Ta_administracion Financiera Ii_jesus Fredy Sotomayor Camacho

ABANCAY APURIMAC 2016

ADMINISTRACION FINANCIERA II

Dirección Universitaria de Educación a Distancia

E scuela A cadé cadémi co Profesional Pr ofesional de de Adm Administ ini strac ración ión y Negocio Negocioss I nter nter naci naci onale onaless

3501-35410 TRABAJO ACADEMICO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II Docente:

2016-I

Ciclo

JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ VIII

Sección

1

Nota:

MODULO II

Datos del Alumno: Apellidos y Nombres

SOTOMAYOR CAMACHO, JESÚS FREDY

Código de matrícula

2011183210

DUED DE MATRICULA

ABANCAY

ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES INTERNACIONALES

Página 1



INDICE Páginas

1.

RESUMEN ………………………………………………………………………

3 – 3

DESARROLLO DEL TRABAJO ACADEMICO

2.

1.

PREGUNTA 1 (3 puntos)……………………………………………….. 4 – 6

2.

PREGUNTA 2 (5 puntos)……………..……………………………........ 7 – 10

3.

PREGUNTA 3 (8 puntos)…………………………………………….... 11 – 15

4.

PREGUNTA 4 (2 puntos)…………………………………………….... 16 – 17

BIBLIOGRAFIA Y LINCK BIBLIOGRAFICO…………..…………………… 18 – 18

ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

Página 2



RESUMEN

El presente trabajo analiza la Administración Financiera, fundamentalmente, desde un punto de vista práctico. Conceptualmente las Finanzas, como también se identifica a la Administración Financiera ayudan a que las empresas se manejen con eficiencia y ética. Económicamente, contribuyen a las relaciones de orden externo, tanto sociales como políticas, limitando el ámbito nacional e internacional. La teoría y la práctica de las finanzas indican el camino a seguir, el cual se centra en la planificación en términos de tiempo y espacio, circunscritos al corto y largo plazo como medios de entendimiento y comprensión del tema. Las finanzas, dentro de las organizaciones empresariales debe ocupar la atención al lado de otras disciplinas importantes que coadyuvan al crecimiento económico, tal es el caso de la administración de la producción, administración de personal, la mercadotecnia y otros de vital importancia en materia administrativa. Por lo que, el trabajo desarrollado implica reforzar mis conocimientos que en el tiempo ha de ser fundamental en el ejercicio de la profesión, que gracias a las enseñanzas impartidas por el Docente del Curso “Administración Financiera II” será de eterno

reconocimiento.


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TRABAJO ACADEMICO

Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en este formato.

(2 ptos)

I.

DESARROLLO DELTRABAJO ACADEMICO

Pregunta 1: (03 Ptos.) 

Encontrar el monto de una inversión que paga el 7.25% de interés efectiva anual con capitalización bimensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/. 3,000 al cabo de 15 años. Solución:

TEA = 7.25% capitalizable bimensualmente TEB = (1+0.0725)1/6-1 = 0.0117337 n = 15 años = 90 bimestres R = 3000 Nos piden el monto al cabo de 15 años:

 − 1 1 +  =   − 1 30001+0.0117337 = 0.0117337  = 474869.0883 Por lo tanto, el monto al final del periodo de inversión es de S/. 474869.09



José Feliciano deposita S/. 500 al final de cada trimestre en una cuenta que abona el 6.00% de interés nominal anual, capitalizable trimestralmente. Se pide calcular su saldo en la cuenta, al cabo de 8 años. Solución:

TNA = 6% capitalizable mensualmente TET = 0.06/4 = 0.015 n = 8 años = 32 trimestres R = 500 Nos piden el saldo al cabo de 8 años:

 − 1 1 +  =  ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

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 − 1 5001+0.015 = 0.015  = 20344.14401 Por lo tanto, el saldo al final del periodo de inversión es de S/. 20344.14



Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 4.50% de interés nominal mensual con capitalización quincenal, que al cabo de 10 años se obtuvo un monto de S/. 30,000 Solución:

TNM = 0.045 capitalizable quincenalmente TEQ = 0.045/2 = 0.0225 n = 10 años = 240 quincenas S = 30 000 Nos piden la cuota uniforme:

 =  ∗ 1+  − 1 0.0225  = 30000 ∗ 1 +0.0225  − 1  = 3.252335 Por lo tanto, la cuota uniforme para obtener S/. 30 000 al cabo de 10 años a una TNM de 4.5% con capitalización quincenal es de S/. 3.25.



Determinar la cantidad que es necesario disponer en una inversión que remunera el 3.50% de interés efectiva trimestral con capitalización semestral, para disponer de S/. 20,000 al cabo de 5 años. Solución:

TET = 3.50% capitalizable trimestralmente TES = (1+0.035)2 - 1 = 0.071225 n = 5 años = 10 semestres S = 20 000 Por interés compuesto:

 = 1 +  20000 = 10051.31769  = 1+0.071225  ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

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Por lo tanto, para disponer de S/. 20 000 al cabo de 5 años y a una TET de 3.5% capitalizable semestralmente se deberá disponer de S/.10 051.32.



Calcular la Inversión inicial que paga el 3.00% de interés nominal semestral con capitalización mensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/.1, 200 al cabo de 12 años. Solución:

TNS = 3% capitalizable mensualmente TEM = 0.03 / 6 = 0.005 n = 12 años = 144 meses R = 1200 Nos piden la inversión inicial o el principal:

 − 1 1 +   =  ∗ 1+  − 1 1 + 0. 0 05  = 1200∗ 0.0051+0.005 = 122 969.6918 Por lo tanto, la inversión inicial es de S/. 122 969.69


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Pregunta 2: (05 Ptos.)

Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa: Ventas de S/.600 mil producto de 5 mil unidades de ventas, Costos variables S/. 350 mil, Costos fijos S/. 98 mil; Intereses S/. 4 mil, Impuestos S/. 2 mil, Acciones comunes 800, producto de estas acciones los dividendos anuales son de S/. 6 mil nuevos soles. También se cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un 25%. Se pide determinar lo siguiente: a. b. c. d.

Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo. Comente su resultado. Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero. Comente su resultado. Cuál es el Apalancamiento Total. En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la UA impuestos y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes). e. Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado. Solución: a) Nos piden el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO):

Desc ripción

R esultados de +25% (aumento la empres a en ventas) 5 000 6 250 600 000 750 000 350 000 437 500 98 000 98 000

Ventas (en unidades) Ingreso por ventas (en soles) -Costos variables (en soles) -Costos fijos (en soles)

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII )

152 000

214 500

Al incrementarse las ventas, también se incrementan las unidades vendidas, entonces, el valor total de los costos variables se incrementará en la misma proporción. Mientras que los costos fijos no se incrementan porque los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. Para hallar el GAO utilizamos la siguiente fórmula:

   …1  = % %   500 −1)∗ 100% = 41.12% %   = ( 214 152 000 %   = 25% Reemplazando en (1):

12% = 1.6447  = 41.25%


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Por lo tanto, como el GAO = 1.6447 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento operativo. También se puede decir que, por cada punto de incremento en ventas, a partir de 5000 unidades, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos se incrementa en 1.6447 puntos. Además, puede notarse que un incremento del 25% en las ventas trae consigo un aumento en la UAII del 41.12% (de 152 000 soles a 214 500 soles). b) Nos piden el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF):

Del cuadro anterior: Desc ripción

R esultados de la empres a

+25% (aumento en ventas)

152 000.00

214 500.00

-Intereses Utilidades antes de impuestos -Impuestos (2000/148000=0.0135) Utilidades después de impuestos -Dividendos de acciones Utilidades disponibles para accionistas comunes

4 000.00 148 000.00 2 000.00 146 000.00 6 000.00 140 000.00

4 000.00 210 500.00 2 844.59 207 655.41 6 000.00 201 655.41

Utilidades por acción

140000/800 = 175/acc.

