I.
SPECIFICATIILE MISIUNII DE EVALUARE
1. CERTIFICARE Ipoteze si conditii limitative Evaluatorul isi asuma intreaga responsabilitate cu privire la opiniile exprimate in prezentul raport de evaluare. Pe parcursul elaborarii prezentului raport de evaluare au fost luate in considerare urmatoarele ipoteze si conditii limitative:
Se presupune de catre evaluator ca nu exista conditii ascunse sau neevidentiate ale proprietatii, care ar face ca proprietatea sa valoreze mai mult sau mai putin, neasumanduse nici o raspundere pentru astfel de conditii cond itii
Se presupune ca toate datele si informatiile sunt autentice si corecte.
Se presupune de catre evaluator ca proprietatea este detinuta cu responsabilitate si ca se aplica un management competent al acesteia.
Evaluatorul, prin natura evaluarii, nu va fi solicitat sa ofere consultata ulterioara sau sa depuna marturie in instanta in legatura cu proprietatea in cauza decat daca au fost facute initial aranjamente in aceasta privinta.
Prezentul raport de evaluare nu va putea fi inclus in intregime sau partial in documente, circulare sau declaratii, nici publicat sau mentionat in alt fel, fara acordul scris al evaluatorului si respectiv al clientului acestuia, cu precizarea expresa a formei si a contextului in care ar urma sa apara.
Posesia acestui raport sau a unei copii nu confera dreptul de publicare. Nici una dintre partile raportului nu vor fi difuzate public prin reclama, relatii publice, stiri, agentii de vanzare sau alte cai mediatice, fara acordul scris si aprobarea evaluatorului
Ipoteze speciale: la stabilirea valorii juste a titlurilor financiare a fost considerat costul de achizitie al acestora, in absenta unor alte informatii furnizate de client pentru aplicarea altor metode de evaluare.
2. PREZENTAREA EVALUATORULUI Evaluatorul are fata de societatea comerciala "ALBALACT" SA pozitia de executant. Declaratia de conformitate
Prezentul raport de evaluare a fost elaborat de urmatorul colectiv :
Popescu Adriana Bianca
Predescu Alina Mihaela
Prita Cristina Adriana
Rata Andreea Bianca
Evaluatorul declara ca se situeaza pe pozitia de evaluator neutru, in acest sens declarand ca nu are nici un interes interes prezent sau viitor asupra proprietatii proprietatii evaluate
Prin prezenta lucrare certificam ca toate datele si informatiile prezentate in raport sunt corecte si adevarate si au fost verificate in limita posibilitatilor evaluatorului
Opiniile, analizele si concluziile prezentate in cadrul lucrarii sunt personale, limitate de ipotezele considerate si conditiile limitative specifice, nefiind influentate de vreun factor generat de obligatii materiale sau morale
Prezentul raport a fost elaborat in conformitate cu Codul Deontologic al profesiei de evaluator si cu Standardele Internationale de Evaluare Evalu are
3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale "ALBALACT" SA, persoana juridica romana cu capital privat. Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii. Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 16.04.2013. Valoare de piaţă.
Suma estimată pentru care o proprietate va fi schimbată, la data
evaluării, între un cumpărător decis şi un vânzător hotărât, într -o tranzacţie cu preţ determinat obiectiv, după o activitate de marketing corespunzătoare, în care părţile implicate au acţionat în cunoştinţă de cauză, prudent şi fără constrângere (IVS 1, paragraful 3.1).
2. PREZENTAREA EVALUATORULUI Evaluatorul are fata de societatea comerciala "ALBALACT" SA pozitia de executant. Declaratia de conformitate
Prezentul raport de evaluare a fost elaborat de urmatorul colectiv :
Popescu Adriana Bianca
Predescu Alina Mihaela
Prita Cristina Adriana
Rata Andreea Bianca
Evaluatorul declara ca se situeaza pe pozitia de evaluator neutru, in acest sens declarand ca nu are nici un interes interes prezent sau viitor asupra proprietatii proprietatii evaluate
Prin prezenta lucrare certificam ca toate datele si informatiile prezentate in raport sunt corecte si adevarate si au fost verificate in limita posibilitatilor evaluatorului
Opiniile, analizele si concluziile prezentate in cadrul lucrarii sunt personale, limitate de ipotezele considerate si conditiile limitative specifice, nefiind influentate de vreun factor generat de obligatii materiale sau morale
Prezentul raport a fost elaborat in conformitate cu Codul Deontologic al profesiei de evaluator si cu Standardele Internationale de Evaluare Evalu are
3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII Obiectul prezentei lucrari se refera la evaluarea societatii comerciale "ALBALACT" SA, persoana juridica romana cu capital privat. Scopul prezentei lucrari este determinarea "valorii de piata" a unei actiuni in vederea vanzarii. Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 16.04.2013. Valoare de piaţă.
Suma estimată pentru care o proprietate va fi schimbată, la data
evaluării, între un cumpărător decis şi un vânzător hotărât, într -o tranzacţie cu preţ determinat obiectiv, după o activitate de marketing corespunzătoare, în care părţile implicate au acţionat în cunoştinţă de cauză, prudent şi fără constrângere (IVS 1, paragraful 3.1).
Evaluarea este realizata in conformitate cu Standardele internationale de evaluare in vigoare, din care, tinand seama de scopul evaluarii, in principal cu IVS 1 – 1 – Valoarea Valoarea de piata si GN 6 – 6 – Evaluarea Evaluarea intreprinderii 4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile
continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor.:
Etapele parcurse pentru
determinarea valorii societatii, vor fi: -
documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;
-
vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice, organizare, stocuri, etc.;
-
discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea societatii;
-
analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul anterior;
-
elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza : = juridic; = comercial; = operational; = organizare, management si resurse umane; = economico - financiar;
-
intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;
-
determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.
CLAUZE DE NEPUBLICARE Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. “ALBALACT” S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara. Scopul Evaluarii: Stabilirea valorii de piata a societatii SC ALBALACT SA, in vederea vanzarii. Data Evaluarii : 01.04.2013 Data Raportului : 16.04.2013 Rezultatul evaluarii: Prin stabilirea valorii de piata a societatii SC ALBALACT SA valoarea estimata este de ……… RON.
