GUIA CRITERIOS DE EVALUACION DE PROYECTO Franco Díaz
Ana Romero
Jaime Díaz
1. Las decisiones de nanciamiento de las l as empresas no a!ectan el valor de mercado de tanto el retorno esperado del patrimonio ser" invariable a cambios en la estructura de endeudamiento. Comente. De"ende. En En "rimer #&%ar, #&%ar, e%-n e%-n odi%#iani/i##er odi%#iani/i##er,, e# )a#or de &na com"a0ía n en '&e '&e 2$a e 3nanc 3nanciada iada en a&en a&encia cia de im"&e im"&e$o. $o. En e%&ndo e%&ndo #&%ar, a# e4i e4i ende&dada e m5 )a#ioa a ca&a de &n a"a#ancamien$o "oi$i)o 6!ene3cio $r &#$imo cao i a1ec$a &na deici8n de 3nanciamien$o.
2. Un proyecto que presenta VAN = 0 no genera rentabilidad para el inversionista. Come Fa#o. Fa#o. Un "ro9ec$o con VAN: + no i%ni3ca '&e #a &$i#idad ea i%&a# cero, ino de #a me;or a#$erna$i)a 6e recomienda im"#emen$ar e# "ro9ec$o7. Por #o $an$o, de o"or$&nidad.
#. $i el $pread $pread de un proyecto proyecto es cero% cero% entonces entonces el proyecto proyecto no ser" ser" capa& de cumplir cumplir co inversionistas. Fa#o a#o.. A# $en $ener &n S"re S"read ad : +, e# "ro9 ro9ec$o ec$o c&m" m"#e #e con con #o '& '&e e e4i% e4i%e en #o #o in)e in)erri no %enera ren$a!i#idad adiciona# a #a e4i%ida.
(. $i tanto tanto un proyec proyecto to A como como otro otro proyect proyecto o ) tienen tienen V*N negativ negativo% o% siendo siendo V*N +A, men men proyectos proyectos e'cluyentes% entonces en todos los casos no debiera implementarse i mplementarse ninguno Verda erdade dero. ro. No e de!e de!e im"# im"#em emen en$a $arr nin% nin%&n &no o "or "or '& '&e e no (a (ace cen n ren$ ren$ar ar #o in)e in)err
-. s posi posibl ble e uti utili& li&ar ar la /asa asa nt nter erna na de etor etorno no / / para para sele selecc ccio iona narr ent entrre dos dos o m"s m"s pro pro evaluaci3n. Comente. De!ido a# cam!io de# )a#or de# dinero en e# $iem"o, no e "&ede com"arar do (ori orizon$ zon$e e de de e)a e)a#& #&ac aci8 i8n n, a men meno o '& '&e e e e em" em"#e #ee e e# e# Va# Va#or or Ac$&a# $&a# E'& E'&i)a# i)a#en en$e $e 6 com"araci8n e (ace
4. $i en un proyecto el indice VAN VAN es menor que 1% entonces la / es menor que la l a tasa determinar el *aybac5
Re"onder
. $i $i entr entre e dos dos pro proyec yectos tos de invers inversion ion A ). l V*N V*N de A es mayor mayor que que el el V*N V*N de )% )% ento ento endimiento / de A es mayor que la del proyecto ). Comente. Re"onder
6. $e tienen los siguientes 7u8os para un proyecto de inversion9
A:o ;CN
0 <(#%000.00
1 14%#21.00
2 1%1(2.00
# 1%>4(.00
?etermine el periodo de ecuperacion ecuperacion descontado e ndice de rentabilidad +tasa 11%-@, A:o ;actor de descto. V* 7u8o nversion No recuperada
0
1 0.6>4641
2 0.60(#40
# 0.21#>>
1(%4#.4 <26%#42.##
1-%##.>> <12%>66.#(
14%111.21 #%122.6
<0.604146>1 *eriodo *eriodo de recuperacion recuperacion descontado9 2%604 a:os #.04-(06260#
9
>. $i el 7u8o de ca8a tuviera la siguiente modicaci3n9
A:o ;CN
0 <(#%000.00
1 14%#21.00
2 1%1(2.00
