GD Elaboracion y Evaluacion de Proyectos

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión

Elaboración y Evaluación

UNIVERSIDAD SAN LORENZO

EDUCACIÓN UNIVERSITARIA A DISTANCIA

MÓDULO

Elaboración y Evaluación de Proyectos

2017



UNIDAD 1

1.1 Introducción 1.2 ¿Qué es un Proyecto? 1.3 ¿Qué es un Proyecto de Inversión? 1.4 ¿Cómo surgen los proyectos de inversión? 1.5 Evaluación de proyectos de inversión 1.6 Criterios de evaluación financiera de proyectos de inversión  Valor Actual Neto (V.A.N)  Tasa Interna de Retorno (T.I.R)  Las reglas de decisión para el T.I.R.  Plazo de recuperación 1.7 ¿Por qué se invierte y por qué son necesarios los proyectos? 1.8 Conformación de los proyectos  La identificación de la idea y su análisis  Recopilación de información  Prefactibilidad  Factibilidad  Arranque y funcionamiento del proyecto  Operación inicial del negocio



1.9 El factor riesgo, el costo del capital y la tasa de descuento

Bibliografía Recomendada



Trabajo Práctico

1.1 Introducción Las organizaciones continuamente enfrentan el problema de cómo asignar sus recursos de la manera más eficiente, para obtener los mejores beneficios. La formulación y evaluación de proyectos es una materia interdisciplinaria, ya que durante la elaboración de un estudio de éste tipo, interviene disciplinas como: estadística, investigación de mercados, ingeniería de proyectos, contabilidad en varios aspectos (costos, resultados, balance general), ingeniería económica, etc.

En la práctica, para realizar la evaluación de un proyecto, normalmente se reúnen grupos interdisciplinarios sobre las áreas mencionadas y cada uno de los especialistas desarrolla la parte que le corresponde. El resultado de ésta interacción es un estudio completo acerca de la viabilidad técnica, económica y de mercado que sirve como base para decidir la realización de alguna inversión.

1.2 ¿Qué es un Proyecto? "Un proyecto es una herramienta o instrumento que busca recopilar, crear, analizar en forma sistemática un conjunto de datos y antecedentes, para la obtención de resultados esperados. Es de gran importancia porque permite organizar el entorno de trabajo".

En forma general podemos decir que es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un problema tendiente a resolver entre muchas, una necesidad humana. Cualquiera sea la idea que se pretende implementar, cualquiera la inversión, cualquiera la metodología o la tecnología a aplicar, ella conlleva necesariamente a la búsqueda de



proposiciones coherentes destinadas a resolver las necesidades del ser humano en todos sus alcances: educación, alimentación, vivienda, salud, ambiente, cultura, recreación, etc., es decir, lograr la más plena felicidad de la persona humana.

1.3 ¿Qué es un Proyecto de Inversión? Puede describirse como un plan que si se le asigna determinado monto de capital y se le proporcionan insumos de varios tipos, podrá producir un bien o servicio, útil al ser humano o a la sociedad en general.

El proyecto de inversión se puede definir como un conjunto de actividades con objetivos y trayectorias organizadas para la resolución de problemas con recursos limitados. También se define como el paquete de inversiones, insumos y actividades diseñadas con el fin de eliminar o reducir varias restricciones del desarrollo, para lograr productos o beneficios en términos del aumento de la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de beneficiarios. Es una propuesta de acción técnico económica para resolver una necesidad utilizando un conjunto de recursos disponibles, los cuales pueden ser, recursos humanos, materiales y tecnológicos entre otros. Es un documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten al emprendedor que tiene la idea y a las instituciones que lo apoyan saber si la idea es viable, se puede realizar y dará ganancias. Responde a una decisión sobre uso de recursos con algún o algunos de los objetivos, de incrementar, mantener o mejorar la producción de bienes o la prestación de servicios. 1.4 ¿Cómo surgen los Proyectos de Inversión? Un proyecto surge como respuesta a una "idea" que busca ya sea la solución de un problema (reemplazo de tecnología obsoleta, abandono de una línea de productos) o la forma de aprovechar una oportunidad de negocio, que por lo general corresponde a la solución de un



problema de terceros (demanda insatisfecha de algún producto, sustitución de importaciones de productos que se encarecen por el flete y la distribución en el país). Los proyectos surgen de las necesidades individuales y colectivas de las personas. Son las personas las que importan, son sus necesidades las que deben ser satisfechas a través de una adecuada asignación de recursos, teniendo en cuenta la realidad social, cultural y política en la que el proyecto pretende desarrollarse. En cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de productos o servicios proporcionados por el hombre mismo. Desde la ropa que vestimos, los alimentos procesados que consumimos, hasta las modernas computadoras que apoyan en gran medida el trabajo del ser humano. Todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de venderse comercialmente, fueron evaluados desde varios puntos de vistas, siempre con el objetivo final de satisfacer una necesidad humana. Después de ello, "alguien" tomó la decisión para producirlo en masa para lo cual tuvo que realizar una inversión económica. En la actualidad, los proyectos de inversión requieren una base que los justifiquen. Dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado que indique la pauta que debe seguirse.

Para tomar una decisión sobre un proyecto es necesario que éste sea sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. Una decisión de este tipo no puede ser tomada por una sola persona con un enfoque limitado, o ser analizada sólo desde un punto de vista. Aunque no se puede hablar de una metodología rígida que guíe la toma de decisiones sobre un proyecto, fundamentalmente debido a la gran diversidad de proyectos y sus diferentes aplicaciones, si es posible afirmar categóricamente que una decisión siempre debe estar basada en el análisis de un sin número de antecedentes con la aplicación de una metodología lógica que abarque la consideración de todos los factores que participan y afectan al proyecto. El hecho de realizar un análisis que se considere lo mas completo posible, no implica que, al invertir, el dinero estará exento de riesgo. El futuro siempre es incierto y por esta razón el dinero siempre se esta arriesgando. El hecho de calcular unas ganancias futuras, a pesar de haber realizado un análisis profundo, no asegura necesariamente que esas utilidades se vayan a ganar, tal como se haya calculado. El propósito de este trabajo es profundizar un acerca de los proyectos inversión, es por ello que en ésta se mostrará en qué consisten los diferentes estudios que se deben realizar si se quiere llevar a cabo un proyecto de inversión, así como las diferentes herramientas financieras que se pueden usar para facilitar el análisis de decisiones.



1.5 Evaluación de Proyectos de Inversión Si se encarga la evaluación de un mismo proyecto a dos especialistas diferentes, seguramente el resultado de ambas será diverso, por el hecho de que la evaluación se basa en estimaciones de lo que se espera sean en el futuro los beneficios y costos que se asocian a un proyecto. Más aún, el que evalúa el proyecto toma un horizonte de tiempo, normalmente diez años, sin conocer la fecha en que el inversionista puede llevarlo a cabo, y "adivina" qué puede pasar en ese periodo: comportamiento de los precios, disponibilidad de insumos, avance tecnológico, evolución de la demanda, evolución y comportamiento de la competencia, cambios en las políticas económicas y otras variables del entorno, etc. Difícilmente dos especialistas coincidirán en esta apreciación del futuro. Pero aun si así fuera, todavía tienen que decidir qué forma tendrá el proyecto: elaborarán o comprarán sus insumos, arrendarán o comprarán los espacios físicos, usarán una tecnología intensiva en capital o en mano de obra, harán el transporte en medios propios o ajenos, se instalarán en una o más localizaciones, implantarán sistemas informáticos o manuales, trabajarán a un turno con más capacidad instalada o a dos turnos con menos inversión fija, determinarán cuál será el momento óptimo de la inversión y el abandono, venderán a crédito o sólo al contado, aprovecharán los descuentos por volumen y pronto pago o no, etc. La evaluación de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas que resultan del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones matemáticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluación. Lo anterior no significa desconocer la posibilidad de que puedan existir criterios diferentes de evaluación para un mismo proyecto. La correcta valoración de los beneficios esperados permitirá definir en forma satisfactoria el criterio de evaluación que sea más adecuado. La evaluación de un proyecto es una herramienta, que tiene por objeto comparar flujos de beneficios y costos, conocer su rentabilidad económica y social de tal manera que asegure



resolver una necesidad en forma eficiente, segura y rentable. Solo así es posible asignar los recursos económicos a la mejor alternativa.

La evaluación de proyectos es una herramienta económica que nos auxilia en el análisis de un proyecto de inversión, arrojará varios resultados con los que la toma de decisiones será más sencilla, aunque existan varios tipos de proyectos la metodología tiende a ser la misma. 

Análisis de mercado



Análisis técnico operativo



Análisis económico y financiero



Socioeconómico



Evaluación

Los estudios de mercado, los técnicos y los económicos entregan la información necesaria para estimar los flujos esperados de ingresos y costos que se producirán durante la vida útil del proyecto en cada una de las alternativas posibles. Cuando los inversionistas deciden utilizar sus recursos o de terceros en una actividad productiva; asumen un riesgo, el riesgo que puede significar fracasar en dicha "experiencia" y por consiguiente ocasionarles pérdidas. La evaluación de un proyecto de inversión tiene como propósito establecer en el presente si dicho proyecto es rentable económica y financieramente, de tal manera que los interesados puedan tomar una actitud frente al mismo, en el sentido de implementarlo o no.

1.6 Criterios de evaluación financiera de proyectos de inversión: En un proyecto de inversión se tienen que identificar tres indicadores fundamentalmente, los cuales permiten evaluarlo. a. Los ingresos de los proyectos: Al evaluar el proyecto se realiza el análisis de la velocidad

de generar dinero ahora y en el futuro (Horizonte de evaluación del proyecto). b. La inversión en el proyecto: Se debe de estimar los desembolsos a realizar en el

proyecto. La inversión son todos los recursos atascados o atorados en el proyecto y mientras no salgan del proyecto no se generaran ingresos.

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión c.


Los gastos de operación del proyecto: Son todos los desembolsos que se deben de efectuar, con la intención de convertir la inversión en los ingresos del proyecto.

El único objetivo en la evaluación económica y financiera de los proyectos de inversión es cerciorarse si el dueño, el cual tiene ánimo de lucro, esta logrando su propósito de agregar valor. A veces pensamos que las mejoras locales conducen a un mejoramiento global y si es así estamos totalmente equivocados. Las mejoras locales constituyen un espejismo, que conducen a desperdicios. Solamente empezaremos a mejorar cuando identifiquemos aquellas restricciones que nos impacten globalmente. Cuando evaluamos proyectos la restricción es el dinero, él es el recurso que nos impide lograr más unidades de meta. Estamos afirmando, que frecuentemente evaluamos proyectos que no explotan la restricción, como sería pensar en proyectos para incrementar la productividad o en renovación de tecnología o sistematizar la planta, y lo único que generan son desperdicios y no permiten focalizar los esfuerzos de inversión en proyectos que realmente logren agregar valor a los dueños de los proyectos ahora y en el futuro. Cuando se evalúan proyectos de inversión y alternativas operacionales, efectivamente se esta realizando la aplicación de los conceptos y ecuaciones de matemáticas financieras, a través de las siguientes herramientas:

1.6.1 Valor Actual Neto (VAN) Definido como el Valor presente de una inversión a partir de una tasa de descuento, una inversión inicial y una serie de pagos futuros. La idea del V.A.N. es actualizar todos los flujos futuros al período inicial (cero), compararlos para verificar si los beneficios son mayores que los costos. Si los beneficios actualizados son mayores que los costos actualizados, significa que la rentabilidad del proyecto es mayor que la tasa de descuento, se dice por tanto, que “es conveniente invertir” en esa alternativa. Luego: Para obtener el “Valor Actual Neto” de un proyecto se debe considerar obligatoriamente una “Tasa de Descuento” que equivale a la tasa alternativa de interés de invertir el dinero en otro proyecto o

medio de inversión. Si se designa como VFn al flujo neto de un período “n”,



(positivo o negativo), y se representa a la tasa de actualización o tasa de descuento por “i” (interés), entonces el Valor Actual Neto (al año cero) del período “n” es igual a:

Fn V.A.N = ( 1 + i )n

1.6.2 Tasa Interna de Retorno Definido como la Tasa interna de retorno de una inversión para una serie de valores en efectivo. La T.I.R. de un proyecto se define como aquella tasa que permite descontar los flujos netos de operación de un proyecto e igualarlos a la inversión inicial. Para este cálculo se debe determinar claramente cual es la “Inversión Inicial” del proyecto y cuales serán los “flujos de Ingreso” y “Costo” para cada uno de los períodos que dure el proyecto de manera de considerar los beneficios netos obtenidos en cada uno de ellos. Matemáticamente se puede reflejar como sigue:

F? +

F1 (1+d)¹

+

F2 (1+d)²

+

F3 (1+d)³

+

.............. +

Fn = 0 (1+d)n

Esto significa que se buscará una tasa (d) que iguale la inversión inicial a los flujos netos de operación del proyecto, que es lo mismo que buscar una tasa que haga el V.A.N. igual a cero. 1.6.3 Las reglas de decisión para el T.I.R.



a. Si T.I.R > i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada mayor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es más conveniente. b. Si T.I.R < i Significa que el proyecto tiene una rentabilidad asociada menor que la tasa de mercado (tasa de descuento), por lo tanto es menos conveniente.

1.6.4 Plazo de Recuperación La decisión final en cuanto a la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión debe estar basada en el principio de rentabilidad incremental. O sea, al estimar el flujo de fondos el cálculo debe basarse al principio “con” o “sin” más que al principio antes o después. Cada vez se hace de mayor necesidad la planificación financiera de largo plazo en la actividad privada ya que arriesga recursos financieros en busca de rentabilidad.

1.7 ¿Por qué se invierte y por qué son necesarios los proyectos? La sociedad tiene necesidades de diversos tipos, que es la suma de necesidades de cada individuo, limitadas o no a los límites geográficos de un país. Para atender estas necesidades se deben utilizar recursos que son escasos y que por su naturaleza deben competir en su uso varias necesidades existentes. Para alcanzar la mejor asignación de recursos escasos, se necesita comparar las necesidades y sus soluciones, esto se hace por medio de proyectos. En general, la asignación de recursos con un máximo de racionalidad compatible con las restricciones resultantes del conocimiento incompleto de la realidad, se hace mediante la evaluación comparativa de proyectos. Día a día y en cualquier sitio donde nos encontremos, siempre hay a la mano una serie de productos o servicios proporcionados por el hombre mismo. Desde la ropa que vestimos, los alimentos que consumimos, etc. todos y cada uno de estos bienes y servicios, antes de venderse comercialmente fueron evaluados desde varios puntos de vista, siempre con el objetivo final de satisfacer una necesidad.



