TEORI AKUNTANSI AKUNTANSI KEUANGAN Scot ,
William R
1.1. Tujuan Penulisan Buku
Teori akuntansi: Normatif: apa yg shrsnya dilakukan Suwardjono
Posit Positif: if: penjel penjelasa asan n tentan tentang g apa & Bagaim Bagaimana ana Scott Scott
Inti buku Scott: tentang akuntansi bukan tentang bagaimana menghitung Tujuan buku memberi pemahaman tentang lingkungan akuntansi dan pelaporan keuangan yang ada sekarang ini dari sudut pandang in!estor maupun manajer"
1.2. Beberapa Perspektif Sejara
#kuntansi memiliki sejarah yang panjang" $eskripsi utuh pertama terkait sistem double entry bookkeeping muncul pada tahun %' oleh (uca Pacioli matematikawan)pertapa dari Italia" Pacioli tidak menemukan sistem tersebut melainkan tumbuh seiring berjalannya waktu" *ethod of +enice +enice tersebut banyak dmasukkan dalam buku matematika di masa itu" Pada tahun %,- metode Pacioli tersebut ditranslasikan ke bahasa Inggris" Pada awal abad %. konsep gabungan kekayaan perusahaan berkembang di Inggris termasuk eksistensi permanen keterbatasan kewajiban pemilik dan kemampuan untuk mentransfer saham" *aka terjadilah perubahan dari akuntansi finansial dari sistem yang memungkinan pedagang mengontrol mengontrol operasinya operasinya menuju sistem untuk menginformasika menginformasikan n in!estor in!estor"" %. /ompanies /ompanies #ct memberikan konsep untuk membuat neraca yang diaudit untuk pemegang saham namun tidak langsung dilaksanakan dan baru dikumandangkan kembali pada awal %'00an" Pada Pada abad abad 10 10 perk perkem emba bang ngan an akunt akuntans ansii bany banyak ak terj terjadi adi di #m #mer erik ikaa yang yang perk perkem emban banga gan n ekonominya meningkat pesat" 2emunculan pajak penghasilan badan pada %'0' memberikan dampak terhadap pengukuran pendapatan" Terjadi erjadinya nya market market crash crash pada pada %'1 %'1' ' menimb menimbulk ulkan an 3reat 3reat $epres $epressio sion n yang yang melahi melahirka rkan n S4/ 5Sec 5Secur urit itie iess and 46 46ch chan ange ge /omm /ommis isio ion7 n7 pada pada %'%'- oleh oleh Secu Securi riti ties es #ct #ct yang yang bertu bertuju juan an memproteksi in!estor" in!estor" Pada tahun %'0 akuntansi berbasis biaya historis menerima menerima ekspresi ekspresi tertinggi dari monograph Paton & (ittleton yg terkenal Introduction of /orporate #ccounting Standard"
Terdapat 1 alternatif dari historical cost yaitu !alue in use dan fair !alue 5akan dipelajari di chapter 87" Pada tahun %'90an teori akuntansi berfokus kepada konsep praktik akuntansi seperti apa yang terbaik" terbaik" #khirnya #khirnya didapatkan didapatkan konsep informasi statemen statemen keuangan yang berguna" Pada %'99 dibuat # Statement of Basic #ccounting Theory oleh #merican #ccounting #ssociation 5###7 sebuah draft rerangka konseptual I#SB dan #SB 5100.7" #pabila diperhatikan lebih lanjut akuntansi mengalami perubahan besar ketika terjadi kasus; kasus seperti pada tahun %'00 dan kasus 4nron yang melahirkan Sarbanes;<6ley #c
1.! Te 2""#$2""% &arket &elt'()ns
*eskipun regulasi dan standar baru tersebut Special Purpose 4ntities 5SP47 masih banyak diguna digunakan kan teruta terutama ma oleh oleh insti institus tusii finans finansial ial yang yang mereka mereka sering sering sebut sebut sebaga sebagaii Struct Structure ured d In!estment +ehicle 5SI+7" 2endaraan ini mereka dibuat oleh pemberi pinjaman seperti bank perusahaan mortgage dan institusi finansial lainnya unuk mengamankan holding atas mortgage credit card balances auto loans loans dan aset aset finans finansial ial lainnya lainnya"" SI+ kemudi kemudian an mengum mengumpul pulkann kannya ya menjad menjadii asset; asset;back backed ed securities 5#BS7" #BS kemudian disekuritaskan sebagai collateralli=ed debt obligation 5/$
ntuk membiayai aset yang dibeli oleh sponsorSI+ meminjam uang dengan menerbitkan asset; backed commercial paper 5#B/P7" Pembiayaan dengan #BSs dengan uang pinjaman adalah adalah strategi yang berisiko" berisiko" SI+ kemudian mengurangi risiko nya dengan membeli credit default swaps 5/$S7" *ulai tahun 1008 struktur seperti mulai hancur" hancur" #sset;backed #sset;backed securities kurang transparan" ?al ini kemudian menimbulkan kecurigaan pasar yang menimbulkan penurunan yang lebih jauh terhad terhadap ap nilai nilai pasar pasar"" Penuru Penurunan nan yang yang didaar didaarkan kan kepada kepada sediki sedikitny tnyaa pembel pembelian ian saham saham oleh oleh in!estor ini disebut sebagai li@uidity risk" Semakin banyak kecurigaan terhadap nilai sekuritas adalah dengan menurunkan harga penawaran atau tidakmembeli sama sekali" Penjualan /$+nya" Buyback dari para S>+ tadi memberkan konsekuensi bahwa pembayaran tersebut memperlemah sul!ensi sul!ensi peruahaan peruahaan dan pengetahuan pengetahuan mengenai mengenai aset aset beracun beracun "
*usibah ini menimbulkan kritik keras terhadap akuntansi nilai wajar I#SB dan #SB membutuhkan pekerjaan ulang untuk fair;!alue accounting standard dan juga standar derekognisi konsolidasi dan pengakuan pendapatan yang beberapa akan dibahas pada chapter 8" Berdasarkan pemaparan di atas terdapat poin penting" %" Pelaporan keuangan harus transparan sehingga in!estor dapat melihat dengan jelas nilai aset dan liabilitas 1" akuntansi nilai wajar dapat menggantikan !alue;in;use ketika market collapse karena nilai likuiditas yang menimbulkan penrunan terahadap kepercayaan diri in!estor" -" 2egiatan off;balance sheet harus diungkapkan seluruhnya meskipun tidak dikonsolidasikan " karena standar akuntansi adalah satu peraangka regulasip regulasiperubah erubahan an yang substansil substansil terhadap standar yang ada termasuk pengungkapan pengung kapan terhadap kompensasi manajer telah terjadi"
1.* Effi+ient ,(ntra+tin-
2ritik tajam terhadap penerapan akuntansi berdasarkan fair !alue salah satunya muncul dari pengguna paham efficient contracting" 4fficient contracting berpendapat bahwa kontrak perusahaan menjadi dasar kebutuhan informasi akuntansi" (aporan keuangan menimbulkan kepercayaan" 2ebutuhan yang utama lain dengan akuntansi nilai sekarang adalah reliabilitas" Perbedaan utama yang kedua adalah terkait dengan konser!atisme pada pelaporan keuangan" Berdasarkan konser!atisme kerugian yang belum terealisasi diakui pada saat itu juga sedangkan keuntungan tidak diakui sampai dengan terealisasi" $alam buku ini kedua paham yaitu kebergunaan untuk pengambilan keputusan dan efficient contracting sama;sama memiliki nilai penting" ?al ini akan dibahas lebih lanjut pada section %"%0"
1. ,atatan Perilaku Etis
atuhnya 4nron dan Corld /om membuat kepercayaan masyarakat juga ikut jatuh" ?al ini memicu memicu pertan pertanyaa yaan n mengena mengenaii bagaima bagaimana na menghi menghilan langka gkan n dan menjag menjagaa keperc kepercaya ayaan an pub public lic terhadap laporan keuangan" Salah satu cara adalah dengan meningkatkan regulasi atau peraturan termsuk standard akuntansi yang baru" Namun bagimanapun perilaku etis akuntan dan auditor juga sangat dibutuhkan karena beberapa kasus banyak melibatkan mereka"
$engan perilaku etis diharapkan akuntan dan auditor melakukan hal yang benar" $alam konteks ini akuntan dan auditor diharapkan bertindak dengan integritas dan bebas serta menjadikan kepentingan publik di atas kepentingan pegawai maupun klien" Buku ini mengasumsikan adanya pengungkapan penuh pernyataan keuangan yang bermanfaat perilaku kooperatif dan bereputasi" 1./ Stan'ar Akuntansi Rules$Base' 0S Prin+iples$Base d
Standar akuntansi Dules;Based mencoba untuk memberikan aturan detail atau rinci mengenai bagaimana menghitung" Sebagai alternatif standar akuntansi juga memberikan dasar;dasar umum saja dan selanjutnya bergantung pada keputusan auditor professional untuk meyakinkan bahwa penerapan standard tidak salah" Saat ini dunia bergerak menuju standar Principles;Based" Namun pada kenyataannya meskipun kerangka kerja konseptual telah disusun dengan kuat standar tersebut akan menghadapi tekanan dari manajer dan bahkan pemerintah untuk menyusun pelaporan keuangan dengan keinginan mereka" >ntuk menghindari tekanan tersebut auditor dan akuntan harus mengadopsi pandangan jangka panjang dari tanggung jawab mereka" 1.# K(pleksitas Inf(rasi Akuntansi Keuan-an 'an Pelap(ran
(ingkungan akuntansi bersifat sangat kompleks dan menantang" 2ompleksitas dalam lingkungan akuntansi disebabkan karena produk akuntansi adalah informasi yang merupakan komoditas kuat dan penting" #lasan utama kompleksitas ini adalah karena tidak adanya konsep akuntansi yang sempurna dan standar" #kibatnya in'ii'u ti'ak akan eiliki reaksi 3an- saa eskipun inf(rasi 3an- 'iper(le saa " *isalnya setiap in!estor memiliki pertimbangan dalam
melakukan in!estasi" #da in!estor yang lebih memilih penilaian asset dan kewajiban berdasar value-in-use dengan alas an akan membantu untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa
depan" In!estor lain mungkin lebih suka akuntansi nilai wajar dengan pertimbangan mewakili pelayanan manager" (ainnya mungkin kurang setuju terhadap segala bentuk akuntansi nilai sekarang karena dianggap tidak dapat diandalkan atau hanya karena telah terbiasa menggunakan informasi biaya historis" #lasan lain kompleksitas informasi adalah karena inf(rasi akuntansi lebi 'ari epen-arui keputusan in'ii'u " Informasi akuntansi selain mempengaruhi keputusan juga
akan mempengaruhi kinerja pasar seperti pasar sekuritas dan pasar tenaga kerja manajerial" ?al
ini merupakan hal penting untuk efisiensi dan keadilan ekonomi sehingga pasar bekerja dengan baik" Tantangan bagi para akuntan keuangan adalah untuk bertahan dan berkembang dalam lingkungan yang kompleks ditandai dengan preferensi yang bertentangan dari kelompok berbeda yang berbeda dengan pelaporan keuangan" Buku ini berpendapat bahwa prospek bertahan hidup dan kemakmuran akan meningkat jika akuntan memiliki kesadaran kritis mengenai dampak pelaporan keuangan pada in!estor manajer dan ekonomi" 1.% Peran Riset Akuntansi
Terdapat dua cara yang dapat digunakan untuk melihat peranan penelitian akuntansiyaitu: %" *elihat pengaruh penelitian terhadap praktek akuntansi *isalnya 4sensi dari Pendekatan 2eputusan *anfaat berdasarkan kerangka konseptual adalah untuk membantu in!estor memperoleh informasi dalam membuat keputusan in!estasi yang baik dan tepat" 1" *eningkatkan pemahaman atas lingkungan akuntansi Sebagai contoh penelitian yang fundamental menjadi model dari pemecahan konflik" $alam memahami model teori agency kita memperoleh peningkatan pemahaman mengenai kepentingan manajer dalam pelaporan keuangan serta peranan perencanaan kompensasi eksekutif dalam memoti!asi dan mengendalikan operasi manajemen perusahaan selain itu juga mengenai cara menggunakan informasi akuntansi" 1.4 Pentin-n3a Asietri Inf(rasi
#kuntansi berperan mengurangi asimetri informasi" Terdapat dua macam asimetri informasi yaitu : %" Adverse selection, yaitu suatu kondisi dimana terdapat beberapa orang seperti manajer dan orang;orang dalam lainnya yang mempunyai lebih banyak informasi yang menguntungkan dibandingkan in!estor pihak luar" Pada kasus ini manajer dapat bertindak oportunis dengan membuat bias informasi keuangan yang dirilis kepada in!estor lainnya dengan menunda atau merilis informasi secara selektif di awal untuk kepentingan pihak;pihak tertentu" Taktik ini dapat mempengaruhi keputusan yang akan diambil oleh in!estor biasa"
1" Moral hazard terjadi ketika ada satu pihak dalam sebuah hubungan kontraktual melakukan tindakan yang tidak diketahui oleh pihak lainnya" *isalnya manajer melakukan tindakan di luar pengetahuan pemegang saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau norma mungkin tidak layak dilakukan
1.1" Perasalaan 5un'aental 'ala Te(ri Akuntansi
2arena ketiadaan konsep akuntansi yang sempurna ternyata pengukuran yang paling berguna dari net income yaitu untuk menginformasikan in!estor
untuk mengendalikan adverse
selection; tidak sama dengan pengukuran terbaik untuk mengukur dan memoti!asi manager
sebagai pelayan
untuk mengendalikan moral hazard " 2epentingan manajer terbaik disajikan
oleh informasi yang memiliki korelasi tinggi dengan usaha mereka dalam menjalankan perusahaan" Tetapi informasi yang rele!an untuk in!estor seperti nilai pasar dari asset dan kewajiban mungkin akan mudah berubah dan berdampak pada net income yang dilaporkan" $an juga terhadap tingkat dimana nilai pasar reliable tidak tersedia informasi yang berorientasi pada nilai mungkin menjadi lebih bias dan dapat dimanipulasi dibandingkan informasi yang berdasarkan historical cost" #kibat dari kedua hal tersebut mengurangi korelasi usaha manajer" *asalah fundamental dalam teori akuntansi adalah bagaimana mendesain dan mengimplementasikan konsep dan standard yang mengkombinasikan penginformasian in!estor dan peran e!aluasi kinerja manajer sebagai informasi akuntansi" Beberapa kebijakan membutuhkan trade off di antara kedua peran ini" 2epentingan in!estor terbaik disajikan oleh informasi yang menyajikan tradeoff yang berguna antara rele!ansi dan reliabilitas dimana informasi yang rele!an adalah informasi yang memungkinkan in!estor untuk menilai prospek ekonomi perusahaan di masa yang akan datang dan informasi yang reliable adalah informasi yang tepat dan bebas dari bias atau manipulasi manajer lainnya" 1.11 Re-ulasi Seba-ai Reaksi Tera'ap Perasalaan 5un'aental
Terdapat dua rekasi dasar dari permasalahan fundamental yaitu: %" *engapa tidak menjaga peraturan untuk jumlah minimum yang diperlukan untuk menyediakan lingkungan yang stabil untuk perdagangan untuk menyelesaikan konflik dan hukuman untuk kesalahan" 2emudian membiarkan kekuatan pasar menentukan seberapa banyak dan informasi perusahaan apa saja yang harus dihasilkan" In!estor dan pengguna laporan lainnya sebagai pihak yang meminta informasi dan manajer sebagai
penyedia informasi" Selanjutnya kekuatan demand dan supply dapat menentukan kuantitas informasi yang dihasilkan" 1" *engadakan regulasi untuk melindungi in!estor dengan dasar bahwa informasi merupakan sebuah komoditas yang komplek dan penting dimana kekuatan pasar gagal mengendalikan moral hazard dan adverse selection"
1.12 Te (r-ani6ati(n (f Tis B((k Pada bab % ini menjelaskan apa yang menjadi garis besar outline dalam teori akuntansi keuangan
pada buku ini"
Terdapat empat komponen dasar yang akan dibahas pada buku ini" 1.12.1 K(n'isi I'eal *enurut Scott 510097 yang dimaksud kondisi ideal adalah suatu perekonomian yang dicirikan oleh pasar sempurna dan lengkap atau tidak adanya asimetri informasi dan halangan;halangan lainnya bagi operasi pasar yang wajar dan efisien" 2ondisi tersebut juga disebut first;best " Selain itu penilaian aset dan kewajiban berdasar nilai tunai)sekarang harapan arus kas yang akan datang" #rbitrasi memastikan bahwa nilai;nilai tunai dan nilai;nilai pasar sama" (aporan keuangan sangat rele!an dan reliabel serta in!estor;in!estor dan manajer;manajer tidak ruangan untuk tidak sepakat atas pilihan kebijakan akuntansi dan tidak ada dorongan;dorongan untuk meminta regulasi" #kuntansi berbasis nilai tunai atau nilai pasar adalah contoh;contoh yang lebih umum konsep akuntansi nilai wajar 5fair !alue7 yang didefinisi sebagai jumlah dalam mana
pihak;pihak akan mau membeli dan menjual harta dan kewajiban secara bebas tanpa campur tangan pihak ketiga 5arm s;length transaction7" $alam praktik kondisi ideal tidak ada)tidak berlaku" Namun begitu kondisi ideal memberi sebuah patok;duga dalam mana kondisi yang lebih realistis kondisi akuntansi second;best dapat diperbandingkan" Studi akuntansi dalam kondisi ideal adalah berguna karena dapat membantu untuk melihat apakah masalah;masalah real dan seperti apakah tantangan;tantangan akuntansi nilai wajar bila kondisi;kondisi ideal yang diperlukan tidak terpenuhi" 1.12.2 Peilian 3an- sulit 2otak tiga atas menggambarkan komponen kedua dari rerangka kerja" Ini mengenalkan masalah
ad!erse selection yakni masalah komunikasi dari perusahaan kepada in!estor;in!estor luar" $i sini peranan akuntansi memberi sebuah le!el playing field melalui disklosur penuh informasi yang rele!an reliabel tepat;waktu dan cost;effecti!e kepada in!estor;in!estor dan pengguna; pengguna laporan keuangan lainnya" >ntuk memahami bagaimana akuntansi keuangan dapat membantu mengendalikan masalah ad!erse selection maka penting untuk mengetahui bagaimana in!estor;in!estor membuat keputusan" Pendekatan yang digunakan dalam buku ini adalah dengan anggapan bahwa kebanyakan in!estor adalah rasional yaitu mereka membuat keputusan sedemikian rupa untuk memaksimumkan utilitas)kepuasan harapan mereka dari kekayaan" Pelaporan informasi yang berguna bagi in!estor;in!estor rasional disebut decision usefullness approach 1.12.! &(ral 7a6ar' 2otak tiga di bawah dalam 3ambar diatas menggambarkan komponen ketiga buku ini" $i sini
masalah asimetri informasi adalah moral ha=ard yang timbul dari upaya manajer yang tak teramati di dalam menjalankan perusahaan" Peranan akuntansi adalah untuk memberi sebuah ukuran kinerja untuk melaporkan hasil;hasil upaya manajer" bagaimanakah moral ha=ard menarik perhatian manajer akan kebijakan akuntansi dengan menguraikan masalah konsekuensi; konsekuensi ekonomis" 2onsekuensi ekonomis mempunyai arti bahwa kebijakan;kebijakan akuntansi adalah berarti 5matter7" *asalah;masalah moral ha=ard bisa dikendalikan tetapi tidak dapat dihilangkan" ?al ini karena pengenaan kontrak adalah mahal" Terutama kontrak;kontrak tersebut membebankan risiko pada manajer;manajer" Sebagai contoh para manajer tidak dapat sepenuhnya mengendalikan kinerja perusahaan dikarenakan kejadian seperti pemogokan kerja perubahan;perubahan tingkat bunga dan lainnya"
1.12.* Pen3usunan Stan'ar Perlu adanya penyusunan standar akuntansi untuk memfasilitasi konflik kepentingan antara
in!estor dan manajer" 1.12. Pr(ses Pen3usunan Stan'ar Te Internati(nal A++(untin- Stan'ar B(ar' 8IASB9 I#SB dibentuk pada tahun 100% merupakan badan yang bertanggung jawab dalam penyusunan
standar dari badan yang sebelumnya yaitu International #ccounting Standards /ommittee" Badan ini dibentuk pada tahun %'8- dengan kesepakatan badan;badan akuntansi di #ustralia /anada Prancis erman epang *eksiko Belanda Inggris Irlandia dan #merika Serikat" I#SB merupakan lembaga yang independen yang berfungsi untuk menyusun standar akuntansi berkaualitas tinggi yang dapat diterima diterapkan dan diterima secara internasional" I#SB menghasilkan sebuah standar akuntansi yaitu IDS" International inance Deporting Standards 5IDS7 merupakan standar pencatatan dan pelaporan akuntansi yang berlaku secara internasional" Te 5inan+ial A++(untin- Stan'ar's B(ar's 85ASB9 #SB dibentuk pada tahun %'8- dengan tujuan untuk menyusun standar akuntansi di negara
#merika Serikat" Sama dengan I#SB #SB didukung secara finansial oleh sebuah lembaga yaitu inancial #ccounting oundation 5#7" *isi dari #SB adalah untuk menetapkan dan meningkatkan standar akuntansi dan pedoman pelaporan dan untuk pendidikan masyarakat" #SB mempunyai tujuh anggota yang terdiri atas - orang berasal dari praktisi akuntansi professional 1 orang dari industry dan masing;masing satu orang dari akademi dan pemerintah" $alam menyusun dan memperbaharui akuntansi dan standar dan konsep pelaporan #SB seperti I#SB penekanan beratnya pada proses" Te ,ana'ian A++(untin- Stan'ar's B(ar' 8A+SB9 The #cSB merupakan badan penyusun standar akuntansi di 2anada" The #cSB terdiri dari dari
sebuah kelompok dengan jumlah anggota maksimal Sembilan" Tidak seperti anggota I#SB dan #SB dengan pengecualian dari ketua lembaganya bertugas dengan sukarela" Se+urities ,(iss(ns ika sebuah badan penyusun standar menginginkan tujuan mereka tercapai laporan keuangan
harus mematuhi 3##P" Securities /ommissons adalah salah satu hal yang penting dalam melaksanakan standar akuntansi"
Securities and 46change /ommission 5S4/7 merupakan sebuah badan independen dari pemerintah #merika yang memiliki tanggung jawab untuk mengawasi pelaksanaan peraturan; peraturan dibidang perdagangan efek dan mengatur pasar perdagangan pada bursa efek" Tujuan utama dibentuknya S4/ adalah untuk mengatur bursa efek dan mencegah penyalahgunaan oleh perseroansehubungan dengan penawaran saham dan penjualan efek serta pelaporan keuangan perseroan 1.1! Releansi Te(ri Akuntansi Keuan-an :en-an Praktek Akuntansi 2erangka kerja yang dideskripsikan hanya menyediakan suatu cara untuk mengorganisir studi
kita mengenai teori akuntansi keuangan" $an mencoba membuktikan bahwa teori tersebut rele!an dengan praktek akuntansi" ?al ini terpenuhi dengan dua cara" Pertama berbagai riset dan teori yang mendasari akuntansi keuangan diuraikan dan diterangkan dalam bahasa sederhana dan keterkaitan mereka ditunjukkan oleh banyak rekomendasi untuk praktik akuntansi" Pendekatan yang kedua untuk menunjukkan keterkaitan akan pemasalahan tugas" Suatu usaha nyata telah dibuat dalam memilih masalah penting
5INAN,IA; A,,OUNTING T7EOR< ,7APTER 2 A,,OUNTING UN:ER I:EA; ,ON:ITIONS
ORGANISASI ,7APTER 2
Present Value under certainty Complete relevance and reliability
Historical cost accounng
Current value-based accounng
Low Relevance High Reliability
Present Value under uncertainty
Reserve Recognion "ccounng
Complete relevance and reliability
High relevance Low reliability
i!ed measurement model edium relevance and reliability
2.1. O0ER0IE=
*odel nilai sekarang 5 present value model 7 menyediakan informasi yang rele!an sepenuhnya kepada pengguna laporan keuangan" $alam konteks ini informasi yang rele!an didefinisikan sebagai informasi mengenai prospek ekonomi perusahaan di masa depan terutama terkait dengan di!iden arus kas dan profitabilitas" $engan kondisi dimana laporan keuangan tersebut rele!an maka informasi juga bisa diandalkan 5reliable 7 kita dapat menemukan informasi yang dapat diandalkan sebagai informasi laporan keuangan dan hasil operasional yang tepat dan bebas dari bias" 2ita juga dapat mengeksplorasi kondisi dimana nilai pasar aset dan kewajiban dapat digunakan sebagai ukuran
tidak langsung dari nilai sekarang 5 present value 7" ?al ini hanya terjadi di bawah kondisi yang ideal" ika kondisi tidak ideal permasaIahan fundamental akan timbul untuk penilaian aset dan pengukuran pendapatan"
2.2. &O:E; PRESENT VALUE :I BA=A7 KEPASTIAN 8THE PRESENT VALUE MODEL UNDER CERTANT! 9
*odel nilai sekarang secara luas digunakan dalam ekonomi dan keuangan dan memiliki pengaruh yang dipertimbangkan pada akuntansi selama beberapa tahun" Pertama;tama kita mempertimbangkan !ersi yang sederhana di bawah kondisi yang pasti" 2epastian diartikan bahwa arus kas masa depan perusahaan dan tingkat bunga dalam ekonomi secara luas diketahui dengan pasti" ?al ini disebut sebagai kondisi yang ideal" Contoh: Sebuah aset perusahaan menghasilkan A%,0 per tahun untuk dua tahun tanpa
kewajiban 5liabilities7 dan memiliki nilai A0 pada akhir tahun kedua" Suku bunga E %0F
Nera+a 8 "alance Sheet 9 As at Tie "
/apital asset P+
A190"--
Shareholder s e@uity
A190"--
;ap(ran ;aba Ru-i 8 nco#e State#ent 9 5(r
#ccretion of discount
A19"0-
Pendapatan bersih 5net income7 tahun tersebut: A190"-- 6 %0F E A19"0-
Nera+a 8 "alance Sheet 9 As at En' (f
inancial #sset /ash /apital asset P+
A%,0"00 %-9"-9 A1.9"-9
Shareholders e@uity
A190"-19"0A1.9"-9
G/atatan: diasumsikan tidak ada di!iden yang harus dibayarkan $adi >
>ntuk tahun 0 P#0E A190"->ntuk tahun % accretion of discount E A19"0-
,atatan>
%" Net book value 5NB+7 untuk aset modal tiap akhir tahun sama dengan present value 5P+7" 1" Pertambahan diskon 5 Accretion of discount 7 juga disebut sebagai ex ante or expected net income. 2etika kondisi dalam kepastian expected net income sama dengan ex post
atau realized net income" -" (aporan keuangan yang relean memberikan informasi mengenai prospek ekonomis perusahan di masa depan" Future dividends = payoff to investors" Dividend irrelevanc%> dalam kondisi ideal waktu penentuan di!iden tidak akan mempengaruhi present value 5P+7" #rus kas 5cash flos7 juga sepenuhnya rele!an" membuat keuntungan dalam sebuah pasar dan menjual di pasar lain dengan barang dan jasa yang sama" /ontoh: tingkat suku bunga E %0F Pemilik tidak akan menjual aset dengan harga kurang dari A190"-Tidak ada yang mau membeli lebih dari harga A190"- $adi, present value aset pada waktu ke 0 E A190"-8" Nilai pasar perusahaan E jumlah aset finansial dan present value yang diterima dari aset H aset tak berwujud present value kewajiban Total nilai pasar pada contoh E A190"--
2.2.1. RINGKASAN 8 SUMMAR! 9
$i bawah kondisi yang ideal dari arus kas masa depan yang diketahui dengan pasti dan tingkat bunga tetap yang bebas resiko dalam ekonomi memungkinkan untuk menyiapkan laporan keuangan yang rele!an dan andal" Proses arbritase memastikan bahwa nilai pasar dari sebuah aset setara dengan nilai sekarang dari arus kas masa depannya" Nilai pasar perusahaan kemudian adalah nilai aset keuangannya ditambah nilai aset modalnya 5dikurangi kewajiban7"
2.!. &O:E; PRESENT VALUE :I BA=A7 KETI:AKPASTIAN 8THE PRESENT VALUE MODEL UNDER UNCERTANT! 9
#sumsi;asumsi pada model ini adalah: %" Terdapat peristiwa masa depan yang memengaruhi kinerja perusahaan yang disebut dengan istilah states of nature atau state" /ontoh state ini antara lain cuaca kebijakan pemerintah pemogokan suppliers kerusakan peralatan dan lain;lain" 1" $alam kondisi ideal state yang terjadi merupakan salah satu dari opsi state yang telah diketahui sebelumnya" -" Tidak ada yang dapat mengontrol atau mengetahui state mana yang akhirnya terjadi tetapi dalam kondisi ideal diketahui opsi state apa saja yang mungkin terjadi" "
*odel present value dalam ketidakpastian ini dapat dikatakan serupa dengan model present value dalam kepastian hanya saja terdapat tambahan situasi berupa kondisi aliran kas
perusahaan dalam berbagai states kondisional" Disiko yang timbul dari ketidaktahuan atas state mana yang akhirnya terjadi disebut estimation risk " Secara umum risiko ini muncul ketika pembuat keputusan tidak meyakini nilai
parameter yang terkait" ?asil perhitungan present value dengan asumsi dua states dengan kemungkinan ,0:,0 sebetulnya menunjukkan hasil yang sama dengan model present value dalam kepastian" Namun in!estor pada dasarnya adalah risk averter! sehingga di antara tiga opsi "ood
state! bad state dan present value mereka akan memilih present value meskipun pada nilai
pasar kenyataannya akan lebih rendah dari present value karena konteksnya adalah kondisi ketidakpastian)berisiko" Sementara itu apabila realisasinya adalah bad state komponen yang diperhatikan adalah: %" #xpected earnin" " Ini adalah pendapatan yang diharapkan dalam kondisi pasti" $alam contoh kasus besaran expected earnin" ini adalah sebesar A190- 5lihat perhitungan di subbab model present value dalam kepastian7" 1" Pendapatan yang diharapkan tadi dikurangi)ditambah dengan abnormal$unexpected earnin" "
Inilah
yang
mewakili
unsur
ketidakpastian"
$alam
contoh
kasus
besaran
abnormal$unexpected earnin" ini adalah sebesar A,000" -" Besaran abnormal$unexpected earnin" ini didapatkan dari selisih antara expected cash flo
dan actual cash flo" $alam kondisi ideal tidak ada selisih antara expected dengan actual sehingga besaran abnormal$unexpected earnin" adalah A000 dan expected earnin" akan sama dengan actual earnin" karena tidak ada pengurang)penambahnya" " 2arena kondisi yang terjadi ternyata adalah bad state maka terdapat selisih di mana actual lebih kecil daripada expected 5kenyataan lebih buruk dari harapan7" #kibatnya abnormal$unexpected earnin" yang dihasilkan pun bernilai negatif sehingga memberikan
efek shock kepada expected earnin" berupa pengurangan sebesar A,000 dan berujung pada net loss A1-'8" ," Sebaliknya apabila yang terjadi ternyata adalah "ood state selisih yang ada bersifat positif
karena actual lebih besar daripada expected 5kenyataan melebihi dari harapan7" #kibatnya abnormal$unexpected earnin" positif dan menambah expected earnin" sebesar A,000 dan
berujung pada net income A890-" $ari contoh kasus dapat digarisbawahi poin;poin berikut: %. Informasi pada laporan keuangan tetap diasumsikan rele!an dan andal karena tetap sama;
sama berdasarkan expected future cash flo" Namun hal ini tidak berarti bahwa nilai di dalamnya tidak statis 5volatility7" &. 'ncome statement tidak dapat memberitahu kapankah abnormal earnin" berhenti terjadi" Namun dalam kondisi ideal in!estor dapat menghitung realisasi net income begitu mengetahui state mana yang terjadi" adi dapat dikatakan net income bisa diprediksi dalam konteks state.