# <1%>4(.00
?eter ?etermin mine e el perio periodo do de ecu ecuper peraci acion on desc descont ontado ado e ndi ndice ce de rent rentabi abilid lid 10. 10. $i $i un un pr proy oyec ecto to de inve invers rsi3 i3n n pr presen esenta ta un V*N V*N pos posit itiv ivo% o% ento entonc nces es el N? N?C C ? N/ N/A) A) 11. $e tiene los l os 7u8os de los dos siguientes proyectos9 proyectos9 PROYECTO =
A:o ;CN
0 <#-%000.00
1 14%000.00
2 1%000.00
# 16%000.00
Re"onder
. $i $i entr entre e dos dos pro proyec yectos tos de invers inversion ion A ). l V*N V*N de A es mayor mayor que que el el V*N V*N de )% )% ento ento endimiento / de A es mayor que la del proyecto ). Comente. Re"onder
6. $e tienen los siguientes 7u8os para un proyecto de inversion9
A:o ;CN
0 <(#%000.00
1 14%#21.00
2 1%1(2.00
# 1%>4(.00
?etermine el periodo de ecuperacion ecuperacion descontado e ndice de rentabilidad +tasa 11%-@, A:o ;actor de descto. V* 7u8o nversion No recuperada
0
1 0.6>4641
2 0.60(#40
# 0.21#>>
1(%4#.4 <26%#42.##
1-%##.>> <12%>66.#(
14%111.21 #%122.6
<0.604146>1 *eriodo *eriodo de recuperacion recuperacion descontado9 2%604 a:os #.04-(06260#
9
>. $i el 7u8o de ca8a tuviera la siguiente modicaci3n9
A:o ;CN
0 <(#%000.00
1 14%#21.00
2 1%1(2.00
# <1%>4(.00
?eter ?etermin mine e el perio periodo do de ecu ecuper peraci acion on desc descont ontado ado e ndi ndice ce de rent rentabi abilid lid 10. 10. $i $i un un pr proy oyec ecto to de inve invers rsi3 i3n n pr presen esenta ta un V*N V*N pos posit itiv ivo% o% ento entonc nces es el N? N?C C ? N/ N/A) A) 11. $e tiene los l os 7u8os de los dos siguientes proyectos9 proyectos9 PROYECTO =
A:o ;CN
0 <#-%000.00
1 14%000.00
2 1%000.00
# 16%000.00
PROYECTO >
A:o ;CN
0 <##%000.00
1 1>%#00.00
2 1>%>00.00
# 2%000.00
si la tasa de descuento es del 1#%- @. ?etermine9 < V*N y / de cada uno de los proyectos proyectos < *aybac5 *aybac5 descontado < CDal de los dos proyectos proyectos es m"s convenienteE convenienteE 12. $e tienen los siguientes proyectos proyectos PROYECTO
*eriodo
A ) C ? 1 < (-%2-0%000. (-%2-0%000.00 00 < #6%2-0% #6%2-0%000.00 000.00 < 2-%>00%000. 2-%>00%000.00 00 < -0%000% -0%000%000.0 000.00 0 2 12%(-0%-00.00 6%40%000.00 < >%#(0%200.00 10%000%000.00 # 1-%2#0%>00.00 4%>60%(#0.00 12%->0%000.00 2-%000%000.00 ( 21%2#0%100.00 < 2%#(-%-40.00 %6>0%000.00 1>%000%000.00 - 11%2#0%2-0.00 12%-00%000.00 1#%12#%(-0.00 < 14%00%000.00 4 < 11%>40%000. 11%>40%000.00 00 6%>-0%#(0. 6%>-0%#(0.00 00 #%--0%000. #%--0%000.00 00 10%6-0%000.00 1>%40%(#0.00 1-%(46%000.00 < 6 < 1-%(00%000. 1-%(00%000.00 00 -%600%000. -%600%000.00 00 < /asa /asa de costo de capital9 11.@
V*N /
F 4% 4%1#%0(4.6( 14.>>42@
F -% -%40#%116.1-.#1>4@
F -% -%0(%-(4.24 14.##4#@
F #% #%(6>%->-.1# 1(.#-6@
?eterminar a, ?eterminar9 V*N% /% ndice de entabilidad% VAN. b, ?eterminar *aybac5 descontado del proyecto C. c, ?eterminar /God +/A8 o /asa 'terna de etorno /, del proyecto ) valor. d, eali&ar ran5ing en !unci3n de la craci3n de valor. e, eali&ar ran5ing en !unci3n de la rentabilidad. $i la la dot dotac aci3 i3n n de de dine dinerro es es de de 110 110.0 .000 00.0 .000 00 +r +restr estric icci ci3n 3n de capit capital al,. ,. ?ete ?eterr !, m"s eciente de destinar los recursos g, $i los proyectos son e'cluyentes. ?etermine como se deberHa nanciar.
