INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA
HISTORIA DE LA EMPRESA: Bachoco fue fundada en la ciudad de Obregón Sonora en 1952, por la familia Robinson Bours. Actualmente, Bachoco es la empresa líder en la industria avícola en México y una de las diez más importantes a nivel mundial. En 1997, la empresa realizó una oferta pública de acciones en la Bolsa Mexicana de Valores y en el New York Stock Exchange. Bachoco es una empresa integrada verticalmente, organizada en 9 complejos productivos y más de 700 instalaciones a nivel nacional. Las oficinas corporativas se encuentran ubicadas en Celaya, estado de Guanajuato.
LA COMPAÑÍA I. ANTECEDENTES Y ESTRUCTURA Año de fundación: 1952, en Sonora. En 1974, la Compañía inició operaciones en Celaya para atender la zona metropolitana de la Cd. de México.
Visión: Bachoco todos los días presente en la alimentación alimentació n de los mexicanos. Misión: Empresa de alto desempeño en el mercado del Tratado de Libre Comercio, con productos alimenticios de origen animal que logra la satisfacción de sus clientes, empleados, accionistas y contribuye de manera significativa a la sociedad. Los accionistas Robinson Bours fueron los propietarios de la totalidad del capital social hasta la oferta global de acciones en 1997. En abril de 1995, los accionistas Robinson Bours, crearon un fideicomiso de control para detentar un interés mayoritario sobre las Acciones Serie B de la sociedad. Las acciones de Bachoco consisten de de acciones Serie L en acciones Serie B, sobre la base uno a uno, sin que con ello afecte el capital social ni el de los accionistas. Al 31 de diciembre de 2004, la familia Robinson Bours, Bours, considerando considerando el fideicomiso de control como familiar, detentan unidades UBL y unidades UB que representan el 88.5% de las acciones serie B. Por lo anterior, los accionistas accionist as Robinson Bours continúan teniendo el control sobre la propiedad propiedad de la empresa, ocupan actualmente la mayoría de los asientos asientos en el Consejo de Administración de la Compañía. En abril del 2002, la Compañía anunció el retiro del Sr. Enrique Robinson Bours como presidente del Consejo, cargo que ocupó durante los 50 años de existencia de la Compañía. Lo sucedió el Sr. Sr. Javier Robinson Robinson Bours, quien quien había sido miembro del del Consejo por 24 años y colaborado como Vicepresidente del Consejo durante los últimos nueve años.
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA 2
h
Enrique Robinson Bours Almada
Fco. Javier R. Bourns Castelo
Rodolfo Ramos Arvizu
Presidente honorario
Presidente del consejo
Director general
Vitalicio del consejo
CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN Consejeros Patrimoniales Propietarios
Francisco Javier R. Bourns Castelo Presidente del consejo Eduardo Rojas Crespo Secretario del consejo Enrique Robinson Bourns Almada Presidente Vitalicio Honorario del Consejo Mario Javier Robinson Bourns Almada Consejero Honorario vitalicio
Consejeros independientes Propietarios Avelino Fernández Salido Humberto Schwarzbeck Noriega
Francisco Javier R. Bourns Castelo José Gerardo Robinson Bourns Castelo Juan Bautista Salvador R. Bourns Almada Jesús Enrique Robinson Bourns Muñoz Jesús Rodrigo Robinson Burns Muñoz Arturo Bourns Griffith Octavio Robinson Bourns Ricardo Aguirre Borboa
Consejeros Patrimoniales Suplentes José Eduardo Robinson Bourns Castelo Juan salvador Robinson Bourns Martínez José Francisco Bourns Griffith Guillermo Pineda Cruz
CUERPO DIRECTIVO Rodolfo Ramos Arvizu Director General Daniel Salazar Ferrer Director de Finanzas
José Luis López Lepe Director de Personal Andrés morales Astiazaran Director de Mercadotécnia y Productos de Valor Agregado
David Gastelum Cazares Director Comercial
Marco Antonio Esparza Serrano Director de Contraloría
Ernesto Salmón Castelo Director de Operaciones
Alejandro Elías Calles Gutiérrez Director de compras
En Noviembre de 1998, la Compañía aprobó un fondo para recompra de acciones de hasta el 3.0% del total de las acciones en circulación. Para implementarlo, se asignó una reserva de $281.4 millones de pesos, que se tomaron del rubro de utilidades retenidas del Balance General. Al día 15 de mayo del 2006, contaba con 187,400 acciones en el fondo de recompra.
