Trabajo Análisis Financiero “Análisis Estado Financiero Empresa AquaChile”
I.
Contenido
1' -istoria -istoria de la empresa empresa . su constituci/n'' constituci/n'''''' '''''''' '''''''' '''''''' ''''''' ''''''' '''''''' '''''''' '''''''''' '''''''''''' ''''''''''' ''''''''''' '''''''''' '''' !' Antecedentes Antecedentes rele,antes rele,antes de la empresa'''''''' empresa'''''''''''' '''''''' '''''''' '''''''' ''''''''' ''''''''''' ''''''''''' ''''''''''' '''''''''''' ''''''''''' ''''''1" '1" !'1' 0bjeto social'''''''''''''''''' social''''''''''''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''''''''''1" ''''''''''''''''1" !'!' Constituci Constituci/n /n de la empresa'''' empresa'''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''''' ''''''''''''1" ''''''1" !'' Carta %ilos/%ica'''''''''''''''' %ilos/%ica''''''''''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''''''''''''''''''11 '''''''''''''''''''''''11 !'#' 2ocali3aci/n'''''''''''''''' 2ocali3aci/n''''''''''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''''''''''''14 ''''''''''''''''''14 4' Cadena Cadena de ,alor de la empresa''''''' empresa''''''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''''' '''''''''''' ''''''''''' ''''''''''' '''''''''''' ''''''''''14 ''''14 ' 0bjeti,os 0bjeti,os estrat5gicos estrat5gicos de la empresa'''''' empresa'''''''''' '''''''' '''''''' '''''''' ''''''' ''''''' ''''''''' ''''''''''' '''''''''''' ''''''''''' ''''''''''' ''''''''1 ''1 ' Estrategias de la empresa''''''''''''''''''' empresa'''''''''''''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''''''''''''''''''1 '''''''''''''''''''''''1 #' Factores Factores Cr+ticos Cr+ticos de 67ito 67ito . de 8ent 8entaja aja Competi Competiti,a ti,a de la Empresa'''''''' Empresa''''''''''''19 ''''19 ' Análisis F0DA''''''''''''''''' F0DA'''''''''''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''''1; '''''''''1; 9' Análisis de $0*TE*'''''''''''''' $0*TE*''''''''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''!1 ''!1 ;' Análisis $E&TA2''''''''' $E&TA2'''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''' ''''''''''''''''' '''''''''''''''''' ''''''''''''''''''''''''''''''! '''''''''''''''''''''! 1"' 11' 11'
$resentaci/ $resentaci/n n de los Estados Financieros'' Financieros'''''' ''''''' ''''''' '''''''' '''''''' '''''''' ''''''''' ''''''''''' '''''''''''' ''''''''''' '''''''''''!9 ''''''!9 Análisis Análisis de Estructuras' Estructuras''''' ''''''' ''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' '''''''' ''''''''' ''''''''''' ''''''''''4 ''''4
1. Historia Historia de la la empresa empresa y su constituci constitución ón Empresas Empresas AquaChile AquaChile &'A' nace en 1;;9 luego de la %usi/n de &almones $ac+%ico &ur &'A' >constituida en 1;;? . AquaChile &'A' >constituida en 1;99?' En sus inicios@ estas empresas se orientaban a distintas etapas del proceso de culti,o del salm/n' &almones $ac+%ico &ur estaba en%ocada al culti,o marino@ mientras que AquaChile estaba concentrada en el procesamiento . en la etapa de agua dulce@ con la producci/n de o,as1@ ale,ines! . smolts 4'
2a compa=+a en el a=o 1;;; adquiri/ Aucar@ que es una instalaci/n de agua dulce' En el a=o !""" comien3a a operar la primera instalaci/n marina en la regi/n de A.s5n' En !""1 se adquiere Cherquenco@ instalaci/n de culti,o de agua dulce' Durante el a=o !""! se abre la 0%icina AquaChile Bnc' en Estados nidos para la comerciali3aci/n de salm/n es ese pa+s' En el a=o !""4 de adquieren los acti,os de la $esquera )estsalmon &'A' En el a=o !"" se adquiere@ en dos etapas@ el 9"@9 de Antar%ish &'A'@ sociedad matri3 de Aguas Claras &'A' lo que con,ierte a AquaChile en la primera compa=+a del pa+s en ,entas de salmones . truchas'
Figura N°!: "#icina AquaCile $nc.% en &&.''
mejoramiento gen5tico a ni,el mundial de salmones . otras especies acu+colas@ utili3ando tecnolog+a de ltima generaci/n'
Figura N°(: &di#icio &)perimental Aqua$nno*o% +io ,enca% - +egión
a=o !""; se le solicita a la &8& la cancelaci/n de la inscripci/n de la sociedad en el registro de ,alores' &e acuerda que la sociedad dejará de regirse por las normas de las sociedades an/nimas abiertas' En el trascurso del mismo a=o se hace la integraci/n administrati,a con la %ilial Antar%ish &'A' centrali3ando la gesti/n del todo el grupo en su casa matri3' &e renegocian . reestructuran pasi,os bancarios de corto . largo pla3o de Empresas AquaChile &'A' . sus %iliales' En el a=o !"1" se reali3a la integraci/n administrati,a de &almones Chilo5 &'A'@ centrali3ando su gesti/n en $uerto ontt'
reali3a alian3a con Dupont para el lan3amiento de salm/n 8erlasso' Durante el mismo a=o se genera una alian3a con &p5cialit5s $et Food &'A'&' e Bn,ersiones Bndustriales )aupr5s 2td' $ara la construcci/n de una planta de ,alor agregado en la pro,incia de
Figura N°/: Apertura de AquaCile en la 0olsa En el a=o !"1! el
&alm/n ><&B@
la $atagonia orte' 2a compa=+a %ue una de las entidades que suscribi/ un acuerdo de producci/n limpia que busca incorporar medidas asociadas al monitoreo@ a,istamiento . adopci/n de prácticas producti,as que %a,ore3can la conser,aci/n del -ábitat de la ballena a3ul' &e dio inicio al %uncionamiento de $lanta
!. Antecedentes rele*antes de la empresa !.1.
"3jeto social
AquaChile &'A'@
tiene por objeto importar@ e7portar@ elaborar@ producir@ criar@
engordar@ procesar@ trans%ormar@ modi%icar . comerciali3ar@ tanto en Chile como en el e7terior@ especies de culti,os hidrobiol/gicos@ en especial salm/nidos'
!.!.
Constitución de la empresa
2a sociedad “Fischer -ermanos 2imitada” se trans%orm/ en sociedad an/nima denominada “&almones $ac+%ico &ur &'A'”@ por escritura pblica de %echa !; de ma.o de 1;;# otorgada en la otar+a de &antiago de don F5li7 (ara Cadot' Bnscripci/n *egistro de Comercio del Conser,ador de )ienes *a+ces de $uerto ontt: %ojas 4#@ nmero !!9 del a=o 1;;#'
•
AquaCile 4.A.: Constituida por escritura pblica de %echa !# de abril del a=o 1;99@ otorgada en otar+a de &antiago de don *icardo &an artin rrejola' Bnscripci/n *egistro de Comercio del Conser,ador de )ienes *a+ces de &antiago: %ojas ;1;#@ nmero 999 del a=o 1;99'
2a Fusi/n de estas dos compa=+as %ue mediante escritura pblica de %echa 4" de junio de 1;;;@ otar+a de &antiago de don F5li7 (ara Cadot@ celebrada entre las sociedades “&almones $ac+%ico &ur &'A' e Bnmobiliaria 2os *obles &'A'”@ siendo absorbente la sociedad &almones $ac+%ico &ur &'A@ con inscripci/n en el *egistro de Comercio del Conser,ador de )ienes *a+ces de $uerto ontt: %ojas 4;# ,uelta@ nmero !# del a=o 1;;;'
AquaChile busca ser reconocidos mundialmente por la calidad de nuestros productos@ la sustentabilidad de los procesos . el respeto a nuestros trabajadores'
!./.
