Organisation Marché Des Capitaux

ORGANISATION DES MARCHES DES CAPITAUX Présenté par: Rachid ELACHHAB

1 Avril 2011

SOMMAIRE Généralités sur les marchés des capitaux Marché monétaire Marché obligataire Marché boursier

Marché obligataire Organisation Intervenants Techniques d’adjudication du Trésor

Circuit monétaire Organisation Intervenants et éléments influençant la liquidité

Politique monétaire de BANK AL MAGHREB Instruments de gestion de la politique monétaire Processus de maîtrise de l’inflation Mai 2010

2

HES FINANCI C ER AR

Etat

S

M

Marché des capitaux

Banques

Particuliers

Entreprises Institutionnels Besoin de financement / Besoin d’investissement

Avril 2011

C’est le lieu d’émission et d’échange des valeurs mobilières, principalement les actions et les obligations

3


Financement à moyen et long terme

Financement à court terme

Marché financier

Marché obligataire / action

Marché des titres de créances Marché monétaire

Marché interbancaire

4 Avril 2011


- Evolution du cadre légal du marché des capitaux

1993 : Réforme majeure Concession de la gestion de la Bourse des Valeurs Professionnalisation de l’activité d’intermédiation Création de nouveau véhicule de collecte de l’épargne : OPCVM Création d’une autorité de marché (CDVM)

5 Avril 2011


- Evolution du cadre légal du marché des capitaux

1994 : Démarrage effectif du CDVM 1995 : Entrée en jeux des sociétés de bourse 1997 : Création du Dépositaire Central et dématérialisation des titres

6 Avril 2011


- Evolution du cadre légal du marché des capitaux 2004: - Réglementation des offres publiques - Réglementation des pensions livrées - Elargissement des prérogatives du CDVM Champ d’intervention élargi Pouvoir d’enquête renforcé Pouvoir d’édicter des règles 7 Avril 2011


Les institutions de tutelles:

Ministère des finances

Bank Al Maghreb

CDVM( conseil déontologique des valeurs mobilières)

8 Avril 2011


Ministère des finances:

Est en charge des questions financières et monétaires, y compris les politiques des crédits et de finances extérieures.

Assure la tutelle financière des entreprises et établissements publics ou à participation étatique.

Contribue dans une large mesure à leur transfert au secteur privé, dans les cadres législatif et réglementaire du processus de privatisation.

9 Avril 2011

Marché des capitaux Ministère des finances

Missions:

En matières budgétaire et fiscale

Élaboration de la loi de finance. Définition , discussion et élaboration des politiques fiscales et douanière. Recouvrement des recettes publiques et paiement des dépenses publiques.

En matière financière:

Définition des conditions des équilibres financiers interne et externe. Tutelles réglementaire et technique des établissements et intermédiaires financiers. Représentation du Maroc au sein des instances financières régionales et internationales.

10 Avril 2011

Marché des capitaux Ministère des finances

En matière de contrôle:

Recettes et dépenses publiques Financier des entreprises et établissements publics Contrôle des finances des collectivités territoriales Réglementation et contrôle de l’activité des compagnies d’assurance et de réassurance.

En matière de restructuration:

Avril 2011

Réalisation d’audits des entreprises et établissements publics. Etablissement de la liste et élaboration des dossiers des entités à céder ou à privatiser dans le cadre de la loi de finances Contribution de façon décisive à la préparation des contrats programmes à conclure avec les établissements publics et à leur mise en œuvre effective

11


BANK AL MAGHREB Missions

Exercer le privilège de l'émission des billets de banque et des pièces de monnaie ayant cours légal sur le territoire du Royaume.

Mettre en œuvre les instruments de la politique monétaire pour assurer la stabilité des prix.

Veiller à la stabilité de la monnaie et à sa convertibilité.

Veiller au bon fonctionnement du marché monétaire et à assurer son contrôle.

Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crédit.

Gérer les réserves publiques de change.

S'assurer du bon fonctionnement du système bancaire

Veiller à la surveillance et à la sécurité des systèmes et moyens de paiement 12 Avril 2011


CDVM Missions:

Protéger l'épargne investie en valeurs mobilières ou tous autres placements réalisés par appel public à l'épargne

Veiller à l'information des investisseurs en valeurs mobilières

Veiller au bon fonctionnement du marché des valeurs mobilières en assurant sa transparence, son intégrité et sa sécurité

Veiller au respect des diverses dispositions légales et réglementaires régissant les marchés des capitaux

Accompagner le développement du marché en assistant le gouvernement dans l’exercice de ses attributions en matière de réglementation des marchés des capitaux.

