Universidad Universidad Tecnológica ecnológic a De Honduras Modalidad Online
Catedrático Mae. Edgardo Eugenio Enamorado Espinoza Asignatura
Mercado Financiero Tema
Bonos Soberanos, Bonos Corporativos Vendidos en Honduras Integrantes
Nilson Gerardo Cruz Fuschich !"#!!$!!$! %os& Em&rito Hern'ndez Madrid !!($!)"!!*! +oselin Beatriz Escobar Escoba r Maldonado !"##!!#!!# !"# #!!#!!# Nelson Gabriel %erezano !"!"!("!"# 09/08/2018
CONTENIDO INTRODUCCIÓN-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------" OBJETIVO GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------ GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------
CONTENIDO INTRODUCCIÓN-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------" OBJETIVO GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------ GENERAL------------------------------------------------------------------------------------------------------------ RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES --------------------------------------------# OPERACIÓN BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES (BCV).-------------------------------------* (BCV).-------------------------------------* BONOS SOBERANOS------------------------------------------------------------------------------------------------------------------) Selecci.n de Bancos /nternacionales Estructuradores0---------------------------------------------------------------1 1. Selecci.n de Bu2etes /nternacionales----------------/nternacionales--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 1 2. Selecci.n de Bu2etes Nacionales-----------------------------------------------------------------------------------------1 3. 3roceso de recolecci.n de /n2ormaci.n 4 preparaci.n del 5ocumento 6722ering Memor'ndum8---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"! 4. Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------"! 7bligaciones;--------------------------------------------------------------------------------------------------- "! 5. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;-------------------------------------------------------------6. Sourceboo9----------------------------------------------Sourceboo9------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ "" 7bligaciones;-------------------------------------------------------------------------------- - "" 7. /ndenture :Contrato de 7bligaciones;-------------------------------------------------------------------------------<=u& caracter>sticas tienen estos bonos, montos, plazo, tasa, 4 todo lo ?ue los identi2i?ue@---" Ventaa! " De!#entaa! $e E%&t&' B(n(! ------------------------------------------------------------------------------------------" DESVENTA)AS DE EMITIR ESTOS BONOS -------------------------------------------------------------------------------"( *+ARA ,U- SIRVEN LOS BONOS A HONDURAS ---------------------------------------------------------------------"( LAS ALTERNATIV ALTERNATIVAS AS -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------" Dat(! C/ant&tat&#(! $e 0(n(! e%&t&$(! -------------------------------------------------------------------------------------------- BONOS COR+ORATIVOS-----------------------------------------------------------------------------------------------------------$ RE,UISITOS-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------* +ERSONAS )URIDICAS-------------------------------------------------------------------------------------------------------------* BONOS CORPORATIVOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS.----------------------------------------------------- HONDURAS.----------------------------------------------------- ¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS BANCOS QUE LOS VENDEN?--------------------------VENDEN?----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- # Dat(! C/ant&tat&#(! ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#$ BIBLIORAA-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------#)
INTRODUCCIÓN
INTRODUCCIÓN
Nuestro trabaAo se realiz. con la 2inalidad de observar, conocer e ilustrar la composici.n de los los bono bonoss sobe soberan ranos os 4 corpo corpora ratitivos vos ?ue ?ue circ circul ulan an en Hond Hondura urass- s> s> tamb tambi& i&n n determinar ?ui&nes los ad?uieren 4 ?ue papel representan para la naci.n, por lo cual se da a conocer sus caracter>sticas, re?uisitos 4 2uncionalidades-
"
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVO GENERAL
5esc 5escri rib bir los bon bonos Sober oberan anos os 4
Corp Corpor orat ativ ivos os en Hondu ondura ras, s, sus sus
caracter>sticas, as> como ventaAas 4 desventaAadas de cada uno, para lograr un ma4or entendimiento de la 2uncionalidad de estos en el mercado 2inanciero nacional-
ESPECIFICOS
/denti2icar cu'les son los bonos soberanos 4 corporativos a nivel nacional-
5ete 5eterm rmin inar ar sus di2e di2ere renc ncia iass entr entre e los los bono bonoss gener general aliz izad ados os como como son son los los soberanos 4 corporativos-
Establecer cu'les son los colocadores de bonos en Honduras-
RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES
RESEÑA HISTORICA BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES Cr!"#$% B&'! C% r&!*r#"!%! + V!'&r V!'&r (BCV) os
primeros
es2uerzo rzos
reali alizados
en
Honduras para el desarrollo del Mercado de Valores se remontan al aDo "1), liderados por la 4a desaparecida Corporaci.n Nacional de /nversiones C7N5/ con la cooperaci.n de la 7rganizaci.n de las Naciones nidas 7NComo resultado, resultado, en el mes de agosto de "1(! se present. a la 3residencia EAecutiva de C7N5/ el 3ro4ecto0 Bolsa de Valor alores es en Hond Hondur uras as,, ?ue ?ue incl inclu> u>a a como como ane aneos os,, un nte ntepr pro4 o4ec ecto to del del reglamento de la Bolsa de Valores, Valores, para la etapa inicial 4 un ntepro4ecto de la e4 del del Merc Mercado ado de Valore aloress para para la etap etapa a 2ina 2inal-l- ame ament ntab able leme ment nte, e, este este es2uerzo no lleg. a concretarse- En "1( se retoma la iniciativa de la creaci.n de una Bolsa de Valores, ahora encabezada por el sector privado nacional, a trav&s de la C'mara de Comercio e /ndustrias de Cort&s CC/C, la ?ue rinde sus primeros 2rutos, al lograr ?ue el " de Aunio de "1(( se publi?ue en el diario 72icial 72icial a Gaceta el cuerdo NImero ""*, ""*, ?ue emite el Jeglamento Jeglamento de Bolsa de Valores- BaAo el marco de dicho reglamento, se inicia la actividad burs'til en Honduras en el aDo "11! con la creaci.n de la Bolsa HondureDa de Valores con sede en la ciudad de San 3edro Sula, 4 la Bolsa Centroamericana de Valores con sede en Kegucigalpa en "11#- 3aralelamente a la operaci.n de esta estass bols bolsas as se esta establ blec eci. i. un nIme nImero ro impo import rtan ante te de casa casass de bols bolsa, a, auto autori riza zada dass para para eAer eAerce cerr la inte interm rmed edia iaci ci.n .n burs burs't 'tilil como como elem elemen ento toss complementarios para llevar a la pr'ctica las actividades del mercado, en una soci socied edad ad con con limi limita tada da epe eperi rien enci cia a en el 2unc 2uncio iona nami mien ento to,, oper operac aci. i.n n 4 #
