KEBIJAKAN DIVIDEN PADA THE NEW WAVE CORPORATION

Kebijakan Dividen – The New Wave Corporation

BAB 1 PENDAHULUAN 1.1 Latar Latar Belakang Belakang Masalah

Tujua Tu juan n utama utama dari dari suatu suatu perusa perusahaa haan, n, terut terutam amaa dari dari segi segi panda pandang ng keuangan, adalah adalah untuk menciptakan menciptakan keuntungan keuntungan bagi pemiliknya. pemiliknya. Dalam suatu suatu perusahaan, pemegang saham memegang peranan sebagai salah satu pemilik perusahaan. Pemegang saham adalah orang orang yang telah membeli saham di dalam suatu perusahaan. Kebijakan Dividen menyangkut masalah penggunaan laba yang menjadi hak para pemegang saham atau keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan akan akan dibagi dibagika kan n kepada kepada peme pemegan gang g saham saham sebaga sebagaii divid dividen en atau atau dita ditahan han guna guna pembiayaan investasi in vestasi di masa yang akan datang. Dengan demikian pertanyaannya seharusnya adalah kapan (artinya, dalam keadaan seperti apa) laba akan dibagikan dan dan kapan kapan dita ditahan han,, dengan dengan tetap tetap memp memperh erhati atikan kan tujuan tujuan perusa perusaha haan an yait yaitu u meningkatkan nilai perusahaan. Kebijakan dividen berpengaruh terhadap aliran dana, struktur finansial, likuiditas perusahaan dan perilaku investor. Dengan demikian kebijakan dividen merupakan salah satu keputusan penting dalam kaitannya dengan usaha untuk mema memaks ksim imum umka kan n

nila nilaii

peru perusa saha haan an..

eba ebaga gaim iman anaa

dike diketa tahu huii

bah! bah!aa

nila nilaii

perusahaan dipengaruhi oleh keputusan investasi, keputusan pembiayaan, dan kebijakan dividen itu sendiri. Ketiga keputusan tersebut saling berinteraksi satu sama lain, karena keputusan investasi dipengaruhi oleh tersedianya dana dan biaya modal. "iaya modal dan ketersediaan dana dipengaruhi oleh besar kecilnya laba yang ditahan. Kebijakan dividen dipengaruhi oleh berbagai pertimbangan seperti likuiditas, likuiditas, prospek pendapatan, pendapatan, pajak, kondisi lingkungan ekonomi, preferensi preferensi pemegang saham, dan kesempatan investasi yang ada.

#aka penulis akan

mendalami dan membahas kasus tentang $K%"&'K D&*&D% PD T+% %  *% -/P/T -/P/T&0.

1.2 Rumusan Masalah KELOMPOK 2

1


Pada 1aporan keuangan The e! ave -orporation, pendapatan perusahaan telah melebihi pendapatan kuartal yang lalu, yaitu lebih dari 234. Penjualan tahunan juga kira5kira 674 lebih tinggi. 1ebih penting lagi, angka laba bersih untuk tahun tersebut meningkat lebih dari 274. Program restrukturisasi dan pemotongan biaya tampaknya berhasil. +al ini membuat atmosfer di kantor pusat Dallas, Te8as, sangat optimis dan penuh keyakinan.

Kinerja tahun ini

mengakhiri tahun5tahun kerugian yang panjang. Pertanyaan besar yang ada di benak setiap orang adalah $Kapan mereka akan membayar dividen90 +al tersebut menjadi topik utama diskusi pada rapat de!an direksi. #aka rumusan masalah yang dapat dirumuskan oleh penulis adalah : 6. "agaimana keuntungan dan kerugian jika The e! ave -orporation tidak membayar dividen9 2. "agaimana jika The e! !ave -orporation menggunakan kebijakan pembuatan homemade dividens9 ;. "agaimana kebijakan dividen residual berjalan pada The e! ave -orporation9 <. pa saja keuntungan dan kerugian dari penggunaan pilihan pembelian kembali saham dibandingkan dengan dividen kas untuk mendistribusikan imbal hasil ke pemegang saham9 7. Keputusan dan kebijakan apa yang harus diambil The e! ave -orporation9