1#. Cooper lectronics utili&a perles del V*N para evaluar visualmente los proyectos en proporciona los datos clave de los dos proyectos a considerar. Con estos datos% graque perles del V*N de cada proyecto usando tasas de descuento del 0@% 6@ y la / .
nve nvers rsi3 i3n n inic inicia iall A0o
F
/erra /erra #0.0 #0.00 0 F
;irma 2-.0 2-.00 0
En$rada en e1ec$i)o o"era$i)a
1 F
.00 F
4.00
2 F # F ( F
10.00 F 12.00 F 10.00 F
>.00 >.00 6.00
1(. Comparaci3n de periodos de recuperaci3n de la inversi3n Nova *roducts tiene un pe aceptable de - a:os. La empresa esta considerando la compra de una nueva maquina y La primera maquina requiere una inversion inicial de F1(%000 y generara entradas de e impuestos de F#%000 durante los pro'imos a:os. La segunda maquina requiere una in proporcionar" una entrada de e!ectivo anual despues de impuestos de F(%000 durante 2 a, determine el periodo de recuperacion de la inversion de cada maquina b, Comente si es aceptable la adquisicion de las maquinas% suponiendo que son proyect c, IuJ maquina deberia aceptar la empresaE por quJE d, Las maquinas consideradas en este problema muestran algunas de las desventa8as d de la inversionE Argumente su respuesta.
1-, ?ados los siguientes proyectos y asumiendo que el costo medio del capital es 12@
nversion inicial +;, A:o +t, 1 2 # ( 4 6 > 10
*royecto A F 24.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000 F (.000
*royecto ) *royecto C F -00.000 F 10.000 ntradas de e!ectivo +; F 100.000 F 20.000 F 120.000 F 1>.000 F 1(0.000 F 16.000 F 140.000 F 1.000 F 160.000 F 14.000 F 200.000 F 1-.000 F 1(.000 F 1#.000 F 12.000 F 11.000
a, labora un ran5ing basado en creacion de valor b, labore un ran5ing en !unci3n de rentabilidad c, labore un ran5ing en !uncion del periodo de recuperacion d,IuJ proyectos deberian reali&arse si los proyectos son independientes y no e'iste res e, IuJ proyectos deberian reali&arse si los proyectos son independientes y e'iste restri !, IuJ proyectos deberian reali&arse si los proyectos son independientes y e'iste restric
g, $uponiendo que A y ? son proyectos complementarios% al igual que )% C y . IuJ de , $uponiendo que los proyectos son e'cluyentes IuJ recomendaci3n dariaE i, Kraque el perl de VAN de los proyectos ) y ?.
