Apunte y Ejercicios de Macroeconomia I (Gabriel Valenzuela Vic).pdf

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Macroeconom´ıa I Notas de clase y Ejercicios resueltos Gabriel A. Valenzuela Vicencio.

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Primavera/Verano, 2015

Referencias Libro (I): Macroeconom´ Macro econom´ıa ıa versión on para Latinoamerica, Parkin & Loria, Novena Edición. on. Libro (II): (II ): Macro M acroeconom´ econom´ıa, ıa, Dornbusch, Fischer & Startz, S tartz, Décima ecima Edición. on. Libro (III): (II I): Macroeconom´ Macro econom´ıa, ıa, Teor´ eor´ıa y Pol´ Pol´ıtica, De Gregorio, Grego rio, Primera Primer a Edición. on.

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Ingeniero Ingeniero Comercial Comercial menci´ on on Econom´ Eco nom´ıa ıa (candidato). Estudiante Master of Art’s in Economics , ILADES - Georgetown University. Licenciado en Ciencias Económicas. omicas. E-mail: gavalenzuelavic@gm [email protected] ail.com

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Índice general 1. Contabilidad Nacional 1.1. Producto Interno Bruto (PIB) . . . . . . . . . . . 1.1.1 1.1.1.. PIB PIB per C´ apita . . . . . . . . . . . . . . . 1.2. Producto Nacional Bruto (PNB) . . . . . . . . . 1.2.1 1.2.1.. PNB PNB per C´ apita . . . . . . . . . . . . . . 1.3. 1.3. C´ alculo del PIB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.3.1. 1.3.1. Origen Origen de de la produ producci cci´ oń . . . . . . . . . . 1.3.2. 1.3.2. Destin Destinoo de la producc producci´ i´ on . . . . . . . . . 1.3.3. 1.3.3. Remune Remunerac raci´ i´ on a los pagos de producción on 1.4. PIB nominal vs PIB real . . . . . . . . . . . . . . 1.5. Limitaciones del PIB . . . . . . . . . . . . . . . . 1.6. Indicador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.7. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. Nivel de Precios 2.1. Recordemos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. Deflactores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.1. 2.2.1. Deflacto Deflactorr del del PIB: PIB: Índice de Paasche . . . . . . . . . . . . 2.2.2. Índice de Precios al Consumidor (IPC): Índice Laspeyres 2.2.3. ¿El Deflactor del PIB es igual al IPC? . . . . . . . . . . . 2.3. Inflaci Inflaci´ oń . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Mercado Laboral 3.1. Composi Composici´ ci´ on on de la población . . 3.2. Indices . . . . . . . . . . . . . . . 3.2.1. 3.2.1. Tasa de de Desemp Desempleo leo (u (u) . . 3.2.2. 3.2.2. Tasa de Empl Empleo eo (E (E ) . . . 3.2.3. 3.2.3. Tasa de de Activi Actividad dad (A (A) . . 3.2.4 3.2.4.. Ra Raz´ z´ on on empleo a población on 3.3. Tipos de Desempleo . . . . . . . 3.4. Problemas . . . . . . . . . . . . .

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4. Fondos Prestables 4.1. Instituciones y Mercados financieros . . . . . 4.1.1. Finanzas y Dinero . . . . . . . . . . . 4.1.2. Capital f´ısico y financiero . . . . . . . 4.1.3. 4.1.3. Capita Capitall e Inve Inversi rsi´ón . . . . . . . . . . . 4.1.4. Riqueza y Ahorro . . . . . . . . . . . . 4.1.5. Mercados de Capital Financiero . . . . 4.1.6. Instituciones Financieras . . . . . . . . 4.1.7. Insolvencia e Iliquidez . . . . . . . . . 4.1.8 1.8. Tasa asa de interés y Pre Precio de los activos 4.2. Mercado de Fondos Prestables . . . . . . . . . 3

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ÍNDICE GENERAL

4 4.2.1. Financiamien Financiamiento to de la 4.2.2. Tasa de interés . . . 4.2.3 4.2.3.. Deman Demanda da (DI ) . . . 4.2.4 4.2.4.. Ofer Oferta ta (O S ) . . . . . 4.2.5. El Equilibrio . . . . 4.3. El Gobierno en el Mercado 4.4. Mercado Global . . . . . . . 4.5. Problemas . . . . . . . . . .

Invers Inversi´ i´ on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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5. Dinero Dinero,, Nivel Nivel de precios precios e Inflaci´ Inflaci´ on 5.1. ¿Qué es el Dinero? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2. Funciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3. Tipolog´ıa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.4. Intermediarios Financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5. Banco Central (BC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5.1. Balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5.2. Intrumento de Politica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5. 5.5.3. 3. Los Los NO del BC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6. El Mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6.1 5.6.1.. ¿C´ ¿Co´mo crean Dinero los Bancos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6.2. 5.6.2. Proceso Proceso de de crea creaci´ ci´ on de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6.3. La Oferta Monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6. 5.6.4. 4. La Dema Demand ndaa Mo Mone neta tari ria: a: Teor eor´ıa Cuan Cuanti tita tati tiv va . . . . . . . . . . . . . . . . . . . M 5.6.5. 5.6.5. La Demand Demanda a real: real: Saldos Saldos reales reales = m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . P 5.6. 5.6.6. 6. La Dema Demand ndaa de Dine Dinero ro de Ba Baum umol ol-T -Tob obin in y Alla Allais is . . . . . . . . . . . . . . . . 5.6.7. Equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.7. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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6. Mercado de Divisas 6.1. ¿Qué es una Divisa? . . . . . . . . . . . . . . 6.2. Hablemos de Tipo de Cambio . . . . . . . . . 6.2.1. Tipo de Cambio Nominal . . . . . . . 6.2.2. Tipo de Cambio Real . . . . . . . . . 6.3. El Mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.1. Demanda . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.2. Oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3.3. Equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . 6.4. Expectativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.4.1. 6.4.1. Parid Paridad ad del del poder de de compra compra (PPP (PPP)) . 6.4.2. Paridad tasa de interés . . . . . . . . . 6.5. Tipo de cambio en el C.P y L.P . . . . . . . . 6.5.1. Corto Plazo (C.P) . . . . . . . . . . . 6.5.2. Largo Plazo (L.P) . . . . . . . . . . . 6.6. Balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . 6.6.1. Tipo Real y Cuenta Corriente . . . . 6.7. Financiamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.8. Reg´ımenes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.9. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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45 45 45 45 46 47 47 48 49 49 49 50 51 51 51 51 52 53 54 54

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7. Oferta y Demanda Agregada 7.1. Demand Demandaa Agrega Agregada da (DA (DA)) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1. 7.1.1. 1. ¿Por ¿Por qu´ qué la la curv curvaa de DA tie tiene ne pend pendie ien nte nega negati tiv va? 7.1. 7.1.2. 2. ¿Por ¿Por qué la curv curvaa de DA se pue puede desp despla laza zar? r? . . . 7.2. Oferta Oferta Agre Agregada gada (OA) OA) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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ÍNDICE GENERAL

7.3.

7.4. 7.5. 7.6.

7.7.

7.8.

7.2.1. 7.2.1. Funci´ unci´ on on de producción 7.2.2. Plazos . . . . . . . . . 7.2.3. Desplazamientos . . . Equilibrio . . . . . . . . . . . 7.3.1. De C.P . . . . . . . . 7.3.2. De L.P . . . . . . . . Crecimient Crecimientoo econ´ omico . . . . Ciclo Ciclo econ´ econ´ omico . . . . . . . . Fluctuaciones . . . . . . . . . 7.6.1. Demanda Agregada . 7.6.2. Oferta Agregada . . . Escuelas . . . . . . . . . . . . 7.7.1 7.7.1.. Cl´ Cla´sico . . . . . . . . 7.7.2. Keynesiano . . . . . . 7.7.3. Monetarista . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . .

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8. Mo delo de Corto Plazo de econom´ıa Cerrada: IS-LM 8.1. Modelo Keynesiano (Simple) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.1.1. Equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.1.2. Des equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.1.3. El Efecto Multiplicador . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.2. Modelo IS-LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.2. 8.2.1. 1. La Cur Curv va IS IS (“In (“Inv vestme stmen nt and and Sav Saving ing eq equili uilibr briu ium” m”)) . . . . . . . . . . 8.2.2 8.2.2.. La Curv Curvaa LM LM (“L (“Liq iqui uidi dity ty prefe preferen rence ce and and Mon Money ey supp supply ly equi equili libr briu ium” m”)) 8.3. Equilibrio IS-LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.4. Pol´ Pol´ıticas Macroecon´ Macroe conómicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.4.1. Politica Monetaria (PM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.4.2. Pol´ıtica Fiscal (PF) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.4.3. Pol´ıtica Mixta (PX) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.5. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9. Extensi´ Extensi´ on mo delo IS-LM en econom´ıa abierta 9.1. Pol´ Pol´ıticas macroecon´ macro económi o micas en una econom om´´ıa cerrada ada 9.2. Modelo Mundell-Fleming . . . . . . . . . . . . . . . 9.2.1. Régimen Flexible . . . . . . . . . . . . . . . . 9.2.2. Régimen Fijo . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.3. Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.Inflaci´ on y Desempleo 10.1. Ciclos Ciclos de Inflaci´ Inflación . . . . . . . . . . . . . . . 10.1.1. Inflaci´ Inflaci´ on on de Demanda de Demanda . . . . . . . . . 10.1.2. Inflaci´ Inflaci´ on on de Costos de Costos . . . . . . . . . . 10.1.3. Inflaci´ Inflaci´ on Esperada . . . . . . . . . . . 10.1.4. Pronostico . . . . . . . . . . . . . . . . 10.1.5. Inflaci´ Inflaci´ on on y el Ciclo Económico . . . . 10.2. Inflación y Desempleo: La curva de Phillips . 10.2.1. Phillips Corto Plazo (PCP) . . . . . . 10.2.2. Phillips Largo Plazo (PLP) . . . . . . 10.2.3. Ta Tasa de desempleo natural . . . . . . . 10.3. Ciclos Económicos . . . . . . . . . . . . . . . 10.4. La Teor´ eor´ıa Principal de los Ciclos Económicos 10.5 0.5. Teor´ıa de los Ciclos Reale ales (CE (CER) . . . . . . 10.5.1. Impulso CER . . . . . . . . . . . . . . 10.5.2. Mecanismo CER . . . . . . . . . . . .

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ÍNDICE GENERAL

6

10.5.3. Cr´ıtica v.s Defensa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

99

11. Anexo Matem´ atico 11.1. Capitulo 5: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.2. Capitulo 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.3. Capitulo 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1 01 101 10 2 10 2

12. Solucionario 12.1. Capitulo 1 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.1.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.1.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.1.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.1.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.1.5. Problema 5: SOLUCIO Ń 12.1.6. Problema 6: SOLUCIO Ń 12.1.7. Problema 7: SOLUCIO 12.2. Capitulo 2 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.2.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.2.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.2.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.2.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.2.5. Problema 5: SOLUCIO 12.3. Capitulo 3 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.3.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.3.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.3.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.3.4. Problema 4: SOLUCIO 12.4. Capitulo 4 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.4.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.4.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.4.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.4.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.4.5. Problema 5: SOLUCIO Ń 12.4.6. Problema 6: SOLUCIO Ń 12.4.7. Problema 7: SOLUCIO 12.5. Capitulo 5 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.5.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.5.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.5.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.5.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.5.5. Problema 5: SOLUCIO 12.6. Capitulo 6 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.6.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.6.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.6.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.6.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.6.5. Problema 5: SOLUCIO 12.7. Capitulo 7 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.7.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.7.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.7.3. Problema 3: SOLUCIO Ń 12.7.4. Problema 4: SOLUCIO Ń 12.7.5. Problema 5: SOLUCIO Ń 12.7.6. Problema 6: SOLUCIO Ń 12.7.7. Problema 7: SOLUCIO

1 03 10 3 103 103 104 105 105 106 107 10 8 108 109 111 111 113 11 4 114 114 114 115 11 6 116 117 117 117 118 119 119 12 0 120 122 123 123 124 12 4 124 125 125 125 126 12 6 126 128 128 128 129 129 129

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ÍNDICE GENERAL Ń 12.7.8. Problema 8: SOLUCIO Ń 12.7.9. Problema 9: SOLUCIO Ń 12.7.10.Problema 10: SOLUCIO Ń 12.7.11.Problema 11: SOLUCIO 12.8. Capitulo 8 . . . . . . . . . . . . . Ń . 12.8.1. Pregunta 1: SOLUCIO Ń . 12.8.2. Pregunta 2: SOLUCIO Ń . 12.8.3. Pregunta 3: SOLUCIO Ń . 12.8.4. Pregunta 4: SOLUCIO Ń . 12.8.5. Pregunta 5: SOLUCIO Ń . 12.8.6. Pregunta 7: SOLUCIO 12.9. Capitulo 9 . . . . . . . . . . . . . Ń 12.9.1. Problema 1: SOLUCIO Ń 12.9.2. Problema 2: SOLUCIO Ń 12.9.3. Problema 3: SOLUCIO

7 . . . . . . . . . . . . . . .

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129 129 129 130 13 0 13 0 13 0 13 1 13 1 13 2 13 3 13 5 135 136 139

8

ÍNDICE GENERAL

Cap´ıtulo 1

Contabilidad Nacional 1.1. 1.1.

Product Producto o In Inter terno no Bru Bruto to (PIB) (PIB)

Es el valor el valor de de mercado de los bienes y servicios finales producidos finales producidos en un p un pa´ a´ıs durante un determinado tiempo minado tiempo.. valor de valor de mercado, ya que se debe contabilizar la producción on en e n términos ermino s monetario mon etarios, s, puesto pue sto que no se puede sumar “peras” con “manzanas”. finales, finales, ya que no se deben contabilizar los bienes intermedios. pa´ıs, ya que se toma en cuenta la producción on doméstica estica y no la extranjera. tiempo, tiempo , ya que se necesita comparar el crecimiento de un periodo a otro, y la única unica forma es midiéndolo endolo en determin de terminados ados tiempos. tiemp os.

1.1.1.

PIB per C´ apita apita

Nos indica la capacidad adquisitiva adquisitiva promedio pro medio de los habitantes de un pa´ pa´ıs. P I B per =

1.2. 1.2.

P IB con N con N :: población on del de l pa´ıs. ıs. N

Product Producto o Nac Nacion ional al Bru Bruto to (PNB) (PNB)

Es el valor de la producción on total de bienes y servicios producidos por factores de producción de propiedad nacional propiedad nacional (independientemente de su ubicaci´ on territorial a la hora de realizar la producci´ on ) en un periodo determinado. La diferencia entre el PIB y el PNB, lo podemos describir en la siguiente ecuación: P N B = P = P I B − P F E + + P F N donde PFE es el pago a factores productivos extranjeros productivos extranjeros y y PFN es el pago a factores productivos nacionales. nacionales. Ej: El ingreso de una empresa chilena en el extranjero forma parte del PNB de Chile, pero no del PIB, ya que no se encuentra en el interior de este. Nota: El cálculo alculo del PNB es importante, puesto que ayuda a conocer con más as “exactitud” el ingreso que disponen dispo nen los habitantes habit antes del pa´ pa´ıs doméstico. estico .

1.2.1.

PNB per C´ apita apita

Indicador de la capacidad capa cidad adquisitiva promedio de los habitantes nacionales de un pa´ pa´ıs. P N B per = 9

PNB N

CAP ÍTULO 1. CONTABILI CONTABILIDAD DAD NACIONAL NACIONAL

10

1.3.

C´ alculo alculo del PIB

Podemos considerar tres enfoques para el cálculo alculo del PIB Origen de la producción. on. (valor agregado) Destino de la producción on (enfoque del gasto) Pago a los factores de producción on (enfoque del ingreso).

1.3.1 1.3.1..

Orig Or igen en de la prod produc ucci ci´ ´ on on

agregado de los distintos procesos de produccón. El PIB es la suma del valor agregado de on. valor agregado: agregado: Es la diferencia entre el valor de los bienes/servicios al terminar una etapa de producción on y el costo de esos mismo bienes/servicios cuando entraron a esa etapa productiva. Ej. Supongamos que este pa´ pa´ıs produce trigo→ harina → pan pan , el siguiente cuadro presenta los datos: Ventas entas ∗ Trigo 30 0 Harina 80 0 Pan 2000 Total 3100

Compra Compra bienes bienes inter intermed medios ios − 300 800 1100

Valor agregado 300 500 1200 2000

La mayor parte de las veces se habla de tres sectores económicos básicos: asicos: Primario: Activ Primario: Actividades idades agr´ıcolas, ıcolas , agropecuari agrop ecuarias, as, cacer´ıa, ıa, etc. Secundario: Actividad Secundario: Actividad de manufactura, etc. Terciario: Actividade Terciario: Actividadess de servicio servicio (eduaci´ (eduación, on, financieros, transporte, etc) En el ejemplo anterior, llegaremos al mismo resultado si sumamos el v valor alor agregado agregado de cada sector económico: omico: Sector Primario Secund Secundario ario Terciario Total

1.3.2 1.3.2..

Definición on Agricultor Molino Mol ino & panader panader´´ıa − −

Valor Agregado 3 00 1700 (500+120 (500+1200) 0) − 2000

Dest Destin ino o de la pr produ oducci cci´ on o ń

gasto que realizan los agentes de la econom´ Este enfoque nos desglosa el PIB según un el gasto que econom´ıa, donde est´ a: a: Consumo C Consumo C :: Es el gasto privado que realizan las familias para satisfacer sus necesidades. Inversi´ on I on I :: Es el gasto que incurren las firmas en bienes de capital y variación en las existencias de mercaderiás as on Bruta: Monto total que gasta la firma por la compra de capital nuevo. • Inversión on: Disminución on del valor del capital de una empresa, debido al desgaste u ob• Depreciación: solescencia. on Neta: Monto en el que aumenta el valor de capital. • Inversión Gasto fiscal G: Es el gasto que incurre el gobierno para producir bienes públicos. Nota: ublicos. Nota: No incluye las transferencias.

´ 1.3. 1.3. C ALCULO DEL PIB

11

Exportaciones netas N X : Es el gasto que incurren las personas o empresas extranjeras por bienes bien es doméstico est icoss Exportaci´ on) on) menos el gasto que realizan los agentes nacionales por bienes extranjeros extranjeros (Importaci´ on). on). de lo anterior encontramos la conocida ecuación on que nos muestra la equivalencia entre el PIB y el Gasto Agregado. Agregado. P I B = C + + I + + G + N X Obs: El Obs: El PIB que analizamos recién en es conocido como PIB a precio de mercado.

1.3.3 1.3.3..

Rem Remun uner erac aci´ i´ on a los pagos de producci´ on on on

El PIB se puede describir como la suma de los ingresos que reciben los factores productivos, por ejemplo: Salarios por trabajo. Interese Interesess por capital. capital. Rentas por tierra. Ingreso Nacional: Nacional: Es el ingreso total que perciben los factores de producción on propiedad de los ciudadano dad anoss de d e un u n pa´ıs. ıs. Podemos representar el Y el Y N N como: Y N = P N N − + Sub − I mI + donde P N N = P N B −Depreciación on (Producto Nacional Neto): valor real valor real de de los bienes/servicios finales producidos por nacionales descontando la depreciaci´ la depreciaci´ on on I mI (Impuestos mI (Impuestos Indirectos): Son impuestos que se pagan sin necesidad de identificar al contribuyente, simplemente al adquirir un producto. (IVA) Sub (Subsidios): Pagos realizados por el gobierno a cambio de los cuales no recibe bienes o servicios. Generalmente se realizan para estimular alguna actividad productiva o con un fin social. Obs: El ingreso nacional no es el ingreso que la población puede gastar, por lo que definiremos Y d Ingreso disponible: Y d = Y = Y N − mD + Trans − I mD + donde Y d (Ingreso Disponible): Es el ingreso del cual disponen las personas, luego de haber pagado todos los impuestos y recibido las transferencias. I mD (Impuestos directos): Son los impuestos que se pagan por quienes previamente han sido designados para tal efecto, por su disponibilidad de riqueza o ingreso. (Renta o Utilidad) Trans (Transferencias): Trans (Transferencias): Ingreso extraordinario que perciben las familias por parte del gobierno, muchas veces es por una ayuda social. Ahora, este ingreso (Y (Y d) las familias lo pueden ocupar para consumir o para ahorrar, entonces Y d = C = C + + S


12

1.4. 1.4.

PIB PIB nom nomin inal al vs PIB PIB rea reall

corrientes, es El análisis alisis que hemos realizado para el calculo del PIB está realizado a precios a precios corrientes, decir, los precios actuales vigentes en el mercado, por lo que esta medida puede enfrentar un gran problema, la la inflaci´ on, on, el cual nos representa el aumento generalizado de los precios en una econom´ nom´ıa. Este suceso distorsiona las conclusiones del crecimiento económico, omico, ya que “infla” el valor de la producción on de los bienes y servicios finales. Lo antes descrito es el conocido PIB nominal o PIB a precios corrientes P I B nominal =



(P i × Qi )

donde P i son los precios corrientes del mercado del bien i y Qi son los bienes y servicios finales producido pro ducidoss en la econom´ıa. ıa. Ahora, para evitar esta problem´ atica atica − Inflaci´ on on−, es necesario calcular el PIB PIB real real o PIB a precios constantes, constantes, el cual nos elimina la variación on de precios de un periodo a otro, ya que aqui se realiza el calculo fijando los precios a un año no de referencia, entonces: P I B real =



(P j × Qi )

donde P donde P j son los precios del bien j bien j que que fijamos para referencia y Q y Qi son los bienes finales producidos en el a˜ no no de estudio. Obs: El calcul calculoo del PIB real real es el m´ etodo etodo antigu antiguo, o, ahora ahora se ocupa el calcul calculoo del PIB real real encadenado. denado.

1.5. 1.5.

Limi Limita taci cion ones es del del PIB PIB

Existen algunas limitaciones del PIB que dificultan su calculo e interpretación, las mas comunes son: Econ Ec onom´ om´ıas ıa s Subt Su bter err´ r´ anea an eass: EL PIB no contabiliza la totalidad de los bienes y servicios producidos en la ecnom´ ecnom´ıa, ya que no considera considera las actividades actividades informales informales ( Trabajo due˜ nas nas de casa, contrataci´ on on de inmigrantes,etc) Externalidades: El Externalidades: El PIB no refleja la totalidad de los beneficios y costos sociales generados por la actividad económica omica (Contaminaci´ on on ambiental, etc.) Calidad de vida: Aumentos en el PIB no necesariamente implican mejoras en la calidad de vida la población, on, ya que el PIB no considera el tipo de bienes que se producen (Alimentos, armas, drogas, veneno, etc) distribuci´ on on del ingreso: El ingreso: El PIB no habla de la distribución on del producto entre los individuos de la sociedad. Con mucha frecuencia se ocupa el PIB per Cápita o el PNB per Cápita apita para medir el bienestar de la población, on, sin embargo, la distribución on de la “torta” no es equitativa, a pesar de que el PIB/PNB per Cápita apita sea alto. pocos tienen muchos y muchos tienen poco

1.6. 1.6.

Indi In dica cado dorr Tasa de crecimiento: Nos crecimiento: Nos muestra la variación on porcentual que presenta la producción on (PIB) entre un periodo y otro.

Luego: T .C t+1,t +1,t =



N,R P I BtN,R +1 − P I Bt

P I BtN,R

donde N donde N = = Nominal y R y R = Real.



× 100 ≡



P I BtN,R +1 P I BtN,R



− 1 × 100

13

1.7. PROBLEMAS PROBLEMAS

1.7. 1.7.

Prob Proble lema mass

Problema 1: Suponga 1: Suponga que una econom´ econom´ıa solo realiza estas actividades económicas omicas en un a˜ no. no. Calcule el PIB a precios corrientes, por medio del valor agregado por agregado por la actividad económica omica y luego por el sector económico. omico. La siguiente tabla muestra las actividades económicas. omicas. Etapa de producción En una parcela se producen árboles arboles maderables, los cuales una vez talados tiene un valor de $50.000 Un transportista lleva estos troncos a un aserradero donde las vende a $60.000 En el aserradero son convertidas en tablas y son vendidas a una muebleria por por $100.000 La muebleria las transforma en muebles que son vendidos por $200.000 Un comerciante vende los muebles al consumidor final por un monto total de $250.000 Valor agregado total

Valor de venta

Valor Agregado

$50.000

?

?

$10.000

$100.000

?

?

$100.000

$250.000 $660.00

? ?

Problema 2: De 2: De la contabilidad de un pa´ pa´ıs se saben los siguientes datos: Consumo ( C ) 9.000, inversión on bruta (I (I b ) 5.000, gasto p´ ublico ublico (G (G) 4.000, exportaciones (X (X ) 3.500, importaciones (Q (Q) 4.500. Los impuestos indirectos (T (T i ) ascienden a 3.000 y las subvenciones a las empresas (S ( S ) 500. Si la depreciación on (δ ) o amortizaci´ on del capital es de 1.000. Las rentas de los factores productivos nacionales en el on extranjero (R (Rf n ) ascienden a 2.000, y las rentas de factores productivos extranjeros en el interior de la nación on (Rf e) ascienden a 1.500. Además as , sabemos que los impuestos directos (T ( T )) a las personas ascienden a 4.000 , las cotizaciones a la seguridad social (C ( C s ) 3.000 , los beneficios no distribuidos (π ( πn ) 2.000 y las transferencias (T ( T R) (pensiones, (pensiones, subsidios subsidios de desempleo) desempleo) 3.000. [a]. Calcula el Producto Interno Bruto (PIB). [b]. Ingreso Nacional (YN). [c]. Ingreso Personal Disponible (Yd). Problema 3: Suponga 3: Suponga una econom´ıa ıa simple que solo produce 3 bienes: POLERAS (T); PANTALONES (J) y ZAPATOS (S). La cantidad total de estas producciones y precios de los años 2013 y 2014 estan descritos en la siguiente tabla: 2013 Bien Bienes es can cantida tidad d prec precio io T 100 10 J 200 15 S 5 00 50 1

2014 can cantida tidad d prec precio ioss 110 10 200 20 4 50 1.5

[a]. Calcule el PIB a precios corrientes para cada año. no. [b]. Calcule el PIB a precios constante para cada año, no, considerando como a˜ no no base al 2013. [c]. Calcule el PIB a precios constantes para cada año, no, considerando como a˜ no no base al 2014. [d]. Calcule la tasa de crecimiento del PIB real entre estos dos años. nos. Problema 4: ¿Cu´ 4: ¿Cuáles ales son las ventajas y desventajas de la antigua metodolog´ıa ıa de calculo del PIB Laspayres con Laspayres con a˜ no no fijo?


14

Problema 5: Ima 5: Imagin ginee que la econom´ eco nom´ıa ıa del pa´ıs W ıs W solo solo produce tres productos, los cuales estan detallados en la siguiente tabla:

Prod Produc ucto toss X Y Z

Perio do 1 can cantida tidad d prec precio ioss 10 8 15 12 20 5

Periodo 2 can cantida tidad d prec precio ioss 12 6 15 14 21 6

Perio do 3 can cantida tidad d prec precio io 15 4 16 16 22 7

Periodo 4 can cantida tidad d prec precio ioss 19 2 16 18 23 8

Encuentre la tasa de crecimiento real de la econom´ econom´ıa entre el periodo uno y cuatro. [a]. Ocupand O cupando o el método etod o antiguo a ntiguo (Laypeyres no encadenado) encadenado ) [b]. Ocupando encadenado ) Ocupan do el método etod o nuevo (Laypeyres ( Laypeyres encadenado) Problema 6: Los 6: Los datos presentados a continuación on son entregados por el Ministerio el Ministerio de Hacienda para el a˜ no no 2014. Datos PI B Inversión Bruta Inversi’ón Neta Consumo Comp Compra ra de bien bienes es/s /ser ervi vici cios os del del Esta Estado do Superávit avit presupuestario p´ ublico

Monto ∗ 6.000 800 20 0 4.000 1.100 1.100 30

olares (U (U SD SD)) ∗ Medidos en miles de dólares De acuerdo a la información on entregada, se solicita que calcule: [a]. El producto interno neto (P ( P I N ). ). [b]. Las exportaciones netas (N (N X ). ). [c]. El impuesto neto (T (T − T R1 ). [d]. El ingreso disponible (Y ( Y d). [e]. El ahorro privado (S (S p ). Problema 7: Suponga 7: Suponga que una econom´ econom´ıa con tres firmas: una cosecha cosecha trigo, otra hacer harina y la otra hace pan. La siguientes tablas muestran los detalles de cada firma: Empr Empres esa a cosec cosecha hado dora ra

Empre Empresa sa harin hariner era a

Pana Panade derr´ıa

Detalle

Monto

Detalle

Monto

Detalle

Monto

Ingresos Salarios Arriendos Beneficios

$200 $40 $ 40 $ 12 0

Ingresos Compras Salarios Arriendos Beneficios

$370 $200 $100 $ 69 $1

Ingresos Compras Salarios Beneficios

$510 $370 $ 40 $ 100

[a]. Calcule el PIB como la suma de los bienes finales. [b]. Calcule el PIB como la suma del valor agregado agr egado de la econom´ıa. ıa. [c]. Calcule el PIB como la suma de las rentas de la econom´ıa. ıa. 1

El impuesto neto es la diferencia entre los impuestos y las transferencias , la cual compara cuanto es lo que le pagan las familias al estado en formato tax , versus lo que el estado le da a las familias a trav´ través es de subsidios. subsidios.


15

[d]. Si el PIB nominal nominal de esta econom´ econom´ıa corresponde corresponde a 85 panes, ¿Cuál al es el nivel de precios del periodo? [e]. Si el PIB nominal del año no pasado fue el mismo que el de este año, encuentre encuentre el PIB real de ambos periodos, teniendo como base el nivel de precios del periodo anterior y tomando en cuenta que el precio del pan durante el periodo pasado fue de $17 por unidad. [f]. Analice la situación on económica omica el pa´ pa´ıs, encontrando la tasa de inflación on y el crecimiento del PIB 2 (en términos ermino s reales) r eales) del año no pasa a este.

2

Esta alternativa si no sabe como resolverlo, espere hasta leer el segundo capitulo.

16


Cap´ıtulo 2

Nivel de Precios 2.1. 2.1.

Reco Record rdem emos os

valor de mercado de los bienes y servicios finales Producto Interno Bruto (PIB): Es el valor de producidos en un p un pa´ a´ıs durante un determinado tiempo determinado tiempo..  PIB

nominal: Valor a precio corriente de corriente de la producción on de bienes y servicios finales. P I B nominal =



(P i × Qi )

donde P i y Qi son los precios corrientes del mercado y bienes y servicios finales producidos en la econom´ eco nom´ıa ıa en el año no estudiado.  PIB

real: Valor a a precio constante de constante de la producción on de bienes y servicios finales. P I B real =



(P j × Qi )

donde P donde P j j son los precios del periodo que fijamos para referencia y Q i son los bienes finales producidos en el año no de estudio. Obs: El Obs: El PIB nominal está afectado por la inflación, on, en cambio el PIB real no lo está. a. ¿Por qué es importante impo rtante la distinci´ distin ción on entre una variable nominal y real dentro de la econom´ econom´ıa? R: La distinción on es importan importante, te, ya que ésta esta nos ayuda ayuda a determ determina inarr el “co “costo sto”” de vida vida o el poder adquisitivo en adquisitivo en términos erminos de alguna variable, por ejemplo los salarios reales, r eales, además as en término erm inoss reales, se logra diferenciar el componente precio versus precio versus el componente cantidad ( cantidad ( volumen ). ). Entonces, ¿Cómo omo se traspasa una variable nominal a una real? R: A la variable nominal se le multiplica el inverso multiplicador de algún un deflactor inflacionario, donde este deflactor puede ser el ´ındice ındice de precios de cualquier término ermino en el cual deseemos expresar la variable de forma real, entonce: Variable Real =

Variable Nominal Deflactor

Por ejemplo, si queremos expresar el consumo real, real, se usará como deflactor el ´ındice ındice de precios del consumidor (IPC).

17

CAP ÍTULO ITULO 2. NIV NIVEL EL DE PRECIO PRECIOS S

18

2.2. 2.2.

Defla Deflact ctor ores es

PIB . Veremos los dos deflactores más as ocupados ocup ados en econom´ıa, ıa, el IPC el IPC y el Deflactor el Deflactor del PIB.

2.2.1 2.2.1..

Defla Deflact ctor or del del PIB PIB:: Índice de Paasche

Índice que permite convertir el PIB nominal a PIB real, nos muestra el nivel de precios agregado para toda tod a la econom´ıa. ıa. D.PIB i/j =



P i Qi P I B nominal ≡ P j Qi P I B real

donde Z donde Z i , ∀Z = P, Q son los datos del año no de estudio y P j j es el precio del año no base.

2.2.2.

Índice de Precios al Consumidor (IPC): Índice Laspeyres

Promedio ponderado del precio de un conjunto de bienes − nacionales y extranjeros − que constituyen una canasta de un consumidor “t´ “t´ıpico”. Tradicional: I P C i/j =



P i Q j P j Q j

donde P donde P i es el precio del periodo de estudio y X j j , ∀X = P, Q son los datos del periodo base. Ponderado:

   n

I P C i/j =

θ j ·

i=1

P i P j

× 100

donde θ donde θ j es el ponderador del gasto relativo del bien j − esimo en esimo en el periodo base.

2.2.3 2.2.3..

¿El ¿El Deflac Deflacto torr del PIB PIB es igual igual al IPC? IPC?

Primero hay que notar que el IPC utiliza ponderadores fijos, mientras que el Deflactor no, ahora, hay dos diferencias fundamentales 1 El deflactor del PIB utiliza bienes que se producen (por ejemplo, cobre), en cambio el IPC usa bienes que se consumen y no necesariamente son producidos localmente, como autos. El deflactor implicito del PIB usa ponderadores variables, donde el peso de un bien es su participaci´ on on en la canasta del p eriodo. Estos E stos ´ındices se conocen cono cen como ´ındices de Paasche. Paasche. En cambio el IPC usa como ponderador la participación on del bien en la canasta del año no baso; estos ´ındices se conocen cono cen como ´ındices de Laspeyres de Laspeyres.. Nota: El Nota: El problema del IPC es que sobreestima el aumento del costo de la vida por el hecho de usar on, on, esto es por que el IPC ponderadores fijos. Esto quiere decir que no considera el efecto sustituci´ asume que si aumenta el precio del bien i − esimo, esimo, entonces los agentes seguirán an consumiendo este bien en la misma cuant´ cuant´ıa que antes antes de la subida, subida, sin embargo esto no ocurre, ya que puede existir existir un bien j bien j que hace indiferente al agente en su consumo, por ejemplo es el caso de la Coca-Cola y la Pepsi.

2.3. .3.

Infl nfla aci´ ci´ on on

Aumento generalizado y sostenido en el nivel general de precios de una econom´ econom´ıa.









(IPC/D.PIB) IPC/D.PIB )t+1 − (IPC/D.PIB) IPC/D.PIB )t (D.PIB/IPC )t+1 πt+1/t × 100 o´ π t+1/t − 1 × 100 +1/t = +1/t = (IPC/D.PIB) IPC/D.PIB )t (D.PIB/IPC )t 1

Var De Gregorio, pag 31

19


2.4. 2.4.


Problema 1: Considere 1: Considere la siguiente econom´ econom´ıa que solo produce 4 bienes ( xi datos contables estan descritos en la siguiente tabla: 1989 Bienes x Bienes x i canti cantida dad d prec precio io x1 10 4 x2 20 12 x3 5 6 x4 10 25

∀i = 1, 2, 3, 4), sus

1999 can cantida tidad d prec precio ioss 12 8 15 36 15 10 12 30

Determine: [a]. La inflación on utilizando el Deflactor el Deflactor implicito implicito del PIB. [b]. La inflación on utilizando el IPC tradicional IPC tradicional.. [c]. La inflación on utilizando el IPC ponderado IPC ponderado.. Obs: Para Obs: Para el cálculo alculo utilice como año no base, 1989. Problema 2: Suponga 2: Suponga una econom´ econom´ıa en donde s´ olo se producen dos bienes (x olo ( x j

∀ j = { 1, 2})

La siguiente tabla muestra las cantidades producidas y el precio correspondiente a tres años nos correlativos: 2000, 2001 y 2002 Bien Bienes es x1 x2

2011 can cantida tidad d prec precio io 1.000 50 0 700 1.000

2012 can cantida tidad d prec precio ioss 1.000 550 600 1.250

2013 can cantida tidad d prec precio ioss 1.100 7 00 850 1.500

Determine: [a]. El deflactor impl´ impl´ıcito del PIB para cada a˜ a no n ˜ o manteniendo el a˜ no no base 2012. Calcule la inflación on entre 2012 − 2013: [b]. Utilizando el Deflactor el Deflactor encontrado encontrado en [c]. [c]. Utilizando el IPC tradicional IPC tradicional.. [d]. Utilizando el IPC ponderado IPC ponderado.. Obs: Para Obs: Para el calculo siga ocupando como a˜ no no base el 2012. Problema 3: Un 3: Un pa´ pa´ıs produce pro duce unicamente u ´ nicamente naranjas y limones. La siguiente tabla muestra el detalle de esta est a econom´ econ om´ıa: ıa: A˜ no no 2000 2001 2002

Q Naranjas (Kgs) 100.000 120.000 155.000

P Naranjas P Naranjas (Kgs) US$1 US$1,2 US$1,5

Q Limones (Kgs) 60.000 70.000 80.500

P P Limones (Kgs) US$0,8 US$0,9 US$1,1

[a]. Calcule el IPC para los tres años nos tomando como base el año no 2000. [b]. Calcule el deflactor del PIB para los tres año. no. [c]. Calcule la inflación on utilizando los dos deflactores, y comente por que su diferencia.