BAB II KELOMPOK 2

2


LANDASAN TEORI 2.1 Pengertan D!"en

eorang

investor

yang menanamkan

modalnya

pada suatu

perusahaan tentu saja mengharapkan return atau keuntungan yang akan

diperoleh dari investasi

yang telah dilakukannya.

dapat diterima oleh investor atau pemegang modal

Keuntungan

yang

saham dari penanaman

melalui pembelian saham suatu perusahaan

terdiri dari dua

macam, yaitu: dividen dan capital gain yang merupakan keuntungan yang diperoleh dari penjualan aktiva tetap atau selisih antara harga jual dengan harga beli surat berharga.

2.2 #ens D!"en

"iasanya dividen dibagikan dengan interval !aktu yang tetap, tetapi kadang5kadang diadakan pembagian dividen tambahan pada !aktu

yang bukan biasanya. Dividen yang dibagikan oleh perusahaan kepada para pemegang saham mempunyai beberapa bentuk sebagai berikut: 6. Dividen Tunai (Cash Dividend) Dividen tunai merupakan dividen yang diberikan oleh perusahaan kepada para pemegang saham dalam bentuk uang tunai (cash). Dividen Tunai paling umum dibagikan oleh perusahaan kepada para pemegang saham. 2. Dividen aham (Stock Dividend) Dividen saham merupakan dividen yang diberikan kepada para pemegang saham dalam bentuk saham5saham yang dikeluarkan oleh perusahaan itu sendiri.

2.$ %e&'akan

D!"en

Kebijakan dividen adalah keputusan mengenai apakah laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi pada masa yang akan datang (artono, 2336 : 2=6). Dalam kebijakan dividen, terdapat pilihan yang tidak mudah dalam membagikan

KELOMPOK 2

3


laba sebagai dividen atau menahan untuk diinvestasikan kembali. pabila perusahaan memilih membagikan laba sebagai dividen maka tingkat pertumbuhan akan berkurang dan akan berdampak negatif terhadap harga saham. Di sisi lain, apabila perusahaan tidak membagikan dividen maka pasar akan melihat sebagai sinyal negatif atas prospek perusahaan. Peningkatan dividen memberikan sinyal perubahan yang menguntungkan pada harapan manajer dan penurunan dividen menunjukkan pandangan pesimis prospek perusahaan di masa yang akan datang. 

Te(r tentang ke&'akan "!"en a. Teori $ Dividen Tidak /elevan $ dari #odigliani dan #iller :

#enurut #odigliani dan #iller (##) , nilai suatu perusahaan tidak ditentukan oleh besar kecilnya DP/, tapi ditentukan oleh laba bersih sebelum pajak ( %"&T ) dan kelas risiko perusahaan. 'adi menurut ##, dividen adalah tidak relevan. b. Teori $The "ird in the +and0 >ordon dan 1intner menyatakan bah!a biaya modal sendiri perusahaan akan naik jika DP/ rendah karena investor lebih suka menerima dividen dari pada capital gains. #enurut mereka, investor memandang dividend yield lebih pasti dari pada capital gains yield. Perlu diingat bah!a dilihat dari sisi investor, biaya modal sendiri dari laba ditahan ( K ) adalah tingkat keuntungan yang disyaratkan investor pada saham. K adalah keuntungan dari dividen ( dividend yield ) ditambah keuntungan dari capital gains ( capital gains yield ) c.

Teori Dividen /esidual Teori dividen residual menyatakan bah!a ketika perusahaan akan

memutuskan berapa banyak uang kas yang harus dibagikan kepada pemegang saham, ada dua hal yang harus tetap diingat, yaitu: 6) Tujuan utamanya adalah untuk memaksimumkan nilai pemegang saham. 2) rus kas yang dihasilkan perusahaan merupakan milik pemegang saham ("righam dan +ouston, 2336:663). #anajemen harus menahan diri dengan upaya menahan laba kecuali KELOMPOK 2