superv supervis isi. i.n n de un merca mercado do de valo valore ress-
En los primer primeros os cinco cinco aDos aDos de
operaci.n operaci.n de la Bolsa Centroameric Centroamericana ana de Valores se
logr. impulsar impulsar un
crecimiento importante en el volumen transado- Sin embargo, la ma4or>a de esta actividad consisti. en transacciones de corto plazo con instrumentos de
superv supervis isi. i.n n de un merca mercado do de valo valore ress-
En los primer primeros os cinco cinco aDos aDos de
operaci.n operaci.n de la Bolsa Centroameric Centroamericana ana de Valores se
logr. impulsar impulsar un
crecimiento importante en el volumen transado- Sin embargo, la ma4or>a de esta actividad consisti. en transacciones de corto plazo con instrumentos de renta 2iAa emitidos principalmente por el Sector 3rivado- Honduras 2ue azotada por el hurac'n Mitch en octubre de "11(, con e2ectos devastadores sobre la in2raestructura 4 la econom>a en general del pa>sa recesi.n econ.mica provocada por el hurac'n a2ect. tanto al Sistema Financiero Nacional como al incipiente Sistema Burs'til- ra>z de esta crisis, la Bolsa HondureDa de Valores deA. de operar en el aDo !!$, ?uedando, por lo tanto, tanto, Inicam Inicament ente e la Bolsa Bolsa Centro Centroame americ ricana ana de Valores alores como como instit instituci uci.n .n autorizada para operar como Bolsa de Valores- /gual situaci.n se present. a nive nivell de las las casa casass de bols bolsa, a, cu4o cu4o nIm nImero ero se 2ue 2ue redu reduci cien endo do en 2orm 2orma a sostenida en el tiempo, eistiendo en la actualidad ocho Casas de Bolsa en el pa>s- as eperiencias eperiencias registradas registradas producto de la crisis pusieron en evidencia evidencia la urgencia de un marco legal m's s.lido, lo ?ue se materializa con la e4 de Mercado de Valores aprobada mediante el 5ecreto No (!!", publicada en el 5iario 72icial a Gaceta el 1 de Aunio del !!", la ?ue es complementada con la reglamentaci.n 4 normativa correspondiente- os primeros aDos de la d&cada !!! !"! 2ueron aDos di2>ciles tanto para la Bolsa como para las Casas de Bolsa, pero a partir partir de !"! se comenz. a observar una meAor>a en el nive nivell de oper operac acio ione nes, s, alca alcanz nz'n 'ndo dose se en !" !"" el ma4o ma4orr volu volume men n de operaciones registradas en la Bolsa desde su 2undaci.n, con una ci2ra de "*- Mil Millones de empiras, e?uivalente a SL )-) Mil Millones de 5.lares de los Estados nidos de Norte m&rica- En el !"", 4 despu&s de haber operado durante dieciocho aDos en el Edi2icio S7N/S, la Bolsa ad?uiri. 4 se traslad. a sus propias o2icinas en el Edi2icio Korre lianza neo en la misma ciudad de Kegucigalpa, en donde opera actualmente- dicionalmente, en el aDo !" se complet. la instalaci.n de un moderno sistema automatizado para el maneAo de las transacciones burs'tiles, ?ue posibilitar' el desarrollo de nuevos productos- C/K C/KK/7N Sin"(# l "($$ O $
En Honduras se cre. la Bolsa HondureDa de Valores la cual a ra>z de los e2ectos econ.micos graves ?ue deAo el Hurac'n Mitch deA. de operar en el aDo
En Honduras se cre. la Bolsa HondureDa de Valores la cual a ra>z de los e2ectos econ.micos graves ?ue deAo el Hurac'n Mitch deA. de operar en el aDo !!$, ?uedando, por lo tanto, Inicamente la Bolsa Centroamericana de Valores como instituci.n autorizada para operar como Bolsa de Valores- /gual situaci.n se present. a nivel de las casas de bolsa, cu4o nImero se 2ue reduciendo en 2orma sostenida en el tiempo, eistiendo en la actualidad ocho Casas de Bolsa en el pa>s- C/KK/7N C/KK/7N Nil"( l "($$ O
OPERACIÓN BOLSA CENTROAMERICANA DE VALORES VALORES (BCV). En la BCV se realizan las subastas pIblicas de valores privados convocada por los emisores autorizados, mediante publicaci.n en medios de circulaci.n masiva, de emisiones de t>tulos valores seriados, autorizados por la CNBS 4 registrados en la BCV- os inversionistas interesados son representados por casas de bolsa ?ue a su vez han 2irmado contrato con el emisor para presentar o2ertas sobre los t>tulos valores-
as casas de bolsa en representaci.n de los inversionistas participan en las subas subasta tass pIbli pIblicas cas de valo valores res emit emitid idos os por el Esta Estado do :Banco :Banco Cent Centra rall de Honduras 4 Secretar>a de Finanzas;, ?ue se realizan semanalmente en las instalacion instalaciones es del Banco Central Central de Honduras Honduras :BCH;- C/K C/KK/7N Sin"(## l "($$ O
*
BONOS SOBERANOS
BONOS SOBERANOS ¿Q,- &% B&%& S&r!%&? Son certi2icados ?ue se emiten para obtener recursos, estos indican ?ue la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero 4 se compromete a pagarla en una 2echa 2utura con una suma establecida de intereses previamente 4 en un periodo determinadoKambi&n podemos decir ?ue un bono en sentido 2inanciero consiste en un t>tulo de desuda ?ue puede emitir es estado :gobiernos nacionales, municipales etc-; empresas privadas, industriales, comerciales o de servicios- Estas herramientas pueden tener renta de car'cter 2iAo o variable 4 permite ?ue el emisor consiga 2ondos de manera directa directa del mercado- Su importancia importancia radica en ?ue al ser un bono cu4o pago depende del 2isco, el 6spread8 o di2erencial entre la tasa de inter&s de un bono libre de riesgo 4 el bono soberano indica la probabilidad ?ue le asigna el mercado al cumplimiento o 6pago8 por parte del emisor de la deuda contra>da- 3or ello, dicho spread es conocido como 6riesgo pa>s8, pues indirectamente mide tanto la estabilidad de la conducci.n econ.mica de un pa>s como su deseo de cumplir con los compromisos-
¿C$*& /! /"/& H&%+,r! 0!r! '! 1%! + '& &%& S&r!%&? a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, en su condici.n de ente administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo consideraci.n las necesidades de recursos para el eAercicio 2iscal del aDo ?ue corresponda, las alternativas de 2inanciamiento disponibles 4 las sostenibilidad econ.mica2inanciera del pa>s, realiza las gestiones necesarias para buscar soluciones 2actibles 4 as> lograr meAorar las condiciones 2inancieras del pa>s-
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s> se presenta una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete Econ.mico en el mes 4 aDo ?ue corresponda, como soluci.n para hacer 2rente a la
s> se presenta una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete Econ.mico en el mes 4 aDo ?ue corresponda, como soluci.n para hacer 2rente a la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas pIblicas- a Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, es el responsable de la 2ormulaci.n de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico :rt>culo )), 5ecreto egislativo No-!(#!!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada por autoridades de la SEF/N 4 el BCH, 4 es ?uien aprueba la gesti.n de la Emisi.n del Bono Soberano Global por un monto base de hasta lo ?ue sea necesario-
B! L2!'
