UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ FACULTAD DE ECONOMÍA
“AÑO DEL BUEN SERVICIO CIUDADANO”
ANÁLISIS DEL COMPORTAMIENTO Y PREDICCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL INTERBANCARIO PARA EL PERÍODO FINAL DEL 2017
Docente:
Mg. Oswaldo Quiroz Marín
Alumnos: -
Angulo Huayra, Fabio Ronaldo
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Flores Rojas, Jhon
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Mescua Cáceres, Jesús
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Poma Quispe, Vilma Estéfany
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Vilca Salazar, Sebastián Camilo
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Verástegui de la Cruz, Arturo
HUANCAYO - PERÚ 2017
Resumen Ejecutivo El presente trabajo tiene como objeto de estudio saber el comportamiento que la variable Tipo de Cambio Nominal sigue para tratar de actuar de una manera correcta frente a los problemas que puede acarrear para una economía altamente dolarizada, además de determinar un pronóstico adecuado del Tipo de Cambio Nominal para los meses finales del año 2017. En donde los resultados abstraídos de de los años 2007 a 2017, indican que la variable es muy volátil por lo que el modelo univariado para pronosticar la variable tuvo que ser de procesos ARIMA, incluyendo a su vez ciertas variables dummy que mejoran el pronóstico; corroborando así que existieron tanto cambios por las crisis externas, la fuga de capitales por mejores inversiones, la apertura comercial, situaciones sociopolíticas y factores inerciales como errores pasados que afectaron la estabilidad del régimen cambiario del país. Palabras Clave: Tipo de Cambio Nominal, Univariado, ARIMA, Pronóstico, régimen cambiario
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Introducción En la actualidad el mundo se encuentra en un proceso de globalización, el cual significa mayor fluidez del comercio exterior, libre movilidad de capitales, etc. La existencia del sector externo nos muestra que la economía peruana está condicionada por la influencia de la economía de otros países una de ellas es la relación moneda de los países que comercializan. Los países se relacionan comercialmente importando y exportando; estas transacciones se complican porque tienen diferentes monedas, las transacciones a la vez adquieren un grado de incertidumbre o riesgo que por lo general este es mayor en países en vías de desarrollo, ya sea por distintos factores como la inestabilidad política, económica y social. Según Jimenez, el Tipo de Cambio Nominal es el precio de mercado de una divisa o moneda extranjera en términos de moneda local. .Por consecuente el trabajo tiene como objetivo base “Determinar un
pronóstico adecuado del Tipo de Cambio Nominal para los meses finales del año 2017.” y de donde parte los siguientes objetivos específicos: “Analizar la evolución del Tipo de Cambio Nominal de forma mensual en el periodo 2007-2017” e “Identificar el comportamiento de la variable pronosticada en la economía peruana”, para luego realizar su debida comparación con la hipótesis planteada la afirma que “La variable Tipo de Cambio Nominal posee
componentes determinísticos que permitirán un pronóstico adecuado”.
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INTRODUCCION El control del tipo de cambio por medio de la flotación sucia es una de las principales políticas del banco central de reserva para tratar de mantener en cierto sentido la estabilidad monetaria, durante la época del crecimiento sostenido por la alza de los precios internacionales nuestro país tuvo cierta estabilidad en cuanto al tipo de cambio, sin embargo después de la crisis del 2008 donde se dio se dio un drástico cambio en el entorno económico internacional y local, el tipo de cambio registró un comportamiento alcista lo caul era perjudicial para las operaciones de compra y venta en un país dolarizado como lo es el Perú . No es un secreto que el BCRP entonces tuvo que inyectar dólares por la crisis del 2008. Sin embargo la crisis no fue el único problema que se había de enfrentar en el periodo estudiado pues después de esto nuestro país se enfrentar a un periodo de desaceleración económica debido al bajo crecimiento actual que registra China lo que ha de reducir nuestra importaciones esto ha de hacer que la entrada de dólares al mercado se reduzca y de esta manera el tipo de cambio se ponga en alza y una vez más podremos analizar las políticas del BCRP quien como veremos ha de cuidar que el tipo de cambio en este caso no suba demasiado. Recordemos además que todas estas políticas para frenar la alza o la baja del tipo de cambio se dieron en nuestro país gracias a la fuerte can tidad de reservas acumulada en años anteriores .De esta manera con el presente trabajo se busca analizar estas fluctuaciones para de esta manera pronosticar que el comportamiento del tipo de cambio ha de seguir en los siguientes años.
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La primera parte del trabajo consta del planteamiento del problema previa justificación de la realidad actual del país, la segunda parte tenemos el marco teórico y antecedentes que nos permitirá introducir la teoría que nos ayude al análisis de nuestro modelo, en la tercera parte ternemos la metodología a desarrollarse en el trabajo. En la cuarta parte tenemos el análisis de resultados, donde buscaremos por los métodos econométricos pronosticar y ver el comportamiento de la variable. Y finalmente en el capítulo cinco tenemos las conclusiones y recomendaciones del presente trabajo.