Carta #ilosó#ica
Empresas AquaChile &'A' nace de la %usi/n producida el a=o 1;;9 entre &almones $ac+%ico &ur &'A' >constituida el a=o 1;; en la ciudad de Co.haique?@ . AquaChile &'A' >constituida el a=o 1;99 en la ciudad de &antiago?' En sus inicios@ cada una de estas empresas se orient/ a distintas etapas del proceso de culti,o del &alm/n' &almones $ac+%ico &ur &'A' estaba en%ocada en el culti,o en agua de mar@ mientras que AquaChile &'A' estaba concentrada en la etapa de agua dulce@ con la producci/n de o,as@ ale,ines . smolts' 2as dos compa=+as eran totalmente complementarias@ con %uertes posiciones estrat5gicas dentro de sus l+neas de negocios@ con una organi3aci/n bastante desarrollada@ un e7tenso conocimiento del negocio .@ sus accionistas conscientes de la oportunidad nica de lograr en conjunto un crecimiento más rentable . s/lido' A continuaci/n@ se mencionan los ,alores . la responsabilidad corporati,a de
•
$roducir un alimento de calidad@ sano . seguro'
•
&er proacti,os . respetuosos con el medioambiente'
•
Desarrollar un ambiente de trabajo seguro . saludable'
•
)ene%iciar a las comunidades . pro,eedores en los lugares en los que la empresa realice operaciones'
!..
,ocali8ación
El domicilio legal de la compa=+a se ubica en: Cardonal sIn 2ote )@ $uerto ontt@ *egi/n de los 2agos@ Chile'
(. Cadena de *alor de la empresa A continuaci/n se presenta la cadena de ,alor para la empresa AquaChile'
Figura N°9: Cadena de 7alor AquaCile
•
•
2ograr reconocimiento internacional por la calidad . consistencia del producto . ser,icio@ lo que debiera traducirse en una ma.or pre%erencia por parte de los clientes . ma.or sustentabilidad del negocio'
•
ejorar permanentemente la %orma de hacer las cosas@ atendiendo a la calidad
del
producto@
e%iciencia
de
los
procesos@
inno,ando
tecnol/gicamente . minimi3ando riesgos laborales e impactos ambientales' •
Bmpulsar el desarrollo pro%esional . personal de todas las personas que integran la cadena de ,alor@ contribu.endo a mejorar sus competencias . consolidar su compromiso con el bienestar de la comunidad . la conser,aci/n del medioambiente'
•
$ropiciar la asociati,idad e integraci/n con otras empresas'
/. &strategias de la empresa 2as estrategias de la empresa AquaChile@ guarda relaci/n con determinar qui5nes
Compa=+a cuenta con su propia distribuidora para el mercado norteamericano@ AquaChile Bnc'2a Compa=+a cuenta con una base de más de "" clientes di,ersi%icados geográ%icamente en más de " pa+ses@ quienes reconocen a AquaChile por la e7celencia . consistencia en la calidad de sus productos@ as+ como por el desarrollo de relaciones de largo pla3o' 2a di,ersi%icaci/n de productos de AquaChile se basa en el culti,o de tres di%erentes especies de salm/nidos en Chile >&alm/n del Atlántico@ &alm/n del $ac+%ico . Trucha? . Tilapia en Costa *ica . $anamá' A continuaci/n se indican las l+neas de negocios . sus principales clientes: a' Culti,o de &almones . Truchas: importantes son EE' . (ap/n' Actualmente@ se e7porta al mercado Europeo@ Asiático@ edio 0riente . 2atinoam5rica' Desde !""4@ la Compa=+a cuenta con su propia compa=+a distribuidora para el mercado norteamericano@ AquaChile Bnc' b' Culti,o . Comerciali3aci/n de Tilapia: la compa=+a tiene una participaci/n de mercado en EE' del ! . además tiene operaciones en Costa *ica' Destino de las e7portaciones por l+nea de negocio'
c' Creciente demanda por &alm/n: 2a demanda global por &alm/n ha crecido en torno al # anual en los ltimos 1" a=os' &e estima que mercados tradicionales de &alm/n como Estados nidos@ Europa . (ap/n seguirán aumentado su consumo . se espera que *usia@ China . )rasil@ entre otros@ continen creciendo' d' Acuicultura@ nica %orma de satis%acer demanda: 2a sobree7plotaci/n de especies sil,estres ha limitado las capturas@ por lo que la %uerte demanda de productos del mar deber+a ser cubierta por la acuicultura'
•
C<5": Determinar las competencias centrales que se necesitan para satis%acer las necesitan para satis%acer las necesidades de los clientes'
AquaChile es una empresa integrada ,erticalmente que controla todas las etapas del proceso producti,o@ se en%oca en e7plotar las ,entajas competiti,as de Chile en el culti,o del &alm/n . alcan3ar los menores costos de producci/n' El %uerte crecimiento de la industria salmonera chilena está %undado en las ,entajas comparati,as de Chile con respecto a otros pa+ses productores de &alm/n@ como la apertura comercial' Chile destaca a ni,el mundial por ser una de las econom+as más abiertas por la cantidad de tratados de libre comercio que posee con pa+ses
d' Con,eniencia para el consumidor' ue,as t5cnicas de producci/n han permitido el desarrollo de productos de ma.or ,alor agregado' e' Estandari3aci/n de la calidad del producto %inal . penetraci/n de mercado' El salm/n . la penetraci/n de mercado trucha culti,ada han logrado una ma.or penetraci/n de mercado@ gracias a un suministro continuo . estable' Adicionalmente la consolidaci/n de la industria ha permitido el mejoramiento de la capacidad de distribuci/n a los mercados' %' Escase3 de salm/n sil,estre' ientras la captura de Escase3 de salm/n sil,estre' &alm/n sil,estre se ha estancado@ la acuicultura contina su e7pansi/n' g' Concesiones marinas@ armon+a de culti,o@ condiciones geográ%icas . climáticas: 2a estabilidad de las temperaturas del agua de mar en Chile le permite tener un ciclo de crecimiento en un 1 más corto . con un per%il de producci/n menos estacional' uestro pa+s no posee especies de &alm/n sal,aje@ lo que hace que la salmonicultura nacional sea una acti,idad más sustentable que la de pa+ses productores del hemis%erio norte' Chile cuenta con numerosos %iordos@ r+os pro%undos@ islas . bah+as@ que tienen alguna de las aguas más puras del mundo' &in bien lo descrito en el párra%o anterior es aplicable a todas las compa=+as que operan en el
una producci/n sustentable que toma en cuenta las necesidades sociales . ambientales@ con operaciones e%icientes . competiti,as' Es importante se=alar que durante !"11 se produjo un hito cla,e para la historia de AquaChile@ se concret/ la apertura en )olsa del 4!@4 de la propiedad@ recaudando &K 44 millones' A ni,el de estrategia de negocios@ 5sta ha sido en%ocada a mantener bajos costos de producci/n@ esto debido a que el precio del salm/n es dado por el mercado . la e%iciencia de sus operaciones es %undamental' &in embargo@ la empresa ha generado un equilibrio en t5rminos de reconocer la necesidad de continua in,ersi/n en in,estigaci/n . desarrollo@ . el %ortalecer la di,ersi%icaci/n por especie . geográ%ica' &e puede destacar que AquaChile ha establecido relaciones Bmportantes con sus pro,eedores@ teniendo algunos de ellos una relaci/n de largo pla3o con la compa=+a' 2a empresa tiene %oco en la e%iciencia . la producti,idad mediante acti,idades que permiten agregar ,alor a su estrategia de bajos costos' Estas acti,idades %undamentalmente corresponden a acti,idades primarias >operaciones? . acti,idades de apo.o >in%raestructura@ adquisiciones de empresas@ desarrollo tecnol/gico?'