Con base a lo estipulado en los rt>culos de la e4 7rg'nica del 3resupuesto, en donde se 2aculta la obtenci.n de nuevos recursos 2inancieros etraordinarios con car'cter rembo rembols lsab able le prove proveni nient entes es del del eteri eterior or 4 dest destin inad ados os a cubr cubrir ir caso casoss de evid eviden ente te necesidad nacionalEl rt>culo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto, 2aculta al 3oder EAecutivo, para ?ue, a trav&s de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emita bonos, t>tulos u obligaciones de la 5euda 3Iblica, de acuerdo con el monto autorizado por el Congreso Nacional al aprobar el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica s> mismo, dicho art>culo, estipula en su segundo p'rra2o ?ue, para e2ectuar una emisi.n adicional a la aprobada en dicho presupuesto, se re?uiere la autorizaci.n del Congreso Nacional- En tal sentido, el Congreso Nacional de la JepIblica, mediante un 5ecreto egislativo 4 publicado en el 5iario 72icial 6a Gaceta8, con 2echa 4 aDo, autoriza a la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emitir Bonos de la JepIblica de Hond Hondur uras as :Bon :Bono o Sobe Sobera rano no;; para para ser ser colo coloca cado doss en el merc mercad ado o de capi capita tale less internacional-
(
5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, SEF/N, para ?ue una vez culminado culminado el
5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, SEF/N, para ?ue una vez culminado culminado el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colo coloca caci ci.n .n dura durant nte e el proc proces eso o de la emis emisi. i.n n del del Bono Bono Sobe Sobera rano no,, as> as> como como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a 2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los bancos ?ue provean los servicios de agente 2iscal, registrador 4 pagador, las entidades de registro legal, los mercados mercados de valores ?ue listar'n la operaci.n 4 las 2irmas 2irmas de cali2icaci cali2icaci.n .n de riesgo de inversi.n5e igual 2orma, segIn 5ecreto se autoriza a la SEF/N, SEF/N, para ?ue una vez culminado culminado el proceso competitivo de selecci.n, contrate los servicios especializados de bancos de inversi.n en la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colo coloca caci ci.n .n dura durant nte e el proc proces eso o de la emis emisi. i.n n del del Bono Bono Sobe Sobera rano no,, as> as> como como la contrataci.n de 2irmas de corretaAes, asesores, 2irmas de asesor>a 2inanciera 4Po legal, las empresas de impresi.n de la circular de o2erta, el o los bancos ?ue provean los servi servici cios os de agent agente e 2isc 2iscal al,, regi regist strad rador or 4 pagad pagador or las las entida entidades des de registr registro o legal, legal, los mercad mercados os de valore valoress ?ue listar listar'n 'n la operaci operaci.n .n 4 las 2irmas 2irmas de cali2i cali2icac caci.n i.n de riesgo riesgo de inversi.n-
as medidas 2inancieras 4 administrativas adoptadas para iniciar la operaci.n del Bono Soberano se consideran, adem's de la legislaci.n supra citada, 4 en raz.n ?ue la Emisi.n se realizar' en condiciones de mercado, se inclu4en baAo un rt>culo 4 es publicado en el 5iario 72icial 6a Gaceta8, contentivo del 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos del aDo 68-
1
Selección de Bancos Internacionales structuradores
Selección de Bancos Internacionales structuradores0
na vez autorizado por el Congreso Nacional el proceso de emisi.n del bono sober soberan ano, o, la 5ire 5irecc cci. i.n n Gene Genera rall de Cr&d Cr&ditito o 3Ibl 3Iblic ico o real realiz iza a una una soli solici citu tud d de propuesta a bancos de inversi.n internacionales con eperiencia en el ManeAo de Bono Bonoss sobe soberranos anos de pa>s pa>ses es latin atinoa oame meri rica cano nos, s, sobr sobre e la gest gesti. i.n n de la estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n del Bono Soberano1. Selecci Selección ón de Bu!ete Bu!etes s Intern Internacio acionale nales s
Kambi&n se realiza solicitud de propuesta a Bu2etes /nternacionales para el apo4o en la gesti.n de la estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n del Bono Soberanos Globales-
2. Sele Selecci cción ón de Bu!e Bu!etes tes "aci "acion onal ales es
Con el 2in de contar con el apo4o de Bu2etes Nacionales, se realiza tambi&n una una solic solicititud ud de prop propues uesta ta a Bu2e Bu2ete tess Naci Nacion onal ales es para para la gesti gesti.n .n de la estruct estructura uraci.n ci.n,, comerci comerciali alizac zaci.n i.n,, 2iAaci 2iAaci.n .n de precio precioss 4 la coloca colocaci. ci.n n de la emisi.n del Bono Soberanos Globales, respondiendo dentro del l>mite de 2echa 4 hora ?ue 2ueron 2iAados en la solicitud la propuesta de los bu2etesQ a comisi.n evaluadora propone al Gabinete Econ.mico el Bu2ete ?ue cumpli. con todos los re?uisitos para las gestiones antes descritas-
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#. $roceso $roceso de recol recolecc ección ión de In!or In!ormaci mación ón % &re&arac &re&aración ión
#. $roceso $roceso de recol recolecc ección ión de In!or In!ormaci mación ón % &re&arac &re&aración ión del 'ocumento ()!!ering Memorándum*
Con Con el 2in 2in de elab elabor orar ar el docu docume ment nto o lega legall deno denomi minad nado o 6722 6722er erin ing g Memo Memor' r'ndu ndum8 m8 indi indisp spe ensab nsable le para para est esta oper operac aci. i.n n 4 ?ue ?ue cont contie iene ne in2 in2orma ormaci ci. .n hist hist.r .riica 4 macroecon.mic macroecon.mica a del pa>s, se solicita solicita a di2erentes di2erentes dependencias dependencias su colaboraci.n colaboraci.n en la presentaci.n de in2ormaci.n necesaria 4 re?uerida en dicho documento, asimismo se establece una comisi.n con personal de la Secretar>a Secr etar>a de Finanzas, sesor>a del Kesoro Kesoro mericano 4 el Banco Central de Honduras, con el 2in de recopilar 4 redactar la in2ormaci.n para el documento mencionado-
+. Source,oo-
:ibro de Fuentes;0 es el documento de las 2uentes ?ue sostiene el contenido del 722ering Memorandum-
. Indent Indenture ure Contr Contrato ato de ),li ),ligaci gacione ones s
Es una especie de 2ideicomiso por el cual se establece la administraci.n de los 2ondos de cobros 4 pagos emanados de la emisi.n- Es un contrato entre el emisor de un bono 4 los tenedores de ese bono ?ue especi2ica todos los aspectos importantes de esos bonos como la temporalidad de los pagos, el m&todo de c'lculo del inter&s 4 otras-
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:ibro de Fuentes;0 es el documento de las 2uentes ?ue sostiene el contenido del 722ering Memorandum-
. Indent Indenture ure Contr Contrato ato de ),li ),ligaci gacione ones s
Es una especie de 2ideicomiso por el cual se establece la administraci.n de los 2ondos de cobros 4 pagos emanados de la emisi.n- Es un contrato entre el emisor de un bono 4 los tenedores de ese bono ?ue especi2ica todos los aspectos importantes de esos bonos como la temporalidad de los pagos, el m&todo de c'lculo del inter&s 4 otras-
8. Purchase Agreement Contrato de Com&ra
Es un docu docume ment nto o lega legall ?ue ?ue esti estipu pula la las las cond condic icio ione ness de la tran transa sacc cci. i.nn- Es un documento legal entre un emisor 4 un underRriter estableciendo los t&rminos de la venta de un bono, condiciones de venta, precio de venta, tasa de inter&s del bono, madurez del bono, condiciones de redenci.n del bono, condiciones ante las cuales el acuerdo puede ser cancelado-
"
34u5 caracter6sticas tienen estos ,onos7 montos7 &lao7 tasa7 % todo lo ue los identi!iue:
34u5 caracter6sticas tienen estos ,onos7 montos7 &lao7 tasa7 % todo lo ue los identi!iue:
(;eglamento de caracter6sticas7 t5rminos % condiciones de la emisión &ara &ara la &erm &ermut uta a de ,ono ,onos s so,e so,eran ranos os del del as> Autoriado Mediante 'ecreto ?egislati@o*