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ÍNDICE Resumen Ejecutivo .................................................................................................................. 2 Análisis de Económico y Estructural................................Error! Bookmark not defined. Análisis de Componentes y Predicción ...........................Error! Bookmark not defined. CONCLUSIONES .........................................................................Error! Bookmark not defined. RECOMENDACIONES ...............................................................Error! Bookmark not defined. INTRODUCCION ........................................................................................................................ 4 ÍNDICE ......................................................................................................................................... 6 CAPÍTULO I ................................................................................................................................ 8 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA ................................................................................... 8 1.1.
Identificación del Problema ................................................................................... 8
1.2.
Preguntas ................................................................................................................... 9
1.2.1.
Pregunta General .............................................................................................. 9
1.2.2.
Pregunta Específica ......................................................................................... 9
1.3.
Objetivos: ................................................................................................................... 9
1.3.1.
Objetivos Generales: ....................................................................................... 9
1.3.2.
Objetivos Específicos ..................................................................................... 9
1.4.
Justificación: ............................................................................................................. 9
CAPÍTULO II ............................................................................................................................. 11 MARCO TEÓRICO .................................................................................................................. 11 2.1.
Antecedentes y Contexto Actual Sobre las Reservas Internacionales
Netas ……………………………………………………………………………………………………………………………….11 2.2. 2.2.1. 2.3.
El Modelo y las Variables ..................................................................................... 13 Tipo de cambio nominal: .................................................................................. 13 Cambios en la Variable tipo de cambio nominal: .......................................... 13
CAPÍTULO III ............................................................................................................................ 16 METODOLOGÍA ................................................................................................................... 16 3.1. Metodología de la investigación: ........................................................................... 16 6
3.1.1. Método:
.................................................................................................................. 16
3.1.2. Técnica:. ........................................................................................................................ 16 3.2. Operacionalización de las variables: .................................................................... 16 3.3. Tipo de investigación: ............................................................................................... 18 3.4. Fuentes de información ............................................................................................ 18 3.5. Hipótesis ....................................................................................................................... 18 CAPÍTULO IV ........................................................................................................................... 20 ANÁLISIS DE RESULTADOS ............................................................................................... 20 4.1. Análisis de Económico y Estructural .................................................................... 20 4.1.1. Periodo 1995 – 2000 ............................................................................................. 21
4.1.2. Periodo 2000 – 2005 ............................................................................................ 22 4.1.3. Periodo 2005 – 2012 ............................................................................................. 23 4.1.4. Periodo 2012 – 2017 ............................................................................................. 24
4.2. Análisis de Componentes y Descomposición .................................................... 25 4.3. Predicción del Tipo de Cambio Nominal por el Método ARIMA: ................... 28 CAPÍTULO V ............................................................................................................................. 36 CONCLUSIONES ..................................................................................................................... 36 RECOMENDACIONES ........................................................................................................... 37 BIBLIOGRAFÍA ......................................................................................................................... 38
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CAPÍTULO I PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 1.1.
Identificación del Problema En la actualidad el mundo se encuentra en un proceso de globalización,
el cual significa mayor fluidez del comercio exterior, libre movilidad de capitales, etc. La existencia del sector externo nos muestra que la economía peruana está condicionada por la influencia de la economía de otros países una de ellas es la relación moneda de los países que comercializan. Los países se relacionan comercialmente importando y exportando; estas transacciones se complican porque tienen diferentes monedas, las transacciones a la vez adquieren un grado de incertidumbre o riesgo que por lo general este es mayor en países en vías de desarrollo, ya sea por distintos factores como la inestabilidad política, económica y social. El Tipo de Cambio Nominal es el precio de mercado de una divisa o moneda extranjera en términos de moneda local (Jiménez). El Tipo de Cambio es una de las variables que más fluctúan cuando hay condiciones de cambio en la economía, provocando pérdidas económicas, por ende es preciso saber el comportamiento que esta variable sigue para
tratar de actuar de una manera correcta frente a los problemas que puede acarrear para una economía altamente dolarizada como la es el caso peruano.
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1.2.
Preguntas
1.2.1. Pregunta General La pregunta realizada para el siguiente trabajo es: ¿ Se podrá pronosticar la variable Tipo de Cambio Nominal de manera eficiente en los últimos meses del año 2017?
1.2.2. Pregunta Específica ¿Cuál será el mejor pronóstico del Tipo de Cambio Nominal para los últimos meses del año 2017?
1.3.
Objetivos:
1.3.1. Objetivos Generales: Determinar un pronóstico adecuado del Tipo de Cambio Nominal para los meses finales del año 2017.
1.3.2. Objetivos Específicos Analizar la evolución del Tipo de Cambio Nominal de forma mensual en el periodo 2007-2017. Identificar el comportamiento de la variable pronosticada en la economía peruana.
1.4.
