ORIGEN DE LA L A MONEDA Y LOS BANCOS B ANCOS Se dice que el dinero es el común denominador de la vida moderna, es una fuerza invisible que permite intercambiar los bienes y servicios de la comunidad en una forma ágil y precisa, es un poder natural que adquieren los que lo poseen para conse consegu guir ir más más volu volume men n de bien bienes es y serv servic icio ioss que que quie quiene ness carec carecen en de él. él. El origen del dinero se remonta a épocas muy antiguas. Se cree que el dinero surgió por la P!"E# $!%!S!&' S()!#* $E* +##-( que conduo a la especialización de la /umanidad y consecuentemente se elevó la productividad del trabao, que llevó a las tribus antiguas a la obtención de e0cedentes en la producción producción de diferentes diferentes bienes, por lo cual se vieron en la obligación obligación de adoptar adoptar una forma de comercializar sus productos sobrantes, con lo que se dió origen al +1E21E o intercambio de cualquier tipo de bienes. *a necesidad cada vez más creciente de especies monetarias le fue mermando respaldo metálico a el papel moneda, /asta /acerlo desaparecer y quedar solo los billetes como s3mbolo de papel moneda, los cuales son aceptados por ser establecidos por el estado, y por ser aceptados en general. )omo los gobiernos intervinieron intervinieron en la acu4ación acu4ación de monedas monedas y en la emisión emisión de billetes e0igió la creación de organismos estatales o bancos de emisión los cuales mono monopo poliliza zaro ron n la creac creació ión n del del diner dinero. o. *a E0pe E0pedi dici ción ón de mone moneda da se deb3a deb3a respaldar en reservas de metales preciosos que el banco deb3a de tener en sus bóvedas. *as especies monetarias emitidas se convertir3an en un pasivo para el banco banco,, y las las rese reserva rvass $E "E+ "E+#*ES *ES '( '(* *ES ES en un activ activo. o. !gua !gualm lmen ente te las las especies especies monetarias llegaron llegaron a los bancos en forma de depósitos depósitos efectuados efectuados por los clientes convirtiendo a estos en un activo para los bancos 5especies recibidas6, y un pasivo los depósitos.
TRUEQUE El trueque es el intercambio intercambio de de bienes materiales o materiales o servicios servicios por por otros obetos o serv servic icio ioss y se dife difere renc ncia ia de la compraventa /abit /abitua uall en que que no inte interm rmed edia ia el dinero dinero en en l3quido en la transacción. #l contrato contrato por por el cual dos personas acceden a un trueque se le denomina permuta permuta.. Par Para que que e0is e0istta el true rueque que ent entre indi indivviduo iduos, s, debe debe e0is e0isttir prev previa iame ment nte e el e0cedente 5e0ceso de bienes que no necesitan consumirse6, y dar lugar a la división del trabao. )on la división del trabao, aparece el trueque y la propiedad priv privad ada. a. Esta Estass cond condic icion iones es apare aparece cen n por por prim primer era a vez vez en el neol3tico con con la aparición de la agricultura y la ganader3a y el trabao productivo. Es una práctica que e0iste desde el neol3tico, desde /ace apro0imadamente 78.888 a4os 5789 del tiempo de la e0istencia de la especie /umana6, con la aparición de la sociedad agricultora:ganadera. En el neol3tico, la econom3a pasa a ser de depredadora, como fue en el paleol3tico en las sociedades cazadoras:recolectoras 5;89 del tiempo de la e0istencia de la especie /umana6, a ser productiva por la aparición de la agricultura y la ganader3a, y ello dio lugar al e0cedente< un e0ceso de bienes que no necesitan consumirse. )on el e0cedente, un grupo de personas no necesita trabaar en la agricultura y la
ganader3a y puede dedicarse a producir otros productos, como la cerámica, e intercambiarlo con el agricultor o ganadero por el e0cedente. )on ello, apareció por primera vez el trueque y como consecuencia, la propiedad privada y el concepto de riqueza. *a cantidad de producción sobrante es el inicio de la riqueza, cuanto más e0cedente más riqueza. Pero el e0cedente sólo tiene consecuencias cuando se consolida gracias a la aplicación del riego o el abonado, y permite la división social del trabao.
