La Fr nce va f ire f illite : mettez votre patrimoine à l’abri
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La Fr nce va f ire f illite : mettez votre patrimoine à l’abri Dossier N°1 de la Stratégie de Simone WApler
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La Fr nce va f ire f illite : mettez votre patrimoine à l’abri Dossier N°1 de la Stratégie de Simone WApler
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Sommaire 4
Introduction ◗
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Pourquoi la France court à la faillite ◗ ◗ ◗ ◗
12 15
◗ ◗ ◗ ◗ ◗
◗ ◗ ◗ ◗
◗ ◗ ◗ ◗
Après◗le◗mode◗survivaliste… Cash◗is◗king ◗;◗mais◗quel◗ ◗;◗mais◗quel◗cash◗et◗où◗?◗ Des◗biens◗tangibles,◗mais◗lesquels,◗sous◗quelle◗orme◗? Quatre◗conseils◗pour◗l’immobilier Et◗votre◗assurance-vie◗?
Trois actifs actifs nanciers susceptibles d’échapper à la débâcle ◗ ◗ ◗
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Le◗«◗mode◗survivaliste◗»◗:◗un◗début,◗mais◗pas◗une◗fn
Avec votre potager, vous ne mourrez pas de faim. Avec votre or o r vous av avez ez du d u cash capable de résister à la bêtise destructrice des autorités. Mais le reste ? ◗
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La◗pression◗fscale◗va◗augmenter Réquisition◗de◗l’épargne Plongeon◗du◗CAC◗40 Plongeon◗du◗C AC◗40◗:◗où◗nous◗emmène◗plus◗bas◗que◗b ◗:◗où◗nous◗emmène◗plus◗bas◗que◗bas◗? as◗? Désorganisation◗de◗l’État◗occasionnant◗ém Désorga nisation◗de◗l’État◗occasionnant◗émeutes◗et◗pillages eutes◗et◗pillages Ination◗par◗la◗hausse◗des◗prix◗des◗biens◗importés
Organisez Org anisez votre patrimoine pour affronter af fronter la faillite de la France F rance ◗
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La◗fn◗du◗triple◗A Les◗augmentations◗de◗capital◗de◗nos◗grandes◗banques◗pour Les◗augmentations◗de◗capital◗ de◗nos◗grandes◗banques◗pourraient◗très◗mal◗se◗passer raient◗très◗mal◗se◗passer La◗orte◗hausse◗des◗CDS La◗dégradation◗d’un◗gros◗assureur◗pourrait◗aussi◗donner◗le◗signa La◗dégradation◗d’un◗g ros◗assureur◗pourrait◗aussi◗donner◗le◗signal◗de◗la◗débâcle l◗de◗la◗débâcle Le◗placement◗de◗nos◗émissions◗souveraines◗par◗France◗Tré Le◗placement◗de◗nos◗émissions◗souv eraines◗par◗France◗Trésor◗se◗era◗de◗plus◗ sor◗se◗era◗de◗plus◗ en◗plus◗difcilement Le◗rendement◗de◗nos◗emprunts◗à◗5◗ans◗dépasse◗6%
Quelles sont les conséquences pour vous ? ◗
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Le◗ratio◗dette◗sur◗recette◗fscale,◗le◗premier◗indicateur◗d’insolvabilité Le◗ratio◗dette◗sur◗recette◗fscale,◗le◗premier◗indicateur◗d’insol vabilité Le◗creusement◗du◗défcit◗fscal,◗le◗deuxième◗indicateur◗d’insolvabilité La◗pression◗fscale,◗le◗troisième◗indicateur◗d’insolvabilité Un◗secteur◗public◗trop◗lourd,◗le◗quatrième◗indicat Un◗secteur◗ public◗trop◗lourd,◗le◗quatrième◗indicateur◗d’insolv eur◗d’insolvabilité abilité
Quand la France va-t-elle faire faillite ? 20112 : le constat implacable 20 implacable de l’impuissance du monde politique politiq ue 20113 : la France bascule en mode cessation 20 ce ssation de paiement ◗
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L’État◗ne◗possède◗pas◗tout◗le◗PIB◗d’un◗pays
Investissement◗anti-crise◗n°1◗:◗des◗obligations◗des◗pa Investissement◗anti-crise◗n°1◗:◗des◗oblig ations◗des◗pays◗émer ys◗émergents◗libellées◗en◗monnaie◗l gents◗libellées◗en◗monnaie◗locale ocale Investissement◗anti-crise◗n°2◗:◗des◗matières◗premières◗au◗Canada Investissement◗anti-crise◗n°3◗:◗l’or◗autrement◗qu’à◗la Inves tissement◗anti-crise◗n°3◗:◗l’or◗autrement◗qu’à◗la◗mode◗survivalis ◗mode◗survivaliste te
Conclusion
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De Napoléon à 2012 La◗France◗va◗aire◗aillite.◗Cela◗vous◗paraît◗absurde◗?◗ «◗La◗France◗ne◗peut◗faire◗ faillite,◗pensez-vous ,◗encore◗des◗prophéties◗d’oiseaux◗de◗malheur.◗» Détrompez-vous,◗la◗France◗VA◗aire◗aillite.◗ Ce◗ne◗sera◗d’ailleurs◗pas◗la◗première◗ois. Dans◗ces◗périodes◗troublées,◗d’immenses◗ortunes◗se◗ont◗et◗se◗déont.◗L’avantage◗va à◗celui◗qui◗possède◗la◗meilleure◗inormation,◗la◗plus◗fable◗et◗le◗plus rapidement.◗
1815, Waterloo, Napoléon, la n de l’Empire, sa ruine… et la fortune de Nathan Rothschild. ◗
Nathan◗Rothschild◗ft◗ortune◗alors◗que◗d’autres◗urent ruinés.◗Comment◗?◗Ce◗ Rothschild◗de◗Londres◗ avait◗monté◗son◗propre◗réseau◗international◗d’inormation.◗Il◗apprit◗avant◗tout◗le◗monde◗que◗Grouchy◗ n’était◗pas◗arrivé◗à◗temps.◗Donc,◗raisonna-t-il,◗la◗bataille◗de◗Waterloo◗était◗gagnée◗par◗la◗coalition◗et◗ perdue◗par◗la◗France. Que◗ft◗Nathan◗de◗son◗précieux◗temps◗d’avance◗?◗Le◗20◗juin◗1815◗il◗vendit◗ses◗actions.◗Cela◗déclencha◗ une◗panique◗vendeuse.◗Il◗les◗racheta◗ensuite◗au◗plus◗bas.◗Le◗21◗juin◗1815◗le◗rapport◗de◗Wellington◗arriva◗ à◗Londres.◗Les◗actions◗remontèrent.◗Joli◗coup,◗non◗?◗Nathan◗avait◗la◗bonne◗inormation,◗et◗surtout,◗il◗ avait◗anticipé◗ses◗conséquences… D’abord,◗il◗avait analysé◗que◗ l’armée◗du◗maréchal◗d’Empire◗Grouchy◗était◗indispensable◗à◗ la◗victoire de◗Waterloo.◗Mais◗à◗la◗suite◗d’une◗erreur◗de◗transmission◗d’ordre,◗Grouchy,◗le◗fdèle◗parmi◗les◗fdèles,◗ pourchassa,◗avec◗son◗armée◗de◗34◗000◗hommes,◗les◗Prussiens◗mis◗à◗mal◗après◗sa◗victoire◗de◗Ligny◗le◗ 16◗juin.◗Son◗renort◗arriva◗trop◗tard◗le◗18◗juin.◗Alors◗que◗l’Europe◗attendait◗le◗résultat◗de◗l’ultime◗bataille◗ de◗Napoléon,◗Nathan◗Rothschild◗en◗connaissait◗déjà◗l’issue◗grâce◗à◗son◗analyse◗et◗à◗ses◗inormateurs. La◗meilleure inormation◗–◗ et◗arriver◗à◗ anticiper◗ses◗conséquences◗pour◗vos investissements◗–,◗c’est◗ exactement◗ce◗que◗nous◗allons◗vous◗proposer. Nous◗n’allons◗évidemment◗pas◗manipuler◗les◗marchés◗comme◗le◗ft◗Nathan◗Rothschild.◗Mais,◗très◗simplement,◗nous◗vous◗promettons◗d’avoir◗un◗temps◗d’avance,◗celui◗qui◗vous◗met◗du◗bon◗côté,◗celui◗des◗ ortunes◗qui◗se◗ont. Quittons◗les◗guerres◗de◗l’Empire◗et◗revenons◗à◗la◗France◗de◗2011.◗Les◗gens◗y◗conondent◗trop◗souvent◗ inormation◗et◗communication.◗ Ils sont gavés d’informations, sans en tirer les véritables conséquences. Ainsi,◗en◗général,◗les◗médias◗sont◗maintenant◗bien◗sensibilisés◗aux◗problèmes◗de◗la◗dette◗souveraine,◗ ce◗que◗nous◗avons◗appelé◗la crise du crédit souverain subprime◗ou◗la◗Crise◗2.◗La◗Crise◗1◗du◗crédit◗sub- prime◗trouve◗ses◗racines◗dans◗le◗surendettement◗des◗ménages.◗La◗Crise◗2◗du◗crédit◗souverain◗subprime trouve◗ses◗racines◗dans◗le◗surendettement◗des◗États.◗ Vous◗trouvez◗maintenant◗de◗nombreux◗articles◗qui◗traitent◗des◗questions◗de◗dette/PIB◗(ou◗richesse◗ nationale)◗et◗des◗défcits. Cependant,◗il◗reste◗aux◗médias◗beaucoup◗de◗chemin◗à◗parcourir◗pour◗bien◗prendre◗la◗dimension◗du◗ problème◗et◗conclure◗à◗la◗aillite◗publique,◗notamment◗celle◗de◗la◗France.◗N’entend-on◗pas◗l’argument◗ selon◗lequel◗les◗États◗ne◗seraient◗conrontés◗qu’à◗une◗crise◗de◗liquidité◗?◗Une◗simple◗fn◗de◗mois◗difcile,◗ en◗somme…
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Mais◗une◗analyse◗lucide◗montre◗qu’ il s’agit d’une véritable crise de solvabilité, grave et profonde .◗Le◗ modèle◗de◗l’État-providence◗s’est◗épanoui◗avec◗des◗croissances◗très◗ortes◗–◗les◗Trente◗Glorieuses◗–◗et◗ une◗population◗jeune◗avec◗une◗grande◗proportion◗d’actis. Ces◗deux◗éléments◗–◗croissance◗très◗orte◗et◗population◗jeune◗–◗ont◗disparu,◗probablement◗à◗jamais.◗ Je◗vous◗propose◗de◗regarder◗les◗chires◗et◗les◗inormations◗données◗par◗les◗médias◗avec◗un◗œil◗nouveau.
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Simone◗Wapler
L’État ne possède pas tout le PIB d’un pays Le PIB,◗ou◗Produit◗Intérieur◗Brut,◗tel◗qu’il◗est◗statistiquement◗mesuré◗ est essentiellement une somme de dépenses.◗Vos◗dépenses,◗nos◗dépenses,◗celles◗de◗l’État◗:◗le◗PIB◗représente◗ce◗que◗nous◗consommons◗ –◗car◗c’est◗ce◗qui◗ait◗au◗fnal◗la◗«◗richesse◗»◗d’un◗pays,◗son◗économie. Il◗est◗absurde◗de◗raisonner◗seulement◗en◗ratio◗de◗dette◗rapportée◗à◗la◗production◗nationale◗de◗richesse. Ceci◗pour◗deux◗raisons◗simples◗et◗évidentes,◗mais◗qui◗ne◗sont◗jamais◗rappelées.
1 – D’abord, la notion même de PIB est trompeuse. Le◗PIB◗additionne◗les◗:◗ •◗ dépenses◗de◗consommation◗des◗ménages◗et◗des◗entreprises◗; •◗ dépenses◗d’investissement◗; •◗ dépenses◗publiques◗; •◗ exportations◗nettes◗(exportations -◗importations). Vous◗constatez◗que◗trois◗de◗ces◗quatre◗termes◗de◗l’addition◗sont◗des◗dépenses.◗Le◗quatrième◗est◗d’ailleurs aujourd’hui◗négati◗puisque◗nous◗importons plus◗que◗nous◗exportons,◗c’est◗la◗ameuse◗balance commerciale. Le◗PIB,◗la◗richesse◗d’un◗pays,◗son◗économie…◗ce◗qui◗permet◗de◗situer◗un◗pays◗dans◗la◗tranche◗des◗pays◗ riches◗ou◗des◗pays◗pauvres…◗c’est◗donc◗ce◗que◗vous,◗nous,◗l’État◗dépensons◗!◗ Bien◗sûr…◗pour◗être◗tout◗à◗ait◗honnête,◗il◗existe◗d’autres◗méthodes◗de◗calcul◗pour◗mesurer◗le◗PIB◗d’un◗ pays◗:◗par◗la◗somme◗de◗toutes◗les◗valeurs◗ajoutées◗et◗les◗taxes◗perçues◗sur◗les◗importations◗et◗les◗exportations.◗Par◗la◗somme◗de◗tous◗les◗revenus.◗Ainsi◗au◗PIB◗doit◗correspondre◗un◗Revenu◗Intérieur◗Brut◗(ce◗ que◗vous◗gagnez,◗les◗rentrées◗d’argent◗de◗l’État,◗des◗entreprises,◗etc.),◗miroir◗fdèle◗comme◗un◗acti◗et◗ un◗passi,◗un◗débit◗et◗un◗crédit. Mais◗cela◗c’est◗la◗théorie.◗Dans◗la◗pratique◗les◗choses◗sont◗diérentes◗:◗c’est◗le◗calcul◗par◗les◗dépenses◗ qui◗est◗retenu◗car◗c’est◗là◗que◗les◗données◗sont◗les◗plus◗aciles◗à◗collecter.
2 – Ensuite, le PIB est articiellement goné ◗par◗les◗dépenses◗publiques◗non◗fnancées◗ou◗fnancées◗ par◗l’emprunt.◗Car◗oui,◗on◗compte◗comme◗étant◗une◗«◗richesse◗»◗une◗dépense◗que◗nous◗n’avons◗pas◗les◗ moyens◗de◗aire.◗Ces◗dépenses◗publiques◗ne◗sont◗pas◗des◗investissements◗puisque,◗nalement et globalement,◗elles◗ne◗rapportent◗rien.
www.publications-agora.fr Je◗vous◗entends◗vous◗rebier◗en◗lisant◗cette◗phrase◗car◗vous◗croyez◗aux◗vertus◗de◗l’État◗et◗de◗ses◗dévoués◗ serviteurs.◗Vous◗avez◗cru◗aux◗jolis◗panneaux◗(payés◗par◗vos◗impôts)◗qui,◗dans◗un◗échangeur◗routier◗en◗ travaux,◗proclament◗«◗ Ici◗l’État◗et◗la◗Région◗investissent◗pour◗votre◗avenir ◗». Mais◗compter◗des◗investissements◗publics◗fnancés◗par◗l’emprunt◗dans◗le◗PIB,◗c’est◗comme◗si◗on◗vous◗ disait◗que◗votre◗patrimoine◗se◗compose◗de◗tous◗vos◗biens,◗sans◗en◗retrancher◗les◗emprunts. Qu’est-ce◗qui◗me◗permet◗d’écrire◗que◗les◗dépenses◗publiques◗n’apportent◗aucune◗richesse◗et◗ne◗rapporteront◗rien◗? C’est◗très◗simple◗;◗peut-être◗trop◗simple,◗trop◗évident.
Si ces dépenses étaient de vrais investissements, viendrait le moment où ils devraient rapporter, un moment où le retour sur investissement se verrait. Donc la dette devrait diminuer. Cela◗n’est◗JAMAIS◗arrivé◗en◗37◗ans.
ON VOUS MENT DEPUIS 37 ANS. Le décit ne nance AUCUN investissement. Il nance les dépenses courantes et les promesses électorales intenables. Cela◗ait◗donc◗37◗ans◗que◗nous◗vivons◗ au-dessus◗de◗nos◗moyens◗et◗l’addition◗promet◗d’être◗salée. Voici◗cinq◗indicateurs◗clés◗qui◗prennent◗la◗vraie◗mesure◗de◗la◗situation.
Pourquoi la France court à la faillite 1973◗ut◗le◗dernier◗budget◗en◗équilibre◗voté◗en◗France.◗De◗1974◗(élection◗de◗Valéry◗Giscard◗d’Estaing)◗à◗ aujourd’hui,◗la◗dette◗rançaise◗est◗passée◗de◗21,2%◗du◗PIB◗à◗84,7%◗du◗PIB1. Le◗PIB◗a◗comptabilisé◗année◗par◗année◗comme◗richesse◗ce◗qui◗n’était◗que◗des◗dépenses◗fnancées◗par◗ la◗dette. Petit◗à◗petit◗l’État◗creuse◗son◗trou.
Cette « richesse négative » est devenue un boulet de 1 692,7Mds € de dettes2 soit 86,2% de notre PIB. Un◗boulet◗qu’il◗aut◗traîner,◗assumer,◗ c’est-à-dire◗ rembourser…◗ ou◗ pas… Quand◗je◗dis◗un◗boulet,◗ce◗n’est◗pas◗ un◗mot◗au◗hasard.◗Car◗les◗intérêts◗ de◗la◗dette◗–◗ou◗encore◗la◗charge◗ de◗la◗dette◗–◗grossissent◗à◗chaque◗ défcit.◗Alors◗que◗les◗taux◗à◗10◗ans◗ sont encore historiquement bas◗ (de◗l’ordre◗de◗3%),◗rembourser◗les◗ seuls◗intérêts◗absorbe◗déjà◗l’équivalent◗de◗l’impôt◗sur◗le◗revenu.
90
Dette publique française depuis 1978
80 70 60
exprimée en pourcentage du PIB
50 40 30 20
78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
1◗ Le◗Point ◗n°◗2030◗du◗11◗août◗2010◗«◗Dette◗publique,◗ceux◗qui◗ont◗enoncé◗la◗France◗» 2◗ ◗INSEE◗à◗la◗fn◗du◗deuxième◗trimestre◗2011,◗note◗de◗conjoncture◗n°◗236
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
L’État ne peut s’approprier toute la richesse d’un pays. ◗Il◗aut◗bien◗qu’il◗reste◗à◗ses◗citoyens◗de◗quoi◗ se◗nourrir,◗se◗vêtir,◗se◗loger. Hélas,◗cette◗açon◗de◗raisonner◗en◗ramenant◗les◗chires◗par◗rapport◗au◗PIB◗a◗été◗institutionnalisée,◗ presque◗sacralisée,◗par◗le◗traité◗de◗Maastricht◗qui◗fxe◗par◗exemple◗une◗limite◗«◗vertueuse◗»◗de◗défcit◗à◗ 3%◗du◗PIB.◗Le◗défcit◗devrait◗cependant◗se◗mesurer◗par◗rapport◗aux◗rentrées◗fscales.◗ Les◗ratios◗dette/PIB◗ou◗défcit/PIB◗(défcit◗au◗sens◗de◗Maastricht)◗ne◗rendent◗donc◗pas◗bien◗compte◗de◗ la◗situation◗des◗États◗dans◗l’actuel◗développement◗de◗cette◗crise◗et◗de◗ce◗qui◗est◗supportable◗par◗ses◗ citoyens,◗c’est-à-dire◗vous◗et◗moi. 6
En◗réalité, les véritables recettes d’un État sont uniquement ses recettes scales. Année◗après◗année,◗les◗dépenses◗de◗l’État◗excèdent◗ses◗recettes◗fscales◗de◗20%.◗Le◗vrai◗défcit,◗c’est donc◗20%◗comme◗le◗démontre◗très◗bien◗Philippe◗Herlin3. STRUCTURE MOYENNE DU BUDGET DE L’ÉTAT DEPUIS 1975
Recettes◗80% Défcit◗20%
Dépenses◗100%
Pour◗avoir◗une◗idée◗claire◗de◗la◗situation◗de◗la◗France,◗il◗aut◗donc◗comparer◗sa◗dette◗à◗ses◗recettes◗fscales. Plusieurs◗critères◗nous◗permettent◗alors◗de◗dire◗que◗la◗France◗est◗insolvable◗et◗marche◗vers◗la◗aillite.
Le ratio dette/recette scale, le premier indicateur d’insolvabilité ◗
Pour◗payer◗ses◗dettes◗et◗rembourser,◗l’État◗ne◗peut◗prendre◗que◗sur◗ses◗recettes◗:◗ce◗qu’il◗prélève◗comme◗ impôt◗sur◗les◗entreprises◗et◗ses◗citoyens. En◗2010,◗les◗recettes◗fscales◗s’élevaient◗à◗271,8Mds €. Notre◗dette◗est◗de◗1◗692,7Mds €.◗ Il faudrait donc à l’État plus de cinq années de recette pour rembourser la dette nationale, ceci en arrêtant tout service public : ◗plus◗de◗justice,◗de◗police,◗d’écoles,◗ d’armée,◗de◗musées,◗d’hôpitaux,◗de◗médecins…◗Ni◗même◗de◗onctionnaires◗pour◗aire◗rentrer◗les◗impôts◗! Notre ratio dette/recette◗ fscale◗ est◗ donc de 5. Mais◗ ce ratio◗ seul,◗ quoique plus utile◗ que le ratio◗ dette/PIB,◗n’est◗pas◗une◗mesure◗sufsante◗de◗notre◗surendettement.◗
Le creusement du décit scal, le deuxième indicateur d’insolvabilité ◗
Dans◗la◗note◗annuelle◗«◗Budget◗2011◗-◗À◗quoi◗servent◗nos◗impôts◗?◗»,◗que◗vous◗avez◗dû◗recevoir◗comme◗ tout◗contribuable◗en◗même◗temps◗que◗votre◗déclaration◗de◗revenus,◗vous◗trouvez◗une◗répartition◗des◗ dépenses◗publiques.