13 Avril 2011


MAROCLEAR Missions

Assurer la conservation des valeurs mobilières admises à ses opérations Administrer les comptes titres ouverts au nom de ses affiliés et faciliter l’exercice des droits attachés aux valeurs mobilières tels que le paiement de dividendes ou d’intérêts, Exercer l’activité de contrôle sur la tenue de la comptabilité –titres de ses affiliés.

14 Avril 2011


Bourse des Valeurs de Casablanca Missions:

L’organisation de l’introduction des valeurs mobilières à la cote de la Bourse des valeurs et leur radiation;

l’organisation des séances de cotation à travers la gestion d’un système de cotation électronique

le calcul et diffusion de l’information boursière (cours, indices, volumes des transactions..)

15 Avril 2011


Marché monétaire

Marché obligataire

Marché boursier

16 Avril 2011

Marché des capitaux Horizon Rendement/risque

Faible

1 journée

Moyen

2 an

Marché Monétaire

Élevé

5 ans

Marché Obligataire

Marché Boursier

17 Avril 2011

Marché monétaire

Marché monétaire

Le marché monétaire est un marché du court terme (moins de 2 au maximum) où les banques, les assureurs, les entreprises et les Etats (via les banques centrales et les Trésor publics) prêtent et empruntent des fonds en fonction de leur besoin.

Les principaux supports :

les certificats de dépôt les bons du Trésor, les billets de trésorerie, les prêts interbancaires en "blanc" les pensions reçus ou livrées: les repos.

18 Avril 2011

Marché monétaire

BSF

19 Avril 2011

Marché monétaire

Opération interbancaire à blanc Prêt sans garantie

1

Banque A

Banque B

2 Remboursement du prêt à l’échéance avec intérêt

Opération Repo Prêt

1 obligation en garantie

1 Contrepartie A

Contrepartie B

Retour des titres en garantie

2 2 Remboursement du prêt à l’échéance avec intérêt Avril 2011

20

Marché obligataire Marché financier

Marché boursier

21 Avril 2011

Marché financier : Obligataire / Action Marché financier

Titres obligataires Moyen et long terme

Appel d’offre/adjudication

Marché de gré à gré

Marché primaire

Marché secondaire

Les actions

Offre public de vente

Marché organisé

organisé pour les obligations cotées 22 Avril 2011

Marché boursier

23 Avril 2011

Caractéristiques principales = titre d’associé et fractions du capital d’une entreprise Émetteurs : les sociétés par actions Objectifs de l’actionnaire : - Percevoir des dividendes en fonctions des bénéfices réalisés par la société - Réaliser une plus value lors de la revente des titres - Accepter les risques inhérents au marché des actions (perte d’une partie des fonds investis)

24 Avril 2011

Caractéristiques principales : les droits attachés à l’actionnaire

1 DROIT PECUNIAIRE - participe aux bénéfices - participe aux augmentations de capital

2

3

DROIT de VOTE 1 + 2 = Certificat d’Investissement 3 seul = Certificat de droit de vote 25 Avril 2011

LES DROITS DES ACTIONNAIRES Caractéristiques principales Droit à l’information et droit de communication

Droit de participer aux bénéfices

Droit d’éligibilité aux fonctions d’administrateur

Droit préférentiel de Souscrire aux augmentations de K

Droit de céder et négocier ses actions

Droit de se pourvoir en Justice pour défendre Ses intérêts

Droit de participation et de vote aux assemblées

Droit à une fraction du K et au boni en cas de dissolution ou liquidation 26

Avril 2011

Caractéristiques principales

ACTION :

...