Después de ello, alguien tomó la decisión para producirlo en masa, para lo cual tuvo que realizar una inversión económica. Es claro que las inversiones no se hacen solo por que alguien desea producir determinado artículo; en la actualidad una inversión inteligente requiere una base que lo justifique, dicha base es precisamente un proyecto bien estructurado y evaluado. La importancia de un proyecto se relaciona directamente con su aporte o contribución al desarrollo económico y social del país, o sea, a su repercusión en las metas del desarrollo. Para tomar la decisión sobre un proyecto, es necesario que éste sea sometido al análisis multidisciplinario de diferentes especialistas. El hecho de realizar un análisis que se considere lo más completo posible no implica que al invertir el dinero estará exento de riesgo. El futuro siempre es incierto, el análisis no incluye factores fortuitos. Ejemplos: huelgas, incendios, terremotos, devaluaciones, etc. Por estas razones, la toma de decisión acerca de invertir en determinado proyecto siempre debe ser en un grupo multidisciplinario. A toda actividad encaminada a tomar una decisión de inversión sobre un proyecto se le llama Evaluación de Proyectos.

1.8 Conformación de los Proyectos. Etapas, características, funciones e importancia del proceso de un Proyecto Para evaluar un proyecto de inversión de cualquier tipo en una empresa y para que esta resulte con éxito, debe seguirse una serie de pasos en los cuales se busque la rentabilidad para el inversionista, de tal modo que los resultados obtenidos de los análisis y evaluaciones den como resultado una toma de decisiones adecuada para realizar o no un proyecto de inversión, o bien para darle un nuevo enfoque a su estructura. La estructura general que debe tener la evaluación de proyectos es la siguiente: A) La identificación de la idea y su análisis Esta parte de la evaluación de proyectos, se elabora a partir de la información existente, el juicio común y la opinión que da la experiencia; en términos monetarios solo presenta cálculos globales de las inversiones, los costos y los ingresos, sin entrar a investigaciones profundas.



Esta primera etapa es muy importante, ya que permitirá definir o por lo menos lograr alguna idea acerca de si el proyecto es viable o no. Los aspectos que se deben investigar en esta etapa son los siguientes:  El volumen del mercado  Disponibilidad de materia prima  Tamaño y tecnología  Inversión estimada  Beneficios esperados  Marco institucional: Se refiere a que los proyectos de inversión están necesariamente vinculados con instituciones públicas y privadas del país, así como supeditadas a la economía nacional B) Recopilación de información Se refiere a todas aquellas investigaciones, entrevistas, búsquedas de datos, etcétera, que servirán para analizar en forma detallada el proyecto de inversión. Estos estudios se basan en la información que se tiene de primera mano, es decir, sin efectuar investigaciones detalladas. Se consideran todos los aspectos generales para poder iniciar lo que será el proyecto de inversión. Dentro de esta etapa se debe buscar la conceptualización principal del proyecto, tratando de limitar los rangos mínimos y máximos de la inversión, el riesgo, etc. Esta etapa consta de las siguientes subetapas:  

Determinación de las fuentes de información Entrevistas preliminares con:



Accionistas Proveedores de maquinaria y equipo Proveedores de materias primas Constructora del inmueble (En caso de ser necesario) Distribuidores (En caso de requerirse) Instituciones de crédito Dependencias gubernamentales Sindicato.

 

Recopilación de información y datos Definición de estrategias y características del proyecto

C) Prefactibilidad Este estudio profundiza la investigación en fuentes secundarias y primarias en investigación de mercados, detalla la tecnología que se empleará, los costos totales y la rentabilidad económica del proyecto, y es la base en la que se basan los inversionistas para tomar una decisión.



Los aspectos que se deben considerar en la prefactibilidad son:  Antecedentes del proyecto  Aspectos de mercado y comercialización  Aspectos técnicos (se estudia la disponibilidad de materias primas, la localización del proyecto y los aspectos de tecnología)  Aspectos financieros (se estudian los ingresos e ingresos, se realizan los estados financieros proforma, etc.)  Evaluación del proyecto (es imprescindible ya que conjunta el análisis financiero y social del proyecto, se busca reunir indicadores que midan los beneficios financieros y sociales del proyecto)  Aspectos organizativos (se deberá analizar el tipo de organización que tendrá la futura empresa, el número de socios, entidades, etc.) D) Factibilidad Esta enfocada al análisis de la alternativa más atractiva estudiada en la prefactibilidad, abordando en general los mismos aspectos, pero con mayor profundidad y dirigidos a la opción más recomendable. Las etapas de la factibilidad son las siguientes: a) Estudio de mercado: Permite conocer la situación que existe entre la oferta y la demanda y los precios de un determinado bien para saber si existe demanda potencial que pueda ser cubierta mediante un aumento de los bienes ofrecidos. El estudio de mercado es el primer punto y el más importante a considerar en la elaboración del informe del proyecto. Su objetivo es demostrar la existencia de la necesidad en los consumidores por el bien que se pretende fabricar y vender, es decir, proporcionar los elementos de juicio necesarios para establecer la presencia de la demanda, así como la forma para suministrar el producto a los consumidores. Para alcanzar los objetivos anteriores el estudio de mercado se deberá enfocar a los siguientes factores: a.1) La Demanda: Consiste en estudiar la evolución histórica y proyectada del requerimiento del producto mediante la ayuda de estadísticas (ventas, producción, compras, inventarios, etcétera.), entrevistas, cuestionarios y otros. Los elementos básicos en la determinación de la demanda son: los precios del producto, el ingreso y egreso de los consumidores, el número de



integrantes de cada sector de consumidores y los precios de los productos complementarios o sustitutos. a.2) La Oferta: Consiste en establecer el vínculo entre la demanda y la forma en que esta será cubierta por la producción presente o futura de la presentación que se pretende introducir al mercado. Los elementos fundamentales en la determinación de la oferta de un producto son:  El costo de producción,  El nivel tecnológico,  La marca y el precio del bien y la competencia.

a.3) El Precio: Se refiere a la cantidad de dinero que se tendrá que pagar para obtener el producto. La función básica que el precio desempeña en el desarrollo del proyecto de inversión es como regulador de la producción, del uso de los recursos financieros, de la distribución y el consumo.  Los factores a considerar para la determinación del precio de un producto son entre otros:  el precio existente en el mercado,  el establecido en el sector público (en caso de ser básico),  el estimado con base en el costo de producción, etc.

a.4) Los canales de distribución: Trata de la forma en que el bien será distribuido a los consumidores. Los aspectos referentes a la comercialización se pueden dividir en tres variables: 

Producto: Analizar la forma de presentación, su envoltura, cantidad de contenido, logotipo y marca así como la variedad en la presentación del contenido, asistencia técnica, etc.



Precio: Gastos y costos de distribución, sistemas de crédito al consumidor, almacenamiento e imagen de la empresa.



Publicidad y propaganda: La cantidad destinada en el presupuesto para promoción del producto y su distribución para darlo a conocer, así como para anuncios en radio, televisión, periódicos, revistas, folletos, espectaculares, etcétera.



b) Estudio técnico: Tiene por objeto proveer información para cualificar el monto de las inversiones y de los costos de operación pertenecientes a esta área. Su propósito es determinar las condiciones técnicas de realización del proyecto (materias primas, energía, mano de obra, etc.); en este estudio se incluyen los aspectos de tamaño, localización e ingeniería. Consiste en lo siguiente: b.1) Estudio básico: Abarca el tamaño, procesos productivos y localización del proyecto. b.1.1) Tamaño del proyecto: Este se califica por la capacidad de producción y requerimientos que de los bienes tenga el proyecto y el demandante respectivamente. Se deberá definir la selección de: 

Materias primas



Diseño



Márgenes de capacidad a utilizar



Sobrecarga y reserva de la capacidad productiva.

Los factores que se deben tomar como base para definir el tamaño del proyecto serán básicamente: 

Tamaño del mercado



Capacidad de recursos financieros, materiales y humanos



Problemas de transporte



Aspectos políticos



Capacidad administrativa.

b.1.2) Procesos administrativos (Organizacional): Se refiere a los factores propios de la actividad

ejecutiva

de

la

administración

del

proyecto:

organización,

procedimientos

administrativos y aspectos legales, se debe atacar básicamente dos tipos de aspectos: 

La forma jurídica de la empresa



La organización técnica y administrativa de la empresa.



b.1.3) Procesos productivos: Se refiere a los procesos de transformación aplicados en el proyecto para la fabricación de los bienes, es decir, la conversión de las materias primas en productos terminados. b.1.4) Localización del proyecto: Consiste en fijar desde el punto de vista económico el establecimiento de la dimensión de la planta; es necesario definir donde se va a producir y considerar la localización del proyecto considerando la fuente de insumos (materia prima, energía, mano de obra); también se debe analizar el mercado de los productos. b.2) Estudio Complementario sobre las obras físicas (construcciones y/o adaptaciones), organización y calendario de construcción y actividades. b.2.1) Obras Físicas: Abarca lo concerniente a la inversión en terrenos, planos y programas de construcción. Entre los factores más importantes a considerar están: la dimensión de las obras, equipos, maquinaria, instalaciones, condiciones geográficas y físicas. b.2.2) Calendario de actividades: Se deberá establecer un programa que indique con exactitud los tiempos óptimos para la evaluación de las diferentes etapas del proyecto, siendo estas: la resolución, concertación, ejecución, operación y control del proyecto. c) Estudio financiero: El inversionista realizará asignaciones importantes de recursos al proyecto, sólo si espera en un futuro recuperar una cantidad mayor a la erogación realizada, es decir, tiene la esperanza de obtener utilidades de acuerdo con el monto de la inversión y el riesgo que se corra. La utilidad puede definirse como el resultado de la productividad de la inversión del capital y esta deberá darse de acuerdo con los resultados de las operaciones del negocio y a las expectativas de los accionistas. Los accionistas y los encargados de administrar los recursos financieros de la empresa, deberán tener presente que como consecuencia del uso del capital requerirán obtener una utilidad, de lo anterior se infiere la existencia del costo del capital, que puede definirse como la tasa de rendimiento que deberán recibir los inversionistas con motivo de sus aportaciones. La tasa de rendimiento mínima fijada por la empresa se puede determinar con base en aspectos internos y externos, es decir tomando en cuenta los porcentajes de utilidad que ella misma generará y los créditos de los mercados de capitales, respectivamente. Esto es de suma importancia para efectuar la evaluación del proyecto de inversión.



El estudio financiero tiene como finalidad demostrar que existen recursos suficientes para llevar a cabo el proyecto de inversión, así como de un beneficio, en otras palabras, que el costo del capital invertido será menor que el rendimiento que dicho capital obtendrá en el horizonte económico (periodo de tiempo dentro del que se considera que los efectos de la inversión son significativos). La información que deberá contener el estudio financiero consta de las siguientes partes: c.1) El presupuesto de los recursos financieros necesarios para el desarrollo del proyecto en su totalidad c.2) La determinación y evaluación de los flujos de efectivo presupuestados con base en los métodos del periodo de recuperación, valor presente neto y una tasa interna de retorno, además de las condiciones de riesgo e incertidumbre existentes. c.3) El plan de financiamiento, indicando en este si las fuentes de recursos serán internas (utilidades capitalizables, depreciación, amortización, incremento de pasivos, etc.) y/o externas (crédito bancario, préstamos de empresas afiliadas o accionistas, etc.) c.4) El análisis de sensibilidad, se refiere a los cambios de uno o más factores dentro de ciertos rangos lógicos, el objetivo es forzar al proyecto para asegurar al axioma posible su rentabilidad. Se deben considerar los siguientes factores: 

Horizonte económico



Volumen de producción y precio del producto



Costos y gastos



Tasa mínima de rendimiento definida



El flujo del proyecto, con base en criterios muy conservadores, probables y optimistas



El plan de implantación: es aquí donde se establecen los elementos cuantificables y no cuantificables del proyecto.

d) El plan de implantación: Se establecen los elementos cuantificables y no cuantificables del proyecto, consiste en realizar un programa de actividades calendarizado, donde se determinen los cursos de acción que habrán de seguirse, mediante el establecimiento de los



principios que deberán normarlo, la sucesión ordenada de las operaciones para llevarlo a cabo y la fijación de tiempos y montos necesarios para su desarrollo. Existen diferentes procedimientos para la formalización de los planes de ejecución y son los siguientes:  Manuales de políticas y procedimientos por área funcional  Diagrama de flujo de procedimientos y procesos  Presupuestos E) Arranque y funcionamiento del proyecto de inversión Se refiere a la implantación del proyecto una vez seleccionado el modelo a seguir, dentro de este contexto se debe considerar lo siguiente: 

La compra del terreno, la construcción de la nave industrial, oficinas e instalaciones.



La compra e instalación de maquinaria, equipos y herramientas.



Selección y administración de sistemas operacionales y administrativos



Selección, contratación, inducción y capacitación de personal.

F) Operación inicial del negocio. Una vez concluida esta etapa se debe continuar con la comparación y medición de los resultados reales contra los presupuestados, lo cual puede realizarse en forma parcial o total, teniendo como objetivo mejorar o corregir el desarrollo del proyecto de inversión, para lograr obtener los resultados más apegados a los planes originales. 1.9 El factor riesgo. El Costo del Capital y la Tasa de Descuento 1.9.1 Riesgo. Concepto Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los estimados. Mientras más grande sea esta variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. De esta forma el riesgo se manifiesta en la variabilidad de los rendimientos del proyecto, puesto que se calculan sobre la proyección de los flujos de caja.

a. ¿Qué es el Flujo de Caja? El concepto de flujo de caja se refiere al análisis de las entradas y salidas de dinero que se producen (en una empresa, en un producto financiero, etc.), y tiene en cuenta el importe de



esos movimientos, y también el momento en el que se producen. Estas van a ser las dos variables principales que van a determinar si una inversión es interesante o no. El flujo de Caja (Cash Flow, en inglés) es la proyección que relaciona los ingresos y egresos de efectivo previstos durante un periodo presupuestal. Es la relación de los ingresos y gastos que una empresa va a experimentar en un periodo determinado. Se utiliza para prever la necesidad de recursos financieros en determinado momento. b. El Valor del Dinero. El concepto del valor del dinero en el tiempo se compone de dos elementos: costo de oportunidad y el riesgo. Costo de oportunidad es lo que se pierde o se gana al invertir o no invertir en una segunda mejor alternativa. El riesgo lo constituye la posibilidad de no lograr los resultados programados, es la incertidumbre.

