SOAL DAN JAWABAN MANAJEMEN INVESTASI BUKU EDUARDUS TANDELILIN BAB 1-6 & BAB 19 Menjawab pertanyaan BUKU EDUARDUS TANDELILIN BAB 1-6 & BAB 19 Disusun untuk memenui tu!"s m"t" ku#i" stu$i M"n"%emen Inest"si Disusun O#e' ()se*ine En$" N+D+
,.11/0900
PROGRAM STUDI AKUNTANSI, S1 FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS NEGERI SEMARANG 2011
CHATER 1 EN!ERTIAN IN"ESTASI 1.1 Jela Jelask skan an pe pen ne! e!"# "#an an #n #n$e $es" s"as as## %a %an n "& "&'& '&an an se sese se(! (!an an )e )ela lak& k&ka kan n #n$es"as#* J"2"3' Ines In est"s t"sii "$" "$"#" #" k)m k)mitm itmen en "t" "t"ss se% se%um# um#" " $"n $"n" " "t" "t"u u sum sum3e4 3e4 $"5 $"5" " #"i #"inn nn5" 5" 5"n 5"n! ! $i#"kuk"n *"$" s""t ini $en!"n tu%u"n mem*e4)#e se%um#" keuntun!"n $i m"s" $"t"n!+ Tu%u"n inest"si' 1+ Untuk kei$u*"n 5"n! #e3i #"5"k $i m"s" $"t"n!+ .+ Men!u4"n!i tek"n"n in#"si+ 7+ D)4)n!"n untuk men!em"t *"%"k+ 1.2 Jelaskan se+a!a s#nka" )enena# %asa!%asa! kep&"&san #n$es"as#* J"2"3' D"s"4 ke*utus"n inest"si te4$i4i $"4i tin!k"t 4etu4n "4"*"n8 tin!k"t 4isik) se4t" u3un!"n "nt"4" 4etu4n $"n 4isik)+ Re"&!n "$"#" Re"&!n "$"#" keuntun!"n 5"n! "k"n $i$"*"tk"n )#e se)4"n! inest)48 $i3e$"k"n "nt"4" !e"&!n -a!apan $"n -a!apan $"n !e"&!n ak"&al+ ak"&al+ R#s#k( "$ "$"# "#" " ke kemu mun! n!ki kin" n"n n 4e 4e"# "#is is"s "sii 4e 4etu tu4n 4n "k "ktu tu"# "# #e #e3i 3i 4e 4en$ n$" " $" $"4i 4i 4e 4etu tu4n 4n minimum 5"n! $i"4"*k"n+ 1
&/&na &/&n an n "#n "#nka ka"" !# !#s#k s#k( ( %an !e" !e"&! &!n n -a! -a!apa apan n 3e4si"t se"4" $"n #inie4+ A4tin5" sem"kin 3es"4 4isik) su"tu "set8 sem"kin 3es"4 *u#" 4etu4n "4"*"n "t"s "set te4se3ut8 $emiki"n se3"#ikn5"+ 1. Apaka- !e"&!n -a!apan (exp (expecte ected d retu return) rn) sa sa)a )a %en %enan an !e" !e"&! &!n n an an "e!'a%# (realized return) return) Jelaskan. J"2"3' Retu4n "4"*"n (expected return) ti$"k return) ti$"k s"m" $en!"n 4etu4n 5"n! te4%"$i (realized return. Re"&!n -a!apan "$"#" -a!apan "$"#" tin!k"t 4etu4n 5"n! $i"ntisi*"si inest)4 $i m"s" $"t"n!+ $"t"n !+ Se$" Se$"n!k" n!k"n n !e"&! !e"&!n n ak"&a ak"&al3 l3 !e"& !e"&!n !n an "e!'a%# "$"#" "$"#" tin! tin!k"t k"t 4etu 4etu4n 4n 5"n! te#" $i*e4)#e $i*e4)#e inest)4+ 1.4 5a 5aa#) a#)ana anakaka- s#k s#kap ap #n$ #n$es" es"(! (! an an ris risk k av avers erse e %ala %ala) ) )en )enen"&k en"&kan an al"e!na"#6 #n$es"as# an akan %#lak&kan J"2"3' Inest)4 5"n! te4m"suk *"$" ke#)m*)k Risk Ae4te4 A$"#" inest)4 ini en$e4un! untuk men!in$"4i 4isik) $"n 3e4inest"si *"$" "ssets 5"n! mem3e4ik"n *en$"*"t"n tet"* se*e4ti $e*)sit)8 )3#i!"si "t"u s""m 5"n! te4!)#)n! 3#ue i*s+ Inest)4 ini men5"$ men 5"$"4i "4i ti$ ti$"k "k me men! n!"4" "4"*k" *k"n n keu keuntu ntun! n!"n "n in inest est"si "si 5"n 5"n! ! )*t )*tim" im"#+ #+ Bi" Bi"s"n s"n5" 5" k"#"n!"n k"#"n !"n ine inest)4 st)4 m"5)4 m"5)4it"s it"s k"#"n k"#"n!"n !"n *en *ensiun" siun"n n $en! $en!"n "n kein kein!in" !in"n n men$ men$"*"tk "*"tk"n "n keuntun!"n 2"#"u*un se$ikit n"mun *"sti+ 1.7 8&/&nan an"a!a !#s#k( %an !e"&!n -a!apan /e!s#6a" sea!a-.9 Apaka An%a se"&'& %enan %enan pe!na"aan "e!se/&" "e!se/&" Jelaskan )enapa )enapa %e)#k#an. %e)#k#an. J"2"3' Setu%u8 k"4en" sem"kin 3es"4 4etu4n "4"*"n $"4i se3u" inest"si8 m"k" sem"kin 3es"4 *u#" tin!k"t 4isik) 5"n! "4us $i*e4tim3"n! $i*e4tim3"n!k"n+ k"n+ Dis"m*in! mem*e4"tik" mem*e4"tik"n n 4etu4n 5"n! tin!!i8 inest)4 %u!" "4us me*e4tim3"n!k"n tin!k"t 4isik) 5"n! "4us $it"n!!un!+ 1.: Jelaskan apa %an /aa#)ana p!(ses pena)/#lan kep&"&san #n$es"as# an &)&)na %#lak&kan (le- #n$es"(!. R#nkasla- pen'elasan "en"an p!(ses #n$es"as# "e!se/&" ke %ala) se/&a- a)/a!. J"2"3'
1.; Apaka- pe!/e%aan pe!/e%aan an"a!a retail investor %an %an institutional investor J"2"3' Re"a#ll #n$e Re"a# #n$es"(! s"(! $en $en!"n !"n in insti stitut tuti)n i)n"# "# in ine est) st)44 5"n 5"n! ! mem mem3e$ 3e$"k" "k"n n "$" "$"#" #" %en %enis is inest)4n5"+ Ret"i# inest)4 te4$i4i $"4i in$ii$u-in$ii$u 5"n! me#"kuk"n "ktiit"s inest"si+ Se%ankan #ns"#"&"#(nal #n$es"(! te4$i4i #n$es"(! te4$i4i $"4i *e4us"""n-*e4us"""n "su4"nsi8 #em3"!" *en5im*"n $"n" :3"nk $"n #em3"!" sim*"n *in%"m;8 #em3"!" $"n" *ensiun8 m"u*un *e4us"""n inest"si+ 1.< Jelaskan apa an %#)aks&% %enan s"!a"e# p(!"(6(l#( ak"#6 %an s"!a"e# p(!"(6(l#( pas#6. Apa pe!/e%aan ke%&a s"!a"e# "e!se/&" J"2"3'
2
&/&na &/&n an n "#n "#nka ka"" !# !#s#k s#k( ( %an !e" !e"&! &!n n -a! -a!apa apan n 3e4si"t se"4" $"n #inie4+ A4tin5" sem"kin 3es"4 4isik) su"tu "set8 sem"kin 3es"4 *u#" 4etu4n "4"*"n "t"s "set te4se3ut8 $emiki"n se3"#ikn5"+ 1. Apaka- !e"&!n -a!apan (exp (expecte ected d retu return) rn) sa sa)a )a %en %enan an !e" !e"&! &!n n an an "e!'a%# (realized return) return) Jelaskan. J"2"3' Retu4n "4"*"n (expected return) ti$"k return) ti$"k s"m" $en!"n 4etu4n 5"n! te4%"$i (realized return. Re"&!n -a!apan "$"#" -a!apan "$"#" tin!k"t 4etu4n 5"n! $i"ntisi*"si inest)4 $i m"s" $"t"n!+ $"t"n !+ Se$" Se$"n!k" n!k"n n !e"&! !e"&!n n ak"&a ak"&al3 l3 !e"& !e"&!n !n an "e!'a%# "$"#" "$"#" tin! tin!k"t k"t 4etu 4etu4n 4n 5"n! te#" $i*e4)#e $i*e4)#e inest)4+ 1.4 5a 5aa#) a#)ana anakaka- s#k s#kap ap #n$ #n$es" es"(! (! an an ris risk k av avers erse e %ala %ala) ) )en )enen"&k en"&kan an al"e!na"#6 #n$es"as# an akan %#lak&kan J"2"3' Inest)4 5"n! te4m"suk *"$" ke#)m*)k Risk Ae4te4 A$"#" inest)4 ini en$e4un! untuk men!in$"4i 4isik) $"n 3e4inest"si *"$" "ssets 5"n! mem3e4ik"n *en$"*"t"n tet"* se*e4ti $e*)sit)8 )3#i!"si "t"u s""m 5"n! te4!)#)n! 3#ue i*s+ Inest)4 ini men5"$ men 5"$"4i "4i ti$ ti$"k "k me men! n!"4" "4"*k" *k"n n keu keuntu ntun! n!"n "n in inest est"si "si 5"n 5"n! ! )*t )*tim" im"#+ #+ Bi" Bi"s"n s"n5" 5" k"#"n!"n k"#"n !"n ine inest)4 st)4 m"5)4 m"5)4it"s it"s k"#"n k"#"n!"n !"n *en *ensiun" siun"n n $en! $en!"n "n kein kein!in" !in"n n men$ men$"*"tk "*"tk"n "n keuntun!"n 2"#"u*un se$ikit n"mun *"sti+ 1.7 8&/&nan an"a!a !#s#k( %an !e"&!n -a!apan /e!s#6a" sea!a-.9 Apaka An%a se"&'& %enan %enan pe!na"aan "e!se/&" "e!se/&" Jelaskan )enapa )enapa %e)#k#an. %e)#k#an. J"2"3' Setu%u8 k"4en" sem"kin 3es"4 4etu4n "4"*"n $"4i se3u" inest"si8 m"k" sem"kin 3es"4 *u#" tin!k"t 4isik) 5"n! "4us $i*e4tim3"n! $i*e4tim3"n!k"n+ k"n+ Dis"m*in! mem*e4"tik" mem*e4"tik"n n 4etu4n 5"n! tin!!i8 inest)4 %u!" "4us me*e4tim3"n!k"n tin!k"t 4isik) 5"n! "4us $it"n!!un!+ 1.: Jelaskan apa %an /aa#)ana p!(ses pena)/#lan kep&"&san #n$es"as# an &)&)na %#lak&kan (le- #n$es"(!. R#nkasla- pen'elasan "en"an p!(ses #n$es"as# "e!se/&" ke %ala) se/&a- a)/a!. J"2"3'