2os %actores cr+ticos del 57ito de la %irma están ligados a los acuerdos de libre comercio@ condiciones geográ%icas . climáticas del pa+s@ . por ltimo los costos de producci/n que logra la empresa por su integraci/n'
9. An=lisis F">A
El análisis F0DA busca identi%icar las %ortale3as@ debilidades@ oportunidades . amena3as que a%rontan las empresas' 2os dos primeros corresponden a los aspectos más internos de la empresa@ mientras que los dos ltimos pertenecen al conte7to en el cuál se desarrolla la empresa' Fortale3as: 1' Es uno de los ma.ores productores del paci%ico de truchas a ni,el mundial' !' Tiene plantas de crecimiento propias capaces de absorber el crecimiento de producci/n' 4' Cuenta con un e7itoso . pro,ocado desarrollo gen5tico a tra,5s de Aqua Bnno,o' ' Es una compa=+a integrada . que agrega ,alor en la cadena producti,a del
Debilidades: 1' 2a empresa cuenta con muchos pasi,os %inancieros' !' 2a empresa no cuenta con un seguro para sus acti,os biol/gicos@ lo que se ,io re%lejado en el a=o !"1' 4' Concentraci/n de su producci/n en pocas regiones' ' Dependencia con los pro,eedores de alimento' ' $oco manejo ante contingencias' Amena3as: 1' Está e7puesta a los riesgos de la naturale3a@ %en/menos climatol/gicos@ mo,imientos s+smicos@ )loom de algas >crecimiento e7cesi,o de algas?' !' *iesgos %itosanitario@ en%ermedades@ parásitos . contaminantes' 4' *iesgos de calidad de producto@ por la negligencia en su producci/n e inadecuado manejo en el proceso de distribuci/n' ' E7iste un riesgo de ,ariaci/n de precio en los insumos@ como en la ,enta del producto por la tendencia de precios internacionales' ' 8ariaci/n
importante
en
el
consumo
creciente
por
tendencias
Este modelo establece un marco para anali3ar el ni,el de competencia dentro de una industria@ . poder desarrollar una estrategia de negocio' Este análisis deri,a en la respecti,a articulaci/n de las %uer3as que determinan la intensidad de competencia . ri,alidad en una industria@ . por lo tanto@ en cuan atracti,a es esta industria en relaci/n a oportunidades de in,ersi/n . rentabilidad'
?.!.
2oder de negociación de los 2ro*eedores
El suministro de insumos@ materias primas . materiales determina en gran medida la producci/n de un bien o ser,icio@ principalmente en lo que respecta a la harina de pescado . aceites de pescado@ principal insumo para alimentar a los salmones@ truchas . tilapias que produce AquaChile' E7iste una gran cantidad de pro,eedores para los insumos necesarios para el proceso de producci/n@ los cuales se rigen por el ,alor de mercado . compiten entre ellos' De hecho@ ! de estas empresas de insumos@ e7portan sus productos a otros mercados internacionales' En caso de aumento de precios de algn pro,eedor la compa=+a puede optar por cambiar a este por otro cu.os precios sean %a,orables' $or tanto el poder de negociaci/n de estos es bajo'
?.(.
Amena8a de nue*os participantes
El ingreso de nue,os competidores siempre será en desmedro de la rentabilidad del negocio@ re%lejada tanto en el precio o en el ,olumen de ,enta' 2as barreras de
2a ,ariedad de productos del mar es amplia@ los cuales pueden satis%acer las mismas necesidades de consumir mariscos . a mejores precios en relaci/n al salm/n@ por tanto la amena3a de nue,os productos sustitutos es ele,ada'
?./.
+i*alidad entre los competidores
Esta %uer3a representa la lucha diaria que tienen las empresas por mantener su porci/n de mercado' 2a competencia en la e7portaci/n de estos insumos es alta . e7iste un nmero considerable de competidores@ adicional a esto las barreras de salida para este mercado son altas' $or lo tanto la ri,alidad de los competidores es alta' Finalmente@ se considera que@ segn el análisis de las %uer3as de $orter@ el negocio actualmente no es atracti,o@ .a que la competencia es alta@ el poder de los clientes >sobre todo en el mercado internacional? es alto . la cantidad de productos sustitutos es alto' Esto se puede resumir en el siguiente cuadro'
2oder de negociación de los clientes
A,@A
n resumen de las Fuer3as de $orter@ aplicadas al caso de AquaChile@ se muestra en la siguiente %igura'
Figura N°?: Fuer8as de 2orter para AquaCile B. An=lisis 2&4@A,
2as le.es en nuestro pa+s son estables . la protecci/n de la industria está normado por un s/lido marco regulatorio@ el cual es cada ,e3 mLs e7igente en este mercado' El &er,icio acional de $esca . Acuicultura@ &E*A$E&CA@ cuenta con la unidad de Acuicultura@ entidad que da cumplimiento a la aplicaci/n de la normati,a que rige las acti,idades de acuicultura@ tanto en aguas mar+timas como terrestres' $ara lo anterior@ di,ide al sector en tres ámbitos de trabajo: trámites@ sanidad animal . ambientales@ que a su ,e3 se subdi,iden en instructi,os@ reglamentos@ normas . %ormularios' Algunas de las normas que rigen al sector son:
• • • • •
2e. de $esca . Acuicultura . sus modi%icaciones >%eb' !"11?' *eglamento Ambiental para la Acuicultura >*AA?' *esoluciones &anitarias >*E&A?' $rogramas &anitarios
B.!.
$rograma B&A $rograma Caligus $rograma &*&
&ntorno &conómico
2os en,+os industriales en el se7to mes de este a=o@ respecto de junio de !"1@ mostraron un aumento de 4@4@ con resultados positi,os principalmente para la industria salmonicultora >!!? . los productos metálicos@ maquinarias . equipos >4?' Con respecto al precio@ e7iste una tendencia al al3a que ha presentado el precio promedio de los salm/nidos chilenos@ .a que si en enero de !"1# marc/ &K@49IMg F0)@ en junio del presente a=o lleg/ a &K9@4;IMg F0)'
?.(.
&ntorno 4ocial
E7isten di,ersos tipos de organi3aciones ambientales preocupados por la pesca indiscriminada@ por el cuidado del medio@ por el uso de contaminantes qu+micos entre otros@ ante esto el estado se ha preocupado de generar di,ersas pol+ticas para resguardar los cuidados de 5ste' En ocasiones estos grupos han sido capaces de %renar las producciones de algunas compa=+as con presiones . tomas de instalaciones'
2a bsqueda de inno,ar . encontrar mejores soluciones en el mercado ha ampliado el desarrollo . la in,ersi/n en el área tecnol/gica' El aumento de los ,olmenes permiti/ la pro%esionali3aci/n de la industria incorporando los alimentos secos con crecientes contenidos de l+pidos . un balance más e%iciente entre 5stos . las prote+nas' 0tro ejemplo tecnol/gico e inno,ador es la empresa $hillips 2ighting que desarrolla la tecnolog+a 2ED @ que posee un sistema de iluminaci/n tanto para las etapas de culti,o en agua dulce como en jaulas en agua de mar' En algunas empresas de nuestro pa+s .a se utili3a esta tecnolog+a' Con los continuos a,ances tecnol/gicos cada ,e3 se podrá inter,enir en menor medida el medio ambiente@ a.udando con esto a su preser,aci/n'
?./.
&ntorno Am3iental
A principios de a=o@ se in%orm/ a la &uperintendencia de 8alores . &eguros >&8&?