DROIT DE PROPRIETE SUR UNE PARTIE DU CAPITAL D’UNE SOCIETE DE CAPITAUX

Droit sur les résultats distribués, Droit de vote en A.G, Droit à l’information

... La valeur de l’action à l’émission est égale au montant du capital divisé par le nombre d’actions 27 Avril 2011


... Durée indéterminée... horizon de placement sur le long terme ... Rentabilité, acceptation d’un niveau de risque ... Fiscalité attrayante

CONSEILS = DIVERSIFIER

les émetteurs

les secteurs économiques

les modes de gestion

28 Avril 2011

Marché financier : Marché Action

Marché central : marché organisé

Client Vendeur

Client Acheteur

Ordre d’achat

Quantité

Quantité

Prix

Prix

Société de bourse

Ordre de vente

Société de bourse

Transmission d’ordre

Transmission d’ordre

Matching des ordre Règlement livraison 29 Avril 2011

Marché financier : Marché Action

Marché de bloc Gré à gré Quantité minimale Société de bourse

Acheteur

Vendeur

SBVC

La SBVC n’intervient que pour l’enregistrement de l’opération 30 Avril 2011

Marché obligataire

31 Avril 2011

Marché financier : Obligataire / Action

Obligation:

Une obligation est un titre de créance sur son metteur.

Caractéristique: • • • • • •

Maturité: durée de vie de l’obligation Date émission: Date d’échange de titre entre l’émetteur et l’acheteur Date de jouissance: Date d’anniversaire des coupons Date échéance: Date finale de paiement de l’obligation Nominal: coupure de l’obligation Taux facial: coupon calculé sur la base du nominal et exprimé en %

32 Avril 2011

Marché financier : Obligataire / Action

Exemple:

Maturité: 2 ans Date émission: 20/05/2010 Date de jouissance: 20/05/2010 Date échéance: 20/05/2012 Nominal: 100 000 DH Taux facial: 4%

n1

n2 4000 + 100 000

4000

-100 000 8/05/20010

20/05/2011

P

=

N

∑

i = 1

20/05/2012

F (1 +

i

T

r

)

n

33 Avril 2011


LES DROITS DES OBLIGATAIRES Droit de percevoir les intérêts

Droit de créancier sur l’actif social de la société

Droit de se constituer en masse des obligataires et d’ester en justice

Droit au remboursement du capital

Droit de communication concernant les AG de la masse

34 Avril 2011

Le comportement des produits obligataires

HAUSSE des TAUX

VALEUR de l’OBLIGATAIRE

BAISSE des TAUX

VALEUR de l’OBLIGATAIRE

35 Avril 2011

Le comportement des produits obligataires

HAUSSE de 1 % des TAUX

OBLIGATION de SENSIBILITE «5»

BAISSE de 5 %

36 Avril 2011

... Produit long ... Revenus, peu de risque ... Fiscalité avantageuse CONSEILS = DIVERSIFIER

les émetteurs

les durées

les catégories d’obligations

les modes de gestion 37

Avril 2011

Marché obligataire

Trésor

Société de financement

Banque

-Établissements publics ou privés non financières.

BDT:

CD:

BSF:

BT:

Bon de Trésor

Certificat de dépôt

Bon de société de financement

Billet de trésorerie

-Maturité: de 10 jours à 7 ans.

-Maturité: de 3 semaines à 30 ans.

-Nominal: 100 000.

-Nominal: 100 000.

-Taux facial:Fixe < 1an ,

-Taux facial:Fixe ou variable

fixe ou variable > 1an

-Placement et négociation:

-Placement et négociation:

Banque.

Banque, Société de bourse

-Souscripteur :Personne physique ou morale résidente ou non.


-Maturité: de 2 à 7 ans. -Nominal: 100 000. -Taux facial:Fixe ou variable -Placement et négociation: Banque,Société de financement

-Nominal: 100 000. -Taux facial:Fixe -Placement et négociation:

Société de bourse.

Banque,société de bourse, émetteur de BT



Obligations Privées Avril 2011

-Maturité: de 10 jours semaines à 1 ans.