1.; Apaka- pe!/e%aan pe!/e%aan an"a!a retail investor %an %an institutional investor J"2"3' Re"a#ll #n$e Re"a# #n$es"(! s"(! $en $en!"n !"n in insti stitut tuti)n i)n"# "# in ine est) st)44 5"n 5"n! ! mem mem3e$ 3e$"k" "k"n n "$" "$"#" #" %en %enis is inest)4n5"+ Ret"i# inest)4 te4$i4i $"4i in$ii$u-in$ii$u 5"n! me#"kuk"n "ktiit"s inest"si+ Se%ankan #ns"#"&"#(nal #n$es"(! te4$i4i #n$es"(! te4$i4i $"4i *e4us"""n-*e4us"""n "su4"nsi8 #em3"!" *en5im*"n $"n" :3"nk $"n #em3"!" sim*"n *in%"m;8 #em3"!" $"n" *ensiun8 m"u*un *e4us"""n inest"si+ 1.< Jelaskan apa an %#)aks&% %enan s"!a"e# p(!"(6(l#( ak"#6 %an s"!a"e# p(!"(6(l#( pas#6. Apa pe!/e%aan ke%&a s"!a"e# "e!se/&" J"2"3'
2
S"!a"e# p(!"(6(l#( ak"#6 me#i*uti me#i*uti ke!i"t"n *en!!un""n in)4m"si 5"n! te4se$i" $"n teknik-teknik *e4"m"#"n se"4" "kti untuk men"4i k)m3in"si *)4t))#i) 5"n! #e3i 3"ik+ S"!a"e# p(!"(6(l#( pas#6 )el#p&"# ak"#$#"as #n$es"as# pa%a p(!"(6(l#( an • se#!#n %enan k#ne!'a #n%eks pasa!. 1.= Apa an %#)aks&% %enan pe!na"aan> 8P!(ses kep&"&san #n$es"as# se/aa# s&a"& p!(ses an /e!kes#na)/& /e!kes#na)/&nan9 nan9 J"2"3' A4tin5"8 %ik" t""* *en!uku4"n $"n e"#u"si kine4%" te#" $i#e2"ti $"n te4n5"t" "si#n5" ku4"n! 3"ik8 m"k" *4)ses ke*utus"n inest"si "4us $imu#"i #"!i $"4i t""* *e4t"m *e4 t"m"8 "8 $em $emik iki"n i"n set sete4u e4usn5 sn5" " s"m s"m*"i *"i $i $i"*" "*"ii ke* ke*utu utus"n s"n in ines est"s t"sii 5"n 5"n! ! *"# *"#in in! ! )*tim"#+ •
CHAPTURE 2 PENGERTIAN DAN INSTRUMEN PASAR MODAL
1. Apa yang dimaksud dengan sekuritas? Sekuritas adalah aset financial yang menyatakan klaim keuangan. 2. Apa perbedaan pasar modal dengan pasar uang? Pasar modal: pasar untuk memperjualbelika memperjualbelikan n sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi. Pasar uang: pasar untuk memperjualbelikan sekuritas yang umumnya memiliki umur lebih satu hari hingga satu tahun. . !elaskan tentang sekuritas di pasar ekuitas. Sekuritas yang ada di pasat ekuitas adalah saham biasa, saham preferen, bukti right, dan "aran. #amun sekuritas yang paling banyak dijumpai di pasar ekuitas adalah saham biasa. $. %raikan karakteristik saham biasa &arakteristik saham biasa: a.Saham biasa adalah kepemilikan dalam sebuah perusahaan yang memberikan hak yang sama kepada para pemegang saham. Sehingga, siapa saja yang ikut memegang saham perusahaan berarti ia ikut memiliki perusahaan, dan memiliki hak yang sama deng de ngan an pe peme mega gang ng sa saha ham m ya yang ng la lain in se sesu suai ai po pors rsii fr frak aksi sion onal al da dari ri ke kese selu luru ruha han. n. b. Pemegang saham dari sebuah perusahaan akan menjadi pemilik perusahaan tersebut dengan mengharap mengharapkan kan keuntungan, apabila perusahaan tersebut mendapatkan keuntungan, sesuai dengan jumlah kepemilikannya. 3
c. Seluruh pemegang saham telah mendapatkan penjualan saham dari perusahaan, yang kemudian memperdagangkan saham yang dimilikinya diantara para pemodal yang berharap mendapatkan di'iden dan kenaikan harga saham dari in'estasi mereka. d. Para pemegang saham biasa menempati urutan yang paling akhir untuk mendapatkan pembagian asset perusahaan apabila terjadi likuidasi, dari pada pemegang saham istime"a atau para kreditur. (. Apa yang menjadi ciri khas saham preferen? )iri khas saham preferen: a. prioritas pembayaran: pemodal memiliki hak didahulukan dalam hal pembayaran di'iden b. di'iden tetap : pemodal memiliki hak mendapatkan pembayaran di'iden dengan jumlah tetap. c. *i'iden kumulatif: pemodal berhak mendpatkan pembayaran semua di'iden yang terutang pada tahun+tahun sebelumnya. d. )on'ertible preferred stock: pemodal berhak menukar saham preferen yang dipegangnya dengan saham biasa. e. Adjustable di'iden: pemodal mendapat prioritas pembayaran di'idennya menyesuaikan dengan saham biasa . Apakah perbedaan dan persamaan bukti right dengan "aran? Persamaan: a. hak untuk membeli saham pada pada "aktu dan harga yang sudah ditentukan sebelumnya. b. &eputusan pena"aran ditentukan saat -%PS c. Penerbitan harus telah mencatatkan sahamnya di bursa efek karena nantinya mungkin di kon'ersi oleh pemegang sekuritas. Perbedaan: a. aran biasanya dijual bersamaan dengan sekuritas lain. /isalnya: obligasi atau saham b. !ika bukti right memiliki periode perdagangan yang singkat yang hanya beberapa minggu, namun "aran periode perdagangan yang masa berlakunya sekurang+ kurangnya hingga ( tahun. 0. !elaskan tentang sekuritas di pasar obligasi. Sekuritas yang ada di pasar obligasi meliputi: obligasi perusahaan: obligasi yang diterbitkan oleh suatu perusahaan baik perusahaan s"asta maupun %/# obligasi #egara: obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah republic ndonesia obligasi kon'ersi: obligasi yang dapat ditukar dengan saham biasa 3. %raikan karakterisktik obligasi. a. #ilai nominal menunjukkan besarnya nilai rupiah obligasi yang diterbitkan. b. &upon merupakan bunga yang dibayar secara regular oleh penerbit obligasi kepada pemegangnya. c. !atuh tempo merupakan tanggal ketika pemegangnya akan menerima uang pokok pinjaman yang jumlahnya sebesar nilai nominalnya. 4. Sebuah obligasi bernilai nominal -p 1.555.555 dengan kupon 16 yang dibayar tiap tiga bulan. erapa rupiah yang diterima pemegangnya pada setiap titik "aktu pembayaran? 4
71689 -p 1.555.555; (,6 -p 1.555.555 ; -p (.555,+ 15. *apatkah obligasi tidak mempunyai kupon?
5
d. -eksa dana campuran e. -eksa dana terproteksi 14. Seorang in'estor membeli saham biasa pada harga -p 2.555 per lembar. Setelah satu tahun, harga saham adalah -p 1.355 per lembar. Selama tahun ini, apak
itunglah rata+rata return dan de'iasi standardnya. -ata+rata return SS ; 25636+1562656; (56 ; (56 8 (; 156 *e'iasi standard SS 725+(592 ; 455 73+(592 ; 10$ 7+15+(592 ; 55 72+(592 ; 25$ 75+(592 ; $55 433 @arian return SS ; 4338$ ; 2$0 6 kuadrat *e'iasi rata+rata SS ; $4,0 6 CHATER # ASAR M$DAL DI IND$NESIA DAN MEKANISME ERDA!AN!AN +1 A*"k" 5"n! $im"ksu$ $en!"n *"s"4 m)$"#< Je#"sk"n un!sin5" $"#"m menun%"n! *e4ek)n)mi"n+ J"2"3' ="s"4 m)$"# :menu4ut UU N)+> t 199?; "$"#" ke!i"t"n 5"n! 3e4s"n!kut"n $en!"n *en"2"4"n umum $"n *e4$"!"n!"n eek8 *e4us"""n *u3#ik 5"n! 3e4k"it"n $en!"n eek 5"n! $ite43itk"nn5"8 se4t" #em3"!" $"n *4)esi 5"n! 3e4k"it"n $en!"n eek+ @un!sin5" $"#"m menun%"n! *e4ek)n)mi"n 5"itu *e4us"""n "k"n mu$" $"#"m mem*e4)#e $"n" sein!!" "k"n men$)4)n! *e4ek)n)mi"n n"si)n"# $en!"n mem3uk" kesem*"t"n #"*"n!"n ke4%" 5"n! #u"s sein!!" menin!k"tk"n *en$"*"t"n *"%"k 5"n! tin!!i 3"!i *eme4int"+ 7-. A*" un!si B"*e*"m $i *"s"4 m)$"# In$)nesi"< J"2"3' @un!si B"*e*"m' + =en5usun"n *e4"tu4"n $i 3i$"n! *"s"4 m)$"# + =ene!"k"n *e4"tu4"n $i 3i$"n! *"s"4 m)$"# 6
+ + + + + + + + 7-7 +
+ + + + 7-/
7-? 7-6
7- 1+ .+ 7+ 7->
