La Crisis Bancaria Del Peru en Los 90

5/12/2018

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ESQUEMA INTRODUCCION I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y ANTECEDENTES II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES III.- LA BANCA PERUANA EN LOS NOVENTA: AUGE Y CRISIS 3.1 .- Algunas premisas teóricas 3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y dimensiones 3.3.- La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero 3.4.- La Magnitud de la Expansión de la Banca Comercial a expensas de otras instituciones financieras peruanas 3.5.- Las Crisis Externas y catástrofes como base de la crisis 3.6.- Reacciones frente a la crisis IV.- REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA 4.1.- La Corrupción del Fujimorato y su influencia en la crisis 4.2.- Las Políticas Neoliberales durante el gobierno de Toledo y y su influencia en el sistema financiero ( 2001 -2004) CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ANEXOS BIBLIOGRAFIA

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INTRODUCCION

El sistema bancario peruano, tal como veremos a continuación, haciendo una síntesis de los diversos punto de vista expresados por especialistas , siempre se ha visto influenciado por factores endógenos o exógenos que en mayor o menor entre grado 1997 determinaron nivel profundidad. de crisis queLale actividad afectó , particularmente y 1999 enelmayor económica del resto del mundo, aunada a los fenómenos naturales tuvo un fuerte impacto en el país. Este se da cada vez mas a través de la cuenta de capitales, y cada vez menos a través de la cuenta corriente. Los movimientos de entrada y salida de capitales afectan al sistema financiero, pues la banca se ve obligada a contraer sus créditos, luego de expandirlos rápidamente durante el periodo de entrada de capitales y porque los precios de los activos caen luego de un breve periodo de auge, es esta pues una de la teorías que intenta explicar la causa fundamental de la crisis bancaria peruana..Otro factor explicado como posible causa de la crisis es la excesiva morosidad que debilitó al sistema bancario frente a condiciones externas..Es cierto y muy verdadero que las Políticas de liberalización y desregulación , impuestas por el neoliberalismo a través del FMI aunadas a una falta de profesionalismo en el sistema bancario, así como una negativa influencia política también fueron determinantes en este turbulento periodo, el mismo que se sigue proyectando durante el actual gobierno de Alejandro Toledo. De acuerdo a la CEPAL , los países latinoamericanos, entre ellos el Perú emprendieron en los 90 una serie de Reformas técnicas y legales, vinculadas a la supervisión , lo cual fue positivo, pero no suficiente. Era ciertamente necesario disminuir la intervención estatal en un nivel adecuado para que los mecanismos del mercado se perfeccionaran , estableciéndose bases regulatorias y sistemas de evaluación , no menos cierto es que la mencionada intervención política señalada líneas arriba aunada a la falta de profesionalismo en el sector vinculado a los procesos de supervisión , aún continúan siendo un factor que ponen en riesgo al sistema. Han aparecido instituciones extranjeras que han hecho inversiones en la banca nacional , lo cual puede ser evaluado internamente desde un ángulo positivo y favorable a la competitividad , por un lado ; pero podría significar también dominio del veremos capital financiero y suestatales canalización en formalanoconsolidación adecuada. Endel general como las políticas son insuficientes pues se han seguido produciendo, luego del cambio democrático “crisis sistémicas o severas inestabilidades bancarias”. Mayormente aparentes, dado que solo se buscaba restringir el crédito a las pequeñas empresas y usuarios. Al final presentaremos de acuerdo a la evaluación realizada muchas recomendaciones válidas desde diferentes ángulos para que se prevenga adecuada y oportunamente una crisis como la acontecida en la década pasada, cuyas repercusiones aún se vislumbran en el presente..


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I.- EL CONTEXTO LATINOAMERICANO Y SUS ANTECEDENTES

El sistema bancario peruano como parte del Latinoamericano tiene las mismas características de regulación del sistema, pero dentro de este contexto se pueden ver aún dificultades y deficiencias vinculadas a factores propios e internos y factores externos .Los que se vinculan a las Reformas en los años 80 y 90 de acuerdo a las fórmulas del FMI y el Banco Mundial. con repercusión en las transformaciones Económicas, industriales, financieras y tecnológicas que ha sufrido la región e influyeron en nuestra política de subdesarrollo. Un fenómeno general y común , del que fue partícipe mi país es que una gran cantidad de bancos disminuyó, “esencialmente los pequeños , mas ineficientes debido a su alto costo de intermediación e inestabilidad”, según lo establece el estudio de la CEPAL . La crisis que azoto a la región también fue determinante en ello , pues muchas quebraron y otras se fusionaron o fueron absorbidas. Además el manejo político interno, la corrupción , la presencia de capitales extranjeros y su participación en las inversiones bancarias también influyeron. Mientras que en Latinoamérica la Supervisión bancaria no era muy considerada hasta 1990, estableciéndose como preocupación central para la estabilidad y el supuesto crecimiento económico dentro del paquete de reformas neoliberales aplicadas por los estados e instituciones en las políticas de desregulación del sector financiero y privatizaciones. En el Perú el fenómeno de la corrupción hizo simbólico dicho papel de control Las crisis financieras de los 90 indicaron que la liberalización debía ir de la mano con la regulación y supervisión preventiva bancaria oportuna. Lo teóricamente ideal era que de ybancos de acuerdo al perfil riesgos coordinasen conpropietarios depositantes supervisores estatales para de prevenir o neutralizar las crisis, lo que quedo en el papel y no se llevo a la practica. En América Latina , los modelos peruano y ecuatoriano optaron por desarrollar reformas técnicas y legales de fondo, la participación estatal disminuyo, se liberalizaron controles sobre tasas de interés. Las crisis bancarias en nuestro país, como lo señala el informe de la CEPAL no se produjeron con posterioridad a las Reformas, sino simultáneamente . La participación del sector público se redujo en la banca, pues el sector privado elevo su participación de 55% a 87% , al reprivatizarse los bancos nacionalizados en los años 80s y el sector publico disminuyo su participación al 12%, algo criticable es que la banca de fomento desapareció siguiendo las recetas del FMI. Como veremos mas adelante en forma especifica es en la segunda


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mitad de los años 90 , cuando se producen crisis en otras partes del planeta que repercuten en todas las economías latinoamericanas en un grado particular, como el que afecto al Perú de entonces., según indicadores del sector bancario. Como se puede apreciar en las cifras mostradas por la CEPAL, el Perú dentro del contexto de los sistemas bancarios latinoamericanos , muestra siguientes entre años 80 y fines de los 90, primero la las relación de lascaracterísticas carteras vencidas conlos relación a las colocaciones casi se duplica, segundo la relación de las provisiones con relación a la cartera vencida disminuye y la rentabilidad también. Lo que se interpreta desde mi visión que en los 80 a pesar de la estatización y sus problemas la rentabilidad fue casi 3 veces la de los 90 con los bancos en manos de los banqueros privados e inversionistas internacionales con acciones en la banca. II.- LA CRISIS BANCARIA Y SUS CONDICIONANTES La dinámica de una crisis financiera

La dinámica de la crisis financiera está íntimamente vinculada a la marcha y evolución de los factores que la generan, los cuales pueden ser puramente internos o externos o una combinación de ambos. Como lo señalan Rojas y Costa citando a Mishkin (1999), explicando las crisis Asiática y Mejicana, se determina que las crisis tuvieron dos etapas: 1) El camino hacia la crisis cambiaria 2) El sendero que se recorre de la crisis cambiaria a la crisis financiera o bancaria. En un artículo del 2000 Mishkin define fases implícitas en una crisis financiera para proyectarla a las crisis ocurrida en las economías emergentes en general; así divide la dinámica de la crisis en 3 etapas:“hacia la crisis cambiaria; la crisis cambiaria; y la crisis financiera o bancaria” La Dinámica de una liberalización puede ser resultado de combinar una pobre supervisión con un flujo de capitales y una red de seguridad financiera que permite riesgos excesivos, lo que sucede porque no se tiene la tecnología de créditos adecuada , no hay personal especializado, los sistemas de análisis de riesgo son inadecuado y sus mecanismos inapropiados), la regulación es deficiente . En consecuencia las entidades financieras operaban en un ambiente de elevado riesgo, donde depositantes yelacreedores externos se preocuparan monitorear integralmente proceso. Esa política no de riesgos excesivosde condujo en el caso peruano a un severo deterioro de la cartera de colocaciones. Además la liberalización financiera permitió que las empresas no financieras operaran con elevados niveles de palanqueo financiero. Ello incrementó su vulnerabilidad a los shocks , pues sus balances estaban más expuestos a variaciones adversas del ámbito financiero. La crisis financiera no sucede de un momento a otro, como una crisis cambiaria (a través de una depreciación cambiaria o una fuerte pérdida de reservas internacionales) . Pues tienen un curso cuyo inicio y final nunca son definidos. Otros señalan que la dinámica del proceso de una crisis bancaria está en función de la magnitud de la pérdida de los activos y del nivel de insolvencia, de la distribución de la pérdida de los activos entre los bancos del sistema así


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como del riesgo que ocurra un pánico que afecte la liquidez del sistema: El fracaso de un banco, a pesar de las externalidades en el manejo de la información que ello pueda generar, no significa que el sistema en su conjunto esté en dificultades ya que ello puede deberse a problemas específicos y no sistémicos. Sin embargo si las actividades de ese banco han estado financiadas por otros bancos del sistema,, genera la caídauna del potencial afectado puede afectar al sistema. Dado que la incertidumbre reacción en cadena de contagio nacional e inclusive internacional, debido al denominado efecto informativo Las Asimetrías de la información surgen de la relación banco – cliente , debido al crédito o al depósito , cuando una de las dos partes tiene mas información que la otra y sus intenciones de cumplimiento están condicionadas a dicha realidad . La acumulación de tales problemas de asimetría de información, específicamente el referido a la selección adversa, conducen a una crisis bancaria. Si un banco sufre un deterioro en su balance, digamos una pérdida de activos por el incumplimiento de sus créditos, sufrirá una contracción en su capital. Ante ello, los bancos tienen dos opciones: cortan los créditos o intentan conseguir nuevos fondos, a un elevado costo por los riesgos elevados y para ello ofrecen altas tasas de interés para atraer nuevos depositantes. Frydl y Quintyn indican que la dinámica de una crisis bancaria está en función de “El shock inicial que genera un efecto de distress sistémico afectará a los bancos de manera diferente. La forma en que los bancos evolucionen dependerá de las condiciones específicas creadas por el shock inicial. De particular importancia es la distribución de las pérdidas de los activos entre los bancos. La distribución inicial de las pérdidas determinará las condiciones de capital de los bancos, el que a su vez tendrá un gran impacto sobre su posición de liquidez y su conducta de toma de riesgos.” III.-LA BANCA PERUANA EN LOS 90 : AUGE Y CRISIS 3.1.- Algunas Premisas teóricas y reales previas

La economía peruana tiene un desarrollo financiero intermedio, un mercado de capitales poco desarrollado y eminentemente bancario. Tradicionalmente se considero que los términos de intercambio determinaban si nuestras relaciones con el resto del mundo eran favorables, ahora en tiempos de globalización son las tasas de interés las que lo hacen siempre .Por otro lado, siquebien es importa cierto que los teóricos neoliberalismo pregonan el Perú mas capitales que del los que exporta. Revisando algunos autores y desde mi punto de vista llego a la conclusión de que los flujos no son en un solo sentido. Existe un movimiento de flujo y reflujo de capitales financieros con una mayor liquidez en comparación a los capitales productivos. Esos movimientos afectan al sistema financiero, pues la banca se ve obligada a contraer sus créditos luego de expandirlos rápidamente durante el periodo de entrada de capitales, y porque los precios de los activos caen luego de un periodo de auge. La entrada de capitales al Perú se inicia en 1994, y en junio de 1998 equivalía al 36.7% de los depósitos del público; paralelamente, se recupera la intermediación financiera. Todo ello produjo un boom crediticio, pasando los préstamos bancarios de menos de 5% del PBI en 1990 a 23.4% en junio


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de 1998. Con lo que se produjo un riesgo para el sistema bancario debido a que como explican los textos consultados la liberalización de la cuenta de capitales puede ser un factor que incrementa la vulnerabilidad del sistema financiero. El ingreso de capitales aumentó la escala de operaciones y rentabilidad del sistema bancario. Sin embargo, generó serios problemas de congestión enen los el sistemas crédito indujo en a losuna bancos a disminuir las restricciones crédito,de se ytradujo potencial peligrosa ello morosidad que obviamente iba a generar una cartera pesada , que como veremos se conjugo con el fenómeno de la movilidad de capitales, sistemas internos de supervisión mediocres o pésimos , crisis de la naturaleza como el fenómeno del niño y la repercusión de crisis económicas de Asia, Méjico y Rusia. Otros factores vinculados que los teóricos destacan son la dolarización del mercado de créditos, el principal mecanismo transmisor hacia una crisis y la mala forma en que se llevó a cabo la privatización de las empresas públicas Finalmente en esta parte del análisis teórico debemos considerar que J.M. Keynes y otros señalaban ya que una transferencia de capital de un país a otro debe ir acompañada de un deterioro de los términos de intercambio del país que hace la transferencia a favor del país que la recibe, lo cual significa una carga adicional sobre el país que paga la misma, la idea se vincula a muchos temas, entre ellos el pago de la deuda externa por los países en desarrollo. También se vinculan a las crisis bancarias, a las empresas multinacionales y la inversión extranjera ligada a ellas pues de acuerdo a los estudios realizados tales empresas existen debido a las ventajas que obtienen : monopolios., reducción de costos de transacción , desarrollo de tecnología, marcas, buena reputación, su Know how , patentes , aprovechamiento de su ubicación, tarifas y precios que inducen a la firma a no concentrar su producción en un solo país; Estos tres factores forman, Según Rojas y Costa lo que se denomina “el enfoque OLI –por ownership, location e internalization” traducidas como propiedad, localización e internacionalización– de la empresa multinacional . Las causas que explican la movilidad del capital o, más específicamente, los flujos de capital hacia las economías en desarrollo son variadas. Una de ellas es la de los factores internos y externos determinantes. 3.2.- Antecedentes Neoliberales del auge : Causas y Dimensiones

La banca comercial peruana sufrió una gran expansión muy importante para el dicha sistema financiero, partir el deestudio 1993, realizado los procesos que hicieron posible expansión fuerona según por Jorge Rojas y Eduardo Costa de la Universidad Católica del Perú , en concordancia con el estudio realizado por Félix Jiménez de la misma Universidad 1) El incremento del financiamiento externo de la banca comercial 2) El incremento de la inversión directa extranjera en el sector 3) La creciente importancia de las colocaciones dentro de la estructura de activos de la banca comercial 4) El aumento de las colocaciones por trabajador debido a su inserción en el sistema de las AFPs , totalmente vinculadas a los bancos 5) La mejora en sus indicadores de gestión. El informe del BCR también coincide en evaluar “los resultados de la expansión, en función a cambios en tasas de interés, en concentración


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bancaria, en calidad de su cartera de créditos, y en su rentabilidad”. Los factores que posibilitaron la expansión bancaria después de 1990 fueron según síntesis analítica de las series de Schuldt ,en primer termino el programa de estabilización impuesto por el neoliberalismo con el denominado “Shock de Agosto de 1990” y las medidas que éste conllevó (eliminación subsidios y controles de precios,delreajustes de los precios de de bienes y servicios, eliminación control brutales de cambios, liberalización del comercio exterior, y la reducción del déficit fiscal y del ritmo de expansión de la emisión monetaria). Luego la liberalización de la cuenta de capitales que estuvo determinada por los capitales obtenidos debido a la privatización de empresas públicas y a la renegociación de la deuda externa, así como los capitales extranjeros que ingresaron al país, entre 1992 y 1995 y en tercer lugar la reforma del sistema financiero que suprimió la represión financiera, liberalizando totalmente los mercados financieros domésticos ,eliminando restricciones al manejo de carteras, estableciendo libertad para fijar tasas de interés, creando la banca múltiple y restringiendo la participación del Estado en el sistema financiero. Con relación al programa de estabilización impuesto por el FMI debemos señalar que en Agosto de 1990 la inflación fue un altísimo 397%, que luego descendió a un promedio mensual de 13% durante 6 meses posteriores Después de 5 años de iniciado el programa de estabilización la inflación anual fue reducida a 10% . La eliminación del control de cambios se inicio con el retiro del BCR del mercado de cambios el 31 de julio de 1990, tras lo cual –en el mes de agosto– se unificó el tipo de cambio, se adoptó una política de flotación del tipo de cambio, y se permitió el libre manejo de moneda extranjera por residentes. En febrero de 1991 se introdujo una serie de importantes simplificaciones y flexibilizaciones, facilitándose la remisión de moneda extranjera al exterior, levantándose la obligación de mantener la moneda extranjera en el sistema financiero, eliminándose la mayoría de restricciones a la venta por el sistema financiero de moneda extranjera a particulares y flexibilizándose requisitos para constituir agencias de cambio. El proceso de eliminación del control de cambios fue completado al mes siguiente, en marzo de 1991, derogándose la ley que creó el Mercado Único de Cambios (MUC), eliminándose de esta manera la obligación de entregar al Banco Central la moneda extranjera producto de las exportaciones, obligación que existía desde 1967. Sin embargo simultáneamente se autorizó legalmente al BCR a intervenir en el mercado cambiario, o vendiendo moneda a través del sistema financiero, adquiriendo operación que ya realizaba desde extranjera agosto de 1990. El comercio exterior , según Oxfam Internacional se liberalizo mas allá de los compromisos multilaterales del Perú con la Organización Mundial de Comercio reduciéndose el arancel máximo de 84% a 50% y la reducción del número de partidas de importación prohibida de 539 a 25, se suspendió el uso de las demás restricciones para-arancelarias. Hacia fin de año se había reducido a tres el número de tasas arancelarias (10%, 30% y 50%), anunciándose la intención de alcanzar un arancel uniforme de 15%; se derogo la lista de productos de importación prohibida; se elimino el subsidio pagado a las exportaciones no tradiciones (Certex); y se permitió la importación de bienes de capital usados, sin autorización previa. En agosto de 1991 se completó el proceso de abolición de restricciones cuantitativas