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA CRECIMIENTO E INFRAESTRUCTURA:
Noviembre de 1999, adquisición del Grupo Campi, S.A. de C.V. productor de alimento balanceado para consumo animal con red de distribución propia y venta directa a pequeños productores. Septiembre de 2001, adquiere la mayoría de los activos de la operación de huevo para plato de Avícola Nochistongo, uno de los diez productores más grandes de huevo para plato en México con operaciones localizadas en la región de la Laguna, con una capacidad de alrededor de tres millones de aves de postura. En Septiembre 2001, adquiere la mayoría de los activos de Avícola Simón Bolívar, uno de los quince productores más grandes de huevo para plato en México y productor de pollo de engorda, con capacidad instalada de 2 millones de aves de postura y producción aproximada de 120 mil pollos de engorda por semana. En Julio del 2004, Bachoco llegó a un acuerdo para rentar las instalaciones de UPAVAT y UPATEC, un pequeño productor de huevo para plato en el estado de Puebla, con una capacidad de aproximadamente 750 mil aves de postura. En Junio de 2005, Bachoco adquiere activos de Grupo Sanjor, productora de pollo ubicada en la Península de Yucatán, esta operación cuenta con una producción aproximada de 300 mil pollos por semana, así como una capacidad de 100 mil aves productoras de huevo comercial. 2009 adquisición e instalación de plantas procesadoras y productoras en Monterrey, además del desarrollo de consorcio en Chiapas.
Estas adquisiciones consolidan a Bachoco como uno de los mayores productores y comercializadores de huevo para plato en México, con una participación durante 2010 del 35% en pollo y 10% de huevo en el mercado Nacional.
INFRAESTRUCTURA 60
9
s o v i t s c a u t d n o e r v p e d s o j s l e o p r t n m e o C C
800
s a j n a r G
21
s a r o d a b u c n i s a t n a l P
9
s a r o d a s e c o r p s a t n a l P
3
18
o d a g e r g a r o l a v e d s a t n a l P
o d a e c n a l a B o t n e m i l a e d s a t n a l P
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA Estrategia operativa En los últimos diez años, Bachoco incrementó substancialmente su producción de pollo, estableciéndose en todas las principales categorías de producto y canales de distribución de pollo y se expandió hasta tener una mayor cobertura geográfica que cualquier de sus competidores. Bachoco también ha incrementado su eficiencia y construido una reputación por la frescura de sus productos de pollo y calidad de su servicio a clientes. La industria del pollo en México ha experimentado cambios considerables en años recientes. Bachoco está permanentemente a la expectativa de posibles adquisiciones de otros productores y puede tomar ciertas oportunidades que estén en línea con sus estrategias de negocio. Los elementos clave de su estrategia son: 1. Mayor penetración del mercado a través de una distribución más amplia. La Compañía tiene una extensa red de distribución a lo largo de todo el territorio Nacional, soportado por su propia flotilla de transporte, conocimiento y experiencia con los canales de mayoristas y centros de ventas localizados estratégicamente, así como sus instalaciones productivas estratégicamente ubicadas. 2. Mejor servicio y respuesta al mercado. Bachoco pretende permanecer como el líder en el mercado avícola Mexicano manteniendo altos estándares de servicio al cliente y ofreciendo una rápida respuesta a las cambiantes necesidades en los diferentes segmentos del mercado. 3. Producción a bajo costo y eficiencia operativa. Bachoco se mantiene como un productor de bajo costo en la producción y distribución de pollo en México, debido en parte a sus economías de escala y operaciones integradas verticalmente. 4. Continuar impulsando su diferenciación de marca. Bachoco ha desarrollado una imagen de marca por productos frescos de pollo, productos de valor agregado y huevo en México. Bachoco busca continuar promoviendo su marca a través de espectaculares, empaques, campañas especiales de publicidad y desarrollando lealtad de marca entre sus mayoristas y distribuidores minoristas.
Principales inversiones de capital
2003, inversiones de capital por $817.2 millones para: a) reposiciones de flotilla de transporte, mejoras en granjas, plantas procesadoras de aves y plantas de alimento balanceado, b) mejorar la red de distribución, c) incrementar la capacidad de producción en el Complejo Noroeste y reconstruir y aumentar su capacidad en el Complejo Península.
2004, inversiones de capital por $449.8 millones para: a) mantener actualizada su flotilla de transportes, mejoras en granjas, plantas de alimentos y plantas procesadoras de aves, b) mejorar su red de distribución, c) finalizar sus proyectos de crecimiento en los complejos Noroeste y Península y d) incrementar su capacidad de producción de huevo para plato en su operación de Mexicali, Baja California Nte.
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2005, inversiones de capital por $776.4 millones, destinadas a financiar crecimiento en capacidad productiva; reposiciones y mejoras en nuestras operaciones; así como la adquisición de la empresa Sanjor en la península de Yucatán.
En éstos tres años, las inversiones se financiaron principalmente con recursos generados por la propia operación.
II.
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
SECTOR: Subsector: RAMO: Sub ramo: ACTIVIDAD ECONÓMICA: Principales productos y/o servicios:
Productos de consumo frecuente Alimentos, bebidas y tabaco Alimentos Producción de cárnicos y derivados Tenedora pura de acciones, a través de sus subsidiarias producción procesamiento y comercialización de pollo, producción y comercialización de huevo, producción y venta de cerdo. Pollo procesado, huevo, cerdo
Actividades principales. Es el mayor productor y comercializador de productos avícolas en México con cuatro líneas principales de producto: pollo, huevo, cerdo y alimento balanceado. Está integrada verticalmente, lo que le permite controlar todos los aspectos de la cadena productiva desde la producción hasta la distribución, para mantener altos niveles de calidad, servicio y eficiencia.