II. DIAGNOSTICUL PENTRU EVALUAREA FIRMEI
Datele de identificare ale societatii: Numele firmei: SC ALBALACT SA Sediul firmei (adresa, telefon, fax): DN 1, Km 392+600, comuna GALDA DE JOS, sat OIEJDEA, cod 517293, judetul ALBA, ROMANIA Cod fiscal : RO 1755369 Numarul si data inregistrari la Oficiul Registrului Comertului : J01 /70 /1991 Forma juridica de constituire : societate pe actiuni Tipul activitati potrivit obiectului de activitate : Fabricarea produselor lactate si a branzeturilor Activitate principala : Cod CAEN 1051 Fabricarea produselor lactate si a branzeturilor 1. SCURT ISTORIC Albalact este cea mai mare companie de lactate din Romania cu capital majoritar romanesc si al treilea mare jucator din piata locala a produselor lactate. Compania are o traditie de peste 38 de ani in industria lactatelor, iar astazi produce lactate de cea mai buna calitate intruna din cele mai mari si mai moderne investitii greenfield din Europa Centrala si de Est – fabrica Oiejdea din judetul Alba. Compania mai produce o gama variata de branzeturi in fabrica Raraul din Campulung Moldovenesc, pe care a achizitionat-o in 2008. Societatea Rarul are, de asemenea, o traditie indelungata in productia de branza si cascaval. MISIUNEA Albalact este sa ofere tot ce-i mai bun din lapte – produse proaspete si sanatoase, la nivelul standardelor europene de calitate. Albalact inseamna grija pentru calitatea produselor, natura, prospetime, traditie romaneasca, imbinate cu tehnologia avansata, viziuni europene si cele mai bune surse de lapte din Alba si Bucovina. Albalact si-a mai asumat o misiune importanta – aceea de a contribui la dezvoltarea si consolidarea industriei romanesti de lactate, de a imbunatati performantele tehnologice in productia romaneasca de lactate si de a incuraja consumul de produse romanesti. Albalact a creat, alaturi de produsele sale, doua brand-uri autohtone calde si joviale – Fulga si Zuzu - care au castigat repede increderea si dragostea consumatorilor romani, iar astazi se regasesc in topul celor mai apreciate brand-uri, alaturi de marci internationale de renume. Albalact a propulsat si brand-ul Raraul si, odata cu el, branzeturile produse in inima Bucovinei. Raraul inseamna
vitalitate, dragostea pentru sanatate, pentru excursii in natura si pentru locurile frumoase si pitoresti din Romania. Albalact este dovada ca industria de lactate romaneasca a avansat foarte mult, ajungand astazi la nivelul investitiilor europene in domeniu. Produsele pe care compania le ofera consumatorilor sunt nu doar bune si sigure pentru consum, dar si proaspete si naturale. VALORILE Albalact sunt performanta, calitatea, inovatia, respectul si angajamentul pentru consumatori si partenerii de afaceri, implicarea in dezvoltarea tehnologiei de fabricatie, pentru a garanta calitatea si siguranta produselor. Compania sprijina optimizarea continua a productiei, in scopul imbunatatirii performantelor produselor fabricate, sigurantei si valoarii nutritive a produselor. Obiectivul Albalact este sa-si consolideze pozitia pe piata interna, sa se extinda si sa dezvolte produse lactate noi, proaspete si gustoase, in mod responsabil. Albalact este lider de piata pe segmentul laptelui proaspat pasteurizat cu laptele Zuzu si mai este lider de piata cu untul de masa Albalact. Cu smantana Albalact, compania ocupa locul doi pe acest segment. Laptele UHT Fulga a adus compania Albalact tot pe locul doi pe segmentul UHT. 2. DIAGNOSTICUL JURIDIC Diagnosticul societatii din punct de vedere juridic, are drept scop aprecierea situatiei actuale privind riscurile care pot apare in conditiile in care drepturile societatii sunt lezate de terte persoane juridice sau fizice. In cele ce urmeaza vor fi analizate drepturile de functionare ale societatii, drepturile de proprietate, drepturile sociale, comerciale, etc. 2.1.ACTUL DE CONSTITUIRE SI FORMA JURIDICA
Societatea comerciala " ALBALACT " S.A. este persoana juridica romana, organizata ca societate pe actiuni. Conform statutului, la infiintare capitalul social al societatii este subscris si varsat integral. Aceasta isi desfasoara activitatea in conformitate cu legile romane si cu prezentul act constitutiv. Durata societatii este nelimitata. Societatea comerciala a fost inmatriculata la Oficiul Registrului Comertului cu numar de inregistrare J01 /70 /1991 in judetul ALBA, ROMANIA, DN 1, Km 392+600, comuna GALDA DE JOS, sat OIEJDEA Societatea comerciala are Certificatul de inregistrare fiscala cod RO 1755369.
2.2.STATUTUL SI CONTRACTUL DE SOCIETATE
Obiectul principal de activitate este Fabricarea produselor lactate si a branzeturilor Cod CAEN 1051. Principalele activitati desfasurate sunt colectarea, prelucrarea, depozitarea si
comercializarea laptelui si a produselor lactate. Modul de dizolvare si lichidare a societatii se va face conform legislatiei in vigoare. Statutul cuprinde in structura sa toate drepturile si obligatiile care revin actionarilor conform legii. 2.3.CAPITALUL SOCIAL
Valorile mobiliare emise de societate sunt in numar de 652.708.867 cu valoare nominal de 0.1 lei, sunt actiuni nominative, au fost subscrise si sunt platite integral la data de 31.12.2011. Compania Albalact are peste 6000 de actionari si este listata la categoria Rasdaq a Bursei de Valori Bucuresti. Din 2009, Albalact detine 95,67% din pachetul de actiuni al societatii Raraul Campulung Moldovenesc. Actionar
Actiuni
Procent
alti actionari/others
207.731.611
31,8261%
CIURTIN PETRU
207.164.607
31,7392%
RC2 (CYPRUS) LIMITED CYPRUS CYP 166.100.478
25,4479%
CIURTIN PETRU-RAUL
71.712.171
10,9869%
Total
652.708.867
100%
2.4.DREPTUL DE PROPRIETATE
Pe parcursul anului 2011 nu au fost efectuate investitii majore, din contra, au fost vandute o parte din activele companiei, in speta ferma de vaci Vaidei si vechea fabrica de produse lactate din Alba Iulia (neutilizata).
Locatia
Grupa de mijloace
Suma
Mod dobandire
fixe
SC.ALBALACT.SA Terenuri
si 0
constructii Instalatii si masini Alte
888.455
imobilizari- 725.751
Cumparare+leasing Cumparare
instalatii, utilaje si mobilier Avansuri imobilizari 478.521
cumparare
corporale in curs La data de 31.12.2011 SC Albalact SA detinea 96,459% din actiunile SC Raraul SA Campulung Moldovenesc. 2.5.Salariati, drepturi sociale
Numarul mediu al angajatilor societatii comerciale in anul 2011 a fost de 631. Raporturile dintre management si angajati sunt bune. Nu au existat si nu exista stari conflictuale. In societate nu este organizat un sindicat al salariatilor. Drepturile salariatilor au fost achitate la zi, iar salariul minim respecta prevederile legale. Salariul maxim este confidential si este in conformitate cu grila de salarizare impusa de S.C. ALBALACT S.A.. Societatea este la zi cu plata obligatiilor catre bugetul statului referitoare la salariati. 2.6.Registrele si evidentele contabile
Situatiile financiare au fost intocmite in conformitate cu: a. Legea contabilitatii 82/1991 republicata in iunie 2008(Legea 82) b. Reglementarile contabile conforme cu directivele europene aprobate prin Ordinul Ministrului Finantelor Publice al Romaniei 3055/2009 cu modificarile ulterioare (OMF 2869/202010; OMF 2870/2010) Prezentele situatii financiare au fost intocmite pe baza conventiei costului istoric, cu exceptiile prezentate in continuare in politicile contabile. Situatiile financiare au fost intocmite in baza principiului continuitatii activitatii care presupune ca Societatea isi va continua activitatea si in viitorul previzibil. Pentru a evalua
aplicabilitatea acestei prezumtii conducerea analizeaza previziunile referitoare la intrarile viitoare de numerar. Contabilitatea se tine in limba romana si in moneda nationala. Elementele incluse in aceste situatii financiare sunt prezentate in lei romanesti. 2.7.Situatia datoriilor si creantelor
La data de 31.12.2011 societatea avea un sold creditor de 24.812.676 lei. De asemenea, la aceea data societatea avea un sold debitor de 21.158.182 mii. Lei. Apreciem ca atat debitele cat si creditele se pastreaza in limite normale, curente si nu sunt de semnalat probleme deosebite. Societatea este la zi cu obligatiile datorate catre bugetul statului. 2.8.Aspecte comerciale
Societatea are incheiate contracte comerciale cu majoritatea clientilor, in care sunt clar stipulate termenele de plata si penalizarile in caz de neplata, iar cu ceilalti client se utilizeaza sistemul de plata la livrare, cash sau cu instrumente de plata si de garantare a platii. 2.9. Licente, emblema, marca de comert, brevete, etc.