Justificación: En los últimos años el Tipo de Cambio Nominal ha variado
considerablemente provocando tal vez pérdidas o ganancias económicas, por eso se ha emprendido en una serie de reformas para estabilizar la economía. Este trabajo busca analizar y proyectar el Tipo de Cambio Nominal pues juega un papel importante en la economía una de ellas es la estabilización de la economía, por tal motivo se analizara dicha variable del periodo 2007 al 2017 para observar sus variaciones en estos periodos y como se enfrentó la 9
economía a estos cambios, y a la vez se pronosticará el Tipo de Cambio Nominal para los meses finales del año 2017, y a través de esto se sabrá el comportamiento de la variable en dicho periodo y a la vez el comportamiento de los agentes económicos frente a esta proyección.
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CAPÍTULO II MARCO TEÓRICO 2.1. Antecedentes y Contexto Actual Sobre las Reservas Internacionales Netas
Según Alarcón Madrid (2007) en “ Elección de un MODELO
ECONOMÉTRICO DE PRONÓSTICO para el tipo de cambio en México”, se muestra que lo que se puede aspirar con un pronóstico es a delinear el posible comportamiento del valor de una variable en el futuro, y por lo tanto reducir esa incertidumbre. No hay que olvidar que todo pronóstico se hace bajo el supuesto de que las condiciones actuales determinantes del valor de la variable en el pasado se mantienen vigentes durante el periodo para el cual se realizan las predicciones. De esta manera, se concluye que el modelo econométrico apropiado para pronosticar el comportamiento del TCS en México es el ARIMA (1, 1, 1) por ser el único probado en donde los parámetros del mismo resultan significativos a un nivel de significancia del 5% (nivel de confianza de 95%), y por presentar una aceptable bondad de ajuste, aleatoriedad de residuales y un valor en sus coeficientes de autocorrelación cercanos a cero.
Según María de la Paz Guzmán Plata en “Un modelo de predicción
del tipo de cambio spot para la economía mexicana” (2006), Se construye
un modelo capaz de predecir el comportamiento del tipo de cambio spot para la economía mexicana, se plantea un modelo de corto plazo, el cual se sustenta en la metodología econométrica de Engle y Granger (1987). Sin embargo, esta metodología utiliza a la variable de ajuste al equilibrio, como una variable explicativa del comportamiento de una serie en el corto plazo.
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Como esta variable se extrae del nivel de equilibrio a largo plazo del tipo de cambio spot, se desarrolla un modelo de largo plazo del tipo de cambio, basado en los fundamentos del Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos. Para dar validez al modelo de pronóstico del tipo de cambio, se utilizan conceptos como integración, cointegración, causalidad de Granger, vectores autorregresivos, exogeneidad fuerte y se destacan los estadísticos Dickey Fuller, Akaike y Schwarz, Johansen y el coeficiente de desigualdad de Theil.
Según Ainhoa Herrarte Sánchez, en “Análisis y predicción de tipos
de cambio a través de un modelo de regresión logística ” (2000), Se muestra que dentro del entorno general de globalización en el que nos encontramos actualmente, los movimientos de capitales de unos países a otros han aumentado espectacularmente en los últimos años, y con ello, el riesgo a que los países, y en especial las economías emergentes más vulnerables a cualquier tipo de desequilibrio económico, se vean sometidas a crisis financieras que pueden provocar, en primer lugar, desastrosas consecuencias para la economía del país y, en segundo lugar, un efecto contagio que termine extendiéndose a otros países provocando un efecto generalizado de crisis financiera internacional. Con este enfoque, se trata de medir la probabilidad de riesgo que existe en los países del área latinoamericana de verse sometidos a este tipo de perturbaciones financieras basadas en crisis cambiarias, a través de un modelo econométrico Logit. Se consideran diferentes variables explicativas de crisis desde la óptica de los modelos de primera y segunda generación (fundamentos económicos y expectativas), habiéndose obtenido una clasificación del 87% de casos correctos.
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2.2.
El Modelo y las Variables
2.2.1. Tipo de cambio nominal: Es el precio de mercado de una divisa o moneda extranjera en términos de la moneda local. En otras palabras, es el precio en unidades de moneda doméstica de una unidad de moneda extranjera. Se expresa habitualmente en términos del número de unidades de la moneda nacional que hay que entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera.
2.3.