VENTAS POR CONCEPTO (resumen 2004-2009) Preparación de alimento, crianza de aves reproductoras, incubación de pollito, crianza de pollo de engorda, proceso, empaque y distribución de productos de pollo. Producción de alimento balanceado para consumo animal, comercialización y distribución (Aproximadamente 7,500 toneladas por semana, a partir de 2007) a medianos y pequeños productores. Producción de huevo para plato (Proceso desde la crianza de aves reproductoras y aves de postura, recolección, empaque y comercialización del producto), aproximadamente 3.6 millones de doceneras por semana. Venta de cerdo en pie (crianza y producción de pies de cría, producción de lechones para engorda, engorda de cerdos y comercialización de cerdo en pie a empacadores o procesadores de cerdo.
2010
% DE VENTA 80.1%
7.2%
8.7%
1.0%
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA Hubo mejora en la eficiencia de las adquisiciones para aprovechar las oportunidades de esa producción y comercialización adicional. La industria avícola en México varía de región en región y Bachoco participa en todas las categorías y canales de distribución de productos de pollo existentes en dichas regiones, se considera que es la Compañía con mayor cobertura geográfica en este rublo en México. Es uno de los mayores proveedores de pollo en la Cd. de México y zona conurbada, que consumen una parte importante del total en México.
Canales de distribución: Utiliza varios canales de distribución en cada una de las principales categorías de producto a fin de servir los diferentes segmentos del mercado. En el área de la Ciudad de México, la mayoría de su producto es transportado directamente a sus mayoristas, los cuales a su vez lo comercializan a sus minoristas. Una parte importante de los productos es transportada directamente a minoristas utilizando la propia flotilla de transportes de la Compañía. En el resto de país se distribuyen los productos desde las plantas procesadoras de aves hacia sus centros de ventas que cuentan con red de frío, desde donde se atiende a mayoristas, autoservicios, minoristas y cadenas de comida rápida Con la adquisición de Campi y Sanjor, la Compañía reforzó su red de distribución, consolidando su presencia en la región sureste del país y entrando en nuevos mercados como la Península de Yucatán. La adquisición de la mayoría de los activos de Avícola Nochistongo y de Avícola Simón Bolívar han permitido a Bachoco consolidar su red de distribución, principalmente en el noreste del país, actualmente la red de distribución cubre todo el territorio Nacional. RED DE DISTRIBUCIÓN PROPIA, REGIONALIZADA PRODUCTO
% COMERCIAL DE VENTAS, TODOS LOS PRODUCTORES DE POLLO EN MÉXICO
Pollo vivo 28.0 % Pollo rosticero 26.0 % Pollo tipo mercado público
25.0 %
Pollo tipo supermercado
07.0 %
Partes de pollo.
10.0 %
Productos de Valor Agregado.
04.0 %
VENTA Principalmente a clientes mayoristas Directamente a rosticerías, asaderos y autoservicios. Todo el país, pero se concentra principalmente en la Cd. de México y zona conurbada. Prácticamente se vende a cadenas de autoservicios y, en algunas regiones, a pollerías independientes. cadenas de autoservicio, cadenas institucionales de alimentos y cadena de comida rápidas Nuggets, marinados y empanizados, entre otros.
CARACTERÍSTICA DE COMPETITIVIDAD Estándar de consumo (Tamaño y peso) Pollo entero y eviscerado listo para cocinar Se comercializa en un máximo de 48 horas después de su sacrificio. Pollo entero, fresco, vísceras empacadas por separado. comestibles
Cortes frescos preparados en charolas o a granel. Cortes específicos según Institución consumidora. La calidad del proceso posterior, Bachoco ha crecido más del 20% en los últimos cinco años.
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA PRODUCTO
VENTA
Huevo para plato (generalidades)
Cajas de 360 piezas a mayoristas, quienes a su vez los venden a minoristas y pequeñas tiendas, donde finalmente se vende al consumidor por peso. 22% se vende empacado con identificación de marca al consumidor, y el 8 % como huevo con proceso posterior, el restante 70 % se vende a granel. Representa el 9.0% del mercado Mexicano, la empresa es el líder productor estimando su participación en aproximadamente 26.9% a granel y de 60% en el mercado del huevo empacado. Por región debido a preferencia del mercado. Se busca cambiar gradualmente de la venta a granel hacia el huevo empacado con identificación de marca, debido a que el huevo empacado es menos vulnerable a las fluctuaciones de precio y crea lealtad.
Huevo para plato café Huevo para plato blanco.
Alimento balanceado.
La Compañía vende a pequeños productores y también a través de una red de pequeños distribuidores localizados en la parte centro y sur del país; aprovechando las ventajas que ofrecen las economías de escala y sinergias entre alimento para autoconsumo y para venta a terceros.