=em3in""n $"n *en!"2"s"n te4"$"* *i"k 5"n! mem*e4)#e iin us""8 *e4setu%u"n8 *en$"t"4"n $"4i B"$"n $"n *i"k #"in 5"n! 3e4!e4"k $i *"s"4 m)$"# =ene4"*"n *4insi*-*4insi* kete43uk""n *e4us"""n 3"!i Emiten $"n *e4us"""n *u3#ik =enet"*"n ketentu"n "kunt"nsi $i 3i$"n! *"s"4 m)$"# =en5i"*"n *e4umus"n ke3i%"k"n $i 3i$"n! #em3"!" keu"n!"n =e#"ks"n""n ke3i%"k"n $i 3i$"n! #em3"!" keu"n!"n =e4umus"n st"n$"48 n)4m"8 *e$)m"n k4ite4i" $"n *4)se$u4 $i 3i$"n! #em3"!" keu"n!"n =em3e4i"n 3im3in!"n teknis $"n e"#u"si $i 3i$"n! #em3"!" keu"n!"n =e#"ks"n""n t"t" us"" B"$"n Se3utk"n m"n""t 5"n! 3is" $i*e4)#e *e4us"""n 5"n! me#"kuk"ngo public. J"2"3' =e4us"""n $"*"t menin!k"tk"n Likui$it"s $"n memun!kink"n *"4" *en$i4i *e4us"""n untuk menikm"ti "si# 5"n! me4ek" "*"i+ D"n sem"kin 3"n5"k inest)4 5"n! mem3e#i s""m te4se3ut8 m"k" sem"kin 3"n5"k m)$"# 5"n! $ite4im" *e4us"""n $"4i inest)4 #u"4+ ="4" *en$i4i *e4us"""n $"*"t me#"kuk"n $ie4siik"si untuk men!u4"n!i 4esik) *)4t))#i) me4ek"+ Mem3e4i ni#"i su"tu *e4us"""n+ Su"tu *e4us"""n $"*"t $ini#"i $"4i "4!" s""m $ik"#ik"n $en!"n %um#" #em3"4 s""m 5"n! $i%u"# $i*"s"4"n+ =e4us"""n $"*"t me#"kuk"n me4!e4 "t"u*un ne!)si"si $en!"n *e4us"""n #"inn5" $en!"n "n5" men!!un"k"n s""m+ Menin!k"tk"n *)tensi *"s"4+ B"n5"k *e4us"""n 5"n! me4"s" #e3i mu$" untuk mem"s"4k"n *4)$uk $"n %"s" me4ek" sete#" men%"$i *e4us"""n Go Public. Je#"sk"n "*" 5"n! An$" ket"ui men!en"i initial Public Offering:I=O;+ J"2"3' I=O me4u*"k"n *en"2"4"n s""m *e4t"m" k"#i 5"n! $i#"kuk"n )#e *e4us"""n 5"n! go public. L"n!k" *e4t"m" 5"n! $i#"kuk"n se3e#umgo public "$"#" *e4us"""n men"4i *i"k 5"n! "k"n mem3e4ik"n *e#"5"n"n $"#"m *en%u"#"n s""mn5" :underwriter;+ Underwriter 3e4us"" untuk men%u"# s""m *e4us"""n 5"n! $it"2"4k"n *e4$"n" *"$" s""t "4!" 5"n! te43"ik+ A*" m"ksu$n5" $en!"n *en"2"4"n umum )3#i!"si II< J"2"3' =en"2"4"n umum )3#i!"si II 5"itu ke!i"t"n 5"n! $i#"kuk"n emiten untuk men%u"# eek ke*"$" m"s5"4"k"t *"$" t""* 5"n! ke-. "t"u *en"2"4"n 3e4ikutn5"+ Je#"sk"n *e4"n 3u4s" eek+ J"2"3' =e4"n 3u4s" eek "$"#" men%em3"t"ni *e4us"""n 5"n! 3utu m)$"# $en!"n *em)$"# :inest)4; 5"n! in!in men"4i keuntun!"n+ =e4us"""n "k"n mene43itk"n s""m "t"u )3#i!"si $i 3u4s" eek sement"4" *u3#ik $"*"t mem3e#in5" $i 3u4s" eek+ U4"ik"n m"sin!-m"sin! Self Regulatory Organizations :SRO;+ J"2"3' Bu4s" Eek+ A$"#" *i"k 5"n! men5e#en!!"4"k"n $"n men5e$i"k"n sistem $"n s"4"n" untuk mem*e4temuk"n *en"2"4"n %u"# $"n 3e#i eek *i"k-*i"k #"in $en!"n tu%u"n mem*e4$"!"n!k"n eek "nt"4" me4ek"+ Lem3"!" K#i4in! $"n =en%"min"n :LK=;+ A$"#" *i"k 5"n! men5e#en!!"4"k"n %"s" k#i4in! $"n *en%"min"n t4"ns"ksi 3u4s" "!"4 te4#"ks"n" se"4" te4"tu48 2"%"48 $"n eisien+ Lem3"!" =en5im*"n"n $"n =en5e#es"i"n :L==;+ A$"#" *i"k 5"n! men5e#en!!"4"k"n ke!i"t"n kust)$i"n sent4"# 3"!i 3"nk kust)$i"n8 *e4us"""n eek8 $"n *i"k #"in+ Je#"sk"n ti!" ke!i"t"n )#e *e4us"""n eek+ J"2"3' Ti!" ke!i"t"n )#e *e4us"""n eek'
7
1+ .+
7+
7-9 1+ .+
7+ /+ ?+
1+ .+ 7+ /+ 7-10
7-11
7-1.
=en%"min emisi eek :Underwriter;+ ("itu s"#" s"tu "ktiit"s *"$" *e4us"""n eek 5"n! me#"kuk"n k)nt4"k $en!"n emiten untuk me#"ks"n"k"n *en"2"4"n umum $en!"n "t"u t"n*" ke2"%i3"n untuk mem3e#i sis" eek 5"n! ti$"k te4%u"#+ =e4"nt"4" *e4$"!"n!"n eek :broker dealer;+ ("itu me#"kuk"n us"" %u"# 3e#i eek untuk ke*entin!"n sen$i4i "t"u *i"k #"in $i BEI8 *e4us"""n eek 5"n! te#" memi#iki iin us"" $"4i se3"!"i *e4"nt"4" ini#" 5"n! men%"$i "n!!)t" 3u4s" sete#" mem*e4)#e *e4setu%u"n+ M"n"%e4 Inest"si : n!est"ent "anager;+ =i"k 5"n! ke!i"t"n us""n5" men!e#)#" *)4t))#i) eek untuk *"4" n"s"3" "t"u men!e#)#" =)4t))#i) Inest"si K)#ekti untuk seke#)m*)k n"s"3"8 keu"#i *e4us"""n "su4"nsi8 $"n" *ensiun8 $"n 3"nk 5"n! me#"kuk"n sen$i4i ke!i"t"n us""n5" 3e4$"s"4k"n *e4un$"n!-un$"n!"n 5"n! 3e4#"ku+ Se3utk"n 3e3e4"*" #em3"!" $"n *4)esi *enun%"n! *"s"4 m)$"# 5"n! An$" ket"ui+ Je#"sk"n *u#" *e4"n m"sin!-m"sin! #em3"!" $"n *4)esi *enun%"n! te4se3ut+ J"2"3' Lem3"!" *enun%"n! *"s"4 m)$"#' Bi4) A$minist4"si Eek : Securities #d"inistration $ureau;+ =e4"nn5" 5"itu me#"ks"n"k"n *en"t"t"n *emi#ik"n eek $"n *em3"!i"n "k 5"n! 3e4k"it"n $en!"n eek+ Kust)$i"n :%ustodian;+ =e4"nn5" 5"itu mem3e4ik"n %"s" *eniti*"n eek $"n "4t" #"in 3e4k"it"n $en!"n eek se4t" %"s" #"in8 te4m"suk mene4im" $ei$en8 3un!"8 $"n "k #"in8 men5e#es"ik"n t4"ns"ksi eek8 $"n me2"ki#i *eme!"n! 4ekenin! 5"n! men%"$i n"s"3"n5"+ W"#i Am"n"t :trustee;+ =e4"nn5" 5"itu me2"ki#i ke*entin!"n *eme!"n! eek 3e4si"t ut"n!+ =en"si"t Inest"si :in!est"ent ad!isor;+ =e4"nn5" 5"itu mem3e4i n"si"t ke*"$" *i"k #"in men!en"i *en%u"#"n "t"u *em3e#i"n eek+ =eme4in!k"t Eek :rating agencies;+ =e4"nn5" 5"itu men%em3"t"ni kesen%"n!"n in)4m"si "nt"4" emiten $"n inest)4 $en!"n men5e$i"k"n in)4m"si st"n$"4 "t"s tin!k"t 4isik) k4e$it su"tu *e4us"""n+ =4)esi *enun%"n! *"s"4 m)$"#' Akunt"n *u3#ik+ =e4"nn5" 5"itu mem3"ntu emiten $"#"m men5usun *4)s*ektus $"n #"*)4"n t"un"n sein!!" te4s"%i memenui ketentu"n 5"n! $itet"*k"n )#e B"*e*"m $"n 3u4s" eek+ N)t"4is+ =e4"nn5" 5"itu ketik" emiten8 *e4us"""n seku4it"s8 $"n *i"k-*i"k #"inn5" men5usun "n!!"4"n $"s"4 $"n k)nt4"k-k)nt4"k ke!i"t"n+ K)nsu#t"n ukum+ =e4"nn5" 5"itu mem3"ntu $"#"m me#"kuk"n ke!i"t"nn5" "!"4 sesu"i $"n ti$"k me#"n!!"4 ketentu"n 5"n! 3e4#"ku $"n "s*ek ukum #"inn5"+ =e4us"""n *eni#"i+ =e4"nn5" 5"itu menentuk"n ni#"i 2"%"4 "t"s su"tu "kti" *e4us"""n $"#"m *4)ses emisi+ Je#"sk"n *e43e$""n "nt"4" *"s"4 *e4$"n" $"n *"s"4 sekun$e4+ J"2"3' ="s"4 *e4$"n" "$"#" ketik" inest)4 mem3e#i s""m *"$" s""t 3e#um $i*e4$"!"n!k"n "#i"s mem3e#i s""m I=O :initial public offering;+ ="s"4 sekun$e4 "t"u %u!" $iken"# $en!"n isti#" secondary "arket "$"#" *"s"4 keu"n!"n 5"n! $i!un"k"n untuk mem*e4$"!"n!k"nseku4iti 5"n! te#" $ite43itk"n $"#"m *en"2"4"n umum *e4$"n"+ CT4"ns"ksi $i *"s"4 sekun$e4 ti$"k mem3e4ik"n *en!"4u 3"!i emiten+ Setu%uk" s"u$"4" $en!"n *e4n5"t""n te4se3ut< Je#"sk"n "#"s"n s"u$"4"+ J"2"3' Ti$"k+ K"4en" t4"ns"ksi $i *"s"4 sekun$e4 $"*"t mem*en!"4ui "4!" s""m "t"u )3#i!"si 5"n! 3e4e$"48 sein!!" s""m "t"u )3#i!"si te4se3ut kemun!kin"n $it"m3" "t"u $iku4"n!i *e4e$"4"nn5" sein!!" $"*"t mem3e4ik"n *en!"4u 3"!i emiten+ Jik" $it"m3"8 m"k" emiten "k"n 3e4*e4"n $"#"m *en"2"4"n umum 3e4ikutn5"+ B"!"im"n" inest)4 $"*"t mem3e#i seku4it"s $i *"s"4 *e4$"n"<
8