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con la eliminación del último monopolio estatal de importación, que reservaba la comercialización de hidrocarburos a la empresa pública PetroPerú. La denominada reducción del déficit fiscal no se debió tanto a la disminución del gasto o la eliminación de los subsidios, es reconocidamente producto de un aumento en los ingresos obtenidos, debido al remate a precio de ,regalo empresas peruanas o las “joyasStiglitz, de la abuelita” rubro de las ingresos por privatización, al llamadas respecto Joseph premio Nobel de Economía en 2001, señala que “debía ser concretada rápidamente” así los países que “privatizaban más de prisa obtenían las mejores calificaciones” Stiglitz, partidario de las privatizaciones, se queja amargamente de que se realizaron sin controles y que sustituyeron monopolios públicos por privados provocando sufrimientos a los consumidores, además de existir corrupción y sobornos. Este esquema neoliberal se complementa con la presión tributaria , en impuestos indirectos ( que iban dirigidos a los sectores de menores y medianos ingresos) lo que permitió que los Ingresos Corrientes subieran más de 5 puntos del PBI entre 1990 y 1995. De acuerdo a Rojas y Costa “el objetivo de reducción del ritmo de emisión monetaria, se alcanzó a pesar de la sustitución, desde agosto de 1990, de mecanismos de control monetario directo por uno de control monetario indirecto. La sustitución se inició, en primer lugar, reduciendo rápidamente el encaje marginal a los depósitos bancarios en moneda nacional, que alcanzó el 80% en julio de 1990, llegando al 40% a fines de ese año, y 0% en marzo de 1992, lo que originó que el encaje exigible disminuyera de 45% a fines de 1990 y a 9% a fines de 1992..El proceso de liberalización de la cuenta de capitales no se limitó a permitir el libre flujo de capitales, sino que también buscó fomentar la inversión extranjera en el país, con medidas tales como el D.Leg. 668 de setiembre de 1991, garantizando la libertad de comercio y la determinación del tipo de cambio por el libre juego de la oferta y la demanda; y la Ley de Promoción de la Inversión Privada (DS 16292-EF), de octubre de 1992, garantizando la inversión privada”. Según lo expuesto por estos economistas neoliberales la renegociación de la deuda externa significo lograr acuerdos con el Club de París (1991, 1993 y 1996); con los acreedores privados agrupados bajo el Plan Brady –un acuerdo en principio con el comité asesor de bancos se alcanzó en 1995, mientras que el acuerdo definitivo se celebró en 1997; con los organismos multilaterales y con los países de Europa Oriental.. Como deduce defue la lectura del cuadro del BCR anexos , la del entrada del capitalseextranjero muy importante para el en crecimiento sistema bancario, que desde 1991 aumento rápidamente sus colocaciones, pero se endeudó fuertemente con el exterior, en forma irresponsable desde mi punto de vista de tal manera que los pasivos externos del sistema bancario peruano pasaron de US$ 69 millones en 1990 a US$ 2,984 en 1997, lo que significó una tasa de crecimiento promedio anual de 71,2% durante tal periodo. debilitando el sistema bancario cuando tuvo que enfrentar la mencionada crisis. El Banco Mundial encontró que durante los 90s el Perú ocupó la cuarta posición en captaciones de inversión entre 20 países en desarrollo (y la primera posición entre 7 países latinoamericanos), con un porcentaje de 30.4%, tal como se puede observar en el Cuadro en anexos 3.3.-La Reforma Neoliberal del Sistema Financiero


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La intervención del Estado en el mercado financiero hasta los 90 no se limitó, al control de la tasa de interés, sino que acabó con bancos y empresas financieras estatales , entre ellas la banca de fomento sectorial, la banca comercial de propiedad del Estado (o banca asociada), el Banco de la Nación, que tenía el monopolio de las operaciones financieras del gobierno central, y empresas públicas, ineficiencias y la más importante empresagobiernos financieralocales (Cofide), por las supuestas totales que los neoliberales buscaban para desaparecerlos . Lo que se sometió a los dictados de las cartas de intención firmadas con el FMI en 1991-92, son en esencia dos medidas básicas de la reforma financiera. Una es la nueva Ley Orgánica del BCR, vigente desde 1993, la cual fija como finalidad única del Banco preservar la estabilidad monetaria, y como sus únicas funciones regular la oferta de dinero, administrar reservas internacionales, emitir circulante e informar sobre las finanzas nacionales. Por otro lado, le prohíbe fijar regímenes de tipo de cambio múltiples, y establece que deberá alentar que las tasas de interés se determinen libremente, pudiendo fijarlas sólo excepcionalmente, se limita su capacidad para financiar, directa o indirectamente, al sector público, dejando a la deriva los proyectos sociales. La participación del Estado en el sistema financiero debería limitarse a COFIDE que por decreto tendría como única función , captar líneas de crédito externas, para colocar dichos préstamos en el país a través de los bancos. Otra medida antinacional y no reciproca fue establecer que la inversión directa extranjera en el sistema financiero tendría el mismo tratamiento que la de capital nacional. La nueva Ley de Bancos de abril de 1991, señala que los bancos pueden fijar libremente sus tasas de interés; la que crea el concepto de banca múltiple, que les da mayor libertad para realizar actividades que antes no les eran permitidas. Tales como brindar créditos de largo plazo , emitir letras hipotecarias; bonos, pagarés y certificados negociables; actuar como agentes de bolsa y administradores de fondos mutuos; otorgar préstamos en sindicación, operar en moneda extranjera, prestar servicios de asesoría financiera, y arrendamiento financiero o Leasing. El Banco de la Nación, una institución importante, que en 1990 representaba el 30% de los depósitos bancarios y que actuaba como banco comercial, con el que obligatoriamente operaban instituciones públicas y monopolizaba la recepción del pago de impuestos dejo de operar como tal en 1994 dey aacuerdo impuestos pagar.. a su nuevo estatuto , limitándose así solo a cobrar El programa neoliberal del fujimorato también termino con las mutuales de vivienda entre 1991 y 1994, con gran cantidad de cooperativas de ahorro y crédito y financieras ,muchas de las cuales fueron disueltas o transformadas en bancos durante el periodo 1992-1994 ( según el informe de la OIT 1996-2005 “ Perú con un cooperativismo involucionado pasó de las 2.948 cooperativas y el 13 por ciento de población cooperativa en 1981 a 1.312 en 1991 y al 8 por ciento de la población cooperativa” ), estas seguirían disminuyendo y las cooperativas que quedaron se vincularon a un banco o fueron absorbidas . Finalmente se disolvió a la banca paralela (instituciones que eludían normas legales existentes y accedieron al mercado financiero, emitiendo letras en dólares a una tasa de interés muy


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elevada, configurando un esquema piramidal). Siendo la entidad mas importante (El Centro Latinoamericano de Asesoría empresarial), CLAE que logró captar hasta US$600 millones de unos 170,000 depositantes. 3.4.-La Magnitud de la Expansión de la Banca Comercial a expensas de otras instituciones financieras

Debido a los anteriores estímulos financieros neoliberales la banca comercial peruana, incrementó sus colocaciones totales de 1990-1998 de menos de US$ 1,000 millones a fines de 1990 a más de US$ 13,000 millones a fines de 1998. como se ve en el cuadro en anexos. . 3.5.- Las Crisis Externas y las Catástrofes de la naturaleza como factores de la crisis Bancaria Peruana de los 90

Las crisis asiática, iniciada en 1997 en mayor grado, así como la rusa y la mexicana denominada “efecto tequila”, en menor grado, a las que se aunó el fenómeno natural de “La Corriente del niño” , que afectó gran parte del territorio nacional , tuvieron importantes efectos en la banca peruana; aunque, sorprendentemente, no generaron una crisis cambiaria. A pesar de deteriorarse los términos de intercambio, el efecto principal según el reporte anual del BCR del año 1999 “fue un fuerte reflujo de capitales en 1998. La financiación del déficit en cuenta corriente implicó reducir las reservas internacionales, lo que se dio simultáneamente a una depreciación del tipo de cambio . Tal reflujo de capitales afectó la disponibilidad de fondos de la banca. Si bien la reducción del encaje ayudó al sistema, éste tuvo que recuperar activos y cortó el flujo de créditos. Pues tales fenómenos financieros y naturales si afectaron a las empresas”. Por ello, los bancos decidieron no renovar líneas de crédito por más de US$ 900 millones en 1999. El impacto de la crisis externa en la calidad de activos bancarios fue directo, dando inicio a una crisis bancaria proyectada al presente. Las principales manifestaciones fueron: la contracción del préstamo en 1998, el incremento de la cartera atrasada a más del doble desde 1997, disminución en la rentabilidad por efectos atribuibles a la cartera rentable y mala cartera. Analizando las crisis externas indicadas y a nuestra propia crisis interna , debemos señalar que el FMI nunca estructuró sus políticas hacía la recuperación y desarrollo de las economías en crisis , pues suslapolíticas solo servían a los inversionistas internacionales . Así no detuvo devaluación, sino que impulsó fugas de capital y motivó la depreciación de las monedas locales. Los efectos de una crisis en cadena internacional motivaron a los inversores a temer a las economías del Sudeste Asiático y a las de los países en desarrollo , pues creían que implicaba un riesgo el retirar su dinero de economías saludables . Como lo define Hahnel se trató de un concepto de "contagio psicológico" mas que real . 3.6.-Reacciones frente a la crisis

. 3.6.1. Crisis y Reacción de los Bancos ante la Crisis


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Frente a la crisis, el libre mercado según los neoliberales Rojas y Costa “creó sus propios mecanismos de ajuste para la restauración de las condiciones de equilibrio. , partiendo de reducciones de costo y tamaño, y desarrollaron un proceso de fusiones para alcanzar sinergias administrativas que les posibilitaran organizar mayores economías eficientes de la escala. Losdebancos cartera activos 2y pasivos ante pérdida fondosrecompusieron que afrontaron”su, para ellode utilizaron métodos: el primero consistía en examinar sus estados financieros y el segundo era medir el apalancamiento financiero de los principales sujetos de créditos de las instituciones bancarias : las empresas no financieras. Lo que nos parece realmente irreal e imposible para empresas mantenidas por el estado, que no implementaron buenos programas administrativos ni financieros preventivos. especialmente durante 1998-1999.. 3.6.2.-Pérdidas financieras y recomposiciones Según José Berrospide “entre 1997 y 1999 el sistema bancario peruano perdió casi US$2,000 millones por salida de depósitos y cancelación de préstamos externos. En el caso de los activos esto se reflejó con la disminución de colocaciones en US$1,687 , de fondos disponibles por US$567 y de otros activos netos por US$172 millones, lo que en total sumaba US$2,400 millones. La diferencia entre monto y la pérdida de pasivos se sustenta en el aumento en inversiones por US$463 millones”. Las cifras demuestran de esta forma que perder líneas de créditos exterior por US$ 1,149 millones profundizó aún mas la crisis .

3.6.3.- Crisis y Reacción Gubernamental

En realidad , fue el gobierno fujimorista el que implementó un conjunto de medidas destinado a ayudar a “algunos” bancos y empresas, a costa de recursos estatales .Según reporte de la SBS se liquidaron 5 bancos: República, Banex, Orión , Serbanco y Nuevo Mundo no vinculados a la mafia fujimontesinista, en insolvencia y cuyos problemas de liquidez eran insostenibles. Sin embargo, el mercado de créditos continuó semiparalizado. Crisis de este tipo motivaron a otros países de la región a conseguir fondos, lo que se dio a un elevado costo ya que la percepción de riesgos que arrojan se incrementa y por eso se ofrecen elevadas tasas de interés para atraer nuevos potenciales depositantes. Pero dada la coyuntura política el gobierno no lo pudo hacer. 4.-REPERCUSIONES DE LA CORRUPCION EN LA CRISIS BANCARIA 4.1.- La corrupción del fujimorato y su influencia en la crisis

Se puede afirmar indudablemente que las estructuras financieras bancarias se ligaron como todos los entes empresariales a las políticas de corrupción, implementadas por el poder maquiavélico de Fujimori y Montesinos , es que como lo señala Javier Diez Canseco en un artículo de la revista Actualidad , titulado “ Privatizando Ganancias y estatizando pérdidas” , el neoliberalismo criollo tiene una visión del papel estatal adecuada a sus intereses: “cuando las cosas van bien , que el estado no se meta y deje que los monopolios y oligopolios maximicen beneficios” , como dijimos las políticas estatales les apoyaron a eliminar a su competencia bancaria y no bancaria, enganchar trabajadores en las AFPs ( socias de los bancos) , les dieron una total libertad , pero cuando consiguieron todas esas prebendas y llegó el tiempo


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de las vacas flacas y las cosas fueron mal, el mismo Diez Canseco señala “ El estado debió acudir al rescate a salvarles el negocio” . Ello formaba parte de la red de corrupción, así gracias a promesas hechas a los grupos empresariales Wiesse y Picaso ( dueños de los bancos Wiesse y Latino) , debido a la intermediación del poderoso Dionisio Romero (dueño del banco de Crédito Presidente Asociación de) bancos). regalóde 900 millones deydólares ( de de los la contribuyentes para que Se se les salvaran la crisis, ese dinero nunca fue devuelto. Todavía se puede apreciar en un video a las imágenes del mencionado Romero pidiendo mas favores ilegales para su banco y otros a Montesinos. Hecho por el que viene siendo procesado , pero con guantes de seda, tal como lo dijo el ex Líder de la derecha peruana Bedoya Reyes “ Como a la gente decente”. El propio Montesinos pudo huir del país en la avioneta personal de Romero . Como bien lo señala Pilar Arroyo en otro artículo de la misma revista en Abril del 2004 Fujimori “privilegió los impuestos indirectos”(afectando a los sectores poblacionales mayoritarios y de recursos escasos) . Algunos creen equivocadamente que el crecimiento actual en el papel se debió a las “reformas” fujimoristas , pero baste ver que estas afectaron irresponsablemente al sistema económico y a la población peruana, pues según Felix Jiménez ( docente de la Católica) , en otro artículo de Actualidad Económica “Se fomentó el endeudamiento externo de la banca comercial y por tanto acrecentó la vulnerabilidad de la economía ante eventos internacionales adversos” , como las crisis que hemos analizado. Coincide con Diez canseco al señalar que “ el sistema bancario fue socorrido , además , por depósitos que efectuó el gobierno en moneda nacional y extranjera desde 1997, el socorro gubernamental también incluyó un subsidio implícito, durante el aumento del tipo de cambio: el gobierno disminuía sus depósitos en dólares y los aumentaba en soles favoreciendo a los bancos con el diferencial cambiario” , al mismo tiempo que disminuía la tasa de encaje de los depósitos en dólares. Ello repercutió aún mas negativamente en las cuentas fiscales, cuando el déficit aumentó con la millonaria campaña reeleccionista de 1999 , a lo que habría que añadir compras sobrevaluada de equipos obsoletos de guerra en 19961997, la política monetaria orientada a la dolarización motivó la fuga de capitales y tal como lo menciona el mismo Jiménez a fines del fujimorismo “se generó una recesión dentro de la recesión que provocó una corrida bancaria” , quebrando bancos no adictos al sistema de corrupción, perdiendo de personas depósitos una vida, no actuando el gobierno demiles acuerdo a las normas legalesdedetoda la Superintendencia de banca y Seguros , para garantizar su derecho, como acreedores con mayor privilegio de cobro que empresas y bancos.