Income statement menjadi informatif dalam lingkup sub(ective probabilities di mana in!estor tidak memiliki states yang sudah diketahui dan harus menilai sendiri kemungkinan yang ada" Penilaian ini menjadikan state probabilities bersifat subyektif begitu juga dengan nilai perusahaan" (ingkup subjektif ini lebih masuk akal dan dalam lingkup inilah income statement menjadi salah satu sumber informasi in!estor dalam memprediksi 5lebih lanjut dalam chapter -7" 2.*. E'AMPLES O( PRESENT VALUE ACCOUNTN)
RESER0E RE,OGNITION A,,OUNTING 8RRA9
Pada kenyataannya kondisi ideal itu belum tercipta"
KRITIK ATAS RRA
Deaksi *anajemen: Perlu untuk membuat perubahan dalam estimasi yang kelihatannya menjadi tulang punggung atas DD#" *anajer perusahaan minyak khususnya cenderung menganggap DD# dengan menunggu dan penuh kecurigaan" 2egunaan untuk Para In!estor: $isamping jelas bahwa manajemen berhati;hati terhadap DD# hal ini tidak berarti bahwa hal riil tidak menyediakan informasi yang berguna untuk in!estor" Tentunya DD# lebih rele!an dibandingkan informasi biaya historis sehingga DD# potensial untuk menjadi bermanfaat" $i bawah akuntansi biaya historis peningkatan dalam nilai cadangan yang terbukti tidak akan tampak dalam laporan laba rugi sampai cadangan yang terbukti itu diproduksi dan dijual" Sedangkan laporan laba rugi berdasarkan nilai sekarang mengakui peningkatan tersebut dengan segera" Sehingga informasi nilai sekarang mempunyai potensi untuk kegunaan karena rele!ansi yang lebih besar" Notes: dengan laporan laba rugi berdasarkan nilai sekarang in!estor
akan mengetahui berapa potensi pendapatan yang akan mereka peroleh jika laba rugi berdasarkan biaya historis in!estor hanya mengetahui berapa pendapatan yang mereka peroleh pada saat minyak dan gas tersebut telah terjual"
2.. HSTORCAL ,OST A,,OUNTING REVSTED
2..1. PER"ANDN)AN PERBE:AAN BASIS PENGUKURAN
Pada titik ini kita menganggap bahwa kondisi idealnya mengarah pada akuntansi dengan menggunakan present value version dari current value accountin" " Namun praktik akuntansi saat ini dapat digambarkan sebagai model pengukuran campuran 5mixed measurement model 7" Beberapa tahun terakhir standard setters telah memperkenalkan sejumlah standar berbasis current value! tetapi current value accountin" ini menemui permasalahan terkait !olatilitas dan
reliabilitas" *asalah ini menimbulkan pertanyaan tentang sejauh mana current value accountin" akan menggantikan biaya historis" Sehingga perlu mempertimbangkan dua basis pengukuran tersebut dalam kaitannya dengan konsep akuntansi"
Relevance vs Relia&ilit%
Dele!ance dan reliability merupakan karakteristik penting dalam informasi akuntansi" Seperti yang telah disimpulkan pada pembahasan sebelumnya bahwa tidak mungkin menyusun laporan keuangan yang sempurna rele!an dan reliabel sehingga harus ada trade off antara keduanya" ?/# relatif lebih reliable)dapat diandalkan karena biaya atas aset atau kewajiban pada sebuah perusahaan biasanya merupakan sebuah angka objektif lebih terhindar dari kesalahan estimasi dan bias daripada perhitungan present value" Namun biaya historis mungkin kurang rele!an" Biaya historis nilai pasar dan present value mungkin sama pada tanggal akuisisi tetapi nilai pasar dan present value akan berubah selama kondisi pasar berubah" #kibatnya rele!ansi current value accountin" umumnya melebihi dari ?/#" #kan tetapi penggunaan akuntansi nilai
sekarang dalam kondisi yang tidak ideal akan menimbulkan masalah reliabilitas"
Reven*e Reco+nition
Perbedaan yang penting antara current value accountin" seperti DD# dan ?/# adalah perubahan waktu pengakuan dalam nilai aset" Berdasarkan current value accountin" current valuation atas aset dan kewajiban akan meningkatkan 5atau mengurangi7 nilai aset dan kewajiban
yang diakui 5diukur7 pada saat mereka terjadi dengan mendiskontokan arus kas masa depan 5inti dari nilai7 dan mengkapitalisasi nilai tersebut dalam neraca" Pendapatan kemudian pada dasarnya adalah perubahan bersih dalam nilai sekarang untuk periode yang bersangkutan" $i bawah perspektif ?/# in!entori dinilai berdasarkan kos)nilai perolehan dan accounts receivable dinilai berdasarkan harga jual sehingga pendapatan diakui ketika in!entori terjual
5penjualan terealisasi7" Peningkatan nilai yang belum terealisasi tidak diakui di neraca dan net income" Reco+nition La+ Current value accountin" memiliki sedikit la" pengakuan karena ketika perubahan nilai
ekonomi terjadi maka pada saat itulah pendapatan diakui" ?/# memiliki la" pengakuan yang lebih besar karena pendapatan tidak diakui sampai kenaikan nilai persediaan telah di!alidasi biasanya melalui realisasi penjualan" Matchin+ o Costs and Reven*es 2onsep matchin" ini terutama terkait dengan akuntansi biaya historis 5?/#7 karena laba
bersih di bawah ?/# adalah hasil dari matchin" ) penandingan antara pendapatan yang terealisasi dengan biaya untuk memperoleh pendapatan tersebut" 2onsep matchin" ini merupakan prinsip dari akuntansi akrual" Sedangkan dalam curent value accountin"! konsep matchin" ini lebih sedikit digunakan karena laba bersih merupakan perubahan bersih current value dari aset dan kewajiban selama periode tersebut" )atchin" tidak diperlukan karena
perubahan nilai aset dan kewajiban didorong oleh kekuatan pasar dan respon perusahaan atas kekuatan pasar ini" *eskipun konsep matchin" pada ?/# ini cukup reliable namun tidak sepenuhnya begitu" /ontohnya penyusutan aset tetap" $alam prinsip matchin" pendapatan ditandingkan salah satunya dengan penyusutan aset tetap selama periode tertentu yang pada akhirnya menghasilkan laba bersih" Namun prinsip akuntansinya juga tidak menyebutkan secara jelas seberapa besar penyusutan yang harus dibebankan hanya menyebutkan bahwa penyusutan dilakukan secara
sistematis dan rasional" #kibat ketidakjelasan ini ada beberapa macam metode penyusutan yang diterima untuk digunakan dalam praktek seperti garis lurus metode saldo menurun dsb" ?al ini mempersulit perbandingan profitabilitas antar perusahaan karena in!estor harus memastikan metode penyusutan yang digunakan perusahaan sebelum membuat perbandingan" 2etidakjelasan ini juga akan mengikis reliabilitas ?/# karena manajer perusahaan memiliki ruang untuk mengatur profitabilitas yang mereka laporkan melalui pilihan metode penyusutan atau melalui perubahan metode yang digunakan" $engan kata lain ?/# mungkin lebih reliable daripada current value accountin" namun hal ini bukan berarti ?/# dapat dipercaya secara lengkap" -./.-. CONCLUSON ?/# rendah rele!ansi tapi cukup reliable akuntan menunggu sampai bukti obyektif tersedia
sebelum mengakui pendapatan biaya historis lebih terlambat 5la"s7 dalam mengakui perubahan nilai aset dan kewajiban biaya historis adalah proses matchin" kos dan re!enue"
2./. KETIA:AAN ;ABA BERSI7
>ntuk mempersiapkan susunan laporan keuangan yang lengkap berdasarkan current value basis perlu untuk menilai seluruh aset dan kewajiban perusahaan dengan net income yang
menjelaskan perubahan current value perusahaan selama periode tertentu" Namun dalam kenyataannya laba bersih tidak ada seba"aimana sebuah konstruksi perekonomian yan" terdefinisikan den"an baik " Sebuah permasalahan yang fundamental adalah kurangnya
objektifitas atas probabilitas keadaan) states" $engan probabilitas keadaan yang objektif nilai sekarang dari aset dan kewajiban secara benar merefleksikan ketidakpastian yang dihadapi perusahaan karena nilai sekarang dimasukkan ke dalam seluruh kemungkinan kejadian masa depan dan probabilitasnya" $alam kasus ini informasi akuntansi rele!an secara lengkap sebagaimana andal secara lengkap dan pendapatan ekonomi terjadi" Sebuah pendekatan tidak langsung terhadap pendapatan ekonomi yang sebenarnya dari mendasarkan atas perhitungan pendapatan atas perubahan nilai pasar dibandingkan dengan nilai sekarang mengarahkan ke dalam dimana nilai pasar perlu ada untuk seluruh aset dan kewajiban perusahaan kondisi yang dikenal sebagai pasar 3an- ti'ak len-kap 8inco#1lete #ar2ets9" ika nilai pasar tidak tersedia untuk seluruh aset dan kewajiban perusahaan sebuah pengukuran pendapatan yang berdasar atas nilai pasar adalah tidak memungkinkan"
2urangnya probabilitas keadaan objektif membuka pintu untuk estimasi subjektif atas kinerja masa depan perusahaan" Beberapa estimasi ini dapat menjadi subjek untuk kurangnya keakuratan dan bias yang mungkin terjadi" Sebagai hasilnya estimasi akuntansi yang didasarkan atas nilai sekarang kehilangan keandalan pada saat mereka berjuang untuk mempertahankan rele!ansi" 2esimpulan kedua adalah bahwa akuntan merasa bahwa akuntansi berdasar biaya historis untuk kelas;kelas besar dari aset dan kewajiban operasi menyajikan sebuah cara yang berguna untuk mencatat sejak kita melihat akuntansi biaya historis untuk kelas;kelas ini mengakar kuat dalam praktek" Beberapa rele!ansi hilang tetapi diharapkan keandalan ditingkatkan"
2.#. KESI&PU;AN ACCOUNTN) UNDER DEAL CONDTON
$aripada membahas secara mendalam tentang keberadaan laba bersih akuntan lebih berfokus untuk membuat laporan keuangan lebih berguna dalam pengambilan keputusan"
BAB III PEN:EKATAN KEBER&AN5AATAN :A;A& PENGA&BI;AN KEPUTUSAN UNTUK PE;APORAN KEUANGAN
3.
O0ER0IE= 5i-ur !.1 Or-ani6ati(n ,apter !
he in%ormaon system
#ecision $se%ul "pproach
&ingle person decision theory
Raonal, ris' averse investor
(ponal investment decision
#ecision $se%ulness "pplied ) # * "
+n%ormaon dened
Pada bab 1 disimpulkan bahwa dalam penerapannya metode present value mengalami berbagai kendala dan diragukan untuk menyajikan suatu laporan keuangan yang lengkap" 2etidakmampuan untuk menilai keseluruhan perusahaan pada basis present value atau market value dapat diartikan bahwa secara teori konsep tentang net income dalam keadaan yang
kompleks dimana akuntan bekerja sulit dicapai" #kan tetapi seluruh akuntan setuju bahwa laporan keuangan harus berguna" ?al ini membawa kepada sebuah konsep akuntansi yaitu decision usefulness yang merupakan konsep tenang kemampuan informasi akuntansi keuangan untuk membantu pengguna dalam pembuatan keputusan yang tepat" >ntuk memahami konsep ini diperlukan adanya teori;teori lain selain present value model terkait ekonomi dan keuangan" ?al ini dikarenakan kita tidak dapat
membuat laporan keuangan lebih berguna sampai kita mengetahui arti dari kebermanfaatan itu sendiri" Selain itu diperlukan juga definisi informasi yang tepat" *ecision theories dan capital market theories dapat membantu dalam memahami konsep arti kebermanfaatan informasi
laporan keuangan" Tujuan dari pembahasan kali ini adalah untuk memperkenalkan salah satu teori yaitu teori pembuatan keputusan rasional dan rele!ansinya dalam akuntansi"
-.
PEN:EKATAN &AN5AAT KEPUTUSAN
Pendekatan ini menggunakan suatu pandangan bahwa ika para akuntan tidak dapat menyiapkan laporan keuangan secara teoritis tepat setidaknya dapat mencoba untuk menjadikan laporan keuangan yang lebih bermanfaat"J $alam menggunakan pendekatan manfaat keputusan 5decision usefulness7 ada dua pertanyaan utama yang harus dibahas yaitu: %" Siapa pengguna laporan keuanganK Terdapat banyak pengguna laporan keuangan" #kan membantu jika para pengguna tersebut digolongkan dalam beberapa kelompok seperti in!estor pemilik manager perserikatan pengatur standar dan pemerintah yang kemudian grup ini disebut constituencies of accountin" "
1" #pakah persoalan keputusan dari pengguna laporan keuanganK $engan memahami masalah keputusan ini akuntan akan lebih mudah untuk menyiapkan kebutuhan informasi" #tau dapat dikatakan membuat informasi mengenai laporan keuangan sesuai dengan kebutuhan yang spesifik bagi pengguna laporan tersebut akan membantu peningkatan pengambilan keputusan" $engan cara ini laporan keuangan yang dibuat akan lebih bermanfaat" *enghadapi pertanyaan yang sulit seperti diatas untuk membantu para akuntan mengarahkannya ke berbagai teori dalam bidang ekonomi dan keuangan" Teori pengambilan keputusan 5theory of rational decision makin" 7 atau teori keputusan 5decision theory7 adalah suatu teori yang tepat dalam memulai memahami bagaimana indi!idu membuat keputusan di bawah ketidakpastian" Teori ini memungkinkan kita untuk mengapresiasikan konsep informasi yang memudahkan pembuat keputusan untuk menajamkan kepercayaan subjektifnya tentang pengembalian di masa depan atas keputusannya" ?al ini membantu dalam memahami konsep risiko in!estasi dan bagaimana risiko dapat setidaknya dikendalikan melalui strategi di!ersifikasi portofolio"
4.
SN)LE0PERSON DECSON THEOR!
Sudut pandang teori ini adalah seseorang yang harus mengambil keputusan dalam kondisi ketidakpastian" Teori ini mengakui bahwa state probabilities tidak lagi objektif sebagaimana dalam kondisi yang ideal dan mengemukakan suatu prosedur formal dimana indi!idu dapat mengambil keputusan yang terbaik dengan memilih dari satu perangkat atau kumpulan alternatif yang ada" Teori ini mengijinkan in!estor memperoleh informasi tambahan untuk mere!isi penilaian subjektif pembuat keputusan atas peristiwa yang mungkin terjadi setelah keputusan dibuat" Teori keputusan ini rele!an dengan akuntansi karena laporan keuangan menyediakan informasi tambahan yang berguna bagi banyak keputusan" a" Pengaplikasian Teori 2eputusan Bill /autious memiliki A%0"000 untuk in!estasi dalam satu periode" Terdapat dua pilihan in!estasi yang dapat dilakukan yaitu membeli saham perusahaan L pada current market price atau membeli obligasi pemerintah dengan tingkat bunga 11,F" Pilihan in!estasi digambarkan dengan a% untuk pembelian saham dan a1 untuk pembelian obligasi" #pabila membeli saham Bill akan dihadapkan dengan risiko dimana performa masa depan perusahaan L tidak diketahui ketika Bill membuat keputusan" $alam menghadapi risiko Bill mendefinisikan dua states of nature:
+tate %: Perusahaan L performa masa depan tinggi +tate 1: Perusahaan L performa masa depan rendah
$i sini informasi laporan keuangan terkini digunakan sebagai prediktor performa masa depan perusahaan walaupun performa masa depan telah ditentukan" #sumsikan bahwa apabila perusahaan L pada kondisi state % ,ills net return pada saham L akan menjadi A%"900" #pabila perusahaan L pada kondisi state 1 maka diasumsikan ,ills net return akan menjadi nol" #pabila Buy membeli obligasi dia akan menerima A11, di periode yang akan datang tanpa memperhatikan state of nature" In!estasi obligasi diperlakukan sebagai in!estasi dengan risiko rendah" Nilai yang akan diterima berdasar keputusan disebut payoffs yang ditunjukkan dalam tabel -"% sebagai berikut: Tabel !.1 Tabel Pa%o untuk Decision Theor% State Act Hi+h
a% 5membeli saham7
Lo5
A%"900
A0
a1 5membeli obligasi7
A11,
A11,
Selanjutnya perlu pertimbangan probabilitas state" Bill menentukan probabilitas state % sebagai P5?7 E 0- probabilitas state 1 P5(7 E 08" ?al ini disebut prior probabilities" Probabilitas ini dapat didasarkan pada analisis laporan keuangan tahun sebelumnya dengan asumsi performa masa lalu tetap berlanjut ditambah informasi lain terkait perusahaan" #sumsikan bahwa Bill mengakarkuadratkan nilai payoff untuk menentukan nilai utilitas atau kepuasan" Sehingga dengan menerima A%"900 nilai utilitasnya adalah 0" igur -"1 berikut menggambarkan diagram pohon untuk masalah pengambilan keputusan Bill: 5i-ur !.2 :ia-ra P((n Untuk Keputusan Bill
?igh performance 50-7
A%"900 507
(ow performance 5087
A 0 507
Performance high or low 5%007
A11, 5%,7
a.
+nvest 0.12111
a/
Berdasarkan hal tersebut dapat dibuat nilai #xpected tility 54>7:
4> 5a%7 E 50- 6 07 H 508 6 07 E %1 4> 5a17 E %00 6 %, E %,
*aka Bill sebaiknya memilih pilihan a1 yaitu membeli obligasi" #lternatif lain Bill memperoleh lebih banyak informasi sebelum memutuskan" #sumsikan laporan keuangan akan terbit beberapa hari lagi Bill memutuskan menunggu" Setelah laporan keuangan terbit net income cukup tinggi dan net current assets dan debt euity ratio meningkat dari tahun sebelumnya" ?al ini menunjukan /ood Nes 53N7" Berdasar pengalaman Bill mengasumsi bahwa perusahaan L adalah hi"h state firm terdapat .0F kemungkinan bahwa laporan keuangan akan menunjukkan 3N dan 10F kemungkinan BN" Probabilitas kemungkinan P53NM?7 E 0. dan P 5BNM?7 E 01" Bill juga mengasumsi apabila perusahaan adalah lo state firm masih terdapat kemungkinan menunjukkan 3N" $engan asumsi perusahaan pada lo state probabilitas akan menunjukkan 3N %0F dan BN '0F
sehingga dapat dinyatakan P53NM(7 E 0% dan P5BNM(7 E 0'" Berdasarkan kondisi tersebut dapat dihitung posterior state probabilities: 5?M3N7 E
E
E 088"
P5(M3N7 E %00 088 E 01-" Sehingga #xpected tility dapat dihitung:
4> 5a%M3N7 E 5088 6 07 H 501- 6 07 E -0. 4> 5a1M3N7 E %00 6 %, E %,
b" Sistem Informasi Supaya lebih bermanfaat informasi dalam laporan keuangan harus membantu untuk memprediksi pengembalian in!estasi di masa depan" Pada kondisi non ideal laporan keuangan tidak menunjukkan nilai masa depan yang diharapkan secara langsung" Namun laporan keuangan akan tetap berguna untuk in!estor secara luas yang memungkinkan suatu prediksi baik kabar baik ataupun buruk yang terdapat didalamnya akan bertahan sampai masa depan" (aporan keuangan masih dapat berguna walaupun tidak melaporkan secara langsung arus kas masa depan" ?al ini menjadi keterbatasan kondisi ideal" ?ubungan antara current financial statement dan future performance merupakan kondisi probabilitas: Tabel !.2 Siste Inf(rasi Untuk Te(ri Keputusan ,(nt( !.1
/urrent inancial Statement 3N
BN
?igh
0.
01
(ow
0%
0'
State Secara bersama probabilitas ini disebut sistem informasi sebagaimana dalam tabel -"1" Probabilitas 0. dan 0' disebut main dia"onal probabilities" Sebuah sistem informasi secara spesifik menunjukkan kondisi state of nature dan probabilitas objektif dari kemungkinan berdasarkan laporan keuangan" 2onsep dari sistem informasi
merupakan konsep yang sangat kuat 5karena dapat menangkap isi informasi dari laporan keuangan dengan demikian menentukan nilainya untuk pembuatan keputusan oleh in!estor7 dan sangat berguna 5karena banyak masalah akuntansi praktis dapat dibingkai dalam kerangka dampaknya terhadap sistem informasi dalam teori akuntansi keuangan7"
c" 'nformation defined Teori keputusan dan konsep penerangan memberikan cara untuk mendefinisikan informasi yaitu bahwa informasi adalah bukti yang memiliki potensi mempengaruhi keputusan seseorang" $ari definisi tersebut terdapat hal; hal yang bisa k ita simpulkan yaitu:
%" Informasi adalah ex ante definition" Tuntutan yang paling utama bagi bahan bukti untuk menggambarkan informasi adalah minimal beberapa bahan bukti harus diperoleh kepercayaan secara cukup berpengaruhi bahwa keputusan akan berubah" 1" $efinisi adalah individual- specific" Setiap orang memiliki reaksi yang berbeda dan bersifat khusus atas informasi yang sama" -" $efinisi seharusnya menggambarkan biaya bersih" Suatu sumber informasi mungkin memiliki potensi dalam mempengaruhi keputusan indi!idu akan tetapi apabila menelan biaya yang mahal hal ini tidak akan menjadi informasi karena tidak dapat digunakan" " $efinisi informasi seharusnya menekankan bahwa penerimaan informasi oleh indi!idu dan kepercayaan terhadap informasi sebagai proses yang kontinu" Sebagaimana digambarkan dalam contoh yang menggambarkan perbaikan berdasarkan laporan tahunan" Sumber informasi lain dapat berupa analisis perkiraan laporan kuartal media website laporan statistik dll"
6.
IN0ESTOR RASIONA; PENG7IN:AR RISIKO $alam teori keputusan konsep indi!idu rasional secara sederhana berarti bahwa dalam
pembuatan keputusan tindakan yang dipilih adalah yang memiliki manfaat tertinggi" ?al ini secara tidak langsung menunjukkan bahwa indi!idu dapat mencari tambahan informasi yang
terkait dengan keputusan yang kemudian digunakan untuk mere!isi kondisi probabilitas melalui Teorema Bayes" Selain asumsi bahwa in!estor merupakan pribadi yang rasional terdapat juga asumsi umum bahwa in!estor rasional juga penghindar risiko" Disiko naik sejalan dengan besarnya aset yang dipertaruhkan dalam sebuah operasi" Pengundian koin Dp",00 misalnya karena peluangnya ,0:,0 maka jika menang dapat Dp%"000 jika kalah kehilangan Dp",00" Nominal tersebut tentunya tidak mengandung risiko tinggi apabila anda memiliki aset Dp" % juta namun apabila yang dipertaruhkan dalam pengundian koin tersebut Dp" % juta dijamin anda akan enggan untuk bertaruh karena jika kalah anda akan kehilangan semua aset" 2onsep inilah yang disebut penghindaran risiko" >ntuk membentuk model penghindaran risiko teori keputusan menggunakan instrumen utility function yang menghubungkan hasil yang didapat terhadap utilitas pembuat keputusan" >ntuk menggambarkan fungsi utilitas pahami gambar -"- dibawah" 3aris tebal menunjukkan utilitas dari Bill pada tabel -"%" ungsi utilitas Bill yaitu:
$imana 6 adalah jumlah pendapatan" Perhatikan bahwa fungsi utilitas dari penghindaran risiko indi!idual adalah cekung"
Bill akan cenderung lebih memilih titik $ dimana nilai terdapat nilai utilitas)kepuasan lebih tinggi 5sehingga risiko lebih rendah7 dan tetap memperoleh pendapatan"
Berbeda dengan asumsi penghindaran risiko terkadang digunakan juga asumsi bahwa terdapat in!estor yang tidak terlalu memperdulikan risiko 5risk-neutral 7" adi in!estor tersebut hanya mempedulikan pendapatan yang mungkin diperoleh tanpa mempedulikan perhitungan risiko" 3ambar -" akan menunjukkan fungsi utilitas dari pembuat keputusan risk-neutral dimana persamaannya adalah >567 E b6"
Netralitas terhadap risiko mungkin merupakan asumsi yang beralasan apabila pendapatn yang diperoleh kecil namun normalnya asumsi penghindaran risiko lebih realistis untuk digunakan" 2onsep penghindaran risiko penting bagi akuntan karena berarti in!estor membutuhkan informasi mengenai risiko dan juga nilai yang akan diperoleh di masa depan"
/.
PRINSIP :I0ERSI5IKASI PORTO5O;IO Pada asumsi sebelumnya in!estor secara pribadi diasumsikan sebagai penghindar risiko"
ntuk menurunkan risiko dalam in!estasi maka in!estor menggunakan teknik di!ersifikasi yaitu berin!estasi pada portofolio saham" Prinsip di!ersifikasi portofolio menunjukkan pada
kita bahwa beberapa 5meskipun tidak semua7 risiko dapat dihilangkan melalui strategi in!estasi" Prinsip ini memiliki dampak penting terhadap informasi sifat risiko yang diinginkan in!estor" Informasi mengenai risiko tersebut tergambar melalui informasi umum akuntansi seperti rasio hutang;modal return on assset dan rasio lancar" Persamaan bagi fungsi utilitas)kepuasan bagi indi!idu sudah diketahui namun pertanyaan yang kemudian timbul adalah bagaimana fungsi utilitas bagi indi!idu secara keseluruhan" ?al tersebut dijawab dengan asumsi mean-variance utility:
a E aksi in!estasi f i E fungsi tingkat pengembalian yang diharapkan 6a E aksi in!estasi a1 E !arians dari in!estasi ungsi yang lebih spesifik misalnya:
$imana 16a merupakan tingkat pengembalian yang diharapkan dan a1 adalah !arians" /ontoh kasus dengan dua pilihan in!estasi untuk menjelaskan di!ersifikasi portofolio: Toni Dastafara in!estor penghindar risiko memiliki A100 untuk diin!estasikan pada saham PT" # harga saham sekarang A10 probabilitas naik menjadi A11 adalah 08 probabilitas turun menjadi A%8 adalah 019" $iasumsikan juga PT" # membayar di!iden A% pertahun" Pilihan Pertama in!estasi dalam satu perusahaan ?itungan probabilitas: Saham naik A11 6 %0 lembar H A%0 di!iden E A1-0 Saham turun A%8 6 %0 lembar H A%0 di!iden E A%.0 $engan demikian perhitungan DoD +arians adalah sebagai berikut:
ika diasumsikan fungsi utilitas Toni adalah *aka tingkat utilitas Toni adalah 51 6 0"0.,07 0"0%10 E 0"%,.0
Pilihan 2edua in!estasi dalam beberapa perusahaan Plihan ini menambahkan asumsi bahwa ada PT" B yang juga menawarkan saham untuk Toni berin!estasi" ?arga saham PT" B sekarang A%0 probabilitas naik menjadi A%0", adalah 098, probabilitas turun menjadi A.", adalah 0-1," $iasumsikan juga PT" B membayar di!iden A% pertahun"
ika diasumsikan fungsi utilitas Toni adalah *aka tingkat utilitas Toni pada pilihan kedua adalah 51 6 0"0.,07 0"008 E 0"%919 naik dari pilihan pertama senilai 0"%,.0 7.
&ENINGKATKAN KEGUNAAN KEPUTUSAN PA:A ;APORAN KEUANGAN Pen-antar Pada subbab ini akan lebih banyak membahas seputar #nalisis dan $iskusi *anajemen
5*$ *$ ini adalah sebuah bagian dari (aporan Tahunan Perusahaan yang berisi berbagai aspek penjelasan dari sudut pandang manajer mengenai perusahaan itu sendiri berisi tentang kinerja laporan keuangan tahun sebelumnya maupun tahun sekarang dan
rencana kedepan serta pendekatan terhadap proyek;proyek baru disertai analisis resiko yang ada" Sasaran 'ari &:?A *$ ini sendiri adalah amanat dari Instrument Nasional nomor ,%;%01 ntuk mencapai sasaran tersebut pengungkapan yang akan dilakukan perlu mengandung hal;hal yang spesifik seperti : a" *embahas kemampuan perusahaan dalam pengajuan kebutuhan likuiditas dalam jangka pendek maupun jangka panjang b" *embahas perjanjian;perjanjian penting dan penyusunan off balance sheet c" *enjelaskan dan membahas tentang tren resiko dan ketidakpastian yang diduga akan mempengaruhi kinerja mendatang Perlu dingat bahwa standar *$ ini terlihat konsisten dengan teori pengambilan
keputusan in!estor yang rasional lebih jauh lagi pengungkapan hal ini dapat membantu mengurangi asimetri informasi oleh In!estor" ,(nt( Pen-un-kapan &:?A
$alam contoh kali ini kita akan membahas tentang *$ dari (aporan Tahunan sebuah perusahaan ban di 2anada" $imulai dari Ikhtisar Bisnisnya lalu menjelaskan Sasaran Strategis untuk tahun 10%- serta langkah;langkahnya" $an terakhir membahas tentang berbagai resiko yang akan dihadapi perusahaan"
46hibit -"% >ntuk mencapai #spirasi Pendanaan sampai , tahun yang dimulai dari tahun 10%0 di tahun 10%1 Perusahaan ini menargetkan akti!itas yang akan menjadi kunci kesuksesan yaitu : a" b" c" d"
*enguatkan Pusat Detail *engarahkan semua unit bisnis untuk menguatkan Pusat *embangun
inancial #spiration
/TD retail sales annual growth Dealisasinya 0".F masih dibawah target minimal -F hal ini disebabkan oleh 2etidakpastiaan 4konomi dan Pilihan 2onsumen yang teliti yang berimbas pada penurunan daya jual
/onsolidated 4PS annual growth Dealisasinya 9'F masih dibawah target minimal .F" Namun apabila dilihat melalui kinerja /#3D maka Dealisasinya sampai tahun 10%1 sebesar %"-F sudah mencapai
target Detail Dntuk menjaga kepercayaan Pemegang Saham Perusahaan melakukan pendeekatan melalui pengelolaan *anajemen Desiko secara strategis program;programnya yaitu : a" *emperluas pandang perusahaan dengan menyediakan pemahaman atas resiko yang signifikan dan dampak potensialnya terhadap perusahaan b" Penerapan (intas ungsi untuk menyediakan kedisiplinan yang konsisten untuk mengatur resiko c" $irancang untuk meningkatkan keputusan alokasi modal untuk mengoptimalkan hubungan resiko)penghargaan d" Terintegrasi kedalam rencana strategis dan operasional dan proses melaporkan $irancang untuk mengelola sejumlah pendekatan untuk mengatur resiko termasuk menghindari meringankan mengasuransikan dan menerimanya Desiko >tama 2unci dari keberhasilan 4D* adalah re!iew yang teratur identifikasi dan bantuan dalam mengelola resiko utama" Desiko >tama ini didefinisikan sebagai % kesatuan atau gabungan antara resiko;resiko yang saling berhubungan" Apaka &:?A ber-una 'ala pen-abilan keputusan 2arena masih *$ itu hanya berisi pembahasan dan kajian dapat dikatakan cukup sulit
untuk digunakan dalam pengambilan keputusan" uga dikatakan bahwa *$ ini memiliki
ketepatan waktu yang rendah semenjak (aporan Tahunan dipublikasikan banyak informasi keuangan juga telah dipublikasikan" 8.