J"2"3' Inest)4 $"*"t memes"n s""m "t"u )3#i!"si $en!"n "4" men!u3un!i *en%"min emisi "t"u "!en *en%u"#8 $i#"n%utk"n $en!"n *em3"5"4"n u"n!+ Se#"n%utn5" *en%"min emisi men!umumk"n "si# *en"2"4"n umum te4se3ut ke*"$" inest)4 5"n! te#" me#"kuk"n *emes"n"n+S""m "t"u )3#i!"si te4se3ut kemu$i"n $i$ist4i3usik"n ke*"$" inest)4 me#"#ui *en%"min emisi $"n "!en *en%u"#+ 7-17 B"!"im"n" inest)4 $"*"t 3e4t4"ns"ksi $i *"s"4 sekun$e4< J"2"3' Se3e#um $"*"t me#"kuk"n t4"ns"ksi8 inest)4 "4us men%"$i n"s"3" $i s"#" s"tu *e4us"""n eek+ =4)ses *e4$"!"n!"n "t"u t4"ns"ksi s""m $"n )3#i!"si $i *"s"4 sekun$e4 $i"2"#i $en!"n )4$e4 untuk "4!" te4tentu+ =es"n"n te4se3ut $"*"t $is"m*"ik"n se"4" te4tu#is m"u*un #e2"t te#e*)n $"n $is"m*"ik"n ke*"$" *e4us"""n eek me#"#ui s"#es$e"#e4+ =es"n"n te4se3ut "4us men5e3utk"n "4!" 5"n! $iin!ink"n+ =es"n"n ini "k"n $ite#iti $u#u )#e *e4us"""n seku4it"s $"n kemu$i"n $is"m*"ik"n ke*"$" *i"#"n! $i #"nt"i 3u4s" untuk $i#"ks"n"k"n+ =es"n"n %u"# "t"u 3e#i )#e *"4" inest)4 $"4i 3e43"!"i *e4us"""n seku4it"s "k"n 3e4temu $i #"nt"i 3u4s"+ Sete#" te4%"$i *e4temu"n "nt"4-)4$e4 te4se3ut8 m"k" *4)ses se#"n%utn5" "$"#" *4)ses te4%"$in5" t4"ns"k"si+ 7-1/ A*"k" 4"ksi "4!" itu $"n un!sin5" $"#"m *e4$"!"n!"n seku4it"s< J"2"3' @4"ksi "4!" "$"#" 3es"4"n *e4u3""n "4!" 5"n! $i*e43)#ek"n $"#"m t4"ns"ksi %u"#-3e#i s""m+ @un!sin5" 5"itu "!"4 te4i*t" *e4$"!"n!"n 5"n! t4"ns*"4"n8 eisien $"n te4"tu4+ 7-1? Je#"sk"n m"sin!-m"sin! ke#)m*)k *i"#"n!+ J"2"3' Ke#)m*)k *i"#"n!' 1+ &ull'ser!ice brokers. =i"#"n! ini men5e$i"k"n s"4"n inest"si $"n st4"te!i inest"si 5"n! seki4"n5" te*"t 3"!i inest)4+ .+ eep'discount brokers. =i"#"n! ini men5e$i"k"n #"5"n"n *"$" *eme#i"4""n 4ekenin! $"n eksekusi *es"n"n mem3e#i "t"u men%u"#+ 7+ iscount brokers. =i"#"n! ini men5e$i"k"n #"5"n"n $i "nt"4" #"5"n"n 5"n! $ise$i"k"n )#e ke$u" %enis *i"#"n! #"inn5"+ 7-16 A*" 5"n! $im"ksu$ $en!"n t4"ns"ksi m"4!in< J"2"3' T4"ns"ksi M"4!in "$"#" *em3e#i"n*en%u"#"n "t"u t4"ns"ksi #"inn5" $i#"kuk"n *"$" su4"t 3e4"4!" k4e$it ke*"$" *e#"n!!"n )#e *e4us"""n seku4it"s+ 7-1 An!!"* inest)4 mem*un5"i R*.0 %ut" tun"i $"#"m 4ekenin! *e4$"!"n!"n $en!"n *e4s5"4"t"n m"4!in "2"# 0+ Be4"*" )4$e4 te43es"4 5"n! $"*"t $i*"s"n! )#e inest)4< J"2"3' R*.0 %ut" 080 F R* .>+?1+/.9800 7-1> A*" 5"n! $im"ksu$ $en!"n sort selling< J"2"3' Sort selling "$"#" su"tu "4" untuk mem*e4)#e *4)it $"4i *enu4un"n "4!" $"4i seku4iti se*e4ti s""m "t"u )3#i!"si+ *'+, A2"#n5" inest)4 me%u"# 6+000 #em3"4 *"$" "4!" R*?08 kemu$i"n
mem3e#in5" kem3"#i *"$" "4!" R*>00 *e4 #em3"48 m"k" inest)4 te4se3ut me4u!i se3es"4 R*?0 *e4 #em3"4 $ik"#i 6+000 s"m"$en!"n R*700+000 *'-M""m-m""m in$eks "4!" s""m 5"itu' a. In$eks G"44!" S""m H"3un!"n :ISGH; → In$eks *"s"4 s""m ini men!!un"k"n se#u4u s""m te4"t"t se3"!"i k)m*)nen *en!itun!"n in$eks+
9
b. In$eks L/? → In$eks *"s"4 s""m ini te4$i4i $"4i /? s""m $i BEI $en!"n #ikui$it"s 5"n! tin!!i $"n k"*it"#is"si *"s"4 5"n! 3es"4 se4t" #)#)s se#eksi menu4ut 3e3e4"*" k4ite4i" *emii"n+ c. In$eks s""m #"inn5"8 me#i*uti' In$eks K)m*"s 100 → *4insi*n5" s"m" $en!"n L/? 5"n! te4k"it $en!"n • #ikui$it"s8 t"*i $"s"4 *e4itun!"n in$eks 5"n! $i*"k"i "$"#" 100 s""m te4"kti+ • In$eks Sekt)4"# → in$eks sekt)4"# men!!un"k"n semu" s""m 5"n! te4m"suk $"#"m m"sin!-m"sin! sekt)4 5"n! $i3"!i men%"$i se*u#u sekt)4+ • J"k"4t" Is#"mi In$eks → te4$i4i $"4i 70 %enis s""m 5"n! $i*i#i $"4i s""ms""m 5"n! sesu"i $en!"n S5"4i" Is#"m $"n te4m"suk s""m 5"n! #ikui$+ *'-+ =e4itun!"n in$eks "4!" s""m BEI men!!un"k"n 4"t" 4"t" te4tim3"n! $"4i ni#"i *"s"4 :m"4ket "#ue 2ei!te$ "e4"!e in$e;+ Ni#"i *"s"4 "t"u k"*it"#is"si *"s"4 untuk su"tu s""m $iitun! se3"!"i *e4k"#i"n "nt"4" %um#" #em3"4 s""m $en!"n "4!" *enutu*"n *"s"4+ =e4itun!"n in$eks "4!" s""m BEI se#"#u $isesu"ik"n 3i#" te4%"$i "ksi "ksi *e4us"""n8se*e4ti' st)k s*#it8 $ei$en s""m83)nus s""m8 $##+ Jum#" #em3"4 s""m se3"!"i *em3)3)t $"#"m *e4itun!"n in$eks "$"#" ti$"k s"m" *e4sis $en!"n %um#" 5"n! te4"t"t $i BEI8$en!"n tu%u"n untuk men!i#"n!k"n $)min"si *e4!e4"k"n 3e3e4"*" s""m k"4en" %um#" #em3"4 s""m 5"n! 4e#"tie 3es"4+
1+ "+ 3+
.+
BAB % RETURN HARAAN DAN RISIK$ $RT$$LI$ Se3utk"n $"n Je#"sk"n $u" k)m*)nen ut"m" 4etu4n K)m*)nen ut"m" 4etu4n s33' (ie#$ "$"#" k)m*)nen 4etu4n 5"n! mene4mink"n "#i4"n k"s "t"u *en$"*"t"n 5"n! $i*e4)#e se"4" *e4i)$i $"4i su"tu inest"si+ "*it"# H"in "$"#" ken"ik"n :*enu4un"n; "4!" su4"t 3e4"4!" :3is" s""m m"u*un ut"n! %"n!k" *"n%"n!;8 5"n! 3is" mem3e4ik"n keuntun!"n :ke4u!i"n; 3"!i inest)4+ D"#"m k"t" #"in capital gain (loss) 3is" $i"4tik"n se3"!"i *e4u3""n "4!" seku4it"s + A*"k" 5"n! $im"ksu$ $en!"n 4isik) inest"si< Se3utk"n sum3e4-sum3e4 4isik) 5"n! "n$" ket"ui $"n *en!"4u m"sin!-m"sin! 4isik) te4se3ut te4"$"* 4etu4n inest"si Risik) Inest"si me4u*"k"n kemun!kin"n *e43e$""n "nt" 4etu4n "tu"# 5"n! $ite4im" $en!"n 4etu4n "4"*"n+ Sum3e4 4isik) $"n *en!"4un5" te4"$"* 4etu4n inest"si s33' 10
7+ "+
3+ +
$+ /+
Risik) suku 3un!" me4u*"k"n 4isik) 5"n! tim3u# "ki3"t *e4u3""n tin!k"t 3un!" 5"n! 3e4#"ku $i *"s"4+ Bi"s"n5" 4isik) ini 3e4%"#"n 3e4#"2"n"n $en!"n "4!"-"4!" inst4ument *"s"4 m)$"#+ A4tin5" %ik" suku 3un!" n"ik m"k" 4etu4n inest"si 5"n! te4k"it $en!"n suku 3un!" %u!" "k"n n"ik+ Risik) *"s"4 me4u*"k"n 4isik) 5"n! tim3u# "ki3"t k)n$isi *e4ek)n)mi"n Ne!"4" 5"n! 3e4u3"-u3" $i*en!"4ui )#e 4esesi $"n k)n$isi *e4ek)n)mi"n #"in+ Risik) in#"si me4u*"k"n 4isik) 5"n! mem*en!"4ui e4"t $"5" 3e#i8 "*"3i#" tin!k"t in#"si n"ik m"k" "k"n men!u4"n!i keku"t"n $"5" 3e#i 4u*i" 5"n! te#" $iinest"sik"n+ Risik) 3isnis me4u*"k"n 4isik) 5"n! tim3u# "ki3"t menu4unn5" *4)it"3i#it"s *e4us"""n emiten+ Risik) in"ni"# 4isik) ini 3e4k"it"n $en!"n ke*utus"n *e4us"""n untuk men!!un"k"n ut"n! $"#"m *em3i"5""n m)$"#n5"+ Sem"kin 3es"4 *4)*)4si ut"n! 5"n! $i!un"k"n *e4us"""n8 sem"kin 3es"4 4isik) in"ni"# 5"n! $i"$"*i *e4us"""n+ Risik) #ikui$it"s 4isik) ini 3e4k"it"n $en!"n kem"m*u"n s""m 5"n! 3e4s"n!kut"n untuk $"*"t se!e4" $i*e4%u"#3e#ik"n t"n*" men!"#"mi ke4u!i"n 5"n! 3e4"4ti+ Risik) ni#"i tuk"4 m"t" u"n! me4u*"k"n 4isik) 5"n! tim3u# "ki3"t *en!"4u *e4u3""n ni#"i tuk"4 m"t" u"n! $)mesti :mis"#n5" 4u*i"; te4"$"* m"t" u"n! Ne!"4" #"in :mis"#n5" $)#"4 Ame4ik" Se4ik"t;+ Risik) Ne!"4" Risik) ini %u!" $ise3ut 4isik) *)#itik8 k"4en" s"n!"t 3e4k"it"n $en!"n k)n$isi *e4*)#itik"n su"tu Ne!"4"+ B"!i *e4us"""n 5"n! 3e4)*e4"si $i #u"4 ne!e4i8 st"3i#it"s *)#itik $"n ek)n)mi Ne!"4" 3e4s"n!kut"n s"n!"t *entin! $i*e4"tik"n untuk men!in$"4i risiko #egara yang terlalu tinggi. Je#"sk"n isti#"-isti#" $i 3"2" ini ' Risik) Sistem"tis :4isik) *"s"4; me4u*"k"n 4isik) umum 5"n! me4u*"k"n 4isik) 5"n! 3e4k"it"n $en!"n *e4u3""n 5"n! te4%"$i $i *"s"4 se"4" kese#u4u"n+ =e4u3""n *"s"4 "k"n mem*en!"4ui "4i"3i#it"s 4etu4n su"tu inest"si8 $en!"n k"t" #"in8 me4u*"k"n 4isik) 5"n! ti$"k $"*"t $i$ie4seik"si+ Risik) Ti$"k Sistem"tis :4isik) *e4us"""n; me4u*"k"n 4isik) s*esiik 5"n! me4u*"k"n 4isik) 5"n! ti$"k te4k"it $en!"n *e4u3""n *"s"4 kese#u4u"n n"mun 4isik) *e4us"""n #e3i te4k"it *$" *e4u3""n mik4) *e4us"""n *ene43it seku4it"s+ Risik) T)t"# me4u*"k"n kese#u4u"n 4isik) 5"n! "4us $it"n!!un! 3"ik 4isik) sistem"tis 5"n! ti$"k $"*"t $ii#"n!k"n me#"#ui $ie4siik"si k"4en" #uktu"si 4isik) ini $i*en!"4ui )#e "kt)4 m"k4) 5"n! $"*"t mem*en!"4ui *"s"4 se"4" kese#u4u"n se4t" 4isik) ti$"k sistem"tis 5"n! $"*"t $ii#"n!k"n $en!"n $ie4siik"si+ Risik) Re#"ti Seku4it"s me4u*"k"n 4isik) 5"n! "4us $it"n!!un! *e4 unit 4etu4n "4"*"n $"4i seku4it"s 5"n! $imi#iki+ Se)4"n! inest)4men!estim"sik"n 4etu4n s""m (8 $en!"n $"t" s33 '
&=#*S Sangat uruk uruk #ormal aik Sangat aik
P-=A
-B<%-# +5,52 5,51 5,53 5,15 5,13
Den!"n men!!un"k"n $"t" *"$" t"3e# $i "t"s8 itun!#" 3es"4n5" 4etu4n8 "4i"ns8 $ei"si st"n$"4 $"n 4isik) 4e#"ti s""m ( te4se3ut
11
P Retu4n "4"*"n *4)3"3i#it"s F 1
E:R;F08060?