Dépenses en Mds€ Enseignement et recherche Collectivités territoriales Charge de la dette Déense Union européenne 3◗ France,◗la◗faillite◗?,◗Eyrolles◗Éditions◗d’organisation
363,4 87,0 58,0 45,4 37,4 18,2
www.publications-agora.fr Sécurité Solidarité,◗insertion◗et◗égalité◗des◗chances Gestion◗des◗fnances◗publiques◗et◗des◗ressources◗humaines Travail et emploi Écologie et développement durable Ville et logement Justice Autres missions
16,8 12,4 11,7 11,6 9,5 7,6 7,1 40,7
Et◗voici◗maintenant,◗toujours◗selon◗la◗même◗source,◗les◗recettes◗:
Recettes en Mds€ TVA Impôt sur le revenu Impôt sur les sociétés Taxe◗d’Importation◗des◗Produits◗Pétroliers◗(TIPP) Autres recettes fscales Autres recettes
271,8 130,9 52,2 44,8 14,1 12,9 16,9
À◗ce◗stade,◗trois◗remarques◗:◗
•
la charge de la dette◗–◗c’est-à-dire◗son◗remboursement◗–◗est◗devenue◗le◗troisième◗poste◗de◗ dépenses.◗Elle◗absorbe◗16,5%◗des◗recettes◗et◗80% de l’impôt sur le revenu ;
•◗ le◗ poste◗ «◗ Union européenne◗ »◗ devrait◗ exploser◗ compte◗ tenu◗de◗la◗aillite◗de◗la◗Grèce◗et◗du◗renorcement◗du◗FESF◗ (159Mds€◗de◗garantie◗à◗mettre◗au◗pot◗pour◗la◗France4)◗; •◗ le◗défcit◗fscal◗se◗monte◗à◗(363,4◗-◗271,8)/271,8Mds€,◗soit◗ 33,7%◗des◗recettes.◗Donc◗entre◗le◗moment◗de◗la◗publication◗ du◗livre◗de◗Philippe◗Herlin,◗qui◗parle◗d’un◗ratio◗80/20,◗et◗ aujourd’hui,◗la◗situation◗s’est◗considérablement◗dégradée.
Avec la crise, le décit scal dépasse donc 33%. Il faut trouver un tiers de recettes scales supplémentaires. Et lorsque ce sera fait, nous n’aurons pas commencé à rembourser le principal. Nous aurons simplement arrêté l’hémorragie. Où◗trouver◗un◗tiers◗de◗recettes◗fscales◗en◗plus◗?
La pression scale, le troisième indicateur d’insolvabilité ◗
Si vous raisonnez à l’échelle d’un individu, vous ressentez toute l’absurdité de la situation. Vous avez contracté un crédit dont les intérêts absorbent 16,5% de vos revenus. Vos revenus baissent. Vos dépenses augmentent. Vous contractez un nouveau crédit. Au lieu de dépenser 20% de plus que ce que vous pouvez, vous dépensez maintenant 33,7% de plus…
Il◗audrait◗que◗la◗population◗rançaise◗consente◗à◗l’austérité◗et◗accepte◗une◗augmentation◗de◗la◗pression◗ fscale. Ces◗deux◗conditions◗–◗austérité◗ajoutée◗à◗l’augmentation◗de◗la◗pression◗fscale◗–◗sont◗indispensables◗ pour◗: •◗ stabiliser◗la◗dette◗; •◗ commencer◗à◗la◗rembourser. 4◗ ◗http://www.wansquare.com/r/article/exclusi/8361:quelle-contribution-de-la-rance-au-es.html
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Mais◗pour◗tondre◗un◗mouton,◗encore◗aut-il◗qu’il◗lui◗reste◗de◗la◗laine◗sur◗le◗dos. La◗pression◗fscale◗en◗France◗est◗déjà◗l’une◗des◗plus◗élevées◗d’Europe.◗ Les dépenses publiques de notre pays représentent 54% du PIB. ◗Ces◗dépenses◗publiques◗sont◗fnancées◗par◗les◗impôts.◗La◗pression◗fscale◗est◗donc◗de◗54%,◗un◗triste◗record◗mondial. On◗peut◗choisir◗de◗tondre◗les◗entreprises◗et/ou◗les◗particuliers.◗Laissons◗de◗côté◗l’impôt◗sur◗les◗sociétés◗ et◗intéressons-nous◗à◗notre◗sort◗de◗contribuable. Selon◗l’étude◗de◗l’Institut◗Économique◗Molinari◗et◗d’Ernst◗&◗Young5◗: 8
«◗Le◗taux◗d’imposition◗réel◗du◗salarié◗moyen◗augmente◗dans◗l’UE◗de◗0,24%◗en◗2011.◗Il◗est◗passé◗de◗ 43,99%◗en◗2010◗à◗44,23%,◗en◗grande◗partie◗en◗raison◗de◗l’augmentation◗de◗la◗TVA◗dans◗13◗États◗ membres◗depuis◗2009. Dans◗6◗pays,◗plus◗de◗la◗moitié◗des◗revenus◗liés◗au◗travail◗sont◗prélevés◗au◗titre◗des◗impôts◗et◗taxes◗ retenus◗dans◗le◗périmètre◗de◗notre◗étude◗(Belgique,◗Hongrie,◗France,◗Autriche,◗Allemagne,◗Suède). Cela◗signie◗que◗le◗salarié◗lambda◗de◗ces◗pays◗n’a◗pas◗de◗maîtrise◗directe◗sur◗plus◗de◗la◗moitié◗des◗ fruits◗de◗son◗travail,◗son◗inuence◗sur◗la◗prise◗de◗décision◗étant◗au◗mieux◗indirecte.◗» Pour◗classer◗la◗pression◗fscale◗qui◗s’exerce◗sur◗les◗salariés,◗l’Institut◗a◗procédé◗au◗calcul◗du◗jour◗de◗ libération◗fscale◗:◗jour◗de◗l’année◗civile◗où◗chacun◗commence◗à◗travailler◗«◗pour◗son◗compte◗».◗Attention,◗ il◗ne◗s’agit-là◗que◗des◗revenus◗du◗travail,◗bien◗sûr.
Le constat est sans appel : un Français travaille pour l’État jusqu’au 26 juillet de l’année civile ! Rendez-vous◗compte◗:◗vous◗ne◗travaillez◗pour◗vous◗qu’à◗partir◗du◗26◗juillet.◗Nous◗sommes◗classés◗25 e◗sur◗ 27◗pays◗selon◗ce◗critère◗de◗date◗de◗libération◗fscale. Pays
Salaire complet [i]
Charges sociales «patronales» (€)
Salaire brut [ii]
Charges sociales «salariales»
Impôt sur le revenu
Disponible net de charges & d’impôt sur le revenu [iii]
TVA estimée
Disponible net Taux de de charges socialisation impôt sur le et d’imposition revenu & TVA réel
Libération sociale et fscale 2011 Jour
Rang sur 27
Allemagne
48 129€
7 929€
-40 200€
8 392€
-7 307€
-24 502€
1 513€
-22 989€
52,24%
juil-11
23/27
Autriche
51 237€
12 214€
-39 023€
7 051€
-7 697€
-24 275€
1 578€
-22 697€
55,70%
juil-23
24/27
Belgique
51 295€
12 636€
-38 659€
5 027€
-10 966€
-22 665€
1 547€
-21 118€
58,83%
août-04
27/27 6/27
Bulgarie [FT]
3 083€
457€
-2 626€
339€
-229€
-2 059€
134€
-1 925€
37,57%
mai-18
Chypre
22 778€
1 468€
-21 310€
1 468€
-362€
-19 480€
950€
-18 530€
18,65%
mars-13
1/27
Danemark
53 469€
290€
-53 179€
145€
-19 847€
-33 187€
2 696€
-30 491€
42,97%
juin-07
11/27
Espagne
28 436€
6 545€
-21 891€
1 390€
-1 701€
-18 800€
1 100€
-17 700€
37,76%
mai-19
7/27
Estonie [FT]
11 292€
2 890€
-8 402€
235€
-1 403€
-6 764€
440€
-6 324€
43,99%
juin-11
13/27
Finlande
43 824€
7 710€
-36 114€
2 576€
-7 238€
-26 301€
1 966€
-24 335€
44,47%
juin-12
15/27
France
48 492€
16 079€
-32 413€
5 301€
-4 508€
-22 604€
1 440€
-21 164€
56,36%
juil-26
25/27
Grèce [iv]
30 650€
6 716€
-23 934€
3 829€
-1 705€
-18 399€
1 375€
-17 024€
44,46%
juin-12
14/27
Hongrie [FT]
11 248€
2 989€
-8 259€
1 836€
-1 193€
-5 231€
425€
-4 806€
57,28%
juil-29
26/27
Irelande
44 143€
4 285€
-39 858€
1 330€
-7 943€
-30 585€
2 087€
-28 498€
35,44%
mai-10
3/27
Italie [v]
34 158€
7 854€
-26 304€
2 496€
-5 392€
-18 416€
1 197€
-17 219€
49,59%
juil-01
20/27
Lettonie [FT]
9 934€
1 775€
-8 159€
734€
-1 775€
-5 649€
404€
-5 245€
47,20%
juin-22
19/27
Lituanie [FT] [vi]
9 348€
2 250€
-7 098€
639€
-1 065€
-5 395€
368€
-5 027€
46,23%
juin-19
18/27
Luxembourg
51 406€
6 122€
-45 284€
5 522€
-5 794€
-33 968€
1 656€
-32 312€
37,14%
mai-17
4/27
Malte
17 247€
1 568€
-15 679€
1 568€
-1 077€
-13 034€
763€
-12 272€
28,85%
avr-16
2/27
Pays-Bas
49 300€
7 300€
-42 000€
7 126€
-6 433€
-28 440€
1 756€
-26 684€
45,87%
juin-17
17/27
Pologne
8 479€
1 262€
-7 217€
1 550€
-436€
-5 231€
391€
-4 840€
42,92%
juin-07
10/27
Portugal
18 989€
3 644€
-15 345€
1 688€
-1 480€
-12 178€
910€
-11 267€
40,67%
mai-29
8/27
Republique Tchèque[FT]
11 337€
2 877€
-8 461€
931€
-731€
-6 799€
442€
-6 357€
43,93%
juin-10
12/27
Roumanie [FT]
6 193€
1 368€
-4 825€
796€
-645€
-3 384€
264€
-3 120€
49,62%
juil-01
21/27
Royaume-Uni
47 118€
4 680€
-42 438€
4 070€
-6 737€
-31 632€
2 056€
-29 576€
37,23%
mai-17
5/27
Slovaquie [FT]
11 357€
2 957€
-8 400€
1 126€
-617€
-6 657€
433€
-6 224€
45,19%
juin-15
16/27
Slovénie [vii]
15 526€
2 153€
-13 373€
2 955€
-793€
-9 625€
626€
-8 999€
42,04%
juin-03
9/27
Suède
52 090€
12 454€
-39 636€
2 775€
-9 644€
-27 217€
2 211€
-25 005€
52,00%
juin-10
22/27
Source◗:◗étude◗citée.◗
5◗ Fardeau◗scal◗de◗l’employé◗lambda◗au◗sein◗de◗l’UE,◗ James◗Rogers◗et◗Cécile◗Philippe,◗Juin◗2011
www.publications-agora.fr Bien◗évidemment,◗ceci◗ne◗dissuadera◗pas◗l’État◗d’augmenter◗sa◗pression◗puisqu’il◗y◗va◗de◗sa◗survie… Pour◗éviter◗que◗les◗moutons◗n’aillent◗voir◗si◗l’herbe◗est◗plus◗verte◗ailleurs,◗la◗France◗vient◗même◗de◗se◗ doter◗d’une◗exit ◗taxe,◗premier◗pas◗vers◗l’enclos◗fscal,◗préalable◗à◗la◗tonte.◗Si◗vous◗voulez◗partir,◗il◗audra◗ acquitter◗votre◗rançon◗! La◗marge◗de◗manœuvre◗budgétaire◗est◗cependant◗réduite◗par◗le◗niveau◗de◗taxation◗très◗lourd◗déjà◗existant. Quant◗à◗«◗aire◗payer◗les◗riches◗»,◗hélas,◗cela◗ne◗nous◗évitera◗pas◗la◗aillite. Les « riches » n’ont pas de quoi payer ! Le◗récent◗débat◗sur◗une◗taxe◗des◗revenus◗des◗riches◗a◗ranimé◗la◗polémique.◗Si◗le◗pauvre◗est◗statistiquement◗bien◗identifé,◗le◗riche◗nage◗dans◗le◗ou. Selon◗l’INSEE◗en◗2009,◗si◗vous◗aviez◗plus de 2 987 € par mois◗de◗revenus◗nets,◗vous◗aisiez◗partie◗des◗ riches. Selon◗François◗Hollande,◗lors◗de◗la◗campagne◗présidentielle◗de◗2007,◗était◗ riche◗celui◗qui◗disposait◗de◗plus de 4 000€ /mois de revenus.◗Pour◗le◗moment,◗vous◗êtes◗considéré◗comme◗riche◗à◗partir◗de◗ 250◗000€◗par◗an◗de◗revenus◗imposables.◗C’est◗en◗tout◗cas◗le◗seuil◗qu’a◗arrêté◗le◗gouvernement◗en◗2011. Selon◗la◗chaîne◗télévisée◗TF1◗voici◗ce◗que◗donne◗l’idée◗d’une◗taxe◗de◗3%◗sur◗les◗revenus◗des◗présumés◗ riches◗:
Revenus annuels en € 500 000 150 000
Nombre de foyers touchés 30 000 300 000
Recette scale annuelle en M€ 200 1 500
Taxer◗les◗riches◗procurerait◗donc◗entre◗200M €◗et◗1,5Md€◗de◗recettes…◗C’est◗dérisoire◗:◗n’oubliez◗pas◗que◗ nous◗parlons◗d’une◗dette◗de◗1◗692,7Mds€◗dont◗les◗seuls◗intérêts◗nous◗coûtent◗plus◗de◗45Mds€.◗ Supposons◗que◗l’État◗confsque◗ 90%◗des◗revenus◗des◗présumés◗riches,◗gagnant◗plus◗de◗150◗000€.◗Ils◗ verraient◗leurs◗revenus◗disponibles◗ramenés◗à◗15◗000€◗annuels,◗soit◗1◗250€◗par◗mois,◗donc◗sous◗le◗SMIC◗ (1◗350€◗par◗mois).◗Malgré◗cette◗confscation,◗l’État◗n’encaisserait◗que◗45Mds €...◗pas◗tout◗à◗ait◗de◗quoi◗ aire◗ace◗aux◗intérêts◗de◗sa◗dette…◗qui◗grossirait◗encore◗! Vous◗constatez◗que◗le◗seuil◗fnalement◗retenu◗à◗la◗fn◗de◗l’année◗2011◗de◗250◗000 €◗par◗oyer◗se◗situe◗au◗ milieu◗de◗ces◗projections.◗Il◗est◗purement◗démagogique◗et◗ne◗résout◗pas◗la◗question◗du◗surendettement◗ de◗l’État. Il◗audra◗trouver◗d’autres◗riches…◗Le◗moyen◗le◗plus◗simple◗consistera◗à◗baisser◗le◗seuil◗de◗richesse.◗À◗ n’en◗pas◗douter,◗la◗France◗ne◗comptera◗bientôt◗que◗des◗riches,◗donc◗taxables.◗Les◗pauvres,◗eux,◗auront◗ disparu◗des◗statistiques,◗de◗la◗même◗açon◗qu’on◗raye◗les◗chômeurs◗découragés◗des◗statistiques◗de◗ l’emploi. En◗pratique,◗ce◗sera◗tout◗simplement◗l’écrasement◗de◗la◗classe◗moyenne◗et◗l’impossibilité◗pour◗les◗plus◗ modestes◗de◗grimper◗dans◗l’échelle◗sociale.◗Il◗est◗d’ailleurs◗dramatique◗de◗constater◗que◗la◗jeune◗génération◗actuelle◗est◗la◗première◗depuis◗le◗xxe◗siècle◗à◗savoir◗que◗son◗niveau◗de◗vie◗ne◗sera◗pas◗supérieur◗ à◗celui◗de◗ses◗aînés.
Un pays sans classe moyenne est un pays pauvre. ◗Un◗pays◗dont◗la◗classe◗moyenne◗diminue◗est◗un◗ pays◗qui◗s’appauvrit◗! Cette◗notion◗de◗pression◗fscale◗est◗très◗importante.◗Vous◗avez◗compris◗qu’il◗est◗quasiment◗impossible◗ à◗l’État◗d’augmenter◗encore◗les◗impôts◗et◗les◗taxes◗de◗manière◗signifcative.◗Désormais,◗la◗seule◗autre◗ açon◗de◗rembourser◗les◗dettes◗serait◗que◗l’État◗augmente◗ses◗recettes◗fscales◗grâce◗à◗la◗croissance.◗ Hélas,◗il◗ne◗aut◗pas◗compter◗sur◗la croissance◗puisqu’elle◗est◗inexistante◗et◗ ne reviendra pas dans l’immédiat.◗Notre◗population◗est◗vieillissante.◗Qui◗dit◗vieux◗dit◗moins◗de◗productivité◗et◗plus◗de◗dé-
9
LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
penses◗de◗santé.◗ Notre population vieillissante, et cramponnée à ses acquis sociaux, est désormais en concurrence frontale avec des populations jeunes et de plus en plus éduquées. ◗Et◗de◗grâce,◗épargnez-moi◗les◗ameux◗couplets◗sur◗notre◗domination◗technologique.◗Il◗vous◗suft◗de◗voir◗les◗demandes◗ de◗brevets◗dans◗le◗monde◗pour◗comprendre◗que◗l’Asie◗et◗l’Amérique◗du◗Sud◗ont◗véritablement◗émergé.
10
Année◗après◗année,◗les◗budgets◗ont◗été◗élaborés◗comme◗si◗le◗ baby-boom◗et◗les◗gains◗de◗productivité◗de◗ l’automatisation◗puis◗de◗l’inormatisation◗étaient◗éternellement◗garantis.◗Ce◗n’est◗pas◗le◗cas.◗La◗population◗vieillit◗et◗les◗gains◗de◗productivité◗sont◗désormais◗marginaux.◗Une◗ois◗qu’une◗ligne◗de◗montage◗ automobile◗est◗en◗ place,◗changer◗la◗vitesse◗des◗processeurs◗n’apporte◗plus◗qu’un◗avantage◗marginal.◗ Une◗ois◗qu’un◗bureau◗d’étude◗est◗passé◗à◗la◗conception◗assistée◗par◗ordinateur,◗les◗ changements◗de◗ version◗de◗logiciel◗n’apportent◗plus◗que◗des◗gains◗de◗temps◗marginaux.◗ Jamais◗un◗pays◗n’est◗devenu◗riche◗en◗levant◗des◗impôts.◗Mais◗comme◗l’absence◗de◗croissance◗ne◗permet◗ pas◗d’augmenter◗les◗recettes,◗c’est◗la◗seule◗voie◗possible.◗Hélas,◗partant◗d’une◗pression◗fscale◗record,◗ elle◗deviendra◗vite◗insoutenable.
Un secteur public trop lourd, le quatrième indicateur d’insolvabilité ◗
Ce◗que◗les◗autorités◗n’ont◗pas◗compris◗dans◗la◗gestion◗de◗la◗crise◗c’est◗que◗la dette est le problème, comme◗le◗répète◗souvent◗Bill◗Bonner◗dans◗La◗Chronique◗Agora.◗Mais◗nos◗gouvernements◗ont◗aggravé◗la◗ crise◗en◗pensant◗que◗la◗dette◗était◗la◗solution. Charles◗Gave6,◗l’auteur◗d’un◗des◗premiers◗livres◗sur◗la◗prochaine◗aillite◗de◗la◗France,◗économiste◗et◗ ondateur◗en◗Asie◗de◗la◗société◗en◗conseil◗de◗gestion◗de◗porteeuille◗GaveKal,◗a◗très◗bien◗démontré◗ce◗ point◗pour◗la◗France.
Plus de dette = moins de croissance Sur◗ce◗graphe◗que◗publie◗Ch.◗Gave,◗vous◗pouvez◗constater◗que,◗dans◗les◗années◗1980-1984,◗la◗croissance◗ du◗PNB◗nominal◗se◗situait◗entre◗10◗et◗15%.◗ France : différences entre taux d’intérêt, taux de croissance et dette étatique
20,0
Moyenne taux courts - taux longs
90
France. Dette en % du PNB
17,5 15,0
80 Explosion du déficit et donc de la dette 70
12,5
60
10,0
50
% 7,5
40
5,0
30
2,5 0,0
France. Croissance du PNB nominal
u d e g a t n e c r u o p n E
20
-2,5 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
B N P
12
10
Quelle◗ est◗ la◗ subtile◗ diérence◗ entre◗ PIB et◗ PNB,◗ vous◗ demandez-vous◗ ?◗ La◗ notion de PNB◗ incorpore◗ les◗recettes◗dues◗aux◗bienaits de◗ la◗ délocalisation◗ !◗ En◗eet,◗PNB◗=◗PIB◗+◗(revenus◗des◗acteurs◗du◗travail◗ et◗du◗capital◗en◗provenance◗ de◗l’extérieur◗-◗revenus◗des◗ acteurs◗ du capital◗ et du travail◗versés◗à◗l’extérieur).