CAP ÍTULO ITULO 2. NIV NIVEL EL DE PRECIO PRECIOS S

20

Problema 4: Dados 4: Dados los datos entregados por el INE sobre el IPC: A˜ no no 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

IPC IPC (199 (19900 = 100) 100) 1 00 101,2 101,9 102,4 105,3 108,7

IPC IPC (199 (19944 = 100) 100)

IPC IPC (200 (20000 = 100) 100)

100 103,2 104,1 105,1 105,8 106,3 107,2

100 101,8 104,1 104,9 106,5

Enlaze las tres series de números umeros ´ındices ındices expresando el enlace en base al año no 1994. Problema 5: Suponga 5: Suponga que el Ministerio el Ministerio de Hacienda nos facilita los siguientes datos económicos omicos que presenta Chile, donde esta el detalle de 4 bienes/servicios producidos y/o consumidos por la econom´ econom´ıa para la serie de años: nos: 2012 − 2015, la siguiente figura agrupa estos datos:

Bienes Alimentos Educación Salud Viahes al extranjero

A˜ no 2012 precios cantid tidad 42 48 34 33

34 36 47 21

An õ 2013 prec recios cant antidad 27 41 34 48

30 24 24 16

Ann õ 2014 precio canti antid dad 39 44 47 23

39 47 45 42

Ano n õ 2015 prec recios cant antidad 48 16 21 27

49 41 23 40

Determine: [a]. Calcule el PIB a precios corrientes de cada año. no. [b]. Calcule el PIB a precios constantes de cada año no considerando como a˜ no no base el 2012. [c]. Calcule el Crecimiento de económico omico entre el 2014 y 2015, discuta. [d]. Calcule el deflactor implicito del PIB para cada año. no. [e]. Calcule el IPC base 2012. Nota: Sea cuidadoso en el calculo de este indicador, analice si los 4 bienes pertenecen a la canasta b´ asica. asica. [f]. Utilizando lo encontrado anteriormente, analice y explique la diferencia entre el Deflactor del PIB e IPC. [g]. Calcule la inflación on utilizando ambos indicadores, para el mismo periodo del inciso [c].

Cap´ıtulo 3

Mercado Laboral Sabemos que la medición on y el analisis del PIB es un indicador muy significante para medir el desempeño no de una econom´ econom´ıa, sin embargo, embargo, no podemos dejar de lado un indicador indicador tan significativ significativoo como el PIB y este es el desempleo, incluso en general para algunos es mucho mas importante el desempleo que las cifras de expansión on del PIB, y esto es natural pues es mucho mas facil entender.

3.1. 3.1.

Comp Compos osic ici´ i´ on on de la poblaci´ on on Poblaci´ on on Total. (< 15 a˜ nos). nos). • Sin edad de trabajar (<

• Con edad de Trabajar (P.E.T). ◦ Activos (P.E.A ó Fuerza Laboral).  Ocupados (O).  Desocupados (D). ◦ Inactivos (P.E.I).

3.2. .2. 3.2.1. 3.2.1.

Ind ndic ices es Tasa de Desemp Desempleo leo (u) u =

D × 100 P.E.A

INT: INT: Porcentaje de personas económicamente omicamente activas que están an desempleadas.

3.2.2 3.2.2..

Tasa asa de Empl Empleo eo (E ) E =

O × ≡ 1 − u P.E.A

INT: INT: Porcentaje de personas económicamente omicamente activas que están an empleadas.

3.2.3. 3.2.3.

Tasa de Activid Actividad ad (A) A =

P.E.A × 100 P.E.T

INT: INT: Porcentaje de personas que están an en condiciones para trabajar, que están an dispuestas a hacerlo.

3.2. 3.2.4 4.

Raz´ Ra z´ on on empleo a poblaci´ on on (R) R =

O × 100 P.E.T

INT: INT: Porcentaje de personas que estan en edad de trabajar y que efectivamente lo estan haciendo. 21

CAP ÍTULO 3. MERCADO MERCADO LABORA LABORAL L

22

3.3. 3.3.

Tipo Tiposs de de Dese Desemp mple leo o Friccional: Es el desempleo que surge de la rotación on normal del trabajo. Estructural: Es el desempleo que surge por los cambios economicos o por la competencia internacional. Ciclico: Es el desempleo que surge por las oscilaciones economicas que hay en un determinado tiempo. Natural: Es el desempleo que surge cuando el PIB alcanza su potencial (pleno empleo).

3.4. 3.4.


Problema 1: Comente 1: Comente las siguientes afirmaciones. [a]. Si dos pa´ pa´ıses tienen la misma tasa de desempleo y población, on, debe ser cierto que tienen la misma cantidad cantidad de personas desempleadas. desempleadas. [b]. Si en una econom´ econom´ıa el desempleo desempleo cae, entonces entonces necesariamente necesariamente el PIB debe aumentar, aumentar, ya que hay mas personas trabajando. Problema 2: Seg´ 2: Seg´ un un la encuenta realizada por el INE para el pa´ıs χ ıs χ,, en el año no 2014, constato que la población on total estaba conformada por 60.000.000 de personas (Indiscriminadamente nacionales). Además as de esto, la encuesta diversifico el catastro en los siguientes campos: Poblaci´ on on menor de 15 a˜ nos: nos: 8.000.000 8.000.000 Poblaci´ on on ocupada: 40.000.000 Poblaci´ on desocupada: 5.000.000 on De los datos anteriores, responda e interprete: [a]. ¿C´ omo se estructura la población? omo on? [b]. Calcule la tasa de actividad. [c]. Calcule la tasa de desempleo. [d]. Calcule la razón on de empleo a población. on. Problema 3: Suponga 3: Suponga que en el pa´ıs ıs Υ hay en un determinado mes 200 2 00 millones de personas en edad para trabajar, de las cuales solo 130 millones tienen empleo. Del resto, 25 millones están an buscando trabajo, 15 millones han renunciado a buscarlo y 30 millones no quiere trabajar. Determine e interprete: [a]. La población on activa. [b]. Tasa de actividad. [c]. Tasa oficial de desempleo. [d]. Si todos los trabajadores desanimados se consideraran desempleados, ¿Cuál ser´ ser´ıa la tasa de desempleo?

23

3.4. PROBLEMAS PROBLEMAS Problema 4: La 4: La siguiente información on fue publicada por el INE recientemente respecto a la situación on del mercado laboral chileno. La información on está en miles de personas. Ocupados

7.962,94

Cesantes

510,24

Buscando traba jo p or primera vez

50,01

Inactivos iniciadores

45,97

Inactivos p otencialmente activos

865,07

Inactivos habituales

4.899,93

Poblaci´ on Total

18.032,68

[a]. Calcule la población o n de 15 a˜ nos nos y más. as. [b]. Calcule la fuerza laboral. [c]. Calcule la tasa de desempleo. [d]. Calcule la tasa de participación. on. [e]. Calcule la tasa de ocupación. on.

24

CAP ÍTULO 3. MERCADO MERCADO LABORA LABORAL L

Cap´ıtulo 4

Fondos Prestables 4.1. 4.1.

Instit Instituci ucione oness y Merc Mercado adoss financ financier ieros os

Para estudiar estudia r la econom´ıa ıa detrás as de las instituciones y los mercados financieros debemos diferenciar entre: Finanzas y dinero Capital Capita l f´ısico ısico y Capital Cap ital financiero. financi ero.

4.1.1 4.1.1..

Fina Finanz nzas as y Din Diner ero o

Finanzas es el estudio de como hogares y firmas obtienen y usan los recursos financieros y como estos manejan el riesgo que deriva de esa actividad. El estudio del dinero se concentra en como hogares y firmas lo usan, cuanto de este dinero desean mantener, como los bancos crean y manejan el dinero y como la cantidad del dinero influencia a la eco ec onom´ no m´ıa ıa 1

4.1.2.

Capital f´ f´ısico y financiero financiero

El capital f´ısico es el conjunto de herramientas, instrumentos, maquinaria, construcciones y otros ´ıtems que han sido producidos en el pasado y están an disponibles para producir otros bienes y servicios. financiero. Los fondos que las firmas usan para comprar el capital f´ısico se denomina capital denomina capital financiero.

4.1.3. 4.1.3.

Capita Capitall e Inve Inversi rsi´ ´ on on

´ n Bruta: Es el total de recurso Inversion o recurso gastados gastados en comprar comprar el nuevo nuevo capital f´ısico o para remplazar remplazar el capital capital depreciado. depreciado. ´ n: Es la reducción Depreciacion: Es o on en la cantidad de capital que resulta por el uso u obsolescencia del mismo. mismo. ´ n Neta: Es Inversion o Neta: Es el cambio en la canidad de capital efectivamente disponible (o variación on en que se mueve el capital de un periodo a otro). Entonces, sabemos que la inversión on bruta es la suma de la inversión on neta mas la depreciaci´ depreciaci´ on, on, entonces sea I t la inversión on bruta y δ y δ ∈ [0, [0 , 1] la tasa a la que se deprecia el capital, entonces podemos mostrar la evolución on del stock de capital mediante la siguiente ecuación: on: I t = [K t+1 − K t ] + δK t donde K donde K t+1 − K t : es la inversión on neta, luego reordenando, obtenemos: K t+1 = I = I t + (1 − δ )K t 1

En el Capitulo 5 veremos esto en mas detalle.

25

CAP ÍTULO 4. FONDOS FONDOS PRESTABLES PRESTABLES

26

4.1.4 4.1.4..

Riqu Riquez eza a y Ahor Ahorro ro

La riqueza es el valor de todas las cosas que las personas poseen, en cambio el ahorro es la parte del ingreso que no es destinada a pagar impuestos o gasta en consumo de bienes/servicios. El ahorro puede hacer variar los niveles de riqueza, donde esta puede incrementarse/reducirse cuando el valor de mercado de los activos sube/baja, es lo que llamamos una ganancia/perdida de capital.

4.1.5. 4.1.5.

Mercad Mercados os de Capita Capitall Financ Financier iero o

El ahorro es la fuente de fondos usados para financiar la inversión. on.2 Estos fondos son demandados en tres tipos de mercados financieros: Mercado Mer cado de préstamos esta mos Mercado de bonos Mercado de acciones

4.1.6. 4.1.6.

Instit Instituci ucione oness Financ Financier ieras as

Una institución on financiera es una firma que opera en ambos lados de los mercados de capitales financiero, esto es, puede ser un prestamista en un mercado y un deudor en el otro mercado, las institucione institucioness mas conocidad conocidad son: Bancos de inversión on Bancos comerciales Prestados hipotecarios Fondos de pensión on (AFP) Compa˜ nias nias de seguros.

4.1.7. 4.1.7.

Insolv Insolvenc encia ia e Iliquid Iliquidez ez

Valor Neto (VN): Valor (total) de mercado de los prestamos (P (P )) menos el del endeudamiento (E ). ). V N = P − E Entonces si: on solvente. V N (+): N (+): Institución V N ( N (−): Institución on insolvente. Una institución Liquida on Liquida es es la que puede responder a corridas bancarias.

4.1.8.

Tasa de inter´ inter´ es es y Precio Precio de los activos activos

La tasa de interés es sobre un activo a ctivo es el interés es (valga la redundancia) expresado como porcentaje del precio del activo (P ( P A ). Estos términos erminos se comportan de manera inversa es decir: Si ↑ r = r =⇒ P A ↓ y ↓ r = r =⇒ P A ↑

4.2. 4.2.

Merca Mercado do de Fondos ondos Presta Prestable bless

El mercado de fondos prestables es el agregado de todos los mercados financieros individuales. 2

Luego veremos cuales son los componentes que financian la inversión

27

4.2. MERCADO MERCADO DE FONDOS PREST PRESTABLES

4.2.1. 4.2.1.

Financ Financiam iamien iento to de la la Inv Inversi´ ersi´ on on

Es el agregad o de todos los mercados financieros individuales. Fondos que financian la inversión. on. Ahorro Privado (S (S p ). Ahorro Publico (S (S g ). Ahorro Externo (S (S e ). Entonces algebraicamente: Ingreso Familiar: Y = C + + S + + T − T R Ingreso Agregado: + I + + G + (X (X − Y = C + − Q) Luego: C + + S + + T − T R = C = C + + I + + G + (X (X − + (T ( T − T R − G) + (Q ( Q − X ) − Q) =⇒ I = S + donde S donde S p = S , S g = T − (T R + G) y S e = (Q − X ) Analizando: Analizando: p = S Ahorro Nacional Nacional S S n = S = S + + (T ( T − T R − G) = S p + S g T > TR + TR + G: Superavit presupuestario (Gobierno prestamista). T < TR + TR + G: Deficit presupuestario presupuestario (Gobierno (Gobierno prestatario). prestatario). X > Q: Sup eravit externo extern o (Pa´ıs ıs prestami pr estamista). sta). X < Q: Deficit Defi cit externo (Pa´ (Pa´ıs prestata pr estatario). rio).

4.2.2.

Tasa de inter´ inter´ es es

Tasa de interés es nominal nomina l (i): Es la cantidad porcentual de dinero que un deudor paga adicionalmente a su deuda adquirida. Tasa de interés es real (r ): Es la tasa de inter´ es es nominal ajustada , para poder eliminar el efecto inflacionario inflacio nario sobre la econom´ıa. ıa. r = i = i − π e

4.2.3 4.2.3..

Dema Demand nda a (DI )

Cantidad Cantidad demandada demandada de fondos prestables prestables dependient dependientes es de: Tasa de inter´ inte rés es real rea l (r ).

↑ r ⇒↓ Q d ∧ ↓ r ⇒↑ Q d Ganancias esperadas (G (Ge ). ( D ↑ G e ⇒ (D

⇒) ∧

↓ G e ⇒ (⇔ D)

Cambios en la Demanda por Fondos Prestables Cuando cambian las ganancias esperadas de los proyectos a financiar, cambia la demanda por fondos prestables. ceteris paribus paribus , a mayor tasa de rentabilidad del nuevo capital, mayor es la cantidad a invertir y

mayor es la demanda por fondos prestables.


28

4.2. 4.2.4. 4.

Ofer Oferta ta (OS )

Cantidad de fondos ofertados dependientes de: Tasa de inter´ inte rés es real rea l (r ).

↑ r ⇒↑ Q s ∧ ↓ r ⇒↓ Q s Ingreso disponible (Y ( Y d). ( O ⇒) ∧ ↓ Y d ⇒ ( ⇔ O) ↑ Y d ⇒ (O Ingreso esperado (Y (Y e ). ( O ⇒) ↑ Y e ⇒ ( ⇔ O ) ∧ ↓ Y e ⇒ (O Riqueza (W (W ). ). (O ↑ W ⇒ ( ⇔ O ) ∧ ↓ W ⇒ (O

⇒)

Riesgo de no pago (δ ( δ ). ). ( O ⇒) ↑ δ ⇒ ⇒ ( ⇔ O ) ∧ ↓ δ ⇒ (O Cambios en la Oferta de Fondos Prestables La oferta de fondos prestables es la relación on entre la cantidad de fondos prestables ofrecidos y la tasa de d e interés es real, real , manteniendo manteni endo to dos los otros factores facto res que pueden influenci i nfluenciar ar los planes de préstamo estamo constantes. El ahorro es el principal componente de la oferta por fondos prestables, donde el ahorro puede aumentar por: Incremento del ingreso disponible. Una reducci´ reducci´ on esperada del ingreso futuro. on Una baja de la riquez riqueza. a. Una baja en el riesgo de no pago.

4.2.5 4.2.5..

El Equi Equilib libri rio o

El mercado de fondos pretables se encuentra en equilibrio cuando existe una tasa de interés es real a la cual la cantidad demandada por fondos prestables es igual a la cantidad ofrecida de fondos prestables. Cambios en la Demanda y Oferta Los mercados financieros son altamente volátiles atiles en el corto plazo, pero notablemente estables en el largo plazo. La volatilidad proviene tanto de factores que afectan a la oferta como a la demanda. Estas fluctuaciones producen pr oducen oscilaciones en la tasa de inter´ es es real y en la cantidad de fondos prestables de equilibrio (tambi´ en en pueden generar fluctuaciones en el precio de activos). Expansi´ on on de la Demanda:

⇑ D I ⇒↑ r ∧ ↑ Q F ⇒↑ S ∧ ↓ I Expansi´ on on de la Oferta:

⇑ O S ⇒↓ r ∧ ↓ Q F ⇒↑ I ∧ ↓ S

29

4.3. EL GOBIER GOBIERNO NO EN EL MERCAD MERCADO O

4.3. 4.3.

El Gobi Gobier erno no en el Merc Mercad ado o

El gobierno participa en el mercado de fondos a través es de su resultado presupuestario: Superávit avit (S (S g > 0): Desplaza la oferta por fondos, provocando un exceso de fondos. S g > 0 =⇒↓ r ⇒↓ S ∧ ↑ I Défici efi citt (S g < 0): Desplaza la demanda por fondos, provocando una escasez de de fondos. S g < 0 =⇒↑ r ⇒↑ S ∧ ↓ I Equivalencia Ricardiana (Ricardo-Barro): ∂T 1 = − ∂T 2 Se propone que el déficit presupuestari presupuestarioo no afecta a la tasa de inter´ inter´ es es (r), puesto que como los agentes son Racionales, Racionales, saben que si ↓ T 1 , el gobierno entra en un d´ eficit eficit que cubrir´ cubrir á con deuda (B (B ), la que si o si tiene liquidar en el próximo oximo periodo periodo (↑ T 2 ), por lo tanto estos agentes no consumirán an ese remanente remanente fiscal, si no que lo ahorraran, ahorraran, para poder p oder as´ as´ı cubrir ese aumento aumento impositivo futuro, esto terminara aumentando la oferta por fondos y manteniendo constante la tasa. ( D ⇒) ∧ (O ↓ T 1 ⇒↑ T 2 =⇒ (D

4.4. 4.4.

r ⇒) ⇒ ¯

Merc Mercad ado o Glob Global al

Si existe Perfecta existe Perfecta Movilidad de Capital, Capital , entonces el mercado global será unico u ´ nico e integrado. Préstamos estamo s Internacionale Internac ionales: s: Comercio Comer cio Internaciona Intern acional. l. Prestatario/Deudor: Si r Si r ∗ < r =⇒ X < Q ≡ I > S Prestamista/Acreedor: Si Si r r ∗ > r =⇒ X > Q ≡ I < S

4.5. 4.5.


Problema 1: Explique 1: Explique en detalle, cuales son las tres fuentes (o sectores) que financian la inversión. Problema 2: Grafique 2: Grafique e interprete los siguientes casos: Uno: Uno: Suponga que inicialmente el gobierno sigue un presupuesto equilibrado, sin embargo, sucede una catastrofe natural que lo obliga a actuar de manera inmediata involucrando más as recursos de los que gastaba antes. Dos: Dos: Suponga que se prevee que en t + 1 habrán an despidos masivos en Chile. Tres: Tres: Alemania compra más as productos extranjeros, que los que vende al exterior. Problema 3: Explique 3: Explique en detalle detalle la Equivalenc Equivalencia ia Ricardiana Ricardiana (Efecto Ricardo-Barro). Ricardo-Barro).


30

Problema 4: Suponga 4: Suponga que la figura 1 representa el mercado de fondos prestables de una economia representativa. Sucesos exogenos a este mercado han provocado que las expectativas sobre la rentabilidad esperada redusca la inversión, on, desplazando la función on de demanda de fondos a: r = 8 − F . F .

Figura 4.1: Fondos prestables Determine: [a]. Cuanto cambia la tasa de interes. [b]. Cuanto cambia el monto de los fondos. [c]. ¿Qu´ ¿ Qué ocurre o curre con el consumo c onsumo?? Obs: Utilice Obs: Utilice la siguiente formula para determinar las funciones iniciales. Ecuaci´ on on de la recta:



r − ro =

r 1 − ro F 1 − F o



(F − F o )

Problema 5: Considere 5: Considere la siguiente econom´ıa, ıa, donde la inversi´ on y ahorro vienen definidos por las on siguientes funciones de valor real. I = = 200 − 4r S = = 100 + 6r 6r donde r donde r es la tasa de interes real. [a]. Representa graficamente este mercado. Nota: Note Nota: Note que las funciones son directas son directas [b]. Considere que en este periodo ( t) esta econom´ıa ıa esta financieramente cerrada. Calcule la tasa de interes de equilibrio y el nivel de ahorro e inversión. [c]. Suponga que en el siguiente periodo (t ( t + 1), esta econom´ econom´ıa decide decide abrirse al comercio, comercio, donde ∗ enfrentara una tasa de inter´ es es internacional (r ) igual a 4. Calcule el nuevo nivel de ahorro (domestico S (domestico S ), ), la inversión on y el déficit eficit en cuenta corriente corr iente (Q ( Q − X ). ). [d]. ¿Es esta econom´ıa ıa Prestataria (deudora) (deudora) o Prestamista (acreedora) respecto al resto del mundo. Problema Problema 6: Consider 6: Consideree una econom´ıa ıa que tiene una u na tasa ta sa de inversión on bruta de 23 % del PIB. SUponga que el capital capital se deprec deprecia ia a una tasa tasa de 4 % por a˜ no no y que la razón on entre el capital y el PIB es de 3. [a]. Calcule a cuantos puntos del PIB asciende la depreciación del capital por a˜ no. no. [b]. Calcule la tasa de inversión on neta (inversión on como porcentaje del PIB). [c]. Comente, por ultimo, la siguiente afirmación: o n: “El stock de capital es igual a la suma hist´ orica de la inversi´ on neta ”

31

4.5. PROBLEMAS PROBLEMAS Problema 7: Suponga 7: Suponga que en el mundo existen dos pa´ pa´ıses, A ıses, A y B . En cada pa´ pa´ıs las funciones de ahorro e inversión on están an dadas por: A :

S A = 350 + r + 0, 0 , 2Y A I A = 1000 − 2r

B :

S B = 10 + r + 0, 0 , 2Y B I B = 150 − r

donde I donde I es es inversión, S on, S ahorro ahorro nacional, r nacional, r tasa ta sa de interés es real, Y A es el ingreso ingres o del pa´ pa´ıs A ıs A,, que se B supone exógeno ogeno e igual a 3.000, e Y e Y es el e l ingreso i ngreso corriente corrie nte del d el pa p a´ıs B ıs B,, tambi´ ta mbién en exógeno ogeno e igual a 300. [a]. Calcule la tasa de interés es y los niveles de ahorro-inversión on de cada econom´ econom´ıa en el equilibrio de autarqu´ autarqu´ıa financiera, es decir, cuando no se pueden endeudar ni prestar. [b]. Suponga ahora que ambos pa´ pa´ıses firman un acuerdo, acuerdo, el cual denomina TLC 3 , que permite el comercio comercio libre de activos activos financieros, financieros, con el cual los pa´ pa´ıses p odrán an endeudarse o prestar al otros sin restricciones. Determine el equilibrio de la econom´ econom´ıa mundial (tasa (ta sa de inter´ es, es, ahorro e inversión) on) y los montos de ahorro, inversión on y cuenta corriente de cada pa´ pa´ıs.¿Cómo omo es la tasa de interés es de equilibrio equilib rio mundial, comparada compar ada con el equilibrio equilib rio de autarqu autar qu´´ıa de cada pa´ pa´ıs? [c]. Ahora, Aho ra, la econom´ eco nom´ıa ıa del pa´ıs ıs A se ve afectada por un gran shock fiscal expansivo que reduce el ahorro en una cantidad igual a 60. Calcule el efecto de dicha pol´ıtica ıtica sobre el equilibrio de ambos pa´ pa´ıses (tasa de interés es real mundial, ahorro, ahorr o, inversión on y saldo de la cuenta corriente)

3

Tratado de Libre Comercio

32


Cap´ıtulo 5

Dinero, Nivel de precios e Inflaci´ on on 5.1.

¿Qu´ ¿Qu´ e es el Dinero? Dinero? El dinero es un activo tangible/intangible que pertenece a la riqueza financiera de las personas naturales y jur´ jur´ıdicas, el cual es usado ampliamente para realizar transacciones. Cualquier Cualquier mercanc mercanc´ıa u objeto que sea generalment generalmentee aceptado aceptado como medio de pago (fiducia(fiduciario/ ri o/mer merca canc´ nc´ıa). ıa ).

Entonces para que el dinero sea útil util para par a realizar transacciones, debe deb e tener una caracter cara cter´´ıstica irrevocable: ser l ser l´ ´ıquido. En efecto, existen muchos activos tangibles/intangibles, que son poco probable para la transacción, on, por ejemplo bienes hipotecarios como una casa es un activo que es improbable que se utilice para tranzar, o por ejemplo los bonos o acciones.

5.2. 5.2.

Fun unci cion ones es

Para aterrizar el concepto de Dinero, resulta mucho más as util u ´ til definir lo por medio de sus funciones: 3 b´ asicamente. asicamente. Medio de cambio cambio (pago): Refiere Refiere a su caracter caracter´ıstica ıstica esencial esencial − para tranzar −, de modo que los bienes/servicios se tranzaran por medio del dinero. A este tipo de función se le conoce como Demanda de dinero por motivo de transacci´ on

Unidad de cuenta: Medida acordada para expresar los precios de los bienes y servicios. Deposito de valor: Refiere a que el dinero puede usarse para la acumulación de activos, es decir, un medio que puede ser usado para ahorrar, traspasando consumo presente por futuro. No obstante, es poco el dinero utilizado para ahorrar, ya que existen otros instrumentos financieros que son “más” as” optimos óptimos para ahorrar (Acciones, UF, Bonos, etcétera) etera)

5.3.

Tipolog Tipol og´ ´ıa

El dinero es clasificado usualmente por su grado de liquidez, entonces: M1: M1: Dinero Dinero más as liquido, cuyo uso se puede efectuar de manera directa y sin restricciones. Está constituido por todos los billetes y monedas en circulación (C ), ), y los depósitos ositos a la vista (D ( Dv ), por tanto: M 1 M 1 = C + + Dv M2: M2: Sumatoria de M1 y de los depositos que existen en el sistema financiero en el corto plazo (plazo), por tanto M2 comprende a los depósitos ositos a plazo plazo (D ( D p ) que significan activos que no son inmediatamente inmedia tamente l´ıquidos, ıquido s, entonces: 33

´ CAP ÍTULO 5. DINERO, DINERO, NIVEL DE PRECIOS PRECIOS E INFLACI INFLACI ON

34

M 2 M 2 = M 1 M 1 + D p = C + + Dv + D p = C = C + + D1 M3: M3: Sumatoria de M2 y todos los depósitos, ositos, incluyendo los a muy largo plazo. M1 y M2 son los agregados monetarios que más as se utilizan en los cursos y son los que se utilizaran en este.

5.4. 5.4.

Inter In termed mediar iarios ios Financ Financier ieros os

O conocidas como Instituciones captadoras de dep´ ositos , refiere a todas las instituciones que aceptan los depósitos ositos de las familias y firmas. En el Sistema bancario son clasificadas usualmente en 3 categor´ categor´ıas: 1. Bancos Bancos Comerciales: Comerciales: Instituci´ Instituci´ on financiera, que esta autorizada por los entes competentes para on recibir recibir dep´ ositos ositos y otorgar otor gar préstamos. estamo s. 2. Instituciones de Ahorro: Referidos a cooperativas coop erativas de ahorro y crédito, edito, donde podemos p odemos clasificar las en 3: a ) Asociac Asociaci´ i´ on on de ahorro ahorr o y préstamo. estamo .

Bancos de ahorro. ahorro. b ) Bancos Uniones de credito. credito. c ) Uniones 3. Fondos de inversi´ inversi´ on on (FMD): Institución on que obtiene fondos a partir de la venta y compra de activos financieros, tales como acciones, bonos, t´ıtulos del gobierno, etcétera. etera.

5.5. 5.5.

Banc Ba nco o Cen Central tral (BC) (BC)

Autoridad p´ ublica que regulara a todas las instituciones captadoras de depósitos, además ublica as de controlar la cantidad de dinero disponible disp onible en la econom´ıa. ıa. Para Chile, el objetivo del BC están an establecidos establecidos en la Ley la Ley Orgánica anica Constitucional del Banco Central de Chile, Chile, el cual a grandes rasgos estipula que “El Banco tendrá por objetivo velar por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos” 2 , por otro lado se plantea como objetivos, mantener la inflación on controlada, lograr logr ar crecimiento estable a largo plazo, etcétera etera Nota: El Nota: El BC es quien tiene el monopolio de la emisión. Por ley es quien puede imprimir, más as bien mandar a imprimir, billetes y monedas de curso legal, que deben ser obligatoriamente aceptados como medio de pago3 .

5.5.1 5.5.1..

Bala Ba lanc nce e

Los activos del BC están an cmpuestos cmpuestos por las reservas reservas internacion internacionales, ales, cr´ edito edito interno, interno, deuda del gobierno, por otro lado, los pasivos están an compuestos por la ecomisión, on, compuesta por el circulante (activos del p´ ublico) y el encaje (activo de los bancos), además ublico) as el BC puede tener deudas (en manos del Sistema Financiero) . Entonces: D Reservas internacionales (R ( R∗ ) Crédito edit o interno inte rno (C I ) Deuda gobierno (B (Bgb ) Otros activos 1

H Circulante (C ) Enca je (R = θD = θD)) Deuda banco central (Bb ) Patrimonio neto

De Gregorio, Pag. 415 Art. 3 , Ley Orgánica anica Constitucional del Banco Central de Chile 3 De Gregorio, Pag. 416 2

◦

5.6. EL MER MERCAD CADO O

35

Note que la Base Monetaria es la suma del Circulante ( C ) mas las Reservas (R ( R). Aplicaci´ on: Operaciones de cambio on: Si el banco central compra moneda extranjera (dólares) olares) los cambiará por p or moneda doméstica estica (pesos). (pes os). Esto significa que la cantidad de dinero aumentará. a. En términos erminos del balance del banco central, este ∗ est´ a aumentando sus reservas internacionales, R , con una contraparte por el lado de los pasivos en el aumento del circulante, C circulante, C .. Si el sistema cambiario es de libre flotación on (Régimen egimen flexible), flexible ), el banco central no interviene en el mercado cambiario y por lo tanto sus reservas internacionales son constantes y no hay operaciones de cambio. Si el banco central interviene, ya sea en un régimen egimen de tipo tip o de cambio ∗ 4 fijo o alguna forma de flotación on sucia, estará cambiando R cambiando R .

5.5.2. 5.5.2.

Intru Intrumen mento to de Polit Politica ica

El BC para alcanzar sus objetivos, puede utilizar: Coeficiente de reserva obligatorio: Regula la cantidad de dinero y crédito edito que está en circulaci´ circulaci´ on, on, este coeficiente coeficiente es el porcentaje porcentaje m´ınimo de depósitos ositos que los intermediarios financieros debe mantener como reservas (R (R = θD = θD)) Prestamista de ultima instancia: Si los intermediarios financieros se quedan sin reservas, estos puede pedir prestado al BC, el cual les cobrara su costo respectivo (Tipo de descuento) Operaciones de mercado abierto: Es cuando el BC compra o vende valores de instrumentos financieros a cambio de dinero. [Ver De Gregorio Pag. 421]

5.5. 5.5.3. 3.

Los Los NO NO del del BC BC

1. El BC sólo olo puede efectuar operaciones con entidades financieras, públicas ublicas o privadas. No puede otorgar garant´ 2. El BC No puede garant´ıas ni adquirir documentos do cumentos emitidos por p or el Gobierno, sus organismos o empresas. 3. No puede financiar financiar directa o indirectamen indirectamente te ning´ un un gasto p´ ublico ublico o préstamos, estamo s, salvo sal vo en o casiones casion es de guerra exterior o peligro de ella, lo que debe calificar el Consejo de Seguridad Nacional. Nacional.

5.6. .6.

El Merca ercado do

5.6. 5.6.1 1.

¿C´ ¿Como o ´mo crean Dinero los Bancos?

Mediante la creación on de depósitos, ositos, donde los bancos crearán an estos dépositos epos itos al dar créditos, editos , donde esos nuevos depósitos ositos se transformaran en nuevo dinero. La cantidad de depósitos ositos que el sistema financiero puede crear está limitada por: Base Monetaria (H (H = C + C + R): Este inciso limita a la creación on de dinero, ya que los bancos tienen determinados niveles de reservas deseadas y las familias y firmas tienen determinados niveles de dinero. Reservas Deseadas (R ( Rd ): Las reservas efectivas que mantienen los bancos, consiste en el circulante más as los depósitos ositos en el BC. El ratio de reservas deseadas(Reservas efectivas sobre depósitos totales), es la cantidad de lo que desean mantener los bancos. Se basan en su criterio de prudencia dada las operaciones normales que esta tenga. Nota: Las Nota: Las reservas deseadas debe exceder a las reservas obligatorias ( θ). Reservas excedentes Reservas excedentes son las reservas efectivas menos las reservas deseadas, entonces si: 4

De Gregorio, Pag. 420


36

1. Reservas excedentes> excedentes> 0, entonces los bancos pueden prestar más as y as´ as´ı crear dinero. dinero . 2. Reservas excedentes< excedentes< 0, entonces cae la creación on de dinero al caer la cantidad de prestamos. Tenencias deseadas de dinero: Las familias mantiene parte de su dinero en forma de efectivo y el resto va a las instituciones financieras en forma de depósitos, ositos, entonces el circulante lo podemos definir como C = cD, c¯D, donde ¯c es la tasa de filtración on de efectivo (cuanto ( cuanto depositare por cada peso en efectivo tenga) tenga )

5.6.2 5.6.2..

Proce Proceso so de crea creaci ci´ on o ń de dinero

Involucra un total de 8 pasos: 1. Los bancos tienes tienes reservas reservas excedentes excedentes 2. Los banco bancoss prestan esas prestan esas reservas excedentarias 3. La cantidad cantidad de dinero dinero aumenta aumenta 4. El nuevo nuevo dinero es usado para hacer pagos hacer pagos ositos ositos 5. Parte Parte del nuevo dinero dinero queda mantenido mantenido en forma de dep´ 6. La otra parte parte toma toma la forma de efectivo de efectivo 7. Las Las reservas deseadas aumentan por aumentan por que aumentaron los depósitos ositos 8. Las reservas Las reservas excedentes decrecen, decrecen , pero son a´ un un positivas.

5.6.3. 5.6.3.

La Oferta Oferta Moneta Monetaria ria

Cuando vimos el rol del banco central, dijimos que estaba encargado de regular la cantidad de dinero en la econom´ıa, ıa, es por esto, que el Banco Central será el ente oferente de dinero. El Multiplicador Es la razón on entre el cambio en la cantidad de dinero (M ( M )) ante un cambio en la base monetaria (H ), ), más as adelante adelante interpretare interpretaremos mos este factor. Por definici´ definici´ on o n en el T´ opico opico del dinero, dinero, po demos demos escribi escribirr la cantid cantidad ad de dinero dinero com comoo sigue: sigue: [Ver [Ver Tip Ti polog´ ol og´ıa] ıa ] M = C + + D

37

5.6. EL MER MERCAD CADO O donde C donde C es es el circulante y D los depósitos ositos a plazo. Ahora por la emisión on del banco central (H ( H Base Base Monetaria), podemos escribir la de la forma: H = C + + R donde C donde C es es el circulante y R las reservas.

Ahora, sabiendo que dadas las preferencias las preferencias del del p´ ublico, estos mantendrán ublico, an una raz´ on on c¯ entre circu5 lante y depósitos, ositos, es decir : C = cD c¯D Por otro lado sabemos que una parte de los depósitos ositos se mantendrán an en reservas: = θD R = θD Luego reordenando ecuaciones: M = C + + D = cD + c¯D + D = (1 + c¯)D tambi´ mb ién + R = cD + H = C + c¯D + θD = θD = (¯c + θ)D Ahora dividiendo M dividiendo M por H por H ,, tenemos que:

 

M = H

1 + ¯c c¯ + θ

De esta ecuación on podemos obtener dos condiciones: Uno: Uno: El Multiplicador monetario es: φ =

  1 + c¯ c¯ + θ

Dos: Dos: La Oferta Monetaria (nominal) es: M = φH INT: Etl INT: Etl multiplicador nos muestra la variación on marginal de la oferta de dinero (M ( M ), ), cuando varia en una unidad (monetaria, etc) la base monetaria (H ( H ). ). Entonces, diferenciando: ∂M = φ = φ = ∂H

 

1 + ¯c > 1 > 1 6 c¯ + θ

con 0 < 0 < θ < 1

En el el Anexo Anex o Matem Ma tem´ ´ atic at ico o está el análisis alisis de comportamiento cuando varia alguno de los dos componentes del multiplicador (¯ c ó θ). θ ). 5

La decisi´ on on sobre cuánto anto mantener en forma de depósitos y cuánto anto en circulante, dependerá del costo de cambiar dep´ ositos ositos por efectivo ( r) y el uso de cada uno en diferentes transacciones 6 Si φ > 1, entonces la emisión on del BC se verá amplificada por el sistema bancario a trav´ es es del proceso multiplicador


38

5.6.4.

La Demanda Monetaria: Teor Teor´ ´ıa Cuantitativa Cuantitativa

Proposiciones: 1. A Largo Plazo (LP) el nivel de precios precios se debe a justar para que la cantidad cantidad de dinero demandada demandada sea igual a la ofertada 2. A Largo Plazo (LP) un aumento en la cantidad cantidad de dinero conduce a un aumento equivalen equivalente te en el nivel de precios (Neutralidad ( Neutralidad del Dinero) Dinero ) Estas proposiciones son respaldadas por la teorá cuantitativa, la cual parte de la siguiente definición: on: M × × V ≡ P × y donde M donde M es es la cantidad de dinero, V es V es la velocidad de circulación on7 , P es P es el nivel de precios e y es el PIB real. Por tanto el lado derecho de la ecuación on es el PIB nominal (Y ( Y ), ), entonces la idea es que el PIB nominal representa el total de transacciones 8 que se hacen en la econom econom´ ´ıa, las cuales se realizan realizan con dinero, el que “circula” “circula” varias vec veces es en la econom econom´ ´ıa ıa realizando realizando estas transacci transacciones ones .

