COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIÓN
El Costo de Financiamiento Financiamiento en lo s Presupuestos d e Construcción En cuanto a los costos de financiamiento, los mismos se determinan también como un porcentaje de la inversión total, es decir de la misma forma que la utilidad y los imprevistos, pero como se indicó al principio los mismos serán cubiertos en una próxima oportunidad. Tenida la Inversión Total y su distribución en el tiempo, que no es otra cosa que el Flujo de Inversión de la obra, se puede estimar como se comportará el Flujo de Caja. Este último no es otra cosa que la estimación de cómo se comportarán los ingresos y egresos durante la ejecución de la obra, o bien los gastos y los cobros, que dependerán del programa de trabajo y de las condiciones de pago previstas. De acuerdo al programa de trabajo se puede establecer cómo se comportará el perfil de egresos o gastos, es decir cómo se distribuirá la inversión en el tiempo. Conocido el margen de utilidad e imprevistos, los montos de las valuaciones se pueden estimar como el producto de la inversión por (1 + % UT&IMP), que se distribuirán en el tiempo de acuerdo a cómo será la programación de valuaciones, dadas las condiciones de pago de la obra. Normalmente las valuaciones tendrán un perfil con un monto igual a la inversión multiplicada por (1 + % UT&IMP), desplazado un mes, o bien la periodicidad de valuaciones prevista, con respecto a la inversión. De acuerdo a las condiciones de pago establecidas se puede estimar el perfil de ingresos o de cobros, definido como los montos valuados deducidas las retenciones a que hubiere lugar, desplazados en el tiempo el lapso previsto entre las fechas de valuación y las de cobro, que normalmente serán de un mes. Luego de terminada la ejecución de la obra, según el programa de trabajo previsto y pasado el tiempo estipulado en las condiciones contractuales, se cobrarán los montos retenidos de las valuaciones, con lo que se completará el perfil de ingresos o de cobros. El flujo de caja se calcula como el perfil de los saldos netos por período de tiempo, donde el saldo neto no es otra cosa que la diferencia entre ingresos y egresos, es decir entre los cobros previstos de acuerdo a las condiciones de pago estipuladas y los gastos previstos de acuerdo a la distribución de la inversión dada por el programa de trabajo establecido para la obra. Conocido el perfil de los saldos netos por período de ejecución, se procede a acumular dichos saldos, lo que representará la posición acumulada de la caja del contratista, de acuerdo a la programación del trabajo y a las condiciones de pago previstas.
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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIÓN De la manera señalada se establecerán los diferentes períodos en los que la posición acumulada de caja (es decir los saldos netos acumulados), sea negativa. En esos períodos se debe recurrir a una fuente de financiamiento diferente al ingreso por los pagos realizados por el contratante, de manera que del perfil del Flujo de Caja se pueden estimar los montos máximos de dinero que requerirá el contratista para la ejecución del trabajo de acuerdo al programa de trabajo y a las condiciones de pago previstas, así como cuáles serán los períodos en los que se requerirá de financiamiento de fuente diferente a los pagos del contratante. El costo de financiamiento representa el costo del capital del contratista puesto a trabajar para el contratante. Este capital puede provenir de cualquier fuente, normalmente de las arcas del contratista o bien de créditos bancarios solicitados por éste. El costo de financiamiento se calcula como representando intereses financieros a cancelar por el contratista durante los plazos en los que se requiera del financiamiento. Dichos intereses se calcularán como el producto de cada saldo neto acumulado negativo por la tasa activa vigente, estimando esta última como la tasa activa anual bancaria mensualizada, ya que los pagos de intereses se causarán mensualmente y sobre el saldo deudor acumulado a cada momento. El objeto del costo de financiamiento es cubrir los interese crediticios que tuviere que cancelar el contratista por recurrir al financiamiento bancario, o para compensarlo por usar su dinero a favor del contratante para ejecutar parte de la obra. Calculado así el monto total de los intereses financieros a cancelar por concepto de financiamiento, se determina el costo de financiamiento como el total de intereses a cancelar expresado como porcentaje de la Inversión Total prevista, es decir:
% FIN
TOTAL. INTERESES . A.PAGAR =
INVERSION .TOTAL
* 100% ,
donde el total de intereses a
pagar se determina como se indica arriba y la inversión total de la obra no es otra cosa que la suma de los costos directos más el total de indirectos previstos para la obra, tal como se definieron estos conceptos anteriormente. Por supuesto que cuando se prevea el pago de anticipos el monto de intereses se reducirá, ya que parte del financiamiento requerido provendrá de tales anticipos. Es decir que el pago de anticipos reducirá, más no necesariamente eliminará, el costo de financiamiento de la obra. Debido a que el costo de financiamiento se expresa como porcentaje de la inversión total, en los análisis de precios unitarios dicho costo se reflejará como el porcentaje determinado con la expresión antes indicada, calculado sobre el subtotal B, es decir sobre el mismo monto que se calculan la utilidad y los imprevistos. Por supuesto que al cambiar las condiciones de pago variará el costo de financiamiento. Así: la previsión de anticipos disminuirá el financiamiento; mientras mayor sea la retención mayor será el financiamiento; mientras más tarde se reintegren las retenciones mayor será el financiamiento, al igual que mientras más ______________________________________________________________ ING° MARINO MARTÍNEZ MINIÑO, MGC, PMI, CPM, CIV 16.800
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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIÓN demoren los pagos de las valuaciones; de acuerdo a como varíe la tasa activa variará el financiamiento y así sucesivamente. Por último, debe señalarse que el monto de los intereses calculados como costo de financiamiento se debe sumar al precio base de la obra, ya que este no es más que el monto por el cual el contratista la ejecutaría si la misma fuera totalmente financiada por el contratante, por ejemplo pagando por adelantado o asumiendo todos los compromisos laborales y/o comerciales derivados de la ejecución. Como el contratante usualmente no hace eso, para recuperar el costo de su capital invertido en la obra, o bien para cubrir los intereses financieros cancelados por el crédito utilizado, el contratista sumará los intereses al precio base y así no mermará su utilidad, ya que de otra manera sería esto lo que terminaría sucediendo. Ejemplo de cálculo del Costo de Financiamiento d e una Obra
A continuación se presenta un ejemplo de cálculo del costo de financiamiento para una obra de costo estimado 3.368 Unidades Monetarias, en la que se ha previsto un margen de utilidad e imprevistos de 20% sobre el monto de la inversión (lo que representa que el Precio Base sería de 4.041,60 Unidades Monetarias), con unas condiciones de pago estipuladas de acuerdo a lo siguiente: no hay anticipo, se presentarán valuaciones mensuales pagaderas a los 30 días (un mes después de presentadas), con una retención del 10% que se reintegrará a los 90 días de finalizada la ejecución de la obra. La tasa activa bancaria es del 24% anual, lo que equivale al 2% mensual. Supóngase que el Flujo de Inversión de la obra es el que a continuación se muestra:
MES INVERSION
0
1 418,0
2 540,0
3 422,0
4 510,0
5 778,0
6 700,0
TOTAL 3.368,0
El flujo de valuaciones, recordando que se presentarán mensualmente y con un margen de 20% sobre la Inversión, será el que se muestra a continuación: MES INVERSIÓN VALUACIÓN
0
1 418,0 0,0
2 540,0 501,6
3 422,0 648,0
4 510,0 506,4
5 778,0 612,0
6 700,0 933,6
7 840,0
TOTAL 3368,0 4041,6
El flujo de caja derivado de las valuaciones y las condiciones de pago es el que se muestra en el siguiente cuadro:
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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIÓN
MES
0
INVERSIÓN VALUACIÓN INGRESOS SALDO SALDO AC
1 418,0 0,0 0,0 -418,0 -418,0
2 540,0 501,6 0,0 -540,0 -958,0
3 422,0 648,0 451,4 29,4 -928,6
4 510,0 506,4 583,2 73,2 -855,4
5 778,0 612,0 455,8 -322,2 -1177,6
6 700,0 933,6 550,8 -149,2 -1326,8
7
8
9
840,0 840,2 840,2 -486,6
756,0 756,0 269,4
404,2 404,2 673,6
TOTAL 3368,0 4041,6 4041,6 673,6
En el flujo de caja se puede ver que se requieren aproximadamente 1.330 UM para ejecutar la obra y que se generarán intereses desde el mes 1 hasta el 7 (por tener saldo acumulado negativo) El Flujo de Financiamiento se muestra a continuación:
MES INVERSIÓN VALUACIÓN INGRESOS SALDO SALDO AC INTERESES INT. ACUM
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 418,0 540,0 422,0 510,0 778,0 700,0 0,0 501,6 648,0 506,4 612,0 933,6 840,0 0,0 0,0 451,4 583,2 455,8 550,8 840,2 756,0 404,2 -418,0 -540,0 29,4 73,2 -322,2 -149,2 840,2 756,0 404,2 -418,0 -958,0 -928,6 -855,4 -1177,6 -1326,8 -486,6 269,4 673,6 -8,4 -19,2 -18,6 -17,1 -23,6 -26,5 -9,7 0,0 0,0 -8,4 -27,5 -46,1 -63,2 -86,8 -113,3 -123,0 -123,0 -123,0 C O S T O D E F I N A N C I A M I E N T O = [T O T A L I N T E R E S E S) / (T O T A L I N V E R S I Ó N)] X 100% COSTO DE FINANCIAMIENTO = (123,0 / 3.368,0) X 100% = 3,65%. P V P = 4.041,6 + 123,0 = 4.164,6 UM
TOTAL 3368,0 4041,6 4041,6 673,6 -123,0
El monto de intereses generados por la obra, en las condiciones de pago que se ejecutará, será de 123 UM, equivalente al 3,65%. En los análisis de precios unitarios se colocará 3,65% en el espacio previsto para indicar el costo de financiamiento, calculando dicho porcentaje sobre el Sub-Total B, como ya se indicó. Este costo es el reintegro al contratista del costo de su capital trabajando para el contratante, o bien de cualquier pago que tuviere que realizar por concepto de intereses de financiamiento, excluyéndose expresamente la aplicación de utilidad e imprevistos a dichos intereses. Por otro lado, el precio definitivo de la oferta será de: 4.041,6 + 123,0 = 4.164,6 UM. Se analizará ahora el mismo ejemplo considerando un anticipo del 20% y manteniendo la retención del 10% reintegrada a los 90 días de finalizar la obra. Los flujos de inversión y de valuaciones son los mismos, ya que la obra es la misma y no cambia la planificación prevista. Los cambios serán en los flujos de caja y de financiamiento, a saber: Flujo de Caja ______________________________________________________________ ING° MARINO MARTÍNEZ MINIÑO, MGC, PMI, CPM, CIV 16.800
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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIÓN
MES INVERSIÓN VALUACIÓN INGRESOS SALDO SALDO AC
0 0,0 0,0 808,3 808,3 808,3
1 418,0 0,0 0,0 -418,0 390,3
2 540,0 501,6 0,0 -540,0 -149,7
3 422,0 648,0 351,1 -70,9 -220,6
4 510,0 506,4 453,6 -56,4 -277,0
5 778,0 612,0 354,5 -423,5 -700,5
6 700,0 933,6 428,4 -271,6 -972,1
7
8
9
840,0 653,5 653,5 -318,6
588,0 588,0 269,4
404,2 404,2 673,6
TOTAL 3368,0 4041,6 4041,6 673,6
Ahora la cantidad de dinero requerido para ejecutar la obra baja a la suma de aproximadamente 975 UM, generándose intereses sólo entre los meses 2 y 7. Por lo tanto el flujo de financiamiento mejora, pasando a ser el siguiente:
MES
0 0,0 0,0 808,3 808,3 808,3
1 2 3 4 5 6 7 8 9 INVERSIÓN 418,0 540,0 422,0 510,0 778,0 700,0 VALUACIÓN 0,0 501,6 648,0 506,4 612,0 933,6 840,0 INGRESOS 0,0 0,0 351,1 453,6 354,5 428,4 653,5 588,0 404,2 SALDO -418,0 -540,0 -70,9 -56,4 -423,5 -271,6 653,5 588,0 404,2 SALDO AC 390,3 -149,7 -220,6 -277,0 -700,5 -972,1 -318,6 269,4 673,6 INTERESES 0,0 -3,0 -4,4 -5,5 -14,0 -19,4 -6,4 0,0 0,0 INT. ACUM 0,0 0,0 -3,0 -7,4 -12,9 -27,0 -46,4 -52,8 -52,8 -52,8 C O S T O D E F I N A N C I A M I E N T O = [T O T A L I N T E R E S E S) / (T O T A L I N V E R S I Ó N)] X 100% COSTO DE FINANCIAMIENTO = (52,8 / 3.368,0) X 100% = 1,57%. P V P = 4.041,6 + 52,8 = 4.094,4 UM
TOTAL 3368,0 4041,6 4041,6 673,6 -52,8
Ahora, con el anticipo de 808,3 UM se generan intereses por sólo 52,8 UM, lo que representa el 1,57%, menos de la mitad que antes, pero todavía existe. El nuevo precio de venta baja a: 4.041,6 + 52,8 = 4.094,4 UM.
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