jika laba

itu

pengembalian

dapat

diinvestasikan

kembali

guna

menghasilkan

yang lebih tinggi yang juga ikut dirasakan oleh pemegang

saham daripada yang diperoleh

pemegang

saham

jika

mereka

menginvestasikan uang itu dalam investasi yang berisiko sama. Dengan demikian, ekuitas internal, laba ditahan, lebih rendah biaya modalnya daripada ekuitas eksternal, saham biasa baru. Kondisi ini mendorong perusahaan untuk menahan laba karena menambah dasar ekuitas internal dan dengan demikian mengurangi kemungkinan bah!a perusahaan harus menambah

ekuitas eksternal di

masa mendatang untuk mendanai investasinya. danya biaya penerbitan saham baru menonjolkan perbedaan antara modal internal dan eksternal. Tanpa biaya penerbitan, perusahaan tidak akan bersusah payah menentukan berapa besarnya dividen dan berapa besarnya laba ditahan, demikian pula berapa besarnya pendanaan eksternal. Dengan adanya biaya penerbitan itu, perusahaan jelas akan mengutamakan pendanaan internal. Konsekuensinya, perusahaan akan melakukan pembayaran dividen setelah dana5dana kebutuhan investasi terpenuhi? dengan kata lain, hanya jika ada $pendapatan tersisa0 atau pendapatan residual, maka dividen akan dibayarkan. &nilah inti dari teori dividen residual atau residual dividend theory (%lton dan >ruber, 6@A3:B=). Dengan demikian, konsekuensi dari apa yang telah diuraikan di atas adalah bah!a, rasio pembayaran dividen yang optimal merupakan fungsi dari empat faktor, yaitu: 6) Pilihan investor atas dividen la!an keuntungan modal 2) Peluang investasi perusahaan ;) truktur modal yang ditargetkan <) Ketersediaan dan biaya dari modal eksternal. 2.) %asus The Ne* +a!e ,(r-(rat(n

Pada saat akhir kuartal keempat, The e! ave -orporation telah mempersiapkan laporan keuangan yaitu 1aba /ugi yang bisa dilihat pada tabel 2, dan eraca yang bisa dilihat pada tabel ;. 1aporan keuangan tersebut dilengkapi dengan laporan analisis kelompok pemegang saham yang bisa dilihat pada tabel 6, yang digunakan sebagai bahan kajian rapat de!an direksi KELOMPOK 2

!


dengan topik utama yang dibahas adalah $ Kapan mereka akan membayar dividen90 Tabe" 1 The New Wave Corporation #na"i$i$ Ke"o%pok Pe%e&an& 'aha% )*%"ah Pe%e&an& $aha%

Ke"o%pok (nve$tor

'aha% +an& Di%i"iki

, Tota" 'aha% +an& Di%i"iki

Dana Pensiun Perusahaan Asuransi

20

240.000

24%

10

60.000

Reksadana

50

130.000

13%

Individu

10.000

570.000

57%

1-.-/-

1.---.---

6%

1--,

Tabe" 2 The New Wave Corporation Laporan Laba 0*&i

Penjualan Hara P!k!k Penjualan "a#a !!r &e#an Penjualan dan Ad'inisrasi De(resiasi "a#a se#elu' #una dan Pajak &e#an #una "a#a *e#elu' Pajak Pajak "a#a &ersih KELOMPOK 2

Tah*n erja"an $ 20.000.000 $ 14.400.000 $ 5.600.000 $ 3.365.000 $ 300.000 $ 1.)35.000 $ 335.000 $ 1.600.000 $ 640.000 $ 


)60.000

Tabe" 3 The New Wave Corporation Neraa

as Piuan +saha Persediaan Tota" aktiva Lanar

$

250.000

$ 450.000 $ 675.000 $ 1.375.000

+an +saha Akrual Pajak ,anuhan

Tota" Kewajiban Lanar +an -anka Panjan

Akiva ,ea( &ersih

$ .000.000

Akiva ,idak &er/ujud

$ 625.000

Tota" Kewajiban Lanar 'aha% ia$a 4 ilai !'inal !dal Dise!r

Tota" #ktiva

KELOMPOK 2

$ 10.000.000

"a#a Diahan Tota" Ek*ita$ Pe%e&an& 'aha% Tota" Kewajiban dan Eki*ta$ Pe%e&an& 'aha%

