INTRODUCCIÓN Las organizaciones en el presente mundo de cambiante y competitivo, se enfrenta a factor factores es intern internos os y extern externos os que afecta afectann el desenv desenvolv olvimi imient entoo y gestió gestiónn ope operat rativa iva y financiera de la empresa. En este sentido, el riesgo de negocios de una empresa esta determ determina inado do por las invers inversion iones es acumu acumulad ladas as que ésta ésta realiz realizaa en el tiempo tiempo.. Dichas Dichas inversiones determinan los sectores en los que competir, la cantidad de poder que tendr en el mercado. Las empresas de los sectores de art!culos de consumo, las procesadoras de alimentos y las empresas p"blicas de distribución de energ!a eléctrica y gas natural suelen tener niveles ba#os de riesgo de negocios. $or el contrario, las empresas que se dedican a fabricar bienes duraderos, art!culos industriales, as! como las l!neas aéreas, suelen tener altos niveles de riesgo de negocios.
RESUMEN La organización en situaciones de riesgo, cuenta con varias técnicas para medir y mane#ar el riesgo que utilizan quienes toman decisiones financieras, como los inversionistas, para evaluar los riesgos asociados con las inversiones personales. El riesgo se define como la posibilidad de que los rendimientos futuros reales sean diferentes de los rendimientos esperados, en otras palabras representa la variabilidad de los rendimientos. $or tanto, el riesgo supone que existe la posibilidad de que ocurra alg"n suceso desfavorable. Desde el punto de vista del anlisis de valores o del anlisis de una inversión en alg"n proyecto, el riesgo es la posibilidad de que los flu#os de efectivo reales %rendimientos& sean diferentes a los flu#os de efectivo pronosticados %rendimientos&. El riesgo de negocios de una empresa consiste en la variabilidad de los vol"menes de ventas, precios y costos durante el ciclo de negocios. El poder de mercado de una empresa y el uso que hace del apalancamiento operativo también influyen en el riesgo de negocios. El riesgo financiero alude a la variabilidad adicional en las utilidades por acción de una empresa que se derivan del uso de fuentes de financiamiento de deuda, se incrementa el riesgo de quiebra. El riesgo que mayormente enfrentan los inversionistas en los t!tulos de una empresa puede dividirse en los componentes de riesgo sistemtico %no diversificable& y no sistemtico %diversificable&. Los riesgos de negocios y riesgos financieros son componente tanto del riesgo sistemtico como del no sistemtico.
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ABSTRACT 'he organization at ris(, there are several techniques to measure and manage ris( using financial decision ma(ers, and investors to assess the ris(s associated )ith personal investments. *is( is defined as the possibility that actual future results may differ from expected returns, in other )ords represents the variability of returns. 'herefore, the ris( assumed that there is a possibility that some unfavorable event occurs. +rom the point of vie) of value analysis or analysis of an investment in a pro#ect, the ris( is the possibility that actual cash flo)s %returns& are different from forecasted cash flo)s %returns&. 'he business ris( of a company is the variability of sales volumes, prices and costs during the business cycle. 'he mar(et po)er of an enterprise and the use made of the operating leverage also affect business ris(. +inancial ris( refers to the additional variability in earnings per share of a company arising from the use of debt financing sources, the ris( of ban(ruptcy increases. 'he ris( facing investors mainly in the securities of a company can be divided into systematic ris( components %nondiversifiable& and unsystematic %diversifiable&. usiness ris(s and financial ris(s are both systematic ris( component as the unsystematic.
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GESTIÓN FINANCIERA EN ÉPOCA DE CRISIS EFECTOS DE LAS CRISIS ECONÓMICAS Y SU MANEJO EN FUNCIÓN DE LA ACTIVIDAD RIESGO DE NEGOCIOS Y RIESGOS FINANCIEROS -on dos elementos de riesgo que son consideraciones primordiales en la decisión de la estructura de capital de una empresa los riesgos de negocios y financiero /.
El riesgo de ego!ios -e refiere a la viabilidad o incertidumbre en las utilidades de operación de una empresa %utilidades antes de intereses e impuestos 0 E1' %siglas en inglés&&. 2uchos factores influyen en el riesgo de negocios de una empresa %si se mantienen constantes los efectos de todos los dems factores importantes&, entre los cuales se encuentran Las empresas cuyas ventas tienden a fluctuar durante el ciclo de negocios, tienen ms riesgo que otras.