1.9.2 El Costo del Capital. La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja de un proyecto ha de corresponder a la rentabilidad que el inversionista le exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de esos recursos, en proyectos con niveles de riesgos similares, lo que se denominará, costo del capital. El Costo de Oportunidad. El costo de oportunidad mínimo, en teoría, en el caso de una empresa, debe ser al menos igual que el costo de capital. De ahí la importancia en conocer antes de cualquier inversión, el costo promedio ponderado de financiarla. Muchas organizaciones se ven abocadas a situaciones de iliquidez por no calcular el mencionado costo. Es bueno aclarar que el costo de capital lo componen el costo de la deuda y el costo de oportunidad. Riesgo. La medición del riesgo ofrece dos particularidades, individualmente es muy subjetivo y además es difícil de cuantificar, no obstante existir metodologías algo sofisticadas para su cálculo. 1.9.3 Tasa de Descuento. A la suma del costo de oportunidad y el riesgo se le llama la tasa de descuento, es la tasa que descuenta el valor del dinero en el tiempo. Es decir, es el valor básico antes de iniciar cualquier proyecto de inversión



Al fijar una tasa de descuento, valuada según el riesgo y el costo de oportunidad, o sea el efecto del dinero a través del tiempo se tienen ya los flujos de efectivo a los que se les ha eliminado la inflación y el efecto del valor del dinero a través del tiempo. Es decir, se conocen los flujos de efectivo a valor presente. Resumiendo, la tasa de descuento del proyecto, o tasa de costo del capital, es el costo del dinero, el precio que se paga por los fondos requeridos para cubrir la inversión. ____________________________________________________________________________

Bibliografía Recomendada  Sapag, Chain, Nasir – Preparación y Evaluación de Proyectos – Edic. McGraw Hill ____________________________________________________________________________



UNIDAD 2

2.1 Introducción 2.2 El estudio de mercado. 2.3 Objetivos del estudio de mercado 2.4 Instrucciones para el estudio de mercado 2.5 Recopilación de Información 2.6 Estructura de análisis 2.7 Producto. Naturaleza y usos del producto 2.8 Análisis de la Demanda        

Definición Cantidad demandada Tipos de demanda Demanda efectiva Demanda Satisfecha Demanda Insatisfecha Demanda aparente Demanda Potencial

2.9 Precio. Concepto. Tipos de precios. Cómo determinar el precio 2.10 Análisis de la oferta. Tipos de ofertas 2.11 Factores de producción 2.12 Relación entre la oferta y la demanda 2.13 Elasticidad – Precio de la demanda 2.14 Segmentación de mercados. Técnicas para segmentar

 Bibliografía Recomendada



Trabajo Práctico



Estudio de Mercado

2.1 Introducción En una época de globalización y de alta competitividad de productos o servicios, es necesario estar alerta a las exigencias y expectativas del mercado, para ello es de vital importancia para asegurar el éxito de las empresas hacer uso de técnicas y herramientas, una de ellas es llevar a cabo un estudio de mercado, en conjunto con una serie de investigaciones como lo son, competencia, los canales de distribución, lugares de venta del producto, que tanta publicidad existe en el mercado, precios, etc. Es muy frecuente que lo empresarios no tengan claro qué es lo que venden. Muchas veces parece irrelevante preguntarse qué vendemos. Evidentemente, todos los vendedores conocen los productos que ofrecen a los consumidores. Pero no necesariamente conocen que buscan los consumidores en nuestros productos. La frase clave es conocer el mercado. Las necesidades del mercado, es decir de los consumidores son las que dan la pauta para poder definir mejor que es lo que vamos a vender y a quienes así como dónde y como lo haremos.

2.1.1 Origen del Mercado Se remonta a la época en que el hombre primitivo llegó a darse cuenta que podía poseer cosas que él no producía, efectuando el cambio o trueque con otros pueblos o tribus. Se reconoce pues como origen y fundamento la desigualdad que existe en las condiciones de los hombres y los pueblos. El mercado existió en los pueblos y tribus más antiguas que poblaron la tierra, y a medida que fue evolucionando, dicha organización desarrolló el comercio, el instinto de conservación y subsistencia del hombre hace que procure satisfacer sus necesidades más elementales, luego las secundarias y posteriormente las superfluas.



Es así como el desarrollo de los pueblo, obliga al incremento y expansión del mercado llegando en la actualidad a ser una actividad económica de suma importancia para el progreso de la humanidad. Por efecto de las diferencias de climas, ubicación, geografía, aptitudes de los hombres los productos de las diversas regiones son muy variados lo que origina grandes dificultades al consumidor. Allí surge el Comercio que venciendo los obstáculos que ponen el espacio y el tiempo procura poner al alcance de los consumidores los diversos productos y el comerciante es el hombre que desarrolla esta actividad en procura de una ganancia o margen de beneficio a que tiene derecho por el trabajo que realiza. El mercado como la Industria ocupa un lugar cada vez más importante en la Sociedad moderna. El número y extensión en sus operaciones, su acción de satisfacer las necesidades de la vida humana el incremento de trabajo, la creación de nuevas fuentes de producción y comercialización, las comunicaciones rápidas entre las diversas regiones del mundo han extendido las relaciones comerciales. Los centros de producción han aumentado los precios, y luego se ha nivelado como resultado d la competencia, favoreciendo el aumento del consumo y el desarrollo permanente cada vez más de la una sociedad moderna.

2.1.2 Mercado En la terminología económica un mercado es el área dentro de la cual los vendedores y los compradores de una mercancía mantienen estrechas relaciones comerciales, y llevan a cabo abundantes transacciones de tal manera que los distintos precios a que éstas se realizan tienden a unificarse.

Entendemos por mercado el lugar en que asisten las fuerzas de la oferta y la demanda para realizar las transacciones de bienes y servicios a un determinado precio. Comprende todas las personas, hogares, empresas e instituciones que tiene necesidades a ser satisfechas con los productos de los ofertantes. Son mercados reales los que consumen estos



productos y mercados potenciales los que no consumiéndolos aún, podrían hacerlo en el presente inmediato o en el futuro.

Se pueden identificar y definir los mercados en función de los segmentos que los conforman esto es, los grupos específicos compuestos por entes con características homogéneas. El mercado está en todas partes donde quiera que las personas cambien bienes o servicios por dinero. En un sentido económico general, mercado es un grupo de compradores y vendedores que están en un contacto lo suficientemente próximo para las transacciones entre cualquier par de ellos, afecte las condiciones de compra o de venta de los demás. Los mercados son los consumidores reales y potenciales de nuestro producto. Los mercados son creaciones humanas y, por lo tanto, perfectibles. En consecuencia, se pueden modificar en función de sus fuerzas interiores.

Los mercados tienen reglas e incluso es posible para una empresa adelantarse a algunos eventos y ser protagonista de ellos. Los empresarios no podemos estar al margen de lo que sucede en el mercado.

El concepto de mercado se refiere a dos ideas relativas a las transacciones comerciales. Por una parte se trata de un lugar físico especializado en las actividades de vender y comprar productos y en algunos casos servicios. En este lugar se instalan distintos tipos de vendedores para ofrecer diversos productos o servicios, en tanto que ahí concurren los compradores con el fin de adquirir dichos bienes o servicios. Aquí el mercado es un lugar físico.

Por otra parte, Se entiende por mercado el área en que confluyen las fuerzas de la oferta y la demanda, para realizar las transacciones de bienes y servicios a precios determinados.



La concepción de ese mercado es entonces la evolución de un conjunto de movimientos a la alza y a la baja que se dan en torno a los intercambios de mercancías específicas o servicios y además en función del tiempo o lugar.

Aparece así la delimitación de un mercado de productos, un mercado regional, o un mercado sectorial. Esta referencia ya es abstracta pero analizable, pues se puede cuantificar, delimitar e inclusive influir en ella.

En función de un área geográfica, se puede hablar de un mercado local, de un mercado regional, de un mercado nacional o del mercado mundial.

De acuerdo con la oferta, los mercados pueden ser de mercancías o de servicios. Y en función de la competencia, sólo se dan los mercados de competencia perfecta y de competencia imperfecta.

El primero es fundamentalmente teórico, pues la relación entre los oferentes y los demandantes no se da en igualdad de circunstancias, especialmente en periodos de crisis, no obstante, entre ambos tipos de participantes regulan el libre juego de la oferta y la demanda hasta llegar a un equilibrio. El segundo, es indispensable para regular ciertas anomalías que, por sus propios intereses, podría distorsionar una de las partes y debe entonces intervenir el Estado para una sana regulación.

El mercado visto así puede presentar un conjunto de rasgos que es necesario tener presente para poder participar en él y, con un buen conocimiento, incidir de manera tal que los empresarios no pierdan esfuerzos ni recursos.



2.1.3 Clases de Mercado Según el monto de la mercancía a. Mercado Total: conformado por el universo con necesidades que pueden ser satisfechas por la oferta de una empresa. b. Mercado Potencial: conformado por todos los entes del mercado total que además de desear un servicio, un bien está en condiciones de adquirirlas. c. Mercado Meta: esta conformado por los segmentos del mercado potencial que han sido seleccionados en forma especifica, es el mercado que la empresa desea y decide captar. d. Mercado Real: representa el cercado al cual se ha logrado llegar a los consumidores de los segmentos del mercado meta que se han captado.

Otros Tipos de Mercado a. Mercado mayorista Son en los que se venden mercaderías al por mayor y en grandes cantidades. Allí acuden generalmente los intermediarios y distribuidores a comprar en cantidad los productos que después han de revender a otros comerciantes, a precios mayores y caprichosamente elevados. b. Mercado Minorista Llamados también de abastos, donde se venden en pequeñas cantidades directamente a los consumidores. Una nueva modalidad de este tipo de mercados lo tenemos en los llamados "Supermarkets" (Supermercados) de origen norteamericano, los que constituyen grandes cadenas u organizaciones que mueven cuantiosos capitales. En aquellos se estila el "autoservicio", es decir, que el mismo consumidor elige los artículos que va a comprar, eliminándose el empleado dependiente y al pequeño comerciante que vende personalmente sus artículos.



2.2 Estudio de mercado 2.2.1 Concepto Es la función que vincula a consumidores, clientes y público con el mercadólogo a través de la información, la cual se utiliza para identificar y definir las oportunidades y problemas de mercado; para generar, refinar y evaluar las medidas de mercadeo y para mejorar la comprensión del proceso del mismo. Dicho de otra manera, el estudio de mercado es una herramienta de mercadeo que permite y facilita la obtención de datos, resultados, que de una u otra forma serán analizados, procesados mediante herramientas estadísticas y así obtener como resultados la aceptación o no y sus complicaciones de un producto dentro del mercado.

Visto lo anterior, cualquier proyecto que se desee emprender, debe tener un estudio de mercado que le permita saber en qué medio habrá de moverse, pero sobre todo si las posibilidades de venta son reales y si los bienes o servicios podrán colocarse en las cantidades pensadas, de modo tal que se cumplan los propósitos del empresario.

Todo estudio de mercado plantea una serie de interrogantes sobre aspectos básicos como son: ¿cuáles son sus objetivos?, ¿qué métodos utilizar?, ¿qué es el análisis de la oferta y la demanda?, ¿cuáles son los métodos de proyección de la oferta y demanda?, ¿cómo determinar el precio de un servicio?, ¿cómo presentar un estudio de mercado?. Éstas y otras interrogantes se deben responder en este análisis.

2.2.2 Antecedentes del estudio de mercados El estudio de mercado surge como un problema del marketing y que no podemos resolver por medio de otro método. Al realizar un estudio de éste tipo resulta caro, muchas veces complejos de realizar y siempre requiere de disposición de tiempo y dedicación de muchas personas. Para tener un mejor panorama sobre la decisión a tomar para la resolución de los problemas de marketing se utilizan una poderosa herramienta de auxilio como lo son los estudios de mercado,



que contribuyen a disminuir el riesgo que toda decisión lleva consigo, pues permiten conocer mejor los antecedentes del problema.

El estudio de mercado es pues, un apoyo para la dirección superior, no obstante, éste no garantiza una solución buena en todos los casos, más bien es una guía que sirve solamente de orientación para facilitar la conducta en los negocios y que a la vez tratan de reducir al mínimo el margen de error posible.

2.3. Objetivos del Estudio de Mercado Un estudio de mercado debe servir para tener una noción clara de la cantidad de consumidores que habrán de adquirir el bien o servicio que se piensa vender, dentro de un espacio definido, durante un periodo de mediano plazo y a qué precio están dispuestos a obtenerlo.

Adicionalmente, el estudio de mercado va a indicar si las características y especificaciones del servicio o producto corresponden a las que desea comprar el cliente. Nos dirá igualmente qué tipo de clientes son los interesados en nuestros bienes, lo cual servirá para orientar la producción del negocio.

Finalmente, el estudio de mercado nos dará la información acerca del precio apropiado para colocar nuestro bien o servicio y competir en el mercado, o bien imponer un nuevo precio por alguna razón justificada.

Por otra parte, cuando el estudio se hace como paso inicial de un propósito de inversión, ayuda a conocer el tamaño indicado del negocio por instalar, con las previsiones correspondientes para las ampliaciones posteriores, consecuentes del crecimiento esperado de la empresa. Finalmente, el estudio de mercado deberá exponer los canales de distribución acostumbrados para el tipo de bien o servicio que se desea colocar y cuál es su funcionamiento.



En síntesis podemos decir que los objetivos son los siguientes: 

Ratificar la existencia de una necesidad insatisfecha a la posibilidad de brindar un mejor servicio de los ya existentes.



Determinar la cantidad de bienes o servicios de un producto o un bien nuevo, que la comunidad estaría dispuesta a adquirir a determinados precios.



Conocer cuales son los medios que se emplean para hacer llegar los bienes y servicios a los usuarios.



Elaborar el estudio de mercado para conocer el riesgo que se corre de ser o no ser aceptado en el mercado.

2.4 Instrucciones para la presentación del estudio de mercado Quien decida realizar una investigación de mercado, deberá seguir los siguientes pasos:

a. Definición del alcance de la investigación Tal vez ésta es la tarea más difícil, ya que implica que se tenga un conocimiento completo de los problemas a resolver. Si no es así, el planteamiento de solución será incorrecto. Debe tomarse en cuenta que siempre existe más de una alternativa de solución y cada alternativa produce una consecuencia específica, por lo que el investigador debe decidir el curso de acción y medir sus posibles consecuencias.

b. Necesidades y fuentes de información Existen dos tipos de fuentes de información: las fuentes primarias, que consisten básicamente en investigación de campo por medio de encuestas, y las fuentes secundarias, que se integran con toda la información escrita existente sobre el tema, ya sea en estadísticas gubernamentales (fuentes secundarias ajenas a la empresa) y estadísticas de la propia empresa (fuentes secundarias provenientes de la empresa). El investigador debe saber con exactitud ¿cuál es la información existente con el fin de poder decidir la base de investigación más adecuada?.



c. Diseño de recopilación y tratamiento estadístico de los datos. Si se obtiene información por medio de encuestas habrá que diseñarlas de acuerdo con el procedimiento en la obtención de información de fuentes secundarias.

d. Procesamiento y análisis de los datos. Una vez que se cuenta con toda la información necesaria proveniente de cualquier tipo de fuente, se procede a su procesamiento y análisis. Recuérdese que los datos recopilados deben convertirse en información útil que sirva como base en la toma de decisiones, por lo que un adecuado procesamiento, de tales datos, es vital para cumplir ese objetivo.

e. Informe. Una vez procesada la información adecuadamente, sólo faltará que el investigador rinda su informe, el cual deberá ser veraz, oportuno y no tendencioso.