$ 300.000 $ 250.000 $ 100.000 $ 650.000 $ 3.350.000 $ 4.000.000 $ 2.000.000 $ 3.000.000 $ 1.000.000 $ 6.000.000 $ 10.000.000

5


BAB III PEMBAHASAN

$.1 %euntungan "an %erugan 'ka "!"en t"ak "&aar

Keuntungan dengan tidak membayar dividen akan membuat kenaikan harga saham karena %- (%arning vailable for -ommon stock) atau 1aba tersedia untuk saham umum akan meningkat karena tidak ada dividen saham preferen. elain itu kelebihan dari %- dapat digunakan untuk pembelian kembali. Tindakan ini akan meningkatkan jumlah %P (1aba Per aham), dan biasanya akan membangkitkan harga saham juga.

"erdasarkan tarif pajak

investor, ini karena tarif pajak capital gain lebih rendah dari tarif pajak penghasilan

dividen,

karena

itu

mempertahankan

penghasilan

lebih

menguntungkan. Kerugian dengan tidak membayar dividen akan memberikan sinyal negatif bagi investor. #ereka akan berpikir bah!a kinerja dan keuntungan perusahaan akan turun. 'ika e! ave tidak membayar dividen, probabilitas adalah investor akan menjual saham mereka karena mereka lebih memilih untuk mendapatkan dividen dari capital gain. Pembayaran dividen akan menghilangkan keraguan investor dalam hal laba perusahaan? karena dividen yang diterima secara berkala, capital gain sisi lain diterima di masa depan. leh karena itu, investor akan memilih perusahaan lain yang memiliki pembayaran yang tinggi kebijakan dividen meskipun harga saham tinggi. "erdasarkan argumen 'im "aker jika perusahaan tidak membayar dividen, hal itu akan mempengaruhi penurunan harga KELOMPOK 2

/


saham. "erdasarkan teori dividen tidak relevan, nilai perusahaan yang secara langsung dipengaruhi oleh harga saham hanya ditentukan oleh kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dan kebijakan investasi, bukan dengan membayar dividen atau tidak.

$.2 %e&'akan H(mema"e D!"ens

Dividen buatan sendiri adalah bentuk pendapatan investasi yang berasal dari penjualan sebagian saham yang dimiliki oleh pemegang saham. +al ini berbeda dari dividen pemegang saham menerima dari perusahaan sesuai dengan jumlah saham yang dimiliki. 'ika dividen telah diberikan kepada investor tidak seperti apa yang diharapkan investor sebelumnya, investor bisa menjual saham mereka sendiri untuk mendapatkan pembagian uang tunai yang mereka inginkan. 'ika saya memiliki 6.333 saham, dan dividen yang diharapkan adalah C 3,27 per saham,

tetapi

perusahaan

memutuskan

untuk

mempertahankan

semua

pendapatannya. #aka perhitungannya : C 3,27  6333 saham E 273 (273F6333)  6334 E 274 leh karena itu, pemegang saham harus menjual 274 dari total saham untuk mendapatkan pembagian uang tunai yang sama dengan dividen yang diharapkan. &ni berarti yang bisa dijual sejumlah 273 saham.

$.$ %e&'akan D!"en res"ual

Kebijakan dividen residual adalah kebijakan dimana dividen yang dibayarkan diatur sama dengan laba bersih dikurangi jumlah laba ditahan yang diperlukan untuk membiayai anggaran modal optimal perusahaan. &ni berarti laba bersih perseroan tersebut dikurangi dengan jumlah laba ditahan yang digunakan untuk proyek modal, maka sisanya digunakan sebagai dividen kepada investor. KELOMPOK 2

6


Dividen E laba bersih 5 saldo laba yang diperlukan untuk membiayai investasi baru E 1aba bersih 5 G(target rasio ekuitas) (total anggaran modal)H #engingat? •

laba bersih E C @B3.333

•

target rasio ekuitas E (C B.333.333 F C 63.333.333)  6334 E B34 E 3,B

•

Total anggaran modal E C 6.333.333  Total anggaran modal merupakan rencana perusahaan untuk menghabiskan uang pada proyek modal. Kemudian,