La◗dette◗représentait◗alors◗ moins◗de◗30%◗du◗PNB.◗Attention◗:◗il◗s’agit◗du◗PNB◗nominal,◗c’est-à-dire◗non◗corrigé◗de◗l’ination.
Dès que la dette a dépassé 40% du PNB, la croissance est devenue anémique. ◗Une◗nouvelle◗inexion◗ –◗dans◗le◗mauvais◗sens◗–◗s’est◗produite◗en◗2008,◗lorsqu’on◗a◗cru◗bon◗rajouter◗du◗poids◗au◗boulet. Une◗politique◗de◗taux◗aibles◗a◗par◗ailleurs◗rendu◗le◗défcit◗acile◗puisque◗l’emprunt◗ne◗coûtait◗pas◗cher. À◗cette◗situation,◗la◗France◗rajoute◗un◗handicap◗qui◗lui◗est◗propre◗:◗des◗pans◗entiers◗de◗l’économie◗restent◗ 6◗ L’État◗est◗mort,◗vive◗l’État◗–◗Pourquoi◗la◗faillite◗étatique◗qui◗s’annonce◗est◗une◗bonne◗chose
www.publications-agora.fr sous◗contrôle◗étatique.◗Ceci◗est◗également◗mauvais◗pour◗la◗croissance,◗selon◗une◗autre◗démonstration◗ de◗Charles◗Gave.
L’économie étatiste freine notre croissance Regardez◗le◗graphique◗ci-dessous. Ratio secteur capitaliste/ secteur communiste et croissance structurelle
0,68
Croissance structurelle du PNB français
0,67
4,0
3,5
0,66 0,65
3,0
0,64 o i t a R
0,63
2,5
0,62 2,0
0,61 0,60
s e l l e u n n a s n o i t a i r a V
1,5
0,59 0,58
Ratio des valeurs ajoutées en francs ou euros courants selon l’INSEE
La◗ligne◗orange◗représente◗ la◗part◗de◗la◗valeur◗ajoutée◗ provenant◗ du◗ secteur◗ privé◗par rapport◗ à◗ la◗valeur◗ ajoutée◗ provenant◗ du◗ secteur public.◗ Ce ratio◗ était◗ supérieur à◗ 0,67◗ en◗ 1978.◗ Dit◗ autrement, 67% de la valeur ajoutée de notre PNB venait des entreprises privées.
1,0
Dans◗le◗même◗temps,◗notre◗ croissance◗structurelle,◗indiquée◗par◗la◗ligne◗verte◗en◗pointillés,◗atteignait◗presque◗4%.◗Attention◗:◗il◗s’agit◗ici◗du◗PNB◗réel,◗corrigé◗ de◗l’ination. 78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
Aujourd’hui,◗seulement◗58%◗◗de◗la◗valeur◗ajoutée◗de◗notre◗PNB◗vient◗du◗secteur◗privé.◗Dans◗le◗même◗ temps,◗notre◗croissance◗structurelle◗dépasse◗à◗peine◗1%.
L’arithmétique est implacable : pour se tirer d’affaire, la croissance doit dépasser le décit ! ◗Dès◗ que◗la◗croissance◗est◗inérieure◗au◗défcit,◗l’insolvabilité◗augmente◗: •◗ imaginez◗un◗ratio◗dette/PIB◗aux◗environ◗de◗80%◗(la◗réalité◗est◗ pire)◗; •◗ un◗ratio◗défcit◗fscal/PIB◗(ce◗que◗l’on◗nomme◗couramment◗«◗le◗ défcit◗»)◗de◗3%◗(ce◗qui◗est◗devenu◗inaccessible,◗on◗parle◗seulement◗de◗réduire◗le◗chire◗actuel◗de◗11%)◗; •◗ une◗croissance◗du◗PIB◗de◗3%◗(ce◗qui◗est◗devenu◗un◗Graal,◗on◗ sait◗que◗la◗croissance◗de◗la◗zone◗euro◗sera◗inérieure◗à◗1,5%)◗; •◗ nous◗partons◗donc◗d’un◗PIB◗de◗100◗qui◗devient◗103◗; •◗ la◗dette◗(qui◗valait◗80)◗passe◗à◗83◗puisque◗le◗défcit◗vaut◗3◗; •◗ votre◗ratio◗dette/PIB◗devient◗83/103◗=◗80,58.◗Ou◗encore◗80,58%◗ comme◗vous◗l’avez◗appris◗sur◗les◗bancs◗de◗l’école◗primaire.◗ Ces◗chires◗vous◗prouvent◗qu’il◗audrait◗une◗croissance◗de◗l’ordre◗de◗ 4%◗(supérieure au◗défcit◗de◗3%)◗pour◗nous◗tirer◗d’aaire !◗C’est un◗ chire◗ de◗ croissance comme◗ nous◗ n’en◗ avons◗ jamais connu◗ depuis trente◗ans.◗ Je◗ vais◗ également◗ évoquer◗ deux◗ autres◗ indicateurs◗ tout◗ aussi◗ dramatiques◗:
•
le vieillissement de la population,◗qui◗alourdit◗les◗charges◗ sociales◗(retraite,◗maladie,…)◗et◗limite◗la◗productivité◗;
•
une prévisible hausse des taux d’emprunt. ◗La◗charge◗de◗la◗
Récapitulons. Quatre indicateurs nous montrent que la France est déjà insolvable :
• ledésastreuxratio dette/recettefscale: supérieurà5(donc 400%); • ledramatique creusemententre dépensesetrecettes del’État:33%aux dernièresnouvelles; • lapressionfscale,déjà unedesplusélevées d’Europe,limitetoute margedemanœuvre; • unsecteurpublictrop lourdnousinterdit toutecroissance robuste.
11
LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
dette reste◗encore◗relativement◗modérée◗car◗nous◗sommes◗toujours dans◗un◗contexte◗de◗taux d’emprunt◗aibles.◗Mais◗cela◗ne◗va◗pas◗durer.◗Si◗notre◗taux◗moyen◗d’emprunt◗passe◗à◗4%,◗plus◗ de◗la◗totalité◗des◗recettes◗de◗l’impôt◗sur◗le◗revenu◗passe◗dans◗la◗«◗charge◗de◗la◗dette◗».◗ Chaque 1% d’intérêt supplémentaire nous coûte 15Mds € supplémentaires, le tiers de la recette de l’impôt sur le revenu.
Si par malheur nous devions perdre notre triple A, la situation s’emballerait. Le◗18◗octobre◗2011,◗ l’agence◗Moody’s◗a◗indiqué◗qu’elle◗surveillait◗la◗France◗et◗qu’elle◗pourrait◗la◗placer◗sous◗«◗surveillance◗ négative◗»◗d’ici◗à◗début◗2012.◗En◗règle◗générale,◗sau◗redressement◗spectaculaire,◗la◗surveillance◗négative◗précède◗de◗quelques◗mois◗la◗dégradation◗de◗la◗note. 12
La◗perte◗de◗notre◗triple◗A◗propulserait◗immédiatement◗les◗taux◗à◗plus◗ de◗6%,◗comme◗cela◗a◗été◗le◗cas◗pour◗la◗Grèce,◗l’Irlande,◗le◗Portugal◗et◗ l’Italie.◗Cela◗nous◗coûterait◗donc◗30Mds€.
La situation a désormais dépassé le stade auquel elle était politiquement gérable,◗la◗trajectoire◗ne◗peut◗désormais◗plus◗se◗redresser◗ grâce◗à◗un◗eort◗prolongé◗collectivement◗supportable. Jusqu’au◗18◗octobre,◗date◗à◗laquelle◗Moody’s◗a◗mis◗sous◗surveillance◗ la◗France,◗les◗marchés◗avaient◗encore◗les◗yeux◗tournés◗vers◗l’Irlande,◗ la◗Grèce,◗l’Espagne,◗le◗Portugal.◗Nous◗avions◗encore◗un◗petit◗temps◗ d’avance◗–◗comme◗Nathan◗Rothschild.◗Simplement,◗◗à◗présent◗la◗situation◗va◗empirer,◗et◗surtout,◗va◗s’accélérer.◗Il◗est◗PLUS◗QUE◗TEMPS◗ de◗réagir◗et◗de◗mettre◗votre◗patrimoine◗à◗l’abri◗dans◗les◗plus◗bres◗ délais.
La France est un zombie nancier, tout juste capable de aire ace aux remboursements des intérêts de sa dette, mais incapable d’assumer le remboursement du principal.
Noussommesdéjà fnancièrementMORTS.
Quand la France va-t-elle faire faillite ? Eh◗oui,◗arrivé◗à◗cette◗triste◗conclusion◗de◗zombifcation◗fnancière,◗la◗question◗se◗pose◗de◗savoir◗quand◗ nous◗allons◗aire◗aillite. Finalement◗le◗processus◗est◗assez◗long.◗Dès◗le◗début◗des◗ennuis◗grecs,◗au◗premier◗trimestre◗2010,◗nous◗ avions◗indiqué◗que◗la◗Grèce◗allait◗aire◗aillite.◗Mais◗personne◗ne◗voulait◗y◗croire. Renversement◗de◗mentalité◗en◗septembre◗2011◗:◗«◗ La◗faillite◗de◗la◗Grèce◗n’est◗plus◗tabou◗»◗a◗ainsi◗déclaré◗ le◗ministre◗allemand◗de◗l’économie,◗Philipp◗Rösler. Nouveau◗signe◗d’insinuation◗du◗doute,◗en◗septembre,◗Jacques◗Attali◗développait◗son◗scénario◗du◗pire◗ dans◗le◗magazine◗l’Express◗et◗sur◗le◗site◗slate.fr 7.
«◗Se◗préparer◗au◗pire,◗pour◗l’éviter.◗Il◗faut◗regarder◗la◗réalité◗en◗face.◗La◗crise◗bancaire◗et◗des◗nances◗ publiques◗pourrait◗nous◗mener◗à◗l’effondrement◗du◗système◗nancier,◗à◗une◗grande◗dépression◗et◗à◗ un◗chômage◗généralisé.◗» Ne◗perdez◗pas◗de◗vue◗que◗son◗scénario,◗en◗dix◗étapes,◗est◗écrit◗par◗un◗tenant◗de◗la◗«◗gouvernance◗ mondiale◗»,◗un◗super◗État-planète-providence.◗Pour◗Jacques◗Attali,◗seuls◗les◗eurobonds◗–◗une◗nouvelle◗ couche◗de◗surendettement◗public◗et◗un◗abandon◗de◗souveraineté◗–◗pourraient◗nous◗sauver.◗Nous◗ne◗ sommes◗pas◗de◗cet◗avis◗mais◗il◗n’en◗demeure◗pas◗moins◗que◗nous◗pensons◗que◗son◗scénario◗risque◗de◗ voir◗le◗jour. 7◗ ◗http://www.slate.r/story/43501/crise-pire-scenario-depression-eondrement-attali◗
www.publications-agora.fr Voici◗brièvement◗résumées◗les◗premières◗étapes◗du◗scenario◗de◗Mr.◗Attali◗:◗ 1◗-◗la◗Grèce◗se◗met◗en◗cessation◗de◗paiement◗sans◗sortir◗de◗l’euro◗; 2◗-◗le◗FESF◗ne◗peut◗pas◗payer◗et◗la◗création◗d’eurobonds◗patine◗; 3◗-◗la◗Grèce◗est◗abandonnée◗à◗son◗sort◗; 4◗-◗les◗marchés◗s’inquiètent◗et◗les◗taux◗montent◗en◗Espagne,◗au◗Portugal◗et◗en◗Italie.
«◗5◗–◗◗ La◗crise◗s’étend◗à◗la◗France,◗quand◗on◗réalise◗que◗sa◗situation◗nancière◗n’est◗même◗pas◗aussi◗bonne◗ que◗celle◗de◗l’Italie,◗(dont◗le◗budget,◗hors◗service◗de◗la◗dette,◗est◗en◗excédent,◗à◗la◗différence◗de◗celui◗de◗ la◗France),◗et◗quand◗on◗mesure◗que◗ses◗banques◗et◗compagnies◗d’assurances◗portent◗une◗large◗part◗de◗ la◗dette◗publique◗des◗pays◗périphériques◗et◗détiennent◗encore◗massivement◗des◗actifs◗toxiques,◗sans◗ valeur◗aujourd’hui. 6◗–◗◗ Pour◗ éviter◗ l’effondrement◗◗ de◗ ces◗ banques,◗◗ on◗ cherche◗ des◗◗ actionnaires,◗ privés◗ ou◗ publics.◗◗ En◗ vain◗:◗il◗faut◗trouver,◗pour◗les◗seules◗banques◗françaises,◗l’équivalent◗de◗7%◗du◗PIB.◗ 7◗–◗◗ En◗ panique,◗ la◗ Banque◗ centrale◗ européenne◗ consent◗ alors◗ un◗ nancement◗ massif◗ à◗ ces◗ banques,◗ réglant◗une◗nouvelle◗fois◗un◗problème◗de◗solvabilité◗en◗fournissant◗de◗la◗liquidité.◗»◗ Qui◗des◗banques◗ou◗d’un◗autre◗État◗craquera◗en◗premier◗?◗Au◗ur◗et◗à◗mesure◗que◗la◗contamination◗va◗ se◗aire,◗le◗processus◗de◗déauts◗en◗cascade◗va◗s’accélérer.◗Après◗la◗Grèce,◗l’Irlande,◗le◗Portugal,◗il◗y◗aura◗ de◗moins◗en◗moins◗de◗volontaires◗pour◗des◗plans◗de◗sauvetage◗douteux.◗Acheter◗du◗temps◗coûtera◗de◗ plus◗en◗plus◗cher. Nous◗pensons◗que◗le◗scénario◗de◗Jacques◗Attali,◗loin◗d’être◗une◗fction◗ou◗une◗improbable◗construction,◗ va◗se◗produire. Le◗25◗septembre◗le◗Sunday◗Telegraph◗se◗aisait◗l’écho◗de◗bruits◗de◗couloir◗du◗FMI◗qui◗prévoyait◗un◗plan en◗trois◗étapes◗: •◗ recapitalisation◗des◗banques◗allemandes◗et◗rançaises◗en◗danger◗; •◗ puis,◗grossir◗le◗onds◗de◗sauvetage◗européen◗FESF◗; •◗ puis◗laisser◗la◗Grèce◗aire◗déaut.
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
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C’était◗le◗25◗septembre◗!◗À◗Peine◗quelques◗semaines◗plus◗tard,◗la◗France◗et◗l’Allemagne◗se◗mettent◗fnalement◗d’accord◗sur◗la◗nécessité◗de◗recapitaliser◗les◗banques,◗et◗de◗passer◗la◗capacité◗du◗FESF◗de◗400◗à◗ plus◗de◗1◗200Mds€. Notez◗déjà◗une◗chose◗très◗importante◗:◗ce◗beau◗plan◗ne◗peut◗voir◗le◗jour◗que◗si◗la◗France◗conserve◗son◗ triple◗A.◗Car◗les◗«◗capacités◗d’emprunt◗»◗du◗FESF◗ne◗tiennent◗qu’à◗la◗note◗de◗la◗France◗et◗à◗celle◗de◗l’Allemagne.◗Or,◗en◗ce◗qui◗concerne◗la◗France,◗rien◗n’est◗moins◗sûr.
La campagne présidentielle de 2012 poussera à creuser le sujet du surendettement public français. Il◗apparaîtra◗au◗grand◗jour◗que◗tous◗les◗politiques◗ont◗en◗commun◗une◗chose◗:◗une◗impuissance◗à◗ régler◗un◗problème◗qu’ils◗ont◗ait◗naître◗et◗grossir. Ils◗ne◗contrôlent◗plus◗la◗situation.◗Notre◗dette◗est◗« le◗fruit◗de◗trente◗ans◗de◗petites◗lâchetés◗gouvernemen- tales.◗Quinze◗ans◗à◗gauche,◗quinze◗ans◗à◗droite.◗C’est◗une◗irresponsabilité◗collective »8◗lâche◗Alain◗Minc,◗ qui◗est◗d’ailleurs◗lui◗aussi◗un◗complice◗de◗cette◗irresponsabilité◗collective◗de◗l’ establishment ◗auquel◗il◗ appartient. Trente◗ans◗de◗petites◗lâchetés◗accumulées◗durant◗lesquels◗de◗belles◗promesses◗ont◗été◗fnancées◗par◗ l’endettement◗avec◗des◗créances◗vendues◗aux◗étrangers.◗Trente◗ans◗de◗budget◗élaboré◗à◗partir◗de◗prévisions◗de◗croissance◗«◗volontaristes◗»,◗c’est-à-dire◗chroniquement◗surestimées.◗Trente◗ans◗de◗gestion◗des◗ comptes◗de◗la◗Nation◗comme◗si◗la◗démographie◗du◗baby-boom◗était◗la◗norme. Maintenant,◗il◗va◗alloir◗payer.◗ Prenons◗un◗exemple◗très◗simple◗:◗diminuer◗le◗nombre◗de◗onctionnaires◗ne◗redresse◗pas◗les◗fnances◗ publiques.◗Un◗onctionnaire◗à◗la◗retraite◗ou◗un◗onctionnaire◗en◗activité,◗c’est◗le◗même◗prix. Quant à◗ licencier◗un◗onctionnaire,◗c’est◗impossible. La◗route◗vers◗le◗redressement◗fnancier◗sera◗une◗route◗pavée◗d’émeutes◗vers◗l’ener.◗La◗démagogie◗voudra◗que◗l’on◗sacrife◗les◗«◗riches◗»,◗c’est-à-dire◗la◗classe◗moyenne.
8◗ Le◗Point ◗n°2031◗du◗18◗août◗2011◗«◗Quand◗Minc◗tacle◗Bayrou◗»
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2012 : le constat implacable de l’impuissance du monde politique 2013 : la France bascule en mode cessation de paiement Six◗symptômes◗avant-coureurs◗de◗la◗aillite◗de◗la◗France◗:
•
la mise sous surveillance négative◗précédant◗la◗fn◗du◗triple◗A◗et◗plusieurs◗dégradations◗en◗ cascade◗de◗la◗note◗de◗crédit.◗Nous◗n’en◗sommes◗plus◗très◗loin◗car◗nous◗ne◗pouvons◗plus◗redresser◗le◗tir◗;
•
les augmentations de capital de nos grandes banques◗qui◗se◗dérouleraient◗mal◗;
•
la hausse des CDS◗(Credit◗Deault◗Swap),◗ces◗assurances◗contre◗un◗incident◗de◗paiement◗sur◗ une◗dette◗d’État.◗La◗réglementation◗interdisant◗les◗CDS◗nus◗(ceux◗qui◗ne◗sont◗pas◗porteurs◗de◗ dette◗et◗donc◗du◗risque◗ne◗peuvent◗s’assurer◗contre◗le◗déaut◗de◗cette◗dette)◗n’y◗changera◗rien.◗ Ce◗n’est◗pas◗parce◗qu’on◗change◗l’échelle◗du◗thermomètre◗que◗le◗thermomètre◗ne◗s’utilise◗plus◗;
•
la dégradation d’un assureur ;
•
le placement par France Trésor des émissions souveraines◗se◗era◗de◗plus◗en◗plus◗difcilement◗;
•
le rendement de nos emprunts◗à◗5◗ans◗dépasse◗6%.
Je◗vous◗donne◗ ces◗symptômes◗que◗j’ai◗identifés,◗mais◗je◗ne◗peux◗ évidemment◗pas◗vous◗en◗garantir◗la◗chronologie.◗Tous◗n’apparaîtront◗peut-être◗pas.◗Un◗seul◗sufra◗peut-être.◗Mais◗chaque◗signe◗qui◗ remontera◗au◗ travers◗de◗l’actualité◗sera◗à◗ surveiller◗et◗ à◗analyser.◗ C’est◗évidemment◗ce◗que◗je◗erai◗dans◗ma◗lettre.