Cerdo y otros.
Bachoco adicionalmente produce y comercializa cerdo en pie. El cual representa aproximadamente el 1% del total de sus ingresos.
III.
PATENTES, LICENCIAS, MARCAS Y OTROS CONTRATOS.
La Compañía comercializa sus productos de pollo y huevo con la marca Bachoco, derechos que posee y debe renovar cada diez años. Con la adquisición del Grupo Campi, Bachoco adquirió los derechos de la marca Campi, misma que utiliza para la comercialización del alimento balanceado. Con la adquisición de la mayoría de los activos de Avícola Nochistongo y de Avícola Simón Bolívar, la Compañía adquirió derechos de las marcas Súper Yem, Kory, Rory, Dorado, Buenagro y Lagunero. Adicionalmente, la Compañía posee la propiedad de otras marcas que utiliza en la comercialización de subproductos como alimento balanceado en base a pollinaza procesada. No tiene patentes, licencias u otros contratos que pongan en riesgo la operación normal de la misma. IV.
PRINCIPALES CLIENTES
Las ventas de la Compañía se encuentran altamente pulverizadas y ninguno de sus clientes representa más del 10% de las ventas.
V.
INFORMACIÓN CORPORATIVA
Los precios de las acciones en 2010 tuvieron una recuperación respecto a 2008 y 2009, teniendo precios más estables y de tendencia positiva. En 2009 y 2010 se pagaron dividendos en los meses de mayo y julio a los accionistas por $0.4168 pesos por cada uno de los años, el monto fue por acción en circulación, lo que equivale a $5.00 pesos por ADS. En enero de 2011 al haber firma como Formador de Mercado incrementando la bursatilidad en el mercado.
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA VI.
POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS APLICADAS
La preparación de los estados financieros consolidados requiere que la administración efectúe estimaciones y suposiciones que afectan los importes registrados de activos y pasivos y la revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados financieros consolidados, así como los importes registrados de ingresos y gastos durante el ejercicio. Los rubros importantes sujetos a estas estimaciones y suposiciones incluyen el valor en libros de la propiedad, planta y equipo, y crédito mercantil; las estimaciones de valuación de cuentas por cobrar, inventarios y activos por impuestos a la utilidad diferidos; la valuación de instrumentos financieros primarios, los instrumentos financieros derivados y/o las relaciones de cobertura, y los activos y pasivos relativos a beneficios a los empleados. Los resultados reales pueden diferir de estas estimaciones y suposiciones. Los estados financieros antes mencionados se presentan en moneda de informe peso mexicano, que es igual a la moneda de registro y a su moneda funcional. Para propósitos de revelación en las notas a los estados financieros, cuando se hace referencia a miles de pesos o “$”, se trata de mil es de pesos mexicanos, y cuando se hace referencia a miles de dólares se trata de miles de dólares de los Estados Unidos de América. Los estados financieros consolidados de la Compañía están preparados de acuerdo con las Normas de Información Financiera Mexicanas (NIF) en vigor a la fecha del balance general. La consolidación se efectuó con base en los estados financieros auditados de las compañías emisoras al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010, los que se prepararon de acuerdo con las NIF. Los estados financieros que se acompañan incluyen las siguientes subsidiarias al 31 de diciembre de 2008, 2009 y 2010: Participación accionaria en % Acuícola Bachoco, S.A. de C.V. Aviser, S.A. de C.V. Bachoco, S.A. de C.V. (“BSACV”) Bachoco Comercial, S.A. de C.V. Campi Alimentos, S.A. de C.V. Huevo y Derivados, S.A. de C.V. Operadora de Servicios de Personal, S.A. de C.V. Pecuarius Laboratorios, S.A. de C.V. Secba, S.A. de C.V. Sepetec, S. A. de C.V. Servicios de Personal Administrativo, S.A. de C.V. Induba Pavos, S.A. de C.V.
2008 100 100 100 100 100 97 100 64 100 100 100 100
2009 100 100 100 100 97 100 64 100 100 100 100
2010 100 100 100 100 100 64 100 100 100 100
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA VII.
BOLSA, NOMBRE DE PIZARRA Y CALIFICACIÓN
INDUSTRIAS BACHOCO, S.A.B. DE C.V.