Entonces Entonces la Velocidad Ingreso de Circulaci´ Circulaci´ on on del Dinero en la Econom´ Econom´ıa es: V =

Y P × y = M M

Note que si reescribimos la ecuación on de una manera más a s “´ util”: util”: M y = P V Esta ecuación on compara la oferta de dinero (M/P (M/P )) con la demanda por dinero (y/V (y/V ), ), la que esta dada 9 por la necesidad de transacción on , entonces si las personas quieren más as dinero, porque V V disminuye, los precios caerán, an, a menos que se aumente la oferta de dinero. Obs: La ecuación on M V = P y supone una relación on de equilibrio, sin embargo deberemos definir algunos supuestos teóricos oricos para mantener esta relación. on. Si el producto es de pleno empleo (¯y) y la velocidad es constante, constante, entonces podemos demostrar la proposición on dos, es decir, decir, el nivel nivel de precios precios en la econom´ econom´ıa está determinado por la cantidad de dinero: P =

M V y¯

Demostraci´ on: on: Sea la ecuación on inicial M V = P y Aplicando Logaritmo: Log( Log(M ) M ) + Log( Log(V ) V ) = Log( Log (P ) P ) + Log( Log (y) Luego diferenciando respecto al tiempo:

M  V P  y + = + M V P y

con

V y =0y =0 V y

Entonces: 7

Es el n´ umero promedio de veces que una unidad monetaria se usa en un periodo dado para comprar bienes y/o umero servicios que conforman el PIB 8 En rigor, uno deberia usar transacciones nominales en vez de PIB nominal, ya que hay bienes que se transan más de una vez, hay insumos i nsumos no incluidos en e n el PIB, etc´ etera. etera. Sin Si n embargo, se asume, impl´ impl´ıcitamente, que las transacciones son proporcionales al PIB 9 Nos enfocaremos solo en la demanda de dinero por motivo de transacci´ on on, dejando varias otras teor´ teor´ıas, como por ejemplo la demanda por precauci´ on

39


P M = P M



Q.E.D

Ahora si suponemos que no estamos en pleno empleo ( y  = 0), y manteniendo el supuesto de velocidad ´ n de la forma: constante, constante, entonces entonces podemos escribir escribir la inflaci la inflacion de o π =

P M  y = − P M y

Entonces, en una econom´ econom´ıa sin crecimiento económico, omico, la tasa de inflación on (π) es igual a la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero, en cambio cuando si existe crecimiento, entonces se genera un espacio para que la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero sea positiva sin que haya inflación, puesto puesto que el aumento aumento de las transacciones transacciones en la econom´ econom´ıa lleva lleva a un aumento aumento de la demanda demanda por dinero, el que es absorbido sin necesidad de que suban los precios. En este caso la autoridad que imprimir el dinero (BC) puede comprar bienes y/o servicios sin que el valor del dinero se deteriore.

5.6.5. 5.6.5.

La Dema Demanda nda real: real: Sald Saldos os real reales es



M P



=m

Los agentes económicos omicos están an interesados en la capacidad de compra de su dinero, por tanto no les importa cuánto anto tienen de M si M si no que cuánto anto pueden comprar con M a M a un nivel de precios P , P , entonces entonces si el precio precio de los bienes bienes se duplica, deber´ deber´ıamos esperar que la demanda demanda nominal nominal de dinero tambi´ tamb ién en lo haga. hag a. Iusi´ on on Monetaria Monetaria:: Los agentes confunden cambios nominales con cambios reales, por tanto para efecto de la demanda de diner, para el público ublico no es lo mismo que baje M o M o que suba P suba P ,, considerando que los aumentos de M son M son más as importantes que las reducciones de P de P .. Costo del dinero (i ( i) Sabemos que el dinero es un activo financiero que poseen los agentes económicos, omicos, ahora la decisi´ decisi´ on on de cuánto anto mantener mantener no solo dependera de la necesidad necesidad para transaccione transacciones, s, si no que tambi´ tambi´ en en debe ser considerado el retorno que ofrecen los otros activos financieros. Sabiendo esto, podemos definir la riqueza financiera (F (F )) como la suma de los saldos reales y un portafolio de otros activos, ahora, simplificando el ambiente, podemos considerar que la riqueza financiera se puede mantener en dinero (M ) M ) o en bonos (B ( B ), los cuales rendirán an una tasa de interés es i: F = M + + B Esta es la oferta de riqueza financiera, es decir, el stock existente de cada instrumento, sin embargo el público ublico demandara ambos activos, sujeto a su restricción on de riqueza total, por tanto si público ublico desea m´ as as dinero, será equivalente a que desee menos bonos, es decir, vendera Bonos a cambio de Dinero o viceversa. Es por esto que se considerara que un exceso de oferta de dinero es equivalente a un exceso de demanda por bonos. bonos . Si el individuo quisiera sólo olo maximizar maximizar la rentabilid rentabilidad ad de sus activos activos no demandar demandar´´ıa nada de dinero, ya que este ofrece un retorno nominal de 0, en cambio un bono rinde una tasa i, i , es por esto que si aumenta la tasa de interes, cae la demanda por dinero, puesto que se deseara obtener más bonos, por tanto i tanto i representara el Costo el Costo de Oportunidad del dinero. Luego podemos escribir la demanda por dinero de la forma: M = L( L (y, i) = ky − hi P donde k y h son parámetros ametros reales y positivos, que nos muestran las sensibilidades a la renta y tasa de interés es respectivamente. resp ectivamente.


40

5.6.6. 5.6.6.

La Demand Demanda a de Dinero Dinero de Baumol Baumol-T -Tobi obin n y Allais Allais

Para finalizar el razonamiento de la demanda de dinero, veremos a continuación el modelo propuespropuesto por Baumol y Tobin para la obtención on de la demanda por saldos reales, este modelo esta basado en la teor´ıa ıa de inventarios. Entonces; Supongamos que el dinero demandado por lo agentes es recibido por estos de un pago mensual directamente en la cuenta de ahorro en sus bancos equivalente a Y . Y . Esta cuenta de ahorro es el unico u ´ nico activo financiero que percibe intereses, por un monto nominal igual a i (El dinero no genera intereses [Ver De Gregorio, Pag 411]). Cada vez que el individuo desea transferir fondos de su cuenta de ahorro a su cuenta corriente (o simplemente sacarlo del banco), debe pagar un costo en pesos igual a Z . Supongamos ademas que el individuo gasta sus ingresos de forma lineal (continua) y realiza n retiros de igual magnitud por un monto R. El individuo hace movimientos de dinero solo cuando este se ha acabado. Finalmente la relación on entre retiros e ingreso es: nR ≡ Y Entonces la evolución on del dinero viene dado por el siguiente grafo:

donde R/ donde R/22 = Y /2n es el dinero promedio del individuo. Por este dinero efectivo el individuo recibirá un monto nominal igual a iY a iY /2n en intereses. Ahora note que si las transferencias fueran “ kostenlos ”, ”, es decir gratuitas, en dinero y comodidas, comodidas, el individuo individuo retirar´ retirar´ıa exactamen exactamente te lo que necesita necesita cada instante − maximizando de esta forma los ingresos por intereses − , sin embargo dado que cada retiro tiene un costo de Z , entonces el costo total será igual a n veces el costo, es decir nZ . Por tanto, el problem del manejo optimo de dinero se reduce a minimizar los costos totales, que están dados por: C := := nZ + +

iY 2n

Por tanto el problema del individuo es:



iY m´ın C : : nZ + + n 2n s.t Z > 0, 0 , Y > 0



C.P.O

{n} :

Z − −

iY =0 2n2

Resolviendo llegamos al optimo de retiros: n∗ :=



iY 2Z

Note que: La que: La función on objetivo, es decir C , C , es convexa en n, ya que ∂C/∂n que ∂C/∂n < 0 < 0 y ∂ 2 C/∂n2 > 0; por tanto n tanto n ∗ es la cantidad de retiros que minimiza el costo total.

41


Ahora bien, notando que el saldo real promedio es igual a Y /2n, tenemos que la demanda por dinero (M (M d ) será: a: d

M :=

  ZY 2i

0,5

ilusi´ on monetari monetario o”, esto es, ya que si Esta demanda por saldos, cumple con la propiedad de “ no ilusi´ definimos las magnitudes reales correspondientes al ingreso y al costo de retiro, es decir, y = Y /P y z = Z/P , Z/P , tendremos que la demanda de dinero es: d

M :=

   ZY 2i

0,5

≡ P

zy 2i

0,5

lo que nos señala nala que si los precios en la econom´ econom´ıa se duplican, entonces la demanda tambi´ en en lo hará o si se quiere entender de otra forma, nos dice que si Z e Y Y crecen en la misma proporción, on, ∗ entonces n entonces n no cambia. cambia. Por otra parte, la elasticidad elasticidad ingreso y la elasticidad elasticidad respecto de la tasa de inter´ es, es, son 1/2 y −1/2 respectivamente, respectivamente, lo que nos dice que esta demanda contiene econom´ econom´ıa de escala respecto resp ecto del manejo del dinero. Esto quiere decir que si el ingreso (real) aumenta, entonces el número umero de retiros se reducir´ reducir´ a, a, y por tanto la cantidad optima de dinero aumenterá menos que proporcional. Finalmente, esta teor´ teor´ıa nos dice que a medida medida que la econom´ econom´ıa crece, crece, la cantidad cantidad de dinero (como proporción on del PIB) irá cayendo y la velocidad de circulación on aumentando.

5.6.7 5.6.7..

Equi Equilib libri rio o

El equilibrio en el mercado monetario surge cuando la cantidad demandada de dinero ( L) es igual a la cantidad ofrecida (M/P (M/P ), ), estos ajustes que llevan hacia el equilibrio son sustancialmente distintos en el corto y largo plazo. M = ky k y − hi P Corto Plazo El BC puede ajustar en cada momento momento la cantidad cantidad de dinero tal que el equilibrio se dé al nivel de la tasa objetivo. Caso Cas o Hipot´ Hip ot´ etico: eti co: Suponga Suponga que el BC establec establecee como tasa tasa objetivo objetivo un 6 %, adem´ as as suponga que el mercado esta en un desequilibrio en un tasa de 7 %, entonces en el corto plazo el mecanismo mecanismo para volver a equilibrio equilibrio depender´ a del p´ ublico, ya que las personas trataran de deshacerse de ese exceso de oferta ublico, monetaria, comprando activos que entreguen un mayor rendimiento (bonos), por tanto habrá un exceso de demanda por bonos, que terminara aumentando su precio de mercado y por tanto disminuyendo su retorno (i (i). Largo Plazo En el largo plazo, el mercado mercado de fondos prestables prestables es el que determina determina la tasa de inter´ inter´ es es real ( r ), e la cual determinara la tasa de interes nominal (i ( i) para una tasa de inflación on esperada (π (π ) i = r = r + + π e 10 Ahora como en el Largo Plazo el PIB real (y (y ) es igual al PIB Potencial (¯ y ), entonces la unica única variable que puede ajustarse en el largo plazo es el nivel de precios ( Teor´ Teor´ıa Cuanti Cua ntita tati tiva va), ), el cual se ajustara hasta garantizar que la cantidad de dinero real ofrecida se iguale a la cantidad real de dinero demandada. Como vimos, si el Banco Central decide cambiar la cantidad nominal de dinero ( M ), M ), en el LP el 10

Ecuaci´ on on de Fisher


42

nivel de precios (P ( P )) variara en la misma proporción on (Neutralidad). Neutralidad).

´ s dinero implica m as ´ s inflacion ń Conclusi´ on: M on: M as a a o

5.7. 5.7.


Problema 1: En 1: En cierta econom´ econom´ıa las preferencias del publico de mantener circulante sobre sobr e depositos dep ositos (¯ c) es de un 40 %, el encaje encaje (θ (θ) legal que mantie mantiene ne el Banco Central Central es de un 60 % y la base monetaria (H (H ) es $1.000. [a]. Calcule el multiplicador monetario e interprete el resultado. [b]. Calcule la oferta de dinero. [c]. Suponga que la demanda por saldo reales esta determinada por: M d = 5.000−10.000 10.000ii. Calcule el equilibrio del mercado de dinero y representelo gráficamente. aficamente. [d]. Si el Banco Central de este pa´ pa´ıs desea reducir el tipo tip o de d e inter´ i nterés es un 20 %. ¿Qué tipo de pol´ıticas ıticas podr´ıa ıa aplicar? a plicar? Explique E xplique cada una de ellas. Calcule la variaci´ on de cada uno de los instrumentos on de pol´ıtica ıtica que permitir´ perm itirá alcanzar el objetivo del BC. [e]. Represente el nuevo equilibrio del mercado de dinero en el grafico que construyo en el apartado c). Explique el proceso de ajuste del mercado. Problema 2: Suponga una econom´ econom´ıa en la cual los agentes agentes no usan circulante circulante y los bancos tienen tienen que guardar por obligación on un 25 % de los deposit depositos os de las personas personas en sus boveda bovedas. s. La demand demandaa de dinero esta dada por: M d = Y (0, (0, 2 − 0, 8i) donde Y donde Y es es la Renta real e i es la tasa de interes nominal. Inicialmente la base monetaria es $100 y el ingreso real es $5.000 [a]. Determine la oferta de dinero. [b]. Calcule la tasa de interes de equilibrio. Ahora suponga que el ingreso de los agentes aumento durante el año no a $5.500. Y en ese mismo periodo el Banco Central aumento la base monetaria a $120. Si la velocidad de circulación on se mantiene constante: [c]. Calcule la inflación on de ese periodo. periodo. [d]. Calcule el crecimiento del PIB real. Problema 3: El 3: El pa´ pa´ıs de Alemania presenta la siguiente función on de demanda por dinero: M d = (0, (0, 5)(Y 5)(Y × i−1 )P. El ingreso real (Y (Y )) es $500 y la tasa nominal de interes ( i) es 20 %. Por su parte, parte, el Banco Banco Central Central de este pa´ıs ıs fijo la oferta monetaria en $2500. $ 2500. [a]. Si el mercado monetario está en equilibrio, ¿Cuál al es el nivel de precios ( P )?. P )?. [b]. Dibuje las funciones funciones de oferta y demanda por dinero, dinero, representando representando la coordena co ordenada da de equilibrio. equilibrio. [c]. Determine la ecuación on que muestra el inter´ es es de equilibrio.

43

5.7. PROBLEMAS PROBLEMAS Problema 4: La 4: La función on de demanda por p or dinero de una econom´ econom´ıa es la siguiente: log M − − log P = 0, 8log Y − 0, 5log i

[a]. Calcule el crecimiento de la cantidad de dinero necesario si se desea reducir r educir la tasa de inter´ es es en un 1 % y si se espera que el producto real crezca crezca en un 4 %, de forma que se mantenga mantenga constante constante el nivel de precios. [b]. Suponga ahora que el gobierno gobierno est´ a dispuesto a aceptar aceptar una inflaci´ inflacion ón del 5 %. Repita Repita sus c´ alculos alculos para la parte [a]. [c]. El PIB crece crece a una tasa de un 5 % anual, anual, la inflaci´ inflaci´ on on acaba siendo siendo de un 10 % y el banco central ha elevado la cantidad de dinero en un 8 %. ¿Qué habrá ocurrido con las tasa de inter´ es? es? Problema 5: Temario Examen de Titulo. Suponga el modelo simple de Baumol Tobin, donde un individuo gasta linealmente su ingreso y realiza n retiros de igual magnitud (R (R), de manera de minimizar el costo de oportunidad (iY ( iY /2n) de mantener efectivo y el costo de hacer retiros (Z ( Z ), ), en el contexto donde es necesario el dinero para hacer compras. [a]. Plantee el problema de minimización on de costos e identifique claramente el tradeoff entre el uso alternativo y el costo fijo lineal. [b]. ¿Cuál al es la conclusión o n más as importante de este modelo y cuales son los supuesto fundamentales?¿Cu´ al al es la intuición on del costo fijo de hacer retiros? [c]. ¿C´ omo cree que ser´ omo ser´ıa afectada afectada la demanda demanda por saldos reales si aumenta aumenta la cantidad cantidad de bancos donde se puede acceder al dinero en este modelo? [d]. Suponga ahora que existe otra forma de llevar llevar a cabo transaccione transacciones, s, a trav´ través es de descuent descuentos os electr´ onicos onicos (T (T )) con T ∈ [0, [0 , Y ], Y ], donde T es T es el total de recursos descontdos en el periodo. Este sistema es recibido en todos los negocios y no se descuenta el dinero de la cuenta de ahorro hasta el momento de llevarse a cabo la transacción on por lo que no presentan un costo de oportunidad i. i . ¿Qu´ e pasa con la demanda demanda por dinero en este caso si el uso de T tiene T tiene un costo de τ para τ para cada peso descontad descontado?¿Bajo o?¿Bajo que condici´ condici´ on on existe demanda por dinero en esta econom´ econom´ıa? [e]. Suponga ahora que los descuentos electrónicos onicos y el dinero no son perfectos sustitutos en todos los escenarios y que del ingreso del individuo se gasta una proporción on λY λY en en actividades informales (almacenes ) y (1 − λ)Y en Y en actividades formales ( mall ). ). Si los almacenes no aceptan pagos electr´ onicos, pero si efectivo, encuentre la demanda por dinero en función de (τ, onicos, (τ, λ) dado un costo τ por τ por cada peso descontado. ¿Cómo omo evoluciona la demanda por dinero si λ si λ se acerca a cero?

44


Cap´ıtulo 6

Mercado de Divisas 6.1.

¿Qu´ ¿Qu´ e es una Divisa? Divisa?

Una divisa es un medio de pago detallado en moneda extranjera y mantenido por los residentes del pa´ıs ıs (no sólo olo billetes de curso legal extranjero), por ejemplo: Dep´ ositos bancarios nominados en moneda extranjera, con los que se opera mediante transfeositos rencias. Billetes o moneda extranjera por si misma. Documentos que dan derecho a disponer de depósitos ositos sin ning´ un un tipo de restriccón on (tarjetas de credito, credit o, cheques, etcétera.) etera .) En realidad cualquier activo denominado en moneda extranjera puede ser llamado Divisa. Divisa. Estas divisas pueden conseguirse conseguirse en el mercado cambiario, cambiario, salvo que existan existan restriccione restriccioness legales legales para ello.

6.2. 6.2.

Habl Ha blem emos os de Tipo Tipo de Cam Cambio bio

El tipo de cambio es el precio al cual una moneda es intercambiada por otra. Distingamos entre tipo de cambio nominal y real.

6.2.1 6.2.1..

Tipo Tipo de Cam Cambio bio Nomi Nomina nall

El tipo de cam cambio bio nomina nominal, l, es el precio precio de una moneda moneda extranj extranjera era en t´ erminos erminos de la moneda moneda nacional, el cual denotaremos por e por e,, entonces para nuestro caso es: e =

$ U SD

INT: Si la moneda local es peso ($), e corresponde al número umero de pesos necesarios para comprar un d´ olar olar (USD).

45

CAP ÍTULO ITULO 6. MERCAD MERCADO O DE DIVISAS DIVISAS

46 Variaciones

Cuando varia el Tipo de cambio, reconoceremos dos situaciones: 1. Aumen Aumenta ta ( ↑ e): Si el tipo de cambio nominal aumenta, se denominara depreciaci´ on, on, lo que significa que la moneda extranjera se hizo más as cara, o en otras palabras, el dólar olar se aprecio se aprecio respecto al peso 1 Aplicaci´ on: on:

t = 0 =⇒ e o =

600$ 650$ luego t luego t = 1 ↑ e o = e = e 1 = 1U SD 1U SD

INT: El peso se deprecio deprecio respecto al dolar, ya que para el mismo dolar, ahora tendr´ tendré que pagar 50$ m´ as. as. on, on, lo que 2. Disminuy Disminuyee ( ↓ e): Si el tipo de cambio nominal disminuye, se denominara apreciaci´ significa que la moneda extranjera se hizo más as barata, o en otras palabras, el dólar olar se deprecio se deprecio respecto al peso. Aplicaci´ on: on: t = 0 =⇒ e o =

600$ 550$ luego t luego t = 1 ↓ e o = e = e 1 = 1U SD 1U SD

INT: El peso se aprecio respecto al dolar, ya que para el mismo dolar, ahora tendr´ tendré que pagar 50$ menos. Notas: La apreciación on de una moneda moneda se conoce tambi´ en en como un fortalecimiento un fortalecimiento de la moneda, mientras mientras que una depreciaci´ depreciaci´ on on − es decir, d ecir, una pérdida erdida de valor − se llamará debilitamiento. ´ n y devaluaci ´ n se suele utilizar como sinónimos La revaluacion y La revaluaci o devaluacion se o onimos de apreciación on y depreciación, on, respectivamente, respectivamente, sin embargo, y con mayor rigor, estos términos erminos se refieren más as bien a cambios discretos del tipo de cambio decretados por la autoridad económica. Es por esto que hablar en estos términos erminos se utiliza más as cuando hay intervenciones de la autoridad, en cambio hablar de depreciaci´ on on o apreciación on se refiere r efiere a variaciones en reg´ reg´ımen de cambio flexible cambio flexible.. [Ver De Gregorio, Pag. 47]

6.2.2 6.2.2..

Tipo Tipo de de Cam Cambi bio o Rea Reall

El tipo de cambio nominal es una variable relevante desde el punto de vista financiero y monetario, sin embargo, tambi´ también en nos interesa interesa saber cual es el poder p oder de compra de esos pesos. Es por esto que se define el tipo el tipo de cambio real, real , que se asocia aso cia tambi´ ta mbi´ en en a la competitividad, entonces2 Si e es el tipo de cambio nominal, P P el nivel de precios domésticos esticos (Autarquicos) −costo en mo∗ neda doméstica estica de una canasta de bienes nacionales na cionales− y P el nivel de precios internacional −precio de bien externo en moneda extranjera −, entonces el tipo de cambio real (q ( q ) es: eP ∗ q = = P INT: El tipo de cambio real no tiene la misma interpretación on que el cambio nomina (moneda nacional por moneda extranjera), si no que ahora hablaremos de bienes nacionales por unidad de bien extranjero. 1 2

Si una moneda se aprecia, la otra se está depreciando de misma forma a la inversa. De Gregorio, Pag. 52


47

Variaciones La interpretación on de estas variaciones no es la misma que para el tipo de cambio nominal, entonces: 1. Aumenta Aumenta ↑ q : Si el tipo de cambio real aumenta (deprecia), significa que el bien nacional se hace más as barato, esto puede ocurrir por un aumento de los precios extranjeros medidos en moneda nacional (eP (eP ∗ ) o un ca´ıda ıda de los precios de los bienes nacionales. 2. Disminuy Disminuyee ↓ q : Si el tipo de cambio real disminuye (aprecia), significa que el bien nacional se hace más as caro, lo que puede ocurrir si los precios en el extranjero medidos en moneda nacional ∗ (eP ) disminuye o por un alza de los precios de los bienes nacionales. on del on del tipo real, tiene una parte positiva y una negativa, positiva ya que si Ahora bien una apreciaci´ una apreciaci´ cae el tipo de cambio real, entonces se abaratan los bienes extranjeros, por lo que habria que destinar menos bienes nacionales para comprar un bien extranjero, sin embargo esta disminución on tambi´ ta mbién en tiene ti ene una parte negativa y es que la rentabilidad de los productores nacionales se reduce respecto a la de los extranjeros, haciendo que las empresas locales se vuelvan menos competitivas en los mercados internacionales.

6.3. .3.

El Merca ercado do

En el mercado cambiario es donde se definira la cantidad demandada y ofrecida de una divisa, por ejemplo, para nuestro caso, nosotros seremos oferentes de pesos (y EE.UU demandante de este) y demandantes de USD (y EE.UU oferente de este), es por esto que debemos tener en menta que este mercado es de doble partida, es decir, que la demanda de una moneda es la oferta de otra. Veamos los componentes del mercado.

6.3.1 6.3.1..

Dema Demand nda a

La cantidad de moneda extranjera que los agentes están an planeando comprar en un periodo determinado dado un tipo de cambio. Esto está dependiente de: [a]. [a]. Tipo de cambio cambio nominal nominal (e (e = $/USD) /USD ) [b]. Demanda Demanda por importaciones (D (DQ ). [c]. Tasas de interés, es, tanto doméstica estica como extranjera extran jera (i, i∗ ) [d]. [d]. Tipo de cambio cambio esperado esperado (E (E t et+1) Entonces, analicemos la Ley la Ley de demanda por divisas: divisas : Mientras mayor sea el tipo de cambio de una moneda, menor sera la demanda por esta moneda. esto se debe por dos razones: 1. Efecto importaciones: Mientras mayor es el valor de las importaciones, menor la cantidad demandada demandada de divisas. divisas. Para un mismo precio del bien extranjero, un tipo de cambio nominal más as alto, eleva el precio de ese bien expresado en moneda dom´ estica, estica, por tanto tanto un tipo de cambio (nominal) (nominal) más as alto encarece las importaciones y por lo tanto disminuye la cantidad demandada de divisas. 2. Efecto ganancias ganancias esperadas: esperadas: Cuanto mayor sea la ganancia esperada de tener dolares, mayor será la demanda demandada. Entonces, mientras más a s bajo es el tipo de cambio actual (Spot ( Spot), ), mayores son las ganancias esperadas de comprar divisas y mayor la cantidad demandada de moneda extranjera.


48

Lo que acabamos de ver son situaciones donde la cantidad demandada se ve alterada, veamos ahora los sucesos que p ermiten que la demanda vari´ varié. e. Traslaci´ on: on: 1. Demanda Demanda por importac importacion iones es (DQ ): Para un tipo de cambio dado (∀e), un incremento de la demanda por importaciones, traslada la demanda de divisas hacia la derecha. ceteris paribus 2. Tasas asa s de inter´ inte rés es (i, ( i, i∗ ): La tasa de interés es doméstica estica menos la tasa de interés es externa es conocida cono cida ∗ como diferencial como diferencial de tasas i − i , entonces entonces tendremos dos situaciones: situaciones: a ) i < i∗ =⇒ i − i∗ < 0: Los activos activos en pesos rinden menos en t´ erminos erminos relativos, relativos, por tanto

saldrán an capitales capita les del pa´ pa´ıs dom´ d oméstico, estico, de modo m odo que se demanda d emandar´ rá muchos más as dolares, por lo que expandirá la demanda por esta divisa hacia la derecha. as en términos erminos relativos, por tanto b ) i > i∗ =⇒ i − i ∗ > 0: Los activos en pesos rinden más entraran capitales al pa´ pa´ıs doméstico, estico, de modo que se demandará muchos más as pesos, por lo que expandirá la demanda por esta divisa hacia la derecha, lo que se traducirá en una contracci´ on en la demanda por dólares. on olares. 3. Tipo de cambio cambio esperado esperado (E ( E t et+1 ): Para un nivel dado de tipo de cambio nominal, un tipo de cambio esperado más as elevado en el futuro aumenta la demanda de moneda extranjera, lo que expandir´ a la curva de demanda hacia la derecha. Aplicaci´ on: on: Si el mercado Spot mercado Spot tiene tiene un tipo de cambio nominal de 600$/USD 600$ /USD,, pero dadas las circunstancias econ´ omicas, yo espero que a futuro el tipo aumente a 700$/USD omicas, 700$ /USD,, entonces hoy demandare más as divisas, para “ma˜ nana” nana” venderlas a 700

6.3. 6.3.2. 2.

Ofer Oferta ta

Cantidad ofrecida de divisas en el mercado, el cual los oferentes de ese pa´ pa´ıs están planeando vender en un periodo determinado para un tipo de cambio dado. Esto está dependiente de: [a]. [a]. Tipo de cambio cambio nominal nominal (e (e = $/USD) /USD ) [b]. Oferta por exportaciones exportaciones (S (S X ) [c]. Tasas de interés, es, tanto doméstica estica como extranjera extran jera (i, i∗ ) [d]. [d]. Tipo de cambio cambio esperado esperado (E (E t et+1) Entonces analicemos la Ley la Ley de oferta por divisas: divisas : ´ la oferta de esta Mientras mayor sea el tipo de cambio de una moneda, mayor ser a moneda. esto se debe por dos razones: ´ n: Mientras mayor es el valor de las exportaciones, mayor es la cantidad 1. Efecto exportaci on: Mientras o ofrecida ofrecida de divisas. divisas. Para un mismo precio del bien extranjero, un tipo de cambio nominal más as alto, eleva el precio de ese bien expresado en moneda doméstica estica y por lo tanto la cantidad ofertada de divisas. 2. Efecto ganancias esperadas: Para esperadas: Para un tipo de cambio esperado, un tipo de cambio más as alto hoy (Spot (Spot), ), disminuye las ganancias de mantener moneda extranjera, por lo tanto aumentara la cantidad ofrecida hoy. Lo que acabamos de ver son situaciones donde la cantidad ofertada se ve alterada, veamos ahora los sucesos que permiten que la demanda vari´ varié. e. Traslaci´ on: on:

49

6.4. EXPECTA EXPECTATIVAS TIVAS

1. Oferta de exportaciones exportaciones (S (S X ): Para un tipo de cambio dado ( ∀e), un incremento de la oferta de exportaciones, traslada la oferta de divisas hacia la derecha. ceteris paribus 2. Tasas de interés es (i, i∗ ): Si activos en pesos rinden menos en t´ erminos erminos relativos, relativos, por tanto a ) i < i∗ =⇒ i − i∗ < 0: Los activos saldrán an capitales del pa´ pa´ıs doméstico, estico, de modo que se ofertaran muchos más as dolares, de modo que desplazara la curva de oferta hacia la derecha. as en términos erminos relativos, por tanto b ) i > i∗ =⇒ i − i ∗ > 0: Los activos en pesos rinden más entraran capitales al pa´ pa´ıs doméstico, estico, de modo que se ofertaran muchos muchos m´ as as pesos, por lo que expandirá la demanda por esta divisa hacia la derecha, lo que se traducirá en una contracci´ on on en la oferta por dólares. olares. 3. Tipo de cambio cambio esperado esperado (E ( E t et+1 ): Para un nivel dado de tipo de cambio nominal, un tipo de cambio esperado más as bajo en el futuro aumenta la oferta de moneda extranjera, lo que expandir´ expandir´ a la curva de oferta hacia la derecha.

6.3.3 6.3.3..


Cuando el tipo de cambio nominal se iguala tanto para demandantes como para oferentes, entonces estaremos hablando de equilibrio, luego si el tipo de cambio esta por sobre el de equilibrio, entonces se formara un exceso de oferta de divisas, lo que en definitiva terminará corrigiendo a la baja, de igual forma si el tipo es menor (exceso de demanda)

6.4. 6.4.

Expec Expecta tati tiv vas

Sabemos que el tipo de cambio varia, según un el movimiento de las curvas, dadas las circunstancias económicas. omicas. Las expectativ expectativas as (incertidum (incertidumbre) bre) son un gran determinan determinante te de las variaciones ariaciones en la econom´ econom´ıa, entonces, podemos diferenciar dos expectativas que serán an causantes de variaciones en el tipo de cambio. Tenemos: Paridad del Poder Adquisitivo (o de compra) (PPP ( PPP ´ o PPA/PPC3 ). Paridad de la tasa de interés. es.

6.4.1. 6.4.1.

Paridad aridad del poder de de compr compra a (PPP) (PPP)

Esta teor´ teor´ıa postula que el valor de los bienes es igual en cualquier cualquier parte del mundo, esto es: P = eP ∗ Por lo tanto el tipo de cambio real es constante e igual a 1. Esta teor´ıa ıa es más as bien extremista, ya que no toma en cuenta las barreras del comercio, tales como los arancel, los costos de transporte, etcétera. etera. La teor´ıa ıa de PPP afirma que el cambio porcentual del precio en un pa´ıs ıs es igual al cambio porcentual por centual del mismo bien en el extranjero, es decir: ˆ = eˆ + P ˆ∗ 4 P Para m´ as detalle ver De Gregorio, Pag. 216. as

3 4

Del De l ingl´ in glés es purchasing power parity , PPP es la sigla de uso generalizado. Considerando Considerando “ ˆ ” como variaci´ on on


50

6.4.2.

Paridad tasa de inter´ inter´ es es

Esta teor´ıa ıa propone prop one que los retornos de invertir invertir en el mercado local es igual al retorno por invertir invertir en el extranjero considerando el cambio esperado en el tipo de cambio nominal. Entonces: (1 + i) = (1 + i∗ )

E t et+1 et

Si denotamos ete+1 /et ≡ (E t et+1 − e t /et ), la cual nos muestra la tasa de depreciación on esperada, podemos escribir la ecuación on anterior como:



 ete+1 ∗ (1 + i) = (1 + i ) 1 + et



Luego resolviendo y aproximando llegamos a:

 ete+1 i = i = i + et ∗

Esta ecuación on es la conocida paridad conocida paridad de tasa de inter´ i nter´ es es descubierta descub ierta , la cual muestra simplemente un flujo de perfecta movilidad de capitales. Un an´ alisis: alisis: Si i Si i > i∗ , es decor el retorno en pesos es mayor que el en dólares, olares, luego los inversionistas debiesen esperar que el peso de debilite, es decir que se deprecie, para que se cumpla esta paridad, ahora si esto no se cumple (pesimismo), entonces los inversionistas se endeudarian al maximo en dólares, e invertirian en pesos para obtener una ganancia infinita, lo que no es congruente con el modelo (competitividad y perfecta movilidad de capitales). capitales). En lo anterior anterior vimos la paridad para tasas de inter´ inter´ es es nominal, nominal, veamos veamos que esta condici´ condici´ on on se cumple para tasas reales, en efecto: Recordemos: La relación on entre tasas de inter´ es es nominal y real es: (1 + i) = (1 + r )(1 + π e )5 donde π donde π e es la inflación on esperada (E (E t πt+1 ), reescribien reescribiendo, do, tenemos tenemos que: i = r = r + + π e i∗ = r ∗ + π e∗ donde los términos ermino s con ∗ corresponden corresponden a las variables ariables del pa´ pa´ıs extranjero, extranjero, luego utilizando utilizando las ecuaciones ecuaciones anteriores anteriores podemos reescribir reescribir la ecuaci´ ecuación on anterior como:



ete ∗ r = r = r + + π e∗ − π e et



donde se tiene que





ete q te e∗ e + π − π = et q t

Por tanto la ecuación on podemos escribirla como:

 q te r = r = r + q t ∗

Esta es la conocida paridad conocida paridad real de intereses [Ver De Gregorio, Pag. 231, sección on 8.4 está en detalle] 5

Ecuaci´ on on de Fisher

51

6.5. TIPO TIPO DE CAMBIO CAMBIO EN EL C.P Y L.P L.P

6.5. 6.5.

Tipo Tipo de cam cambi bio o en el el C.P C.P y L.P L.P

Recoordenmos: Tipo de cambio Nominal cambio Nominal

Tipo de cambio Real cambio Real eP ∗ q = = P

$ e = U SD

6.5.1 6.5.1..

Cort Corto o Pla Plazo zo (C.P (C.P))

En el corto plazo el tipo de cambio nominal es determinante del tipo real, ahora sabiendo que en el corto plazo hay rigidez de precio, es decir P ∗ /P mantiene /P mantiene constante, el tipo de cambio determina perfectam perfectamen ente te al tipo de cam cambio bio real, real, por lo que cualquier cualquier variaci´ ariaci´ o n en el nominal generara una on variación on del mismo nivel en el tipo de cambio real. q = =

6.5.2 6.5.2..

eP ∗ P

Larg La rgo o Pla Plazo zo (L.P (L.P))

En el largo plazo el tipo de cambio real está determinado por fuerzas reales sobre la demanda y oferta en el mercado de bienes y servicios (Cuenta Corriente), luego el tipo de cambio nominal está determinado por el tipo de cambio real y los niveles de pecios (flexibilidad de precios). e =

6.6. 6.6.

qP P ∗

Bala Ba lanz nza a de pa pago goss

Es el registro registro de todas las transacciones transacciones entre entre un pa´ pa´ıs y el resto del mundo. mundo. Está compuesta por la cuenta corriente y la cuenta financiera y de capitales. La cuenta corriente registra todos los flujos de bienes y servicios (incluidos los servicios financieros), m´ as as las transferencias. transferencias. La cuenta cuenta financiera, financiera, registra todo lo que un pa´ pa´ıs pide prestado prestado y presta presta al resto del mundo, en estricto rigor, mide los cambios en su posición de activos y pasivos respecto al resto del mundo (financia la CC), y la cuenta de capitales registra todas las transferencias de capital y transacciones en activos no financieros no producidos (patentes por ejemplo). Proposición: on: La cuent cuentaa financie financiera ra solve solvent ntaa la cuent cuentaa corrien corriente, te, en efecto efecto,, si el pa´ pa´ıs gasta gasta más a s de lo que produce (-CC), ese excedente deberá ser compensado con deuda, lo mismo de si el pa´ıs ıs consume menos de los que produce pro duce (+CC), aqu´ aqu´ı el pa´ pa´ıs será prestamista con el resto del mundo, entonces: Déficit eficit en Cuenta Corriente Corri ente (-CC): C C (−) + C F A(+) = 0 Superávit avit en Cuenta Corriente (+CC): C C (+) (+) + C F A(−) = 0 donde C donde C C es es la cuenta corriente y C F A es la cuenta financiera y de capitales. Luego la balanza de pagos (BP) siempre tiene que estar en equilibrio: Balanza de Pago (BP) +Cuenta Corriente (CC) +Cuenta Financiera (CF) +Cuenta de Capitales (CA) 0


52

Nota importante: En la cuenta financiera se incluye las variaciones en las reservas del banco central, central, el cual mantiene un stock de reservas en moneda extranjera (divisas). Estas reservas se utilizan como resguardo ante falta de liquidez internacionales, y es particularmente importante en reg´ reg´ımenes donde no se quiere que el tipo tip o de cambio fluctúe ue libremente libreme nte (Régimen egimen fijo)

6.6.1. 6.6.1.