EL DINERO El $inero es todo activo o bien generalmente aceptado como medio de pago por los agentes económicos para sus intercambios y que además cumple las funciones de ser unidad de cuenta y depósito de valor .7 #lgunos eemplos de dinero son= las monedas y los billetes, las taretas de débito, y las transferencias electrónicas, entre otros. El dinero, tal como lo conocemos /oy 5billetes y monedas sin valor propio6, debe estar avalado o certificado por la entidad emisora. #ctualmente son los gobiernos,> a través de las leyes, quienes determinan cual es el tipo de dinero de curso legal, pero son otras entidades, como los bancos centrales y las casas de la monedas 5)eca6, los que se encargan, primero, de regular y controlar la pol3tica monetaria de una econom3a, y segundo, de crear las monedas y billetes según la demanda y la necesidad de tener dinero f3sico. El dinero es un activo financiero neutro o plenamente l3quido, que sirve de plataforma intermedia para optimizar el intercambio bienes y servicios, evitando las ine0actitudes propias del trueque, es decir, del intercambio directo de bienes y servicios.
CUASIDINERO E0presión utilizada en "acroeconom3a, a nivel de los agregados económicos y monetarios. #ctivo ?inanciero que es un buen sustituto del $inero en sus funciones de $epósito de %alor y medio de pago. Se puede decir que el cuasi: dinero es un medio de pago de aceptación más restringida que el $inero. Es común considerar como cuasi:dinero los depósitos de #/orro y los depósitos a Plazo en los bancos comerciales. En general, los activos financieros l3quidos constituyen cuasi:dinero. Su denominación obedece a que ellos, sin ser realmente dinero, poseen muc/as de sus caracter3sticas. 'o se puede generalmente, en efecto, pagar obligaciones con estos documentos pero ellos son tan fáciles de convertir en dinero, que su posesión es @casiA la tenencia de dinero. Su efecto sobre los /ábitos de gasto y sobre las perspectivas económicas de las personas es semeante al del dinero. Ellas, al tener tales documentos, están en posibilidad de organizar sus egresos de un modo muy parecido al que lo /ar3an si tuvieran dinero en sus manos.
FUNCIONES DEL DINERO El dinero cumple tres funciones básicas en el sistema económico= 7. Medio de cambio= *a función más importante del dinero es servir de medio de cambio en las transacciones. Para que su uso sea eficaz, debe cumplir una serie de caracter3sticas=aceptado comúnmente y generador de confianza y fácilmente transportable, divisible, no perecedero, inalterable en el tiempo y $if3cil de falsificar B. Unidad de valor = de la misma manera que la longitud se mide en metros, el valor de los bienes y servicios se mide en dinero. Es lo que llamamos precios, que representan el valor de cambio del bien o servicio. >. De!"i#o de valor = el dinero permite su acumulación para realizar pagos futuros. *a parte de dinero que no se gasta /oy, sino que se guarda para gastarlo en el futuro, se denomina a$orro.
%RINCI%ALES &ARIABLES MONETARIAS *a oferta monetaria, medio circulante o masa monetaria, 5+res formas de decir lo mismo6 es la suma de dinero compuesta por los billetes, las monedas 5metálicas6 y los depósitos monetarios 5a la vista C c/eques6 que e0isten en un pa3s, a una fec/a determinada. Es importante resaltar que la palabra circulante incluye el total de dinero en las manos o en los bolsillos. Por esa razón, el monto global total de todos los depósitos del público, que los bancos guardan, pero que /an sido declarados a la vista 5es decir aquellos que pueden retirarse de los bancos, sin que requiera de algún aviso previo especial6, forma parte también de esa masa u oferta monetaria del pa3s. )omo podrá apreciarse de la e0posición anterior, el medio circulante se integra con el dinero que está en caas de los bancos y el que está en poder de las personas individuales o ur3dicas de una nación. Este concepto es sumamente importante cuando se analiza la categor3a inflamación ya que, según muc/os economistas, a mayor medio circulante, en un pa3s, mayor 3ndice de inflación, si la producción no responde en igualdad de condiciones en el mercado, su razonamiento es el siguiente al e0istir sobre capacidad de compra, las e0istencias de productos pronto se acaban, lo cual produce escasez de los mismos, lo que se traduce en inflación, ya que los bienes disponibles tendrán que venderse más caros, ya que por especulación real o ficticia.