Prima marca ALBALACT a fost inregistrata in anul 2002 si cuprinde in ea celebra vacuta Fulga. 2.10. Litigii
La data evaluarii societatea nu are litigii pe rol, nici in calitate de reclamanta, nici in calitate de parata. 2.11. Autorizatii de functionare
SC Albalact SA are toate autorizatiile si acordurile legale de functionare. Albalact a obtinut Certificatul SRAC si IQNet de acreditare a sistemului de management HACCP-ISO 9001:2000. 2.12. Puncte tari si puncte slabe ale diagnosticului juridic
3. DIAGNOSTIC OPERATIONAL Obiectivul diagnosticului operational sau de exploatare este de a analiza in ce masura societatea comerciala este dotata din punct de vedere tehnic si material pentru a-si indeplini scopul propus prin obiectul de activitate.
3.1. Amplasarea si caracteristicile
principalelor capacitate de productie in
proprietatea societatii comerciale
In septembrie 2007 s-a deschis o fabrica ALBALACT amplasata in Oiejdea, fiind una dintre cele mai moderne si mari fabric din Sud – Estul Europei. Bazata pe o tehnologie de ultima generatie, fabrica este prevazuta cu instalatii complet automatizate si sisteme de control extreme de riguros al parametrilor de procesare si al celor de ambalare, asigurand un proces de productie fiabil si la parametrii calitativi planificati. Societatea desfasoara o activitate regionala acoperita cu urmatoarele capacitate de productie si depozitare: a) Fabrica de produse lactate Oiejdea, judetul Alba, sediu central. b) Punct de lucru in Afumati, judetul Ilfov. Societatea desfasoara activitati si prin intermediul punctelor de lucru deschise in tara in locatii inchiriate, astfel:
Punct de lucru Baia Mare
Punct de lucru Brasov
Punct de lucru Campulung Moldovenesc
Punct de lucru Cluj (birou si 3 magazine)
Punct de lucru Craiova
Punct de lucru Iasi
Punct de lucru Timisoara
Punct de lucru Constanta
Punct de lucru Targu Mures
Punct de lucru Bucuresti ( 1 magazin)
Punct de lucru Bacau
Punct de lucru Pitesti
In aprilie 2009 s-a pus in functiune depozitul din Afumati, Ilfov deservind zona de sud – est a tarii.
3.2. Descrierea si analizarea gradului de uzura al proprietatilor societatii.
Constructii in proportie de 12.17%
Instalatii terenuri si masini in proportie de 42.65%
Alte instalatii, birotica si mobilier in proportie de 39.39%
Mijloace de transport in proportie de 64.88% 3.3.Mijloace fixe, dotare, utilizare, intretinere
Pe parcursul anului 2011 s-au finalizat o serie de investitii incepute in anul 2010, in special legate de modernizarea si automatizarea capacitatii de productie si a utilajelor societatii. Societatea a efectuat ultima reevaluare a constructiilor in conformitate cu prevederile Hotararii de Guvern 1553/2003 la 31.12.2005. Surplusul din reevaluare a fost creditat in contul de reserve din reevaluarein cadrul capitalurilor proprii. La 31.12.2007 s-a efectuat o reevaluare a terenurilor detinute de SC ALBALCT SA, surplusul din reevaluare a fost in suma de 12.815.068 lei, inregistrat in contul de reevaluare in cadrul capitalurilor proprii. Terenurile nu sunt evidentiate la valoare justa. In cursul anului 2009 s-a efectuat reevaluare a cladirilor in scop fiscal rezultand o descrestere a valorii acestora, cu efect in reserve in valoare totala de 1.346.718. lei. In 2011 o noua reevaluare care semnifica o crestere a valorii acestora, cu efect in rezerve in valoare totala de 8.497.285 lei, respective o descrestere a acestora cu efect in cheltuieli privind deprecierea activelor in valoare totala de 27.512. lei. Politica contabila de evidentiere a construcyiilor devenind modelul valorii juste. 3.4.Asigurare utilitati
S.C. ALBALACT S.A. are asigurate retele de apa, canalizare, telefonie, gaz metan, fax racordate la magistralele din zona punctului de lucru. Alte utilitati cum sunt, telefoane, fax, telex, internet, etc. se asigura de societatile comerciale specializate, prin contracte incheiate direct cu utilizatorul. 3.5. Organizarea fluxului operational si investitii
Fabrica Albalact de la Oiejdea – cea mai mare investitie greenfield din tara – este dotata cu echipamente Tetra Pak de ultima generatie, atat pentru procesare cat si pentru ambalare: pesteurizator de lapte echipat cu bactofuga (pentru eliminarea microorganismelor), separator ermetic si standardizator automat de lapte, instalatii de ultrapasteurizare, unitati de procesare pentru productia iaurtului, tancuri de stocare, masini de ambalat. Fabrica este complet computerizata, cu urmarirea in timp real a tuturor parametrilor de procesare si ambalare. În ceea ce priveste strategia de cercetari si dezvoltare, Albalact are personal dedicat pentru dezvoltarea de produse noi si un laborator de microbiologie, echipat cu echipamente performante pentru controlul calitatii, analize si determinari. Fabrica Raraul din Campulung Moldovenesc a fost de asemenea modernizata si retehnologizata in ultimii doi ani, cu investitii care au depasit 2 milioane de euro. In ambele unitati, compania proceseaza peste 300.000 de litri de lapte zilnic. 3.6. Calitatea produselor si serviciilor oferite Albalact a implementat sistemul ISO 9001 şi HCCP – TUV Thüringen Germania pentru evaluarea calitatii. Compania a mai implementat sistemul FIFO pentru trasabilitatea produselor in depozite. De asemenea, in laboratorul companiei lucreaza specialisti laboranti cu studii de microbiologie. Albalact a introdus si sistemul de management al sigurantei alimentare conform ISO 22000/2005, sistem certificat de TÜV Thüringen Germania. Scopul implementarii sistemului este acela de a documenta politica si strategia companiei in domeniul sigurantei alimentelor, de a informa si instrui utilizatorul intern asupra cerintelor, relatiilor si responsabilitatilor esentiale referitoare la siguranta alimentelor. Acest sistem permite managementului companiei sa tina sub control siguranta produselor fabricate. Compania este verificata si recertificata de catre auditorii TUV Thunringen la fiecare 2 ani. Pentru ca este preocupata de asigurarea unui mediu sigur si adecvat pentru angajatii sai, compania Albalact a implementat in 2008 sistemul de management al sanatatii si securitatii ocupationale OHSAS 18001:2008.
