Los Factores Determinantes de la Inversión
Las inversiones, representan colocaciones que la empresa realiza, bien sean a corto o largo plazo, para obtener un rendimiento de ellos, o bien, recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Problema: Analizar
la factibilidad económica de una inversión en un proceso de prod produc ucci ción ón de un bien bien o serv servic icio io,, toma tomand ndo o en cuen cuenta ta los los fact factor ores es determinantes de la inversión que se encuentran en el apéndice 3-1 de la guía del tema 3 1) Las tasas tasas de interés interés nominales nominales reales reales del !ercado !ercado de de crédito" crédito" a) En la Venez Venezuela uela actual, actual, es favorable favorable tomar tomar préstamos préstamos para su inversión inversión en materia prima o bienes de capital, puesto que la tasa de interés activa i, vigente ii, está a más de !! puntos, puntos, porcentuales, porcentuales, por deba"o de la tasa tasa de inflación, reconocida por el #$V, al cierre del tercer trimestre del %!& y publicad publicada a el '(!(% '(!(%!' !'.. Esto quiere quiere decir decir que cada #olvar #olvar tomado a préstamo *oy, *abrá costado ,%+ dentro de un ao pero, *abrá adquirido bienes por un valor equivalente de %,' para el mismo momento.
#) La tasa de rendimie rendimiento nto espera esperada da el riesgo riesgo calcula calculado do en el !ercad !ercado o de $alores" a) El inversioni inversionista sta promedio promedio tiene aversión aversión al riesgo, riesgo, es decir, decir, las inversio inversiones nes riesg riesgos osas as debe deben n ofrec ofrecer er rendi rendimie mient ntos os esper esperad ados os más altos altos que que las las inversiones menos riesgosas para que la gente las compre y las mantenga. -e"ando de lado la evaluación estadstica y tomando una aproimación más emprica, una inversión en la Venezuela actual es altamente riesgosa para una empresa de producción, que no esté en el mercado del consumo masivo porque, la tasa de rendimiento esperada, debera, cuando mnimo considerar considerar que, en un ambiente ambiente de una inflación inflación estimada de un /!0, /!0, se debe traba"ar con unos costos de insumos que se incrementarán un &0 cada cada mes en un ambie ambiente nte de regula regulaci cione ones, s, dond donde e no se permit permite e una una ganancia superior al 1!0 de margen sobre la estructura de costos, luego cualquier producto su"eto de esta regulación, que permanezca más de 1! das en depósito, depósito, ya *a perdido un &0 de su valor, respecto respecto de su precio de venta, en otras palabras, en dos meses se estará vendiendo por deba"o del costo de volverlo a producir. producir. Esto obliga a producir y vender a un ritmo, solo sostenible para empresas de consumo masivo, donde la rotación de inventarios y un constante a"uste de los precios de venta, permitan absorber este diferencial de costos y reducir el riesgo de la inversión.
3) Las e%pectativas sobre el !ercado &ambiario" a) El mercado cambiario venezolano es un mercado completamente atpico, gobernado, no por las reglas de la oferta y la demanda, sino por las conveniencias polticas del gobierno. Esto *a dado lugar al sostenimiento de un régimen cambiario que favorece a unos sectores, fuertemente ligados al gobierno, en detrimento de los factores productivos del sector privado, los cuales, por lo general, le son adversos. La consecuencia es una moneda sobrevalorada, en términos cambiarios, que *ace poco competitiva, la producción nacional, la cual compra y paga insumos de importación al valor que bien pueda conseguir la divisa y el cual es, en algunos casos, más de &! veces superior, al costo de la divisa que usa el gobierno y sus allegados para traer el mismo producto, comprado en el etran"ero y en ocasiones de pases que además subsidian su producción. 2or otro lado, la ley obligaba al productor de bienes de eportación a vender al estado las divisas generadas por su actividad, las cuales eran liquidadas, cuando se *aca a tiempo 3generalmente debido al valor oficial de la divisa, no a su valor del mercado real 3o al menos de permuta4, lo cual generaba pérdidas al eportador. Esto *a cambiado, pero a5n las reglas no están claras para el eportador y la relación cambiaria le sigue siendo desfavorable. Esto configura un panorama muy poco atractivo para la inversión en un proceso de producción, que no esté enmarcado dentro de la industria petrolera y sus relacionados.