2.5 Recopilación de Información Una de las cosas que debemos tener en claro, en el mundo de los negocios, es que existe la necesidad de recopilar información sobre lo que piensan las personas (público objetivo) del producto o servicio que le vamos a ofrecer. Un grave error nuestro sería pensar que todos pueden tener el mismo pensamiento de nosotros frente al producto o servicio que pensamos introducir al mercado, por tal motivo el proceso de recopilación de información tanto cuantitativa y cualitativamente nos permitirá tomar decisiones relacionadas con el producto o servicio a ofrecer; también nos permitirá establecer una política de precios, determinar los canales de distribución que nos permita llegar de la mejor manera a nuestro público objetivo, etc. El procesamiento de la información contempla dos tipos de fuentes: a. Primarias. Estas están constituidas por el propio usuario o consumidor del producto, así tenemos.  Método de observación. Consiste en ir con el usuario y observar su conducta.  Método de experimentación. Consiste en usar u observar los cambios de conducta.



 Acercamiento y conversación directa del usuario. b. Secundaria. Son aquellas que reúnen la información escrita que existe sobre el tema, ya sean estadísticas del gobierno, libros, datos de la propia empresa.  Ajenas a la empresa, como las estadísticas de las cámaras de comercio, las revistas especializadas, etc.  Provenientes. de la empresa, como lo es toda información que se reciba a diario por el solo funcionamiento de la empresa, como lo son las facturas de venta, esta información puede no solo ser útil sino la única disponible por el estudio. Por lo visto anteriormente, para realizar el estudio de mercado existen diversas técnicas de recopilación de información, no vamos a profundizar en ellas, pero lo cierto es que en un proyecto por lo general, la técnica utilizada es el de las encuestas (fuente primaria), la cual consiste en elaborar un cuestionario que luego será aplicado a una muestra representativa del universo en la cual podremos conocer la actitud del público objetivo frente a nuestro producto o servicio y determinar si comercialmente es factible nuestro proyecto. 2.6 Estructura de Análisis Formulación y Evaluación de Proyectos Definición de Objetivos Análisis de Mercado

Análisis Técnico Operativo

Análisis Económico Financiero

Implementación y Evaluación La investigación que se realice debe tener las siguientes características: 

La recopilación de la información debe ser sistematizada



La recopilación debe ser objetiva y no tendenciosa



Los datos deben ser siempre una información útil

Análisis Socioeconómico

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión 


La investigación debe servir como base para la toma de decisión

La investigación de mercados tiene una aplicación muy amplia, por ejemplo, investigación de publicidad, de ventas, precios, diseños, envases, etc. Sin embargo, en los estudios de mercado para un producto nuevo las investigaciones se realizarán sobre productos similares ya existentes para tomarlos como referencia. Pasos a seguir en la investigación. 

Definición del problema



Necesidades y fuentes de información



Diseño de recopilación y tratamiento estadístico



Procesamiento y análisis de datos



Informe, el cual deberá ser veraz, oportuno y no tendencioso

2.7 El producto Como resultado de un proyecto, se debe obtener una visión clara de las características del bien o servicio que se piensa colocar en el mercado. El producto de este trabajo es una de las primeras guías para seguir los pasos que lleven a cumplir con las exigencias del consumo, en ese momento. Pero también es la primera parte de un sistema de trabajos de actualización con el fin de permanecer dentro de la competencia. Lo anterior significa el inicio del proceso de planeación en la empresa.

Debe hacerse una descripción exacta del producto o productos que se pretendan elaborar. Esto debe de ir acompañado por las normas de calidad que edita la secretaría. Ejemplo: ISO 9000. En el caso de los productos alimenticios se anotarán las normas editadas por la secretaría de salud en materia de composición porcentual de ingredientes y aspectos micro - biológicos. 2.7.1

Naturaleza y usos del Producto

Se puede clasificar en: 

Duraderos (no perecederos). Ejemplo: Aparatos eléctricos, herramientas, muebles y otros.



No duraderos (perecederos). Ejemplo: Alimentos frescos y embazados.



2.8 Análisis de la Demanda 2.8.1 Definición La demanda se define como la cantidad que están dispuestos a comprar los consumidores de un determinado producto o servicios, considerando un precio y en un determinado periodo. La finalidad de estudio de mercado es probar que existe un numero suficiente de individuos, empresas u otras entidades que dadas ciertas condiciones presenta una demanda que justifica la puesta en marcha de un determinado programa de producción de bienes o servicios. Se entiende por demanda la cantidad de bienes y servicios que el mercado requiere o solicita para buscar la satisfacción de una necesidad específica a un precio determinado.

2.8.2 Cantidad Demandada Son aquellas preferencias y gustos del consumidor. Cuando existen estadísticas resulta fácil conocer cual es el monto y el comportamiento histórico de la demanda, cuando no existe ésta, la investigación de campo queda como único recurso.

2.8.3 Tipos de Demanda Uno de los factores decisivos para el éxito de nuestro proyecto, es que nuestro producto o servicio tenga mercado, por tal motivo es importante encontrar una demanda insatisfecha y potencia, porque la primera te va a permitir ingresar al mercado y la segunda crecer. En el mercado podemos encontrar los siguientes tipos de demanda: a. Demanda Efectiva Es la demanda real, es decir la cantidad que realmente compra las personas de un producto y/o servicios, por ejemplo si en el año 2002 se vendieron 300,000 pares de calzado, esa sería la demanda real.



b. Demanda Satisfecha Es la demanda en la cual el público a logrado acceder al producto y/o servicio y además está satisfecho con él, por ejemplo alguna vez hemos consumido una hamburguesa y al final que hemos dicho que bien que está (bueno esta es una demanda satisfecha porque quedaste conforme y a la vez accedisteis al producto) c. Demanda Insatisfecha Es la demanda en la cual el público no a logrado acceder al producto y/o servicio y en todo caso si accedió no está satisfecho con él, por ejemplo alguna vez hemos comprado una hoja de afeitar y al momento de utilizarla pareciera que hubiese sido reciclado y por consiguiente nos hemos sentido estafados (bueno esta es una demanda insatisfecha) d. Demanda Aparente Es aquella demanda que se genera según el número de personas, por ejemplo si vendes galletas y llegas a un lugar donde hay 50 personas, bueno imaginas entonces que vas a vender 50 paquetes de galletas. e. Demanda Potencial Es la demanda futura, en la cual no es efectiva en el presente, pero que en algunas semanas, meses o años será real, por ejemplo, para los que ofrecen pañales descartables, las mujeres embarazadas constituyen una demanda potencial (por al niño que está por venir) 2.9 Precios. Concepto Es la cantidad monetaria del valor de un producto, que los productores están dispuestos a vender y los consumidores a comprar.

2.9.1 Tipos de precios 

Internacional. Importaciones y Exportaciones.



Regional Externa. Solo en parte de un continente (Acuerdo de intercambios económicos).



Regional interno. Solo en parte de un país.

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión 

Local. Solo en una población.



Nacional. En todo el país.


2.9.2 Cómo determinar el precio En cualquier tipo de producto hay diferentes calidades y precios, sin embargo también está influido por la cantidad que se compre o la cantidad demandada.

2.9.3 Clases de Bienes  Bienes substitutos Son aquellos que pueden sustituir al producto original sin que pierda su calidad.  Bienes complementarios Son aquellos que pueden complementar a un producto.  Las Rentas de los consumidores Son aquellos productos o servicios que requieren necesariamente los consumidores para poder tener una vida digna, ejemplo: una casa, alimento, vestido, calzado, etc.  Bienes Normales Son aquellos productos o servicios que aunque se requieran podemos prescindir de ellos en momento dado.  Bienes Inferiores Son aquellos productos o servicios que son los límites para poder tener una vida digna, más sin embargo está en el límite inferior.

2.10 Análisis de la Oferta 2.10.1 Oferta: Es la cantidad de bienes o servicios que un cierto número de oferentes (productores), están dispuestos a poner a disposición del mercado a un precio determinado.



2.10.2 Principales tipos de oferta 

Oferta Competitiva. (Mercado Libe). Ésta se encuentra en libre competencia ya que son artículos iguales y el mercado está en función del precio, calidad y servicio.



Oferta Oligopólica. Oligos = pocos. Se caracteriza por que el mercado se encuentra dominado por solo unos cuantos productores y ellos determinan el precio y la oferta.



Oferta Monopólica. Esta se refiere a que solo existe un solo productor de bienes o servicios y por tal motivo domina el mercado imponiendo calidad, precio y cantidad.

2.11 Factores de Producción 

Demanda



Competencia



Oferta



Capacidad Instalada



Localización



Calidad y precio del producto

2.12 Relación entre la oferta y la demanda. Esta se da satisfactoriamente cuando hay un equilibrio entre las dos.

2.13 Elasticidad - Precio de la demanda Al analizar las características del mercado debemos cubrir los siguientes aspectos: 

Análisis de la oferta



Demanda



Precios



Sistemas de comercialización

La elasticidad de la demanda es un indicador económico que muestra la relación entre el precio de venta de un producto y el volumen demandado por el consumidor; ya que al subir el precio baja la cantidad demandada.



Cuando se da un pequeño cambio en el precio de venta de un producto y la demanda se modifica en forma considerable, se dice que la demanda es elástica. Por el contrario cuando se modifica un poco el precio de un producto y la demanda casi no varía se dice que la demanda es inelástica.

2.14 Segmentación de Mercados Es el proceso que consiste en dividir el mercado total de un bien o servicio en varios grupos más pequeños e internamente homogéneos. Todos los mercados están compuestos de segmentos y éstos a su vez están formados usualmente por subsegmentos. Por ejemplo el segmento de adolescentes puede dividirse aún más atendiendo a bases de edad, sexo, o algún otro interés. Un segmento de mercado está constituido por un grupo importante de compradores. La segmentación es un enfoque orientado hacia el consumidor y se diseñó para identificar y servir a éste grupo. No existe una sola forma de segmentar un mercado, es por eso que se deben probar diversas variables, solas y combinadas, con la esperanza de encontrar la manera óptima de concebir la estructura del mercado.

La segmentación de mercado es el proceso de dividir el mercado en grupos de consumidores que se parezcan más entre sí en relación con algunos o algún criterio razonable.

A continuación se detallan las principales variables utilizadas para la segmentación de mercado: a. Demografía El mercado se divide en grupos de acuerdo con variables tales como sexo, edad, ingresos, educación, etnias, religión y nacionalidad. Lo más común es segmentar un mercado combinando dos o más variables demográficas.



b. Geografía Los mercados se dividen en diferentes unidades geográficas, como países, regiones, departamentos, municipios, ciudades, comunas, barrios. Debe tenerse en cuenta que algunos productos son sensibles a la cultura de una nación, pueblo o región. c. Psicografía El mercado se divide en diferentes grupos con base en características de los compradores tales como clase social, estilo de vida, tipos de personalidad, actitudes de la persona hacia si misma, hacia su trabajo, la familia, creencias y valores. La segmentación por actitudes se la conoce como segmentación conductual y es considerada por algunos mercadeólogos como la mejor opción para iniciar la segmentación de un mercado. Las anteriores variables de segmentación están orientadas hacia los mercados de consumo. Sin embargo, los mercados industriales pueden segmentarse utilizando también estas variables pero también otra muy importante como es la segmentación por enfoque de nido. a. Segmentación por Enfoque de Nido Se le llama de nido porque es una estructura de criterios que se va construyendo de afuera hacia adentro. Estos criterios son factores demográficos, variables operativas tales como tamaño de la cuenta, necesidad de servicios y de tecnología; enfoques de compra del cliente como son las estructuras de poder en la empresa, criterios y políticas de compras; factores situacionales como la urgencia, el tamaño del pedido y la aplicación específica del producto. En el núcleo del nido estarán las características personales del comprador como son su actitud hacia el riesgo, lealtad hacia el proveedor y semejanzas entre vendedor y comprador.

2.14.1 Técnicas para segmentar a. Técnicas de agrupamiento. La "agrupación" reúne a clientes que poseen muy parecidas características de segmentación, en segmentos homogéneos. Los métodos de agrupación se valen de computadoras. b. Posicionamiento.

Indica dónde los clientes se ubican en un mercado, las marcas

propuestas y/o actuales. Exige cierta investigación formal de mercado.



El mérito más destacable del posicionamiento es ayudar a los gerentes a comprender cómo ven los clientes a sus mercados Segmentos mal atendidos Características principales de los segmentos más atractivos, a fin de poder comprar y elegir. Sin embargo, el solo hecho de encontrar segmentos mal atendidos no es suficiente para escoger el segmento objetivo. Para ello, tres condiciones deben ser consideradas. a. El segmento ha de ser medible, es necesario cuantificar la cantidad de consumidores así como su consumo y tendencias. b. El segmento debe ser accesible, o sea, alcanzable y atendible de un modo rentable. Además debe tener una rentabilidad potencial que justifique el riesgo y los esfuerzos de inversión de la empresa.

____________________________________________________________________________




UNIDAD 3

3.1 Introducción 3.2 Partes que conforman el estudio técnico a. El estudio de materia prima  Clasificación  Características  Disponibilidad b. Localización general y específica del proyecto  Macrolocalización  Microlocalización c. Dimensionamiento o tamaño de la planta  Factores determinantes  Limitaciones prácticas d. El estudio de ingeniería del proyecto

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Bibliografía Recomendada

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Trabajo Práctico



El Estudio Técnico del Proyecto

3.1 Introducción El objetivo del estudio técnico consiste en analizar y proponer diferentes alternativas de proyecto para producir el bien que se desea, verificando la factibilidad técnica de cada una de las alternativas. A partir del mismo se determinarán los costos de inversión requeridos, y los costos de operación que intervienen en el flujo de caja que se realiza en el estudio económicofinanciero. Este incluye: tamaño del proyecto, localización. El estudio de viabilidad financiera de un proyecto, el estudio técnico tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las inversiones y costos de operación pertinentes a esta área. Técnicamente pueden existir diversos procesos productivos opcionales, cuya jerarquización va muy ligada a la posibilidad financiera.

Normalmente se estima que deben aplicarse las

tecnologías más modernas, siempre que sean óptimas financieramente. El estudio técnico permite definir: la función de producción óptima; las necesidades de capital; las necesidades de mano de obra detallada por su grado de especialización, y las necesidades de recursos, y las necesidades de recursos naturales. Al definir el proceso de producción se pueden determinar los requerimientos de inversión en equipos, su costo, la disposición en planta y la necesidad de espacio físico para su normal operación. Esto a su vez determina, inversiones en edificaciones y otras instalaciones conexas. La descripción del proceso productivo hará posible además, conocer las materias primas y otros insumos que demandará el proceso. La definición del tamaño del proyecto es fundamental para la determinación de las inversiones y costos.

Para un mismo volumen de producción, se obtienen resultados económicamente

diferentes si el tamaño considera la operación de dos plantas a un solo turno o una planta a dos turnos.