Información General Clave de cotización:
BACHOCO
Series:
Capitales
Fecha de constitución: Fecha de listado en la BMV: Relación con Inversionistas: Teléfono: E-mail: Oficinas Corporativas: Teléfono: Fax: Dirección de internet:
17/04/1980 02/08/1991 C.P. CRISTOBAL MONDRAGON (DIRECTOR GENERAL) N/D N/D AV. TECNOLOGICO 401, CD. INDUSTRIAL, 38010, CELAYA, GTO 014616183500 014616116202 WWW.BACHOCO.COM.MX
formaDatosGrale
Descripción de la Empresa Sector: Subsector: Ramo: Subramo:
PRODUCTOS DE CONSUMO FRECUENTE ALIMENTOS, BEBIDAS Y TABACO ALIMENTOS PRODUCCION DE CARNICOS Y DERIVADOS
Actividad económica: Principales productos y/o servicios:
TENEDORA PURA DE ACCIONES, A TRAVES DE SUS SUBSIDIARIAS PRODUCCION PROCESAMIENTO Y COMERCIALIZACION DE POLLO, PRODUCCION Y COMERCIALIZACION DE HUEVO, PRODUCCION Y VENTA DE CERDO. POLLO PROCESADO, HUEVO, CERDO
Principales Funcionarios PRESIDENTE DEL CONSEJO DIRECTOR GENERL DIRECTOR DE FINANZAS
FRANCISCO JAVIER R. BOURS CASTELO CRISTOBAL MONDRAGON FRAGOSO DANIEL SALAZAR FERRER
Serie: B Fecha: Volumen de venta: Postura de venta: Volumen de compra: Postura de compra: Precio último hecho: PPP: Precio anterior : Variación: Volumen operado : Máximo : Mínimo : Ult. año anterior : Max. año anterior: Min. año anterior:
Cotizaciones Aug 05 2011
Indicadores segundo trimestre del año 9,600 Mercado 22.89 Precio/Utilidad: 1,000 Precio/Valor libro: 22.69 Financieros (12 meses) 22.89 Utilidad p/acción: Valor libro p/acción: 23.00 Acciones en circulación: -0.48 4,500 23.00 22.89 25.55 26.99 18.40
mercadoCapital
2011 10.15 0.84 2.26 27.18 600,000,000
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA IX.
PERSPECTIVAS Y RETOS 2011
La compañía tuvo un incremento significativo en la posición de efectivo, brindando una mayor solidez al balance. Este desempeño también se refleja en la mejor valuación de acciones en los mercados de valores en que cotizan. En enero de 2011 inician con la figura de formador de mercado en la BMV, con la intención de incrementar de liquidez de acciones en ésta bolsa. En noviembre de 2010 respecto al mercado de exportación, se tiene un volumen aún no representativo respecto al resto de ingresos, sin embargo si ay un significativo avance: se continúa y se busca aumentar la exportación a Asia, y se logró la certificación de Japón para enviar productos de pierna y muslo de pollo. También se concluyó la integración de la integración de la planta Monterrey con el resto de la compañía, reflejándose en una sinergia positiva que soporta la estrategia de Bachoco de crecimiento y presencia en todo el territorio nacional; además de la apertura de un nuevo centro de ventas en Culiacán Sinaloa. Con este centro, se suman 60 en México. Se obtuvieron dos importantes premios de la presidencia de la República: Premio Nacional de Calidad Agroalimentaria ( a la planta de Yucatán) Premio TOTEM 2010 como reconocimiento a la campaña publicitaria. Los retos para el 2011 son, principalmente, enfrentar los precios altos y volátiles de las materias primas (maíz y pasta de soya) lo que repercute directamente en los costos de producción. También está la importación de productos congelados de pollo (especialmente pierna y muslo). Hay una sobredemanda en el segmento de huevo, lo que ocasiona una debilidad en ese mercado específico. El crecimiento orgánico de la compañía se buscará a través de nuevos acuerdos de negocio, adquisiciones o la diversificación de productos. Se espera crecer en las ventas de productos de valor agregado, para lo cual se trabaja en nuevos productos de pollo, pavo y res. Otro tema de relevancia es la preparación para la adopción de Normas Internacionales de información financiera, mismas que deben estar operando el 1° de enero de 2012.
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA RAZONES FINANCIERAS Saber el significado de las partidas que componen los Estados Financieros Básicos y la forma en que fueron elaborados, nos permite entender la información económica y financiera contenida implícita y explícitamente en ellos. A partir de ese conocimiento podemos analizar económica y financieramente una empresa, los que nos dará herramientas para estimar su comportamiento futuro. Dentro de las herramientas más utilizadas para llevar a cabo los análisis están: las Razones Financieras y el Análisis Comparativo de Estados Financieros. El Análisis de Razones Financieras consiste en tomar información de uno o varios de los Estados Financieros de un período y analizar las relaciones que hay entre ellos y el negocio desarrollado, éste tipo de análisis permite comparar el rendimiento de la empresa a lo largo del tiempo y/o comparar el rendimiento de la empresa con respecto al de las empresas de la industria a la que pertenece. Dada su naturaleza, para evitar conclusiones erróneas sacadas a partir de las razones financieras, se deben tener ciertas precauciones, las que se clasifican en dos grupos: de cálculo y de interpretación. Entre las precauciones más comunes que se deben tener en su cálculo, se encuentran:
los métodos contables cambian entre empresas, luego las razones pueden ser no comparables; pues la contabilidad distorsionada implicará índices financieros distorsionados la contabilidad puede estar intencionalmente manipulada con el fin de mejorar algunas razones financieras son elementos estadísticos basados en saldos de un momento dado que pueden no ser representativos de la realidad de la empresa, sobretodo en negocios estacionales o cíclicos: los activos están a costo histórico pueden existir componentes con monedas de distinto poder adquisitivo en una misma razón; se usan datos del pasado siendo que se quiere predecir el futuro; las razones se expresan en términos anuales.
