INGRESO POR VENTA DE MINERALES Manuel Montenegro
Ciclo 2016-II
Lima, 17 17 de octubre octubre del 2016. 2016.
TEMA 03 I.
Ven enta ta de dell pr produc oducto to fina finall de de la la emp empre resa sa mi mine nerra
II. II. Balan alance ce Met Metalúr alúrg gico ico III. Valori alorizac zación ión de Conc Concentr entrado ado (Ref (Reforz orzamie amiento nto)) IV. Con Contra tratos tos de Vent Venta a de Conc Concentr entrado ado V. Bolsas de metales
TEMA 03 I.
Ven enta ta de dell pr produc oducto to fina finall de de la la emp empre resa sa mi mine nerra
II. II. Balan alance ce Met Metalúr alúrg gico ico III. Valori alorizac zación ión de Conc Concentr entrado ado (Ref (Reforz orzamie amiento nto)) IV. Con Contra tratos tos de Vent Venta a de Conc Concentr entrado ado V. Bolsas de metales
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Al vender un concentrado se toma en cuenta, fundamentalmente, tres variables: •
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El peso del concentrado, el cual se mide en toneladas métricas secas (se debe eliminar la humedad que pueda contener). El precio, tomándose como punto de partida la cotización internacional del metal. La calidad; es decir, decir, la presencia de otros elementos en el concentrado, los que serán pagables pagables o penalizables penalizables dependiendo dependiendo del caso.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Ajust Ajustand ando o el peso: peso:
Los concentrados tienen un porcentaje de humedad producto de los procesos a los que fue sometido. Sin embargo, embargo, el comprador tomará en cuenta el peso seco (sin humedad), de allí que debemos medir nuestro producto en Toneladas Métr Métric icas as Se Seca cass (T (TMS MS). ).
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Ajustando el peso:
En el ejemplo el contenido de humedad es de 10%, es decir, 10 de las 100 toneladas son agua. Por tanto resulta que tengo 90 toneladas métricas secas (TMS) de concentrado de zinc. Además, en el ejemplo se considera una merma o pérdida del material producto del manipuleo de 0.5%. Lo que quiere decir que se pierde en el transporte y demás, 0.45 TMS. Por tanto el volumen final a valorizar es de 89.55 toneladas métricas netas secas.
La merma es el material que se pierde cuando este se traslada o se manipula. Depende exclusivamente de los términos del contrato.
A
B
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III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Ajustando el precio:
En el caso de los metales, al ser éstos commodities, sus cotizaciones se determinan en las bolsas de metales (LME) en función a la oferta y demanda. Estas cotizaciones son utilizadas como valores de referencia para todas las transacciones entre los compradores y vendedores en el mundo. Cabe indicar que las cotizaciones internacionales de los metales están determinadas para productos que tienen altos niveles de pureza, por ejemplo 99.99% de zinc. D
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Ajustando el precio: Maquila: Es el costo del proceso de fundición y/o refinación al que
debe someterse el concentrado para obtener el metal y que se descuenta de los valores pagables del concentrado. Este costo se negocia entre el comprador y el vendedor y depende, fundamentalmente, de las condiciones en las que se encuentre el mercado. Por ejemplo, cuando hay exceso de concentrados el costo de la maquila es mayor, cuando hay déficit, la maquila es menor.
E
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Ajustando el precio: Escaladores: Mediante la aplicación de esta
herramienta se busca vincular el costo de la maquila con las variaciones que pudiesen registrarse en la cotización internacional. Así, se establecen rangos de referencia ante incrementos de la cotización que se reflejarán en pagos o descuentos adicionales por concepto de maquila. Para nuestro ejemplo, digamos que se acuerda en el contrato que por cada US$ 1 que la cotización suba (respecto de la cotización base previamente pactada en el contrato que digamos se acordó fuera de US$ 900 por tonelada) el costo de la maquila se incrementará en US$ 0.10. Entonces, como la cotización final es US$ 1,000, el resultado de ajuste por el escalador en el costo de maquila es de US$ 10 por tonelada de concentrado.