Tipo Real Real y Cuen Cuenta ta Corr Corrien iente te

El tipo de cambio real es un determinante importante en la asginación on de recursos, en particular entre entre los sectores sectores transables transables y no transables transables de la econom´ econom´ıa, lo que en definitiv definitivaa determinar´ determinará cuánto anto se exporta y se importa. Entonces veamos como el tipo real influye en la Cuenta Corriente. Supongamos Supongamos que en el mundo mundo existen existen dos pa´ pa´ıses, los cuales cuales comercializan comercializan entre si, suponga además as que la econom´ econom´ıa nacional produce un bien homogéneo eneo que tiene un precio P precio P ,, mientras que el otro p´ıs producirá otro bien, que el pa´ pa´ıs (doméstico) estico) imp orta a un precio (en moneda local) eP ∗. Entonces el valor del PIB lo podemos escribir como: P Y = P ( P (C + + I + + G + X ) − eP ∗ Q Expresado en términos erminos de bienes nacionales, tenemos que: Y = C + + I + + G + X − − qQ Luego las exportaciones netas son: N X = X − − qQ Ahora como el pa´ pa´ır (doméstico) estico) consume bienes nacionales y extranjeros (importados), la demanda agregada (DA) la podemos escribir como: P ( P (C + + I + + G) + P X − P Q Q X X − donde P donde P Q = eP = eP ∗ Ahora, veamos como el tipo de cambio real influye en los volúmenes umenes de comercio. comercio. Exportaciones Las exportaciones son la demanda del resto del mundo por bienes nacionales. Como cualquier demanda, dependerá del precio y el ingreso. Si el precio de los bienes nacionales baja, el mundo demandar´ a más as de ellos. Entonces los principales determinantes de las exportaciones son: X = X ( X (q, Y ∗ ) donde q donde q es es el tipo real (precio de las exportaciones) y Y ∗ es el ingreso del resto del mundo. Est´ atica atica Comparativa:

q : Si el tipo de cambio real sube (deprecia), se necesitan menos unidades del bien extranjero para adquirir un bien nacional, es decir, un individuo del resto del mundo tiene que sacrificar menos bienes para poder adquirir un bien nacional, lo que provocara que aumente la demanda por bienes nacionales, por tanto aumentarán an las exportaciones. ∂X > 0 ∂q as de los bienes nacionales, por Y ∗ : Si el ingreso del mundo aumenta, el mundo demandará más lo que aumentaran las exportaciones. ∂X > 0 ∂Y ∗

53

6.7. FINANCIAMIE FINANCIAMIENTO NTO Importaciones

Las importaciones son la demanda de los nacionales por bienes extranjeros, por lo que dependerá del precio relativo y del nivel de ingresos. Sabemos que el precio de un bien extranjero es eP ∗ , pero si existen Aranceles existen Aranceles,, t, t , el costo ya no será el anterior, si no que será eP ∗ (1 + t), por tanto las importaciones cio nes tambi´ t ambién en dep d epende ender´ rá de las trabas del comercio, por tanto los determinante determinantess de las importaciones importaciones son: Q = Q = Q((q , Y , t) t) donde Y donde Y es es el ingreso nacional y t son los aranceles. Est´ atica atica Comparativa:

q : Si el tipo de cambio real sube (deprecia), se necesitan más bienes nacionales para comprar uno extranjero, por lo tanto, la demanda por bienes extranjeros caera, lo que en definitiva disminuir´ a la demanda por importaciones. ∂Q < 0 ∂q Y : Si el ingreso nacional aumenta, aumenta la demanda por todos los bienes (nacionales y Y : extranjeros), por tanto aumentara la demanda por importaciones. ∂Q > 0 ∂Y

t: Si los aranceles aumentan, entonces aumentara el costo por adquirir un bien extranjero, por lo tanto caerá la demanda por importaciones. ∂Q < 0 ∂t Luego sabiendo como el tipo de cambio real afecta a los volúmenes de comercio, podemos definir las variables que afectaran a las exportaciones netas (N ( N X = C C ), ), entonces: N X = N X (q, Y ∗ , Y , t) t) = X ( X (q, Y ∗ − qQ qQ((q , Y , t) t) Entonces si q sube, q sube, entonces N X X sube, ya que el alza de X X en conjunto con la disminución o n de Q, dominan el efecto “aumento en el valor de Q de Q” ” (alza de q de q en en qQ q Q). Si X Si X y Q no Q no reaccionan, lo único unico que ocurre es que las exportaciones expo rtaciones netas medidas en términos erminos del bien nacional caerá, a, ya que el costo de las importaciones sube.

6.7. 6.7.

Financ Financiam iamien iento to N X = X − ( S − − Q = (T − T R − G) + (S − I )

Si redefinimos, tenemos que: S e = N = N X = S g + S p − I donde S donde S e es el ahorro del resto del mundo, S g es el ahorro gubernamental y S y S p p es el ahorro privado (familias). Por tanto las exportaciones netas son la suma de los balances del sector público ublico y privado de la eco ec onom´ no m´ıa. ıa .


54 Condiciones:

T > TR + TR + G: Superavit presupuestario (Gobierno prestamista). T < TR + TR + G: Deficit presupuestario presupuestario (Gobierno (Gobierno prestatario). prestatario). X > Q: Sup eravit externo extern o (Pa´ıs ıs prestami pr estamista). sta). X < Q: Deficit Defi cit externo (Pa´ (Pa´ıs prestata pr estatario). rio). Ahora si analizamos la perfecta movilidad de capitales r capitales r = r = r ∗ al L.P, tenemos que: Prestatario/Deudor: Si r Si r ∗ < r =⇒ X < Q ≡ I > S Prestamista/Acreedor: Si Si r r ∗ > r =⇒ X > Q ≡ I < S

6.8.

Reg´ Reg´ımenes

Existen Existe n principa pr incipalmente lmente tres reg´ reg´ımenes: Régime men n Flexible: Flexible: Es aquel en que el tipo de cambio nominal está determinado en el mercado, sin ninguna intervención on de la autoridad econ´ omica omica (B.C)6 Régime eg imen n mix m ixto to o Flotaci´ on on Sucia: Sucia: Es aquel en el cual el tipo de cambio se ajusta en el mercado cambiar cam biar´´ıa hasta un cierto limite, el cual el banco central propone previamen previamente, te, es decir, que el banco definirá un limite superior sup erior y uno inferior de modo mo do que est´ e no intervendr´ intervendrá en el ajuste del cambio a menos que est´ e cruce estos limites. Régime men n Fijo: Fijo: Es cuando el banco central interviene en el ajuste del cambio, mediante la compra o venta de divisas de forma de mantener el valor fijado. Por ejemplo si entran muchos capitales a Chile (r ( r > r∗ ), se formara un exceso de oferta de dólares, lo que provocara que el tipo de cambio cam bio se aprecie, aprecie, por p or lo que si el banco central central quiere fijar el tipo de cam cambio, bio, esté tendr´ a que estar dispuesto a comprar dicho excedente para evitar esta apreciación, ahora si el BC no esta dispuesto a intervenir (pero aún un as´ı quiere fijar el tipo), entonces los dolares se comercializaran en el mercado negro.

6.9. 6.9.


Problema 1: En 1: En Munich un bocadillo de salchicha cuesta 2 e, en Santiago de Chile un completo (hotdog) cuesta $600. Si el tipo de cambio (nominal) es de $700 por e. ¿Cuál al es el precio del bocadillo en términos erminos del completo? Problema 2: Un 2: Un dólar olar adquirido en USA cuesta 7, 7, 5 coronas noruegas (C (C N ), ), pero el mismo dólar olar puede ser adquirido por 1, 1 , 25 francos suizos (F (F S ). ). ¿Cuál al es el tipo de cambio de la corona noruega con respecto al franco suizo?. Problema Problema 3: Suponga que la inflación o n en Brasil Brasil fue de un 30 % anual anual,, mien mientra trass que que la de Chile Chile fue de un 5%. Según un la teor´ teor´ıa PPP relativa, ¿Qué deber´ deber´ıa ocurrir al cabo de un a˜ no n o con el tipo de cambio del peso ($) con respecto al real (BRL)? ˆ = eˆ + P ˆ∗ Ayuda: Recuerde Ayuda: Recuerde que esta teor´ teor´ıa propone que P Problema 4: Suponga 4: Suponga que la tasa de inter´ es es de Chile es de un 3 %, mientras que la de EE.UU es de un 10 %, adem´ adem´ as suponga que el tipo de cambio esperado es de $800 por dolar (USD). Si se cumple la as paridad de tasa de inter´ es es descubierta. descubierta . ¿Cuál al es el tipo de cambio nominal de equilibrio?

6

Este r´ egimen egimen es el utilizado en Chile. Chi le.


55

Problema 5: Suponga 5: Suponga que el tipo de inter´ interés es de los bonos del tesoro de EE.UU (libre de riesgo) es de un 10 % anual, y los mercados financieros financieros esperan que la moneda local (Chilena $) se aprecie aprecie frente al dólar olar (USD) (USD) en un 5 % durante durante el año. no. Un inversionista estadounidense dice que si invierte en Chile, obtendrá un rentabilid rentabilidad ad del 16 %. ¿Usted como futuro Ingeniero Comercial, Comercial, est´ a de acuerdo con el? Explique. Ayuda: Recuerde Ayuda: Recuerde que la paridad de tasa de inter ´ es, es, propone que: i = i = i ∗ + eˆt

56


Cap´ıtulo 7

Oferta y Demanda Agregada Las principales teor´ teor´ıa sobre las fluctuaciones macroeconómicas omicas se basan en las ideas de la oferta y demanda agregada. Una vez que describamos la demanda agregada y luego la oferta agregada, asi como el equilibrio entre ambas (para C.P, M.P y L.P), podremos revisar los debates que sostienen los economistas Keynesianos, clásicos asicos y monetaristas monetaristas..

7.1. 7.1.

Dema Demand nda a Agre Agrega gada da (DA)

La demanda agregada (DA) representa la relación on entre el nivel de precio ( P ) P ) y el PIB real (Y ( Y )) demandado, tal que el mercado de bienes y servicios y el mercado monetario estén en simultńeamente neamente en equilibrio. Entonces Entonces la DA de una econom´ econom´ıa en un periodo p eriodo dado esta determinado determinado por p or el gasto total en consumo consumo privado (C (C ), ), inversión on (I ), ), gasto de gobierno (G (G) y exportaciones netas (N (N X ). ). DA = DA = C C + + I + + G + N X 1

7.1.1.

¿Por ¿Por qu´ e la curva curva de DA tiene pendiente pendiente negativa? negativa?

Para responder esto es bueno recordar que el PIB de una econom´ econom´ıa (Y ) Y ) es la suma de consumo (C ),inversi´ ),inversión on (I ), ), gasto de gobierno (G (G) y exportaciones netas (N (N X ). ). Por ahora suponemos que el G es fijo por pol´ pol´ıtica fiscal. Por lo tanto, tanto, para entender entender la pendiente pendiente negativa de la curva de DA, debemos examinar cómo omo afecta el nivel de precios la cantidad demandada de bienes y servicios para el consumo, la inversión y las exportaciones netas. Nivel de precios y Consumo: Efecto Riqueza Un ca´ıda ıda en el nivel de precios aumenta el valor real del dinero, dinero , lo que en términos erminos reales hace ha ce más as ricos a los consumidores, lo que a su vez los motivara a consumir más. as. El incremento en el gasto de consumo significa una mayor cantidad demandada de bienes y servicios. ´ n: Efecto Nivel de precios e Inversi on: Efect o o tasa de inter´ es es Un menor nivel nivel de precios precios reduce la tasa de inter´ inter´ es, es, por lo que provocara provocara un mayor gasto en bienes de inversión, on, y por lo tanto incrementara la cantidad demandada de bienes y servicios. 2 Nivel de precios y Exportaciones netas: Efecto tipo de cambio Cuando el nivel de precios cae, causa que las tasas de inter´ es es disminuyan, el valor de la moneda decrece en el mercado de divisas. Esta depreciación estimula las la s exportaciones netas del pa´ pa´ıs ya que los bienes nacionales se hacen relativamente más baratos con respecto a los bienes extranjeros, tranjeros, por tanto tanto las exportaciones exportaciones aumentaran y las importaciones importaciones caeran, luego, la cantidad demandada aumenta. 1

Note Note que los compone component ntes es son exactame exactament ntee los mismo que el PIB, sin embar embargo go en el PIB se conside consideran ran como producción on agregada y en la Demanda Agregada se consideran como gasto. 2 Si el nivel nivel de precios precios cae, entonces entonces aumenta aumenta el poder adquisitivo adquisitivo del dinero, dinero, luego como hay más dinero en circulaci´ on on los bancos pueden obtener una tasa menor en sus prestamos.

57

CAP ÍTULO 7. OFERT OFERTA Y DEMANDA DEMANDA AGREGADA AGREGADA

58

7.1.2.

¿Por ¿Por qu´ e la curva curva de DA se puede desplazar? desplazar?

Un cambio en cualquier factor deterministico que influya sobre los planes de compra, distinto al nivel de precios, trasladara la curva de DA, entonces: Consumo: Consumo: Alg´ un acontecimiento que provoque que los consumidores gasten más un as a un determinado nivel de precios (reducción on de impuestos, impuestos, auge en el mercado mercado accionario, accionario, etc´ etcétera.) etera.) desplazara desplazara la curva curva de DA hacia la derecha. ´ n: Inversion: o Alg´ un acontecimiento que provoque que los inversores gasten más a un determinado nivel de un precios (reducción on de la tasa de inter´ es es por p or parte del BC o el FED, etcétera.) etera.) desplazara la curva de DA hacia la derecha. Expectativas: Expectativas : 1. Un aumento en el ingreso ingreso esperado, aumenta el consumo de hoy, hoy, lo que aumentara aumentara la DA. 2. Un aumento aumento en la tasa de inflaci´ inflación on esperada, aumenta el consumo hoy, lo que aumenta la DA. 3. Un aumento en las ganancias esperadas, esperadas, aumenta la inversi´ inversi´ on de las empresas hoy, lo que on aumenta la DA. Pol´ıtica Fiscal: Gt Un increment incrementoo en el gasto gubernamenta gubernamental, l, pol´ pol´ıtica fiscal expansiva, expansiva, desplazara desplazara la DA hacia la derecha. Pol´ıtic Monetaria: M Un aumento en la cantidad de dinero − pol po l´ıtica ıti ca expansi expa nsiva va− aumenta la DA, ya que hay más as dinero para gastar, lo que como consecuencia disminuirá la tasa de inter´ es es lo que incentivara incentivara a las familias comprar más as bienes duraderos y las empresas invertirán an mucho más. as. Econom´ıa Mundial: Los Mundial: Los factores que inciden en la DA sobre la econom´ıa ıa muncial son: 1. Tipo de Cambio Cambio:: Un aumento aumento en el tipo de cam cambio bio,, aumen aumenta ta la DA, DA, ya que dismin disminuir´ uir´ a nuestras nuestras importaciones importaciones y aumentara aumentara las exportaciones. exportaciones. 2. Ingreso Ingreso mundial: Un aumento aumento en el ingreso del resto del mundo, aumenta aumenta la DA, ya que las exportaciones aumentaran.

7.2. 7.2.

Ofer Oferta ta Agre Agrega gada da (OA) (OA)

Es la relación on entre el nivel de precios y la cantidad del PIB real que se desea ofrecer. Esta cantidad depende de la capacidad productora que tienen las empresas, las que estará en depenń dencia de la productividad del trabajo, traba jo, del capital y la tecnolog´ıa, ıa, de esto podemos definir la funci la funcion o ´ n. de produccion. o

7.2.1 7.2.1..

Fun unci´ ci´ on on de producci´ on on

La función on de producci´ produccion ón es la relación on que muestra el nivel de producto de una empresa empresa que puede obtener con niveles dados de capital (K ( K t ), trabajo (N (N t ) y tecnolo tecn ologg´ıa (At ) Y t = f = f ((At , K t , N t ) Ahora el análisis alisis de la función on de producción on depende del plazo que se desee estudiar, ya que en el corto plazo, se puede suponer que el stock de capital y el nivel tecnológico son fijos, por lo que a C.P, las fluctuaciones del producto se deben a cambios en el nivel de trabajo. La función on de producc´ producc´ın tiene que cumplir cumplir ciertas propiedades, propiedades, pero primero primero definamos definamos dos condicondiciones:

59

7.2. OFERT OFERTA AGREGADA AGREGADA ( OA) OA) Productividad marginal del factor i − esimo (P mgXi del producto dada una variaci´ on on del input i − esimo. esimo.

= K t , N t ): Mide la variación on ∀i = K

∂Y t = P mgXi ∂X Propiedades Uno: Productividad marginal de los factores positiva: positiva : Esto garantiza que cuando aumenta el inputs , siempre inducirá a un aumento en la producción, on, matem´ aticamente: aticamente: ∂Y t > 0 ∂K t

y

∂Y t > 0 ∂N t

Dos: Productividad marginal decreciente: decreciente : A medida que aumente la cantidad de inputs , la producti productivid vidad ad ira aument aumentand andoo en menor menor cuant cuant´´ıa, hasta hasta que llegue llegue un punto punto cuando cuando ya ese aumento en el factor termine reduciendo la productividad, matematicamente: ∂ 2 Y t < 0 ∂K t2

y

∂ 2 Y t < 0 ∂N t2

Tres: Rendimientos constantes a escala: escala : Cuando los inputs aumentan en una proporción φ on φ,, la producción on aumentara en esa misma proporci´ on, on, es decir: f ( f (At , φK t , φN t ) = φf ( φf (At , K t , N t ) con φ con φ > 0 Esta ultima propiedad, garantiza la competencia perfecta. Nota: La demostraci´ demostraci´ on de estas propiedades para la función on on Cobb-Douglas, Cobb-Douglas, esta en el Anexo Matem´ atico atico

7.2. 7.2.2. 2.

Plaz Plazos os

Las curvas de OA las podemos diferenciar en tres plazos posibles, o en estricto rigor dos plazos, pero uno adicional que es un caso especial, entonces: Corto Plazo I (C.P): (C.P): OA con precios con precios r´ıgidos (Caso ıgidos (Caso Keynesiano). La OA Keynesiana es horizontal, lo cual indica que las empresas ofrecerán an la cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigentes.

Figura Figur a 7.1: 7 .1: C.P Precios Precio s R´ıgidos ıgidos A C.P, las empresas son reacias a alterar los precios (y los salarios) cuando se desplaza la demanda. Lo que hacen, por el contrario, al menos durante un tiempo es aumentar o reducir la producción. on.


60

Corto Plazo II (C.P): (C.P) : OA con precios con precios flexibles En este caso la curva de OA es con pendiente positiva, la cual indica que las empresas ofrecerán la cantidad de bienes que se demande a cada nivel de precios vigente. A C.P con precios flexibles,

Figura 7.2: C.P Precios Flexibles las cantidades de producción on de la demanda agregada dependerán an de los precios existentes 3 Largo Plazo (L.P): (L.P): La OA clásica asica es vertical, lo cual indica que se ofrece la misma cantidad de bienes, cualquiera sea el nivel de precios.

Figura 7.3: Largo Plazo Y ∗ : PIB Potencial. En el L.P se basa el supuesto de que el mercado del trabajo se encuentra en equilibrio ( pleno empleo), empleo), por esta razón on se logra la producción potencial on potencial ( (PIB PIB potencial). potencial).

7.2.3. 7.2.3.

Despla Desplazam zamien ientos tos

¿Por qu´ e la curva OA a corto/mediano plazo se puede desplazar? Esta curva es similar a la curva de OA a L.P, sin embargo esta tiene pendiente positiva y no completamente inelastica (vertical) debido a la rigidez de los salarios, precios o las percepciones errońeas. neas. Por lo tanto, cuando pensamos en lo que puede desplazar la curva de oferta agregada de corto/mediano plazo, tenemos que considerar todas las variables que desplazan a la curva de OA de LP, más una nueva variable: el nivel de precios esperado, que influye en la rigidez de los salarios y precios, y las percepciones percepciones err´ oneas oneas sobre los precios precios relativos, relativos, entonces: entonces:

E t P t+1 Un decremento/incremento en el nivel esperado de precios, desplaza la curva OA de corto/mediano plazo hacia la derecha/izquierda. 3

Para algunos economistas, esta OA de corto plazo con precios flexibles, se puede considerar como la curva de OA de mediano plazo

7.3. EQUILIBRIO EQUILIBRIO

61

¿Por qu´ e la curva OA a largo plazo se puede desplazar? Primero entendamos que el PIB p otencial crece con el paso del tiempo a medida que la econom´ıa ıa va acumlando recursos y la tecnolog´ tecnolog´ıa mejora, entonces cualquier cambio en la econom´ econom´ıa que modifique el PIB potencial (tasa natural de producci´ produccion) oń) desplaza la curva de OA a L.P. Debido a que la producción en el modelo clásico asico depende del empleo, el capital, capital, recursos recursos naturales naturales y la tecnolog tecnolog´´ıa, por lo que podemos dividir el desplazamiento de la OA de L.P en estos cuatro puntos.

N t Un incremente en la cantidad de empleo disponible (quizás as debido a una reducción o n de la tasa natural de desempleo), desempleo), desplazar´ a la curva de OA a la derecha. K t Un incremento en el capital f´ısico ısico desplaza la curva de la OA a la derecha Rt Un incremento en la disponibilidad de recursos naturales (R ( Rt ) desplaza la curva de OA a la derecha. At Un avance en el conocimiento tecnológico ogico desplaza la curva OA a la derecha.

7.3. 7.3.

Equi Equili libr brio io

7.3. 7.3.1 1.

De C.P C.P

Es cuando se intersecta la curva de OA y la DA (“ cuando la cantidad demanda del PIB real es ”) igual a la ofrecida de PIB real ”) Análisis Cuando el nivel de precios (P ( P )) es mayor que el de equilibrio, entonces se provocara un exceso de oferta, oferta, donde las empresas serian incapaces de vender toda su producción, lo que aumentar´ıa ıa los inventarios y se verian en la obligación on de disminuir su producción on y de el precios para vender todas sus existencias y volver a equilibrio. Cuando el nivel de precios (P ( P )) es menor al de equilibrio, entonces se provocara un exceso de demanda, demanda , donde las empresas serian incapaces de satisfacer las necesidades de las personas, lo que disminuirá sus inventarios inventarios y tendr´ tendr´ıan que aumentar su produccón on y aumentar el precio, hasta volver volver al equilibrio. equilibrio.

7.3. 7.3.2 2.

De L.P L.P

Ocurre cuando el PIB real es igual al PIB potencial. Este equilibrio surge porque la tasa de salario nominal se ajusta a los cambios del nivel de precios y de las curvas de la oferta y demanda de trabajo. El PIB potencial y la DA determinan el nivel de precios que influye en la tasa de salario nominal. Gracias al ajuste de la tasa de salario nominal a largo plazo la curva de OA de corto plazo se coloca en el equilibrio de largo plazo. Nota: En el corto plazo la tasa de salario nominal esta fija y no se ajusta a las fluctuaciones de oferta y demanda de trabajo, por lo tanto el PIB real (Y ( Y t ) puede ser mayor o menos al PIB potencial (Y t∗ ), sin embargo en el largo plazo se ajustara y el PIB real puede llegar a ser igual al potencial.


62

7.4. 7.4.

Crecim Crecimien iento to econ´ econ´ omico omico

El crecimiento surge porque la oferta de trabajo y la productividad laboral aumentan, entonces: 1. El aument aumento o de la poblaci´ poblaci´ on aumenta la oferta de trabajo on 2. La acumulaci´ acumulaci´ on de capital y los avances tecnológicos, on ogicos, aumentan la productividad laboral 3. Estos aumentos aumentos expanderan expanderan el PIB potencial potencial Finalmente un aumento en el PIB potencial desplaza la curva de OA de largo plazo hacia la derecha, lo que describe el crecimiento económico. omico. Un desplazamiento de la DA más a s rapido que el de la curva de OA a largo plazo, genera la inflación. on.

7.5. 7.5.

Cicl Ciclo o econ econ´ ´ omico omico

El ciclo económico omico ocurre porque la demanda y oferta agregada de corto plazo fluctúan, uan, pero la tasa de salario nominal no se ajusta con la rapidez suficiente a esos cambios para mantener el PIB real en su nivel potencial. Hay tres tipos de equilibrio de corto plazo: (i). Equilibrio Equilibrio por encima del pleno empleo: El PIB real excede al p otencial otencial Y t > Y t∗ Brecha Inflacionaria (ii). ii). Equilibrio Equilibrio de pleno empleo: empleo: El PIB real es igual al PIB potencial potencial Y t = Y = Y t∗ Pleno Empleo (iii). iii ). Equilibrio Equilibrio por debajo del pleno empleo: empleo: El PIB real es menor que el PIB potencial Y t < Y t∗ Brecha Recesiva

7.6. 7.6. 7.6.1. 7.6.1.

Fluc Fluctu tuac acio ione ness Demand Demanda a Agrega Agregada da

Una raz´ on por la que el PIB real fluctúa on ua en torno a su senda potencial es por la fluctuación on de la Demanda Demanda Agregada Agregada (DA). (DA).

7.6.2. 7.6.2.

Oferta Oferta Agrega Agregada da

Las fluctuaciones de la Oferta Agregada de corto plazo ocasionan fluctuaciones del PIB real entorno al PIB potencial. Por ejemplo un aumento en el precio del petroleo afecta petroleo afecta a la producción on de las empresas.

7.7. 7.7. 7.7.1.

Escu Escuel elas as Cl´ asico asico La econom´ıa se regula a si misma y siempre se encuentra en pleno empleo

El punto de vista neoclasico, establece que las fluctuaciones del ciclo económico son la respuesta eficien eficientes tes de una econom econom´´ıa de mercad mercado, o, pero se ve perjudic perjudicada ada con el ritmo ritmo desigu desigual al de cam cambio bioss tecnológicos. ogicos.

7.7. ESCUEL ESCUELAS AS

63

Fluctuaci´ on o n de la DA El cambio tecnológico ogico es el principal causante de las fluctuaciones de la DA. No se utiliza el Modelo OA-DA. Un cambio tecnológico ogico aumenta la productividad laboral, lo que aumenta la DA. Un cambio tecnológico ogico que alargue la vida util u ´til del capital f´ısico, disminuye la DA. Fluctuaci´ on o n de la OA La tasa de salario nominal nominal en la curva curva de OA de corto plazo es inmediata inmediata y completamen completamente te flexible, se ajusta con rapidez para mantener siempre el equilibrio de pleno empleo. El cambio tecnológico ogico tambi´ en en es causante de la fluctuación on de OA a C.P Un Shock Un Shock tecnol´ tecnológico permanente ogico permanente,, ocasiona un aumento rápido apido en el PIB potencial y real. Pol´ıtic ıt ica a Econ Ec on´ o omic ´m ica a Cl´ Cl ´ asic as ica a Minimización on en los efecto disuasivos de los impuestos, el empleo, la inversión y el progreso tecnol´ ogico, ogico, alcanzan niveles eficientes y la econom´ econom´ıa se expande a un ritmo adecuado y acelerado.

7.7.2 7.7.2..

Keyn Keynes esia iano no

Rara vez la econom´ıa opera en pleno empleo y para mantener el pleno empleo es necesario implementar pol´ıticas fiscales y monetarias. El punto de vista neokeynesiano, sostiene que la tasa de salario nominal es r´ıgida, p ero además as que el nivel de precios es fijo, lo que conlleva a que la curva OA de C.P se mantiene horizontal. Se basa en la idea sobre las fuerzas que determinan la oferta y demanda agregada de corto plazo. Fluctuaci´ on o n de la DA Las expectativas son el factor más as importante que influye sobre la DA. Fluctuaci´ on o n de la OA La tasa de salario salar io nominal no minal es totalmente r´ıgida ıgida en direcci´ dir ecci´ on descendente de la curva OA. on El salario nominal no baja, osea si hay una brecha recesiva, no se puede contrarrestar. Pol´ıtic ıt ica a Econ Ec on´ omica o ´mica Keynesiana La pol p ol´´ıtica fiscal y monetaria compensan la activamente los cambios de la demanda agregada agrega da que provocan provocan la recesi´ recesi´ on. on.

7.7.3 7.7.3..

Mone Moneta tari rist sta a

La econom´ econom´ıa se regula a si misma, y siempre siempre opera en el pleno empleo con la condici´ condición on de que la pol´ pol´ıtica monetaria no sea errada y el rimo de crecimiento del dinero sea constante. Fluctuaci´ on o n de la DA La cantidad de dinero es el factor más as importante que influye sobre la demanda agregada. Si la tasa tasa de crecim crecimien iento to de dinero dinero es consta constant nte, e, se minimi minimizar zaran an las fluctuac fluctuacione ioness y la econom econom´´ıa operara cerca del pleno empleo. Todas las recesiones r ecesiones son debido a una pol´ pol´ıtica monetaria errada.


64 Fluctuaci´ on o n de la OA La tasa de salario nominal es r´ıgida.

Si la l a econom´ e conom´ıa ıa esta en recesi´ r ecesión, on, requiere un tiempo necesariamen necesariamente te largo para regresar al pleno empleo por si sola. Pol´ıtic ıt ica a Econ Ec on´ omica o ´mica Monetarista Los impuestos tiene que mantenerse bajos para ebitar efectos disuasivos que disminuyan el PIB potencial El crecimiento del dinero siempre tiene que permanecer constante.

7.8. 7.8.


Problema 1: Suponga 1: Suponga que un trabajador tiene una dotación on de L de L horas (por semana) de ocio potencial, luego sus preferencias estan definidas por la siguiente función. u(c, ) = c + α ln  donde c donde c representa el consumo en otros bienes (bien compuesto) con precio normalizado por definición on (P c = 1) y  es el consumo de ocio. Nota: Este Nota: Este trabajador tiene preferencias cuasilinales preferencias cuasilinales en en ocio. [a]. Sabiendo que la restricción on presupuestaria (RP) esta representada por: c = w = w((L − ) Plantee el problema del trabajador y determine el consumo y ocio que maximiza su utilidad. [b]. Si el salario nominal aumenta, ¿Cómo omo se com comporta porta el consum consumoo y el ocio?¿Qu ocio?¿Qu´é tipo de bien bien representa representa cada uno? [c]. Ahora encuentre la función on de oferta l(w, L) y grafique, con el trabajo en el eje horizontal y el salario nominal en el eje vertical. [d]. Note que la pendiente de la función o n de oferta que grafico en [d]. es positiva ¿A que se debe esto?¿Para que caso la pendiente es negativa? Problema 2: Explique cuales son las propiedades que debe garantizar una función de producción. on. Pista: Son Pista: Son tres principalmente. Problema 3: En 3: En un modelo macroeconómico omico dinámico, amico, existen dos empresas representativas de la econom´ econom´ıa, las productoras de bienes andonos andonos en la bienes y servicios servicios , y las productoras de capital , enfoc´ primera y sabiendo que esta presenta una función on del tipo Cobb-Douglas tipo Cobb-Douglas:: Y t = A = A t K tα N t1−α con 0 ≤ α ≤ 1 donde At es el residuo de Solow, K t capital y N t el trabajo, sabiendo adem´ as a s que el costo por adquirir trabajo y capital es w y r respectivamente (en términos erminos nominales), determine la condición on de optimalidad que maximiza los beneficios (π ( π ) e interprete las imperfecciones de equilibrio optimal. ´ n de L.P) L.P) (Considere solo la Maximizaci on o Problema 4: Mencione 4: Mencione y explique las tres razones por las que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa.


65

Problema 5: En el modelo OA-DA una disminución on del ingreso disponible provocará que sólo olo los precios cambien. Verdadero, falso o incierto. Problema Problema 6: En el modelo OAOA-DA DA el gobierno gobierno aumenta aumenta el salario m´ m´ınimo, ¿Cuáles ales son los efectos en la producción on y el nivel de precios en el corto plazo? Problema 7: Expliqu 7: Expliquee por qu´ e si el BC aumenta la tasa de interes interes de mercado, mercado, esto significa una caida de producción on (PIB Real) en el corto plazo (Precios Rigidos) y una de precios en el largo plazo (PIB Potencial). Problema 8: Para 8: Para los siguientes siguientes casos, explique explique como afecta a la econom´ econom´ıa de Corto Plazo la incerincertidumbre (Expectativas): Uno: Mayor Uno: Mayor Ingreso Esperado (E ( E t Y t+1) Dos: Mayor Dos: Mayor Tasa de Inflación on Esperada (E (E t πt+1 ) Tres: Mayor Tres: Mayor Ganancias Esperadas (E (E t Πt+1 ) Problema 9: Explique 9: Explique como un Shock exogeno Shock exogeno a la econom´ econom´ıa tal como + Y ∗ provocar´ a inflación, on, sin embargo manteniendo el PIB potencial. Problema 10: Explique como afecta en el Corto Plazo la fluctuación o n a la baja del precio del petroleo. Problema Problema 11: 11: Explique el efecto de un aumento en la productividad laboral, junto a un Shock tecnologico, ceteris paribus .

66


Cap´ıtulo 8

Modelo Modelo de Corto Plazo de econom´ econom´ıa Cerrada: IS-LM precios r´ ıgidos ıgidos ), y cualquier El centro de esta teor´ıa ıa está la idea de que los precios están dados (precios cualquier presión on de demanda se traducirá en un aumento de cantidad y no más as bien de precios. Es por esto, que para utilizar este modelo como una descripción glo global bal de la econom´ eco nom´ıa ıa impl imp l´ıcitament ıcit amentee se asume que la oferta agregada (OA) es horizontal. Entonces en este modelo hablaremos un equilibrio general de Corto Plazo (C.P)

8.1. 8.1.

Modelo Modelo Keynes Keynesian iano o (Simpl (Simple) e)

Este modelo esta fundamentado en la explicación on de la Demanda Agregada (DA), donde se mostrara que esta determinara el producto de la econom´ econom´ıa. En econom´ eco nom´ıa ıa cerrada cerr ada:: DA = DA = C C + + I + + G donde I = I o es la inversión on y G = G = G o es gasto de gobierno, por simplicidad consideramos que es ex´ ogena, ogena, es decir, su comportamiento viene dado. Consumo C : El consum consumoo de los hogares hogares depende depende solo solo del ingres ingresoo disponi disponible ble (despu (despu´és es de impues impues-´ noma, la cual significara que las familias tos). Este componente, tambi´ en en presentara una parte autonoma, o independien independiente te de su ingreso ingreso disponible, disponible, consumir´ consumir´ an an algo, tómese omese como un consumo de supervivencia. Luego el consumo total es: C = C o + cY d donde: Y d : Y : Y − T + T R es el ingreso disponible, con T R = 0. c ∈ (0, (0 , 1) es la Propensión on Marginal a Consumir. T = tY , tY , los impuestos, donde t es la tasa impositiva. Por tanto la función on de consumo Keynesiano consumo Keynesiano queda queda de la siguiente forma: C = C o + c(1 − t)Y Ahora si volvemos a reecribir la DA, obtendremos: DA = DA = C C o + c(1 − t)Y + I o + Go =⇒ DA = A = A o + c(1 − t)Y 67

CAP ÍTULO 8. MODELO DE COR CORTO PLAZO DE ECONOM ECONOM ÍA CERRADA: CERRADA: IS-LM

68

8.1.1 8.1.1..


En equi equili libr brio io se debe debe cump cumpli lirr que que la produ producc cc´´ıon ıon total total es igual igual a la dema demand ndaa total total por biebienes/servicios de la econom´ econom´ıa, es decir Y decir Y = DA DA.. Gr´ aficamente podemos ver este equilibrio proyectando una linea con pendiente de 45 ◦ que nace desde aficamente el origen, para presentar el conjunto de puntos que cumple con la relación Y on Y = DA DA.. Ahora si además as trazamos la DA, como función on del producto (Y (Y )) y el gasto autonomo Ao , podemos ver que el equilibrio se econtrará en la intersección on de la recta de 45 ◦ con la DA, tal como se muestra en la figura 11

Figura 8.1: Y 8.1: Y = DA Obs: La Obs: La DA se suele escribir como A, A , ya que se esta hablando de gasto agregado. agregado.

8.1.2.

equilibrio Des equilibrio

¿Que ocurre si la producción on es distinta a la DA?, analicemos: Si Y Si Y > DA DA, significa que la cantidad producida por la econom´ıa ıa es mayor a la cantidad demandada (exceso de oferta ) por los agentes económicos. omicos. Lo que provoca una acumulación on indeseada de inventarios. Si Y < DA DA, significa que la cantidad demandada es mayor a lo que producen las empresas (exceso de demanda ), ), debido a esto, las firmas des acumularan existencias para de esta manera satisfacer satisfacer la demanda. demanda. Ahora bien si estamos en equilibrio y asumimos que los impuestos son fijos, tenemos: Y = C o + c(Y − T ) T ) + I o + Go =⇒ Y = C o + I o + Go − cT + cY =⇒ (1 − c)Y = C o + I o + Go − cT Entonces: Y =

C o + I o + Go − cT 1−c

Ahora si rompemos el supuesto de impuestos constantes, tendremos: Y = C o + c(1 − t)Y + I o + Go =⇒ [1 − c(1 − t)]Y )]Y = C o + I o + Go Entonces: Y = 1

C o + I o + Go 1 − c(1 − t)

A esta figura se le suele llamar llamar la cruz keynesiana

69

8.1. MODELO KEYNESIANO KEYNESIANO (SIMPLE) (SIMPLE)

8.1.3. 8.1.3.