a 2ormalizaci.n de una emisi.n de bono soberano se realizar' mediante cta suscrita suscr ita por el Secretario de Estado en el 5espacho de Finanzas 4 la 3residenta del Banco Central de Honduras-
a emisi.n de valores gubernamentales se denominar' Bonos Soberanos del Gobierno de Honduras 4 podr' representarse por medio de anotaci.n en cuenta en el registro del emisor-
a Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas realizar' la emisi.n, negociaci.n 4 colocaci.n de la emisi.n Bonos Soberanos del Gobierno de Honduras-
os os valo valore ress gube gubern rnam amen enta tale less de la pres presen ente te emis emisi. i.n, n, tend tendr' r'n n las las caracter>sticas siguientes0
El monto total de la emisi.n de Bonos Soberanos del Gobierno de Honduras deber' cumplir con las siguientes caracter>sticas, t&rminos 4 condiciones0
3rincipal e /nter&s 3agaderos en cual?uier moneda establecidaQ Fecha de Vencimiento0 cual?uier establecidaQ 5eve 5eveng ngar ar' ' una una tasa tasa de inte inter& r&ss anua anuall de la ?ue ?ue se deci decida daT T paga pagade dera ra anualmenteQ 4, El capital ser' amortizable a su vencimiento-
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a Secr Secret etar ar>a >a de Esta Estado do en el 5esp 5espac acho ho de Fina Finanz nzas as podr podr' ' real realiz izar ar al vencimiento, emisiones de re2inanciamiento total o parcial de los mantos de cada emisi.n, as> como permutas de valores vigentes con el prop.sito de meAorar el
a Secr Secret etar ar>a >a de Esta Estado do en el 5esp 5espac acho ho de Fina Finanz nzas as podr podr' ' real realiz izar ar al vencimiento, emisiones de re2inanciamiento total o parcial de los mantos de cada emisi.n, as> como permutas de valores vigentes con el prop.sito de meAorar el per2il de la deuda- En el caso de las permutas, la Secretaria de Estado en el 5espacho de Finanzas determinar' el rendimiento o precio al ?ue est& dispuesto a recibirlos valores- Cuando eistan di2erencias a 2avor de los inversionistas, origin originado adoss en la li?uid li?uidaci aci.n .n de las operaci operaciones ones de permuta permuta,, se cancela cancelar'n r'n mediante cr&ditos a cuenta a 2avor de los inversionistas con cargo a la Cuenta de la Kesorer>a General de la JepIblica ?ue la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas indi?ue al BCH-
5ebido a su naturaleza, el programa de permutas ?ue autorice, la Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, no a2ectar' el monto autorizado de la emisi.n-
l cancelarse la emisi.n de los Bonos Soberanas del Gobierno de Honduras se deber' levantar un cta, la ?ue ser' suscrita por los delegados de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas 4 el Banco Central de Honduras-
El presente cuerdo ?ue se establezca entrar' en vigencia a partir de la 2echa de suscripci.n 4 deber' ser publicado en el 5iario 72icial a Gaceta
n bono del estado es un instrumento de deuda emitido por el estado con el 2in de obtener recursos del mercado de valores para 2inanciar sus operaciones pro4ectos o re2inanciar sus pasivos, en el caso internacional destacan los bonos del gobierno de Honduras Mientras en otros mercados los bonos en donde su valor nominal puede epresarse en pesos o moneda etranAera si es emitido en los mercados eternosa Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, en su condici.n de ente administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo consideraci.n las las nece necesi sida dade dess de recu recurs rsos os para para el eAer eAerci cici cio o 2isc 2iscal al !"# !"#,, las las alte altern rnat ativ ivas as de 2inanciamiento disponibles 4 la sostenibilidad econ.mica 2inanciera del pa>s, realiz. las Gest Gestio iones nes neces necesar aria iass para para busca buscarr solu soluci cione oness 2act 2actibl ibles es 4 as> as> logr lograr ar MeAo MeAora rarr las las "$
condiciones 2inancieras del pa>s-
condiciones 2inancieras del pa>s-
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Se present. una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete Econ.mico en el mes de octubre de !", como soluci.n para hacer 2rente a la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas pIblicas-
Se present. una propuesta de emisi.n de un Bono Soberano al Gabinete Econ.mico en el mes de octubre de !", como soluci.n para hacer 2rente a la di2>cil situaci.n 2inanciera en la cual se encuentra las 2inanzas pIblicasEl * de octubre de !", la Comisi.n de Cr&dito 3Iblico, responsable de la 2ormulaci.n de la 3ol>tica de Endeudamiento 3Iblico :rt>culo )), 5ecreto egislativo No-!(#!!$ contentivo de la e4 7rg'nica del 3resupuesto; integrada por autoridades de la SEF/N 4 el BCH, aprob. la gesti.n de la Emisi.n de un Bono Soberano Global por un monto base de hasta SL",!!! millonesCon base a lo estipulado en el rt>culo )$ de la e4 7rg'nica del 3resupuesto :5ecreto egi egisl slat ativ ivo o No-( No-(# #!! !!$;, $;, en dond donde e se 2acu 2acultlta a la obte obtenc nci. i.n n de nuev nuevos os recurs recursos os 2inanc 2inanciero ieross etraor etraordin dinari arios os con car'cte car'cterr rembol rembolsab sable le provenie proveniente ntess del eterio eteriorr 4 destinados a cubrir casos de evidente necesidad nacional-
¿A TRA TRAVÉS VÉS DE QUIEN QU IEN SE HAN COLOCADO LOS BONOS SOBERANOS DE HONDURAS?
El rt>culo ) de la e4 7rg'nica del 3resupuesto, 2aculta al 3oder EAecutivo, para ?ue, a trav&s de la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emita bonos, t>tulos u obligaciones de la 5euda 3Iblica, de acuerdo con el monto autorizado por el Congreso Nacional al aprobar el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica simismo, dicho art>culo, estipula en su segundo p'rra2o ?ue, para e2ectuar una emisi.n adicional a la aprobada en dicho presupuesto, se re?uiere la autorizaci.n del Congreso NacionalEn tal sentido, el Congreso Nacional de la JepIblica, mediante 5ecreto egislativo No-"(#!" del ( de noviembre de !" 4 publicado en el 5iario 72icial 6a Gaceta8, el $ de diciembre de !", autoriz. a la Secretar>a de Estado en el 5espacho de Finanzas, emitir Bonos de la JepIblica de Honduras :Bono Soberano; ")
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Hasta por un monto nominal m'imo de Setecientos Cincuenta Millones de 5.lares de los Estados nidos de m&rica :SL*!-!millones;, para ser colocados en el mercado de capitales internacionaln
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Hasta por un monto nominal m'imo de Setecientos Cincuenta Millones de 5.lares de los Estados nidos de m&rica :SL*!-!millones;, para ser colocados en el mercado de capitales internacionalna na vez auto autoriz rizad ado o por por el Congr Congreso eso Naci Nacion onal al el proce proceso so de emis emisi. i.n n del del bono bono soberano, la 5irecci.n General de Cr&dito 3Iblico realiz. una solicitud de propuesta a diez bancos de inversi.n internacionales con eperiencia en el ManeAo de Bonos sober soberan anos os de pa>s pa>ses es lati latino noam ameri erica cano nos, s, sobre sobre la gest gesti. i.n n de la estr estruct uctura uraci ci.n, .n, comercializ comercializaci.n, aci.n, 2iAaci.n 2iAaci.n de precios precios 4 la colocaci.n de la emisi.n emisi.n del Bono Soberano, respondiendo respondiendo a esta solicitud solicitud seis bancos estructuradores estructuradores dentro del l>mite l>mite de 2echa 4 Hora ?ue Fueron 2iAados en la solicitud3or tal motivo, se constitu4. una comisi.n evaluadora ?ue pudiera analizar 4 proponer bancos, dentro de las propuestas presentadas para la selecci.n de bancos de inversi.n 3ara la gesti.n de estructuraci.n, comercializaci.n, 2iAaci.n de precios 4 la colocaci.n de la emisi.n de bonos soberanos a Comisi.n Evaluadora 2ue integrada por autoridades de la Secretar>a de Finanzas, la 72icina de sistencia K&cnica del Kesoro mericano 4 un Consultor /nternacional contratado En espec>2ico para este temaQ las conclusiones 2ueron plasmadas en el cta del 3roce 3roceso so de Eval Evaluac uaci. i.n n de las las propu propuest estas as para para la emis emisi. i.n n de bono bonoss sober soberan anos os Glob Global ales es 4 se pres presen ent. t. a deci decisi si.n .n del del Gabi Gabine nete te Econ Econ.m .mic ico o las las 3rop 3ropue uest stas as selecci selecciona onadas das =uien =uien opt. opt. por selecc selecciona ionarr los mismos mismos bancos bancos propues propuestos tos 3or la Comisi.nQ Cabe mencionar ?ue la Comisi.n 4 la SEF/N- Kuvieron el apo4o 4 retroalimentaci.n 2ormal de personal del B/5 4 BC/E