38

Marché obligataire

Recettes

Dépenses Trésor

Si Recettes >Dépenses Si Recettes < Dépenses

Financement en interne

Excédent budgétaire Déficit budgétaire

Financement en externe

39 Avril 2011

Marché obligataire Les adjudications: Les adjudications des bons de trésor ont été adoptées le 15 décembre 1988. la technique n’a été introduite qu’à partir de 1989 et mise en pratique pour la première fois le 30 janvier 1989. Réservé jusqu’à mars 1995 aux seules personnes morales résidentes,ce marché a été élargi depuis,à tous les opérateurs économique, personnes physiques et morales résidentes ou non --Le trésor fait appel à l’offre des soumissionnaires à travers des communiqués et un calendrier hebdomadaire qui se présente dans le tableau ci-dessous

A. Maturité offertes Maturités

Périodicité

Adjudication sur la base

Date de règlement

13 semaines 26 semaines 52 semaines 2 ans

Tous les mardis

Du taux pour les nouvelles lignes

Le lundi suivant la date d’adjudication

5 ans 10 ans 15 ans 20 ans 30 ans

2 émé et 4 émé mardi de chaque mois

Du prix net du coupon en cas d’assimilation

Le lundi suivant la date d’adjudication

40 Avril 2011

Marché obligataire

Techniques d’adjudication: Adjudication à la hollandaise « à prix demandé »: L’adjudication consiste à servir les titres au prix ou au taux effectif de soumission. Les offres dont les prix sont les plus élevés sont servies en premier. Celles de niveau inférieur le sont ensuite, jusqu’à hauteur du montant souhaité par le Trésor. Les participants payent des prix différents, correspondant exactement aux prix qu’ils ont demandés.

41 Avril 2011

Marché obligataire

Techniques d’adjudication: Adjudication à la française « à prix limite »: L’émetteur fixe le niveau à partir duquel les ordres ne seront pas servis. Le taux (prix) retenu est celui qui sera appliqué à tous les souscripteurs, à condition qu’ils aient au moins respecté les limites de taux (prix) fixées par l’émetteur.

42 Avril 2011

Marché obligataire

Exemple : Besoin du trésor: 1 milliard de dirhams. Caractéristique de l’obligation: -Maturité: 5 ans - Nominal: 100 000 DH - Date émission:

01/01/2010

- Date jouissance: 01/01/2010 - Date Échéance: 01/01/2015 - Taux facial : 4 % -Coupon couru: 0 -Prix pied de coupon: 100 %

43 Avril 2011

Marché obligataire

Adjudication à la hollandaise: Client CDG ATTIJARIWAFABANK BMCE CDM

Prix proposé % du N Prix nominal MONTANT 99% 99 000 400 000 000 99,25% 99 250 300 000 000 98,78% 98 780 500 000 000 99,30% 99 300 400 000 000

Résultat d’adjudication: Le trésor a accepté jusqu’à 99%.

1- CDM

400 000 000 dh au prix demandé

2- ATW


3- CDG


700 MDH + 300 MDH

44 Avril 2011

Marché obligataire

Adjudication à la française Client CDG ATTIJARIWAFABANK BMCE CDM

Prix proposé % du N Prix nominal MONTANT 99% 99 000 400 000 000 99,25% 99 250 300 000 000 98,78% 98 780 500 000 000 99,30% 99 300 400 000 000

Résultat d’adjudication: Le trésor a accepté jusqu’à 99%. CDG

CDM

ATW

36,36%

36,36%

27,27%

363,6 MDH 363,6 MDH

272,7 MDH

1100 MDH

1000 MDH

45 Avril 2011

Marché obligataire

Les offres non compétitives: ONC: Les intervenants en valeurs du Trésor bénéficient de la faculté de pouvoir présenter également des soumissions non compétitives, servies au taux ou prix moyen pondéré de l’adjudication Avant chaque séance d’adjudication un coefficient d’attribution des ONC est calculé pour chaque IVT en fonction de sa participation Les ONC sont servies en priorité au prix moyen pondéré qui résulte de l’adjudication .

46 Avril 2011

Marché obligataire Déroulement de l’adjudication: le mardi de chaque semaine A

B

C

IVT Saisie des ordres dans une plate forme informatique

D

Envoi des soumissions aux Intervenants en valeurs du Trésor

BAM

Transmission des ordres au Trésor

TRESOR

Publication des résultas dans un délais max de 48 h

Règlement livraison le lundi d’après 47 Avril 2011

Circuit monétaire

Circuit monétaire

Circuit monétaire

Organisation intervenants et éléments influençant la liquidité

Politique monétaire de BANK AL MAGHREB

Instruments de gestion de la politique monétaire Processus de maîtrise de l’inflation

48 Avril 2011

Circuit monétaire

Flux d’échange entre les acteurs économiques

C’est la représentation schématique d'une activité économique entre différents acteurs