Dividen E 1aba bersih 5 G(target rasio ekuitas) (total anggaran modal)H Dividen E C @B3.333 5 G(3,B) (C 6.333.333)H E C@B3,333 5 CB33,333 E C ;B3.333

Dividen Per hare (DP) E C ;B3.333 F 6.333.333 E C 3,;B F saham "esarnya dividen per saham yang dapat dibayar oleh perusahaan adalah C 3,;B F saham. "erdasarkan kelompok pemegang saham mayoritas, kebijakan yang seharusnya dipilih e! ave adalah kebijakan sisa dividen karena, di perusahaan ini kelompok saham mayoritas adalah individu karena itu mereka lebih memilih untuk mendapatkan dividen secara berkala. &nvestor lebih memilih untuk mendapatkan dividen, kecuali jika perusahaan dapat menggunakan laba untuk menginvestasikan kembali agar dapat memperoleh keuntungan yang lebih tinggi dari return yang diharapkan oleh pemegang saham. Kekurangan dari kebijakan dividen residual adalah

tentang fluktuasi

tingkat dividen. &ni disebabkan oleh kesempatan reinvestasi yang berbeda setiap KELOMPOK 2

1-


tahunnya. Perusahaan mungkin tidak membayar dividen dalam satu tahun karena perusahaan harus membiayai proyek modal yang menguntungkan, tapi sisi lain, perusahaan akan membayar dividen yang tinggi karena tidak ada kesempatan reinvestasi dalam ekonomi. Dalam kasus ini pendapatan bersih perseroan yang membuat tidak stabil tingkat dividen meskipun ada kesempatan reinvestasi. Perusahaan

biasanya

menggunakan

kebijakan

dividen

residual

untuk

memutuskan pembayaran dividen jangka panjang, bukan untuk pembayaran dividen tahunan.

$.) %euntungan "an %erugan -enggunaan -lhan -em&elan kem&al saham

Penggunaan opsi pembelian kembali saham bukan dividen tunai untuk mendistribusikan kembali ke pemegang saham. aham yang beredar: 6.333.333 +arga E C = Iang yang tersedia untuk pemegang saham (dividen) E C ;B3.333 %P saat ini E total pendapatan F J saham E C @B3.333 F 6.333.333 E C 3,@B per saham P F % ratio E harga per share F %P E C = F C 3,@B E =,;;; kali P F % ratio menunjukkan investor C jumlah akan membayar C 6 pendapatan saat ini. 

saham /epurchase di C = per saham: J aham yang beredar E 6.333.333 5 (;B3.333 F C =) E 6.333.333 5 <7.333 E @77.333 saham %P E C @B3.333 F @77.333 E C 6,3372 P E (P F %) (%P) E (=,;;;) (C 6,3372)

KELOMPOK 2

11


E C =,;AB; per saham

"erdasarkan perhitungan di atas jika perusahaan membeli kembali saham sebesar C = per saham.. +arga saham di pasar akan C =,;AB; per saham. Tindakan ini tidak terlalu menarik bagi investor karena harga saham setelah pembelian kembali hampir sama dengan harga saham saat ini diperdagangkan di pasar (C = per saham). leh karena itu investor tidak mendapatkan banyak manfaat dari pilihan ini. 

Keuntungan dari pembelian kembali saham: Dengan pembelian kembali saham, jumlah saham yang beredar akan berkurang? itu membuat %P meningkat dan akhirnya DP meningkat juga. &tu membuat harga pasar saham juga akan meningkat. "erdasarkan teori capital gain dari pembelian kembali saham harus sama dengan dividen harus dibayar.



Kerugian dari pembelian kembali saham: Dapat dilihat sebagai sinyal negatif (perusahaan memiliki peluang investasi yang buruk). Dari perspektif investor, dividen tunai yang diandalkan, biasanya tiga bulan. ebuah pembelian kembali saham, bagaimanapun, tidak. Intuk beberapa investor, keandalan dividen mungkin lebih penting. Dengan demikian, investor dapat berinvestasi lebih banyak dalam saham dengan dividen diandalkan dibandingkan saham dengan pembelian kembali kurang bisa diandalkan.