El Efecto Efecto Multip Multiplica licador dor

En los comienzos del análisis alisis keynesiano, se destacó que un alza en el gasto fiscal G o conllevara a un aumento de la demanda agregada en mayor cuant´ cuant´ıa2 . El gasto p´ ublico ublico tiene un efecto un efecto multiplicador. multiplicador . Multiplicador del gasto aut´ onomo onomo (A (Ao ) Los multiplicadores no son otra cosa que la primera derivada de la ecuación de equilibrio (Y ( Y = DA DA)) respecto a la variable en cuestión. on. Entonces, nos interesa determinar cuál al es el efecto en términos erminos de producto de un aumento de cualquier componente del gasto autónomo. onomo. Luego: Y =

C o + I o + Go Ao =⇒ Y = 1 − c(1 − t) 1 − c(1 − t)

Si derivamos respecto al gasto autonomo, obtendremos: dY dY dY dY 1 = = = = > 1 con c con c ∈ (0, (0 , 1) y t ∈ (0, (0 , 1) dGo dI o dC o dAo 1 − c(1 − t) INT: Esta expresión o n nos dice que si aumenta en 1% el gasto público, el consumo autónomo o nomo o la inversión on autonoma, el producto aumentar´ a en una cantidad cantidad mayor mayor que 1 %, el cual depende del valor valor de la propensión on marginal a consumir y la tasa impositiva. Otra forma de verlo es la siguiente, sea 1 αG = el multiplicador keynesiano, entonces el producto de equilibrio es: 1 − c(1 − t) Y = α G Ao Por tanto si aumenta el gasto autónomo onomo en $1 (↑ Ao ), entonces el producto no aumentara en ese peso, si no que aumentara en $α $ αG , lo que es siempre mayor a 1, la figura 2 muestra muestra la situación: on:

Figura 8.2: Efecto Multiplicador

Nota: En Nota: En el Ane el Anexo xo Mate Ma tem´ m´ atic at ico o esta demostrado cual es el efecto del multiplicador ante un cambio en la Propensión on a consumir y la tasa impositiva. Multiplicador de los impuestos Aqu´ Aqu´ı veremos veremos cual es el impacto impacto sobre el producto ante un aumento aumento en la recaudaci´ recaudaci´ on on tributaria T , T , y no en la tasa de impuestos. En este caso, T , T , es independiente del nivel de ingreso, por tanto utilizaremos utilizaremos la primer ecuaci´ on: on: 2

Esto ocurre con cualquier componente del gasto autónomo


70

Y =

C o + I o + Go − cT 1−c

Luego diferenciando respecto a T a T ,, obtenemos: obtenemos: ∂Y c = − < 0 ∀ c ∂T 1−c INT: Esto Esto quiere quiere decir decir que un aumento aumento de 1 % en la recaud recaudaci aci´ón on de impuestos, provocara que el producto caiga en un (c/ (c/11 − c) % Comparaci´ on entre el gasto fiscal y los impuestos on Si comparamos el multiplicador del gasto de gobierno versus el del impuesto −considerando la producción on con impuestos constantes−, podemos concluir que es mucho más as efectivo que el gobierno aumente su gasto en vez de reducir su recaudación para incentivar el producto, es decir: 1 ∂Y c ∂Y = > − = ∂G 1−c 1−c ∂T La intuición on detrás as de esto es que los individuos no consumen todo el ingreso adicional como producto de una rebaja de impuestos, puesto que ahorraran una francción on (1 − c)3 de la rebaja impositiva. Por lo tanto tanto,, 1 % más as de gasto p´ ublico, aumenta el producto más ublico, as que una rebaja de impuesto impuestoss de 1 %. Multiplicador de presupuesto equilibrado Este inciso es para ver cual es el efecto efecto en el producto, cuando el gobierno decide aumentar aumentar su gasto ´ G, pero evitando caer en deficit, eficit, esto es, presupuesto equilibrado, equilibrado , es decir, subiendo subiend o tambi´ tambi´ıen los impuestos T impuestos T en en la misma mis ma cuant cua nt´´ıa.

+ G =  + T Entonces, para ver este impacto agregado de un cambio en el gasto gubernamental financiado por un aumento impositivo, podemos sumar ambos multiplicadores − de gasto fiscal e impuestos −, con lo que obtendremos:

   1 1−c

+ −

c = 1 1−c

INT: Esto INT: Esto quiere decir que si el gasto público ublico aumenta, acompa˜ nado por un aumento en los impuestos nado en la misma cuant´ cuant´ıa, increment incrementara ara el producto en la misma magnitud en que se modific´ o el gasto de gobierno.

8.2. 8.2.

Modelo odelo IS IS-L -LM M

Este es el modelo ampliado que formulo Keynes.

8.2.1.

La Curv Curva IS (“Inves (“Investmen tmentt and Saving Saving equilibr equilibrium”) ium”)

Sea r Sea r la la tasa tas a de inter´ inte rés es real r eal 4 , la IS corresponde al conjunto de puntos (r, (r, Y ) mercado Y ) en los cuales el mercado de bienes/servicios está en equilibrio (Y (Y = DA DA). ). Ahora si consideramos el impuesto proporcional (t (t) y las transferencias no nula, el equilibrio lo podemos escribir como sique: Y = C o + c(Y + T R − tY ) tY ) + I (r) + Go 3 4

Propensión on Marginal a Ahorrar “ s” r = i − π e Ecuaci´ on on de Fisher

71

8.2. MODELO MODELO IS-L IS-LM M

donde I (r ) = I o − br, br, con b con b es un parámetro ametro que muestra la sensibilidad de de la inversión o n a la tasa de inte inter´ rés. es . Entonces: Y = C o + c(Y + T Ro − tY ) tY ) + I o − br + br + Go Ahora Sabiendo que: Ao = C = C o + cT Ro + I o + Go

y

αG =

1 1 − c(1 − t)

Entonces la curva IS: r =

Ao 1 Y − b bαG

Aqu´ Aqu´ı podemos encontrar la pendiente de la curva: ∂r 1 = − < 0 ∂Y bαG INT: Por INT: Por tanto la pendiente de esta curva es negativa, esto es por el factor b de la inversión, on, donde sabemos que, ∂I/∂r que, ∂I/∂r = = − b < 0, se comportan de manera inversa, la figura 3 muestra muestra esta curva:

Figura 8.3: Curva IS

¿C´ omo afecta la sensibilidad de la inversión omo on a la pendiente de la curva IS? Veamos los efectos por separado: on es muy sensible a cam cambios bios en la tasa de inter´ inter´ es, es, tenemos una |b| −→ ∞: Cuando la inversión curva más as horizontal (elastica ), ), ya que pequeñas nas variaciones en la tasa de inter´ es es provocaran grandes cambios en el producto. on no depende mucho de la tasa de inter´ es, es, la IS resulta más as vertical |b| −→ 0: Cuando la inversión (inelastica ), ), por p or tanto variaciones en la tasa de inter´ es es no provoca grandes cambios en el producto:

72

8.2.2.


La Curva Curva LM (“Liquidit (“Liquidity y preference preference and and Money Money supply equilib equilibrium” rium”))

Vimos que la curva IS representan las combinaciones de producot y tasa de interés es que equilibran el mercado de bienes/servicios. Sin embargo, para determinar la tasa de interés es y el producto de equilibrio, se debe deb e considerar el equilibrio en el mercado monetario, es por esto que aqu´ı hablaremos de la curva LM. El término ermino LM representa representa la igualdad igualdad de la demanda demanda de dinero L y la oferta de dinero M , M , es decir el equilibrio del mercado del dinero. Demanda de Dinero L La demanda demanda de dinero dinero depende de la cantidad cantidad de renta renta y de la tasa de inter´ inter´ es, es, entonces cuando m´ as as alto a lto es el inte´res res nomina n ominal, l, más as costoso es mantener dinero, por tanto para cualquier nivel de renta, la gente demandara menos dinero, luego la demanda es: L = k = kY Y − hi donde k y h, reflejan la sensibilid sensibilidad ad de la demanda demanda de saldos reales al nivel nivel de renta renta y al inter´ interés es nominal, respectivamente. Oferta Monetaria La cantidad nominal de dinero M dinero M ,, es controlada controlada por el Banco Central Central [Ver [Ver Apunte Apunte Dinero], ahora, si consideramos consideramos que esta es constante constante,, y además as como hablamos de C.P, los precios tambien serán an fijo, luego la oferta de dinero es: M = m P Finalmente el equilibrio en el mercado de dinero es:



M 1 M = kY − hi = hi =⇒ i = i = kY − P h P ó i = Luego la curva LM es:

1 [kY [ kY − m] h



73

8.3. EQUILIBRIO EQUILIBRIO IS-LM

Figura 8.4: Curva LM ¿De que depende la pendiente de la curva LM? La curva LM tiene pendiente p endiente positiva, es decir, un aumento del inter´ es es nominal reduce la demanda de saldos reales. Por tanto para qye la demanda de saldos reales sea igual a la oferta monetaria (fija), tiene que aumentar el nivel de renta. Esto quiere decir que el equilibrio del mercado de dinero implica que un aumento del interés es nominal va acompa˜ nado de un aumento del nivel de renta. nado ¿De qu´ e depende depe nde la posici´ pos ición on de la curva LM? Veamos los caso: k > h: La curva LM es más as vertical ( inelastica , cuando la demanda de dinero es muy sensible a la renta y poco al inter´ es es nominal. k < h: La curva LM es más as horizontal (elastica ), ), cuando la demanda de dinero es muy sensible a la tasa de inter´ es es y poco a la renta.

8.3. 8.3.

Equi Equili libr brio io IS IS-L -LM M

Hasta ahora hemos descrito el equilibrio en el mercado de bienes/servicios y en el de dinero. IS: r IS: r =

Ao 1 Y − b bαG



1 M LM: i LM: i kY − h P



Ahora notemos que ambos equilibrios equilibrios difieren difieren respecto a la tasa de inter´ inter´ es, es, sin embargo este modelo supone que la inflación on esperada es cero, es decir: r = i = i − π e , con π con π e = 0 −→ r = i i −→ r = Por tanto la tasa de equilibrio y renta de equilibrio se encuentra cuando se intercepta la curva IS y LM:


74

Tasa de equilibrio:









1 M i∗ = αG Ao − h + kbαG P Producto de equilibrio:

αG M Y ∗ = hAo − b h + kbαG P

Figura 8.5: Equilibrio IS-LM

8.4.

Pol´ Pol´ıticas Macroecon´ Macroe con´ omicas omicas

Aqu´ı veré com comoo funcio fun cionan nan las pol po l´ıticas ıti cas mac macro roeco econ´ nómicas omicas que se pueden utilizar para estabilizar la econom´ eco nom´ıa, ıa, entonces ento nces::

8.4.1. 8.4.1.

Politica olitica Moneta Monetaria ria (PM) (PM)

Esta pol´ pol´ıtica es la que maneja el Banco Central (BC), entonces entonces supongamos que este decide decide aumentar la cantidad de dinero (PM expansiva), esto desplazara la curva LM hacia la derecha, luego esto generara un exceso de oferta de dinero (exceso de demanda por bonos), lo cual disminuirá la tasa de inter´ inter´ es, es, ahora si suponemos suponemos que este mercado se ajusta instant´ instantáneamente, aneamente, la econom´ econom´ıa pasa del punto A punto A al B [Ver figura 6 ]. ]. En el mercado mercado de bienes, bienes, la ca´ ca´ıda de la tasa de inter´ interés es aumenta aumenta la demanda demanda por inversi´ inversi´ on. on. Entonces habrá un exceso de demanda de bienes, lo que hará reducir los inventarios y gradualmente la producción on irá aumentando. La econom´ econom´ıa se desplaza de B de B a C . C .

Pol´ Pol´ıtica ıti ca Moneta Mon etaria ria Ineficiente El mecanismo de transmisi´ on on de la pol´ pol´ıtica monetaria es su efecto sobre la tasa de inter´ es, que estimula la inversión, on, el consumo y el ahorro, por lo cual la pol p ol´´ıtica monetaria se transmite a la actividad actividad por p or la v´ıa de aumentar aumentar el gasto privado privado al reducir reducir los costos de financiamien financiamiento. to. Entonces si el gasto privado (consumo e inversión), on), no depende depende de la tasa tasa de inter inter´és, es, la PM ser´ será inefectiv inefectivaa para estabilizar estabilizar la Demanda Demanda Agregada. Agregada.

´ 8.4. 8.4. POL POLÍTICAS MACROECON OMICAS

75

Figura 8.6: PM Expansiva Entonces si hablamos habla mos que este gasto privado no tiene sensibilidad a la tasa de interés, es, entonces b entonces b −→ −→ ∞ , es decir la IS se hace perfectamente vertical (inelastica), la figura 7 muestra muestra la situación: on:

Figura 8.7: PM Inefectiva

8.4.2.

Pol´ Pol´ıtica Fiscal (PF)

Esta pol´ıtica ıtica macroecon´ macro económica omica la controla el gobierno, el cual puede solventarla mediante dos mecanismos, variando su gasto o variando su recaudación on impositiva. Supongamos que el gobierno aumenta su gasto (PF expansiva), la cual desplazara la curva IS hacia la derecha, derecha, ante esto la econom´ econom´ıa que estaba inicialmen inicialmente te en el punto punto A [Ver figura 8 ] para toda tasa de inter´ interés es provocara un exceso exceso de demanda, demanda, por tanto tanto las firmas comenzaran comenzaran a des acumular inventarios para satisfacer la mayor demanda, pero luego empiezan a ajustar gradualmente sus planes de producción on y comienzan a producir más. as. A medida que el nivel de actividad va creciendo, se presiona al alza a la demanda por dinero, lo que hace que las tasas de inter´ es es suban para mantener el equilibrio B .


76

Figura 8.8: PF Expansiva INT: El INT: El gasto agregado será mayor, pero el aumento del gasto de gobierno será compensado en parte por una ca´ ca´ıda de la inversión on como respuesta al alza de las tasa de inter´ es. es. Es por esto que se dice que una politica fiscal expansiva genera un Crowding Out de Out de gasto privado. Pol´ıtic ıt ica a Fisc Fi scal al Inefectiva Inefectiva La pol´ pol´ıtica fuscal es ineficien ineficiente te cuando la demanda demanda por dinero no depende de la tasa de inter´ inter´ es es (h −→ −→ 0) En Este caso el aumento en el gasto de gobierno se contrarresta 5 con una ca´ ca´ıda en igual magnitud de la inversión on privada. Dado a que el producto esta enteramente determinado por el lado monetario. Gr´ aficamente, aficamente, esta insensibil insensibilidad idad de la demanda demanda de dinero dinero a la tasa de inter´ inter´ es, es, resulta en una LM vertical (inelastica ), ) , y por lo tanto, la expansión on fiscal aumenta aumenta la tasa de inter´ inter´ es, es, reduciendo reduciendo la inversión, on, la figura 9 muestra muestra la situación. on.

Figura 8.9: PF Inefectiva

5

Crowding Out

´ 8.4. 8.4. POL POLÍTICAS MACROECON OMICAS

8.4.3.

77

Pol´ Pol´ıtica Mixta (PX)

Es la combinación on entre las politicas monetarias y las fiscales, donde dependerá de la efectividad de cada una de ellas 6 La principal diferencia entre la PM y PF respecto de sus resultados finales es el impacto sobre las tasas de inter´ es. es. Una PM expansiva reduce la tasa de inter´ es, es, mientras que la fiscal la aumenta. En consecuenc consecuencia, ia, la composici´ composici´ on on final del gasto será distinta. Con PF expansiva aumenta la participación o n del gasto p´ ublico en el gasto total, mientras que con ublico PM expansiva aumenta la participación on del gasto privado. En términos erminos generales no hay ninguna particularidad en la realidad que permita justificar la dominancia de una pol´ pol´ıtica sobre la otra, salvo per´ per´ıodos espec´ espec´ıficos, como la posibilidad de que haya trampa haya trampa de liquidez. liquidez. Sin embargo, la evaluación on de d e la pol´ıtica ıtica macroecon´ macro económica omica va mucho más as allá del modelo IS-LM. Este modelo da una primer aproximación, on, pero es necesario incorporar elementos adicionales para una correcta correcta evaluaci evaluaci´ on. oń.

Formulas Demanda Agregada: DA = DA = C C + + I + + G + N X

(8.1)

Consumo: C = C o + cY d,

con

Y d = (1 − t)Y − T o + T Ro

(8.2)

Inversión: on: I = I o − bi

(8.3)

Gasto fiscal: G = G = G o

(8.4)

Exportaciones Netas: N X = X o − Qo − qY

(8.5)

Gasto Aut´ onomo: onomo: Ao = C = C o + I o + Go + X o − Qo + c(T Ro − T o )

(8.6)

Gasto Aut´ onomo onomo con i con i dada: Aõ = A = A o − bi

(8.7)

Multiplicador fiscal: αG =

1 1 − c(1 − t) + q

(8.8)

Curva IS: i = 6

Ao y − b αG b

Note que cuando una tiene efectividad máxima, la otra es ineficiente

(8.9)

78

CAP ÍTULO 8. MODELO DE COR CORTO PLAZO DE ECONOM ECONOM ÍA CERRADA: CERRADA: IS-LM Curva LM:



1 M i = ky − h P



(8.10)

Tasa de interés es de equilibrio: equili brio:





(8.11)





(8.12)

1 M i∗ = αG Ao − h + kbαG P Producto de equilibrio: equilibrio:

αG M Y = hAo − b h + kbαG P ∗

8.5. 8.5.


Problema 1: Explique 1: Explique por que cada una de las siguientes frases es correcta. Discuta el impacto de la pol´ pol´ıtica montear´ montear´ıa y fiscal en cada uno de los siguientes casos: Si la inversión on no dependen de de la tasa de interés, es, la curva IS es vertical. Si la demanda demanda por dinero no depende de la tasa de inter´ inter´ es, es, la curva curva LM es vertical. vertical. Si la demanda por dinero no depende del ingreso, la curva LM es horizontal. Si la demanda demanda por dinero es extremadame extremadamente nte sensible a la tasa de inter´ inter´ es, es, la curva curva LM es horizontal. Problema Problema 2: Modelo Keynesiano Keynesiano Simple (IS): Considere Considere una econom´ econom´ıa cerrada, cerrada, descrita descrita por las siguientes ecuaciones: C = = 160 + 0, 0 , 8Y d Y d = (1 − t)Y − Z La inversión on y el gasto de gobierno son exógenos ogenos e iguales a 200. El sistema de impuestos tiene dos componentes: Un impuesto de suma alzada (Z ( Z ), ), y un impuesto al ingreso (t ( t). [a]. Asuma que Z que Z = = 200 y t y t = = 0, 25. Encuentre el nivel de ingreso que satisface el gasto balanceado. ¿Cu´ anto recauda el gobierno en impuestos?¿Cuál anto al es el ahorro del gobierno? [b]. Suponga que el impuesto de suma alzada se reduce a 100. Encuentre el nuevo nivel de ingreso con gasto balanceado. ¿Cuál al es el mutiplicador del impuesto de suma alzada?¿A cuanto asciende el nuevo ahorro del gobierno y cuando recauda en impuestos? [c]. Comparando sus respuestas en [a] y [b]. ¿La baja de impuesto aumenta o disminuye los ingresos por impuestos ?¿Por cuánto? anto? Explique por que los ingresos por impuestos no caen en 100 con la baja del impuesto de suma alzada. [d]. Uno de los argumentos de un grupo de economistas es Estados Unidos durante los ochenta fue que una baja en los impuesto podr´ıan ıan reducir el déficit eficit fiscal. ¿Qué ocurre en este modelo con la baja del impuesto de suma alzada? [e]. ¿Qué tendr´ tendr´ıa que ocurrir en esta econom´ econom´ıa para que el argumento de los economistas (llamado Supply Side) Side) fuera cierto? Analice detenidamente el multiplicador del impuesto de suma alzada.

79

8.5. PROBLEMAS PROBLEMAS Problema 3: Suponga 3: Suponga que una econom´ econom´ıa tipica está representa representada da por las siguientes siguientes variables: variables: (1).

C = = 2000 + 0, 0, 7Y d

(2).

I = = 500

(3).

G = 2500

(4).

T = T = 3000

[a]. Encuentre el multiplicador. [b]. Encuentre el PIB. [c]. Encuentre el Ingreso Disponible (Yd). [d]. Encuentre el consumo (C). [e]. Encuentre el Ahorro Privado (S ( S p ). [f]. Si el gasto gubernamental aumenta en 500, ¿Cuánto anto aumenta o cae el PIB de equilibrio? Problema 4: 4: En este ejercicios se analizara como afecta la fijación on de impuestos sobre la renta de equilibrio. Suponga Sup onga que los siguientes datos representan una esconom´ esconom´ıa cualquiera: (1).

C = = 50 + 0, 0 , 8Y d

(2).

I = 70

(3).

G = 200

(4).

T R = 100

(5).

t = 0, 20

[a]. Calcule el multiplicador y el nivel de renta de equilibrio. [b]. Calcule el presupuesto fiscal. [c]. Suponga que t que t aumenta aumenta a 0,25 ¿Cuál al es la nueva renta de equilibrio? ¿Y el nuevo multiplicador? [d]. Calcule la variación on del presupuesto fiscal, ¿Ser´ ¿Ser´ıa de esperar que la variaci´ on on del superávit avit fuera mayor o menos si c si c = 0, 9 en lugar de 0,8? Problema 5: Suponga 5: Suponga que una econom´ econom´ıa cerrada representativa, representativa, esta descrita por las siguientes ecuaciones: 3 C = = 3000 + Y d 4 T = 0, 10 10Y Y I = = 900 − 1200 1200ii G = 500 i = 15 15 % Determine: [a]. La Demanda Agregada (DA)


80

[b]. El multiplicador Keynesiano y el PIB de equilibrio ( α y Y E ). [c]. El ingreso disponible (Yd). [d]. El consumo (C). [e]. El ahorro privado y p´ ublico ublico (S (S p y S g ). Demuestre que I = S [f]. La ecuación on IS. [g]. Si el gobierno decide decide aumentar la tasa impositiva impositiva a 15 %, como variara variara el PIB de equilibrio, equilibrio, el multiplicador y la curva IS. [h]. Ahora si el gobierno incrementa incrementa el gasto en 100 ¿Qué ocurre con la DA y la curva curva IS?. [i]. Si la población on prev´ prevé que sus actividades actividades de consumo consumo futuras son peores a las de hoy en d´ıa, ¿Qué variable varia ble exógena ogena cambia? ¿En qué direcci´ d irección on se trasladará la DA y la curva IS? Problema 6: Propuesto Suponga Propuesto Suponga una econom´ econom´ıa caracterizada ca racterizada por las siguientes cifras (1).

C o = 850

(2).

c = 0, 375

(3).

T = T = 100 + 0, 0, 05 05Y Y

(4).

T R = 600

(5).

I = = 2000 − 200 200ii

(6).

i = 10 10 %

(7).

G = 1000

(8).

M = = 250

(9).

P = 1

(10).

M d = 0, 875 875Y Y − 250 250ii

[a]. Encuentre y grafique la función on de Demanda Agregada (DA). [b]. Determine el multiplicador Keynesiano (α ( α) y el ingreso de equilibrio (Y ( Y E )(Equilibrio Parcial). [c]. Determine la función on IS y la LM. [d]. Encuentre la tasa de inter´ es es y PIB en equilibrio general. [e]. Determine los agregados de equilibrio y el Presupuesto fiscal. [f]. Suponga que el Banco Central desea aumentar el producto pro ducto a 4.000. Calcule la tasa de interés es que es factible factible para dicho dicho producto y cuanto cuanto deber´ deber´ıa ser la oferta monetaria que permite mantener el equilibrio en el mercado del dinero. Problema 7: Suponga 7: Suponga que la econom´ econom´ıa del pa´ pa´ıs W, esta representada por las siguientes funciones: (1).

2 C = = 400 + Y d 3

(2).

= 350 − 15 15ii I =

(3).

Go = 300

81

8.5. PROBLEMAS PROBLEMAS (4).

T = 0, 1Y

(5).

L = 0,3Y − 10 10ii

(6).

= 500 M =

(7).

i = 14 14 %

[a]. Encuentre y grafique la función on de Demanda Agregada (DA). [b]. Determine el multiplicador Keynesiano (α ( α) y el ingreso de equilibrio (Y ( Y E ). [c]. Encuentre y grafique la función on IS. Explique que ocurre con esta ecuación o n si la sensibilidad en la función on de inversión on (b) es cero, grafique. [d]. Encuentre y grafique la función on LM. Explique que ocurre si la sensibilidad de de la tasa de interes (h) es cero, grafique. [e]. En el modelo keynesiano simple (IS), diga ¿Cuánto anto deber´ deber´ıa incrementar el Gasto Fiscal (Go ) si se desea aumentar el ingreso (Y (Y )) en 100? [f]. Explique Explique porqué el ingreso del inciso inciso b) no es el de equilibrio equilibrio cuando se toma el modelo IS-LM completo. [g]. Diga cuáles ales son el ingreso de equilibrio (Y ( Y ∗ ), el consumo (C (C ), ), el presupuesto fiscal (P ( P F ) F ) y la inversión on de equilibrio. Problema 8: Propuesto Suponga Propuesto Suponga que la econom´ econom´ıa Alemana es totalmente autarquica, y puede ser modelada por las siguientes ecuaciones: (1).

C = = 400 + 0, 0 , 5Y d

(2).

I = = 700 − 2000 2000ii

(3).

Go = 200

(4).

T = T = 200

(5).

L = 0,5Y − 7500 7500ii

(6).

M = = 500

(7).

P = 1

[a]. Calcule la curva IS. [b]. Calcule la curva LM. [c]. Calcule el producto pro ducto real y tipo tip o de inter´ es es de equilibrio, gráfique. afique. [d]. Suponga que el Ministerio de Hacienda Alemán decide como pol´ pol´ıtica aumentar el gasto fiscal en 500 para par a construir nuevos nuevos hospitales. Encuentre la nueva nueva tasa ta sa de inter´ es es y producto de equilibrio, grafique. [e]. ¿C´ omo afecta omo afect a esta es ta pol´ıtica ıtica a las l as variables varia bles relevantes de la l a econom´ e conom´ıa? ıa? [f]. Calcule el presupuesto gubernamental gub ernamental previo y post p ost pol´ pol´ıtica fiscal, ¿Esta pol´ pol´ıtica mejoro o empeoro la situación on financiera del gobierno ? [g]. Suponga que el gobierno decide comenzar a recaudar ingresos por medio de los “impuestos a la renta”, esta decisión on cambia la función on de impuestos a: T = T = 200 + 0, 0, 1Y . Y . Calcule el nuevo multiplicador, multiplic ador, ¿Qué ocurre o curre con este?


82

[h]. Ahora suponga que se esta planeando hacer una reforma tributaria tributaria,, el cual implica aumentar el tipo impositivo a un 20 %, ¿Es convenien conveniente te esta decisi´ on?. on?. Discuta. Discuta. Problema 9: Propuesto Considere Propuesto Considere una econom´ econom´ıa cerrada, descrita p or las siguientes ecuaciones: (1).

= 610 + 0, 0 , 8(1 − t)Y C =

(2).

t = 0, 2

(3).

M = = 12000

(4).

I = = 400 − 41 41ii

(5).

G = 630

(6).

L = 3Y − 60 60ii

(7).

P = 50

[a]. Obtenga [a]. Obtenga la ecuación on IS y grafique. [b]. Obtenga [b]. Obtenga la ecuación on LM y grafique. [c]. Encuentre [c]. Encuentre la producción on de equilibrio y la tasa de interés es de equilibrio. [d]. Si el Banco Central desea obtener como resultado de su politica monetaria una producción de 1000 (Y (Y = = 1000), ¿En cuanto debe fijar M fijar M ??

Cap´ıtulo 9

Extensi´ on on modelo modelo IS-L IS-LM M en econom econom´ ´ıa abierta 9.1.

Pol´ Pol´ıticas macroecon´ macroe con´ omicas omicas en una econom´ econom´ıa cerrada

Haremos un previo previo para ver como se comportan las pol´ pol´ıticas macroecon´ omicas omicas en una econom´ıa ıa cerrada y luego veremos la diferencia cuando una econom´ econom´ıa se abre al comercio. Para esto utilizaremos el modelo IS-LM modelo IS-LM para para simplificar la dificultad de entendimiento, entonces veamos las perturbaciones: Exceso de oferta de bienes : DA < Y , Y , entonces aumentan las existencias y disminuyen los pedidos, para esto cae el producto y cae la demanda por dinero, provocando que se genere un desequilibrio en el mercado de dinero (M ( M s > M d ), para esto el mercado ajustara la tasa de inter´ es, es, disminuy´ disminuyéndola, endola, permitiendo que la demanda por saldos reales aumente volviendo a s equilibrio equilibrio (M = M d ) Por tanto se alcanza el equilibrio en el mercado de dinero (LM ( LM). ). Luego como cae la tasa de inter´ interés, es, entonces entonces aumenta la inversi´ inversi´ on, expandiendo la demanda on, agregada (DA), de modo que se alcanza el equilibrio en el mercado de bienes y servicios ( IS: Y = DA DA)) Pol´ Pol´ıtica ıti ca fiscal fisc al expans exp ansiva iva : (+ G) y (∀i) ⇒↑ M d (M d > M s ) ⇒↑ i −→↓ M d ⇒ M d = M s ↑ G ⇒↑ DA ⇒↑ y( −→↓ I ⇒↓ DA ⇒↓ Y Un  + G expande la DA y aumenta el producto para toda tasa de inter´ es, es, entonces traslada la curva IS a IS’, luego un mayor nivel de renta hace expande la demanda por saldos reales, lo que termina presionando al alza la tasa de interés, es, ahora como aumenta el costo del crédiedito, cae la inversón o n lo que provoca que la DA se contraiga para encontrar el nuevo equilibrio para la nueva tasa.

83

´ MODELO IS-LM EN ECONOM ÍA ABIERTA CAP ÍTULO ITULO 9. 9. EXTENS EXTENSI I ON

84

Pol´ Pol´ıtica monetaria moneta ria expansiva expans iva : (+ M ) M )

↑ M ⇒ M s > M d ⇒↑ i −→↓ M d ⇒ M d = M s −→↑ I ⇒↑ DA ⇒↑ Y ⇒↑ M d ⇒↑ i Un + M M traslada la curva LM hacia la derecha, provocando que caiga la tasa de inter´ es es − para todo producto−, una disminución on del tipo aumenta la inversión on y por ende la producción. on.

9.2. 9.2.

Modelo Modelo Mundel Mundell-F l-Flem leming ing

Ahora sabiendo como se comportan las pol´ pol´ıtica macro en una econom´ econom´ıa cerrada, veremos como se comportar´ an an en econom´ econom´ıa abierta, para esto debemos definir algunos reg´ reg´ımenes cambiaros (sus extremos) para ver que pol´ pol´ıtica es efectiva dado el régimen egimen que siga un pa´ pa´ıs determinado, para esto utilizaremos el modelo de Mundell-Fleming que no es otra cosa que una extensión del modelo IS-LM, IS-LM, entonces comencemos definiendo cada régimen. egimen.

9.2.1.

R´ egimen egimen Flexible

Es aquel en que el tipo de cambio nominal está determinado en el mercado, sin ninguna intervención on de la autoridad económica omica (B.C). (B.C). Supuestos del Modelo: Los precios nacionales son iguales a los extranjeros ( P = P ∗ = 1), por lo tanto el tipo de cambio nominal nominal ser´ a igual al tipo de cambio real (S (S t = E = E t ). No se espera inflación, on, ie: E t πt+1 = 0, por lo tanto la tasa de inter´ inter´ es es nominal es igual a la real (r = i = i). ). Hay perfecta movilidad de capitales (i ( i = i = i ∗ ) El tipo de cambio se ajusta instantáneamente. aneamente. Ahora recordando la definici´ on de las curvas, tenemos: on Y = C ( C (Y , T , T R) R) + I (i) + X N ( N (E , Y , Y ∗ ) ¯ M LM : = L( L (i, Y ) Y ) P I S : :

Para esto utilizaremos dos grafos, uno que representara el modelo tradicional, y otro que representa la extensi´ extensi´ on, donde nos mostrara la dependencia del tipo de cambio nominal y el producto. on,

9.2. MODELO MUNDELL-FLE MUNDELL-FLEMING MING

85

Note que: La que: La curva LM no depende del tipo de cambio, por tanto será perfectamente inelastica, ahora podemos notar que la curva IS es de pendiente positiva diferencia del caso tradicional, esto se debe a que esta depende positivamente del tipo de cambio, es decir si aumenta el tipo, entonces aumentan las exportaciones netas y por tanto el producto. Shock d : Pol´ Pol´ıtica Fiscal Fisca l Expansiva Expans iva

+ G desplaza la curva I S a I S ’ y I S ∗ a I S ∗ ’ hacia la derecha, generando un exceso de demanda por bienes. El desplazamiento genera una presión on al alza de la tasa de inter´ inter´ es, es, para de esta manera encontrar el equilibrio en el mercado monetario, sin embargo como hay perfecta movilidad de capitales, este aumento de tasa (i ( i > i∗ ) provocara que el tipo de cambio se aprecie, aprecie, debido a la entrada de capitales, esta apreciación on aumentara las importaciones y disminuiran las exportaciones, lo que provocara que la demanda agregada caiga a su posición on inicial, por tanto la curva IS se traslada hacia su posición on original.

Conclusi´ on: on: La pol´ıtica ıtica fiscal es INEFECTIVA para cam cambiar biar el producto en una econom´ econom´ıa que mantiene un régimen egimen cambiario flexible (y perfecta movilidad de capitales). La pol´ pol´ıtica solo generara out ( G = −  N X ) una apreciaci´ apreciaci´ on del tipo de cambio, por lo que solo provocara un crowding out ( on Shock M : Pol´ Pol´ıtica Monetaria Moneta ria Expansiva Expans iva El BC aumenta la oferta de dinero cuando sale a comprar bonos a cambio de base monetaria, este aumento desplaza la LM a LM ’ disminuyendo endo la tasa de inter´ inter´ es, es, pero como hay LM ’ y LM ∗ a LM ∗ ’, disminuy perfecta movilidad de capitales, esta baja no se materializara, ya que saldran capitales, depreciando el tipo de cambio, lo que aumentara las exportaciones y disminuirás as las importaciones, esta variación on positiva en las exportaciones netas desplazara la curva IS I S a I a I S ’ expandiendo el producto, este aumento del producto elevara la demanda por dinero hasta que esta permita nuevamente el equilibrio en el mercado monetario.


86

Conclusi´ on: on: La pol´ pol´ıtica monetaria es la unica u ´ nica pol´ pol´ıtica efectiva para alterar la demanda agregada en un régimen egimen de flexibili fl exibilidad dad cambiar´ıa ıa y plena pl ena movilidad movilida d de d e capitale ca pitales. s. Obs: En una econom´ econom´ıa cerrada el canal de transmisión on era una baja en la tasa de inter´ inter´ es, es, que aumentaba la inversión, on, sin embargo en una econom´ıa ıa abierta el canal de transmisión on es el efecto de la pol´ pol´ıtica monetaria sobre el tipo de cambio.

9.2.2.

R´ egimen egimen Fijo

Es cuando el banco central interviene en el ajuste del cambio, mediante la compra o venta de divisas de forma de mantener el valor fijado. Por ejemplo si entran muchos capitales a Chile (i ( i > i∗ ), se formara un exceso de oferta de dólares, olares, lo que provocara que el tipo de cambio se aprecie, por lo que si el banco central quiere fijar fija r el tipo de cambio, esté tendrá que estar dispuesto a comprar dicho excedente para evitar esta apreciación, on, ahora si el BC no esta dispuesto a intervenir (pero aún as´ı quiere fijar el tipo), entonces los dolares se comercializaran en el mercado negro. Mercado de Divisas Si hay exceso de oferta, entonces la diferencia la deberá comprar el Banco Central, ya que si este no reacciona, entonces el tipo de cambio se apreciara (disminuirá), a), y como el BC desea mantener el tipo fijo, entonces deberá reaccionar ante esta inperfección. on. Si hay un exceso de demanda, entonces la diferencia la deberá vender el Banco Central, ya que si este no reacciona, entonces el tipo de cambio de depreciara (aumentara).

Condiciones para mantener fijo el cambio: El Banco Central debe disponer de suficientes divisas para atender las demandas del público, esto lo puede cubrir mediante sus reservas reservas o por medio de lineas de cr´ edito edito con el extranjero. extranjero. La pol´ pol´ıtica de fijar el tipo de cam cambio bio tiene que ser cre´ cre´ıble, ya que o si no el mercado mercado puede especular especular y obligar al BC a abandonar abandonar la paridad. paridad. Si esto ocurre y el BC mantiene mantiene su pol´ pol´ıtica de paridad y ademas hay perfecta movilidad, entonces se generara una permanente expectativa de depreciación, on, por lo que la tasa de inter´ inter´ es es domestica domestica sera mayor a la extranjera extranjera i > i∗ , esto se conoce como peso como peso problem

87

9.2. MODELO MUNDELL-FLE MUNDELL-FLEMING MING

Nota: La Nota: La compra y venta de divisas tiene un impacto monetario pues al comprar divisas esta al mismo tiempo aumentando la base monetaria. El Banco Central puede esterilizar el el impacto monetario que provoca la compra de divisas, por medio de la venta de bonos, sin embargo cuando se fija el tipo de cambio no es posible esterilizar, por lo que el BC pierde el control sobre la oferta de dinero. El BC puede crear dinero mediante operaciones de cambio que involucran las reservas internacionales (R (R∗ ) y crédito edito interno (C I ), ), entonces: Sea el multiplic multiplicador ador monetario monetario φ =

1 + ¯c E R , con ¯c = y θ = , filtración on de dinero y coef. de reserva respectivamente. c¯ + θ D D

Ahora supongamos que φ = 1, esto nos dirá que a oferta de dinero es igual a la base monetaria, es decir: M decir: M = H , H , entonces: M = H = R ∗ + C I Sup: i Sup: i = i = i ∗ y e¯ Luego las curvas nos quedan de la forma: Y = C ( C (Y , , T , T R) R) + I (i) + G + X N (¯ N (¯ e,Y,Y e ,Y,Y ∗ ) ¯ M R∗ + C I LM : = L( L (i, Y ) Y ) = P P I S : :

Shock M : Pol´ Pol´ıtica Monetaria Moneta ria Expansiva Expans iva Supongamos que el Banco Central decide aumentar la oferta de dinero por medio del aumento del cr´ edito edito interno, este aumento aumento provocara provocara un exceso exceso de oferta de dinero, dinero, pero las personas no quieren quieren tener más as dinero domestico por lo que decidirán an cambiar este crédito edito por moneda extranjera, dado ∗ ¯ esto la cantidad de dinero permanecerá constante (M =↓ R + ↑ C I ). ). Entonces para que el BC pueda mantener el tipo de cambio, deberá estar dispuesto a vender sus reservas, por lo que perderá el control sobre M . M . Obs: En Obs: En la practica el público ublico demandara activos y los únicos unicos disponibles son en moneda extranjera, ya que la oferta de bonos esta dada y su tasa de retorno no cambia.