La localización debe definirse mediante un proceso integral de análisis que permita su compatibilización con el tamaño y el menor costo posible. La decisión sobre localización está influida fuertemente por los costos de transporte, la cercanía de las fuentes de materia prima y el mercado consumidor, la disponibilidad y precios relativos de los insumos, las posibles variaciones futuras en la situación vigente, entre otros. Hay que señalar si embargo, que muchas veces el preparador de proyecto se encuentra con que la localización ya está decidida por el empresario. En este caso, lo que cabe es ver si la misma no ocasiona demasiados riesgos a la hora de operar el proyecto y si existen otras alternativas menos onerosas. Las interrelaciones entre decisiones de carácter técnico se complican al tener que combinarse con decisiones derivadas de los restantes estudios particulares del proyecto. Por ejemplo, la perecibilidad de la materia prima o del producto terminado condiciona o impone algunas restricciones en cuanto a la distribución del producto final o a la acumulación de existencias de materia prima. Todavía en los países en desarrollo, el estudio técnico debe tener en cuenta la política de ocupación de mano de obra excedente, la posibilidad de obtener servicios técnicos y piezas de reposición y mantenimiento de equipos, etc. Lo que deben considerarse adecuadamente en cada proyecto en particular. Dentro del estudio técnico se procura contestar las preguntas ¿cómo producir lo que el mercado demanda? ¿Cuál debe ser la combinación de factores productivos? ¿Dónde producir? ¿Qué materias primas e insumos se requieren? ¿Qué equipos e instalaciones físicas se necesitan? ¿Cuánto y cuándo producir?. Las unidades y términos esperados en este estudio son heterogéneos tales como: peso, volumen, distancia, tiempo, unidades monetarias; así como coeficientes e índices de rendimiento; relaciones tales como hora-hombre; hora-maquinaria; etc. El estudio técnico debe de ser congruente con los objetivos del proyecto de inversión y con los niveles de profundidad del estudio en su conjunto. Este puede desarrollarse en los niveles de idea, prefactibilidad, factibilidad y proyecto definitivo.



El estudio técnico aporta información cualitativa y cuantitativa respecto a los factores productivos que deberá contener una nueva unidad en operación, esto es: tecnología; magnitud de los costos de inversión; recursos, previsiones para la nueva unidad productiva. 3.2 Partes que conforman el Estudio Técnico Los estudios técnicos para un Proyecto de inversión deben considerar fundamentalmente cuatro grandes bloques de información: a. El estudio de materias primas b. Localización general y específica del proyecto c. Dimensionamiento o tamaño de la planta; y d. El estudio de ingeniería del proyecto Estos subtemas deberán contar con los antecedentes correspondientes a la información cuantitativa y cualitativa que emane del estudio de mercado. Tendrá sus respectivos objetivos específicos, con el propósito de contar con la profundidad y calidad de la información que se necesite para el análisis y la toma de decisión, concretamente referida a la continuidad o no del proyecto. a. Estudio de las materias primas e insumos El objetivo de este punto es realizar la interrelación y dependencia que existe entre los aspectos técnicos de un proyecto y los aspectos económicos financieros del mismo. Esté, tiene como objetivo definir las características, requerimientos, disponibilidad, costo, etc. de las materias primas e insumos necesarios para la producción de los bienes o servicios. a.1 Clasificación de las materias primas e insumos La clasificación de las materias primas e insumos es el punto de partida del estudio. Se clasifica de la siguiente manera: materias primas, materiales industriales, materiales auxiliares y servicios. a.1.1 Características de las materias primas El éxito de un proyecto depende en gran medida de la demanda que tenga en el mercado el bien o servicio a producir. La demanda depende, a su vez, de la calidad, precio y disponibilidad del producto elaborado.

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión 


La calidad de las materias primas no sólo determina la calidad del producto a obtener, sino que influye además en la selección de la tecnología a utilizar en el proceso de producción.

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La selección o adopción de tecnología, implicara una cuidadosa investigación sobre la compatibilidad de materias primas y tecnologías, cuando se requiera, una adecuación en el proceso de producción.



El análisis de las características de las materias primas e insumos variará de acuerdo al proyecto que se desarrolle.

a.1.2 Disponibilidad de la materia prima En este caso de lo que se trata es tener en cuenta el tipo estacionalidad de la demanda y realizar las actividades fabriles en términos económicos, optimizando el uso de los recursos escasos (humanos, materiales y financieros) que posee la firma. La factibilidad en un proyecto de inversión depende, en gran medida, de la disponibilidad de las materias primas. Incluso en múltiples ocasiones, el proyecto surge a partir de la existencia de materias primas susceptibles de ser transformadas o comercializadas. Cuando se realiza un estudio de materias primas, es conveniente conocer su disponibilidad actual y a largo plazo y si esta disponibilidad es constante o estacional. El detalle con que se realicen los programas de producción permitirá realizar las actividades fabriles en forma eficiente, minimizando las pérdidas de tiempo de los empleados y de la maquinaria y equipos de proceso. Es conveniente la elaboración de un programa de producción que se realice por periodos mensuales durante el primer año de operación del proyecto especialmente en los casos de demanda estacional o irregular, con el fin de que los aspectos financieros relativos a los ingresos, costos utilidades sean determinados de manera más precisa. Además de la disponibilidad de las materias primas, hay que conocer las fuentes de adquisición de materiales secundarios o auxiliares del proceso de producción del bien o de los servicios en cuestión. De igual forma hay que prever la disponibilidad de los servicios requeridos por el proyecto.



En los estudios de materias primas e insumos se analiza la disponibilidad en cuanto a volúmenes existentes y períodos de producción, pero también el precio de adquisición, el grado de transportabilidad, etc. Muchas veces se obliga al formulador del proyecto a localizar la planta cerca de la fuente de materias primas. Conviene también determinar los costos unitarios de transporte de la materia prima, insumos y servicios, cuantificando distancias que habrá de recorrer y procurando reducir al mínimo los costos totales de transporte. Deberá calcularse el porcentaje de la oferta de materias primas utilizado por otras plantas, para determinar la disponibilidad para la nueva planta en proyecto. a.1.3 Producción actual y pronóstico Cuando se dispone de series estadísticas del pasado mediato e inmediato, referidas a los volúmenes producidos de materias primas, es posible usar métodos matemáticos para conocer el comportamiento pasado de las materias primas y, con base en los datos, estimar la disponibilidad actual así como la proyección para un futuro mediato. Las proyecciones deben considerar los factores que pueden afectar la disponibilidad y precio de las materias primas e insumos. a.1.4 Condiciones de abastecimiento Innumerables productores de materia prima escasa, determinan condiciones favorables para ellos, tales como precios altos, entrega en su propia planta, financiamiento previo por parte de los clientes, etc. cuando existen pocos productores de una materia prima, el proveedor puede transmitir al cliente diversos gastos y ahorrar el costo de fletes. Por el contrario existen clientes muy poderosos que, debido a os volúmenes que adquieren, pueden tener influencia en los precios, lugar de entrega e incluso créditos. Estos hechos se conocen como fuerzas de negociación de productores y compradores. Las condiciones de abastecimiento también pueden ser de otra índole. Tal es el caso de ciertas materias primas que requieren para su explotación de licencia o concesión. Si no se cumplen los requisitos es materialmente imposible la adquisición de los insumos.



b. Localización del proyecto El estudio de localización tiene como propósito encontrar la ubicación más ventajosa para el proyecto; es decir, cubriendo las exigencias o requerimientos del proyecto, contribuyen a minimizar los costos de inversión y, los costos y gastos durante el periodo productivo del proyecto. El objetivo que persigue es lograr una posición de competencia basada en menores costos de transporte y en la rapidez del servicio. Esta parte es fundamental y de consecuencias a largo plazo, ya que una vez emplazada la empresa, no es cosa posible cambiar de domicilio El estudio comprende la definición de criterios y requisitos para ubicar el proyecto, la enumeración de las posibles alternativas de ubicación y la selección de la opción más ventajosa posible para las características especificas del mismo. La selección de alternativas se realiza en dos etapas. En la primera se analiza y decide la zona en la que se localizara la planta; y en la segunda, se analiza y elige el sitio, considerando los factores básicos como: costos, topografía y situación de los terrenos propuestos. A la primera etapa se le define como estudio de macrolocalización y a la segunda de microlocalización. b.1 Macrolocalización A la selección del área donde se ubicará el proyecto se le conoce como Estudio de Macrolocalización. Para una planta industrial, los factores de estudio que inciden con más frecuencia son: el Mercado de consumo y la Fuentes de materias primas. De manera secundaria están: la disponibilidad de mano de obra y la infraestructura física y de servicios (suministro de agua, facilidades para la disposición y eliminación de desechos, disponibilidad de energía eléctrica, combustible, servicios públicos diversos, etc.) un factor a considerar también es el Marco jurídico económico e institucional del país, de la región o la localidad. El mercado y las fuentes de materias primas Consiste en conocer si la industria quedará cerca de las materias primas o cerca del mercado en que se venderán los productos. Por eso se habla de industrias orientadas al mercado y de industrias orientadas a los insumos. La primera condicionante será de los costos de transporte. Conviene advertir que no solo interesan los pesos de los materiales, sino también el volumen, ya que normalmente se aplica la



tarifa que por un factor u otro resulte más alta. Además, las materias primas, por lo general, pagan menores tarifas de transportes que por los productos terminados. Los cálculos no plantean problemas especiales, ya que la ingeniería del proyecto y el análisis de la demanda derivada, indicarán la cantidad, naturaleza y fuente de los insumos requeridos. El estudio de mercado señalará el tipo y cantidades de producto para su venta en distintas áreas. Hay proyectos en los que será mínimo el costo total de transporte de los insumos hacia la fábrica, así como de los productos hacia el mercado. En consecuencia, es posible determinar una serie de puntos geográficos en los que se puede seleccionar la localización final más adecuada. Disponibilidad de la mano de obra La incidencia de ese factor sobre la localización está en el costo que representa para la empresa en estudio, sobre todo si la mano de obra requerida es de alta calificación o especializada. El esquema para analizar ésta fuerza locacional, considerando constantes los demás factores es:  Determinar cualitativa y cuantitativamente los diversos tipos de mano de obra necesarias en la operación de la futura planta.  Investigar cuáles son los niveles de sueldos y salarios en las posibles localizaciones del proyecto y su disponibilidad. De acuerdo con la situación que se encuentre en cada alternativa de localización, se estima la incidencia de la mano de obra en el costo total de producción, verificando si esto es determinante en la localización. Infraestructura La infraestructura mínima necesaria para la ubicación del proyecto está integrada por los siguientes elementos: fuentes de suministro de agua; facilidades para la eliminación de desechos; disponibilidad de energía eléctrica y combustible; servicios públicos diversos; etc.  Fuentes de suministro de agua. El agua es un insumo prácticamente indispensable en la totalidad de las actividades productivas. Su influencia como factor de localización depende



del balance entre requerimientos y disponibilidad presente y futura. Ésta influencia será mínima si hay agua en cantidad y calidad requeridas en la mayor parte de las localizaciones posibles.  Facilidades para la eliminación de desechos. Para algunas plantas industriales la disponibilidad de medios naturales para la eliminación de ciertos desechos resulta indispensable, por lo que su localización queda subordinada a la existencia de éstos medios. En determinadas áreas, los reglamentos locales y gubernamentales limitan o regulan la cantidad o la naturaleza de los desechos que pueden arrojarse a la atmósfera o a corrientes y lechos acuosos, circunstancia que puede orientar a otros posibles lugares para la localización de una determinada planta.  Disponibilidad de energía eléctrica y combustible. Éste suele ser un factor determinante en la localización industrial, ya que la mayor parte de los equipos industriales modernos utilizan energía. Si bien es cierto que la energía eléctrica es transportable, la inversión necesaria puede no justificarse para una sola industria, debido a las tarifas elevadas para determinados propósitos industriales.  Servicios públicos diversos. Otros importantes servicios públicos requeridos son: facilidades habitacionales, caminos-vías de acceso y calles, servicios médicos, seguridad pública, facilidades educacionales, red de drenaje y alcantarillado etc.  Marco jurídico. Con el fin de ordenar el crecimiento industrial los países adoptan una política deliberada para diversificar geográficamente la producción. Para ello promueven la instalación industrial en determinadas zonas y ciudades creando al mismo tiempo parques industriales y ofrecen incentivos fiscales o de otro orden.  La política económica es un factor de influencia en los proyectos de inversión, ya que, a través de retribuciones legales, establece estímulos y restricciones en determinadas zonas del país. Éstos estímulos pueden influir en la localización de industrias con mayor posibilidad de dispersión geográfica, dadas las fuerzas locacionales que inciden en ellas.  Las disposiciones legales o fiscales vigentes en las posibles localizaciones, orientan la selección a favor de algunas empresas, por lo tanto, dichas disposiciones deben ser tomadas en cuenta antes de determinar la localización final de las plantas.



Criterios de selección de alternativas Se debe especificar la importancia relativa de los factores o condiciones que requiere conjuntar la alternativa de localización, mediante un porcentaje al que se le denomina peso relativo o factor de ponderación. La suma de todos los factores contemplados representa el 100% y se puede expresar como se indica en la figura denominada Criterios de selección de alternativas. Cada uno de los grupos o factores considerados se puede reducir o ampliar según las características del proyecto que se trate. La asignación de peso a cada uno de los factores de ubicación la pueden hacer los promotores o accionistas principales del proyecto (forma directa) o realizarse por medio de entrevistas de apreciación (forma indirecta). Por otra parte, también se grafica cada uno de los factores en el rango de la alternativa menos favorable y más favorable dándoles valor de cero y diez. Por medio de una combinación de los dos parámetros anteriores, se establecen los pesos relativos para cada uno de los factores o condicionantes. Plano de macrolocalización En la primera etapa de macrolocalización del proyecto, es conveniente presentar planos de localización general de cada una de las alternativas de ubicación para tener una apreciación visual más amplia. Una vez seleccionada la alternativa óptima se requiere presentar un plano en forma detallada, donde se muestran las vías de acceso a la población, las redes de comunicación, los servicios aéreos y todos aquellos servicios públicos que constituyen una ventaja para el proyecto.

b.2 Microlocalización Una vez definida a la zona o población de localización se determina el terreno conveniente para la ubicación definitiva del proyecto. Este apartado deberá formularse cuando ya se ha avanzado el estudio de ingeniería del proyecto.



La información requerida es:  Tipo de edificaciones, área inicial y área para futuras expansiones  Accesos al predio por las diferentes vías de comunicación, carreteras, ferrocarril y otros medios de transporte.  Disponibilidad de agua, energía eléctrica, gas y otros servicios de manera específica, volumen y características de aguas residuales.  Volumen producido de desperdicios, gases, humos y otros contaminantes.  Instalaciones y cimentaciones requeridas para equipo y maquinaria.