OFERTA MONETARIA %olumen total de dinero legal en manos del público más depósitos a la vista en pesetas interiores en el sistema bancario. *a oferta monetaria o agregado monetario ", es una de las magnitudes monetarias básicas que es obeto de
regulación por la autoridad monetaria, al obeto de incidir en el comportamiento de la demanda total de bienes y servicios 5demanda efectiva6 de una econom3a y, a la postre, en el proceso de creación de la renta nacional y generación de empleo. Si al agregado monetario ", se le a4aden los depósitos de a/orro mantenidos por el público en el sistema bancario se obtiene el agregado "B y, si a este último agregado se le suman los depósitos a plazo se obtiene el agregado #i , que son las tres magnitudes monetarias básicas utilizadas /abitualmen:te en el análisis económico.
CREACION DEL DINERO En los sistemas económicos actuales, el dinero es creado por dos procedimientos= Dinero le'al, es el creado por el anco )entral mediante la acu4ación de monedas e impresión de billetes, es el dinero en efectivo.7 *a cantidad de dinero legal es medida por el "7. Dinero bancario,B8 es el creado por los bancos privados mediante la anotación en cuenta de los créditos como depósitos de los clientes prestatarios, con un respaldo parcial indicado por el coeficiente de caa. 'ormalmente en la actualidad el dinero bancario se crea como dinero electrónico. *a cantidad de dinero bancario es medida por los agregados monetarios distintos del "7. *a cantidad de dinero creada es medida mediante los agregados monetarios. *a forma actual de creación y control de la cantidad de dinero es inspirada en el monetarismo. •
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LA DEMANDA DEL DINERO *a demanda de dinero e0plica los motivos por los que los individuos deciden guardar una parte de su riqueza en forma de dinero, renunciando a la rentabilidad que podr3an obtener si colocaran tales recursos en otros activos. )uando el dinero es un bien sin un valor intr3nseco en s3 mismo, puede parecer paradóico que e0ista una demanda de dinero en vez de, en todo caso, de los bienes que se pueden adquirir con ese dinero.B Para entender la demanda de dinero, es preciso recordar que la liquidez de un activo es la facilidad con que puede convertirse en el medio de cambio de la econom3a. *a definición de dinero es precisamente la de medio de cambio de la econom3a, por lo que es por definición el activo más l3quido que puede e0istir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquidez frente a otros activos más rentables pero menos l3quidos.
LA &ELOCIDAD DE CIRCULACION DEL DINERO *a velocidad del dinero 5también llamada velocidad de circulación del dinero6 es el promedio de la frecuencia con la que una unidad de dinero se gasta en nuevos bienes y servicios producidos en el pa3s en un per3odo espec3fico de tiempo. *a velocidad tiene que ver con la cantidad de actividad económica asociada a una determinada oferta de dinero.
Si, por eemplo, en una econom3a muy peque4a, un agricultor y un mecánico, con tan solo una oferta de dinero de D8, compran nuevos bienes y servicios entre s3 en solo tres operaciones en el transcurso de un a4o, El agricultor gasta D 8 en la reparación del tractor. El mecánico compra D F8 de ma3z del agricultor. El mecánico gasta D 78 en otros productos del granero. • • •
Rec(r"o" )inanciero" El concepto de finanzas publicas comúnmente escuc/ado es el relacionado con las erogaciones o gastos que /ace el gobierno y con los recursos o ingresos captados por el. Esta es una definición muy general para nuestro entender. Por otro lado también se las relaciona con los medios o recursos de una persona f3sica, ur3dica o de los entes u organismos públicos entre ellos y el propio estado. #/ora bien sabemos que el Estado tiene que cumplir con ciertas funciones que le son ineludibles. Estas funciones son llamadas G?unciones PublicasG y tiene tal importancia que son identificadas con la razón de ser del estado= )aracter3sticas= 7. *as funciones públicas son e0clusivas e indelegables. B. Son eercidas por el estado con todas las prerrogativas provenientes del poder publico. >. +ienden a satisfacer el interés público. )uando el estado cumple con su cometido se dice que esta prestando Gservicios públicos esencialesG.