3.8. Necesitatea de restructurare si investitii
S.C. ALBALACT S.A. foloseste pentru desfasurarea activitatii spatiile pe care le ocupa, mijloacele fixe, din dotare si personalul angajat, nu are datorii la terti care sa o puna in pericol si are un portofoliu de contracte in derulare, ca si in perspectiva, care-i permit sa-si continue activitatea, necesitand un volum minim de investitii si fara a fi nevoie de restructurari de personal . 4. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI
RESURSE
UMANE 4.1. Organizarea societatii
Structura organizatorica ierarhica si functionala este sintetizata in organigrama societatii si totalizeaza un numar de 631 de persoane. Avantaje ale actualei organizari sunt: -salariatii cunosc sistemul organizatoric, obiectivele, responsabilitatile si competentele; -sistemul de comunicare intre compartimente este eficient; -posturile de conducere sunt ocupate de persoane competente, cu experienta indelungata in domeniul de activitate pe care il conduc. 4.2. Conducerea societatii
Conducerea societatii ALBALACT S.A. se desfasoara prin Consiliul de Administratie care are urmatoarele atributii: aproba
structura organizatorica, contractul
colectiv de
munca, functiile, atributiile si competentele, nivelul si regimul de salarizare a personalului societatii, pe compartimente; aproba contarctarea de imprumuturi bancare si acordarea de garantii; stabilesc tactica si strategia de marketing; aproba infiintarea sau desfiintarea de filiale, sucursale, agentii, precum si participarea cu capital la alte societati comerciale; rezolva orice alte probleme stabilite de Adunarea Generala a Actionarilor; aproba premiile trimestriale din profit pentru personalul propriu si acordarea de ajutoare sociale salariatilor; aproba scoaterea din uz a mijloacelor fixe amortizate integral, precum si a celor cu durata de functionare neindeplinita si modul de valorificare a acestora.
Lista administratorilor societatii in anul 2011: 1. Ciurtin Petru Raul – Presedinte Consiliul de Administratie 2. Ciurtin Petru – Vicepresedinte Consiliul de Administratie 3. Oancea Cornelia Mioara – Vicepresedinte Consiliul de Administratie 4. Miron Mihai – Vicepresedinte Consiliul de Administratie 5. Dirzu Ioan - Vicepresedinte Consiliul de Administratie Lista membrilor conducerii executive si termenul pentru care fac parte din conducerea societatii: 1. Ciurtin Petru Raul – Aprilie 2010 pana in prezent – Director General 2. Dragomir Dumitru – Mai 2008 – Iulie 2011 Director financiar, -
in prezent Director general adjunct.
3. Paraschiv Bogdan – Aprilie 2006 – Decembrie 2007 – Director tehnic -
Decembrie 2007 – Decembrie 2010 – Director General adjunct
-
Ianuarie 2011 – prezent – Director tehnic
4. Radovici Adrian – Ianuarie 2011 – prezent – Director financiar 5. Anca Mihaela – Ianuarie 2008 – prezent – Director resurse umane 6. Todor Cristian – Ianuarie 2008 – prezent – Director IT 7. Nicula Elena – Decembrie 2007 – Decembrie 2008 – Director productie planificare -
Ianuarie 2009 – prezent – Director productie
8. Miclea Cristina – Aprilie 2010 – prezent – Director marketing 9. Mandoiu Irina – Iulie 2010 – prezent – Director comercial 10. Orasan Horea – Decembrie 2007 – Ianuarie 2010 – Director achizitii-operatiuni -
Februarie 2010 – martie 2011 – Director flota
-
Aprilie 2011 – prezent – Director aprovizionare materie prima. 4.3.Personalul
SC ALBALACT are în prezent un numar de 631 de angajati, dintre care : o
497 de angajati (79%) – personal administrativ;
o
134 de angajati (21%) – personal productiv. In anul 2010 societatea avea 593 angajati, dintre care:
o
452 de angajati (76%) – personal administrativ;
o
141 de angajati (24%) – personal productiv. Numarul mediu de salariati inregistreaza o evolutie superioara acesta crescand cu 38
angajati fata de perioada precedenta, iar ponderea de asemenea se mareste cu 6.4%. Majorarea personalului in 2011 a avut la baza cresterea activitatii, reflectata si in cifra de afaceri care in 2011 creste cu 30% fata de anul 2010. Cheltuiala cu salariile angajatilor ( inclusiv contributii) este de 28.597.188 lei in 2011 si de 23.582.203 lei in anul 2010. Salariile de plata la sfarsitul perioadei sunt de 917.484 lei in prezent iar in perioada anterioara mai mici, respectiv 883.846 lei. 4.4. Pensii si alte beneficii dupa pensionare
In cursul normal al activitatii, societatea face plati fondurilor de sanatate, pensii si somaj de stat in contul angajatilor sai la ratele statutare. Toti angajatii sunt mebri ai planului de pensii al statului roman. Aceste costuri sunt recunoscute in contul de profit si pierdere odata cu recunoaste salariilor. In baza contractului colectiv de munca, societatea este obligata sa plateasca salariatilor sai in momentul pensionarii o prima echivalenta cu unu, doua sau mai multe salarii nete pe societate in functie de clauzele contractului de munca astfel: sase salarii in cazul angajatilor cu vechime integrala in societate, doua salarii angajatilor pensionati de boala si inrest in salariu. Acest provizion este calculat pe baza estimarii salariului mediu, a estimarii perioadei cand acestea vor fi platite si a fost adus la valoarea prezenta folosind un factor de actualizare bazat pe dobanda aferenta unor investigatii cu grad maxim de siguranta. SC ALBALACT SA nu opereaza nici un alt plan de pensii sau de beneficii dupa pensionare si prin urmare nu are nici un alt fel de obligatii referitoare la pensii. Analizand indemnizatiile acordate membrilor organelor de administratie, conducere si supraveghere observam:
Denumire
Cheltuieli salariale
Salarii de plata la sf perioadei
2010
2011
2010
2011
Administratori
291.044
267.624
16.705
16.705
Directori
2.873.798
2.040.332
116.711
129.426
Total
3.164.842
2.307.956
133.416
146.131
La 31 decembrie 2010 si 31 decembrie 2011 societatea nu a acordat avansuri si credite directorilor si administratorilor.
5. Diagnosticul comercial 5.1.Principalii furnizori de materii prime ai S.C. ALBALACT S.A
Materia primă necesară derulării activităţii firmei Albalact se asigură prin centre de colectare şi ferme colaboratoare. În cazul Albalact există şi o fermă proprie care asigură colectarea a aproximativ 8000 lapte zilnic (reprezentând 15% din materia primă). De la acestea se ridică zilnic lapte colectat, iar aceste surse au fost modernizate astfel încâtsă se conformeze normelor europene. O altă categorie de furnizori o reprezintă cei de importanţă medie, dintre care amintim: - furnizori de internet şi telefonie; - Furnizori prestatori de servicii bancare, contracte în vederea depozitării economiilor, obţinerii de credite, efectuării viramentelor bancare – plăţi, încasări, schimburi valutare, etc. – sunt următoarele: Banca Transilvania, Banc Post, Raiffeisen Bank, Banca Romnească, BRD şi Alpha Bank. 5.2. Piaţa şi principalii cumpărători:
Fiecare gamă de produse Albalact se adresează unui segment diferit de piaţă, firma urmărind acoperirea a cât mai multe segmente de piaţă fără să existe suprapunere de branduri. Astfel, marca Fulga, făcând parte din segmentul laptelui ultrapasteurizat, este considerat produs premium şi se adresează persoanelor care preferă o alimentaţie raţională şi mai ales siguranţă în consum. Marca Zuzu se adresează în primul rând persoanelor tinere, independente, moderne şi bine informate, dar şi familiilor din mediul urban. Produsele marca De Albalact, nebeneficiind de o diferenţiere de imagine, sunt adresate persoanelor cu venituri mici şi medii, dar care pun preţ pe calitatea produselor. În rândul clienţilor se numără şi firmele de comerţ prin care Albalact îşi asigură vânzarea produselor:hipermarketuri (Carrefour,Cora), magazine cash&carry (Sellgros), supermar keturi(MegaImage,Billa) şi magazine de tip discount (Penny Market,Kaufland).