producti,os . descansos sanitarios@ . aumentará la distancia entre centros de culti,os . densidad bajara de 11 Milos por metro cbico a 9 Milos por metro cubico' n resumen del análisis $E&TA2@ se muestra en la siguiente tabla:
An=lisis 2&4@A, 2olíticos
&conómicos
N
N
Alta protecci/n de la
2a
4ociales
poblaci/n
industria
seguirá
N
Fuerte marco regulatorio
ende el consumo
N
&ernapesca
encargada
N
de %iscali3aci/n
creciendo
Crecimientos
N
por
de
las
Am3ientales
N
N
arcado
Fuertes
agrupaciones
ambientalistas N
Al3a del precio
@ecnológicos
$reocupaci/n por el medio ambiente
N
e7portaciones N
Fuertes in,ersiones en el
mundial
ercado laboral e in,ersi/n disminuido
,egales principalmente
N
Debido al ,irus B&A se han
área tecnol/gica
por el a%loramiento de
adoptado
$reocupaci/n por inno,ar
algas en %orma desmedida
reglamentos
nue,os
@a3la N°1: &stado Consolidado de 4ituación Financiera Clasi#icado D!1 E !1/ &stados Financieros Acti*os Acti*os corrientes E%ecti,o . equi,alentes al e%ecti,o 0tros acti,os %inancieros corrientes 0tros acti,os no %inancieros corrientes Deudores comerciales . otras cuentas por cobrar corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas@ corrientes Bn,entarios corrientes Acti,os biol/gicos corrientes Acti,os por impuestos@ corrientes Acti*os corrientes totales Acti*os no corrientes 0tros acti,os %inancieros no corrientes 0tros acti,os no %inancieros no corrientes Derechos por cobrar no corrientes Cuentas por cobrar no corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas@ no corrientes Bn,ersiones contabili3adas utili3ando el m5todo de la participaci/n Acti,os intangibles distintos de la plus,al+a $lus,al+a $ropiedades@ $lanta . Equipo Acti,os biol/gicos@ no corrientes Acti,os por impuestos di%eridos @otal de acti*os no corrientes @otal de acti*os 2atrimonio y pasi*os 2asi*os 2asi*os corrientes 0tros pasi,os %inancieros corrientes Cuentas por pagar comerciales . otras cuentas por pagar@
!1 5'4
!11 5'4
!1! 5'4
!1( 5'4
!1 5'4
!1/ 5'4
!9'1# 114'9; 1!';!! 1';4 1;'94 ;'# " ;; 1'1# " " 4'#1# !'!" !'#;4 '!9 1'!#4 !'49; " #;'9# ;#' 9'449 1";'"; 1"#' #'" 1 #'#"4 9';1 9'4; 1;';49 1'!; !1'9!; '"! !'41 ';# #'9! "'41# 1!9'9; 1#9'1"" !'14 !';! !;'9; 1;'9 1'1! '! #'91 '9! '#; '#! !.(1/ (9.1(! (.19 9/.911 ?.!/ (B.9 " " 1'1" ""
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!1 5'4
&stados Financieros corrientes Cuentas por pagar a entidades relacionadas@ corrientes $asi,os por impuestos@ corrientes $ro,isiones corrientes por bene%icios a los empleados@ corrientes 0tros pasi,os no %inancieros corrientes 2asi*os corrientes totales 2asi*os no corrientes 0tros pasi,os %inancieros no corrientes Cuentas por pagar no corrientes Cuentas por pagar a entidades relacionadas@ no corriente $asi,o por impuestos di%eridos @otal de pasi*os no corrientes @otal pasi*os 2atrimonio Capital emitido p5rdidas? acumuladas $rima de emisi/n 0tras reser,as &uperá,it de re,aluaci/n 2atrimonio atri3ui3le a los propietarios de la controladora $articipaciones no controladoras 2atrimonio total @otal de patrimonio y pasi*os
1'"; 1'4
!11 5'4 !'!"4 4'4!
" 1# ; !'41 B1./( 1(.BB
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!!';91 N1!#'9"; !9#'9! " " (?9./ 9'9; (B./(( ?(1.?!
1'#4 N14';#" " N'4! 19';; (B.19( ;'4" (.9? ?BB./
@a3la N° !: &stado Consolidado de +esultados por Función
1'#4 N11!'; " N#'4 1';44 1(.1/ 9'4"4 !1.? ?BB.B!
1'#4 N!1"'!4 " N#'4 1';44 (1/./!B #'"9 (!!.(9 9?B.!B
&stado de +esultados por Función Bngresos de acti,idades ordinarias Costo de ,entas Ganancia 3ruta pre Fair *alue Fair ,alue acti,os biol/gicos cosechados . ,endidos Fair ,alue acti,os biol/gicos del ejercicio Ganancia 3ruta 0tros ingresos@ por %unci/n Costos de distribuci/n p5rdidas? de asociadas . negocios conjuntos que se contabilicen utili3ando el m5todo de la participaci/n Di%erencias de cambio *esultados por unidades de reajuste Ganancia Dprdida% antes de impuestos p5rdida? procedente de operaciones discontinuadas Ganancia Dprdida p5rdida?@ atribuible a p5rdida?@ atribuible a los propietarios de la controladora p5rdida?@ atribuible a participaciones no controladoras Ganancia Dprdida
!1 5'4
!11 5'4
!1! 5'4
!1( 5'4
!1 5'4
!1/ 5'4
49'1# "1'11 ";'1 4'9 ;'1"# #!4'4## N4"'!49 N"'1!# N"'; N9'4!# N#;#'4"9 N#9!'9! B9.!/ /. 1./1 ?!.9B? /B.!1 " N#'4#9 N!4'9" N'9 N;'9"4 '; " "'!#1 N!"'99 '!1 19'1; N94'4 !9.B!9 11.B1? (B.! (9.!! /1.1B! ?9.BB/ #"'9"4 !'!" 1!'4!1 4'9"" '"# '!!; N;'## N4'"9! N11'1# N1'14; N!"'91 N!"'#" N!"';4 N1'9#1 N1'" N1'49 N1'4"1 N1!'" N#'! N4'";# N'4! N1!'"; N1"';!4 N'9;1 #4" 1'#4! !'9 9; ; #9 N11'!1 N14';! N9'99 N;'!#; N9'#4 N11'1! "
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#'4! 1'!1 /?.B(
4'19 1'!9 /.?9
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N9'!; N1'1; B./
!'!4 N1'""! 1.!1
N;'# N1'; BB.(91
n resumen de las cuentas agregadas en el estado %inanciero se muestra a continuaci/n:
@a3la N° !: +esumen &stado Financiero &stado Financiero Acti,os corrientes totales Total de acti,os no corrientes @otal de acti*os $asi,os corrientes totales Total de pasi,os no corrientes @otal pasi*os $atrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 2atrimonio total @otal de patrimonio y pasi*os
!1 5'4 !##'41 4"'"#1 /91.(9 ;1'4 #'9! /(?.(B/
!11 5'4 4'14! 49;'44 ?!.// 14"';#; !'4; (9/.?
!1! 5'4 4#'1" 4;'1; ?(1.?! 1#' !9'4; (/.!B(
!1( 5'4 '11 !4'4 ?BB./ !!'!; !#9'1; B/./9?