%OLITICA MONETARIA *a pol3tica monetaria es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o la autoridad monetaria de un pa3s controla= *a oferta monetaria.: )antidad de dinero en circulación *os tipos de interés o coste de dinero.: +ipo de interés que fia el banco central o autoridad monetaria a muy corto plazo • •
)on el fin de lograr un conunto de obetivos orientados /acia el crecimiento y la estabilidad de la econom3a. *a teor3a monetaria se desarrolló con el fin de ofrecer información sobre cómo dise4ar una pol3tica monetaria óptima. *a pol3tica monetaria se basa en la relación entre las tasas de interés en una econom3a, que es la base para calcular el precio al que el dinero es prestado por los bancos, y la cantidad de dinero en circulación. *a pol3tica monetaria utiliza una variedad de /erramientas para el control de una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento económico, inflación, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo.
%OLITICA CAMBIARIA *a pol3tica cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de cambio de divisas. Es un tipo de cambio que equilibra el tipo de cambio nominal con el tipo de cambio
real. +omando un caso particular, la escasez de dólares eleva su precio, beneficiando la e0portación y por lo tanto el gobierno deber3a sacar dólares a circulación. )uando /ay muc/os dólares en circulación, por el contrario, se cotizan a menor precio beneficiando a los importadores que compran dólares para comprar productos del e0tranero. En este caso, el gobierno deber3a retirar dólares de circulación para equilibrar el tipo de cambio. El tipo de cambio real es lo que se compra y con qué cantidad de dinero. Si algo cuesta 788 dólares en Estados 1nidos, y eso mismo cuesta H88 quetzales en Iuatemala 5o moneda nacional6, el tipo de cambio real es H 0 7. *a diferencia entre el tipo de cambio real y el tipo de cambio nominal depende de las acciones del Estado 5que compre o venda dólares6. E0isten básicamente tres tipos de pol3ticas cambiarias= *a libre, la fia, y la eptante 5con bandas de piso y tec/o6.
%OL*TICA CREDITICIA $entro del conte0to macroeconómico, conunto de medidas que tienen como consecuencia una variación en la cantidad de recursos disponibles para el crédito y en las condiciones para la disposición de éste, por lo que esta pol3tica está estrec/amente relacionada con la pol3tica monetaria e incluso puede ser considerada como parte de ella. )onunto de criterios, lineamientos y directrices utilizados por las autoridades monetarias para determinar el destino de los ecursos ?inancieros dirigidos a los diferentes agentes económicos en forma de créditos, induciendo el $esarrollo de áreas o sectores económicos prioritarios y estratégicos, mediante el uso de instrumentos y mecanismos como la tasa de !nterés, tasa de acceso al redescuento, Encae legal y algunos otros de carácter normativo.
LA INFLACION *a inflación, en econom3a, es el aumento generalizado y sostenido de los precios de los bienes y servicios e0istentes en el mercado durante un per3odo de tiempo, generalmente un a4o. )uando el nivel general de precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos bienes y servicios. Es decir, que la inflación reflea la disminución del poder adquisitivo de la moneda= una pérdida del valor real del medio interno de intercambio y unidad de medida de una econom3a. 1na medida frecuente de la inflación es el 3ndice de precios, que corresponde al porcentae anualizado de la variación general de precios en el tiempo 5el más común es el 3ndice de precios al consumidor6. *os efectos de la inflación en una econom3a son diversos, y pueden ser tanto positivos como negativos. *os efectos negativos de la inflación incluyen la disminución del valor real de la moneda a través del tiempo, el desaliento del a/orro y de la inversión debido a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. *os efectos positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de austar las tasas de interés nominal con el propósito
de mitigar una recesión y de fomentar la inversión en proyectos de capital no monetarios.