REAKSI
BA:AN
AKUNTANSI
PRO5ESIONA;
TER7A:AP
DECSON
USE(ULLNESS APPROACH Keran-ka K(nseptual
*ayoritas badan akuntansi profesional mengadopsi pendekatan manfaat keputusan" /ontohnya dalam 2erangka 2onseptual I#SB)#SB /hapter % dan - 510%07 tujuan dari laporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi keuangan yang berguna untuk in!estor saat ini dan in!estor potensial lenders dan kreditor lainnya dalam menyediakan
sumber daya bagi entitas" *ecision usefullness approach menyatakan bahwa in!estor yang membuat keputusan dan peran pelaporan keuangan adalah untuk menyediakan informasi yang berguna untuk tujuan tersebut" Ini merupakan esensi dari decision usefullness approach sebagaimana dijelaskan di Section -"1" ramework menyatakan bahwa ini bukan merupakan peran
akuntan untuk mempengaruhi keputusan in!estor" Berbagai pihak yang terlibat menurut tujuan umum laporan keuangan dalam ramework yang merupakan pengguna utama yaitu in!estor saat ini dan in!estor potensial lenders dan kreditor lainnya"
bukan hanya untuk pemegang saham" Pertanyaan yang muncul jenis informasi apa yang dibutuhkan pemilik modalK ramework menyatakan bahwa pengguna utama membutuhkan informasi mengenai jumlah waktu dan ketidakpastian atas arus kas perusahaan di masa depan" Tujuan informasi keuangan adalah orientasi masa depan disebut juga dengan hasil
in!estasi di masa depan" ramework menyatakan in!estor membutuhkan informasi yang
berorientasi pada masa depan" Bagaimana laporan keuangan dapat memprediksi pengembalian di masa depanK Perlu dilakukan penghubungan antara kinerja perusahaan saat ini dan prospeknya di masa depan" Pernyataan ramework:
lainnya membutuhkan informasi untuk membantu mereka menilai prospek arus kas entitas di masa depan""" Informasi mengenai laporan kinerja keuangan entitas 5termasuk saat ini7""" biasanya berguna dalam memprediksi pengembalian di masa depan atas sumber daya ekonomi entitas" adi laporan keuangan selain melaporkan kondisi keuangan dan kinerja perusahaan saat ini juga berguna untuk in!estor yang berorientasi pada masa depan"
ramework menyatakan: Informasi mengenai pelaporan sumber daya ekonomik dan klaim entitas dan
perubahannya selama suatu periode memberikan basis yang lebih baik dalam menilai kinerja masa lalu dan masa depan dibandingkan informasi yang hanya berisi tentang kas yang diterima dan pembayaran dalam periode tersebut" $engan kata lain laporan keuangan membuat prediksi yang lebih baik atas aliran kas di masa depan dibanding dengan saat ini"
Bagaimana informasi laporan keuangan disajikan agar berguna secara maksimal bagi in!estor dalam memprediksi pengembalian di masa depanK awabannya ada pada konsep rele!an dan reliabilitas dimana ramework menyebutkan sebagai karakteristik fundamental atas kegunaan laporan keuangan" $efinisi ramework: Informasi keuangan yang rele!an bisa membuat perbedaan dalam pengambilan
keputusan yang dibuat oleh pengguna" $efinisi framework: #gar berguna laporan keuangan harus secara tepat merepresentasikan fenomena"
ramework mencoba menjelaskan bahwa agar merepresentasikan secara tepat informasi harus lengkap bebas dari kesalahan material dan netral dimana informasi netral adalah
bebas dari bias yang mempengaruhi interpretasi pengguna" ramework tidak secara spesifik menyatakan bahwa antara rele!ansi dan reliabilitas harus terjadi trade-off "
ramework menyatakan: Informasi harus rele!an dan terpercaya dan direpresentasikan secara tepat agar berguna"
Pertama mengidentifikasi fenomena ekonomik yang dapat berguna bagi pengguna informasi keuangan entitas" 2edua mengidentifikasi jenis informasi mengenai fenomena yang paling rele!an apabila tersedia dan dapat mewakili secara tepat" 2etiga menentukan apakah informasi tersedia dan dapat merepresentasikan secara tepat" ika begitu proses memuaskan karakteristik kualitatif fundamental berakhir pada titik tersebut" ika tidak proses berulang pada jenis informasi rele!an selanjutnya" 9.
KESI&PU;AN ATAS :E,ISION USE5U;;NESS Berdasarkan laporan dari #S
approach atas pelaporan keuangan berarti bahwa akuntan harus mengerti masalah keputusan pengguna laporan keuangan" Single person decision theory dan aplikasinya terhadap keputusan in!estasi portofolio memberikan pemahaman atas kebutuhan in!estor rasional menghindari risiko" Teori ini menjelaskan bahwa in!estor membutuhkan informasi untuk membantu mereka menilai pengembalian sekuritas yang diharapkan dan risiko dari pengembalian tersebut" (aporan keuangan penting dan merupakan sumber informasi biaya yang efektif bagi in!estor meskipun laporan keuangan tidak secara langsung melaporkan hasil in!estasi di masa depan" Peran 3##P adalah memberikan sistem informasi yang dapat membantu in!estor untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa depan yang dapat juga membantu memprediksi pengembalian in!estasi di masa depan" >ntuk memaksimalkan informasi laporan keuangan akuntan harus menemukan trade;off terbaik antara rele!ansi dan realibilitas" *ayoritas badan akuntansi profesional seperti I#SB dan #SB mengadopsi pendekatan manfaat keputusan" ?al ini dibuktikan dengan 2erangka 2onseptual mereka yang menunjukkan pengakuan yang jelas mengenai peran pelaporan keuangan dalam memberikan informasi yang berguna bagi in!estor"
,7APTER 0A;UE RE;E0AN,E O5 A,,OUNTING IN5OR&ATION
The Ball and Brown Study
Value relevance finding the market response to accounting inormation
A Caveat accounting inormation as a pu!lic good
"arket response consistent with theory
Earnings response coeficient, earnings persistence
.1 O0ER0IE=
ika Te(ri Pasar Efisien dan Te(ri Keputusan mendasari deskripsi wajar atas realitas rata;rata kita mestinya dapat mengamati bahwa nilai sahamdi pasar akan merespon adanya informasi baru dengan cara yang dapat diprediksi" ?al ini mengarahkan padadilakukannyapenelitian;penelitian empiris mengenai hal tersebut" *eskipun terdapatkesulitan dalam merancang eksperimen untuk menguji implikasi dari kebermanfaatan keputusan 5 decision usefulness 7 atas informasi akuntansi penelitian tersebut telah menemukan bahwa harga saham di pasar sekuritasmemang merespons terhadap informasi akuntansi" 2etika harga sahambereaksi dengan informasi dengan cara tersebut kita dapat mengatakan bahwa informasi akuntansi memiliki releansi nilai 8val*e relevance9" Bukti signifikan pertama atas reaksi pasar sekuritasterhadap pengumuman pendapatan perusahaan diberikan oleh Ball dan Brown pada tahun %'9." Sejak itu sejumlah besar penelitian empiris telah dilakukan untuk mendokumentasikan aspek tambahan dari nilai rele!ansi" #tas dasar penelitian tersebut tampak bahwa informasi akuntansi memang berguna bagi in!estor dalam membantu mereka memperkirakan nilai dan risiko dari pengembalian sekuritas yang diharapkan" Pada /ontoh -"% di bab sebelumnya 5penggunaan terorema Bayes7 kita dapat melihat bahwa jika informasi akuntansi tidak memiliki kandungan informasi maka tidak akan ada re!isi keyakinan yang dilakukan oleh in!estorsaat informasi baru diterima dan tidak akan ada pemicu keputusan beli)jual" Tanpa adanya keputusanbeli)jual tersebut tidak akan ada !olume perdagangan atau perubahan harga yang terjadi"
Intinya suatu informasi dianggap berguna jika informasi tersebut dapat mengarahkan in!estor untuk mengubah keyakinan dan tindakan mereka dan tingkat kebermanfaatan informasi bagi in!estor dapat diukur dari tingkat perubahan !olume atau harga setelah dirilisnyasuatu informasi" Pendekatan rele!ansi nilai mengambil sudut pandang bahwa in!estor ingin membuat prediksi mereka sendiri dalam menentukan tingkat pengembalian saham di masa depan 5bukan dari laporan keuangan sebagaimana dalam kondisi ideal7 dan mampu melahap semua informasi yang berguna dalam hal ini" Dele!ansi nilai juga menyiratkan bahwa penelitian empiris dapat membantu akuntan untuk lebih meningkatkan kebermanfaatan dengan membiarkan respon pasar membimbing mereka mengenai informasi apa yang dianggap penting dan tidak penting bagi in!estor" Namun demikiankita harus berhati;hatiketika menyamakan kebermanfaatan informasi dengan tingkat perubahan harga saham" *eskipun in!estor dan akuntan dapat mengambil manfaat dari informasi yang berguna tidak berarti bahwa masyarakat akan mendapatkan manfaat yang sama" Informasi adalah komoditas yang sangat kompleks dan nilai suatu informasi secara pri!at dan sosial tidaklah sama" Salah satu alasannya adalah biaya" Pengguna laporan keuangan umumnya tidak membayar langsung untuk mendapatkan informasi tersebut" #kibatnya mereka dapat menemukan bahwasuatu informasi dapat berguna bagi mereka namun menimbulkan biaya yang lebih bagi masyarakat 5misalnya dalam bentuk harga produk yang lebih tinggi untuk membantu perusahaan;perusahaan membayar biaya dalam menghasilkan dan melaporkan informasi7" Selanjutnya informasi mempengaruhi orang secara berbeda; beda dan dibutuhkan analisis biaya;manfaat yang kompleks untuk dapay menyeimbangkan berbagai kepentingan dari berbagai konstituen yang berbeda" Pertimbangan sosial ini tidak membatalkan nilai rele!ansi" #kuntan masih dapat berusaha untuk meningkatkan posisi kompetitif mereka di pasar informasi dengan memberikan informasi yang lebih berguna" $an masih benar bahwa pasar sekuritas akan bekerja lebih baik dalam mengalokasikan sumber dayanya apabila harga sekuritas memberikan indikator yang baik mengenai peluang in!estasi dan kinerja di masa mendatang" Namun demikian akuntan tidak dapat begitu sajamengklaim bahwa kebijakan akuntansi yang terbaik adalah yang dapan menghasilkan respon pasar yang terbesar"
.2 OUT;INE O5 T7E RESEAR,7 PROB;E& .2.1 Reas(ns f(r &arket Resp(nse
Pertimbangkan beberapa prediksi berikut mengenai perilaku in!estor dalam menanggapi informasi laporan keuangan: %" In!estor memiliki keyakinan sebelumnya mengenai kinerja perusahaan di masa depan
yang
dapat berupa di!iden arus kas dan)atau laba yang memiliki pengaruh terhadap pengembalian yang diharapkan dan risiko sekuritas perusahaan" 2eyakinan sebelumnya ini akan didasarkan
pada semua informasi yang tersedia termasuk harga pasar pada waktu sesaat sebelum rilis informasi laba bersih perusahaan" Bahkan ketika mereka didasarkan pada informasi publik yang tersedia keyakinan sebelumnya ini tidak begitu saja dianggap sama karena adanya perbedaan dalam jumlah informasi yang diperoleh setiap in!estor dan sejauh mana mereka memahaminya" 1" Setelah dirilisnya laba bersih periode berjalan beberapa in!estor akan dengan cepat memutuskan untuk mencari lebih banyak informasi dengan menganalisis jumlah pendapatan" Sebagai contoh jika laba bersih tinggi atau lebih tinggi dari yang diharapkan ini mungkin menjadi kabar baik" ika demikian in!estor akan mere!isi secara positif keyakinan mereka mengenai kinerja perusahaan di masa depan" In!estor lain yang mungkin memiliki keyakinan terlalu tinggi atas laba bersih perusahaan mungkin akan menafsirkan angka pendapatan bersih yang sama sebagai berita buruk" -" In!estor yang telah mere!isi secara positif keyakinan mereka mengenai kinerja perusahaan di masa depan akan cenderung membeli saham perusahaan pada harga pasar saat ini dan sebaliknya pula bagi in!estor yang telah mere!isi keyakinan mereka secara negatif" 4!aluasi in!estor atas tingkat risiko saham juga dapat dire!isi" " 2ita dapat berekspektasi bahwa !olume saham yang diperdagangkan akan meningkat ketika perusahaan melaporkan laba bersih" (ebih jauh !olume saham tersebut akan semakin besar seiring besarnya perbedaan keyakinan sebelumnya dari in!estor mengenai kinerja perusahaan di masa mendatang dan interpretasi mereka atas informasi keuangan saat ini" ika in!estor yang menafsirkan laporan laba bersih sebagai kabar baik 5dan karenanya telah meningkatkan harapan mereka atas kinerja masa depan perusahaan7 lebih besar daripada in!estor yang menafsirkannya sebagai berita buruk kita dapat mengharapkan adanya peningkatan harga pasar saham perusahaan dan sebaliknya"
Bea!er 5%'9.7 dalam penelitiannya yang terkenal meneliti reaksi !olume perdagangan" Ia menemukan adanya peningkatan yang dramatis dalam !olume perdanganan pada minggu rilisnya pengumuman laba" Dincian lebih lanjut mengenai temuan Bea!er dibahas dalam Pertanyaan ' bab ini" $alam bab ini kita hanya akan berkonsentrasi pada reaksi harga pasar" Deaksi harga pasar dapat menjadialat uji kebermanfaatan keputusan yang lebih baik dari reaksi atas !olume perdagangan" *isalnya model 2im dan +errecchia 5%''87 menunjukkan bahwa !olume perdaganganlebih noisydari perubahan harga sebagai ukuran kebermanfaatan keputusan informasi laporan keuangan" ika teori keputusan dan teori pasar efisien memiliki rele!ansi dengan akuntan prediksi mereka harus terlahir secara empiris" Seorang peneliti empiris bisa menguji prediksi ini dengan mendapatkan sampel perusahaan yang menerbitkan laporan tahunan dan menyelidiki apakah !olume dan harga memang bereaksi terhadap berita baik atau buruk sebagaimanadisebutkan dalam teori"
.2.2 5in'in- te &arket Resp(nse
%" Teori pasar efisien menyiratkan bahwa pasar akan bereaksi dengan cepat terhadap informasi baru" #kibatnya penting untuk mengetahui kapan laporan laba bersih tahun berjalan diumumkan kepada publik" ika peneliti mencari effek !olume dan harga bahkan beberapa hari saja terlambat tidak ada efek yang dapat diamati meskipun efek tersebut mungkin sebenarnya terjadi" Para peneliti telah memecahkan masalah ini dengan menggunakan tanggal laba bersih perusahaan dilaporkan di media keuangan seperti The Call Street ournal" Baru;baru ini banyak perusahaan mengumumkan informasi laba pada konferensi pers atau dalam panggilan konferensi" ika pasar akan bereaksi hal tersebut harus terjadi pada beberapa hari sekitar tanggal pengumuman" 1" 2abar baik atau kabar buruk dalam laporan laba bersih biasanya die!aluasi relatif terhadap apa yang diharapkan in!estor" ika suatu perusahaan melaporkan laba bersih sebesar katakanlah A 1 juta dan angka ini merupakan angka yang diharapkan in!estor 5dari laporan triwulanan pidato oleh pejabat perusahaan prediksi analis informasi di *$ dan tentu saja dalam harga saham itu sendiri7 akan hampir tidak banyak konten informasi dalam laba bersih yang dilaporkan" 2eyakinan sebelumnya in!estor akan telah dire!isi untuk mencerminkan informasi sebelumnya" Namun akan berbeda jika in!estor mengharapkan laba A 1 juta dan laba bersih yang dilaporkan ternyata adalah A - juta" 2abar baik ini akan memicu re!isi keyakinan yang cepat mengenai kinerja masa depan perusahaan" Ini berarti bahwa peneliti harus mendapatkan proxy atas laba bersih yang diharapkan oleh in!estor akan terjadi" 0roxy ini biasanya didasarkan pada pendapatan sebelumnya atau prediksi laba dari analis" -" #da banyak peristiwa yang terjadi yang akan mempengaruhi !olume dan harga saham perusahaan" Ini berarti bahwa respon pasar terhadap laba bersih yang dilaporkan dapat sulit untuk diketahui" *isalnya sebuah perusahaan merilis laba bersihnya tahun ini yang berisi berita baik pada hari yang sama di mana pemerintah mengumumkan adanya peningkatan substansial dalam defisit" Pengumuman publik seperti ini mungkin akan mempengaruhi harga dari semua atau sebagian besar surat berharga yang ada di pasar yang pada gilirannya mungkin akan menghapus efek dariperilisan informasi laba perusahaan" $engan demikian perlu untuk memisahkan dampak dari faktor pasar 5 market-ide7 dan dan faktor spesifik perusahaan 5 specific-firm7 terhadap tingkat pengembalian saham"
.2.! Separatin- &arket$=i'e an' 5ir$Spe+ifi+ 5a+t(rs
*odel pasar secara luas digunakan untuk memisahkan faktor pasar dan spesifik perusahaan yang mempengaruhi pengembalian sekuritas" 3ambar ,"1 memberikan ilustrasi grafis dari model pasar untuk perusahaan j untuk periode t di mana kita lamanya periode adalah satu hari"Periode waktu yang lebih
lama seperti minggu bulan atau tahun atau bahkan periode yang lebih pendek juga digunakan oleh para peneliti" #ngka ini menunjukkan hubungan antara pengembalian saham perusahaan j dan pengembalian portofolio pasar 5diproksi misalnya dengan indeks $ow ones Industrial #!erage atau Indeks 2omposit S&P)TSL7"
Gabar .2
Perhatikan persamaan dari model pasar berikut:
Seperti dijelaskan dalam bab sebelumnya peneliti akan memperoleh data terakhir pada D jt dan D *t dan menggunakan analisis regresi untuk memperkirakan koefisien model" *isalkan dalam hal ini dihasilkan nilai O j E 0000% dan j E 0".0 seperti yang ditunjukkan pada gambar" Sekarang dengan perkiraan dari model pasar untuk perusahaan j ini peneliti dapat mengkonsultasikannyake media keuangan untuk menemukan hari diumumkannya laba perusahaan periode ini" Sebut saja hari 0" *isalkan untuk hari 0 pengembalian indeks industri $ow ones adalah 000%" *aka model pasar yang diperkirakan untuk perusahaan j digunakan untuk memprediksi laba atas saham perusahaan j untuk hari ini" Seperti ditunjukkan dalam 3ambar ,"1 hasil yang diharapkan adalah 0000'" Sekarang asumsikan bahwa pengembalian aktual atas saham perusahaan j untuk hari 0 adalah 000%," *aka perbedaan antara pengembalian aktual dan yang diharapkan adalah 00009 5yaitu Q jt E
00009 untuk hari ini7" #ngka 00009 ini adalah perkiraan yang abnormal atau perusahaan;spesifik atas pengembalian saham perusahaan j untuk hari itu" Pengembalian abnormal ini juga diartikan sebagai tingkat pengembalian saham perusahaan j untuk hari 0 setelah dihapusnya pengaruh faktor pasar" Perhatikan bahwa penafsiran ini konsisten dengan /ontoh -"1 di mana kita membedakan antara faktor pasar dan faktor spesifik perusahaan" Prosedur ini memberikan suatu cara operasional untuk membuat pemisahan ini"
.2.* ,(parin- Returns an' In+(e
Peneliti empiris sekarang dapat membandingkan abnormal return atas saham pada hari 0 sebagaimana dihitung di atas dengan komponen yang tak terduga dari laba bersih perusahaan saat ini" ika laba bersih tak terduga ini adalah berita baik 5yaitu laba bersih tak terduga positif7 maka dengan efisiensi yang wajar pada pasar sekuritas abnormal return saham yang positif merupakan bukti bahwa in!estor rata;rata bereaksi positif terhadap berita baik yang tak terduga dalam pendapatan" Penalaran yang sama berlaku jika laba yang dilaporkan pada saat pengumuman adalah berita buruk" >ntuk meningkatkan kekuatan penyelidikan peneliti mungkin ingin juga memeriksa beberapa hari di sebelum dan sesudah hari 0" ?al ini dimungkinkan misalnya apabila pasar mengetahuimengenai berita baik atau buruk tersebut satu atau dua hari setelah hari 0 sementara pasar mencerna informasi meskipun efisiensi pasar menunjukkan bahwa kelebihan pengembalian harus hilang dengan cepat" #kibatnya penjumlahan dari abnormal return untuk lingkup yang sempit antara tiga sampai lima hari sekitar hari 0 tampaknya lebih masuk akal daripada memeriksa hanya hari 0 saja" ?al ini juga membantu melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal pengumuman laba saat ini merupakan perkiraan yang akurat dari tanggal ketersediaan informasi bagi publik" ika return abnormal positif dan negatif seputar berita penghasilan yang baik atau buruk ditemukan pada seluruh sampel perusahaan peneliti dapat menyimpulkan bahwa prediksi yang didasarkan atas teori keputusan dan teori pasar sekuritas efisien benar terbukti" ?al ini pada gilirannya akan mendukung pendekatan kebermanfaatan dalam pengembilan keputusan 5 decision usefulness 7 pada akuntansi dan pelaporan keuangan karena jika in!estor tidak menganggap bahwa informasi laba bersih bermanfaat maka respon pasar akan sulit diamati" Tentu saja metodologi ini tidak sempurna
sejumlah asumsi dan estimasi harus dibuat dalam
penerapannya" Salah satu komplikasi yang ditemui adalah bahwa informasi spesifik perusahaan lainnya yang seringkaliterjadi bersamaan dengan sekitar waktu pengumuman laba perusahaan" *isalnya jika perusahaan j mengumumkan pemecahan saham atau perubahan di!iden pada hari yang sama dengan perusahaan merilis laba akan sulit untuk mengetahui apakah respon pasar adalah karena hal yang satu
atau yang lain" Namun demikian para peneliti dapat mengatasi hal ini dengan menghapus perusahaan tersebut dari sampel" 2omplikasi lain adalah estimasi beta perusahaan yang diperlukan untuk memisahkan pengembalian pasar dan spesifik perusahaan sebagaimana pada 3ambar ,"1" Seperti disebutkan sebelumnya estimasi ini biasanya didasarkan pada analisis regresi atas data masa lalu dengan menggunakan model pasar" 2emudian perkiraan beta adalah kemiringan garis regresi" Namun demikian beta suatu perusahaan dapat berubah dari waktu ke waktu misalnya seiring perubahanoperasi dan)atau struktur modal perusahaan" ika beta estimasi berbeda dengan beta aktual halakan ini mempengaruhi perhitungan abnormal return dan dapat membuat bias hasil penyelidikan" #da berbagai cara yang dapat dilakukan untuk mengatasi komplikasi ini" *isalnya dimungkinkan adanya opini kedua 5 second opinion7 pada beta dengan memperkirakannya dari informasi laporan keuangan dan bukan dari data pasar" #tau beta dapat diperkirakan dari periode setelah pengumuman laba dan dibandingkan dengan estimasi dari periode sebelum pengumuman laba" Selain itu terdapat cara untuk memisahkan return pasardan spesifik perusahaan yang mengabaikan beta" Sebagai contoh kita dapat memperkirakan return spesifik perusahaan dari perbedaan antara return saham perusahaan j pada periode 0 dan rata;rata pengembalian saham selama beberapa periode sebelumnya" #tau kita dapat menggunakan perbedaan antara return perusahaan j pada periode 0 dan pengembalian portofolio pasar untuk periode yang sama" #taualternatif lainnya seperti dijelaskan dalam 4aston dan ?arris 5%''%7 kita juga dapat menggunakan total return saham saja dan tanpa mempertimbangkanfaktor return pasar sama sekali" #lasan untuk ini prosedur sederhana tersebut adalah bahwa tidak ada jaminan bahwa model pasar ini mampu mewakili proses nyata dalam mendapatkanreturn saham" Sepanjang model pasar tidak sepenuhnya mengungkap
realita penggunaannya
dapat lebih
menghasilkan kesalahan
dalam
memperkirakan beta dan abnormal return daripada mengurangi dengan menghapus return pasar dan pengendalian risiko" 2omplikasi lebih lanjut adalah adanya berbagai indeks return portofolio pasar yang tersedia dimana indeks $ow ones Industrial #!erage hanya satu" *ana yang harus digunakanK Isu;isu ini ditelaah oleh Brown dan Carner 5%'.07 dalam sebuah studi simulasi" *eskipun terdapat permasalahan dalam pemodelan dan pengukuran seperti yang baru saja disebutkan Brown dan Carner menyimpulkan bahwa untuk jangka waktu bulanan prosedur berbasis model pasar bekerja cukup baik di antara alternatif lain yang disebutkan di atas" $engan demikian prosedur tersebut adalah prosedur yang digunakan dalam penelitian" $engan prosedur ini terlihat bahwa pasar bereaksi terhadap informasi laba sebagaimana telah diprediksi dalam teori" 2ita sekarang akan meninjau bukti pertama yang signifikan dan interpretasi atas reaksinya dalam studi Brown dan Ball tahun 1'9. yang terkenal"
.! T7E BA;; AN: BRO=N STU:< .!.1 &et('(l(-3 an' 5in'in-s
Pada tahun %'9. Ball dan Brown 5BB7 memulai tradisi penelitian empiris akuntansi di pasar modal yang berlanjut hingga hari ini" *ereka adalah yang pertama kali memberikan bukti ilmiah yang meyakinkan bahwa returnsaham perusahaan merespon terhadap isi informasi laporan keuangan dengan kata lain bahwa laporan keuangan memiliki nilai rele!ansi" enis penelitian ini disebut studi peristiwa 5event study 7 karena mempelajari reaksi pasar sekuritas dalam ruang lingkup yang sempitatasperistiwa tertentu dalam hal ini rilis laba bersih perusahaan" Tinjauan ataspenelitian BB ini baik dilakukan karena metodologi dasar termasuk adaptasi dan pengembangan metodenya masih terus digunakan" ?asil penelitian mereka menjadibahan pembimbing serta pendorong untuk mereka yang ingin lebih memahami kebermanfaataninformasi pelaporan keuangan 5 decision usefulness of financial reportin" 7" BB meneliti sampel 19% perusahaan yang terdaftar di New Rork Stock 46change 5NRS47 selama sembilan tahun dari %',8 ke %'9," *ereka berkonsentrasi pada isi informasi dari laba dengan mengesampingkan komponen laporan keuangan lainnya yang berpotensi informatif seperti sol!abilitas dan struktur modal" Salah satu alasannya sebagaimana disebutkan sebelumnya adalah bahwa pendapatan untuk perusahaan NRS4 biasanya diumumkan di media sebelum rilis yang sebenarnya dari laporan tahunan sehingga relatif mudah untuk memperkirakan kapan informasi tersebut pertama tersedia untuk umum" Tugas pertama BB adalah untuk mengukur kandungan informasi dari laba ; yaitu apakah laba yang dilaporkan lebih besar dari apa yang diharapkan oleh pasar 53N7 atau kurang dari yang diharapkan 5BN7" Tentu saja diperlukan proxy untuk ekspektasi pasar" #dapun proxy yang mereka gunakan adalah laba aktual tahun lalu dan bahwa pendapatan tak terduga pada tahun ini dianggap sebagai perubaan laba" $engan demikian perusahaan dengan pendapatan lebih tinggi dari tahun lalu diklasifikasikan sebagai BN" Tugas berikutnya adalah untuk menge!aluasi return pasar pada saham perusahaan sampel pada waktu yang dekat dengan setiap pengumuman laba" ?al ini dilakukan sesuai dengan prosedur abnormal return yang diilustrasikan pada 3ambar ,"1" Satu;satunya perbedaan adalah bahwa BB mengukur return sahamdalam jangka waktu return bulanan 5return harian tidak tersedia pada database di tahun %'9.7" #nalog dengan 3ambar ,"1 misalkan perusahaan j melaporkan pendapatannya pada tahun %',8 di bulan ebruari %',. dan bahwa laba ini adalah 3N" *isalkan juga bahwa pengembalian portofolio pasar NRS4 bulan ebruari %',. adalah 000% dengan ekspektasi pengembalian perusahaan j 0000'" BB kemudian akan menghitung pengembalian saham aktual perusahaan j untuk ebruari %',." *isalkan angkanya adalah 000%, dengan abnormal return untuk bulan ebruari sebesar 00009" 2arena laba
perusahaan j tahun %',8 dilaporkan pada bulan ebruari %',. dan angka perolehen abnormal returnnya 00009 di atas nilai pasar di bulan ini kita dapat menduga bahwa alasan terjadinya abnormal return yang positif adalah bahwa in!estor bereaksi positif terhadap informasi 3N laba" Rang menjadi pertanyaan kemudian adalah apakah pola ini berulang pada seluruh sampelK awabannya adalah ya" ika kita mengambil semua laba dalam pengumuman 3N dalam sampel 5sebanyak %"1-%7 rata;rata abnormal return pasar di bulan di mana labadirilis adalah positif" Sebaliknya rata;rata abnormal return untuk %"%0' pengumuman laba berita buruk dalam sampel adalah negatif" Ini memberikan bukti kuat bahwa pasar memang merespon terhadap kabar baik atau buruk dalam bulan rilis pengumuman laba" #spek yang menarik dan penting dalam penelitian BB adalah bahwa mereka mengulangi perhitungan abnormal return pasar untuk jangka waktu yang lebih luas yang terdiri dari masing;masing %% bulan sebelum dan enam bulan setelah bulan informasi laba dirilis 5bulan 07" BB menghitung abnormal return rata;rata untuk setiap bulan dalam jangka waktu %.bulan ini" ?asilnya ditunjukkan pada 3ambar ,"- yang diambil dari penelitian BB"
Bagian atas dari 3ambar ,"- menunjukkan rata;rata kumulatif abnormal return untuk pengumuma laba 3N perusahaan dalam sampel bagian bawah menunjukkan hal yang sama untuk pengumuman BN perusahaan" Seperti dapat dilihat perusahaan 3N secara keseluruhan mengungguli total sampel 5total
sampel mewakili aspek pasar yang luas7 dan perusahaan BN sangat underperformed selama periode %%bulan menjelang bulan dirilisnya laba perusahaan"
.!.2 ,ausati(n 0ersus Ass(+iati(n
Perhatikan bahwa return bulanan bersifat kumulatif pada 3ambar ,"-" *eskipunterdapat peningkatan yang substansial 5untuk 3N7 dan penurunan 5untuk BN7 pada rata;rata abnormal return pada bulan 0 seperti dijelaskan di atas 3ambar ,"- menunjukkan bahwa pasar mulai mengantisipasi 3N atau BN sejak satu tahun sebelumnya dengan hasil bahwa pengembalian terakumulasi terus selama jangka waktu tersebut" Seperti dapat dilihat jika seorang in!estor dapat membeli saham semua perusahaan yang merilis 3N satu tahun sebelum kabar baik dirilis dan menahannya sampai akhir bulan ketika dirilis akan ada pengembalian tambahan sebesar lebih dari ,F di atas pengembalian pasar" $emikian pula kerugian abnormal sebesar lebih dari 'F juga akan terjadi pada portofolio perusahaan BN yang dibeli satu tahun sebelum berita buruk dirilis" ?al ini membawa kita pada perbedaan penting antara studi dengan jangka waktu sempit dan lebar" ika reaksi pasar sekuritas terhadap informasi akuntansi diamati selama jangka waktu beberapa hari 5atau dalam kasus BB sebulan7 sekitar pengumuman laba dapat dikatakan bahwa informasi akuntansi adalah penyebab dari reaksi pasar" #lasannya adalah bahwa selama jangka waktu yang sempit tersebut hanya ada relatif sedikit peristiwa spesifik perusahaan yang terjadi selain laba bersih yang mempengaruhi pengembalian saham" uga jikapun ada peristiwa lain yang terjadi seperti stock split atau pengumuman di!iden perusahaan yang terkena dampak tersebut dapat dihapus dari sampel seperti yang telah disebutkan sebelumnya" $engan demikian hubungan dalam jangka waktu yang sempit antara return sekuritas dan informasi akuntansi menunjukkan bahwa pengungkapan akuntansi adalah sumber informasi baru bagi in!estor" 4!aluasi terhadap return sahampada jangka waktu yang lebih lebar ternyata membuka hubungan reaksi kepada sejumlah peristiwa lain yang berpengaruh terhadap harga saham" *isalnya sebuah perusahaan mungkin menemukan cadangan minyak dan gas baru terlibat dalam proyek D&$ yang menjanjikan atau mengalami peningkatan penjualan dan kenaikan pangsa pasar" Seiring pasar menyerap informasi ini dari sumber;sumber yang lebih tepat waktu seperti artikel media pengumuman perusahaan kondisi ekonomi dan industri laporan triwulanan dan insider buyin" 5untuk 3N7 dan sellin" 5BN7 harga saham akan mulai naik" ?al ini mencerminkan sebagian sifat informatif harga saham mengingat di pasar yang efisien harga saham mencerminkan semua informasi yang tersedia bukan hanya informasi akuntansi" $engan demikian perusahaan yang dianggap berjalan baikharus mengantisipasi efek informasi akuntansi terhadap harga saham mereka sebelum 3N muncul dalam laporan keuangan" #rtinya karena adanya jeda pengakuan 5 reco"nition la" 7 ini harga menyebabkan laba" Sehinggaarguman yang bisa
diungkapkan dalam lingkup jangka waktu yang panjang adalah bahwa laba bersih dan return saham berhubungan" Bahwa hal tersebutlahyang mendasari kinerja ekonomi riil dari perusahaan yang menghasilkan asosiasi karena baik harga saham dan laba bersih 5dengan la" 7 yang mencerminkan kinerja nyata" elas efek ini berlangsung dalam penelitian BB" Sekilas 3ambar ,"- menunjukkan bahwa meskipunterdapat peningkatan yang signifikan 5perusahaan 3N7 dan penurunan 5BN7 dalam pengembalian tahunan kumulatif selama bulan 0 sebagaimana disebutkan sebelumnya sebagian besar informasi laba bersih telah diantisipasi sebelum bulan 0" Bahkan BB memperkirakan bahwa rata;rata .,F;'0F dari informasi dalam pendapatan tahunan telah ikut membangun harga saham pada saat pendapatan tahunan diumumkan" Namun demikian hasil penelitian dalam jengka waktu yang sempit tersebut tetap pasar tidak mengantisipasi semua informasi laba bersih sehingga mendukung baik teori keputusan maupun teori pasar efisien serta rele!ansi nilai informasi akuntansi"