Y en cuanto a su interpretación: o
o
o
se debe saber su verdadero significado (patrón), el que va más allá de su uso mecánico; se requiere de un conocimiento del sector o negocio (un mismo valor para un índice puede ser bueno para una industria y malo para otra) se debe determinar los factores claves: el uso de muchos índices y razones esconde la información relevante de la industria
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA ANÁLISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS EN MILLONES DE PESOS. INDUSTRIAS BACHOCO:
1. RAZONES DE SOLVENCIA O LIQUIDEZ: Miden la capacidad de una empresa de convertir sus activos en caja o de obtener caja para satisfacer su pasivo circulante. Es decir, miden la solvencia de una empresa y mientras mayores sean los Índices de Liquidez, mayor será la solvencia de la empresa en el corto plazo. Razón de liquidez o razón circulante: Significa el número de veces que los recursos financieros disponibles de una empresa en el corto plazo, alcanzan para hacer frente a las obligaciones de pago contraídas en el mismo periodo. Más de 1.5 significa recursos ociosos. Activo circulante / Pasivo a corto plazo 10´406,000 / 2´441,000 = 4.26 Prueba ácida o liquidez inmediata: Más estricto que el anterior, este indicador, muestra la capacidad de pago a corto plazo de una empresa para cumplir sus obligaciones en ese mismo plazo. Activo circulante-Inventarios/Pasivo circulante 10´406,000 – 4´545,000 / 2´441,000 = 2.40 Prueba súper ácida:
Efectivo + Inversiones financieras / Pasivo a corto plazo 4´337,000 / 2´441,000 = 1.77
Capital de trabajo:
10´406,000 – 2´441,000 = 7´965,000
La compañía tiene una gran solvencia económica a corto plazo, sus activos circulantes cubren el 426% de sus pasivos a corto plazo; sin embargo, al ser mayor nos indica también que existe una situación de capital que no está generando nada. Por cada peso circulante, se tienen 4.26 más para gastos de cuenta corriente. La prueba ácida confirma lo anterior al demostrar que puede cubrir el 240% sus pasivos al igual que de manera inmediata se cubre el 177%. Por ello, el capital de trabajo es positivo al tener mucho más activo circulante que pasivo circulante. 2. RAZONES DE PRODUCTIVIDAD-ACTIVIDAD: Miden la eficiencia con que una organización hace uso de sus recursos. Mientras mejores sean estos índices se estará haciendo un uso más eficiente de los recursos utilizados. Análisis de los ciclos de la empresa: Rotación de cuentas por cobrar: muestra la velocidad (en veces) en que la empresa convierte sus Cuentas por Cobrar en Caja. Cuanto mayor sea el número de veces que las ventas a créditos representen las cuentas por cobrar, es decir, de rotaciones, es mejor ya que ello indica que existe eficiencia en la cobranza, o bien que se tienen buenos clientes.
Ventas netas / Cuentas por cobrar 6´617,000 / 1´524,000 = 4.34 veces
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA Ciclo de cobro: corresponde a los días que las ventas, tanto las en efectivo como las crédito, permanecen como cuentas por cobrar, es decir, el plazo promedio de crédito que la empresa otorga a sus clientes. 360 / rotación de cuentas por cobrar 360 / 4.34 = 82.94 días Rotación de proveedores: Indica el número de veces que la empresa liquida sus cuentas por concepto de compra de materia prima e insumos durante el año. Ventas netas / Cuentas por pagar 6´617,000 / 1´676,000 = 3.94 Ciclo de proveedores: es el plazo que las compras de existencias permanecen como cuentas por pagar o el plazo promedio de crédito obtenido por la empresa de sus proveedores. 360 días / rotación de proveedores 360 / 3.94 = 91.37 días Rotación de los inventarios: muestra la velocidad en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas, y la rapidez con que se compra y se vende la mercancía, por lo que el resultado está expresado en cuantas veces la inversión en este tipo de activo es vendida durante un periodo, esta empresa tiene una rotación de 1.34 veces al año.
Costo de ventas / inventario promedio 5´752,000 / 4´278,500 = 1.34 Inventario promedio:
saldo inicial + saldo final / 2 4´012,000 + 4´545,000 / 2 = 4´278,500
Ciclo de inventarios:
360 / Rotación de los inventarios 360 / 1.34 = 268.65 días
Análisis del nivel de ventas: Ventas netas / capital contable 6´617,000 / 16´363,000 = 0.40 Ventas netas / capital de trabajo 6´617,000 / 7´965,000 = 0.83 Rotación del activo: Este indicador mide la eficiencia con que son utilizados los activos para producir ventas (las ventas representan 0.30 veces el activo total).
