Teoría Keynesiana del consumo John Maynard Maynard Keynes, Keynes, primer barón barón Keynes Keynes (5 (5 de junio de junio de 1883 – 1883 – 21 de abril de abril de 194! 194! "ue un e#onomis$a bri$%ni#o, bri$%ni#o, #onsiderado #omo uno de los m%s 1 in&uyen$es del si'lo , #uyas ideas $u)ieron una "uer$e reper#usión en las $eor*as y pol*$i#as e#onómi#as+ a prin#ipal no)edad de su pensamien$o radi#a en #onsiderar -ue el sis$ema #api$alis$a no #api$alis$a no $iende al pleno empleo ni empleo ni al e-uilibrio de los "a#$ores produ#$i)os, produ#$i)os, sino ha#ia un e-uilibrio -ue solo de "orma a##iden$al #oin#idir% #on el pleno empleo+ empleo+ Keynes y sus se'uidores de la pos'uerra des$a#aron no solo el #ar%#$er as#enden$e de la o"er$a a're'ada, a're'ada, en #on$raposi#ión #on la )isión #l%si#a, sino adem%s la ines$abilidad ines$abilidad de la demanda a're'ada, a're'ada, pro)enien$e de los shocks o#urridos en mer#ados pri)ados, #omo #onse#uen#ia de los al$ibajos en la #on.an/a de los in)ersores+ a prin#ipal #on#lusión de su an%lisis es una apues$a por la in$er)en#ión p0bli#a dire#$a dire#$a en ma$eria de 'as$o p0bli#o -ue p0bli#o -ue permi$e #ubrir la bre#ha o d.#i$ de d.#i$ de la demanda a're'ada+ a're'ada+1 s$% #onsiderado $ambin #omo uno de los "undadores de la ma#roe#onom*a moderna+ ma#roe#onom*a moderna+ Keynes "ue un personaje muy poli"a#$i#o, -ue adem%s de ser un e#onomis$a $eóri#o -ue #ambió la #onsidera#ión de la ma#roe#onom*a en ma#roe#onom*a en el si'lo , desempeó $ambin m0l$iples pues$os en el mundo e#onómi#o, "ue pro"esor en la ni)ersidad de ambrid'e desde ambrid'e desde 1968, edi$or del Economic Journal desde 1912, se#re$ario de la 7oyal #onomi# o#ie$y, o#ie$y, al$o "un#ionario de la dminis$ra#ión bri$%ni#a y bri$%ni#a y ne'o#iador in$erna#ional in$erna#ional en nombre de :n'la$erra en :n'la$erra en di"eren$es o#asiones; $rabajó $ambin en el se#$or empresarial, en la dire##ión de in)ersiones de una #ompa*a de se'uros, y de asesor .nan#iero del Kin'en$ro $ambin del mundo de la e#onom*a "ue 'ran a.#ionado a la his$oria e#onómi#a y e#onómi#a y bió'ra"o de 'randes e#onomis$as+ ?uera del mundo e#onómi#o, duran$e sus es$udios en la ni)ersidad de ambrid'e se in$eresó por las ma$em%$i#as, ma$em%$i#as, es$ad*s$i#a, es$ad*s$i#a, .loso"*a, .loso"*a, li$era$ura y li$era$ura y solo .nalmen$e por la e#onom*a+ e#onom*a + ?ue $ambin dire#$or y prin#ipal a##ionis$a del @ea$ro de las r$es de ambrid'e y me#enas del 'rupo de =loomsbury, =loomsbury, #ole##ionis$a de pin$ura moderna y biblió.lo de li$era$ura #ien$*.#a+ Teoría del consumo de Keynes l Aeynesianismo es una $eor*a e#onómi#a e#onómi#a propues$a propues$a por John por John Maynard Maynard Keynes Keynes,, plasmada en su obra @ obra @eor*a eor*a 'eneral del del empleo, el in$ers in$ers y el el dinero, dinero, publi#ada en 193 193 #omo #omo respues$a a la Bran >epresión de >epresión de 1929+ s$% basada en el es$*mulo de la e#onom*a en po#as de #risis+ a e#onom*a Aeynesiana se #en$ró en el an%lisis de las #ausas y #onse#uen#ias de las )aria#iones de la demanda a're'ada y a're'ada y sus rela#iones #on el ni)el
de empleo y de in'resos+1 l in$ers .nal de Keynes "ue poder do$ar a unas ins$i$u#iones na#ionales o in$erna#ionales de poder para #on$rolar la e#onom*a en las po#as de re#esión o #risis+ s$e #on$rol se ejer#*a median$e el 'as$o presupues$ario del s$ado, pol*$i#a -ue se llamó pol*$i#a .s#al+ a jus$i.#a#ión e#onómi#a para a#$uar de es$a manera, par$e sobre $odo, del e"e#$o mul$ipli#ador -ue se produ#e an$e un in#remen$o en la demanda a're'ada+ Surgimiento de la Teoría Keynesiana Ca#ia prin#ipios de los aos 36 del si'lo pasado el mundo en$raba en una #risis muy pro"unda, los ni)eles de desempleo y mar'ina#ión se eD$endieron por la deba#le #ono#ida #omo la EBran >epresiónF -ue, ini#iada en s$ados nidos, se dila$ó a $odo el mundo #api$alis$a+ Gor a-uel en$on#es reinaba en el mundo a#admi#o e#onómi#o las $eor*as de los denominados #l%si#os, eDpresión -ue Karl MarD usó para en)ol)er las ideas de e#onomis$as #omo dam mi$h y >a)id 7i#ardo; a los -ue Keynes sumar% los nombres de John + Mill, ?ran#is d'eHor$h, l"red Marshall y r$hur Gi'ou+ os pensadores #l%si#os supon*an pleno empleo para $odos los "a#$ores de la produ##ión, si bien hay momen$os de la )ida e#onómi#a en -ue es$o no su#ede as*, a.rmaban -ue hay una #lara $enden#ia a su #umplimien$o+ i la e#onom*a demora en lle'ar a su e-uilibrio, es$o su#ede por la eDis$en#ia de in$er)en#iones por par$e del 'obierno o de poderes monopóli#os -ue impiden el #orre#$o "un#ionamien$o de la #ompe$en#ia+ ólo admi$*an la eDis$en#ia de paro )olun$ario, es de#ir, los indi)iduos -ue de#iden por propia )olun$ad no o"re#er sus ser)i#ios en el mer#ado laboral al salario )i'en$e; y paro "ri##ional, -ue in#luye los indi)iduos -ue #ambian de $rabajo y al ha#erlo $rans#urre un $iempo desde el #ese de la 0l$ima o#upa#ión has$a el #omien/o de la nue)a+ n$on#es la $eor*a #l%si#a in$en$aba eDpli#ar #ómo asi'nar los re#ursos produ#$i)os, el desempleo no era un problema a resol)er y #omo los mer#ados son au$orre'ulables, los ni)eles de desempleo pron$o ser*an redu#idos por las mismas "uer/as -ue operan en el mer#ado, e)i$ando as* un 'ran desempleo+ s$os e#onomis$as pron$o #aen en des#rdi$o pues$o -ue se ha#e #asi imposible sos$ener di#has $eor*as an$e la abrumadora realidad de la #risis de 1929+ s en es$e #on$eD$o donde apare#e en la es#ena de la $eor*a Aeynesiana+ Keynes "ue un e#onomis$a in'ls -ue impuso una nue)a "orma de pensar la e#onom*a #api$alis$a ins$aurando un mar#o $eóri#o -ue $raer*a aparejadas reno)adas pol*$i#as+ 7ealmen$e na#ió un paradi'ma di"eren$e -ue dominó la es#ena pol*$i#oIe#onómi#a desde el .n de la e'unda Buerra Mundial y has$a prin#ipios de los 6, per*odo -ue al'unos llaman Ela edad de oro del #api$alismoF, pues la e#onom*a 'lobal eDperimen$ó un #re#imien$o sin pre#eden$es en la his$oria+
a obra #umbre de Keynes edi$ada en 193 $i$ulada E@he Beneral @heory o" mploymen$, :n$eres$ and MoneyF #ons$i$uye la esen#ia de su #on$ribu#ión a la $eor*a e#onómi#a en 'eneral y es donde a par$ir de la #ual, jun$o #on o$ros es$udios pre)ios, se #on"orma lo -ue hoy #ono#emos #omo la ma#roe#onom*a+ 7esal$aba el $rmino E'eneralF por en$ender -ue las ideas #l%si#as sólo eran apli#ables a un #aso par$i#ular y s$a dejaba de lado $odo un #0mulo de si$ua#iones -ue ne#esi$aban ser eDpli#adas+ on ella a$a#a prin#ipalmen$e el supues$o de pleno empleo, in$en$ando demos$rar -ue el #api$alismo se desarrolla en #ondi#iones &u#$uan$es de la a#$i)idad e#onómi#a y -ue di#ho pleno empleo es sólo un #aso espe#*.#o+ dem%s la $eor*a es 'eneral por-ue apun$a a eDpli#ar el "un#ionamien$o del sis$ema e#onómi#o en su $o$alidad y no anali/ar sólo el %mbi$o de un mer#ado #omo lo ha#*a has$a en$on#es la $eor*a #l%si#a+
Los conceptos y enun#iados )er$idos por John Maynard Keynes "orman, en su #onjun$o, una #orrien$e o $eor*a -ue a#$ualmen$e lle)a su nombre+ l'unas de las #ara#$er*s$i#as m%s impor$an$es de la @eor*a Keynesiana son •
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s una $eor*a ma#roe#onómi#a, es de#ir, a par$ir de es$e momen$o se anali/a el #ompor$amien$o de la e#onom*a en el %mbi$o a're'ado+ Gor es$e mo$i)o, se #onsolidan los $rminos de >emanda 're'ada y L"er$a 're'ada+ s una re"u$a#ión del liberalismo (laisse/I"aire!+ a $eor*a e#onómi#a de Keynes lle)a dire#$amen$e a la pol*$i#a e#onómi#a por l mismo re#omendada+ u prin#ipal in$ers es eDpli#ar #u%les son los de$erminan$es del )olumen de empleo, m%s all%, #onsidera un desempleo masi)o L NL@7:L+ 7esur'e el rol del s$ado #omo el 0ni#o en$e -ue puede re'ular la si$ua#ión del desempleo+ >enun#ia la "ala#ia del ajus$e au$om%$i#o propues$o por los #l%si#os en su momen$o+ >e es$a manera se en"o#a ha#ia un e-uilibrio #ambian$e+ >ebido a -ue el dinero jue'a un papel impor$an$e en su $eor*a, se le llama $ambin $eor*a de una #onom*a Mone$aria+ a in)ersión $iene 'ran impor$an#ia para lo'rar un #ier$o ni)el de empleo+
El consumo omo ya "ue eDpues$o, la demanda a're'ada es$% #ompues$a en aproDimadamen$e un 86O a 96O por #onsumo e in)ersión, y por lo $an$o para en$ender sus de$erminan$es y -ue es lo -ue la ha#e &u#$uar es indispensable #ono#er sus #omponen$es+ Gor ahora nos #on#en$raremos en #onsumo e in)ersión y asumiremos -ue el 'as$o de 'obierno es eDó'eno y no anali/aremos sus de$erminan$es+