!1/ 5'4 4;'#" 4;'4# 9?B.!B '19 !"'"! 9.!/B
1!';4" !;'14 49'# 4;'14 14'1" 41'!;
(!.B?1 /1.B9 (B./(( (.9? !1.? (!!.(9 /91.(9 ?!.// ?(1.?! ?BB./ ?BB.B! 9?B.!B
2o anterior se puede ,er grá%icamente como sigue:
Estados Financieros (2010-2015) 1,000,000 900,000 800,000 700,000
!1 5'4 9"'! 1;' ?BB.B! 4!9'" 1"'"9; 9?.B
$ara el caso del estado de resultado@ se puede ,er grá%icamente como sigue:
Estado de *es+ltado (2010 - 2015) 1,000,000 800,000 600,000
&onto (&')
400,000
Inresos de actiidades ordinarias
200,000
osto de entas anancia /r+ta
0
anancia (!rdida), antes de i#!+estos
-200,000 -400,000
anancia (!rdida)
-600,000 -800,000 -1,000,000
$%o
Figura N°1: &stados +esultados AquaCile D!1!1/
Como se ,e en esta %igura@ tanto los costos como los ingresos por ,entas@ han
11. An=lisis de &structuras 11.1. An=lisis *ertical y ori8ontal An=lisis *ertical: Acti*os
Estr+ct+ra $ctios 100.0 80.0
53.39
47.11
47.57
47.09
46.61
46.6
52.9
52.4
52.9
53.4
2010
2011
2012
2013
2014
55.69
60.0 40.0 20.0 0.0
$ctios orrientes
44.3 2015
$ctios o orrientes
AquaChile ha mantenido una estructura de acti,os similar entre acti,os corrientes . no corrientes
in%ormaci/n indica la importancia que tiene para la empresa sus acti,os biol/gicos que posteriormente pasan a ser in,entarios' En relaci/n a los acti,os %ijos@ las cuentas principales son $ropiedades@ $lanta . EquipoJ acti,os por impuestos di%eridos . plus,al+a que representan en el a=o !"1 el @!1 . 1! del acti,o %ijo total respecti,amente' $ctios -orrientes 2015
0.0
20.0
40.0
60.0
Figura N°1!: Cuentas de Acti*os corrientes aIo !1/ AquaCile 2asi*os y patrimonio: 2a estructura de %inanciamiento de la empresa ha tenido %uertes modi%icaciones en
Estr+ct+ra de Financia#iento 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
5.77 54.58
47.67
44.88
46.83
40.80
45.42
52.33
55.12
53.17
59.20
2011
2012
2013
2014
2015
94.23
2010
"a sio s
"a tri#o nio
Figura N°1(: &structura de #inanciamiento AquaCile
$ctios Fi=os $ctios !or i#!+esto s d i
Estr+ct+ra "asios 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
4 28 45
48
50
83 83 61 24
33
42
2011
2012
2013
17 2010
"asios corrientes totales
2014
2015
Total de !asios no corrientes
Fi gura N°1/: &structura de 2asi*os AquaCile 2as cuentas más importantes de los pasi,os a corto pla3o son los otros pasi,os %inancieros corrientes . las cuentas por pagar comerciales . otras cuentas por pagar que representan en el a=o !"1 el # . 41 de los pasi,os corrientes totales respecti,amente' En relaci/n a los pasi,os no corrientes@ las cuentas principales son otros pasi,os %inancieros no corrientes . pasi,os por impuestos di%eridos que representan en el a=o !"1 el #4 . ! de los pasi,os no
Analisis Horizontal Activos - Pasivos Total de actios
Tota l !asios
45%
14% 16% 8%
-30 1% 2012-2011
2011-2010
2013-2012
0 -3% 2014-2013
-12 2015-2014
-2
Figura N°1: An=lisis Hori8ontal de Acti*os 2asi*os AquaCile
Analisis Horizontal Patrimonio "atri#onio to tal
1268%
internacionales . la demanda de los productos comerciali3ados generando una inestabilidad en los ingresos de esta compa=+a' Esta empresa ha tenido %uerte incremento de los ingresos en los periodos de !"1"N!"11 . !"1!N!"14 >44 . 99 respecti,amente?' $ero ha tenido decrecimientos en los ingresos en los periodos !"11N!"1! . !"1N!"1 a%ectándole directamente en sus resultados %inancieros'
Ingresos de actividades ordinarias 80%
!anancia "r#ta 265%
3% 2011-2010
2012-2011
2013-2012
2014-2013
2015-2014
-139% -195% -22%
Figura N°1B: An=lisis Hori8ontal $ngresos por 7entas AquaCile
2a inestabilidad de esta compa=+a se e,idencia en ma.or grado en su resultado neto@ el cual ha tenido constantes cambios@ siendo el más signi%icati,o el presentado en el periodo!"1N!"1 donde tu,o un decrecimiento de su utilidad neta de un ";4@ pasando de una utilidad neta de K1!1""" d/lares a una p5rdida de K;;41""" d/lares'
1!. An=lisis de índices #inancieros 1!.1. An=lisis de liquide8 •
+a8ón Circulante: 2a empresa AquaChile@ presenta una baja sostenida de este indicador@ llegando a un má7imo de 4@4 ,eces el a=o !"11 a "@9 ,eces el a=o !"1' Esto indica que paso de poder cubrir más de tres ,eces su deuda a corto pla3o@ a no poder cubrir las deudas de corto pla3o con los acti,os corrientes' Al anali3ar el estado %inanciero de AquaChile entre los a=os !"1" . !"1@ se obser,a que esto se debe principalmente al aumento sostenido de la cuenta “Cuentas por pagar comerciales . otras cuentas por pagar” que ha aumentado en un entre el !"1" . !"1 . el e7plosi,o aumento de la cuenta “0tros $asi,os %inancieros”@ que entre el a=o !"1 . !"1 un 119' En el caso de los acti,os@ destaca principalmente la disminuci/n en un 4 de la cuenta “Deudores comerciales . otras cuentas por cobrar” entre el a=o !"1 . !"1@ lo que contribu.e a la disminuci/n de la ra3/n circulante
•
+a8ón Acida: Este indicador es más preciso para determinar la liquide3 de la
mencionadas@ son menos rele,antes que otras cuentas que pertenecen al acti,o corriente como “Deudores comerciales . otras cuentas por cobrar” e “Acti,os )iol/gicos”@ por lo que sus ,alores son bajos@ aunque si disminu.en desde el !"11 al !"1' 2a e7plicaci/n de lo anterior@ se debe %undamentalmente al proceso de producci/n de salmones@ que tiene un periodo desde la incubaci/n hasta la maduraci/n de apro7imadamente 4 a=os'
•
Capital de @ra3ajo: Este indicador muestra lo que la empresa posee despu5s de pagar todas sus deudas inmediatas' $ara el caso de AquaChile@ se obser,a que el capital de trabajo es positi,o entre el a=o !"1" . !"1@ con un ,alor promedio de &K de !!9'19' &in embargo@ si se anali3a el ltimo a=o@ AquaChile no tiene Capital de Trabajo necesario para cubrir sus operaciones diarias@ necesitando &K de N;'!'
•
Necesidad de Capital de @ra3ajo: Este indicador@ a di%erencia del anterior@ indica de %orma más precisa@ que Capital necesita la empresa para poder %inanciar sus operaciones' &i este ,alor es positi,o es indicati,o de que la empresa deber+a aumentar su capital para compensar el %lujo negati,o debido
Capital de Trabajo eto >&K? *a3/n Circulante $rueba Acida *a3/n de 2iquide3 Bnmediata ecesidad de Capital de Trabajo >&K?
1' ! !@;1 !@#
4"#'1# 4 4@4 !@;;
!;' 4 !@ !@"#
!9'!9 ! !@"; 1@9
"@41
"@9
"@"9
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1'1! 1
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1!'"! N;'! " 1@# "@9 1@!# "@#! "@"#
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!#' 19!'9;# 1
1!.!. An=lisis de Acti*idad +otación de $n*entarios: Esta ra3/n e7plica la %recuencia con que
la
empresa puede trans%ormar su in,entario en dinero' En el caso de AquaChile@ este ,alor ha su%rido ,ariaciones en los ltimos a=os@ llegando a un má7imo de rotaci/n de 1#@" ,eces el a=o !"1"@ a solo unas @; ,eces al a=o en el !"1!' Cabe destacar que@ desde el a=o !"14 al !"1@ ha habido un aumento en la rotaci/n de in,entarios@ llegando a un ,alor de ;@1 ,eces al a=o'
•
>uración 2romedio de $n*entarios: 2a duraci/n que tienen los in,entarios en bodega@ considerando un a=o equi,alente a 4#" d+as@ presenta ,ariaciones en