') La eficiencia marginal del capital (asa de *entabilidad de las +nversiones)" a) En un proyecto de inversión, seg5n 6eynes, si la 7asa 8nterna de 9etorno es mayor que la tasa de interés del mercado, el proyecto sera rentable, dependiendo, por supuesto de la rentabilidad esperada y de la estructura de costos planeada. Luego, cualquier variación de las ventas esperadas o en el precio de venta del producto, afectará la tasa interna de retorno y por tanto la rentabilidad del proyecto. En nuestro entorno económico, como ya se *a epresado anteriormente, la tasa de interés, nominal, del mercado *ace favorable la inversión en un proceso de producción de bienes o servicios, si la inversión se destina a bienes de capital que incidan directamente en la producción, pero, la realidad de nuestro entorno, con su componente de inflación y restricciones económicas afecta negativamente las epectativas de ventas de los bienes o servicios producidos, tanto en su rentabilidad de venta, como en futura la capacidad de compra de un consumidor, sumido en este ambiente.
) l *iesgo .aís aunado a la estabilidad política económica" a) 2or riesgo soberano de un pas se entiende como la probabilidad de que el gobierno de ese pas no cumpla con sus compromisos financieros acordados, por factores económicos o polticos :default). La disminución del precio del petróleo a mnimos *istóricos de los 5ltimos %! aos, sumados a un desastroso mane"o de la bonanza petrolera previa y de las finanzas
p5blicas actuales, una sistemática destrucción del aparato productivo del sector privado, un pernicioso endeudamiento, tanto interno como eterno, para el financiamiento de un proyecto poltico y una creciente desconeión de la c5pula dirigente del gobierno, del sentir de la base popular de su proyecto poltico, están creando serias dudas, a todo nivel, de la capacidad del gobierno para cumplir con sus obligaciones financieras, en el mediano y largo plazo, bien sea porque no tendrá los recursos para *onrarlos, o, bien porque su propia continuidad, para ese momento, no esté garantizada. Eso *ace, como lo es, que cualquier dinero que pueda conseguir de fuentes eternas, sea etremadamente oneroso, en términos de intereses asociados al riesgo que representa este dinero para el inversor. Esto reduce los montos de inversión etran"era en el pas, con lo que disminuye el dinero que pudiera usarse para apalancar las operaciones productivas diferentes del petróleo y por tanto *abrá menos dinero para adquirir los bienes o servicios que pudieran producir una inversión en nuestra compaa. Esto 5ltimo es poco favorable para un proyecto de inversión.
/) Las invenciones tecnológicas sus innovaciones en los procesos productivos" a) $uando la economa eperimenta una ola creciente de cambios tecnológicos, de nuevos productos y nuevos procesos de producción, el volumen de inversiones se multiplica. Las empresas estarán más activas en el desarrollo de nuevas unidades de producción o epansión de las eistentes, a fin de aprovec*ar las oportunidades de mayores ganancias que la nueva tecnologa les ofrece. 2or otro lado, cuando se eperimenta un estancamiento en la investigación y desarrollo de nuevos productos y procesos, se observa también un decaimiento en la inversión. Este 5ltimo, *a sido el caso de nuestra economa los 5ltimos & aos, arrasada por una serie de decisiones de corte poltico, que *icieron de la eliminación del sector privado de la economa, una poltica de estado. Este ambiente no es favorable, en modo alguno para invertir.
0) &osto de adquisición del equipo, capital sus condiciones de financiamiento" a) El costo de adquisición de los equipos es una seria limitante para cualquier proyecto de inversión que quiera establecerse en el pas, puesto que, con una moneda severamente devaluada y un control de cambio que la mantiene en niveles irreales, da lugar a un mercado especulativo que se refle"a directamente en los costos de los equipos cuyo origen sea la producción etran"era, o, cuyos elementos constitutivos deban comprarse en divisas, aun cuando su elaboración sea nacional. La fuerte presencia de la amenaza de una *iperinflación, acompaada del estancamiento de la economa *ace que la consecución de capitales de inversión sea una tarea
muy difcil, dado que las tasas de interés máimas están reguladas por el gobierno, *ay poca disponibilidad de capital para préstamos de inversión por el riesgo que estas condiciones implican, lo que obliga en, en algunos casos a recurrir a fuentes alternativas a la banca formal. Luego, un elevado riesgo es directamente proporcional a un elevado costo de financiamiento y esto, en consecuencia, es poco favorable para un proyecto de inversión.
) ficiente provisión de insumos necesaria para los procesos productivos" a) El estado actual de la economa nacional donde, a diario, se sabe de empresas que están cerrando, bien sea porque no pueden seguir operando, con su estructura de costos en constante crecimiento y con precios de venta regulados, artificial e irrealmente, o, porque no tienen insumos para producir, *acen que el poder garantizar los insumos para nuestra producción sea más un acto de adivinación que una certeza matemática. Este ambiente no es nada favorable para un proyecto de inversión.
