Carrera
Ramo
Unidad V.
Ingeniería en Administración de empresas empresas
Docente
Andrea Talma Ruiz
Estructura Financiera y FF
TAREA Opciones Financieras
Aspectos generales A diferencia de los contratos futuros y los forwards las opciones no obligan a realizar la operación en el futuro. Son, por lo tanto, un acuerdo entre dos partes para tener la alternativa (opción) de comprar/vender un bien a un precio especificado en una fecha futura. Es por esto que , a diferencia de los otros derivados vistos anteriormente, el valor de una opción es distinto de cero. Como el que adquiere la opción no entra en un contrato obligado, entonces sólo ejercerá la opción cuando tenga un flujo de caja positivo. Existen dos tipos de opciones: I. Opción de compra o call: Da el derecho, pero no la obligación, a comprar un activo a un precio especificado (que se conoce como precio de ejercicio) en una fecha (fecha de maduración).
II.Opción II. Opción de venta o put: Da el derecho, pero no la obligación, a vender un activo a un precio de ejercicio en una fecha de maduración. Desde el punto de vista de su estructura las opciones se pueden dividir en:
Opciones europeas: Sólo pueden ser ejercidas en el momento de su fecha de vencimiento. Por ejemplo, si tengo una opción call europea sobre una acción de Copec en tres meses más, sólo puedo decidir si la compro o no en tres meses más y no antes. Opciones americanas: Al contrario de la anterior puede ser ejercida en cualquier momento antes de su vencimiento. Siguiendo el ejemplo anterior si la opción call es americana, entonces en cualquier día desde hoy hasta 3 meses más puedo decidir ejercer la opción y por lo tanto comprar la acción. Es necesario mencionar que la denominación de americanas o europeas no tiene nada que ver con el lugar geográfico donde se transa la opción. Identificación de términos y flujos
-Se utiliza la siguiente nomenclatura: S (t) : Precio del activo subyacente, en un período t, sobre el cual fue escrita la opción. K : Precio de ejercicio o “strike”. T : Fecha de vencimiento o maduración.
Para decidir si se ejerce o no una opción lo que se hace es comparar S(t’) con K y se ve si hay un flujo de caja positivo. Cuando esto sucede se dice que la opción está “in the money” y en caso contrario es “Out of money”. S
Out of the money In the money
S=K
S>K At the money
At the money
In the money Out of the money
1. El flujo de caja de las opciones de compra y venta son en un período t1: Call: C(t) = max(0,S(t)-K) . Se ejerce sólo si el precio del activo subyacente es mayor al de ejercicio. Put: P(t)=max(0,K-S(t)). El inverso de la call.
Arbitraje El precio de las opciones sobre un activo subyacente está directamente relacionado con el precio de ese subyacente. El arbitraje entre el precio de las opciones y el precio de su subyacente hace que no haya grandes desviaciones entre ellos, lo que da seguridad y liquidez al comprador o vendedor de opciones, ya que este arbitraje le asegura que en el momento en que quiera cerrar la operación podrá encontrar un precio justo para sus opciones, con las ligeras variaciones lógicas de todo mercado. Hay muchas posibilidades de realizar un arbitraje entre un subyacente y sus opciones. Por ejemplo, comprando una opción call y vendiendo una opción put del mismo precio de ejercicio y vencimiento se obtiene una posición similar a la compra de acciones. Veamos un ejemplo con Telefónica: Si Telefónica cotiza a 20 euros se obtendrían los mismos resultados, aproximadamente, comprando 100 acciones de Telefónica que comprando 1 opción call con precio de ejericio 20 euros de Telefónica y vendiendo 1 opción put con precio de ejercicio 20 euros, ambas del mismo vencimiento. Si Telefónica sube la opción call nos dará, aproximadamente, el mismo beneficio que las acciones. Si Telefónica baja la put vendida nos hará tener, aproximadamente,las mismas pérdidas que si tuviéramos las acciones de Telefónica. La prima que hay que pagar por comprar la call será una cantidad muy similar a la que ingresaremos por vender la put, con lo que aproximadamente se compensan. Lo más importante para alguien que se inicia en el aprendizaje de las opciones es saber que existen varias posibilidades de arbitrajes entre las opciones y las acciones (o cualquier otro subyacente), que no necesita conocer ni saber cómo funcionan, gracias a las cuales siempre podrá entrar y salir del mercado con unos precios justos. Tenga en cuenta que lo anterior se cumple para mercados de opciones que sean líquidos. En mercados poco líquidos es posible encontrar precios inadecuados a los que no interesa operar. Por ello es conveniente operar en los mercados más líquidos.
TAREA Problema 1
Suponga una acción de la empresa ABC la cual se transa en el mercado en $100,opciones con subyacente en dicha acción, en el marcado se transan en $3 tanto Put como Call, usted decide comprar dicha acción, marginalmente después de comprar dicha acción se esparce el rumor en el mercado de que dicha acción caerá, usted no sabe qué hacer en ese momento y consulta a un inversionista sobre qué acción llevar a cabo para poder protegerse de dicha caída, el inversionista aconseja comprar una put con precio de ejercicio de $100.Verifique si el inversionista entrega un buen consejo respecto a la caída de la acción.
Problema 2
Un inversionista compra una opción PUT europea sobre una acción por $3.00 el precio de la acción es $42.00 y el precio de ejercicio es de $40 a) Bajo qué circunstancias el inversionista hace utilidad? b) Bajo qué circunstancias la opción será ejercida? c) Dibuje un diagrama que muestre la variación de la utilidad del inversionista con el precio de la acción al vencimiento de la opción
Problema 3
Considere un portafolio compuesto por dos opciones escritas en la misma acción: - Posición larga (compradora) en una call europea - Posición corta (vendedora) en una put europea ambas con la misma fecha de expiración, T, y el mismo precio de ejercicio, K. (a) ¿Cuál es el pago de este portafolio en T, como función del precio de la acción en T? (b) Grafique la PUT, CALL y portfafolio