F
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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Otros pagos y deducciones:
Si bien, en términos generales, las refinerías prefieren procesar concentrados limpios, puede que algunas de ellas posean tecnologías que les permitan remover impurezas por lo que buscarán incrementar su rentabilidad aplicando penalidades en sus contratos de compra.
F
El costo de tratamiento, el precio base y los escaladores son negociados anualmente entre las minas y las fundiciones. Normalmente, las negociaciones inician en octubre y continúan hasta el año siguiente. Los términos de Benchmark son normalmente establecidos cuando las minas grandes y las fundiciones llegan a un acuerdo en los términos del
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Otros pagos y deducciones: •
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Penalidades: si el concentrado contiene
elementos que ocasionan dificultades en el proceso de fundición o refinación, estos serán penalizados . Otros metales pagables: es el mismo concepto de las penalidades pero en sentido positivo. Se puede tener presencia de determinados metales que añaden valor al producto porque son un elemento valioso y que pueden ser recuperados en el proceso de fundición y refinación.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Otros pagos y deducciones: •
Normalmente en los contratos se reconoce un porcentaje del contenido metálico (digamos que se pagará el 90% del contenido de plata que supere las 5 onzas por tonelada) El concentrado de nuestro ejemplo tiene 9 onzas de plata por tonelada, por lo que sólo se reconocerá el 90% de las 4 onzas por tonelada de exceso y se valoriza a la cotización internacional pactada con una reducción (en el contrato se establece que para este metal se pagará la cotización internacional menos dos dólares).
G
H
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Finalmente obtenemos el valor de venta de las 100 toneladas métricas
húmedas de concentrado de zinc de nuestro ejemplo, que alcanza los US$ 27,770.
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Como vemos, de acuerdo a las condiciones establecidas en el contrato recibiremos por la venta US$ 27,770 que resulta totalmente distinto a asumir la sola multiplicación del peso por la cotización internacional (100 TMH X US$ 1,000 = US$ 100,000) como mencionamos en un inicio.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
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INCOTERMS:
Son unos términos usados internacionalmente. Implican reglas que se usan para negociar contratos de compra-venta entre países.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Que determina un INCOTERMS? •
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El alcance del precio. En que momento y donde se produce la transferencia de riesgos sobre la mercadería del vendedor hacia el comprador. El lugar de entrega de la mercadería. Quien contrata y paga el transporte. Quien contrata y paga el seguro. Que documentos tramita cada parte y su costo.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
INCOTERMS:
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS •
Los mas conocidos son: FOB y CIF.
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FOB (en caso de las exportaciones): La responsabilidad del vendedor termina
cuando las mercaderías sobrepasan la baranda del buque para colocarse en este, en el puerto de carga convenido. A partir de dicho momento el comprador debe cubrir todos los costos y riesgos de la perdida y el daño de las mercaderías desde aquel punto. Cabe señalar que el vendedor (exportador) debe entregar, entre otras cosas, al comprador la mercadería y la documentación necesaria para su traslado fuera del país, cubrir con los gastos que implicaron su traslado desde la fabrica al puerto y los gastos de aduanas y exportación (almacenes, costos por uso de puentes, etc). La explicación de contabilizar las exportaciones con este incoterm radica que a partir de ese momento los productos dejan de estar en el territorio nacional y pasan a aguas internacionales.
III. VALORIZACION DE CONCENTRADOS
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CIF (en caso de las importaciones): Implica que el vendedor entrega
la mercadería cuando esta sobrepasa la baranda del buque para colocarse en el puerto de destino. En este caso, el vendedor debe cubrir los costos, seguro y el flete necesarios para conducir las mercaderías a dicho puerto. A partir de dicho momento el comprador (importador) debe cubrir todos los costos de ingresar al país las mercaderías. La explicación de contabilizar las importaciones con este incoterm radica que a partir de ese momento los productos ingresan al territorio nacional.