>uran$e mu#hos aos los e#onomis$as han $ra$ado de en$ender el #onsumo y la in)ersión y a-u* es$udiaremos las $eor*as m%s impor$an$es+ l modelo de #onsumo m%s usado en ma#roe#onom*a es la #ono#ida "un#ión Aeynesiana y empe/aremos por ella+ in embar'o es$a $eor*a es in#omple$a de modo -ue es$udiaremos "ormula#iones m%s 'enerales y #onsis$en$es #on la $eor*a mi#roe#onómi#a+ Gara #onsumo se'uiremos usando la le$ra , e : para in)ersión+ La Función Consumo Keynesiana a idea ori'inal de Keynes para modelar el #onsumo, y la -ue has$a el d*a de hoy es la m%s usada en modelos ma#roe#onómi#os sen#illos, as* #omo en la 'ran mayor*a de $eD$os b%si#os, es la si'uien$e
>onde es el #onsumo, es una #an$idad de #onsumo -ue se 'as$a en #ada periodo independien$e de las #ondi#iones e#onómi#as, en par$i#ular del ni)el de in'resos+ l $rmino P I @ es el in'resos disponible (Pd! 1 -ue $ienen los para #onsumir y ahorrar despus de -ue #on el in'reso $o$al (P ! se han pa'ado los impues$os (@!+ Mu#has )e#es se usa el he#ho -ue los impues$os dire#$os son impues$os a los in'resos, de modo -ue se represen$an #omo una propor#ión del in'reso, por ejemplo T Q t Y + l sub*ndi#e t deno$a el periodo de $iempo t + l $rmino C $ambin se le llama #onsumo au$ónomo+ na "orma de ra#ionali/ar es$e #onsumo au$ónomo es #omo el #onsumo de subsis$en#ia -ue #ubre ne#esidades b%si#as, o al$erna$i)amen$e un #onsumo m*nimo -ue la 'en$e in#urrir% de $odos modos independien$es del in'reso+ @al )e/ es$e es el #aso del a#os$umbramien$o #on un ni)el m*nimo de #onsumo, el #ual #ier$amen$e depender% de la eDperien#ia pasada #onsumiendo+
s$a $eor*a plan$ea -ue el prin#ipal de$erminan$e del #onsumo en el periodo t es el in'reso (disponible! duran$e ese per*odo+ n es$a "ormula#ión lineal, el par%me$ro c es i'ual a la Gropensión mar'inal a #onsumir (GM'!, -ue represen$a #uan$o aumen$a el #onsumo si el in'reso disponible aumen$a mar'inalmen$e en una unidad+ l indi)iduo usa su in'reso disponible para #onsumir y ahorrar, por lo $an$o c es una "ra##ión en$re 6 y 1, ya -ue el res$o se ahorra+ s de#ir, si el in'reso sube en R 1, el #onsumo subir% en R c, donde S T6; 1U+ ?ormalmen$e es$o -uiere de#ir -ue
Gues$o -ue el in'reso no #onsumido #orresponde al ahorro de los ho'ares, a la "ra##ión 1-c se le llama $ambin propensión mar'inal al ahorro y se deno$a #omo La Función Consumo Keynesiana L$ro #on#ep$o impor$an$e, y bas$an$e "%#il de medir en los da$os, es la propensión media a #onsumir (GMe! y es simplemen$e la "ra##ión del in'reso disponible -ue se usa para #onsumir+ s de#ir
e puede )eri.#ar -ue #uando el #onsumo es$% des#ri$o por la "un#ión Aeynesiana (3+1!, la GMe #ae a medida -ue el in'reso disponible aumen$a+ a GMe es o sea #on)er'e desde arriba ha#ia c+ l prin#ipal problema de es$a "un#ión #onsumo es -ue si bien puede represen$ar ade#uadamen$e periodos rela$i)amen$e lar'os de $iempo, puede #on$ener mu#hos errores de predi##ión en periodos m%s bre)es+ omo las au$oridades e#onómi#as, as* #omo los analis$as y los mer#ados, desean prede#ir lo -ue o#urrir% en los próDimos $rimes$res, es$a "un#ión #onsumo es mu#has )e#es in#apa/ de prede#ir ade#uadamen$e #ambios brus#os+ >esde el pun$o de )is$a de $ener una $eor*a -ue des#riba bien el mundo ne#esi$amos eDpli#ar #on "undamen$os sólidos lo -ue de$ermina el #onsumo de los ho'ares, y #ier$amen$e de#ir -ue es me#%ni#amen$e el ni)el de in'resos es insu.#ien$e+ dem%s, la e)iden#ia in$erna#ional mues$ra -ue la propensión media al #onsumo no pare#iera $ener un mo)imien$o se#ular a la baja #omo lo predi#e la e#ua#ión Aeynesiana simple+
sido ampliamen$e do#umen$ado -ue en al'unas eDperien#ias de es$abili/a#ión, es de#ir #uando se han apli#ado pol*$i#as para redu#ir la in&a#ión, el #onsumo $iende a aumen$ar a#eleradamen$e, mu#ho m%s de lo -ue aumen$a el ni)el de in'reso+ Gor ejemplo, en la es$abili/a#ión en :srael en 1985 el #onsumo subió en un $res aos en aproDimadamen$e un 25 O, mien$ras el G:= lo hi/o en $orno a un 16 O+ n al'unas o#asiones, el #onsumo #olapsa despus, mien$ras el in'reso $ambin se mue)e moderadamen$e+ a "ormula#ión Aeynesiana m%s simple no permi$e en$ender es$os "enVomenos+3 Gara en$ender mejor los problemas -ue puede $ener en el #or$o pla/o y las )ir$udes en periodos m%s lar'os se es$imó una e#ua#ión muy sen#illa de #onsumo usando para hile da$os $rimes$rales desde 198 has$a el primer $rimes$re del 2663+ Gor disponibilidad de da$os, y dado -ue no es un "a#$or -ue eDpli-ue mu#ho de las &u#$ua#iones del #onsumo, se #onsideró #omo de$erminan$e el in'reso na#ional bru$o real, sin ajus$e por impues$os+ l resul$ado de un es$ima#ión muy sen#illa da la si'uien$e eDpresión C Q 4592 W 6 ; 44P