Flujo del transporte de materias primas dentro de la planta Para lograr el flujo razonable del transporte de materias primas dentro de la planta se debe determinar qué tanto espacio se requiere para hacerlo, por lo que los terrenos disponibles se reúnan bajo las siguientes consideraciones:  Superficie disponible y topografía  Características mecánicas del suelo  Costo del terreno

Futuros desarrollos en los alrededores del terreno Superficie disponible y topografía. La superficie disponible en cada caso debe cubrir el área requerida de terreno para el proyecto y expansiones futuras, considerando un tiempo igual al plazo de vida del proyecto. Cuando un proyecto es grande y/o costoso, es más conveniente disponer de áreas de expansión que cambiar de lugar de la planta. Por ejemplo, una fábrica de bienes de capital donde la cimentación para la maquinaria pesada es muy costosa. En los proyectos de industrias ligeras, sin costo de cimentaciones especiales, conviene ajustarse a las necesidades presentes de espacio, ya que en caso de expansión podría ser más conveniente, reubicar el proyecto en otro lugar, que mantener el costo de una superficie grande para el futuro.



Con el estudio topográfico se sabe qué tipo de nivelación va a requerir el terreno y su incidencia en el tipo de construcción. Mecánica de suelos Con el estudio de mecánica de suelos, se determinan las características técnicas de conformación y composición de las capas del subsuelo para determinar la cimentación requerida por la construcción y las vibraciones a soportar. Costo del terreno El costo del terreno no se considera factor determinante para la selección. Una infraestructura y vías de comunicación aledañas adecuadas, pueden compensar las diferencias de precios entre las posibles opciones. Se puede ahorrar en construcción y operación. Un terreno ubicado dentro de un parque industrial tiene garantizada la infraestructura y posición estratégica para su adecuada operatividad. Futuros desarrollos en torno al terreno seleccionado Conviene verificar que existen proyectos de infraestructura alrededor del terreno, tales como zonas habitacionales, servicios médicos, educacionales y de seguridad pública, ya que pueden ser favorables para el proyecto. Selección de la alternativa óptima No es frecuente encontrar un terreno que satisfaga todas y cada una de las necesidades específicas de un proyecto industrial. Para decidir la ubicación definitiva es necesario evaluar comparativamente los sitios que se consideren convenientes. Una forma para evaluar las alternativas de ubicación consiste en comprar las inversiones y los costos de operación que se tendrían en cada línea. Éste método requiere una serie de cálculos que necesitan información pocas veces disponible. Ante la relativa complejidad del método anterior, frecuentemente se usa un método análogo al presentado en la sección de macrolocalización de evaluación por puntos, que consiste en asignar a cada uno de los factores determinantes de la ubicación, un valor relativo según su



importancia, a juicio del empresario y de los técnicos que participan en la formulación del proyecto. c. Tamaño del proyecto El objetivo de este punto consiste en determinar el tamaño o dimensionamiento que deben tener las instalaciones, así como la capacidad de la maquinaria y equipos requeridos por el proceso de conversión del proyecto. El tamaño del proyecto está definido por su capacidad física o real de producción de bienes o servicios, durante un período de operación normal. Esta capacidad se expresa en cantidad producida por unidad de tiempo, es decir, volumen, peso, valor o número de unidades de producto elaboradas por ciclo de operación, puede plantearse por indicadores indirectos, como el monto de inversión, el monto de ocupación efectiva de mano de obra o la generación de ventas o de valor agregado. La importancia del dimensionamiento, en el contexto de estudio de factibilidad, radica en que sus resultados se constituyen en parte fundamental para la determinación de las especificaciones

técnicas

sobre

los

activos

fijos

que

habrán

de

adquirirse.

Tales

especificaciones serán requeridas a su vez, para determinar aspectos económicos y financieros sobre los montos de inversión que representan cada tipo de activo y de manera global, que serán empleados en el cálculo de los costos y gastos que derivan de uso y que se emplearan, posteriormente, en la evaluación de la rentabilidad del proyecto. En la determinación del tamaño de un proyecto existen, por lo menos, dos puntos de vista: El técnico o de ingeniería y el económico. El primero define a la capacidad o tamaño como el nivel máximo de producción que puede obtenerse de una operación con determinados equipos e instalaciones. Por su parte, el económico define la capacidad como el nivel de producción que, utilizando todos los recursos invertidos, reduce al mínimo los costos unitarios o bien, que genera las máximas utilidades. Hacer demasiado énfasis en la búsqueda de soluciones optimas desde el punto de vista técnico, dejando de lado el punto de vista económico, es un error que se comete con frecuencia, y que priva al proyecto en su conjunto de la competitividad que implica menores costos y gastos tanto de tipo operativo como financieros.



Definición de las diferentes capacidades de producción  La capacidad de diseño o teórica instalada: es el monto de producción de artículos estandarizados en condiciones ideales de operación, por unidad de tiempo.  La capacidad del sistema: es la producción máxima de un artículo específico o una combinación de productos que el sistema de trabajadores y máquinas puede generar trabajando en forma integrada y en condiciones singulares, por unidad de tiempo.  La capacidad real: es el promedio por unidad de tiempo que alcanza una empresa en un lapso determinado, teniendo en cuenta todas las posibles contingencias que se presentan en la producción de un artículo, esto es, la producción alcanzable en condiciones normales de operación.  La capacidad empleada o utilizada: es la producción lograda conforme a las condiciones que dicta el mercado y que puede ubicarse como máximo en los límites técnicos o por debajo de la capacidad real.  Capacidad ociosa: es la diferencia hacia abajo entre la capacidad empleada y la real.

Con respecto a la holgura se habla de dos conceptos:  Margen de capacidad utilizable: es la diferencia entre la capacidad de diseño (capacidad instalada) y la real aprovechable.  Margen de sobrecarga: es la diferencia entre la capacidad del sistema y la capacidad de diseño, excepcionalmente aprovechable en períodos cortos.

c.1 Factores determinantes o condicionantes del tamaño del proyecto Demanda del proyecto La demanda no satisfecha o por satisfacer, es uno de los factores que condicionan el tamaño de un proyecto. El tamaño propuesto sólo puede aceptarse en caso de que la demanda sea claramente superior a dicho tamaño. Si el tamaño se acerca al de la demanda, aumenta el riesgo y por lo menos debe cuidarse que la demanda sea superior al punto de equilibrio del proyecto.



Deberán considerarse las variaciones de la demanda en función del ingreso, de los precios (elasticidad-precio de la demanda), de los factores demográficos, de los cambios en la distribución geográfica del mercado (dimensión del mercado) y de la influencia del tamaño en los costos. La decisión sobre el tamaño de la planta dependerá esencialmente del resultado que se obtenga al comparar el costo de oportunidad sobre la inversión ociosa contra los costos de ampliación futura, incluyendo el costo correspondiente a las inversiones necesarias para efectuar dicha ampliación. Suministros de insumos Los volúmenes y las características de las materias primas, así como la localización de sus áreas de producción, son los factores que se toman para ajustar el tamaño de la planta, debe revisarse en función de la dispersión de las áreas de producción, de la infraestructura de comunicación y transporte y de las características de la materia prima, ya que el costo de transporte de la materia prima determinará el radio máximo de aprovisionamiento que es posible utilizar. El abasto suficiente en cantidad y calidad de materias primas es un aspecto vital en el desarrollo de un proyecto. En etapas más avanzadas del proyecto se recomienda presentar tanto las cotizaciones como el compromiso escrito de los proveedores para abastecer de manera conveniente. Economías a escalas Se conocen como economías de escala las reducciones en los costos de operación de una planta industrial, estas reducciones se deben a incrementos en el tamaño, a aumentos en el período de operación por diversificación de la producción o bien a la extensión de las actividades empresariales, a través del uso de facilidades de organización, producción o comercialización de otras empresas. Las economías de escala pueden ser resultado de diversos aspectos, a mayor escala se obtiene:  Menor costo de inversión por unidad de capacidad instalada  Mayor rendimiento por persona ocupada



 Menores costos unitarios de producción  Mejor utilización de otros insumos  Utilización de procesos más eficientes que reducen los costos de operación

c.2 Limitaciones prácticas La disponibilidad de recursos financieros Los recursos para cubrir las necesidades de un proyecto industrial de iniciativa privada pueden provenir de dos fuentes principales:  Del capital social suscrito y pagado por los accionistas de la empresa.  De los créditos que se pueden obtener de instituciones bancarias o financieras y de proveedores. Si los recursos económicos propios y ajenos permiten escoger entre varios tamaños, sería aconsejable seleccionar aquel tamaño que pueda financiarse con mayor comodidad y seguridad y que a la vez ofrezca, de ser posible, los menores costos y mejores rendimientos de capital. Si existe flexibilidad en la instalación de la planta (si el equipo y tecnología lo permiten) se puede considerar como una alternativa viable, la instalación del proyecto por etapas. Recursos humanos capacitados Después de determinar el tamaño optimo para el proyecto, es necesario asegurarse que se cuenta con los recursos humanos necesarios para la operación y dirección; la incidencia de los costos de mano de obra en los costos de operación es muy fuerte, se deberán analizar las alternativas de tiempos de operación menores, utilizando plantas de mayor capacidad. d. Ingeniería del proyecto. El estudio de factibilidad se basará en la documentación técnica del proyecto elaborado a nivel de Ingeniería Básica, equivalente al proyecto técnico.

El establecimiento de relaciones contractuales para los trabajos de proyectos, construcciones y suministros es un factor determinante para el logro de la eficiencia del proceso inversionista que se analiza.



A partir de ello se podrá establecer una adecuada estrategia de contratación, precisando los posibles suministradores nacionales y extranjeros, así como la entidad constructora. Con la determinación del alcance del proyecto se requiere exponer las características operacionales y técnicas fundamentales de su base productiva, determinándose los procesos tecnológicos requeridos, el tipo y la cantidad de equipos y maquinarias, así como los tipos de cimentaciones, estructuras y obras de ingeniería civil previstas. A su vez se determinará el costo de la tecnología y del equipamiento necesario sobre la base de la capacidad de la planta y de las obras a realizar. d.1 Esta etapa comprende Tecnología La solución tecnológica de un proyecto influye considerablemente sobre el costo de inversión, y en el empleo racional de las materias primas y materiales, consumos energéticos y la fuerza de trabajo. El estudio de factibilidad debe contar con un estimado del costo de la inversión. Equipos Las necesidades de maquinarias y equipos se deben determinar sobre la base de la capacidad de la planta y la tecnología seleccionada. La propuesta se detallará a partir de: valor del equipamiento principal, fuentes de adquisición, capacidad y vida útil estimada. Obras de Ingeniería civil Los factores que influyen sobre la dimensión y el costo de las obras físicas son el tamaño del proyecto, el proceso productivo y la localización. Se requiere una descripción resumida de las obras manteniendo un orden funcional, especificando las principales características de cada una y el correspondiente análisis de costo, así como el: valor de las obras de Ingeniería civil (complejidad de la ejecución), depreciación y años de vida útil. Análisis de insumos Se deben describir las principales materias primas, materiales y otros insumos nacionales e importados necesarios para la fabricación de los productos, así como el cálculo de los



consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto, los que constituyen una parte principal de los costos de producción. Los precios a los que se pueden obtener tales materiales son un factor determinante en los análisis de rentabilidad de los proyectos. También se incluyen aquellos materiales auxiliares (aditivos, envases, pinturas, entre otros) y otros suministros de fábrica (materiales para el mantenimiento y la limpieza). Servicios públicos La evaluación pormenorizada de los servicios necesarios como electricidad, agua, vapor y aire comprimido, constituyen una parte importante en el estudio de los insumos. Es necesario detallar el cálculo de los consumos para cada año y la determinación de los costos anuales por este concepto. Mano de obra Una vez determinada la capacidad de producción de la planta y los procesos tecnológicos que se emplean, es necesario definir la plantilla de personal requerido para el proyecto y evaluar la oferta y demanda de mano de obra, especialmente de obreros básicos de la región, a partir de la experiencia disponible y atendiendo a las necesidades tecnológicas del proyecto. Mediante estos estudios se podrá determinar las necesidades de capacitación y adiestramiento a los diferentes niveles y etapas. Al tener definidas las necesidades de mano de obra por funciones y categorías, se determina en cada una de ellas el número total de trabajadores, los turnos y horas de trabajo por día, días de trabajo por año, salarios por hora, salarios por año, etc.





Trabajo Práctico 1.


Nº 3

Elabora un resumen sobre el “estudio técnico del proyecto” y establece la importancia de la misma en la elaboración y evaluación de proyectos de inversión.

2.

Justifica por qué son incorrectas las siguientes afirmaciones: a.

La calidad de la materia prima sólo determina la calidad del producto a obtener y no influye en la selección de la tecnología a utilizar.

b.

La factibilidad de un proyecto de inversión no depende de la disponibilidad de materia prima además no es necesario conocer su disponibilidad futura.

c.

A la selección del área donde se ubicará el proyecto se le conoce como Microlocalización.

UNIDAD 4



4.1 Introducción 4.2 Objetivo del análisis económico financiero 4.3 Estructura del análisis económico financiero 4.4 Inversión 4.5 Fuentes de financiamiento de un proyecto 4.6 Optimización del financiamiento 4.7 Clasificación de las inversiones 4.8 Calendario de Inversiones 4.9 Métodos para calcular cuánto invertir 4.10 Depreciación y Amortización 4.11 Capital de Trabajo 4.12 Punto de equilibrio 4.13 Estado de Resultados Pro-forma 4.14 Balance General


 Trabajo Práctico

El Estudio Económico 4.1 Introducción



La última etapa del análisis de la viabilidad financiera de un proyecto es el estudio financiero. Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la información de carácter monetario que proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros analíticos y antecedentes adicionales para la evaluación del proyecto, evaluar los antecedentes para determinar su rentabilidad.

La sistematización de la información financiera consiste en identificar y ordenar todos los ítemes de inversiones, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos. Sin embargo, y debido a que no se ha proporcionado toda la información necesaria para la evaluación, en esta etapa deben definirse todos aquellos elementos que debe suministrar el propio estudio financiero. El caso clásico es el cálculo del monto que debe invertirse en capital de trabajo o el valor de desecho del proyecto.

Las inversiones del proyecto pueden clasificarse, según corresponda, en terrenos, obras físicas, equipamiento de fábrica y oficinas, capital de trabajo, puesta en marcha y otros. Puesto que durante la vida de operación del proyecto puede ser necesario incurrir en inversiones para ampliaciones de las edificaciones, reposición del equipamiento o adiciones de capital de trabajo, será preciso presentar un calendario de inversiones y reinversiones que puede elaborarse en dos informes separados, correspondientes a la etapa previa a la puesta en marcha y durante la operación. También se deberá proporcionar información sobre el valor residual de las inversiones.