◗
La n du triple A
Ce◗beau◗raisonnement◗présente◗une◗aille◗de◗taille.◗Avoir des créanciers étrangers est un abandon de souveraineté et les Français vont apprendre avec effarement que leurs hommes politiques les ont vendus à l’étranger. ◗Pour◗ne◗pas◗subir◗la◗«◗loi◗des◗marchés◗»,◗il◗sufsait◗de◗ne◗pas◗avoir◗besoin◗d’eux,◗de◗ne◗pas◗s’endetter. Les◗Français◗vont◗découvrir◗leur◗asservissement car◗les◗marchés,◗ propriétaires◗de◗la◗dette◗rançaise,◗justement,◗scrutent◗leur◗débiteur◗de◗près◗!◗
L’émission d’eurobonds achèverait de nous mettre la tête sous l’eau.◗Elle◗compromettrait◗notre◗note,◗comme◗elle◗compromettrait◗ celle◗de◗l’Allemagne.◗C’est◗justement◗pour◗cette◗raison◗–◗pour◗ne◗ pas◗alourdir◗le◗coût◗de◗ses◗emprunts◗–◗que◗l’Allemagne◗s’y◗reuse.◗ «◗ L’Allemagne,◗ les Pays-Bas◗ et◗la◗Finlande◗signalent qu’ils ne◗don- neront◗pas◗au◗fonds◗(FESF)◗plus◗de◗puissance◗de◗feu,◗de◗crainte◗de◗ mettre◗en◗danger◗leur◗propre◗triple◗A.◗»9 9◗ Bloomberg◗Business◗Week ◗du◗1er◗août◗“Why◗The◗Debt◗Crisis◗is◗Worse◗Than◗You◗Think”◗ («◗Pourquoi◗la◗crise◗de◗la◗dette◗est◗pire◗que◗ce◗que◗vous◗pensez◗»)
« Avec une dette négociée sur les marchés qui a doublé en dix ans, passant de 613Mds en 2001 à 1 229Mds€ en 2010, la France a dû se trouver d’autres “trésoriers” que les traditionnels assureurs et banquiers “nationaux”. »
Aujourd’hui la dette rançaise est détenue à 70% par des non-résidents : grands onds souverains moyen-orientaux et asiatiques, gestionnaires de onds de pensions anglosaxons et banques du monde entier. Loin de constituer une menace, cette diversité serait un atout pour la France selon les autorités : « Plus on a une base d’investisseurs variés, plus grande est la stabilité »,
assurent les dirigeants de l’agence*. Le Point, 18 août 2011 [*Agence France Trésor, NDLR)]
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Même◗François◗Fillon◗l’avoue◗:◗«◗certains◗préconisent◗la◗création◗d’obligations◗européennes,◗les◗eurobonds,◗ qu’ils◗présentent◗comme◗une◗panacée.◗Ils◗oublient◗de◗dire◗que◗cela◗renchérirait◗le◗coût◗de◗la◗dette◗française◗ et◗pourrait◗remettre◗en◗cause◗sa◗notation.◗»10 Le◗FESF◗est◗un◗tonneau◗des◗danaïdes.◗Pour◗absorber◗une◗crise◗obligataire◗en◗Italie◗et◗en◗Espagne,◗il◗lui◗ audrait◗700Mds €◗de◗plus◗jusqu’en◗2014◗selon◗les◗calculs◗de◗Bank◗o◗America/Merrill◗Lynch.◗Royal◗Bank◗ o◗Scotland◗estime◗de◗son◗côté◗qu’il◗audrait◗2◗000Mds◗à◗l’Europe◗pour◗se◗tirer◗d’aaires.◗«◗ Cette◗tendance◗ à◗sous-estimer◗ce◗qui◗pourrait◗être◗de◗bonnes◗initiatives◗est◗un◗trait◗récurrent◗de◗la◗politique◗européenne◗»11 estime◗Francesco◗Garzarelli,◗le◗che◗économiste◗du◗marché◗obligataire◗de◗Goldman◗Sachs.◗ 16
Que coûterait à la France la perte de ce si précieux triple A ? L’UMP◗Gilles◗Carrez◗y◗répond◗:◗«◗ En◗2002,◗les◗taux◗d’intérêt◗ tournaient◗autour◗de◗5◗à◗6%.◗Le◗service◗ de◗ la◗dette◗représentait◗37,5Mds€◗par◗an.◗En◗2010,◗il◗représente◗38Mds€.◗On◗a◗pu◗s’endetter◗sans◗douleur.◗Si◗ nous◗perdions◗notre◗triple◗A,◗nous◗aurions◗à◗payer◗une◗facture◗de◗ plusieurs dizaines de milliards sup- plémentaires chaque année. »12 Vous◗constaterez◗au◗passage◗que◗Gilles◗Carrez◗ignore◗les◗chires◗de◗la◗comptabilité◗publique◗que◗chaque◗ citoyen◗a◗reçu◗avec◗son◗ormulaire◗de◗déclaration◗d’impôt◗sur◗le◗revenu.◗Ce◗n’est◗pas◗38Mds €◗mais◗bien◗ 45Mds€◗comme◗nous◗l’avons◗vu.
«◗La◗France◗a◗raté◗systématiquement◗les◗objectifs◗sur◗lesquels◗elle◗s’était◗engagée◗au◗cours◗des◗différents◗ programmes◗européens◗de◗stabilité◗»13,◗pointe◗Olivier◗Bizimana,◗économiste◗de◗Morgan◗Stanley.◗ Or notre pays est déjà classé en queue de peloton des bons élèves sur la plupart des grands ratios surveillés par les agences de notations. Comparatifs des pays Triple A : la France à la traîne
Ratio recettes publiques/PIB 60 55 50 45 40 35 30 25 20
En % du PIB
Ratio dépenses publiques/PIB 60
En % du PIB
100
55 Moyenne des pays AAA
i k s s s e a e a e d e d e e i n r g d n c n u a s a g n è a n è B i u a v n a u - u e - a m r l s - F r S s e S n m y m o t i C l n e a u F a N a l t a D É A P y o R
50
Ratio dette publique/PIB En % du PIB
80 Moyenne des pays AAA
Moyenne des pays AAA
45
60
40
40
35 30
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20
i e k e s e g e a s e a c e s n i r d d n d u n a s è n è g a n i u v B u a a n a e - a m l u r s - m r S s e n S o y F m C t i n e a u F a N l a l t a P A D É y o R
s e i t i r u c e S o d d O . I
M F : e c r u o S
Les États-unis ont perdu leur AAA le 5 août dernier
En◗règle◗générale◗: •◗ un◗«◗changement◗de◗perspective◗»◗conduit◗une◗ois◗sur◗trois◗à◗une◗dégradation◗de◗la◗note◗dans◗ les◗12◗à◗24◗mois◗qui◗suivent◗; •◗ une◗«◗mise◗sous◗surveillance◗négative◗»◗signife◗que◗la◗note◗peut◗se◗retrouver◗dégradée◗dans◗un◗ délai◗de◗3◗mois.
La perte de notre triple A se traduira par une hausse des rendements obligataires. ◗Toute◗nouvelle◗ émission◗de◗dette◗se◗paiera◗plus◗cher. Elle◗sanctionnera◗aussi◗l’éclatement◗de◗l’Europe◗et◗mettant◗fn◗à◗toute◗tentative◗de◗sauvetage◗possible.◗ Car◗n’oubliez◗pas◗que◗les◗capacités◗d’emprunt◗du◗onds◗commun◗de◗sauvetage◗FESF◗n’existent◗qu’en◗ raison◗du◗triple◗A◗de◗l’Allemagne◗et◗de◗la◗France.
10 11◗ 12 13
Le◗Figaro◗du◗19◗août◗2011 ◗Même◗source Le◗Point ◗n°2031◗du◗18◗août◗«◗Dette◗publique,◗vérités◗et◗mensonges◗» L’Age◗Hebdo◗n°291◗du◗15◗septembre◗«◗Triple◗A◗rançais◗Sur◗la◗corde◗raide◗»
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Les augmentations de capital de nos grandes banques pourraient très mal se passer ◗
En◗eet,◗le◗22◗septembre◗2011,◗une◗note◗du◗FMI◗chire◗les◗pertes◗potentielles◗des◗grandes◗banques◗européennes◗à◗200Mds€ /300Mds€◗en◗incluant◗les◗banques◗locales◗des◗six◗pays◗en◗difculté◗notoire◗:◗Grèce,◗ Portugal,◗Irlande,◗Belgique,◗Italie,◗Espagne. 200Mds€◗pour◗les◗banque◗de◗la◗zone◗euro◗dite◗ core,◗celles◗des◗pays◗encore◗jugés◗les◗plus◗solides.◗Finalement,◗ce◗sont◗120Mds€◗auxquels◗concluent◗les◗derniers◗stress◗tests… Rappelons-nous◗que◗5Mds €◗(soit◗un◗kerviel)◗mettaient◗en◗danger◗la◗fnance◗européenne◗lors◗de◗la◗aillite◗ de◗Lehman◗Brothers.◗Depuis,◗nous◗avons◗progressé◗:◗nous◗sommes◗maintenant◗conrontés◗à◗un◗désastre◗ de◗24◗à◗40◗kerviels◗!
«◗Ce◗montant◗n’est◗en◗aucun◗cas◗une◗estimation◗de◗leurs◗besoins◗de◗recapitalisation◗»,◗tente◗de◗rassurer◗ Les◗Échos◗dans◗son◗édition◗du◗22◗septembre◗2011.◗Mais◗le◗quotidien◗interroge◗José◗Vinals,◗le◗directeur◗ du◗département◗des◗aaires◗monétaires◗et◗des◗marchés◗de◗capitaux◗du◗FMI,◗sur◗les◗besoins◗de◗levée◗de◗ onds◗des◗banques.◗Voici◗sa◗réponse◗édifante◗:◗ «◗C’est◗difcile◗à◗évaluer◗dans◗la◗mesure◗où◗les◗banques◗ européennes◗sont◗toujours◗aussi◗peu◗transparentes◗quant◗au◗paiement◗des◗titres◗d’État◗qu’elles◗ont◗en◗ portefeuille.◗» Eectivement,◗la◗situation◗est◗loin◗d’être◗claire.◗Voici◗un◗aperçu◗des◗titres◗du◗dimanche◗25◗septembre◗et◗ du◗lundi◗26◗septembre◗:
•◗ Le◗Journal◗du◗dimanche◗du◗25◗septembre◗:◗«◗L’État◗se◗tient◗prêt◗à◗injecter◗10◗à◗15◗milliards◗d’euros◗au◗capital◗des◗cinq◗plus◗grands◗établissements◗rançais◗»◗; •◗ L’Age◗ du◗lundi◗26◗septembre◗: «◗Pas◗de◗plan◗◗de◗recapitalisation◗des◗banques◗rançaises◗».◗ Christian◗Noyer◗reconnaît◗«◗avoir◗demandé◗aux◗banques◗d’accélérer◗le◗mouvement◗de◗renforcement◗ de◗leurs◗fonds◗propres◗par◗rapport◗au◗calendrier◗de◗Bâle◗3◗(…)◗Elles◗seront◗prêtes◗dès◗2013◗»◗;◗ •◗ Le◗Figaro◗ du◗lundi◗26◗septembre◗:◗«◗L’injonction◗de◗Noyer◗aux◗banques.◗Le◗gouverneur◗de◗la◗ Banque◗de◗France◗exige◗qu’elles◗renorcent◗massivement◗leurs◗onds◗propres◗».◗ C’est◗la◗cacophonie◗!◗Notons◗déjà◗une◗addition◗de◗2◗à◗3◗kerviels◗pour◗les◗seules◗banques◗rançaises. Kenneth◗Rogo,◗proesseur◗d’économie◗à◗Harvard◗et◗co-auteur◗du◗livre◗déjà◗cité,◗avance◗qu’◗ «◗un◗profond◗ défaut◗de◗paiement◗en◗Grèce◗et◗au◗Portugal◗est◗désormais◗inévitable,◗et◗probablement◗aussi◗en◗Irlande.◗»
Un profond défaut de paiement Les◗banques◗n’ont◗d’abord◗provisionné◗que◗21%◗de◗décote◗sur◗leurs◗obligations◗grecques.◗Elles◗s’appuyaient◗pour◗cela◗sur◗les◗normes◗comptables◗en◗ vigueur◗en◗Europe.◗Cependant,◗en◗ mark◗to◗market, (notées◗en◗valeur◗de◗marché),◗les◗obligations◗grecques◗avaient◗perdu◗plus◗de◗80%◗de◗leur◗valeur. Puis,◗entre-temps,◗après◗un◗bras◗de◗er◗lors◗du◗sommet◗de◗Bruxelles,◗le◗27◗octobre◗2011,◗on◗oblige◗les◗ banques◗à◗s’asseoir◗«◗volontairement◗»◗sur◗50%◗de◗décote.◗Volontairement◗est◗très◗important,◗car◗cela◗ permet◗de◗ne◗pas◗déclencher◗les◗ameux◗CDS◗émis…◗par◗les◗banques◗(en◗majorité◗américaines).◗ Comme◗vous◗le◗constatez◗les◗autorités◗ne◗contrôlent◗plus◗rien.◗Si◗les◗marchés◗tremblent◗de◗peur,◗c’est◗ parce◗qu’ils◗détestent◗l’incertitude.◗
En revanche, deux choses paraissent certaines Les augmentations de capital de nos banques risquent de coûter de plus en plus cher et les émissions de dettes souveraines aussi.
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Les◗banques◗sont◗obligées◗de◗se◗recapitaliser.◗Pour◗se◗mettre◗en◗conormité◗avec◗les◗nouvelles◗réglementations◗qui◗–◗ironie◗du◗sort◗–◗les◗contraignent◗à◗accumuler◗des◗créances◗souveraines◗pour◗combler◗les◗ trous◗laissés◗par◗la◗Grèce,◗l’Irlande◗et◗le◗Portugal◗et◗bientôt◗peut-être◗l’Italie.
«◗Le◗marché◗obligataire◗est◗aux◗deux-tiers◗composé◗de◗dettes◗d’État◗jusque◗là◗considérées◗sans◗risque.◗ Aujourd’hui◗ce◗qui◗est◗la◗clé◗de◗voute◗du◗système◗se◗trouve◗fragilisé.◗(…)◗La◗corrélation◗entre◗dettes◗ souveraines◗et◗établissements◗bancaires◗est◗évidente.◗Les◗premières◗servent◗de◗collatéraux◗aux◗se- conds◗:◗ en◗cas◗de◗ baisse de◗la◗valeur◗des dettes◗souveraines,◗les◗fonds propres◗des◗banques◗sont impactés,◗ce◗qui◗réduit◗leur◗capacité◗de◗prêt.◗»14 18
Ce◗qu’explique◗ainsi◗Georges◗Pauget,◗du◗cabinet◗Économie,◗Finance◗et◗Stratégie,◗c’est◗que◗ banques et États sont dans la même galère qui prend l’eau. Mais◗les◗États◗ont◗imposé◗aux◗banques◗de◗prendre◗encore◗plus◗de◗passagers.◗Les◗deux◗vont◗donc◗devoir◗ lever◗des◗capitaux◗et◗se◗retrouver◗en◗concurrence◗sur◗les◗marchés.◗En◗toute◗logique,◗si◗l’ore◗augmente◗ (achetez◗de◗ma◗dette/entrez◗à◗mon◗capital◗!)◗et◗que◗la◗demande◗ne◗suit◗pas,◗les◗prix◗baissent.◗Ce◗qui◗veut◗ dire,◗sur◗le◗marché◗obligataire,◗une◗valeur◗nominale◗en◗baisse,◗et◗des◗rendements◗et◗des◗taux◗d’intérêt◗ en◗hausse.◗
«◗Par◗ailleurs,◗les◗banques◗françaises◗recourent◗au◗marché◗pour◗se◗renancer◗notamment◗parce◗que◗ la◗structure◗de◗l’épargne◗de◗notre◗pays◗est◗atypique.◗Une◗bonne◗part◗de◗celle-ci◗va◗sur◗les◗livrets◗A◗ou◗ l’assurance-vie◗:◗ces◗circuits◗ne◗concourent◗pas◗directement◗au◗nancement◗des◗banques.◗»15 Gardez◗cette◗phrase◗en◗mémoire,◗cher◗lecteur.◗ Nous y reviendrons lorsque je vous évoquerai la conscation de l’épargne pour le bien national. En◗attendant,◗ceci◗signife◗que◗les◗banques◗vont◗devoir◗lever◗des◗capitaux◗sur◗les◗marchés◗et◗que◗cela◗ risque◗de◗ne◗pas◗bien◗se◗passer◗du◗tout.
◗
La forte hausse des CDS
Un◗des◗moyens◗de◗mesurer◗le◗degré◗d’intensité◗de◗la◗catastrophe,◗est◗de◗surveiller◗l’augmentation◗du◗ coût◗des◗CDS16.◗Je◗vous◗ai◗déjà◗parlé◗de◗ces◗merveilleux◗papiers◗(produits◗dérivés)◗qui◗permettent◗de◗ s’assurer◗contre◗la◗déaillance◗d’un◗débiteur. Vous noterez◗ au◗ passage◗ l’extraordinaire◗ prétention◗ des banques◗ qui◗ estiment pouvoir◗ assurer◗ les conséquences◗de◗la◗aillite◗d’un◗État◗souverain◗(cas◗des◗CDS◗souverains)◗ou◗de◗l’une◗d’entre◗elles◗(cas◗ des◗CDS◗bancaires)◗alors◗que◗justement◗elles◗sont◗considérées◗comme◗too◗big◗to◗fail ◗(trop◗grosses◗pour◗ aire◗aillite).◗
«◗Le◗niveau◗des◗crédit◗deault◗swaps ◗à◗cinq◗ans◗a◗progressé◗pour◗atteindre◗170◗points◗de◗base,◗ce◗qui◗ est◗largement◗supérieur◗à◗ce◗que◗les◗banques◗françaises◗ont◗enregistré◗au◗cours◗de◗ces◗deux◗dernières◗ années.◗Selon◗nous,◗si◗ce◗ spread◗continue◗à◗s’écarter,◗cela◗va◗naturellement◗poser◗des◗problèmes◗de◗ nancement◗pour◗ces◗établissements◗bancaires.◗»17
La dégradation d’un gros assureur pourrait aussi donner le signal de la débâcle ◗
Pour◗le◗moment,◗les◗assureurs◗ne◗sont◗pas◗sous◗les◗eux◗de◗l’actualité.◗Mais◗vous◗ne◗devez◗pas◗oublier◗ que◗leurs◗porteeuilles◗sont◗remplis◗d’obligations◗souveraines◗et◗bancaires. 14 15◗ 16 17
L’Age◗Hebdo◗n°289◗du◗1er◗septembre◗2011◗«◗Banques◗rançaises◗Le◗malentendu◗» ◗Même◗source Credit◗default◗swap◗terme◗anglo◗saxon◗désignant◗l’échange◗d’un◗risque◗crédit◗moyennant◗le◗règlement◗d’une◗prime◗d’assurance L’Age◗Hebdo◗n°289◗du◗1er◗septembre◗2011◗«◗Les◗banques◗rançaises◗ne◗jouissent◗plus◗du◗bénéfce◗du◗doute◗»
www.publications-agora.fr Il◗existe◗donc◗une◗très◗grande◗interdépendance◗entre◗les◗banques◗et◗les◗assurances.◗Par◗ailleurs,◗les◗ assureurs◗sont◗également◗soumis◗à◗un◗changement◗de◗réglementation◗qui◗va◗les◗conduire◗à◗devoir◗lever◗ des◗capitaux◗en◗concurrence◗avec◗les◗États◗et◗les◗banques. En◗septembre,◗Groupama◗a◗été◗dégradé◗par◗les◗agences◗Standard◗&◗Poor’s◗et◗Fitch.◗Le◗péché◗de◗Groupama◗?◗Une◗orte◗exposition◗aux◗actions◗à◗hauteur◗de◗15%◗de◗son◗porteeuille◗d’actis,◗et◗notamment◗à◗ celles◗de◗la◗Société◗Générale◗qui◗a◗vu◗sa◗valeur◗plus◗que◗divisée◗par◗deux◗durant◗l’été◗2011.◗Vous◗devez◗ savoir◗que◗le◗lien◗fnancier◗entre◗assureurs◗et◗banques◗est◗très◗ort◗justement◗à◗cause◗de◗la◗présence◗ d’actions◗bancaires◗chez◗les◗assureurs◗et◗d’actions◗des◗assureurs◗chez◗les◗banques.◗ Pour◗aggraver◗son◗cas,◗Groupama◗possède◗770M€◗de◗dettes◗souveraines◗sur◗le◗Portugal,◗la◗Grèce◗et◗ l’Irlande,◗1,5Md €◗sur◗l’Italie◗et◗670M€◗sur◗l’Espagne,◗rapporte◗ L’Expansion.com18. Conormément◗aux◗normes◗comptables◗européennes,◗l’assureur◗a◗provisionné◗88M €◗de◗pertes◗sur◗ses◗ titres◗grecs◗appliquant◗les◗21%◗de◗décote◗de◗rigueur◗pour◗ses◗créances◗arrivant◗à◗maturité◗en◗2020. C’est◗justement◗cette◗méthode◗de◗calcul◗que◗contestent◗les◗anglo-saxons◗qui◗estiment◗que◗la◗décote◗–◗le◗ haircut◗–◗ devrait◗être◗bien◗plus◗importante.◗L’usage◗outre-Manche◗et◗outre-Atlantique◗est◗en◗eet de◗ valoriser◗les◗actis◗en◗mark◗to◗market,◗ à◗la◗valeur◗de◗marché.◗Dans◗ce◗cas,◗c’est◗plutôt◗80%◗de◗décote◗ qui◗devraient◗être◗appliqués.◗C’est◗exactement◗pour◗cette◗raison◗que◗les◗banques◗ont◗été◗critiquées◗et◗ violemment◗attaquées◗par◗les◗marchés. Groupama◗n’est◗pas◗un◗cas◗isolé.◗Axa,◗Allianz,◗Generali◗et◗Aviva◗(qui◗rassemblent◗beaucoup◗de◗contrats◗ d’assurance-vie,◗ce◗placement◗si◗prisé◗des◗Français),◗ont◗également◗un◗gros◗porteeuille◗de◗dettes◗souveraines◗des◗pays◗de◗l’Europe◗du◗Sud◗(Portugal,◗Irlande,◗Italie,◗Grèce◗et◗Espagne). Des◗dégradations◗des◗autres◗gros◗assureurs◗seront◗un◗pas◗de◗plus◗vers◗la◗aillite◗publique.◗
Le placement de nos émissions souveraines par France Trésor se fera de plus en plus difcilement ◗
Cet◗autre◗élément◗pourrait◗être◗un◗autre◗signe◗annonciateur◗de◗la◗aillite◗de◗la◗France. Je◗dis◗«◗pourrait◗»,◗car◗il◗est◗ort◗probable◗que,◗dans◗le◗secret,◗la◗Banque◗centrale◗européenne◗se◗charge◗de◗ «◗prendre◗en◗pension◗»◗–◗comme◗on◗le◗dit◗pudiquement◗–◗ce◗dont◗le◗monde◗ne◗voudra◗pas.◗C’est◗ait◗pour◗ l’Espagne◗et◗l’Italie.◗Avez-vous◗remarqué que,◗fnalement◗et◗malgré◗leurs◗belles◗promesses,◗les◗onds◗ souverains◗chinois◗ou◗qataris◗ne◗sont◗pas◗si◗pressés◗d’acheter◗notre◗papier◗?◗Leur◗soutien◗est◗très◗conditionnel◗et◗se◗manieste◗surtout◗dans◗l’achat◗des◗bunds◗allemands◗ou◗éventuellement◗des◗inrastructures◗ comme◗le◗port◗du◗Pirée.◗Bre,◗les◗investisseurs◗étrangers◗préèrent◗des◗biens◗tangibles◗ou,◗à◗la◗rigueur,◗ des◗obligations◗allemandes.◗Mais◗ils◗n’aiment◗aucune◗autre◗obligation,◗pas◗même◗celles◗du◗FESF◗dont◗ les◗premières◗levées◗de◗onds◗se◗passent◗très◗mal.◗ «◗Le◗FESF◗suspend◗une◗levée◗de◗onds◗pour◗l’Irlande◗» 19,◗titrait◗notamment◗ Le◗Monde◗le◗2◗novembre◗2011.◗ Finalement,◗le◗7◗novembre◗le◗FESF◗réussit◗à◗placer◗difcilement◗ses◗3Mds €◗à◗10◗ans◗auprès◗de◗Barclays,◗ Crédit◗agricole◗CIB◗et◗J.P.◗Morgan.◗ Si◗le◗FESF◗n’attire◗pas◗les◗oules◗empressées,◗cela◗laisse◗mal◗augurer◗des◗prochaines◗levées◗de◗onds◗de◗ l’État◗rançais◗qui◗est◗–◗répétons-le◗–◗garant◗du◗FESF.