os resul$ados de es$a es$ima#ión se en#uen$ran en represen$ados en la .'ura, y #omo se puede obser)ar el ajus$e es muy bueno ( R2 Q 6,99!+4 s$a e#ua#ión repli#a bas$an$e bien las $enden#ias de mediano pla/o del #onsumo+ in embar'o $iene serios problemas predi#iendo periodos m%s #or$os+ Gor ejemplo, par$iendo de los da$os del 2666 y asumiendo -ue el in'reso del 2661 se hubiera #ono#ido #on eDa#$i$ud, se hubiera predi#ho -ue el #onsumo hubiera #re#ido en un 1+ O, #uando en la pr%#$i#a lo hi/o en un 2+ O+ s$a ma'ni$ud puede pare#er pe-uea, pero eDpli#ar*a una di"eren#ia de #re#imien$o del G:= de aproDimadamen$e 6+O por es$e sólo #on#ep$o+ l #on$rario, en el ao 2662 se hubiera predi#ho un #re#imien$o de 3 O, #uando sólo lo hi/o un 1+ O+ n un lapso de dos aos la Groye##ion hubiera andado mejor, pero a ni)el $rimes$ral es #laramen$e de.#ien$e+ ier$amen$e eDis$en "ormas de mejorar la "orma de ha#er la predi##ión, pero lo impor$an$e es -ue el in'reso no es su.#ien$e para eDpli#ar la e)olu#ión del #onsumo+ omo se obser)a en la .'ura, los mayores problemas o#urren en 1995, donde el #onsumo es$imado "ue en$re 5 y 16O superior al #onsumo e"e#$i)o+ n el o$ro eD$remo, a .nes de los 86 hubo $rimes$res en -ue el #onsumo e"e#$i)o #re#*a mu#ho m%s r%pido -ue el es$imado+
in embar'o, lo -ue es m%s impor$an$e desde el pun$o de )is$a #on#ep$ual es -ue es$a e#ua#ión no es una buena represen$a#ión del #onsumo y por lo $an$o debemos es$udiar m%s si -ueremos en$ender mejor los de$erminan$es del #onsumo+ so es lo -ue haremos en el res$o del #ap*$ulo+ Restricción Presupuestaria Intertemporal s$a $eor*a se basa en -ue $odo indi)iduo $iene una res$ri##ión presupues$aria en #ada periodo el in'reso, despus de pa'ar los impues$os se $endr% -ue asi'nar en$re el #onsumo y el ahorro+ na )e/ #ono#ida la res$ri##ión presupues$aria de las personal, es "%#il suponer -ue un indi)iduo de$ermina su #onsumo de "ormas de ob$ener la mayor u$ilidad posible, dados los re#ursos -ue posee, el indi)iduo podr% plani.#ar su #onsumo sabiendo -ue no siempre dispone de los re#ursos en el momen$o en -ue lo ne#esi$a+ s ne#esario #ono#er e eDaminar sus in'resos de los indi)iduos+ os in'resos $o$ales, an$es de los impues$os $ienen dos or*'enes in'resos de $rabajo (P! (labor in#ome! e in'resos .nan#ieros si a prin#ipios del periodo $ el indi)iduo $iene a#$i)os ne$os (depósi$os en el ban#o, a##iones, menos deudas e$# ! represen$ados por $ y es$os a#$i)os le pa'an en promedio una $asa de in$ers r los in'resos .nan#ieros ser%n r $+ n #onse#uen#ia, los in'resos $o$ales (P$! en el periodo de $ son
Gor o$ra par$e, el indi)iduo 'as$a en #onsumo ( C!, pa'a impues$os ( T !, y a#umula a#$i)os+ a a#umula#ión de a#$i)os es $W1 I $, es de#ir par$e #on $ y si sus in'resos $o$ales m%s a#$i)os ini#iales son mayores -ue el 'as$o en
#onsumo m%s pa'o de impues$os, es$ar% a#umulando a#$i)os $W1 X $+ a a#umula#ión de a#$i)os el ahorro del indi)iduo+ onsiderando -ue el in'reso $o$al debe ser i'ual al 'as$o $o$al, in#luyendo la a#umula#ión de a#$i)os, $enemos -ue
a -ue reIes#ri$a #orresponde a
e debe no$ar -ue $odas las res$ri##iones presupues$arias es$%n li'adas en$re s*+ $ apare#e en dos res$ri##iones, una en #ompa*a de $I1 y en la o$ra #on $W1+ s$o 'enera una rela#ión re#ursi)a -ue rela#iona $odos los per*odos+ Gor o$ra par$e #omo pensaremos -ue los indi)iduos miran al "u$uro para reali/ar sus de#isiones de 'as$o resol)eremos es$a e#ua#ión Eha#ia adelan$eF, donde $odo el pasado a $ es$% resumido en $+ os a#$i)os en $ pro)een $oda la in"orma#ión rele)an$e del pasado para el "u$uro+ Godr*amos resol)er es$a e#ua#ión $ambin ha#ia a$r%s, pero ello es irrele)an$e, pues$o -ue habremos eDpli#ado #ómo se le'ó a $, la )ariable -ue resume #omple$amen$e el pasado+ dem%s lo -ue in$eresa es la plani.#a#ión "u$ura -ue ha#e el indi)iduo de sus 'as$os, y despus las empresas de sus in)ersiones, y para ello hay -ue mirara su res$ri##ión presupues$aria en el "u$uro+ 7eempla/ando es$a e#ua#ión re#ursi)amen$e, es de#ir es#ribimos (3+4! para $W2 y reempla/amos $W1, lle'amos a
#ua#ión en -ue podemos se'uir sus$i$uyendo At W2, lue'o At W3 y as* su#esi)amen$e, para lle'ar a