Los ingresos de operación se deducen de la información de precios y demanda proyectada, calculados en el estudio de mercado, de las condiciones de venta, de las estimaciones de venta de residuos y del cálculo de ingresos por venta de equipos cuyo remplazo está previsto durante el periodo de evaluación del proyecto, según antecedentes que pudieran derivarse de los estudios técnicos (para el equipo de fábrica), organizacional (para el equipo de oficinas) y de mercado (para el equipo de ventas). Los costos de operación se calculan por información de prácticamente todos los estudios anteriores. Existe, sin embargo, un ítem de costo que debe calcularse en esta etapa: el impuesto a las ganancias, porque este desembolso es consecuencia directa de los resultados contables de la empresa, que pueden ser diferentes de los resultados efectivos obtenidos de la proyección de los estados contables de la empresa responsable del proyecto.



El estudio económico-financiero de un proyecto, hecho de acuerdo con criterios que comparan flujos de beneficios y costos, permite determinar si conviene realizar un proyecto, o sea si es o no rentable y sí siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o cabe postergar su inicio. En presencia de varias alternativas de inversión, la evaluación es un medio útil para fijar un orden de prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos más rentables y descartando los que no lo sean. Para explicar en resumen la metodología a seguir para el estudio de factibilidad se tiene presente un conjunto de etapas. Es reunir toda la información y los elementos necesarios que permitan determinar:  Cual es el monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto.  Cual será el costo total de las diferentes áreas de producción, ventas y administración  Cual será la rentabilidad del proyecto de inversión

4.2 Objetivo del análisis económico financiero El estudio o análisis Económico - Financiero o Evaluación Económica de un Proyecto, es competencia de la investigación de operaciones y de las matemáticas y análisis financieros entre otros. Estas disciplinas se encargan de realizar las evaluaciones económicas de cualquier proyecto de inversión, para determinar la factibilidad o viabilidad económica de un proyecto. Este debe estar concebido desde el punto de vista técnico y debe cumplir con los objetivos que ella se espera. En otras palabras trata de estudiar si la inversión que queremos hacer va a ser rentable o no, si los resultados arrojan, que la inversión no se debe hacer, se debe tomar otra alternativa o evaluar la alternativa que más le convenga financieramente a la empresa de acuerdo a sus políticas. El análisis económico pretende determinar cual es el monto de los recursos económicos necesarios para la realización del proyecto, cual será el costo total de la operación de la planta (que abarque las funciones de producción, administración y ventas), así como otras son indicadores que servirán de base para la parte final y definitiva del proyecto, que es la evaluación económica.



4.3 Estructura del análisis económico financiero a. Estado de Pérdidas y Ganancias Con el estado de ganancias o perdidas se pretende identificar cual será el resultado final de unas operaciones que están representadas en las ventas de la empresa, para las cuales fue necesario incurrir en unos costos de producción; administración, ventas, financieros y después de estos se espera una utilidad. Ventas - Costos = Utilidad Para realizar el estado de pérdidas y ganancias proyectado se requiere:  Proyección de ventas: mensual, trimestral o anual Basados en el análisis de mercados, conociendo la oferta y demanda del producto, habiendo definido la porción del mercado y tamaño de este a cubrir, se estiman en cantidades y pesos lo que se venderá mes a mes.  Proyección de costos: Costos variables totales de la empresa Costos fijos totales proyectados de la empresa De producción De administración De ventas Costos pre-operativos Costos financieros  Inversión fija  Depreciación b. Punto de Equilibrio c. Flujo de Caja Proyectado.



Para esto se debe conocer previamente:  Ventas proyectadas  Recuperación de cartera y políticas de cartera  Inversión inicial  Costos fijos  Costos preoperativos d. Balance General e. Evaluación Económica

4.4 Inversión Es el gasto dedicado a la adquisición de bienes que no son de consumo final, bienes de capital que sirven para producir otros bienes. En un sentido más amplio la inversión es el flujo de dinero que se encamina a la creación o mantenimiento de bienes de capital y a la realización de proyectos que presumen lucrativos. La inversión es el uso de factores de producción para producir bienes de capital que satisfagan las necesidades del consumidor, de una forma indirecta pero más plena en el futuro. Conceptualmente la inversión se diferencia tanto del consumo como del ahorro; por que es un gasto un desembolso y no una reserva o cantidad de dinero retenida; con respecto al consumo; porque no se dirige a bienes que producen utilidad o satisfacción directa, sino a bienes que se destina a producir otros bienes. En la práctica, sin embargo, tales distinciones suelen dibujarse un tanto: hay bienes que, como un automóvil, pueden ser a la vez de consumo y de inventario, según los fines alternativas a los que se destine. En el sentido corriente se habla de inversión cuando se coloca capitales con el objeto de obtener ganancias aunque la mismas se produzcan gracias a la compra de acciones, títulos o bonos que emiten las empresas y que le sirven a estas para incrementar su capital.

4.5 Fuentes de financiamiento de un proyecto



4.5.1 El estudio financiero Este estudio persigue identificar las fuentes de capital en el momento de invertir. Se identifican así dos fuentes: a. Fuentes Internas Cuando por ejemplo se tiene la planta construida dando resultados económicos favorables, en este sentido lo que la empresa se plantea es:  Utilizar el Instrumento Emisión de Bonos: Son papeles que la empresa emite por determinado valor para la venta y capta capital. Los acreedores de bono no son accionistas.  Emisión de Acciones: Son papeles por medio de los cuales la empresa obtiene dinero y es dueño de un determinado y de las acciones y tiene derecho al beneficio del financiamiento. El costo lo constituyen el costo de los intereses que debe pagar por el uso del dinero.  Dividendos: Son las ganancias que deben existir entre las diferencias de los ingresos y egresos, cuando estos dividendos existen se deben tomar las decisiones de que hacer con ellos: Se pueden determinar o definir una parte para capital de trabajo. Las Fuentes Internas: Es cuando ya se tiene la planta construida, y en este sentido lo que se va utilizar de ella son las utilidades no repartidas, porque de las ganancias que se tengan del grupo de los accionistas lo que se hace es redistribuir para el reordenamiento de la planta. De los resultados de las Fuentes Internas lo que se pretende es invertir en activos dentro de la misma planta.

b. Fuentes Externas En este orden se encuentran los bancos proporcionando facilidades de préstamos a los inversionistas. Los préstamos se asumen a:  Corto Plazo: (1 años),  Mediano Plazo (1 a 10 años),



 Largo Plazo (más de 10 años). En el sentido antes expuesto la estructura del análisis financiero esta constituida por un Estudio Económico y Estudio Financiero, lo que implica un análisis financiero de cualquier proyecto incluyen los siguientes aspectos para su evaluación económica. 

L a Competitividad del Mercado,



La Capacidad Financiera de la Empresa,



La Condición Económica Social y perspectivo del país global.

Se debe ser cuidadoso en el análisis financiero de cualquier proyecto, es decir, respecto a las decisiones financieras que debe tomar la Empresa para tomar cualquier decisión se debe tomar en cuanto las perspectivas de la empresa.

4.5.2 Decisiones de Inversión Están asociadas al objetivo del proyecto, que puede ser por ejemplo:  Ampliar la planta,  Fabricar otro producto diferente al actual,  Ampliar la capacidad de producción respecto al mismo producto. 

Decisiones Financiera: Estas decisiones financieras definen las fuentes que proporcionaran el dinero que va a utilizarse en la inversión del proyecto.

4.6 La optimación del financiamiento Aunque la evaluación de un proyecto se debe efectuar en forma independiente de las fuentes de financiamiento, no cabe dudas que mientras más convenientes sean las condiciones de financiamiento que se logren, más atractivo será el resultado de un proyecto. Por ejemplo, para financiar capital de trabajo podrá recurrirse tanto a préstamos de instituciones financieras como a crédito de proveedores o a aportes del inversionista. La combinación entre



ellos debe ser resultado de un estudio que considere la variable económica de la decisión. Para ello, podrán analizarse los costos (interés cobrado por el banco o el recargo al pago diferido), plazos, periodos de gracia, monto máximo que adeudar y otras condiciones, tales como las exigencias de garantías o avales. De igual forma, el carácter de largo plazo de las inversiones fijas, exige investigar las opciones de financiamiento permanentes para el proyecto. Por ello, el análisis de la estructura óptima de deuda y capital debe ser un tema que no puede obviarse en ningún estudio de viabilidad que pretenda entregar información para ayudar al inversionista en la toma de una decisión.

4.7 Clasificación de las inversiones 4.7.1 Inversiones tradicionales Las inversiones más frecuentes se asocian a la construcción de las obras físicas necesarias y adquisición del equipamiento, mobiliario y vehículos, Una forma de facilitar la identificación de estas inversiones es desagregar cada ítem en la mayor cantidad de partes. Así, por ejemplo, especificar el equipamiento de fábrica, de oficinas y del área comercial; y lo mismo para el mobiliario, vehículos y construcciones. Aunque pueden catalogarse como tradicionales, estas inversiones no dejan de crear más de un problema cuando se trata de realizar el estudio en nivel de factibilidad, e incluso, en muchos casos, en el de prefactibilidad. Eso se debe a que la búsqueda de una solución optimada obliga a evaluar otros subproyectos. Por ejemplo, será necesario definir si se construirá, si se comprará una construcción apta para el proyecto o si se invertirá en la compra y en una posterior remodelación de un inmueble ya construido. Otras inversiones de tipo tradicional son aquellas relacionadas con la creación de la empresa, las que si bien no son significativas en el resultado de la evaluación, siempre son importantes de considerar, por cuanto proporcionan información acerca de las actividades y los plazos necesarios de cumplir en la etapa de implementación del proyecto.



4.7.2 Inversiones no tradicionales Aunque si constituyen inversiones bastante tradicionales, es poco frecuente encontrar en el estudio de viabilidad alguna consideración acerca de los desembolsos necesarios que se deberán hacer para dar a conocer la existencia del proyecto (inversión publicitaria), o aquellas imprescindibles para que el proyecto inicie su operación en la forma más adecuada posible, disponiendo anticipadamente de los sistemas contables, de cobranzas, de proveedores y el resto de los sistemas de información necesarios para una operación eficiente. No es posible esperar que una nueva empresa pueda funcionar sin tener definidos sus sistemas de información y sin una promoción inicial diferente de la publicidad permanente que se podría estimar en forma también permanente como un costo de operación en el flujo de caja.

4.7.3 Inversiones en estudios Si usted me contrata para que yo le haga un estudio de prefactibilidad por el cual le cobro 1.000 dólares. ¿Deberá incluirse este gasto suyo en las inversiones del proyecto? Supóngase que el resto de las inversiones alcanza a 10.000 dólares y que el retorno, expresado en el mismo momento de la inversión, es de 10.800 dólares, que representan su aumento de riqueza por realizar el proyecto. Pero si se incluyeran los 1.000 dólares, usted aparecería reduciendo su riqueza en 200 dólares.

La evaluación del proyecto busca determinar, más el resultado contable de una operación donde puede haber una perdida o una utilidad, la conveniencia de emprender o no un proyecto. En este sentido, la formulación del proyecto debe hacerse para ayudar a tomar una decisión y, por lo tanto, lo que interesa es poder determinar la conveniencia de invertir los recursos de incremento necesarios para llevarlos a cabo.

4.7.4 Inversiones en gastos previos a la puesta en marcha Un problema de no poca significación -y bastante más frecuente de los que pudiera parecer- se produce por una mala definición conceptual, bastante generalizada. El criterio de medición de la



rentabilidad de un proyecto es el Valor Actual Neto, el cual plantea que ella se determina actualizando el flujo de caja neto y restándole la “inversión” inicial. De acuerdo con esta definición, lo normal es apreciar en la casi totalidad de los proyectos una ausencia total de consideración de los gastos que se realizan durante la construcción. Para evitar el problema que se genera con esto, lo lógico sería que el Valor Actual Neto se definiera como la diferencia entre los flujos netos de caja actualizados y los egresos previos a la puesta en marcha expresados en él momento cero. Pero como se estima que sería una tarea casi imposible la de poner a todos de acuerdo respecto a esta definición, hemos optado por sugerir que se considere como un ítem de inversión a aquellos gastos que deban realizarse con anticipación a la puesta en marcha. Sería como una “inversión en gastos previos a la puesta en marcha”, que si bien es una definición ilógica, hace posible no olvidar la necesidad de incluirlos dentro del ítem de inversión iniciales, con un tratamiento similar al del resto de estas inversiones en lo que se denomina “calendario de inversiones”.

4.8 Calendario de Inversiones El calendario de inversiones refleja la totalidad de las inversiones previas a la puesta en marcha del proyecto, en el momento en que ocurre cada una de ellas. El objeto de identificar en el momento en que ocurren es el poder incorporar el efecto del costo de capital que se debe asumir, tanto por los intereses generados por mantener créditos que los financien durante la etapa de construcción como por el costo de oportunidad de los recursos propios inmovilizados. En algunos casos, la etapa de inversión puede durar varios meses o incluso años. Durante ese periodo, los recursos invertidos devengan intereses financieros si ellos son financiados mediante préstamos bancarios o generan un costo de oportunidad (ingresos dejados de percibir en otra posibilidad de inversión por tenerlos inmovilizados durante la etapa de construcción) sin son financiados con recursos propios. Sin embargo, estos costos no deberían incluirse en el calendario de inversiones, ya que lo usual es que dicho flujo se capitalice, calculando un valor futuro equivalente único de todas las inversiones, incorporando el efecto del costo del capital



como resultado de una operación con las matemáticas financieras. El resultado así obtenido no difiere del que se obtendría de incluirlo monetariamente en cada periodo.

4.9 Métodos para calcular cuánto invertir Para determinar el nivel de la inversión en capital de trabajo se han desarrollado tres métodos opcionales que, basados en criterios prácticos, proporcionan tres soluciones distintas para un mismo problema, donde sólo por casualidad pueden ser cercanamente similares. Al final de este punto se expone la razón por la cual las diferencias en sus resultados no son tan significativas para medir la rentabilidad del proyecto, aunque siempre serán determinantes para decidir el monto de los recursos que deberá aportar al inversionista o solicitar a la institución financiera que dé respaldo al proyecto. A continuación procuraremos explicar cada uno de ellos y señalar en qué condiciones podría ser más conveniente usar uno u otro.

4.9.1 El método contable La contabilidad le da al capital de trabajo una connotación de corto plazo -activos corrientes menos pasivos corrientes-, que generalmente se confunde con la inversión en capital de trabajo, que es un concepto de largo plazo. Sin embargo, esta última puede usar la definición contable como criterio de cálculos lo que le permita estimar su cuantía con fines de formular lo más certeramente posible los egresos que enfrentará el proyecto. Una forma poco conveniente -por su dificultad y alto costo- de aplicar este método es la de calcular económicamente los niveles óptimos para mantener en caja, cuentas por cobrar e inventarios (activos corrientes), por un lado, y restarle los niveles óptimos calculados en créditos de proveedores y endeudamiento bancario de corto plazo (pasivos corrientes), por otro.