E
P V"4i"ns C. F 08007/0/? P Dei"si st"n$"4 F C F C. F 08007/0/?F 080?>7? F ?8>7? P Risik) Re#"ti8 uku4"n 5"n! 3i"s" $i*"k"i "$"#" K)eisien K)4e#"si K)eisien K)4e#"si ?+ A*" 5"n! $im"ksu$ $en!"n un!k"*"n C%"n!"n#" men"45 semu" te#u4 $"#"m s"tu ke4"n%"n!< $"#"m u3un!"nn5" $en!"n m"n"%emen inest"si< J"n!"n#" men"4u semu" te#u4 $"#"m s"tu ke4"n%"n!8 k"4en" k"#u ke4"n%"n! ts3 • %"tu8 m"k" semu" te#u4 5"n! "$" $"#"m ke4"n%"n! te4se3ut "k"n *e"+ D"#"m k)nteks m"n"%emen inest"si te#u4 te4se3ut $ii3"4"tk"n $en!"n $"n" 5"n! • te#" $iinest"sik"n+ Sein!!"8 %"n!"n men!inest"sik"n semu" $"n" 5"n! kit" mi#iki "n5" *"$" s"tu "sset s"%"8 k"4en" %ik" "sset te4se3ut !"!"#8 m"k" semu" $"n" 5"n! te#" kit" inest"sik"n "k"n #en5"*+ 6+ Se3utk"n k)nt4i3usi-k)nt4i3usi *entin! *en$"*"t m"4k)2it K)nt4i3usi *entin! *en$"*"t m"4k)2it "$"#" temu"nn5" 3"2" 4etu4n "set itu 3e4k)4e#"si "nt"4" s"tu $en!"n 5"n! #"inn5" $"n ti$"k in$e*en$en+ O#e k"4en" itu8 4isik) *)4t))#i) ti$"k 3)#e $iitun! $"4i *en%um#""n semu" 4isik) "sset 5"n! "$" $"#"m *)4t))#i)8 tet"*i %u!" "4us mem*e4tim3"n!k"n eek kete4k"it"n "nt"4 4etu4n "sset te4se3ut $"#"m *en!estim"si"n 4isik) *)4t))#i)+ + Je#"sk"n *entin!n5" k)nse* k)eisien k)4e#"si $"n k)"4i"n $"#"m $ie4siik"si *)4t))#i) D"#"m k)nteks $ie4siik"si *)4t))#i)8 uku4"n k)eisien k)4e#"si ini "k"n men%e#"sk"n se%"u m"n" 4etu4n $"4i su"tu seku4it"s te4k"it s"t $en!"n 5"n! #"inn5"+ Se$"n!k"n k)"4i"n $"#"m k)nteks $ie4siik"si *)4t))#i) menun%ukk"n se%"u m"n" 4etu4n $"4i $u" seku4it"s mem*un5"i keen$e4un!"n 3e4!e4"k 3e4s"m"-s"m"+ >+ K)nt4i3usi "*"k" 5"n! $i3e4ik"n m)$e# in$eks tun!!"# untuk men!"t"si *e4itun!"n 5"n! k)m*#eks $"#"m *en!!un""n m)$e# m"4k)2it< =en5e$e4"n""n $"#"m m)$e# in$eks tun!!"# 3is" men5e$e4"n"k"n *e4itun!"n 4isik) *)4t))#i) m"4k)2it 5"n! s"n!"t k)m*#eks men%"$i *e4itun!"n se$e4"n" ke $"#"m $u" k)m*)nen 5"itu8 4isik) *"s"4 $"n 4isik) keunik"n *e4us"""n+ B"k"n8 "4i"n :1997; men5"t"k"n 3"2" m)$e# in$eks mm)$e# tun!!"# s"4*e m"m*u men!u4"n!i $imensi *e4m"s"#""n *)4t))#i) se"4" $4"m"tis $"n mem3u"t *e4itun!"n *)4t))#i) mn% s!t se$e4"n"+ 9+ A$" $u" 3u" s""m8 5"itu s""m A $"n s""m B+ M"sin!-m"sin! s""m te4se3ut mem*un5"i $ei"si st"n$"4 se3es"4 08/0 $"n 0870+ Se"n$"in5" ke$u" s""m te4se3ut mem*un5"i k)4e#"si *)siti sem*u4n"8 m"k" k)m3in"si m"n"k" $i"nt"4" k)m3in"si 3e4ikut ini 5"n! men!"si#k"n "4i"ns *)4t))#i) 5"n! *"#in! kei# ' "+ 100 S""m A 3+ ?0 S""m A $"n ?0 S""m B + 100 S""m B
12
$+ 70 S""m A $"n 0 S""m B 10+ CRisik) $"n 4etu4n mem*un5"i u3un!"n 5"n! se"4"Q sem"kin kei# 4isik) m"k" sem"kin kei# *u#" 4etu4n+ Den!"n me#"kuk"n $ie4siik"si kit" $"*"t men!u4"n!i 4isik) t)t"# *)4t))#i)+ Den!"n $emiki"n8 $ie4siik"si %u!" 3is" menu4unk"n tin!k"t 4etu4n "4"*"n+ Setu%uk" "n$" $en!"n *e4n5"t""n te4se3ut< Je#"sk"n "#"s"n s"u$"4" Ti$"k setu%u+ Untuk menu4unk"n 4isik) inest"si8 inest)4 *e4#u me#"kuk"n $ie4siik"si *)4t))#i) 5"n! 3e4m"kn" 3"2" inest)4 *e4#u mem3entuk *)4t))#i) me#"#ui *emi#i"n k)m3in"si se%um#" "set se$emiki"n 4u*" in!!" 4isik) $"*"t $iminim"#k"n t"n*" men!u4"n!i 4etu4n "4"*"n+ Men!u4"n!i 4isik) t"n*" men!u4"n!i 4etu4n "$"#" tu%u"n inest)4 $"#"m 3e4inest"si+ 11+ T"3e# $i3"2" ini men5"%ik"n $"t" men!en"i s""m A $"n L /? :se3"!"i *4)ksi *)4t))#i) *"s"4;
PB-=*B 1 2 $ ( "+ 3+ + "+ 3+
+
SA>A/ A +5,55( 5,$(5 5,535 +5,12( +5,125
D $( 5,51( 5,12( 5,205 +5,55 +5,5(5
Be4$"s"4k"n $"t" *"$" t"3e# $i "t"s8 itun!#" ' R"t"-4"t" 4etu4n s""m A $"n L /? K)"4i"n s""m A $"n L /? Bet" s""m A J"2"3' S""m A :-0800? 08/?0 080>0 -081.? -081.0;? F 08.>? F 080?6 S""m L /? :0801? 081.? 08.0 -08060 -080?0;? F 087? F 0806 K)"4i"n s""m A $"n L /? F 18/>9? ) :A Q L /?; F :-0800? 080?6; :0801? 0806; :08/?0 - 080?6; :081.? - 0806; :080>0 - 080?6; :08.0 - 0806; :-081.? - 080?6; :-08060 - 0806; :-081.0 - 080?6; :-080?0 - 0806; T)t"# F 080//? ? F 0801/>9? F 18/>9?
Bet" s""m A
1.+ Den!"n $"n" se%um#" 1 %ut" 4u*i"8 3e4"*"k" *4emi 4isik) 5"n! 3is" $i$"*"tk"n inest)4 %ik" i" #e3i memi#i me#"kuk"n inest"si $i s""m $i3"n$in! mem3e#i se4tiik"t SBI 3e4$"s"4k"n $"t" 5"n! te4se$i" *"$" t"3e# 3e4ikut ini<
P>A# #@BS
-B<%-# >A-APA# -p $5.555 -p 0555 -p (555
=4emi Risik)F R*i-R KET '
13
R*i ' R"t"-4"t" tin!k"t *en!em3"#i"n seku4it"s i R ' R"t"-4"t" 3un!" inest"si 3e3"s 4isik) =4emi Risik)F R*i-R F ,:/0+000 000;. 10 F .7+?00 0+10 F .7/9989
CHATER ' EMILIHAN $RT$$LI$ J"2"3"n' 1.
Jelaskan pe!/e%aan an"a!a p(!"(6(l#( e6#s#en %enan p(!"(6(l#( (p"#)al* Ga)/a!kan* =)4t))#i) Eisien ' =)4t))#i) $en!"n 4etu4n te4tin!!i *"$" 4esik) te4tentu "t"u *)4t))#i) $en!"n 4esik) te4en$" *"$" 4etu4n te4tentu+ D"#"m *em3entuk"n *)4t))#i)8 inest)4 se#"#u in!in mem"ksim"#k"n 4etu4n "4"*"n $en!"n tin!k"t 4isik) te4tentu 5"n! 3e4se$i" $it"n!!un!n5" =)4t))#i) O*tim"# ' =)4t))#i) 5"n! $i*i#i sesu"i *4ee4ensi inest)4 $"4i im*un"n *)4t))#i) set+ D"#"m *em3entuk"n *)4t))#i)8 inest)4 memi#i *)4t))#i) $"4i seki"n 3"n5"k *i#i"n 5"n! "$" *"$" kum*u#"n *)4t))#i) eisien
H"m3"4'
14
2. Apaka- pena!&- a%ana ase" /e/as !#s#k( "e!-a%ap e6#s#en 6!(n"#e! =en!"4u "$"n5" "set 3e3"s 4isik) te4"$"* eisien 4)ntie4 $"*"t $i%e#"sk"n $en!"n se3"!"i 3e4ikut+ Den!"n men!u3un!k"n titik R $ "n *i#i"n *)4t))#i) *"$" eiient 4)ntie4 "k"n $itemuk"n su"tu k)m3in"si 3"4u 5"n! se3e#umn5" 3e#um $itemuk"n *"$" m)$e# M"4k)2it8 m"k" eiient 4)ntie4 "k"n 3e4u3" mem3entuk !"4is #u4us 5"n! men!u3un!k"n R $"n titik *)4))#i) )*tim"# 5"n! $i*i#i inest)4+ Jik" inest)R men!inest"sik"n se#u4u $"n"n5" :100; *"$" "set 3e3"s 4esik)8 m"k" 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n "$"#" $en!"n 4isik) se3es"4 n)#+ Retu4n 5"n! $i"4"*k"n "k"n $itentuk"n )#e *)4si $"n" 5"n! $iinest"sik"n *"$" "set 3e4isik) $"n "set 3e3"s 4isik)+ Sem"kin 3es"4 *)4si $"n" 5"n! $iinest"sik"n *"$" "set 3e4isik)8 sem"kin 3es"4 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n $"4i *)4t))#i) te4se3ut+ . 5aa#)ana k#"a %apa" )en#la# p!e6e!ens# !#s#k( se(!an #n$es"(! %enan )en&nakan k&!$a #n%e6e!en =4ee4ensi inest)4 menentuk"n *i#i"n *)4t))#i) inest)4 te44"$"* 4esik) 5"n! te4$"*"t $i$"#"m ku4" in$ee4en $itun%uk"n )#e ku4" uti#it"s inest)4+ =i#i"n inest)4 "k"n 3e4"$" *"$" "titik *e4sin!!un!"n "nt"4" ku4" uti#it"s inest)4 $en!"n !"4is *e4muk""n eisien+ =i#i"n *)4t))#i) inest)4 "k"n sem"kin men$ek"ti "set 3e3"s 4isik)8 $emiki"n *u#" sem"kin "!4esi se)4"n!