4.2.- Las Políticas Neoliberales del gobierno de Toledo y su influencia en el sistema Financiero ( 2001 – 2005) Con el nuevo gobierno se modificó parcialmente el modelo neoliberal, como lo señala Félix Jiménez en la 2da parte de su artículo “ pues es contrario a la dolarización del portafolio bancario….estimuló la desdolarización y se acumulo RIN” . Ello se complementa con lo


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afirmado por Humberto Campodónico “El directorio del BCR ha elevado los encajes en moneda extranjera y reducido la remuneración al encaje con el fin de reducir la dolarización que hace vulnerable a la economía” . Tal decisión ha afectado los intereses de corto plazo de los grupos financieros antes privilegiados: banca y AFPs; pero esta goza aún de privilegios tales como la exoneración de pago de impuestos a la renta entre 1999 y el año 2002 según propia información del Ministerio de Economía y Finanzas citada por Pilar arroyo . Otro efecto que se proyecta al presente es que gracias a las políticas neoliberales la brecha externa o deuda es ahora mayormente pública , pues si entre 1997 a 1998 , el déficit privado en deuda , tuvo un pico elevadísimo. Entre 1999 y el año 2003 ese déficit se transformó en público , debido a la mencionada política de “socialización de pérdidas” . Se ha continuado favoreciendo a la banca en la obtención de ganancias ilegales tales como la norma que le permite ganar el doble cuando cobra al usuario que paga un servicio público en un banco, como lo señala Alejandro saco en su artículo “dos soles” de la revista , “ Es decir en este caso los bancos están extrayendo ganancias a dos bandas, por un lado las ganancias que les significa tener una relación con las empresas de servicios administrando su dinero y por el otro el cobro de la llamada comisión de 2 soles al usuario”, lo que es un cobro doble e ilegal por el mismo trabajo, que traducido significa privar al usuario de comprar una cantidad determinada de leche, arroz, pan o huevos. Acumulando los cobros, solo en Lima se tiene una suma superior al millón de soles mensual. Otro regalos que les piensa dar el Ministro Kuzinsky , pero todavía está en discusión , según artículo de Campodónico , es elevar el límite de las inversiones externas de las AFPs , lo que solo servirá para subir tasas de interés y darle mas ganancia a los bancos, las RIN se reducirían por el dinero que se llevarían las AFPs Es necesario destacar según Campodónico que un factor importante es que “el desarrollo de mercado de capitales ( cosa que un límite bajo a las inversiones en el exterior alienta) ha hecho que las grandes empresas se presten menos de los bancos y emitan mas bonos . Ello reduce el poder de mercado de los bancos para fijar tasas de interés frente a las pequeñas y medianas empresas”. Tendiéndose a reducir tasas de interés en el mercado de capitales y en el sistema bancario, lo que es positivo para el Perú, donde tenemos tasas de interés activo anual muy elevadas de 40 -50% anual. porque luego del cambio democrático El gobierno Toledista continuó hablando de “crisis sistémicas o severas inestabilidades bancarias”. Mayormente aparentes , dado que solo se buscaba restringir el crédito a las pequeñas empresas y usuarios. A quienes si se les entregaba un préstamo se trataba usureramente , utilizando fórmulas que elevan desproporcionadamente tasas de interés por simples retrasos de un mes en los pagos , llegándose a privar a los deudores de su propiedad inmobiliaria a través de embargos tramitados con una celeridad asombrosa por el corrupto Poder Judicial , debido a contratos de hipoteca y remate que subvalúan el valor real del bien, los mismos que se presentan en formatos contractuales de letra muy pequeña , orientados a aprovechar la necesidad humana para embaucar con cláusulas leoninas y quasi ilegales.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES 1) Se requiere que la Supervisión Bancaria tenga un

alto nivel de profesionalización , objetividad y no se convierta en un sistema mediocre al servicio de intereses políticos de turno.

2) Nunca mas el estado puede poner en riesgo el funcionamiento de

servicios sociales básicos de salud, educación, así como los fondos de pensión o jubilación financiando o donando capitales públicos a la banca privada.


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3) Es necesario que el estado reflote sistemas de financiamiento

paralelos a la banca que faciliten el acceso al crédito de personas naturales de bajos ingresos y de Pymes , para impulsar el desarrollo y acabar con la marginación de la mayoría 4) de Un Fujimori sistema corrupto bajo los marcos del neoliberal comoy el está tentado a impulsar unasistema competencia desleal a

favorecer a sus allegados. 5) Para evitar la repetición de una crisis bancaria como la vivida , el BCR

tenga RIN mas grandes de las que ha tenido , para evitar corridas bancarias y especulación. 6) Es recomendable usar las intervenciones esterilizadas , sin emisión de

monedas y con venta de bonos y otros instrumentos financieros para conseguir soles necesarios para comprar dólares , política oficializada con buenos resultados en Asia. 7) La supervisión bancaria , realizada a través de la SBS debe revisar

bien las provisones bancarias , evitando que los bancos sobrestimen sus activos y escondan sus pérdidas , exigiéndoles ciertos requerimientos de capital ( garantías en caso de pérdidas) 8)

Como consecuencia de la crisis bancaria ahora no existe una competencia ideal con solo 15 bancos , donde las colocaciones se concentran en los bancos mas grandes que tienen una mayor participación extranjera.

ANEXOS


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Cuadro A: Inflación Anual en el Perú: 1990-1995

Año

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Inflación 7,649.6 139.2 (%) Fuente: Banco Central.

56.7

39.5

15.4

10.2

Cuadro B: Fuentes de Variación de la Emisión Primaria: 1990-1995

(Millones de Nuevos Soles) Fuente\Año Origen Externo Origen Interno

1990 1991 1992 1993 1994 1995 349.3 343.6 495.9 403.0 1,289. 770.0 0 69.9 64.6 21.3 50.5 -420.0 217.0

Emisión Total 419.2 408.2 517.2 453.5 869.0 987.0

Variación %

5,214. 0 Fuente: Banco Central.

96.2

62.1

33.6

48.2

36.9

Cuadro C - Flujos de Capitales hacia los Países en Desarrollo, 19731999 (Promedios anuales, miles de millones de dólares)

Flujos privados netos Inversión directa Inversión de portafolio Otra inversión neta* Flujos oficiales netos Cambio en reservas** Fuentes:

World Economic Outlook de:

197377 10,2 3,6 0,2

197882 26,0 9,0 0,7

198388 15,1 10,4 3,4

198995 107,6 41,8 44,0

199699 124,3 126,8 47,4

6,4 11,0 -20,2

15,3 25,5 -21,7

1,3 29,0 8,4

22,1 21,4 -42,7

-49,8 14,9 -71,0

1996

1996

1997

1997

1999

Otra inversión neta podría incluir algunos flujos oficiales. Un signo negativo indica un aumento.

*

**


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Cuadro D - Entrada de Capitales a 10 Países en Desarrollo durante los Noventa (Capitales Privados Netos Acumulados de Largo Plazo como % del PBI)

País

Periodo

1. 1988-95 Tailandia 2. Malasia 1989-95 3. Hungría 1993-95 4. Perú

199095

Porcent aje 51,5 45,8 41,5 30,4

5. México 1989-94 27,1 6. Chile 1989-95 25,8 7. Filipinas 1989-95 23,1 8. Sri 1991-95 22,6 Lanka 9. Polonia 1992-95 22,3 10. 1990-95 18,3 Marruecos Fuente: Banco Mundial (1997), p. 175. Cuadro E: Depósitos en el Sistema Financiero por Tipo de Institución, 1970-2000

(Porcentajes) Banca

Banco

Banca

Cajas

Emp. Fi– Cofide Mutuale Emp. Ar. Total

Comerci de la Fomento de Mu- nanciera al Nación nicipales s

197 0 … 197 5 … 198 0 …

52

34

6

… 38

… 42

… 13

…

… 1

… 48

… 33

… 11

…

…

…

…

198 5 …

54 …

27 …

10 …

s Financier Vivienda o.

2

6

0

100

…

… 5

…

… 100

… 4

… 1

… 3

…

… 100

…

…

…

…

…

…

…

5 …

2 …

3 …

…

100 …


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199 0 199 1 199


55

31

4

*

8

*

1

100

70

19

4

1

5

*

1

100

76

21

–

*

3

*

–

100

2 199 86 12 – 1 1 * – 100 3 199 86 12 – 1 1 * – 100 4 199 92 6 – * 1 * – 100 5 199 87 12 – * 1 * – 100 6 199 92 7 – * 1 * – * 100 7 199 91 8 – * 1 * – * 100 8 199 93 7 – * 0 * – 0 100 9 200 93 6 – * 0 * – 0 100 0 (*) Menos de 0.5%. (–) Ese tipo de institución no existe. Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros: Información Financiera Mensual, varios números.

Cuadro F: Intervención y Liquidación de Bancos, 1998-2000

Entidad

Proceso al que aplicado por la Superintendencia de Banca y Seguros

Banco República Banco Banex Banco Orión Banco Serbanco Banco Nuevo Mundo

Liquidación – 24 de noviembre de 1998

NBK (Norbank)

Liquidación – 29 de noviembre de 1999 Liquidación – 6 de junio de 2000 Liquidación – 8 de septiembre de 2000 Intervención – 5 de diciembre de 2000 Liquidación Intervención – 11 de diciembre de 2000

Fuente: SBS. Elaboración propia.


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Cuadro G: Número de Bancos Comerciales en el Perú, 1990-2000

(Fin de periodo) Año 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Num 16 17 17 20 22 23 23 25 25 20 15 . 1990-91: No incluye Bco. Popular, CCC del Perú, ni Banca regional (4 bancos) 2000: No incluye Latino, NBK ni Nuevo Mundo intervenidos Fuente: Memorias SBS.

Cuadro H: La Entrada de Bancos Extranjeros al Perú, 1990-2000

Fech Banco Operación a 1994 Jun del Libertador Creado en base a Financiera Nacional comprada por grupo chileno Luksik y Bco. Central Hispano. Jul Interbank Corporación Interbank (Islas Caimán) gana licitación de su privatización. Dic del Trabajo Creado por grupo chileno Cummins. 1995 Feb Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz. Abr

ContinentalBBV

Holding se Continental BBV y Grupo Brescia adjudicande 60% deespañol acciones en privatización.


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May República Jun Sep Oct

Financiero BSCH Banex

Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errázuriz Comprado por Bco. Pichincha. Compra Bco. Interandino. Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren

Dic

de LimaSudameris

participación. Grupo italiano Banque Sudameris compra participación y asume dirección.

1996 Ene Bancosur Ene Mar Nov

BSCH Serbanco Bank of Boston

1997 May Bancosur May Del País Sep Norbank (NBK) 1998 Ene Standard Chartered 1999 Ene BNP Paribas Abr May Ago Sep Nov Dic Dic

Andes Interbank BSCH Nuevo Mundo Wiese Sudameris BSCH ContinentalBBV Norbank (NBK)

2001 May Interbank

Creado por fusión de Bancosur y Bco. del Libertador. Compra Bco. Mercantil. Creado por grupo chileno Cruzat. Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Perú. Hong Kong Shanghai Bank adquiere participación. Creado por grupo chileno Del Río. Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte. Banco inglés Standard Chartered compra 67% de Extebandes Banque Nationale de Paris S.A. compra ArlabankFinanciera y cambia denominación. Absorbe Peruana Porfin Compra Bancosur. Absorbe Bco. del País. Fusión de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris Absorbe Bancosur Absorbe Financiera San Pedro Absorbe Bco. del Progreso. Absorbe Bco. Latino.

Citibank Fuente SBS

Gráfico 1: Colocaciones de la Banca Comercial, 1990-2000


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(Millones de US$) 14,000

12,000

10,000

$ 8,000 S U s e n o l l 6,000 i M 4,000

2,000

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

Fuente: SBS.


2000

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BIBLIOGRAFIA REVISADA

1) “Actualidad Económica” revista de Economía ediciones de Junio 2004, Abril 2004, Septiembre 2004, Enero 2005 , Abril 2005 en www.actualidadeconomica-peru.com 2) Boletín Informativo del BCR 1999 -2000 www.bcrp.gob.pe/español/winformes/memorial/memoria1999.htm

en

3) Berrospide José “Fragilidad Bancaria y prevención de crisis bancaria en el Perú: 1997 -1999” Revista de Estudios Económicos ( Banco Central de Reserva del Perù) en www.bcrp.gob.pe/español/wpublicacion/revista/rev0.8.htm 4) El capitalismo global en crisis, Tercera Parte: Entender al FMI Por Robin Hahnel en www.zmag.org/spanish/9911cg13.htm

5) Frydl, Edward J. y Marc Quintyn: The Benefits and Cost of Intervening in Banking Crises. IMF, Working Paper, N° 147, August 2000. 6) Jurgen Schuldt Peru :Bonanza macroeconómica y malestar microeconómico (serie I a la VII ) en la revista “La insignia” en www.lainsignia.org 7) Informe OIT “ Desarrollo Cooperativo , creación de un clima positivo y condiciones favorables para el cooperativismo en América Latina” en www.ilo.org/public/spanishemployment/ent/pepers/latinoame.htm 8) Mishkin, Frederic, “Financial Policies and the prevention of financial crises in emerging market countries” Nacional Breau of economic research , September 2000 9) Mishkin, Frederic “Global Financial inestability : framework event issues 10) Revista de la CEPAL 74 bin/gctprod.asp2.xml

Agosto 2001 en www.eclac.cl/cgi-

11) Rojas1990Jorge y2000 Eduardo Costa “Movilidad Capitales yCatólica Crisis Bancaria el Perú”, Estudio realizado en ladeUniversidad del Perúen en www.consorcio.org/cies/htm/pm0042.htm 12) Stiglitz , Joseph “ El malestar de la globalización” , ediciones Taurus y Santillana 4ta edición 2002 13) Consorcio de investigación económica y social en http://www.consorcio.org/ con informes y datos de la Superintendencia de Banca y Seguros del Perú 14) Superintendencia de Banca y Seguros del Perú en

extranet.sbs.gob.pe


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15) Oxfam Internacional en: http://www.forosocialamericas.org/fsa/tabela_eventos_lista.php?idioma=4 www.ipsnoticias.net/interna.asp?idnews=32454

.

Gráfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0

2.5

20.0

2.0

15.0

1.5

10.0

1.0

5.0

0.5

0.0

0.0 1986

1 987

1 988

1 989

1990

1 991

1 992

Resultado / Patrimonio

1 993

1 994

1 995

1 996

1 997

1 998

1 999

2 000

Resultado / Activo


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Alainet, 12-11-2003

Perú: Deuda Externa y corrupción Tomado

de

www.rebelion.org

El Congreso de la República del Perú llevó a cabo el estudio de la corrupción de la década del 90 y entre sus casos se encuentran cuatro relacionados al tema de deuda externa. Estos se ponen a disposición de los lectores por tratarse de nuevos tipos de corrupción y de ser por montos mayores. Podrían servir de referencia para futuros trabajos sobre el mismo. El caso de Perú Privatization Fund gira en torno a la sociedad de bancos acreedores del gobierno peruano en 1993 con la finalidad manifiesta de participar en los procesos de privatización mediante canjes de deuda. La idea explícita era estar asociado a las privatizaciones, se entiende, participando en las pujas y siendo socio de ellas. En la realidad, el Hong Kong and Shanghai Bank (HSBC) había comprado al Midland Bank en 1992 y estaba en un proceso de limpieza de carteras. El deseo era deshacerse de la cartera pesada de deuda peruana y eso lo hizo a través de este fondo desde donde vendió su posición de cartera a los que compraban empresas en el proceso de privatización. De siete socios del PPF, uno se dedicó a limpiar su cartera y a poner énfasis en la venta de sus papeles en el mercado secundario, antes que en las pujas. Su abogado, persona que llevó al representante de HSBC a conocer al Ministro de Economía para hacer lobby con el sentido de que se realizaran canjes de deuda por privatización 1993, contratado asesor del Ministropara de Economía a través un estudio de en Nueva York, en lo que le fue permitió tener como información adelantada poder efectuar susde operaciones. El abogados abogado era entonces abogado de PPF, abogado de su socio el HSBC y por lo tanto estaba en el comité asesor de bancos del Perú, por ser un acreedor mayor; y asesor del ministro de Economía para deuda externa en simultáneo. El PPF fue jurídicamente establecido el 18 de julio de 1994. El monto del fondo fue de 125 millones de dólares. El gerente del fondo fue jubilado cuando se iniciaron las investigaciones en el Congreso del Perú y el PPF fue disuelto en el segundo año de las investigaciones. El estudio inicial del caso y los interrogatorios fueron llevados a cabo por la Comisión de deuda externa del Congreso el año legislativo 2001 y la compleción de la información y la redacción fue llevada a cabo por la Comisión de la Corrupción de la década del 90 el año legislativo 2002 El caso del contrato del Estado Peruano con el Swiss Bank Corporation, banco comprado por UBS se resume en que el Estado Peruano contrató a SBC para que recomprara la deuda externa a precios de mercado en un momento en que se encontraban25.0 en alrededor de 50% del valor del principal y cuando los intereses impagos no tenían cotización. 2.5 Para ese fin, el ministro conoció a los representantes de SBC en la reunión del BID en Guadalajara en abril de 1994 y los contrató tres semanas más tarde, sin efectuar contrastes con otros por precios o calidad. Las recompras el SBC las comenzó a efectuar en mayo de 1994 y el contrato formal se firmó dos meses después, el 24 de julio de 20.0 2.0 1994. La institucionalidad creada para todo lo pertinente a la deuda externa fue dejada de lado mediante un artículo incluido en la ley de endeudamiento externo que le otorga todo el poder al ministro para levar a cabo las negociaciones que considere. Esto permitió mantener la institucionalidad existente para todo lo relacionado la deuda con acreedores públicos pero contratar a un asesor individual a tiempo parcial para que se encargara de esta 15.0 1.5 operación. La Dirección General de Crédito Público no estaba informado de estas operaciones ni tampoco la Tesorería de la Nación. El dinero para las recompras se obtuvo con un préstamo pignorado con depósitos del Banco de la Nación de recursos provenientes de la privatización. Las operaciones se llevaron a cabo entre mayo de 1994 y septiembre Las operaciones 10.0 de 1995 en que la banca internacional protestó por el uso de este mecanismo. 1.0 se efectuaron a 52% y los intereses devengados e impagos venían libres de costo para el comprador. Lo que llamó la atención de la Comisión de deuda externa fue que la titularidad no cambió de manos cuando se efectuó la recompra sino dos años más tarde, cuando el Estado peruano toma dinero de largo plazo prestado del BM y del BID así como 5.0 realiza el Plan Brady, pagándole el préstamo al SBC. En ese momento el SBC 0.5 le transfiere los papeles a 45% del valor del principal y a 45% del valor de los intereses. Si los intereses habían sido acopiados libre 0.0