.!.! Out+(es (f te BB Stu'3
Salah satu hasil yang paling penting dari penelitian BB adalah bahwa mereka membuka sejumlah permasalahantambahan terkait kebermanfaatan 5 decision usefulness 7" (angkah logis berikutnya adalah untuk menanyakan apakah besarnya laba tak terduga terkait dengan besarnya respon pasar sekuritas ; ingat bahwa analisis BB hanya didasarkan pada pertanda laba tak terduga" #rtinya kandungan informasi dari laba dalam penelitian BB diklasifikasikan hanya ke 3N atau BN ukuran yang cukup kasar" Pertanyaan mengenai besarnya respon diteliti misalnya oleh Bea!er /larke dan Cright 5B/C7 pada tahun %'8'" *ereka meneliti sampel dari 189 perusahaan NRS4 dengan tahun buku yang berakhir pada -% $esember selama periode %0tahun dari %'9,;%'8" >ntuk setiap perusahaan sampel untuk setiap tahun pada periode sampel mereka memperkirakan perubahan laba tak terdugayang terjadi" *ereka kemudian menggunakan prosedur model pasar untuk memperkirakan abnormal return saham yang berhubungan dengan perubahan laba tak terduga ini" Setelah perbandingan perubahan laba tak terduga dengan abnormal return saham B/C menemukan bahwa semakin besar perubahan laba tak terduga semakin besar respon pasar saham" ?asil ini konsisten dengan /#P* dan kebermanfaatan keputusan 5 decision usefulness 7 karena semakin besar perubahanlaba tak terduga semakin banyak rata;rata in!estor yang akan mere!isi perkiraan mereka atas kinerja perusahaan di masa depan dan return in!estasi yang mereka harapkan hal;hal lain yang tetapsama" Selain itu para peneliti akuntansi telah mempelajari respon pasar sekuritas dengan laba bersih di bursa saham lainnya di negara;negara lain dan untuk laporan pendapatan kuartalan dengan hasil yang mirip" Pendekatan ini telah diterapkan untuk mempelajari respon pasar terhadap informasi yang
terkandung dalam standar akuntansi baru perubahan auditor dll" Namun di bab ini kita hanya akan berkonsentrasi pada bagian paling penting dari penelitian penelitian BB koefisien respon laba" Subjek penelitian ini mengajukan pertanyaan yang berbeda dengan B/C ; yaitu untuk jumlah tertentu laba tak terduga apakah respon pasar sekuritas akan lebih besar pada beberapa perusahaan dibanding perusahaan lainnyaK .* EARNINGS RESPONSE ,OE55I,IENTS
Ingat bahwa yang abnormal return pasar sekuritas yang diidentifikasi oleh BB adalah nilai rata;rata
yang menunjukkan bahwa rata;rata perusahaan 3N menikmati abnormal return positif dan perusahaan
BN mere mereka ka menu menunj njuk ukka kan n abno abnorm rmal al retu return rn yang yang nega negati tif" f" Tentu entu saja saja nila nilaii rata rata;r ;rat ataa bisa bisa saja saja menyembun menyembunyikan yikan banyak banyak !ariasi !ariasi atas nilai nilai rata;rata rata;rata tersebut" tersebut" Sehinggate Sehinggaterdapa rdapatt kemungkin kemungkinan an bahwa bahwa abnormal return beberapa perusahaan bisa saja di atas rata;rata atau jauh di bawahnya" ?al ini menimbulkan pertanyaan mengapa pasar merespon lebih kuat terhadap kabar baik atau buruk dalam pendapatan untuk beberapa perusahaan tertentu dibandingkan perusahaan lainnya" ika jawaban untuk pertanyaan ini dapat ditemukan akuntan dapat meningkatkan pemahaman mereka tentang bagaimana informasi akuntansi dapat berguna bagi in!estor" in!estor" ?al ini pada gilirannya dapat mengarahkan pada penyusunan laporan laporan keuangan yang lebih lebih bermanfaat" 2onsekuensinya salah satu arah yang paling penting dalam penelitian akuntansi keuangan empiris setelahpen setelahpeneliti elitian an BB adalah adalah identifika identifikasi si dan penjelasa penjelasan n tentang tentang respon respon pasar pasar diferensia diferensiall terhadap terhadap informasi laba" ?al ini disebut penelitian koefisien respon laba 54D/7" 2oef 2oefis isie ien n resp respon on laba laba mengu menguku kurr seja sejauh uh mana mana resp respon onss abno abnorm rmal al retu return rn saha saham m perusahaan terhadap komponen laba tak terduga perusahaan yang menerbitkan saham tersebut" #rtinya untuk menghitung 4D/ bagi abnormal return saham 5untuk jangka waktu seputar tanggal rilis laba7 dengan pendapatan tak terduga untuk periode tersebut" Ini akan mengukur abnormal return per dolar dari pendapatan abnormal yang memungkinkan perbandingan 4D/ di berbagai perusahaan dan dari waktu ke waktu"
.*.1 Reas(ns f(r :ifferential &arket Resp(nse
Sejumlah alasan dapat diajukanmengenai respon pasar diferensial untuk laba yang dilaporkan" 2ita akan meninjaunya satu persatu"
Beta
Semakin berisiko urutan pengembalian yang diharapkan di masa depan atas suatu perusahaan
semakin rendah nilainya bagi in!estor yang menghindari risiko hal;hal lain yang sama" >ntuk in!estor yang terdi!ersif terdi!ersifikasi ikasi ukuran ukuran risiko risiko yang rele!an atas saham adalah adalah beta" 2arena in!estor mengacu ke laba saat ini sebagai indikator kinerja masa depan dan return saham semakin berisiko pengembalian
tersebut di masa depan semakin rendah reaksi in!estor terhadap besaran laba tak terduga yang akan mengarah ke biaya modal yang lebih tinggi" Sebagai Sebagai gambaran gambaran asumsikan asumsikan in!estor in!estor yang rasional rasional dan menghindar menghindarii risikoyan risikoyang g utilitas utilitasnya nya naikseiring dengan kenaikan ekspektasi nilai dan turun seiring dengan risiko pengembalian)portofolionya" pengembalian)portofolionya" #nggap bahwa in!estor tersebut setelah menyadari bahwa perusahaan baru saja merilis informasi laba 3N 3N mere! mere!isi isi tingka tingkatt penge pengemba mbalia lian n yang yang dihara diharapka pkan n atas atas saham saham perusa perusahaa haan n secara secara posit positif if dan memutuskan untuk membeli lebih banyak saham" Namun demikian jika saham ini memiliki beta yang tinggi hal tersebut akan meningkatkan risiko portofolio" 2arena in!estor melakukan tradeoff antara antara risiko dan return beta yang tinggi bertindak sebagai rem pada permintaan in!estor untuk saham 3N" 2arena semua in!estor yang rasional dan menghindari risiko akan berpikir dengan cara ini permintaan untuk saham perusahaan 3N ini akan semakin rendah beta semakin tinggi hal;hal lain yang sama" Tentu saja permintaan yang lebih rendah menunjukkan m enunjukkan peningkatan yang lebih rendah dalam harga pasar dan return saham dalam merespons 3N karenanya 4D/ menjadi lebih rendah" Bukti empiris dari 4D/ yang lebih rendah untuk beta yang lebih tinggiditemukan oleh /ollins dan 2othari 5%'.'7 dan 4aston dan mijewski 5%'.'7"
Struktur Saa
>ntuk >ntuk perusahaa perusahaan n yang dengan levera"e yang tinggi peningkatan katakanlah
pada laba 5sebelum bunga7 menambah kekuatan kekuatan dan keamanan atas obligasi dan hutang hutang lainnya sehingga banyak kabar baik mengenai laba lebih ditujukan ke debtholders daripada pemegang saham"
Kualitas ;aba
2ita 2ita menent menentuka ukan n kualit kualitas as 5yaitu 5yaitu keinfo keinforma rmatif tifan7 an7 atas atas laba laba dari dari besar besarnya nya
probabilitas diagonal utama pada sistem informasi yang terkait" Semakin tinggi probabilitas ini semakin tinggi tinggi 4D/ yang yang kita kita harapk harapkan an karena karena in!est in!estor or akan akan lebih lebih mampu mampu untuk untuk menyim menyimpul pulkan kan kinerj kinerjaa perusahaan di masa depan dari kinerja saat ini" Sebagai masalah praktis pengukuran kualitas laba tidak sejelas di atas karena probabilitas sistem informasi tidak secara langsung diamati dan pendekatan pengambilan sampel menemui masalah sampling error" Pendekatan tidak langsung dibahas dalam Bagian -"-"1 adalah untuk menyimpulkan kualitas laba dengan besarnya re!isiperkiraan laba analis setelah pengumuman laba" Namun demikian hal ini hanya menimbulkan pertanyaan mengapa analis mere!isi perkiraan mereka lebih pada beberapa perusahaan tertentu daripada yang lain"
>ntu >ntung ngny nya a bebe bebera rapa pa lang langka kah h peng penguk ukur uran an lain lain dari dari kual kualit itas as laba laba ters tersed edia ia"" $i sini sini kita kita mempertimbangkan dua langkah" Rang pertama adalah persistensi laba" 2ita berharap bahwa 4D/ akan semakin semakin tinggi tinggi seiring seiring dengan kabar kabar baik atau buruk pada usaha tahun berjalan diperkiraka diperkirakan n akan bertahan di masa depan karena penghasilan saat ini dianggap memberikan indikasi yang lebih baik mengenai kinerja perusahaan di masa depan" adi jika 3N saat ini adalah karena efisiensi operasi keberhasilan pengenalan produk baru atau pemangkasan biaya oleh manajemen 4D/ harus lebih tinggi daripada jika 3N adalah karena katakanlah keuntungan yang tak terduga dari penjualan pabrik dan peralatan" $alam kasus kedua nilai pasar perusahaan meningkatkan dolar ke dolar dengan jumlah keuntungan karena hanya ada sedikit alasan untuk mengharapkan keuntungan yang tidak biasa terjadi" $engan meningkatknya operasi peningkatan pendapatan atau penghematan biaya akan bertahan dan bermanfaat dalam pelaporan pendapatan pendapatan di masa depan juga juga sehingga 4D/ harus lebih lebih tinggi" Bukti bahwa 4D/ lebih tinggi seiringpersistensi perubahan pendapatan tak terduga disampaikan oleh 2ormendi dan (ipe 5%'.87 yang mengukur persistensi dari sejauh mana perubahan laba dalam dua tahun terakh terakhir ir terus berlan berlanjut jut hingga hingga tahun tahun ini
semakin semakin besar pengar pengaruh uh perubahan perubahan laba laba dua tahun tahun
terakhir dengan perubahan laba tahun berjalan semakin besar persistensi penghasilan sebelumnya" (i 510%%7 510%%7 mengusulk mengusulkan an pendekata pendekatan n yang terkait terkait untuk mengukur persistensi" persistensi" $ia berargumen berargumen bahwa keputusan mengenai in!estasi modal dan tenaga kerja perusahaan mencerminkan informasi internal manajemen tentang prospek laba jangka panjang perusahaan" #rtinya seorang manajer yang rasional hanya akan mengin!estasikan modal dan tenaga kerja pada proyek yang diharapkan akan bernilai positif" ika demikian kekuatan hubungan antara perubahan belanja modal dan perubahan laba merupakan ukuran kualitas laba" 2arena laba jangka panjang dan persistensi laba adalah konsep yang mirip pendekatan (i memungkinkan adanya alternatif perkiraan persistensi laba" Berdasarka Berdasarkan n sampel sampel perusahaan perusahaan selama selama periode periode %',1;100 %',1;100 (i mendokume mendokumentas ntasikan ikan hubungan hubungan positif antara perubahan belanja modal dan perubahan laba dan bahwa hubungan ini berkorelasi dengan persistensi laba konsisten dengan argumennya" ?asil ini dicapaidengan pengendalianatas ukuran lain kualitas laba" Persis Persisten tensi si adalah adalah sebuah sebuah kon konsep sep yang yang menant menantang ang dan berman bermanfaa faat" t" Salah Salah satu satu alasan alasannya nya dikemukakan oleh Damakrishnan dan Thomas 5DT %''%7 adalah bahwa komponen yang berbeda dari laba bersih mungkin memiliki persistensi yang berbeda" *isalnya asumsikan bahwa di tahun yang sama di mana sebuah sebuah perusahaan perusahaan berhasil memperkena memperkenalkan lkan suatu produk baruperus baruperusahaan ahaan tersebut juga melaporkan keuntungan dari penjualan pabrik dan peralatan" $alam hal ini persistensi laba merupakan rata;rata tertimbang dari persistensi berbeda dari komponen pendapatan" DT membedakan tiga jenis peristiwa laba:
Permanen diharapkan bertahan tanpa batas waktu
Transitoris mempengaruhi laba pada tahun berjalan tapi tidak tahun depan ?arga tidak rele!an persistensi nol
4D/s per dolar dari pendapatan tak terduga untuk ini adalah 5% H D f 7)D f 5di mana D f adalah tingkat bunga bebas risiko7 % dan 0 masing;masing" Sebagai akibatnya terdapat tiga 4D/ masing;masing mungkin ada di laporan laba rugi yang sama" DT menyarankan bahwa alih;alih mencoba untuk memperkirakan 4D/ rata;rata in!estor harus berusaha untuk mengidentifikasi tiga jenis 4D/ tersebut secara terpisah dan menetapkan 4D/ yang berbeda untuk masing;masing" $engan demikian mereka dapat mengidentifikasi kekuatan laba permanen atau persisten" >ntuk memahami 4D/ untuk laba permanen perhatikan bahwa hal itu dapat ditulis sebagai % H %)D f" adi di bawah kondisi ideal respon pasar atasi A% dari pendapatan permanen terdiri dari angsuran tahun berjalan sebesar A% ditambah nilai sekarang dari lamanya angsuran masa depan %)D f " *enulis 4D/ dengan cara ini juga menunjukkan bahwa ketika laba tetap bertahan melampaui tahun berjalan besarnya 4D/ berbanding terbalik dengan tingkat bunga"
Peluan- Pertubuan 3N atau BN untuk laba saat ini dapat mengisyaratkan prospek pertumbuhan
masa depan perusahaan dan karenanya 4D/ yang lebih tinggi" Seseorang dapat berpikir bahwa karena laporan keuangan masih mengandung komponen biaya historis yang cukup besar laba bersih tidak bisa benar;benar menginformasikan pertumbuhan masa depan perusahaan" Namun hal tersebut belum tentu terjadi" *isalkan laba bersih saat ini mengungkapkan profitabilitas tinggi yang tidak terduga untuk beberapa proyek in!estasi baru perusahaan" ?al ini dapatmemberikan indikasi ke pasar bahwa perusahaan akan menikmati pertumbuhan yang kuat di masa depan"
Kesaaan 7arapan Inest(r
In!estor yang berbeda akan memiliki harapan yang berbeda
mengenai laba perusahaan periode berikutnya tergantung dari informasi awal yang mereka miliki dan sejauh mana kemampuan mereka untuk menge!aluasi informasi tersebut" Namun perbedaan ini akan berkurang sepanjang mereka mendapatkan informasi tersebut dari sumber yang umum seperti perkiraan konsensus analis 5misalnya rata;rata semua perkiraan7 ketika membentuk harapan mereka"
Keinf(ratifan 7ar-a
$iBagian " kita menggambarkan bagaimana harga saham secara
parsial menginformasikan tentang nilai masa depan perusahaan" 2onsekwensinya adalah bahwa harga menyebabkan laba karena harga pasar merupakan agregat dari semua informasi perusahaan yang diketahui publik banyak di antaranya yang oleh sistem akuntansi terdapat la" " 4fek ini muncul dengan
jelas dalam penelitian Ball dan Brown 5lihat 3ambar ,"-7 di mana return saham atas 3N atau BN diantisipasi bahkan sejak %1 bulan sebelum laba dirilis" #kibatnya semakin informatif laba tersebut semakin sedikit kandungan informasi dari laba akuntansi saat ini hal;hal lain sama sehingga semakin rendah 4D/"
.*.2 Ipli+ati(ns (f ER, Resear+
*engapa akuntan harus tertarik pada respon pasar terhadap informasi akuntansi keuanganK Pada dasarnya alasannya adalah bahwa pemahaman yang lebih baik atas respon pasar menunjukkan cara;cara di mana mereka dapat lebih meningkatkan kegunaan keputusan laporan keuangan" *isalnya bukti empiris dari hubungan positif antara 4D/ dan kualitas laba menunjukkan bahwa kualitas laba yang lebih tinggi dihargai oleh in!estor" Selain itu hasil penelitian bahwa 4D/ akan lebih rendah untuk perusahaan yang memiliki levera"e yang tinggi mendukung argumen untuk memperluas pengungkapan sifat dan besarnya instrumen keuangan termasuk informasi yang off balance sheet " ika ukuran relatif kewajiban suatu perusahaan mempengaruhi respon pasar terhadap laba bersih maka diharapkan bahwa semua kewajiban untuk diungkapkan" Ingat dari Bagian %"- bahwa kewajiban off balance sheet dari lembaga keuangan adalah faktor yang berkontribusi terhadap kegagalan pasar pada 1008;100." #khirnya pentingnya persistensi laba terhadap 4D/ berarti bahwa pengungkapan komponen laba bersih berguna bagi in!estor" Banyak detail dalam laporan laba rugi neraca dan informasi tambahan yang membantu in!estor menafsirkan persistensi jumlah pendapatan saat ini" #rgumen ini didukung oleh ones dan Smith 510%%7 yang mempelajari persistensi keuntungan dan kerugian yang tidak biasa dan nonrecurrin" 5disebut item khusus oleh penulis7 berdasarkan sampel dari perusahaan;perusahaan di #S
selama periode %'.9;100," *ereka melaporkan bahwa item khusus bertahan rata;rata selama setidaknya lima tahun"
.*.! &easurin- Inest(rs Earnin-s E@pe+tati(ns
*emperoleh perkiraan yang wajar dari ekspektasi laba adalah komponen penting dari penelitian rele!ansi nilai" 2etika kondisi tidak ideal ekspektasi laba akan lebih kompleks" Salah satu pendekatan yang dapat digunakan adalah memproyeksikan time series yang dibentuk oleh laporan pendapatan bersih masa lalu perusahaan
yaitu untuk mendasarkan harapan masa depan pada kinerja masa lalu" Namun
demikian proyeksi wajar tergantung pada persistensi laba" >ntuk melihat ini pertimbangkan kondisi ekstrem di mana laba persisten %00F dan laba persisten 0F"
ika penghasilan %00F persisten pendapatan yang diharapkan untuk tahun berjalan adalah laba aktual tahun lalu" $an pendapatan tak terduga untuk tahun berjalan dianggap sebagai perubahan
dari tahun lalu" Pendekatan ini digunakan oleh Ball dan Brown seperti yang dijelaskan dalam
Bagian ,"-" ika penghasilan 0F persisten maka tidak ada informasi laba tahun lalu tentang laba masa depan dan semua penghasilan saat ini tak terduga" #rtinya pendapatan tak terduga akan sama dengan tingkat pendapatan tahun berjalan" Pada pembahasan sebelumnya kita hanya berfokus pada pendekatan time series" Sumber lain
ekspektasi laba adalah perkiraan analis" Sumber ini sekarang tersedia secara luas untuk hampir seluruh perusahaan besar" ika perkiraan analis lebih akurat daripada perkiraan time series maka dapat memberikan perkiraan yang lebih baik dari ekspektasi laba karena in!estor yang rasional akan menggunakan perkiraan yang paling akurat" Bukti oleh Brown ?agerman 3riffin dan mijewski 5%'.87 yang mempelajari kinerja perkiraan triwulanan satu organisasi forecastin" 5+alue (ine7 menunjukkan bahwa analisis mengungguli model time series dalam hal keakurasian"
kecenderungan bias untuk optimis terutama untuk perusahaan;perusahaan kecil" *eskipun demikian penelitian terbaru mengenai nilai isi informasi dari laba cenderung mendasarkan ekspektasi laba pada perkiraan analis"
.*.* Suar3
Dele!ansi nilai dari laba bersih yang dilaporkan dapat diukur dengan tingkat perubahan harga saham atau lebih khusus dengan besarnya abnormal return pasar pada sekitar waktu di mana pasar mengetahui informasi laba bersih saat ini" ?al ini karena in!estor yang rasional akan mere!isi harapan mereka mengenai kinerja perusahaan masa depan dan return saham atas dasar informasi laba saat ini"
2eyakinan yang dire!isi dapat memicu keputusan membeli)menjual karena in!estor bergerak dengan membandingkan antara risiko;return dalam portofolio mereka ke tingkat yang diinginkan" ika tidak ada konten informasi pada laba bersih maka tidak akan ada re!isi keyakinan dan tidak ada keputusan jual)beli yang dihasilkan sehingga dianggap tidak ada keterkaitan dengan perubahan harga" >ntuk jumlah tertentu laba bersih tak terduga teori memprediksi bahwa tingkat perubahan harga saham atau abnormal return tergantung pada faktor;faktor seperti ukuran perusahaan struktur modal risiko prospek pertumbuhan persistensi kesamaan harapan in!estor dan kualitas laba" Setelah penelitian rintisan yang dilakukan Ball dan Brown penelitian empiris telah menunjukkan respon pasar diferensial tergantung pada sebagian besar faktor;faktor ini" ?asil empiris benar;benar sangat luar biasa" Pertama mereka dapat mengatasi masalah substansial desain statistik dan eksperimental" 2edua
mereka menunjukkan
bahwa
pasar
rata;rata
sangat canggih
dalam
kemampuannya untuk menge!aluasi informasi akuntansi" ?al ini mendukung teori efisiensi pasar dan teori keputusan yang mendasarinya" #khirnya mereka juga mendukung pendekatan kebermanfaatan keputusan 5 decision usefulness approach 7 dalam pelaporan keuangan" Seiring akuntan mendapatkan pemahaman yang lebih baik dari respon in!estor terhadap informasi laporan keuangan kemampuan mereka untuk menyediakan informasi yang berguna untuk in!estor juga akan lebih meningkat"
. A ,A0EAT ABOUT T7E BEST A,,OUNTING PO;I,<
?ingga saat ini kita telah berargumen bahwa akuntan dapat dipandu oleh reaksi pasar dalam menentukan kegunaan informasi akuntansi keuangan" $ari sini mudah untuk menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi terbaik adalah kebijakan yang menghasilkan respon harga pasar terbesar" Sebagai contoh jika laba bersih yang dilaporkan di bawah prosedur akuntansi nilai sekarang menghasilkan reaksi pasar lebih besar dari laba bersih yang dilaporkan di bawah akuntansi konser!atif haruskah kebijakan nilai sekarang tidak digunakanK >ntuk beberapa hal jawabannya adalah ya karena seperti yang telah kita lihat dalam bab ini respon pasar keamanan adalah ukuran kegunaan untuk in!estor" Namun demikian kita harus sangat berhati;hati dalam mengambil kesimpulan ini" #kuntan mungkin akan lebih baik mengetahui sampai sejauh mana mereka dapat memberikan informasi yang bermanfaat kepada in!estor tetapi belum tentu masyarakat akan menjadi lebih baik dengan informasi tersebut" #lasannya adalah bahwa informasi memiliki karakteristik barang publik" Sebuah barang publik adalah barang yang ketika dikonsumsi oleh satu orang tidak menghilangkan atau mengurangi kebermanfaatannya ketika digunakan oleh yang lain" 2onsumsi barang pri!at
misalnya apel
menghilangkan kegunaannya bagi konsumen lainnya" In!estor dapat menggunakan informasi dalam laporan tahunan tanpa menghilangkan kegunaannya untuk in!estor lain" 2onsekuensinya pemasok
barang publik mungkin mengalami kesulitan dalam membebani biaya untuk produk ini sehingga kita sering menyaksikan barang publik disediakan oleh lembaga pemerintah" ika suatu perusahaan mencoba untuk membebankan biaya kepada in!estor untuk laporan tahunannya mungkin tidak akan ada banyak pelanggan yang tertarik karena sebuah laporan tahunan setelah dibuat dapat diunduh oleh banyak pengguna" Nyatanya kita amati pemerintah melalui undang;undang sekuritas dan perusahaan mengharuskan perusahaan untuk menerbitkan laporan tahunan" Tentu saja laporan tahunan perusahaan tidaklah gratis" Produksi laporan tahunan memakan biaya yang tidak sedikit" 2emungkinan biaya yang paling besar termasuk kemungkinan pengungkapan informasi berharga kepada para pesaing dan kemungkinan bahwa keputusan operasi manajer akan dipengaruhi oleh jumlah informasi tentang keputusan;keputusan tersebut yang harus diumumkan ke publik" Sebagai contoh manajer bisa saja mengurangi rencana ekspansi perusahaan jika terlalu banyak informasi perusahaan yang harus diungkapkan" In!estor akhirnya akan membayar biaya tersebut melalui harga produk yang lebih tinggi dan)atau harga saham yang lebih rendah" Namun demikian in!estor menganggap laporan tahunan sebagai gratis karena penggunaan mereka atas informasi dalam laporan keuangan tidak akan mempengaruhi harga produk yang mereka bayar" Selain itu in!estor juga mungkin akan mengeluarkan biaya sendiri untuk menginformasikan diri mereka baik secara langsung dengan membayar untuk menerima informasi secepat mungkin atau tidak langsung dengan membayar analis atau layanan informasi lainnya" Pada dasarnya bahan baku dianggap gratis dan in!estor akan melakukan apa yang setiap konsumen rasional lainnya lakukan ketika harga rendah
mengkonsumsi lebih banyak
barang tersebut" #kibatnya in!estor dapat menganggap informasi akuntansi berguna meskipun dari sudut pandang masyarakat biaya informasi ini lebih besar daripada manfaatnya kepada in!estor" uga sebagaimana disebutkan dalam Bab % informasi mempengaruhi orang yang berbeda dengan cara berbeda" Sehingga suatu informasi mungkin berguna untuk calon in!estor dan pesaing tapi bagi manajer dan pemegang saham mungkin merugikan" #kibatnya nilai sosial informasi tersebut bergantung baik pada manfaat untuk calon in!estor dan pesaing dan bergantung pada biaya yang harus ditanggung manajer dan pemegang saham" Pengorbanan biaya;manfaat tersebut sangat sulit untuk dibuat" Pikirkan informasi sebagai komoditas yang dituntut oleh in!estor dan dipasok oleh perusahaan melalui akuntan" 2arena aspek barang publik dari informasi kita tidak bisa mengandalkan kekuatan permintaan dan penawaran untuk menghasilkan angka yang benar atau terbaik sebagaimana yang kita dapat lakukan untuk barang pri!at yang diproduksi dalam pasar yang kompetitif" #lasan utamanya adalah bahwa sistem harga tidak dan mungkin tidak akan bisa beroperasi untuk membebankan biaya kepada in!estor atas informasi yang mereka gunakan" #kibatnya dari perspektif sosial kita tidak bisa bergantung pada sejauh mana respon pasar untuk memberitahu kita kebijakan akuntansi yang mana yang harus
digunakan 5atau begitu juga berapa banyak informasi yang perlu dihasilkan7" #rgumen formal untuk mendukung kesimpulan ini diberikan oleh 3onedes dan $opuch 5%'87" 2egagalan pasar yang terjadi pada 1008;100. memberikan ilustrasi dramatis atas efek sosial yang lebih luas dari informasi akuntansi" Setelah kegagalan pasar terjadi muncul argumen bahwa akuntansi nilai wajar adalah pro-cyclical yaitu meningkatkan besarnya booms dan busts" #rgumennya adalah bahwa di masa yang baik akuntansi nilai wajar mengembangkan laba" 2emudian perusahaan didorong untuk melakukan ekspansi dan bank 5yang penghasilannya juga meningkat7 didorong untuk memberikan pinjaman untuk mendukung ekspansi tersebut" (edakan ekonomi pun terjadi" Namun ketika boomin" runtuh seperti yang terjadi pada tahun 1008;100. harga likuiditas dapat mengakibatkan 5Bagian %"-7 bahwa nilai wajar aset ternyata jauh di bawah nilai value-in-use" #set legal bank terancam bank menghentikan pinjaman dan ekonomi pun jatuh ke dalam resesi" $engan berkonsentrasi pada penyediaan informasi nilai wajar yang berguna untuk in!estor pembuat standar rentan terhadap tuduhan bahwa mereka mengabaikan dampak sosial yang lebih luas ini" 2ita akan kembali ke pertanyaan mengenai pengaturan informasi dalam Bab %1 dan %-" >ntuk saat ini yang menjadi poin penting adalah benar bahwa akuntan dapat dipandu oleh respon pasar untuk mempertahankan dan meningkatkan posisi kompetitif mereka sebagai pemasok ke pasar untuk informasi" uga benar bahwa pasar sekuritas akan bekerja lebih baik sepanjang harga saham memberikan indikasi yang baik dari peluang in!estasi riil yang mendasarinya" Namun pertimbangan sosial juga menunjukkan bahwa sebagai aturan umum badan penetapan standar akuntansi harus waspada dalam menggunakan respon pasar sekuritas sebagai satu; satunya panduan untuk keputusan mereka"
./ T7E 0A;UE RE;E0AN,E O5 OT7ER 5INAN,IA; STATE&ENT IN5OR&ATION
Pada bagian ini kita berpindah dari fokus pada isi informasi dari laba bersih untuk mempertimbangkan keinformatifan komponen laporan keuangan lainnya seperti neraca dan informasi tambahan" Secara keseluruhan sulit untuk menemukan bukti langsung dari kegunaan informasi laporan keuangan lainnya seperti halnya bukti yang meyakinkan mengenai reaksi pasar terhadap pendapatan yang telah dijelaskan sebelumnya" *eskipun rele!ansi informasi DD# 5bagian 1"7 studi oleh *agliolo 5%'.97 dan $oraran collins dan $haliwal 5%'..7 hanya dapat menemukan reaksi pasar yang lemah untuk DD#" Boone 510017 melaporkan reaksi pasar yang lebih kuat terhadap informasi DD# dibandingkan informasi yang berbasis biaya historis dan berpendapat bahwa reaksi lemah yang dilaporkan oleh peneliti sebelumnya adalah karena masalah statistik dalam metodologi mereka" 2eandalan yang rendah adalah salah satu penjelasan yang mungkin untuk hasil yang beragam ini" 2emungkinan lainnya adalah bahwa DD# didahului oleh sumber informasi cadangan lain yang lebih tepat
waktu seperti pengumuman penemuan baru dan perkiraan analis" Selain itu titik waktu di mana pasar pertama kali mengetahui informasi DD# sering tidak jelas" >ntuk laba bersih publikasi media mengenai pengumuman laba memberikan tanggal yang wajar" Namun demikian mengingat sifat cadangan minyak dan gas informasi dan kepentingannya terhadap nilai perusahaan analis dan pihak lain mungkin akan bekerja lebih keras untuk menggali informasi tersebut sebelum laporan tahunan" ika tanggal yang wajar atas rilis informasi laporan keuangan lainnya tidak ditemukan penelitian kembali harus dilakukan dengan menggunakan lingkup yang lebih luas yang terbuka untuk sejumlah besar pengaruh pada harga selain informasi akuntansi" Namun demikian terdapat sebuah pendekatan tidak langsung untuk menemukan bukti kegunaan yang menghubungkan informasi lain dengan kualitas laba" >ntuk menggambarkannya misalkan sebuah perusahaan minyak melaporkan laba yang tinggi tahun ini tetapi informasi tambahan mengenai cadangan minyak dan gas menunjukkan bahwa cadangan telah menurun secara substansial selama setahun" Interpretasi dari informasi ini adalah bahwa perusahaan telah menggunakan cadangan untuk meningkatkan penjualan dalam jangka pendek" ika demikian kualitas laba saat ini akan berkurang karena mengandung komponen non-persistent yang akan menghilang jika cadangan baru tidak ditemukan" Selain itu reaksi pasar atas berita buruk dalam informasi cadangan minyak dan gas tersebut dapat dengan mudah ditemukan di 4D/ rendah dibandingkan dalam reaksi langsung terhadap cadangan informasi itu sendiri" Sebaliknya 4D/ yang lebih tinggi akan diharapkan jika cadangan meningkat" Pendekatan ini digunakan secara umum oleh (e! dan Thiagarajan 5%''-7 5(T7" *ereka mengidentifikasi %1 fundamental yang digunakan oleh analis keuangan dalam menge!aluasi kualitas laba" *isalnya salah satu fundamental tersebut adalah perubahan in!estor relatif terhadap penjualan" ika persediaan meningkat ini mungkin menunjukkan adanya penurunan kualitas laba ; perusahaan dapat memasuki masa penjualan rendah atau hanya mengelola persediaan dengan kurang efektif" undamental lainnya termasuk perubahan dalam belanja modal backlo" order dan dalam kasus perusahaan minyak dan gas perubahan cadangan" Informasi tambahan juga bisa diperoleh dari *$& # 5dibahas di /hapter -7" *$ ini adalah sebuah bagian dari (aporan Tahunan Perusahaan yang berisi berbagai aspek penjelasan dari sudut pandang manajer mengenai perusahaan itu sendiri berisi tentang kinerja laporan keuangan tahun sebelumnya maupun tahun sekarang dan rencana kedepan serta pendekatan terhadap proyek;proyek baru disertai analisis resiko yang ada" #pakah *$ berguna dalam pengambilan keputusanK 2arena masih *$ itu hanya berisi pembahasan dan kajian dapat dikatakan cukup sulit untuk digunakan dalam pengambilan keputusan" uga dikatakan bahwa *$ ini memiliki ketepatan waktu yang rendah semenjak (aporan Tahunan dipublikasikan banyak informasi keuangan juga telah dipublikasikan"
.# ,ON,;USIONS O5 0A;UE RE;E0AN,E