18◗ ◗http://lexpansion.lexpress.r/entreprise/groupama-le-mutualiste-qui-a-voulu-grossir-trop-vite_263012.html 19◗ ◗◗http://www.lemonde.r/crise-inanciere/article/2011/11/02/crise-de-la-dette-le-es-suspend-une-levee-de-onds-pour-l-irlande_1597523_1581613.html
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Le rendement de nos emprunts à 5 ans dépasse 6% ◗
Dans◗les◗cas◗de◗la◗Grèce,◗du◗Portugal◗et◗dernièrement◗de◗l’Espagne◗et◗de◗l’Italie,◗le◗ranchissement◗de◗ce◗seuil◗ut◗atal.◗ C’est◗à◗ce◗niveau◗que◗le◗point◗de◗non◗retour◗est◗ofciellement◗ atteint◗et◗que◗l’on◗appelle◗le◗FMI◗à◗la◗rescousse.
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Avez-vous◗remarqué◗que◗je◗ne◗vous◗ai◗même◗pas◗parlé◗de◗la◗ partie◗immergée◗de◗l’iceberg◗de◗dette◗:◗notre◗erayant◗horsbilan,◗les◗engagements◗de◗l’État◗vis-à-vis◗de◗la◗retraite◗de◗ses◗ onctionnaires◗?◗ Donc◗la◗aillite◗de◗la◗France◗sera◗une◗bonne◗chose◗au◗même◗ titre◗qu’un◗régime◗amaigrissant◗pour◗un◗obèse◗ou◗une◗cure◗ de◗désintoxication◗pour◗un◗ drogué.◗Notre◗pays◗y◗regagnera◗ en◗vigueur◗et◗en◗dynamisme.
Quel qu’il soit, le chemin vers la débâcle ne sera pas agréable. Mais à plus long terme, bien sûr, cette aillite de la France permettra d’assainir la situation et de repartir d’un bon pied. Après tout notre pays est resté un État souverain après avoir prié ses débiteurs étrangers de s’asseoir sur leurs créances en 1558, 1624, 1648, 1661, 1701, 1715, 1770, 1788 et 1812. À cela s’ajoute l’épisode de « déaut par infation » de 1946.
Quelles sont les conséquences pour vous ? •◗ La◗pression◗fscale◗va◗brutalement◗augmenter. •◗ Une◗hausse◗de◗la◗TVA◗sera◗nécessaire.◗L’immobilier◗résidentiel◗pourrait◗se◗retrouver◗rappé◗ d’une◗nouvelle◗«◗loi◗de◗48◗». •◗ Votre◗contrat◗d’assurance-vie pourra◗être◗réquisitionné◗au◗nom◗du◗salut◗national.◗Il◗sera◗gelé avec◗promesse◗de◗récupérer◗votre◗capital◗lorsque◗la◗situation◗sera◗normalisée.◗ •◗ Le◗CAC◗40◗va◗plonger. •◗ Face◗à◗l’incapacité◗de◗l’État-providence◗à◗aire◗ace◗à◗ses◗engagements◗sociaux,◗il◗y◗aura◗des◗ émeutes◗et◗des◗pillages. •◗ L’euro◗va◗plonger.◗Les◗importations◗d’énergie◗vont◗se◗renchérir,◗l’ination◗va◗décoller.
◗
La pression scale va augmenter
Je◗vous◗renvoie,◗pour◗le◗passé◗ récent,◗au◗Royaume-Uni◗qui◗ a◗augmenté◗sa◗ TVA◗de◗2,5◗points◗(elle◗ est◗ passée◗de◗17,5%◗à◗20%)◗au◗4◗janvier◗2011◗pour◗aire◗ace◗à◗son◗défcit.◗ «◗Pour◗arriver◗aux◗40◗milliards◗ de◗recette◗supplémentaires◗nécessaires,◗j’ai◗la◗conviction◗qu’une◗augmentation◗de◗deux◗points◗de◗la◗TVA◗ s’imposera◗»,◗estime◗le◗centriste◗François◗Bayrou◗dans◗ Le◗Point ◗(numéro◗déjà◗cité). C’est◗là◗que◗vous◗voyez◗clairement◗mon◗critère◗de◗pression◗fscale◗:◗ notre TVA est déjà à 20%. Elle passera donc à 22%, un des taux les plus élevés d’Europe. Cela◗va◗encore◗retarder◗la◗date◗de◗notre◗jour◗ de◗libération◗fscale…◗François◗Bayrou◗évoque◗également◗une◗tranche◗extraordinaire◗de◗50%◗(hors◗CSG/ CRDS)◗pour◗les◗revenus◗très◗élevés. Quant◗à◗l’immobilier,◗la◗séquence◗est◗déjà◗écrite◗à◗l’avance.◗Il◗audra◗taxer◗les◗riches,◗donc◗les◗propriétaires-bailleurs.◗Ceux-ci,◗pour◗retrouver◗du◗rendement, voudront augmenter◗leurs loyers.◗Pour◗lutter◗ contre◗le◗phénomène◗et◗la◗grogne,◗les◗loyers◗seront◗bloqués.◗Si◗vous◗avez◗besoin◗d’avoir◗la◗mémoire◗ raraîchie,◗plus◗de◗soixante◗ans◗après◗la◗promulgation◗de◗la◗loi◗de◗1948,◗certains◗loyers◗sont◗encore◗sous◗ ce◗régime…
www.publications-agora.fr Vous◗restez◗dubitati◗ace◗à◗ce◗que◗j’avance◗?◗Vous◗avez◗tort.◗Voici◗une◗statistique◗édifante◗:◗entre◗1998◗et◗ 2010,◗le◗prix◗de◗l’immobilier◗a◗augmenté◗de◗+141%.◗Mais◗dans◗le◗même◗temps,◗les◗loyers◗ont◗augmenté◗ de◗+43%.◗Le◗rendement◗locati◗s’est◗donc◗eondré,◗notamment◗depuis◗2006◗grâce◗à◗l’admirable◗IRL◗ (Indice◗de◗Réérence◗des◗Loyers)◗qui◗permet◗de◗déconnecter◗les◗loyers◗de◗la◗réalité◗de◗la◗hausse◗des◗prix,◗ notamment◗de◗ceux◗des◗travaux◗de◗réection◗et◗de◗rénovation. Donc,◗depuis◗dix◗ans,◗le◗gouvernement◗met◗déjà◗les◗loyers◗sous◗boisseau.◗Il◗le◗ait◗de◗açon◗gentille,◗ en◗trafquant◗l’indice◗IRL.◗Mais◗en◗cas◗de◗nouveau◗bail,◗l’État-providence◗en◗aillite◗n’hésitera◗pas◗à◗ employer les◗grands◗moyens◗vis-à-vis◗des◗propriétaires◗bailleurs (par◗défnition◗ils◗appartiennent◗au◗ clan◗des◗«◗riches-qui-doivent-payer◗»)◗qui◗voudraient◗du◗rendement◗et◗auraient◗la◗main◗trop◗lourde◗:◗le◗ blocage.◗
◗
Réquisition de l’épargne
Cela◗s’est◗déjà◗ait◗notamment◗en◗1914,◗moment◗où◗la◗Nation◗en◗a◗appelé◗au◗civisme◗de◗ses◗concitoyens◗ pour◗déposer◗leur◗or◗à◗la◗Banque◗de◗France◗afn◗de◗participer◗à◗l’eort◗de◗guerre. Plus◗récemment,◗Henri◗Regnault,◗proesseur◗d’économie◗à◗l’université◗de◗Pau,◗a◗évoqué◗l’idée◗d’un◗gel◗ des◗contrats◗d’assurance-vie◗dans◗son◗ Journal◗de◗Crise◗numéro◗16.
«◗La◗dette◗souveraine◗n’est◗plus◗gérable◗en◗mode◗‘marché’,◗elle◗va◗passer◗en◗mode◗‘administré’.◗Cela◗ ne◗sera◗pas◗sans◗conséquence◗pour◗votre◗épargne◗(…)◗» Ceci◗aurait◗deux◗avantages◗pour◗un◗gouvernement◗aux◗abois◗: nationaliser ce gisement d’épargne et éviter une faillite d’un assureur incapable d’assumer de trop nombreuses sorties. Avouez◗que◗c’est◗ diablement◗tentant◗!
«◗Ce◗ne◗sont◗pas◗tant◗nos◗liquidités◗qui◗seront◗rationnées…◗encore◗que…◗si◗ça◗tourne◗vraiment◗très◗ mal◗on◗ne◗peut◗pas◗l’exclure.◗Mais,◗plus◗sûrement,◗c’est◗notre◗épargne◗longue◗(assurance-vie,◗fonds◗ de◗pension,◗et◗bien◗des◗formes◗de◗placements◗collectifs◗aux◗noms◗variables◗suivant◗les◗pays)◗qui◗ risque◗d’être◗corralisée,◗parquée◗dans◗des◗enclos◗à◗créances◗souveraines◗dont◗nous◗ne◗pourrons◗sortir◗ qu’à◗petite◗dose…◗une◗fois◗tondus,◗comme◗les◗moutons◗argentins◗de◗Benetton◗»,◗explique◗roidement◗ Henri◗Regnault. Bien◗sûr,◗ce◗ne◗sera◗pas◗de◗la◗spoliation…◗seulement◗un◗appel◗au◗civisme. Un◗État◗ne◗peut◗supprimer◗police,◗justice,◗éducation◗(c’est◗comme◗cela◗qu’on◗appelle◗maintenant◗l’enseignement),◗déense,◗solidarité◗sociale◗minimale.◗S’il◗le◗ ait ce◗n’est◗plus◗un◗État.◗ Pour assurer ses ultimes fonctions régaliennes, la France doit emprunter. Si M. Le Marché la boude, on invoquera le maintien de l’ordre public. Votre épargne sera réquisitionnée. Vous◗trouvez◗que◗j’exagère,◗que◗tout◗ceci◗n’est◗qu’élucubrations◗anxiogènes◗?◗ Remémorez-vous◗les◗images◗télé◗des◗émeutes◗en◗Grèce,◗ou◗même◗en◗Angleterre◗cet◗été…◗L’Angleterre,◗ pays◗dont◗les◗citoyens◗sont◗réputés◗pour◗leur◗stiff◗upper◗lip◗attitude◗(dans◗l’adversité,◗on◗serre◗les◗dents◗ et◗on◗n’a◗pas◗la◗lèvre◗supérieure◗tremblotante).
◗
Plongeon du CAC 40 : où nous emmène plus bas que bas ?
Au◗moment◗où◗je◗fnalise◗ce◗dossier,◗fn◗novembre◗2011,◗le◗CAC◗40◗rode◗autour◗des◗3◗000◗points◗après◗ avoir◗afché◗un◗plus-bas◗à◗2◗693,68◗points◗le◗23◗septembre. L’indice◗action◗rançais◗a◗regagné◗+11%◗environ◗alors◗que◗Sarkozy◗et◗Merkel◗enchaînent◗les◗réunions.◗ Les◗marchés◗VEULENT◗Y◗CROIRE. Sau◗que…◗ils◗vont◗être◗déçus.◗
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
La situation est aujourd’hui pire que celle qui prévalait lors de la crise du crédit subprime.◗Le◗CAC◗40◗ avait◗alors◗touché◗un◗point◗bas◗le◗2◗mars◗2009◗à◗2◗534,45◗points. Mais◗dans◗la◗crise◗actuelle,◗celle◗que◗les◗médias◗qualifent◗de◗«◗crise◗de◗la◗dette◗»◗et◗que◗nous◗nommons◗ crise◗du◗crédit◗souverain◗ subprime,◗la◗situation◗des◗entreprises◗cotées◗sera◗pire◗que◗celle◗qu’elles◗ont◗ connue◗lors◗de◗la◗crise◗du◗crédit◗subprime.◗Pour◗quatre◗raisons◗:
•
l’euro sera affaibli ;◗les◗matières◗premières◗et◗l’énergie◗coûteront◗plus◗cher◗;
•
la pression scale◗va◗s’alourdir◗sur◗les◗entreprises◗aussi◗;
•
les consommateurs ◗et◗clients◗fnaux◗en◗Europe,◗mais◗aussi◗partout◗dans◗le◗monde,◗ vont devoir se serrer la ceinture. ◗À◗qui◗les◗entreprises◗rançaises◗vont-elles◗vendre◗plus◗de◗leurs◗produits◗ et◗services◗avec◗une◗meilleure◗marge◗?
•
les banques vont limiter le crédit. ◗Elles◗sont,◗vous◗vous◗souvenez,◗obligées◗d’augmenter◗leur◗ ratio◗de◗solvabilité.◗Elles◗vont◗le◗aire◗en◗évitant◗de◗lever◗des◗capitaux◗et◗en◗limitant◗leurs◗engagements◗(crédits◗aux◗entreprises).
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Vous◗pouvez◗d’ailleurs◗d’ores◗et◗déjà◗constater◗que◗les◗entreprises◗doutent◗de◗trouver◗des◗clients◗solvables.◗Elles◗ont◗du◗cash◗mais◗n’investissent◗pas.◗Pourquoi◗donc◗à◗votre◗avis◗?◗Par◗manque◗de◗visibilité,◗ parce◗que◗dans◗la◗vraie◗économie,◗un◗investissement◗est◗censé◗rapporter◗!
◗
Désorganisation de l’État occasionnant émeutes et pillages
Inutile◗de◗vous◗aire◗un◗dessin.◗Les◗images◗du◗journal◗de◗20h◗avec◗la◗Grèce◗ou◗même◗le◗Royaume-Uni◗ parlent◗d’elles-mêmes. Cette◗désorganisation◗achèvera◗de◗mettre◗les◗entreprises◗à◗genoux.◗Les◗ches◗d’entreprise◗qui◗ont◗eu◗à◗ aronter◗mai◗68◗sauront◗de◗quoi◗nous◗parlons.
◗
Ination par la hausse des prix des biens importés
Là◗aussi,◗inutile◗de◗vous◗aire◗un◗croquis.◗Au◗cas◗où◗vous◗l’auriez◗oublié,◗la◗balance◗commerciale◗de◗la◗ France◗est◗aussi◗chroniquement◗défcitaire◗que◗l’est◗son◗budget.◗La◗perte◗de◗notre◗triple◗A◗contribuera◗ à◗aire◗baisser◗la◗parité◗de◗l’euro◗contre◗les◗autres◗monnaies.◗Les◗biens◗importés◗vont◗donc◗se◗renchérir◗ –◗l’énergie◗en◗premier◗lieu. Par◗ailleurs,◗ace◗à◗la◗gravité◗de◗la◗situation,◗il◗est◗probable◗que◗l’État◗se◗tourne◗vers◗une◗augmentation◗ de◗la◗TVA◗(impôt◗acile◗à◗recouvrer◗qui◗permet◗de◗aire◗rentrer◗de◗l’argent◗immédiatement◗:◗le◗FMI◗aime◗ bien)◗et◗même◗de◗la◗TIPP◗(Taxe◗à◗l’Importation◗des◗Produits◗Pétroliers). L’exemple◗de◗l’Angleterre◗sur◗ce◗point◗est◗édifant.◗Attendez-vous◗à◗2%◗d’ination◗supplémentaires◗dans◗ un◗bre◗délai◗(quelques◗mois).
Il vous faut dès maintenant penser à organiser votre patrimoine pour affronter au mieux tout ceci.
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Organisez votre patrimoine pour affronter la faillite de la France ◗
Le « mode survivaliste » : un début, mais pas une n
Qu’est-ce◗qu’un◗survivaliste,◗me◗direz-vous◗?◗Quelqu’un◗qui◗prévoit◗le◗pire◗et◗entend◗bien◗se◗préparer◗ pour◗y◗survivre. Si◗vous◗pensez,◗par◗exemple,◗que◗le◗ peak◗oil ◗donnera◗une◗situation◗à◗la◗ Mad◗Max,◗vous◗décidez◗de◗vous◗ constituer◗les◗stocks◗adéquats. Le◗premier◗des◗survivalistes◗ut◗peut-être◗Noé.◗Des survivalistes version soft et modérée sont les marins qui embarquent leur « armement de sécurité » :◗canot◗de◗sauvetage,◗vivres,◗kit◗pour◗produire◗ de◗l’eau◗douce.
L’armement de base (au sens nautique) d’un survivaliste à un désastre nancier : de l’or, du liquide (cash et eau) et un potager. Ces◗trois◗précautions◗ne◗sont◗pas◗du◗tout◗absurdes◗si◗vous◗y◗rééchissez◗bien.◗Elles sont même indispensables.
Un potager Si◗vous◗parlez◗aux◗témoins◗de◗la◗Grande◗Dépression◗encore◗vivants,◗leurs◗récits◗ont◗une◗chose◗en◗commun◗:◗ceux qui étaient à la campagne s’en tiraient mieux que les autres. Ma◗propre◗mère◗(née◗en◗1923◗et◗élevée◗en◗province)◗me◗racontait◗que◗les◗retours◗à◗la◗erme◗se◗sont◗ multipliés◗lors◗de◗la◗crise◗de◗1929.◗L’artisan◗ou◗l’ouvrier◗en◗ville◗retrouvait◗le◗chemin◗de◗la◗erme◗amiliale.◗Le◗rère◗resté◗rural◗voyait◗revenir◗celui◗qui,◗il◗y◗a◗peu,◗le◗traitait◗de◗haut◗comme◗un◗bouseux◗ou◗un◗ pèquenaud.◗Pas◗rancunier◗pour◗autant,◗il◗mettait◗une◗bêche◗ou◗une◗ourche◗dans◗les◗mains◗du◗citadin◗ qui◗réapprenait◗vite◗comment◗gagner◗son◗vivre◗et◗son◗couvert.◗«◗On◗a◗vu◗réapparaître◗la◗vraie◗solidarité,◗ pas◗celle◗du◗secours◗populaire,◗celle◗de◗la◗solidarité◗rurale◗»,◗se◗souviennent◗mes◗oncles◗et◗tantes.◗Bien◗ sûr,◗de◗nos◗jours◗c’est impossible.◗L’agriculture◗est◗bien◗trop◗mécanisée. Mais◗il◗me◗ subsiste◗de◗cette◗ époque◗un◗adage◗amilial◗:◗«◗Qui◗a◗un◗potager◗n’est◗jamais◗mort◗de◗faim◗». Ne◗croyez◗pas◗qu’il◗vous◗aille◗des◗hectares◗:◗300◗m2,◗en◗France,◗sufsent◗largement◗à◗nourrir◗une◗amille◗ pour◗peu◗que◗l’eau◗ne◗soit◗pas◗trop◗loin.