apro7imadamente' Esto se e7plica por la baja@ en comparaci/n al a=o !"1 de las cuentas “Deudores comerciales . otras cuentas por cobrar”' •
+otación de cuentas por pagar: 2a rotaci/n de cuentas por pagar@ que indica que cuantas ,eces en el a=o AquaChile para sus obligaciones@ es en promedio de ,eces en el a=o@ apro7imadamente@ no presentando grandes ,ariaciones en los ltimos cinco a=os >entre un !@ . ,eces al a=o?' Esto se debe a que@ a pesar de que los costos de ,entas en general aumentan en los ltimos cinco a=os@ tambi5n lo reali3an las cuentas por pagar en una proporci/n similar'
•
2eriodo promedio de pago: El periodo que demora AquaChile en pagar sus deudas es en promedio de ; d+as@ para los ltimos cinco a=os@ presentando ,ariaciones rele,antes' $or ejemplo@ en el a=o !"1!@ AquaChile paga en promedio 14 d+as' El a=o !"1 se logra el periodo promedio de pago más bajo de d+as'
Con estos indicadores@ se puede anali3ar el ciclo de con,ersi/n de e%ecti,o@ que nos compara la duraci/n promedio de in,entarios@ periodo promedio de cobro . de pago' Esto permite calcular el ciclo de caja@ que considera la di%erencia entre el ciclo operati,o . ciclo de pago' Esto se puede grá%icamente a tra,5s de lo
•
Ciclo de maduración u operati*o: En este caso@ AquaChile@ posee en promedio un ciclo de maduraci/n de ;# d+as apro7imadamente en los ltimos cinco a=os@ aunque este ,alor presenta mucha ,ariabilidad en estos cinco a=os' Esto ocurre especialmente en el a=o !"1!@ donde se alcan3a un ciclo de maduraci/n de 14; d+as@ lo que quiere decir es que AquaChile recuper/ el dinero 14; d+as desde que el producto %ue concebido' Finalmente@ el menor ,alor de ciclo de maduraci/n ocurre en el a=o !"1 con un ,alor de # d+as apro7imadamente@ debido principalmente a la disminuci/n del periodo promedio de cobro en el ltimo a=o'
•
Ciclo de caja: Al considerar los ltimos cinco a=os@ el promedio del ciclo de caja es de !@1 d+as apro7imadamente@ lo que implica que AquaChile@ solo necesita %inanciamiento de sus operaciones ! d+as apro7imadamente hasta que reciba sus pagos' Cabe destacar que@ en algunos casos@ el ciclo de caja es negati,o@ lo que ocurre en el a=o !"14 . !"1' Esto indica que la empresa AquaChile en estos a=os no requiri/ de %inanciamiento e7terno para cubrir sus operaciones@ .a que se reali3an los pagos@ despu5s de recibir los cobros'
Figura N° !!: >iagrama del Ciclo de Con*ersión de &#ecti*o D!1!1(
Figura N° !(: >iagrama del Ciclo de Con*ersión de &#ecti*o D!1!1/
n resumen de los indicadores de acti,idad@ se muestra en la siguiente tabla:
@a3la N° /: $ndicadores de Acti*idad AquaCile +a8ón de Acti*idad Cobertura de las e7istencias
!1 !11 !1! !1( !1 !1/ 9@"1 #@9" 4@; @! !@! N1@4; 1"@! *otaci/n de Bn,entarios 1#@" 9@; @; 14@#! # ;@1 4@" Duraci/n $romedio de Bn,entarios !!@ "@14 #@4# !#@4 ; 4@"; *otaci/n de Cuentas por Cobrar @1 @!" @9" #@ @41 ;@4" ;@! $eriodo $romedio de Cobro ##@; #;@!9 @"1 4@49 49@! *otaci/n de Cuentas por $agar @49 4@# !@#! @ 4@;4 @94 14@! ;1@# $eriodo $romedio de $ago 9!@! ;9@;" 9"@; @; 4@" Ciclo Fabricaci/n !!@ "@14 #@4# !#@4 ; 4@"; 1";@ 14;@4 9@4 Ciclo aduraci/n 99@;4 1 9 ;@91 4 @91 Ciclo de Caja #@#; 1"@! !@1" N"@#9 N@4 1@41 1!.(. An=lisis de deuda y co3ertura •
+a8ón de deuda: Esta ra3/n permite apreciar que proporci/n de los acti,os
siguientes a=os' Esto se debe principalmente a que las p5rdidas acumuladas son equi,alentes al capital emitido' •
+a8ón de capacidad de pago de intereses: Este indicador muestra como las ganancias resultado de la operaci/n de una empresa puede cubrir sus costos %inancieros' En el caso de AquaChile@ este indicador presenta grandes ,ariaciones en los ltimos cinco a=os@ principalmente en los a=os !"1!@ !"14 . !"1@ en donde como se presentan perdidas en ,e3 de ganancias@ en estos a=os la empresa no alcan3a a cubrir sus costos %inancieros' Esta situaci/n se acrecienta en el a=o !"1@ .a que las p5rdidas %ueron ma.ores que en los anteriores a=os'
•
+a8ón de independencia #inanciera: Esta ra3/n indica el grado protecci/n que tiene la empresa %rente a sus acreedores@ es decir mide el grado de independencia de la empresa al capital e7terno >acreedores?' En el caso de AquaChile este ,alor ha disminuido en el tiempo@ si se considera los ltimos cuatro a=os@ llegando a que el patrimonio cubre el #; de la deuda@ cuando en el a=o !"11 se cubr+a la totalidad de la deuda con la patrimonio'
•
+a8ón de deuda de corto pla8o: Este indicador muestra que proporci/n de los pasi,os tienen ,encimiento en el corto pla3o' En el caso de AquaChile@ este
e+da a orto : >aro "lao 120.0 100.0 80.0
*aon de e+da ?"
60.0
*aon de e+da >?"
40.0 20.0 0.0 2010
2011
2012
2013
2014
2015
$%os
Figura N° !: +a8ón de >euda a Corto y ,argo 2la8o •
Co3ertura de gastos #inancieros: Este indicador muestras cuantas ,eces la empresa puede cubrir sus gastos %inancieros con sus utilidades' En el caso de AquaChile@ solo el a=o !"1" . !"11@ la empresa puede cubrir sus gastos
Cobertura de gastos %inancieros
@"
!@;4
N#@"9
N!@"!
N"@9
N;@9
1!.. An=lisis de renta3ilidad •
5argen de utilidad 3ruta: Este ratio sir,e para medir el porcentaje de ,entas que resulta como utilidad bruta para la empresa' 2os resultados de esta empresa presentan una gran ,ariabilidad@ que dependen de las p5rdidas . ganancias que e7perimenta la empresa@ donde se pas/ de un !"@4 de las ,entas como utilidad bruta a que las ,entas no permiten obtener utilidad bruta alguna en el ltimo a=o' Esto se debe principalmente a la disminuci/n de las ,entas en comparaci/n al ltimo a=o@ .a que los costos se han mantenido en los ltimos dos a=os'
•
5argen de utilidad operati*a: Este margen permite medir el porcentaje de ,entas que resulta de reducir a los ingresos todos los costos . gastos que no son intereses ni impuestos es decir el resultado operacional' AquaChile
•
+endimiento 4o3re los Acti*os D+.".A : Este ratio permite obtener el bene%icio generado por la utili3aci/n de acti,os de la empresa' $ara el caso de AquaChile esta empresa ha presentado resultados dependiendo si ha. ganancias o p5rdidas en las utilidades' $artiendo con el a=o !"1" con una rentabilidad de acti,os de un 1"@!@ disminu.endo hasta un #@# el a=o !"11' A partir del !"1!@ la utili3aci/n de los acti,os no genera o genera mu. pocos bene%icios para la empresa'
•
+endimientos so3re capital D+.".&: Este ratio muestra el retorno de los accionistas de la empresa@ siendo el mejor +ndice para medir la rentabilidad de la empresa' Al igual que en todos los indicadores de rentabilidad de la empresa@ este indicador presenta gran ,ariabilidad segn las p5rdidas . ganancias de la compa=+a@ pero manteniendo la nula rentabilidad de la compa=+a desde el !"1! al !"1 . en todo el periodo anali3ado >!"1"N!"1?@ este indicador disminu.e' $or lo que desde el !"1! al !"1@ no ha. retornos positi,os para la empresa' AquaChile@ solo presenta bene%icios para los accionistas en a=o !"1" . !"11@ de un 1#@1 . un 1!@! respecti,amente' $ara el caso del a=o !"1"@ este alto ,alor@ se debe principalmente@ al poco
•