(iteratur empiris dalam akuntansi keuangan sangatlah luas dan kita hanya baru melihat pada bagian;bagian tertentu saja" *eskipun demikian kita telah melihat bahwa hampir secara keseluruhan respon pasar terhadap laporan laba bersih sangat mengesankan dalam hal kecanggihannya" ?asil penelitian empiris di area ini mendukung teori pasar efisien dan teori keputusan yang mendasarinya" Namun demikian akuntan harus memastikan bahwa item;item yang tidak biasa dan non-recurin" sepenuhnya diungkapkan" ika tidak in!estor mungkin melebih;lebihkan persistensi laba yang dilaporkan saat ini" Pasar tampaknya tidak merespons terhadap informasi laporan keuangan lainnya seperti halnya mereka merespons informasi laba" Sejauh mana kurangnya respon yang kuat untuk informasi lainnya ini adalah karena kesulitan metodologi rendahnya reliabilitas ketersediaan sumber informasi alternatif atau kegagalan teori pasar efisien yang tidak sepenuhnya dipahami meskipun mungkin juga bahwa in!estor mengantisipasi neraca dan informasi tambahan untuk menyempurnakan 4D/ dan bukannya menggunakan informasi tersebut secara langsung" Terlepas dari berbagai pertimbangan tersebut akuntan harus berhati;hati dalam menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi dan pengungkapan yang menghasilkan respon pasar terbesar adalah yang terbaik bagi masyarakat" Ini tidak selalu benar karena sifat barang publik dari informasi akuntansi" In!estor tidak akan selalu menuntut jumlah informasi yang benar karena mereka tidak menanggung biaya penuh" Pertimbangan ini membatasi kemampuan penelitian mengenai kebermanfaatan keputusan 5decision usefulness 7 untuk memandu pembuat standar akuntansi" *eskipun demikian hingga saat ini pendekatan informasi mendominasi teori akuntansi keuangan dan penelitian dimulai dengan penelitian Ball and Brown pada tahun %'9." Penelitian tersebut telah mengarahkan ke banyak penelitian empiris lainnya yang memperkaya pemahaman kita tentang kebermanfaatan keputusan 5 decision usefulness 7 informasi akuntansi bagi in!estor"
,7APTER / T7E &EASURE&ENT APPROA,7 TO :E,ISION USE5U;NESS
/.1 O0ER0IE=
Concept o% measurement approach
"re securies mar'et e3cient4 5ehavioural nance versus investor raonality
Value relevance o% earnings in%ormaon Clean surplus theory
Low and %ailing4
6smang rm value
(ther reasons %or measurement approach
"uditor liability
easurem ent approach %aces a reliability constraint
Conservasm +mpairment test
Perspektif pengukuran dalam pelaporan keuangan 5financial reportin" 7 adalah sebuah pendekatan dimana akuntan mengambil sebuah tanggung jawab untuk menggabungkan nilai wajar 5 fair values7 dalam laporan keuangan 5 financial statement 7 yang tepat dengan tetap memperhatikan reliabilitas" ?al ini memberikan sebuah kewajiban tambahan untuk memberikan informasi kepada in!estor sehingga dapat digunakan untuk memprediksi kinerja perusahaan di masa depan" 2etika tidak mungkin bahwa perspektif pengukuran akan mengganti basis biaya historis dari akuntansi maka kemungkinan menjadi suatu masalah dimana keseimbangan relatif dari informasi berbasis biaya dibandingkan dengan informasi berbasis fair-value dalam laporan
keuangan bergerak dalam arah fair value" *ungkin hal ini aneh dari masalah teknik seperti DD# dan akuntansi biaya langsung sudah terjadi" Tujuan dari chapter ini adalah untuk mengetahui alasan yang mendasari tekanan dari current !alues" #lasan pertama terkait dengan rasionalitas in!estor dan efisiensi pasar sekuritas dimana ternyata pasar sekuritas tidak seefisien yang dipercaya sebelumnya" #lasan lain perubahan ke pendekatan pengukuran didorong dari !ariabilitas proporsi rendah harga saham yang dijelaskan oleh historical based net income dari
Premis dasar pertanyaan ini adalah rata; rata perilaku in!estor tidak terkait dengan teori keputusan rasional dan model in!estasi sebagaimana menjadi garis besar Bab -" *isalnya dengan setiap indidu mungkin memiliki limited attention. *ereka mungkin tidak mempunyai waktu untuk mengolah seluruh informasi yang tersedia sehingga mereka akan berfokus pada informasi yang telah tersedia dan mengabaikan informasi pada catatan atau bagian lain dari laporan keuangan" Indi!idu juga sering overconfident dimana mereka meng;overestimate informasi penting yang mereka koleksi)olah sendiri" *isalnya in!estor yang meneliti perusahaan secara mandiri mungkin akan bereaksi berlebihan terhadap bukti yang mereka raih dan bereaksi sebaliknya terhadap informasi baru yang tidak berkaitan dengan informasi yang mereka koleksi sendiri" uga
terdapat
karakter indi!idu lainnya
yaitu representatives "
$isini indi!idu
menitikberatkan pada bukti atau fakta yang konsisten dengan pandangan indi!idu atas populasi dimana bukti itu berasal" In!estor biased dengan reaksi mereka terhadap informasi dimana terdapat beberapa atribut dalam merespon informasi misalnya self-attribution bias dan momentum bias" Selfattribution bias yaitu indi!idu merasa bahwa hasil dari keputusan yang baik berasal dari
kemampuan mereka sedangkan hasil yang buruk dikarenakan ketidakberuntungan realisasi dari states of nature! bukan dari kesalahan mereka" 2edua atribut ini tidak konsisten dengan sekuritas
efisiensi pasar dan teori keputusan yang mendasarinya"
)otivated 1easonin" berarti indi!idu menerima nilai informasi saat ini yang konsisten
dengan pilihan mereka" ika informasi yang diterima tidak konsisten dengan preferences mereka mereka akan menerima dengan skeptis dan mencoba untuk meragukan informasi tersebut" Studi yang mempelajari perilaku in!estor terkait sekuritas pasar efisien adalah behavioural finance" Selanjutnya kita akan mere!iew beberapa pertanyaan mengenai efisiensi yang muncul
dari teori ini" /.2.2 Pr(spe+t Te(r3
Teori prospek memberikan alternatif berdasar perilaku pada teori keputusan rasional" Berdasarkan teori ini in!estor yang mempertimbangkan in!estasi berisiko akan secara terpisah menge!aluasi keuntungan dan kerugian prospektif" Teori ini berlawanan dengan teori keputusan dimana in!estor menge!aluasi keputusan yang dibuat dalam konteks menilai akibatnya terhadap total kekayaan yang mereka miliki" Ini merupakan implikasi dari konsep psikologis narro framin" dimana indi!idu menganalisis masalah di dalam lingkup yang sanagat tertutup sebagai
cara penghematan dari usaha mental atas pembuatan keputusan" Teori prospek mengasumsikan loss aversion perilaku dimana indi!idu tidak menyukai kerugian walaupun sangat kecil" ?al ini menyebabkan efek disposisi dimana in!estor menunjukkan perilaku pengambil risiko dengan respek pada rugi in!estor menahan saham saat rugi 5loser7 dan menjual saham saat laba 5winner7 dan mungkin membeli lebih pada saham yang rugi" Teori prospek juga mengasumsikan bahwa ketika indi!idu mengkalkulasikan perkiraan nilai dari suatu prospek
indi!idu under$overei"ht probabilitas mereka" nderei"htin"
probabilitas merupakan bagian dari over confidence! sedangkan overei"htin" probabilitas merupakan bagian dari representativeness. Tendensi ini dapat mengakibatkan pada asumsi terlalu rendah atas probabilitas state yang akan terjadi dan terlalu tinggi atas probabilitas
state yang mungkin tidak akan terjadi" 2ombinasi dari e!aluasi terpisah atas untung dan rugi serta ei"htin"$ pembobotan dari probabilitas dapat mengakibatkan !ariasi luas dari perilaku irasional" *isalnya in!estor menghindar dari pasar saham karena ketakutan atas rugi atau mungkin underreact atas badnes dengan tetap menahan saham losers untuk menghindari realisasi rugi atau bahkan membeli lebih banyak saham loser walaupun menambah risiko"
/.2.! Is Beta :ea'
Implikasi dari /#P* adalah beta saham yaitu determinan spesifik perusahaan tunggal atas harapan pengembalian dari saham" ama dan rench 5%''17 menemukan bahwa beta dan /#P* memiliki kemampuan kecil dalam menjelaskan return saham" *ereka menemukan bahwa book;to;market ratio dan ukuran perusahaan 5firm si=e7 lebih signifikan menjelaskan keuntungan sekuritas" $aripada melihat beta lebih baik melihat book;to;market ratio dan ukuran perusahaan sebagai ukuran risiko" Disiko akan meningkat dengan meningkatkanya book;to;marke ratio dan menurun dengan semakin besarnya ukuran perusahaan" ?asil penelitian ama dan rench ini menjadikan beta mati" Sebaliknya 2othari Shanken dan Sloan 5%'',7 menemukan bahwa dalam jangka waktu lama 5%'%;%''07 beta merupakan prediktor signifikan atas return" B)* juga sebagai prediktor return tetapi relatif lemah" ,ehavioral Finance menyediakan perspektif yang berbeda atas !aliditas /#P* dan Beta"
Perilaku return saham tidak konsisten dengan /#P* dipandang sebagai bukti dari ketidakefisienan pasar" $aniel ?iershleiferkdan Subrahmanyam 5100%7 menyajikan model yg mengasumsikan dua tipe in!estor rasional dan overconfidence" 2arena in!estor rasional beta saham berhubungan positif dengan returnnya sebagaimana pada /#P*" Sedangkan untuk in!estor overconfidence bereaksi berlebihan terhadap informasi yang dikumpulkan sendiri yang
mendorong B)* terlalu tinggi atau rendah" Semakin lama harga saham beralih ke le!el efisien saat overconfidence terungkap" Sehingga hasilnya beta dan B)* berelasi positif terhadap return masa depan" Berdasarkan $aniel ?iershleiferkdan Subrahmanyam relasi positif B)* terhadap return masa depan yang ditemukan oleh ama and rench tidak didorong oleh in!estor rasional yang melindungi diri dari kesulitan keuangan tetapi didorong oleh overconfidence" Status /#P* dan implikasinya pada Beta tidak jelas" Beta mungkin berubah selama ini tidak stationary" $ari sudut pandang akuntansi luas beta bukan ukuran risiko spesifik perusahaan yang rele!an dimana beta hanya meningkatkan peran laporan keuangan dalam melaporkan informasi berisiko yang artinya bahwa beta is not dead " Bagaimanapun juga beta berubah sepanjang waktu
dan
secara
berangsur;
dengan variable berdasar akuntansi"
angsur
memiliki
status
sebagai
ukuran
risiko
/.2.* E@+ess St(+k &arket 0(latilit3
Pertanyaan mengenai apakah pasar efisien didorong dari bukti bahwa adanya !olatilitas harga saham ekses pada le!el pasar" /#P* beranggapan bahwa beta dan tingkat bunga bebas risiko konstan hanya perubahan dalam return pada portofolio pasar 545D*T77 yg menyebabkan perubahan dalam return saham;j" $eterminan fundamental 45D*T7 adalah di!iden harapan agregat di antara semua perusahaan dalam pasar" Semakin tinggi di!iden harapan agregat semakin banyak in!estor akan in!estasi dalam pasar yang menyebabkan permintaan saham dan menyebabkan indeks pasar naik dan sebaliknya" #kibatnya jika pasar efisien perubahan dalam 45D*T7 seharusnya tidak menyebabkan perubahan dalam di!iden harapan agregat" Shiller 5%'.%7 menemukan bahwa !ariabilitas indeks pasar beberapa kali lebih besar daripada !ariabilitas di!iden agregrat yang menunjukkan bahwa pasar tidak efisien" Penjelasan yang mungkin
dari ketidakefisienan ini adalah faktor keperilakuan
meningkatkan !olatilitas pasar saham" Sebagai contoh *odel momentum $aniel et al" 5100%7 mengimplikasikan !olatilitas pasar ekses seperti harga menaik 5o!ershoot7 dan kemudian jatuh lagi" Shleifer et al" 5%''07 mempunyai argumen yang berbeda" *enurut mereka ada dua in!estor yaitu rasional dan berumpan balik positif" Berumpan balik positif yaitu in!estor membeli saham ketika harganya mulai naik dan sebaliknya" Sedangkan Dasional in!estor akan menjual singkat 5sell short 7 mengantisipasi turunnya harga yang akan mengikuti harga menaik yang disebabkan oleh pembelian in!estor berumpan balik positif" Sebagai hasilnya terdapat kelebihan !olatilitas di pasar karena harga pasar terus meningkat meskipun in!estor rasional percaya bahwa harga saham melebihi nilai pasar efisien" Penjelasan lain atas temuan Shleifer et al" adalah di!iden adalah spesifik untuk sebagian besar perusahaan" +ariabilitas di!iden antara perusahaan dapat didi!ersifikasikan pada portofolio yang luas sehingga kita tidak memperkirakan bahwa !ariabilitas agregat di!iden untuk menjelaskan !ariabilitas dari inde6 pasar saham" Sadka et al" 5100'7 membandingkan !ariabilitas dari earnings terhadap !ariabilitas return pasar saham" *ereka menemukan bahwa proporsi signifikan dari !ariabilitas earning dijelaskan dari faktor ekonomi dimana !ariabilitas earnings tidak dapat didi!ersifikasikan" *ereka juga menemukan bahwa earning agregat dan return pasar saham berkorelasi signifikan dan !ariabilitas earnings menjelaskan porsi signifikan dari !ariabilitas return" +ariabilitas inde6 pasar
saham tidak melebihi earnings hasil ini lebih konsisten dengan efisiensi pasar sekuritas dibanding temuan Shiller" /.2. St(+k &arket Bubbles
+tock market bubbles adalah harga saham meningkat jauh dari nilai rasional yang
menggambarkan kasus ekstrim dari !olatilitas" ,ubbles berdasarkan Shiller didorong dari kombinasi bias self-attribution dan momentum! trading umpan balik positif dan perilaku herd yang didorong dari prediksi optimis media dari ahli pasar" Shiller membuktikan bahwa perilaku bubble dapat terjadi suatu waktu dan sulit diprediksi kapan berakhirnya" Secepatnya hal ini
akan meletus karena peningkatan kepercayaan seperti gangguan resesi dan peningkatan inflasi" Namun demikian perkembangan bubble tidak serta merta mengkontradiksi efisiensi pasar tergantung apakah informasi tersedia atau tidak pada saat itu untuk mempredikasi risiko ini" /.2./ :iskusi Efisiensi Pasar Saa 0s Beai(ural 5inan+e
Secara kolektif teori behavioural finace dan bukti yang telah didiskusikan sebelumnya meningkatkan pertanyaan mengenai seberapa jauh efisiensi pasar sekuritas dan perilaku rasional in!estor" ama menge!aluasi bukti ini dan menyimpulkan bahwa hal ini tidak menjelaskan gambaran besarnya" Calaupun terdapat bukti inkonsisten dengan efisiensi tidak terdapat teori alternatif yang memprediksi dan mengintegrasikan bukti anomali" *isalnya teori untuk memprediksi kapan pasar akan overreact atau underreact " Shleifer 5BS+7 menggambarkan konsep perilaku konser!atif untuk menjelaskan underreaction" In!estor konser!atif mengentengkan)underei"ht relasi bukti baru terhadap
informasi sebelumnya" Sehingga harga saham underreacts! relatif terhadap reaksi pasar efisien naik atau turun sampai e!aluasi benar;benar terjadi berdasarkan laporan penghasilan di masa depan" Sedangkan untuk overreaction BS+ menggambarkan dalam representativeness " Pada saat in!estor mengobser!asi penghasilan perusahaan yang terus meningkat sepanjang waktu in!estor akan menganggap ini sebagai perusahaan berkembang mengesampingkan fakta bahwa kenyataan perusahaan berkembang sangatlah jarang" Sehingga direlasikan dengan pasar efisien harga saham overreacts terhadap laporan penghasilan" ?irshleifer&Teoh 5100-7 membuat model dimana sebagian n!estor adalah rasional sepenuhnya sedangkan sebagian sisanya memiliki limited attention yang mempengaruhi kemampuan mereka untuk mengolah informasi publik yang tersedia" 2imited Attention
mempengaruhi interpretasi in!estor atas informasi" Sehingga pasar akan underreacts terhadap informasi tambahan" *isalnya diasumsikan pesent values dari cadangan 5minyak7 menurun tajam tahun ini" ?irshleifer&Teoh memprediksi bahwa pasar akan underreacts terhadap informasi ini karena in!estor dengan kemampuan terbatas untuk mengolah informasi hanya berkonsentrasi terhadap laba bersih perusahaan mengabaikan informasi DD# yang ada di dalam *$ atau catatan laporan keuangan" *embawa current value accountin" untuk cadangan pada pernyataan keuangan secara baik akan memudahkan in!estor untuk mengetahui implikasi dari kinerja perusahaan di masa depan dan mempercepat reaksi pasar" ?al ini diperkuat dengan bukti empiris oleh #hmed et al" 510097 dimana mereka menemukan tidak terdapat reaksi signifikan harga saham atas nlai deri!ati! yang diungkapkan sebagai informasi tambahan tetapi terdapat reaksi positif signifikan ketika pengungkapan tersebut terdapat pada neraca" /.! ANO&A;I PASAR SEKURITAS E5ISIEN
Terdapat bukti bahwa pasar mungkin tidak merespon informasi akuntansi tepat seperti yang diprediksikan oleh teori efisiensi" /ontohnya harga saham mungkin tidak akan bereaksi penuh terhadap pernyataan keuangan saat itu juga sehingga abnormal return berlanjut beberapa waktu mengikuti diumumkannya infrmasi tersebut" Pasar juga mungkin tidak mengekstrak keseluruhan konten informasi dari pernyataan keuangan" 2asus ini tidak konsisten dengan efisiensi pasar sekuritas sehingga disebut anomali pasar sekuritas efisien" Terdapat dua macam anomali sebagai berikut" %. 0ost-Announcement *rift Pertama kali laba perusahaan diketahui isi informasi harus segera diterjemahkan in!estor
dan terkait dengan harga pasar efisien" Bagaimanapun sudah diketahui yang terjadi adalah tidak
demikian"
>nutk
perusahaan
yang
melaporkan
3N
dalam
laba
per
kuarter return sekuritas abnormal cenderung menyimpang naik pada beberapa waktu berikutnya dari pengumuman laba" $engan cara yang sama perusahaan yang melaporkan BN memiliki return abnormal menyimpang mundur dengan periode yang sama" enomena inilah yang dinamakan post- announcement drift 5P#$7. Bernard dan Thomas 5BT %'.'7 membuktikan hal ini" In!estor yang mengikuti strategi membeli saham perusahaan 3N dan menjual singkat saham perusahaan BN di hari pengumuman earning dan menahannya dalam jangka waktu 90 hari akan mendapatkan rata;rata return %.F di atas return pasar" 3N atau BN disini adalah perbedaan antara
penghasilan kuartal yang dilaporkan saat ini dan penghasilan di kuartal yang sama tahun lalu" ?al ini disebut uarterly seasonal earnin"s chan"es. Terlihat bahwa in!estor meremehkan implikasi penghasilan saat ini terhadap penghasilan masa depan" Sebagaimana dikatakan BT telah diketahui bahwa uarterly seasonal earnin"s chan"es berkorelasi positif sampai dengan - kuartal setelahnya" ?al ini seharusnya direspon
cepat oleh in!estor rasional tetapi kenyataannya tidak demikian" $ikarenakan adanya P#$ in!estor membutuhkan waktu untuk mengetahui hal ini atau mungkin mereka meremehkan korelasi ini" Penjelasan atas P#$ ini salah satunya adalah limited attention dimana in!estor tidak memaksimalkan waktu dan usahanya untuk mengerti sepenuhnya korelasi dari uarterly seasonal chan"es" Terdapat penjelasan lain dari Narayanamoorthy 510097 menggambarkan
akuntasi konser!atism untuk mengargumentasikan bahwa korelasi positif antara uarter seasonal chan"es saat ini dan selanjutnya akan lebih rendah untuk BN daripada 3N"
Narayanamoorthy
menunjukkan
bahwa
strategi
menggunakan
P#$
dan
hanya
mengin!estasikan pada perusahaan 3N akan memberikan abnormal return lebih besar dari %.F" /hordia dan Shi!akumar 5/S 100,7 mengatakan bahwa in!estor tidak sepenuhnya menggabungkan efek inflasi terhadap pertumbuhan earnings masa depan perusahaan in!estor akan menunggu sampai kenaikan atau penurunan earnings benar;benar terjadi" 2egagalan in!estor untuk mengantisipasi inflasi menjadi sebagian penjelasan atas P#$" hang 5100.7 meneliti efek P#$ dari timelines atas re!isi analist forecast yang mengikuti pengumuman earnings kuartalan" In!estor merespon terhadap earnings kuartal saat ini sebagian dikarenakan re!isi analist forecast dan P#$ sebagian dikarenakan penundaan analist atas prediksi earnings kuartal masa depan" 2ebanyakan manajer mengumumkan perkiraan earning masa depan bersamaan dengan laporan earning kurtalan saat ini" P#$ dari kuartal selanjutnya berkurang signifikan ketika in!estor mengharapkan bahwa perkiraan masa depan manajer adalah akurat" 4fek dari !olatilitas earnings pada P#$ dipelajari oleh /ao dan Narayanamoorthy 5/N 10%17" *ereka menyimpulkan bahwa makin tinggi !olatilitas earnings maka makin rendah potensi P#$ terjadi" ?al ini menunjukkan bahwa in!estor tidak cuma meremehkan implikasi dari earnings saat ini terhadap earnings masa depan tetapi juga mengabaikan efek dari !olatilitas earnings" &. )arket 1esponse to Accruals
Sloan memisahkan pelaporan laba bersih dalam arus kas dari akti!itas operasional dan komponen akrual baik pengurangan ataupun penjumlahan keduanya" $apat digambarkan dengan formula berikut ini" Net income E /ash flow from operations VNet accruals Sloan mengatakan bahwa akrual menjadi subjek kesalahan estimasi dan mungkin manajer akan bias daripada dengan /ash flow dan berargumen bahwa reliabilitas yang lebih rendah ini seharusnya mengurangi asosiasi antara akrual saat ini dan laba bersih periode selanjutnya" #krual kurang reliable jika dibandingkan dengan cash flow komponen earnings pada cash flow lebih persisten daripada komponen akrual" ?al ini juga dibuktikan dari studi Sloan bahwa (aba bersih yang dilaporkan di tahun depan jauh lebih berasosiasi dengan komponen operatin" cash flo dari pendapatan tahun ini" Sehingga kita akan memperkirakan bahwa pasar efisien akan merespon lebih kuat pada 3N atau BN dari komponen cash flow dibandingkan dengan 3N atau BN dari komponen akrual" Namun hasil penelitian Sloan tidak begitu" Deturn saham dari perusahaan dengan akrual tinggi akan turun sepanjang waktu tidak jatuh begitu saja sedangkan return saham dari perusahaan dengan akrual rendah akan terdorong naik" Sloan membuat simulasi in!estasi dengan membeli saham perusahaan akrual rendah dan menjual singkat saham perusahaan akrual tinggi menahan selama satu tahun dan mendapat pengembalian sebesar %0"F" ?asil dari Sloan menambah pertanyaan mengenai rasionalitas in!estor dan efisiensi pasar saham serupa dengan P#$" Dichardson et al" *emperluas penelitian Sloan dengan memasukkan seluruh non kas aset dan kewajiban" *ereka menemukan bahwa reliabilitas akrual yang lebih rendah adalah lebih persisten dan in!estor mengabaikan hal tersebut" Sehingga semakin rendah reliabilitas komponen akrual in!estor makin overestimate
terhadap persisten earning yang
mengarahkan terhadap mispricin" saham yang besar" Strategi in!estasi berdasarkan mispricin" ini menghasilkan abnorma return melebihi dari %0F" #nomali ini menunjukkan bahwa pasar sekuritas tidak sepenuhnya efisien dan inefisiensi
tersebut didorong oleh perilaku bias in!estor" /.* Keterbatasan Arbitrase Terdapat alasan dari anomali yang persisten yaitu limit to arbitrage " ?al itu adalah biaya yang terjadi oleh in!estor yang membatasi kemampuan mereka untuk secara penuh mengeksploitasi anomali dan demikian arbitrase itu hilang" Terdapat dua batas: biaya transaksi dan risiko"
Perlu dicatat bahwa persisten dari anomali karena limit arbitrase adalah konsisten dengan rata;rata rasionalitas in!estor" Terlepas dari apakah persisten itu dikarenakan perilaku bias atau limit arbitrase pasar sekuritas tidak sepenuhnya efisien" Bagaimanapun pertanyaan yang sebenarnya adalah apakah kekurangan efisiensi ini disebabkan oleh perilaku bias in!estorK Ng Dusticus&+erdi 5ND+100.7 mengukur biaya transaksi yang dihadapi in!estor dengan bid-ask spread dan komisi" *ereka menemukan bahwa abnormal return atas strategi membeli
saham perusahaan 3N dan menjual singkat saham perusahaan BN dan menahannya selama bulan adalah negatif setelah dikurangi biaya transaksi" 2etika waktu untuk menahan ditambah menjadi %1 bulan net return tidak negatif tetapi sangat jauh berkurang" #lasan lain untuk tidak melakukan in!estasi arbitrase adalah risiko yang muncul akibat mengurangi di!ersifikasi" Perlu dicatat bahwa portofolio terdiri dari beberapa saham yang mispricin" seperti saham yang didesain untuk mengksploitasi P#$ dan anomali akrual" Sebagai
hasil dari pengurangan di!ersifikasi !arian dari return perusahaan tertentu mempunyai peran yang sangat besar" Strategi in!estasi arbitrase menyebabkan risiko idiosinkratik" Disiko idiosinkratik ini menjadi limit arbitrase dari in!estor rasional yang menghindari risiko" Secara singkat biaya transaksi dan risiko idiosinkratik menjadi sebagian penjelasan mengapa anomali seperti P#$ dan akrual masih ada" >ntuk mengerti persisten dari anomali perlu memperhatikan bahwa terdapat berbagai macam in!estor dengan le!el kesulitan yang berbeda atas biaya transaksi dan risiko" Barto! et al" meneliti bahwa efek P#$ berkurang jika sebagian besar proporsi atas saham suatu perusahaan dimiliki oleh institusi hal ini menunjukkan in!estor institusi menghasilkan keuntungan arbitrase dengan demikian mengeliminasi sebagian P#$" Penelitian saat ini menunjukkan bahwa dua anomali saat ini hampir hilang" Secara keseluruhan terlihat bahwa in!estor institusi besar dengan biaya transaksi yang rendah dan manajemen risiko yang baik meningkatkan eksploitasi mereka terhadap P#$ dan anomali akrual sampai dengan anomali tersebut hampir hilang" ika begitu maka penjelasan biaya dan risiko sebagai persisten anomali telah didukung" /. PERTA7ANAN :ARI RASIONA;ITAS RATA$RATA IN0ESTOR /..1 &en--u-urkan Ekspektasi Rasi(nal *engapa anomali munculKapakah karena karakteristik perilaku atau dapatkah hal tersebut terjadi jika in!estor rata;rata rasionalK Bra!&?eaton 510017 mengasumsikan bahwa in!estor segera mencari perubahan yang mendasari parameter perusahaan" $iasumsikan terdapat perusahaan yang melaporkan adanya peningkatan
substansial
dari
penghasilannya"
Pertanyaannya
apakah
perusahaan
diekspektasikan adanya peningkatan earning power atau hanya sebuah noise 5bersifat jangka pendek7" >ntuk menghadapi risiko estimasi in!estor akan mengubah kepercayaan terhadap power earning lebih sedikit jika mereka yakin earning tinggi benar ada dan lebih banyak jika mereka yakin itu hanyalah noise" >ntuk mengurangi risiko estimasi in!estor akan membutuhkan informasi tambahan" ika ekspektasi earning power benar;benar naik informasi baru akan diobser!asi kemudian in!estor akan mengubah estimasi earning power yang diekspektasikan dan membeli saham tambahan" Sehingga harga saham akan naik namun hal tersebut memakan waktu seperti konsep perilaku konser!atif" #rgumen mispricing lainnya diungkapkan oleh (o s adapti!e market hypothesis 51007" In!estor dipandang sebagai rasional terbatas 5boundedly rasional7 yaitu ketika lingkungan berubah mereka membutuhkan waktu untuk beradaptasi" ?al ini berakibat pada return saham seperti yang diprediksikan dalam beha!ioural finance under atau o!erreaction terhadap informasi akuntansi" ?arga saham bereaksi terhadap informasi dengan penundaan)delay" Bagaimanapun karena harga saham tetap naik hasil ini konsisten dengan argumen sebelumnya bahwa in!estor mengurangi risiko estimasi dengan mencari informasi tambahan" Selain itu dari penelitian dibuktikan bahwa semakin berkualitas akuntansinya berasosiasi signifikan dengan penundaan yang lebih rendah" In!estor rasional membutuhkan waktu untuk menginterpretasi penuh pengumuman penghasilan" Terdapat pengurangan P#$ yang menunjukkan bahwa perkiraan kredible 5dari analist7 membantu in!estor untuk mengatasi secara cepat ketidakpastian dalam earning masa depan" /..2 &en--u-urkan Pen-etauan Uu Pada kasus /#P* setiap in!estor diasumsikan mengetahui beta saham dan sluruh in!estor mengetahui kalau semua orang mengetahui beta" 2etika in!estor membuat keputusan dengan dasar kepercayaan mereka atas kepercayaan orang lain daripada kepercayaan mereka tentang states of nature yang rele!an kepercayaan ini disebut
higher order belief" ?al ini dikarenakan kepercayaan in!estor rasional dapat
menghasilkan perilaku harga saham seperti pada beha!ioral finance yang diprediksikan" ?al ini dijelaskan pada model berikut" 3enerasi pertama in!estor membeli mengin!estasikan saham pada perusahaan yang berisikodi awal periode satu dan menjualnya di awal periode dua yang kemudian dibeli oleh generasi dua dan seterusnya" ?al ini terus berlangsung sampai nilai fundamental perusahaan terungkap" *odel ini menangkap horison jangka pendek banyak in!estor yang membuat higher order belief"
Pola harga saham ini melawan kondisi pasar yang efisien" *odel ini menyediakan penjelasan kenapa pasar tidak efisien konsisten dengan rasionalitas in!estor"
/./. SU&&AR< RE SE,URITIES &ARKET INE55I,IEN,IES
2onsekuensi yang paling tampak adalah pelaku 5trader7 cukup noise tetapi ekspektasinya nol" 2arena itu bahkan dalam konteks ekspektasi harga saham tergantung pada nilai yang mendasar dari saham tersebut" Pada waktu yang lain bagaimanapun juga in!estor rasional termasuk analysts akan menemukan mispricing dan mengambil keuntungan dari hal tersebut yang memicu harga pada nilai fundamental" (aporan keuangan yang diperbaiki semakin membantu memprediksi nilai fundamental perusahaan dan mempercepat proses arbitrasi" 2emudian dengan mengurangi biaya analisis rasional pelaporan yang lebih baik akan mengurangi bias dari perilaku in!estor" #kibatnya inefisiensi pasar sekuritas mendukung perpektif pengukuran"
/.#. ,ON,;USIONS ABOUT SE,URITIES &ARKET E55I,IEN,< AN: IN0ESTOR RATIONA;IT<
Secara bersama; sama teori dan bahan bukti menimbulkan pertanyaan yang lebih besar mengenai luas efisiensi pasar efisien" Terdapat bahan bukti yang membingungkan perilaku in!estor dan mengakibatkan mispricing yang besar kemungkinan terjadi pada perusahaan dimana e!aluasi keuangan sulit dilakukan misalnya untuk perusahaan dengan sejumlah besar aset tidak berwujud perusahaan yang sedang berkembang dan pada perusahaan dimana asimetri informasi antara insider dan outsider cukup tinggi" Pada intinya adalah bahwa model pasar efisien masih bermanfaat sebagai pedoman laporan keuangan tetapi teori dan bahan bukti tidak efisien terakumulasi
pada saat mendukung perspektif pengukuran meskipun harus melalui
pengorbanan reliabilitas untuk peningkatan rele!ansi"
/.%. OT7ER REASON SUPPORTING A &EASURE&ENT PERSPE,TI0E
Sejumlah pertimbangan diberikan untuk menyarankan bahwa kegunaan keputusan atas pelaporan keuangan akan dapat ditingkatkan dengan meningkatkan perhatian terhadap pengukuran" Pertimbangan;pertimbangan tersebut dijelaskan pada poin; poin berikutnya"
/.4. T7E ;O= 0A;UE RE;E0AN,E O5 5INAN,IA; STATE&ENT IN5OR&ATION
$alam chapter , telah dibuktikkan bahwa adanya respon terhadap harga sekuritas terhadap kandungan informasi mengenai laba bersih" Penelitian 4D/ menunjukkan bahwa pasar cukup bergairah dalam menggunakan kemampuannya untuk mengekstrak implikasi nilai laporan keuangan yang disiapkan dengan dasar historical cost" (e! 5%'.'7 telah menunjukkan bahwa respon pasar terhadap good news atau bad news terhadap laba ialah cukup kecil" 2enyataannya hanya 1 ,F dari !ariabilitas abnormal return dalam narrow;window di seputar tanggal pengumuman laba dapat diatribusikan terhadap laba itu sendiri" 2ebanyakan dari !ariabilitas atas return saham terlihat sebagai akibat dari faktor;faktor di luar laba" (e! 5%'.'7 menghubungkan rendahnya saham dengan rendahnya kualitas laba" /ollins et al" 5%''7 memberikan bukti bahwa kualitas laba dapat ditingkatkan dengan memasukkan perpektif pengukuran dalam laporan keuangan dengan dasar bahwa penambahan ketepatan waktu atas laba yang dinilai dengan nilai wajar tidak melebihi dari penurunan dalam reliabilitas" *enurut (e! masih banyak ruang bagi para akuntan untuk meningkatkan kegunaan informasi laba"
/.4.1. Ols(ns ,lean Surplus Te(r3
Teori surplus bersih dari
/.1".
