CICLO 2017-1 Unidad: V
Módulo: II Semana: 1
MERCADO DE DIVISAS
Estructura de un mercado
OFERTA
BIEN
PRECIO
DEMANDA
TIPOS DE ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS
Centralizados Descentralizados Regulados Desregulados
Clasificación de los Mercados: Por tipo de activos que se transan • • • • •
Mercado de Divisas Mercado de Acciones Mercado de Bonos Mercado de Productos Mercado de Créditos
Tipos de Monedas • Moneda Doméstica – Llamada también inconvertible y exótica: – Ejemplo: Nuevo Sol
• Moneda Internacional – Llamada también moneda vehicular, es lo que
conocemos como Divisas.
Una moneda doméstica se vuelve internacional mientras mayor sea el volumen de transacciones que tiene un país con otros países, la moneda se vuelve más aceptable.
Mercado de Divisas: Definición • Es
aquel mercado en el cual se intercambian divisas. • Es descentralizado y desregulado • Opera a través de un sistema de telecomunicaciones que permite el permanente contacto entre ofertantes y demandantes y no ocupa un lugar físico determinado.
¿QUE ES UNA DIVISA?
Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este materializada en billetes, documento de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano, la moneda local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas como el dólar, yen japonés, el euro, etc. Una característica importante de las divisas es su plena convertivilidad, es decir, la posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a origen, cantidad o plazo.
Mercado de Divisas: Plazas Financieras • • • • •
New York Londres Frankfort Tokyo Singapur
Mercado de Divisas: Funciones • Transfiere poder de compra – Es necesario porque las transacciones se realizan
en diferentes países con diferentes monedas.
• Provisión de crédito – El mercado de divisas otorga crédito a través de
instrumentos utilizados para el financiamiento del comercio (letras)
• Permite reducir el riesgo de cambio – Las transacciones internacionales afrontan riesgos
como fluctuaciones en el tipo de cambio, éstas pueden ser controladas mediante operaciones en el mercado de
Mercado de Divisas: Usuarios • Broker – Agente intermediario que se ocupa de contactar a las
partes que intervienen en una transacción, sin tomar posición y cobrando una comisión por los servicios.
• Dealer – Operador. Actúa como parte principal en toda
transacción comprando o vendiendo por cuenta propia
• Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos – Importadores, exportadores, inversionistas a nivel
internacional, bancos comerciales, bancos centrales, multinacionales.
Mercado de Divisas: Operaciones • Hedging – Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo
se puede trasladar al bien.
• Arbitraje – Buscan obtener ganancias como producto de las
diferencias en los precios existentes en los diferentes mercados, sin asumir el riesgo cambiario.
• Especuladores: – Personas o empresas que arriesgan y participan en el
mercado de divisas con la finalidad de obtener ganancias de cambio.
Tipo de Cambio • Definición: – Es el precio de la moneda de un país en términos de
otra moneda. Se cotiza en T/C compra (BID) y T/C venta (ASK).
• Tipos de cotización – Cotización directa – Cotización indirecta
• Tipos de tipo de cambio – Tipo de cambio Spot – Tipo de cambio Forward
Tipo de Cambio • Los tipos de cambio se pueden definir de
forma sencilla, como el precio de una
unidad monetaria extranjera expresado en términos de la moneda nacional; análogamente se puede expresar el precio de nuestra moneda en términos de otra extranjera
Tipo de Cambio • Por ejemplo el tipo de cambio del dólar
de Estados Unidos con respecto al Euro es de 0,74 euros/dólar, así como al revés sería de 1,35 dólar/euro; en resumen estamos expresando en nuestra moneda propia o en la extranjera el valor de una unidad monetaria de euro o de dólar.
Tipo de Cambio • Esta comparativa puede ser análoga para
todas las divisas del mundo, que son en definitiva las formas en las que actualmente se hacen las transacciones monetarias así como se expresa el valor de los bienes y servicios.
Tipo de Cambio • Para poder calcular los tipos de cambio,
primero tenemos que comprender cómo cotizan. Los tipos de cambio de divisas se expresan siempre en pares, una de las divisas es la divisa base y la otra, la divisa cotizada.
SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIOS
Tipo de cambio flexible Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es un tipo de régimen cambiario en el que el valor de la moneda es fijado por el mercado sin intervención de las autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un cambio flotante se conoce como moneda flotante. El régimen contrario de un cambio flotante es un tipo de cambio fijo. El tipo de cambio se establece por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas respecto al dólar o cualquier otra moneda: las cotizaciones fluctúan y los desajustes producidos por desequilibrios externos se corrigen con variaciones en los tipos de cambio
Tipo de cambio fijo Un tipo de cambio fijo es el régimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor, como el oro. Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que está fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los países con las monedas vinculadas y es muy útil para las pequeñas economías, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su PIB. En este sistema, el tipo no se fija libremente por el mercado, sino que este es forzado por las autoridades económicas o monetarias del país (Estado), para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotización de su moneda. En un sistema de tipo de cambio fijo, a diferencia del tipo de cambio flexible que se desarrolló anteriormente, la autoridad monetaria administra o controla el tipo de cambio y lo fija un valor determinado de acuerdo a los objetivos de política económica.
Tipo de cambio Sucio Un Tipo de cambio flotante que no es completamente libre, pues las autoridades del Banco Central intervienen, de tanto en tanto, para alterar su nivel de Mercado. La diferencia con el tipo de cambio intervenido es que no se establecen paridades ni metas fijas para el Valor de las Divisas. El tipo de cambio sucio se utiliza generalmente para evitar fluctuaciones bruscas de la Moneda.
Nomenclatura
Tipo de Cambio • Suelen expresarse más o menos así:
EUR/GBP = 0,8842 • El código de tres letras ISO de la izquierda, EUR
(euros), es la divisa base. A la derecha de la barra se indica la divisa cotizada, que en este caso es la GBP (libra esterlina). El número que se indica detrás del signo igual es el importe de la divisa cotizada que podríamos comprar con una unidad de la divisa base. En este caso, significa que podríamos comprar 0,8842 libras esterlinas con un euro.
Tipos de tipo de cambio • Tipo de Cambio Spot – Tipo de cambio de hoy, valido para dos días
útiles posteriores a la fecha de transacción.
• Tipo de cambio Forward – Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones
para 30, 60, 90 y 180 días
Tipos de cotización • Directa – La moneda local se expresa en términos de
una unidad de dólar. – Cuando se expresa el precio de la Moneda Extranjera en términos de la Moneda Nacional.
PEN/USD = S/./$ Ej. 3.376 S/. / USD $ 1,00 Es el Monto necesario en términos de la Moneda Local para “Comparar” una Divisa Extranjera
Tipos de cotización • Indirecta – La moneda extranjera se expresa en términos
de una unidad de moneda local. – Cuando se expresa el precio de la Moneda Nacional en términos de la Moneda Extranjera.
USD/PEN = $/S/. Ej. 0.296208531 USD / S/. Es el Monto que se recibe en Moneda Local al momento de “Vender” una Divisa Extranjera.
Relaciones • La Ley de la Tas a Indirecta
La tasa indirecta de un tipo de cambio invierte la dimensión (unidades) de la expresión de la correspondiente tasa directa. Ejemplo: USD / PEN. (directa) PEN / USD (indirecta) $ / S/. (directa)
S/. / $ (indirecta)
Los tipos de cambio nominales: dos formas 1.
T.c. directo: El precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional.
Por ejemplo: Cambio nominal entre $ y €: número de € que tengo que pagar para adquirir un $. € /$: 1$ = 0,8 € 2
T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera.
Por ejemplo: Cambio nominal entre € y $: número de $ que tengo que pagar para adquirir un € . $/ €: 1 € = 1,3 $
Ojo: t.c. directo para España = t.c. indirecto para EEUU.
Tipos de cotización
Tipos de cotización Cotización Base / Compra En el Mercado de Divisas la convenci ón de denominación generalmente es que la Divisa Primaria se le denomina Base , bajo la cual vamos a adquirir una segunda Moneda Extranjera, ésta segunda se le denominará Contra . A manera de esclarecer estos conceptos mencionamos algunos ejemplos: “
“
”
Valor de Cotizaci ón Directa
. .
. USD / EUR . USD/GBP . USD / JPY
”
Valor de Cotizaci ón Indirecta
. EUR / USD . GBP / USD . JPY / USD
Nota: En estos ejemplos, en el Valor de Cotización Directa el Dólar Americano (USD) representa la “Moneda Base” y el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP) y el Yen Japonés (JPY) son las “Monedas Contra” .
