Tasa de Descuento A. El tratamiento tributario de los intereses financieros constituye un incentivo para
nuevas inversiones, inversiones, por ser un subsidio directo a los inversionistas. R: // La afirmación es verdadera, muchos países han optado por crear y ofrecer algún mecanismo de incentivo a la inversión. En general son de dos tipos: fiscales (exenciones o rebaas de impuestos! y financieros (subsidios directos a la puesta en marcha u operación del proyecto de inversión! B. "i el inter#s cobrado por un pr#stamo es del $%& anual y si la tasa de impuesto a
las utilidades es del $'&, el costo efectivo de endeudarse es del ,'&. R: // El costo de la deuda antes de impuesto e)uivale al inter#s cobrado por el pr#stamo, es decir $%&. El costo de la deuda efectivo se calcula como %,$%($ * %,$'! y e)uivale a ,'&. La afirmación es verdadera. C. El costo del capital del proyecto se calcula como un promedio de los costos de las
diversas fuentes de financiamiento financiamiento involucradas. R: // El costo de capital de una empresa o de un proyecto puede calcularse por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigido a los activos, dado su nivel de riesgo. D. El costo de la deuda generalmente generalmente es menor )ue el costo del capital propio. R: // El costo de capital propio +e siempre es mayor )ue el deuda i por)ue los
due-o due-oss del del patri patrimon monio io neto neto adems adems de no tener tener certe/ certe/a a sobre sobre el cobro cobro de divi divide dend ndos os (sol (solve venc ncia ia!, !, tamp tampoc oco o tien tienen en segu seguri rida dad d sobr sobre e la obte obtenc nció ión n del del rendimiento de la inversión (riesgo operativo!. "i +e fuese menor a +i, entonces al accionista le convendría ser prestamista por)ue asumiría menores riesgos.
E. El costo del capital propio calculado por los distintos m#todos debe ser siempre el
mismo. F. El obetivo del anlisis de la tasa de descuento es )ue permite seleccionar la
alternativa de endeudamiento ms adecuada a los intereses del proyecto. R: // La tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo de capital, es el precio )ue se paga por los fondos re)ueridos para cubrir la inversión. Si bien es posible defnir un costo para cada una de las uentes de fnanciamiento mediante deuda, con el obje objeto to de busc buscar ar la mejo mejorr alte alterrnati nativa va de ende endeud udam amie ient nto, o, para para la evaluación del proyecto interesará determinar una tasa de costo promedio ponderado entre esas distintas uentes de fnanciamiento G. 0l calcular una tasa de descuento ponderada se debern evaluar todos los
proyectos de la empresa a esa tasa. H. 0l evaluar un proyecto individual el costo del capital de la empresa podría no ser
representativo representativo para el proyecto.
I.
"iempre )ue se introduce ms deuda, el
k 0 baa
y el valor de la empresa aumenta.
J. 1n inversionista evalúa un proyecto para construir un edificio de apartamentos. La
tasa de inter#s de captación del sector financiero se ha mantenido alrededor del 2,& mensual y el inversionista no cree )ue variar. 3l sostiene )ue: 4dado )ue el costo de oportunidad de mis fondos es la tasa de mercado y puesto )ue usar# deuda para financiarlos, #sta ser la tasa de descuento )ue usar# para evaluar el proyecto5.
K. 6ara calcular el 708 del proyecto puro y del 708 del proyecto con financiamiento
las partidas de ingresos y egresos no tendrn mayor cambio con excepción del costo del financiamiento. L. 6ara el pago de una deuda bancaria, el monto a cancelar anualmente constituye
un desembolso )ue deber incluirse en el fluo de caa del a-o respectivo, por lo )ue el resultado del fluo disminuir en ese monto.
M. La bús)ueda del financiamiento óptimo significa optar para el proyecto la ms baa
tasa existente en el mercado. N. 9ado un nivel de ingresos determinado, cuanto mayor sea el nivel de inversión, los
costos operaciones y el costo de capital, menor ser la rentabilidad del proyecto. O. La tasa del descuento )ue debe aplicarse para la decisión de la meor opción
tecnológica no reviste mayor importancia, ya )ue si se utili/a una misma tasa para cada una de ellas se obtiene el resultado correcto para la toma de la decisión correspondiente.
P. La tasa de descuento a aplicar en la determinación de la meor alternativa
tecnológica no es mayormente relevante. Lo importante es )ue al estudiar dos opciones diferentes, ellas sean sometidas a la misma tasa. An!"s"s de R"es#o A. La desviación estndar es útil para calcular el riesgo sólo si se la emplea en el
clculo de la variable estandari/ada para determinar un rea bao una distribución normal. B. El riesgo se refiere a la situación en la cual existe ms de un posible curso de
acción para una decisión y la probabilidad de cada resultado específico no se conoce y no se puede estimar. C. El anlisis de riesgo en los proyectos tiene la propiedad de reducir la incertidumbre
de sus resultados. D. La rentabilidad del proyecto y la rentabilidad del inversionista ser la misma si la
tasa de descuento )ue se utili/a es igual a la tasa del costo del cr#dito. E. En el anlisis de alternativas tecnológicas la tasa de descuento )ue se debe
aplicar es la del costo del cr#dito en una empresa en funcionamiento, cuando se sabe )ue el proyecto podría obtener financiamiento externo para su ad)uisición. 6or otra parte, el valor de desecho )ue se utili/ar deber ser el económico, considerando )ue la empresa seguir en funcionamiento despu#s de la ad)uisición de la nueva tecnología. F. uanto mayor sea la tasa de descuento, menor ser la rentabilidad del proyecto. G. 1n proyecto )ue re)uiere una gran inversión en activos fios, es menos riesgoso
)ue otro )ue re)uiera una menor inversión, puesto )ue los activos al li)uidarse le da mayor seguridad de recuperación al inversionista.
H. En la medida en )ue la me/cla de financiamiento óptima para el proyecto impli)ue
un costo financiero ponderado inferior a la tasa de descuento exigida por el inversionista a su dinero, la rentabilidad del proyecto siempre aumentar.
I.
La bús)ueda del financiamiento óptimo significa optar para el proyecto la tasa ms baa existente en el mercado.
J. 1n inversionista decía: 4uanto ms financie el proyecto con capital, mayor
rentabilidad tendr#5.
K.
El anlisis de riesgo nos lleva a concluir )ue las inversiones estn sometidas a fluctuaciones cuya probabilidad de ocurrencia puede calcularse matemticamente. onocido este resultado debemos incorporarlo necesariamente a la tasa de descuento. "i los grados de probabilidad de ocurrencia tienen variaciones cíclicas en relación con el tiempo del hori/onte del proyecto, se deber utili/ar el mecanismo de tasas múltiples con el fin de dear constancia de las fluctuaciones previstas.