0.0 1 986

1987

1988

1 989

1 990

1 991

1 992

1 993

1994

1995

1 996

1 997

1 998

1 999

2 000



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de todo costo por SBC, debían ser trasladados en las mismas condiciones. Lo extraño es que no se repitió la operación y en el camino se pagaron 494 millones de dólares en efectivo al SBC por intereses que habían sido acopiados libre de todo costo. Esa ganancia no se ve reflejada en los balances del Banco de la Nación que era el inversionista inicial para el acopio. Se encontró en el proceso de investigación que el negociador (asesor de la compra) de la deuda privada estableció una empresa financiera offshore llamada Optinvest la primera semana de agosto de 1994 en sociedad con quien luego fuera ministro de economía. El caso de la deuda rusa involucra elementos adicionales al estrictamente relacionado a la operación misma. El gobierno del Perú en el segundo semestre de 1990, cuando Alberto Fujimori había recién asumido el poder, decidió romper el contrato de renegociación de deuda que se había pactado con el gobierno del Unión Soviética en 1988 y dejar de lado dicho contrato en la espera que al finalizar el gobierno del Perú todas sus negociaciones de deuda, tanto bilaterales como con la banca privada, atendería las demandas de los gobiernos de Europa del Este. Desde 1974 existía un convenio marco por el cual el gobierno de la URSS proveía armamento al ejercito y la fuerza aérea peruanas y les daba mantenimiento. Al romperse el acuerdo, el mantenimiento se suspendió. En 1995 hubo un choque militar con el Ecuador y la Fuerza Aérea Peruana perdió trece naves, en gran medida porque no tenían el mantenimiento adecuado e inmediatamente después se decidió repotenciar a la FAP lo que se hizo utilizando 1,800 millones de dólares de dinero de la privatización. Sin embargo, como la deuda estaba impaga no se pudo ir donde el fabricante original y se efectuaron compras de un proveedor en Bielorrusia a su vezdel se Perú. las vendió un intermediario en Panamá asociado las a Montesinos, asesor de inteligencia delquien Presidente Estoa fue denunciado como traición a la patria e involucra a Montesinos, Fujimori, los comandantes generales y los asociados de Montesinos Lo significativo para la comisión de la corrupción en cuanto deuda externa es que la compra de naves a Bielorrusia tuvo el inconveniente que requerían repuestos que solo los fabricantes tenían y el gobierno ruso puso como condición para la compra de repuestos, que la deuda total fuera saldada. Por esa razón, el gobierno del Perú debió atender el problema de la deuda rusa. El ministro de economía le instruyó a su asesor en compras de deuda que comprara deuda rusa por 1,000 millones de dólares, cosa que efectuó a través de SBC quien se convirtió en el intermediario en una negociación que debió de ser político diplomática entre los dos Estados. Los rusos pedían que la operación se efectuara antes de mediados de junio de 1996 y que no se conciliaran saldos. El costo fue de 130 millones de dólares, que pagó el Ministerio de Economía por la compra de 1,000 millones de dólares de bonos rusos al SBC y que éste le entregó al ministerio de finanzas ruso como pago total de la deuda bilateral comercial en rublosy ysólo en dólares del Perú. negociador de la deuda bilateral no estuvo informado ni encargado de esta operación se le informó al El comité de la deuda encargado de la deuda bilateral cuando había concluido la misma. El caso Elliot deriva de la recompra de la deuda peruana y del PPF. En 1994, PPF vendió los papeles de deuda del banco Popular del Perú con Midland Bank a Socimer, un intermediario financiero en Estados Unidos. La titularidad pasó luego a SBC quien los guardó y no los agregó a las operaciones que estaba realizando para el gobierno peruano en cuanto acopio de documentos se refiere. En 1996, cuando estaba por efectuarse el Brady, un fondo buitre compró estos pagarés por 10 millones de dólares más otro millón de ING Barings y demandó al gobierno del Perú por 66 millones de dólares, incluido los intereses de mora, multas, y el íntegro del principal. Si el Brady se efectuó a 45% del valor del principal y el pago había sido de 11 millones de dólares, esa compra tenía el propósito claro de doblegar al gobierno peruano a pagar todo o bloquear la firma final del Brady. Ganó el juicio luego de haber embargado al gobierno peruano, de haber reclutado para hacer lobby en el Departamento de Estado al ex embajador en el Perú Alexander Watson y de haber apelado la primera sentencia en su contra porque según la ley americana, la doctrina Champerty dice que un inversionista no puede comprar documentos de deuda con la finalidad de presionar al deudor llegar a un acuerdo distinto al que tiene con otro acreedores. SBC le vendió a Elliot Associates los pagarés en cuestión sabiendo que habían hecho una compra de pagarés Panameños meses antes. No se informó al Ministerio de Economía de esta venta hasta 120 días más tarde cuando lo normal es en las próximas 72 horas a la fecha de la venta, y SBC no le vendió estos pagarés al Perú, cosa que estaba en su obligación contractual. El pago del íntegro se efectuó en contra de la opinión de los abogados del Perú quienes le pidieron al Ministro de Economía que no efectuara el pago de 58 millones de dólares. La fecha de inicio de arreglo del pago final fue el mismo día que Fujimori anunció que dejaba el cargo de Presidente del Perú. Se encontró que un abogado temporal de Elliot en el Perú había sido un abogado del Ministerio de Economía. El caso Elliot fue el que llevó a que Anne Krueger del FMI propusiera la utilización de cláusulas de acción colectivas en las emisiones de los nuevos bonos soberanos, para evitar este tipo de abusos que dan preferencia a un acreedor sobre todos los demás y que perjudican al deudor.


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30 de diciembre del 2004

Perú

Sombras, nada más

Ariela Ruiz Caro (*) La República. Perú, 29 de diciembre.

El favorable desempeño económico del Perú, durante el año que concluye, no es ajeno al registrado globalmente. El crecimiento de la economía mundial, estimado en 5 puntos por el FMI, es el más alto en tres décadas. América Latina y el Caribe también han registrado, en promedio, altas tasas de crecimiento (5,5%), y las metas inflacionarias, nivel de reservas internacionales, balance de la cuenta corriente, volumen y valor de las exportaciones, y calificación del riesgo país muestran mejores índices. En lo social, el buen rendimiento económico se ha traducido en una leve disminución del desempleo (de 10,7 a 10%) y del número de pobres, pues en lugar de 226 millones, el año 2004 finaliza con 224 millones (43,2% de la población), de los cuales 105 millones viven en la indigencia. Apoyándose en estos datos, la mayoría de gobiernos y medios de la región han intentado mostrar una imagen de bienestar y tranquilidad, una suerte de "florecimiento" o hallazgo de la ansiada luz al final del túnel. Sombras, nada más, entre un repunte económico vulnerable y una realidad política y social que tiene visos de "drama sin final". En efecto, los buenos calificativos del desempeño económico han sido acompañados por una profundización de la brecha entre ricos y pobres durante 2004. América Latina y el Caribe continúan asegurando su liderazgo como la región más inequitativa del mundo, en la que, según datos del Banco Mundial, el 10% más rico de la población se queda con el 48% del ingreso total, mientras que el 10% más pobre, sólo recibe el 1,6%. Nuestra región, donde casi 20% de la población vive con menos de un dólar al día, no sólo es altamente desigual en cuanto a ingresos. Lo es también en oportunidades, en el acceso a servicios como educación, salud, agua,menores electricidad. ella,trabajan; 58% de los menores de cinco pobres; 22 millones de niños de 14Enaños 37%niños de los adolescentes deaños 15 ason 19 años desertan del sistema educativo. América Latina es la segunda área geográfica con mayor criminalidad del mundo. La población percibe crecientemente la desvinculación que hay entre los índices de crecimiento económico y el encuadre de las cuentas macroeconómicas, y el bienestar y el desarrollo sustentable. La desigualdad -que limita la acumulación del capital humano, elemento determinante de la productividad y del crecimiento sostenido- y el hecho de que el crecimiento económico de este año se explique básicamente por factores externos lo hacen extremadamente vulnerable. Para cerrar su creciente déficit fiscal y de cuenta corriente en la balanza de pagos, Estados Unidos ha optado por una política monetaria expansiva, que se expresa en tasas de interés reducidas. Éstas privilegian el crecimiento de la economía a costa de la devaluación del dólar frente a otras monedas. Mientras haya gobiernos e inversores privados que adquieran dólares y bonos del Tesoro norteamericano, esta situación puede sostenerse. El problema es que, ante la pérdida de valor de la divisa norteamericana, muchos inversionistas tratan de salir del dólar y adquirir otros


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activos. Esto determinará un mayor incremento de las tasas de interés norteamericanas para atraer inversiones en dólares, hecho que podría frenar la expansión norteamericana, y en parte la de China, cuya moneda está atada a la norteamericana. Un desenlace de esta naturaleza deterioraría los precios de las materias primas, que han estado impulsados, sobre todo, por la expansión de Estados Unidos y de China. Si por el contrario, el dólar continúa devaluándose frente al euro y al yen, podrían desacelerarse las economías de Europa y Japón. Por eso, el FMI y el Banco Mundial han pronosticado un menor ritmo de crecimiento para el próximo año y han advertido que las tasas de interés podrían subir y los precios de las materias primas debilitarse. "La región debe prepararse para las turbulencias". Ya antes, en marzo, en Lima, el presidente del BID había sugerido que América Latina debía alistarse con prudentes políticas fiscales y monetarias para enfrentar los riesgos cuando termine el período de "bonanza". Es necesario, por ello, identificar las características de este crecimiento económico 2004 y, saber, que éste no responde a transformaciones endógenas derivadas, ya sea de cambios en la estructura productiva, tributaria o en otros patrones redistributivos. Se trata de un crecimiento impulsado por factores exógenos que lo hacen sumamente sensible al tsunami que podrían provocar las decisiones de política económica, especialmente de Estados Unidos, condicionada por los gastos militares de la guerra con Irak.

Perú

Bonanza macroeconómica y malestar microeconómico (VII)

Jürgen Schuldt Universidad del Pacífico (*). Perú, 2004. Edición en Internet: La Insignia

A pesar de las diversas variables que hemos aducido para explicar el malestar y la frustración generalizadas que agobian a la ciudadanía, aún falta determinar las causas últimas de esos procesos. A nuestro entender, en esa inquietud de búsqueda debe ocupar un lugar privilegiado el modelo de acumulación adoptado durante la década de los años noventa del siglo XX. En esencia se trata de un retorno a un esquema primario-exportador modernizado de 'desarrollo', en que la minería ha resultado ser el eje motor del crecimiento y base sustantiva de la bonanza aparente a nivel macroeconómico, acompañada por los boyantes sectores financiero, de comercio importador, banca, energía y telecomunicaciones. En la práctica, sin embargo, la modalidad de acumulación que estamos adoptando lleva a una serie de patologías que ni siquiera se discuten en el país y que se irán agravando con el tiempo. Como es obvio, el eje de las preocupaciones de nuestros últimos gobiernos estuvo centrado casi exclusivamente en la expansión del mercado externo sobre la base del eslogan "exportar o morir", con lo que se han ido desplazando los esfuerzos por ampliar el mercado interno y en que los más ingenuos o interesados han concluido que éste crecerá automáticamente a medida que se expanden las exportaciones. Por supuesto que nadie quiere implantar un modelo autárquico. Pero, hoy en día parece indispensable enfatizar en el exagerado optimismo que se está poniendo en la actual sobreconcentración en los mercados foráneos para nuestros productos, y reformas "estructurales" dirigidas a alcanzar ese logro, las que -tal comoaplicando se vienenpolíticas implementandoterminan recortando la expansión de nuestros mercados internos y las posibilidades de sobrevivencia


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de nuestras futuras generaciones. Esa sobre-especialización de la producción para mercados foráneos nos sigue haciendo crecientemente dependientes de la volatilidad de la economía mundial, con los consiguientes problemas de la balanza externa en cuenta corriente, lo que nos lleva -cíclicamente- a crecientes niveles de endeudamiento la desnacionalización de la economía. Cuando unlas mercado interno mucho más amplio externo muy bieny a podría asegurar, tanto una relativa estabilidad para ventas del empresariado doméstico, como una presión tributaria elevada y de ancha base para satisfacer las demandas sociales, acabar con la pobreza y la desigual distribución de la riqueza. De ahí que la miopía de nuestros gobernantes y economistas serios radique precisamente en creer -lo que es una típica falacia de composición- que todos los países pueden crecer basados en las exportaciones, dependientes del crecimiento de la demanda de otros países. Cuando esa estrategia se sigue a nivel global, el peligro radica en que ello se lleve a cabo a costa de una reestructuración de la composición del crecimiento de los países, sin que el crecimiento económico a nivel mundial aumente. Muchos no entienden que la estrategia proexportadora solo funciona bien cuando unos pocos países la emprenden (como en el caso de los del sudeste asiático a partir de los años sesenta y setenta), pero que si todos van en esa misma dirección puede terminar convirtiéndose en un juego de suma cero. Por supuesto que las exportaciones seguirán siendo esenciales y sin duda tendrían que constituirse en una de las bases para la expansión del mercado interno. Pero para ello deberíamos ir pensando en concentrarnos en la producción de bienes y servicios de exportación, así como también para la generación de no transables y de los que sustituyen importaciones, que reúnan -en cada caso- uno o más de los siguientes requisitos: que generen encadenamientos hirschmanianos, en la producción, en el consumo y fiscales; que tengan un elevado Valor Interno de Retorno, más que solo un alto Valor Agregado; que se caractericen por rendimientos crecientes a escala; que sean intensivos en trabajo y utilicen tecnologías "intermedias" o adaptadas a nuestra dotación de factores; que busquen oportunidades en función al avance tecnológico; que se basen en diseños originales; que revaloricen nuestras habilidades, recursos y potencialidades autóctonas y tradicionales crecientemente marginadas por la globalización; que estén basadas en clusters y cadenas productivas; que exploten ciertos nichos de mercado, en base a bienes y servicios "autóctonos" y hasta de los considerados "exóticos"; etcétera. Finalmente, cada vez somos menos concientes de nuestros enormes potenciales, de nuestra riquísima cultura y de nuestras posibilidades de autodependencia, las que se podrían asentar en canastas de consumo y servicios basadas en productos e insumos domésticos (lo que incluye la autosuficiencia alimentaria), generalmente intensivos en trabajo y en tecnologías apropiadas, en vez de depender cada vez más de las importaciones, para algunas de las cuales disponemos incluso de sustitutos casi perfectos. Perú

Bonanza macroeconómica y malestar microeconómico (IV)

Jürgen Schuldt Universidad del Pacífico (*). Perú, 2004. Edición en Internet: La Insignia

Como es evidente, si la brecha entre aspiraciones y logros se expande, la frustración ciudadana crece. Pero, si además esa brecha fluctúa una y otra vez, aumentando más en determinados momentos que lo que se estrecha en otras ocasiones, a la larga el malestar subjetivo se acrecienta mucho más allá de lo que puede deducirse estrictamente de los indicadores económicos objetivos del momento actual. De


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ahí que la desazón subjetiva haya llegado a niveles similares de los vigentes a fines de la década de los años 1980. Hemos elaborado un índice del "grado de frustración" de la población limeña, sobre la base de dos de las preguntas que realiza mensualmente la empresa Apoyo. Para ese efecto dividimos el porcentaje ponderado de lo que las familias dicen esperar dentro de doce meses vis a vis lo que logran efectivamente. Si el que resultado es mayor uno aparece la frustración, se para ha logrado lo esperado; mientras si es menor a laaunidad, se siente satisfecho.porque Resultanoque los últimos quince años solo durante unos pocos meses se da esto último, como se deriva del índice reproducido en el Gráfico adjunto. Lo interesante es que los episodios de frustración se repiten una y otra vez a lo largo de esos años, pero en forma cada vez mayor, con lo que las experiencias fallidas anteriores agravan a las que le siguen y la suma de las partes termina siendo menor que el todo, que en este caso es el malestar subjetivo actual. Más informativo aún es que hay una correlación casi perfecta entre la frustración de los ciudadanos y la desaprobación presidencial (representada en porcentajes del total de la población metropolitana), como también se puede observar en la figura adjunta. De donde se tiene que, al margen de la pésima gestión del actual gobierno, parte importante del malestar deriva de las reiteradas frustraciones del pasado a las que se añade la que corresponde propiamente al momento actual. Como toda persona normal tampoco nostrecho. simpatiza el Gobierno, de ahí a achacarle los de pasivos de mala la década anterior hay mucho Lo terrible es que,pero en esas condiciones -altodos margen nuestra memoria como ciudadanos-, al atribuírsele todas las culpas al actual Presidente, sus familiares, sus ministros, sus asesores y los miembros de PP, la gran mayoría termina extrañando el autoritarismo fujimorista o, incluso, piensa enrolarse en las derrotadas huestes del senderismo y las cada vez mayores de la delincuencia. Con lo que se genera una situación de convulsión social que podría acabar con la democracia, amenaza que nos acechó especialmente en febrero de este año, cuando se pedía la destitución de Toledo y, aún antes, cuando se decía que debía dar 'un paso al costado'. Afortunadamente existe una serie de morigeradores sociales que habrán de permitir la sobrevivencia de nuestro precario régimen político, como veremos en la próxima entrega.