El t>tulo valor es de contenido crediticio, en la medida ?ue representa la eistencia de una suma de dinero su cr&dito es colectivo, valga decir conlleva la eistencia de una pluralidad de acreedores ?ue poseen similares derechos -
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Es un t>tulo causal, pues toda su naturaleza surge o parece o deriva su eistencia de la causa de una obligaci.n, as> como el derecho cambiario ?ue contiene- Se trata de un t>tulo serial, en tanto ?ue la deuda es repartible en t>tulos de igual valor ?ue vienen a
Es un t>tulo causal, pues toda su naturaleza surge o parece o deriva su eistencia de la causa de una obligaci.n, as> como el derecho cambiario ?ue contiene- Se trata de un t>tulo serial, en tanto ?ue la deuda es repartible en t>tulos de igual valor ?ue vienen a representar su conAunto- El tenedor de bono es un acreedor de la sociedad o de la instituci.n 4 su t>tulo viene a representar un valor mueble de inversi.n de renta 2iAa, obviamente con derecho al pago de intereses 4 al recobro del capital una vez ha4a vencido el plazoEn la emisi.n de bonos eiste nulidad de empr&stito- En otras palabras, a pesar de ser muchos los prestamistas, el pr&stamo es uno soloos bonos soberanos en nuestro pa>s son colocados a trav&s de a Secretar>a de Estado en el 5espacho 5espacho de Finanzas, Finanzas, SEF/N en su condici.n de ente administrador administrador de las Finanzas del Gobierno de Honduras 4 tomando baAo consideraci.n las necesidades de recursos para el eAercicio 2iscal de cada aDoSecr Secret etar ar>a >a de Fina Finanz nzas as de Hond Hondur uras as es el enca encarg rgad ado o de lo conc concer erni nien ente te a la 2ormulaci.n, coordinaci.n, eAecuci.n 4 evaluaci.n de las pol>ticas relacionadas con las 2inanzas pIblicas 4 el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica, lo relativo al cr&dito 4 la deuda pIblica, la programaci.n de la inversi.n pIblica, el control 2iscal de los puertos 4 aeropuertos 4 todo lo relacionado con las obligaciones tributarias?a secretar6a de !inanas es la encargada de0
Evaluaci.n 4 selecci.n de Bancos /nternacionales Estructuradores-
pertura de propuestas, evaluaci.n 4 selecci.n de los Bu2etes
/nternacionales
pertura de propuestas, evaluaci.n 4 selecci.n de los Bu2etes
Nacionales-
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a tasa de inter&s inter&s para los bonos soberanos soberanos de Honduras es de )-!T, menor en -!*T en el
a tasa de inter&s inter&s para los bonos soberanos soberanos de Honduras es de )-!T, menor en -!*T en el momento momento ?ue se colocaron el Iltimo Iltimo t>tulo valor en el mercado internacional, ?ue 2ue de (-*TSu tasa tasa se epr epresa esa por lo gener general al como como sprea spread d sobre un bono del tesoro de #! aDos del gobierno de los Estados nidos, 4 da cuenta del riesgo pa>sSe entiende como spread a la di2erencia entre el precio de compra 4 el de venta de un activo 2inanciero- Es una especie de margen ?ue se utiliza para medir la li?uidez del mercado- Generalmente m'rgenes m's estrechos representan un nivel de li?uidez m's altoEl precio del bono depende en gran medida de la tasa de inter&s, pudiendo conc conclu luir ir ?ue ?ue cual cual?u ?uie ierr vari variac aci. i.n n de esta esta har' har' subi subirr o baAa baAarr el prec precio io del del instrumento, 4a ?ue poseen una relaci.n inversa :al subir la tasa de inter&s baAa el precio del bono, 4 al baAar sube el precio del bono;-
V%!3! 4 D1%!3! + E*##r B&%& V%!3! + *##r & &%& a principal principal ventaAa ?ue poseen estos instrumentos instrumentos es la capacidad de protecci.n ante eventos de turbulencia eterna, dado ?ue se en2ocan en la preservaci.n de capital- l mismo tiempo, estos papeles pueden o2recer una atractiva rentabilidad en un conteto de incertidumbre internacional, 4a ?ue sus tasas de inter&s suelen retroceder, lo ?ue incrementa su valor-
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Se considera ?ue la operaci.n 2ue un &ito 4a ?ue eisti. un nivel de demanda superior al monto colocado, consider'ndose oportuno e2ectuar la operaci.n en dos etapas
El bono soberano se coloca a pesar de ser la primera incursi.n en este tipo de operaciones 2inancieras a tasas de inter&s con porcentaAes similares a las colocaciones de otros pa>ses de la regi.n-
DESVENTAJAS DESVENTAJAS DE EMITIR ESTOS BONOS nte un escenario de recuperaci.n global 4 estabilidad macroecon.mica, dichos t>tulos suelen perder atractivo para los inversionistas respecto a otros instrumentos, por lo tanto, sus tasas de inter&s suben, disminu4endo as> su valorEl costo aumentar>a en caso de una ma4or depreciaci.n del valor del empira con relaci.n al S 5.laros intereses por pagar en esta operaci.n no contribu4en al 3roducto /nterno Bruto del pa>s, a di2erencia de los ?ue se pagan por la deuda interna ?ue si a4udan al crecimiento del 3/B hondureDoNo se utilizar' para 2inanciar inversi.n, sino ?ue el gasto corriente-
¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS A HONDURAS? Estos valores, son obligaciones de deuda emitidas por el Gobierno de Honduras con con el prop prop.s .sit ito o de capt captar ar recur ecurso soss para ara 2inan inanci ciar ar sus sus nece necesi sid dades ades presupuestarias"
di2erencia de las etras, ?ue son colocadas a plazos iguales o in2eriores a un aDo estos valores son emitidos con est'ndares internacionalmente reconocidos para este tipo de instrumentos, es decir, se emiten a mediano plazo :#, * 4 aDos;,
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di2erencia de las etras, ?ue son colocadas a plazos iguales o in2eriores a un aDo estos valores son emitidos con est'ndares internacionalmente reconocidos para este tipo de instrumentos, es decir, se emiten a mediano plazo :#, * 4 aDos;, s emite bonos para obtener 2inanciamiento, cu4a tasa de inter&s depende del riesgo del pa>s ?ue lo emitaEl precio del bono depende en gran medida de la tasa de inter&s, pudiendo concluir ?ue cual?uier variaci.n de esta har' subir o baAar el precio del instrumento, 4a ?ue poseen una relaci.n inversa :al subir la tasa de inter&s baAa el precio del bono, 4 al baAar sube el precio del bono;Cabe resaltar el hecho ?ue el Gobierno de la JepIblica de Honduras a trav&s de la Secretar>a Secretar>a de Finanzas Finanzas con la colocaci.n del bono soberano soberano en el mercado 2inanciero 2inanciero internacional ha tenido resultados relevantes tales como0 U Se da un alivio alivio a la colocaci colocaci.n .n de bonos en el mercado mercado dom&sticodom&sticoU Se cubre cubre el d&2ic d&2icitit de las las necesid necesidade adess 2inancie 2inancieras ras-U Se reduc reduce e la la 5eud 5euda a Flot Flotan ante te-os bonos son instrumentos econ.micos ?ue sirven para 2inanciar los d&2icits ?ue tienen los pa>ses, es decir, la 2alta de dinero para honrar las deudas contra>das. os 2ondos ?ue se ad?uirieron en este aDo a trav&s de Ban9 o2 m&rica, Merrill 4nch 4 Citigroup ser'n utilizados para pagar la deuda ?ue mantiene la Empresa Nacional de Energ>a El&ctrica :ENEE; con sus proveedores7tro de los bene2icios es ?ue esa colocaci.n de bonos es una atracci.n de
inversiones del eterior, esto lo ?ue hace es ?ue da m's li?uidez al sector privado para otorgar pr&stamos8-
inversiones del eterior, esto lo ?ue hace es ?ue da m's li?uidez al sector privado para otorgar pr&stamos8Es decir ?ue ese dinero la banca deAa de prestar los dep.sitos de los clientes al gobierno 4 se destina m's e2ectivo para pro4ectos de inversi.n-
¿QUIÉNES HAN COMPRADO ESTAS EMISIONES?
Keguciga egucigalpa lpa,, la pret pretens ensi.n i.n del del gobie gobierno rno
de coloc colocar ar *! *!