Segmentarea pieţei Danone se face în general în funcţie de vârstă, sex, nivel de trai. Astfel că avem următoarele segmente de piaţă: copii între (2 – 12 ani), adolescenţi (13 – 23 ani), adulţi(24 – 50 ani) şi peste 50 ani. Copii preferă în general iaurtul cu fructe, vanilie, ciocolată sau pe cele îngheţate care câştigă din ce în ce mai multă notorietate, tinerii preferă iaurtul cu fructe, şi pe cel simplu, iaurtul cu cereale, cel dietetic şi cel simplu se adresează în general adulţilor, bătrânii consumând iaurt simplu.În rândul bărbaţilor se observă o cerere în creştere pentru iaurtul cu cereale, care ajută la o mai bună digestie, fiind consumat de către persoanele cu o viaţă sociala activă, care nu au timp să îşi prepare o masă sănătoasă. O pondere mai ridicată o deţin şi persoanele de sex feminin, acestea preferând iaurturile dietetice sau pe cele cu fructe. 5.3.Firmele concurente:
Pe piaţa lactatelor ponderea cea mai importantă a vânzărilor este deţinută de laptele de consum. Acestea înregistrează, potrivit unor estimări ale producătorilor (Albalact) aproape 3 sferturi din piaţă. Cele mai puternice firme de pe piaţa laptelui sunt LaDorna (cu mărcile LaDorna şi LadyMilk), firma Albalact (cu mărcile Fulga şi Zuzu), şi Friesland (cu mărcile Milli, Oke,Cedra). Pe segmentul brânză proaspătă, concurenţii Albalact sunt Friesland (cu marca Milli şiOke), Covalact, Napolact, Dorna Lactate. Pe segmentul brânză topită şi cremă de brânză piaţa estecocentrată la nivelul unui număr mic de firme, cei mai importanţi concurenţi fiind: HochlandRomânia/Whiteland (lider de piaţă), Friesland (mărcile Oke şi Frico).Piaţa untului, deşi mică ca dimensiuni, este aglomerată. Primele cinci firme deţin o cotă de piaţă cumulată de 60,7% ca volum al vânzărilor(rezultă din analiza iunie 2009-iunie2010).Cei maiimportanţi jucători pe acest segment sunt Friesland (cu mărcile Napolact), Covalact, LactalissiMeggle. Albalact se numără şi ea printre cei cinci jucători importanţi de pe piaţă.Conform unor studii efectuate de MEMRB în anul 2008, pe piaţa iaurturilor există un număr mare de circa 24 de branduri active la nivel regional şi naţional. Principalii concurenţi direcţi ai firmei Albalact pe segmentul iaurturi sunt: Danone (mărcileActivia, Actimel, Natural, Cremoso, Casa Bună, Savoarea, Delicios, Frutissima), Friesland(cumărcile Milli,Mili ispita fructelor,Mili simplu şi pur,Oke), Covalact (cu mărcile Cov alact şiCampina), Lacta, Lactag. Ekrmann AG Germania/Randler Group, Dorna Lactate (cu mărcileLaDorna). Producţia de sana şi lapte bătut aşteaptă creşteri considerabile (vânzări) pe fondul schimbării obiceiurilor de consum la nivel naţional, dar şi mondial. Pentru acest segment cei mai importanţi concurenţi sunt Danone (lapte bătut), Friesland (cu marca Milli şi Oke-lapte bătut şi sana), Covalact (lapte bătut şi sana), Lacta (sana şi lapte bătut), Lactaprod (mărcile Pacolact şiPactolactate - sana şi lapte bătut). Se observă, că deşi cele două firme alese activează pe piaţa produselor lactate, acestea sunt concurente directe doar pe anumite segmente de produse – iaurturi, sana, lapte
bătut,ocupându-se de găsirea unor furnizori care să ofere materii prime la preţuri câtma i mici, pentru a reduce preţul final al produselor proprii, ţinând cont şi decalitatea materiilor prime cumpărate. 5.4. Prezentarea situatiei actuale
Compania Albalact – Alba Iulia este unul dintre primii cinci producători de lapte şi produse lactate din România. Albalact a înregistrat, în primul trimestru al anului 2010, un profit mai mare de 2,2 ori faţă de perioada similară din 2009, ajungând la 4,615 milioane de lei, comparativ cu 2,085 milioane lei în T1 2009, în condiţiile în care piaţa lactatelor a stagnat în primele luni din 2010, potrivit unui comunicat al producătorului de lactate. Albalact a avut în primul semestru al anului 2010 un profit net de 2,4 milioane de lei, în scădere cu 14% faţă de primele şase luni din 2009, rezultatul fiind afectat de deprecierea leului în raport cu euro din iunie. Cifra de afaceri a companiei a urcat cu 7,57%, la 125 milioane lei. De asemenea, în perioada analizată, Albalact a înregistrat o cifră de afaceri cu 4,44 la sută mai mare faţă de aceeaşi perioadă a lui 2009, ajungând la 64,441 milioane lei, comparativ cu 61,699 milioane de lei, cât era anul trecut. Compania Albalact declara rezultatele financiare după primele nouă luni ale anului, anunţând creşteri semnificative. Cifra de afaceri a companiei Albalact a crescut cu 9,2% în perioada ianuarie-septembrie 2010 faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut, ajungând de la 167.867.394 ron în 2009 la 183.278.274 în 2010, se arată în raportul bursei la data de 12 noiembrie. Tot în primele nouă luni ale anului 2010, veniturile totale au crescut cu 11,9% faţă de perioada similară a anului 2009, ajungând la 196.174.416 ron, de la 175.254.995 ron în 2009. Şi profitul net înregistrat de companie în perioada ianuarie-septembrie 2010 este cu 39% mai mare decât profitul net raportat în 2009 în aceeaşi perioadă. In primele nouă luni ale lui 2011, Albalact a obţinut un profit de 2.394.104 ron, în timp ce în 2009 profitul net la 9 luni a fost de 1.720.689 ron.
Tabel nr.1. Evoluţia cifrei de afaceri în perioada 2007-2011 Anul
Cifra
de
afaceri
2011
56,14
2010
51,70
2009
42,30
2008
29,00
2007
16,80
Profitul net al companiei a crescut în 2009 de 4,29 de ori (cu 330 la sută), ajungând la 2,603 milioane de lei, faţă de 606.579 lei, cât a raportat în anul anterior. Tabel nr.2. Evoluţia venitului net în perioada 2009-2011 - mil. euro – Anul
Venitul net
2011
914.000
2010
1.700.000
2009
850.700
6. DIAGNOSTICUL FINANCIAR Diagnosticul financiar-contabil al SC ALBALACT S.A. evidentiaza situatia patrimoniului si performantele activitatii desfasurate. Sursele de informatii sunt bilanturile contabile ale societatii si conturile de profit si pierdere din anii 2009 si 2010 si rapoartele financiare intocmite de intreprindere.