1. Variabilidad de los volúmenes de ventas durante el ciclo de negocios:
En algunos sectores, los precios son muy estables de un a3o a otro, o bien, la empresa esta en posibilidades de elevarlos regularmente en le tiempo. $or lo general, mientras mas competitivo es un sector en términos de precios, el riesgo de negocios para las empresas que participan en el ramo es mayor.
2. Variabilidad de los precios de venta:
3. Variabilidad de costos: 2ientras mas variabilidad exista en el costo de
los insumos que una empresa utiliza para generar sus productos, mayor es su riesgo de negocios. Las empresas que tienen mayor poder de mercado, debido a su tama3o o estructura de los sectores en los que compiten, con frecuencia tienen mayor capacidad para controlar sus costos y el precio de sus productos que las empresas que operan en u entorno de mercado mas competitivo. $or tanto, mientras mayor sea el poder de una empresa en ele mercado, menor ser su riesgo de negocios. 4l evaluar el poder de mercado de una empresa es "til considerar no solo la competencia que enfrenta actualmente, sino también la posible competencia futura, en especial la que pudiera desarrollarse desde el extran#ero.
4. Existencia del poder de mercado:
-i todos los dems factores permanecen constantes, mientras ms diversificada sea la l!nea de productos de una empresa, menos variable ser su utilidad de operación. 5uando la demanda en una de las l!neas ba#a, puede compensarse por las ventas que realizan en las dems.
5. Grado de diversificación de productos:
1 Administración Financiera Contemporánea, MOYER- McGUIGA ! "RE#$O%, &na' Edición, Capit()o 12' *
6. Nivel y tasa de crecimiento: Las
empresas son crecimiento rpido, el crecimiento rpido genera muchas tensiones en las operaciones de una empresa. Es preciso construir nuevas plantas, que suelen tener caracter!sticas de costos de operación inciertos6 se deben ampliar y actualizar los sistemas de control interno6 la reserva de talento e#ecutivo debe aumentar con rapidez y los nuevos productos exigen importantes gastos en investigación y desarrollo. 5on frecuencia, estos factores se combinan y provocan mayor variabilidad en las utilidades de operación.
7. Grado de apalancamiento operativo2: El
apalancamiento operativo supone el uso de activos que tienen costos fi#os. 2ientras ms apalancamiento operativo emplee una empresa, ms sensibles sern las E1' 7 a los cambios en las ventas. El grado de apalancamiento operativo es el efecto multiplicador resultante del uso que hace una empresa de los costos fi#os de operación. El D8L 9 se define como el cambio porcentual en las E1' derivado de un determinado cambio porcentual en las ventas %producción&. $or tanto, si una empresa esta su#eta a una considerable volatilidad de sus ventas durante el ciclo de negocios, la variabilidad de las E1' %riesgo de negocios& puede reducirse limitando el uso de los activos de costo fi#o en le proceso de producción. 4simismo, si las ventas de una empresa suelen ser estables durante el ciclo de negocios, el uso de un alto porcenta#e de activos de costo fi#o durante el proceso de producción tendr escaso impacto en la variabilidad de estas utilidades.
Riesgo de ego!ios" #sis$e%&$i!o o o' El riesgo de negocios posee elementos tanto del riesgo sistemtico como del no sistemtico. $arte de la variabilidad en las utilidades y operación, resultado del riesgo de negocios, no puede eliminarse mediante la diversificación de los inversionistas que tiene una amplia cartera de valores. $or e#emplo, la variabilidad atribuible a la conducta del ciclo de negocios es claramente sistemtica. En contraste la variabilidad atribuible a decisiones e#ecutivas espec!ficas, como la diversidad en la l!nea de productos, es fundamentalmente no sistemtica.
Riesgos (i)!ieros El riesgo financiero se refiere a la variabilidad adicional de las utilidades por acción y al aumento de la probabilidad de insolvencia, que surgen cuando una empresa utiliza fuentes de fondos con costo fi#o, como deuda y acciones preferentes, en su estructura de capital. %La insolvencia ocurre cuando una empresa es incapaz de cumplir con sus obligaciones financieras contractuales 0como los pagos de los intereses y el principal de una deuda, cuentas por pagar e impuestos sobre la renta: en el momento debido.& Los costos fi#os de 2 Administración Financiera Contemporánea, MOYER- McGUIGA ! "RE#$O%, &na' Edición, Capit()o 12' 3 Earnin+s eore Interest and #a.es, EI# /si+)as en in+)0s de enecios antes de intereses e imp(estos4 * 5e+ree o operatin+ )e6era+e, 5O$ /si+)as en in+)0s de +rado de apa)ancamiento nanciero4 7
capital representan obligaciones contractuales que una empresa debe cumplir, independientemente del nivel de utilidades antes de intereses e impuestos. El uso de crecientes cantidades de deuda y acciones preferentes eleva los costos financieros fi#os de una empresa, lo que a su vez aumenta el nivel de las E1' que la empresa debe obtener a fin de cumplir con sus obligaciones financieras y permanecer en funcionamiento. La razón por la que una empresa acepta el riesgo de financiamiento de 5osto fi#o es elevar los posibles rendimientos a los accionistas. El uso de fuentes de financiamiento con costo fi#o se conoce como uso de apalancamiento financiero. ;ste hace que las utilidades por acción de una empresa se cambien a una tasa mayor que el cambio en los ingresos de operación.