Cambios en la Variable tipo de cambio nominal:
Un aumento del tipo de cambio nominal describe la depreciación de la moneda doméstica. Esta disminuye su valor cuando se necesitan más unidades de moneda doméstica por unidad de moneda extranjera. Entonces, si el tipo de cambio se mide en soles por dólar (hay ocasiones en las que el tipo de cambio nominal se mide al revés, en vez de soles por dólar, algunos lo miden en dólares por sol), decir que hubo una depreciación del sol es similar a decir que el tipo de cambio ha aumentado. Una disminución en el tipo del tipo de cambio nominal, describe
una
apreciación de la moneda doméstica. Si antes se podía comprar 1 dólar con 3 soles, ahora, a causa de la apreciación, se podrá comprar el mismo dólar con 2.8 soles. Por lo tanto, decir que ha ocurrido una apreciación es lo mismo que decir que el tipo de cambio disminuyó o bien que el sol se ha fortalecido con respecto al dólar. Cuando se modifica el tipo de cambio, también se modifican los precios relativos de los bienes en los dos países. Pero el tipo de cambio nominal no es la única variable que afecta los precios relativos de los bienes en los dos países. Los niveles de precios en cada país también son importantes. 13
2.3.1. Variaciones en el tipo de cambio nominal: 2.3.1.1. Precios de bienes y servicios: Si los precios de bienes y servicios producidos en nuestro país suben más rápido con relación a otro país, nuestro país tenderá a importar más y exportar menos, y para nivelar esta situación nuestro país deberá devaluar el peso con relación a la divisa extranjera (dólar). Ya que una devaluación o depreciación disminuye el precio relativo de los bienes y servicios internos, es decir los hace más competitivos, generando que la demanda agregada externa aumente, motivando también a que el ingreso interno se expanda; mientras que las importaciones de bienes y servicios tendrá tendencia a disminuir. Se espera que dicha diferencia disminuya o elimine el déficit en balanza comercial. Sin embargo, la devaluación no tendrá efecto suficiente si la elasticidad no es mayor que la unidad y el efecto sustitución no es mayor que el efecto ingreso
2.3.1.2. Regímenes existentes en el mercado cambiario En los mercados cambiarios existen distintos regímenes mediante los cuales el tipo de cambio se establece. Generalmente la determinación depende en muchos casos de factores económicos o políticos, ello dependiendo de los países que se tomen en cuenta, desarrollados o subdesarrollados. R ég imen de tipo de cambio flotante o flexible :
En éste régimen el Banco Central únicamente se limita a fijar la oferta monetaria, pero no interviene en el mercado cambiario, de esta forma el tipo de cambio se ha de establecer de acuerdo a la oferta y demanda de divisas, cuando la moneda en flotación aumenta su valor con respecto a otra(s) moneda(s) se dice que sufre una apreciación, y cuando cae se le conoce 14
como depreciación. Entre los regímenes de flotación manejada se permite la flotación de la moneda en forma moderada, es decir, el Banco Central interviene comprando o vendiendo reservas internacionales para defender a la moneda de apreciaciones o depreciaciones no deseadas. En el caso del régimen de deslizamiento controlado se fija el curso del tipo de cambio, en este caso el Banco Central interviene en el mercado vendiendo divisas, cuando la devaluación diaria apunta a una mayor de la prevista por las autoridades monetarias, y por el contrario compra divisas cuando las presiones indican una devaluación menor de la prevista, el ejemplo de este régimen es el de México. R égimen de tipo de cambio fijo
El régimen de un tipo de cambio fijo implica que el Banco Central tiene una participación muy fuerte comprando o vendiendo divisas, cuando la oferta de divisas no corresponde a la demanda en el tipo de cambio fijo, para poder cumplir con su función el Banco Central mantiene reservas internacionales que principalmente son depósitos en dólares, o instrumentos denominados en dólares, o simplemente otras divisas, así como también oro. Es necesario señalar que no siempre el Banco Central puede intervenir en el mercado cambiario para defender el tipo de cambio fijo, en este caso puede presentarse una revaluación o devaluación de la moneda con respecto a la moneda con la cual está fijada.
2.3.2. Variaciones en el tipo de cambio nominal, situaciones externas: Como situaciones externas que pueden afectar al tipo de cambio nominal, se identificaron mediante la bibliografía usada a las políticas monetarias de países del exterior, a su vez como crisis económicas como la del 2007.
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CAPÍTULO III METODOLOGÍA 3.1. Metodología de la investigación: 3.1.1. Método: Aplicada - Descriptiva 3.1.2. Técnica: Se usó la observación y búsqueda de distintas fuentes, para la creación de la base de datos.
3.2. Operacionalización de las variables: CUADRO N° 01: OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES Tratamiento de Variables
Medida
Instrumento
Tipo de cambio
Nuevos Soles
Escala Numérica
nominal interbancario
Datos Análisis Cuantitativo
promedio Tiempo (t)
Meses
Escala Numérica
Análisis Cuantitativo
Elaboración Propia Las variables han sido seleccionadas de acuerdo con las propuestas teóricas y empíricas. Los datos a trabajar se consideraron en períodos mensuales desde septiembre del 2007 hasta septiembre del 2017 debido a que en este periodo se ha de dar diversos escenarios que harán que el tipo de cambio tienda a bajar o a subir tal como es el caso de la crisis financiera del 2008 , la cual de producir una baja en el tipo de cambio debido a un excesos de dólares , provocado por la excesiva emisión de billetes por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, o el caso de la desaceleración del crecimiento de China el cual desde
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el 2012 ha de reducir nuestras exportaciones , ocasionado un alza del tipo de cambio que aún se mantiene, en ambos casos es importante resaltar el hecho de que las políticas del BCRP fueron importantes para evitar fluctuaciones excesivas .Para el siguiente trabajo se tomaron los datos fueron trabajados en variables nominales acorde a la base de datos que el BCRP otorga.