De l’or, du physique, du vrai c’est également indispensable Au◗plus◗ort◗de◗la◗crise◗du◗crédit◗ subprime,◗les◗autorités◗voulaient◗de◗l’ination,◗voulaient◗que◗leur◗ monnaie◗soit◗aible◗ace◗au◗dollar◗lui-même◗aible.◗Les◗autorités◗ont◗donc◗imprimé◗beaucoup◗de◗papiermonnaie◗sans◗aucune◗contrepartie. Le◗papier◗s’est◗multiplié,◗mais◗pas◗la◗richesse. L’énorme◗cohorte◗des◗chômeurs◗met◗les◗prix◗des◗biens◗et◗des◗services◗sous◗boisseau. Une◗note◗de◗l’OCDE◗datée◗du◗26◗septembre◗soulignait◗la◗gravité◗de◗la◗«◗crise◗de◗l’emploi◗»◗qui◗sévit◗dans◗ le◗monde.◗«◗200◗millions◗de◗personnes◗dans◗le◗monde◗n’ont◗pas◗de◗travail,◗un◗nombre◗proche◗du◗sommet◗ enregistré◗au◗plus◗profond◗de◗la◗Grande◗Récession.◗»
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Les◗autorités◗voulaient◗de◗l’ination.◗Elles◗ne◗l’ont◗pas◗obtenue.◗L’argent◗imprimé◗est◗resté◗bloqué◗dans◗ le◗circuit◗fnancier.◗En◗eet,◗les◗banques◗voulaient◗bien◗à◗la◗rigueur◗prêter◗à◗des◗débiteurs◗solvables. Mais◗justement◗ceux-là◗ne◗voulaient◗pas◗emprunter.◗Erayés◗par◗la◗tournure◗des◗évènements,◗et◗sans◗ visibilité◗sur◗l’avenir,◗ils◗ont◗au◗contraire◗diminué◗leur◗endettement.◗L’argent◗créé◗a◗donc◗servi◗à◗aire◗ monter◗les◗marchés◗actions◗et◗soutenir◗le◗marché◗obligataire.◗Jusqu’à◗quand◗cet◗argent◗créé◗va◗se◗montrer◗presque◗sans◗eet◗sur◗l’ination◗?◗L’exemple◗du◗Royaume-Uni,◗que◗nous◗avons◗surnommé◗«◗le◗laboratoire◗du◗pire◗»,◗est◗intéressant.◗La◗Perfde◗Albion◗est◗en◗proie◗à◗une◗récession,◗le◗chômage◗y◗est◗très◗ important,◗le◗gouvernement◗a◗imprimé◗des◗Livres.◗Malgré◗la◗dépression◗et◗le◗chômage,◗la◗hausse◗des◗ prix◗de◗détail◗(l’ination)◗y◗a◗atteint◗5,6%◗!◗ 24
L’argent imprimé est une malhonnêteté. Il donne du pouvoir d’achat sans contrepartie de travail.◗Pour◗un◗individu,◗cela◗s’appelle◗être◗un◗aux◗monnayeur◗et◗c’est◗l’un◗des◗crimes◗que◗les◗États◗ considèrent◗comme◗le◗plus◗grave,◗juste◗derrière◗l’homicide.◗Pour◗un◗État,◗cela◗s’appelle◗des◗«◗mesures◗ non◗conventionnelles◗»,◗du◗ quantitative◗easing ,◗du◗ twist ,◗de◗la◗création◗monétaire.◗Mais◗le◗résultat◗est◗ le◗même◗:◗ c’est de l’argent obtenu sans recette scale, sans pression scale, sans travail, sans contrepartie de richesse. Ne◗croyez◗pas◗que◗la◗création◗monétaire◗soit◗l’apanage◗ de◗la◗Fed◗américaine.◗La◗Banque◗centrale◗européenne◗ s’y◗est◗mise.◗Certes,◗il◗s’agit◗d’une◗açon◗un◗peu◗plus◗ masquée◗ (il ne◗aut◗pas âcher l’Allemagne),◗mais◗ le◗ résultat◗est◗strictement◗le◗même◗:◗création◗monétaire. En◗un◗mois,◗la◗Banque◗centrale◗européenne◗s’est◗ravalé◗ pour◗77,5Mds€◗de◗ junk◗bonds,◗des◗obligations◗pourries. Comme◗ le◗dit Dylan◗Grice, économiste◗de◗la◗ Société◗ Générale, dans◗une◗note◗intitulée◗«◗Un◗marché◗honnête◗:◗ 10◗000$◗l’once◗d’or◗est-elle◗une◗juste◗évaluation◗?◗»◗(The◗ market◗for◗honesty◗:◗is◗10◗000$◗gold◗fair◗value◗? )◗:
«◗ Laissez-moi◗ vous◗ expliquer pourquoi◗ j’estime qu’imprimer◗de◗la◗monnaie◗est◗un◗comportement◗ fondamentalement◗ malhonnête.◗ Imaginez◗ la◗ manière◗dont◗cela◗fonctionne.◗Quand◗la◗Banque◗ centrale◗accroît◗la◗masse◗monétaire◗de◗1%◗pour◗ un◗coût◗nul,◗où◗◗cet◗argent◗va-t-il◗?◗Réponse◗:◗sur◗ le marché des◗ obligations◗ gouvernementales.◗ Puisqu’imprimer◗de◗l’argent◗pour◗acheter◗des◗obli- gations◗souveraines◗ne◗ coûte◗rien,◗les◗recettes◗du◗ gouvernement◗ sont◗ obtenues◗ gratuitement.◗ Bien◗ sûr,◗les◗autorités◗achètent◗ces◗obligations◗sur◗le◗ marché◗secondaire◗plutôt◗que◗directement◗auprès◗ du◗ gouvernement◗ et on simule une◗ transaction◗ entre◗ le gouvernement et sa banque centrale.◗ Toutes les parties revendiquent◗ une◗ séparation◗ entre◗la◗politique◗monétaire◗et◗la◗politique◗scale.◗ Mais◗c’est◗seulement◗un◗simulacre.
L’AGEFI◗Hebdo,◗n°292◗du◗28◗septembre◗2011
En◗émettant◗des◗obligations◗qu’il◗se◗revend,◗le◗gouvernement◗paraît◗avoir◗miraculeusement◗augmenté◗ ses◗recettes◗sans◗avoir◗débité◗quiconque.◗(…)◗Cependant,◗l’argent◗gratuit◗n’existe◗pas◗et◗ne◗peut◗exis- ter.◗Quelqu’un,◗quelque◗part,◗doit◗payer. Mais◗qui◗?◗C’est◗là◗où◗la◗malhonnêteté◗devient◗subtile◗car◗la◗réponse◗est◗que◗personne◗ne◗sait.◗»
www.publications-agora.fr Plus◗précisément,◗personne◗ne◗sait◗ENCORE.◗Mais◗personne◗ne◗voudra◗être◗celui◗qui◗devra◗payer.◗C’est◗ à◗ce◗moment◗que◗ l’argent brûlera les doigts et que nous basculerons dans l’hyperination. L’or sera probablement à 10 000$ ou 8 000 €, mais peu importe. Ce ne seront pas les mêmes dollars ou les mêmes euros. Lorsque◗je◗vous◗parle◗d’or◗ici,◗il◗s’agit◗d’or◗açon◗survivaliste◗:◗ sous forme de pièces, de lingots avec zéro risque de contrepartie, c’est-à-dire dans un trou ◗(dans◗votre◗potager◗si◗vous◗voulez◗;◗prenez◗les◗ asperges,◗c’est◗là◗où◗la◗terre◗est◗la◗plus◗meuble◗!).◗Mais◗surtout◗pas◗dans◗une◗structure◗quelconque◗du◗ système◗bancaire◗;◗surtout◗pas◗sous◗orme◗de◗papier,◗puisque◗cet◗or◗serait◗justement◗l’antidote◗contre◗ l’intoxication◗mortelle◗du◗système◗fnancier.
Avec votre potager, vous ne mourrez pas de faim. Avec votre or vous avez du cash capable de résister à la bêtise destructrice des autorités. Mais le reste ? ◗
Après le mode survivaliste… •◗ Comment◗organiser◗votre◗patrimoine◗?◗Être◗liquide,◗mobile◗et◗adossé◗à◗des◗actis◗tangibles.◗C’est◗ possible.
Plus◗précisément,◗voici◗les◗deux◗points◗que◗je◗vous◗propose◗de◗voir◗: •◗ la◗répartition◗de◗votre◗patrimoine◗entre◗actis◗fnanciers,◗actis◗réels◗et◗cash◗;◗ (je◗vous◗renvoie◗ également◗à◗mon◗dossier◗«◗Allocation◗d’Actis◗Idéale◗») •◗ quelques◗astuces◗pour◗être◗à◗la◗ois◗liquide,◗mobile◗et◗malgré◗cela◗adossé◗à◗des◗biens◗tangibles. Avant◗de◗commencer,◗je◗suis◗convaincue◗que◗ nous allons aborder une période extrêmement troublée, celle de l’avant faillite.◗C’est◗une◗période◗de◗un◗à◗deux◗ans◗durant◗laquelle◗le◗cash◗sera◗roi.
Ensuite ce sera la faillite et la probable hyperination. ◗Celui◗qui◗aura◗du◗ cash◗(à◗l’épreuve◗de◗l’hyperination)◗pourra◗aire◗de◗bons◗achats◗à◗prix◗bradés◗à◗la◗fn◗de◗cette◗période.◗Comptez◗de◗un◗à◗deux◗ans◗ là◗aussi. Enfn,◗nous◗aurons◗l’assainissement◗et◗j’espère◗que◗ce◗sera◗une◗période◗plus◗longue,◗plus◗paisible◗où◗ nous◗accèderons◗à◗l’enviable◗statut◗de◗rentier◗avec◗des◗rendements◗stables,◗au-dessus◗de◗l’ination.
◗
Cash is king ; mais quel cash et où ?
Durant◗cette◗période◗troublée,◗les◗liquidités◗seront◗la◗meilleure◗solution◗puisque◗ la plupart des actifs – immobilier, obligations, actions – ont beaucoup plus de chances de baisser que de monter. N’oubliez◗pas◗que◗les◗obligations◗baissent◗lorsque◗les◗rendements◗montent◗et◗ce◗sera◗le◗cas◗puisque◗de◗ moins◗en◗moins◗de◗monde◗voudra◗nous◗prêter◗au◗taux◗ridicule◗d’aujourd’hui.
Le roi du cash reste le dollar,◗on◗l’a◗vu◗en◗cette◗fn◗du◗mois◗de◗septembre◗2011.◗C’est◗uniquement◗parce◗ que◗c’est◗la◗devise◗de◗réserve◗mondiale,◗par◗déaut,◗mais◗pas◗par◗choix.◗Parce◗qu’aujourd’hui◗il◗n’y◗a◗pas◗ d’alternatives◗crédibles◗capables◗d’absorber◗autant◗de◗capitaux.◗Le◗ranc◗suisse◗est◗une◗micro◗monnaie.◗
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Mais◗une◗monnaie◗imprimable◗à◗volonté◗n’est◗pas◗une◗açon◗sérieuse◗de◗stocker◗votre◗argent. Le◗cash,◗ce◗sont◗des◗liquidités◗dans◗la◗monnaie◗dans◗laquelle◗vous◗réglez◗vos◗dépenses◗courantes.◗Des◗ SICAV◗monétaires◗ne◗sont◗pas◗du◗ cash.◗Des◗obligations,◗même◗à◗court◗terme,◗ne◗sont◗pas◗du◗cash.
Répartissez votre cash dans plusieurs établissements bancaires différents. ◗Les◗prétendues◗garanties◗publiques◗sur◗les◗dépôts◗sont◗illusoires.◗Ces◗onds◗sont◗taillés◗pour◗la◗aillite◗d’une◗petite◗banque,◗ pas◗pour◗des◗aillites◗en◗cascade◗comme◗celles◗que◗nous◗risquons.
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Si◗vous◗êtes◗dans◗une◗grande◗banque◗telle◗que◗BNP◗Paribas,◗Société◗Générale◗ou◗Crédit◗Agricole,◗ouvrez◗ un◗compte◗à◗La◗Poste,◗par◗exemple.◗Regardez◗aussi◗du◗côté◗des◗«◗petites◗banques◗»◗qui◗n’ont◗pas◗nécessairement◗un◗grand◗réseau◗mais◗dont◗certaines◗ont◗des◗statuts◗qui◗impliquent◗vraiment◗leurs◗dirigeants,◗ qui◗sont◗responsables◗sur◗leurs◗biens◗propres◗(Delubac,◗par◗exemple).◗Ou◗encore◗les◗banques◗privées◗ suisses◗si◗vous◗avez◗500◗000 €◗à◗leur◗confer.◗Rien◗ne◗vous◗interdit◗d’aller◗voir◗en◗toute◗transparence◗une◗ banque◗luxembourgeoise◗ou◗helvétique.◗Enfn,◗vous◗pouvez◗varier◗avec◗les◗banques◗mutualistes. Honnêtement,◗entre◗un◗dirigeant◗qui◗risque◗ses◗biens◗propres◗et◗un◗autre◗seulement◗son◗parachute◗ doré,◗le◗choix◗est◗vite◗ait,◗non◗? Dans◗ma◗lettre◗mensuelle,◗je◗vous◗parlerai◗tous◗les◗mois◗et◗tous◗les◗jours◗des◗risques◗bancaires,◗de◗leurs◗ évolutions,◗des◗açons◗de◗protéger◗vos◗liquidités◗et,◗éventuellement,◗de◗la◗manière◗dont◗profter◗de◗certaines◗anomalies◗monétaires◗de◗courte◗durée.◗
◗
Des biens tangibles, mais lesquels, sous quelle forme ?
Quand◗on◗parle◗de◗biens◗tangibles◗à◗un◗Français,◗il◗pense◗immédiatement◗immobilier.◗Ne négligez pas les actifs fonciers (orestiers,◗agricoles,◗viticoles)◗en◗ France◗mais◗n’oubliez pas◗l’étranger.◗D’autres◗ solutions◗que◗la◗détention◗en◗direct◗y◗sont◗souvent◗possibles◗par◗le◗biais◗d’équivalents◗de◗nos◗«◗groupements◗». Je◗vous◗les◗erai◗découvrir◗au◗fl◗des◗numéros◗de◗ma◗Stratégie.◗Investir◗dans◗le◗oncier◗à◗l’étranger◗n’est◗ pas◗nécessairement◗l’apanage◗des◗milliardaires.
◗
Quatre conseils pour l’immobilier
Vous◗avez◗bien◗compris,◗qu’en◗France,◗les◗temps◗vont◗devenir◗durs◗pour◗l’immobilier◗d’habitation◗locati.◗ Votre rendement risque de se trouver laminé par un alourdissement de la scalité et probablement par des mesures de blocage des loyers. Dans◗ces◗conditions,◗il◗vous◗audra◗tenir◗vos◗biens◗«◗à◗bout◗de◗bras◗»◗en◗attendant◗des◗jours◗meilleurs.◗ Croyez-moi,◗tenir◗de◗la◗pierre◗à◗bout◗de◗bras,◗c’est◗pénible.◗On◗ne◗se◗nourrit◗pas◗de◗plus-values◗latentes◗(car◗ il◗y◗en◗aura◗lorsque◗l’ination◗montera)◗et◗il◗est◗difcile◗de◗vendre◗un◗bien◗pierre◗par◗pierre◗pour◗subsister. Pour◗vous◗préparer◗:
1.
Faites tous les travaux utiles dès maintenant, en empruntant à taux xe. De◗cette◗açon,◗ vous◗n’aurez◗pas◗à◗réinjecter◗de◗l’argent◗alors◗que◗vos◗loyers◗seront◗bloqués◗et◗que◗les◗taux◗ d’intérêt◗commenceront◗à◗monter.
2.
Si vous avez opté pour le régime de la location en meublé, soyez très vigilant. ◗Le◗fsc◗connaît◗ les◗fcelles.◗Il◗n’hésitera◗pas◗à◗requalifer◗les◗baux.
3.
Choisissez bien votre locataire. ◗Il◗y◗a◗d’autres◗critères◗que◗le◗simple◗revenu.◗Le◗locataire◗ idéal◗est◗onctionnaire◗(pas◗de◗chômage)◗et◗veille◗flle◗ou◗vieux◗garçon◗(pas◗d’enant(s),◗le◗plus◗ souvent◗haut◗revenu◗et◗ soigneux).◗Un◗chômeur avec enant(s) à◗charge◗devient◗inexpulsable.◗ Sachez◗qu’un◗petit◗onctionnaire◗de◗préecture◗peut◗choisir◗d’ignorer◗un◗jugement◗d’expulsion◗ durant◗des◗années.◗Il◗ne◗le◗era◗tout◗simplement◗pas◗exécuter.◗Vous◗êtes◗condamné◗à◗la◗charité◗
www.publications-agora.fr perpétuelle,◗peu◗importe◗que◗vous◗ayez◗vous-même◗un◗proche◗à◗loger.◗Une◗procédure◗d’expulsion◗banale◗prend◗plus◗de◗deux◗ans.◗C’est◗vous,◗le◗propriétaire◗capitaliste,◗et◗le◗locataire◗qui◗ne◗ paie◗pas,◗la◗victime◗!◗La◗loi◗rançaise◗n’est◗pas◗aite◗pour◗protéger◗le◗propriétaire◗capitaliste.◗Tout◗ ceci,◗ceux◗qui◗veulent◗vous◗vendre◗des◗«◗dispositis◗loi◗Scellier◗»◗se◗gardent◗bien◗de◗vous◗le◗dire◗!
4.
Ne vous laissez pas tenter par ces « niches scales » ◗qui◗seront◗aussi◗éphémères◗que◗la◗ cabane◗en◗paille◗des◗trois◗petits◗cochons.◗D’ailleurs◗a-t-on◗idée◗d’investir◗parce◗que◗la◗rentabilité◗ tient◗à◗une◗niche◗?
En◗matière◗fscale,◗ma◗règle◗d’or◗est◗très◗simple◗:
Souvent le fisc varie, Et bien fol qui s’y fie ! Prenez◗éventuellement◗les◗avantages◗immédiats.◗Mais◗sachez◗que◗pour◗les◗avantages◗à◗venir,◗l’État◗sera◗ le◗plus◗souvent◗renégat.◗Des◗exemples◗récents◗: •◗ les◗avantages◗sur◗les◗transmissions◗dans◗le◗cadre◗des◗contrats◗d’assurance-vie◗remis◗en◗cause◗ pour◗les◗contrats◗déjà◗signés◗; •◗ le◗changement◗du◗régime◗d’imposition◗à◗ la◗plus-value◗sur◗l’immobilier◗qui◗ont◗ait◗ondre◗les◗ avantages◗du◗Scellier◗comme◗neige◗au◗soleil. Enfn,◗il◗y◗a◗autre◗chose◗dans◗une◗vie◗d’investisseur◗que◗l’immobilier◗d’habitation.◗Pour◗beaucoup◗de◗ raisons,◗que◗j’aurai◗le◗temps◗de◗vous◗détailler◗au◗fl◗des◗mois,◗l’immobilier de boutique et les parkings offrent toujours des rendements acceptables. Nous◗nous◗pencherons◗donc◗sur◗ce◗type◗d’investissements◗et◗j’aurai◗l’occasion◗de◗vous◗détailler◗les◗ opportunités◗qu’ils◗représentent.◗Sachez◗aussi◗qu’il◗existe◗de◗très◗bonnes◗SCPI◗(Sociétés◗Civiles◗de◗Placement◗Immobilier)◗dédiées◗aux◗murs◗de◗boutiques.
◗
Et votre assurance-vie ?
Inutile◗de◗sortir◗de◗votre◗contrat◗en◗euro◗en◗urgence,◗surtout◗s’il◗vous◗donne◗(encore)◗droit◗à◗un◗avantage◗ fscal,◗tel◗que◗l’exemption◗des◗droits◗de◗succession.◗Mais◗nous avons vu que votre contrat pourrait très bien se retrouver gelé ou réquisitionné pour sauver la France. Vous◗pouvez◗très◗bien◗profter◗dès◗maintenant◗du◗système◗d’avance◗ou◗contracter◗un◗emprunt◗du◗type◗ «◗prêt◗lombard◗»◗ou◗prêt◗in◗ne◗pour◗aller◗chercher◗du◗rendement◗ailleurs. Je◗vous◗explique◗rapidement◗le◗ principe◗:◗ on◗vous◗avance◗une◗somme◗ d’argent◗nantie◗par◗votre◗assurance-vie◗(dont◗votre◗assureur◗vous◗jure◗qu’elle◗est◗paraitement◗sûre◗et◗garantie◗0◗risque). Vous◗placez◗cette◗somme◗sur◗un◗support◗solide◗qui◗vous◗apporte◗le◗rendement◗perdu◗de◗votre◗contrat.◗ Pour◗cela,◗vous◗pouvez◗vous◗tourner◗vers◗les◗SCPI,◗notamment◗celles◗qui◗se◗concentrent◗sur◗des◗murs◗ de◗boutique◗ou◗l’immobilier◗en◗pays◗émergent.◗De◗cela,◗je◗vous◗en◗reparlerai◗bientôt. N’oubliez◗pas◗aussi◗le◗«◗ourgoussage◗»,◗opération◗qui◗consiste◗à◗demander◗à◗transormer◗une◗partie◗ de◗votre◗contrat◗en◗euro◗en◗unité◗de◗compte.◗Oui,◗les◗actions◗c’est◗risqué,◗mais◗il◗existe◗malgré◗tout◗ quelques◗onds◗éligibles◗à◗l’assurance-vie◗qui◗sont◗bien◗gérés.◗De◗plus◗vous◗cédez◗un◗risque◗majeur◗ –◗100%◗obligations◗souveraines◗et◗donc◗non◗diversifcation◗absolue◗–◗contre◗un◗risque◗moindre◗–◗panachage◗de◗votre◗exposition◗aux◗actions◗et◗aux◗obligations. Le◗but◗de◗ma◗lettre◗est◗de◗vous◗donner◗au◗fl◗des◗jours◗ce◗type◗d’inormations◗et◗d’analyses. Maintenant,◗en◗attendant◗de◗nous◗retrouver◗régulièrement,◗je◗vais◗déjà◗vous◗donner◗trois◗idées◗d’investissement◗que◗je◗vous◗conseille◗de◗mettre◗en◗place◗dans◗les◗prochains◗jours.
