RELACIÓN ENTRE VALUACIÓN DE ACTIVOS REALES, FLUJOS DE EFECTIVO, RIESGO DE LOS PROYECTOS Y COSTO DEL CAPITAL
Para poder comprender la relación existente entre la valuación de activos reales (presupuesto de capital), flujos de efectivo, riesgo de los proyectos y el costo de capital, primero se tiene que comprender que implica cada uno de ellos. A continuación se presentan los aspectos básicos de cada uno de los elementos.
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Diversos factores se combinan para que las decisiones del presupuesto de capital sean, tal vez, las más importantes que deben de tomar los administradores financieros. Primero, el efecto del presupuesto de capital representa inversiones a largo plazo consecuentes con el objetivo empresarial y la maximización de la inversión de los propietarios. Por ejemplo, si una pastelería necesita adquirir un horno industrial con una vida económica de cinco años, sus operaciones se ven afectadas durante ese lapso, es decir, la empresa queda comprometida por las decisiones de presupuesto de capital. Por lo que un error en los pronósticos de requerimientos de activos puede generar diversas consecuencias. Si la empresa invierte excesivamente en activos puede que esté generando una capacidad ociosa incurriendo en gastos innecesarios. En caso contrario si no se invierte en activos se puede generar una producción ineficiente y capacidad inadecuada generando pérdidas de ventas que son muy difíciles, y hasta imposibles de recuperar.
FLUJOS DE EFECTIVO Para poder evaluar cualquier proyecto se necesita conocer los flujos de efectivo relevantes para el periodo de planeación, por lo que estos se deben proyectar para cada año que dure el proyecto.
Para que la utilidad en operación se convierta en flujo de efectivo es necesario sumarle las cuentas que no representan una salida real de efectivo, como lo son la depreciación y amortización
Análisis de la sensibilidad Técnica para analizar riesgos en la cual se cambian las variables clave y se observan los cambios resultantes en el VPN y TIR.
Análisis de escenarios Técnica de análisis de riesgos que compara conjuntos buenos y malos de circunstancias financieras con la situación más probable.
RIESGO DE PROYECTOS
En el contexto de proyecto, riesgo implica las amenazas de sufrir daño o pérdida (resultado negativo) y también incluye las oportunidades (resultados positivos). La administración de riesgo es el medio a través del cual la incertidumbre se maneja de forma sistemática con la finalidad de disminuir la probabilidad de ocurrencia de resultados negativos y aumentar la probabilidad de lograr los objetivos del proyecto. La evaluación de riesgo es probablemente el paso más importante en un proceso de gestión de riesgos y también el paso más difícil y con mayor posibilidad de cometer errores. Durante esta etapa se deben identificar los diferentes riesgos existentes, determinar la probabilidad de la ocurrencia y las consecuencias que podrían generar, así como también clasificarlos. Es conveniente para mayor claridad agrupar los riesgos en grupos de acuerdo por ejemplo a su peligrosidad. En segundo lugar se encuentran las técnicas y estrategias necesarias gestionar los riesgos que presentan mayores probabilidades de impacto, así como también, establecer las acciones a ejecutar en respuesta de estos eventos. Dichas acciones deben ser supervisadas de acuerdo a la eficacia de las estrategias y de los niveles de modificación de los riesgos a lo largo del proyecto.
Existen en la actualidad varias metodologías usadas para la gestión de proyectos, la mayoría de ellas consideran como factor importante dentro de la administración de proyectos, el análisis y gestión de riesgos; otras metodologías sin embargo han sido concebidas y creadas exclusivamente como un conjunto de pautas a seguir para descubrir y planificar las medidas oportunas para mantener los riesgos bajo control, en ciertos proyectos de tipo específico. Los 6 procesos para la evaluación de riesgo son los siguientes:
Planificación de la gestión de riesgos: En el cual se decide, como enfocar, planificar y ejecutar las actividades de gestión de riesgos para un proyecto.
Identificación de riesgos: Permite determinar qué riesgos pueden afectar al proyecto y documentar sus características.
Análisis cualitativo de riesgos: Cada riesgo se clasifica según su probabilidad de ocurrencia e impacto, para realizar otros análisis o acciones posteriores.
Análisis cuantitativo de riesgos: Cada riesgo identificado en los objetivos generales del proyecto es analizado según su efecto.
Planificación de la respuesta a los riesgos: Se desarrollan opciones y acciones para mejorar las oportunidades y reducir las amenazas a los objetivos del proyecto.
Seguimiento y control de riesgos: Una vez identificados los riesgos del proyecto, es necesario realizar un seguimiento a éstos, además de supervisar los riesgos residuales, identificar nuevos riesgos, ejecutar planes de respuesta a los riesgos y evaluar su efectividad a lo largo del ciclo de vida del proyecto.
COSTO DE CAPITAL El concepto de costo de capital medio ponderado o promedio está muy ligado al de estructura de capital. Así en función de si una empresa financia sus proyectos en mayor o menor medida con deudas frente a su financiación con recursos provenientes de los accionistas su coste de capital será distinto.
Una buena definición sería "Los costes derivados dela propiedad o los préstamos del capital, incluidos los pagos de intereses y obligaciones de dividendos", es por tanto quién determina como una empresa puede financiarse (a través de una emisión de acciones, bonos o préstamos, o una mezcla de ambos).
El coste de capital se expresa en porcentaje (tasa) y se calcula utilizando la fórmula de WACC o costo promedio de las diferentes fuentes de capital. Según este cálculo, se seguirán los siguientes pasos: 1. En primer lugar se calculará el coste promedio de las deudas (tasa de interés que se paga por cada una de ellas) ponderado por el volumen de cada una de ellas. 2. Después calcularemos el coste promedio de las acciones (Ordinarias y preferentes si las hubiese) ponderando igualmente por cada una de ellas. 3. Por último, calcularemos la media de ambas, ponderada por el volumen total de acciones y deudas, para obtener el coste de capital promedio teniendo en cuenta que el coste real de las deudas no es su coste medio sino este multiplicado por (1-t) siento t el tipo impositivo sobre los beneficios ya que las deudas suponen un gasto antes de impuestos. Este gasto antes de impuestos no se produciría si la empresa se financiase con acciones ya que los pagos a los accionistas (dividendos) se hacen con el importe después de impuestos.
Luego de definir los puntos anteriores queda claro que la relación de la valuación de activos reales, los flujos de efectivo y el costo de capital permite a las organizaciones tomar decisiones de forma segura en las inversiones, ya que las exigencias de los inversionistas giran en torno a minimizar el riesgo y maximizar las utilidades.