Riesgo (i)!iero" #sis$e%&$i!o o o' El riesgo financiero, al igual que el riesgo de negocios, contribuye al riesgo sistemtico y no sistemtico de los valores de una empresa. En la medida en que el uso de apalancamiento financiero magnifica las variaciones en las utilidades de operación debido a factores de riesgo no sistemtico, contribuye al riesgo no sistemtico de los valores de una empresa. Esta bien establecido que el riesgo sistemtico esta en función del riesgo financiero y del riesgo de operación. $or lo tanto, los analistas de valores y los inversionistas encuentran, en la medición del riesgo financiero de una empresa, un importante elemento para un buen anlisis financiero.
DIFERENTES TIPOS *FUENTES+ DE RIESGO , Riesgo Sis$e%&$i!os %riesgo no diversificable6 riesgo de mercado riesgo relevante& )+ Riesgo -or $)s) de i$er.s" 5uando las tasa de interés cambian, /& los valores de la inversiones cambian %en direcciones opuestas& y <& la tasa de reinversión de los fondos también cambia %en la misa dirección& /+ Riesgo -or i(l)!i0" La razón principal por la cual las tasa de interés a corto plazo cambian es debido a que los inversionistas cambian sus expectativas acerca de la inflación futura !+ Riesgo -or 1e!i%ie$o" Las inversiones a largo plazo experimentan mayores reacciones de precio ante los cambios en la tasa de interés en comparación con los bonos de corto plazo d+ Riesgo -or li23ide4" *efle#an el hecho de que algunas inversiones se convierten con mayor facilidad en efectivo con un corto plazo a un =precio razonable> que otros t!tulos 7 F(ndamentos de Administración Financiera, 8CO## E8$EY - EUGEE F' ri+9am, Editoria) Mc Gra: ;i)) Interamericana, 12< edición ! 2==2, pá+' 333 >
e+ Riesgo -or $)s) de !)%/io" Las empresas multinacionales mane#an diferentes monedas6 la tasa a la cual una moneda de un pa!s se intercambia por la moneda de otro pa!s, el tipo de cambio, cambia en función de los cambios en las condiciones del mercado Riesgos o sis$e%&$i!os" * riesgo diversificable6 riesgo espec!fico de la empresa + )+ Riesgo de ego!ios" El riesgo inherente a las operaciones de la empresa si ésta no utilizara deuda, factores como condiciones de traba#o, seguridad del producto, calidad de la administración, condiciones competitivas, etc., afectan el riesgo espec!fico de la empresa /+ Riesgo (i)!iero" El riesgo asociado con la forma en que la empresa es financiada, su riesgo crediticio !+ Riesgo -or i!3%-li%ie$o" $arte del riesgo financiero, la probabilidad de que la empresa no sea capaz de pagar su deuda existente Riesgos !o%/i)dos %parte de riesgo sistemtico y parte de riesgo no sistemtico& )+ Riesgo $o$)l" La combinación de riesgo sistemtico y riesgo no sistemtico6 también llamado riesgo particular, debido a que es el riesgo que un inversionista asume si compra sólo una inversión, que es equivalente a =colocar todos los huevos en una canasta> /+ Riesgo !or-or)$i1o" El riesgo de una empresa sin considerar el efecto de la diversificación del accionista, se basa en la combinación de activos que mane#a la empresa %inventario, cuentas por cobrar, planta y equipo, etc.&. cierta diversificación existe debido a que los activos de la empresa representan un portafolio de inversiones en activos reales
DECISIONES DE INVERSIÓN CON RIESGO El riesgo en los proyectos se define como la variabilidad de los flu#os de ca#a reales respecto de los estimados. 2ientras ms grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyección de los flu#os de ca#a.