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Trois actifs fnanciers susceptibles d’échapper à la débâcle Investissement anti-crise n°1 : des obligations des pays émergents libellées en monnaie locale ◗
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Ce◗placement◗pourrait◗devenir◗votre◗antidote◗contre◗un◗énorme◗mensonge,◗celui◗selon◗lequel◗les◗obligations◗souveraines◗rançaises◗sont◗une◗signature◗fable. Une◗partie◗de◗la◗dette◗rançaise◗est,◗nous◗l’avons◗vu◗entre◗des◗mains◗étrangères. L’issue◗de◗secours◗se◗trouvera◗dans◗l’ination◗et◗la◗dévalorisation◗de◗l’euro. Vous◗réugier◗dans◗des◗obligations◗indexées◗contre◗l’ination◗est◗cependant◗une◗très◗mauvaise◗idée◗pour◗ deux◗raisons◗: •◗ ce◗sont◗les◗gouvernements◗qui◗mesurent◗l’ination◗et◗n’hésitent◗pas◗à◗modifer◗la◗méthode◗de◗ calcul◗dès◗qu’elle◗devient◗trop◗déplaisante◗; •◗ c’est◗ce◗type◗d’obligations◗qui◗est◗dénoncé◗en◗premier◗car◗c’est◗le◗plus◗lourd◗à◗porter◗pour◗l’État◗ émetteur◗qui◗justement◗entend◗laisser◗fler◗sa◗monnaie.
Si l’euro se dévalorise, les monnaies des économies émergentes se valoriseront. ◗Ces◗pays◗ont◗déjà◗ pris◗des◗mesures◗pour◗lutter◗contre◗l’ination◗et◗les◗taux◗d’intérêt◗y◗sont◗déjà◗plus◗élevés. En prenant des obligations émergentes libellées en monnaie locale vous jouez sur deux tableaux : •
des taux d’intérêts décents ;
•
une appréciation de la devise.
De◗2002◗à◗l’été◗2008,◗vous◗avez◗pu◗assister◗à◗la◗hausse◗des◗devises◗de◗beaucoup◗de◗pays◗émergents◗avec◗ des◗carry◗trades◗sur◗des◗monnaies◗à◗rendements◗élevés◗et◗dans◗un◗contexte◗de◗aible◗aversion◗au◗risque. La◗hausse◗de◗l’aversion◗au◗risque◗après◗la◗aillite◗de◗Lehman◗Brothers◗entraîna◗des◗sorties◗de◗capitaux◗ de◗ces◗pays◗et◗une◗réappréciation◗du◗dollar◗entre◗septembre◗2008◗et◗juin◗2009.◗
Nous assistons actuellement à des sorties similaires, le monde nancier se préparant à la faillite de la Grèce ou d’une grande banque – européenne – et, qui sait, à celle du Portugal, de l’Espagne, de l’Italie et de la France. Mais◗les◗ondamentaux◗vont◗vite◗reprendre◗le◗dessus◗et◗les◗excédents◗commerciaux◗considérables◗des◗ économies◗émergentes◗permettront◗toujours◗une◗orte◗réappréciation◗de◗leurs◗devises◗après◗la◗dépréciation◗due◗à◗la◗contraction◗des◗positions◗en◗devise.
MON CONSEIL : ACHETEZ PICTET GLOBAL EMERGING DEBT Pictet◗est◗un◗établissement◗suisse◗qui◗ait◗partie◗des◗principales◗banques◗privées◗suisses.◗Les◗encours◗ sous◗gestion◗se◗montent◗à◗75Mds €.◗ L’actionnariat de Pictet & Cie, uniquement composé de personnes physiques (associés) solidaires sur leur fortune personnelle des pertes de la banque, est◗ un◗des◗atouts◗majeurs◗de◗la◗banque. Ce◗ne◗sont◗pas◗des◗bureaucrates◗qui◗gèrent◗des◗deniers◗publics◗ou◗privés◗sur◗lesquels◗ils◗ne◗seront◗pas◗ sanctionnés◗si◗les◗chosent◗tournent◗mal.◗La◗gestion◗des◗risques◗est◗de◗bonne◗qualité.◗
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PICTET ASIA LOCAL CURRENCY DEBT Banque◗dépositaire◗:◗Pictet & Cie (Europe) SA Gestionnaire◗:◗Simon◗Lue-Fong,◗Emerging◗Debt◗Team◗ Statut◗juridique◗:◗Compartiment◗de◗la◗SICAV◗de◗Droit◗ Luxembourgeois◗Pictet◗ Date◗de◗création◗:◗24.01.2007◗ Code◗ISIN◗:◗LU0280438564 Valorisation quotidienne Valeur◗de◗la◗part◗au◗29◗novembre◗2011◗:◗ 103,24€ Droits◗d’entrée◗:◗5,00% Droits◗de◗sortie◗:◗3,00% Frais◗de◗gestion◗:◗3,00% Perormances◗données◗au◗25◗novembre◗2011◗: Perormance◗6◗mois◗glissants◗:◗+6,05% Perormance◗depuis◗le◗premier◗janvier◗:◗+3,24% Perormance◗sur◗3◗ans◗:◗+29,03%
PROTEGEZ-VOUS MAINTENANT •◗◗Achetez◗au◗cours◗actuel◗(autour◗de◗104 €)◗pour◗7%◗de◗ votre◗porteeuille◗et◗voyez◗le◗suivi◗du◗porteeuille •◗◗ J’intégrerai◗évidemment◗PICTET◗ASIA◗LOCAL◗ CURRENCY◗DEBT au portefeuille de ma lettre, et je suivrai le fonds régulièrement.
Point◗aible◗:◗Pictet◗AM◗ne◗communique◗ pas ses comptes◗ (vous me◗direz, il◗vaut◗ peut-être mieux◗cela◗que◗ de◗publier◗des◗ comptes◗ alsifés).◗ Mais◗ Pictet◗ &◗ Cie est◗ touteois◗notée◗AA-◗par◗Fitch.◗ PICTET ASIA LOCAL◗ CURRENCY◗ DEBT◗ est un◗ onds◗ Obligations Internationales investi◗sur◗des◗émetteurs◗émergents◗asiatiques◗en◗papier◗libellé◗en◗monnaie◗locale.◗ Les◗pays◗émergents◗asiatiques◗sont◗défnis◗comme◗ceux◗qui◗sont◗considérés,◗au◗ moment◗de◗l’investissement,◗comme◗des◗ pays◗industriellement◗en◗voie◗de◗développement◗par◗le◗Fond◗Monétaire◗International,◗ la◗ Banque Mondiale,◗ l’International Finance◗ Corporation◗ (IFC)◗ ou◗ l’une◗ des grandes◗ banques◗ d’investissement.◗ Ces pays◗ sont,◗ de◗ açon non exhaustive,◗ les suivants◗:◗Hong◗Kong,◗Singapour,◗Philippines,◗Thaïlande,◗Corée◗du◗Sud,◗Taïwan,◗ Indonésie,◗Inde,◗Chine,◗Malaisie.◗ La◗devise◗la◗plus◗représentée◗est◗le◗Wong◗ coréen◗(16,26%)◗et◗la◗moins◗représentée◗ le◗ dollar de◗ Taïwan◗ (3,92%).◗ Allocations◗ géographiques par ordre◗ d’importance◗ :◗ Indonésie,◗Corée◗du◗Sud,◗Malaisie,◗Inde,◗ Singapour,◗ Thaïlande,◗ Hong-Kong,◗ ÉtatsUnis,◗Philippines,◗Taïwan. Ce◗onds◗comptait◗1,156Md €◗sous◗gestion◗ au◗31◗janvier◗2011.◗La◗majorité◗des◗maturités◗est◗courte◗et◗se◗situe◗entre◗1◗à◗3◗ans◗ (53%)◗du◗onds,◗puis◗3◗à◗5◗ans◗(18%).◗
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Investissement anti-crise n°2 : des matières premières au Canada ◗
Dans◗le◗cartel◗des◗taux◗bas◗–◗les◗pays◗qui◗sont◗trop◗endettés◗pour◗pouvoir◗remonter◗leur◗taux◗directeur◗ –◗on◗compte◗: •◗ une◗grande◗partie◗de◗l’Europe◗; •◗ le◗Royaume-Uni◗; • 30
le Japon ;
•◗ les◗États-Unis. Les◗États-Unis◗peuvent◗imprimer◗autant◗de◗dollars◗qu’ils◗le◗veulent,◗dollars◗qui◗ne◗correspondent◗à◗ aucune◗richesse.◗Or◗les◗matières◗premières◗se◗négocient◗en◗dollar.◗Vous◗n’avez◗pas◗besoin◗d’avoir◗ait◗ une◗thèse◗d’État◗en◗économie◗pour◗réaliser◗que◗ceux◗qui◗vendent◗des◗biens◗tangibles,◗des◗matières◗premières,◗ne◗vont◗pas◗les◗lâcher◗contre◗de◗la◗ausse◗monnaie. Les◗matières◗premières◗ne◗sont◗pas◗comme◗la◗matière◗grise.◗Pour◗celle-là,◗le◗chômage◗se◗charge◗de◗aire◗ baisser◗les◗prix.◗Mais◗pour◗les◗matières◗premières,◗il◗en◗va◗autrement◗puisqu’il◗aut◗beaucoup◗d’investissements◗et◗d’énergie◗pour◗les◗arracher◗aux◗entrailles◗de◗la◗Terre.◗Et◗personne◗ne◗le◗era◗si◗le◗jeu◗n’en◗ vaut◗pas◗la◗chandelle◗!◗Peu◗importe◗la◗demande,◗inalement,◗celle-ci◗peut◗même◗rester◗stable.◗Évidemment,◗si,◗de◗surcroît,◗les◗matières◗premières◗connaissent◗une◗pression◗de◗la◗demande◗vous◗cumulez◗ deux◗eets◗:◗des◗prix◗en◗hausse◗pour◗cause◗de◗raréaction◗et◗des◗prix◗en◗hausse◗pour◗cause◗d’inlation.
Difficile pour un investisseur particulier de bien investir dans les matières premières. Le◗champ◗ est◗vaste◗:◗produits◗agricoles,◗énergie,◗métaux◗de◗base,◗métaux◗précieux…◗Les◗contrats◗à◗terme◗restent◗ un◗outil◗pour◗les◗proessionnels,◗les◗certiicats◗valant◗part◗de◗contrats◗à◗terme◗vendus◗par◗les◗établissements◗inanciers◗sont◗entachés◗de◗rais◗de◗ roll (roulement◗ de◗position lorsque le◗contrat◗arrive◗à◗ échéance)◗et◗ne◗suivent◗pas◗idèlement◗le◗sous-jacent.◗Par◗ailleurs,◗tout◗ceci◗n’est◗que◗du◗papier,◗sans◗ grande◗valeur◗en◗cas◗de◗aillite◗bancaire. J’ai donc trouvé un fonds qui vous permet de vous positionner au plus près des matières premières, sans devoir acheter du papier émis par un établissement financier louche. MON CONSEIL : SPROTT RESOURCE CORP. Le tiercé énergie, agriculture, métaux précieux au Canada L’investissement◗que◗je◗vous◗recommande◗est◗un◗onds◗d’un◗genre◗un◗peu◗spécial.◗Cette◗société◗canadienne◗se◗ veut◗une◗société◗d’entrepreneurs◗soucieux◗de◗la◗préservation de◗richesse.◗Elle◗investit par◗ tous les◗moyens◗:◗prises de◗participation◗minoritaires◗ou◗majoritaires◗dans◗des◗entreprises◗cotées◗ou◗ non,◗achats◗en◗direct◗de◗matières◗premières,◗joint-venture. Les◗grosses◗mises◗de◗onds◗sont◗pour◗les◗entreprises◗productrices◗à◗bas◗coût,◗les◗petites◗participations◗ sont◗pour◗les◗sociétés◗d’exploration◗et◗l’amorçage.◗Le◗porteeuille◗actuel◗de◗SPROTT◗se◗décompose◗en◗ six◗positions◗principales.
1. Westre Energy Ltd. (WFE à Toronto) Le◗onds◗est◗investi◗pour◗105,1M$CA◗dans◗cette◗société◗et◗en◗contrôle◗34%. Cette◗compagnie◗pétrolière◗et◗gazière◗cotée◗en◗Bourse◗(WFE◗à◗Toronto)◗produit◗dans◗les◗Prairies◗canadiennes◗(qui◗regroupent◗l’Alberta,◗le◗Saskatchewan◗et◗le◗Manitoba)◗et◗a◗usionné◗avec◗Orion◗qui◗produit◗ en◗Alberta◗(Canada)◗6◗000◗à◗7◗000◗d’équivalant◗barils◗par◗jour.
www.publications-agora.fr 2. Waseca Energy Inc. SPROTT◗est◗investi◗pour◗44,2M$CA◗dans◗cette◗société◗et◗en◗contrôle◗81,1%◗ Waseca◗Energy◗Inc.◗est◗une◗exploratrice◗pétrolière◗en◗Alberta◗et◗Sakatchewan◗(Canada).◗C’est◗une◗toute◗ petite◗minière◗qui◗n’est◗pas◗cotée.
3. One Earth Farms Corp. Le◗onds◗est◗investi◗pour◗57,5M$CA◗dans◗cette◗société◗et◗en◗contrôle◗58%.◗One◗Earth◗Farms◗Corp.◗est◗ une◗société◗d’exploitation◗agricole◗dans◗les◗Prairies.◗En◗partenariat◗avec◗First◗Nations,◗l’objecti◗de◗cette◗ société◗est◗de◗devenir◗le◗premier◗exploitant◗agricole◗du◗pays◗avec◗des◗rendements◗supérieurs◗à◗ceux◗des◗ agriculteurs◗indépendants. 4. Stonegate Agricom Ltd. SPROTT◗est◗investi◗pour◗23M$CA◗dans◗cette◗société◗et◗en◗contrôle◗33%. 5. One Earth Oil & Gas Corp. SPROTT est◗ investi◗ pour 11M$CA◗ dans cette◗ société◗et◗en◗contrôle◗91%.◗One◗Earth◗Oil◗&◗Gas◗ Corp.◗est◗dans l’exploration◗et◗le◗développement◗ pétrolier à◗ l’ouest◗ de Canada.◗ La société◗ a◗ six◗ puits◗en◗orage.
SPROTT RESOURCE CORP.
(Symbole◗CA85207D1033◗-◗SCP◗ à◗Toronto)◗ Le◗25◗novembre,◗la◗valeur◗cote◗4,00$CA◗et◗ 2,89€.
6. Or physique SPROTT◗est◗investi◗à◗hauteur◗de◗75,4M$CA◗dans◗ l’or◗physique◗et◗contrôle◗100%◗de◗cet◗avoir. Le reste des◗ actis◗ est◗ investi◗ en métaux précieux,◗en◗cash◗et◗en◗actions◗(dans◗ce◗cas◗SPROTT◗ détient◗moins◗de◗20%◗des◗parts).
Pour résumer, le fonds est diversié sur différents secteurs de la manière suivante : •
énergie : 43% ;
•◗ métaux◗précieux◗:◗16% ; • •
agriculture : 23% ; liquidités : 18%.
En◗une◗ligne◗de◗porteeuille◗vous◗acquérez◗des◗ actis réels◗ bien◗ diversifés◗ situés majoritairement◗au◗Canada.◗ Avec◗le◗récent◗recul◗des◗matières◗premières,◗vous◗ pouvez◗mettre◗la◗main◗sur◗SPROTT◗et◗acquérir ainsi une solide couverture contre la hausse des prix des biens tangibles et la baisse de l’euro.◗Vous◗bénéfcierez◗aussi◗de◗l’appréciation◗ du◗dollar◗canadien◗–◗une◗monnaie◗adossée◗à◗des◗ matières◗ premières et◗ au◗ premier◗ exportateur céréalier◗au◗monde.
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Investissement anti-crise n°3 : l’or autrement qu’à la mode survivaliste ◗
Vous◗avez◗un◗peu◗d’or◗dans◗un◗Tupperware◗enterré◗sous◗les◗asperges◗?◗C’est◗bien,◗vous◗avez◗vite◗appris◗ le◗B-A◗BA◗du◗survivaliste◗fnancier◗!◗Cet◗or◗là◗c’est◗votre◗kit◗de◗survie. Mais◗pour◗profter◗de◗l’or◗en◗tant◗que◗ic◗des◗monnaies,◗il◗vous◗en◗audra◗plus. Lorsque,◗plus◗tard,◗vous◗raconterez◗cette◗crise,◗vous◗direz◗: 32
«◗J’ai◗acheté◗de◗l’or.◗Je◗ne◗me◗souciais◗pas◗vraiment◗de◗mon◗prix◗d’achat.◗Simplement◗à◗chaque◗fois◗ qu’une◗banque◗centrale◗parlait◗de◗ quantitative◗easing◗ou◗de◗rachat◗d’obligations◗souveraines,◗j’ache- tais◗de◗l’or.◗Ensuite,◗lorsque◗les◗banques◗centrales◗ont◗à◗nouveau◗décidé◗de◗rémunérer◗l’épargne,◗que◗ l’argent◗pouvait◗conserver◗sa◗valeur,◗alors,◗j’ai◗revendu◗mon◗or.◗» Le◗rachat◗d’obligations◗souveraines◗des◗pays◗en◗détresse◗n’est◗pas◗autre◗chose◗que◗de◗l’impression◗ monétaire.◗Monsieur◗Patrick◗Artus,◗directeur◗de◗la◗recherche◗économique◗chez◗Natixis,◗préconisait◗en◗ 2010◗de◗ «◗détruire◗les◗mauvaises◗dettes◗pour◗soulager◗l’Europe◗».◗Ceci◗revient◗purement◗et◗simplement◗ à◗déchirer◗des◗obligations◗d’État◗et◗à◗expliquer◗aux◗épargnants◗qui◗y◗ont◗souscris◗qu’ils◗ne◗reverront◗ jamais◗la◗couleur◗de◗leur◗argent.
La monétisation de l’euro a commencé, la destruction des « mauvaises dettes » suivra. Il s’agit ni plus ni moins que de la destruction de la valeur de l’euro.
Je◗vais◗vous◗livrer◗le◗secret◗de◗l’or◗;◗il◗est◗extrêmement◗simple,◗mais◗peu◗de◗gens◗le◗comprennent◗ vraiment.◗L’or monte lorsque les taux d’intérêt réels – c’est-à-dire les taux d’intérêt diminués de la hausse des prix – punissent l’épargne. ◗Qu’est-ce◗que◗l’épargne,◗sinon◗la◗valeur◗de◗votre◗ travail◗stockée◗pour◗pouvoir◗le◗dépenser◗quand◗et◗comme◗bon◗vous◗semble◗?◗ Si le taux d’intérêt qu’on vous verse est inférieur à la hausse des prix, la monnaie ne joue pas son rôle : elle ne préserve pas la valeur de votre travail que vous voulez stocker. ◗Les◗gens◗comprennent◗cela◗très◗ vite◗et◗du◗coup,◗ils◗uient◗la◗monnaie. Rappelez-vous◗les◗trois◗rôles◗de◗la◗monnaie◗:◗unité◗comptable,◗instrument◗d’échange◗et◗stockage◗de◗ la◗valeur.◗En◗général,◗la◗plupart◗des◗monnaies◗fduciaires◗remplissent◗les◗deux◗premiers◗rôles.◗Mais◗ le◗troisième◗est◗dénigré◗par◗les◗États-providence,◗il◗est◗même◗méprisé.◗Celui◗qui◗veut◗stocker◗son◗ travail,◗épargner,◗est◗accusé◗de◗ ne◗pas◗aire◗sufsamment◗confance à◗l’État-providence◗qui◗ s’est◗ engagé◗à◗pourvoir◗à◗tous◗ses◗besoins.◗L’épargne◗est◗vue◗d’un◗mauvais◗œil◗par◗les◗politiciens◗qui◗ estiment◗qu’ils◗ont◗de◗bien◗meilleures◗idées◗que◗les◗vôtres◗et◗que◗ces◗idées◗vont◗dans◗le◗sens◗du◗ bien-être◗public.