A. TIPO DE CAMBIO NOMINAL El tipo de cambio mide el valor de una moneda en términos de otra; en nuestro caso, del dólar de los Estados Unidos de América con respecto al nuevo sol. En un régimen de flotación, el tipo de cambio refleja variaciones en la oferta y demanda de divisas. En tal sentido, esta variable está influida, entre otros factores, por la evolución de los términos de intercambio, los volúmenes de comercio exterior, los flujos de capital y cambios en las decisiones de portafolio de las personas, empresas y bancos.
A.1 El tipo de cambio interbancario Es aquel tipo de cambio que corresponde a la cotización de oferta y demanda del dólar de Estados Unidos de América de las operaciones entre las entidades bancarias. Por ejemplo, en las primeras horas del día un banco puede necesitar más dólares de los que tiene, y en ese caso se los compra a otro banco, a un tipo de cambio interbancario. También tienen acceso a este precio del dólar algunas grandes empresas. El tipo de cambio interbancario es uno de los que se utiliza como referencia debido a que con él se realizan la mayoría de las negociaciones de cambio de moneda.
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B. Series de Tiempo Una serie temporal o cronológica es una secuencia de datos, observaciones o valores, medidos en determinados momentos y ordenados cronológicamente. Los datos pueden estar espaciados a intervalos iguales o desiguales Por serie de tiempo nos referimos a datos estadísticos que se recopilan, observan o registran en intervalos de tiempo regulares (diario, semanal, semestral, anual, entre otros). Y la misma en este caso será la que otorgue un grado de tendencia a la variable a analizar.
C. MODELOS ARIMA Son aquellos modelos estadísticos que han de utilizar variaciones y regresiones de datos con el fin de encontrar patrones para una predicción del futuro es decir es un modelo dinámico de serie de tiempo donde las estimaciones futuras han de ser afectadas por datos del pasado y no por variables independientes
3.3. Tipo de investigación: El estudio es de tipo correlacional.
3.4. Fuentes de información Las fuentes de información para la construcción de la base de datos fueron obtenidos de la sección estadísticas de la página web del BCRP.
3.5. Hipótesis 3.5.1. Hipótesis General La variable Tipo de Cambio Nominal posee componentes determinísticos que permitirán un pronóstico adecuado. 18
3.5.2. Hipótesis Específica Dado los datos históricos del Tipo de Cambio Nominal, se pueden incluir procesos ARIMA para la predicción.
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CAPÍTULO IV ANÁLISIS DE RESULTADOS 4.1. Análisis de Económico y Estructural Como se puede apreciar en el grafico N°01 la variable tipo de cambio nominal ha tenido un comportamiento tendencial desde 1995 a 2002 tuvo un comportamiento creciente en lo que, respecto a esta variable, pero a partir del primer periodo del año 2003 hasta el 2012, ha tenido un comportamiento tendencial decreciente y el año 2013 empieza a tener un comportamiento ascendente en el tipo de cambio nominal. Seguidamente se explicará el comportamiento del tipo de cambio nominal acorde a su historia.
GRÁFICO N° 01: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL PERU 1995 – 2017
Elaboración propia
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4.1.1. Periodo 1995 – 2000 Durante este periodo se presentó una mejoría del tipo de cambio nominal, ya que aquí se dio en el segundo gobierno de Fujimori, el BCR tuvo que implementar unas políticas cambiaria de acuerdo a la coyuntura en que se vivía, como la crisis de 1997 y al crisis rusa, y en el Perú registro una tasa de crecimiento sostenible en la cual había un incremento en la inversión privada y de las exportaciones, de esta manera se puede concluir que hubo una estabilidad macroeconómica, sin embargo en lo que respecta a PBI per cápita e importaciones disminuyeron en ese periodo, dicha evolución refleja el efecto de las políticas macroeconómicas en la demanda interna de bienes y servicios en el país, pero el tipo de cambio nominal estaba relacionado de forma inversa a la inflación, posteriormente en el año 2000 el tipo de cambio tuvo una ligera fluctuación, debido a que el dólar se devaluó, pero igual mantuvo su estabilidad. Como se verá en el grafico N°02.
GRÁFICO N° 02: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL PERÚ 1995 – 2000
Elaboración propia
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Políticas realizadas 1995-2000: El tipo de cambio creció sostenidamente
debido a un buen manejo de políticas cambiarias por parte del BCR, especialmente por el manejo de la reservas internacionales netas las cuales evitaron un cambio mayor en el tipo de cambio nominal por la crisis rusa del 98.