6.1. Analiza bilanţului contabil
In tabelul urmator se prezinta, in preturi curente, situatia elementelor patrimoniale de activ si pasiv asa cum sunt inregistrate in bilanturile contabile prezentate de firma studiata : Elemente
2010
2011 %
ACTIVE
%
129.796.400 65,39 134.236.350 61,75
IMOBILIZATE imobilizari corporale
111.112.189
55,97 94.603.698
43,52
imobilizari necorporale
707.104
0,36
661.925
0,30
imobilizari financiare
17.977.107
9,06
38.970.727
17,93
ACTIVE
66.559.006
33,53 83.111.171
38,23
stocuri
18.967.153
9,55
21.765.140
10,01
creante
45.174.556
22,76 56.806.439
26,13
disponibilitati
2.417.297
1,22
4.539.592
2,09
cheltuieli in avans
2.151.539
1,08
29.997
0,01
TOTAL ACTIV
198.506.945
100
217.377.518 100
CAPITAL PROPRIU
85.917.894
43,28 89.979.768
41,39
capital social
65.270.887
32,88 65.270.887
30,03
diferente din reevaluare 13.097.837
6,60
11.392.227
5,24
rezerve
3,44
7.614.003
3,50
profit net al exercitiului 855.825
0,43
6.043.097
2,78
repartizarea profitului
133.935
0,07
340.446
0,16
DATORII TOTALE
107.032.596
53,92 122.541.827
56,37
creditori
45.761.762
23,05 31.195.054
14,35
furnizori
39.974.371
20,14 35.289.476
16,23
alte datorii
21.296.463
10,73 56.057.297
25,79
provizioane
208.663
0,11
208.663
0,10
venituri in avans
5.347.792
2,69
4.647.260
2,14
TOTAL PASIV
198.506.945
100
217.377.518
100
CIRCULANTE
6.827.280
a.Analiza principalelor elemente ale activului. Analizand aceste date, se observa urmatoarele: Valoarea imobilizarilor in 2011 a scazut cu 14,85% datorita amortizarii inregistrate si a vanzarii de mijloace fixe.Stocurile in anul 2011 au crescut comparativ cu anul 2010 cu 14,75%,datorita influentei preturilor in crestere ale materiilor prime asupra valorii produselor lactate.Creantele in anul 2011 au crescut cu 25,74% datorita in primul rand cresterii cifrei de afaceri si a termenelor contractuale privind platile.
b.Analiza principalelor elemente ale pasivului Cresterea pasivului se datoreaza in principal : -
cresterii capitalurilor proprii ca urmare a obtinerii unor profituri considerabile in anul 2011 cand acestea ajung la 6.043.097lei, de la valoarea de 855.825lei inregistrata in 2010.
-
Cresterii sumelor datorate entitatilor afiliate,de la valoarea de 205.807 in anul 2010 la valoare de 3.810.640 in 2011 si a altor datorii,inclusiv datorii fiscale si datorii privind asigurarile sociale. Celelalte elemente de pasiv se prezinta astfel :
- provizioanele au o dinamica constanta,ramanand la valoarea de 208.663 -
capitalul social nu s-a modificat intre anii 2010-2011,avand valoarea de 65.270.887
-
valoarea postului furnizori a scazut cu 11,72% iar cea a creditorilor a inregistrat de asemenea o scadere cu 31,83% in anul 2011 fata de anul precedent. 6. Analiza indicatorilor de gestiune Durata de rotatie a
2010
2011
datoriilor
147 zile
130 zile
furnizorilor
55 zile
38 zile
activului
274 zile
231 zile
activelor circulante
92 zile
88 zile
stocurilor
26 zile
23 zile
creantelor
62 zile
60 zile
numar rotatii activ
1,32
1,56
numar rotatii creante
5,78
5,95
numar rotatii stocuri
13,77
15,54
numar rotatii datorii
2,44
2,76
numar rotatii furnizori
6,54
9,59
Analiza vitezelor de rotatie a structurilor patrimoniale ale societatii comerciale pe orizontul de timp analizat evidentiaza atat schimbari in politica financiara a societatii comerciale,cat si influente date de factorii externi,inclusiv factori legati de conjunctura macroeconomica,de raportul de forte cu parteneri(furnizori,clienti)etc. Cresterea cifrei de afaceri(+29,47%) intr-un ritm superior comparativ cu cresterea stocurilor(+14,74%) a asigurat o crestere a vitezei de rotatie a acestora in perioada 2010-2011 de la 13,77 la 15,54 ;astfel durata de rotatie a stocurilor a scazut cu 3 zile. Viteza de rotatie a creantelor inregistreaza o dinamica ascendenta,,durata de incasare a acestora scazand la 62 zile la 60 zile. Comparand nivelul duratei de achitare a obligatiilor cu cel de incasare a creantelor se constata o durata mai ridicata a primei categorii de decontari,tendinta fiind ca ciclul comercial net (bani-marfa-bani) sa se situeze la niveluri destul de favorabile firmei. Achitarea obligatiilor se face la termene destul de ridicate,perioada de achitare a datoriilor fiind de circa 147 zile(din care furnizorii 55zile) in 2010 ,iar in 2011 de 130 zile(din care furnizorii 38 zile). 6.1.Analiza corelatiei creante-obligatii
Pentru activitatea financiara a firmei este importanta cunoasterea evolutiei corelatiei dintre creante si obligatii, intrucat aceasta influenteaza in mod direct capacitatea de plata. indicatori
2010
2011
lei
%
lei
%
Cifra de afaceri
261.256.670
100
338.250.651
129
Creante
45.174.556
100
56.806.439
126
obligatii
107.032.596
100
122.541.827
114
raport creante/obligatii 0,42
0,46
In anul 2011 creantele si obligatiile au inregistrat cresteri inferioare cresterii cifrei de afaceri,ceea ce influenteaza favorbil fluxul de disponibilitati. Aceasta influenta favorabila este sustinuta si de raportul dintre creante si obligatii, care, desi in crestere, este subunitar, fapt ce duce la majorarea gradului de imobilizare a capitalului firmei. Indicatori
2010
2011
Durata de imobilizarea a creantelor
62
60
Durata de folosire a surselor atrase
147
130
6.2. Analiza corelatiei fond de rulment-necesar de fond de rulment
Capital propriu
85917894
89979768
Active imobilizate
129796400
134236350
Active circulante
66559006
83111171
Disponibilitati
2.417.297
4.539.592
Datorii TS
77.982.326
91.306.493
Datorii TL
29.050.270
31.235.554
KPRM
114.968.164
121.215.322
FR
-11.423.320
-8.195.322
NFR
-13.840.617
-12.734.914
TN
2.417.297
4.539.592
Din analiza datelor se observa o crestere a Fondului de rulment de la -11.423.320 in anul 2010 la -8.195.322 in anul 2011.Fondul de rulment areo valoare negativa,ceea ce inseamna ca sursele permanente nu sunt capabile sa acopere nevoile permanente ceea ce înseamnă că societatea se află într -o stare de dezechilibru pe termen scurt,neavând la dispoziţie active cu lichiditate ridicată a căror valoare sa fie superioară faţă de suma necesară achitării tuturor datoriilor cu un termen de exigibilitate mai mic de un an. Situatia este considerata normala in acest caz deoarece durata medie de încasare(60 zile) este mult mai mica decât durata de plata(130 zile).