Ventas netas / activos totales 6´617,000 / 21´358,000 = 0.30 La compañía Bachoco ofrece la mayoría de sus productos al contado. En la venta a crédito el cobro se realiza hasta en 81 días, pagando sus propios créditos en un periodo casi similar (91 días), con rotación de inventario de 1 vez al año (1.34) derivado del ciclo de producción de su
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA principal producto. Genera 0.40 pesos por cada peso invertido, aumentado a 0.83 pesos con respecto al capital de trabajo manteniendo un fondo de maniobra positivo. El activo total genera 30 centavos por peso invertido. En forma personal y dada la liquidez demostrada anteriormente, esperaba que las inversiones generasen más rendimiento en relación directa a peso – ganancia.
3. RAZONES DE ESTABILIDAD - APALANCAMIENTO: Razón de endeudamiento: muestra que proporción de los activos han sido financiados con deuda. Desde el punto de vista de los acreedores, equivale a la porción de activos comprometidos con acreedores no dueños de la empresa. En este caso, por cada peso de activo se adeudan 23.3 centavos. Pasivo total / activo total 4´995,000 / 21´358,000 = 0.23 (23.3 %) Razón de autonomía: Este indicador muestra el porcentaje de los activos totales financiados por los propietarios . Quiere decir que por cada peso circulante 76.6 centavos son recursos propios.
Capital contable / activo total 16´363,000 / 21´358,000 = 0.76 (76.6%) Origen de capital: La proporción de pasivo a capital es de 0.30, indica que el financiamiento con pasivo es mínimo. La empresa cuenta con solvencia a corto plazo. Pasivo total / capital contable 4´995,000 / 16´363,000 = 0.30 Pasivo a corto plazo / capital contable 2´441,000 / 16´363,000 = 0.14 Pasivo a largo plazo / capital contable 16´363,000 / 2´555,000 = 6.40 Inversión de capital: en éste aspecto, la razón nos dice que hay 8.35 pesos de activo total por cada peso invertido, además de 4.28 de activos fijos por peso de capital. Activo total / capital contable 21´358,000 / 2´555,000 = 8.35 Activo fijo / capital contable 10´952,000 / 2´555,000 = 4.28 Valor del capital:
Capital contable / capital social 2´555,000 / 2´295,000 = 1.11
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA 4. RAZONES DE RENTABILIDAD – RENDIMIENTO. Margen de utilidad: Mide el porcentaje de las ventas que logra convertirse en utilidad disponible para los accionistas. Utilidad neta / ventas netas 139,000 / 6´617,000 = 0.02 (2%) Rendimiento sobre la inversión: Refleja la eficacia de la administración para obtener el máximo rendimiento sobre la inversión. Utilidad neta / Total de activos 139,000 / 21´358,000 = 0.006 (0.65 %) Rendimiento sobre capital contable: Mide el rendimiento de la inversión neta (capital contable, utilidad que ha generado la organización durante el periodo con la inversión que corresponde a los accionistas). Utilidad neta / Capital Contable 139,000 / 16´363,000 = 0.008 (0.84%)
CONCLUSIONES El corporativo Bachoco es la empresa líder en su ramo a nivel Nacional. El capital que maneja es elevado y refleja la solidez en efectivo que el negocio crea. Es rentable en cuanto a lo bajo de sus costos de producción, si bien aparentemente las ganancias son bajas al tener únicamente 30 centavos de utilidad por peso invertido. Sin embargo, hay que recordar que la mayoría de las acciones pertenecen a los actuales integrantes de la familia fundadora y que una buena parte del capital está en manos de ellos. Su liquidez es buena y puede enfrentar sin problemas sus obligaciones a corto plazo. Los indicadores de actividad en rotación de inventarios se realiza sólo una vez al año, pero el pollo, como principal producto de venta, abarca casi en su totalidad el ciclo partiendo de la oviposición, incubación, crecimiento, engorda y sacrificio. La visión de negocio, hace que se cubran todos los aspectos relacionados con la producción; autoabasteciéndose de alimento necesario y vendiendo el excedente, además del aprovechamiento de la pollinaza en venta directa dentro del proceso de alimentos balanceados así como a productores independientes. La compra de giros relacionados con el rublo, origino un niel de pasivos altos en 2007 a 2009, pero en la actualidad las deudas son mínimas y por lo tanto, casi todo se convierte en recurso propio que facilita el autofinanciamiento. De esta manera, no sólo se atrevió a incursionar, sino que logra entrar al nicho de oportunidad que ofrece el vasto mercado asiático y Japonés al cumplir con estándares de calidad internacionales, por lo que con probabilidad continuará su crecimiento a pesar de las dificultades económicas a nivel global. Una amenaza es la alta volatilidad que existe en los mercados financieros y el hecho de tener sus cotizaciones en dólares. Sin embargo, aun cotizando en pesos, la peligrosa dependencia de