ORIGEN DE LA INFLACION El tema resulta importante por múltiples razones. $e un lado, las variaciones en el nivel general de los precios pueden afectar el bienestar de las personas y la sociedad en general< esto dado que un aumento en dic/o nivel puede provocar una transferencia de poder adquisitivo de unos grupos sociales a otros. $e otro lado, el control de precios constituye un obetivo central de la pol3tica económica de los gobiernos de pa3ses desarrollados y en desarrollo, y las medidas que ellos tomen dependerán de su opinión sobre el origen de las fluctuaciones en el nivel general de precios. #s3 mismo, la inflación afecta las relaciones comerciales del pa3s que la sufre con el resto del mundo, dado que su aceleración provoca perdida de competitividad y una consecuente ca3da en las ventas al e0terior. Estos y otros aspectos /an llevado a que los gobiernos consideren, en proporción creciente, que la inflación es el principal problema económico, por encima de otros como el desempleo. Ello se manifiesta en el caso colombiano en la transformación de la institucionalidad de la pol3tica monetaria, que se desprende de la reforma constitucional de 7;;7 y en donde se plantea la estabilidad en los precios como el obetivo central de la pol3tica monetaria. *a discusión se inicia con una revisión de los posibles efectos de la inflación tanto sobre la producción y el empleo, cómo sobre la eficiencia económica y la distribución del ingreso y la riqueza. Posteriormente se /ace una presentación de las diferentes teor3as que abordan el análisis de sus causas, en donde se evidenciará la ausencia de un paradigma universalmente aceptado, por lo que no es posible plantear la teor3a contemporánea de la inflación como una sucesión de modelos de compleidad creciente. Es decir, no e0iste un modelo básico ampliamente aceptado y que se /aya ido perfeccionando a medida que aumenta el conocimiento sobre el tema.
CAUSAS DE LA INFLACI+N In)laci!n Mone#aria )uando se está ante una inflación monetaria la oferta de dinero crece a una tasa superior a la tasa de crecimiento de la demanda de dinero. El principal fundamento teórico de quienes aplican esta teor3a es la teor3a cuantitativa del dinero. *os or3genes del e0ceso de oferta de dinero pueden ser una monetización del déficit del Iobierno u otra causa. Mone#i,aci!n del D-)ici# del Gobierno )uando el gobierno tiene déficit fiscal, puede financiarlo con endeudamiento, reduciendo reservas internacionales, o bien imprimiendo moneda. $esde el punto
de vista de la contabilidad gubernamental la impresión de moneda para financiar el déficit constituye un préstamo del anco )entral, es decir, un activo del anco )entral, por lo que se mantiene equilibrado el balance del mismo. Este tipo de emisión de dinero implica un aumento de la oferta de dinero, mientras que la demanda de dinero se mantuvo constante 5ceteris paribus6, lo que significa un e0ceso de oferta de dinero
In)laci!n de Demanda *a inflación de demanda corresponde con la e0plicación Jeynesiana de la inflación= *a demanda de bienes y servicios de una econom3a es mayor a la oferta de los mismos. *a demanda puede provenir de diversos sectores y para diferentes finalidades= 7: Por parte de las familias= productos y servicios finales, o sea, de bienes y servicios de consumo< B: Por parte de empresas para ampliar su capacidad productiva, es decir, inversión< >: Por parte del gobierno, que puede ser inversión productiva o bien gasto que no aumentará directamente la oferta global del pa3s< F: Por parte del sector e0terno, es decir, e0portaciones Esta causa de la inflación se presenta cuando la capacidad productiva 5oferta de bienes6 no puede aumentar al mismo ritmo con el que crece la demanda de bienes. Puede estar relacionada con la pol3tica monetaria, por eemplo, si la pol3tica monetaria mantiene baa o negativa la tasa de interés real, esto puede estimular el consumo pero no la inversión, resultando en una presión inflacionaria. In)laci!n de Co"#o" $ado que el precio final de bienes y servicios está 3ntimamente relacionado con los costos incurridos en su producción, un aumento en los costos generará un aumento del precio final de los mismos. Para analizar las causas del aumento de los costos de producción, resulta útil agrupar los insumos que se utilizan en categor3as. #s3 tenemos que los insumos utilizados para producir bienes y servicios pueden ser agrupados en K mano de obra< K materias primas que pueden ser commodities internacionales como petróleo o granos, o materias primas cuyo precio no se fia en mercados internacionales< K maquinaria, que también puede ser producida localmente o importada< K servicios, por eemplo, el transporte, que a su vez depende fuertemente del precio del petróleo K etc.