Tipos de cotización Por otra parte, en el caso del Valor de Cotización Indirecta, podemos observar las diferentes monedas base contra el Dólar Americano, en este caso el USD representa la “Moneda Contra”. En términos generales, para identificar correctamente el papel que juegan cada una de las Divisas en el Mercado de Divisas , debemos tener presente y respetar la siguiente notación:
Moneda Base / Moneda Contra EUR / USD = 1.30185 1.Se trata de una Cotización Indirecta ya que el par es EUR/USD. 2.La Moneda Base es el Euro (EUR) y la Moneda en Contra es el Dólar Americano. 3.Significa que se requieren 1.30185 D ólares Americanos (USD) para comprar 1 Euro (EUR). “
“
”
”
“
”
Divisas Puente o Divisas Cruzadas (Cross Currency) En el Mercado de Divisas, frecuentemente a los pares que no involucran al EUR o al USD, se les conoce como Divisas Puente, esto inexorablemente amplí a las posibilidades de Trading al contar con una gran cantidad de combinaciones de pares de divisas para comerciar, por citar algunos ejemplos: GBP/JPY, GBP/CAD, CHF/AUD y as í sucesivamente, estos pares tambi én pueden ser considerados bajo la forma de Cotización Indirecta dentro del Mercado de Divisas.
Tipos de Cambio Cruzados • Tipo de cambio existente entre dos monedas,
que se obtiene como resultado de relacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera • Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al US$, la relación entre dos monedas extranjeras se halla tomando en cuenta su relación con una tercera moneda (el US dólar): Yen japonés = 132,10 YJ/US$ = 79,69 YJ/FS Franco Suizo 1,6575 FS/US$
Tipos de Cambio Cruzados Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda
Tipos de cambio cruzados • Ejemplo: Suponga que:
$1 = ¢447 €1 = $1.28 • Calcule el tipo de cambio colones por euros
Tipos de cambio cruzados Americano S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR) Por tanto, imagine que una libra esterlina (GBP) cuesta de 1.9077 dólares y un euro (EUR) cuesta de 1.3112 dólares ... ... Se puede calcular el cambio cruzado del euro-libra (EUR / GBP) utilizando la cotizaciones americanas...
Tipos de cambio cruzados Americano S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR) S(EUR/GBP) = 1.9077/1.311=1.4549 S(EUR/GBP) = 1.4549
Tipos de cambio cruzados Americano • Y usted puede hacer lo mismo aun cuando
las cotizaciones son europeas... Observe que las Cotizaciones Europeas son 1/$1.9077 = £ 0.5242 y 1/1.3112 = € 0.7627… • S(EUR/GBP)=S(EUR/USD) ÷ S(GBP/USD) • S(EUR/GBP)= .07627/.5242=1.4550 donde la diferencia de 1.4549
Tipos de cambio cruzados Europeo • Y usted puede calcular el cambio cruzado
de la libra frente al euro utilizando la cotización europea. S(GBP/EUR)=S(USD/EUR)÷S(USD/EUR) S(GBP/EUR)= 1.3112/1.9077=0.6873 • O también, S(GBP/EUR)=S(GBP/USD)÷S(EUR/USD) S(GBP/EUR)= 0.5242/0.7627=0.6873
Arbitraje de divisas • El arbitraje consiste en comprar y vender
simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados • No implica riesgos ni movilización de capital
Arbitraje de divisas • Suponga que se tienen los siguientes
datos: México: TC (P/$) = 7,83 Nueva York: TC (P/$) = 7,80 • Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México:
Arbitraje de dos puntos • Suponga que se tienen los siguientes
datos: San José: TC (¢/$) = 450,45 Nueva York: TC (P/$) = 449,80 • ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir
de ¢10.000.000?
Arbitraje de tres puntos • Involucra tres plazas y tres monedas • Para que sea lucrativo el tipo de cambio
directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado • Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea
Arbitraje de tres puntos • Ejemplo: Se tienen las siguientes
cotizaciones: Nueva York: $1 = ¥115 Tokio: ¥1 = 0,0704P México: 1P = $0,1266 • El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo
Arbitraje de tres puntos Si empieza con 10.000 pesos: 1. Compra dólares: 10.000P / 7,9 = $1265,82 2. Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62 3. Compra pesos: ¥145569,62/14,2 = 10.251,38P • Gana 251,38 pesos • En dirección inversa pierde •