Bonanza macroeconómica y malestar microeconómico (II)

Jürgen Schuldt Universidad del Pacífico (*). Ecuador, 2004. Edición en Internet: La Insignia

Nuestra principal tesis para explicar la paradoja comentada es que el malestar de la gente es una función creciente de la brecha existente entre las expectativasaspiraciones y los logros alcanzados efectivamente por las personas, considerando que ambos extremos de esa brecha son también cambiantes. Así como al revés, a menor brecha, menor frustración y, con ello, mayor bienestar o "felicidad". Obviamente la persistencia y recurrencia de la brecha, su extensión y su repetición en el tiempo, ejercen un impacto inercial y de propagación adicionales. Desde una perspectiva (casi) puramente económica, la brecha entre logros y aspiraciones evidentemente se ha


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ensanchado durante el último trienio, cuando menos por los siguientes motivos. En primer lugar, los ingresos monetarios y en especie, en promedio, se han mantenido prácticamente constantes en 760 soles mensuales en Lima Metropolitana. El malestar creciente en este aspecto está ligado, de una parte a su volatilidad (variando entre un mínimo de 730 y un máximo de 830 soles) y, de la otra, al hecho de que ese nivel está muy por debajo al alcanzado a mediados de los de años noventa. A ello se que, dado que las personas se han endeudado en el pasado crisis (1998-2000) y loañade siguen haciendo, ahora su consumo se ha venido comprimiendo por la necesidad que tienen de servir las onerosas deudas que contrajeron. Por lo que no ha de llamar la atención que la pobreza siga agobiando a más del 50% de la población y que la extrema pobreza abarque a siete millones de peruanos. En relación al empleo, también se ha mantenido prácticamente constante en este trienio en la capital, en torno a los 3,6 millones de trabajadores, con una tasa de desempleo del 9,4% bastante constante en promedio, pero muy volátil, variando entre 8,2% y 11,1% de la PEA en Lima durante el último trienio. Desafortunadamente la demanda de trabajo no ha aumentado, precisamente por la escasa inversión que se ha materializado desde 1998 y al hecho de que las grandes inversiones (en los sectores minero, financiero y de telecomunicaciones) absorben muy poco trabajo. Esto, a su vez, ha conducido a una compresión de la fuerza laboral (¡la demanda determina la oferta en este mercado!), la que se ha mantenido en torno a los 4 millones de habitantes en Lima. Lo que ha sido posible por acción de dos procesos perversos: de una parte, por el aumento del 'desempleo oculto', como consecuencia de que alrededor de un 5% de las personas, de tanto buscarlo, ya se han desanimado de conseguir un trabajo; y, de otra parte y sobre todo, porque la gente ha migrado de la capital a su tierra natal en el interior del país y, preferentemente, al extranjero. A nivel nacional, durante el bienio 2002-2003, cada año emigró un cuarto de millón de personas del país y para el 2004 se estima que serán 350.000 los emigrantes; con lo que casi tres millones de peruanos viven en el resto del mundo. Además, las condiciones de trabajo se han ido deteriorando tremendamente: ha aumentado la rotación en el trabajo; la proporción de trabajadores con negociación colectiva ha caído a tal grado que hoy en día sólo un 11% de los trabajadores sindicalizables forman parte de un sindicato, frente a un 51% en 1990; el número de horas que tiene que trabajar cada persona ha aumentado, así como la necesidad de recurrir a 'cachuelos'; la proporción de trabajadores que goza de beneficios sociales ha disminuido; etc. Y, como tras cuernos siempre vienen palos, una serie de micro-choques económicos o fatalidades familiares provenientes de desastres naturales, abandono de la familia por el jefe del hogar, el fallecimiento de un miembro, una enfermedad o accidente grave, la pérdida del empleo, un incendio, un robo, etc., los que -en muchos casos- acaban con los pocos activos que han podido acumular esforzadamente. Finalmente, no hay duda que el malestar también se ha expandido porque la distribución de los ingresos y los activos es cada vez más desigual, a pesar de la recuperación económica. Los pobres son cada vez más pobres y las capas medias (especialmente las antiguas) descienden cada vez más en la escala social. En tal entorno, la gente se siente cada vez peor al comparar sus niveles de consumo con el de sus grupos de referencia (amigos, vecinos, compañeros de trabajo) y los patrones que la mercadotecnia moderna difunde por la TV. En muchos casos, efectivamente el ingreso relativo es más importante que el absoluto. A los fenómenos enunciados se le añade una serie de procesos extra-económicos, bastante más perversos que los anteriores y que contribuyen a enraizar la desazón e inseguridad que agobia a la gran mayoría de la población, como veremos en la siguiente entrega.


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Perú

Bonanza macroeconómica y malestar microeconómico (I)

Jürgen Schuldt Universidad del Pacífico (*). Ecuador, 2004. Edición en Internet: La Insignia

Desde principios del año pasado es común escuchar que la macroeconomía peruana viene avanzando por un carril promisorio, mientras que paralelamente la economía familiar va por otro en bajada, por no decir en caída libre. Evidentemente estamos frente a una inquietante paradoja, ya que todos suponíamos ingenuamente que, si crece el Producto Interno Bruto (PIB), deberían mejorar también las condiciones de vida y el grado de satisfacción de las personas. Por lo que todos nos venimos preguntando: 'si a la economía le va tan bien, ¿por qué a mi me va tan mal?' Limitándonos únicamente al trienio 2002-2004, observamos que -según las encuestas mensuales que recoge Apoyo- los ciudadanos de la capital, consultados sobre su 'situación económica actual respecto a la de doce meses atrás', el promedio de los que dijeron que estaban 'peor' aumentó del 51% en 2002, a 56% en 2003 y a 59% en 2004 (hasta octubre). Lo que contrasta notoriamente con el aumento del PIB por habitante, que prácticamente ha acumulado un 10% en ese lapso (2002: 3,7%; 2003: 2,5%; y 2004: 3%). Si vamosautopercibido más atrás en por el tiempo, nos encontramos una realidad aún sorprendente, ya que el los encuestados en estoscon últimos tres años esmás prácticamente malestar equivalente al que regía durante el trienio 1988-1990 , en que el PIB per cápita cayó en 37% (1988: -11,4%; 1989: -15,2%; y 1990: - 7,1%) y más de la mitad de la población consideraba que su 'situación económica


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actual' era 'mala', tal como hoy en día. El reto que plantea este contradictorio proceso es evidente, ya que equivaldría al hecho de que actualmente el malestar es similar al que percibían las personas en los años en que atravesábamos por la peor crisis del siglo XX, en que llegaron a su clímax la hiperinflación, el desempleo y el terrorismo. Esto último, sin embargo, no parece tener sentido, si juzgamos la situación únicamente a partir de los indicadores económicos tradicionales del momento. El gobierno en tampoco saleeste de su asombro. Por de lo que, en efecto, eldelPresidente dede la República preguntaba mayo de año, con motivo la inauguración nuevo local la OIT: "Si se Wall Street y Washington están aplaudiendo, ¿por qué no me aplaude la gente en la calle? ¿Qué está pasando?". Las desesperadas explicaciones de los más altos funcionarios del gobierno son de lo más curiosas, basadas en estrafalarias hipótesis ad hoc . Cabría pensar que creen que 'la gente de la calle' es malagradecida, porque -como afirmaba el Premier de turno en abril 2003- se había logrado cumplir el 99% (sic) de las metas especificadas en el Plan de Gobierno de 'Perú Posible' (PP). Otros funcionarios culpaban del malestar a los periodistas malintencionados y el propio Dr. Toledo a las encuestadoras, ya que a solo 22 meses de iniciado su gobierno, decía que "este presidente ha sido encuestado 180 veces, y preguntan de todo, hasta el color de sus ojos". Una primera explicación evidente es que el PIB no es un buen indicador del 'bienestar' de las personas, ya que solo una parte de su crecimiento va a los bolsillos de la gente. Muy bien puede ser que el crecimiento económico se deba al denolascome, exportaciones a la inversión (lo que que es saludable en ni el mediano plazo), pero como la gente ni el cobrey/o o la harina de pescado se exporta, máquinas o cemento que son inversión, el auge no recae en la expansión del consumo personal. Sin embargo, la volatilidad característica de nuestro PIB sí influye sobre el malestar, porque cada fluctuación hacia la baja -que las ha habido muchas, bien drásticas y muy juntas- contribuye a gestar inseguridad y expectativas negativas, que retrasan las posibilidades de recuperación económica y generan más y más pesimismo. En todo caso, el malestar actual no se puede entender si no se capta su evolución en una perspectiva de mayor alcance, tanto disciplinaria (dado que la ciencia económica es muy estrecha como para explicarla a cabalidad), como temporal , que para nuestro caso tuvo que limitarse a los últimos 15 años (por la disponibilidad de datos de opinión pública). Esperamos que esta veta exquisita de investigación sea acometida también por politólogos, sociólogos y psicólogos, dada la complejidad del tema y porque el malestar de gran parte de nuestra población ya parece haberse convertido en un estado de ánimo permanente, por no decir en una "enfermedad congénita". Como es evidente, en esas condiciones, peligra la democracia y la gobernabilidad, y los extremos autoritarios vienen jugando al alimón entre la añoranza fujimorista y la tentación terrorista. En las siguientes dos entregas se intentará explicar algunos aspectos del porqué, a pesar de que hoy las condiciones objetivas son mejores, el malestar ha aumentado; es decir, ¿cuáles son los determinantes económicos, sociopolíticos y psicológicos de la paradoja descrita?


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Sobre abolición de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalización comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202 Sobre abolición de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalización comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202 Sobre abolición de control de cambios, ver Rojas (1996), pp. 202-205. Sobre proceso de liberalización comercial, ver Rojas (1996), pp. 192-202.


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Cuadro 2.15: Recomposición de Activos y Pasivos de la Banca Comercial, 1997-1999

(Millones de US$)

Activo Fondos Disponibles Inversiones Colocaciones Otros Activos Netos Pasivo Depósitos Endeudamiento Externo Patrimonio

1997

Variació 1999 n

Usos Fuentes

4,868 4,301 1,035 1,498 12,715 11,028 -255 -427

-567 463 -1,687 -172

567

13,511 12,700

-811

811

463 1,687 172

2,984

1,835

-1,149

1,149

1,868

1,865

-3 Total

3 2,426

2,426

Fuente: SBS. La Consolidación Bancaria

La crisis bancaria también significó el inicio de un proceso de consolidación por parte de los bancos, con el propósito de redimensionar de su tamaño y modificar sus estrategias de operación, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de competitividad prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las más importantes los procesos de fusiones y adquisiciones1, el denominado downsizing 2 y la salida del mercado de aquellas instituciones que no ofrecían los niveles mínimos de eficiencia y rentabilidad que la competencia implica. Estas medidas tienen por objeto la recuperación en el nivel de competencia tal que les permita fortalecerse en el mercado a través de procesos de sinergias administrativas y mejoras tecnológicas en el manejo de las asimetrías de información de modo que mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignación de recursos. El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidación en el mercado ocurridos entre 1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y fusión por absorción. Este proceso de consolidación fue complementado con un proceso de intervención y liquidación de una serie de entidades bancarias –ver Cuadro 2.18– y con el proceso de reestructuración bancaria emprendido por el Estado, que se analiza en el Capítulo 3. Cuadro 2.17: Procesos de Consolidación Bancaria, 1998-1999 1

2

Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtención de economías de escala y de objetivo. Sin embargo, si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos. Downsizing es el proceso que una compañía emprende para reducir el número de empleados, de niveles burocráticos y del tamaño, con el objeto de cuando incrementar eficiencia y rentabilidad; que recuperan el upsizing se refiere al resultado del downsizing, esto es, las firmas, luego de los ajustesmientras efectuados, sus niveles de competencia e inician procesos de crecimiento más ordenados.


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Proceso

Entidades Intervinientes Fecha

Venta de Cartera

Banco Solventa al Banco 2do Consolidación en el de Crédito semestre mercado a través de 1998 Downsizing ( Solventa ).

Fusión por Banco Interbank a absorción Financiera Por Fin

Marzo 1999

Razón

Consolidación en el mercado vía Downsizing .

Fusión por Banco Santander Central Abril absorción Hispano al Banco Sur 1999

Fusión internacional

Absorción Norbank a Banco de red de Solventa oficinas y pasivos

Mayo 1999

Consolidación en el mercado: salida voluntaria de Solventa del mercado y upsizing de Norbank

Fusión por Bco. de Comercio a del absorción Financiera Regional Sur (Finsur)

Junio 1999

Consolidación en el mercado vía Downsizing

Fusión

Junio 1999

Consolidación en el mercado

Banco de Lima Sudameris y Banco Wiese

Fusión por Banco del Nuevo Mundo Septiemb Consolidación en el absorción al Banco del País re 1999 mercado Compra de Banco de Crédito a Cartera Serbanco Fusión por Norbank a Banco del absorción Progreso

3er trimestre 1999 Noviembr e 1999

Búsqueda de liquidez de Serbanco

Fusión por Banco Continental a absorción Financiera San Pedro

Diciembr Consolidación en el e 1999 mercado vía Downsizing

Consolidación en el mercado


El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones (República, Banex, Orión y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede ver allí, tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las carteras de los bancos, corridas de depósitos, la renuencia de los accionistas a efectuar nuevos aportes de capital, y operaciones que pueden calificarse de poco transparentes a malos manejos por parte de la administración de los bancos. En el caso de los otros dos bancos –Nuevo Mundo y NBK (Norbank)–, cada uno envuelto su propio proceso consolidación Cuadrodébiles, 2.19), los procesos de fusión queenemprendieron fueronde efectuados entre (ver entidades tanto en tamaño como en solvencia, por lo que las posibilidades de éxito de los procesos de fusión


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eran escasas. Estas entidades tampoco realizaron aportes de capital nuevo que permitieran la realización de procesos de cambio en las tecnologías de administración de riesgos. Otras características que deben remarcarse de dichos procesos son: la baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se deriva del proceso de sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusión; la baja calidad de la cartera (50.7% de créditos normales en el de caso de Norbank, y 43.3% en caso de Progreso, en noviembre de 1999), aunque, acuerdo a los resultados de el patrimonio real señalados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del proceso del Programa de Consolidación del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera calidad de cartera era inferior a la declarada en los balances. En el caso de la fusión entre Nuevo Mundo y País, poco fue lo que el proceso de consolidación generó para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de la banca de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando resultados negativos fundamentalmente por problemas de operar en escala pequeña.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidación de los Bancos Nuevo Mundo y Norbank Fusión entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del País (agosto de 1999) Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999)

NPL3

Rentabil./ Patrimonio Activos Con-table (US$ mill.)

Activo/ Patrimoni Participación total activos o

Nuevo Mundo

7.8

0.50%

71.4

9.0

3.00%

País

2.4

- 3.69%

4.8

9.4

0.21%

Nuevo Mundo (oct. 1999)

8.8

0.44%

64.3

11.1

3.38%

15.4

0.14%

2,027

Prom. Sistema

Fusión entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre de 1999) Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999)

NPL3 Rentabil./ Activos

Patrimonio Con-table (US$ mill.)

Activo/ Participación Patrimoni total activos o

Norbank

14.3

- 0.12

25.0

13.5

1.62%

Progreso

14.7

0.02%

25.6

11.8

1.45%


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NBK Bank (dic. 1999)

14.4

0.03%

66.0

9.1

Prom. Sistema

15.0

0.28%

1,819

11.5

2.88%

3 NPL se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Créditos Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas.por Cabe señalar que las colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las provisiones. Este ratio se refiere a la calificación de la cartera de acuerdo a criterios de morosidad. Fuente: SBS. Elaboración propia.