TI%OS DE INFLACION •
INFLACI+N BA.A O MODERADA= este tipo de inflación se caracteriza por la lentitud y estabilidad en el incremento de los precios. )uando e0iste una inflación moderada las personas tienden a comprometer su capital a través
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de contratos a largo plazo, ya que conf3an en que su dinero valdrá lo mismo tanto dentro de un mes como en un a4o. *as tasas anuales de inflación no deben superar el d3gito único para que se consideren moderadas. INFLACI+N GALO%ANTE= tiene lugar cuando los precios aumentan las tasas de inflación de dos o tres d3gitos, en el transcurso de un a4o. Esta situación viene acompa4ada de una serie de cambios de carácter económico= los contratos se realizan utilizando una moneda e0tranera, dotada de mayor estabilidad 5como por eemplo el dólar6 y los individuos intentan utilizar sólo el dinero necesario y suficiente, ya que éste pierde su valor de manera muy abrupta. /I%ERINFLACI+N= consiste en un incremento anormal y e0agerado en las tasas de inflación, que puede alcanzar un 78889 en el transcurso de un a4o. Es propia de las crisis económicas, y se caracteriza por una pérdida del valor del dinero, disminución del poder adquisitivo, y porque las personas intentan gastar su capital lo mas rápido posible, antes de que éste carezca de valor.
EFECTOS DE LA INFLACI+N *a inflación, el aumento generalizado del nivel de precios de una econom3a, tiene efectos no neutrales en la econom3a. Esto significa que se producen efectos no solo en el nivel de precios, sino que también puede y suele afectar variables como la distribución del ingreso, el nivel de crecimiento, el déficit fiscal, el tipo de cambio, las e0portaciones netas, etc. En esta nota trataremos algunos de estos efectos de la inflación Lemos definido la inflación y descrito sus causas más comunes pero, Mqué consecuencias tiene sobre la econom3a doméstica de los consumidoresN Está claro que se trata de un parámetro macroeconómico pero su influencia en los bolsillos de los ciudadanos de un pa3s es más que evidente. El primer efecto es la pérdida de poder adquisitivo de los consumidores. )on la misma cantidad de dinero se pueden comprar menos productos que en un conte0to no inflacionista. Si la subida de los precios no se ve compensada por un incremento en los salarios tendremos más dificultades para llegar a fin de mes. Pero si los salarios suben se puede entrar en un c3rculo vicioso, ya que los empresarios para compensar este aumento venderán más caros sus productos, con lo que la inflación seguirá e0istiendo. )omo vemos, la subida salarial no es la única solución ya que en realidad se está aumentando la cantidad de dinero en circulación. *os préstamos, en cambio, baarán su precio real. Si no /ay un reauste de los intereses, al reducirse el valor del dinero éstos resultarán más asequibles para los deudores. Sin embargo no /ay que olvidar que nuestro poder adquisitivo baa también. Pagar el préstamo nos supone un menor esfuerzo económico pero con el aumento de los precios este beneficio no redunda de forma decisiva en nuestra econom3a.
*os consumidores no pueden a/orrar tanto como antes. Se ven obligados a dedicar más dinero que antes a la adquisición de productos y servicios, ya que su precio /a aumentado. *a capacidad de a/orro disminuye. *os productos que más suben en épocas de inflación son los de mayor consumo, con lo que este aumento de los precios lo sufren todos los consumidores. )omo podemos suponer los productos más demandados suelen ser los de primera necesidad y en estos casos resulta más dif3cil prescindir de ellos. Si la comida o la ropa suben de precio las econom3as familiares se resienten.