201655.41/800 = 252.07/acc.

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII )

Para hallar el GAF utilizamos la siguiente fórmula:

   …2  = %%    %   = (252.07 175 −1) ∗100% = 44.04% %   = 41.12% Reemplazando en (2):

 = 44.04% 41.12% = 1.0711 Por lo tanto, como el GAF = 1.0711 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento financiero. También se puede decir que, por cada punto de incremento en la UAII, a partir de 5000 unidades, la utilidad por acción (UPA) se incrementa en 1.0711 puntos. Además, como el incremento del 25% de las ventas aumenta en un 41.12% las UAII, este aumento de las UAII trae por consecuencia el incremento de las utilidades por acción (UPA) en 44.04% (de 175 soles por acción a 252.07 soles por acción). c) Nos piden el Apalancamiento Total (GAT):


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Para hallar GAT utilizamos la siguiente fórmula:

%   …3  = %   De lo calculado en los incisos anteriores se tiene que:

%cambio de UPA = 44.04% %cambio de ventas = 25% Reemplazando en (3):

 = 44.04% 25% = 1.7616 Por lo tanto, como el GAT = 1.7616 es mayor que 1, entonces, existe apalancamiento total. También se puede decir que, por cada punto de incremento en ventas, a partir de 5000 unidades, la utilidad por acción se incrementará en 1.7616 puntos. d) Si las ventas aumentan en un 10%

Se confecciona la siguiente tabla: Desc ripción Ventas (en unidades) Ingreso por ventas (en soles) -Costos variables (en soles) -Costos fijos (en soles)

Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII ) -Intereses

Utilidades antes de impuestos -Impuestos (2000/148000=0.0135) Utilidades después de impuestos -Dividendos de acciones

Utilidades disponibles accionis tas comunes

para

R esultados de +10% (aumento la empres a en ventas) 5 000.00 5 500.00 600 000.00 660 000.00 350 000.00 385 000.00 98 000.00 98 000.00 152 000.00

177 000.00

4 000.00

4 000.00

148 000.00

173 000.00

2 000.00 146 000.00 6 000.00

2 337.84 170 662.16 6 000.00

140 000.00

164 662.16

%    = ( 173000 148000 −1)∗ 100% = 16.89% Por lo tanto, las utilidades antes de impuestos se incrementan en un 16.89% al incrementarse las ventas en un 10%.

16 −1)∗ 100% = 17.62% %    = (164662. 140000 ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

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Por lo tanto, las utilidades disponibles para accionistas comunes se incrementan en un 17.62% al incrementarse las ventas en un 10%. e) Punto de equilibrio:

UAII = Ingreso por ventas – Costos variables – Costos fijos UAII = Q x P – CVu x Q – CF Donde: Q: volumen de unidades. P: precio por unidad. CVu: costo variable unitario. CF: costos fijos El punto de equilibrio en unidades se da cuando la UAII = 0, entonces: 0 = Qe x P – CVu x Qe – CF Qe = CF / (P – CVu)……. (4) Qe: volumen de unidades en el punto de equilibrio. CF = 98 000 soles P = 600 000 / 5 000 = 120 soles/unidad CVu = 350 000 / 5 000 = 70 soles/unidad Reemplazando en (4): Qe = 98 000 / (120 – 70) = 1960 unidades Por lo tanto, el punto de equilibrio para la operación es de 1960 unidades vendidas por periodo, lo que equivale a ventas de 1 960 x 120 = 235 200 soles por periodo de operación. Ventas por encima de este nivel generarán utilidades, pero operaciones por debajo de este nivel significarán pérdidas.


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Pregunta 3 (08 Ptos.)