i la 'en$e se muere en el per*odo N, no $iene sen$ido -ue At WNW1 sea dis$in$o de #ero, es de#ir, no $iene sen$ido 'uardar a#$i)os para el #omien/o del per*odo si'uien$e a la muer$e, pues ob)iamen$e #on)iene m%s #onsumirlos an$es+ s$o no es m%s -ue el prin#ipio de la no sa#ia#ión en $eor*a del #onsumidor+ n$on#es asumamos
+s$o di#e "ormalmen$e -ue en )alor presen$e
al .nal de la )ida no -uedan a#$i)os, aun-ue en )alor #orrien$e de di#ho per*odo no sea #ero+ ?inalmen$e, #on es$e 0l$imo supues$o, lle'amos a
e podr*a re#ono#er -ue es$as eDpresiones represen$an el )alor presen$e del #onsumo, y de los in'resos del $rabajo ne$o de impues$o+ Gor lo $an$o es$a 0l$ima e#ua#ión #orresponde VP (consumo ! VP (Ingresos netos del tra"a#o $ Ri%ue&a 'ísica >onde NG deno$a el )alor presen$e de los $rminos respe#$i)os+ Gor ul$imo el indi)iduo )ende $odos sus in'resos "u$uros les pa'ara una suma i'ual a NG; por lo $an$o a es$e $ermino le podemos llamar 7i-ue/a Cumana ya -ue es el )alor presen$e de $odos los in'resos del $rabajo el re$orno de #api$al humano+ Gor lo $an$o la res$ri##ión presupues$aria in$er$emporal es VP ! (consumo ! Ri%ue&a umana $ Ri%ue&a Física in duda es$a es una eDpresión muy simple el )alor presen$e del $o$al de #onsumo debe ser i'ual a la ri-ue/a $o$al; no se puede #onsumir m%s all% de ello+ )odelo de Consumo y *+orro en ,os Períodos El modelo básico
ir)e para anali/ar las de#isiones de #onsumo, en el #ual se pueden anali/ar una serie de $emas din%mi#os en ma#roe#onom*a+ el indi)iduo )i)e dos periodos+ us in'resos en los periodos 1 y 2 son P1 y P2+ l primer periodo es
P1 Q 1 W
>onde represen$a el ahorro (si X L el indi)iduo ahorra, y si Y L se endeuda! in'resos .nan#ieros en el primer periodo, el indi)iduo muere en el periodo 2 resul$a op$imo #onsumir $oda la ri-ue/a #onsumir $odo el ahorro en el se'undo periodo+ n el se'undo la res$ri##ión presupues$aria es
2 Q P2 W (1 W r! >espejando -ue es la )ariable -ue li'a las res$ri##iones presupues$arias es$%$i#as en #ada periodo y reempla/arla lle'amos a una res$ri##ión presupues$aria in$eremporal
P1 W
Y 2 1
+r
Q 1 W
C 2 1
+r
l indi)iduo de$ermina su #onsumo mirando el "u$uro por -ue sabe -ue el periodo 2 )a a $ener in'reso puede endeudarse en el periodo 1 y pa'ar la deuda ene l periodo 2+ l indi)iduo eli'e un #onsumo $al -ue la $asa mar'inal de sus$i$u#ión en$re dos periodos (la ra/ón en$re las u$ilidades mar'inales! sea i'ual a la $asa mar'inal de $rans"orma#ión (1W la $asa de in$ers! de #onsumo presen$e por #onsumo "u$uro+ on es$e modelo se eDpli#a el #onsumo #re#e m%s all% de lo normal despus de -ue se apli#an pro'ramas de es$abili/a#ión+ na de los #asos en los #uales la es$abili/a#ión $iene un Di$o duradero es -ue le publi#o per#ibe #omo produ#$o de mejor ambien$e ma#roe#onómi#o habr% pro'reso y sus in'resos no sol en el presen$e $ambin en el "u$uro+ s$e simple ejemplo mues$ra -ue el #onsumo del indi)iduo depende del )alor presen$e del in'reso m%s -ue del in'reso #orrien$e+ i dependiera sólo del in'reso #orrien$e, en$on#es el #onsumo del indi)iduo en el per*odo 1 no depender*a de P2+ in embar'o es$e ejemplo mues$ra -ue un aumen$o de en P1 es e-ui)alen$e a un aumen$o de (1 W r! en P 2+ Gor lo $an$o podr*a aumen$ar P2 #on P 1 #ons$an$e, pero noso$ros obser)ar*amos en los da$os -ue 1 aumen$a+ s$o no lo #ap$ura la "un#ión Aeynesiana $radi#ional+ >ebido a -ue la "un#ión de u$ilidad es #ón#a)a, el indi)iduo pre.ere #onsumir de "orma m%s pareja, sin 'randes sal$os+ s de#ir, no es lo mismo #onsumir
26 en un per*odo y 26 en o$ro; -ue #onsumir 46 en un per*odo y #ero en o$ro+ >e a-u* la idea b%si#a en $odas las $eor*as de #onsumo de -ue el indi)iduo in$en$a sua)i/ar el #onsumo sobre su hori/on$e de plani.#a#ión+ Cam"ios en la tasa de inter-s a $asa de in$ers en un pre#io rela$i)o+ n la res$ri##ión presupues$aria parados bienes #ada uno ponderado por su pre#io+ n es$e #aso 1Z(1Wr! es el