OTROS EFECTOS DE LA INFLACION 01 E)ec#o" de la In)laci!n en la Di"#rib(ci!n del In're"o *a inflación tiene efectos en la distribución del ingreso debido a que ciertos sectores tienen capacidad para austar sus ingresos ante la inflación, mientras que otros no tienen esta capacidad. Por eemplo los asalariados, los ubilados, los beneficiaros de planes sociales y quienes obtienen rentas mediante contratos de largo plazo, tienen poca capacidad de austar sus ingresos ante la inflación, mientras que por eemplo los comerciantes o vendedores de insumos, pueden austar el precio de sus productos ante un aumento de su costo de vida o del nivel general de precios. 21 E)ec#o" de la In)laci!n en el Nivel de Crecimien#o En las econom3as de mercado, los precios son claves en la asignación de recursos. *a inflación es un fenómeno que desalienta muc/as actividades productivas, al generar incertidumbre sobre los futuros precios. *as personas son por naturaleza adversas al riesgo, por lo que si la inflación genera un mayor riesgo para ciertas inversiones, estas estarán desalentadas, asignándose recursos /acia otros destinos, ya sea bienes que resguarden su valor ante la inflación o bien inversiones que austen sus ingresos con la inflación. Esta asignación de recursos es ineficiente porque está basada en parte por la incertidumbre generada por la inflación y no por consideraciones productivas. 31 E)ec#o" de la In)laci!n en el D-)ici# Fi"cal #lgunos ingresos del gobierno var3an con la inflación 5como la recaudación por el !mpuesto al %alor #gregado6 y otros no. #lgunos gastos var3an con la inflación 5compra de insumos, inversión del gobierno6 y otros no 5sueldos, salarios y ubilaciones en el corto plazo6. El efecto de la inflación sobre el déficitOsuperábit fiscal dependerá de la estructura de ingresos y gastos del gobierno. El efecto (livera:+anzi afirma que e0iste un desfase entre la determinación de un impuesto y su pago, por lo que el efecto de la inflación sobre el déficit tiende a ser positivo. 41 E)ec#o" de la In)laci!n "obre el Tio de Cambio El tipo de cambio real tiene en cuenta el precio de los bienes e0traneros en término de los bienes locales, por lo que si el precio de los bienes locales aumenta en el corto plazo, los bienes e0traneros se /acen mas baratos en término de los
bienes locales, esto significa que el tipo de cambio real disminuye. En el largo plazo, /ay una tendencia a que suba el tipo de cambio nominal, debido a que en el corto plazo meora la balanza comercial. *a suba en el tipo de cambio nominal puede anular total o parcialmente la meora en el tipo de cambio real de corto plazo.
51 E)ec#o" de la In)laci!n en la" E6or#acione" Ne#a" Por lo visto en el punto F, se puede observar que en el corto plazo las e0portaciones netas suelen aumentas con la inflación, sin embargo, cuando se austa el tipo de cambio el efecto puede ser positivo o negativo.
.TEORIA QUE E7%LIQUEN LA INFLACION Teor8a mone#aria 1no de los esquemas e0plicativos más aceptados sobre la causa de la inflación es la que indica simplemente que a la inflación la promueve la e0pansión de la masa monetaria a una tasa superior a la e0pansión de la econom3a. $e acuerdo a esta teor3a la fórmula para determinar el precio general de bienes de consumo viene dado por=
$onde= es el precio de los bienes de consumo<
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es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios<
•
y •
representa el suministro agregado de bienes de consumo.
Teor8a neo9e:ne"iana $e acuerdo a esta teor3a e0isten tres tipos de inflación de acuerdo a lo que obert -. Iordon denomina Gel modelo del triánguloG. *a inflación en función a la demanda por incremento del P' y una baa tasa de desempleo, o lo que denomina la G curva de P/illipsG. *a inflación originada por el aumento en los costos, como podr3a ser el aumento en los precios del petróleo. !nflación generada por las mismas e0pectativas de inflación, lo cual genera un c3rculo vicioso. Esto es t3pico en pa3ses con alta inflación en donde los trabaadores pugnan por aumentos de salarios para contrarrestar los efectos inflacionarios, lo cual da pie al aumento en los precios por parte de los empresarios al consumidor, originando un c3rculo vicioso de inflación. •
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Teor8a del ;"(l:1"ide; Esta teor3a afirma que la inflación se produce cuando el incremento en la masa monetaria e0cede la demanda de dinero. El valor de la moneda, entonces, está determinada por estos dos factores. *a inflación en los a4os 7;8 en EE.11. se ve como causada por el incremento en la masa monetaria que ocurrió tras la salida de este pa3s de los acuerdos de retton Qoods, que suetaba el valor de la moneda al patrón oro. Según esta teor3a el incremento en la masa monetaria no tiene efectos inflacionarios en la medida que la demanda de dinero aumente proporcionalmente. Teor8a a("#r8aca *a Escuela austr3aca de econom3a afirma que la inflación es el incremento de la oferta monetaria por encima de la demanda de la gente. *os productores de bienes y servicios demandan dinero por sus productos, si la generación de dinero es mayor que la generación de riqueza, /ay inflación. Por el contrario si la oferta de moneda es menor que la demandada e0iste deflación. )omo consecuencia de la inflación se produce un efecto en cadena de distorsión de precios relativos al alza, es decir que algunos precios suben más que otros. Si todos los precios de la econom3a 5incluido el salario6 subieran uniformemente no /abr3a ningún problema, el problema surge por la subida no:uniforme. En los procesos deflacionarios, la distorsión de precios relativos generada, es a la baa. Esta teor3a rec/aza de plano la popular definición de Gaumento sostenido del nivel de preciosG por lo anteriormente e0puesto. MERCADO DE &ALORES *os mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fia de una forma estructurada, a través de la compraventa devalores negociables. Permite la canalización de capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios El conunto de normas y participantes 5emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes económicos6 tiene como obeto permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación de los valores inscritos en el egistro 'acional de %alores o internacional se puede deducir.