Liquidité Réels

Monétaires

Biens et services Flux financiers échangés entre les acteurs

Taux de placement

Flux monétaires 49 Avril 2011

Circuit monétaire

Liquidité

Taux de placements J/J

Liquidité

Taux de placements J/J

Connaissance des éléments impactant la liquidité

L’évolution du taux JJ de placement

50 Avril 2011

Circuit monétaire

Éléments externes

Circuit monétaire

Éléments internes Période estivale Ramadan

Flux + ou – avec l’étranger

Caractère de saisonnalité:

Liquidité

Aid Al Fitr Rentrée scolaire Aid Al ADHA

Taux de placement

Levée

J/J

Trésor Remboursement

51 Avril 2011

Circuit monétaire

Question: Si la liquidité est abondante sur le circuit, jusqu’à quel niveau le taux de placement J/J ira ? Et vice versa

52 Avril 2011

Circuit monétaire

Scénario 1: Liquidité stable Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM. Taux d’inflation de 3% proche du taux cible.

Entrée d’argent qui va durer dans le circuit : on parle d’une situation conjoncturelle d’abondance de liquidité

Liquidité abondante Taux JJ à 2%

53 Avril 2011

Circuit monétaire

Investissement dans le marché monétaire: 100 DH

102 DH 2%

La consommation : 100 DH

-103 DH 3%

+2 d’investissement et -3 de consommation Investissement négatif de -1 DH

? 54

Avril 2011

Circuit monétaire

Moins d’épargne

Moins d’investissement

Moins de production

? Moins de croissance

55 Avril 2011

Circuit monétaire

Rendement

Court terme:-13 semaines -26 semaines -52 semaines

Moyen terme: -2 ans -5 ans

Long terme: -10 ans -15 ans -20 ans

Courbe des taux

56 Avril 2011

Circuit monétaire

La courbe des taux

Les crédits fixes et mobiles des banques sont indexés sur les taux des BDT Contient de l’information sur le taux d’inflation anticipé. Déterminer le plan stratégique pour les différentes décisions : - Investissement. - Trading.

57 Avril 2011

Circuit monétaire

5,50%

4,70%

5,00% 4,00%

3,80%

3,50%

4,40% 3,95%

3,50% 3,00%

5,00%

4,15%

4,50%

3,65% 3,30%

3,00%

2,50%

30

an

s

s an 20

15

an

s

s an 10

s 5

an

s an 2

s ne

52

se

m ai

m ai ne se 26

13

se

m ai

ne

s

s

jj

2,00%

58 Avril 2011

Circuit monétaire Scénario 2 Liquidité stable Taux de placement 3.25 % proche du taux directeur de BAM.

sortie d’argent qui va durer dans le circuit : on parle d’une situation structurelle de déficit de liquidité

Déficit de Liquidité Taux JJ à 4 %

59 Avril 2011

Circuit monétaire

5,75%

6,00% 5,45%

5,50% 5,15% 4,90% 5,00% 4,65%

4,45%

4,50%

5,00%

4,70%

4,30% 4,40%

4,15%

3,90%

4,00% 3,70% 3,55%

3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 08

09

10

11

12

13

14

15

16

17

Courbe Avant

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

33

34

35

36

37

38

Courbe Après

60 Avril 2011

Circuit monétaire

Hausse de la référence d’indexation

hausse des crédit

Exemple: Salaire: 5000 DH Traite : 2500 Taux de crédit : 5 % Changement du taux de 0.75%

Augmentation de la traite de 15 % soit 375 DH de charge supplémentaire

61 Avril 2011

Circuit monétaire

Moins de consommation

Moins de production

Moins d’investissement

Moins de croissance

62 Avril 2011

Circuit monétaire La +/- de liquidité était à la base de +/- taux de placement

Circuit monétaire Injection de liquidité

Liquidité

BAM

Ponction de liquidité

Taux de placement J/J

63 Avril 2011

Politique monétaire de BAM

Réserve obligatoire -Avance à 7 jours à 3.25%.

Injection de liquidité

-Avance à 24 H à 4.25%

Swap de change -Reprise de liquidité à 7 jours à 2.75%.

Ponction de liquidité

- Reprise de liquidité à 24 H à 2.25%.