En el cuadro se tiene el resultado de los flujos de cajas de un proyecto cuya inversión inicial es de 45,000 mil nuevos soles, siendo su costo de capital del 3.2% con capitalización trimestral hasta los 05 años para el primer flujo y el siguiente de 09 años el costo de capital es 7.75% anual con capitalización mensual: 1

2

3

4

FLUJO DE -10, -5, -1, CAJA Nota: están en miles de soles

5

20,

36,

6

7

8

9

45,

44,

50,

30,

Se pide calcular: la inversión a un periodo de 05 años y a 09 años, utilizando cada uno de los indicadores que se presentan líneas abajo e indicar cuál es la mejor alternativa y explicar por qué. a.- El VAN o VPN. Comente su resultado b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado. c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado. d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado. Al final de los resultados encontrados que proyecto Ud. Recomienda y porque Solución: a. Nos piden el VAN Calculando la inversión a un periodo de 5 años:

El costo de capital o tasa de descuento es de 3.2% con capitalización trimestral, entonces, la tasa sería en su equivalente anual:

 0.032  = (1+ 4 ) − 1 = 0.032386 En la siguiente tabla se muestra el cálculo del Van para el periodo de 5 años: Periodo (n) Inversión FC i (1+i)^(n) 1/(1+i)^(n) FCD VAN

0

1

2

3

4

5

-45000

-45000

-10000 -5000 -1000 20000 36000 0.032386 0.032386 0.032386 0.032386 0.032386 1.03238605 1.06582096 1.10033869 1.13597432 1.17276404 0.9686299 0.93824389 0.90881108 0.88030159 0.85268644 -9686.30 -4691.22 -908.81 17606.03 30696.71

-11983.59

 = ∑ + ó ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

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 = −9686.30− 4691.22−908.81+17606.03+30696.71−45000 = −11983.59 Se suma la inversión inicial con signo negativo. Por lo tanto, VAN = -11 983.59 para un periodo de 5 años, esto quiere decir que la al ser negativo, la inversión no es rentable al cabo de los 5 años, es decir, que al invertir los 45000 soles al termino de los 5 años la inversión inicial no se recupera y se tendría una pérdida de 11 983.59 soles. Calculando la inversión a un periodo de 9 años:

El costo de capital o tasa de descuento es de 7.75% con capitalización mensual, entonces, la tasa sería en su equivalente anual:

 0.0775  = (1+ 12 ) − 1 = 0.080313 En la siguiente tabla se muestra el cálculo del Van para el periodo de 9 años: Periodo (n) Inversión FC i (1+i)^(n) 1/(1+i)^(n) FCD Periodo Inversión FC i (1+i)^n 1/(1+i)^n FSC VAN

0

1

2

3

4

-45000

-45000

-10000 0.080313 1.080313 0.92565766 -9256.57

-5000 0.080313 1.16707617 0.8568421 -4284.21

5

6

7

36000 0.080313 1.47145846 0.67959785 24465.52

45000 0.080313 1.5896357 0.62907495 28308.37

44000 0.080312998 1.71730411 0.582308046 25621.55

-1000 0.080313 1.26080756 0.79314245 -793.14 8

50000 0.080313 1.85522595 0.5390179 26950.89

20000 0.080313 1.36206679 0.73417839 14683.56 9

30000 0.080313 2.00422471 0.49894605 14968.38

75664.36

 = −9256.57 − 4284.21− 793.14+ 14683.56+ 24465.52+ 28308.37+ 25621.55 +26950.89+14968.38−45000 = −11983.59 Por lo tanto, VAN = 75 664.36 para un periodo de 9 años, esto quiere decir que la al ser positivo, la inversión es rentable al cabo de los 9 años, es decir, que al invertir los 45000 soles al termino de los 9 años se recupera la inversión inicial y se obtiene una ganancia adicional de 75 664.36 soles.