4.1.2. Periodo 2000 – 2005 En el gobierno Alejandro Toledo, el Perú había recuperado un equilibrio económico importante, en efecto la inflación era controlada, las exportaciones crecieron y el PBI crecieron de una manera considerable, por ello en este periodo se puede decir que tuvo un crecimiento económico importante, esto fue debido a que las exportaciones se incrementaron considerablemente. Como se puede apreciar en el grafico N°03, el tipo de cambio tuvo una estabilidad hasta fines del 2004, pero en el 2005 tuvo una ligera caída esto se debe a que la balanza de pagos de nuestro país ya no está funcionando correctamente, sin embargo, esto se verá con más exactitud en el periodo 2005 al 2012.
GRÁFICO N° 03: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL PERÚ 2000 – 2005
Elaboración propia 22
Políticas realizadas 2000-2005: La caída en el tipo de cambio origino a la
mejora de la balanza comercial del país y términos de intercambio (exportaciones e importaciones), sumado a ello esto también se debió al alza en el precio de los commodities, lo cual permitió la entrada de capitales por la inversión minera al país mandando a la baja al tipo de cambio.
4.1.3. Periodo 2005 – 2012 En este periodo el tipo de cambio tuvo una tendencia decreciente del 2005 hasta 2012, entre 2002 y 2012, la economía peruana enfrento entorno externo favorable en lo que respecta a los precios de los metales, debido al creciente económico de China, el aumento de las exportaciones origino una fuerte entrada de dólares en la economía, cabe recordar en el 2008 por la crisis financiera por ello en lo que respecta a términos de crecimiento tuvo una fuerte recesión en la producción nacional, por ello el tipo de cambio se vio afectado sobre esta coyuntura económica, entonces el BCR se vio obligado a comprar más dólares, en otras palabras inyectar dólares a la economía, para estabilizar el tipo de cambio, todo lo dicho se puede presenciar en el grafico N°4.
GRÁFICO N° 04: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL PERÚ 2005 – 2012
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Elaboración propia Políticas realizadas 2005-2012: En ese periodo tuvo una peor caída el tipo de
cambio, por ello se tuvo que retirar más dólares a la economía, lo cual incrementó las reservas internacionales, las cuales para el período de la crisis serían de gran ayuda al país pues tanto la fuga de capitales como la deuda entre bancos provocaron un alza en el tipo de cambio siendo está estabilizada por las políticas de reservas internacionales netas
4.1.4. Periodo 2012 – 2017 En este periodo, la reserva federal de los Estados Unidos inyecto dólares a la economía y el tipo cambio disminuyo en el país. Pero a mediados del 2013, la reserva federal dejo de inyectar dólares y China dejo de tener una tasa de crecimiento menor y por ende se elevó el tipo de cambio hasta el 2017, la economía se comenzó a reactivar tanto en crecimiento de los precios de los metales y por ende el tipo de cambio como se muestra en el gráfico N°5. En conclusión, el tipo de cambio tiene una tendencia creciente, aunque tuvo una ligera variación en el 2016, pero no es tan significativo.
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GRÁFICO N° 05: COMPORTAMIENTO DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL PERÚ 2012 – 2017
Elaboración propia Políticas realizadas 2012-2017: Aquí el tipo de cambio tuvo una tendencia
creciente y por lo cual el BCR para evitar una subida muy significante del tipo de cambio continuamente inyectaba dólares a la economía del país, no obstante últimamente dicha tendencia está decreciendo debido a que en el período final del 2016 las expectativas de inversión se reactivaron, así como la continua mejora en la balanza comercial.
4.2. Análisis de Componentes y Descomposición Para la obtención de los componentes, primero se especificará el modelo, el cual es el siguiente: Tipo de Cambio Nominal = E + T + C + I Tipo de Cambio_SA = T + C + I Tipo de Cambio_CI = C+I
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El modelo a usar es el caso aditivo debido a que la variable Reservas Internacionales Netas sigue un comportamiento no homogéneo, es decir son muy volátiles, como se puede apreciar en el gráfico N° 06.
GRÁFICO N° 06: COMPORTAMIENTO VARIABLE TIPO DE CAMBIO PERÍODO 2007 - 2017
Elaboración Propia Primero se realiza el proceso de desestacionalización, el cual casi es nulo pues el gráfico del tipo de cambio no vario significativamente, como se puede apreciar en el gráfico N° 07.
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GRÁFICO N° 07: COMPORTAMIENTO VARIABLE TIPO DE CAMBIO DESESTACIONALIZADO PERÍODO 2007 – 2017
Elaboración Propia Después de ello se procederá a realizar el test de raíz unitaria, para lo cual se considera el correlograma, gráfico N° 08.
GRÁFICO N° 08: CORRELOGRAMA DEL TIPO DE CAMBIO DESESTACIONALIZADO PERÍODO 2007 – 2017
Se observa sospechas de raíz unitaria por lo que se procederá a realizar las pruebas de hipótesis
que
acepten
o
rechacen la existencia de raíz unitaria en la variable.