AU:ITORS ;EGA; ;IABI;IT<
*ungkin sumber tekanan utama dalam perspektif pengukuran muncul sebagai reaksi terhadap kegagalan yang begitu luar biasa dari perusahaan;perusahaan besar khususnya institusi keuangan"$engan menggunakan akuntansi biaya historis dapat saja terjadi bahwa perusahaan yang ada saat ini bisa menghilang di waktu kemudian" Sementara itu para akuntan dan para auditor dapat mengklaim bahwa informasi tentang kegagalan yang akan datang secara harfiah implisit didalam catatan atau sumber;sumber lain atau tidak merupakan tanggung jawab mereka terdapat logika dasar tertentu terhadap masalah yang dimunculkan oleh mereka;mereka yang mempertanyakan mengapa laporan keuangan primer tidak secara lebih jelas meramalkan kemalangan yang terjadi" (ebih lanjut tekanan;tekanan tanggung jawab hukum ini cenderung terus meningkat" Sebagai tambahan perusahaan tengah menghadapi tekanan yang semakin besar untuk bisa berperilaku dalam cara;cara yang secara sosial dan lingkungan bertanggung jawab" 2ebanyakan perusahaan memiliki tanggung jawab ke depan secara substansial sebagai contoh dalam biaya restorasi tempat yang sangat terkait dengan konsep penyesuaian pendapatan dan biaya" Salah satu cara dimana para akuntan dan auditor bisa melindungi diri mereka melawan tekanan;tekanan ini adalah untuk mengadopsi perspektif pengukuran yaitu memperkenalkan lebih banyak nilai terbuka kedalam akun"
/.11. ,ON,;USION $engan asumsi keandalan yang wajar akuntansi nilai sekarang dapat meningkatkan
keputusan kegunaan relatif terhadap perspektif informasi Peningkatan penggunaan akuntansi nilai sekarang dalam pelaporan keuangan #lasan: %" Pasar tidak sepenuhnya efisien 1" kekuatan penjelas rendah dari laba bersih untuk pengembalian saham -" Teori Surplus bersih
,7APTER % T7E E55I,IENT ,ONTRA,TING APPROA,7 TO :E,ISION USE5U;NESS
Or-anisasi ,apter %
%.1
O0ER0IE=
Teori kontrak efisien mengambil sudut pandang yang mana perusahaan mengatur dirinya dengan cara yang paling efisien begitu pula untuk memaksimalkan kemungkinan bertahan hidup" Beberapa perusahaan lebih terdesentralisasi
dari pada perusahaan lainnya beberapa
perusahaan mengadakan kegiatan didalam sedangkan perusahaan lainnya mengontrakkan beberapa kegiatanya beberapa perusahaan membiayai dengan hutang lebih dari yang lain dan sebagainya" Bentuk paling efisien atas tata kelola perusahaan untuk perusahaan tertentu tergantung faktor;faktor seperti lingkungan hukum dan institusional teknologinya dan tingkat kompetisi dalam industri" 2ontrak efisien adalah sebuah komponen yang signifikan dari tata kelola perusahaan" >ntuk menguatkan tata kelola perusahaan kontrak;kontrak ini harus efisien" *ereka harus secara optimal seimbang antara biaya dan manfaat" #khirnya tujuan dari teori ini adalah untuk memahami dan memprediksi pilihan kebijakan akuntansi manajerial pada situasi yang berbeda
dan di perusahaan yang berbeda dan bagaimana akuntansi keuangan dapat berkontribusi terhadap kontrak efisien" Teori tersebut mengasumsikan bahwa manajer seperti in!estor rasional" Teori efisiensi kontrak
membantu akuntan mengetahui
mengapa melaporkan ke
pengurus adalah penting dan untuk mengapresiasi batasan perhatian legitimasi manajemen tentang pemilihan kebijakan akuntansi"
%.2
APAKA7
Teori kontrak efisien mempelajari peran informasi akuntansi keuangan dalam memoderasi asimetri informasi antara pihak;pihak yang mengadakan perjanjian dengan demikian berkontribusi terhadap kontrak efisien dan penatalayanan dan keefisienan tata kelola perusahaan" #simetri informasi muncul dalam kontrak karena manajemen memiliki informasi dalam tentang keadaan perusahaan dan mungkin tidak perlu membagi informasi ini dengan pihak; pihak yang melakukan kontrak atau jika mereka membaginya mungkin mengubah atau melebih;lebihkan informasi" uga usaha manajemen dalam mengoperasikan perusahaan tidak dapat dilihat langsung oleh orang luar" Pada dua kasus tersebut pihak luar yang melakukan kontrak mencari informasi akuntansi untuk membantu melindungi diri dari ekploitasi" 2ita mendefinisikan tata kelola sebagai kebijakan yang meluruskan akti!itas perusahaan dengan kepentingan in!estor dan sosial" Perusahaan memasuki banyak kontrak seperti pelanggan pemasok managemen pegawai lainnya dan pemberi pinjaman" >ntuk tata kelola yang baik kontrak;kontrak ini harus efisien" *ereka harus mencapai optimal trade off antara benefit dan cost dari kontrak" /ontohnya perusahaan mungkin diuntungkan dari menurunkan biaya pinjaman jika biaya ditanggung untuk meyakinkan pemberi pinjaman seperti menjaminkan aset sebagai keamanan atau menerima perjanjian untuk membatasi pinjaman selanjutnya yang melemahkan keamanan pemberi pinjaman yang ada" *engkontrak adalah rele!an pada akuntansi keuangan sejak kontrak penting tergantung pada !ariabel akuntansi" adi kontrak hutang mungkin memuat perjanjian seperti menjaga tingkat working capital tidak melebihi ratio debt e@uity dan lainnya" uga biasanya bonus yang dibayar lewat kompensasi manajemen biasanya tergantun pada laba bersih baik secara langsung maupun tidak langsung"
Teori kontrak efisien berasumsi bahwa manajer seperti in!estor adalah rasional" Sebagai hasilnya manajer tidak dapat diasumsikan tentunya memaksimalkan keuntungan perusahaan secara umum melakukan sesuai kepentingan in!estor" *elainkan merekan akan melakukannya demi kepentingan dirinya sendiri" 2onsekuensinya kepentingan manajer pemberi pinajaman dan pemegang saham terjadi konflik" Teori kontrak efisien mempelajari bagaimana konflik ini diselesaikan" *elalui ini memungkinkan kita untuk menilai seberapa efisien desain kontrak dapat membantu menselarakan kepentingan manajer dengan para pemberi pinjaman dan pemegang saham" Teori ini juga membahas kontrak implisit yang mana muncul dari menjaga hubungan bisnis" #khirnya teori kontrak efisien percaya pada pasar" *enegaskan bahwa idealnya permintaan informasi akuntansi keuangan harus memenuhi tekanan pasar dengan peran dari pengaturan standar yang disediakan prinsip umum yang ada yang mana praktik akuntansi dapat mengembangkan berdasarkan hukum permintaan dan penawaran"
%.!
SU&BER
PER&INTAAN
KONTRAK
E5ISIEN
ATAS
IN5OR&ASI
AKUNTANSI KEUANGAN %.!.1
Peberi Pinjaan
2ontrak hutang adalah sumber keuangan yang penting bagi kebanyakan perusahaan" 2etika keamanan paling penting bagi pemberi pinjaman seperti pemegang saham adalah kinerja perusahaan di masa akan datang dua aspek kontrak hutang harus diperhatikan" Rang pertama adalah manajemen yang memiliki informasi terbaik tentang kondisi perusahaan" Pemberi pinjaman peduli tentang asimetri informasi ini karena manajemen mungkin tidak membagi informasi tersebut dengan mereka dan mungkin memilih kebijakan akuntansi yang menyembunyikan kinerja yang mengancam kepentingan pemberi pinjaman" Pemeberi pinjaman jadi memeinta perlindungan atas kemungkinan ini" Rang kedua pemberi pinjaman mehadapi asimetri hasil" Seperti in!estor ekuitas mereka akan kehilangan jika perusahaan bekinerja buruk" Namun tidak seperti in!estor keuntungan mereka terbatas jika perusahaan berkinerja baik"
Pemberi pinjaman meminta kebijakan
akuntansi keuangan yang membantu mencegah kesulitan keuangan dan menyediakan early arin" system jika kesulitan mengancam"
%.!.2
Pee-an- Saa
4ksploitasi dikendalikan dengan mendasarkan kompensasi manajer pada beberapa ukuran performa manajer seperti net income" uga penegasan peran statement keuangan membantuk mencegah manager dari o!erstating informasi dalamnya selama tahun berjalan yang dapat mengakibatkan harga saham o!er!aluation oleh pasar" Namun karena manajer diasumsikan berlaku sesuai dengan kepentingannya sendiri dan asimetri informasi mencegah pemegang saham mengawasi langsung usaha manajer dalam menjalankan perusahaan 5moral ha=ard7 manajer mungkin melalaikan usaha dan menutupi o!erstatement dan keuntungan kecil seperti o!er!aluation aset dan memanage pendapatan kedepannya" ?al ini menimbulkan permintaan untuk kebijakan akuntansi keuangan yang memaksa tanggung jawab usaha manajer dan membatasi aksi oppotunistic manajer" %.*
KEBIAKAN AKUNTANSI UNTUK KONTRAK E5ISIEN
%.*.1
Reliabilitas
#simetri hasil mengalihkan pemberi pinjaman trade off rele!ansi;reliability terhadap perhatian lebih pada relatif reliability pada in!estor ekuitas" 2arena pemberi pinjaman tidak secara langsung mendapat hasil dari meningkatnya performa perusahaan mereka tidak terlalu tertarik dengan berita baik yang berorientasi masa depan" Namun mereka sangat tertarik dengan berita buruk yang berorientasi dimasa datang karena ini mungkin mengindikasikan kesulitan keuangan perusahaan" adi mereka meminta financial statement yang reliabel yang melindungi dari kebijakan manajer yang oportunistik yang menyembunyikan penurunan nilai dan o!erstate performa perusahaan" #gar reliabel informasi akuntansi untuk kontrak efisien yang berdasar pada transaksi pasar yang terealisasi dan dapat di!erifikasi oleh pihak ketiga" /atat bahwa peningkatan perhatian pada reliabilitas berarti bahwa financial statement terbaik untuk menginformasikan pemberi pinjaman dan melindungi manajer oportunis adalah tidak sama dengan yang terbaik untuk menginformasikan in!estor ekuitas"
%.*.2
K(nseratise
#simetri hasil juga membuat sebuah permintaan untuk konser!atism bersyarat yaitu impairment test" Perimintaan Pemberi pinjaman informasi tentang unreali=ed loss adalah lebih
baik daripada permintaan merekan terkait dengan unreali=ed gain mengingat unreali=ed gain dipercaya tidak lebih bermanfaat daripada unreali=ed losses dalam rangka memprediksi kesulitan keuangan" Namun pemikiran kontrak efisien untuk kondisi konser!atism bersyarat melebihi diluar kewajiban hukum" $ia menyediakan early warning system atas kesulitan keuangan mendatang" uga konser!atism bersyarat dengan membuat sebuah sistematik
understatement atas nilai
bersih aset menyediakan pemberi pinjaman dengan batas bawah aset bersih untuk membantu mereka menge!aluasi keamanan pinjaman"
%.
KETEGASAN KONTRAK
2ontrak sifatnya sulit untuk dapat diubah" $engan kata lain kontrak itu tegas" uga banyak kontrak seperti kontrak hutang adalah jangka panjang" ika kontrak jangka panjang bergantung pada !ariabel akuntansi sepertinya standar akuntansi akan berubah selama umur hidup kontrak" Perubahan tersebut dapat secara negatif mempengaruhi perjanjian meningkatkan kemungkinan pelanggaran" *emang mungkin sebuah kontrak dapat dinegoisasi mengikuti perubahan standar akuntansi proses tersebut dapat akan panjang dan mahal" 2emungkinan lain adalah ketentuan tambahan pada kontrak itu sendiri untuk menghadapi e!ent yang tidak terduga" Namun prakteknya sulit secara efektif mengantisipasi semua kejadian dimasa depan yang dapat mempengaruhi
nilai perjanjuan khususnya standar akuntansi
keuangan" 2emungkinan lain adalah untuk membekukan kebijakan akuntansi yang digunakan untuk menghitung nilai perjanjian " Namun hal ini akan menimbulkan biaya dan kesusahan menajga track atas efek pada statement keuangan dari asemua standar yang berubah selama hidup kontrak" /ara yang lebih efisien untuk menghadapi perubahan standar akuntansi adalah mengijinkan manajer beberapa fleksibilitas dalam pemilihan kebijakan akuntansi sehinggadia dapat beradaptasi dengan kondisi yang tak terduga" Namun memberi manajemen kebijaksanaan untuk memilih dari seperangkat kebijakan akuntansi membuka peluang perilaku opportunistic"
$iberikan kontrak yang tegas perusahaan menghadapi trade off tata kelola" 2ebijakan akuntansi yang optimal untuk perusahaan mewakili kompromi" *enentukan kebijakan akuntansi secara ketat sebelumnya akan meminimalkan opportunistic kebijakan akuntansi yang dipilih manajer" $isisi lain membiarkan manajer memilih kebijakan akuntansi akan mengurangi biaya ketegasan kontrak tapi membuka perusahaan biaya perilaku manajer opportunistic"
%./
E&P;O
$alam bagian ini kita memeriksa area dimana manajemen keprihatinan tentang kebijakan akuntansi tampak jelas" Raitu akuntansi untuk opsi saham yang dikeluarkan bagi manajemen dan dalam beberapa kasus bagi karyawan;karyawan lainnya yang memberi mereka hak untuk membeli saham perusahaan dalam jangka waktu tertentu" 2ita menyebut opsi;opsi tersebut sebagai employee stock opsions 54S
Sehingga
muncul rumus ,lack$+holes
yang berasumsi bahwa
opsi
dapat
diperdagangkan dengan bebas ?al ini tidak dimungkinkan karena 4S< tidak dapat dilaksanakan sampai tanggal penyerahan 5vestin" date7" uga jika karyawan mengundurkan diri dari perusahaan sebelum dilakukannya penyerahan maka opsi tersebut dinyatakan hangus atau kalaupun belum dilaksanakan mungkin ada pembatasan;pembatasan terhadap kemampuan karyawan untuk menjual saham yang diperolehnya" Bulan juni %''- #SB mengeluarkan e6posure draft standar baru yang diusulkan" 46posure draft tersebut mengusulkan agar perusahaan mencatat biaya kompensasi berdasarkan nilai wajarnya pada tanggal pemberian 4S< yang dikeluarkan pada periode tersebut" 46posure tersebut ditentang oleh kalangan bisnis dan meluas ke kongres" *uncul kekhawatiran akan
konsekuensi ekonomi dari laporan laba yang lebih rendah yang akan dihasilkan" 2onsekuensi tersebut mencakup harga saham yang rendah biaya modal yang tinggi kurangnya bakatr manajerialserta rendahnya moti!asi manajer dan karyawan" *eskipun demikian biaya 4S< tersebut sangat sulit diukur secara reliabel" ?al ini karena karyawan mungkin melaksanakan opsi tersebut setelah tanggal penyerahan sampai tanggal kadaluwarsa" Biaya ex post bagi perusahaan pun akan tergantung pada selisih nilai pasar saham dan harga pelaksanaan pada saat itu" >ntuk mengetahui nilai wajar 4S< perlu diketahui strategi pelaksanaan optimal karyawan" >ntuk mengatasi masalah ini muncul model strategi yang disusun oleh ?uddart 5%''7" $engan membuat beberapa asumsi ?uddart menunjukkan bahwa rumus ,lack$+holes dengan 4S< yang ditahan sampai tanggal kadaluwarsa dapat menaikkan pencatatan nilai wajar 4S< pada saat tanggal pemberian" Terdapat tiga karakteristik
hasil dan probabilitasnya dari menahan saham dasarnya" $ua keadaan dimana karyawan melaksanakan opsinya" Pertama jika 4S< mencakup nilai uang sedikit 5resiko substansial terjadinya hasil nol7 waktu sampai jatuh temponya singkat 5sedangkan pengorbanan untuk potensi kenaikan7 dan karyawan tersebut diharuskan menahan saham yang diperolehnyamaka penghindaran resiko dapat memicu pelaksanaan lebih awal" 2edua jika ketika 4S< menyangkut banyak uangwaktu sampai jatuh temponya singkatdan karyawan dapat menahan maupun menjual saham yang diperolehnya dan mengin!estasikan hasilnya pada akti!a yang tidak beresiko" Pada tahun %'' #SB mengumumkan pembatalan e6posure draftdengan alasan tidak memperoleh dukungan yang cukup" #SB beralih ke pengungkapan tambahan" $alam S#S %1- yang keluar tahun %'', #SB mendesak perusahaan untuk menggunkan pendekatn nilai wajar yang disarankan dalam e6posure draftnamun memungkinkan digunakannya penetapan nilai intrinsic #PB 1, selam perusahaan member pengungkapan tambahan dari biaya CS< yang
ditentukan dengan menyusutkan nilai wajar dari 4S< yang diberikan selama periode penyerahannnya menurut waktu pelaksanaan yang diharapkan" Sejak tahun %''-e6posure draft telah diabaikan" Baru;baru ini skandal penyusunan laporan keuangan seperti enron dan worldcom telah menimbulkan tekanan baru untuk mengeluarkan 4S<" 4ksekutif senior menggunakan taktik untuk meningkatkan nilai;nilai 4S
pompa and dump dimana manajer akan mengambil tindakan untuk meningkatkan share
!alue tak lama sebelum meng;e6ercise options kemudian menjual saham sebelum harga saham jatuh kembali dan mungkin berin!estasi hasil pada securities yang kurang berisiko" /4< perusahaan dengan menjadwalkan grant dates 5sehingga /4< tahu kapan 4S< datang7
menggunakan taktik 5misalnya pengumuman lebih awal bad nes tetapi tidak untuk "ood
nes7 untuk menurunkan harga saham dan kemudian 4S< meng;e6ercise harga" sprin" loadin" manajer menekan compensation committees untuk memberikan unscheduled
4S
%.#
:IS,USSION AN: SU&&AR< O5 ESO ECPENSING
Pertanyaan yang muncul kemudian adalah: *engapa pihak manajemen menentang pembebanan 4S
%.%
:ISTINGUIS7ING E55I,IEN,< AN: OPPORTUNIS
$alam bagian ini kita mempertimbangkan beberapa studi empiris yang baik mendukung dan mepertanyakan efficient contractin". *ian dan Smith 5%''07 melakukan penelitian tentang efficient contractin" " *ian dan Smith mengamati pilihan kebijakan akuntansi untuk mengkonsolidasi perusahaan subsidiary" *ereka berpendapat bahwa semakin besar interdependensi antara perusahaan induk dengan
perusahaan anak maka akan semakin efisien untuk menyiapkan laporan keuangan konsolidasi" *ereka memperkirakan bahwa semakin besar integrasi antara perusahaan induk dan perusahaan anak maka semakin besar kemungkinan)kecenderungan perusahaan induk untuk menyiapkan laporan konsolidasian" Bharath Sunder dan Sunder 5100.7 mengin!estigasi efek dari kualitas akuntansi terhadap suku bunga yang dibebankan dalam pasar pinjaman 5lending markets7 publik maupun swasta 5misalnya bank7" *ereka menemukan bahwa suku bunga secara signifikan lebih rendah dalam pasar hutang publik dan swasta untuk perusahaan;perusahaan dengan akrual yang rendah 5akuntansi berkualitas tinggi7" BSS juga menemukan bahwa perusahaan dengan kualitas pelaporan yang rendah cenderung untuk meminjam dari bank 5swasta7 sedangkan perusahaan dengan kualitas pelaporan yang tinggi cenderung untuk meminjam dari pasar publik" Cittenberg;*oerman 5100.7 mengukur asimetri informasi dalam bid;ask spread pada pasar hutang" C* menemukan bahwa seperti yang telah diduga konser!atisme kondisional berasosiasi negati!e dengan bid;ask spread" C* tidak menemukan adanya keterkaitan ketika perusahaan mengakui unreali=ed gain" 3igler 2anodia Sapra dan +enugopalan 5100'7 menunjukkan bahwa meskipun akuntansi konser!atif mungkin saja menurunkan suku bunga pinjaman hal ini juga membawa cost karena secara alamaiah konser!atisme meningkatkan kemungkinan co!enant !iolation ketika tidak dijamin oleh economic state perusahaan" #rmstrong agolin=er dan (arcker 5#( 10%07 mempelajari mengenai banyaknya perusahaan yang mengalami restatement laporan keuangan class;action lawsuit dan in!estigasi S4/ yangmungkin mengindikasikan perilaku oportunistik manajer" Pertanyaannya adalaha: #pakah perusahaan dengan /4< yang mempunyai delta portofolio tinggi menunjukkan perilaku oportunistik /4< yang lebih tinggi jika dibandingkan dengan perusahaan serupa dengan /4< yang memiliki delta portofolio lebih rendahK $alam penelittiannya #( tidak menemukan bukti akan hal tersebut"
Bukti lebih jauh mengenai perilaku oportunistik diungkapkan oleh ?ope dan Thomas 5100.7" *ereka meneliti sampel perusahaan;perusahaan multinasional di bawah S#S" Berlakunya S#S -% menghapuskan kewajiban untuk melaporkan laba berdasarkan wilayah geografis sehingga pengungkapan tersebut bersifat sukarela saja setelah adanya S#S %-%" ?ope dan Thomas melaporkan bahwa di antara perusahaan;perusahaan sampel tersebut yang tidak mengungkapkan laba berdasarkan wilayah geografis setelah berlakunya S#S %-% total penjualan asingnya meningkat tetapi total laba asingnya secara rata;rata menurun jika dibandingkan dengan periode sebelum berlakunya S#S %-% atau jika dibandingkan dengan laba domestic perusahaan yang sama setelah S#S %-%" ?al tersebut menunjukkan bahwa sepertinya manajer telah mengeksploitasi kemampuan in!estor yang menurun untuk mengawasi kinerja mereka dengan cara meningkatkan penjualan asing dengan mengorbankan keuntungan" ?al tersebut oleh penlis disebut sebagai empire bulding yaitu suatu bentuk moral ha=ard yang mana manajer secara oportunistis menaikkan ukuran perusahaan 5dengan menaikkan penjualan asing7" 2esimpulannya baik efficient contracting maupun sikap oportunisme dua;duanya ada)terjadi di dalam dunia akuntansi pada kenyataanya"
%.4
SU&&AR<
O5
E55I,IENT
,ONTRA,TING
5OR
:EBT
AN:
STE=AR:S7IP
Teori efficient contracting mempelajari tentang peran informasi akuntansi keuangan dalam menjembatani asimetri informasi antara pihak;pihak dalam kontrak" >ntuk mencapai kontrak yang efisien 5efficient contracting7 informasi keuangan harus reliable dan konser!atif 5secara kondisional7" Suatu implikasi signifikan atas teori efficient contracting adalah bahwa kebijakan akuntansi mempunyai konsekuensi;konsekuensi ekonomi"
manajer" 2ompromi yang masuk akal untuk menjembatani keduanya adalah dengan mengi=inkan manajer untuk memilih kebijakan akuntansi dalam tataran 3##P"
%.1"
I&P;I,IT ,ONTRA,TS
%.1".1 :efiniti(n an' Epiri+al Ei'en+e
$alam banyak situasi perusahaan dapat mendapatkan keuntungan dari effiecient contracting tanpa harus benar;benar masuk ke dalam sebuah kontrak formal" Sebagai contoh yaitu kepercayaan yang diperoleh perusahaan atas konsistensinya melaporkan laba yang terus berkembang secara transparan" ?ubungan yang berdasarkan kepercayaan semacam itu disebut sebagai kontrak implisit 5implicit contracts7" In!estigasi mengenai kontrak implisit awal mulanya dilakukan oleh Bowen $u/harme dan Shores 5B$S %'',7" *ereka berpendapat bahwa reputasi perusahaan dapat didukung oleh keuntungan yang dilaporkan tinggi yang meningkatkan kepercayaan stakeholder bahwa manajer akan terus memenuhi kewajiban kontrak" B$S menemukan bahwa perusahaan dengan tingkat keterlibatan berkelanjutan yang tinggi dengan para pemangku kepentingan lebih cenderung untuk memilih kebijakan I< dan amortisasi garis lurus dari perusahaan dengan tingkat yang lebih rendah dari keterlibatan berkelanjutan konsisten dengan prediksi mereka" 3raham ?ar!ey dan Dajgopal 5100,7 mendukung temuan B$S tersebut" *ereka melaporkan bahwa manajer menempatkan hubungan dengan pemangku kepentingan lainnya sebagai alasan penting untuk memenuhi target laba"
%.1".2 Sin-le Peri(' N(n$,((peratie Gae
2etika membuat keputusan in!estor sadar bahwa manajer tidak selalu mengungkapkan semua informasi yang dimilikinya" ?al ini terlalu sulit dan mahal untuk menyediakan bagi setiap in!estor dengan informasi yang diinginkan tentang perusahaan" Teori Permainan mengasumsikan setiap pemain memilih strategi tanpa mengetahui pilihan strategi yang lain" Strategy Pair 5strategi berpasangan7 adalah pilihan dari strategi yang diambil oleh masing;masing pihak" Nash 4@uilibrium adalah salah satu strategi berpasangan setiap pemain memilih strategi mereka dan tidak akan meninggalkan pilihan mereka" Nash 4@uilibrium adalah hasil dari prediksi permainan Non;/ooperati!e"
$alam teori Single;Person $ecision Theory alami 5nature7 adalah kekuatan yang tidak memihak dan strategi yang dipilih oleh in!estor tidak dipengaruhi dari nature ini" Teori ini diturunkan ketika hasil yang diperoleh oleh lawan 5manajer7 dan bukan oleh nature yang membawa kita ke teori permainan" Sejak kebutuhan akan keputusan dari pihak yang berbeda mungkin tidak selalu sama konflik antar pihak dapat dimodelkan sebagai sebuah permainan" Salah satu contoh konflik ini mungkin terjadi di antara in!estor dan manajer" In!estor menginginkan informasi keuangan yang rele!an dan dapat diandalkan untuk membantu mereka dalam menilai risiko dan imbalan yang diharapkan dari in!estasi" Namun manajer mungkin tidak ingin mengungkapkan semua informasi yang dimilikinya" /ontoh '"%: ?ubungan antara *anager;In!estor pada Teori Permainan *anajer harus memilih antara satu dari dua strategi" $ia bisa memilih mendistorsi 5$7 dengan in!estasi di bawah sistem pengendalian internal atau melaporkan laba bersih yang tidak sebenarnya" Pilihan kedua adalah memilih jujur 5?7" In!estor juga memiliki dua strategi" $ia bisa membeli saham 5B7 dalam perusahaan atau menolak untuk membeli saham" Table 4.1 >tility Payoffs in a Non;/ooperati!e 3ame *anager 7ONEST 879 :ISTORT 8:9 90 0 10 .0 BU< 8B9 In!estor -, 10 -, -0 RE5USE TO BU< D
Setiap pihak memiliki informasi yang lengkap tentang pihak yang lain" adi in!estor tahu strategi dan hasil yang tersedia bagi manajer dan sebaliknya" Namun mereka harus memilih strategi mereka tanpa mengetahui strategi pihak lain yang dipilih"
$alam buku ini digunakan contoh in!estor dan manajer yang menunjukkan teori permainan non;kooperatif dalam situasi konflik" /ontoh serupa dari model ini misalnya pada industri mobil bekas" Pembeli menginginkan semua informasi yang rele!an dan dapat diandalkan tentang mobil untuk membantu dia dalam menilai nilai mobil yang diharapkan dan risiko pembelian mobil tersebut" Penjual mungkin tidak ingin mengungkapkan semua informasi negatif tentang mobilnya" *obil itu dapat menjadi sulit untuk terjual penjual mungkin harus menghabiskan dananya untuk memperbaiki mobil atau pembeli dapat membeli di tempat lain" 2edua belah pihak menyadari strategi pihak yang lain dan reaksi yang mungkin terjadi" Ini adalah permainan non;kooperatif karena tidak ada kesepakatan yang mengikat antara penjual dan pembeli" Penjual memiliki dua strategi" $ia bisa berbohong tentang kualitas mobilnya digunakan sehingga terdengar lebih baik daripada yang sebenarnya" #tau ia bisa jujur tentang kualitas kendaraan dan risiko kehilangan penjualan" Pembeli dapat memilih untuk membeli atau menolak untuk membeli mobil"
B>R D4>S4
?
