Caso Harvard 2 - Mercury Athletic - Valuing the Opportunity

VALORACIÓN DE EMPRESAS UNIVERSIDAD JAVERIANA: 2016-1 CASO HARVARD 2 – MERCURY ATHLETIC FOOTWEAR  Yonatan  Y onatan R!"# R!"# O$t"# 1. ¿Es Mercury Mercury un objetivo objetivo de adquis adquisición ición apropiado apropiado para para AGI? AGI? ¿Por qué si o por qué no? Debido a que AGI era una epresa peque!a tenia bastantes copetidores" esto #acia que tuviera una desventaja copetitiva creciendo de esta $ora %os in&resos a tasa edia de so%o e% '( por a!o coparado con e% 1)( que tiene e% &rupo de epresas en e% sector" Mercury Mercury por otra parte operaba con una autono*a autono*a considerab%e considerab%e anteniendo anteniendo sus propias  bases de datos" estados $inancieros sisteas de &estión de recursos" servicios de distribución. E% ca%+ado deportivo para #obres constituye su ne&ocio principa% con un creciiento en proedio de% ,-( de %os %tios a!os y que cobinado con AIG que  produce y coercia%i+a +apatos deportivos para ju&adores de &o%$ y tenis podr*a incre increent entar ar %as ventas ventas"" ap%ia ap%iarr e% apa%anc apa%ancai aient ento o con %os $abric $abricant antes es coo coo tabié tabién n ap% ap%ia iarr su pres presenc encia ia con %os %os inor inoris ista tass y dist distri ribui buido dore res. s. /na /na de %as %as ra+o ra+ones nes 0s 0s ipor iporta tant ntes es era era que %os %os +apat +apatos os de Merc Mercury ury eran eran re%a re%ati tiva vaent entee bara barato toss de prod produci ucir  r  &eneran &enerando do 0r&en 0r&enes es operati operativos vos ejore ejores" s" con %a adquis adquisici ición" ón" se estab% estab%ecer ecer*an *an $uente $uentess  potencia%es de creación de va%or" en otras pa%abras" se podr*an crear siner&ias operativas de econo* econo*as as de esca%a esca%a para para contrat contratar ar a %os $abri $abricant cantes es c#inos c#inos coo coo tabié tabién n se podr*a podr*a epandir %a red de distribución entrando a %a red de inoristas y por u%tio cobinar %as %*neas $eeninas para ipu%sar%as en ve+ de desaparecer.

,. 2evi 2evise se %as %as proy proyec ecci cion ones es rea% rea%ii+ada +adass por por 3ied 3iedtt4e. 4e. odi$icaciones recoendar*a?

¿5on ¿5on apro apropi piad adas as??

¿6ué 6ué

En &enera% %as proyecciones parecen consistentes de acuerdo a %os datos #istóricos de creciiento y a %a situación actua% de %a epresa siendo conservador. 7o obstante" se recoienda odi$icar %a proyección de in&resos de %a %*nea casua% ascu%ina" puesto que  pasa de tener un creciiento de% '( a un proedio de , .8( para %os si&uientes a!os" #abr*a que tener en cuenta %as partidas Marcas y otros Intan&ib%es" 9rédito Mercanti% ya que en %os datos #istóricos se presenta un creciiento y se est0 dejando e% iso va%or para todos %os a!os" e% ca%+ado deportivo ascu%ino en i concepto tiene un creciiento uy bajo que ronda e% :.;8( en %a uti%idad de %a operación cuando de% a!o e% proedio en creciiento supera e% <)(" esto nos indica que %a %*nea podr*a estar en un cic%o epansivo en e% oento %o cua% distorsionar*a e% va%or de %a copa!*a.

<. Estie e% va%or de Mercury uti%i+ando %a etodo%o&*a de =%ujos de 9aja Descontados con %as proyecciones base de 3iedt4e. De$ienda %os supuestos rea%i+ados.