Si in cazul Necesarului de fond de rulment se observa o crestere de la -13.840.617 in anul 2010 la -12.734.914 in anul 2011.NFR inregistreaza o valoare negativa ceea ce înseamnă ca firma nu reuseste sa finanteze in intregime activele imobilizate din capital permanent si exista active imobilizate finantate din datorii curente.O asemenea situaţie este apreciată a fi favorabilă societăţii, fiind consecinţa directă a aplicării unei strategii de corelare a perioadei de transformare a activelor circulante în lichidităţi cu termenele de achitare a datoriilor.Aceasta implica o accelerare a vitezei de rotatie a creantelor, dar si a stocurilor, si o relaxare a platilor, care sunt negociate cu termene de plata mai indepartate. Cu privire la Trezoreria neta se observa ca si aceasta are o dinamica ascendenta in perioada analizata,iar valoarea pozitiva semnifica faptul ca din activitatea firmei se degaja un surplus monetar. Aceasta inseamna ca valoarea disponibilitatilor existente la sfârsitul anului este mai mare decât la începutul perioadei,in conditiile in care societatea inregistraza o crestere a profitului de ~6 ori fata de perioada precedenta. Indicatori Rata autonomiei financiare Rata de finantare a stocurilor Rata de autofinantare a activelor
formula (KPR/CPRM)*100 (FR/Stocuri)*100 [KPR/(Ai+ACR)]*100
2010 74,73 -60,23 43,76
2011 74,23 -37,65 41,40
Rata datoriilor
[DT/(Ai+ACR)]*100
54,51
56,38
Rata autonomiei financiare la termen reflectă măsura în care datoriile pe termenmediu şi lung pot fi acoperite din capitalurile proprii.Astefl in anul 2010 datoriile firmei putea fi acoperite din capitalurile proprii in proportie de 74,73 % iar in anul 2011 in proportie de 74,23%.Se observa ca in perioada analizata rata autonomiei financiare scade cu 0,5% datorita cresterii
capitalului
propriu
intr-un
ritm
mai
scazut
decat
capitalul
permanent(+4,72%<5,43%).Totusi,atat in 2010 cat si in 2011 rata autonomiei financiare la termen se situeaza peste nivelul minim de 50%. Rata de finantare a stocurilor creste de la -0,6 in anul 2010 la -0,37 in anul 2011.Se observa ca in cei 2 ani rata de finantare a stocurilor inregistreaza valori negative .Acest lucru este pus pe seama fondului de rulment negativ,drept urmare intrprinderea nu-si poate acoperi stocurile din fondul de rulment de care dispune.
Rata de autofinantare a activelor are un nivel de cca. 40%, capitalul propriu nereusind sa
acopere activele fixe si activele circulante. Astfel, 60% din active raman a fi acoperite din finantare externa Aceeasi situatie este reflectata si de nivelul ratei datoriilor, care reprezinta rata complementara a ratei de autofinantare a activului. 6.3.Analiza lichiditatii si solvabilitatii
Lichiditatea se refera la proprietatea elementelor patrimoniale de a se transforma in bani, solvabilitatea reprezinta capacitatea intreprinderii de a face fata obligatiilor sale banesti, respectiv de a-si onora platile la termenele scadente. Indicatori Rata lichiditatii generale (curente) =Active circulante / Datorii curente Rata lichiditatii intermediare =(Active circulante-Stocuri) / Datorii curente Rata lichiditatii imediate= Disponibilitati (inclusiv investitii financiare pe termen scurt) / Datorii curente Rata solvabilitatii patrimoniale =Capital propriu / (Capital propriu + Credite) Rata solvabilitatii generale =Active totale / Datorii totale
2010 0,85
2011 0,91
0,61
0,67
0,03
0,05
0,65
0,74
1,83
1,77
Din analiza datelor se observa existenta unei rate a lichiditatii generale subunitare, datorata existentei s unui fond de rulment negativ;aceasta situatie reflecta o stare de alarma in echilibrul firmei intrucat capitalurile permanente nu sunt suficiente pentru finantarea
activelor imobilizate si in plus finantarea
datoriile
acestora este acoperita partial prin
pe termen scurt. In plus, valoarea
activelor circulante
transformabile in lichiditati nu este suficienta pentru acoperirea datoriilor pe termen scurt. Din punct de vedere al lichiditatii intermediare intreprinderea se afla la limita inferioara a acceptabilitatii In ceea ce priveste lichiditatea imediata, societatea nu are o stare tocmai buna; nivelul lichiditatii imediate se afla sub valoarea minim acceptabila ceea ce inseamna ca daca este
obligata sa-si achite datoriile pe termen scurt in acel moment, societatea nu dispune de lichiditati care sa acopere intreaga datorie. Solvabilitatea patrimoniala si cea generala ne arata ca situatia financiara de ansamblu a intreprinderii este buna.
6.4.Analiza rentabilitatii
Indicatori
Formula
2010
2011
Rentabilitatea bruta de exploatare Profit expl/AT%
2,25%
4,36%
Rentabilitate comerciala bruta
Profit/CA%
0,43%
1,93%
Rentabilitate financiara
Profit net/CPR%
0,68%
6,41%
Indicatori
formula
2010
2011
randament brut al capitalului
Profit brut/CPR%
1,37%
7,57%
randament net al capitalului
Profit net/CPR%
0,68%
6,41%
Puncte tari
Patrimoniul net este in crestere Variatia pozitiva a trezoreriei nete (cash-flow pozitiv); Fondul de rulment reuseste sa acopere necesarul de fond de rulment, determinand trezoreria pozitiva
Puncte slabe
Scaderea capacitatii de plata surprinsa de indicatorii de lichiditate si solvabilitate. Singurii indicatori dintre acestia care inregistreaza valori satisfacatoare sunt: lichiditatea intermediara si solvabilitatea patrimoniala Existenta unui dezechilibru financiar intre resursele si utilizarile permanente. Variatia resurselor stabile este inferioara variatiei nevoilor stabile, determinand un fond de rulment negativ si in scadere; Rata de finantare a activelor circulante din fondul de rulment este negativa, deci FRN nu reuseste sa finanteze nevoile ciclice.
Pentru imbunatatirea situatiei din punct de vedere al echilibrului, intreprinderea trebuie sa actioneze in vederea :
cresterii fondului de rulment pe baza capitalului propriu; accelerarea vitezei de rotatie a activelor circulante; accelerarea incasarilor, incetinirea platilor si apelarea la imprumuturi pe termen scurt pentru a nu exista dificultati in ceea ce priveste solvabilitatea; eficientizarea activitatii de exploatare; realizarea ritmica si pe masura cerintelor a aprovizionarii, a productiei si comercializarii produselor; asigurarea unei cresteri a capacitatii de autofinantare prin reducerea cheltuielilor in general a celor cu personalul si cele efectuate pentru lucrari si servicii prestate de terti, astfel incat capacitatea de autofinantare sa poata fi destinata a acoperii: finantarea unor nevoi a gestiunii curente; o cresterea fondului de rulment; o finantarea totala sau partiala a noilor investitii; o o rambursarea imprumuturilor contractate; remunerarea capitalului investit. o asigurarea unei cresteri a autofinantarii nete care sa permita: atragerea de capital de pe piata financiara cand intreprinderea intampina o dificultati; franarea indatorarii si reducerea cheltuielilor financiare; o masurarea randamentului capitalurilor proprii; o asigurarea intreprinderii a unui mare grad de libertate in alegerea investitiilor. o
III. EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE
1. Evaluarea societatii pe baza de venit – CAPITALIZAREA PROFITULUI Aceasta metoda se bazeaza pe raportarea unui singur flux de venit/ beneficiu economic, aferent unei singure perioade (de regula un an) la o rata de capitalizare. 1.1.Relatii de calcul In evaluarea intreprinderii retinem ca relatii de baza: Valoarea= Venit/Rata de capitalizare sau Valoarea= Venit*Multiplicator Cel mai adesea evaluatorii utilizeaza ca venit (beneficiu economic) in cadrul metodei capitalizarii, indicatorul profit net, iar relatia de calcul este urmatoarea: VCP=PN/c VCP = valoarea intreprinderii prin metoda capitalizarii profitului PN= profitul net c = rata de capitalizare Aceasta reprezinta formula de baza, aplicabila in situatiile in care se estimeaza o mentinere constanta a profitului net pe durata de previziune.