(I4
800 -,%0
-080 -,-0
Pasangan strategi yang dipilih tidak akan *enolak 5refuse7 ) ujur 5honestly7 atau Beli 5buy7 ) Berbohong 5(ie7" ?al ini disebabkan oleh fakta bahwa masing;masing pihak memiliki informasi yang lengkap tentang yang lain dan tahu strategi dan hasilnya" Sebagai contoh jika penjual memilih untuk Berbohong pembeli tidak akan memilih untuk *embeli karena dia akan menerima sebuah utilitas yang lebih tinggi dengan *enolak" Berbohong ) *enolak adalah pasangan strategi yang dipilih karena pengaruh strategi pemain lain setiap pemain adalah pemeran dengan nya atau keputusannya meskipun membeli ) ujur akan memberikan setiap pemain utilitas yang lebih tinggi" ?al ini disebut sebagai Nash 4@uilibrium" Teori Permainan membantu kita untuk memahami proses memilih kebijakan akuntansi" ?al ini membantu kita untuk memahami mengapa dalam situasi tertentu perusahaan akan memilih untuk mendistorsi laporan keuangan jika hal ini membantu mereka untuk melakukannya" Teori ini juga membantu dalam menunjukkan bagaimana sulitnya untuk mencoba dan menerapkan kebijakan dan prosedur baru yang menghasilkan keuntungan yang rendah kepada manajemen" Teori permainan juga dapat digunakan untuk menunjukkan dewan standar
akuntansi tentang bahaya jika tidak mempertimbangkan kepentingan semua pihak yang dipengaruhi oleh pilihan;pilihan kebijakan yang ditemukan menjadi sulit untuk diterapkan"
%.1".* SU&&AR< O5 I&P;I,IT ,ONTRA,TING
Teori permainan non;kooperatif menjelaskan model situasi tentang adanya konflik yang biasa terjadi antar pengguna laporan keuangan" Bahkan model teori permainan sederhana menujukkan bahwa badan penyusun standar akuntansi yang gagal untuk mempertimbangkan kepentingan semua konstituen yang dipengaruhi oleh pilihan kebijakan akuntansi sedang dalam bahaya membuat rekomendasi kebijakan yang sulit untuk diterapkan"
%.11
SU&&AR< O5 E55I,IENT ,ONTRA,TING
#fficient
contractin" menimbulkan
dua
pertanyaan
penting untuk Conceptual
Frameor k" Pertama haruskah kerangka memberikan pengakuan yang lebih besar untuk
!erifiability seperti bergerak ke karakteristik meningkatkan laporan keuangan untuk komponen representasional faithfulnessK Seperti pendapat
yang belum direalisasi" Penelitian empiris telah melaporkan bukti kontrak efisien dan perilaku oportunistik manajer" Sementara itu penting bagi akuntan untuk menyadari kemungkinan oportunisme manajer bukti efisien menunjukkan bahwa mungkin untuk menyelaraskan manajer kepentingan dengan orang;orang in!estor"
,apter 12
STAN:AR: SETTING> E,ONO&I, ISSUES E&ternalities and ree%riding
Adverse selection Concept o #normaon $roduction
"arket ailures%a role or regulation "oral ha'ard
$rivate incentives or inormation production
)ow much inormation to regulate*
(ack o unaminity
A. Overvie5
Penyusunan standarmerupakan suatu bentuk dari peraturan yang pada akhirnya juga merupakan pertanggungjawaban dari pemerintah" Pemerintah biasanya menyerahkan tanggung jawab terkait peraturan satandar akuntansi kepada badan tertentu seperti komisi surat berharga" Pada gilirannya badan tersebut mungkin menyerahkannya lagi kepada badan semi independen seperti I#SB #cSB dan #SB" Tanpa membeda;bedakan badan;badan terebut kita biasa menyebutnya dengan istilah regulator" Ingat bahwa kita melihat regulator sebagai mediator antara benturan kepentingan antara para in!estor dan manajer" *asalah mendasar yang terjadi adalah bagaimana melakukan mediasi ini atau bagaimana menggabungkan pelaporan keuangan dan kontrak efisien dari informasi akuntansi atau bisa juga bagaimana menentukan secara tepat jumlah suatu informasi" Bagi banyak produk kekuatan pasar cukup untuk mendorong produksi hingga mendekati keadaan terbaik dengan adanya sedikit regulasi" Namun sementara terdapat banyak insentif berbasis pasar bagi perusahaan guna menghasilkan informasi hasil informasi terbaik mustahil dicapai hanya dengan kekuatan pasar saja" #lasan utama adalah adanya asimetri informasi"
Sebagai konsekuensi mereka akan menghasilkan informasi dibawah kualitas terbaik" #kibatnya asimetri informasi yang mengarah pada adverse selection dan moral hazard lebih besar dari yang diinginkan" 2egagalan pasar ini mendukung argumen untuk regulasi pengungkapan keuangan" Namun karena sulitnya pengukuran manfaat yang kompleks dan kos untuk menghasilkan informasi pembuat standar tidak mampu memperoleh informasi terbaik pula"
Terdapat banyak contoh dalam regulasi ekonomi perusahaan yang memiliki monopoli seperti perusahaan listrik telpon dan transportasi" $alam hal ini regulasi biasanya berbentuk regulasi tingkat tarif regulasi tingkat pengembalian modal yang diinginkan atau bahkan keduanya"#dapun alasan utama dalam hal regulasi tersebut adalah untuk melindungi indi!idu yang dalam suatu keadaan yang mengakibatkan seluruh tindakan manajer dan informasi dapat diobser!asi oleh semua pihak sehingga akibatnya yaitu tidak ada kebutuhan untuk melindungi indi!idu dari konsekuensi pada kerugian informasi" 4ksternalitas dan asimetri informasi juga sering digunakan untuk membenarkan peraturan guna melindungi in!estor" /ontohnya yaitu aturan insider tradin" *$ aturan untuk mengatur profesi akuntan dan sebagainya" Tidak hanya melindungi in!estor biasa regulasi tersebut juga bermaksud untuk meningkatkan operasi modal dan tenaga kerja manajerial dengan cara meningkatkan kepercayaan pasar bahwa pasar bekerja dengan baik" Pada bab ini perhatian utama kita adalah mengenai peraturan kebutuhan pengungkapan minimum standar audit dan akuntansi yang diterima secara umum dan kebutuhan perusahaan publik untuk di audit"
$alam mempertimbangkan masalah informasi terdapat dua hal yang akan digunakan sebagai acuan dalam membantu untuk membedakan jenis informasi yang mungkin dimiliki oelh manajer
yaitu proprietary information dan
non-proprietary
information" 0roprietary
information diartikan sebagai informasi yang jika dikeluarkan maka akan sangat mempengaruhi
arus kas masa depan perusahaan" /ontohnya informasi mengenai paten yang dapat dinilai atau rencana insentif strategis seperti penawaran pengambilalihan atau merger" Biaya manajer dan perusahaan dalam mengeluarkan proprietary information lumayan tinggi dalam hal ini" Berikutnya non-proprietary information adalah informasi yang tidak secara langsung memengaruhi arus kas perusahaan" ?al ini mencakup informasi laporan keuangan peramalan pendapatan perincian pendanaan baru dan sebagainya" #udit juga termasuk salah satu informasi non-propreiatary " C. :a%s to Characterize nor#ation Prod*ction
Produksi informasi digunakan untuk dua alasan" Pertama informasi sebagai suatu komoditas yang dapat diproduksi dan dijual" *aka wajar saja jika kita mempertimbangkan secara terpisah biaya dan manfaat informasi yang diproduksi" 2edua memerlukan suatu cara yang dapat menyatukan pemikiran mengenai berbagai macam cara yang dilakukan untuk memproduksi informasi" Informasi merupakan komoditas yang kompleks" #pa yang kita maksud saat kita membicarakan kuantitas informasi yang diproduksiK #da beberapa cara untuk menjawab pertanyaan ini" Pertama kita dapat memikirkan hal berikut:
2ita dapat memikirkan informasi yang lebih tajam dan benar 5finer information7" Sebagai contoh termometer yang memberikan informasi mengenai suhu dalam derajat merupakan informasi yang lebih baik ketimbang yang hanya memberi tahu mengenai apakah suhu berada
dibawah atau diats titik beku" 2ita bisa berpikir mengenai informasi tambahan" Sebagai contoh kita dapat menambah barometer pada termometer kita" $alam konteks akuntansi tambahan informasi berarti
pengenalan sistem informasi baru untuk melaporkan hal;hal yang belum disertakan" *emikirkan produksi informasi yang lebih kredibilitas" $alam contoh termometer sebelumnya pembeli mengetahui bahwa pabrik pasti memproduksi produk yang akurat guna bertahan dalam bisnisnya" 2emudian pembeli menerima termometer sebagai penunjuk suhu yang kredibel"" $alam audit sering disugesti bahwa Big our lebih kredibel ketimbang yang
tidak termasuk" D. Mar2et (ail*res in The Prod*ction o nor#ation
Berikut beberapa bentuk kegagalan pasar yang mencegah produksi informasi terbaik: 3. Eksternalitas 'an (ree Ridin+ 4ksternalitas merupakan tindakan atau akti!itas ekonomi yangdilakukan oleh perusahaan
atau inid!idu yang membebankan biaya atau keuntungan pada perusahaan atau indi!idu lainnya dimana perusahaan yang menciptakan eksternalitas tersebut tidak dikenakan biaya atau tidak menerima pendapatan" Free ridin" ialah penerimaan oleh perusahaan atau indi!idu atas suatu manfaat daru eksternalitas pada sedikit atau tanpa kos" #spek penting dari eksternalitas dan free ridin" ialah bahwa biaya dari keuntungan produksi informasi yang dirasakan oleh perusahaan akan berbeda dari biaya dan keuntungan pada lingkungan" -. &asala Adverse Selection Pada konteks ini terdapat dua !ersi dari adverse selection" Pertama yaitu masalah terkait insider tradin" 5perdagangan saham yang bersifat ilegal7" ika kesempatan atau peluang itu
ada untuk pihak insider guna meraup keuntungan maka kesempatan tersebut akan digunakan oleh orang yang menginginkannya dan in!estor luar juga menganggap bahwa pasar sekuritas berjalan sebagaimana mestinya" +ersi kedua dari masalah adverse selection muncul ketika manajer yang mengetahui berita buruk mengenai masa depan perusahaan tidak mengeluarkan informasi tersebut dengan demikian hal ini akan menunda atau menghindari kehancuran reputasi mereka dan sebagai konsekuensinya akan mengakibatkan adanya pengurangan nilai pada pasar tenaga kerja manajerial) 4. &asala Moral Hazard *engingat usaha manajer secara tipikal tidak dapat diobser!asi pada pemilik perusahaan dan pasar maka konsekuensinya adalah manajer tidak akan berusaha untuk memaksimalkan jalannya perusahaan sehingga pasar tenaga kerja tidak akan berjalan dengan baik" 6. Unaniit3 2arakteristik ekonomi dengan pasar yang tidak bekerja dengan baik adalah kurangnya unaminity yang berasal dari efek ad!erse selection dan moral ha=ard seperti yang sudah
dijelaskan" ika pasar berjalan dengan baik pemegang saham akan berusaha bersuara dengan bulat untuk memaksimalkan nilai pemegang saham" Namun ketika pasar tidak bekerja dengan baik akibat adverse selection dan moral hazard hal ini yang akan menjadi masalah" E. Contract*al ncentives or nor#ation Prod*ction
$orongan untuk memproduksi informasi pribadi muncul dari kontrak yang diikuti oleh perusahaan" Informasi diperlukan untuk memonitor ketaatan terhadap kontrak misalnya jika usaha manajerial tidak dapat diamati hal ini mengarah pada suatu kontrak insentif yang didasarkan atas hasil operasi perusahaan" $emikian juga suatu audit akan menambah kredibilitas terhadap net income yang dilaporkan sehingga baik pemilik dan manajer perusahaan bersedia menerima net income yang dilaporkan sebagai ukuran yang andal atas kinerja manajemen" 2ontrak dapat memberikan banyak rincian dalam laporan keuangan 5finer information7 untuk menyulitkan pemilik yang sekaligus menjadi manajer dalam menyembunyikan atau memendamkan biaya dari penghasilan tambahan" 2ontrak juga dapat mewajibkan suatu audit untuk meningkatkan kredibilitas produksi informasi #lasan kontraktual lainnya atas produksi informasi pri!at yang muncul saat perusahaan yang dimiliki perseorangan akan "o public" Ini dirumuskan oleh ensen dan *eckling 5%'897" *anajer;pemilik perusahaan go publik setelah menjual semua atau sebagian kepentingannya memiliki moti!asi untuk meningkatkan kelalaian" Perhatikan bahwa sebelum IP< masalah kelalaian merupakan urusan internal perusahaan pemilik sekaligus manajer menanggung semua biaya" Biaya kelalaian merupakan pengurang profit yang terjadi" #kibat adanya issue baru pemilik sekaligus manajer tidak memikul semua biaya itu pemilik yang baru akan ikut menanggung bagiannya secara proporsional" adi biaya kelalaian pemilik sekaligus manajer tak sebanyak setelah "o public sehingga ia akan mengadakan biaya kelalaian yang melebihi sebelumnya" Ini merupakan biaya agensi bagi pemilik baru perusahaan" (. Mar2et0"ased ncentives or nor#ation Prod*ction
$orongan pribadi bagi manajer untuk memproduksi informasi mengenai perusahaannya juga berasal dari tekanan pasar" ?al ini melibatkan beberapa pasar" Pertama kali pertimbangan pasar manajer seperti dibahas oleh ama 5%'.07 kita bisa memikirkan manajer sebagai subyek pasar tenaga kerja manajerial yang menempatkan nilai pasar atas jasa manajerialnya" *anajer yang rasional akan memilih nilai pasar yang lebih tinggi dengan asumsi hal;hal lain dianggap sama)tidak berubah" Ini akan meningkatkan reser!ation utility yang dapat mereka minta dalam kontrak pekerjaan agensi" 2onsekuensinya mereka akan terdorong untuk memaksimumkan nilai pasar perusahaan sebab nilai pasar mereka sendiri agaknya ditentukan oleh kesuksesan mereka dalam menciptakan nilai pasar"
*odel formal yang berkaitan dengan informasi yang dirilis bagi nilai pasar perusahaan ditunjukkan oleh misalnya *erton 5%'.87 dan $iamond & +errecchia 5%''%7" $alam model *erton informasi asimetri dirumuskan hanya sebagai subset in!estor yang mengetahui tiap perusahaan" ika perusahaan bisa meningkatkan besar subset ini katakanlah dengan dirilisnya informasi secara sukarela nilai pasarnya akan meningkat ceteris paribus" $alam model $iamond dan +errecchia disclosure sukarela akan mengurangi informasi asimetri antara perusahaan dengan pasar yang memudahkan perdagangan sahamnya" ). Are (ir# Re5arded (or S*1erior Disclos*re; 3. Theor%
ika pasar dipaksa untuk memoti!asi pengungkapan superior perusahaan seharusnya mendapatkan keuntungan berupa harga saham yang lebih tinggi 5higher share price7 dan biaya modal yang lebih rendah 5lower cost of capital7" Terdapat beberapa cara untuk mencapainya: %7 impro!e the ability of in!estor to di!ersity 5meningkatkan kemampuan in!estor untuk di!ersifikasi7 *erton 5%'.87 menampilkan sebuah model dimana asimetri informasi dimodelkan sebagai sebagian pengetahuan in!estor tentang perusahaan"?asilnya in!estor dapat tidak sepenuhnya di!ersity untuk menghilangkan risiko idiosyncratic 5sebagaimana dijelaskan di chapter -",7 dimana dengan adanya risiko ini menghasilkan cost perusahaan yang lebih besar dari /#P* model 5chapter ",7" ika perusahaan dapat meningkatkan pengetahuan in!estor dengan pengungkapan superior maka cost of capital akan turun dan harga pasar akan naik dan factor lain tetap"4fek tambahannya idiosyncratic risk berkurang" 17 impro!e li@uidity 5meningkatkan likuiditas7 $iamond and +errecchia 5%''%7 mengungkapkan model pengungkapan sukarela yang kredibel mengurangi asimetri informasi antara perusahaan dan pasar sehingga meningkatkan likuiditas perdagangan saham" Ini menarik in!estor institusi besar yang dapat menjual sebagian besar saham perusahaan tanpa risiko menurunkan harga"?arga saham perusahaan naik sebagai hasil dari permintaan yang besar" -7 reduce in!estor estimation risk 5mengurangi risiko estimasi in!estor7 4asley and < hara 54< 1007 mengungkapkan model dengan informasi kedalam 5inside information7 dan keluar 5outside information7" *odel ini menunjukkan semakin tinggi estimasi pengembalian yang diinginkan in!estor semakin besar informasi ke dalam daripada informasi keluar"#lasannya adalah insiders 5manajemen7 dapat membuat
in!estasi yang lebih baik dibandingkan outsiders 5in!estor7 karena keuntungan informasinya" Perusahaan dapat mengurangi cost of capital dan meningkatkan harga pasar dengan cara mengurangi informasi kedalam melalui pengungkapan superior" -. E#1irical Test O Meas*res O Re1ortin+ <*alit% *eskipun model teoritis telah dijelaskan sebelumnya sejauh mana perusahaan memperoleh manfaat dari pengungkapan kualitas tinggi merupakan pertanyaan empiris" Banyak penelitian terkait hal tersebut diantaranya: %7 Botosan 5%''87 Penelitian dilakukan menggunakan a self de!eloped disclosure @uality scale 5skala kualitas pengungkapan dikembangkan sendiri7 dimana membuktikan adanya hubungan antara pengungkapan superior dan cost of capital yang lebih rendah bagi perusahaan dengan beberapa analisis" 17 rancis Nanda and
skala pengukuran yang berbeda
memungkinkan menangkap dimensi yang berbeda dari pengungkapan" -7 (eha!y and sloan 5100.7 *elakukan penelitian terhadap *erton model dimana menggunakan sejumlah perusahan dari periode %'.1;100 sebagai sampel" *enggunakan jumlah kekayaan saham yang dipegang oleh in!estor sebagai obyek yang diteliti dan menemukan bahwa ketika in!estor yang tahu tentang saham meningkat maka tingkat pengembalian saham di masa datang akan jatuh atau cost of capital lebih rendah" 7 ?ail and (eu= 5100'7 *elakukan penelitian terhadap sejumlah perusahaan asing selama periode %''0;100, menganalisis efek dari cost of capital perusahaan tersebut dan menemukan bahwa terdapat penurunan cost of capital secara signifikan dan terus menerus perusahaan asing tersebut" ?asil tersebut konsisten terhadap kekhawatiran in!estor mengurangi informasi di dalam dan merton model" ,7 ?ealy ?utton and Palepu 5%'''7 *enguji $iamond and +errecchia model menggunakan peringkat analisis keuangan terhadap kualitas pengungkapan berdasarkan laporan triwulan dan tahunan perusahaan dan hubungan dengan in!estor ditemukan bahwa perusahaan yang meningkatkan
peringkat pengungkapannya memeliki pengaruh yang signifikan dengan kenaikan harga saham" Selain itu ditemukan juga peningkatan yang signifikan terhadap kepemilikan institusional" 97 Celker 5%'',7 *eneliti dampak dari kualitas pengungkapan terhadap komponen likuiditas" Celker menemukan hubungan negati!e yang signifikan antara kualitas pengungkapan dengan tawar menawar saham dimana hasil tersebut konsisten dengan $iamond and +errecchia model" 87 Sengupta 5%''.7 *eneliti tentang dampak kualitas pengungkapan terhadap cost of debt dan menemukan bahwa peningkatan kualitas pengungkapan memiliki pengaruh terhadap penurunan bunga" #lasannya adalah peminjam menyetujui kredit bunga rendah kepada perusahan dengan pengungkapan superior" .7 Barth 2onchitchki and (andsman 510%-7 *enguji hubungan antara earning transparency dengan cost of capital" 4arning transparency
adalah
hubungan
antara
pendapatan
perusahaan
dengan
tingkat
pengembalian saham selama tahun berjalan"?ubungan yang kuat menunjukkan bahwa laba bersih)net income merekam lebih dari peristiwa ekonomi tertentu perusahaan yang saat ini mempengaruhi harga saham perusahaan" '7 #shbaugh;Skaife 2inney and (afond 5#/2( 100'7 *enguji (ambert (eu= and +errecchia model 5((+ 10087 terkait dampak kelemahan pengendalian internal sesuai dengan Sarbanes;<6ley #ct Section 0 5hokum atau peraturan yang ditetapkan sebagai tanggapan terhadap berbagai skandal akuntansi pada perusahaan dengan tujuan untuk mengembalikan kepercayaan public7 dimana disebutkan bahwa manajer dan auditor wajib melaporkan kebijakan pengendalian intern perusahaan" *ereka
menemukan
bahwa
perusahaan
yang
melaporkan
adanya
kelemahan
pengendalian internal ditunjukkan dengan beta risiko estimasi dan cost of capital yang lebih tinggi dibandingkan dengan perusahaan tanpa kelemahan pengendalian intern" ?al ini konsisten dengan prediksi ((+ model terkait dampat risiko estimasi pada beta dan cost of capital" Selain itu ditemukan juga terdapat penurunan cost of capital yang signifikan bila kelemahan tersebut diperbaiki" %07 Diedl and Serafeim 510%%7 *enguji ((+ model bahwa risiko estimasi terkait nilai wajar instrument keuangan meningkat berdasarkan penilaian dari (e!el % ke (e!el - dimana semakin tinggi le!el
penilaian pertimbangan manajer lebih dibutuhkan" Semakin rendah le!el penilaian menunjukkan semakin rendah risiko estimasi beta yang lebih rendah dan kualitas informasi perusahaan semakin baik dibandingan le!el yang lebih tinggi" ?al tersebut konsisten dengan *erton model" 4. s Esti#ation Ris2 Diversiia≤ Teori dan bukti empiris yang dijelaskan sebelumnya menunjukkan bahwa perusahaan mendapat manfaat dari pengungkapan superior"Namun beberapa in!estor merasa tidak pasti terkait sejauh mana informasi di dalam perusahaan dan kemungkinan kelalaian manajer"Sehingga muncul pertanyaan apakah sumber dari risiko estimasi dapat dibedakan "ika dapat in!estor fokus tentang risiko estimasi dimana dampak menguntungkan dari
pengungkapan superior adalah berkurangnya cost of capital" Terdapat beberapa penelitian tentang risiko estimasi diantaranya: %7 $echow and $iche! 510017 memprediksi bahwa semakin rendah kualitas akrual semakin rendah keinformatifan laba sehingga semakin tinggi risiko estimasi dan cost of capitalnya" Penelitian ini didukung oleh studi empiris dari rancis (aond and Schipper 5100,7 dan peneliti lainnya dan ditentang oleh /ore 3uay and +erdi 5100.7 dan ntuk masing;masing perusahaan risiko estimasi diukur dengan beberapa cara termasuk tingkat persebaran dan kualitas akrualnya" #/T+ menemukan bahwa pertanyaan tentang di!ersifiability risiko estimasi utamanya terkonsentrasi pada perusahaan dengan relati!e sedikit pemegang saham" 6. Concl*sion $ari perspektif akuntansi tampaknya sulit untuk menyatakan bahwa perusahaan tidak mendapatkan keuntungan dari pengungkapan superior dan mengurangi risiko estimasi karena adanya teori dan bukti empiris yang cukup"2ami menyimpulkan bahwa banyak teori
dan bukti yang mendukung manfaat dari pengungkapan unggul sementara sumber dan cakupan manfaat ini belum sepenuhnya dipahami" H. Decentralized Re+*lation
$alam bagian %1", kita berksesimpulan bahwa pasar gagal dalam menghasilkan informasi yang dianggap penting sehingga diperlukan beberapa peraturan atau regulasi"2ita menyebutnya sebagai pendekatan yang fleksibel Degulasi desentralisasi disebut juga dengan pendekatan
manajemen
yaitu
keputusan
didesentralisasikan
pada
keputusan
intern
manajemen"$esentralisasi dapat meningkatkan rele!ansi pelaporan karena telah disesuaikan dengan keadaan)situasi perusahaan" Pelaporan segmen merupakan salah satu contoh regulasi desentralisasi"Informasi tentang segmen perusahaan sangat berguna bagi in!estor dalam e!aluasi kinerja perusahaan informasi yang rele!an seperti membedakan risiko tingkat pengembalian dan kesempatan untuk berkembang"Selanjutnya perusahaan ber!ariasi dalam tingkat dan basis segmentasi sehingga informasi segmen harus lebih memungkinkan in!estor untuk menghargai perusahaan indi!idu" IDS . 510097 mengatur tentang pelaporan segmen dimana mengharuskan perusahaan melaporkan informasi segmen atas dasar yang samayang mengatur segmen yang secara internal untuk pengambilan keputusan manajemen dan e!aluasi kinerja"Standar yang serupa adalah #S/ 1.0;%0 berlaku di >nited States" #da dua persyaratan yaitu: %" Berbagai basis)dasar segmentasi yang mungkin dilakukan melaporkan pada basis yang konsisten dengan model bisnis perusahaan dan organisasi internal akan sangat berguna bagi in!estor karena manajemen tahu cara terbaik bagaimana mengatur bisnis perusahaan menghasilkan produk dan layanan dan mengatur risiko pengembalian dan perkembangan yang dihadapi" 1"
%" $irect cost $igunakan untuk menyusun dan mengelola regulasi serta compliance cost 5biaya kepatuhan7 yang diterapkan pada perusahaan" 1" Indirect cost a" >ntuk menerapkan standar akuntansi dan pelaporan yang sama akan mengurangi kesempatan manajer untuk melakukan signal" Standar audit yang seragam untuk semua perusahaan dan perkiraan yang ketat merupakan contoh standar yang mungkin dilakukan untuk mengurangi signal" b" Pembuat regulasi tidak dapat menghitung jumlah optimal informasi yang dibutuhkan secara sosial" Informasi dianggap sebagai komoditi yang sangat kompleks karena regulasi pembentukan informasi sangat kompleks karena ada konflik antara kegunaan keputusan dan kebutuhan informasi kontraktual dan karena in!estor yang berbeda memiliki kebutuhan keputusan yang berbeda" Berdasarkan pertimbangan cost;benefit yang sangat kompleks kita tidak tahu seberapa banyak regulasi bisa mencukupi" Saat ini aman dikatakan bahwa deregulation tidak benar;benar dibutuhkan secara sosial" $ampak yang tidak terkontrol dari asimetri informasi eksternality dan moral ha=ard akan cukup serius yang mungkin menyebabkan pasar berhenti berfungsi sebagaimana mestinya" Tidak juga terhadap regulasi lengkap yang diinginkan karena cost untuk menghilangkan kebijakan akuntansi dan pilihan pengungkapan akan sangat besar sehingga meninggalkan pertanyaan yang cukup untuk memperdebatkan sejauh mana regulasi dibutuhkan" $. Concl*sions on Standard Settin+ Related to Econo#ic ss*es
Pertanyaan terkait sejauh mana standar dalam menghasilkan informasi harus diterapkan merupakan hal yang kompleks dan penting bagi akuntan karena sangat menentukan lingkungan dimana akuntan bekerja"Penerapan standar juga sangat penting bagi ekonomi pasar dicontohkan regulasi tentang keputusan pembuatan informasi perusahaan" Teori menyarankan sejumlah alasan mengapa perusahaan harus menghasilkan informasi diantaranya kebutuhan informasi secara kontraktual dan kekuatan pasar"Pihak terkait menginginkan informasi untuk memoti!asi usahanya dan mendapat prestasi)reward" 2ekuatan pihak swasta tidak diragukan menghasilkan banyak informasi"Secara teori jumlah informasi yang dihasilkan dari kekuatan swasta itu sendiri mungkin jatuh seiring dengan permintaan masyarakat" #da 1 alasan yaitu:
%" 2ontrak dalam menghasilkan informasi akan terpecah ketika banyak orang yang terlibat sehingga kita tidak bisa mengandalkan kontrak untuk semua kebutuhan informasi" 1" 2etika kontrak terpecah harga pasar harus mengambil alih sebagai moti!ator dalam pembuatan informasi" Bagaimanapun juga penting disadari bahwa kekuatan swasta tidak perlu sepenuhnya menghilangkan kegagalan pasar untuk mencegah regulasi" ?al ini karena regulasi memiliki cost terdiri dari direct cost dan indirect cost" *engingat dampak dari pembuatan informasi perusahaan pembiayaan dan keputusan in!estasi dan permasalahan ekonomi cost dapat menjadi signifikan"
,apter 1!