pre#io rela$i)o del #onsumo en el periodo 2 en $rminos del bien 1 lo -ue e-ui)ale a -ue 1Wr es el pre#io del #onsumo presen$e respe#$o al #onsumo "u$uro+ e es$ima -ue un aumen$o en la $asa de in$ers in#en$i)a al ahorro+ l in'reso depende de si el indi)iduo s deudor (Y6! o ahorrador (X6! el a#reedor+ hora bien si el indi)iduo es deudor el e"e#$o in'reso lo lle)a a aumen$ar el ahorro #uando la $asa de in$ers sube+ Giense en el #aso eD$remo en -ue solo hay in'reso en el se'undo periodo, en el se'undo deber*a pa'ar m%s in$ereses para un in'reso dado lo lle)a a redu#ir su deuda en el periodo i el indi)iduo es ahorrador, el aumen$o de la $asa de in$ers $iene dos e"e#$os #on$rapues$os+ l e"e#$o sus$i$u#ión lo lle)a a despla/ar #onsumo al per*odo 2, pero para -ue o#urra es$e despla/amien$o el indi)iduo podr*a ahorrar menos ya -ue los re$ornos por el ahorro han aumen$ado+ L* TE.R/* ,EL CICL. ,E VI,* Grin#ipal pre#ursor "ue ?ran#o Modi'liana en"a$i/a -ue #ada persona #umple #on su #i#lo en su )ida e#onómi#a respe#$o a sus in'resos, el #i#lo de )ida es no per#ibe in'resos $rabaja y se jubila+ la $raye#$oria de in'resos es #re#ien$e has$a al#an/ar un m%Dimo lue'o des#iende has$a el momen$o de la jubila#ión y .nalmen$e los in'resos del $rabajo #aen a 6 despus de -ue el indi)iduo se jubila+ ue'o el indi)iduo #omien/a a re#ibir in'resos mas ele)ados y #omien/a a pa'ar la deuda y los pasi)os se redu#en has$a un pun$o en el #ual #omien/a a a#umular a#$i)os+ s$e ahorro es el -ue se 'as$a despus de -ue se re$ira+ l .nal el indi)iduo se #onsume $odos sus ahorros y $ermina #on 6 a#$i)os+
#onsis$e #on es$a res$ri##ión+ s$e )alor es$a dado
l indi)iduo ira ajus$ando $ en los periodos "u$uros para un #onsumo #ons$an$e+ Gara man$ener el #onsumo parejo en #ada periodo $endr% -ue #onsumir el )alor de la anualidad de su ri-ue/a -ue es$% dado por el in$ers real de ella+ o impor$an$e de es$a $eor*a es de#idir su $raye#$oria de #onsumo la -ue es sua)e a lo lar'o de la )ida, el indi)iduo plani.#a $omando en #uan$a $oda su $raye#$oria de in'resos+ as areas y = ser%n m%s impor$an$es y por lo $an$o m%s 'randes -ue el %rea el #re#imien$o a"e#$a al ahorro, mien$ras eDis$a un mayor #re#imien$o habr% un mayor ahorro pues habr% mas 'en$e en el #i#lo y = de la )ida -ue en + si bien es desahorro = es ahorro y ambas jun$as son ahorro ne$o en la )eje/ hay desahorro, lo m%s impor$an$e es -ue las %reas y = sean #re#ien$es en el $iempo y de es$a "orma -uienes es$%n en la par$e de ahorro ne$o ahorran m%s -ue -uienes es$%n en la e$apa del desahorro+ s$a $eor*a predi#e -ue mayor #re#imien$o resul$a en mayor ahorro+ @ambin se anali/a las res$ri##iones de li-uide/ -ue impli#a -ue se #onsume el in'reso mien$ras los a'en$es no se pueden endeudar ($ Q 6! despus el indi)iduo #omien/a a ahorrar para la )eje/+ Gues$o -ue en la primera par$e de la )ida no se endeuda y en la medida -ue haya #re#imien$o las res$ri##iones de li-uide/ deber*an al i'ual -ue el #re#imien$o aumen$ar el ahorro a're'ado en la e#onom*a y eso es lo -ue en la pr%#$i#a se obser)a+ i0 Seguridad social os #on#en$ramos en el sis$ema de pensiones por el #ual se permi$e -ue la 'en$e -ue se jubila pueda $ener in'resos+ Dis$en dos sis$emas de se'uridad so#ial, aun-ue en la pr%#$i#a los sis$emas imperan$es en el mundo #ombinan #ier$o elemen$o de ambos •
•
Sistemas de reparto0 =ajo es$e es-uema -uienes es$%n $rabajando pa'an impues$os -ue se en$re'an a los jubilados, se repar$e la re#auda#ión de los $rabajadores en$re los jubilados+ "0 Sistema de capitali&ación indi1idual0 [uienes $rabajando y re#ibiendo in'resos deben ahorrar en una #uen$a indi)idual -ue se in)ier$e en el mer#ado .nan#iero y #uyos "ondos a#umulados in#luidos los in$ereses se en$re'an duran$e la jubila#ión+
Gara su mejor en$endimien$o es$e sis$ema se apli#a por las si'uien$es ra/ones s$a $eor*a plan$ea -ue la 'en$e no $iene los su.#ien$es in#en$i)os para ahorrar para la )ejes, es$o se da ya -ue las personas piensan -ue el 'obierno es el -ue se en#ar'ara de ellos #uando lle'uen a la )eje/+ s$e sis$ema $ambin permi$e resol)er problemas en el mer#ado de $rabajo, ya -ue obli'an a las personas de mayor edad a dejar de $rabajar por medio de pensiones -ue in#en$i)an a dejar sus "uen$es laborales+
as ra/ones eDpues$as an$eriormen$e es$%n basadas #on la idea de -ue la se'uridad so#ial o"re#e una e.#ien#ia en la e#onom*a+ in ol)idar -ue el sis$ema de pensiones $an$o para su e)olu#ión y dis$orsiones -ue $en'a, debe es$ar re'ulado por la e#onom*a pol*$i#a+
Teoría del ingreso permanente