Pension

Open Market

64 Avril 2011


4.25%

Reprise de liquidité à 4.25%

Marché déficitaire Reprise de liquidité à 3.25%

3.25%

[2.75% 3.25 %]


2.75%

Marché liquide 2.25%


65 Avril 2011


4.25%


Marché déficitaire Reprise de liquidité à 3.25%

3.25%


2.75%

Marché liquide 2.25%


Dans le cas où la gestion par volume n’impacte pas l’inflation, la banque centrale procède par le changement du taux directeur 66 Avril 2011


Autres instruments de la politique monétaire

Open market: La banque centrale peut maîtriser la quantité de monnaie centrale en circulation par la vente/ou achat des titres contre sa monnaie.

Réserve obligatoire faite aux banques déposer en comptes non productifs d’intérêts à l’institut d’émission, une fraction déterminée de leurs dépôts ou parfois de leurs encours de crédits

Swap de change Prêt d’argent BAM

Banques Devise en garantie

67 Avril 2011

LES OPCVM

68 Avril 2011

Gérer un portefeuille, c’est ... Construire à moyen / long terme en fonction d’anticipations et d’analyses Choisir les éléments les mieux adaptés aux besoins du client

Quelles valeurs choisir ?

Comment diversifier ?

A quel rythme investir ?

A quel horizon ?

En courant quels risques ? 69

Avril 2011

Gérer son portefeuille, c’est ... de la disponibilité des connaissances du goût pour le domaine

Sous-traiter sa gestion à un spécialiste qui peut proposer : - ACTIONS, OBLIGATIONS - OPCVM ... 70 Avril 2011

Des épargnants qui ne souhaitent pas investir directement leur argent en bourse, en ayant à choisir telle ou telle action, peuvent, par le biais des OPCVM, investir sur ce marché sans y consacrer beaucoup de temps. Le travail de gestion du portefeuille de titres est confié à un gérant qui procède aux arbitrages sur le marché avec les fonds des souscripteurs.

71 Avril 2011


= Organisme de Placements Collectif en Valeurs Mobilières SICAV = société anonyme à capital variable gérée par une banque, un autre établissement financier, une compagnie d'assurances ou une société de Bourse FCP = copropriété de valeurs mobilières gérée par une société de gestion Objectifs de l’investisseur - détenir une partie d’un portefeuille plus diversifié qu'en cas de détention en direct et individuelle - limiter les risques - s’affranchir de la gestion d’un portefeuille - choix d’un OPCVM adapté à son besoin

72 Avril 2011


Les OPCVM La possibilité offerte de détenir une partie d’un portefeuille de VM

SICAV

FCP

L’investisseur devient actionnaire de la SICAV

L’investisseur détient des parts de co-propriété 73

Avril 2011

LES OPCVM : SICAV ET FCP

31

Sicav

FCP

Société anonyme à capital variable qui émet des actions au fur et à mesure des demandes de souscriptions.

Copropriété (pas de personnalité morale) dans laquelle fonctionne une procédure de retrait. Les uns partent, les autres arrivent. Montant minimum : 1 milionsDH. L’investisseur est membre de la copropriété. Il n’est pas actionnaire et n’exerce donc pas les droits de celui-ci. La gestion du fonds est assurée par une société de gestion

Montant minimum 5 millions DH sauf cas particulier. La valeur réelle d’une part varie chaque jour.

74 Avril 2011


Les avantages des OPCVM Disposer de l’expertise d’un gérant

Accéder à une gamme diversifiée de marchés

Conserver une parfaite négociabilité

Bénéficier de frais de gestion réduits 75 Avril 2011


La classification des OPCVM

OPCVM ACTIONS sensibles aux évolutions du marché des actions OPCVM OBLIGATIONS sensibles à l’évolution des taux d’intérêt

OPCVM MONETAIRES produits courts, peu sensibles aux mouvements de taux

OPCVM GARANTIS ou ASSORTIS d’une PROTECTION pas d’indicateur de risque OPCVM DIVERSIFIES pas de règle de gestion particulière

FCP PROFILES

76 Avril 2011

Exemple : Circuit Back Office des OPCVM AGENCE

Agence bancaire/commercial

Souscription/Rachat Vidéotitres GESTION

inf n o ais i L

e qu i t a orm

COMPTABILITE

WAFA GESTION CALCUL DE LA VALEUR LIQUIDATIVE Communication : - aux services titres des CR - à la presse chargée des cotations 77 Avril 2011