14, $imes innovation% nc.% esta negociando la compra de los derecos e'clusivos para auto de 8uguete impulsado por energia solar. l inventor o!reci3 a $imes que eli8a entre r F1.-00.000 aora% o - pagos a n de a:o de F#6-.000. a, $i $imes tiene un costo de capital del >@% Iue !orma de pago deberia seleccionarE b, Iue pago anual aria identicas en valor las dos o!ertas a un costo de capital del >@, c, $u respuesta del inciso a, seria di!erente si los pagos anuales se icieran al principio d si e'iste% que tendria ese cambio en las !ecas de pago en el calculo de valor presente< d, Las entradas de e!ectivo despues de impuestos asociadas con esta compra se calcula a:os. cambiara este !actor la decision de la empresa acerca de como suministrar !ondo a, $i $imes tiene un costo de capital del >@% Iue !orma de pago deberia seleccionarE
espuesta9
A#$erna$i)a =
V*
A#$erna$i)a >
V; n *G/
1-00000
@ #6-000
?eberia seleccionar la Alternativa 1 que tiene es costo mas )a8o. *agar e
b, Iue pago anual aria identicas en valor las dos o!ertas a un costo de capital del >@, A#$erna$i)a =
F 0.0> -00@ 2 F 102%((4.4>
F 0.0> -00@ 0 0 Una alternativa que aria el identico el valor de las o!ertas es diminuir o
A#$erna$i)a >
espuesta9
v! N *G/ V* i N
c, $u respuesta del inciso a, seria di!erente si los pagos anuales se icieran al principio d si e'iste% que tendria ese cambio en las !ecas de pago en el calculo de valor presente< A#$erna$i)a =
V*
A#$erna$i)a >
V!
1>%11#.-6
espuesta9
seguiria optando por la alternativa 1% en una sola cuota por el costo mas
1, Moo5 industries est" considerando la sustitucion de una de sus maquinas per!orador alternativas. Los 7u8os de e!ectivo son relevantes asociados con cada una se describe en capital de la empresa es del 1-@.
nversi3n inicial +;, A:o +t, 1 2 # ( 4 6
*er!oradora A F 6-.000
*er!oradora ) *er!oradora C F 40.000 F 1#0.000 ntradas de e!ectivo +;, F 16.000 F 12.000 F -0.000 F 16.000 F 1(.000 F #0.000 F 16.000 F 14.000 F 20.000 F 16.000 F 16.000 F 20.000 F 16.000 F 20.000 F 20.000 F 16.000 F 2-.000 F #0.000 F 16.000 < F (0.000 F 16.000 < F -0.000
a, Calcule el valor presente neto +V*N, de cada per!oradora. b, ?etermine la aceptibilidad de cada per!oradora. c, Clasique las per!oradoras de la me8or a la peor% usando el V*N y /. d, Calcule el indice de rentabilidad +, de cada per!oradora. e, Clasique las per!oradoras de la me8or a la peor% usando el criterio VAN. !, Kraque el perl de VAN de los proyectos.
16 ;roogle nterprises esta evaluando un proyecto de inversi3n inusual. Loque ace atHp entradas y salidas de e!ectivo mostradas en la siguiente tabla9 A:o
;lu8o de e!ectivo 0 F 200%000 1 20%000 2 F 1%-62%000 #
a, C3mo determinaria el *aybac5 descontado en este proyectoE ustique su respuesta. b, Calcule el valor presente neto de la inversion para cada una de las siguientes tasas d 20@% 2-@% #0@ y #-@. c, 'plique la pertinencia o no de usarla / en este proyecto. d, ?ebe invertir ;roogle en este proyecto si su costo de capital es del -@E si su costo
e, n general% cuando una empres se en!renta a un proyecto como este% C3mo deberia 1>, +valuacion de proyectos y $, Kap% nc% est" tratando de incorporar consideracion conducta de los proveedores a la toma de decisiones gerenciales. A continuacion se pres observaciones incluidas en el in!orme de responsabilidad social de Kap9 ?ebido a que los propietarios de las !abricas algunas veces intentan ocultar ciertos ec los empleados% Kap ace en!asis en la capacitacion de los gerentes. $in embargo% debid capacitacion varHa de un sitio a otro. ?e acuerdo con los in!ormes% del 10 al 2-@ de los e $aipan an sido blanco de ostigamiento y umillaciones. Genos de la mitad de las !abri un reglamento de seguridad e in!raestructura adecuada para los empleados. n Ge'ico% Latinoamerica y el Caribe% del 2- al -0@ de los proveedores tienen !allas en se trata del salario minimo. Calver Kroup% Ltd% una sociedad !amiliar que se en!oca en inversiones con responsabilid del e!ecto del in!orme de Kap9