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Anexo 2.1: Circunstancias que Llevaron a Liquidación de Cuatro Bancos Factores

Banco



República







Banco Banex







Las colocaciones en moneda extranjera crecieron a un ritmo superior que sus captaciones en esa moneda. La crisis externa trajo una elevada volatilidad cambiaria y una fuerte depreciación que hizo que el riesgo cambiario afectara su solvencia de manera severa. La crisis rusa y la inestabilidad del mismo banco introdujo los incentivos para una fuga de depósitos de la entidad que afectó su posición de liquidez. Los accionistas no cumplieron con los requerimientos de capital solicitados por la SBS desde mediados de año para restituir su situación patrimonial. Se detectaron una serie de operaciones fraudulentas que permitieron a los accionistas retirar recursos. A fines de 1997, la administración del banco decide un cambio en su política de fondeo a efectos de reducir el costo de los mismos, cancelando los depósitos de inversionistas institucionales (entre ellos las AFP’s), tornándose muy activo en el mercado interbancario, en donde el costo de financiamiento era menor. Sin embargo, la crisis internacional origina una salida de capitales que afecta al sistema bancario en su totalidad, encareciendo y volatilizando el financiamiento interbancario. Ello afecta severamente al banco ya que no logró captar fondos estables que compensaran los depósitos perdidos. La sensación de inestabilidad de la entidad hace más aguda la pérdida de depósitos. Así, entre agosto de 1998 y octubre de 1999 pierde depósitos del sector privado por US$ 49 millones (49%). Los depósitos del sector público se mantienen más estables (pérdida de US$ 11 millones en el mismo período –15% del total de ese tipo de depósitos). La calidadpor delos cartera sufre unexternos deterioro parcialmente fenómenos al continuo, banco (El Niño y la crisis externa), por deficiencias de administración de riesgos y por el efecto de que el mercado lo percibía como entidad susceptible a ser liquidada:

Cartera Normal 46.07

Junio 1998 Octubre 1999 74.86

Cartera 26.24 con Problemas Potenciales

11.45


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Créditos deficientes 15.39 Créditos dudosos 11.33 Créditos en Pérdida 0.96 







7.76 4.76 1.16

En diciembre de 1998, se acogió al programa de canje de cartera del D.S. 114-98, por US$ 17.2 millones. Ello alivió temporalmente sus problemas de liquidez. Los accionistas acuerdan realizar en mayo de 1999 un incremento de capital por US$ 4 millones que lo hacen efectivo en julio, el que se destina para cubrir provisiones. La magnitud del deterioro lo hace insuficiente. En mayo de 1999, se acuerda la búsqueda de un socio estratégico y le encargan al Credit Agricole de France la búsqueda del mismo. Sin embargo, dada la magnitud del deterioro de la solvencia y la situación de liquidez del banco, ya era muy tarde. En noviembre, la situación de liquidez del Banco era insostenible. Continúa ...

Banco Orión

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El banco estaba especializado en banca de consumo. Los problemas de 1998 (el Fenómeno del Niño y la crisis internacional) y la recesión que prosiguió hasta su liquidación generaron serios problemas de cartera y de fondeo. Su accionista (el Grupo Carsa) tuvo serios problemas de solvencia que lo imposibilitaba a apoyar al Banco. Esos problemas se originaron por la extensión de sus operaciones en la región andina por lo que el Grupo no estaba en condiciones de cumplir con los préstamos que para el efecto había adquirido. La participación en los dos programas de canje de cartera del Tesoro no leEllo permitió superar la gravedad su situación de cartera. ahondó los problemas de de escala que se suscitaron. El banco mantuvo una elevado posición corta en moneda extranjera por lo que quedó expuesta al riesgo cambiario que afectó aún más su posición patrimonial. El banco no realizó los ajustes de tamaño que requería, en parte porque la tecnología de créditos que empleaba era altamente costosa y ello, como consecuencia de operar en banca de consumo. Al no aumentar la escala de sus operaciones, estaba imposibilitado de absorber los elevados costos fijos que esa tecnología implicaba (número de personal para evaluar las solicitudes y monitorear los créditos,


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Banco Serbanco

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tecnología virtual, etc.). El banco no pudo realizar las provisiones necesarias, lo que deterioraba cada vez más su posición y hacía que su continuidad operativa fuera inviable. El banco estaba especializado en banca de consumo. Los problemas de 1998 (el Fenómeno del Niño y la crisis internacional) y la recesión que prosiguió hasta su liquidación generaron serios problemas de cartera y de fondeo. La falta de una estrategia clara de posicionamiento en el mercado lo afectó. El problema de fondeo del banco se vio afectado por el fenómeno flight to quality como consecuencia de la sensación de inestabilidad existente en el mercado. El banco vendió cartera, a mediados de 1999, al Banco de Crédito y con lo cual obtuvo liquidez, pero agravó su posibilidad de generar ingresos y afectó tanto la escala de operaciones como el nivel de solvencia. Desde el tercer trimestre de 1999, la SBS requirió al banco la realización de aportes de capital que nunca fueron efectuados. El banco concentra inversiones en acciones de su principal accionista. Durante 1999, la SBS no le permitió realizar nuevas colocaciones ni captar nuevos depósitos; ello agravó los problemas. Esta prohibición fue levantada en 2000, a pesar de mantenerse los mismos problemas que la originaron.

El Crecimiento del Financiamiento Externo y de la Inversión Extranjera en la Banca Comercial Un importante fenómeno, que contribuyó al proceso de crecimiento de la banca comercial durante el periodo 1990-2000 fue la entrada de capitales extranjeros en el sector. Dichos capitales se hicieron presentes tanto en la forma de financiamiento externo (inversión de cartera), como en la forma de inversión directa. Con relación al financiamiento externo, como puede verse en el Cuadro 2.9, la banca comercial peruana se convirtió en deudora neta con el extranjero a partir del año 1994, creciendo sus pasivos externos muy rápidamente durante el periodo 1994-1997, para alcanzar un total de alrededor de US$3,000 millones durante el bienio 1997-1998, tras lo cual cae en un 50% para el año 2000. La caída de los pasivos netos fue aun más severa.


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Es importante señalar también que aunque el endeudamiento externo de los bancos fue facilitado por la gran oferta de capitales extranjeros, fue al mismo tiempo promovido, intencionalmente o no, por las autoridades monetarias peruanas, al no requerir éstas a los bancos encajar por los fondos captados en el extranjero una fracción similar a la tasa de encaje que afectaba los depósitos captados localmente. El propósito de las autoridades monetarias puede haber sido doble: favorecer la disminución de las tasas de interés domésticas y, al mismo tiempo, evitar una mayor devaluación del sol. Sin embargo, dos consecuencias no deseadas pueden haber sido, por un lado, desalentar el ahorro doméstico y, por otro lado, hacer de los bancos más dependientes de capitales extranjeros de corto plazo para financiar sus operaciones.

Cuadro 2.9 Perú: Activos y Pasivos Externos de la Banca Comercial, 1988-2000 (Millones de US$, Fin de Periodo) Año

Activos

Pasivos

Activos Netos

1988 244 78 166 1989 456 90 366 1990 364 69 295 1991 482 91 391 1992 546 225 321 1993 648 387 261 1994 435 660 -225 1995 549 1,221 -672 1996 453 1,513 -1,060 1997 578 2,984 -2,406 1998 613 2,879 -2,266 1999 981 1,835 -854 2000 845 1,523 -679 Nota: No incluye al Banco Central, al Banco de la Nación, ni a la Banca de Fomento Fuente: Banco Central.


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En relación a la inversión directa, ésta fue tanto o más importante que la inversión de cartera. Tal como se puede apreciar en el Cuadro 2.10, durante el periodo 1994-1999 se producen más de 20 operaciones de creación de nuevos bancos, o de adquisición de bancos ya existentes, por parte de capitales extranjeros, de tal manera que en 1997 llegan a representar el 44.4% del capital social del sistema bancario. (Memoria SBS, 1997). En resumen, entonces, la fuerte expansión bancaria que se inicia en 1991 y que persiste hasta el bienio 1999-1998 debería poder explicarse no sólo en razón de un exitoso programa de estabilización (control de la inflación, estabilización del tipo de cambio, crecimiento económico, etc.) y de la reforma del sistema financiero (eliminación de los controles sobre las tasas de interés, creación de la banca múltiple, liquidación de la banca de fomento, etc.), sino que dicha expansión se vio estimulada también en razón de una importante entrada de capitales extranjeros (tanto en la forma de inversión de cartera como de inversión directa), para no mencionar la abolición del control de cambios que permitió a la banca doméstica manejar activos y pasivos en moneda extranjera. Sin embargo, como veremos, hubieron otros factores detrás de la fuerte expansión bancaria: los cambios en estructura de los activos de la banca comercial, y el aumento de las colocaciones por trabajador.


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Cuadro 2.10: La Entrada de Bancos Extranjeros al Perú, 1990-2000

Fecha

Banco

Operación

1994 Jun

del Libertador

Creado en base a Financiera Nacional comprada por grupo chileno Luksik y Bco. Central Hispano. Corporación Interbank (Islas Caimán) gana licitación de su privatización. Creado por grupo chileno Cummins.

Jul Dic 1995 Feb Abr May Jun Sep Oct Dic 1996 Ene Ene Mar Nov 1997 May May Sep 1998 Ene 1999 Ene Abr

Interbank del Trabajo

Solventa Creado por grupo chileno Yaconi Santa Cruz. Continental-BBV Holding Continental de BBV español y Grupo Brescia se adjudican 60% de acciones en privatización. República Banco Bandesco comprado por grupo chileno Errázuriz Financiero BSCH Banex de LimaSudameris

Comprado por Bco. Pichincha. Compra Bco. Interandino. Blue Point B.C. y Newcastle E.I. adquieren participación. Grupo italiano Banque Sudameris compra participación y asume dirección.

Bancosur BSCH Serbanco Bank of Boston

Creado por fusión de Bancosur y Bco. del Libertador. Compra Bco. Mercantil. Creado por grupo chileno Cruzat. Se autoriza funcionamiento de Sucursal del Perú.

Bancosur Hong Kong Shanghai Bank adquiere participación. Del País Creado por grupo chileno Del Río. Norbank (NBK) Grupo extranjero adquiere Bco. Regional del Norte. Standard Chartered

Banco inglés Standard Chartered compra 67% de Extebandes

BNP Paribas Andes Interbank

Banque Nationale de Paris S.A. compra Arlabank y cambia denominación. Absorbe Financiera Peruana Porfin

May Compra Ago BSCH Nuevo Mundo Absorbe Bancosur. Bco. del País. Sep Wiese Sudameris Fusión de Bco. Wiese y Bco. Lima Sudameris N ov BSCH Absorbe Bancosur Dic Continental-BBV Absorbe Financiera San Pedro Dic Norbank (NBK) Absorbe Bco. del Progreso. 2001 May Interbank Absorbe Bco. Latino. Citibank


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Los Cambios en la Estructura de los Activos de la Banca Comercial Otro fenómeno que estuvo detrás de la expansión de la banca comercial –y del fuerte crecimiento de sus colocaciones– durante los noventa fue la recomposición de sus activos. Como puede observarse en el Gráfico 2.2, entre 1990 y 1998 las colocaciones netas duplican su participación en los activos bancarios, pasando en dicho periodo de 30% a 60% de los activos, aunque este crecimiento fue algo irregular, y fueron los años 1991 y 194 los que resumen gran parte de este crecimiento. Durante el periodo de expansión, la contrapartida del crecimiento de las colocaciones fue la contracción de los saldos disponibles, hecha posible en parte por la disminución de la tasa de encaje en soles, pero sobre todo por un comportamiento más agresivo por parte de los bancos, que buscan aumentar –o no ver disminuida– su participación en el mercado en un ambiente de mayor competencia creado por el crecimiento económico y la entrada de bancos extranjeros en el mercado. Hacia el final del periodo considerado, sin embargo, con el impacto de la crisis externa se da una caída de unos 10 puntos en la participación de las colocaciones netas, aunque en esta ocasión su contrapartida es un incremento en la participación de las inversiones. Gráfico 2.2: Estructura de los Activos de la Banca Comercial, 1990-2000 70

Colocaciones Netas 60

50

40

30

Disponible 20

10

Inversiones

0 Mar- Sep- Mar- Sep90 90 91 91

Mar- Sep- Mar92 92 93

Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep- Mar- Sep93 94 94 95 95 96 96 97 97 98 98 99 99 00 00

El Aumento del Monto de Colocaciones por Trabajador y las Mejoras en la Gestión Bancaria Otro factor que estuvo detrás de la expansión bancaria fue el aumento de las colocaciones por trabajador (Colocaciones/Número de Personal) y, junto con ello, las mejoras en los indicadores de gestión bancaria (Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos Operativos/Colocaciones todo lo cual permitió a los asumir una postura más agresiva en un ambiente deBrutas), mayor competitividad, generado porbancos la entrada de nuevos bancos al mercado. Los resultados finales, sin embargo, no fueron necesariamente los esperados.


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Si consideramos, por ejemplo, las dos últimas series del Cuadro 2.11, encontramos que entre 1990 y 1996 el ratio Colocaciones Netas/Número de Personal se multiplicó casi por 20, mientras que el ratio Colocaciones Netas/Número de Oficinas creció aun más. Parte de este aumento puede haber sido el resultado de un incremento en la productividad, hecho posible por el uso más intensivo de sistemas computarizados –que, a su vez, se hacían más avanzados–, e innovaciones tales como la introducción de cajeros automáticos. Sin embargo, resulta difícil creer todo el aumento en los ratios aludidos pueda explicarse por un incremento en la productividad del personal, sobre todo si uno de los sectores más dinámicos fue la banca de consumo, la cual por su naturaleza tiende a ser más intensiva en mano de obra. En parte, entonces, el aumento en el ratio Colocaciones/Número de Personal debe verse como resultado de simplemente un uso más intensivo de la mano de obra, hecho posible por cambios en la legislación laboral que fueron en detrimento del poder de negociación de los sindicatos y que permitieron a los bancos ampliar el horario de atención al público, entre otras cosas. Cuadro 2.11: Colocaciones, Número de Personal y de Oficinas, 1990-2000

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)

Número de Personal Colocaciones - miles de nuevos soles Tipo de Cambio Colocaciones miles US$ Colocaciones/Num. de Personal – Miles de US$ Colocaciones Netas/Num. de Personal – Miles de US$* Colocaciones Netas/Num. de Oficinas – Millones de US$**

(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) 1990 n.d. 422,774,658 517,000 818,000 n.d. 26.6 0.5 1991 17,423 1,891,049 1.03 1,835,970 105.4 80.7 1.4 1992 17,815 3,602,908 1.63 2,210,373 124.1 114.6 2.4 1993 17,692 6,561,003 2.15 3,051,629 172.5 172.5 3.7 1994 17,322 11,565,236 2.19 5,280,930 304.9 304.9 6.8 1995 17,718 17,281,609 2.31 7,481,216 422.2 422.2 9.3 1996 20,123 25,931,782 2.60 9,973,762 495.6 499.5 12.1 1997 26,069 34,585,582 2.72 12,715,288 487.8 487.8 13.7 1998 24,907 41,692,887 3.13 13,320,411 534.8 531.6 13.9 1999 20,747 38,378,992 3.48 11,028,446 531.6 530.5 12.1 2000 18,044 37,260,260 3.52 10,585,301 586.6 566.4 11.8 (*) Serie (6) está calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del Ejercicio en miles de US$/Número de Personal)]/(Resultado del Ejercicio/Activo), y las unidades (miles de dólares) provienen de la segunda serie. (**) Serie (7) está calculada como = [(Colocaciones Netas/Activo)*(Resultado del Ejercicio en miles de US$/Número de Oficinas)]/[(Resultado del Ejercicio/Activo)*1000], y las unidades (millones de dólares) provienen de la segunda serie y la división por 1000. Fuente: SBS.

Un factor, entonces, que puede haber estado detrás del deterioro de la calidad de los activos que se hace evidente a partir de 1998 con el aumento del peso de la cartera pesada dentro de las colocaciones bancarias –y que, por tanto, tuvo su origen en los créditos otorgados en los años inmediatos previos–, sería en la evaluación exhaustiva de las solicitudes de crédito por parte de los bancos, razón de la menos menor disponibilidad de personal.


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Pero sugiriendo que el aumento en el ratio Colocaciones/Número de Personal en realidad fue parte de un esfuerzo más general por parte de los bancos de mejorar la gestión de sus empresas, está la información presentada en el Gráfico 2.3, el cual podemos observar cómo a partir de 1992 se da, año tras año, una mejora en dos indicadores básicos de gestión, como son los ratios Costos Operativos/Total de Ingresos y Costos Operativos/Colocaciones Brutas. La razón por la cual el segundo indicador es el que muestra una tendencia más suave a la baja, sería porque es un ratio entre un flujo y un stock, a diferencia del primero que es un ratio entre dos flujos. En todo caso, parece obvio que el aumento en el ratio Colocaciones/Número de Personal está detrás de la mejora en el comportamiento de los indicadores de gestión.

Gráfico 2.3: Las Mejoras en los Indicadores de Gestión Bancaria, 1986-2000 50 45

40

35

Costos Operativos/Total de Ingresos

30

25

20

15

Costos Operativos/Colocaciones Brutas

10

5

0 1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2.3. La Expansión del Sistema Bancario: Algunas Características y Resultados

El rápido crecimiento del sistema bancario que se observa, especialmente durante el sub-periodo 1993-1997, tuvo a su vez algunas características y resultados que debemos explicar si queremos entender el resultado final, esto es, la severa crisis que se desata en 1998. Estas características y resultados conciernen –básicamente– el comportamiento de variables tales como las tasas de interés, la concentración bancaria, la calidad de los activos de los bancos, y la rentabilidad bancaria. Como veremos, ninguna de estas variables tuvo un comportamiento parejo, en una sola dirección, sino que –en mayor o menor medida– presentaron fluctuaciones reflejando la coyuntura que enfrentaban los bancos.