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA la economía Nacional hacia la Americana haría casi ineludible el riesgo. Una opción ante el panorama, puede ser la cotización en divisas con respaldo económico más robusto o que sean más estables. En cuanto a la estrategia corporativa a largo plazo, no existe ninguna fuerza determinante que constituya amenaza a la Compañía, pues si bien hay en el mercado mucha competencia, la calidad y lealtad de los consumidores a la marca se fortalecen cotidianamente, además que pocos pueden ofrecer la confiabilidad que a la fecha da bachoco. Si bien existen productos sustitutos, el incursionar en productos con valor agregado hace que en cierta forma Bachoco se vuelva su propia competencia, encaminando el esfuerzo a la satisfacción del cliente. COMPORTAMIENTO DE VENTAS TRIMESTRES CONSECUTIVOS 2011 Y 2010
Ventas X Línea de Negocio Pollo
2T 2011 (%)
1T 2011 (%)
4T 2010 (%)
3T 2010 (%)
2T 2010 (%)
1T 2010 (%)
82
81.1
80.7
83.1
78.1
79.8
Huevo
7
8.1
8.0
7.6
11.9
10.1
Alimento Balanceado Cerdo
7
7.0
5.5
5.4
5.3
5.5
1
1.2
1.2
1.3
1.2
1.2
Otras Líneas
3
2.5
4.6
2.6
3.5
3.4
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
Ventas Totales
Con base en la tasa de crecimiento sostenido en la última década, el pronóstico de ventas para Bachoco continuara siendo positivo aunque puede disminuir su margen de ganancia por el entorno económico y político inestable, es decir, un supuesto económico negativo. Cifras Relevantes: 2° Trimestre 2011 comparado con el 2° Trimestre de 2010 • Las ventas netas del 2T-11 ascendieron a $6,616.8 millones, un incremento de 6.7% • Las ventas de pollo se incrementaron 6.9% en el 2T -11 • Las ventas de huevo disminuyeron 4.9% en el segundo trimestre del 2011 • El margen EBITDA durante el 2T-11 fue de 4.9%, comparado con un margen de 15.4%
reportado en el segundo trimestre de 2010 • La utilidad neta por acción del segundo trimestre de 2011 fue de $ 0.23 ($ 0.24 dólares por
ADS), comparado con una utilidad neta de $ 1.03 ($1.06 dólares por ADS) en 2T-10
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES EN ADMINISTRACIÓN PÚBLICA RESUMEN DE MOVIMIENTO DEL 1er SEMESTRE 2011 Ventas Netas Las ventas netas del primer semestre del 2011 (1S-11) fueron de $12,659.1 millones, lo que representó un incremento de 4.3% respecto del primer semestre del 2010 (1S-10 Resultados Operativos La utilidad bruta fue de $1,728.3 millones, 30.1% inferior que $2,473.1 millones reportados en el 1S-10. El margen bruto alcanzó 13.7% en 1S-11, en comparación con el 20.4% reportado en el mismo periodo del 2010. Este resultado se atribuye a un aumento del 13.1% en el costo total de ventas. Resultado Integral de Financiamiento Durante el primer semestre de 2011, se registraron $63.2 millones de utilidad en el resultado integral de financiamiento, 48.4% más que los $32.6 millones de utilidad reportados en el 1S10. El resultado se atribuye principalmente a un mayor nivel de ingresos por intereses. Utilidad Neta La utilidad neta para el primer semestre de 2011 ascendió a $293.7 millones, o $0.49 pesos por acción ($0.50 pesos por ADS), comparado con una utilidad neta de $894.0 millones, o $1.49 pesos por acción ($1.53 pesos por ADS) reportada en el mismo periodo del 2010. Impuestos El total de impuestos para la primera mitad del 2011 fue de $77.2 millones. Datos del Balance El total de efectivo ascendió a $4,337.2 millones al 30 de junio de 2011, comparado con un efectivo de $3,590.6 millones al mismo periodo del 2010. El total de la deuda al 30 de junio de 2011 fue de $735.4 millones, comparados con $790.3 millones al mismo periodo del 2010. 2006
Ventas netas Costo de ventas Gastos operativos Utilidad (pérdida) neta
2007
$ 15,551 12,053 2,073 788
2008 2009 En Millones de pesos
$ 18,220 14,478 2,245 1,272
2010
$ 23,263 19,327 2,522 809
$ 24,715 19,501 2,752 1,986
% % % %
16.9 % 6.1 % 8.9 % 3.5 %
$ 1,998 19,455 234 392 14,079
$ 2,551 19,878 592 372 14,639
21.1 % 10.0 % 12.7 % 8.0 % $ 4,177 21,198 140 507 16,368
$ 20,125 17,483 2,413 -886
Márgenes (%) Margen bruto Margen operativo Margen EBITDA Margen neto
Efectivo e inversiones Total activo Deuda a corto plazo Deuda a largo plazo Total del capital contable
22.5 9.2 9.4 5.1
% % % %
20.5 % 8.2 % 11.3 % 7.0 %
$ 3,584 17,559 10 36 14,103
$ 3,040 19,116 59 51 15,127
13.1 1.1 4.2 -4.4
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