C)3s)s de riesgo e i!er$id3%/re •
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Una cantidad insuficiente de inversiones similares6
una empresa sólo tendr algunas inversiones de tipo particular. Esto significa que habr una oportunidad insuficiente para que los resultados de un tipo de inversión particular se apeguen al promedio, para que los resultados desfavorables sean virtualmente cancelados por los resultados favorables. La tendencia de datos y su valoración6 Es com"n que las personas que hacen o revisan anlisis económicos tengan tendencia de optimismo o pesimismo o estén ?
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inconsistentemente influidos por factores que no deben ser parte de un estudio ob#etivo. ambio en el ambiente económico externo! invalidando experiencias anteriores 6 cuando se hacen estimaciones de condiciones futuras, las bases son resultados anteriores de cantidades similares, cuando estn disponibles. La malinterpretación de los datos 6 es posible que ocurra si los factores impl!citos de los elementos que se van a estimar son demasiados comple#os, de modo que se malinterpreta la relación de uno o ms factores para los elementos deseados. Los errores del an"lisis 6 es posible errores en las caracter!sticas técnicas operativas de un proyecto o sus implicaciones financieras. Li#uidabilidad de la inversión6 4l #uzgar al riesgo es fundamental considerar recuperabilidad relativa de los compromisos de inversión si un proyecto, por consideraciones de desempe3o o de alg"n otro tipo se va liquidar. O/soles!e!i)6 el rpido cambio tecnológico y de procesos son caracter!sticos en la econom!a.
EFECTOS FINANCIEROS Y DE RIESGO Los riesgos y esfuerzos para introducir un negocio en el mercado local, nacional e internacional son cada vez mayores y ms dif!ciles, principalmente por el desconocimiento de métodos y herramientas, pasos y procesos que existen, para que el proceso de consolidación sea ms efectivo y reducir riesgos, es necesario utilizar unas herramientas como el plan de negocios. La)ence ?itman @ define al riesgo como la incertidumbre respecto a la variabilidad de los rendimientos esperados de un activo dado, en otras palabras es la posibilidad de sufrir pérdidas.
RIESGOS INTERNOS •
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Dis%i3!i0 de l)s 1e$)s , las utilidades provienen de las ventas por lo que también podemos decir que sin ventas no existe la empresa, una disminución en las ventas se puede dar por diversos factores que por lo regular son incontrolables o imputables a la administración del negocio, pero esta tiene la obligación de encontrar y solucionar dicho problema rpidamente. Red3!!i0 del %)rge o-er)$i1o5 esto sucede cuando alg"n gasto fi#o o variable se modifica, para que sea riesgo esta modificación tendr que ser hacia arriba, es decir que los gastos aumenten y se reduzca el margen. I!re%e$o de los !os$os , es probable que durante el desarrollo del proyecto, o en alg"n momento, los costos de los productos hayan aumentado, esto impactar!a en las utilidades proyectadas.
> @rincipios de Administración Financiera, 116a Edición ! $a:rence ' Gitman, Capit()o 7' B
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Pro/le%)s o-er)$i1os , este se refiere a alg"n incidente grave como huelga de los traba#adores, incendios, clausura del establecimiento, incumplimiento de leyes, este riesgo incluye perdidas potenciales resultantes de sistemas de administración inadecuados, fallas administrativas, controles internos defectuosos, fraude o error humano. Alg3) !o%/i)!i0 de dos o %&s de los riesgos )$eriores ) l) 1e4 se -3ede s3s!i$)r6 por e#emplo una disminución de ventas y un incremento de los costos, en este caso se produce un efecto =snd)ich> por un lado las ventas disminuyen y por el otro los costos aumentan, presionando a las utilidades, reduciéndolas.
RIESGOS E6TERNOS 4l hablar de riesgos externos nos referimos a los que estn fuera de la empresa, factores en los que no interviene la empresa, sucesos en los que no se tiene in#erencia pero si afectan las operaciones. •
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Fl3!$3)!i0 de $)s)s de i$er.s , este riesgo se refiere a la alza en las tasas de interés, y afectar!a si tuviéramos pasivos de largo plazo en los que se pagaran intereses %deuda con bancos&. Fl3!$3)!i0 de $i-o de !)%/io de %oed)s , este riesgo se refiere a la devaluación de nuestra moneda, el peso frente a otras monedas extran#eras, y afectar!a a la empresa en caso de tener deuda en moneda extran#era el riesgo consiste en la posibilidad de que suba el precio de la divisa antes de adquirirla para hacer el pago, lo que resulta un mayor pago en soles, también afectar!a a la empresa en caso comprar productos en otra moneda, se comprar!an los mismos productos con mas soles. L) I(l)!i0 es 3 (e0%eo %oe$)rio , ocurre cuando el dinero en circulación se eleva ms rpidamente que los mismos bienes y servicios, es decir cuando el dinero aumenta f!sicamente ms rpido que la producción, y existe ms dinero en las calles para hacer compras por lo que afecta a las condiciones de demanda y oferta.