$./ %e-utusan "an %e&'akan The Ne* +a!e ,(r-(rat(n

da banyak argumen tentang kebijakan dividen di e! ave. 'oe molinski berpendapat bah!a lebih baik untuk melanjutkan semua pendapatan dan menggunakan uang untuk investasi masa depan. 'im "aker mengatakan bah!a mereka harus mempertimbangkan pada dividen karena investor menunggu untuk !aktu yang lama untuk dividen dan membuat keputusan berdasarkan apa yang lebih suka mayoritas. 'anet 1ong berpikir bah!a mereka harus menggunakan pendekatan sisa dividen. Dan %d!in mengatakan bah!a mereka harus mencari tahu berapa banyak mereka mampu membayar berdasarkan KELOMPOK 2

12


kebutuhan investasi langsung dan menargetkan struktur modal dan pembelian kembali saham dengan harga pasar yang berlaku. Kami berpikir bah!a itu adalah bijaksana untuk kembali memikirkan kebijakan dividen. Karena perusahaan tidak membayar dividen untuk !aktu yang lama, dan itu akan membuat kepercayaan dari penurunan investor. Kebijakan dividen harus fleksibel diikuti oleh situasi, dan juga dianggap tentang kekayaan investor. #enurut pendapat kelompok kami, perlu untuk memberikan dividen kepada pemegang saham. Karena mereka telah menunggu untuk !aktu yang lama, dan dengan memberi mereka dividen, kepercayaan dari dividen tentang kinerja perusahaan akan meningkat. Dan itu dapat mencegah saham menjual dari para pemegang saham. Kami mencoba untuk menggunakan pendekatan sisa dividen (dividen residual pasif) karena kita dianggap menyetujui proyek peluang investasi, tetapi juga kita masih berpikir tentang kekayaan pemegang saham dengan memberikan dividen yaitu sebagai sisa laba bersih dikurangi saldo laba yang diperlukan untuk membiayai baru investasi.

KELOMPOK 2

13


BAB I0 PENUTUP ).1 %esm-ulan

Dari penjelasan dan analisis di atas, kita dapat menyimpulkan bah!a dividen harus diberikan kepada investor. Dividen pembayaran mencerminkan kinerja yang baik dari perusahaan. Dan jika kinerja yang baik menyebar ke publik, itu akan membuat kenaikan harga saham. Keuntungan lain dari membayar dividen kepada investor adalah untuk membuat kepercayaan investor semakin tinggi. Dan menghindari penjualan saham dari investor. Kebijakan dividen harus disesuaikan berdasarkan situasi, misalnya: peluang investasi. Kebijakan dividen yang terbaik yang sesuai dengan e! ave Perusahaan adalah kebijakan dividen residual (pasif).

#enurut Kami kebijakan ini adalah yang paling bijaksana, karena

perusahaan bisa menginvestasikan kembali pendapatan mereka dan juga bisa membayar dividen kepada pemegang saham, jika e! ave masih memiliki sisa pendapatannya.

).2 Saran •

aran bagi investor "agi investor yang ingin melakukan investasi dalam bentuk saham

hendaknya melakukan penelitian lebih lanjut mengenai kinerja perusahaan yang menyangkut %arning Per hare dan devidend per share. &nvestor juga perlu untuk mengantisipasi faktor5faktor lain yang berpengaruh terhadap pertumbuhan devidend per share perusahaan, seperti faktor5faktor eksternal perusahaan antara lain krisis ekonomi yang terjadi di negara tersebut, perubahan peraturan atau undang5undang yang ditetapkan di negara tersebut, maupun faktor5faktor eksternal lain yang terjadi yang dapat mengantisipasi keadaan perusahaan di masa yang akan datang. •

aran bagi Perusahaan

KELOMPOK 2

1


"agi perusahaan disarankan untuk lebih meningkatkan kinerjanya secara menyeluruh dalam segala aspek sehingga dapat mengantisipasi faktor5faktor yang akan mempengaruhi pertumbuhan devidend per share di masa yang akan datang .

KELOMPOK 2

1!

KEBIJAKAN DIVIDEN PADA THE NEW WAVE CORPORATION

Recommend Documents