STAN:AR: SETTING> PO;ITI,A; ISSUES
A. Overvie5
Tujuan pertama dalam bab ini adalah untuk mere!iu dua teori mengenai regulasi" Teori yang pertama yaitu public interest theory" Teori ini memandang bahwa regulasi seharusnya dapat memaksimalkan kesejahteraan sosial" Teori yang kedua yaitu interest "roup theory" Teori ini menyatakan bahwa indi!idu;indi!idu dalam koalisi atau konstituen akan melindungi dan mempromosikan kepentingan 5interest 7 mereka dengan cara melobi pemerintah" 2oalisi;koalisi tersebut dipandang memiliki konflik antara satu sama lain untuk mencapai keuntungan dari regulasi yang ada" Tujuan
yang
kedua
yaitu
untuk
mempertimbangkan
kriteria
yang
perlu
dipertimbangkan oleh penyusun standar 5 standard setters7 agar standar yang mereka buat dapat diterima" Secara khusus standar tersebut harus dapat diterima oleh berbagai konstituen yang beragam tersebut" ". T5o Theories O Re+*lation 3. The P*&lic nterest Theor%
Teori ini menyatakan bahwa regulasi merupakan respon terhadap tuntutan publik terhadap koreksi atas kegagalan pasar" $alam teori ini pembuat regulasi diasumsikan paling mengutamakan kepentingan publik" *ereka diasumsikan akan berusaha sebaik mungkin
untuk memaksimalkan kesejahteraan sosial yaitu dengan mencapai jumlah produksi informasi yang terbaik)paling optimal" #kibatnya regulasi dipandang sebagai suatu tradeoff antara biaya 5cost 7 dan manfaat sosial 5 social benefit 7 dalam bentuk operasi pasar yang meningkat" ?al tersebut merepresentasikan kondisi ideal di mana suatu regulasi seharusnya dilaksanakan" *eskipun demikian terdapat beberapa masalah dalam pelaksanaannya" *asalah tersebut di antaranya adalah tidak mungkin untuk memenuhi keinginan semua orang" *asalah selanjutnya yaitu bagaimana menentukan seberapa banyak regulasi yang harus dibuat" Selain itu masalah yang tidak kalah penting yaitu mengenai moti!asi para pembuat regulasi" Sulit bagi pemerintah untuk mengawasi kerja para pembuat regulasi meskipun mereka merupakan bagian dari pemerintah" ?al tersebut dapat memunculkan masalah moral hazard yaitu kemungkinan bahwa para pembuat regulasi akan bekerja demi kepentingannya sendiri dan bukan demi kepentingan publik" -. The nterest )ro*1 Theor%
'nterest "roup theory dalam regulasi pertama kali diperkenalkan oleh Stigler 5%'8%7"
Selanjutnya Posner 5%'87 Pelt=man 5%'897 dan Becker 5%'.-7 juga memberikan kontribusi kepada teori tersebut yang mempunyai pandangan bahwa sebuah industri beroperasi dengan adanya sejumlah kelompok kepentingan 5interest "roups7 atau konstituensi di dalamnya" Berbagai macam kelompok kepentingan tersebut akan berusaha melobi para pembuat regulasi untuk menyusun regulasi dalam berbagai macam ukuran dan jenis" Berbagai macam kelompok kepentingan tersebut dapat dianggap sebagai pihak yang menuntut adanya regulasi" 2onstituen tersebut juga mungkin akan melobi para pembuat regulasi karena tidak setuju dengan regulasi yang dibuat" $alam penelitian yang dilakukan oleh Becker kelompok kepentingan dipandang sebagai pihak;pihak yang akan berkompetisi untuk memperjuangkan atau menentang suatu regulasi" ?asilnya tergantung pada kelompok mana yang secara relati!e lebih efektif dalam memberikan tekanan pada para pembuat regulasi" 'nterest "roup theory membuat beberapa perkiraan)prediksi berikut:
Creation of standard-settin" bodies
$ibutuhkan biaya yang tinggi untuk membuat kelompok besar dan untuk melobi manajemen" Selain itu akan ada kecendengungan beberapa in!estor menjadi free rider.
dengan perwakilan di dalamnya yang akan bekerja untuk kepentingan mereka" Activities sub(ect to market failure $alam teori Becker kegagalan pasar akan meningkatkan potensi keuntungan atas regulasi untuk para in!estor" Sejauh manajemen merupakan sumber dari kegagalan pasar tersebut diharapkan untuk mengamati regulasi yang dapat dipertimbangkan mengenai
pengungkapan informasi oleh manajemen" *ue process $iharapkan manajemen dapat terlibat dalam pengembangan standar melalui misalnya reaksi atas exposure draft dan representasi dalam standars board " 'nterst "roup theory kemudian diperluas oleh Bertomeu dan *agee 510%%7" B*
mempertimbangkan bagaimana seberapa jauh suatu regulasi dapat berbeda;beda dalam siklus bisnis" Selain itu kualitas pelaporan seperti apa yang ditetapkan oleh penyusun standarK *odel ini kemudian menyatakan bahwa penyusunan standar merupakan sebuah proses yang dinamis dipengaruhi oleh tuntutan dari manajer bankir dan pemerintah" Tuntutan;tuntutan tersebut dapat berubah seiring waktu tergantung pada kondisi 5 state7 ekonomi" 4. Teori Re+*lasi Mana %an+ Da1at Ditera12an dala# Pen%*s*nan Standar;
Sudah jelas bahwa public interest theory sulit untuk diimplementasikan" 2ita tidak tahu bagaimana cara menghitung tradeoff dalam penggunaan informasi antara in!estor dan manajemen yang dibutuhkan dalam teori tersebut"
standar baru yang lebih baik daripada public interest theory karena interest "roup theory secara formal mengakui adanya konstituen;konstituen yang bertentangan kepentingannya" C. Conlict And Co#1ro#ise= An E>a#1le O Constit*enc% Conlict
Pada bulan No!ember 100' selama perdebatan di .+. Con"ress of the Financial +tability 'mprovement Act dua anggota $PD memperkenalkan amandemen berjudul 40rudential 5versi"ht of Accountin" 0rinciples and +tandards that 0ose +ystemic 1isk4 " Perubahan tersebut
akan menggeser pengawasan #SB dari S4/ ke Financial +ervices 5versi"ht Council yang terdiri dari perwakilan dari >"S" Treasury regulator perbankan #S S4/ dan beberapa lembaga
regulator lainnya" ika ada anggota $ewan merasa bahwa prinsip akuntansi atau standar mengancam stabilitas sistem keuangan #S $ewan akan menyelidiki dan jika disetuji dengan suara terbanyak memaksa S4/ untuk mengambil tindakan korektif yang bisa mencakup modifikasi atau pembatalan standar tersebut" 6he American ,ankers7 Association 5#sosiasi Bankir #merika7 sebuah konstituen
penting dan kuat yang memikirkan tentang akuntansi perbankan mendukung amandemen tersebut mungkin karena kekhawatiran atas efek dari nilai wajar akuntansi untuk instrumen keuangan pada rasio modal legal selama kegagalan pasar 5market meltdons7 pada tahun 1008; 100. dan kekhawatiran atas standar #SB baru yang mencakup persyaratan yang diperluas untuk konsolidasi kegiatan di luar neraca 5off balance sheet 7" *engikuti keberatan yang kuat dari konstituen lainnya 5termasuk kelompok perlindungan in!estor .+. Chamber of Commerce dan American Accountin" Association7 amandemen tersebut ditarik dan diganti oleh satu amandemen yang menuntut anggota Financial +ervices 5versi"ht Council untuk mere!iu dan berkomentar pada standar akuntansi" 2arena
S4/ sudah memiliki kekuatan ini amandemen baru tersebut secara substansial melemahkan proposal awal" Inti dari konflik antara penyusun standar dan konstituen yang terkena dampak seperti ini adalah bahwa standar tidak dapat ditetapkan dalam kondisi vacuumJ" ika konstituen penting tidak dapat memperoleh apa yang mereka inginkan mereka akan mengajukan banding ke proses politik" D. Distri&*tion O The "eneits O nor#ation, Re+*lation (d
Seperti sudah dijelaskan dalam pembahasan sebelumnya komplikasi dalam masalah penyusunan standar adalah mengenai distribusi manfaat produksi informasi antara kelompok; kelompok kepentingan" Bagaimana distribusi)pembagian tersebut diputuskanK Degulasi dimaksudkan untuk meningkatkan keadilan dalam distribusi informasi" Sebagai contoh +#C 1e"ulation F*! yang diadopsi pada tahun 1000 melarang perusahaan untuk mengungkapkan informasinya secara pilih;pilih 5 selective disclosure7 misalnya kepada analis" 1e"ulation F* muncul dari pemikiran bahwa para bi" "uy mungkin mempunyai sumber yang lebih banyak baik secara langsung maupun pengutamaan akses kepada analis dan untuk menemukan serta menganalisis informasi" Selain itu mereka mungkin juga mempunyai bar"ainin" poer yang cukup untuk memperoleh pengutamaan dalam memperoleh informasi
dalam perusahaan langsung dari manajemen" Pengenalan 1e"ulation F* diliputi oleh konflik
konstituensi" Satu prediksi
menyebutkan bahwa abnormal share return antara tanggal;tanggal pengumuman laba akan menjadi lebih cenderung mudah berubah 5volatile7 karena informasi baru akan dikeluarkan oleh perusahaan langsung ke pasar bukannya disaring melalui analis" Perlu diperhatikan bahwa !olatilitas 5kecenderungan untuk mudah berubah7 atas share returns merupakan ukuran bagi informasi baru yang masuk ke pasar" $engan demikian semakin tinggi !olatilitas antara pengumuman laba berarti bahwa pasar menerima informasi lebih banyak secara lebih cepat" $ari sudut pandang in!estor kecil hal ini merupakan hal yang diinginkan karena berarti bahwa waktu yang dimiliki oleh orang;orang dalam dan para bi" "uy untuk memperoleh keuntungan dari informasi dalam akan menjadi lebih sedikit" Namun dari pihak $ yang merepresentasikan kelompok dengan para in!estor besar menyatakan bahwa untuk menurunkan !olatilitas harga saham tersebut perusahaan harus menurunkan jumlah informasi yang mereka keluarkan antara pengumuman laba" rancis Nanda dan Cang 510097 dalam penelitiannya tidak menemukan adanya peningkatan dalam abnormal share returns baik antara tanggal pengumuman laba ataupun pada tanggal;tanggal di sekitar tanggal pengumuman laba yang menunjukkan bahwa 1e"ulation F* hanya sedikit berpengaruh dalam meningkatkan jumlah maupun timin" dari pengumuman informasi ke pasar" *eskipun demikian mereka menemukan bahwa setelah adanya $ adanya abnormal share returns yang lebih rendah di sekitar tanggal analis mengumumkan prakiraan
laba" ?al tersebut menunjukkan bahwa prakiraan yang dibuat oleh analis menjadi kurang informatif" $alam bab ini disimpulkan bahwa tidak jelas sejauh mana 1e"ulation F* telah memberikan keuntungan bagi para in!estor kecil" ?anya satu tujuannya saja yang nampaknya terpenuhi yaitu penurunan manfaat atas informasi yang diperoleh dari analis" E. Criteria (or Standard Settin+ 3. Decision Use*lness
2riteria ini sulit untuk diukur sebelumnya karena pasar belum mempunyai kesempatan untuk merespon standar yang dimaksud" *eskipun demikian teori in!estor rasional dapat digunakan untuk memperkirakan kemanfaatan dalam pengambilan keputusan tersebut" Sebagai contoh Bandyopadhyay 5%''7 memperkirakan bahwa laba perusahaan
minyak dan gas yang dilaporkan dalam kondisi yang sukses akan lebih informatif jika dibandingkan dengan yang dilaporkan di bawah akuntansi full-cost " -. Red*ction o nor#ation As%##etr%
Para penyusun standar seharusnya menggunakan pengurangan asimetri informasi dalam pasar modal dan tenaga kerja manajerial sebagai kriteria untuk standar yang baru" Pengurangan tersebut akan meningkatkan operasi pasar karena in!estor akan memandang in!estasi sebagai lahan bermain dengan tingkatan yang lebih tinggi" ?al tersebut akan menurangi kekhawatiran in!estor mengenai asimetri informasi dan menghasilkan risiko estimasi mengurangi bid-ask spread dan memperluas likuiditas pasar serta menghasilkan manfaat sosial secara umum dari pasar yang bekerja dengan lebih baik" *eskipun demikian pengurangan asimetri informasi ini memakan biaya"
2onsekuensi ekonomi atas standar baru lebih banyak berhubungan dengan cost yang ditimbulkan oleh adanya standar baru tersebut" Salah satu cost yang muncul adalah cost yang memaksa perusahaan dan manajer untuk mematuhi atau memenuhi standar baru tersebut" Selain itu cost juga tercipta oleh kekakuan kontrak seperti meningkatnya probabilitas pelanggaran perjanjian utang dan pengaruh tingkat dan !olatitlitas aliran bonus manajer di masa depan" Cost ini dapat mempengaruhi kebijakan operasi dan keuangan manajer" Pengurangan kebebasan manajer untuk memilih dari kebijakan akuntansi berbeda yang seringkali dihasilkan ketika sebuah standar baru diterapkan juga merupakan sebuah sumber konsekuensi ekonomi" *odel $arrough dan Stoughton menyatakan dalam industri yang kompetitif mungkin lebih sedikit kebutuhan standar akuntansi dalam industri tersebut dibanding dengan industri lain" Pernyataan tersebut menyatakan bahwa penyusun standar harus mempertimbangkan kemungkinan konsekuensi ekonomi atas standar baru sebagai sumber biaya penting yang akan mempengaruhi kebutuhan akan standar dan keinginan konstituen untuk menerima standar tersebut"
6. Consens*s
2arena adanya aspek politis dalam penyusunan standar penyusun standar harus membangun membangun konsensus konsensus yang cukup kuat meskipun meskipun konstituen tidak menyukai suatu standar standar baru" Struktur dan proses hukum badan penyusunan standar dibentuk untuk mendorong semaca semacam m suatu suatu kon konsen sensus sus"" 2ita 2ita menyim menyimpul pulkan kan sebelu sebelumny mnyaa bahwa bahwa proses proses penyus penyusunan unan standar terlihat paling konsisten dengan the interest "roup theory of re"ulation" Sementara perhatian terhadap proses hukum mungkin menghabiskan waktu perhatian seperti terlihat penting jika kemahalan dan pencabutan diminimalisasi" /. S*##ar%
Penyusun Penyusun standar standar akuntansi akuntansi dapat dipandu oleh kebermanfaatan kebermanfaatan keputusan keputusan dan pengurangan asimetri informasi" 2riteria tersebut diperlukan tetapi tidak cukup untuk memastikan keberhasilan penyusunan standar" $iperlukan juga untuk mempertimbangkan kepentingan sah manajemen dan konstituen yang lain dan untuk memberi perhatian secara hati;hati ke dalam proses hukum" (. The Re+*l Re+*lato atorrs nor# nor#ati ation on As%#e As%#etri tri
mengakui ui bahwa bahwa regula regulator tor mengha menghadapi dapi asimet asimetri ri inform informasi asi 6heory 6heory of 1e"ula 1e"ulatio tion n mengak banyak informasi yang dibutuhkan oleh regulator seperti informasi keuangan dipegang oleh manaje manajerr perusa perusahaan haan yang yang secara secara mon monopol opolii mempro memproduks duksii inform informasi asi tentan tentang g perusa perusahaan haan"" Selanjutnya Selanjutnya manajer manajer tidak bisa mengamati mengamati usaha manajer manajer"" Sehingga Sehingga regulator regulator menghadapai permasalahan adverse selection dan moral hazard " &('el ;aff(nt 'an Tir(le 8; 8 ;T144!9
*odel yang dikembangkan (affont dan Tirole 5(T%''-7 secara umum menunjukkan pengaruh asimetri terhadap regulasi yang y ang dibuat oleh regulator" regulator" Informasi diminta oleh in!estor dan dipenuh dipenuhii oleh oleh manaje manajerr" ika ika tidak tidak diatur diatur manaje manajerr akan akan memili memilih;m h;mili ilih h inform informasi asi yang dikeluarkan" 2ualitas informasi yang tinggi diharapkan oleh in!estor yang akan menghargai perusahaan dengan cost of capital yang lebih rendah" *anajer diasumsikan diasumsikan rasional rasional risiko netral dan enggan usaha" *anajer harus diberi kompensasi atas usaha mereka menerbitkan informasi" *anajer memiliki informasi pri!at yang digunakan oleh manajer untuk memperoleh kompen kom pensas sasii tambah tambahan an melalui melalui peril perilaku aku opp opport ortuni unis" s" Tanpa regula regulasi si manaje manajerr akan akan memili memilih h kualitas kualitas informasi yang akan dikeluarkan dikeluarkan dan mengambil mengambil manfaat informasi informasi internal untuk
mendapatkan kompensasi lebih" #sumsi pertama adalah bahwa tidak ada asimetri informasi antara manajer dengan regula regulator tor sehing sehingga ga regula regulator tor memil memiliki iki inform informasi asi yang yang cukup cukup untuk untuk menent menentukan ukan kualit kualitas as info inform rmas asii yang yang haru haruss dike dikelu luar arka kan n oleh oleh mana manaje jeme men" n" $eng $engan an demi demiki kian an mana manaje jeme men n tidak tidak mendapatkan kompensasi lebih" #sumsi kedua adalah bahwa terdapat asimetri informasi sehingga regulator tidak bisa menget mengetahui ahui inform informasi asi intern internal al perusa perusahaa haan)m n)manj anjer er""
ika penyusun standar standar mengikuti publik interest yang secara secara optimal optimal penyusunan penyusunan interest theory yang standar standar mengij mengijink inkan an beberap beberapaa pengur pengurang angan an kualit kualitas as pendapat pendapatan an sehing sehingga ga membat membatasi asi kemampuan manajer untuk menerima lebih banyak kompensasi dibanding yang diperlukan
untuk memenuhi persyaratan utility" utility" >ntuk >ntuk akunta akuntan n dapat dapat mengur mengurang angii jumlah jumlah inform informasi asi intern internal al masala masalah h kom kompens pensasi asi lebih lebih manajer menjadi berkurang" Tentu pengurangan tersebut tidak lengkap karena biaya untuk
penghilangan semua informasi internal perusahaan dilarang" Degulasi optimal merupakan hal spesifik perusahaan karena karakteristik perusahaan dan manajer berbeda" ?al ini juga menyarankan selain meletakkan standar yang meliputi banyak hal untuk diterapkan ke semua perusahaan regulator harus mengijinkan fleksibilitas kualitas pelaporan" ?al ini mendukung principles-based approach untuk penyusunan standar di mana keandalan ditempatkan pada pertimbangan akuntan dan auditor untuk menyusun standar umum untuk situasi spesifik"
Penelitian :essein 82""29
Penel Penelit itia ian n $ess $essei ein n 51001 5100177 yang yang memo memode delk lkan an outco outcome me dari dari perm permai aina nan n stra strate tegi gi pelaporan antara regulator dan manajer" manajer" #sumsi bahwa regulator adalah komisi sekuritas dituga ditugaska skan n oleh oleh pemeri pemerinta ntah h dengan dengan tanggun tanggung g jawab jawab utama utama untuk untuk melind melindung ungii kepent kepenting ingan an in!estor" 2omisi tersebut menghadapi sebuah keputusan tentang keluasan penyusunan standar
dengan memberikan standar akuntansi akuntansi berkualita berkualitass tinggi tinggi atau mengurangi mengurangi kualitas kualitas standar standar dengan mengijinkan manajer perusahaan setidaknya beberapa fleksibilitas kebijakan akuntansi" #lternatif pertama membutuhkan informasi tentang kebijakan akuntansi yang paling berguna untuk perusahaan" *anajer mengetahui kebijakan yang paling berguna tidak mengkomunika mengkomunikasikann sikannya ya dengan regulator regulator"" 2ekurangan 2ekurangan pengetahuan pengetahuan internal internal regulator regulator harus mengusahakan untuk menyusun standar berdasar pada informasi terbaik yang dapat diperoleh" Degulator akan memiliki beberapa informasi awal tentang kebijakan yang paling berguna karena mengetahui mengetahui kondisi kondisi ekonomi ekonomi saat ini industri industri perusahaan perusahaan struktur modal opsi saham beredar beredar dll" *eskipun tidak mengetahui mengetahui secara secara tepat" tepat" #lternatif #lternatif kedua tidak sepertinya sepertinya bahwa manajer manajer akan mengeluarkan mengeluarkan banyak informasi informasi kepada in!estor seperti yang diinginkan diinginkan secara sosial sosial 5kegagalan pasar dalam memproduksi informasi7" *anajer mungkin menggunakan kebijakan akrual dan pilihan kebijakan akuntansi lainnya untuk mengelola pelaporan pendapatan" Degulator memiliki dua opsi" $ibawah opsi komunikasi mensyaratkan manajer untuk menyampaikan informasi return termasuk laporan pendapatan dan *$" Setelah memeriksa return regulator mere!isi probabilitas sebelumnya atas kebijakan akuntansi yang terbaik bagi perusahaan dan kemudian menetapkan standar untuk meminta perusahaan untuk melaporkan berdasarkan hal itu" #lternatifnya di bawah opsi delegasi dapat mengurangi keluasan penyusunan standar dengan mendelegasikan keputusan pelaporan kepada manajer sebagai akibatnya membiarkan kemungkinan pelaporan pendapatan bias tetapi mengandalkan kekuatan pasar untuk mengendalikan bias tersebut"
3. Conver+ence o Acco*ntin+ Standard
#kuntansi berlangsung dalam institusi sosial politik legal dan ekonomik di berbagai negara" Pasar modal menjadi lebih terintegrasi di seluruh dunia in!estor mengin!etasikan secara meningkat dalam perusahaan di negara asing dimana custom intitusi dan standar akuntansi mungkin berbeda dari negara asal in!estor" )3##P lokal" ?al ini akan menurunkan beberapa biaya atas pertukaran saham seperti biaya persiapan laporan keuangan perusahaan cost of capital " *eningkatnya keterbandingan laporan keuangan menurunkan biaya untuk analist
dan pengguna laporan keuangan yang lain" /o!rig $eond dan ?ung 510087 meneliti kepemilikan saham atas reksa dana untuk sampel perusahaan dari 1' negara di luar #S dan 2anada" *ereka menemukan bahwa reksa dana asing 5dana tidak berlokasi di negara yang sama dengan perusahaan berada7 termasuk portofolio secara signifikan lebih tinggi jumlah saham perusahaan yang sukarela mengadopsi
I#SB
dibandingkan
perusahaan
yang
menggunakan
menggunakan
P#B>)3##P lokal" Tan Cang dan Celker 510%%7 meneliti 1, negara yang mengadopsi standar IDS selama %'..;1008 menemukan bahwa jumlah analist asing mengikuti perusahaan yang mengadopsi meningkat" *ereka juga menemukan bahwa akurasi peramalan pendapatan oleh analist asing meningkat" ?asil ini menyatakan sebuah peningkatan dalam keterbandingan laporan keuangan dari adopsi IDS" Pertanyaan kon!ergensi muncul haruskah kon!ergensi menjadi standar #SB atau I#SBK Sebuah respon adalah untuk mempertemukan kedua standar" 1001 Norwalk #greement antara #SB dan I#SB mempercayakan kedua badan untuk bekerja menuju seperangkat standar berkualitas tinggi" Beberapa kemajuan telah dibuat ke arah kon!ergensi I#SB)#SB standar yang meliputi pembebanan 4S< metode pembelian atas akuntansi pembelian goodwill other comprehensive income yang mengikuti net income dalam satu laporan pendapatan komprehensif atau laporan terpisah mengikuti laporan pendapatan bersih" Namun perbedaan tetap ada" Sebagai contoh standar I#SB tidak memperbolehkan metode persediaan (I<" I#S %9 memperbolehkan re!aluasi atas property! plan! and euipment sedangkan cost historis umumnya digunakan di #S dan 2anada" *evelopment
costs mungkin dikapitalisasi di bawah I#S -. sedangkan di #S hampir semua D&$ adalah
biaya" Perbedaan yang tersedia tetap ada kemajuan lebih jauh dalam penyatuan standar akan membutuhkan waktu dan akan mensyaratkan pengembangan lebih jauh atas Derangka 2onseptual" -. Eects o C*sto#s and nstit*tions on (inancial Re1ortin+
Pelaporan keuangan dipengaruhi oleh institusi dan custom lokal" Ball 2othari and Dobin 5B2D 10007 dalam sebuah penelitian selama %'.9;%'', membandingkan laporan keuangan di beberapa negara common la 5#ustralia >2 #S7 dengan kualitas pelaporan di negara code la 5Perancis erman dan epang7" $i negara common la standar akuntansi ditetapkan pada berbagai tingkat pada sektor pri!at dan khususnya berorientasi kepada in!estor" Standar di negara code la ditetapkan secara khusus oleh pemerintah karenanya menjadi subjek dari lebih banyak pengaruh politik dibandingkan common la" B2D menegaskan lebih sedikit asimetri informasi di negara code la karena konstituen penting adalah pihak dalam selain dari pada pihak luar" B2D memprediksi bahwa pelaporan keuangan memiliki la" reco"nition lebih besar dalam negara code la daripada negara common la" B2D juga memprediksi bahwa pelaporan keuangan konser!atif lebih sedikit di negara code law" 2arena pengaruh pihak dalam akan benar;benar waspada atas kerugian mereka dapat secara cepat menekan dan menanggungkan manajemen untuk mencegah dan memperbaikinya" 2onsekuensinya lebih sedikit kebutuhan untuk standar konser!atif seperti impairment test dibandingkan negara common la" 4feknya biaya agensi atas kontrak antara manajer dan pemilik lebih rendah di
negara code la" 1eco"nition la" yang tinggi dan kurangnya akuntansi konser!atif menyarankan bahwa pelaporan keuangan di negara code law adalah lebih rendah kualitasnya dibandingkan di bawah common la" Ini tidak berarti bahwa pelaporan keuangan di bawah code la lebih opportunistic dibanding di bawah common la" Sebaliknya perbedaan ini merefleksikan mendasari perbedaan dalam struktur institusi biaya agensi dan corporate "overnance" Pada umumnya negara dalam penelitian tersebut tidak menggunakan standar akuntansi internasional" ika seluruh negara mangadopsi standar internasional biaya yang lebih tinggi bagi in!estor dalam menginterpretasi dan menganalisis laporan keuangan perusahaan asing dalam mengahadapi perbedaan seperti timeliness dan konser!atime akan
menghilang" Standar akuntansi berkualitas tinggi adalah fleksibel mereka mengijinkan pertimbangan penilaian dan kebijaksanaan dalam penerapan kebijakan akuntansi" Ball Dobin dan Cu 5BDC100-7 meneliti sampel perusahaan antara %'.;%''9 dari ?ong 2ong Singapore *alaysia dan Thailand yang mengadopsi standar berkualitas tinggi seperti I#SB yang berasal dari negara common law" 2arakteristik institusi di keempat negara seperti code la" ?al ini mengurangi biaya agensi atas manajerial dan kontrak utang karena kebutuhan informasi untuk tindakan pengawasan dan perbaikan dapat dikomunikasikan di antara pihak internal daripada melalui pengungkapan keuangan" ?al ini mengurangi kebutuhan untuk pelaporan konser!atif dan timely sesuai dengan penelitian B2D" BDC menemukan bahwa pelaporan keuangan di negara tersebut diukur dengan reco"nition la" dan konser!atisme sama dengan negara code la berkualitas rendah"
*enyarankan bahwa kita tidak bisa menerima dengan yakin bahwa standar berkualitas tinggi dengan sendirinya akan meningkatkan pelaporan keuangan" Bushman dan Piotroski 510097 yang meniliti sebuah sampel -. negara selama periode %''1;100%" *ereka menemukan bahwa negara dengan keterlibatan besar dalam ekonomi reco"nition untuk "ood nes perusahaan relatif rendah sementara la" untuk bad nes relatif tinggi" 2ecenderungan ini untuk memaksimalkan pelaporan pendapatan melalui
pengakuan "ood nes lebih cepat dan smoothing kerugian menunjukkan bahwa untuk mengurangi posibilitas keterlibatan negara lebih jauh mendominasi berbagai perhatian perusahaan mungkin memiliki pelaporan keuangan berkualitas rendah dan mungkin tekanan rasial" 4. Enorce#ent Acco*ntin+ Standards
Standar akuntansi harus ditegakkan jika ingin memberikan kontribusi untuk pelaporan keuangan yang berkualitas tinggi"Penegakan standar terkait dengan perlindungan terhadap in!estor kecil" In!estor akan menghadapi resiko yang serius bila tidak adanya penegakan standar untuk terpenuhinya laporan keuangan yang berkualitas tinggi" In!estor kecil ini akan sangat tertekan dengan kepentingan dari pemegang kuasa ) kendali" ?al ini tentu membuat suatu permasalahan baru selain permasalahan agency theory yaitu antara pemilik saham mayoritas dengan pemilik saham minoritas" Semakin kuat kepemilikan maka semakin besar mereka memegang kebijakan"juga semakin kuat mereka melindungi kepentingan mereka sendiri"
#udit adalah mekanisme penegakan yang penting" *enggunakan jasa auditor berkualitas tinggi merupakan salah satu jalan keluarnya" $engan laporan keuangan yang telah di audit menguatkan in!estor dan manajemen membuat kontrak yang efisien yang nantinya dapat menghindarkan dari kelebihan kompensasi pembayaran di luar gaji pihak yang terkait" 6. "eneits o Ado1tin+ Hi+h0<*alit% Acco*ntin+ Standards
*engadopsi salah satu Standar #kuntansi yang diakui memiliki kualitas yang baik merupakan salah satu cara untuk membuat kebijakan akuntansi Beberapa pihak mengatakan bahwa penentuan standar akuntansi internasional merupakan solusi yang terlalu sederhana atas masalah yang rumit" (ebih jauh lagi ditakutkan bahwa adopsi standar internasional akan menimbulkan
standar yang
berlebihan" Perusahaan harus merespon terhadap susunan tekanan nasional politik sosial dan ekonomi yang semakin meningkat dan semakin dibuat untuk memenuhi ketentuan internasional tambahan yang rumit dan berbiaya besar" ?arapan pembuat kebijakan dengan mengadopsi standar akuntansi berkualitas tinggi tentunya untuk menghasilkan laporan keuangan yang andal dan daya banding internasional" 2ebijakan akuntansi berhubungan erat dengan kebijakan perpajakan" *engadopsi standar akuntansi memungkinkan berubahnya sitem ) kebijakan perpajakan suatu negara"Standar akuntansi adalah akuntansi kebijakan dalam rangka memenuhi kebutuhan politik dan ekonomi nasional yang berbeda;beda di setiap negara $unia akuntansi saat ini masih disibukkan dengan adanya standar akuntansi yang baru yaitu Standar #kuntansi 2euangan Internasional IDS" Tentang tujuan penerapan IDS adalah memastikan bahwa penyusunan laporan keungan interim perusahaan untuk periode;periode yang dimasukkan dalam laporan keuangan tahunan mengandung informasi berkualitas tinggi yang terdiri dari : W
*emastikan bahwa laporan keuangan internal perusahaan mengandung infomasi
berkualitas tinggi W Tranparansi bagi para pengguna dan dapat dibandingkan sepanjang periode yang W W
disajikan $apat dihasilkan dengan biaya yang tidak melebihi manfaat untuk para pengguna *eningkatkan in!estasi
Sedangkan manfaat yang dapat diperoleh adanya suatu perubahan sistem IDS sebagai standar global yatitu : W
Pasar modal menjadi global dan modal in!estasi dapat bergerak di seluruh dunia tanpa hambatan berarti" Stadart pelaporan keuangan berkualitas tinggi yang digunakan secara
W W
konsisten di seluruh dunia akan memperbaiki efisiensi alokasi lokal In!estor dapat membuat keputusan yang lebih baik Perusahaan;perusahaan dapat memperbaiki proses pengambilan keputusan mengenai
W
merger dan akuisisi 3agasan terbaik yang timbul dari akti!itas pembuatan standard dapat disebarkan dalam mengembangkan standard global yang berkualitas tertinggi" $emikian peran regulator dalam mensosialisasikan betapa besar tujuan dan
manfaat yang diperoleh menuju ke IDS " Perusahaan juga akan menikmati biaya modal yang lebih rendah konsolidasi yang lebih mudah dan sistem teknologi informasi yang terpadu /. The Relative <*alit% o AS" and (AS"
Bahwa kesenjangan komparatif tidak dengan sendirinya berarti bahwa satu set standar lebih baik daripada standar yang lain" Seiring berjalannya waktu komparabilitas dan kualitas masing;masing standar bergerak dinamis 7. Sho*ld Standard Setters Co#1ete
No si=e fits all Tidak ada ukuran yang cocok untuk semua pihak" Persaingan
akan terus terjadi dari waktu ke waktu dengan permasalahan yang kompleks" #da potensi keuntungan persaingan ketika ekonomi skala rendah" #kan ada kenaikan biaya subtansial dalam penyusunan standar bila #SB dan I#SB bersaing dalam menyusun standar" Perusahaan mempunyai informasi yang lebih memadai dibandingkan penyusun standar terutama kondidi di lapangan" Calaupun kita ketahui penyusun standar mempunyai ilmu pengetahuan yang lebih perihal masalah akuntansi"*aka dari itu penyusun standar melakukan audiensi dengan pihak yang berkait yang akan terpengaruh oleh kebijakan yang akan ditetapkan" $ari setiap daerah ) wilayah mempunyai masalah tersendiri setiap penyusun standar berusaha mememecahkan masalah;masalah tersebut namun tidak semua terangkum dalam standar yang dibuat"