Conclusi´ on: El on: El unico u ´ nico efecto que tendrá el crédito edito es una reducci´ reducc ión on en igual magnitud de las reservas internacionales, por p or lo tanto ba jo un régimen egimen cambiario fijo, la pol´ pol´ıtica monetaria es INEFECTIVA es INEFECTIVA Otra Conclusi´ on: Si on: Si hay perfecta movilidad de capitales el BC puede controlar el tipo de cambio o la cantidad de dinero, pero no ambos. “Trinidad Imposible: Imposible :No se pueden tener los tres, control monetario, del tipo de cambio y perfecta movilidad de capitales ”

88


Shock d : Pol´ Pol´ıtica Fiscal Fisca l Expansiva Expans iva Si el Gobierno aumenta su gasto, entonces la demanda agregada se desplazara hacia la derecha, lo que provocara que la curva I curva I S se se traslade hacia la derecha hasta I hasta I S ’ y I y IS S ∗ a I S ∗ ’, la mayor producción on provocara provocara un alza en la tasa de inter´ inter´ es es lo que inducir´ inducir´ a a una entrada de capitales, debido a esto se apreciara el tipo de cambio, ahora como el BC desea mantenerlo fijo, entonces este debera absorver dicha entrada comprando reservas lo que aumentara la cantidad de dinero disponible dispo nible en la econom´ıa, ıa, ∗ ∗ lo que expandirá la curva LM de L de LM M a LM ’ LM ’ y LM a LM ’

Conclusi´ on: La on: La pol´ pol´ıtica fiscal con un tipo de cambio fijo, se comporta de la misma manera que esta pol´ıtica ıtica en una u na econom´ıa ıa cerrad c errada, a, ya que el prod p roducto ucto aumenta en la l a misma mi sma cuant´ cuant´ıa que el multiplica mult iplicador dor fiscal, por p or tanto t anto la pol´ pol´ıtica fiscal es la unic u ń icaa pol´ p ol´ıtic ıt icaa EFECTIVA con EFECTIVA con régimen egi men fijo. fijo .

9.3. 9.3.


Problema 1: Las 1: Las siguientes ecuaciones describen el comportamiento agregado del consumo e inversión on de una econom´ıa ıa abierta: abiert a: ¯ + C = C + c1 (Y − T ) T ) ¯ I = I + + d1 Y − d2 i Las importaciones están an dadas por: M = m 1 Y todos los parámetros ametros son positivos, y c y c 1 + d1 − m1 < 1. Asumimos por simplicidad que el tipo de cambio real es igual a 1. El gasto de gobierno, G; las exportaciones, X ; y la tasa de inter´ es, es, i = i∗ , son exógenos. ogenos. [a]. Encuentre la demanda dema nda total to tal por p or bienes bie nes domésticos esticos y el nivel de renta de equilibrio equi librio de la econom´ıa. ıa. [b]. Determine el saldo de la balanza comercial a ese nivel de equilibrio. [c]. Determine el efecto en el productor de equilibrio de un incrementos de G en una unidad. ¿Cuál al es el efecto en la balanza comercial? [d]. Calcule el multiplicado multip licadorr keynesiano de la econom econo m´ıa (multiplicador (multipli cador del gasto ga sto autónomo) onomo) y compárearelo con el multiplicador de la econom´ econom´ıa cerrada. [e]. Si la econom´ıa ıa se vuelve más as abierta al comercio, en el sentido que m1 crece. Calcule el multiplicador plicador keynesian keynesianoo y el nuevo nuevo equilibrio. equilibrio. [f]. Ahora asuma que X = m 2 Y ∗ , donde Y ∗ es el nivel de renta exterior. ¿Cuál al es el efecto de una ∗ expansi´ on on de Y de Y sobre el producto interno? ¿Y en la balanza comercial?

89

9.3. PROBLEMAS PROBLEMAS Problema 2: Suponga 2: Suponga el siguiente modelo para una econom econo m´ıa abierta. (1) (2) (3) (4) (5) (5) (6) (7) (8)

C I G Q X ε Y ∗ r T

= 200 + 0, 9Y d = 2000 − 1000 1000rr = 500 = 0, 06 06Y Y − 10 10εε ∗ = 0, 2Y + 30ε 30ε = 3 = 20000 = 5% = 0, 1

[a]. ¿Cuál al es el nivel nivel de producto de equilibrio equilibrio y el saldo de la balanza balanza comercial comercial de esta econom´ econom´ıa? [b]. Determine el multiplicador de un aumento de gasto autónomo bajo econom´ econom´ıa cerrada y abierta. ¿A que se debe esta diferencia? [c]. ¿Cuánto anto debe aumentar el gasto p´ ublico para logar un nivel de renta de 60.000? ublico [d]. Suponga que Y que Y ∗ aumen aumenta ta en un 20 %, y que la propensi´ propensi´ on marginal a importar aumenta en un on 50 %, y que adem´ adem´ as as ahora la inversión on depende de la renta del siguiente modo I = 0, 2Y − 2000 2000rr Determine la nueva renta de equilibrio y el multiplicador. [e]. Determine, usando lo encontrado en [d], saldo comercial y fiscal de la econom´ econom´ıa. [f]. Suponga que el estado desea aumentar el gasto fiscal en una gran magnitud. ¿Cuánto puede aumentar el gasto fiscal sin modificar los impuesto y manteniendo un superávit avit comercial con cuentas equilibradas? Utilice el ejercicio anterior. Problema 3: Considere 3: Considere un pa´ pa´ıs que esta en una posición on de pleno empleo y equilibrio en la balanza comercial comercial con un régimen egimen de tipo de cambio cambio fijo. ¿Cu´ al de las siguientes perturbaciones se puede al solucionar mediante medidas convencionales de estabilización on consistente en la manipulación o n de la demanda agregada? Indique en cada caso los efectos que produce en el equilibrio interno y en el externo, extern o, as a s´ı como c omo la respuesta r espuesta adecuada adecua da de la l a pol p ol´´ıtica económica. omica. [a]. Una perdida de mercados de exportación. on. [b]. Una reducción on del ahorro y un incremento correspondiente de la demanda de bienes domésticos. esticos. [c]. Un incremento en el gasto público. ublico. [d]. Un traslado de demanda de las importaciones a bienes domésticos. esticos. [e]. Una reducción on de las importaciones con un incremento correspondiente en el ahorro.

90


Cap´ıtulo 10

Inflaci´ on on y Desempleo 10.1 10.1..

Cicl Ciclos os de In Infla flaci ci´ on ´ on

En la d´ ecada ecada de los 70’s, Arthur M. Okun propuso un ´ındice ındice de la Miseria, la suma de la tasa de ´ n y la de desempleo. inflacion y o desempleo. Estos dos componentes hacen una sociedad más as miserable debido a: La inflación on eleva el costo de vida de los agentes. El desempleo podr´ıa ıa golpearnos golp earnos directamente, ya que puede afectar animicamente a las personas que buscan trabajo. Socialmente es deseable una baja inflación on y un bajo desempleo, sin embargo la gran pregunta es: ¿Podemos lograr ambos a la vez o existe alg´ un conflicto entre estos dos objetivos?

Entonces Entonces para poder p oder responder esta pregunta, resolveremos resolveremos el tema de los ciclos de la inflación, on, puesto que existen interacciones macroeconomicas que provocaran inflación on tanto a Largo como a Corto Plazo, por ejemplo: 1. En el Largo Largo Plazo Plazo (LP), la inflaci´ inflacion oń se genera cuando la cantidad de dinero crece a una tasa mayor que el PIB potencial [Ver Apunte Dinero]. 2. En el Corto Corto Plazo Plazo (CP), (CP), much muchos os factore factoress pueden pueden iniciar iniciar un proceso proceso inflacion inflacionario ario en el cual el PIB real (Y (Y )) y el nivel de precios ( P ) P ) interact´ uan. uan. Por tanto para estudiar estas interacciones, distinguiremos dos fuentes de inflación: on: Uno: Inflación on de Demanda de Demanda Dos: Inflación on de Costos de Costos

10.1 10.1.1 .1..

Infla Inflaci´ ci´ on on de Demanda

Se llama inflaci´ llama inflaci´ on on de demanda a aquel proceso inflacionario cuyo causante es un movimiento expansivo en la Demanda Agregada (DA). Este proceso puede ser generado por cualquier factor que incremente la DA, como por ejemplo: 1. Una Baja Ba ja de la tasa de interés. es.

4. Baja de impuestos.

2. Aumento Aumento de la cantidad de dinero. dinero.

5. Aumento Aumento de las exportaciones exportaciones o disminuci´ disminución on de la importaciones.

3. Aumento Aumento del gasto fiscal. fiscal.

6. Etc´ Et céter et era. a. 91

´ Y DESEMPLEO CAP ÍTULO ITULO 10. 10. INFLA INFLACI CI ON

92 Proceso:

Efecto Inicial Un Inicial Un aumento de la DA mueve la curva AD o hacia la derecha AD derecha AD 1 . El nivel de precios sube y el PIB real se incrementa generándose una una brecha inflacionaria 1 El aumento en el nivel de precios es el primer paso en este proceso inflacionario por presión de la demanda, la figura 1 muestra la situación on inicial:

Figura 10.1: Efecto inicial

Respuesta de los salarios nominales El desempleo esta por debajo de su tasa natural, por lo que los salarios nominales nominales tienden a subir, debido a esto, los costos de las empresas empresas subirán an por tanto caerá su producción, on, esto provoca que la curva de Oferta Agregada de CP se desplace hacia la izquierda. El nivel de precios sube y el PIB real decrece hasta el nivel de pleno empleo (PIB potencial), la figura muestra la situación: on: 2 muestra

Figura 10.2: Reacción on

Este proceso ocasiona un alza de una sola vez en el nivel de precios, por lo que no podemos llamarle inflación. on. Entonces para que haya inflación, on, la DA debe aumentar de manera persistente manera persistente en en el tiempo, esto ocurre unicamente u ´ nicamente cuando la cantidad de dinero aumenta persistentemente, a este proceso se le conocera como Espiral como Espiral inflacionario. Veamos esta situación: on: Supongamos que el Banco Central decide emitir algunos bonos, comprándolos andolos este mismo (manera de aumentar la base monetaria), al comprar estos bonos, crea dinero, por lo que la oferta monetaria aumenta, este aumento desplaza la DA hacia la derecha, por lo que se generara el proceso antes antes visto, ahora si el Banco Central Central decide hacer esta pol´ pol´ıtica cada periodo, se repetira esta situación on constantemente, originando la conocida inflaci´ conocida inflaci´ on on de demanda, demanda , la figura 3 muestra muestra la situación: on:

1

∗

PIB real Y > Y PIB potencial

´ 10.1. CICLOS CICLOS DE INFLA INFLACI CI ON

93

Figura 10.3: Inflación on de Demanda

10.1 10.1.2 .2..

Infla Inflaci´ ci´ on on de Costos

Se llama inflación on de costos a aquel proceso que es causado esencialmente por un aumento de los costos de producción. on. Las dos fuentes principales por las cuales pueden aumentar los costos son: 1. Un aume aumen nto en los los sala salari rios os nomi nomina nale les. s.

2. Un aume aumen nto en los los prec precio ioss nomi nomina nale less de las las materias primas e inputs .

Proceso: Efecto inicial Cuanto inicial Cuanto más as alto sea el costo de producción, on, menor será la cantidad demanda de ese input y por ende menor será la cantidad ofrecida de output , entonces, imaginemos que por un suceso exogeno aumenta el precio del petroleo, esto aumenta los costos de produccón de las firmas, por lo que caerá su oferta de producto, debido a esto se contrae la Oferta Agregada de CP formando una brecha una brecha recesiva, recesiva, la figura 4 muestra la situación: on:

Figura 10.4: Efecto inicial

Respuesta de la DA Sabemos DA Sabemos que la inflación on se provocara por un crecimiento persistente de la DA. Al haber una brecha recesiva y el desempleo sobre su tasa natural, el BC aplica una PM expansiva, aumentando la cantidad de dinero y disminuyendo disminuyendo la tasa de inter´ es, es, esta pol´ pol´ıtica expande la DA hacia la derecha hasta que el producto llega a su potencial. En este caso solo hubo un aumento en el nivel de precios, no inflación, ya que como mencionamos anteriormente, existirá inflación on si y solo si aumentan los precios de forma persistente. persistente. Entonces al igual que en la inflación on por demanda, demanda, si este suceso ocurre de forma permanente, permanente, entonces entonces es que existirá una inflación on por concepto de costos. Por tanto, imaginemos que la OPEP2 decide aumentar el precio del petroleo, esto desencadenara lo visto anteriormente, por tanto subira el nivel de precios, la OPEP al ver esta situación vuelve a incrementar el precio del petroleo, lo que volvera a desencadenar el suceso, si esto ocurre constantemente es como se formara la inflación on por costos, la figura 5 muestra muestra esto: 2

Organización on de Pa´ Pa´ıses Exportadores de Petroleo


94

Figura 10.5: Espiral inflacionario inflacionario Este suceso se conoce como estanflaci´ on on3

10.1 10.1.3 .3..

Infla Inflaci´ ci´ on on Esperada

Es cuando los agentes creen o estiman que el nivel de precios y salario nominal irán al alza en los pr´ oximos oximos periodos, por lo que aumentar´ aumentar´ an su gasto agregado hoy, esto expande la Demanda Agregada. an Por ejemplo, si el salario nominal incrementa de acuerdo a la inflación esperada, la demanda agregada se desplaza a la derecha al mismo ritmo en que lo hace la oferta agregada hacia la izquierda, esto eleva el nivel de precios pero el PIB se mantiene en su nivel potencial, la figura 6 muestra muestra esto:

Figura 10.6: Inflación on esperada

10.1 10.1.4 .4..

Pron Pronost ostico ico

Los agentes para formar expectativas coherentes al ambiente económico omico sobre el nivel de precios, deben realizar estimaciones. estimaciones. Para realizar una estimaci´ on o n lo más as cercana posible a la realidad, se debe basar en toda la informaci´ on on basada en estos on relevante en el periodo cursante , esta estimaci´ aspectos, se conoce como como expectativas racionales. racionales. “Las expectativas racionales afirman que los agentes econ´ omicos formulan sus pron´ osticos futuros de manera racional, utilizando de forma eficiente toda la informaci´ on sobre el pasado y presente de la econom econom´ ´ıa, ıa, lo que supone incluso incl uso anticipar correctamente cuales ser´ as las medidas que aplicara la autoridad. Esto conllevara como consecuencia a no producir desviaciones relevantes entre la tasa de ”. inflaci´ on efectiva y esperada, dado que el pron´ osticos sobre los precios son los reales ”.

Obs: La estimación on basada en expectativas racionales NO es NO es necesariamente correcta, sin embargo es la mejor disponible dada la información on conocida. 3

Combinaci´ on de nivel de precio alto y un PIB real a la baja. on

´ Y DESEMPLEO: LA CURVA DE PHILLIPS 10.2.. INFLA 10.2 INFLACI CI ON

10.1 10.1.5 .5..

95

Infla Inflaci´ ci´ on on y el Ciclo Econ´ omico omico

Cuando el pronostico de la inflación on es correcto, la econom´ econom´ıa operará en todo momento en su nivel de pleno empleo, ahora: Si, la DA aumenta más as rápido apido de los esperado, entonces el PIB real excederá el PB potencial, y la inflación on exceder´ exceder´ a su nivel pronosticado. Si, la DA aumenta más as lento a lo esperado, entonces el PIB real estará por debajo de su nivel potencial, por lo que la inflación on ser´ a menor a la esperada (estanflaci´ ). on ).

10.2 10.2..

Infla In flaci ci´ ´ on y Desempleo: La curva de Phillips on

La curva de Phillips nos muestra la relación on entre la inflación on y el desempleo. Al igual que en cualquier caso, debemos analizar los plazos que existirán en estos procesos, entonces:

10.2.1 10.2.1..

Phillip Phillipss Cort Corto o Plaz Plazo o (PCP (PCP))

Esta curva muestra la relación on entre la inflación on y el desempleo, manteniendo constante: La tasa de inflación on esperada. La tasa natural de desempleo 4 . La PCP tiene pendiente negativa y pasa por el punto que une la tasa de desempleo natural con la tasa de inflación on esperada, la figura 7 muestra muestra la situación: on:

Figura 10.7: Curva de Phillips de Corto Plazo Entonces, un aumento de la inflación on disminuye la tasa de desempleo ( B ), ahora si la tasa observada cae por debajo de lo esperado, entonces la tasa de desempleo aumenta (C ( C ). ).

10.2.2 10.2.2..

Phillip Phillipss Larg Largo o Plaz Plazo o (PLP (PLP))

La curva de Phillips de largo plazo muestra la relación entre la inflación on y el desempleo, cuando la tasa de inflación on observada es es igual a la tasa de inflación on esperada La PLP nos dice que a la tasa natural de desempleo empleo,, cualqu cualquier ier tasa tasa de inflaci´ inflaci´ on o n esper esperad adaa es posible. La PCP corta a la PLP en la tasa de inflación on esperada.

4

Desempleo Desempleo friccional friccional y estructural. estructural.


96

Obs 1: La 1: La PLP es vertical debido a que el pronostico de los agentes respecto a la inflación (esperada) (esperada) es efectiv efectivamente amente la observada, observada, por tanto tanto ante cualquier variaci´ variaci´ on on en la tasa de inflación, on, la DA y OA se desplazaran siempre encontrando el PIB de pleno empleo, por tanto siempre se mantendr´ a la tasa de desempleo natural. Obs 2: Un 2: Un cambio en la tasa de inflación on esperada desplaza la PCP, pero no la PLP. Obs 3: La 3: La PLP se puede trasladar si y solo si la tasa de desempleo natural cambia.

10.2.3 10.2.3..

Tasa de dese desempl mpleo eo natu natural ral

Como mencionamos en la Observación o n 3, el único unico proceso que traslada la PLP es cuando varia la tasa de desempleo natural, ahora bien, esta tasa puede cambiar cuando hay algún un cambio estructural o friccional en el mercado del trabajo. Entonces Entonces un aumento aumento en la tasa natural de desempleo, desempleo, trasladar´ trasladara´ tanto la PCP como la PLP, la figura muestra la situación: on: 8 muestra

Figura 10.8: Desplazamiento

10.3 10.3..

Cicl Ciclos os Econ Econ´ ´ omicos omicos

Los ciclos económicos omicos son fáciles aciles de describir pero p ero dif´ıciles ıciles de explicar, existen dos visiones sobre cómo omo entender los ciclos en la econom´ econom´ıa. La Teor´ eor´ıa Principal de los Ciclos Económicos. omicos. La Teor´ Teor´ıa de los l os Ciclos Reales (CER)

10.4. 10.4.

La Teor Teor´ ´ıa Principal Principal de los Ciclos Ciclos Econ´ omicos omicos

Dado que el PIB potencial crece a una tasa relativamente estable, pero la demanda agregada lo hace a una tasa fluctuante, se observa que el PIB real fuctúa al rededor del PIB potencial. En el gráfico afico [ figura ], inicialmente inicia lmente la econom´ıa ıa figura 9 ], se encuentra en equilibrio de pleno empleo en el punto A punto A.. El PIB potencial aumenta y se desplaza la curva PLP.

´ 10.4. 10. 4. LA TEO TEOR R ÍA PRINCIPAL DE LOS CICLOS ECON OMICOS

97

Durante Durante la explansi´ explansi´ on, la demanda agregada se on, incrementa y usualmente lo hace más as que el PIB potencial. La curva AD curva AD o se desplaza hasta AD hasta AD 1

Finalmente si la DA se desplaza lo esperado y el nivel de precios también en se a justa a su pronostico, entonces se alcanza un nuevo equilibrio de pleno empleo en el punto B .

Ahora si la DA crece más as lentamente que el PIB potencial, la curva AD curva AD o se desplaza hasta AD hasta AD 2 , la econom´ıa ıa se encuentra en el punto C punto C ,, por tanto la inflación on observada observada ser´ a menor a la esperada.

Ahora si la DA crece más a s r´ apido apido que el PIB potencial, la curva ADo se desplaza hasta AD3 . La econom´ıa ıa se encuentra en el punto D. D . El PIB real crece más as rápido apido que el PIB potencial y la inflación on observada es mayor a la esperada.

Entonces el crecimiento económico omico se deberá por la dinámica amica entre el crecimiento potencial y la fluctuación on de la Demanda Agregada. En esta teor´ teor´ıa hay otras visiones visiones que difieren en las causas causas que ocasion o casionan an las fluctuacione fluctuacioness de la DA y cual es la causa de la rigidez de la tasa de salario nominal. 1. Keynesianos Keynesianos:: Las fluctuaciones fluctuaciones en la inversi´ inversi´ on, on, seg´ un la confianza de las ganancias esperada un (“esp (“esp´ıritu animal”), animal”), son la causa principal de la DA. 2. Monetaristas Monetaristas:: Las fluctuacione fluctuacioness en la inversi´ inversi´ on y el consumo, dado el crecimiento económico on omico son las causantes principales de la volatilidad de la DA. Ambas teor´ teor´ıas suponen sup onen rigidez de salarios, pero no explican dicha rigidez.


98

1. Neocl´ Neocl´ asicos: Bajo expectativas racionales, sólo asicos: olo las fluctuaciones no esperadas de la demanda agregada son relevantes. 2. Neoke Neokeyne ynesia sianos nos:: Las expecta expectativ tivas as racion racionale aless formada formadass en el pasado pasado sobre sobre el nivel nivel de precio precioss determinaron la posición on de la curva Oferta Agregada de Corto Plazo. Las fluctuaciones esperadas o no de la demanda agregada causan los ciclos.

10.5.

Teor´ eor´ıa de los Ciclos Reales (CER)

Las fluctua fluctuacio ciones nes aleator aleatorias ias de la productividad son la princi principal pal causa causa de las fluctuac fluctuacione ioness económicas. omicas. Las fluctuaciones en la productividad se suponen provenientes principalmente de la trayectoria que presentan los avances los avances tecnol´ ogicos ogicos ln At+1 = (1 − ρ) ln A + ρ ln At + εA t Para compren c omprender der esta teor´ıa ıa se s e hablar´ hab lará del impuso del impuso inicial inicial y luego los mecanismos que convierten este impulso en un ciclo del PIB real.

10.5 10.5.1 .1..

Impu Impuls lso o CER CER

El impulso CER es la tasa de crecimiento de la productividad que resulta del cambio tecnológico. Es generado principalmente por el proceso de I+D que conduce a la creación on y el uso de nuevas tecnológias. ogias. Enton Entonces ces un rapido rapido crecim crecimien iento to de la producti productivid vidad, ad, ocasion ocasionaa una expans expansi´ i´ on o n del ciclo económico omico y una disminución on una recesión. on. Obs: Un cambio cambio tecnol´ tecnol´ ogico ogico en principio principio podr´ podr´ıa disminuir disminuir la productividad, productividad, por ejemplo ejemplo cuando este cambio hace obsoleta una cantidad suficiente de capital existente, es el caso del capital humano.

10.5 10.5.2 .2..

Meca Mecani nism smo o CER CER

Despu´ Después es de un cam cambio bio en la productividad, productividad, ocurren dos sucesos sucesos que nos indicar´ indicarán an si habrá una expansi´ on on o una contraccón. on. i). Cambia Cambia la demanda de inversi´ inversión on ii). ii). Cambia Cambia la demanda demanda de trabajo. Estudiaremos este mecanismo en una recesión: on:

10.5. 10. 5. TEOR TEOR ÍA DE LOS CICLOS REALES (CER)

99 El cambio tecnológico ogico vuelve obsoleta una parte del capital existente, lo que reduce temporalmente la productividad. productividad. Las empresas esperan que tanto las ganancias como la productividad del trabajo disminuyan. Ante expectativas de ganancias esperadas menores, reducen la inversión on por nuevo capital. Por tanto ante una baja en la productividad del trabajo, trabajo, provoc provocaa una ca´ ca´ıda en la demand demandaa por inversión on y por trabajo. Finalmente de reduce la demanda por fondos prestables, causando una ca´ ca´ıda en la tasa de inter´ es es real.

La pregunta clave: ¿Cu´ clave: ¿Cu´ ando ando trabajar? Seg´ un un esta teor´ teor´ıa, las familias deciden cuando traba jar mediante un calculo de costos y beneficios.

Se compara el rendimiento rendimiento de trabajar en el periodo actual con el rendimiento esperado de trabajar en un periodo posterior. Cuando mayor es la tasa de salario real, yo traba jare m´ as as horas. Lo mismo ocurre con el rendimiento y ganancias que nos puede dar la tasa de inter´ es. es. Enton Entonces ces una baja producti productivid vidad ad reduce reduce la demanda manda por trabajo trabajo y una baja tasa tasa de inter inter´és es reduce la oferta de trabajo, lo que provoca que tanto el empleo como el salario real decrezcan.

Obs: Mientras Obs: Mientras más as alta sea la tasa de inter´ es, es, mayor será la cantidad ofertada de trabajo.

10.5.3.

Cr´ Cr´ıtica v.s Defensa

Las princip p rincipales ales cr´ cr´ıticas sostienen sostien en que: qu e: 1. Los salarios nominales nominales presentan presentan rigideces y asumir lo contrario contrario lleva lleva a errores. errores. 2. La sustituci´ sustituci´ on on intertemporal intertemporal del trabajo es d´ ebil ebil como para forzar grandes fluctuaciones fluctuaciones en la oferta laboral, resultando en pequeños nos cambios en salarios reales. 3. Los cambios en la productividad son probablemente generados tanto por cambios en en la tecnol´ ogia ogia como en la demanda agregada. En defensa de esta teor´ teor´ıa se sostiene que: 1. Esta teor´ teor´ıa explica explica los hechos hechos estilizados estilizados de la macroeconom macroeconom´´ıa referidos referidos a los ciclos económiomicos y es consistente tambi´ en en en términos erminos de crecimiento. Esta sola teor´ teor´ıa logra explicar tanto crecimiento como ciclos. 2. La teor´ teor´ıa es consisten consistente te con la evidencia evidencia que surge de estudios estudios con datos micro sobre oferta laboral, demanda de trabajo, decisiones de inversión on y la informaci´ on on sobre la distribución on del ingreso entre capital y trabajo.

100


Cap´ıtulo 11

Anex nexo Mat Matem´ atic atico o 11.1 11.1..

Capi Capitu tulo lo 5:

En este anexo vere como se comporta el multiplicador cuando uno de sus coeficientes cambia (¯ c ó θ), θ ), entonces: ¿Como se comporta el multiplicador cuando  c¯ ?: Derivamos parcialmente el multiplicador (Lo haré paso p aso por paso) ∂φ (1 + c¯) (¯ c + θ ) − (¯ c + θ) (1 + c¯) c¯ + θ − (1 + c¯) θ−1 = = = , pero θ pero θ < 1 ∂ c¯ (¯ c + θ)2 (¯ c + θ)2 (¯ c + θ)2 ∴

∂φ θ−1 = < 0 ∂ c¯ (¯ c + θ)2



Esto significa que el coeficiente de circulante y el multiplicador se comportan de forma inversa (C ov( ov (φ; c¯)), esto significa que si:

↑ ¯c =⇒ φ ↓ ↓ ¯c =⇒ φ ↑ ¿Como se comporta el multiplicador cuando  θ ? ∂φ (1 + c¯) (¯ c + θ) − (¯ c + θ) (1 + c¯) (1 + c¯) = = < 0 − ∂θ (¯ c + θ)2 (¯c + θ)2



Al igual que en el caso anterior, estos coeficientes se comportan de forma inversa (C ( C ov( ov (φ; θ)), esto significa que si: θ =⇒ φ ↓ ↑ θ = θ =⇒ φ ↑ ↓ θ =

101

´ CAP ÍTULO 11. ANEXO ANEXO MATEM MATEM ATICO

102

11.2 11.2..

Capi Capitu tulo lo 7

Sea la t´ıpica función on de producción Cobb-Douglas on Cobb-Douglas:: Y t = A = A t K tα N t1−α con 0 < α < 1 Uno: Productividad marginal de los factores positiva Capital: ∂Y t Y t = αA t K tα−1 N t1−α = α > 0 ∂K t K t

> 0 ∀K t > 0

Trabajo: ∂Y t Y t = (1 − α)At K tα N t−α = (1 − α) > 0 ∂N t N t

> 0 ∀N t > 0

Dos: Productividad marginal decreciente: decreciente : Capital: ∂ 2 Y t Y t = α < 0 − ∂K t2 K t2

∀K t > 0

Trabajo: ∂ 2 Y t Y t = (1 α ) < 0 − − ∂N t2 N t2

> 0 ∀N t > 0

Tres: Rendimientos constantes a escala: escala : f ( f (At , φK t , φN t ) = A t (φK t )α (φN t )1−α = φ α φ1−α At K tα N t1−α = φf ( φf (At , K t , N t )

11.3 11.3..

∀φ > 0


Veremos cual es el efecto en el multiplicador keynesiano, ante un cambio en la propensión o la tasa impositiva, entonces: Sea el multiplicador: αG =

1 1 − c(1 − t)

Luego: Propensión on marginal a consumir c: ∂α G 1−t = > 0, ∀ 0 < t < 1 ∂c [1 − c(1 − t)]2 INT: La covarianza entre el multiplicador y la propensión on es positiva (cov ( cov((αG , c) > 0), esto quiere decir que ambos se mueven en el mismo sentido, por tanto si aumenta la propensión, entonces aumentar´ a el multiplicador. Tasa impositiva t impositiva t:: ∂α G c = − < 0, ∀ c > 0 ∂t [1 − c(1 − t)]2 INT: La covarianza entre el multiplicador y la tasa impositiva es negativa ( cov( cov (αG , t)), esto quiere decir que ambos se mueven en sentido contrario, esto quiere decir, que si aumenta la tasa impositiva, entonces disminuirá el multiplic multiplicador. ador.

Cap´ıtulo 12

Solucionario 12.1 12.1..


12.1.1 12.1.1..

´ Proble Problema ma 1: SOL SOLUCI UCION

Actividad Actividad Economica: Economica: Etapa de producción En una parcela se producen árboles arboles maderables, los cuales una vez talados tiene un valor de $50.000 Un transportista lleva estos troncos a un aserradero donde las vende a $60.000 En el aserradero son convertidas en tablas y son vendidas a una muebleria por por $100. 00.000 La muebleria las transforma en muebles que son vendidos por $200.000 Un comerciante vende los muebles al consumidor final por por un monto total de $250.000 Valor agregado total

Valor de venta

Valor Agregado

$50.000

$50.000

$60.000

$10.000

$100 100.000 000

$40.0 0.000

$100.000

$100.000

$250.000 $660.00

$50.000 $250.000

Sector Econ´ omico: omico: Sect Sector or Valor alor Agre Agrega gado do Primario $50.000 Secu Secund ndar ario io $140 $140.0 .000 00 ∗ Terciario $60.000 ∗∗ Total $250.000

donde ∗ : $40.000 + $100.000 = $140000 y ∗∗ : $10.000 + $50.000 = $60.000

12.1.2 12.1.2..


[a]. Calcula [a]. Calcula el Producto Interno Bruto. Recuerde que: P I B = C = C + + I + + G + (X (X − M ) − M ) Entonces: P I B = 9000 + 5000 + 4000 + (3500 − 4500) = 17000

103

CAP ÍTULO 12. SOLUCIONARIO SOLUCIONARIO

104 [b]. Renta [b]. Renta Nacional. Recuerde que: RN = P N N − − T i + S

donde T donde T i = impuestos indirectos sobre empresas y S = S = Subvenciones a las empresas. Luego: RN = (P N B − δ ) − T i + S donde δ donde δ = = Depreciación. on. Luego: RN = (P I B + Rf n − Rf e − δ ) − T i + S donde R donde Rf n = Renta de los factores nacionales en el extranjero y Rf e = Renta de los factores extranjeros en la nación. on. Luego: RN = = (17000 + 2000 − 1500 − 1000) − 3000 + 500 = 14000 [c]. Renta [c]. Renta Personal Disponible. Recuerde que: Y d = Y = Y p − T + T R donde Rp = Rp = Renta personal, T = T = Impuestos sobre la renta de las personas y T R = Transferencias a las personas. Luego: Y d = (RN − − πn − T s − C s ) − T + T R donde π donde π n = Beneficios no distribuidos por las empresas, T s = Impuestos de sociedades y C s = Cotizaciones a la seguridad social. Luego: Y d = (14000 − 2000 − 0 − 3000) − 4000 + 3000 = 8000

12.1.3 12.1.3..


[a]. Calcule [a]. Calcule el PIB a precios corrientes para cada año. no. P I B nominal(2014) nominal(2014) = P I B nominal(2015) nominal(2015) =

     

(P i × Qi ) = 100 × 10 + 200 × 15 + 500 × 1 = 4500 (P i × Qi ) = 110 × 10 + 200 × 20 + 450 × 1,5 = 5775

[b]. Calcule [b]. Calcule el PIB a precios constante para cada año, no, considerando como a˜ no no base al 2014. P I B 2014 real(2014) real(2014) = P I B 2014 real(2015) real(2015) =

(P j × Qi ) = 100 × 10 + 200 × 15 + 500 × 1 = 4500 (P j × Qi ) = 110 × 10 + 200 × 15 + 450 × 1 = 4550

[c]. Calcule [c]. Calcule el PIB a precios constantes para cada año, no, considerando como a˜ no no base al 2015. 2015 P IB (P j × Qi ) = 100 × 10 + 200 × 20 + 500 × 1,5 = 5750 real(2014) real(2014) = P I B 2015 real(2015) real(2015) =

(P j × Qi ) = 110 × 10 + 200 × 20 + 450 × 1,5 = 5775

105

12.1.. CAPITU 12.1 CAPITULO LO 1 [d]. Calcule [d]. Calcule la tasa de crecimiento del PIB real entre estos dos años. T cReal

Real P I B Real t+1 − P I B t = × 100, entonces: P I B Real t

Ocupando Ocupando [b]. T cReal





4550 = 1, 11 % − 1 × 100 = 1, 4500

Ocupando Ocupando [c]. T cReal





5775 = 0, 43 % − 1 × 100 = 0, 5750

Obs: El primer indice es el de Laspayres, Laspayres, el cual nos define el cambio en el volumen de producción, on, manteniendo constante los precios del primer periodo. El segundo indice es el de Paasche, Paasche, el cual nos define el cambio en el volumen de producción, manteniendo constante los precios del periodo dos.

12.1.4 12.1.4..


La antigua manera de medir el PIB correspond corresp ond´´ıa a una fórmula ormula de Laspayres de Laspayres con con a˜ no no fijo. Ventaja: Facilidad de aplicación on y entendimiento, ya que simplemente se trataba de deflactar los componentes del PIB nominal por el enfoque del gasto, esto debido a que posee la propiedad de aditividad, por lo que sus componentes pueden ser agregados por una simple sumatoria. Desventaja: Genera Desventaja: Genera distorsiones graves en el caso de productos con crecimiento rápido en cantidad o con disminución on acelerada en precios, por ejemplo ejemplo la incorporaci´ incorporaci´ on de nuesvos productos, on que no formaban parte de la producción on del a˜ no base. (Avance tecnologico) no

12.1.5 12.1.5..


[a]. Ocupand [a]. Ocupandoo el método eto do antiguo (Laspeyres no encadenado) encadenado ) P I B t=1 real( real(t=1) = P I B t=1 real( real(t=4) = Entonces:

 

(P j × Qi ) = 8 × 10 + 12 × 15 + 5 × 20 = 360 (P j × Qi ) = 8 × 19 + 12 × 16 + 5 × 23 = 459

T cReal





459 = 27, 5 % − 1 × 100 = 27, 360

[b]. Ocupan [b]. Ocupando do el método etod o nuevo (Laspeyres encadenado encadenado)) Ahora para resolver este modelo, se debe ir calculando el crecimiento por periodo, y luego multiplicar los ratios, veamos lo: Primero: Calculamos Primero: Calculamos el producto del primer periodo, con los precios del primer periodo. t=1

10 × 8 + 15 × 12 + 20 × 5 = 360

Segundo: Calculamos Segundo: Calculamos el producto del segundo periodo, con los precios del primer periodo. t=2

12 × 8 + 15 × 12 + 21 × 5 = 381

Tercero: Obtenemos Tercero: Obtenemos el ratio de crecimiento para el periodo 2 ↑ 1 381 = 1,058 360


106

Cuarto: Ahora, Cuarto: Ahora, realizamos el mismo procedimiento para el segundo periodo, es decir, calculamos el producto del periodo dos con los precios del segundo periodo. t=2

12 × 6 + 15 × 14 + 21 × 6 = 408

Quinto: Calculamos Quinto: Calculamos el producto del tercer periodo con los precios del segundo periodo. 15 × 6 + 16 × 14 + 22 × 6 = 446

t=3

Sexto: Obtenemos Sexto: Obtenemos el ratio de crecimiento para el periodo 3 ↑ 2 446 = 1,093 408 S´ eptimo: Ahora, realizamos realizamos el mismo procedimiento procedimiento para el tercer periodo, es decir, calculamos calculamos el producto del periodo tres con los precios del tercer periodo. t=3

15 × 4 + 16 × 16 + 22 × 7 = 470

Octavo: Calculamos Octavo: Calculamos el producto del cuarto periodo con los precios del tercer periodo. t=4

19 × 4 + 16 × 16 + 23 × 7 = 493

Noveno: Obtenemos Noveno: Obtenemos el ratio de crecimiento para el periodo 4 ↑ 3 493 = 1,049 470 Finalmente: Obtenemos Finalmente: Obtenemos la tasa de crecimiento entre el periodo cuatro y uno, multiplicando los ratios de crecimiento de los periodos: 2 ↑ 1; 3 ↑ 2 y 4 ↑ 3, entonces: 1,058 × 1,093 × 1,049 = 1, 1,02135 × 100 = 21, 21,35 %

12.1.6 12.1.6..