Elaboración Propia
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GRÁFICO N° 09: TEST DE RAÍZ UNITARIA DEL TIPO DE CAMBIO DESESTACIONALIZADO PERÍODO 2007 – 2017
Método Dickey Fuller Dickey Fuller Phillips Perron Zivot y Andrews Elaboración Propia
Test de Raíz Unitaria Criterio Rezagos Estadístico Akkaike 1 -0.979591 Schwarz 1 -0.979591 BK Newe West 6 -1.130911 Distribución "t" 1 -3.31545
Raíz Unitaria Raíz Unitaria Raíz Unitaria Raíz Unitaria Raíz Unitaria
Debido a que se encontró raíz unitaria por todo los métodos disponibles, entonces se concluye que la tendencia es estocástica, por lo cual no se puede descomponer y entonces el pronóstico no podrá realizarse por medio de la descomposición de los valores estacionales, tendenciales y cíclicos, a menos que se considere como supuesto que la variable tipo de cambio es estacionaria.
4.3. Predicción del Tipo de Cambio Nominal por el Método ARIMA: Una vez ya identificada la raíz unitaria se procede a realizar la primera integración o primera diferencia para convertir la variable en estacionaria. A continuación en el gráfico N° 10, las pruebas realizadas.
GRÁFICO N° 10: TEST DE RAÍZ UNITARIA DEL TIPO DE CAMBIO EN PRIMERA INTEGRACIÓN/DIFERENCIA PERÍODO 2007 – 2017
Método
Test de Raíz Unitaria Criterio Rezagos Estadístico 28
Raíz Unitaria
Dickey Fuller Akkaike Dickey Fuller Schwarz Phillips Perron BK Newe West Elaboración Propia
0 0 4
-7.409903 -7.409903 -7.384143
Estacionaria Estacionaria Estacionaria
Una vez demostrada estacionariedad, se procede a identificar los procesos ARIMA del modelo para lo cual se hará uso del correlograma del gráfico N°11.
GRÁFICO N° 11: CORRELOGRAMA DEL TIPO DE CAMBIO EN PRIMERA DIFERENCIA PERÍODO 2007 – 2017
Elaboración Propia En un inicio parece haberse encontrado procesos de AR(1), AR(7), MA(1), MA(4) y MA(11). No obstante estos procesos se incluirán paso por paso debido a que la inclusión “de golpe” puede llevar a la insignificancia de ciertos componentes.
Cabe recalcar que también a medida que se agreguen componentes, a su vez se utilizarán los criterios necesarios para su evaluación.
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Durante el proceso de evaluación de los procesos ARIMA a incluir, se obtuvieron dos ecuaciones una para el proceso de integración de grado 1 y la otra para el proceso de integración de grado 2, a continuación sus respectivas regresiones.
GRÁFICO N° 12: PROCESO ARIMA (12, 1, 4) Y ARIMA (1, 1, 12) 2007 – 2017
Elaboración Propia Debido a que los inverted AR y MA Roots no son los suficientemente altos, por lo menos un 0.75, no se puede confiar del todo en las actuales regresiones, sumado al hecho que el R2 no alcanza un grado aceptable para el pronóstico, situación que a continuación llevó a pronosticar solo una línea dejando muchos errores. Por ende se propuso realizar la integración de segundo grado, la cual a su vez continua transformando los valores a estacionarios, y a su vez suaviza el comportamiento de la variable puesto que en primeras diferencias a pesar que el comportamiento era estacionario, la varianza tenía un grado de variación mayor. Realizando el pronóstico respectivo, a continuación su regresión.
GRÁFICO N° 13: PROCESO ARIMA (12, 2, 7) 2007 – 2017
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Elaboración Propia En este caso los AR y MA roots son lo suficiente aceptables para proceder a aceptar el modelo I(2), así como el gráfico de las diferencia que indican tanto ruido blanco como una media que no varía. Como extra a la evaluación también se procederá a evaluar la distribución que sigue la regresión por lo que se usará el proceso Jarque - Bera.
GRÁFICO N° 14: PROCESO ARIMA (12, 2, 7) 2007 – 2017 En el gráfico se puede demostrar así como por la probabilidad
que
se
acepta la hipótesis nula de distribución normal, por lo cual nuestro modelo es el más adecuado para realizar ronósticos.
Sin embargo para que el pronóstico sea mucho mejor, se utilizarán variables dummy pues en la distribución de los errores se descubrió que algunos sobresalían los límites estimados.