Diversifier son portefeuille PRUDENCE ECHELLEDESRISQUESDEDIFFERENTSMARCHES

Volatilité 30

CAC 40 30%

VOLATILITEAU20/02/2000 26%

25

23%

25%

21%

MSCI EUROPE 20%

19%

20 15%

15

10%

MSCI MONDE

5%

10

0% UNIVERSACTIONS

EURODYN

INDICIAFRANCE

INDOCAM UNIJAPON

00

99

18 /0 2/

99

08 /1 2/

99

27 /0 9/

99

15 /0 7/

99

04 /0 5/

98

19 /0 2/

98

09 /1 2/

98

28 /0 9/

98

16 /0 7/

98

05 /0 5/

97

20 /0 2/

97

10 /1 2/

97

29 /0 9/

97

17 /0 7/

06 /0 5/

21 /0 2/

97

5

78 Avril 2011

Investir sur la durée PATIENCE 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 janv 93

janv 94

janv 95

janv 96

janv 97

janv 98

janv 99

79 Avril 2011

Investir sur la durée CONFIANCE NE PAS PANIQUER LORS DES BAISSES

Krach boursier 1987 + Haut

Crise pays émergents 1998

Crise obligataire 1994

+ Bas

+ Haut

1987

+ Bas

+ Haut

+ Bas

1998

1994

30 sept 87

10 nov 87

27 oct 88

2 fev 94

9 mars 95

17 juil 98

8 oct 98

11 mai 00

100 F

67 F

100 F

173 F

129 F

335 F

230 F

492 F

100 F

149 F

258 F

193 F

499 F

343 F

733 F

100 F

75 F

194 F

133 F

285 F

100 F

259 F

178 F

380 F

100 F

69 F

147 F

100 F

214 F 80

Avril 2011

12 /9 3 02 / 9 29 4 /0 4/ 30 94 /0 6 31 /94 /0 8/ 31 94 /1 0/ 30 94 /1 2 28 /94 /0 2/ 28 95 /0 4 30 /95 /0 6/ 31 95 /0 8 31 /95 /1 0/ 29 95 /1 2 29 /95 /0 2/ 30 96 /0 4/ 28 96 /0 6/ 30 96 /0 8 31 /96 /1 0/ 31 96 /1 2 28 /96 /0 2 30 /97 /0 4/ 30 97 /0 6 29 /97 /0 8/ 31 97 /1 0 31 /97 /1 2/ 27 97 /0 2 30 /98 /0 4/ 30 98 /0 6 31 /98 /0 8/ 30 98 /1 0 30 /98 /1 2/ 28 98 /0 2/ 30 99 /0 4 30 /99 /0 6/ 30 99 /0 8/ 30 99 /1 0/ 30 99 /1 2/ 99

-10000

Avril 2011 28 /

31 /

Répartir son investissement dans le temps CONSTANCE

110000

90000

PRECONISER LE PLACEMENT REGULIER + VERSEMENTS COMPLEMENTAIRES Gains du placem ent de 500F/m ois s ur le MSCI Europe

110000

500F/m ois

90000

Inves tis s em ent unique

70000 70000

50000 50000

30000 30000

10000 10000

-10000

81

OPCVM :

critères de choix de l’investisseur

objectifs personnels durée du placement

?

montant du placement

? fiscalité

importance du risque

82 Avril 2011

LES OPCVM : profils type dynamisme

sérénité

Recherche d’une performance maximale avec un risque accru

Recherche d’un risque modéré plutôt qu’une performance élevée

Actions > 70%

Actions < 30%

OPCVM : profils type équilibre Recherche d’un compromis entre risque et performance Actions = 50% 83 Avril 2011

OPCVM : valeur liquidative valeur boursière du portefeuille

ACTIF NET

+ +

Coupons échus non encore crédités

+

immobilisations

-

dettes et frais de gestion

liquidités

divisé par NOMBRE DE TITRES EN CIRCULATION

=

Valeur liquidative

84 Avril 2011

Merci pour votre attention

85 Avril 2011

Organisation Marché Des Capitaux

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