[a]. El producto interno neto (P ( P I N ). ). La definición on del PIN es P I N = P I B − δ , con δ con δ : : depreciación. on. De los datos tenemos el PIB, sin embargo no tenemos la depreciación. Por tanto la sac´ aramos aramos de forma impl´ impl´ıcita, de la definici´ on on de inversión on neta: I n = I = I b − δ = =⇒ 200 = 800 − δ ⇒ = 600 ⇒ δ = Luego el PIN es: P I N = P I B − δ = =⇒ P I N = = 6000 − 600 = 5400 [b]. Las exportaciones netas (N (N X ). ). La definición on de exportaciones netas es: = C + + I + + G + N X =⇒ N X = P I B − C − I − G ⇒ N X = = 6000 − 4000 − 800 − 1100 = 100 P I B = C

107

12.1.. CAPITU 12.1 CAPITULO LO 1 [c]. El impuesto neto (T (T − T R1 ). Los podemos encontrar del superávit avit presupuestario: SP = T − T R − G =⇒ 30 = T − T R − 1100 ⇒ T − T R = 1130 [d]. El ingreso disponible (Y ( Y d). La definición on del ingreso disponible es: Y d = Y = Y + T R − T =⇒ Y d = Y = Y − (T − T R) Entonces: Y d = 6000 − 1130 = 4870 [e]. El ahorro privado (S (S p ). Podemos determinarlo de la siguiente igualdad: I = S = S =⇒ I = S p p + S g + S e Luego: S p = (G + T R − T ) T ) + N X + + I =⇒ S p = − 30 + 100 + 800 = 870

12.1.7 12.1.7..


[a]. Calcule el PIB como la suma de los bienes finales. El unico u ´ nico bren final lo produce la panader´ panader´ıa, por p or tanto tanto el PIB es $510 [b]. Calcule el PIB como la suma del valor agregado agr egado de la econom´ıa. ıa. Sabemos que el valor agregado es la diferencia entre el valor bruto de la producción on y las compras intermedias, por tanto: PIB = 20 2000 + (37 (370 − 200) + (510 − 370) = 200 + 170 170 + 140 = $510 [c]. Calcule el PIB como la suma de las rentas de la econom´ıa. ıa. Esto equivale simplemente a ver como se reparte el PIB PIB = [40 + 40 40 + 120] + [100 [100 + 69 69 + 1] + [40 [40 + 100] 100] = 200 + 170 + 140 = $510 [d]. Si el PIB nominal nominal de esta econom´ econom´ıa corresponde corresponde a 85 panes, ¿Cuál al es el nivel de precios del periodo? Ya que el PIB nominal nominal es igual a la suma de cada producto por su precio, y en esta econom´ econom´ıa solo existe un producto, entonces el nivel de precios es: PIBN = 510 : 85 = 6 1

El impuesto neto es la diferencia entre los impuestos y las transferencias , la cual compara cuanto es lo que le pagan las familias al estado en formato tax , versus lo que el estado le da a las familias a trav´ través es de subsidios. subsidios.


108

[e]. Si el PIB nominal del año no pasado fue el mismo que el de este año, encuentre encuentre el PIB real de ambos periodos, teniendo como base el nivel de precios del periodo anterior y tomando en cuenta que el precio del pan durante el periodo pasado fue de $17 por unidad. Ya que vamos a utilizar como base el precio del pan del año pasado, para este periodo el PIB nominal es igual al real, o sea, $510. AHora, sabemos que la cantidad de panes este año fue de 85, por lo tanto el PIB real es 85 · 17 = $1445 [f]. Analice la situación on económica omica el pa´ pa´ıs, encontrando la tasa de inflación on y el crecimiento del PIB 2 (en términos ermino s reales) r eales) del año no pasa a este. Ya que la tasa de inflación on es la tasa de variación on del nivel de precios, tenemos que: πt+1,t +1,t :=

6 − 17 ≈ −0, 65 17

por tanto, estamos frente a una fuerte deflación. on. En el caso del crecimiento del PIB, podemos observar: T c :=

1445 − 510 = 1, 83 510

lo que significa un aumento bastante grande en la producción, de casi un doscientos por ciento.

12.2 12.2..


12.2.1 12.2.1..


[a]. La inflación on utilizando el Deflactor el Deflactor implicito implicito del PIB. PIBN (1989) :=560 PIBN (1999) :=1.146 PIBR (1989) :=560 PIBR (1999) :=618 Luego el deflactor es: D1989 = 560 : 560 = 1 D1999 = 1146 : 618 = 1, 1, 854 Entonces la inflación on es: D π1999, 1999,1989 :=





1, 854 − 1 85, 4 % × 100 = 85, 1

[b]. La inflación on utilizando el IPC tradicional IPC tradicional.. I P C i/j = Entonces:



P i Q j P j Q j

4 × 10 + 12 × 20 + 6 × 5 + 25 × 10 =1 4 × 10 + 12 × 20 + 6 × 5 + 25 × 10 8 × 10 + 36 × 20 + 10 × 5 + 30 × 10 1999 ⇒ I P C 1999/ 2 , 05 ≈ 2, 1999/1989 = 4 × 10 + 12 × 20 + 10 × 15 + 30 × 12 1989 ⇒ I P C 1989/ 1989/1989 =

2

Esta alternativa si no sabe como resolverlo, espere hasta leer el segundo capitulo.

109

12.2.. CAPITU 12.2 CAPITULO LO 2 Entonces, la inflación: on:





2, 05 − 1 π1989/ × 100 = 105% 1989/1999 = 1 [c]. La inflación on utilizando el IPC ponderado IPC ponderado.. I P C = =





P i θ j × × 100 P j

Entonces: I P C 1989 1989 = 1 I P C 1999 1999 Primero tenemos que calcular el gasto total en bienes para el año no base, es decir: GT 1989 1989 = 560 Luego calculamos los ponderadores de cada bien:

• Bien 1

• Bien 3 θ1 =

40 560

= 0, 0714

θ3 =

• Bien 2

30 560

= 0, 0535

• Bien 4 θ2 =

240 560

= 0, 428

θ4 =

250 560

= 0, 446

8 36 10 30 Luego I Luego I P C 1999 + 0, 0535 × + 0, 0, 446 × 2 , 05 ≈ 2, 1999 = 0, 0714 × + 0, 428 × 4 12 6 25 Entonces:





2, 05 − 1 π2013, × 100 = 105% 2013,2012 = 1

12.2.2 12.2.2..


[a]. El PIB a precios corrientes para cada año. no. PIB Nominal: Nominal: P I B N 2011 = 500 × 1000 × 1000 × 700 = 1200000 P I B N 2012 = 550 × 1000 × 1250 × 600 = 1300000 P I B N 2013 = 700 × 1100 × 1500 × 850 = 2045000


110

[b]. El PIB a precios constantes para cada año, no, considerando como a˜ no no base el 2012. PIB real ( j ( j = = 2012) R (2011) = 550 × 1000 × 1250 × 700 = 1425000 P I B2012 R (2012) = 550 × 1000 × 1250 × 600 = 1300000 P I B2012 R (2013) = 550 × 1100 × 1250 × 850 = 1667500 P I B2012

[c]. El deflactor impl´ impl´ıcito del PIB para cada a˜ a no n ˜ o manteniendo el a˜ no no base del inciso [b]. Deflactor del PIB: 1200000 = 0, 842 142500 1300000 =1 D.(2012) D.(2012) = 1300000 2045000 D.(2013) D.(2013) = = 1, 22 1667500 D.(2011) D.(2011) =

Calcule la inflación on entre 2012 − 2013: [d]. Utilizando el Deflactor el Deflactor encontrado encontrado en [c]. Inflaci´ on: on:





1, 22 − 1 π2013, 100 = 22 % × 100 2013,2012 = 1 [e]. Utilizando el IPC tradicional IPC tradicional.. IPC Tradicional: I P C = Entonces:



P i Q j P j Q j

I P C 2012 2012 = 1 700 × 1000 + 1500 × 600 I P C 2013 = 1, 23 2013 = 550 × 1000 + 1250 × 600 Luego:





1, 23 − 1 π2013, 100 = 23 % × 100 2013,2012 = 1 [f]. Utilizando el IPC ponderado IPC ponderado.. IPC Ponderado: I P C = =





P i θ j × × 100 P j

Entonces: I P C 2012 2012 = 1 I P C 2013 no no base, es decir: 2013 Primero tenemos que calcular el gasto total en bienes para el a˜ GT 2012 2012 = 1300000 Luego calculamos los poderadores de cada bien:

111

12.2.. CAPITU 12.2 CAPITULO LO 2

• Bien 1

• Bien 2 550000 θ1 = 1300000 = 0, 42

Luego I Luego I P C 2013 2013 = 0, 42 ×

750000 θ2 = 1300000 = 0, 58

700 1500 + 0, 58 × = 1, 23 550 1250

Entonces:





1, 23 − 1 π2013, 100 = 23 % × 100 2013,2012 = 1 Obs: Para Obs: Para el calculo siga ocupando como a˜ no no base el 2012.

12.2.3 12.2.3..


[a]. Calcule el IPC para los tres años nos tomando como base el año no 2000. Ya que el método etodo tradicional y ponderado nos da el mismo resultado, utilizare un solo método, etodo, el tradicional, solo por simplicidad. IPC(2000) = 1 IPC(2001) = 1, 1, 17 IPC(2002) = 1, 1, 46 [b]. Calcule el deflactor del PIB para los tres años. nos.

148000 =1 148000 207000 D(2001) = = 1, 17 176000 321050 D(2002) = = 1, 46 219400 D(2000) =

[c]. Calcule la inflación on utilizando los dos deflactores, y comente por que su diferencia.

Con el IPC

Con el Deflactor

2000 − 2001 1, 17 − 1 π1,0 = 100 = 17 % × 100 1

2000 − 2001 1, 17 − 1 π1,0 = 100 = 17 % × 100 1

2000 − 2002 1, 46 − 1 100 = 46 % π2,0 = × 100 1

2000 − 2002 1, 46 − 1 100 = 46 % π2,0 = × 100 1

2001 − 2002 1, 46 − 1, 17 π2,1 = 100 = 25 % × 100 1, 17

2001 − 2002 1, 46 − 1, 17 π2,1 = 24, 7 % × 100 = 24, 1, 17

 



12.2.4 12.2.4..

 



 



  


Note que la serie de indices con base año 1994 y 2000, tienen como unico periodo en comun el año no 2000, entonces para realizar el enlace (empalme) de estas dos series expresamos ambas en base al año 2000. Para esto, solo debemos hacer el cambio de base para la serie con año no base 1994. I P C 94| 94|00 =

I P C 94| 1 94|94 = = 0, 9328 I P C 00| 1,072 00|94


112 I P C 95| 95|00 =

I P C 95| 1,032 95|94 = = 0, 9627 I P C 00| 1,072 00|94

I P C 96| 96|00 =

I P C 96| 1,0401 96|94 = = 0, 9711 I P C 00| 1,072 00|94

I P C 97| 97|00 =

I P C 97| 1,051 97|94 = = 0, 9804 I P C 00| 1,072 00|94

I P C 98| 98|00 =

I P C 98| 1,058 98|94 = = 0, 9869 I P C 00| 1,072 00|94

I P C 99| 99|00 =

I P C 99| 1,063 99|94 = = 0, 9916 I P C 00| 1,072 00|94

Por tanto, la nueva matriz queda de la forma: A˜ no no 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 204

IPC IPC (199 (1990= 0=10 100) 0) 100 101,2 101,9 102,4 105,3 108,7

IPC IPC (200 (2000= 0=10 100) 0)

93,28 96,27 97,11 98,04 98,69 99,16 1 00 101,8 104,1 104,9 106,5

Ahora para finalizar expresamos ambas series en base al año no 1994. Para la serie en base 1990, dividimos todos sus indices por el indice de 1994 (base 1990 = 105,3), luego para la serie base 2000, dividimos todos sus indices por el indice 1994 (base 2000 = 93,28). De esta forma obtendremos finalmente las tres series empalmadas al año no 1994. As´ı, ı, ten t endr drem emos os:: A˜ no no 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

IPC IPC (199 (1994= 4=10 100) 0) 94,97 96,11 96,77 97,25 10 0 103,2 104,1 105,1 105,8 106,3 107,2 109,1 111,6 112,5 114,2

113


12.2.5 12.2.5..


[a]. Calcule el PIB a precios corrientes de cada año. no. PIBN (2012) = 5447 PIBN (2013) = 3378 PIBN (2014) = 6670 PIBN (2015) = 4571 [b]. Calcule el PIB a precios constantes de cada año no considerando como a˜ no no base el 2012. PIBR (2012) = 5447 PIBR (2013) = 3756 PIBR (2014) = 6810 PIBR (2015) = 6128 [c]. Calcule el Crecimiento de económico omico entre el 2014 y 2015, discuta. Crecimiento Nominal:

 

 

4571 − 6670 T cN 31,, 47 % × 100 = − 31 2015, 2015,2014 = 6670 Crecimiento Real: R T c2015, 2015,2014 =

6128 − 6810 10,, 01 % × 100 = − 10 6810

[d]. Calcule el deflactor implicito del PIB para cada año. no. D(2012) = 1

D(2014) = 0, 0, 979

D(2013) = 0, 0, 899

D(2015) = 0, 0, 745

[e]. Calcule el IPC base 2012. Nota: Sea cuidadoso en el calculo de este indicador, analice si los 4 bienes pertenecen a la canasta b´ asica. asica. IPC(2012) = 1

IPC(2014) = 1, 1, 17

IPC(2013) = 1, 1, 05

IPC(2015) = 0, 0, 79

Obs: Los Obs: Los viajes al extranjero no los consideramos en la canasta básica, asica, puesto que este bien no es básico. asico. [f]. Utilizando lo encontrado anteriormente, analice y explique la diferencia entre el Deflactor del PIB e IPC. La diferencia se debe netamente a que el deflactor del PIB muestra el indice de precios de los bienes agregados de la econom´ econom´ıa, en cambio cambio el IPC solo el de la canasta canasta básica. asica. [g]. Calcule la inflación on utilizando ambos indicadores, para el mismo periodo del inciso [c]. Con el Deflactor

 

 

0, 745 − 0, 979 π2015, 23,, 9 % × 100 = − 23 2015,2014 = 0, 979 Con el IPC

π2015, 2015,2014 =

0, 79 − 1, 17 32,, 5 % × 100 = − 32 1, 17


114

12.3 12.3..


12.3.1 12.3.1..


Falso. Pues puede que la tasa de participación on sea mas baja ba ja en un pa´ pa´ıs por p or lo que la cantidad cantidad de desempleados sea mas baja y aun tengan la misma tasa de desempleo. Esto se debe a que la tasa de desempleo se calcula sobre la base de personas que buscan trabajo y no sobre la cantidad total de personas que podr p odr´´ıa trabajar tra bajar si quisiera. Falso. Esta pregunta esta relacionada con la respuesta anterior, ya que la clave esta en la fuerza de trabajo total. Si la participación on laboral baja, por ejemplo, los desempleados llevan mucho tiempo sin encontrar trabajo por lo que disienten de su búsqueda, usqueda, la tasa de desempleo cae pero no aumenta la producción on nacional. nacional.

12.3.2 12.3.2..


[a]. ¿C´ [a]. ¿Cómo omo se estructura la población? on? Poblaci´ on on Total: 60.000.000

• Sin edad de trabajar: 8.000.000 • Con edad de trabajar (P.E.T): 52.000.000 ◦ Inactivas (P.E.I): 7.000.000 ◦ Activas (P.E.A): 45.000.000  Ocupados: 40.000.000  Desocupados: 5.000.000 [b]. Calcule [b]. Calcule la tasa de actividad. P EA 45 = = 0, 865 ≡ 86 86,, 5 % P ET 52 INT: INT: un 86,5 % de las personas personas en edad edad de trabajar, trabajar, est´ an an dispuestas a hacerlo. A =

[c]. Calcule [c]. Calcule la tasa de desempleo. D 5 = = 0, 11 ≡ 11 % P EA 45 INT: INT: el 11 % de las personas personas que est´ están an dispuestas a trabajar, no tienen empleo. u =

[d]. Calcule [d]. Calcule la razón on de empleo a población. on. P EA ocupados 40 = = 0, 769 ≡ 76 76,, 9 % P ET 52 INT: INT: el 76,9 % de la poblaci´ poblaci´ on en condiciones de trabajar, tiene empleo. on R =

12.3.3 12.3.3..


[a]. La [a]. La población on activa. Con edad de trabajar (P.E.T): 200.000.000

• Inactivas (P.E.I): 45.000.000 ◦ No quieren trabajar: 30.000.000 ◦ Desanimados: 15.000.000 • Activas (P.E.A): 155.000.000 ◦ Ocupados: 130.000.000 ◦ Desocupados: 25.000.000 entonces, entonces, la poblaci´ on activa es: 155.000.000 on

115

12.3.. CAPITU 12.3 CAPITULO LO 3 [b]. Tasa [b]. Tasa de actividad. A =

P EA 155 = = 0, 775 ≡ 77 77,, 5 % P ET 200

INT: INT: un 77,5 % de las personas personas en edad edad de trabajar, trabajar, est´ an an dispuestas a hacerlo. [c]. Tasa [c]. Tasa oficial de desempleo. 25 = 0, 16 ≡ 16 % 155 INT: INT: el 16 % de las personas personas que est´ están an dispuestas a trabajar, no tienen empleo. u =

[d]. Si todos los trabajadores desanimados se consideraran desempleados, ¿cuál al ser´ ser´ıa la tasa de desempleo? Si se agregan las personas desanimadas , entonces aumentara el desempleo a: Desanimadas + Desocupadas 15 + 25 = = 0, 2580 ≡ 25 25,, 80 % P EA 155

12.3.4 12.3.4..


[a]. Calcule la población o n de 15 a˜ nos nos y más. as. Analicemos previamente los incisos que nos dan y clasifiquemos los de manera de armar el mapa del mercado, mercado, entonces entonces:: Poblaci´ on on Total: 18.032,68 on < 15 15 a˜ nos: nos: 3.698,52 • Población < on ≥ 15 a˜ nos: nos: 14.334,16 14.334,16 • Población ◦ Fuerza Laboral: 8.523,19  Ocupados: 7.962,94  Desocupados: 560,25 · Cesantes: 510,24 · Buscan trabajo primera vez: 50,01 ◦ Fuera de la Fuerza Laboral: 5.810,97  Inactivos: 5.810,97 · Iniciadores: 45,97 · Inactivos potencialmente activos: 865,07 · Inactivos habituales: 4.899,93 Luego la población o n de 15 años nos y más as es: 14.334,16 [b]. Calcule la fuerza laboral. La fuerza laboral es: 523,19 [c]. Calcule la tasa de desempleo. La tasa de desempleo es: u =

D × 100 P.E.A

donde D donde D son los desocupados y P.E.A es P.E.A es la Fuerza Laboral, Laboral , luego: u =

560, 25 560, 6 , 6 % × 100 ≈ 6, 8,523 523,, 19

INT: El 6, 6, 6 % de la poblac poblaci´ i´ on on activamente económica omica esta sin empleo.


116 [d]. Calcule la tasa de participación. on. La tasa de participación on es: A =

P.E.A × 100 P.E.T

donde P.E.A donde P.E.A es es la fuerza laboral y P.E.T es P.E.T es la población on en edad de trabajar, entonces: A =

8,523 523,, 19 59,, 5 % × 100 ≈ 59 14 14,,334 334,, 16

INT: El 59, 59, 5 % de la poblaci´ poblaci´ on en condiciones de trabajar, están on an dispuestas a hacerlo. [e]. Calcule la tasa de ocupación. on. La tasa de ocupación on es: E = =

O × 100 P.E.A

donde O donde O es la cantidad de ocupados, entonces: E = =

7,962 962,, 94 55,, 6 % × 100 ≈ 55 14 14,,334 334,, 16

INT: El 55, 55, 6 % de la poblaci´ poblaci´ on que esta en edad de trabajar, efectivamente lo esta haciendo. on

12.4 12.4..


12.4.1 12.4.1..


Es el agregado de todos los mercados financieros individuales. Fondos que financian la inversión. Ahorro Privado (S (S p ). Ahorro Publico (S (S g ). Ahorro Externo (S (S e ). Entonces algebraicamente: Ingreso Familiar: Y = C + + S + + T − T R Ingreso Agregado: Y = C + + I + + G + (X (X − − Q) Luego: C + + S + + T − T R = C = C + + I + + G + (X (X − + (T ( T − T R − G) + (Q ( Q − X ) − Q) =⇒ I = S + donde S donde S p = S , S g = T − (T R + G) y S e = (Q − X ) Analizando: Analizando: p = S Ahorro Nacional Nacional S S n = S = S + + (T ( T − T R − G) = S p + S g T > TR + TR + G: Superávit avit presupuestario (Gobierno prestamista). T < TR + TR + G: Déficit eficit presupuestario (Gobierno prestatario). avit externo extern o (Pa´ (Pa´ıs prestamista) presta mista).. X > Q: Superávit X < Q: Déficit efici t externo exte rno (Pa´ıs ıs presta pre statar tario) io)..

117


12.4.2 12.4.2..


Uno: Uno: Un d´ eficit publico expande la demanda eficit demanda por fondos hacia la derecha, derecha, lo que provoca que aumenta la cantidad de fondos, aumente la tasa de mercado (real), aumente el ahorro y caiga la inversión. on. Dos: Dos: Una expectativa de las familias de este tipo, provocará que aumente exponencialmente el ahorro, por tanto desplazara la oferta de fondos hacia la derecha, esto provocara que aumente los fondos, caiga la tasa de mercado, caiga el ahorro y aumente la inversón. Tres: Tres: Cuando un pa´ pa´ıs importa m´ as de lo que exporta, significa que se esta endeudando con el as resto del mundo, por tanto Alemania es prestatario.

12.4.3 12.4.3..

´ Proble Problema ma 3: SOL SOLUCI UCION ∂T 1 = − ∂T 2

Se propone que el déficit presupuesta presupuestario rio no afecta a la tasa de inter´ inter´ es es (r), puesto que como los agentes son Racionales son Racionales,, saben que si ↓ T 1 , el gobierno g obierno entra en un d´ eficit eficit que cubrirá con deuda (B (B ), la que si o si tiene liquidar en el próximo periodo (↑ T 2 ), por lo tanto estos agentes no consumirán an ese remanente fiscal, si no que lo ahorraran, para par a poder po der as´ as´ı cubrir ese aumento impositivo futuro, f uturo, esto terminara aumentando la oferta por fondos y manteniendo constante la tasa.

12.4.4 12.4.4..


Veamos el previo. Las coordenadas de la demanda son: P o = (0, (0, 12) ∧ P 1 = (12, (12, 0) y la oferta: P o = (0, (0, 2) ∧ P 1 = (12, (12, 6) Entonces Entonces utilizando la ecuaci´ ecuacion ón de la recta tenemos: Demanda r − 12 =

  0 − 12 12 − 0

(F − 0) =⇒ r = r = 12 − F

Oferta r−2=

  6−2 12 − 0

1 (F − 0) =⇒ r = r = 2 + F 3

Luego en equilibrio: equilibrio: Situaci´ on on inicial (t (t = 0) 1 2 + F = 12 − F ⇒ F o = 7, 5 ∧ io = 4, 5 3 Situaci´ on on final (t (t = 1) 1 2 + F = 8 − F ⇒ F 1 = 4, 5 ∧ i1 = 3, 5 3 [a]. Cuanto [a]. Cuanto cambia la tasa de interes. Sabiendo Sabiendo lo anterior. anterior.


118

= i 1 − io = 3, 5 − 4, 5 = − 1 % ↓ i = i [b]. Cuanto [b]. Cuanto cambia el monto de los fondos. Sabiendo Sabiendo lo anterior. anterior.

F = F 1 − F o = 4, 5 − 7, 5 = − 3 ↓ [c]. ¿Qu´ [c]. ¿Qué ocurre o curre con el consumo? consumo ? Como cae la tasa de inter´ inter´ es es real ↓ i ⇒↑ C , por lo tanto el consumo deberá aumentar en la misma proporci´ on en que cayo el monto de los fondos. on Obs: Utilice Obs: Utilice la siguiente formula para determinar las funciones iniciales. Ecuaci´ on on de la recta: r − ro =

12.4.5 12.4.5..



r 1 − ro F 1 − F o



(F − F o )


[a]. Represente [a]. Represente gráficamente aficamente este mercado, indicando los “puntos de corte” de las funciones relevantes. La gr´ afica se la dejo a ustedes, pero estas son las ecuaciones que deben gráficar: afica Inversión: on: 1 r = 50 − F 2 Ahorro: r =

1 50 F − 3 3

[b]. Considere [b]. Considere esta econom´ econom´ıa financieramente cerrada. cerra da. Calcule la tasa de inter´ es es de equilibrio y el nivel de ahorro e inversión. on. Como es una econom´ econom´ıa cerrada, entonces S entonces S = = I , I , de lo cual llegamos a i = i = 10 y S y S = = I = I = 80. [c]. Ahora, [c]. Ahora, suponga que esta econom´ econom´ıa se habré al comercio, donde enfrentara una tasa de ∗ interés es internacional internac ional (r ) igual a 4, calcule el nuevo nivel de ahorro (domestico S ), ), la inversión o n y el deficit en cuenta corriente (M ( M − ). − X ). Con r∗ obtenemos S obtenemos S = = 62,I 62,I = = 92 y un déficit eficit en cuenta corriente ( −C C ) de 30. [d]. ¿ Es esta econom´ econom´ıa es prestataria prestataria (deudora) (deudora) o prestamista prestamista (acreedora) respecto al resto del mundo? Ahora como r∗ < r , el pa´ pa´ıs se endeudara endeudara con el resto del mundo, mundo, puesto puesto que afuera es mucho mucho más as “barato” conseguir fondos. fondos.

119


12.4.6 12.4.6..


Para este ejercicio, debemos utilizar la ecuación on que nos muestra el recorrido del stock de capital, es decir K t+1 = I = I t + (1 − δ )K t , con δ con δ ∈ [0, [0 , 1] ahora ahora com comoo hablamos hablamos de porcen porcentajes tajes de product producto, o, enton entonces ces dividi dividirem remos os toda la ecuaci ecuaci´ on o´ n por Y Y :PIB, entonces: K t+1 I t K t = + (1 − δ ) Y t Y t Y t Luego remplazando los datos, tenemos: K t+1 = 0, 23 + 3(1 − 0, 96) Y t [a]. La depreciación on es: 3 · 0, 04 = 0, 0, 12 del PIB. [b]. La tasa de inversión on neta es:

I t K t 0, 11 − δ = 0, 23 − 0, 12 = 0, Y t Y t

[c]. Para responder esto basta reformular la ecuaci´ on que describe la acumulación on on de capital de la siguiente forma: K t+1 − K t = I t − δK t

  

Inversión on Neta

Si partimos con un stock de capital igual a cero, efectivamente. t

K t =



[I s − δK s ] = Inversión on Netas

s=0

12.4.7 12.4.7..


[a]. En el caso que ambos pa´ pa´ıses no pueden acceder a mercados financieros internacionales, sabemos sab emos que el ahorro de la econom´ econom´ıa debe ser igual a la inversi´ inversi´ on. on. Haciendo S = I , encontramos una tasa tas a de interés de autarq aut arqu u´ıa en ambos amb os pa´ıses. ıses . S A 350 + r A + 0, 0, 2Y A 350 + r A + 0, 0, 2(30 30000) A 3r

= I A = 1000 − 2rA = 1000 000 − 2rA = 50

Con esto, la tasa de aqutarqu´ aqutarqu´ıa en la econom´ econom´ıa A es r A ≈ 16 16,, 67. Por su parte, la inversión on y ahorro es aproximada aproximadament mentee 967. S B 10 + rB + 0, 0, 2Y B 10 + r B + 0, 0, 2(300) B 2r

= I B = 150 − r B = 15 0 − r B = 80

Con esto, la tasa de autarqu autar qu´´ıa de la econom´ıa ıa B es r B = 40. La inversión on y ahorro es de 110. [b]. En este caso, el equilibrio mundial debe ocurrir cuando S A (r ∗ ) + S B (r∗ ) = I A (r∗ ) + I B (r ∗ ), entonces: S A (r ∗ ) + S B (r∗ ) 350 + r ∗ + 0, 0, 2Y A + 10 + r ∗ + 0, 0, 2Y B 1020 + 2r 2r ∗ r∗

= I A (r ∗ ) + I B (r ∗ ) = 1000 − 2r ∗ + 150 − r∗ = 1150 − 3r ∗ = 26


120 Luego: Ahorro en A en A es de Ahorro en B en B es de Cuenta Corriente en A en A es de Cuenta Corriente en B en B es de Inversión on en A en A es de Inversión on en B en B es de

9 76 96 28 -28 9 48 1 24

Podemos ver que la tasa de interés es internacional es una especia de “intermedio” entre las tasas de interés es de autarqu autar qu´´ıa de ambos pa´ pa´ıses. La tasa de interés es internacional internac ional termina termin a siendo mayor a la tasa tas a de autarq aut arqu u´ıa del pa´ıs A ıs A y menor que la tasa de B . [c]. Un Unaa ca´ıda ıd a exógena ogena en el ahorro se puede modelar a trav´ través es de un cambio en la constante constante de la ecuaci´ on on de ahorro ahorr o de la econom´ıa ıa del pa´ pa´ıs A. Resolviendo: S A (r ∗ ) + S B (r∗ ) − 60 290 + r ∗ + 0, 0, 2Y A + 10 + r ∗ + 0, 0, 2Y B 960 + 2r 2r ∗ r∗

= I A (r ∗ ) + I B (r ∗ ) = 1000 − 2r ∗ + 150 − r∗ = 1150 − 3r ∗ = 38

Luego: Ahorro en A en A es de Ahorro en B en B es de Cuenta Corriente en A en A es de Cuenta Corriente en B en B es de Inversión on en A en A es de Inversión on en B en B es de

12.5 12.5..


12.5.1 12.5.1..


9 88 1 08 4 -4 9 24 1 12

[a]. Calcule [a]. Calcule el multiplicador monetario e interprete el resultado. Recopilemos Recopilemos los datos Coef. de circulant circulante: e: C C = cD = c¯D = 40% = 0, 0, 4 Coef. de encaje: R encaje: R = θD = θD = 60 60 % = 0, 0, 6 Base monetaria: H monetaria: H = = 1000 Demanda de dinero: M dinero: M d = 5000 − 10000 10000ii Luego, sea M = C + + D ∧ H = R + R + C reemplazando reemplazando los datos M = (1 + c¯)D ∧ H = (θ + ¯c), dividiendo dividi endo ambos términos. ermino s. M = H

   

1 + ¯c , entonces la oferta de dinero es θ + ¯c M =

1 + c¯ H ≡ M = φH θ + ¯c

121

12.5.. CAPITU 12.5 CAPITULO LO 5 donde φ donde φ es el multiplic multiplicador ador monetario, monetario, entonces entonces reemplazando reemplazando los valores. φ = 1, 4

INT: El multiplicador nos demuestra en cuanto varia la oferta monetaria, cuando la base monetaria varia en una unidad monetaria, es decir: dM = φ > 0 dH [b]. Calcule [b]. Calcule la oferta de dinero. M = 1, 4 × H = 1, 4 × 1000 = 1400 [c]. Calcule [c]. Calcule el equilibrio del mercado de dinero y representelo gráficamente. M s = M d , entonces: 1400 = 5000 − 10000 10000ii =⇒ i = i = 0, 36 ≡ 36 % La grafica se la dejo a ustedes. [d]. Suponga [d]. Suponga que el Banco Central desea reducir el tipo de inter´ es es un 20 %. ¿Qué tipo de pol´ pol´ıticas podr´ıa ıa aplicar? aplicar ? Explique cada una de ellas. Calcule la variaci´ on de cada uno de los instrumentos de on pol´ıtica ıtica que permitir´ perm itirá alcanzar el objetivo del BC. La pol´ pol´ıtica ıtica que debe aplica aplicarr el BC es del tipo Monetaria Expansiva Expansiva, esto desplazara la oferta monetaria hacia la derecha, provocando un exceso de oferta de dinero, lo que se traducirá en una ca´ ca´ıda de la tasa de interés es nominal, nomina l, entonces analicemos: analic emos: Como i ↓ 20 % ⇒ ˜i = io − 0, 0 , 20 20iio = 0, 8io = 0, 288 = 28, 28, 8 %, lueg luegoo la nuev nuevaa oferta oferta de dine dinero ro seria: ˜ s (˜i) = 5000 − 10000˜i = 2120 M s = M Ahora para ver que tipo de pol´ıtica ıtica monetaria expansiva expansiva permite p ermite este objetivo, veremos las ecuación on de oferta o ferta en términos ermino s algebra al gebraicos: icos: M =

 

1 + c¯ H ≡ M = φH θ + ¯c

Luego tenemos dos opciones: Aumentar la Base la Base monetaria monetaria ( ( ↑ H ), H ), por ejemplo con operación on de crédito comprando edi to inter int erno no , comprando deuda p´ ublica en operaciones de mercado abierto. ublica

↑ M s = φH ↑ ¿Cuanto deber debe r´ıa aumentar H ? H ? ˜ = 2120 = 1, 1, 4 × H =⇒ H = 1514 ∴

= 514 + H =

Reducir el coeficiente de encaje (↓ θ ), esto aumentara el multiplicador y por tanto la oferta. (Ver nexo matemático) atico)

↓ θ ⇒↑ φ ⇒↑ M s ¿Cuanto deber debe r´ıa disminuir θ? θ ?


122 2120 =



1 + 0, 0, 4 θ + 0, 0, 4



0 , 4 + θ = × 1000 ⇒ 0, ∴

1400 =⇒ θ = θ = 0, 26 ≡ 26 % 2120

− θ = 0, 34 ≡ 34 %

[e]. Represente [e]. Represente el nuevo equilibrio del mercado de dinero en el gráfico afico que construyo en el apartado [c]. Explique el proceso de ajuste del mercado. El gr´ afico se lo dejo a ustedes, pero esta es la explicación: afico INT: La pol´ pol´ıtica expansiv expansivaa desplazara desplazara la oferta de dinero ∀i, lo que provocara un exceso de oferta, este exceso es exactamen exactamente te lo mismo que un exceso exceso de demanda demanda por bonos o t´ıtulos, ıtulos, entonces, entonces, los agentes económicos omicos desearan deshacerse de una parte de su dinero (Exceso de of.) comprando bonos (Exceso de Dd.), este exceso provocara que la rentabilidad de estos activos caiga ( ↓ i), i), lo que provocara que vuelva a equilibrio el mercado.

12.5.2 12.5.2..


[a]. Determine [a]. Determine la oferta de dinero. De la ecuación on del multiplicador del dinero: M =

  1 + ¯c c¯ + θ

× H

Donde M es M es la oferta de dinero, ¯c la razón on entre circulantes y depósitos ositos que usan los agentes y θ el encaje (porcentaje de los depósitos ositos que se mantienen como reservas). Para nuestro caso, ¯c = 0, porque los agentes no usan circulante y por el enunciado θ = 0, 20. Adem´ as as sabemos que H que H = = 100. Con esto, la oferta de dinero quedar´ıa ıa como: M =

 

1 × 100 0, 20 M = = 500

(b). Calcule (b). Calcule la tasa de inter´ es es de equilibrio. Utilizando la ecuación on para la demanda por dinero dada por el enunciado, la igualamos a la oferta de dinero recién en obtenida. Además as sabemos por enunciado que Y Y = 5000 por lo tanto la tasa de inte inter´ rés es ser´ se rá: a: 500 = 5000(0, 5000(0, 2 − 0, 8i) 0, 8i = 0, 2 − 0, 1 i∗ = 0, 125 Ahora suponga que el ingreso de los agentes aumento durante el año a 5, 5,500. Y en ese mismo periodo el Banco Central aumento la base monetaria a 120. Si la velocidad de circulación on se mantiene constante: [c]. Calcule [c]. Calcule la inflación on de ese periodo. A partir de la teor´ teor´ıa cuantitativa cuantitativa podemos ver que: P =

M × × V y

Donde M Donde M es es la cantidad de dinero, V es V es la velocidad de circulación on (que en este caso no varia), P es el nivel de precios y Y es Y es el PIB real. Podemos Podemos transformar transformar esta ecuaci´ on on en la siguiente: π =

 V P  M  V  y = + , con =0 − P M V y V



123

12.5.. CAPITU 12.5 CAPITULO LO 5 Además as vemos que el crecimiento de la cantidad de dinero esta dada por y 5500 − 5000 el crecimiento del PIB real esta dado por = = 0, 10. y 5000 Por lo tanto

M 600 − 500 = = 0, 20, M 500



π = 0, 20 − 0, 10 = 0, 0, 10 La tasa de crecimien crecimiento to del nivel de precios corresponde corresponde a un 10 %. [d]. Calcule [d]. Calcule el crecimiento del PIB real. Como lo dijimos en la parte (iii), el crecimiento del PIB real corresponde a: 

y

y

=

5500 − 5000 = 0, 10 5000

Por tanto tanto el crecim crecimien iento to del PIB real real fue de un 10 %.

12.5.3 12.5.3..


[a]. Si [a]. Si el mercado monetario está en equilibrio, ¿Cuál al es el nivel de precios ( P )?. P )?. 2500 = (0, (0, 5)(500 × (0, (0, 20)−1 ) × P P = 2 [b]. Dibuje [b]. Dibuje las funciones de oferta y demanda por dinero, representando la coordenada de equilibrio. El gr´ afico se lo dejo a ustedes, pero recuerde que la cantidad de dinero va en el eje horizontal. afico [c]. Determine [c]. Determine la ecuación on que muestra el inter´ es es de equilibrio. i = (0, (0, 5) × Y ×

12.5.4 12.5.4..