+otación de Acti*o Fijo: Este indicador es similar al anterior@ solo que relaciona el ingreso con ,entas con los acti,os %ijos' $ara el caso del Acti,o Fijo el ,alor promedio durante los ltimos cinco a=os es similar a la rotaci/n de acti,os circulantes@ con un ,alor de 1@4 unidades monetarias en ,entas@ por cada unidad monetaria in,ertida en acti,os %ijos' En este caso@ los ,alores presentan ,ariabilidad@ destacándose el a=o !"1 donde por cada unidad monetaria in,ertida en acti,o %ijo@ generaba ingresos por ,entas de 1@9# unidades monetarias' En todos los a=os@ la rotaci/n de acti,o %ijo es ma.or a uno@ lo que indica que la in,ersi/n en acti,os %ijos genera ma.ores ingresos por ,entas respecto a la in,ersi/n requerida'
•
+otación de Acti*o @otal: Al igual que los dos casos anteriores@ este indicador relaciona el ingreso de las ,entas con todos los acti,os' En el caso de AquaChile@ se tiene un ,alor promedio de "@1 unidades monetarias en ,entas por cada unidad monetaria in,ertida en acti,os en los ltimos cinco a=os' Cabe destacar que@ en ninguno de los ltimos cinco a=os se generan ,alores ma.ores a la unidad@ lo que indica que la in,ersi/n reali3ada por la empresa en Acti,os@ genera menos ingresos por ,entas'
•
+otación de Capital de @ra3ajo: Este indicador es similar a los anteriores@
*endimiento &obre los Acti,os >*0A? 1"@! #@# N@! N1@1 "@! N1!@# *endimiento &obre Capital Contable 1#@1 1!@! N1"@; N!@4 "@4 N4"@; *otaci/n de Acti,o Circulante 1@! 1@1 "@; 1@ 1@#! 1@9 *otaci/n de Acti,o Fijo 1@! 1@!; 1@"4 1@ 1@9# 1@! *otaci/n de Acti,o Total "@## "@#1 "@; "@9! "@9 "@; *otaci/n de Capital de Trabajo !@1# 1@# 1@9 !@; @14 N#@"
1(. Analisis >upont El análisis o sistema Du$ont@ muestra las relaciones que e7isten entre el rendimiento sobre la in,ersi/n >*0B?@ la rotaci/n de acti,os@ el margen de utilidad . el apalancamiento' &u ,entaja es que permite “%usionar” el estado de resultado . el balance general@ a tra,5s de una serie de indicadores %inancieros con el %in de determinar la e%iciencia con que la empresa utili3a los acti,os@ su capital de trabajo . la deuda que posee'
*otaci8n $ctio Total *3I &ar,en 2eto
*3E
&$F
"atri#oni o "asio A "atri#oni o
@entas $ctios Totales 'tilidad neta @entas
Figura N° !/: An=lisis >u2ont En este caso@ AF corresponde al multiplicador del apalancamiento %inanciero que
acti,os son 1 ,eces más que el patrimonio de los accionistas' Es decir@ por cada d/lar aportado por los accionistas@ ha. 1@4! d/lares en acti,os' Esto indica que para este a=o@ gran parte de los acti,os es %inanciado a tra,5s de terceros' &iguiendo con el análisis del a=o !"1"@ AquaChile maneja un margen de utilidad de un 1@@ es decir@ por cada ganado en la ,enta@ obtiene una ganancia real de "@1 d/lares . posee una rotaci/n de acti,os de solo "@## ,eces al a=o' Esto ,alores e7plican el pobre rendimiento sobre los acti,os' Cabe destacar que el análisis de Du$ont permite anali3ar la empresa en las dimensiones de *entabilidad@ E%iciencia . Endeudamiento'
Figura N° !: An=lisis >u2ont para AquaCile
1.. An=li 1 n=lisi siss 0A 0A7 El análisis )A8 >)usiness Anal.sis and 8aluation odel por sus siglas en Bngles?@ perm permitite e anal anali3 i3ar ar la posi posici ci/n /n %inan %inanci cier era a de una una empre empresa sa a tra, tra,5s 5s de cuat cuatro ro e,aluaciones: E,aluaci/n de *entabilidad@ E,aluaci/n Administraci/n 0perati,a@ E,aluaci/n Administraci/n Bn,ersi/n . E,aluaci/n Administraci/n Financiera' Este Este anál anális isis is perm permitite e sabe saberr la rent rentab abililid idad ad de la empr empres esa a . como como es su administraci/n operati,a@ de in,ersi/n . %inanciera a tra,5s de una combinaci/n de análisis ,ertical@ hori3ontal . de indicadores %inancieros' En este caso@ el análisis )A8 se reali3ará de la siguiente %orma:
(val#aci)n de enta"ilidad A
(
(val#aci)n de la Administraci)n erativa
Entre los a=os !"1" !" 1" . !"1 el análisis )A8@ )A8@ para la empresa AquaChile arrojo:
1.1. 1. 1. &*alua &*aluació ción n de la +ent +enta3i a3ilid lidad: ad: AIo !1 !11 *0A 1"@! #@# *0E 1#@1 1!@!
!1! !1( !1 !1/ N@! N1@1 "@! N1!@# N1"@; N!@4 "@4 N4"@;
Estos resultados indican que en los ltimos cuatro a=os@ la rentabilidad sobre los acti,os . el capital ha ca+do@ registrando ma.ores p5rdidas el a=o !"1'
1.!. 1. !. &*alua &*aluació ción n de la admini administr straci ación ón operati operati*a *a &stado de +esultados por Función Bngresos de acti,idades ordinarias Costo de ,entas Ganancia 3ruta pre Fair *alue Fair ,alue acti,os biol/gicos cosechados . ,endidos Fair ,alue acti,os biol/gicos del ejercicio Ganancia 3ruta 0tros ingresos@ por %unci/n Costos de distribuci/n
!1 !11 !1! 1""@" 1""@" 1""@" N;!@# N9"@# N;9@9 "@" 1;@ 1@! "@" N14@" N@9 "@" 1@" N@" @ !"@4 N;@# 1#@1 "@ 4@" N!@# N"@# N!@ N@ N4@# N4@# N1@ N"@# N1@9 "@! "@4 "@#
!1( !1 1""@" 1""@" N1"1@ N9;@ N1@ 1"@# N1@" N#@ @ !@4 @" #@# "@ "@# N!@4 N!@# N!@1 N1@9 N1@# N1@ "@1 "@1
!1/ 1""@" N1";@ N;@ 9@9 N14@ N1@1 "@ N4@4 N1@; N1@4 "@1
En este caso@ se detecta que los costos por ,entas en los ltimos dos a=os@ han sido ma.ores que los ingresos por ,entas' ,entas' Adicionalme Adicionalmente@ nte@ el ingreso ingreso por ,entas@ tiene poca contribuci/n a las ganancias en los a=os !"1" . !"11' &e obser,a en este caso@ la importancia de los costos de ,entas en todos los a=os'
1.(. &*aluación &*aluación de la la administ administració ración n de la $n*ersi $n*ersión ón +a8ón de Acti*idad Cobertura de las e7istencias *otaci/n de Bn,entarios Duraci/n $romedio de Bn,entarios *otaci/n de Cuentas por Cobrar $eriodo $romedio de Cobro *otaci/n de Cuentas por $agar $eriodo $romedio de $ago Ciclo Fabricaci/n Ciclo aduraci/n Ciclo de Caja
!1 !11 !1! 9@"1 #@9" 4@; 1#@" 9@; @; !!@ "@14 #@4# @1 @!" @9" ##@ ; #;@!9 @"1 @49 4@# !@#! 9!@! ;9@;" 14@! !!@ "@14 #@4# 99@; 4 1";@1 14;@49 # #; 1" ! ! 1"
!1( !1 !1/ @! !@! N1@4; 14@# 1"@! ! # ;@1 !#@ 4@" 4 ; 4@"; #@ @41 ;@4" 4@4 ;@! 9 49@! @ 4@;4 @94 9"@ ;1@# ; @; !#@ 4@" 4 ; 4@"; ;@9 9@4 1 4 @91 " #9 4 1 41
Trabajo >K? Bnmo,ili3aci/n de recursos de C$
+a8ón de deuda *a3/n de Deuda *a3/n Deuda a $atrimonio *a3/n Capacidad $ago Bntereses *a3/n de Bndependencia Financiera *a3/n de Deuda CI$ *a3/n de Deuda 2I$
1
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;1 "@# ;@
91 @; @1
99 #; #9@# ;@ 41@ @4
En este caso@ la ra3/n circulante . la prueba acida disminu.en en los ltimos a=os@ por lo que AquaChile@ no puede %inanciar sus operaciones diarias' Adicionalmente@ la ra3/n de deuda a corto pla3o ha aumentado dramáticamente en los ltimos a=os@ en desmedro de la ra3/n de deuda a largo pla3o'
presento un grado de apalancamiento operati,o menor a 1@ esto indica que en esos a=os la empresa presento una estructura de costos operati,os con ma.or in%luencia de los costos operati,os ,ariables@ pro,ocando que un cambio en las ,entas genere un e%ecto menor en la utilidad operati,a' El grado de apalancamiento %inanciero muestra la in%luencia de costos %ijos %inancieros >deuda? . como el uso de estos in%lu.en en la utilidad antes de impuestos e intereses@ repercutiendo en la in%luencia de la utilidad neta de la empresa@ es decir@ este indicador muestra la sensibilidad que tienen la utilidad neta ante una ,ariaci/n en la utilidad antes de impuesto e intereses' El análisis del $A?'