millones de d.lares, m's de "*,!!! millones de lempiras, baAo la alternativa de bonos soberanos en el mercado internacional, internacional, acelera la ruta hacia el 6abismo 2iscal8, en especial cuando se 2inanciar' el gasto corrienteEl gobierno de Honduras empezar' a visitar a grandes interesados en ad?uirir bonos, una vez ?ue est&n listos los documentosas consecuencias inmediatas ?ue emergen en el !"#, con ese mecanismo, son 2uertes presiones sobre la moneda nacional 4 el >ndice de in2laci.nEl pasado $ de diciembre en la edici.n del diario o2icial a Gaceta, se autoriz. al 3oder EAecutivo para ?ue, a trav&s de la Secretar>a de Finanzas, emita bonos soberanos hasta por *! millones de d.lares, para colocarlos en el mercado internacional de capitales/gualmente se autoriza a Finanzas a emitir t>tulos valores de endeudamiento interno adicional al monto autorizado en el 3resupuesto General de /ngresos 4 Egresos de la JepIblica, correspondientes al aDo 2iscal !" hasta por $,1!! millones de lempiras-
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LAS ALTERNATIVAS ALTERNATIVAS
na vez decidida la bIs?ueda de compradores para colocar *! millones de
LAS ALTERNATIVAS ALTERNATIVAS
na vez decidida la bIs?ueda de compradores para colocar *! millones de d.lares, las alternativas ?ue tiene el gobierno se reducen a dos0 acudir al mercado de bonos, donde operan todo tipo de actores 2inancieros 4 la otra es acudir al mercado pol>tico-
cudir al mercado 2inanciero ser>a ser >a la primera opci.n o pci.n del e?uipo gubernamental, gube rnamental, pero deber'n contar con el asesoramiento de un banco de inversi.n a 2in de lograr ?ue los ?ue accedan a ad?uirir bonos sean actores institucionales :2ondos de inversiones 4 2ondos de pensiones;, ?ue buscan m's seguridad, m's una ganancia razonable-
En caso de haber problemas para pagar los compromisos, dichos actores son los m's propensos a llegar a acuerdos como aceptar una reducci.n del valor de los bonos-
os otros actores del mercado mercado 2inanciero 2inanciero son los 2ondos de pro2esionales pro2esionales ?ue buscan maimizar sus ganancias 4 usualmente tratan de ad?uirir deuda segura 4 en caso de amenazas o tormentas, se deshacen r'pidamente de los bonos 4 los venden con descuentos a 2in de recuperar parte de su dinero-
?u> se encuentra una de las desventaAas, 4a ?ue la plaza de descuentos es sitio sitio de operaciones operaciones de los 2ondos 6buitres8, llamados llamados as> por?ue ad?uieren ad?uieren deuda soberana de pa>ses con descuentos 4 su meta es cobrar el "!! por ciento de la misma, rechazando negociaciones de reducci.n, llamadas tambi&n ?uitas$
D!& C,!%#!#1& + &%& *##+&
D!& C,!%#!#1& + &%& *##+& C&'&"!r5% 6788 *#''&% % &%& &r!%& El Congreso Nacional de la JepIblica, en la sesi.n itinerante realizada en Choluteca, a mediados de semana, aprob. la colocaci.n de !! millones de d.lares como deuda soberana con bancos del eteriore terior- :RRR-elheraldo-hn; :RRR-elheraldo-hn; a tran transa sacci cci.n .n,, ?ue ?ue marc marc. . un impo import rtan ante te prec precede edent nte e en el merc mercad ado o 2ina 2inanci ncier ero o internaciona internacional,l, 2ue lograda lograda con una tasa de )-* por cientoQ cientoQ los 2ondos se ad?uirieron a trav&s de Citigroup, Ban9 o2 m&rica 4 Merrill 4nch-
os L!! millones colocados en bonos de deuda a diez aDos plazo a una tasa de ),*T se utilizar'n para el pago de compromisos de la Empresa Nacional de Energ>a El&ctrica- 5el comunicado de la Secretar>a de Finanzas de Honduras0 El mercado 2inanciero 4 el pol>tico :China 4 Venezuela; ser>an un probable destino, aun?ue se desconoce las condiciones en ?ue se contratar>an 4 las condiciones a ad?uirir- C/KK/7N +os"( l "($$ O
*
a colocaci.n del bono soberano 2ue por un monto de LS-*!!-! LS-*!!-! millones millones de d.lares a una tasa del -*T a un plazo de "" aDos con amortizaciones en los Ilti Iltimo moss tres tres aDos aDos para para suav suaviz izar ar el repa repago go de capi capita tal-l- El detal detalle le de los los inversionistas ?ue ad?uirieron el Bono Soberano por Región y fuente de inversión los podemos observar a connuación:
)
BONOS CORPORATIVOS CORPORATIVOS Kitulo valor emitido en moneda nacional :empiras; 4Po etranAera :5.lares; representando inversi.n del cliente en un banco- El bono es inscrito en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores de la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS-
Entre sus bene2icios se pueden enumerar los siguientes0
/ntereses pagados trimestralmente tractiva tasa de inter&s-
Entre sus bene2icios se pueden enumerar los siguientes0
/ntereses pagados trimestralmente tractiva tasa de inter&s-
/nversiones a mediano 4 largo plazo-
Garant>a de la inversi.n es el patrimonio del banco-
En moneda nacional 4 etranAera suAeto a disponibilidad de emisiones-
Kransacci.n por medio de intermediaci.n burs'til-
REQUISITOS9
PERSONAS NATURALES NATURALES
5ocumento de /denti2icaci.n-
Je2erencias bancarias o comerciales-
Fotocopia de recibo pIblico-
PERSONAS JURIDICAS
Escritura de Constituci.n 4 sus Je2ormas inscritas en el Jegistro
correspondiente
JKN Num&rico de la empresa-
3oder 3oder de Jeprese Jepresenta ntaci. ci.n n 4 dmini dministr straci aci.n .n en Escrit Escritura ura 3Iblic 3Iblica a
inscrito en el Jegistro Mercantil, en caso ?ue la persona ?ue se presente a realizar la apertura no est& consignada en la Escritura de Constituci.n-
(
Fotocopia de Certi2icaci.n del nombramiento de la Iltima %unta
5irectiva o ConseAo de dministraci.n, el ?ue apli?ue
5ocumentos de identi2icaci.n del Jepresentante egal 4 2irmantes
Fotocopia de Certi2icaci.n del nombramiento de la Iltima %unta
5irectiva o ConseAo de dministraci.n, el ?ue apli?ue
5ocumentos de identi2icaci.n del Jepresentante egal 4 2irmantes
autorizados
Je2erencias bancarias o comerciales de la empresa-
Carnet de Jesidente vigente en caso de etranAeros-
Constancia de eenci.n de /-S-J-
Fotocopia de Jecibo de Servicios 3Iblicos para con2irmar direcci.n-
3ara empresas constituidas en el etranAero-
Fotocopia del permiso de operaci.n o documento e?uivalente,
emitido en el pa>s de origen por la autoridad competente, debidamente legalizado
Fotoc otocop opiia del del pas pasapor aporte te o docu docum ment ento de ident denti2 i2ic icac aci. i.n n del del
Jepresentante egal 4 personas autorizadas a gestionar inversiones 4 recibir documentaci.n")TA 5ocumentaci.n re?uerida por la Casa de Bolsa intermediaria :plica
para personas Naturales 4 %ur>dicas;
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BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS. ¿CÓMO HAN HECHO LOS BANCOS EN HONDURAS PARA LA
BONOS CORPORATIVOS VENDIDOS EN HONDURAS. ¿CÓMO HAN HECHO LOS BANCOS EN HONDURAS PARA LA VENTA VENT A DE LOS BONOS ? os bancos deben encontrarse inscritos como emisores de valores de o2erta pIblica en el registro del mercado de valores de la comisi.n de bancos 4 seguros, los bancos noti2ican ante esta comisi.n el monto cada aDo el monto m'imo ?ue se har' a la o2erta pIblica de bonos corporativos, eAemplo Banco del 3a>s :BN3/S; en el aDo !"* !"* noti noti2i2ico co ?ue ?ue sus sus bono bonoss corp corpor orat ativ ivos os seri serian an de un mont monto o de hast hasta a C/EN C/EN M/7NES 5E 57JES 5E 7S ESK57S N/57S CENKJ7MEJ/CN7S :SL "!!,!!!,!!!-!!; 4 la emisi.n se har>a mediante * series, cada una por un monto nom nominal inal de Cuat uatro millo illone ness de d.la d.lare ress de los los Est Estados ados nid nidos os de m&r m&riica :SL$,!!!,!!!-!!;Kodas las series podr'n ser emitidas por su valor e?uivalente en moneda nacional de la JepIblica de HondurasHondur as- : C/K C/KK/7N %os"( l "($$ O a Emis Emisi. i.n n se har' har' de con2 con2or ormi mida dad d a la e4 e4 de Merc Mercad ado o de Valor alores es :5ec :5ecre reto to egislativo No-( !!";, 4 del Jeglamento de 72erta 72erta 3Iblica 3Iblica de Valores :Jesoluci.n :Jesoluci.n No-"$P" No-"$P" ""!!1; 4 otras le4es aplicablesos Bonos ser'n emitidos en 2orma global en un Macro t>tulo para cada Serie, los cuales ser'n emitidos al 3ortador e inscritos en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores :J3MV; de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros, 4 ser'n negociados en la Bolsa Centroamericana de Valores u otros mecanismos de negociaci.n autorizados por la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros- a propi propied edad ad de los los Bono Bonoss se acre acredi dita tar' r' medi mediant ante e Cert Certi2i2ic icado adoss de K>tu K>tulo loss en Custod Custodia ia ?ue ser'n ser'n nomina nominativ tivos os 4 permiti permitir'n r'n la libre libre negocia negociaci. ci.n n de dichos dichos valo valore res, s, o por por los los medi medios os ?ue esta establ blezc ezca a la norma normatitiva va para para cual cual?u ?uier ier otra otra inst institituc uci. i.n n 2acu 2acultltada ada para para brin brinda darr el serv servic icio io de cust custod odia ia,, comp compens ensaci aci.n .n 4 li?uidaci.n de valores al ser designada por el Emisor para estos e2ectos- os #!