Dentro de estos riesgos también se pueden dar dos o los tres al mismo tiempo, esto se da cuando sucede una crisis económica.
PLANES DE CONTINGENCIA •
Disminución de las ventas,
el primer paso es detectar el problema, es decir buscar la causa por la que las ventas han ba#ado, causas puede haber varias desde el cierre de la calle de principal acceso al negocio, hasta la mala atención del personal, pasando por los altos precios de los productos. Ana vez detectado el problema tenemos que actuar y tomar medidas necesarias y adecuadas.
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En el caso de reducción del margen operativo, la
primera alternativa es de#ar de causar, adquirir u ocupar alg"n gasto innecesario, o cambiarlo por uno similar ms económico, la segunda alternativa es aumentar los precios, aunque con esta pueden &
disminuir las ventas y agravar el problema, la tercera alternativa es absorber el aumento, disminuyendo las utilidades, también se puede hacer alguna promoción con el ob#etivo de aumentar las ventas para que con el aumento del margen bruto se compense la ba#a del margen operativo. $or ultimo se puede hacer una mezcla de alternativas, aumentando un poco el precio de venta, absorbiendo otro poco el aumento y haciendo una promoción para el aumento de ventas. •
Incremento de los costos,
esto tiene que ocurrir en alg"n momento, y hasta cierto punto es similar al problema anterior, por lo que siempre que existe un alza de precios el que resulta pagando las consecuencias es el consumidor, con esto quiero decir que los precios de venta de la empresa se pueden modificar en la misma proporción en que aumentaron los costos de los productos, con esto se evitara un cambio significativo en las utilidades, de igual manera hay que hacer la observación que durante el proceso de nivelación de precios en el mercado las ventas se pueden ver per#udicadas, disminuyendo al principio, pero normalmente regresan a sus niveles originales.
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ro!lemas "perativos, en este riesgo se tiene que actuar por separado en cada caso
en particular por lo que siempre se debe evitar tener una dificultad operativa, es decir se pueden prevenir, por medio de acciones preventivas como tener en orden y regla la documentación referente a permisos y licencias, estar al corriente en el pago de obligaciones %impuestos y derechos&, contratar seguros contra perdidas por incendios, robos y desastres naturales, también en este sentido es necesario tener un buen control interno y un sistema de contabilidad adecuado %soft)are y hard)are&, hasta podemos incluir un dictamen de auditoria. •
#luctuación de tasas de inter$s ,
este riesgo solo se puede combatir contrayendo deuda a tasa de interés fi#a o tasa mxima, es decir cuando se contrata un préstamo se puede fi#ar la tasa de interés fi#a o una que si beneficie en caso de una disminución pero nunca rebasara un tope mximo.
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#luctuación de tipo de cam!io de monedas ,
este riesgo se puede reducir no
teniendo deuda en moneda extran#era. •
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In%lación,
cuando se da este fenómeno se puede vender barato y comprar caro, es decir como existe ms dinero en la calle la gente comprara ms y los precios se elevaran, por lo que si no se esta pendiente del mercado puede llegar el momento de vender a un precio menor de lo que costara reponer el nuevo producto. &om!inación de riesgos e'ternos ,
en este aspecto la solución es la protección anticipada, ya que cuando se presentan los fenómenos de crisis es casi imposible reaccionar rpidamente, por lo que no se tiene que esperar a que suceda, siempre buscar prevenir por medio de las opciones ya mencionadas.
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CONCLUSION •
El riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre asociada a la gestión efectiva y al control de las finanzas, as! como a los efectos de factores externos como la disponibilidad de crédito, tipos de cambio, movimientos de los tipos de interés, etc.
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RECOMENDACIONES •
Ana administración eficiente es aquella que mide los riesgos del giro del negocio en la que se encuentra, adoptando las acciones que permitan neutralizarlos en forma oportuna. 4 diferencia de la incertidumbre en la cual no es posible prever por no tener información o conocimiento del futuro, los riesgos pueden distinguirse por ser =visibles> pudiendo minimizar sus efectos.
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BIBLIOGRAF7A •
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28BE* : 25 ?A1?4C : *E''8. 4dministración +inanciera. 'hompson ditores. FG. Edición.
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