Con un ingreso de F1-%>00 millones y mas de #00%000 empleados a nivel mundial% Kap% Unidos y tiene contratos con mas de #%000 ;abricas a nivel Klobal. Calvert a estado dial cinco a:os apro'imadamente% los ultimos dos como parte de un grupo de traba8o. l pro proveedores de Kap% se en!oca en la correccion% en vista que sus proveedores traba8an p te'til y son proclives a dar servicio a clientes di!erentes en ve& de aceptar condiciones q Apro'imadamenteun tercio de las !abricas e'aminadas por Kap cumplen con los criterio parte apenas tiene condiciones aceptatables% y otra tercera parte carece de los estandar contratos con 1#4 !abricaas en las cuales considero que las condiciones no tienen remed
l incremento en le transparencia y la apertura son cruciales en la medici3n de los result los estadares de los derecos umanos y me8orar el nivel de la vida de los traba8adores. paso rumbo a un modelo que otras compa:ias podrian adaptar. $i Kap !uera lo sucient con los proveedores% con base en este in!orme% Cual seria el e!ecto probable sobre los g a:osE n su opinion% cual seria el e!ecto sobre el precio de las acciones en el !uturo inm
sta por lo
o e )e a1ec$ado "or #a 1orma $ir im"&e$o #a em"rea !&$ario7, "or #o $an$o, en e#
nte. &e re"or$a #a mima &$i#idad c&!re e4ac$amen$e e# co$o
n el rendimiento e'igido por los
ni$a, "ero e# de$a##e e '&e
or que V*N +),. $i A y ) son e ellos. Comente. ido. VPN * +
ectos con distinto ori&onte de
6o m57 "ro9ec$o con di$in$o AUE7. En e$e cao #a
de corte y no es posible
nces la /asa nterna de
( 16%64.00
4%-6.00
11.-0@ ( 0.4(4>>( 14%6(6.(# 1>%>1.#0
( 16%64.00
0.-6024( 46%6(1.24 66%612.-4
64%000.00
ad% VAN% /% VAN L?A? o )N;CB CB$/B debe
( 2-%000.00
20%000.00
( 2(%-20.00
-
ine la !orma
competencia. La siguiente tabla n el mismo sitema de e8es los
riodo de recuperacion ma'imo debe elegir entre dos alternativas. ectivo anuales despues de ersion inicial de F21%000 y 0 a:os.
s independientes e uso del periodo de recuperacion
*royecto ? F >-0.000
*royecto F 60.000
F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000 F 2#0.000
F 0.000 F 0.000 F 0.000 F 20.000 F #0.000 F 0.000 F -0.000 F 40.000 F 0.000
,
triccion de capitalE ci3n de capital F1%000%000.E cion de capital de F-00%000.E
ision recomendariaE
anu!acturar y comerciali&ar un ali&ar un pago Dnico de
e cada a:oE Guestre la di!erencia%
en F2-0.000 anuales durante 1para la inversion inicialE
l 1-00000 aora.
umenta el n% y cambiar el valor de l a cuota% la al e cada a:oE Guestre la di!erencia%
ba8o. Aunque ay un aorro mas alto en la altern
s actuales. $e consideran tres la siguiente tabla. l costo de
ico al proyecto es el con8unto de
descuento9 0@% -@% 10@% 1-@% de capital es del 1-@E
decidir si lo acepta o lo reca&aE s acerca de recursos umanos y enta un e'tracto de las
os violatorios de los derecos de a las di!erencias regionales% la mpleados en Cina% /aiO"n y cas en A!rica subsaariana tienen
l pago de sueldos% incluso cuando
ad social dice lo siguiente acerca
lidera el sector de ropa en stados ogando con Kap a lo largo de rama de supervisi3n a ara varias compa:ias del sector e consideran muy demandantes. de esta empresa% una tercera es minimos. Kap rescindio sus io.