V. BOLSAS DE METALES •
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Commodities:
Son productos que independientemente del lugar donde se obtienen o quien sea el productor: • •
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Poseen características similares. Sus precios son determinados en una bolsa de productos, por lo que pueden ser comprados o vendidos al mismo precio en cualquier lugar del mundo.
Es así que las materias primas tales como los recursos minerales, el petróleo, el trigo, arroz, azúcar, café y algodón son considerados como los principales commodities en el mundo.
V. BOLSAS DE METALES •
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Los commodities se compran y se venden fundamentalmente en lo que se conoce como Bolsas de Productos Básicos (Commodity Exchange Market). Es decir, en el mercado global donde los principales vendedores y compradores mundiales se encuentran para negociar sus productos. En estas bolsas se comercializan fundamentalmente productos mineros, agrícolas y energéticos. Incluso existen bolsas especializadas (como por ejemplo, el London Metal Exchange), donde solo se comercializan productos minerales y polipropileno.
V. BOLSAS DE METALES
V. BOLSAS DE METALES •
En el mundo, las principales bolsas de productos se concentran en EEUU, Europa y Asia; entre ellas tenemos: • • • • • • • • • • •
Chicago Board of trade (EEUU) Chicago Mercantile Exchange (EEUU) Euronext.liffe (Gran Bretaña) Kansas City Board of Trade (EEUU) London Metal Exchange (Gran Bretaña) Minneapolis Grain Exchange (EEUU) Multi Commodity Exchange (India) New York Mercantile Exchange - COMEX (EEUU) New York Board of Tarde (EEUU) Winnipeg Commodity Exchange (Canadá) Zhengzhou Commodity Exchange (China) Tokyo Commodi Exch (Japón)
V. BOLSAS DE METALES
Un “derivative” simplemente es
algo que deriva su valor de algo. •
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Derivados financieros (Derivatives): Son productos que provienen de otros bienes o activos, y cuyo precio por ende esta relacionado con el valor de dicho bien. Son productos financieros (o contratos en su forma mas simple) que se negocian en los mercados internacionales y que permiten establecer un vinculo jurídico entre compradores y vendedores de productos. Swaps S Forwards O P I T Futuros
Opciones
S O S U
Coberturas Especulación
V. BOLSAS DE METALES •
LBMA (London Bullion Market Association): es la asociación de
profesionales del mercado que operan con oro y plata más importante del mundo. Se trata de una asociación comercial que vela por los intereses de sus miembros y actúa en representación del mercado de oro y plata.
http://www.lbma.org.uk/pricing-and-statistics
V. BOLSAS DE METALES •
LME (London Metal Exchange): es uno de los puntos de referencia
mas importantes a la hora de definir el recio de cualquier metal no férrico (aluminio, cobre, estaño, zinc, …). Sus precios oficiales son la
base de muchas transacciones en los mercados de metales no férricos de todo el mundo. OBJETIVO GENERAL La Bolsa de Metales de Londres proporciona el foro global para todos los que deseen manejar el riesgo de los movimientos del precio en metales y plásticos no ferrosos. El material negociado en la bolsa, que cumple rigurosos estándares de calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el material pueda cambiar de manos, pero en realidad la mayoría de los contratos se efectúan sin que eso ocurra
V. BOLSAS DE METALES •
LME (London Metal Exchange):
V. BOLSAS DE METALES •
LME (London Metal Exchange):
https://www.lme.com/pricing-and-data/pricing/official-price/
V. BOLSAS DE METALES •
LME (London Metal Exchange): •
Principales funciones:
Cobertura
Cotización
Entrega
V. BOLSAS DE METALES •
Cobertura: •
Es el proceso de gestión del riesgo de cotización del metal, las compañías con riesgo de precios cubren su riesgo en cotización estableciendo una posición en el mercado de futuros de “LME”, mediante el uso de futuros y opciones, las compañías pueden protegerse contra movimientos adversos en los precios , mantener
•
márgenes de beneficio y proteger los valores de inventario. Se le considera un seguro: definido como la formalización de una posición en el mercado futuro igual en cantidad y plazo aunque opuesta a la posición que se mantenga en el mercado físico.