Bonos devengar'n una tasa de inter&s ?ue se 2iAar' en el momento de la emisi.n de cada Serie, la cual podr' ser 2iAa o variable- Cuando la tasa sea variable se considerar'n las siguientes alternativas0
Bonos devengar'n una tasa de inter&s ?ue se 2iAar' en el momento de la emisi.n de cada Serie, la cual podr' ser 2iAa o variable- Cuando la tasa sea variable se considerar'n las siguientes alternativas0
a; 3ara las Series ?ue se emitan emitan en 5.lares de los Estados nidos nidos de m&rica, m&rica, la revisi.n de la tasa de inter&s se har' tomando como re2erencia una de las siguientes modalidades0
a tasa /B7J :ondon /nterban9 722ered Jate;, como es publicada por la
6/ntercontinental Echange Benchmar9 dministration td-8 7
la entidad ?ue ha4a sido designada o2icialmente por dicho mercado para tal e2ecto;Q u,
7tro >ndice de re2erencia ?ue ha4a sido establecido en el anuncio de colocaci.n de la respectiva Serie-
En cual?uiera de las dos modalidades modalidades ?ue se utilice, utilice, la tasa de inter&s de los Bonos podr' incluir un di2erencial, as> mismo se podr' establecer una tasa m>nima o tasa m'ima de inter&s a aplicarQ lo cual se de2inir' 4 anunciar' al menos cinco d>as h'biles previos a la colocaci.n de cada una de las Series b; 3ara las Series ?ue se emitan en moneda nacional nacional se podr' aplicar cual?uiera de las siguientes modalidades0
a tasa m'ima de adAudicaci.n de las etras en moneda nacional colocadas por el Banco
Central de Honduras :6K>tulo de Je2erencia8;, o el t>tulo de deuda con caracter>sticas similares emitido por el Banco Central de Honduras :6K>tulo Sustituto8; el cual se utilizar' en ausencia del K>tulo de Je2erencia, misma ?ue es publicada por dicha /nstituci.nQ u
7tro 7tro >ndi >ndice ce de re2e re2eren renci cia a ?ue ?ue ha4a ha4a sido sido esta establ bleci ecido do en el anunc anuncio io de #"
colocaci.n de la respectiva Serie-
colocaci.n de la respectiva Serie-
En cual?uiera de las dos modalidades ?ue se utilice, la tasa de inter&s de los Bonos podr' incluir un di2erencial, as> mismo se podr' establecer una tasa m>nima o tasa m'ima de inter&s a aplicarQ lo cual se de2inir' 4 anunciar' al menos cinco d>as h'biles previos a la colocaci.n de cada una de las Seriesa 2echa de colocaci.n de los Bonos de la Serie 68 ser' en el transcurso de los sesenta :)!; d>as h'biles despu&s del registro del 3rograma de Emisi.n por parte de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros, 4 el resto de la Emisi.n se colocar' en el transcurso de los dos :; aDos subsiguientes a la 2echa de inscripci.n del 3rograma de Emisi.n en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores :J3MV;, o lo ?ue establezca la reglamentaci.n vigentea empresa clasi2icadora de riesgos F/KCH Centroam&rica, S-- emiti. in2orme de 2echa ! de septiembre de !"*, en ?ue otorg. una clasi2icaci.n inicial de :hnd; a la Emisi.n de B7N7S C7J37JK/V7S C7J37JK/V7S BNC7 5E 3S 3S !"*,segIn este 3rospecto -
¿QUÉ CARACTER:STICAS TIENEN ESTOS BONOS; MONTOS; PLAtulos Valores de cr&dito emitido en serie ?ue documenta obligaciones de pago a cargo de empresas del sistema 2inanciero nacional, a un plazo determinado :#, * 4 aDos; aDos;,, cu4a cu4a carac caracte ter> r>st stic ica a es ?ue ?ue ?uie ?uiene ness lo comp compra ran n tien tienen en derec derecho ho a perci percibir bir intereses o una renta 2iAa, adem's de obtener el reembolso del valor del bono cuando epira el plazo de su vencimiento-
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TASAS DE I NTERÉS n 2actor importante de los instrumentos 2inancieros es la tasa de inter&s baAo
TASAS DE I NTERÉS n 2actor importante de los instrumentos 2inancieros es la tasa de inter&s baAo la cual se ponen a la venta, os valores de las tasas de inter&s de los bancos comerciales en Honduras est'n determinados por los valores ?ue la pol>tica del banco en si establezcaa pol> pol>ti tica ca se ve in2lu n2luen encciada iada por por la nece necesi sid dad de obte obtenc ncii.n de rec recurso ursoss :indirectamente relacionado a los indicadores econ.micos del pa>s; 4 ampliaci.n de su porta2olio crediticio :competitividad en el sistema bancario; dicionalmente, eisten dos mecanismos ?ue entran en Auego para determinar las tasas de inter&s0 "- os valores m>nimos 4 m'imos ?ue la Comisi.n Nacional de Banc Banca a 4 Segu Seguro ross :CNB :CNBS; S; esta establ blec ece e para para las las oper operac acio ione ness come comerc rcia iale less- - a supervisi.n 2inanciera ?ue la CNBS establece sobre los bancos para ver su salud 2inanciera 4 establecer si el banco dado est' en la capacidad de cubrir sus operaciones basadas en dicha tasa de inter&s-
¿A TRA TRAVÉS VÉS DE QUIEN QUI EN SE HAN C OLOCADO LOS BONOSCORPORATIVOS EN HONDURAS? Casa de Bolsa Son Sociedades n.nimas organizada 4 registrada con2orme a la e4
de Mercado 5e Valores 4 autorizadas por la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros 4 ?ue gozan de una concesi.n de la Bolsa Centroamericana de Valores, para realizar de manera habitual intermediaci.n de valores 4 actividades directamente relacionadas con &stas- Kambi&n los bonos corporativos son colocados por medio de Corredores de bolsa En Honduras eisten muchas casas de bolsas relacionadas con bancos ?ue hacen posi posibl ble e la colo coloca caci ci.n .n de los los Bono Bonoss Corp Corpor orat ativ ivos os las las cual cuales es se menc mencio iona nan n a ##
continuaci.n0 Ficohsa Casa de Bolsa0 F/C7HS CS 5E B7S es la casa de bolsa miembr miembro o del Grupo Financi Financiero ero Ficohsa Ficohsa la cual opera activa activamen mente te en el Mercad Mercado o Burs'til HondureDo desde "11#- F/C7HS CS 5E B7S o2rece el servicio de asesor>a e intermediaci.n en la compra de t>tulos valores en mercado primario 4
continuaci.n0 Ficohsa Casa de Bolsa0 F/C7HS CS 5E B7S es la casa de bolsa miembr miembro o del Grupo Financi Financiero ero Ficohsa Ficohsa la cual opera activa activamen mente te en el Mercad Mercado o Burs'til HondureDo desde "11#- F/C7HS CS 5E B7S o2rece el servicio de asesor>a e intermediaci.n en la compra de t>tulos valores en mercado primario 4 secundarioEn los Iltimos dos aDos F/C7HS CS 5E B7S ha prestado sus servicios aclientes naturales 4 Aur>dicos, con un volumen transado de ",")"-1! 4 ,"*"-*" millones en los aDos !"$4 !"* respectivamente, tanto en Mercado 3rimario como en Merc Mercad ado o Secu Secund ndar ario io gene genera rand ndo o ingr ingres esos os por por comi comisi sion ones es de para los aDos
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re2eridos-;