 M P

−1


[a]. Definiendo en minúsculas usculas las variables escritas en logaritmo [x [ x = ln X ], ], tenemos que la función on de demanda por dinero para un periodo t se puede escribir como: mt − pt = 0, 8yt − 0, 5it Por otra parte, se puede mostrar que para variaciones pequeñas nas de las variables mayúsculas usculas ˆ ˆ (X ), ), el cambio porcentual X , se puede aproximar por X = x t+1 − xt =  x. Con esto en mente, escribamos la ecuación on anterior en diferencias, tomando la relación on para t + 1 y restando le la relación on t. De esta forma, tendremos: (mt+1 − mt ) − ( pt+1 − pt ) = 0, 8(y 8(yt+1 − yt ) − 0, 5(i 5(it+1 − it ) lo que podemos reescribir como p = 0, 8  y − 0, 5  i m −  p = Ahora respondiendo, tenemos que  i = − 1 y  y = 4. Además as se quiere mantener constante el nivel de precios, lo que significa que  p = p = 0. Usando la ecuación on anterior, tenemos que m = 3, 7 [b]. En este caso  p = p = 5. Con eso, se tiene que  m = 3, 7 + 5 = 8, 8, 7 [c]. En este caso  y = 5,  p = p = 10 y  m = 8. Usando la ecuación, on, llegamos a que  i = 12, es decir un aumento de 12 % en la tasa de interés. es.


124


12.5.5 12.5.5..

[a]. El problema es:



iY m´ın C : nZ + + n 2n s.t Z > 0, 0 , Y > 0



C.P.O

{n} :

Z − −

iY =0 2n2

Resolviendo llegamos al optimo de retiros: n∗ :=



iY 2Z

[b]. La idea del modelo es que el dinero se requiere para hacer transacciones pero que tiene un costo de oportunidad. Supone entonces que el dinero cumple una función on de “medio de cambio” y por lo tanto justifica justifica una demanda demanda por dinero. Se le podr p odr´´ıa criticar que no es exclusivo exclusivo en poder p oder ser utilizado utilizado como medio de intercam intercambio. bio. El modelo no escoge el dinero endogenamen endogenamente te como medio de cambio. Además as evidentemente se observa que existen otras formas de hacer transacciones en la realidad. [c]. El aumento de cajeros automáticos aticos se puede modelar como una disminución o n en el costo de ir ∗ a buscar dinero. Lo que aumente el número umero de n óptimos optimos de viajes y reduce los saldos reales promedios que tiene el agente. [d]. Esto se pordr p ordr´´ıa incluir en el modelo y en la minimización on de la siguiente manera: m´ın C (n, T ) T ) : n,T





i( i (Y − T ) T ) nZ + + + τ T 2n

donde τ donde τ < Z y Z y no presenta costo de oportunidad, domina el llevar dinero en el bolsillo alguno. Esto equivale a no usar dinero y siempre pagar con tarjeta, entonces Y = T [e]. Como vimos en el caso anterior, cuando son sustitutos el dinero y las tarjetas, no se demanda dinero, dinero, por lo que tenemos que [1 − λ]Y = T . T . La demanda por dinero entonces es función on positiva de λ de λ y ser igual que el caso inicial, es decir: n∗ :=



iλY 2Z

INT: A INT: A medida que λ −→ 0, el dinero en esta econom´ econom´ıa se vuelve vuelve obsoleto obsoleto para ser utilizado utilizado como medio de intercambio y este enfoque de inventarios no tiene sentido.

12.6 12.6..


12.6.1 12.6.1..


Nos piden el Tipo el Tipo de Cambio Real , entonces recopilemos los datos: Bocadillo en Munich (P ( P ∗ ): 2e Completo en Chile (P (P ): ): $600 Tipo de cambio nominal: $/ $ /e = 700

125

12.6.. CAPITU 12.6 CAPITULO LO 6 Ahora expresemos el Bocadillo de salchicha en $, esto es: eP ∗ ≡ 2 e ×

700$ e

= $1400

Luego el precio relativo es: eP ∗ $1400 = 2 , 3 ≈ 2, P $600 INT: Por INT: Por tanto el Bocadillo de salchicha en Alemania cuesta 2,3 veces más as que el completo en Chile. q = =

12.6.2 12.6.2..


Re ordenemos los datos Tipo de cambio, CN por USD: 7, 7 , 5CN/USD Tipo de cambio, FS por USD: 1, 1 , 25 25FS/USD FS/USD Entonces queremos expresar CN por FS: 7, 5C N 7, 5C N eCN/FS = U SD = = 6CN/FS 1, 25 25F F S 1, 25 25F F S U SD

12.6.3 12.6.3..


Reordenemos Reordenemos los datos Inflaci´ on on brasile˜ na: π na: π B = 30 30 % Inflaci´ on on chilena: π chilena: π C = 5 % Ahora utilizando la ayuda, tenemos que: ˆ = eˆ + P ˆ∗ =⇒ ê = P ˆ − P ˆ∗ P ˆ = π inflación donde eˆ = (et+1 − et /et ), P on pa´ıs ıs domest dom estico ico y P ˆ∗ = π ∗ inflaci´ on on extranjera. extranjera. Entonces: eˆ = π = π − π ∗ =⇒ ê = 5 % − 30% = − 25 % Por Por tanto tanto el peso ($) se aprecia apreciara ra un 25 % respect respectoo al real, o en otras palabras palabras,, el real real se deprecia depreciara ra en un 25%.

12.6.4 12.6.4..


Reordenemos Reordenemos los datos Tasa de interes nacional (Chile): i (Chile): i = 3 % Tasa de interes extranjera (EE.UU): i (EE.UU): i ∗ = 10 10 % Tipo de cambio esperado (e (et+1 = $/USD): /USD ): e e t+1 = 800 La paridad de tasa de inter´ es es nos dice que: ∗

i = i = i + donde e donde e para nuestro caso es $/USD $ /USD



et+1 − et et



Utilizando los datos: 0, 03 = 0, 0, 10 +





800 − et =⇒ e t = 860$/USD 860$/USD et

Por tanto el tipo de cambio nominal tiene que ser de $860 por dólar.


126

12.6.5 12.6.5..


Reodenemos los datos Tasa de inter´ inte rés es domest dom estica ica:: i = 10 10 % Apreciaci´ on o n del $: eˆt = 5 % Rentabilidad seg´ un un inversionista: i inversionista: i ∗ = 16 16 % Por la paridad tenemos que: i = i = i ∗ + eˆt Ahora sabiendo que una apreciación o n del peso respect respectoo a dolar dolar en un 5 %, signifi significa ca que el dola dolarr se deprec deprecia ia en un 5 %, por tanto: tanto: i∗ = 0, 10 − 0,05 = 0, 0,05 ≡ 5 % La rentabilidad rentabilidad que obtendr obtendr´ıa el inversion inversionista ista estadounidense estadounidense es de un 5 % y no en un 16, por tanto se equivoco.

12.7 12.7..


12.7.1 12.7.1..


[a]. Sabiendo que la restricción on presupuestaria (RP) esta representada por: c = w = w((L − ) Plantee el problema del trabajador y determine el consumo y ocio que maximiza su utilidad. m´ ax ax u : { c + α ln } c,

s.t c = w = w((L − )

127

12.7.. CAPITU 12.7 CAPITULO LO 7 Armando el Lagrangeano el Lagrangeano L  : c + α ln  + λ[w(L − ) − c] C.P.O

{c} :

1−λ=0

(1)

{} :

α − wλ = 0 

(2 )

{λ} :

w(L − ) − c = 0

(3)

Resolviendo, obtenemos los óptimos: optimos: c∗ = Lw − α

y

 =

α w

[b]. Si el salario nominal aumenta, ¿Cómo omo se comporta el consumo consumo y el ocio?¿Qu´ ocio?¿Qué tipo de bien representa cada uno? Tenemos: dc > 0 dw

d < 0 dw

∧

Esto quiere decir que el consumo es un bien normal, mientras que el ocio es un bien inferior. [c]. Ahora encuentre la función on de oferta l(w, L) y gráfique, afique, con el trabajo en el eje horizontal y el salario nominal en el eje vertical. De la maximización on obtuvimos los optimos: ∗ = (  (w, L) y

c∗ = c( c (w, L)

donde por definición on podemos obtener la función on de oferta, igual a: l(w, L) = L − (w, L) Entonces: l(w, L) = L −

α w

Nota: La Nota: La gráfica afica queda para ustedes, pero ojo, se debe gráficar la inversa de esta oferta, es decir: w =

α L−l

[d]. Note que la pendiente de la función o n de oferta que gráfico a fico en [d]. es positiva ¿A que se debe esto?¿Para que caso la pendiente es negativa? La pendiente positiva de la curva de oferta se debe a que el ocio de forma cuasilineal (bien normal) a la funci´ on on de utilidad. Para que tenga pendiente negativa, el ocio tiene que ser un bien normal. normal.


128

12.7.2 12.7.2..


Uno: Productividad marginal de los factores positiva: positiva : Esto garantiza que cuando aumenta el inputs , siempre inducirá a un aumento en la producción, on, matem´ aticamente: aticamente: ∂Y t > 0 ∂K t

∂Y t > 0 ∂N t

y

Dos: Productividad marginal decreciente: decreciente : A medida que aumente la cantidad de inputs , la producti productivid vidad ad ira aument aumentand andoo en menor menor cuant cuant´´ıa, hasta hasta que llegue llegue un punto punto cuando cuando ya ese aumento en el factor termine reduciendo la productividad, matematicamente: ∂ 2 Y t < 0 ∂K t2

∂ 2 Y t < 0 ∂N t2

y

Tres: Rendimientos constantes a escala: escala : Cuando los inputs aumentan en una proporción φ on φ,, la producción on aumentara en esa misma proporci´ on, on, es decir: f ( f (At , φK t , φN t ) = φf ( φf (At , K t , N t ) con φ con φ > 0

12.7.3 12.7.3..


Sea P Sea P t el precio de mercado del bien, entonces: m´ ax ax {P t Y t − wt N t − rt K t } s.a

Y t = A = A t K tα N t1−α

Luego:



m´ ax ax P t At K tα N t1−α − wt N t − rt K t C.P.O



P t At (1 − α)K tα N t−α − wt = 0

{N t }:

reordenando:

  

K t At (1 − α) N t

α

w P

=

t

De saf´ıo: Demuestre que la demanda de trabajo, trabajo, la podemos escribir de la siguiente forma: ∗ Des



Y t w (1 − α) = N t P

12.7.4 12.7.4..

t


Efecto Riqueza: Un decremento en el nivel de precios aumenta el valor real del dinero y hace más as ricos a los consumidores, lo que a su vez los motiva a gastar mas. El incremento en el gasto de consumo significa una mayor cantidad demandada de bienes y servicios. Efecto Tasa de Intere´ es: es: Un menor nivel de precios reduce la tasa de inter´ es, es, en cambio motiva mo tiva mayor gasto de bienes de inversión on y, po tanto incrementa la cantidad demandada de bienes y servicios. Efecto Tipo de Cambio: Cuando una ca´ ca´ıda en el nivel de precios causa que las tasas de inter´ es es disminuyan, el valor real de la moneda decrece en el mercado de divisas. Esta depreciación estimula las exportaciones exp ortaciones netas del pa´ıs ıs y, por tanto, incrementa la cantidad demanda de bienes y servicios.


12.7.5 12.7.5..

129


Incierto, solo se cumple en el Largo Plazo: por el lado de la DA esta sufrirá una contracción, on, debido a una disminución on en el consumo por parte de las familias, sin embargo, debido a la naturaleza de la curva de oferta agregada, tenemos tres posibles escenarios: Corto plazo, precios r´ r´ıgidos: En este caso la curva de OA es horizontal, por p or lo que una contracci´ on on de la DA solo provocará que la producción on disminuya. Corto plazo, precio flexibles: En este caso la curva de OA es recta con pendiente positiva, por lo que una contracción on de la DA provocará que la disminuya el nivel general de precios y la producción. on. Largo plazo: En este caso la curva curva OA es vertical, vertical, por lo que una contracci´ contracci´ on on de la DA provocará que solo el nivel de precios disminuya.

12.7.6 12.7.6..


Si el gobierno go bierno aumenta a umenta el salario m´ınimo, esto provocará un desplazamiento hacia la derecha de la DA, debido a un aumento de la renta de todas las personas de la econom´ econom´ıa (aumenta la renta renta de todas las personas de la econom´ econom´ıa, siempre y cuando cuando el mercado laboral esta situado situado en competencia perfecta). Por el lado de la oferta agregada de corto plazo, disponemos de dos situaciones: Corto plazo precios precios r´ıgidos: ıgidos: La curva curva de OA es horizontal horizontal y la empresa empresa no puede ajustar a justar sus precios, ni sus costos. Por lo tanto, bajo este escenario el desplazamiento hacia la derecha de la DA provocar´ a un aumento de la producción. on. Corto plazo precios flexibles: La curva de OA tiene pendiente positiva, por lo que la empresa puede ajustar los precios y sus costos (despedir gente), esto provocará que la OA se contraiga hacia la izquierda, por lo que el resultado final es incierto, debido a que corresponde a que tal fuerte es el impacto en la OA y en la DA.

12.7.7 12.7.7..


Esto o curre debido a que un aumento de tasa de interés es desincentiva el consumo y la inversión, on, lo que contraerá la DA, esto en el CP con precios precios r´ıgidos, ıgidos, significar´ significar´ a que caiga la producción, on, mientras que en el LP solo significara una ca´ıda ıda en el nivel de precios.

12.7.8 12.7.8..


Uno: Un mayor ingreso esperado, aumenta el consumo de hoy, lo que aumenta la DA. Dos: Un aumento en la tasa de inflación on esperada, aumenta el consumo hoy, lo que aumenta la DA. Tres: Un aumento en las ganancias esperadas, aumenta la inversión on de las empresas hoy, lo que aumenta la DA. Todo esto, aumentara en el CP el PIB y el nivel de precio cuando los precios son flexibles.

12.7.9 12.7.9..


Si aumenta la renta del resto del mundo, entonces el mundo demandara mas bienes nacionales, lo que auementará las exportaciones, esto finalmente aumentara la DA, provocando solo inflación. on.

12.7.1 12.7.10. 0.


Que disminuya el precio del petroleo, implica que disminuya el costo de producción de las firmas, lo que desencadenara que se expanda la Oferta Agregada de CP y esto aumentando el producto y disminuyendo los precios generales.


130

12.7.1 12.7.11. 1.


Un aumento en la productividad laboral y ademas un aumento tecnológico, expande la demanda y la capacidad productiva de las firmas, esto formara un nuevo equilibrio en el mercado laboral, lo que significara que caiga el desempleo y aumente el PIB potencial.

12.8 12.8..


12.8.1 12.8.1..

´ Pregun Pregunta ta 1: SOL SOLUCI UCION

La pendiente de la IS esta dada por la relación on entre entre la tasa de inter´ inter´ es es y el equilibrio equilibrio en el mercado de bienes. En la formulación on base, solo la inversión on depende de la tasa de inter´ es es y esta da su pendiente negativa dado ∂I/∂i < 0. < 0. Si esta relación on no existe, la IS no tiene pendiente y la pol´ıtica ıtica monetaria moneta ria no tendr´ıa ıa ning´ ningun uń efecto sobre la demanda. En el caso de la pol´ pol´ıtica fiscal el efecto seria total ya que no existe efecto crowding out de la inversión. on. El equilibrio en el mercado mercado del dinero no influye influye la tasa de inter´ es, es, por lo que a cada nivel de producto existe un nivel M y M y en el plan (Y, ( Y, i), es totalmente insensible a la tasa de inter´ es. es. La pol´ıtica ıtica fiscal es inútil util pero la monter´ monter´ıa tiene mucho efecto. La LM tiene pendiente positiva, debido a que cada nivel de ingreso es necesario una tasa de inter´ inter´ es es mas alta para vaciar el mercado mercado del dinero. Si la demanda demanda por dinero no es afectada por p or el ingreso, entonces la tasa ta sa de inter´ es es que equilibra el mercado del dinero no cambia al variar el ingreso, lo que se ve con una LM totalmente horizontal. La pol p ol´´ıtica fiscal es la l a unica u ´ nica efectiva. Peque˜ nos nos cambios en la tasa de inter´ interés es generan grandes cambios cambios en la demanda demanda por dinero por lo que se requieren grande cambio en el producto para generar cambios pequeños en la tasa de interés es sobre sob re la LM.

12.8.2 12.8.2..


[a]. Encontramos el producto: y =

160 − 0, 8Z + + I + + G 1 − 0, 8(1 − t)

con t con t = 0, 25 y Z = Z = 200 llegamos a: Y = Y = 1000 Luego la cantidad recaudada (R (R) y el ahorro del gobierno (S ( S g ) son: R = 200 + 0, 25 × 1000 S g = 450 − 200

= 450 = 250

[b]. Tenemos que, con t con t = 0, 25 ∂Y 0, 8 = − = − 2 ∂z 1 − 0, 8(1 − t) esto quiere decir que por cada peso que bajan los impuesto de suma alzada el producto sube en dos. Por tanto el producto sube a Y a Y = = 1200 cuando el impuesto de suma alzada baja en 100. La cantidad de impuesto recaudados (R ( R) y el ahorro del gobierno son: R = 100 + 0, 25 × 1200 S g = 400 − 200

= 400 = 200

131


[c]. El ingreso por impuesto impuesto cae en 50. No cae en 100 por que esta baja de impuesto impuesto lleva lleva a aumentar aumentar el producto que lleva a recaudar mas impuestos (Curva de Laffer). [d]. Que la baja de impuesto no fue suficiente para aumentar el ingreso del fisco. O mejor dicho en este modelo la baja de impuesto no lleva a aumentar los ingresos fiscales. [e]. Tendr´ıa ıa que suceder suce der que: t

∂Y > 1 ∂z

lo que quiere decir que la mayor cantidad de impuestos recaudada sea mayor a la cantidad que se baje.

12.8.3 12.8.3..


[a]. El multiplicador es: αG =

1 1 − c(1 − t)

remplazando remplazando los datos: αG = 3, 33 [b]. La DA es: D es: DA A = 2000 + 0, 0, 7(Y 7(Y − 3000) + 500 + 2500 = 2900 + 0, 0, 7Y , Y , entonces el producto es: Y ∗ = α G Ao =⇒ Y ∗ = 9657 [c]. Y d = Y = Y − T = T = 9567 − 3000 = 6567 [d]. C = = 2000 + 0, 0, 7(6567) = 6596, 6596, 9 [e]. Sabemos que I que I = S p ( T − G) =⇒ 500 = S = S p = S p p + (T p + (3000 − 2500) = 500 = S p + 500 ⇒ S p = 0 [f]. Y = α G  G, entonces  Y = 3, 33 × 500 = 1665

12.8.4 12.8.4..


1 1 = 2, 78, el ingreso ingreso de equilibrio ⇒ α G = 1 − c(1 − t) 1 − 0, 8(1 − 0, 2) es Y E := α := α G Ao = 2, 78(400)3 = 1, 112

[a]. El multiplicador es α es α G :=

[b]. El presupuesto fiscal es: P F := T := T − (T R + G) = 222, 222, 4 − 300 = − 77 77,, 6 [c]. Y E = 1000 y αG = 2, 5, la variación o n del PF es: 28, 28 , 86 %, es decir aumento el D´ eficit eficit Fiscal (P F = F = 100). [d]. αG = 3, Y 3, Y E = 1200, P F = − 60, por tanto si aumenta la propensi´ on on cae el Déficit eficit Fiscal y esto no es raro, ya que al aumentar la propensión on a consumir, entonces las familias elevan su consumo lo que aumenta el agregado y con eso la recaudación del gobierno. 3

C o + cT R + I o + Go = 50 + 80 + 70 + 200 200 = 400


132

12.8.5 12.8.5..


[a]. La Demanda Agregada (DA) Recordemos como se define la Demanda Agregada en una econom´ıa ıa cerrada DA D A = C + C + I I + G + G,, por los datos dados tenemos todas las variables, entonces: 3 DA = DA = 3000 + Y d + 900 − 1200 1200ii + 500 4 pero la DA no depende del Yd (Ingreso Disponible) sino que de Y (Ingreso Agregado; PIB), entonces Y d = Y = Y + T R − T , T , con T con T R = 0 ⇒ Y d = Y = Y − T , T , con T con T = 0, 10 10Y Y Luego: Y d = Y = Y − 0, 10 10Y Y = 0, 9Y Por lo tanto: 3 DA = DA = 3000 + (0, (0, 9Y ) Y ) + 900 − 1200(0, 1200(0, 15) + 500 =⇒ DA DA = = 4220 + 0, 0, 675 675Y Y 4 [b]. El multiplicador Keynesiano y el PIB de equilibrio ( α y Y E ). Veamos primero el multiplicador: α =

1 1 , utilizando los datos ⇒ α = α = 3 , 076923 ≈ 3, 3 1 − c(1 − t) 1 − 4 (1 − 0, 10)

Luego, el PIB de equilibrio es igual a Y = DA DA = = Y Y E = α × Ao , entonces: Y entonces: Y E = 3, 076923 × 4220 = 12984, 12984, 6 [c]. El ingreso disponible (Yd). El ingreso disponible se define de la siguiente forma: Y d = Y = Y + T R − T , T , con T con T R = 0 ⇒ Y d = Y = Y − T , T , con T con T = 0, 10 10Y Y Por lo tanto Y d = 12984, 12984, 6 − 0, 10(12984, 10(12984, 6) = 11686, 11686, 14 [d]. El consumo (C). Como 3 C = = 3000 + Y d, con Y con Y d = 11686, 11686, 14 =⇒ C = C = 3000 + 43 (11686, (11686, 14) = 11764, 11764, 6 4 [e]. El ahorro privado y p´ ublico ublico (S (S p y S g ). Demuestre que I = S Veamos el ahorro privado S p = Y = Y + T R − T − C = Y d − C =⇒ S p = 11686, 11686, 14 − 11764 11764,, 6 = − 78 78,, 46

133

12.8.. CAPITU 12.8 CAPITULO LO 8 Ahora el ahorro publico S g = T − (T R + G) = 1298, 1298, 46 − 500 = 798, 798, 46

Nota: El ahorro es igual a la inversión on (S = I ), ), en nuestro caso S n = S p + S g es el ahorro nacional. [f]. La ecuación on IS. Recuerde que la ecuación on es la siguiente i =

Ao Y − b αb

Ocupando los par´ ametros ametros tenemos i =

4220 Y = 3, 51 − 0, 00027 00027Y Y − 1200 3, 076923 × 1200

Obs: Las Obs: Las respuestas de estas ultimas preguntas, serán an solo intuitivas, el proceso matemático atico se los dejo a ustedes. [g]. Si el gobierno decide decide aumentar la tasa impositiva impositiva a 15 %, como variara variara el PIB de equilibrio, equilibrio, el multiplicador y la curva IS. ∂α < 0, ∂t luego si el multiplic multiplicador ador cae, entonces entonces tambi´ tambi´ en en lo har´ a el PIB de equilibrio (ademas cae el consumo), ahora, la curva IS cambia su pendiente, volvi´ endose endose más as inelastica. R: Si R: Si la tasa impositiva impositiva aumenta, aumenta, primero diminuir´ diminuir´ a el multiplicador fiscal, puesto que

[h]. Ahora si el gobierno incrementa incrementa el gasto en 100 ¿Qué ocurre con la DA y la curva curva IS?. Primero el gasto de gobierno sera 600, luego si el gasto aumenta, entonces aumentara el Gasto Aut´ onomo onomo (A (Ao ), lo que por el efecto multiplicador aumentara el PIB, ahora la DA se trasladara hacia la derecha y la curva IS tambi´ en. en. [i]. Si la población on prev´ prevé que sus actividades actividades de consumo consumo futuras son peores a las de hoy en d´ıa, ¿Qué variable endogena endog ena cambia? ¿En qué direcci´ direcc i´ on on se trasladará la DA y la curva IS? La variable endogena que cambiara, sera el consumo (C (C ), ), ya que si los agentes piensan que en el futuro tendrán an mejores condiciones de consumo, disminuirán an su consumo hoy, lo que reducir´ a la DA desplazándola andola hacia la izquierda y la IS tambi´ en. en.

12.8.6 12.8.6..


[a]. Encuentre y gráfique afique la función on de Demanda Agregada (DA). Recuerde: 2 DA = DA = 400 + Y d + 350 − 15 15ii + 300, pero Y pero Y d = Y = Y − T = Y − tY = Y − 0, 1Y = 0, 9Y 3 Entonces: 2 DA = DA = 1050 + (0, (0, 9Y ) Y ) − 15(0, 15(0, 14) = 1047, 1047, 9 + 0, 0 , 6Y 3 [b]. Determine el multiplicador Keynesiano (α ( α) y el ingreso de equilibrio (Y ( Y E ). Multiplicador (α (α):


134 α =

1 1 = = 2, 5 1 − c(1 − t) 0, 4

Equilibrio Equilibrio (Y E ): Y E = α × Ao = 2,5 × 1047 1047,, 9 = 2619, 2619, 75 [c]. Encuentre y gráfique afique la función on IS. Explique que ocurre con esta ecuación o n si la sensibilidad en la función on de inversión on (b) es cero, gráfique. afique. i =

Ao 1 − Y b αb

Entonces: i = 70 − 0, 0266 0266Y Y Si b Si b fuera cero, entonces la curva IS es perfectamente inelastica. [d]. Encuentre y grafique la función on LM. Explique que ocurre si la sensibilidad de de la tasa de interés es (h) es cero, gráfique afique



1 M i = kY − h P



Entonces: i = 0, 03 03Y Y − 50 Si h Si h fuera cero, entonces la curva LM es perfectamente inelastica. [e]. En el modelo keynesiano simple (IS), diga ¿Cuánto anto deber´ deber´ıa incrementar el Gasto Fiscal (Go ) si se desea aumentar el ingreso (Y (Y )) en 100?

Y = α Go Entonces:

Go =

100 = 40 2, 5

[f]. Explique Explique porqué el ingreso del inciso inciso b) no es el de equilibrio equilibrio cuando se toma el modelo IS-LM completo. Por que el modelo simple no considera el equilibrio en el mercado de dinero. [g]. Diga cuáles ales son el ingreso de equilibrio (Y ( Y ∗ ), el consumo (C (C ), ), el presupuesto fiscal (P ( P F ) F ) y la inversión on de equilibrio. Y ∗ = 2116, 2116, 40, 40, C C ∗ = 1669, 1669, 84, 84, P P F ∗ = − 88 88,, 36 e I ∗ = 147, 147, 05

135


12.9 12.9..


12.9.1 12.9.1..


[a]. La demanda total por bienes domésticos esticos es: DA = DA = C C + + I + + G + X − − M El nivel de renta de equilibrio viene determinado por el equilibrio en el mercado de bienes y servicios, esto es: Demanda igual producto, entonces: Y = C C + + I + + G + X − − M ¯ Y = C + + c1 (Y − T ) T ) + ¯ I + + d1 Y − d2 i + G + X − − m1 Y 1 ¯ + ¯ + Y = [C + I + G − c1 T − d2 i + X ] 1 − (c1 + d1 ) + m1

   A αG

donde α donde α A Econom´ıa Abierta. G : es el multiplicador Keynesiano de Econom´ [b]. El saldo de la Balanza Comercial esta dado por: X − − M = X − −

m1 ¯ + [C + ¯ I + + G − c1 T − d2 i + X ] 1 − (c1 + d1 ) + m1

[c]. Un incremento de una unidad en el Gasto Fiscal ( G), aumenta la renta de equilibrio en 1/ 1 /[1 − (c1 + d1 ) + m1 ], el cual, no es otra cosa que el multiplicador de econom´ econom´ıa abierta. Aumentando el déficit efici t Comerc Com ercial ial en m en m 1 /[1 − (c1 + d1 ) + m1 ], lo cual es incrementado en la demanda por bienes extranjeros, ocasionada por un aumento en Y en Y .. [d]. El multiplicador Keynesiano es definido como el efecto de un incremento marginal en el gasto público ublico en el producto. Por lo tanto es 1/ 1 /[1 − (c1 + d1 ) + m1 ] [e]. Mientras Mi entras la econom´ ec onom´ıa ıa se abre más, as, el efecto de un incremento del gasto fiscal (G ( G) disminuye, ya que gran parte del incremento se va a consumir en bienes extranjeros. El multiplicador KeyneA /∂m < 0 siano disminuye, como se puede apreciar matemáticamente aticamente en la formula anterior,∂α anterior,∂α G 1 < 0 [f]. Podemos reescribir el equilibrio original en el producto como sigue: Y =

1 ¯ + [C + ¯ I + + G − c1 T − d2 i + m2 Y ∗ ] 1 − (c1 + d1 ) + m1

Como podemos apreciar, un incremento de la renta extranjeroa tiene un efecto positivo en la renta nacional, esto debido a que si aumenta el poder adquisitivo del resto del mundo (suponiendo inflación on extranjera constante), entonces tiende a aumentar la demanda de extranjeros por bienes bienes nacionales. nacionales. El incremento marginal es de m de m 2 /[1 − (c1 + d1 ) + m1 ]. Veamos la Balanza Comercial: X − − M = m 2 Y ∗ −

m1 ¯ + [C + ¯ I + + G − c1 T − d2 i + m2 Y ∗ ] 1 − (c1 + d1 ) + m1

INT: Hay INT: Hay dos efecto en la Balanza Comercial: Por un lado, los extranjeros son mas ricos, por lo tanto quieren comprar mas de nuestros bienes. Por otro lado, este incremento en la demanda de bienes nacionales aumenta el producto nacional, por lo que amentara nuestra demanda por bienes importados, locual hace disminuir el primero efecto. En total, la balanza comercial mejora. El efecto marginal en la balanza comercial es m 2 (1 − m1 )/[1 − (c1 + d1 ) + m1 ] > 0 > 0


136

12.9.2 12.9.2..


[a]. El producto de equilibrio es: Y = 200 + 0, 9(1 − 0, 1)Y 1)Y + + 2000 − 1000(0, 1000(0, 05) + 500 + 0, 0 , 2(20000) + 30(3) − [0, [0, 06 06Y Y − 10(3)] Y = 677 7700 + 0, 81 81Y Y − 0, 06 06Y Y Y = 270 70880 Para la balanza comercial: N X N X N X N X

= = = =

X − − M 0, 2Y ∗ + 30ε 30ε − (0, (0, 06 06Y Y − 10 10εε) 0, 2(20000) + 30(3) − 0, 06(27080) + 10(3) 2495, 2

´vit Comercial INT: Como INT: Como N N X > 0, entonces hay un Superavit a [b]. Econ E conom´ om´ıa ıa Cerrad Cer rada: a: Y = C o + c(1 − t)Y + I o − br + br + Go Y − c(1 − t)Y = C o + I o − br + br + Go

   Ao

Y [1 Y [1 − c(1 − t)] = Ao Y = ∂Y ∂A o Reemplazando: α Reemplazando: α G :=

=

Ao 1 − c(1 − t) 1 1 − c(1 − t)

1 5 , 26 ≈ 5, 1 − 0, 9(1 − 0, 1)

Econom´ Eco nom´ıa ıa Abiert Abi erta: a: Y = C o + c(1 − t)Y + I o − br + br + Go + x1 Y ∗ + x2 ε − m1 Y + m2 ε Y − c(1 − t)Y + m1 Y = C o + I o − br + br + Go + x1 Y ∗ + ε(x2 + m2 )



Y [1 Y [1 − c(1 − t) + m1 ] = Ao Y = ∂Y ∂A o Reemplazando: α Reemplazando: α A G :=

=

Ao 1 − c(1 − t) + m1



Ao



1 1 − c(1 − t) + m1

1 =4 1 − 0, 9(1 − 0, 1) + 0, 0, 06

INT: La diferencia se debe a la “ propensi´ on margina marginall a importa importar r ” (m1 ), ya que ante un aumento de la Renta, una parte es gastada en bienes extranjeros.

137

12.9.. CAPITU 12.9 CAPITULO LO 9 [c]. Tenemos: Y = C o + c(1 − t)Y + I o − br + br + Go + x1 Y ∗ + (x (x2 + m2 )ε − m1 Y Go = [1 − c(1 − t) + m1 ]Y − C o − I o + br − x1 Y ∗ − (x2 + m2 )ε Reemplazando:

Go = 6000 60000( 0(11 − 0, 9(1 − 0, 1) + 0, 0, 06) − 200 − 2000 + 1000(0, 1000(0, 05) − 20000(0, 20000(0, 2) − (10 + 30)(3) Go = 8730 Por lo tanto, sebe aumentar en 8230. Otra forma, alternativa es la siguiente: Como sabemos que el multiplicador es 4, entonces tenemos: 2, 5  G = Y Y G = 4 000 − 27080 Y = 60000 920 Y = 32920 32920 G = 4 G = 8230 [d]. Tenemos: 

Y ∗ = 20000 · 1, 2 =⇒ Y ∗ = 24000 

m1 = 0, 06 · 1, 5 =⇒ m 1 = 0, 09 Luego remplazando tenemos: Y Y 5520 Y

= = = =

200 + 0, 9(1 − 0, 1)Y 1)Y + 0, 0, 2Y − 2000(0, 2000(0, 05) + 500 + 0, 0, 2(24000) + 40(3) − 0, 09 09Y Y 200 + 0, 81 81Y Y + 5350 + 0, 2Y − 0, 09 09Y Y [1 − 0, 2 − 0, 81 + 0, 0, 09] 09]Y Y 6900 0000

Multiplicador: Y = C o + c(1 − t)Y + io Y − br + br + Go + x1 Y ∗ + x2 ε − m1 Y + m2 ε Y − c(1 − t)Y − io Y + m1 Y = C o + Go − br + br + x1 Y ∗ + (x (x2 + m2 )ε

Y = ∂Y ∂A Reemplazando: [e].

=





Ao

Ao 1 − c(1 − t) − io + m1



1 1 − c(1 − t) − io + m1

1 12,,5 ≈ 12 1 − 0, 9(1 − 0, 1) − 0, 2 + 0, 0 , 09

Balanza Comercial: N X = 0, 2Y ∗ + 30ε 30ε − [0, [0, 09 09Y Y − 10 10εε] N X = 0, 2(24000) + 40(3) − 0, 09(69000) N X = −1290 ´ficit Comercial INT: Como INT: Como N N X < 0, entonces tenemos un D eficit e


138 Presupuesto Fiscal: P F P F P F P F

= = = =

T − (T R + G) tY − G 0, 1(69000) − 500 6400

´ vit Fiscal INT: Como INT: Como P P F > 0, entonces tenemos un Superavit a [f]. Las dos restricciones que tenemos son: Fiscal: tY − G = 6400 Comercial: x1 Y ast + (x (x2 + m2 )ε − m1 Y = − 1290 Son importantes, ya que al aumentar, no solo empeora el presupuesto fiscal, si no que al aumentar la renta se consumen mas importaciones y también en empeora empeor a la balanza comercial. Analicemos: Primero: ∂ (tY − G) ∂G

(tY − G) G

=

∂ (tY − G) ∂Y − 1 ∂Y ∂G

= 0, 2 · αA G − 1

(tY − G) = [0, 2 · αA G − 1]  G 6400 = [0, 2 · 12 12,, 5 − 1]  G

GM AX = 556, 52 Segundo: ∂N X = ∂G

∂N X ∂ (Y ) Y ) ∂X ∂G

N X = −0, 09 · αA G G N X = −0, 09 · αA G  G 12,, 5  G −1290 = −0, 09 · 12

GM AX = 1146, 6 INT: La INT: La restricción on relevante es la de G, G , por lo que el gasto fiscal máximo aximo sera de 556, 556, 52


12.9.3 12.9.3..

139


[a]. Una perdida de mercado lleva que para cualquier nivel de tipo de cambio, las exportaciones netas sean menores. Esto se peude racionalizar como un shock negativo a la demanda. Si estamos en un equilibrio comercial (N (N X = = 0) con un nivel ¯ε, ahora no lo estaremos, provocando un déficit eficit comercial. comercial. En un modelo IS-LM extendido, extendido, en el plano (Y, ( Y, ε), tenemos que se desplaza desplaza la IS hacia la izquierda. Esto no es sustentab sustentable le en el tiempo y se debe tomar alguna pol´ pol´ıtica que reduce reduce la presión on sobre el tipo de cambio. Lo que ocurrirá de manera de mantener el equilibrio es una contracci´ on monetaria que baje el producto de equilibrio hasta que ε sea el tipo de cambio de on equilibrio. Otra posibilidad es anular el shock negativo con mayor gasto público, ublico, pero no sera deseable si el shock es permanente. [b]. Un aumento aumento de la demanda demanda por bienes dom´ esticos esticos lleva a que de desplace desplace la IS debido al aumento mento en el consumo. consumo. Esto presiona al tipo de cambio cambio a apreciarse apreciarse (disminuye (disminuyendo) ndo) y se podr´ podr´ıa contrarres contrarrestar tar disminuy disminuyendo endo el gasto p´ ublico (aumentando el ahorro fiscal). ublico [c]. Esto tambi´ tambi´ en en lleva a aumentar aumentar la demanda demanda agregada agregada y desplaza desplaza la IS hacia la derecha derecha y a un ¯ equilibrio con un mayor producto o un tipo de cambio mas apreciado dado Y . Y . Al aumentar el producto, se genera un aumento de la demanda por dinero a cambio de menos divisa internacional cional.. Dado Dado el r´ egimen egimen de tipo de cam cambio bio fijo, se acumu acumulan lan mas reserv reservas as de manera manera que se mantengan el tipo de cambio en ¯ε. De nuevo esto no es sostenible en el tiempo. [d]. Este es un shock positivo a la demanda y la respuesta es la misma que la anterior. Se puede aumentar los impuesto, disminuir los aranceles o disminuir el gasto fiscal de manera de manipular la demanda agregada de forma de volver al equilibrio. [e]. Opuesto a la parte [b].

Apunte y Ejercicios de Macroeconomia I (Gabriel Valenzuela Vic).pdf

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