2) La capacidad ociosa de las empresas a instaladas" a) ;n elemento favorable a un proyecto de inversión, sera considerar el poder aprovec*ar la capacidad ociosa de otras empresas, para abaratar costos de producción al subcontratar procesos y poder divertir los recursos de inversión de los mismos, *acia otras áreas importantes de nuestro proceso productivo. Esto tropieza con los problemas que, en principio, *an puesto esas empresas en el trance de tener, actualmente, dic*a capacidad ociosa, como ser, escases de insumos, altos e insalvables costos de operación y ba"a rentabilidad asociadas a un entorno restrictivo y de ba"os incentivos a la producción.
1)
l nivel +nflacionario pérdida de poder adquisitivo de los
demandantes de bienes servicios" a) En la práctica, el efecto directo de la inflación en la economa, es la pérdida de poder adquisitivo del potencial demandante de los bienes y servicios que, nuestros proyectos de inversión pretenden producir. En un pas que está, técnicamente, a las puertas de una *iperinflación, no están dadas las condiciones para un proyecto de inversión en bienes o servicios, que no estén directamente relacionados con la industria del petróleo, o, con la producción para el consumo masivo.
11)
La fectividad de la .olítica conómica e%presada en logro de sus
ob4etivos" a)
1#)
l proceso de formación educativa del inversionista, traba4ador
gerencia del sector p5blico" a) En el pas eisten varios entes que se encargan de la capacitación de su capital *umano, con verdaderos casos dignos de mención, por la calidad del personal que conforman, pero, en su gran mayora, están orientadas *acia a la producción y servicios= *ay pocas escuelas orientadas a la formación del futuro inversionista. La mayora de los programas de formación de los gerentes financieros, están orientados más *acia la administración que a la inversión. El inversionista nacional es más un autodidacta, con una elevadsima combinación de agudeza y suerte para los negocios, que un profesional formado para esos fines.
13)
Los problemas que se deben superar para estimular la inversión6
a) &orrupción a" !ientras no se erradique la corrupción, campante, a todo nivel de las estructuras del gobierno, no 7abr8 un ambiente adecuado para la inversión" b) +nseguridad 9urídica a" l requisito indispensable para todo inversionista es6 confianza" La confianza, se la brindan unas reglas de 4uego claras, con la garantía de que ser8n respetadas" so solo se logra cuando la nación cuenta con un marco 4urídico sólido transparente en sus actuaciones" !ientras se mantenga la actual situación de ilegalidad, discrecionalidad politización de la 4usticia, no 7abr8 un ambiente favorable a la inversión en el país"
c) :elincuencia :esbordada a" .or las razones que se quieran e%poner, la delincuencia 7a llegado a niveles 4am8s vistos en la 7istoria republicana de la nación" A diario se tienen reportes de atentados contra la propiedad, la tranquilidad la vida de nuestros ciudadanos" ;o 7a maor temor generalizado, que el temor a perder la vida" n un país con la maor tasa porcentual de muertes violentas, respecto de su población, del continente donde la vida 7umana no vale nada, no se puede decir que sea un terreno favorable para la inversión d) Legislación laboral mal enfocada a. En un intento populista de convertirse en los *éroes del sector laboral del pas, el gobierno aprueba una ley del traba"o preada de buenas intenciones pero, con una óptica tan centrada en proteger al débil "urdico 3el obrero y el empleado4, que dio lugar a distorsiones de la relación laboral que, le"os de fomentar, entorpecen el correcto desarrollo de la actividad económica y el fomento del bienestar del pas. Esto no es favorable para un proyecto de inversión.
e) +nstituciones .5blicas ineficientes a. ;n pas sin instituciones es un pas desorganizado y sin rumbo. Las instituciones del pas están sufriendo del mal de la burocratización, provocada por una sistemática eliminación de la meritocracia, en pro de un clientelismo poltico vulgar y generalizado. Esto *a dado lugar a instituciones lentas e *ipertrofiadas, con eceso de empleados cuyas funciones están solapadas, con m5ltiples áreas grises y con direcciones ineficaces, por la ineptitud y(o corrupción de sus responsables, de quienes, el 5nico mérito acumulado, para estar en dic*as posiciones, es función directa de su capacidad para adular al lder de turno.
f) Legislación inadecuada obsoleta a. Ver y ampliar subsección d)
g)
7) &arencia del
ue se puede decir, que no abunde?
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