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De los resultados obtenidos se puede concluir que, el proyecto recomendable es aquel cuya inversión está proyectada a un periodo de 9 años con un costo de capital de 7.75% con capitalización mensual ya que es una inversión rentable que aporta g anancia; en cambio, el proyecto de invers ión a 5 años c on un cos to de capital de 3.2% con capitalización trimestral, no es rentable ya que implica pérdi das, por lo que no es r ecomendable. b. Nos piden la TIR Hallando la TIR para el periodo de 5 años: Interpolando

A una i1 = -2% Van = 37.085709 A una i2 = - 1.9% Van = -229.512004 Interpolando:

1−2 =  > 0− < 0 1−  > 0− 0 −2−−1.9 = 37.085709−−229.512004 −2− 37.085709−0  = −1.9861089%

TIR = -1.9861089%, se obtiene un van de - 0.044787 ≈ 0 Por lo tanto, la TIR = -1.99%. Esta TIR negativa indica que no existe forma de recuperar la inversión inicial de 45 000 soles en el periodo de 5 años, por lo que lógicamente el proyecto no es rentable, en ese sentido se rechaza. Hallando la TIR para el periodo de 9 años: Interpolando

A una i1 = 23.74% Van = 14.62655 A una i2 = 23.75% Van = -12.59949 Interpolando:

1−2 =  > 0− < 0 1−  > 0− 0 23.74−23.75 = 14.62655−−12.59949 23.74− 14.62655−0  = 23.74537%

TIR = 23.74537%, se obtiene un van de - 0.004027 ≈ 0 Por lo tanto, la TIR = 23.745%, esto quiere decir que, a esta tasa la inversión inicial de 45 000 soles se recupera en el periodo de 9 años. Se puede notar que la TIR (23.745%) > TD (8.0313%), esto nos indica que la inversión es rentable, por lo que el proyecto a un periodo de 9 años se acepta.


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c. Nos piden la relación B/C (Beneficio Costo):

Sabemos que:

⁄ =  −

Para el periodo de 5 años a un costo de capital de 3.2% (capitalizable trimestralmente):

45000 = 0.73 ⁄ = −11 983.59+ 45000 Como RB/C (0.73) < 1, implica que los ingresos son menores que los egresos, por lo tanto, el proyecto para un periodo de 5 años se rechaza porque no es rentable. Para el periodo de 9 años a un costo de capital de 7.75% (capitalizable mensualmente):

+45000 = 2.68 ⁄ = 75 664.36 45000 Como RB/C (2.68) > 1, implica que los ingresos son mayores que los egresos, por lo tanto, el proyecto para un periodo de 9 años se acepta porque es rentable. d. Nos piden el Periodo de Recuperación del Capital (PRC):

Para esto acumulamos los flujos de caja hasta que iguale o supere el monto de la inversión inicial (45 000 soles), esta acumulación lo mostramos en la siguiente tabla: Periodo (n) Inversión 0 45000 1 2 3 4 5 6 7 8 9

FC

FC acumulado

-10000 -5000 -1000 20000 36000 45000 44000 50000 30000

-10000 -15000 -16000 4000 40000 85000 129000 179000 209000

Se puede notar que hasta el periodo 6 el FC acumulado supera la inversión inicial (45000 soles), esto quiere decir que el periodo de recuperación de capital se encuentra entre los periodos 5 y 6. Ahora determinaremos el periodo con exactitud:


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 = 5+ 45000−40000 45000 = 5.11 Para un periodo de inversión de 5 años:

Como PCR (5.11) > n (5), entonces, el proyecto no se acepta, no es rentable ya que la inversión (45 000 soles) se recupera después de que terminen los periodos que dura la inversión. Para un periodo de inversión de 9 años:

Como PCR (5.11) < n (9), entonces, el proyecto se acepta, es rentable ya que la inversión (45 000 soles) se recupera antes de que terminen los periodos que dura la inversión. De los resultados obtenidos para cada análisi s s egún V A N, TIR , R B /C Y PC R , s e recomienda el proyecto cuya inversión tiene un periodo de 9 años a un costo de capital de 7.75% (capitalizable mensualmente) ya que en cada caso de análisis con este proyecto se obtiene un proyecto rentable que asegura la recuperación de la invers ión i nicial (45000 soles) y, además , aporta g anancias . E n cambio, la otra alternativa que tiene un periodo de 5 años a un costo de capital de 3.2% (capitalizable trimestralmente), para cada análisis se muestra que no es un proyecto rentable en el cual ni s e recuper a la invers ión inic ial.


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Pregunta 4 (02 Ptos.) De la lectura del Capítulo 1, Item 1.3 Métodos Basados en las Cuentas de Resultado Pág. 34, del texto de VALORACION DE EMPRESAS “Como Medir y Gestionar la Creación de Valor del Autor Pablo Fernandez, se solicita: 1. Analizar los Items 1.3.1 y 1.3.2 De la lectura se puede concluir que: 1) Para saber los beneficios que se obtiene en un ejercicio que puede ser un periodo

de un año lo podemos obtener a partir de hallar el valor de las acciones, que está en función del PER y del beneficio neto en un periodo de un año que se expresa en la siguiente fórmula: Valor de acciones = PER x beneficio Que también lo podemos expresar de la siguiente manera: PER = Valor de acciones / Beneficio Que nos indica la relación entre el valor de las acciones y el beneficio, cuyo valor indica el número de veces que el beneficio neto anual de una empresa determinada se encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio. De lo anterior concluimos que, en una empresa un PER alto puede significar que el valor de la acción está sobrevalorado o es favorable, lo cual puede significar un crecimiento del valor o que la cotización ya no siga subiendo y al contrario decaer drásticamente en el corto plazo. En caso de un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y podría aumentar su cotización en el corto plazo. 2) Otra forma de poder conocer el valor de la empresa es obteniendo el valor de los

dividendos que se espera obtener del valor de una acción. El valor de la acción viene determinado por la relación entre el dividendo por acción repartido por la empresa y la rentabilidad exigida o esperada por los accionistas. Lo que las empresas evalúan es la rentabilidad por dividendos que resulta de la relación de los dividendos por acción repartidos entre el valor o cotización de la acción, esto les sirve como criterio de selección de valores, de las cuales se elige la acción que produzca una mayor rentabilidad por dividendo. Un descenso en los tipos de interés con un aumento del valor por acción genera una baja rentabilidad por dividendo. Análisis del Link Bibliográfico siguiente:


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http://books.google.com/books?id=b3s5Fq8Oe_kC&lpg=PP1&dq=valoracion%20de%2 0empresas&hl=es&pg=PA34#v=onepage&q=valoracion%20de%20empresas&f=false.


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I.

BIBLIOGRAFIA



Guía didáctica de la Universidad Alas Peruanas.



Material de ayuda del curso y enlaces.

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



MATEMÁTICAS FINANCIERAS PARA LA TOMA DE DECISIONES EMPRESARIALES Van Horne, James C., (1993): Administración Financiera. edición. Prentice Hall.

Novena

Libros PDF de lectura: Administración Financiera II, enlace: http://www.urbookdownload.com/signup?b=1&ad_domain=hlok.qertewrt. com&ad_path=/smart_ad/display&prod=141&ref=5055421&sf=ubd_read _books&utm_source=www.quedelibros.com&utm_medium=referral&plac ement=http://www.quedelibros.com/libro/51872/AdministracionFinancieraII.html&adserver=0.19.6&m=books&sid=46&bt=1469381709841&bh=306 2060798. http://www.ceaamer.edu.mx/new/ae8/Libro_administracion_financiera.pd f.


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Ta_administracion Financiera Ii_jesus Fredy Sotomayor Camacho

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