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Las Fluctuaciones en las Tasas de Interés y el Spread Bancario

Como se puede ver en el Gráfico 2.4, el impacto de la reforma y la expansión bancaria sobre las tasas de interés solo se deja sentir claramente a partir de 1993, año en que las tasas de interés caen más claramente, para luego estabilizarse a niveles relativamente bajos para el caso peruano: 15% la tasa de interés en dólares, y 5% la tasa pasiva. La estabilidad, sin embargo, no dura mucho,activa pues las tasas de interés vuelven a mostrar una tendencia alcista a partir del segundo semestre de 1995, en razón de una serie de factores, entre los que podemos mencionar el fuerte crecimiento económico del año previo, y la entrada con fuerza al mercado de la banca de consumo, que trabaja con tasas de interés típicamente más elevadas. Esta tendencia alcista se ve revertida en cierta medida durante el bienio 1997-1998, para volver a manifestarse –esta vez de manera más aguda, pero también más breve– el año 1999, en este caso como resultado, sobre todo, del racionamiento del crédito por parte de los bancos, los cuales, a su vez, habían perdido gran parte de sus líneas de crédito del exterior. Este último rebote, sin embargo, dura solo unos doce meses –de octubre de de 1998 a setiembre de activa, 1999–, tan después de lo cual se laproduce caída, sobre todo la tasa de interés pronunciada como que se una produjo al comienzo del periodo considerado. Esto hace posible que el spread caiga por primera vez por debajo de los diez puntos en diciembre de 1999, llegando a caer hasta los ocho puntos para diciembre del 2000. Gráfico 2.4: Tasas de Interés Promedio en Moneda Extranjera, 1991-2001 25.00

20.00

TAMEX 15.00

10.00

TIPMEX 5.00

0.00 J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

J ul-

Ene-

91

92

92

93

93

94

94

95

95

96

96

97

97

98

98

99

99

00

00

01

El Aumento de la Concentración Bancaria El proceso de expansión de la banca comercial durante el periodo 1990-2000 se inicia con un fuerte aumento de la concentración bancaria en el Perú. Este hecho lo podemos observar en los Gráficos 2.5 y 2.6, los cuales describen el proceso de concentración de los Activos Totales y de los Depósitos del Público. Como es de esperarse, son los Depósitos del Público los


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que se encuentran más concentrados, pero son ambas variables las que experimentan el proceso de concentración, tanto si medimos este proceso usando la participación de mercado de los tres bancos más grandes dentro del total,3 como si usamos el Indice de Herfindahl. Como puede verse en ambos gráficos, es durante el sub–periodo 1990-1992 que se experimenta el proceso más agudo de concentración, en razón, básicamente, de la liquidación de la Banca de Fomento, lo que permitió a la banca comercial aumentar su participación en el mercado financiero en unos 20 puntos.4 Este proceso de concentración se vio en alguna medida revertido durante los años sub-siguientes con la entrada de nuevos bancos al mercado, al subir el número total de bancos de 17 durante el bienio 1991-1992 a 25 durante el bienio 1997-1998. Sin embargo, con la crisis que empieza en 1998, y el cierre y la fusión de bancos que esta crisis provoca durante los dos años siguientes, la concentración bancaria vuelve a remontar, alcanzando los Depósitos del Público su nivel más alto de concentración hacia el cierre del periodo.

Gráfico 2.5: Participación de Mercado de Tres Bancos más Grandes, 1990-2000 80

Depósitos del Público 70

60

Activos Totales

50

40

30

20

10

0 Dic- J un90 91

3 4

Dic- J un91 92

Dic- J un92 93

Dic- J un- Dic- J un93 94 94 95

Dic- J un95 96

Dic- J un96 97

Dic- J un97 98

Dic- J un98 99

Dic- J un99 00

Dic00

Este estadístico es también denominado ratio de concentración. Ver cuadro 2.7.


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Gráfico 2.6: Indices de Herfindahl de Banca Comercial, 1990-2000 0.20

0.18

Depósitos del Público

0.16

Activos Totales

0.14

0.12

0.10

0.08

0.06

0.04

0.02

0.00 Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

J un-

Dic-

90

91

91

92

92

93

93

94

94

95

95

96

96

97

97

98

98

99

99

00

00

La Evolución de la Calidad de los Activos de la Banca Comercial Atendiendo al comportamiento de la calidad de los activos de la banca comercial, el periodo 1989-2000 fue testigo de tres etapas sucesivas, según podemos ver en el Cuadro 2.12. La primera etapa va de La 1989 a 1992, y muestra una duplicación del indicador más simple de cartera pesada (NPL1). segunda etapa –coincidiendo con el periodo de más firme expansión bancaria– va de 1993 a 1997, y muestra una significativa mejoría en dicho indicador, aunque la situación empieza a desmejorar a partir de 1996. Por último, el periodo de crisis que va de 1998 a 2000, nos muestra un nuevo deterioro de la situación, aunque sin llegar la cartera atrasada a ser tan significativa como lo había sido durante la crisis anterior. Aunque no disponemos de las series completas de los demás indicadores de cartera atrasada, podríamos decir que el comportamiento de tales indicadores es similar al del primero. Mientras los indicadores NPL2 y NPL3 son simplemente versiones más generales del NPL1, el indicador NPL4 tiene el interés de que mide qué porcentaje del patrimonio de los bancos está comprometido por sus malos préstamos, por lo que es también un indicador de suficiencia de capital. En todo caso, los cuatro indicadores señalan al bienio1995-1996 como el mejor periodo en cuanto a calidad de la cartera para los bancos, la cual para el año1998 ya mostraba un claro deterioro, a lo cual habrían contribuido factores tales como el Fenómeno del Niño, la aceleración del ritmo de devaluación de la moneda (15%), y la contracción del PBI en términos reales (-0.4%).


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Cuadro 2.12

Banca Múltiple - Indicadores de Calidad de Activos y Suficiencia de Capital (Fin de Período) NPL1: NPL2: NPL3:

NPL4:

Cartera Atrasada/Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Créditos por Liquidar)/Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Créditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas (Cartera Atrasada + Créditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas – Provisiones para Colocaciones)/Patrimonio

1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 Fuente: SBS.

NPL1 6.08 9.83 10.23 12.96 9.31 6.91 4.82 5.22 5.07 7.02 8.33 9.98

NPL2 n.d. n.d. n.d. n.d. 9.48 7.07 4.95 5.34 5.16 7.10 8.54 9.94

NPL3 n.d. n.d. n.d. n.d. 16.26 11.99 9.07 8.06 8.09 10.67 13.72 16.77

NPL4 n.d. n.d. n.d. n.d. 46.53 39.12 30.27 24.57 24.97 31.46 36.03 41.05

Sin embargo, información sobre la situación del mercado de créditos en el país, que mantiene la Cámara de Comercio de Lima en el Registro Nacional de Protestos, evidencia de que el deterioro de la calidad de la cartera bancaria en realidad es previo al estallido de la crisis en 1998. En Registro Nacional de Protestos se registran todos los títulos valores (letras de cambio, vales, pagarés, cheques, warrants) protestados por las notarías y los juzgados de paz a nivel nacional. Esta información para el periodo 1990-2000 es resumida en los Cuadros 2.13 (moneda extranjera) y 2.14 (moneda nacional). Aunque la información no es completa, ni las series totalmente consistentes, puede observarse, sobre todo en el Cuadro 2.13, que es el cuadro más importante de los dos, que la situación en el mercado de crédito empezó a deteriorarse hacia 1996, y no en 1998.


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Cuadro 2.13: Monto de Protestos en Moneda Extranjera – Lima (Millones US$)

Año

Letras

Pagarés

Warrants

Cheques

Total

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

2,928.0 320.0 n.d. 445.0 510.0 n.d. 1,249.0 986.8 1,225.0 2,022.9 1,360.2

71.0 56.0 n.d. 143.0 24.0 n.d. 159.4 317.8 288.7 749.5 675.2

7.0 3.0 n.d. 5.0 0.0 n.d. 46.0 49.7 50.1 70.1 52.8

-0.2

3,006.0 379.0 n.d. 593.0 534.0 n.d. 1,454.5 1,354.3 1,563.7 2,842.5 2,088.5

Nota: El año 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el año 1994 a Lima, Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total. Fuente: Cámara de Comercio de Lima.

Cuadro 2.14: Monto de Protestos en Moneda Nacional – Lima (Millones de Nuevos Soles)

Letras Pagarés Warrants Cheques Total 1991 3,074.6 8.5 0.0 3,083.1 1992 n.d. n.d. n.d. n.d. 1993 149.3 8.0 0.0 157.2 1994 187.0 8.8 0.0 195.8 1995 n.d. n.d. n.d. n.d. 1996 741.1 105.0 1.0 847.1 1997 327.4 131.0 2.1 460.5 1998 430.6 194.0 4.1 628.7 1999 1,221.3 456.1 1.8 1,679.3 2000 845.5 368.1 1.5 0.8 1,216.0 Nota: El año 1993 corresponde a Lima e Iquitos, y el año 1994 a Lima, Iquitos y Piura, pero Lima representa por lo menos el 99% del total. Fuente: Cámara de Comercio de Lima.

La Evolución de la Rentabilidad Bancaria Como se puede observar en el Gráfico 2.7, luego de la crisis de la segunda mitad de los 80’sm la rentabilidad bancaria tiene un periodo de recuperación que va de 1992 a 1995. Al respecto debe llamarnos la atención la brevedad del periodo de recuperación –sólo cuatro años–; el hecho de que el deterioro de la performance de los bancos empieza antes de que llegase a nuestro país el impacto de la crisis asiática.


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Debe tenerse en cuenta, sin embargo, que al ser los indicadores de rentabilidad ratios entre un flujo y un stock, deben ser afectados por la tasa de inflación si ésta afecta de manera distinta a flujos y stocks. Gráfico 2.7: Rentabilidad de la Banca Comercial, 1986-2000

25.0

2.5

20.0

2.0

15.0

1.5

10.0

1.0

5.0

0.5

0.0

0.0 1986

1 987

1 988

1 989

1990

1 991

1 992

1 993


1 994

1 995

1 996

1 997

1 998

1 999

2 000

Resultado / Activo

2.4. La Reacción de los Bancos ante la Crisis

Nos interesa mostrar, por último, información que busca describir la forma cómo reaccionan los bancos ante la severa crisis. Un asunto de interés en este sentido es examinar la manera cómo los bancos recomponen su cartera de activos ante la pérdida de fondos que sufren, básicamente durante el periodo 1998-1999. Esto lo podemos hacer de dos maneras: una primera manera es examinando los estados financieros de los bancos; otra manera es midiendo el apalancamiento financiero de los principales sujetos de créditos de los bancos: las empresas no financieras.

La Recomposición de los Activos y Pasivos Bancarios Como se puede observar en el Cuadro 2.15, entre diciembre de 1997 y diciembre de 1999 el sistema bancario perdió casi US$2,000 millones por salida de depósitos y cancelación de préstamos externos. Por el lado de los activos esto se reflejó principalmente en una disminución de las colocaciones por US$1,687 y de los fondos disponibles por US$567, pero también de otros activos netos por US$172 millones, por un total de más de US$2,400 millones. La diferencia entre esta cifra y la pérdida de pasivos reside básicamente en un aumento en las inversiones por US$463 millones. Esta información muestra pues claramente cómo la pérdida de las líneas de créditos delbancos exterior jugóa un rol clave en la magnificación de la crisis. El hecho de que los se (US$ vieran1,149) forzados reducir sus colocaciones en un monto aun mayor (US$ 1,687) resultaría del hecho de que los fondos externos, al pasar por el sistema


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bancario, habrían sido afectados por el multiplicador bancario, por lo que la pérdida de depósitos (US$ 811) no necesariamente refleja una corrida bancaria, puesto que pueden haber sido depósitos vinculados a las colocaciones que Cuadro 2.15: Recomposición de Activos y Pasivos de la Banca Comercial, 1997-1999 (Millones de US$)

Activo Fondos Disponibles Inversiones Colocaciones Otros Activos Netos Pasivo Depósitos Endeudamiento Externo Patrimonio

1997

1999

Variació n

4,868 1,035 12,715 -255

4,301 1,498 11,028 -427

-567 463 -1,687 -172

13,511

12,700

-811

811

2,984 1,868

1,835 1,865

-1,149 -3 Total

1,149 3 2,426

Usos Fuentes 567 463 1,687 172

2,426

Fuente: SBS.

El Apalancamiento Financiero de las Empresas no Financieras Otra posible manera de evaluar la manera cómo reaccionan los bancos en su rol de acreedores ante la crisis que estalla en 1998, es evaluando la suficiencia de capital –o apalancamiento financiero– de las empresas no financieras a partir de la información contenida en el Ranking de Empresas publicado anualmente por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (Conasev).5 Esto se ha hecho eliminando las empresas financieras (bancos, etc.) de la base de datos, dividiendo luego las empresas restantes en 10 deciles, 6 y calculando luego el apalancamiento financiero usando el ratio Activos Totales/Patrimonio Total, y un resumen de los resultados para el periodo 1994-1999 es presentado en el Cuadro 2.16. Es interesante observar en el Cuadro 2.16 cómo cambia el apalancamiento de las empresas no financieras entre fines de 1996 y fines de 1999. Aunque el apalancamiento global se mantiene básicamente constante (pasa de 2.03 a 1.97), existe una clara diferencia entre la variación del apalancamiento de las empresas grandes (deciles 1, 2 y 3) y el de las empresas medianas y pequeñas (deciles 4 al 10). Mientras en el caso de las empresas grandes el apalancamiento aumenta en los tres deciles incluidos, de un promedio (simple) de 1.59 a 2.16, en el caso de las empresas medianas y pequeñas, el apalancamiento cae en todos los deciles, de un promedio de 2.56 a 2.07. Podemos vincular más claramente este fenómeno con la crisis que se insinúa 1997 y se declara en 1998 haciendo notar que el apalancamiento de las empresas en 5

A partir del año 1997 el ranking de empresas de Conasev incluye más de 1,000 empresas, pero nosotros hemos tomado en cuenta sólo las 1,000 primeras (según ingresos).

6

Los deciles que se han al número empresas, sino engrandes base a los de laselempresas, de tal manera las elaborado empresas no en en el base primer decil sondelas empresas más queingresos representan 10% de los ingresos totales, etc. De esta manera, el primer decil comprende por lo general tres empresas (Telefónica, Southern y La Fabril/Alicorp), mientras que el último decil comprende entre 300 y 400 empresas.


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los dos primeros deciles (unas diez empresas en total) es el único que sube consecutivamente en 1998 y en 1999. Aunque es claro que la caída en el apalancamiento de las empresas medianas y pequeñas obedece principalmente al racionamiento del crédito a que se vieron sometidas, el aumento del apalancamiento de las empresas grandes no necesariamente implica que se hayan visto beneficiadas por una reasignación de los créditos bancarios, puesto que parte del aumento en su apalancamiento –al menos en el caso de las empresas más grandes– resulta de su acceso al mercado de bonos. Cuadro 2.16: Apalancamiento de Empresas no Financieras según Tamaño, 1994-1999 (Fin de Periodo)

Decil\Año 1994 1 1.34 2 2.87 3 2.14

1995 1.39 1.46 2.56

1996 1.61 1.60 1.56

1997 1.60 1.71 1.72

1998 2.06 1.89 2.25

1999 2.10 2.53 1.86

4 2.01 2.09 1.89 5 2.14 2.22 2.21 6 2.19 2.46 2.27 7 3.06 2.36 2.53 8 3.70 3.06 2.76 9 3.09 3.19 2.76 10 2.84 2.80 3.48 Total 2.23 2.04 2.03 Fuente: Conasev. Cálculos propios.