Para ana%i+ar %a etodo%o&*a por $%ujo de caja descontado debeos #a%%ar tres partes iportantes coo %o son" >A99" $%ujos de caja %ibre de %a copa!*a" e% va%or de %a  perpetuidad. Para ca%cu%ar e% >A99 se va a tener en cuenta un &rado de apa%ancaiento de% ,)(" un costo de %a deuda o 2d@ asuido por 3iedt4e de% '( para este &rado de apa%ancaiento" por %o tanto nuestra re%ación DE es i&ua% a% ,8(B ,)(1C,)(@" %a tasa %ibre de ries&o %a toareos de %os rendiientos de %as ob%i&aciones de% tesoro de EE.//. a 1) a!os por un va%or de .;<(" %os ipuestos son de% )(" se supondr0 una pria de ries&o en un 8(" e% proedio de %os betas desapa%ancados en 1.<;" nuestro beta apa%ancado en 1.8; y por %tio %a proporción de% costo de% patrionio 2e@ 1,.' )( >A99 B ,)(F'(F1C)(@  1C,)(@F1,.')( B 1).:)( 5e procedió a ca%cu%ar e% $%ujo de caja %ibre partiendo de% in&reso conso%idado que %o  proporciona e% caso" y se tuvieron en cuenta %os si&uientes aspectos 3a depreciación por ser  un &asto no e$ectivo debe ser reCincorporada dado que ésta a$ecta %a uti%idad 0s no %a %iquide+" para e% c0%cu%o de% capita% de trabajo se toó %a di$erencia entre %os activos corrientes y %os pasivos corrientes de corto p%a+o" para #a%%ar %a perpetuidad se tuvo en cuenta e% creciiento de in&resos de% <( dado por e% caso" por %tio e% va%or presente de cada uno de %os $%ujos descontados con e% >A99 obtenido de% 1).:)( que suados nos da e% va%or de %a epresa

. ¿/sted considera que e% va%or obtenido se puede cata%o&ar coo conservador a a&resivo? ¿Por qué? 5e considera que e% va%or resu%tante de %a va%oración se pude cata%o&ar coo conservador y se puede ana%i+ar en %a si&uiente &r0$ica 2e%ación In&reso 9onso%idado vs 9reciiento In&reso 9onso%idado

9oo se puede identi$icar en %a &r0$ica anterior e% in&reso conso%idado de Mercury nos uestra un creciiento que no es e% nora% en este tipo de industria en %os a!os de Proyección" en e% aneo < nos indica que e% creciiento de% sector se antiene en un -.;(" y este va%or no se %o&ra en %os a!os de proyección" esto nos indica que %as proyecciones se  pueden cata%o&ar coo conservadoras ya que no se evidencia un creciiento ayor a% de% sector 8. ¿9óo podr*a ana%i+ar posib%es siner&ias y otras $uentes de va%or que no estén re$%ejadas en %os supuestos inicia%es de 3iedt4e? Hab%ando de siner&ias de in&resos AIG se podr*a aprovec#ar %a red de distribución inoristas" coo ya se #ab*a dic#o cobinar %as %*neas de ca%+ado para ipu%sar%as en ve+ de que desapare+can" acceder a nuevos ercados coo %o son deportes etreos" venta de  productos cop%eentarios" aprovec#ar e% posicionaiento de Mercury. En siner&ias de costos podr*aos #ab%ar de copartir cana%es de distribución e% sistea de anejo de inventarios de AGI podr*a ser adoptado por Mercury a un uy bajo costo y reducir sus d*as de inventario a% iso nive% que AGI y esto es uy iportante en %as epresas de este sector" AGI tabién podr*a bene$iciarse en %a reducción de persona% dada %a eceso que se &enerar*a después de %a transacción" reducción en costos en %as 0reas adinistrativas" de tecno%o&*a" auentando su poder de copra con %os proveedores.