>esarrollada por Mil$on ?riedman es$a $eor*a se basa en -ue la 'en$e desea sua)i/ar su #onsumo a lo lar'o de la )ida+ l in'reso de los indi)iduos es$a in#ier$o a#er#a de -ue si es$os #ambios son $ransi$orios o permanen$es; ya -ue la rea##ión a es$os #ambios es di"eren$e $an$o para los $ransi$orios o permanen$es+ Gara poder en$ender mejor es$e periodo podemos de#ir; bajo el supues$o de -ue la $asa de in$ers sea i'ual a #ero podemos no$ar -ue el #onsumo se re&ejara de la si'uien$e manera N
( Y ∑ =
A t C =
l; s
s
−T S )
0
N
s$a e#ua#ión nos mues$ra -ue el ni)el de #onsumo es i'ual a++ i aumen$a por un periodo en D , el #onsumo aumen$ar en
Y l , s
x N , en #ambio si el
in'reso sube para siempre en D, el #onsumo subir% en D; es de#ir; )e#es mas -ue #uando el aumen$o es $ransi$orio+ n$on#es podemos de#ir -ue en 'eneral la 'en$e no sabe si los #ambios de in'reso son permanen$es o $ransi$orios, #on es$o podemos no$ar -ue la $eor*a Aeynesiana se rela#iona #on el in'reso permanen$e, -ue se supone -ue la 'en$e #onsume una "ra##ión # de su in'reso permanen$e
p
Y
es de#ir;
p
C t =c Y t
Ca#emos es$a e#ua#ión bajo el supues$o -ue # ser% muy #er#ano a 1, el in'reso permanen$e se dar% #uando el in'reso persis$a en dos periodos, pero solo una par$e del in'reso #orrien$e es #onsiderado #omo permanen$e Y t =θ Y t + ( 1−θ ) Y t − 1 p
s$a e#ua#ión nos mues$ra -ue si el in'reso sube en $ solo una "ra##ión θ ε (6,1! se #onsidera un aumen$o permanen$e+ i el aumen$o persis$e por o$ro periodo se #onsidera un aumen$o permanen$e+ i el aumen$o persis$e por o$ro periodo se #onsidera -ue el aumen$o es permanen$e+ n$on#es la "un#ión #onsumo -ueda #omo C t =c θ Y t + c ( 1−θ ) Y t −1
n el #aso de -ue el in'reso permanen$e se man$en'a al$o #omo #aso de -ue el in'reso se de)uel)a a P #omo -ue V a=
1
V b
V a
y en el
, en$on#es podemos no$ar
+r ´ Y r
1
´ + Y V b=Y r n #onse#uen#ia $enemos -ue el #onsumo ser% C =
r 1
+r
[ p V a+( 1− p ) V b ]
s$o nos lle)a a -ue C t −C t −1
´ −Y Y
=
r + p 1 +r
s$a e#ua#ión -ue nos mues$ra -ue propensión a #onsumir ser% #re#ien$e en p ; es de#ir un #uan permanen$e es el #ambio de in'resos+ i p Q 6 la propensión ser% muy baja, #on una $asa de in$ers de 5O se $endr% -ue es #er#ana a 6,65; es de#ir aproDimadamen$e la $asa de in$ers+ s* el indi)iduo #on)ier$e es$e in'reso adi#ional en una anualidad+ i en #ambio p Q 1 la propensión a #onsumir ser% 1 ya -ue aumen$o su in'reso permanen$e+ i onsumo, in#er$idumbre y pre#ios de a#$i)os s$a $eor*a es apli#able en $eor*as de las .nan/as+ =ueno es$a $eor*a se re.ere a -ue son los indi)iduos -uienes demandan a#$i)os .nan#ieros para ahorrar y pedir pres$ado, es$os usan el mer#ado .nan#iero para ase'urarse y $ener un per.l sua)e de #onsumo #uando $iene un per.l )ariable de in'resos + on lo di#ho an$eriormen$e podemos de#ir -ue #on la $eor*a del #onsumo podemos eDpli#ar los pre#ios de los a#$i)os, -ue es lo -ue los indi)iduos es$%n dispues$os a pa'ar por #ier$a #ombina#ión de ries'o y re$orno+ 1 :mpli#a#iones es$o#%s$i#as de la $eor*a del #onsumo 7ober$ Call el man$iene -ue el #onsumo deber*a se'uir un #amino alea$orio, para demos$rarlo u$ili/aremos un modelo de #on sumo op$imo en dos periodos, "%#ilmen$e 'enerali/able a hori/on$es m%s lar'os, donde hay in#er$idumbre máxCt ,Ct +1 u ( C t ) +
1
+ ρ
1
E t u ( C t +1 )
s$a e#ua#ión represen$a -ue p es la $asa de des#uen$o+ >onde el indi)iduo maDimi/a el )alor esperado de la u$ilidad en el si'uien$e periodo+ l )alor esperado se $oma basado en $oda la in"orma#ión a#umulada del periodo $ y Et #orresponde el )alor esperado #ondi#ional a $oda la in"orma#ión disponible en $+ a si'uien$e e#ua#ión #orresponde a las eDpe#$a$i)as ra#ionales, pues se $oman #on $oda la in"orma#ión disponible en $+ l indi)iduo maDimi/a la u$ilidad esperada suje$a a la si'uien$e res$ri##ión presupues$aria in$er$emporal+ Y t +
Y t +1 1
+r
=C t +
C t +1 1
+r
@omando en #uen$a es$a res$ri##ión y rempla/ando
C t +1
en la "un#ión de
u$ilidad $enemos -ue el indi)iduo maDimi/a la si'uien$e eDpresión u ( C t ) +
1 1
+ ρ
E t u ( Y t +1 +( 1+ r )( Y t −C t ))
a #ondi#ión de primer orden de es$e problema es u ( ´C t )
+ r E u C ´ t ( t + ) 1 + ρ 1
1
upues$o r Q ρ y -ue $ambin -ue "un#ión de u$ilidad sea #uadr%$i#a se $iene C t = Et C t + 1
n$on#es nues$ra #ondi#ión de primer orden es C t +1=C t + ε t +1
2 Gre#ios de a#$i)o, el modelo GM y el pu/le del premio de las a##iones =ajo el supues$o -ue un indi)iduo $iene dinero para #omprar un a#$i)o i #on i re$orno in#ier$o i'ual a r la #ondi#ión de primer orden es 31