Casa de Bolsa de Valores S- :CBV;0 Casa de Bolsa de Valores S- - :CBV;, es una sociedad supervisada por el estado organizada en "11! para dedicarse a la /ntermediaci.n Burs'til, en Mercado 3rimario 4 Secundario, de K>tulos Valores pIblicos 4 priva privado dos, s, inscr inscrititos os en la Comi Comisi si.n .n Naci Nacion onal al de Banco Bancoss 4 Segur Seguros os :CNB :CNBS; S; 4 registrados en la Bolsa Centroamericana de Valores :BCV;Fomento Financiero S- F7F/S0 Fomento Financiero 2ue constituida en ma4o de "11!, siendo miembro 2undador de los dos mercados burs'tiles ?ue han eistido en Honduras- 5esde la aprobaci.n de la e4 de Mercado de Valores en Aunio del !!", se encuentra debidamente inscrita en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores a cargo de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros, mediante la Jesoluci.n No-$1P*! !!# emitida emitida el ) de 2ebrero del aDo !!#, 4 en la BCV a partir del de septiembre septiembre de "11#a Casa de Bolsa se ha destacado por su din'mica labor en la intermediaci.n 4 estructuraci.n de valores de o2erta pIblica- Nuestro obAetivo 2undamental es satis2acer las las nece necesi sida dade dess de inve invers rsi. i.n n de nues nuesttros ros cli cliente entes, s, a trav& rav&ss de un serv servic icio io personalizado ?ue les permita a estos realizar sus operaciones de 2orma e2iciente 4 sin contratiempos#$
a2ise Valores de Honduras Casa de Bolsa S 0 F/SE Valores 2orma parte de Grupo F/SE, el l>der 2inanciero regional, con m's de #! aDos de impulsar el desarrollo de la regi.n, el cual posee amplia eperiencia en el mercado 2inanciero 4 burs'til, con
a2ise Valores de Honduras Casa de Bolsa S 0 F/SE Valores 2orma parte de Grupo F/SE, el l>der 2inanciero regional, con m's de #! aDos de impulsar el desarrollo de la regi.n, el cual posee amplia eperiencia en el mercado 2inanciero 4 burs'til, con presencia en "" pa>ses0 M&ico, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Costa Jica, 3anam', JepIblica 5ominicana, Venezuela, Colombia 4 la ciudad de Miami, FlEstados Estado s nidos, ni dos, donde se encuentr en cuentra a nuestra nu estra casa matrizmatriz - C/K C/K K/7N K/7N Gab" Gab"( ( ll "($$ "($$ O Fomento Financiero 2ue constituida constituida en )M"T) I"A"CI;) S A7 Casa de Bolsa0 Fomento ma4o de "11!, siendo miembro 2undador de los dos mercados burs'tiles ?ue han eistido en Honduras- 5esde la aprobaci.n de la e4 de Mercado de Valores en Aunio del !!", se encuentra debidamente inscrita en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores a cargo de la Comisi.n Nacional de Bancos 4 Seguros, mediante la Jesoluci.n No-$1P*!!!# emitida el ) de 2ebrero del aDo !!#, 4 en la BCV a partir del de septiembre de "11#S)"IDA?7 CASA ' B)?SA Somos una Casa de Bolsa, 2undada en el aDo "11#,
cu4a misi.n es contribuir al desarrollo del sistema burs'til nacional, o2reciendo servicios de alta calidad 4 e2iciencia ?ue atiendan las necesidades de los clientes, con los m's altos est'ndares &ticos 4 transparentes, segIn lo establecen las directrices giradas por las autoridades reguladoras, a 2in de mantener la integridad, seguridad 4 solidez del mercado de valores-
¿PARA QUÉ SIRVEN LOS BONOS CORPORATIVOS A LOS BANCOS QUE LOS VENDEN? J0 Cuando alguien invierte en bonos, le est' prestando dinero a una empresa :Bonos Corporativos; :Su signi2icado en palabras;, al banco o a otra entidad, a cambio de la devoluci.n devoluci.n de su dinero m's un inter&s- Se usa de la siguiente siguiente manera, se emiten por un plazo superior a un aDo, los bonos, luego son colocados, pueden transarse en las bolsas de valores 4 2uera de ellas, por lo ?ue no es necesario mantenerlos hasta su #*
vencimiento, entonces su li?uidez puede ser inmediata, en caso ?ue se opte por li?uidarlos en el mercado 4 se encuentre un comprador ?ue pague un precio Austo por &ste, o peri.dica 4 por parcialidades, si se conserva la inversi.n hasta el 2inal- S/ hablamos del emisor del bono se compromete a devolver el capital principal Aunto con
vencimiento, entonces su li?uidez puede ser inmediata, en caso ?ue se opte por li?uidarlos en el mercado 4 se encuentre un comprador ?ue pague un precio Austo por &ste, o peri.dica 4 por parcialidades, si se conserva la inversi.n hasta el 2inal- S/ hablamos del emisor del bono se compromete a devolver el capital principal Aunto con los intere intereses ses generad generados, os, a a?uell a?uellos os invers inversion ionist istas as ?ue ad?uir ad?uiriero ieron n parte parte del bono bono :?uien los tiene;- Este inter&s puede tener car'cter 2iAo o variable 4 es determinado libremente por el emisor en el contrato de emisi.n- El emisor deber' indicar el lugar 4 2echas del pago de los intereses-
Como Ean EecEo los los ,ancos en =onduras &ara la @enta de los ,onos
J0 os bancos en Honduras es una lucha de productos constantes ?ue innovan, inventan inventan 4 proporcionan proporcionan soluciones soluciones mIltiples mIltiples a necesidad b'sicasb'sicas- Bas'ndonos Bas'ndonos en el en2o?ue anterior no pueden ?uedar por 2uera las personas 4 empresas con gran poder ad?uisitivoQ los bancos se han aprovechado utilizando una serie de atracciones como0 BaAas tasas de inter&s Kiempos de pagos m's atractivos Menos re?uisitos Jango monetario menores 5iversi2icaci.n de moneda Jetorno de e2ectivo en menos tiempos versus plazo A tra@5s de uien se Ean colocado estos ,onos en el mercado
J0 Normalmente est'n dirigidos a empresas o personas con una alta ad?uisici.n monetaria, es normal ?ue los bancos sean el v>nculo para llegar a ellos-
¿QUIÉNES HAN COMPRADO EMISIONES? J0 os bonos por lo general son emitidos 4 puestos en el mercado para utilizar el dinero para cubrir alguna necesidad, ha4 hecho pero no nombres de grandes empresas #)
inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u oportunidades, consultoras americanas de gran trascendencia en la econom>a, son un gran despegue de alcance- 7tras grandes compaD>as como Ban9 Cit4 72 merican, Merrill 4nch 4 Citigroup entre otros-
inglesas ubicadas a los rubros de compra venta de valores en bolsas u oportunidades, consultoras americanas de gran trascendencia en la econom>a, son un gran despegue de alcance- 7tras grandes compaD>as como Ban9 Cit4 72 merican, Merrill 4nch 4 Citigroup entre otros-
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CONCLUSIONES
CONCLUSIONES
Bonos Soberanos son certi2icados ?ue se emiten para obtener recursos, estos indican ?ue la empresa pide prestada cierta cantidad de dinero 4 se compromete a pagarla en una 2echa 2utura con una suma establecida de intereses previamente 4 en un periodo determinado-
Bonos Corporativos son t>tulos valores emitidos en moneda nacional :empiras; 4Po etranAera :5.lares; representando inversi.n del cliente en un banco- El bono es inscrito en el Jegistro 3Iblico del Mercado de Valores de la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS-
os os col colocad ocador ores es de bono bonoss en Hond onduras uras son son las Casa Casass de Bols olsa autorizadas por la Comisi.n Nacional de Banca 4 Seguros CNBS 4 las instituciones 2inancieras supervisadas 4 regidas por esta Iltima-
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