insumos tu,o un crecimiento que supero las ,entas' Es por lo anterior que se considera que el a=o !"1 no es representati,o' De esta %orma@ se reali3/ la pro.ecci/n de los estados %inancieros tomando como base un promedio de los a=os
anteriores@
para
de
esta
%orma
obtener
resultados
lo
más
representati,amente posibles' $ara esta pro.ecci/n se utili3/ como supuesto que la tasa de crecimiento es de ! >promedio de crecimiento de los a=os !"1"N !"1?' De esta %orma@ ante un aumento en las ,entas las cuentas que ,ar+an en los estados %inancieros son: todas las cuentas de acti,os corrientes . todas las cuentas correspondientes al pasi,o corriente' Tambi5n tu,ieron un aumento la cuenta de propiedades@ planta . equipo en el a=o !"19@ esto como medida de sostener el aumento en las ,entas . por ultimo ,ar+an las utilidades retenidas en el patrimonio de la empresa' Todas las cuentas de estado de resultado ,ar+an debido al aumento en las ,entas' El crecimiento de las ,entas de AquaC-ile pro,ocara que los acti,os aumenten en una ma.or proporci/n a los pasi,os . patrimonio@ debido a esto . calculado bajo el m5todo de porcentaje de ,entas se estima que la empresa necesite un
de los productos' Este escenario negati,o debe ser considerado al anali3ar las pro.ecciones de la empresa'
P(/ ( P7(..I: .(.I;I(/ ( +A (/A /AA ( (P(.IA.I IP< /AA ( I/(( /AA ( II( I.(;(/ ( ?PPI(A(= P+A/A 7 (>IP@
25 10 13 30 50.000
en a%o 2018
19. Conclusiones y "pinión respecto a la posición #inanciera de la &mpresa 2a industria de la salmonera tiene gran importancia para la econom+a chilena .a que el pa+s es uno de los ma.ores productores de salm/n a ni,el mundial@ concentrando el tercio de la producci/n global' Esta industria ha e7perimentado un constante crecimiento los ltimos a=os@ pero en%rentada a di,ersos problemas que a%ectan directamente a la rentabilidad de las empresas perecientes a este sector'
El a=o !"1 ha sido un a=o mu. negati,o para la empresa@ los bajos precios internacionales sumados a los altos costos de los insumos han pro,ocado una %uerte p5rdida para la empresa >superior a las perdidas obtenidas en el a=o !"11N !"1!?' $ero segn e7pertos@ esta situaci/n se ,erá mejorada en los a=os %uturos@ recuperándose el precio . generando crecimiento para la empresa' 2a situaci/n de inestabilidad pro,oca di%icultades para determinar las pro.ecciones de crecimiento de AquaChile@ .a que aun cuando e7pertos indiquen que se pro.ectan un crecimiento@ esto dependerá de situaciones e7ternas que pueden pro,ocar di%icultades para esta empresa@ considerada como una de las empresas salmoneras más importante a ni,el nacional . mundial'
Ane7os Estado Financiero $ro.ectado !1 5'4
&stados Financieros 2royectados
!19 5'4
!1? 5'4
!1B 5'4
!! 5'4
K '! K ; K '"#; K 19!'# K 1'!9
K ;'"" K #1 K #'44# K !!9'41; K !1';9
K 1"!'4" K !1'1; K 11'94 1'44 /.B/ ?1?.((
K 1!';4 K !#' K 1';! 1.!(.!B(
Acti*os Acti*os corrientes K 9'1#4 #"'!" K 41# 4; K 4'! '" 11#'9;; K 1#'1! K 11'"9 14'9!4 K #'" 91'99" !#;'4 K 44#';!
E%ecti,o . equi,alentes al e%ecti,o
K
49'41 K
0tros acti,os %inancieros corrientes
K
!4 K
0tros acti,os no %inancieros corrientes Deudores comerciales . otras cuentas por cobrar corrientes
K K
!'; K ;4'1; K
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas@ corrientes
K
9'9# K
Bn,entarios corrientes Acti,os biol/gicos corrientes
K !'"4 K K !1'#! K
Acti,os por impuestos@ corrientes Acti*os corrientes totales Acti*os no corrientes
K '4; K ;'19# K 1B.1(? /!(.B!(
0tros acti,os %inancieros no corrientes
K
9';## K
0tros acti,os no %inancieros no corrientes Derechos por cobrar no corrientes
K
1'"" K
K
N
K
Cuentas por cobrar no corrientes
K
1" K
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas@ no corrientes Bn,ersiones contabili3adas utili3ando el m5todo de la participaci/n
K
1';!9 K
K
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K 9';## K 1'"" K N K 1" K 1';!9 K !'
!1 5'4
&stados Financieros 2royectados
!19 5'4
4;'"!4 K
!1B 5'4
!! 5'4
K 4;'"!4 K 4'##9 K !'1! K !'; K #'99 /9./B 1.!9/.B!
K 4;'"!4 K 4'##9 K !'1! K !'; K #'99 /9./B 1.?.(/!
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K !"'; K !"'; K K !'"#4 !'"#4 !'"#4 K K 41 41 41 !"'; K K
K !"'; K !'"#4 K 41 K
K 4;'"!4 4;'"!4 K 4'##9 4'##9 !"'1! K !'1! K !'; !'; K #'99 #'99 9./B /9./B B(.B?! 1.111.B
Acti,os intangibles distintos de la plus,al+a
K
$lus,al+a $ropiedades@ $lanta . Equipo
K 4'##9 K K !"'1! K
Acti,os biol/gicos@ no corrientes
K
Acti,os por impuestos di%eridos @otal de acti*os no corrientes @otal de acti*os 2atrimonio y pasi*os 2asi*os 2asi*os corrientes
K #'99 K 9./B ?!.1B9
0tros pasi,os %inancieros corrientes Cuentas por pagar comerciales . otras cuentas por pagar@ corrientes
K
K 14';
Cuentas por pagar a entidades relacionadas@ corrientes
K
1"'! K
1!'9
$asi,os por impuestos@ corrientes $ro,isiones corrientes por bene%icios a los empleados@ corrientes
K
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49'4# K
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K 1!'!
0tros pasi,os no %inancieros corrientes 2asi*os corrientes totales 2asi*os no corrientes 0tros pasi,os %inancieros no corrientes
K !'4!! K !';"! 1B.B? !(?.9!/
Cuentas por pagar no corrientes
K
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Cuentas por pagar a entidades relacionadas@ no corriente $asi,o por impuestos di%eridos
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K !"';
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!1 5'4
@otal de pasi*os no corrientes @otal pasi*os 2atrimonio Capital emitido
!9(./ .(
!1? !1B !! 5'4 5'4 5'4 !"'; !"'; !"'; !9(./ !9(./ !9(./ !9(./ /1!.(9B /9!.1 .( 9(B.B19
K 1'#4
K 1'#4
K
1'#4
p5rdidas? acumuladas
NK 19';1 NK 1'"4 NK
;1'!#
$rima de emisi/n
K
N
K
N
0tras reser,as
NK
'44 NK
'44
&uperá,it de re,aluaci/n 2atrimonio atri3ui3le a los propietarios de la controladora
K 19'# K 19'# (!.! (?!./(B
$articipaciones no controladoras 2atrimonio total @otal de patrimonio y pasi*os
K 9'9" K 9'9" (/.? (B1.(( ?1/.(B B(.9!!
&stados Financieros 2royectados
!19 5'4
K N NK '44 K 19'# (.((9 K 9'9" /.11 1.19.!!
K 1'#4 NK 1'"9! K N NK '44 K 19'# /1./11 K 9'9" /1B.(1/ 1.1/.B9?
K 1'#4 K 9!'!4 K N NK '44 K 19'# B.?/ K 9'9" 1?.B 1.(/?./