BOLSA DE &ALORES *a bolsa de valores es una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan órdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compa43as anónimas, bonos públicos y privados, certificados, t3tulos de participación y una amplia variedad de instrumentos de inversión. *a negociación de los valores en los mercados bursátiles se /ace tomando como base unos precios conocidos y fiados en tiempo real, en un entorno seguro para
la actividad de los inversores y en el que el mecanismo de las transacciones está totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia. *as bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo económico y financiero en la mayor3a de los pa3ses del mundo, donde e0isten en algunos casos desde /ace siglos, a partir de la creación de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros a4os del siglo R%!!. *a institución bolsa de valores, de manera complementaria en la econom3a de los pa3ses, intenta satisfacer tres grandes intereses= El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el público, obtiene de éste el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza. El de los a/orradores, porque éstos se convierten en inversores y pueden obtener beneficios gracias a los dividendos que les reportan sus acciones. El del Estado, porque, también en la olsa, dispone de un medio para financiarse y /acer frente al gasto público, as3 como adelantar nuevas obras y programas de alcance social. *os participantes de la bolsa son básicamente los demandantes de capital 5empresas, organismos públicos o privados y otras entidades6, los oferentes de capital 5a/orradores, inversionistas6 y los intermediarios. Dolari,aci!n 1n concepto amplio de dolarización es el que se refiere a cualquier proceso donde el dinero e0tranero reemplaza al dinero doméstico en cualquiera de sus tres funciones. En efecto, la dolarización de una econom3a es un caso particular de sustitución de la moneda local por el dólar estadounidense como reserva de valor , unidad de cuenta y como medio de pago y de cambio. El proceso puede tener diversos or3genes, uno es por el lado de la oferta que significa la decisión autónoma y soberana de una nación que resuelve utilizar como moneda genuina el dólar 5tal es el caso de Panamá6. (tro origen posible, por el lado de la demanda, es como consecuencia de las decisiones de cartera de los individuos y empresas que pasan a utilizar el dólar como moneda, al percibirlo como refugio ante la pérdida del valor de la moneda doméstica en escenarios de alta inestabilidad de precios y de tipo de cambio. El uso del dólar deriva, en este último caso, de la conducta preventiva de la suma de individuos que, racionalmente, optan por preservar el valor de su riqueza manteniéndola en dólares y refugiándose as3 del devastador efecto de las devaluaciones y la alta inflación. )uando la dolarización es un proceso derivado de decisiones de los individuos es muy dif3cil pensar en su reversión. *a dolarización se presenta en forma de inversiones en activos financieros denominados en moneda e0tranera dentro de la econom3a doméstica, circulante en moneda e0tranera y depósitos de los agentes nacionales en el e0tranero, generalmente estos últimos depósitos se realizan en las oficinas off:s/ore de los bancos nacionales. Se pueden distinguir dos procesos de dolarización por el lado de la demanda= la sustitución de moneda y la sustitución de activos. *a sustitución de moneda, que se refiere a motivos de transacción, ocurre cuando •
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la divisa e0tranera es utilizada como medio de pago< en este sentido, los agentes dean de utilizar la moneda nacional para sus transacciones. *a sustitución de activos, que /ace relación a la función del dinero como reserva de valor, por consideraciones de riesgo y rentabilidad, se presenta cuando los activos denominados en moneda e0tranera se utilizan como parte integrante de un portafolio de inversiones. *a decisión de dolarizar es por la inestabilidad macroeconómica, el escaso desarrollo de los mercados financieros, la falta de credibilidad en los programas de estabilización, la globalización de la econom3a, el /istorial de alta inflación, los factores institucionales, entre otros.