[
i r + u ( C t )= E t u C t + 1 + ρ
1
1
]
ombinando las dos 0l$imas eDpresiones e i'ualando $rminos $endremos -ue la di"eren#ial de las $asa, #ono#ido $ambin #omo eD#eso de re$orno es$ar% dado por
i ' −Cov (r i , M ) −Cov (r ,u (C t + )) Et r − r = = ' Et M Et u ( C t + ) i
1
1
s$a e#ua#ión nos permi$e deri)ar de la $eor*a de #onsumo el premio de un a#$i)o ries'oso por sobre el a#$i)o libre de ries'o+ Critica * La Ley ,e Say Por Keynes in ol)idar -ue para Keynes la demanda es la -ue de$ermina la o"er$a + L* C.2,ICI32 ,EL REFL45.6 es$a #ondi#ión en #ri$i#a a la ley de P se re.ere a -ue el indi)iduo por el he#ho de $ener in'resos no -uiere de#ir -ue es$e lo )aya a 'as$ar de inmedia$o, puede ser -ue el indi)iduo de#ida ahorrar para un 'as$o "u$uro, en$on#es en es$e #aso la ley de P no se #umplir*a ya -ue la empresa se'uir% produ#iendo, abra o"er$a pero no habr% demanda+ •
,ESE)PLE. I2V.L42T*RI.6 de.nido para un salario real -ue ser% i'ual a la produ#$i)idad mar'inal del $rabajo y superior a la des u$ilidad mar'inal del $rabajo -ue #orresponde al ni)el de empleo+ s$o -ue nos -uiere de#ir -ue el ni)el de empleo in"erior al pleno empleo le #orresponde un salario real i'ual ala produ#$i)idad mar'inal del $rabajo y en el #aso de -ue es$e sea superior ser% i'ual ala des u$ilidad mar'inal del $rabajo+
ri$i#ando el an%lisis -ue se u$ili/a en la ley de P podemos $ener #omo #on#lusión -ue es al'o iló'i#o -ue en el #aso del empleo se apli-ue la misma idea men#ionada por la ley de P -ue di#e -ue $oda o"er$a $iene su demanda #omo ya dije no se apli#a por-ue eDis$e el desempleo in)olun$ario -ue -uiere de#ir -ue eDis$e personas -ue -uieren $rabajar pero no pueden ya -ue no #onsi'ue un empleo -uedando insa$is"e#ha es$a o"er$a ya -ue no #onsi'ue su demanda+ on rela#ión a los pos$ulados se'0n Keynes si bien Eel primer pos$ulado no se #umple , pare#e -ue la 0ni#a op#ión de a#ep$ar el primero es re#ha/ar el se'undoF Keynes man$iene -ue no puede eDis$ir un pleno empleo es por es$e mo$i)o -ue Keynes para poder lle'ar a un pleno e-uilibrio es ne#esario poner el salario mone$ario eDó'eno, es$e salario se re.ere a -ue el salario no es r*'ido y para #ono#erlos se basa en "a#$ores eD$ernos+ @ > :@7\, error -ue #ome$e Aeynes #ri$i#ando la de$ermina#ión de la $asa de in$ers, ya -ue Aeynes man$iene -ue el ahorro es$a en "un#ión a la $asa de in$ers y el in'reso, #on es$o nos -uiere de#ir -ue hay una inde$ermina#ión de la $asa de in$ers es$o ya -ue si el ahorro es$a en "un#ión a es$a y a el in'reso, $omando en #uen$a -ue eDis$e una in.nidad de ahorros, es por es$o -ue la $asa de in$ers es inde$erminada en la ley de P+ Conclusión =ueno #on los pun$os $omados an$eriormen$e puedo lle'ar a la #on#lusión de -ue la $eor*a de Keynes na#e en base a #ri$i#as la ley de P , en$re las #ri$i#as m%s impor$an$es se es$able#e -ue se'0n la ley de P $oda o"er$a $iene su
demanda, para Keynes no es posible es$o ya -ue la demanda es la -ue 'enera la o"er$a+ on es$a base se'0n la ley de P $ambin se apli#a es$e he#ho a el empleo eDis$iendo el pleno empleo sin embar'o es$o es ne'ado por Keynes ya -ue no puede eDis$ir el pleno empleo ya -ue siempre eDis$ir% personas -ue -uieren $rabajar pero no #onsi'uen empleo+ @ambin o$ro pun$o muy impor$an$e es$% en -ue si bien $oda o"er$a 'enera su demanda, -ue pasara si un #omprador de#ide no #omprar y ahorrar para el "u$uro en es$e #aso el o"er$an$e se -uedara sin #omprador es de#ir no ser% e"e#$i)a la ley de P ya -ue no se #umplir%+ s por es$e mo$i)o -ue Keynes #ri$i#a es$a ley -ue no se puede apli#ar en los di"eren$es #asos+ n mi opinión es$a ley puede ser apli#ada en mer#ados pe-ueos donde eDis$a una #an$idad m*nima de #ompradores y $ambin de )endedores y de es$a "orma se #omplemen$en, pero en el #aso de mer#ados m%s 'randes ya se a ni)el ma#roe#onómi#o es$a ley no es posible -ue sea apli#ada ya -ue no solo depende del -ue o"er$e $ambin depender% del -ue demande+ P en el #aso del empleo si bien en una par$e mues$ra -ue la o"er$a del $rabajo no $iene )alides en mi opinión es #orre#$a ya -ue no impor$a la o"er$a lo -ue m%s impor$a es la demanda , pero sin ol)idar -ue de la o"er$a depender% si el salario es bajo o es al$o +