ados de una compa:Ha para elevar l in!orme de Kap es el primer e'igente en las negociaciones astos de Kap en los pro'imos ediatoE y despues de 10 a:osE
Un VAN = 0 quiere decir que el proyecto si renta la inversi3n pero no m"s que esta +se recomienda implementar el proyecto,. Cuando el VAN P 0% entonces el proyecto renta menos que la inversi3n.
ternativa 1 se disminuyo el numero de pago% pero aumento el valor de la cuota.
tiva dos% al pagar anticipado.
nversion nicial A:o 1 2 # ( 4 6 A,
AQB$ *er!oradora A ;actor de descuento V* VPN
*er!oradora ) ;actor de descuento V* VPN
*er!oradora C ;actor de descuento V* VPN
),
*er!oradora A <6-%000 16%000 16%000 16%000 16%000 16%000 16%000 16%000 16%000 0 <6-%000 100.00@ <6-%000.00 /?,>>@.>= <40%000 100.00@ <40%000.00 >,@?.B? <1#0%000 100.00@ <1#0%000.00 =,+?B.@
Las per!oradoras con V*N R 0 +) C, $ AC
C,
*;BA?BA A <1.##@
/
?e acuerdo al V*N y l ?, VAN ,
;,
*;BA?BA A 0.><0.0-
?e acuerdo al criterio VAN% las per!orador embargo la me8or tasa de descuento VAN *BC/B A 0.00@ 1((%000.00 1.00@ 1#%#0.20 2.00@ 1#1%6-6.4 #.00@ 124%#-(.(4 (.00@ 121%16>.(1 -.00@ 114%##.6#
4.00@ .00@ 6.00@ >.00@ 10.00@ 11.00@ 12.00@ 1#.00@ 1(.00@ 1-.00@ 14.00@ 1.00@ 16.00@ 1>.00@ 20.00@ 21.00@ 22.00@ 2#.00@ 2(.00@ 2-.00@ 24.00@ 2.00@ 26.00@ 2>.00@ #0.00@ #1.00@ #2.00@ ##.00@ #(.00@ #-.00@ #4.00@ #.00@ #6.00@ #>.00@ (0.00@ (1.00@ (2.00@ (#.00@ ((.00@ (-.00@ (4.00@ (.00@ (6.00@ (>.00@ -0.00@ -1.00@ -2.00@ -#.00@
111%4.2> 10%(6#.# 10#%(#>.-0 >>%424.( >4%026.4 >2%4#0.21 6>%(1.-2 64%#.6 6#%(>>.-60%1.> 6%16(.4( -%26.># #%#>4.16 1%16.-6 4>%046.66 4%040.#4 4-%1(4.62 4#%#22.(6 41%-62.00 ->%>20.(0 -6%###.0 -4%61-.0 --%#4(.26 -#%>-.06 -2%4((.4# -1%#4>.4 -0%1(.1 (6%>(.#0 (%6(6.#> (4%44.>6 (-%2.# ((%26.( (#%4.1(2%6(1.6(1%>-0.6 (1%0>2.2(0%24(.44 #>%(44.-1 #6%4>4.(0 #%>-#.01 #%2#-.0 #4%-(1.(2 #-%60.>( #-%222.- #(%->-.#( ##%>66.2> ##%(00.-( #2%6#1.24
-(.00@ --.00@ -4.00@ -.00@ -6.00@ ->.00@ 40.00@ 41.00@ 42.00@ 4#.00@ 4(.00@ 4-.00@ 44.00@ 4.00@ 46.00@ 4>.00@ 0.00@ 1.00@ 2.00@ #.00@ (.00@ -.00@ 4.00@ .00@ 6.00@ >.00@ 60.00@ 61.00@ 62.00@ 6#.00@ 6(.00@ 6-.00@ 64.00@ 6.00@ 66.00@ 6>.00@ >0.00@ >1.00@ >2.00@ >#.00@ >(.00@ >-.00@ >4.00@ >.00@ >6.00@ >>.00@ 100.00@
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