15
inest)4 3e4"4ti sem"kin 3e4"ni $i" men"n!!un! 4isik)8 sein!!" *i#i"n *)4t))#i)n5" "k"n sem"kin men$ek"ti *)4t))#i) *""$" "set 3e4isik)+ 4.
a. /. +. %.
Manaka- %a!# p(!"(6(l#( %# /a?a- #n# an "#%ak "e!)as&k %ala) e66#+#en" 6!(n"#e! P(!"(6(l#(p(!"(6(l#( %#/a?a- #n# an "#%ak "e!)as&k %ala) e66#+#en" 6!(n"#e!> P(!"(6(l#( @> !e"&!n -a!apan 10 %an s"an%a! %e$#as# 40 P(!"(6(l#( B> !e"&!n -a!apan ; %an s"an%a! %e$#as# 2,7 P(!"(6(l#( C> !e"&!n -a!apan 17 %an s"an%a! %e$#as# 47 P(!"(6(l#( > !e"&!n -a!apan 1 %an s"an%a! %e$#as# 7 Ja?a/an >
08.0
R 08.?
081? 0810
5
2
080? 0810 08.0 0870 08/0 08?0 St"n$"4 $ei"si (! ti$"k te4m"suk 8 k"4en" i" mem3e4ik"n $ei"si st"n$"4 *"#in! kei# 5"n! se4in! $ise3ut se"!"i global "ini"u"!arianceportfolio. 7. Kep&"&san al(kas# ase" /#sa )el#p&"# penal(kas#an %ana pa%a /e!/aa# ase" %# /e!/aa# nea!a. Apa )an6aa" an %#pe!(le#n$es"(! %a!# "#n%akan "e!se/&" M"n""t 5"n! 3is" $i*e4)#e inest)4 $"4i $ie4siik"si :*en!"#)k"si"n $"n"; *"$" 3e43"!"i "set $i 3e43"!"i "set $i 3e43"!"i ne!"4"8 5"itu m"n""t *en!u4"n!"n 4isik) *"$" tin!k"t te4tentu $"4i 5"n! $i"4"*k"n+ S"m" "#n5" $en!"n *)4t))#i) *"$" "set in$ii$u"#8 *)4t))#i) ke#"s "set 5"n! )*tim"# "k"n $itentuk"n )#e *4ee4ensi inest)4 te4"$"* 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n $"n 4isik)+ Jik" "$" *)4t))#i) ke#"s "set 5"n! sesu"i $en!"n *4ee4ensi inest)48 m"k" *)4t))#i) te4se3ut n"ntin5" "k"n men%"$i *)4t))#i) ) *tim"#+ :. Se(!an #n$es"(! )e)pe!"#)/ankan &n"&k /e!#n$es"as# %# sepan'an a!#s pe!)&kaan e6#s#en an )enan%&n %&a k&"&/ p#l#-an an"a!a ase" /e/as !#s#k( %an ase" /e!#s#k( p(!"(6(l#( A5. 16
a. /. +. %.
M#salna %#ke". T#nka" !e"&!n -a!apan a"as p(!"(6(l#( A5 se/esa! 1;,7 %enan s"an%a! %e$#as# <. Se%ankan %# k&"&/ la#nna, ase" /e/as !#s#k( )ena?a!kan !e"&!n -a!apan se/esa! 4,7. #"&nla- !e"&!n -a!apan %an s"an%a! %e$#as# p(!"(6(l#( #n$es"(! "e!se/&" /e!%asa!kan /e/e!apa skena!#( #n$es"as# s//> 7 p(!s# %ana pa%a ase" /e/as !#s#k(, :7 pa%a ase" /e!#s#k( 100 p(!s# %ana %# ase" /e/as !#s#k( 70 p(!s# %ana pa%a ase" /e/as !#s#k(, 70 pa%a ase" /e!#s#k( 100 p(!s# %ana pa%a ase" /e!#s#k( E :R *; F W R@ R @ :1-W R@; E :R L;
a.
100 p(!s# %ana %# ase" /e/as !#s#k( E :R *; F 1 :080/?; 0 :081?; F 080/? "t"u /8? * F 0 :080>; F 0 "t"u 0 /. 70 p(!s# %ana pa%a ase" /e/as !#s#k(, 70 pa%a ase" /e!#s#k( E :R *; F 08? :080/?; 0+? :081?; F 080..? 080>? F 0811 "t"u 11 * F 08? :080>; F 08/ "t"u /0 +. 100 p(!s# %ana pa%a ase" /e!#s#k( E :R *; F 0 :080/?; 1 :081?; F 081? "t"u 18? * F 1 :080>; F 080> "t"u > %. 7 p(!s# %ana pa%a ase" /e/as !#s#k(, :7 pa%a ase" /e!#s#k( E :R *; F 087? :080/?; 086? :081?; F 0801?? 08117? F 081.9? "t"u 1.89? * F 086? :080>; F 080?. "t"u ?8. ;. Da!# -as#l pe!-#"&nan s(al n()(! : %#a"as kes#)p&lan apa an /#sa an%a "a!#k Jik" inest)4 men!inest"sik"n se#u4u $"n"n5" :100; *"$" s""t "set 3e3"s 4esik)8 m"k" 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n "$"#" se3es"4 R @$en!"n 4esik) se3es"4 n)#+ Jik" inest)4 men!inest"sik"n se#u4u $"n"n5" *"$" "set 3e4isik) m"k" 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n E :R @;+ Jik" inest)4 men!k)m3in"sik"n $"n"n5" *"$" k)m3in"si 5"n! $itun%uk"n $ise*"n%"n! !"4is R @-L8 m"k" 3es"4n5" 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n "k"n $itentuk"n )#e *)4si $"n" 5"n! $iinest"sik"n *"$" "set 3e4isik) $"n "set 3e3"s 4isik)+ Sem"kin 3es"4 *)4si $"n" 5"n! $iinest"sik"n *"$" "set 3e4isik)8 sem"kin 3es"4 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n $"4i *)4t))#i) te4se3ut+ <. Jelaskan apa an "e!'a%# %enan a!#spe!)&kaan e6#s#en '#ka a%a as&)s# #n$es"(! /#sa )e)#n'a) %an /e/as !#s#k(. Lenkap# pen'elasan an%a %ena !a6#k3a)/a!* Inest)4 3is" memin%"m $"n" untuk menin!k"tk"n kem"m*u"nn5" 3e4inest"si8 m"k" "k"n kit" temuk"n !"4is *e4muk""n eisien 5"n! 3"4u+
17
Den!"n men"4i t"m3""n $"n" 5"n! 3e4"s"# $"4i *in%"m"n8 inest)4 3is" men"m3" $"n" 5"n! $imi#ikin5" untuk $iinest"sik"n+ Jik" $"n" *in%"m"n te4se3ut $i!"3un!k"n $en!"n $"n" 5"n! $imi#iki s""t ini $"n $i!un"k"n untuk inest"si8 inest)4 "k"n mem*un5"i kemun!kin"n untuk men$"*"tk"n 4etu4n $i"4"*k"n $"4i inest"si 5"n! #e3i tin!!i+ Sesu"i $en!"n u3un!"n se"4" "nt"4" inest"si $en!"n 4isik)8 "4us mem*e4tim3"n!k"n 4isik) 5"n! menin!k"t sei4in! $en!"n *enin!k"t"n 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n+ Se"4" !4"is *e4#u"s"n *)4t))#i) te4se3ut 3is" $i#i"t $i !"m3"4 3"2" ini' =e4u3""n *"$" =e4muk""n Eisien Jik" Inest)4 Bis" Memin%"m D"n" Be3"s 4isik)
18
9+ Di"sumsik"n 3"2" inest)4 3is" memin%"m $"n" 3e3"s 4isik)8 sein!!" se)4"n! inest)4 A 3is" mem*e4)#e *in%"m"n $u" k"#i #i*"t $"4i $"n" "2"# 5"n! $imi#ikin5"+ Jik" mis"#n5" inest)4 A te4se3ut 3e4en"n" untuk men!inesst"sik"n $"n"n5" *"$" k)m3in"si "set 5"n! te4$i4i $"4i *)4t))#i) @HG :4etu4n $i"4"*k"n se3es"4 7?8 $en!"n st"n$"4 $ei"si 10;8 se4t" "set 3e3"s 4isik) :4etu4n $i"4"*k"n se3es"4 8?;+ Gitun!#" 3es"4n5" 4etu4n "4"*"n se4t" st"n$"4 $ei"si *)4t))#i) 5"n! te43entuk $"4i k)m3in"si te4se3ut Retu4n G"4"*"n E :R *; F -1 :080?; . :08.?; F -080? ? F /89.? "t"u /9.8? St"n$"4 Dei"si
*
F . k F . :080?; F 081? "t"u 1?
CHATER 6 M$DEL-M$DEL KESEIMBAN!AN 1+ •
Je#"sk"n men!"*" $"#"m te)4i A=M semu" inest)4 "k"n memi#i s"tu *)4t))#i) "set 3e4isik) 5"n! i$entik+ K"4en" $"#"m te)4i A=M "sumsi-"sumsin5" men%"$ik"n te)4i A=M "n5" 3e4#"ku *"$" *"s"4 5"n! seim3"n!+ ="$" *"s"4 5"n! seim3"n! inest)4 ti$"k "k"n mem*e4)#e 4etu4n "3n)4m"#8 sein!!" me4ek" "k"n memi#i *)4t))#i) *"s"4+ Dim"n" $"#"m *)4t))#i) *"s"4 te4$"*"t se3u" titik )*tim"# $"n *"4" inest)4 "k"n memi#i *"$" titik te4se3ut+
.+
Be4ik"n *en%e#"s"n $en!"n men!!un"k"n !"m3"4 tent"n! *e43e$""n "nt"4" !"4is *"s"4 m)$"# $"n !"4is *"s"4 seku4it"s+
19
H"4is ="s"4 M)$"# menun%ukk"n u3un!"n "nt"4" 4etu4n $"n 4esik) $"4i *)4t))#i)8 se$"n! H"4is ="s"4 Seku4it"s menun%ukk"n u3un!"n "nt"4" 4etu4n $"n 4esik) $"4i se3u" seku4it"s+ H"4is ="s"4 Seku4it"s me4u*"k"n "$" $i $"#"m H"4is ="s"4 M)$"# 7+
Je#"sk"n "*"k" 5"n! $im"ksu$ $en!"n *)4t))#i) *"s"4 $"n men!"*" 4isik) 5"n!