2.30 1.76 2.02 2.04 2.26 2.26 2.70 1.95

2.12 1.92 2.33 2.01 2.10 2.90 2.86 2.18

1.85 1.51 2.07 1.79 2.45 2.58 2.22 1.97

El nivel de apalancamiento de las firmas que muestra el Cuadro 2.16 señala que el endeudamiento es relativamente bajo. Así, en 1999, el financiamiento externo para el conjunto de firmas representaba una proporción equivalente a 0.97 veces de los recursos propios, siendo incluso menor para las firmas situadas en los deciles 3, 4, 5 y 7. No obstante ello, el mercado de créditos muestra un racionamiento que se expresa en los elevados niveles de liquidez que mantiene la banca y la persistencia de elevadas tasas reales activas. Una explicación a este puzzle la encontramos en Agion, Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000) quienes señalan que la estructura de la deuda de las empresas y el manejo inadecuado de las asimetrías de información puede conducir a racionamientos en el mercado de crédito, por las limitaciones de los bancos en resolver los problemas de riesgo moral. Los estados financieros publicados por Conasev se basan en los reportes enviados por las empresas, la mayoría de las cuales en su elaboración no se ajusta a las pautas y criterios establecidos por las normas internacionales de contabilidad. De entrevistas realizadas con funcionarios de crédito y con expertos vinculados al sistema de reestructuración patrimonial, se infiere que esos estados financieros presentan dos problemas: primero, el activo y el patrimonio están sobredimensionados porque no reflejan el verdadero valor de las cuentas activas,7 y, segundo, todos los pasivos contingentes que afectarían las cuentas por pagar no se reflejan en los estados financieros por lo que el nivel de endeudamiento real de la firma es subestimado.8 7

8

Un típico es que las cuentas cobrar son castigadas por una provisión por incobrables; con ello,problema se esconde un nivel de pérdidas quepor debería serno absorbido por el patrimonio. Un ejemplo común se relaciona al tratamiento de la deuda tributaria ya que el pasivo usualmente expresa sólo la deuda corriente y el monto total adeudado. Otro ejemplo es la no existencia de provisiones por posibles


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Si consideramos que las firmas subestiman pérdidas y deudas, estamos en una situación en que, al sobrevaluarse el patrimonio y subestimarse el nivel de palanqueo, las firmas financian sus operaciones con recursos bancarios antes que con recursos propios, de modo que los bancos asumen las pérdidas en una mayor proporción que los accionistas; cosa que ocurre con las ganancias la medida los estados financieros no reflejen suno verdadero valor. Por tanto, en la relación deque financiamiento subyacente en los estados financieros señala la presencia de incentivos que configuran la presencia de riesgo moral en la conducta de los accionistas y la administración de las empresas no financieras. La Consolidación Bancaria

La crisis bancaria también significó el inicio de un proceso de consolidación por parte de los bancos, con el propósito de redimensionar de su tamaño y modificar sus estrategias de operación, para acomodarse a las nuevas condiciones de escala y de competitividad prevalecientes en el mercado. Las opciones fueron varias, siendo las más importantes los procesos de fusiones y adquisiciones9, el denominado downsizing 10 y la salida del mercado de aquellas instituciones que no ofrecían los niveles mínimos de eficiencia y rentabilidad que la competencia implica. Estas medidas tienen por objeto la recuperación en el nivel de competencia tal que les permita fortalecerse en el mercado a través de procesos de sinergias administrativas y mejoras tecnológicas en el manejo de las asimetrías de información de modo que mejoren sus niveles de rentabilidad y su eficiencia en la asignación de recursos. El Cuadro 2.17 presenta los esfuerzos de consolidación en el mercado ocurridos entre 1998 y 1999, que comprende un total de diez operaciones de venta de cartera y fusión por absorción. Este proceso de consolidación fue complementado con un proceso de intervención y liquidación de una serie de entidades bancarias –ver Cuadro 2.18– y con el proceso de reestructuración bancaria emprendido por el Estado, que se analiza en el Capítulo 3.

9

cuentas por pagar que se originen por litigios que enfrente la firma. Estos procesos buscan reducir ineficiencias y la obtención de economías de escala y de objetivo. Sin embargo, si no son bien concebidas, estos procesos encierran muchos riesgos.

10

Downsizing y esdel el tamaño, proceso con que el una compañía emprendeeficiencia para reducir el número mientras de empleados, de niveles burocráticos objeto de incrementar y rentabilidad; que el upsizing se refiere al resultado del downsizing, esto es, cuando las firmas, luego de los ajustes efectuados, recuperan sus niveles de competencia e inician procesos de crecimiento más ordenados.


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Cuadro 2.17: Procesos de Consolidación Bancaria, 1998-1999

Proceso

Entidades Intervinientes

Fecha

Razón

Venta de

Banco Solventa al Banco de 2do

Consolidación en el mercado a

Cartera

Crédito

semestre 1998

través de Downsizing ( Solventa ).

Fusión por absorción

Banco Interbank a Financiera Por Fin

Marzo 1999

Consolidación en el mercado vía Downsizing .


Banco Santander Central Hispano al Banco Sur

Abril 1999 Fusión internacional

Absorción de red de oficinas y

Norbank a Banco Solventa

Mayo 1999

pasivos Fusión por absorción

Norbank Bco. de Comercio a Junio 1999 Consolidación en el mercado Financiera Regional del Sur vía Downsizing (Finsur)

Fusión

Banco de Lima Sudameris y Junio 1999 Consolidación en el mercado Banco Wiese


Banco del Nuevo Mundo al Septiembr Consolidación en el mercado Banco del País e 1999

Compra de

Banco de Crédito a

3er

Búsqueda de liquidez de

Cartera

Serbanco

trimestre 1999

Serbanco

Consolidación en el mercado: salida voluntaria de Solventa del mercado y upsizing de

Fusión por Norbank a Banco del absorción Progreso

Noviembr Consolidación en el mercado e 1999


Diciembre Consolidación en el mercado 1999 vía Downsizing

Banco Continental a Financiera San Pedro


Cuadro 18: Intervención y Liquidación de Bancos, 1998-2000

Entidad

Proceso al que aplicado por la Superintendencia de Banca y Seguros

Banco República


Banco Banex


Banco Orión

Liquidación – 6 de junio de 2000

Banco Serbanco Banco Nuevo

Liquidación – 8 de septiembre de 2000 Intervención – 5 de diciembre de 2000


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Mundo

Liquidación -

NBK (Norbank)

Intervención – 11 de diciembre de 2000


El detalle de las circunstancias que llevaron a las cuatro primeras liquidaciones (República, Banex, Orión y Serbanco) puede verse en el Anexo 2.1. Como se puede ver allí, tales circunstancias comprenden problemas tales como el deterioro de las carteras de los bancos, corridas de depósitos, la renuencia de los accionistas a efectuar nuevos aportes de capital, y operaciones que pueden calificarse de poco transparentes a malos manejos por parte de la administración de los bancos.

En el caso de los otros dos bancos –Nuevo Mundo y NBK (Norbank)–, cada uno envuelto en su propio proceso de consolidación (ver Cuadro 2.19), los procesos de fusión que emprendieron fueron efectuados entre entidades débiles, tanto en tamaño como en solvencia, por lo que las posibilidades de éxito de los procesos de fusión eran escasas. Estas entidades tampoco realizaron aportes de capital nuevo que permitieran la realización de procesos de cambio en las tecnologías de administración de riesgos. Otras características que deben remarcarse de dichos procesos son: la baja rentabilidad de los bancos envueltos, la cual se deriva del proceso de sinceramiento de cartera efectuado al momento de la fusión; la baja calidad de la cartera (50.7% de créditos normales en el caso de Norbank, y 43.3% en el caso de Progreso, en noviembre de 1999), aunque, de acuerdo a los resultados de patrimonio real señalados por la SBS de los bancos Nuevo Mundo y NBK Bank, en el marco del proceso del Programa de Consolidación del Sistema Financiero (PCSF), la verdadera calidad de cartera era inferior a la declarada en los balances.

En el caso de la fusión entre Nuevo Mundo y País, poco fue lo que el proceso de consolidación generó para la el Banco Nuevo Mundo salvo el ingresar al mercado de la banca de consumo aunque al costo de asumir un banco que estaba generando resultados negativos fundamentalmente por problemas de operar en escala pequeña.

Cuadro 2.19: Los Intentos de Consolidación de los Bancos Nuevo Mundo y Norbank

Fusión entre el Banco del Nuevo Mundo y Banco del País (agosto de 1999) Entidad resultante: Banco Nuevo Mundo (octubre 1999)

NPL3

Nuevo Mundo

7.8

Rentabil./ Patrimonio Activo/ Participación Activos Con-table (US$ Patrimonio total activos mill.) 0.50%

71.4

9.0

3.00%

País

2.4

- 3.69%

4.8

9.4

0.21%

Nuevo Mundo

8.8

0.44%

64.3

11.1

3.38%

(oct. 1999)


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Prom. Sistema

15.4

0.14%

2,027

Fusión entre el Banco Norbank y Banco del Progreso (noviembre de 1999) Entidad resultante: NBK Bank (diciembre de 1999)

Norbank

NPL3

Rentabil./ Patrimonio Con-

Activo/

14.3

Activos table (US$ mill.) Patrimonio - 0.12 25.0 13.5

Participación total activos 1.62%

Progreso

14.7

0.02%

25.6

11.8

1.45%

NBK Bank

14.4

0.03%

66.0

9.1

2.88%

15.0

0.28%

1,819

11.5

(dic. 1999) Prom. Sistema

NPL3 se define como el siguiente ratio: (Cartera Atrasada + Créditos por Liquidar + Colocaciones Refinanciadas y Re-estructuradas)/ Colocaciones Brutas. Cabe señalar que las colocaciones brutas consisten en la suma de la cartera vigente, la morosa y las provisiones. Este ratio se refiere a la calificación de la cartera de acuerdo a criterios de morosidad. Fuente: SBS. Elaboración propia.


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Finalmente, además del contagio de la demanda conjunta, y el contagio psicológico, está el contagio del sector financiero al sector real. Esto puede ocurrir de dos maneras. que hemos ligado lapuede inversión y la al producción al sistema de crédito, el colapsoPuesto del sistema de crédito llevar colapso de la inversión y la producción. Puesto que hemos ligado el consumo a los ingresos y la riqueza, un descenso de cualquiera de los dos conllevará un descenso del consumo que, a su vez, puede llevar a un descenso de la producción Pero pocas de las amenazas de 1998 se han desvanecido. La economía japonesa aún se contrae; las economías latinoamericanas siguen debilitándose; el déficit comercial norteamericano sigue creciendo; la sobre-capacidad global en muchas industrias sigue creciendo. Estas tendencias ponen en peligro los puestos de trabajo y los beneficios, las razones de la confianza. La fiebre compradora puede acabar; las acciones pueden caer; una recesión podría seguirlas".

una disminución de hasta 10 puntos en la tasa de crecimiento de la economía, y un costo financiero de hasta 20% del PBI para reestructurar el sistema bancario y restablecer la cadena de pagos. La persistencia de la crisis bancaria y de una balanza en cuenta corriente (BCC) deficitaria nos lleva a plantear como hipótesis de trabajo que la crisis bancaria puede conducir a una crisis cambiaria para posibilitar la acción de los mecanismos de ajuste de mercado en la solución definitiva de la crisis bancaria. 2. Analizar el impacto de la movilidad de capitales en la experiencia peruana y la crisis bancaria que ella habría producido, elaborando un sistema de indicadores de alerta temprana. 3. Hacer una evaluación del manejo de la crisis bancaria en nuestro país, prestando especial atención a las medidas que han implicado la directa intervención del sector público, así como a los ajustes en la política monetaria y en la regulación bancaria. 4. Remarcar que la crisis no ha sido solucionada, y buscar las razones que explican esta situación. Asimismo, reevaluar la importancia del factor externo en la crisis financiera; ya que, a pesar de que el reflujo de capitales estuvo asociado al inicio de la crisis, sus efectos no se tradujeron en crisis cambiaria. 5. Por último, proponer las alternativas de política que existen; las cuales, obviamente, guardan estrecha relación con las razones que -según nosotros- explican la continuación de la crisis. Así, analizaremos alternativas para el manejo del riesgo moral con la presencia del sector público como coordinador entre deudores y acreedores, los cambios que se requerirían en la política monetaria a efectos de permitir el desarrollo de los mecanismos de ajuste del mercado, la relevancia de reformas institucionales para enfrentar las rigideces que obstaculizan dichos mecanismos, y la posibilidad de ocurrencia de la crisis cambiaria como parte de los mecanismos de ajuste del mercado. Esta sección finalizará con una discusión respecto a la relevancia de imponer regulaciones sobre el movimiento de capitales.


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Con este bagaje, pasaremos a la segunda parte, la cual consistirá en el estudio de la experiencia peruana de los noventa. Primero se analizará la evolución de la economía peruana y del sistema bancario. Inmediatamente después, se diseñará de un sistema de indicadores de alerta temprana (early warning system indicator) que permitan evaluar la la evolución de de la cada crisis.uno Estos indicadores luego serán para determinar contribución de ellos en la explicación de la evaluados crisis bancaria. La tercera parte de nuestra investigación consistirá en la evaluación de los mecanismos de solución de la crisis bancaria. En lo que toca a los implementados por el mercado, se hará una revisión estadística de la geografía del sistema bancario y se realizarán entrevistas para identificar las rigideces institucionales que no permitieron una mejor acción de esos mecanismos. En cuanto a los implementados por las autoridades, se evaluará el diseño de las medidas de intervención para determinar si se orientaron a la raíz del problema. La cuarta parte evaluará laselrazones la persistencia de la crisis bancaria. Dicha evaluación se iniciará con análisisde cualitativo y cuantitativo de las medidas de reestructuración y refuerzo patrimonial. Luego, se evaluará la posible existencia de restricciones crediticias (credit crunch). El paso siguiente consistirá en buscar evidencias del carácter procíclico de la política monetaria a partir de la revisión de las series monetarias y de las tasa de interés. Esta parte de nuestra investigación finalizará con la atención de nuestra hipótesis de trabajo, es decir, que la crisis bancaria puede conducir a una crisis cambiaria. . Algunos Antecedentes Sin embargo, por un lado, la creciente importancia de los flujos internacionales de factores –sobre todo del capital, pero también de la mano de obra– y, por otro lado, el florecimiento de una nueva teoría del comercio, la cual resalta la importancia los rendimientos crecientes y de la competencia imperfecta, y para la cual el comercio de bienes ya no es un simple sustituto de la movilidad de factores,11 ha hecho que los autores reviertan su desinterés y presten más atención al tema de la movilidad internacional de factores. No obstante, tampoco podemos acusar a la Teoría Pura de no haber tenido hasta ahora ningún interés por el asunto de la movilidad internacional de factores, pues bajo su ámbito se han discutido por mucho tiempo una serie de temas relacionados con tal asunto, tales como la movilidad del capital, sus causas y efectos, las empresas multinacionales, la movilidad de la mano de obra, etc. Como un antecedente podríamos mencionar el estudio de el Problema de la Transferencia, inicialmente discutido alrededor de 1930 por J.M. Keynes y Bertil Ohlin, y luego desarrollado por Paul Samuelson, que sugiere que una transferencia de capital de un país a otro debe ir acompañada de un deterioro de los términos de intercambio del país que hace la transferencia a favor del país que la recibe, lo cual implica una carga adicional sobre el país que paga la transferencia. Aunque Keynes y Ohlin debatieron este tema a propósito del pago de reparaciones por los países vencidos en la Primera Guerra Mundial, la idea ha sido usada para estudiar una variedad de temas, entre 12

ellos el pago de la deuda externa por los países en desarrollo. 11 12

Wong (1995) estudia en detalle este asunto. Ver Eichengreen (1987).


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Un ejemplo de respuesta alternativa lo encontramos en Robert Mundell (1957), donde se argumenta que restricciones al comercio de mercancías en la forma de políticas proteccionistas deben alentar la inversión extranjera en el país que practica tales políticas. La base de tal argumento es la teoría del comercio basada en la dotación de factores –esto productos es, el Modelo la cual un país exportará aquellos que Heckscher-Ohlin-Samuelson– usan intensivamente su factor según relativamente más abundante, de tal manera que también en este sentido el comercio de mercancías puede ser visto como un sustituto del movimiento de factores –pues es la manera indirecta que tiene un país para exportar su factor más abundante– 13, por lo que una restricción al comercio de bienes debe fomentar el movimiento de factores. Otro asunto en el área de la movilidad de factores que fue tratado por la Teoría Pura fue el de los efectos de la inversión directa extranjera sobre el bienestar y la asignación de recursos. Uno de los primeros trabajos importantes en este tema es el de MacDougall (1960), en el cual el autor, haciendo uso de herramientas muy sencillas –esto es, un muestra modelo que con los unaprincipales industria, beneficios dos factores, pleno competencia perfecta–, que un paísempleo, puede obtener de la inversión (directa) extranjera deben venir a través de impuestos a las ganancias, economías de escala inducidas por el mayor stock de capital, y economías externas asociadas a la inversión extranjera. Otro trabajo importante en esta área es el de Bhagwati (1979), en el cual el autor examina una serie de posibles situaciones bajo las cuales puede ingresar la inversión extranjera a un país, y remarca la diversidad de resultados que tal inversión puede tener en el país de destino.

como un evento irrepetible y la fragilidad fiscal imperante, la probabilidad de una crisis cambiaria es aún relevante,14 a pesar del elevado nivel de reservas,15 siendo la dolarización del 13 14

15

Ruffin (1984), p. 266. Uno de los hechos estilizados señalados por Kaminsky y Reinhart (1999) es que el clímax de las crisis bancarias estálaasociado a fuertes en el corriente tipo de cambio Hasta ahora, financiación del incrementos déficit en cuenta no ha real. sido mayormente problema, aunque generó una caída de reservas en 1998 y 1999. Según Tornell (1999), el elevado nivel de reservas restó vulnerabilidad a la economía peruana ante un eventual ataque cambiario luego de la crisis del Tequila y, en especial, la


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crédito –véase Mishkin (1999) y Agion, Bacchetta y Banerjee (1999 y 2000). Una eventual crisis cambiaria podría verse agravada por los requerimientos fiscales que demandaría la solución global y efectiva de la crisis bancaria; ello, a luz de las “profecías auto-cumplidas” – ver Krugman (1999), y en la medida que la situación de fragilidad fiscal no otorgue credibilidad ni sostenibilidad a la intervención fiscal”

. Asiática.


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La Crisis Bancaria Del Peru en Los 90

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