In conditiile in care este previzionata o dinamica stabila (constanta) a profitului net se utilizeaza modelul de crestere Gordon, iar relatia de calcul a valorii devine: VCP = PN / ( c - g) sau, atunci cand profitul net se bazeaza pe rezultatul ultimului an incheiat inainte de data evaluarii: VCP = PN0 x (1 + g) / ( c - g) In care g = rata de crestere constanta PN0 = profitul net al anului imediat anterior datei evaluarii In conditiile in care o intreprindere detine active redundante (in afara exploatarii), relatia de calcul a valorii prin metoda capitalizarii profitului devine: VCP = PN / c + VRNAAE sau VCP = PN / ( c - g) + VRNAAE In care: VRNAAE = valoare de realizare neta a activelor in afara exploatarii; Explicatia acestei considerari distincte a activelor in afara exploa tarii deriva din faptul ca acestea fie nu contribuie la realizarea profitului si nu sustin fluxul de venituri sau, atunci cand genereaza venituri, riscul de realizare este diferit de cel al profitului intreprinderii (avut in vedere la estimarea ratei de capitalizare). 2. Stabilirea profitului anual reproductibil Profitul net trebuie estimat pe baza performantele anterioare ale intreprinderii dar si prin considerarea evolutiei sperate a acesteia, a factorilor care actioneaza in ramura sa de activitate si in economia nationala. Din punct de vedere tehnic profitul net poate fi estimat pornind de la: - Realizarile dintr-un an anterior; - Realizarile probabile pentru anul in curs; - Realizarile probabile in perioada imediat urmatoare. Pe baza diagnosticului intreprinderii si a judecatii sale evaluatorul opteaza pentru una dintre cele trei variante, fiecare presupunand un anumit demers metodologic: (1) In cazul in care evaluatorul opteaza pentru considerarea realizarilor dintr un an anterior reprezentativ, este necesara analiza si interpretarea (din prisma evaluarii) a contului de rezultate pentru ultimii 3 -5 ani. Aceasta analiza va avea in vedere: a) Alegerea unui an reprezentativ si relevant pentru estimarea profitului net ce va fi utilizat in formula de calcul; b) Ajustarea elementelor de venit si/sau de cheltuieli ca urmare a impactului unor evenimente intamplatoare (asigurarea cerintei de reproductibilitate in viitor): - Greve; - Inundatii, furtuni, incendii; - Cheltuieli de punere in functiune a unor instalatii;
c) Ajustarea elementelor de venit si/sau de cheltuieli pe baza cerintei normalitate ; - Compensarea proprietarilor; - Impactul contabilizarii stocurilor; - Cheltuieli cu materiale sau servicii atunci cand exista diferente fata de valorile de piata a acelor materiale sau servicii; - Personalul in surplus; d) Ajustarea elementelor de venit si/sau de cheltuieli generate de activele redundante (in afara exploatarii). Evaluatorul va elimina toate veniturile si cheltuielile generate de activele in afara exploatarii, astfel incat sa existe coerenta intre profitul net estimat (al activitatii operationale a intreprinderii), rata de capitalizare si rata de crestere, precum si coerenta intre metoda utilizata in abordarea pe baza de active si metoda capitalizarii profitului. In cadrul acestor active in afara exploatarii includem: licente, contracte de franciza si drepturi de autor neutilizate, teren liber neutilizat pentru activitatea operationala, case de vacanta , cladiri inchiriate tertilor, echipamente in surplus, investitii in alte intreprinderi, stocuri depreciate, un portofoliu de actiuni vandabile, disponibilitatile in surplus etc. e) Ajustarea elementelor de venit si de cheltuieli ca urmare a unor modificari iminente in intreprindere, ramura sau in economia nationala; - Punerea in functiune a unor investititii; - Aparitia unui concurent major; - Modificarea sistemului de impozitare; Ajustarile pentru asigurarea cerintei normalitate si in general impactul elementelor in afara exploatarii au in vedere estimarea pentru pachet majoritar deoarece puterea de decizie asigurata de un pachet minoritar este insuficienta pentru a influenta deciziile in sensul eliminarii surplusului de personal sau a vanzarii activelor redundante. Corectiile facute trebuie sa fie descrise si explicate de evaluator. Acesta va putea realiza ajustari numai dupa ce cunoaste bine intreprinderea respectiva, astfel incat sa poata sustine acele corectii. (2) In cazul in care evaluatorul opteaza pentru considerarea realizarilor probabile ale anului in curs (fata de data evaluarii) sau cele ale unui an viitor, este necesara utilizarea diagnosticului si analiza pietei pentru a construi un cont de rezultate tipic pentru intreprinderea evaluata. In cadrul aplicatiilor din acest capitol este prezentat un exemplu in acest sens.
Nr.crt
denumire
Valoare
Corectie
1 2
Venituri din exploatare Cheltuieli din exploatare
347.858.383 338.372.211
0 -34.129.404-124.800 =-34.254.204
3 4 5 6
Rezultat din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultat financiar
7 8 9 10 11 12
Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar Profit brut Impozit pe profit Profit net
9.486.172 5.264.735 7.941.993 (2.677.258) 0 0 0 6.808.914 1.041.430 5.767.484
0 0 0 0 0 0 0 0 0
1. In anul curent s-au efectuat urmatoarele cheltuieli in favoarea actionarilor: -salarii lunare,inclusiv contributia aferenta 2.383.099 lei -transport 4.212.564 lei -alte cheltuieli 1.319.652 lei Valoarea contabila a afacerii =profit net/rata de capitalizare =5.767.484/21%
=27.464.209,5 lei Salarii anuale: 2.383.099* 12=28.597.188 lei Actionari=28597188 + 4.212.564 + 1319651,62 = 34.129.403,62 lei 2. Din analiza resurselor umane a rezultat existenta unui surplus de personal: -4 persoane -salariul mediu lunar 2000 lei - contributii aferente salariilor platite de catre societatea comerciala 30% Personal: 4 pers* 2000*12*1,30= 124.800lei
Valoarea contabila a afacerii =profit net/rata de capitalizare =34.493.019/21%
=164.252.471 lei
Valori corectate 347.858.383 304.118.007
43.740.376 5.264.735 7.941.993 (2.677.258) 0 0 0 41.063.118 6.570.099 34.493.019