Retenez bien ceci : à chaque fois que les taux d’intérêt punissent l’épargne, l’or monte. Nous sommes dans une de ces périodes. Le◗constat◗est◗édifant◗:◗si◗nous◗devions◗ramener◗la◗valeur◗de◗l’once◗d’or◗de◗1980◗(850$)◗au◗niveau◗de◗ l’ination◗d’aujourd’hui,◗l’once◗devrait◗valoir…◗2 400$◗–◗et◗ 8 047$◗en◗calculant◗la◗hausse◗des◗prix◗ avec◗une◗méthode◗identique◗à◗celle◗qui◗prévalait◗dans◗les◗années◗198020◗!◗ Entre◗deux◗monnaies◗qui◗ coulent◗(le◗dollar◗et◗l’euro),◗difcile◗de◗savoir◗laquelle◗sombre◗le◗plus◗vite.◗Mis◗à◗la◗parité◗eurodollar◗de◗ 1,37,◗cela◗nous◗donne◗respectivement◗une◗once◗à◗ 1 750€ ou à 5 875 € ! La◗marge◗de◗progression◗du◗métal◗jaune◗reste◗donc◗très◗importante.◗Pourtant,◗bien◗que◗les◗Français◗ soient◗parmi◗les◗plus◗gros◗détenteurs◗privés◗d’or◗du◗monde,◗le◗marché◗national◗est◗resté◗longtemps◗très◗ limité,◗en◗particulier◗à◗cause◗de◗l’absence◗d’acteurs◗dynamiques◗et◗de◗diversité◗des◗produits.◗Savez-vous◗ qu’aujourd’hui,◗vous◗pouvez◗acheter◗et◗vendre◗de◗l’or◗physique◗sur◗Internet◗et◗en◗déléguer◗la◗garde◗à◗ des◗entreprises◗qui◗sont◗hors◗du◗système◗bancaire◗?◗Il◗s’agit◗de◗BULLIONVAULT◗et◗de◗AUCOFFRE.COM 20◗ ◗Shadowstats.com,◗John◗Williams,◗COMMENTARY◗NUMBER◗353◗January◗Ination◗du◗17◗évrier◗2011
www.publications-agora.fr BullionVault et AuCOFFRE.com : qui sont-ils ? La◗première◗est◗britannique◗et◗a◗essaimé◗en◗France,◗la◗seconde◗est◗purement◗rançaise◗et◗s’attaque◗à◗présent◗au◗marché◗international.◗La◗première◗vous◗permet◗de◗négocier◗de◗l’or◗physique◗dès◗le◗gramme◗d’or. La◗seconde◗aussi,◗mais◗en◗plus◗elle◗vous◗permet◗d’acheter◗des◗pièces◗de◗tous◗pays◗en◗toute◗transparence.◗ Nous◗aimons◗beaucoup◗les◗pièces,◗ractionnables◗et◗en◗plus◗présentant◗une◗possibilité◗d’eet◗de◗prime.
Une jeune société qui démarre très fort Créée◗ début◗ 2009,◗ AuCOFFRE◗ était◗ «◗ dans les◗ tuyaux◗ »◗ depuis 2007.◗ À◗ l’époque, son◗ directeur,◗ Jean-François◗Faure,◗qui◗voit◗poindre◗la◗crise,◗est◗lui-même◗acheteur◗d’or◗mais◗ne◗parvient◗pas◗à◗acquérir◗ce◗qu’il◗souhaite.◗Après◗un◗petit◗détour◗sur◗Internet,◗il◗constate◗que◗la◗seule◗ore◗intéressante◗émane◗ de◗www.bullionvault.com.◗Deux◗reproches◗cependant◗:◗on◗ne◗voit◗pas◗ce◗que◗l’on◗achète,◗et◗aucune◗ proposition◗en◗matière◗de◗pièces◗ne◗fgure◗sur◗le◗site.◗Or,◗en◗période◗de◗crise,◗avec◗la◗notion◗de◗prime,◗ les◗pièces◗recèlent◗le◗plus◗ort◗potentiel.◗C’est◗donc◗sur◗ce◗segment◗que◗va◗naître◗et◗se◗développer◗le◗site◗ Internet◗AuCOFFRE.◗Un◗quart◗d’heure◗après◗son◗lancement◗sur◗Internet,◗il◗y◗avait◗déjà◗des◗clients◗!
Comment ça marche ? AuCOFFRE.com◗est◗une◗plate-orme◗d’achat◗et◗de◗vente◗de◗pièces◗d’or◗localisées◗dans◗des◗cores◗bancaires.◗Mais,◗comme◗le◗public◗rançais◗a◗besoin◗d’être◗rassuré,◗toutes◗les◗pièces◗gardées◗dans◗des◗cores◗ en◗France◗peuvent◗être◗livrées◗à◗tout◗instant. Ces◗pièces◗sont◗conservées◗dans◗des◗pochettes◗scellées◗sur◗lesquelles◗fgurent◗toutes◗leurs◗données◗relatives◗(date◗et◗valeur◗d’achat◗et,◗si◗le◗client◗demande◗à◗recevoir◗sa◗pièce,◗le◗cours◗au◗jour◗de◗sa◗sortie◗du◗ core)◗ainsi◗que◗celles◗du◗déposant.◗De◗sorte◗que◗si◗le◗client◗veut◗négocier◗ces◗pièces◗ailleurs,◗il◗aura◗en◗ main◗la◗garantie◗de◗la◗qualité◗et◗la◗preuve◗que◗la◗taxe◗sur◗les◗plus-values◗a◗été◗acquittée.◗Ce◗qui◗ne◗serait◗ pas◗possible◗si◗ces◗pièces◗étaient◗livrées◗en◗vrac◗car◗elles◗ne◗seraient◗pas◗identifables◗individuellement◗ (contrairement◗à◗un◗lingot,◗qui◗porte◗un◗numéro).◗ La◗traçabilité◗est◗donc◗totale.◗En◗ait,◗seuls◗15◗à◗20%◗des◗clients◗demandent◗à◗entrer◗en◗possession◗de◗ leurs◗pièces◗;◗certains◗qui◗avaient◗demandé◗à◗les◗recevoir,◗histoire◗de◗s’assurer◗que◗ces◗pièces◗sont◗bien◗ réelles◗avec◗le◗bon◗numéro◗du◗certifcat◗d’achat,◗les◗renvoient◗ensuite◗afn◗qu’elles◗soient◗conservées◗ dans◗les◗cores◗de◗AuCOFFRE.◗Certains◗se◗ont◗livrer◗un◗«◗kit◗de◗survie◗»,◗ce◗qui,◗en◗cas◗de◗problème,◗leur◗ permettra◗d’en◗disposer◗tout◗de◗suite.◗Le◗reste◗peut◗immédiatement◗être◗vendu◗sur◗le◗site.◗Mais◗un◗client◗ qui◗a◗désiré◗recevoir◗ses◗pièces◗chez◗lui◗peut,◗à◗tout◗moment,◗les◗réintroduire◗dans◗le◗système◗AuCOFFRE◗ dans◗la◗mesure◗où◗il◗a◗conservé◗leur◗emballage.◗La◗moyenne◗de◗l’investissement◗s’établit◗à◗environ◗ 7◗000€,◗mais◗le◗montant◗de◗l’achat◗des◗clients◗va◗de◗quelques◗napoléons◗à◗400◗000 €.◗La◗moitié◗des◗ pièces◗sont◗conservées◗en◗dehors◗de◗l’Union◗européenne,◗l’autre◗moitié◗en◗France.
Les tarifs L’ouverture◗de◗compte◗est◗gratuite.◗AuCOFFRE◗prélève◗une◗commission◗de◗1%◗du◗montant◗de◗l’ensemble◗ de◗vos◗transactions◗(achats◗ou◗ventes).◗En◗outre,◗vous◗devrez◗acquitter◗des◗rais◗de◗garde◗en◗core◗:◗ 3€◗TTC◗par◗mois◗en◗France,◗7€◗en◗dehors◗de◗l’Union◗européenne.◗Ce◗dernier◗tari◗peut◗paraître◗élevé◗ mais◗si◗vous◗placez◗vos◗pièces◗en◗dehors◗de◗l’UE,◗vous◗échapperez◗en◗toute◗légalité◗à◗la◗fscalité◗rançaise◗ sur◗l’or.◗Une◗ore◗alléchante,◗donc,◗car◗les◗rais◗de◗location◗d’un◗core◗bancaire◗sont◗plus◗élevés◗et,◗surtout,◗vous◗pouvez,◗d’un◗simple◗clic◗et◗à◗n’importe◗quelle◗heure,◗eectuer◗vos◗transactions.◗ Aujourd’hui,◗le◗chire◗d’aaires◗d’AuCOFFRE◗est◗d’environ◗5M€.◗La◗société◗dégage◗déjà◗des◗bénéfces◗ qui◗vont◗être◗réinvestis◗dans◗son◗développement.◗En◗même◗temps,◗un◗gros◗eort◗de◗vulgarisation◗est◗ en◗cours◗car,◗de◗manière◗générale,◗le◗Français◗a◗délaissé◗l’or.◗Il◗ aut donc◗revenir◗aux◗ondamentaux◗ (qu’appelle-t-on◗un◗napoléon◗?◗Qu’est-ce◗que◗la◗prime◗?),◗tout◗en◗expliquant◗l’intérêt◗des◗produits◗étrangers◗(krugerrand,◗nugget...).◗Un◗travail◗de◗ond◗indispensable◗pour◗remettre◗le◗marché◗de◗l’or◗rançais◗ au◗niveau◗des◗autres◗marchés◗internationaux.
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LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Les pièces d’or peuvent vous rapporter une prime Le◗saviez-vous◗?◗Les◗pièces◗d’or◗peuvent◗valoir◗plus◗que◗leur◗pesant◗d’or◗!◗Tout◗simplement◗parce◗qu’elles◗ possèdent◗un◗eet◗de◗levier◗qui◗n’existe◗ni◗pour◗les◗lingots,◗ni◗pour◗les◗barres◗:◗la prime.◗Celle-ci◗est◗ positive◗dès◗lors◗que◗ la◗demande devient◗orte :◗ainsi,◗lors◗de◗l’invasion◗de◗l’Aghanistan◗par◗l’armée soviétique◗en◗1980,◗la◗prime◗du◗napoléon◗est◗passée◗de◗40◗à◗130%◗!◗Elle◗est◗nulle◗ou◗négative◗quand◗la◗ demande◗devient◗aible◗–◗ce◗ut◗le◗cas,◗par◗exemple,◗au◗cours◗de◗la◗décennie◗1998-2007,◗quand◗la◗prime◗ se◗situait◗légèrement◗au-dessous◗de◗0.◗
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Mais◗qu’est-ce◗que◗la◗prime◗des◗pièces◗d’or◗?◗Selon◗la◗défnition◗couramment◗admise,◗il◗s’agit◗de◗la◗diérence,◗exprimée◗en◗pourcentage,◗entre◗le◗prix◗du◗métal◗jaune◗qui◗constitue◗la◗pièce◗et◗le◗prix◗négocié◗ de◗celle-ci.◗Par◗exemple,◗si◗un◗napoléon◗contient◗192 €◗d’or◗(prix◗du◗métal◗jaune)◗et◗qu’il◗vaut◗204 €◗(prix◗ négocié),◗sa◗prime◗s’établit◗alors◗à◗:◗100◗x◗(204◗-◗192)/192◗=◗6,25%.◗
Cinq facteurs déterminent le niveau de la prime 1. La fabrication Plus◗une◗pièce◗est◗petite◗et◗difcile◗à◗produire,◗plus◗son◗coût◗de◗abrication◗est◗élevé,◗ce◗qui◗se◗traduit◗ alors◗par◗une◗prime◗plus◗importante.◗Ainsi,◗comme◗l’explique◗AuCOFFRE.com,◗ «◗les◗napoléons◗10F◗ont◗ une◗prime◗plus◗élevée◗que◗les◗20F,◗plus◗grosses◗».◗ 2. La spéculation Lorsqu’on◗observe◗un◗déséquilibre◗entre◗l’ore◗et◗la◗demande,◗le◗rééquilibrage◗s’opère◗par◗le◗biais◗d’un◗ décalage◗du◗prix,◗aisant◗jouer◗une◗variation◗de◗la◗prime.◗Dans◗une◗période◗durant◗laquelle◗les◗pièces◗se◗ vendent◗plus◗qu’elles◗ne◗s’achètent,◗la◗prime◗sera◗nulle◗ou◗légèrement◗négative.◗En◗revanche,◗lorsqu’il◗ y◗a◗une◗orte◗demande,◗qui◗se◗traduit◗souvent◗par◗un◗emballement◗spéculati,◗la◗prime◗grimpe◗en◗èche.◗ 3. La conservation Une◗pièce◗de◗qualité◗conservée◗dans◗de◗bonnes◗conditions◗gardera◗toute◗sa◗valeur◗initiale.◗À◗l’inverse, de◗ mauvaises◗conditions◗de◗conservation◗(contacts◗avec◗les◗doigts,◗rayures,◗usure◗par◗le◗rottement…)◗entraîneront◗une◗décote◗de◗4◗à◗10%◗pouvant◗donner◗une◗prime◗négative.
4. La collection Certaines◗pièces,◗soit◗parce◗qu’elles◗ont◗été◗rappées◗en◗séries◗volontairement◗limitées,◗soit◗du◗ait◗de◗ leur◗rareté◗historique,◗s’échangent◗au-dessus◗de◗leur◗valeur◗en◗or.◗Par◗exemple,◗un◗100-Francs◗Bazor◗ (pièce◗de◗6,55g)◗pourra◗dépasser◗10◗000 €◗selon◗son◗degré◗de◗rareté◗et◗son◗état,◗un◗chire◗totalement◗ dissocié◗de◗la◗valeur◗de◗l’or.◗ 5. L’emplacement géographique Les◗pièces◗d’or◗ne◗sont◗pas◗recherchées◗de◗la◗même◗manière◗dans◗tous◗les◗pays.◗En◗France,◗les◗napoléons◗sont◗plus◗recherchés◗que◗les◗pandas,◗pièces◗chinoises◗;◗aux◗États-Unis◗ou◗ailleurs,◗ce◗sont◗plutôt◗ les◗eagles◗ou◗les◗krugerrands◗d’Arique◗du◗Sud◗qui◗ont◗la◗aveur◗des◗investisseurs.◗À◗noter◗que,◗en◗ période◗de◗crise,◗une◗pièce◗locale◗verra◗sa◗prime◗amber,◗alors◗que◗celle◗des◗pièces◗des◗pays◗étrangers◗ restera◗dans◗la◗moyenne.
Trois astuces pour bénécier de la prime Reste◗à◗savoir◗comment◗vous◗pouvez◗bénéfcier◗de◗la◗prime◗lorsque◗vous◗investissez◗dans◗les◗pièces◗d’or. Les◗spécialistes◗conseillent◗de◗respecter◗trois◗règles◗:◗ •◗ choisir◗les◗pièces◗à◗ort◗potentiel◗de◗prime◗; •◗ acheter◗quand◗le◗diérentiel◗de◗prime◗est◗intéressant◗; •◗ bien◗conserver◗les◗pièces◗achetées,◗afn◗de◗mieux◗les◗revendre.
www.publications-agora.fr 1. Choisissez les pièces à potentiel de prime «◗En◗premier◗lieu,◗vous◗devez◗raisonner◗non◗pas◗dans◗une◗logique◗de◗collectionneur◗mais◗d’investisseur◗»,◗ conseille◗AuCOFFRE.com.◗Mieux◗vaut◗donc◗privilégier◗les◗pièces◗qui◗entrent◗dans◗la◗catégorie◗d’or◗ d’investissement,◗comme◗le◗rappelle◗le◗tableau◗suivant◗:◗
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2. Achetez quand le différentiel de prime est intéressant Il◗aut◗non◗seulement◗privilégier◗les◗pièces◗dont◗le◗potentiel◗de◗hausse◗de◗la◗prime◗est◗important,◗mais◗ aussi◗savoir◗les◗acheter◗quand◗le◗diérentiel◗de◗prime◗est◗intéressant.◗Ainsi◗vous◗gardez◗intact◗tout◗le◗ potentiel◗de◗hausse◗de◗la◗pièce. Jean-François◗Faure,◗directeur◗d’AuCOFFRE.com,◗explique◗:◗«◗La◗bonne◗prime◗d’achat◗varie◗selon◗chaque◗ pièce.◗Un◗souverain◗est◗jugé◗bon◗à◗acheter◗avec◗une◗prime◗entre◗0◗et◗5%,◗un◗demi-napoléon◗entre◗5◗et◗20%,◗ une◗liberty◗20$◗entre◗10◗et◗30%.◗Qu’importe◗que◗la◗prime◗soit◗de◗0◗à◗l’achat◗;◗l’important◗est◗que,◗entre◗ la◗prime◗la◗plus◗basse◗et◗la◗prime◗la◗plus◗haute,◗le◗différentiel◗soit◗le◗plus◗grand◗:◗c’est◗ça,◗une◗pièce◗avec◗ un◗excellent◗potentiel◗de◗placement◗!◗Les◗liberty◗20$◗ont◗une◗prime◗basse◗de◗20%,◗mais◗leur◗prime◗la◗plus◗ haute◗dépasse◗facilement◗100% :◗le◗différentiel◗est◗donc◗énorme.◗C’est◗ce◗ qui les rend,◗en◗France,◗plus◗ intéressantes◗que◗des◗souverains◗dont◗la◗prime◗basse◗est◗pourtant◗de◗0.◗»◗
3. Conservez bien vos pièces achetées, an de mieux les revendre Enfn,◗il◗est◗recommandé◗de◗conserver◗à◗chaque◗pièce◗sa◗patine◗d’origine.◗Quand◗vous◗revendez◗vos◗ pièces,◗celles-ci◗doivent◗être◗de◗«◗bonne◗livraison◗»,◗c’est-à-dire◗qu’elles◗ne◗doivent◗être◗ni◗limées,◗ni◗percées,◗ni◗gondolées◗;◗elles◗ne◗doivent◗avoir◗subi◗aucune◗transormation◗susceptible◗d’en◗modifer◗l’aspect◗ ou◗ne◗porter◗aucune◗marque◗apparente◗de◗détérioration. La◗solution◗consiste◗à◗prendre◗la◗précaution◗d’exiger◗de◗son◗intermédiaire◗une◗livraison◗sous◗sachet◗ scellé,◗ce◗qui◗permet◗de◗les◗revendre◗sans◗problème.
LA FRANCE VA FAIRE FAILLITE : METTEZ VOTRE PATRIMOINE À L’ABRI
Conclusion Il◗est◗temps◗de◗nous◗quitter…◗pour◗l’instant.◗Je◗vous◗retrouverai◗tous◗les◗mois◗dans◗un◗nouveau◗numéro pour◗vous◗parler◗de◗votre◗patrimoine◗à◗la◗lumière◗de◗l’actualité◗:◗immobilier,◗oncier,◗actions,◗obligations. Tous◗les◗jours◗je◗vous◗enverrai◗par◗e-mail◗une◗brève◗synthèse◗de◗l’actualité◗économique◗et◗fnancière◗ internationale◗et◗vous◗expliquerai◗en◗quoi◗elle◗touche◗votre◗patrimoine,◗comment◗elle◗açonne◗votre◗ regard◗sur◗vos◗investissements,◗et◗sous-tend◗vos◗allocations◗d’actis. 36
Grâce◗ à◗ notre réseau◗ international,◗ vous pourrez anticiper les évènements an de prendre les bonnes décisions.◗Ce◗réseau◗est◗comme◗moi◗:◗tous◗les◗jours◗il◗dépouille◗la◗presse◗et◗lit◗un◗certain◗ nombre◗de◗sources◗plus◗confdentielles.◗Nous◗avons◗des◗yeux,◗des◗oreilles◗dans◗14◗pays. Ce◗réseau◗conronte◗les◗inormations◗lues◗à◗la◗réalité◗de◗terrain,◗à◗ce◗qu’il◗constate◗réellement.◗Car◗les◗ titres◗que◗vous◗pouvez◗lire◗dans◗les◗médias◗sont◗parois◗trompeurs.◗La◗plupart◗des◗statistiques◗et◗des◗ analystes◗sont◗à◗la◗traîne◗des◗évènements.◗La◗plupart◗des◗prévisions◗sont◗des◗vœux◗pieux◗qui◗doivent◗ déranger◗aussi◗peu◗que◗possible◗et◗le◗moins◗de◗monde◗possible,◗mais◗ne◗constituent◗pas◗une◗projection◗ réaliste.◗N’oubliez◗pas◗que◗très◗peu◗de◗personnes◗avaient◗anticipé◗l’arrivée◗de◗la◗plus◗grave◗crise◗fnancière◗depuis◗la◗Grande◗Dépression.◗Nous l’avions prévue et nous savions que le prix anormal de l’immobilier américain pouvait provoquer un cataclysme.
Le but de ma stratégie est avant tout de vous être utile en cette période critique et troublée. ◗Il◗n’est◗ plus◗question◗de◗perdre◗de◗l’argent.◗La◗déroute◗de◗l’État,◗la◗aillite◗publique◗ne◗doit◗pas◗être◗la◗vôtre. J’espère◗bien◗que◗vous◗arriverez◗à◗investir◗avec◗proft◗et◗à◗trouver◗du◗rendement,◗où◗qu’il◗se◗trouve.◗Je◗ ne◗vais◗pas◗vous◗dire◗de◗rester◗sur◗les◗marchés◗actions◗s’ils◗sont◗mûrs◗pour◗un◗krach◗imminent.◗Je◗ne◗ vais◗pas◗vous◗dire◗de◗vous◗jeter◗sur◗des◗obligations◗souveraines◗au◗simple◗moti◗qu’elles◗sont◗dans◗une◗ assurance-vie◗et◗que◗c’est◗fscalement◗intéressant. Mon◗but◗sera◗toujours◗de◗vous◗orienter◗vers◗le◗meilleur◗placement,◗le◗meilleur◗rendement,◗la◗meilleure◗ solution◗patrimoniale◗en◗onction◗des◗événements◗à◗venir. À◗très◗bientôt◗donc,◗dans◗la◗Stratégie◗de◗Simone◗Wapler.
Simone◗Wapler