V. BOLSAS DE METALES
V. BOLSAS DE METALES •
CONTRATOS DE FUTUROS:
Objetivo: eliminar riesgo que supone la volatilidad del precio. Compra / venta de un commodity en una fecha futura a un precio determinado. Mercados organizados de futuros. Posición larga en futuros: Setiembre: Inversionista decide comprar 5,000 ton Cu, entrega en Diciembre. Posición Corta en futuros: Setiembre: inversionista decide vender 5,000 ton Cu, entrega en Diciembre. Precio pactado: precio futuro.
V. BOLSAS DE METALES
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CONTRATOS A PLAZO (FORWARD):
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Son análogos a los contratos de futuros, la diferencia radica en que se establecen en un mercado over-the counter. (extrabursátil)
MERCADO OVER-THE-COUNTER (EXTRABURSATIL):
No es un mercado organizado. Operaciones de mayor envergadura. Los términos de los contratos son acordados entre ambas partes. Existe cierto riesgo, por no ser un mercado organizado.
V. BOLSAS DE METALES Contrato “Forward”
Contrato “Futures”
Contrato privado entre dos partes
Negociados en mercados organizados
No estandarizado
Estandarizado
Normalmente una fecha de entrega
Rango de fechas de entrega especifica
Ajustado al finalizar el contrato
Ajustado a diario
Normalmente tiene lugar una entrega y pago final
El contrato suele cerrar antes del vencimiento, y rara vez suele haber entrega del producto físico
Son frecuentemente usados por los especuladores
Son normalmente utilizados para realizar coberturas y así eliminar la volatilidad del precio
Ver Separata N°04
V. BOLSAS DE METALES •
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Opciones:
Una opción es un instrumento financiero derivado que se establece en un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender bienes o valores (el activo subyacente, que pueden ser acciones, bonos, índices bursátiles, etc.) a un precio predeterminado (strike o precio de ejercicio), hasta una fecha concreta (vencimiento). Existen dos tipos de opciones: opción de compra (call) y opción de
Si la opción solo se puede ejercer a su expiración, entonces se le conoce como “ European option” ; en otros casos la opción se puede ejercer en cualquier momento antes de su expiración, entonces se le conoce como “American option” . Opción de compra (call): Da a su propietario el derecho a comprar un activo en una fecha determinada por un cierto precio (strike price). • Opción de venta (put): Da al propietario el derecho a vender un activo en una fecha dada a un precio determinado (strike price).
V. BOLSAS DE METALES •
Cotización: •
Hoy en día, el LME proporciona mundialmente los precios de referencia para metales incluyendo el cobre, aleaciones de aluminio, estaño, plomo, zinc, aluminio primario, níquel, cobalto, molibdeno, y acero, así como plásticos, polietileno y polipropileno. Como resultado del comercio, los precios diarios son descubiertos y publicados por el Exchange, los cuales son utilizados por compañías en todo el mundo como precios bases en negociaciones de contratos para la vente o compra de metales o materiales.
V. BOLSAS DE METALES •
Entrega física de material: •
La industria puede utilizar el “LME” como el mercado del ultimo
recurso, ya que pueden entregar exceso de reservas en tiempos de suministro excesivo y saca material en tiempos de escasez extrema. En realidad, la entrega física ocurre en un pequeño porcentaje de casos en el LME, ya que la mayoría de las organizaciones usan el Exchange a fines de cobertura e inversión, pero el prospecto de entrega crucial para crear convergencia en el precio. Para apoyar este mecanismo el Exchange aprueba y licencia marcas de metales y almacenes en todo el mundo.