•
4e#e"n untuk *)4t))#i) *"s"4 te4se3ut "$"#" 4isik) sistem"tis+ =)4t)i#i) *"s"4 me4u*"k"n *)4t))#i) 5"n! te4$i4i $"4i semu" "set 3e4isik) $"n %u!"
•
me4u*"k"n *)4t))#i) )*tim"#+ Risik) 5"n! 4e#e"n untuk *)4t))#i) *"s"4 "$"#" 4isik) sistem"tis k"4en" *)4t))#i) *"s"4 te4$i4i $"4i semu" "set 3e4isik)8 sein!!" *)4t))#i) *"s"4 me4u*"k"n *)4t))#i) 5"n! te#" te4$ie4siik"si $en!"n 3"ik+
/+ A*" 5"n! $"*"t "n$" ket"ui tent"n! s#)*e !"4is *"s"4 m)$"#< Kemi4in!"n :s#)*e; ML menun%ukk"n "4!" *"s"4 4isik) untuk *)4t))#i) 5"n! • •
eisien "t"u "4!" keseim3"n!"n 4isik) $i *"s"4+ Bes"4n5" s#)*e ML "k"n men!i$ik"sik"n t"m3""n 4etu4n 5"n! $is5"4"tk"n *"s"4
•
untuk seti"* 1 ken"ik"n 4isik) *)4t)i#i)+ S#)*e ML en$e4un! 3e4si"t *)siti k"4en" "$"n5" "sumsi 3"2" inest)4 3e4si"t risk a!erse8 5"itu8 inest)4 "n5" "k"n m"u 3e4inest"si *"$" "set 5"n! 3e4isik)8 %ik" men$"*"tk"n k)m*ens"si 3e4u*" 4etu4n "4"*"n 5"n! #e3i tin!!i+ M"ksu$n5" sem"kin 3es"4 4isik) su"tu inest"si8 sem"kin 3es"4 *u#" 4etu4n
•
"4"*"nn5"+ S#)*e ML 5"n! ne!"ti 3e4"4ti tin!k"t 4etu4n "ktu"# *)4t))#i) *"s"4 #e3i kei# $"4i tin!k"t keuntun!"n 3e3"s 4isik)+
20
?+ •
CH"4is *"s"4 m)$"# "n5" te4$i4i $"4i *)4t))#i)-*)4t))#i) 5"n! eisien+ Setu%uk" "n$" $en!"n *e45"t""n te4se3ut< Je#"sk"n Setu%u8 k"4en" !"4is *"s"4 m)$"# te43entuk k"4en" "$"n5" u3un!"n "nt"4" 4isik) $"n 4etu4n *"$" *)4t))#i) eisien+
6+ A*" u3un!"n *e4muk""n eisien m)$e# M"4k)2it $en!"n !"4is *"s"4 m)$"#< H"4is *"s"4 m)$"# me4u*"k"n 3"!i"n $"4i *e4muk""n eisien m)$e# M"4k)2its+ • + •
B"!"im"n" "4" men!uku4 k)nt4i3usi seku4it"s te4"$"* 4isik) *)4t))#i) *"s"4< Untuk men!itun! 4isik) *)4t))#i) 5"n! te4$i4i $"4i 3e43"!"i %enis "set8 3is" men!!un"k"n $ei"si st"n$"4 su"tu *)4t))#i)+ Mis"# su"tu *)4t)i#i) *"s"4 te4$i4i $"4i n seku4it"s8 m"k" $ei"si st"n$"4n5"' σM F W 1):R 18R M; W .):R .8R M; W n):R n8R M;1. K)nt4i3usi seku4it"s te4"$"* 4isik) *)4t))#i) *"s"4n5"'
σi8M σM
>+
Je#"sk"n men!et"ui
"*"k"
su"tu
"4"
untuk
seku4it"sunder!alued "t"uk" o!er!alued $en!"n
men!!un"k"n !"4is *"s"4 seku4it"s+ A*" 5"n! "k"n $i#"kuk"n inest)4 sete#" men!et"ui su"tu seku4it"s te4n5"t" under!alued < •
="$" !"m3"4 $i "t"s8 seku4it"s-seku4it"s 5"n! "$" $i "t"s !"4is SML :seku4it"s A; 3e4"4ti seku4it"s under!alued se$"n! 5"n! 3e4"$" $i 3"2" !"4is SML :seku4it"s B; •
3e4"4ti seku4it"so!er!alued + A*"3i#" inest)4 men!et"ui 3"2" seku4it"s seku4it"sunder!alued 8 m"k" i" "k"n te4!e4"k untuk me#"kuk"n *em3e#i"n seku4it"s A te4se3ut+ Den!"n $emiki"n8 *e4mint""n seku4it"s A "k"n n"ik8 kemu$i"n "4!" seku4it"s A "k"n n"ik *u#"+
9+ •
Je#"sk"n "*" 5"n! $im"ksu$ $en!"n !"4is k"4"kte4istik+ H"4is 5"n! men!u3un!k"n t)t"# 4etu4n seku4it"s $en!"n 4etu4n *"s"48 $en!"n "4" me#et"kk"n : plotting; titik-titik 4etu4n t)t"# su"tu s""m $"#"m su"tu *e4i)$e te4tentu te4"$"* 4etu4n t)t"# in$eks *"s"4+
10+ Je#"sk"n *entin!n5" ni#"i 3et" $"#"m m)$e# A=M+ 21
•
Bet" men%"$i *entin! $"#"m A=M k"4en" 3et" me4u*"k"n s"tu-s"tun5" "kt)4 4isik) 5"n! 4e#e"n untuk men!uku4 4isik) seku4it"s8 k"4en" *"$" A=M k)n$isi *"s"4 "$"#" *"s"4 sem*u4n" sein!!" 4isik)n5" "n5"#" 4isik) sistem"tis s"%"+ D"n "kt)4 ut"m" 5"n! 3e4*en!"4u *"$" 4isik) sistem"tis "$"#" Bet"+
11+ Je#"sk"n *e43e$""n A=M $"n A=T+
Eaktor risiko Periode "akru &ondisi pasar
)AP/ >anya satu 7 sistematis9
AP< Eaktor+faktor makro Ada
1.+ Se3utk"n k"4"kte4istik $"4i "kt)4-"kt)4 4isik) 5"n! $i!un"k"n )#e A=T+ M"sin!-m"sin! "kt)4 4isik) "4us mem*un5"i *en!"4u #u"s te4"$"* 4etu4n • • •
s""m-s""m $i *"s"4+ @"kt)4-"kt)4 4isik) te4se3ut "4us mem*en!"4ui 4etu4n "4"*"n+ @"kt)4-"kt)4 4isik) te4se3u4 "4us men!"n$un! in)4m"si 5"n! ti$"k $i"4"*k"n
"t"u 3e4si"t men!e%utk"n *"s"4+ 17+ D"#"m k)n$isi *"s"4 5"n! seim3"n!8 $iket"ui 4etu4n "4"*"n *"s"4 "$"#" 1> $"n tin!k"t 4etu4n 3e3"s 4isik) "$"#" 10+ Se"n$"in5" tin!k"t 4etu4n "4"*"n seku4it"s ( "$"#" 1?8 "*" k)ment"4 "n$" men!en"i "4!" seku4it"s ( %ik" $iket"ui •
3et"n5" 180?< Diket' E:R m; :R ; F 10 β
F 1> F 1+0? = 1?
R i R s
= R + β [ E:R m; - R = 0.1 + 1.05 [ 0.18 – 0.1 ] = 0.1 + 1.05 [ 0.08] = 0.1 + 0.084 = 0.184
R s
= 18.4%
Ket
' R s F Retu4n S5"4"t A=M : R i F Retu4n "4"*"n
k"4en" 4etu4n "4"*"n seku4it"s te4se3ut 1? "$"#" #e3i kei# $"4i*"$" 4etu4n 5"n! $is5"4"tk"n
A=M
:1>+/;
m"k"
seku4it"s
te4se3ut
$ik"t"k"n o!er!alued. K"4en" o!er!alued/ sete#" inest)4 men!et"ui "# te4se3ut me4ek" "k"n 3e4us"" men%u"# seku4it"sn5"8 sein!!" %um#" *en"2"4"n seku4it"s te4se3ut "k"n n"ik+ Sein!!" "4!" seku4it"s "k"n men!"#"mi *enu4un"n+ 1/+ Di"sumsik"n seku4it"s AB $i%u"# $"#"m k)n$isi *"s"4 5"n! seim3"n!+ Tin!k"t 4etu4n s""m AB t"un $e*"n $i"4"*k"n se3es"4 1 $"n 3et"n5" 181+ Tin!k"t 3un!" 3e3"s 4isik) "$"#" + Gitun!#"' "
S#)*e !"4is *"s"4 seku4it"s
22
3 •
Tin!k"t 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n )#e *"s"4+ =en5e#es"i"n' S#)*e !"4is *"s"4 seku4it"s $"n Tin!k"t 4etu4n 5"n! $i"4"*k"n )#e *"s"4 Diket' R i F 1 β F 1+1 R F R i
F R β [E:R m; - R
0+1
F 0+0 1+1 ,E:R m; 0+0
0+1
F 0+0 1+1 E:R m; 0+0
0+1
F 1+1 E:R m; 0+00
1+1 E:R m;
F 0+1 0+00
1+1 E:R m;
F 0+1
E:R m;
F 0+1 1+1
E:R m;
F 0+16
E:R m; F 16 Retu4n "4"*"n *"s"4 F 16 S#)*e SMLF , E:R m; R β = ,16 - 1+1
F 9 1+1 F 0+09 1+1 F 0+0>1 S#)*e SMLF >+1
CHATER 19 E"ALUASI KINER(A $RT$$LI$ 1. Se/&"kan 6ak"(!6ak"(! an pe!l& %#pe!-a"#kan #n$es"(! %ala) )nee$al&as# k#ne!'a p(!"(6(l#(* "+
=ERIODE WAKTU ' @"kt)4 *e4i)$e 2"ktu ini 3i"s $i!"m3"4k"n8 %ik" "$" $u" *)4t))#i) 5"n! mem3e4i 4etu4n s"m"tet"*i $en!"n *e4i)$e 2"ktu 5"n! 3e43e$" m"k" kit" 3is" memi#i *)4t))#i) $en!"n tin!k"t *e4i)$e 5"n! #e3i sin!k"t+ O#e se3"3 itu8 kit" *e4#u mem*e4"tik"n "kt)4 *e4i)$e 2"ktu 5"n! $i!un"k"n+
23
3+ TINHKAT RISIKO ' Risk-"$%uste$ 5"itu 3"2" *en!uku4"n kine4%" *)4t))#i) ti$"k "n5" $i#i"t $"4i 3es"4n5" 4etu4n *)4t))#i) s"%"8 tet"*i %u!" "4us mem*e4"tik"n 3es"4n5" 4isik) 5"n! "4us $it"n!!un! untuk mem*e4)#e 3es"4n5" 4etu4n te4se3ut+ Sem"kin tin!!i tin!k"t 4isik) m"k" sem"kin tin!!i *u#" tin!k"t 4etu4n "4"*"n+ +
=ENHHUNAAN =ATOK DUHA :BENGMARK; (ANH SESUAI D"#"m inest"si se)4"n! inest)4 *e4#u mem3"n$in!k"n 4etu4n *)4t))#i) 5"n! $imi#iki $en!"n 4etu4n 5"n! 3is" $i"si#k"n )#e "#te4n"ti *)4t))#i) #"in 5"n! se3"n$in!+ =)4t))#i) 5"n! te4*i#i se3"!"i *"t)k $u!" te4se3ut "4us 3is" se"4" "ku4"t mene4mink"n tu%u"n 5"n! $iin!ink"n )#e inest)4+
$+ TUJUAN INVESTASI ' Tu%u"n inest"si 3e4m""m-m""m sesu"i tu%u"n inest)4 sen$i4i8 tu%u"n 5"n! 3e43e$"
"k"n mem*en!"4ui
kine4%"
*)4t))#i)
5"n!