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GRÁFICO N° 15: TABLA DE RESIDUOS PROCESO ARIMA (12, 2, 7) 2007 – 2017
Debido a esta identificación se procedió a crear variables dummy para los valores del tiempo 2007:10, 2008:5 - 2008:6, 2008:8 – 2008:10, 2009:3 -2009:5, 2016:3 – 2016:4 y 2016:12 – 2017:2. La inclusión de estas variables puede deberse a
que la variable tipo de cambio varió por la gran apertura comercial en el año 2007 y 2008, lo cual trajo un movimiento a la baja del tipo de cambio; para el caso del año 2009 pudo deberse al comportamiento ascendente que existió por la fuga de capitales y crisis internacional de la burbuja inmobiliaria que recién afectó al Perú en el año 2009. Respecto a los últimos cambios en 2016 pudieron deberse a que existió una mejora en las inversiones así como mejores expectativas de inversión en el Perú por la mejora económica. Y finalmente en el período 2017 pudo deberse a los cambios realizados en la tasa de referencia de la FED así como la inflación causada por el fenómeno del Niño y la subida del precio del agua. A continuación la regresión con las variable dummy incluidas. 32
GRÁFICO N° 16: PROCESO ARIMA (12, 2, 7) CON DUMMIES 2007 – 2017 En la siguiente regresión se puede observar que algunas variables son insignificativas, así como otras se volvieron significativas, constante,
por
caso
de
la
lo
que
a
continuación se procederá a eliminarlas
para
una
predicción
mucho
más
concisa.
Por lo tanto considerando significancia se eliminaron las variables MA (7), D20088, D201612 y D200710 (en la abstracción se vuelve insignificante). Teniendo como resultado final:
GRÁFICO N° 17: PROCESO ARIMA (12, 2, 2) CON DUMMIES 2007 – 2017
Por lo tanto comprobando tanto los inverted MA y AR Roots,
así
como
la
significancia junto con los criterios de Akaike, Schwarz y Hannan – Quinn. El modelo es el más eficiente ara redecir.
Al momento de hacer la predicción, se amplió el rango de la variable hasta fines del año. 33
GRÁFICO N° 18: FORECAST ARIMA (12, 2, 2) CON DUMMIES 2007 – 2017
Por medio del test de Theil Inequality Coefficient (0.014608), el cual se acerca a cero, se puede mencionar que el modelo es adecuado para realizar predicciones.
GRÁFICO N° 19: COMPARACIÓN ARIMA (12, 2, 2) CON DUMMIES CON LA VARIABLE DESESTACIONALIZADA 2007 – 2017
Y por medio de la comparación de datos desestacionalizados como los pronosticados, se tienen los resultados del gráfico N°19, lo cual no tiene mucha varianzas y asemeja un comportamiento similar al de la variable real. Por lo que finalmente como resultado final los pronósticos para el tipo de cambio en los siguientes períodos del año 2017 serán: 34
CUADRO N° 2: PRONÓSTICO ARIMA (12, 2, 2) CON DUMMIES 2007 – 2017
Mes Octubre Noviembre Diciembre Elaboración Propia
Pronóstico ValorSA 3.244044 3.230953 3.219283
Valor Final 3.244338 3.240886 3.228449
Dichos resultados así como los observados en el gráfico N° 19 determinan que el modelo a usar es un ARIMA (12, 2, 2) y que a su vez siguen un comportamiento tendencia decreciente a final de período 2017.
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CAPÍTULO V CONCLUSIONES
Acorde al problema de pronóstico, el Tipo de Cambio Nominal, se puede pronosticar por medio de un proceso ARIMA (12, 2, 2), junto con variables dummy identificadas en los períodos 2008, 2009 y 2016.
Acorde al recuento de la historia y marco teórico, las variables que más llegaron a afectar al tipo de cambio nominal pudieron ser las crisis externas, la fuga de capitales por mejores inversiones, la apertura comercial y situaciones de estabilidad político – social en el país.
Otro aspecto observado en el estudio fue que la variable tipo de cambio nominal es muy volátil lo cual puede explicar su comportamiento de raíz unitaria y a su vez convirtiendo la variable en estocástica en tendencia.
Se pronosticaron que los valores para los tres siguientes meses del año 2017, octubre, noviembre y diciembre sean 3.244338, 3.240886 y 3228449 respectivamente.
La tendencia final que se obtuvo para los últimos valores fue una decreciente, ello puede deberse a la futura estabilidad de precios tanto por el cumplimiento del rango meta de inflación, así como la mayor estabilidad en las inversiones del país y a un riesgo reducido de ingresar en alguna crisis, no obstante no se descarte la probabilidad que algún efecto externo afecte al tipo de cambio crisis, fenómenos natural, tipo de cambio especulativo, etc.
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RECOMENDACIONES
Si se desea un mejor estudio respecto al tipo de cambio nominal es recomendable incluir unos más elementos o variables explicativas para realizar un pronóstico mucho más adecuado.
Se deben tener políticas específicas para el manejo del tipo de cambio nominal, para prever futuros incidentes, ya sean procesos dados en el contexto peruano, o algún fenómeno externo que pueda ocurrir.
Se debe tener en cuenta que la economía peruana es pequeña y está abierta al exterior, por lo que está sujeta a que los capitales puedan salir del país, sin ninguna razón vinculada con la solidez económica del país sino por razones externas al Perú.
Se recomienda realizar un análisis de variable tipo de cambio real para saber la variación o impacto que podría tener el factor precio o inflación en el tipo de cambio.
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