$ike#)#"n5"+ 2. Jelaskan %&a )e"(%e pen&k&!an !e"&!n p(!"(6(l#(* "+
METODE DOLLAR-WEIHGTED RATE O@ RETURN :DWR; Bes"4n5" DWR ini $itetuk"n )#e 3es"4n5" "4us k"s m"suk $"n ke#u"4 $"#"m inest"si *)4t))#i) "ki3"t t"m3""n t"u *en"4ik"n $"n" 5"n! $i#"kuk"n inest)4
se#"m" *e4i)$e *e4itun!"n 4etu4n *)4t))#i) te4se3ut+ 3+ METODE TIME-WEIHGTED RATE O@ RETURN :TWR; Bes"4n5" TWR ini ti$"k $i*en!"4ui )#e *en"m3""n "t"u *en"4ik"n $"n" 5"n! $i#"kuk"n )#e inest)4 se#"m" *e4i)$e *e4itun!"n 4etu4n *)4t))#i)+ . Jelaskan "#a )e"(%e pen&k&!an k#ne!'a p(!"(6(l#( an )e)pe!-a"#kan 6ak"(! !#s#k( p(!"(6(l#( "e!se/&"* "+
METODE INDEKS SGAR=E In$eks S"4*e men$"s"4k"n *e4itun!"nn5" *"$" k)nse* !"4is *"s"4 m)$"# :"*it"s# m"4ket #ine; se3"!"i *"t)k $u!"8 5"itu $en!"n "4" mem3"!i *4emi 4isik) *)4t))#i) $en!"n st"n$"4 $ei"sin5"+
3+ METODE INDEKS TRE(NOR Kine4%" *)4t))#i) in$eks T4e5n)4 $i#i"t $en!"n "4" men!u3un!k"n tin!k"t 4etu4n *)4t))#i) $en!"n 3es"4n5" 4isik)+ In$eks T4e5n)4 men!!un"k"n !"4is *"s"4 seku4it"s :seu4it5 m"4ket #ine; se3"!"i *"t)k $u!"+ +
METODE INDEKS JENSEN In$eks Jensen me4u*"k"n in$eks 5"n! menun%ukk"n *e43e$""n "nt"4" tin!k"t 4etu4n "ktu"# 5"n! $i*e4)#e *)4t))#i) $en!"n tin!k"t 4et4un "4"*"n %ik" *)4t))#i) te4se3ut 3e4"$" *"$" !"4is *"s"4 m)$"#+ In$eks Jensen "$"#" ke#e3i"n
4etu4n $i "t"s "t"u $i 3"2" !"4is *"s"4 seku4it"s :SML;+ 4. Menapa #n$es"(! +en%e!&n le/#- )e)#l#- )en&nakan #n%eks S-a!pe %a!#pa%a #n%eks T!en(! %ala) )en&k&! k#ne!'a p(!"(6(l#( Inest)4 en$e4un! #e3i memi#i men!!un"k"n in$eks S"4*e $"4i*"$" in$eks T4e5n)4 $"#"m men!uku4 kine4%" *)4t))#i) k"4en" ti$"k se*e4ti In$eks T4e5n)4 5"n! men!!un"k"n 4isik) sistem"tis :3et"; s"%"8 in$eks S"4*e men!!un"k"n 4isik) t)t"# 5"itu *e4*"$u"n "nt"4" 4isik) sistem"tis $"n 4isik) unsistem"tis se3"!"i *"t)k $u!" sein!!" "si#n5" #e3i sesu"i $en!"n k)n$isi n5"t"+ 7. Jelaskan +a!a an %apa" %#&nakan &n"&k )en&k&! "#nka" %#$e!s#6#kas# p(!"(6(l#(*
24
Untuk men!uku4 tin!k"t $ie4siik"si *)4t))#i) kit" $"*"t men!!un"k"n ni#"i R . :k)eisien $ete4min"n; k"4en" R .menun%ukk"n *4esent"se $"4i "4i"n 4etu4n *)4t))#i) :"4i"3e# $e*en$en; 5"n! $i*en!"4ui )#e 4etu4n *"s"4 :"4i"3e# in$e*en$en;+ Sem"kin te4$ie4siik"si su"tu *)4t))#i) m"k" ni#"i R . *)4t))#i) te4se3ut "k"n sem"kin men$ek"ti 180+ Ni#"i R . se3es"4 1 menun%ukk"n 3"2" 4etu4n *)4t))#i) te4se3ut se*enun5" $"*"t $i%e#"sk"n )#e 4etu4n *"s"4+ :. 5e!k&" #n# %a"a &n"&k l#)a p(!"(6(l#( %an p(!"(6(l#( pasa! %ala) 7 "a-&n pe!#(%e pena)a"an Portofolio Rata-rata return Stan"art De#ia$i %& Tahunan (! (! 1$ 21 1,15 Portofolio ' 22 2$ 1,5( Portofolio 2 23 5 1,5 Portofolio 25 2( 5,45 Portofolio ) 1 13 5,(5 Portofolio * 13 25 Portofolio &a$ar 12 Return +e+a$ Ri$i,o a.
R 2
5,05 5,43 5,4 5,42 5,5
U!&"kan p(!"(6(l#( /e!%asa!kan #n%eks S-a!pe P(!"(6(l#( 1 F
1/ 1.
.1 F
0809?
P(!"(6(l#( 2 F
.. 1.
./ F
08/166
P(!"(6(l#( F
.> 1.
70 F 08?7 P(!"(6(l#( 4 F
.0 1.
.? F
087.
P(!"(6(l#( 7 F
16 1.
1>
25
F
08..
26
27
P(!"(6(l#( Pasa! F 1> 1. .0 F
0870 7 . / ? 1
P=-<=E==
#*B&S S>A-PB
5,(
2
5,$1
$
5,2
(
5,22
1
5,54
Portofolio pasar
5,
/.
U!&"kan p(!"(6(l#( %enan )en&nakan #n%eks T!en(! P(!"(6(l#( 1 F 1/ 1. 1810 F 18>1 P(!"(6(l#( 2 F .. 1. 180? F 98?.7 P(!"(6(l#( F .> 1. 1807 F 1?8?7 P(!"(6(l#( 4 F .0 1. 0890 F >8>9 P(!"(6(l#( 7 F 16 1. 08?0 F 16 P(!"(6(l#( pasa! F 1> 1. F 6 P=-<=E==
#*B&S
(
1
1(,(
2
4,(2
$
3,34
28
1
1,31
Portofolio pasar
+. 5an%#nkan &!&"an %enan )en&nakan ke%&a #n%eks "e!se/&". =i#i"n in$eks m"n" 5"n! "k"n $i*"k"i te4!"ntun! $"4i *e4se*si inest)4 te4"$"* tin!k"t $ie4siik"si *)4t))#i) te4se3ut+ Jik" 4etu4n *)4t))#i) $i*en!"4ui )#e 4etu4n *"s"48 m"k" in$eks T4e5n)4 5"n! kit" !un"k"n8 5"itu *)4t))#i) ? $"n *)4t))#i) 7+ Jik" 4etu4n *)4t))#i) "n5" se3"!i"n kei# $i*en!"4ui )#e 4etu4n *"s"48 m"k" in$eks S"4*e 5"n! kit" !un"k"n8 5"itu *)4t))#i) 7 $"n *)4t))#i) .+ %. Manaka- p(!"(6(l#( an )e)p&na# k#ne!'a an le/#- /a#k %a!# pasa! Sem"kin te4$ie4siik"si su"tu *)4t))#i)8 m"k" ni#"i R *)4t))#i) te4se3ut "k"n sem"kin men$ek"ti 180+ Ni#"i R se3es"4 1 menun%uk"n 3"2" 4etu4n *)4t))#i) te4se3ut se*enun5" $"*"t $i%e#"sk"n )#e 4etu4n *"s"4+ M"k" *)4t))#i) 5"n! memi#iki kine4%" *"#in! 3"ik "$"#" *)4t))#i) .+ ;.
J#ka a%a %a"a l#)a %ana!eksa "e!l#-a" pa%a "a/el /e!#k&" #n#> Danare,$a Danare,$a ' Danare,$a 2 Danare,$a Danare,$a ) Danare,$a *
a.
%
R2
2 1, ,( 1,2 5,4
1 1,1 5,4 5,3 1,2
5,43 5,4( 5,45 5,35 5,5
Manaka- %ana!eksa an !e"&!nna pal#n %apa" %#'elaskan (lep(!"(6(l#( pasa! D"n"4eks" 5"n! 4etu4nn5" *"#in! $"*"t $i%e#"sk"n )#e *)4t))#i) *"s"4 "$"#" $"n"4eks" 5"n! ni#"i R . men$ek"ti "n!k" 1 5"itu $"n"4eks" 1 :089>;+
/. Manaka- %ana!eksa an )e)p&na# !#s#k( "("al an pal#n /esa! Be4$"s"4k"n t"3e# $iket"ui 3"2" "$"#" 4isik) unsistemtis $"n X "$"#" 4isik) sistem"tis8 %"$i 4isik) t)t"# "$"#" *e4*"$u"n "nt"4" $"n X+ M"k" "k"n $i$"*"t $"t" se3"!"i 3e4ikut' !&)&s> !#s#k( "("al H $"n"4eks" 1 F . 1 F 7 $"n"4eks" 7 F 78? 089 F /8/ $"n"4eks" ? F 089 18. F .81
$"n"4eks" . F 186 181 F .8 $"n"4eks" / F 18. 08> F .80
3e4$"s"4k"n $"t" $i "t"s m"k" $"n"4eks" 5"n! mem*un5"i 4isik) t)t"# 5"n! *"#in! 3es"4 "$"#" $"n"4eks" 7+ +.
Manaka- %ana!eksa an )e)p&na# !#s#k( pasa! an pal#n !en%a%an pal#n "#n# Risik) *"s"4 "t"u 4isik) sistem"tis 3is" kit" itun! $en!"n X+ M"k" 3e4$"s"4k"n t"3e# te4se3ut $"n"4eks" 5"n! mem*un5"i 4isik) *"s"4 5"n! *"#in! 4en$" "$"#"
29 