Los componentes del método contable



Los excesos de caja obligan a asumir el costo de oportunidad de no invertir los recursos que estén allí ociosos y obtener de ello una rentabilidad, mientras que los déficit de caja pueden llegar a ocasionar trastornos en la operación, por no tener los recursos disponibles en la oportunidad requerida. La inexistencia de cuentas por cobrar se explicaría por la venta exclusivamente al contado, la que, si bien permite una recuperación total de los ingresos por ventas, concentra la posibilidad de venta sólo en aquellas personas que disponen de los recursos para pagar la totalidad de la compra. Para aumentar las ventas a aquellos consumidores que no están en condiciones de pagar al contado, deberá ofrecerse la posibilidad de comprar al crédito. Si bien con esto es posible aumentar las ventas, no es menos cierto que se incrementan también los gastos por administración del crédito y las cobranzas, así como los costos generados por la incobrabilidad y las moras en los pagos. Al considerar la posibilidad de vender a crédito, el proyecto deberá incluir una inversión en capital de trabajo equivalente al monto promedio de las cuentas por cobrar. Esto ha de efectuarse porque el dinero no recaudado en la venta origina que se disponga de menos recursos para reponer la mercancía vendida y mantener así la continuidad del negocio. Es casi como si la empresa le prestara dinero al cliente para que éste le compre a ella misma al contado. Los recursos para este “préstamo” deberán ser cubiertos con capital de trabajo.

Los inventarios, tanto de materias primas como de productos en proceso o artículos terminados, posibilitan la continuidad del proceso productivo y de las ventas. Hay muchos proyectos que enfrentan estacionalidades en el abastecimiento de materias primas y ventas constantes, mientras que otros pueden tener abastecimientos constantes y ventas estacionales. En ambos casos el nivel de los inventarios tendrá una importancia mayor que en aquellos donde el comportamiento del abastecimiento, la producción y las ventas sea constante durante el daño. Sin embargo, dicho nivel dependerá, y de manera importante, de los recursos financieros disponibles. Si el inversionista no consigue el financiamiento requerido para financiar sus inventarios, deberá evaluarse la conveniencia de que mantenga niveles no óptimos, ya que es posible que de esta



forma obtenga una rentabilidad que, sin ser la mejor, le sea más atractiva que la opción de no realizar el proyecto. Cuando usar el método contable La dificultad para calcular estos niveles óptimos para empresas que todavía no se crean hace recomendable emplear este primer método solo en aquellos casos en que sea posible obtener información del resto de la industria, siempre que se considere como representativa para el proyecto. En este caso, los niveles de capital de trabajo de otras empresas similares permitirán crear un índice o estándar que pueda ser aplicado al tamaño particular del proyecto.

4.9.2 El método del periodo de desfase Frente a las limitaciones del método contable para calcular el monto de esta inversión, surge como alternativa el método del periodo de desfase, que busca determinar la cuantía de los egresos que deben financiarse desde el momento en que se inicia el desembolse y hasta el momento en que éstos son recuperados. Para ello, se aboca a calcular primero el costo promedio diario o mensual y luego el tiempo de desfase. Multiplicando ambos factores, se determine la inversión necesaria es este ítem.

En algunos casos, al resultado obtenido se le resta el equivalente a los recursos que podrían esperarse de fuentes de financiamiento de corto plazo, como los créditos promedios de corto plazo o líneas de sobregiro automático a las que podría accederse con el proyecto. Cuando aplicar este método A pesar de estas correcciones, el modelo se aplica generalmente en nivel de prefactibilidad, por cuanto no logra superar la deficiencia de que al trabajar con promedios no se puede incorporar el efecto de las estacionalidades. Sin embargo, constituye una buena aproximación para efectos de medir la rentabilidad de una inversión, ya que la variación en el monto respecto al promedio así obtenido es generalmente marginal, y su impacto sobre la rentabilidad es ínfimo, como se demostrará mas adelante.



Obviamente, cuando el proyecto, aún en nivel de factibilidad, no presenta estacionalidades relevantes, la aplicación del método es perfectamente válida.

4.9.3 El método del déficit acumulado máximo El tercer método que provee la teoría, el del déficit acumulado máximo, busca precisamente incorporar los efectos de las posibles estacionalidades dentro del cálculo de la inversión en capital de trabajo. Para ello trabaja generalmente con flujos de caja proyectados mensualmente, tratando de determinar, por diferencia entre ingresos y egresos, las necesidades mensuales de financiamiento de la operación. De esta forma, al acumular los déficit mensuales que deberán ser financiados para asegurar la operación normal del negocio, incorpora el efecto de los posibles cambios estacionales que podrían producirse dentro del año, corrigiendo la limitación de los dos métodos anteriores que trabajan con distintos tipos de promedios. Distinta es la situación si el cálculo del capital de trabajo se hace con la finalidad de tomar decisiones durante la gestión de una empresa, o incluso si se hace para determinar la cuantía precisa, a fin de solicitar un crédito que cubra su financiamiento.

Cuando utilizar el déficit acumulado máximo Este método, si bien se utiliza generalmente cuando el proyecto se evalúa en nivel de factibilidad, muchas veces es adaptado para usarlo en estudios de prefactibilidad, usando información que, teniendo un carácter aproximado, incluye variaciones mensuales. En este caso no se deduce ningún monto por los posibles créditos de proveedores o préstamos de corto plazo, por cuanto en los egresos mensuales ya se incorpora el efecto de posibles créditos. Es decir, al conformar el flujo de egresos mensuales presupuestados se debe considerar el pago a plazo derivado del crédito de proveedores.

1.10 Depreciación y amortización



La depreciación corresponde al reconocimiento de "gastos" originados en la obsolescencia y/o deterioro de los bienes de activo fijo. La amortización corresponde a la eliminación, con efecto en resultados, de cualquier monto a través de un período determinado de tiempo, como por ejemplo, la amortización de la activación de un activo intangible. Los cargos de depreciación y amortización sólo tiene sentido determinarlos cuando se pagan impuestos, pues es una forma legal de recuperar la inversión y de pagar menos impuestos, de manera que si la inversión en un centro de cómputo es para vender información, se debe considerar por fuerza el rubro de depreciación, pues en ese caso se pagarían impuestos. Pero por otro lado, existen las inversiones en el gobierno ya sean secretarías de Estado, instituciones educativas o cualquier otra entidad exenta del pago de impuestos. Todos estos organismos se han computarizado al efectuar grandes inversiones en equipo de informática. La pregunta es, si al tomar una decisión de inversión en el área de computación, cualquiera que sea la magnitud de esta inversión, ¿se debe considerar la depreciación en el análisis económico? Si el punto de vista es considerar la depreciación para fines de recuperación de la inversión o disminución del pago de impuestos, definitivamente no debe considerarse este rubro, pues ni las secretarías de Estado, ni las instituciones educativas gubernamentales perciben ingresos provenientes directamente de la operación de sus centros de cómputo. Pero si el punto de vista al considerar la depreciación es formar poco a poco una respuesta monetaria para la sustitución de los equipos cuando éstos, ya sea por el uso o por obsolescencia tecnológica, sean inservibles al cabo de algunos años, entonces sí debe considerarse el pago de depreciación en el análisis económico, independientemente del tipo de entidad que vaya a efectuar la inversión, sea pública o privada. El grave error del sector público es que nunca considera una reserva de depreciación en su presupuesto y esto origina dos graves problemas: a.

Es difícil sustituir cualquier tipo de equipo porque no se considera el concepto de vida fiscal o vida tecnológica, lo que hace que el sector público en general, trabaje con equipo muy viejo tecnológicamente obsoleto.

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión b.


Cuando es indispensable comprar equipo nuevo o sustituir los equipos usados, se deben crear partidas especiales para adquisición de activo fijo y estas adquisiciones siempre resultan incompletas.

4.11 Capital de trabajo El capital de trabajo puede definirse como "la diferencia que se presenta entre los activos y los pasivos corrientes de la empresa". Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa desea empezar alguna operación comercial o de producción debe manejar un mínimo de capital de trabajo que dependerá de la actividad de cada una. Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos. 4.11.1 Origen y necesidad del Capital de Trabajo El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparación del flujo de caja se encuentran en escritos de este canal) también se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita la empresa. El objetivo primordial



de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa. 4.11.2 La importancia del periodo respaldado con capital de trabajo Independientemente de la forma de financiar el capital de operación, el proyecto deberá considerar una inversión de largo plazo -Como los terrenos, edificios o maquinarias- en este ítem, para garantizar el normal funcionamiento del proyecto durante todo el periodo de operación. Si el producto que elaboraría la empresa que se crearía con el proyecto fuese, en vez de periódicos, queso o mantequilla, los recursos que se deberán invertir en capital de trabajo serán, naturalmente, mayores. En el primer caso, el de los periódicos, la rotación del dinero se hacía, como se vio en los párrafos anteriores, dentro de un día, pero en el queso o la mantequilla, el plazo es bastante mayor, ya que la leche demanda sesenta días para transformarse en queso, treinta días más para comercializarse y otros treinta días en promedio para recaudar los ingresos por la venta, puesto que el periodo de cobranza usual en este rubro es de un mes. Es decir, en este caso se requerirá financiar la operación de ciento veinte días promedio, ya que todos los días, durante ese periodo, se requerirá comprar la materia prima necesaria y pagar mensualmente las obligaciones en arriendos, remuneraciones, energía y todos los otros egresos que demande una operación normal y eficiente. De igual forma, si el proyecto fuese un hotel, el capital de trabajo deberá ser capaz de financiar todos los gastos de los pasajeros desde que llegan hasta que se van (siete u ocho días en promedio), puesto que lo usual es que paguen sus consumos, que han debido ser financiados por el inversionista, al término de su entrada. En estos tres casos se requiere invertir en capital de trabajo, pero la cantidad que deberá cubrir es diferente en cada caso. Esto ocurre fundamentalmente por el periodo de desfase que se debe financiar y por los costos originados en ese periodo.

4.11.3 Rentabilidad vs. Riesgo Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administración del capital de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al



riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones. Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo, la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten, este postulado se hace indispensable para comprender como la relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y ejecución del capital de trabajo. "Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente", esto tiene fundamento en que la relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporción equivalente.

4.12 Punto de Equilibrio En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa está trabajando en su punto de equilibrio o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deberá ser superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este termino no es lo suficientemente claro o encierra información la cual únicamente los expertos financieros son capaces de descifrar. Sin embargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporción directa con los volúmenes de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra



a destajo, comisiones, etc. Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las ventas y cuyo importe y recurrencia es prácticamente constante, como son la renta del local, los salarios, las depreciaciones, amortizaciones, etc. Además debemos conocer el precio de venta de él o los productos que fabrique o comercialice la empresa, así como el número de unidades producidas.

4.13 Estado de resultados Pro-forma Muestra si un proyecto tendrá ingresos suficientes para su ejecución y si los márgenes de utilidad serán en la cantidad requerida para pagar deudas, financiar expansiones futuras y dividendos a los socios. Este análisis arrojará datos sobre la seguridad de recuperación de la inversión que el proyecto de factibilidad tiene y será la base para negociar financiamiento y atraer inversionistas.

4.14 Balance General Es el documento contable que informa en una fecha determinada la situación financiera de la empresa, presentando en forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados. En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores deben corresponder exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares. La igualdad fundamental del balance: Activo = Pasivo + Capital El balance general se debe elaborar por lo menos una vez al año y con fecha a 31 de diciembre, firmado por los responsables ____________________________________________________________________________

Bibliografía Recomendada  Infante, Arturo – Evaluación Financiera de Proyectos de Inversión ____________________________________________________________________________


UNIDAD 5 5.1 Introducción




5.2 Objetivos de la evaluación 5.3 Horizonte del proyecto 5.4 Estructura de evaluación 5.5 Tasa Interna de Retorno 5.6 Valor Presente Neto 5.7 Periodo de recuperación del capital 5.8 Análisis de riesgo y sensibilidad 5.9 Temas de análisis


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Trabajo Práctico

La Evaluación de Proyectos 5.1 Introducción La evaluación del proyecto se realiza sobre la estimación del flujo de caja de los costos y beneficios. La existencia de algunas diferencias en ciertas posiciones conceptuales en cuanto a que la rentabilidad del proyecto puede ser distinta de la rentabilidad para el inversionista, por la incidencia del financiamiento, hace que se dedique un análisis especial al tema más adelante.

El resultado de la evaluación se mide a través de distintos criterios que, más que optativos, son complementarios entre sí. La improbabilidad de tener certeza de la ocurrencia de los acontecimientos considerados en la preparación del proyecto hace necesario Considerar el riesgo de invertir en él. Se han desarrollado muchos métodos para incluir el riesgo e incertidumbre de



la ocurrencia de los beneficios que se esperan del proyecto. Algunos incorporan directamente el efecto del riesgo en los datos del proyecto, mientras que otros determinan la variabilidad máxima que podrían experimentar algunas de las variables para que el proyecto siga siendo rentable. Este último criterio corresponde al análisis de sensibilidad.

Evaluar un proyecto a un plazo fijo puede llevar a conclusiones erradas respecto al mismo. Muchas veces se adopta como norma que un proyecto debe evaluarse a diez años. Sin embargo, es posible que la rentabilidad de un proyecto sea mayor si su puesta en marcha se posterga algunos periodos. No todos los proyectos rentables deben ponerse en marcha de inmediato, aun cuando existan los recursos necesarios, si se maximiza su rentabilidad postergando su iniciación.

Siguiendo el mismo raciocinio anterior, puede concluirse que un proyecto es más rentable si se abandona antes de la fecha prevista en la evaluación. Es decir, al igual que debe analizarse la postergación de la puesta en marcha, así también debe considerarse el abandono antes de la finalización prevista. Incluso, aun cuando el proyecto haya sido evaluado, aprobado e implantado, es posible que surja alguna alternativa de inversión que haga recomendable el abandono de la inversión en marcha.

Si se encarga la evaluación de un mismo proyecto a dos especialistas diferentes, seguramente el resultado de ambas será diverso, por el hecho de que la evaluación se basa en estimaciones de lo que se espera sean en el futuro los beneficios y costos que se asocian a un proyecto. Más aún, el que evalúa el proyecto toma un horizonte de tiempo, normalmente diez años, sin conocer la fecha en que el inversionista puede llevarlo a cabo, y "adivina" qué puede pasar en ese periodo: comportamiento de los precios, disponibilidad de insumos, avance tecnológico, evolución de la demanda, evolución y comportamiento de la competencia, cambios en las políticas económicas y otras variables del entorno, etc. Difícilmente dos especialistas coincidirán en esta apreciación del futuro. Pero aun si así fuera, todavía tienen que decidir qué forma tendrá el proyecto: elaborarán o comprarán sus insumos, arrendarán o comprarán los espacios físicos, usarán una tecnología intensiva en capital o en mano de obra, harán el transporte en



medios propios o ajenos, se instalarán en una o más localizaciones, implantarán sistemas informáticos o manuales, trabajarán a un turno con más capacidad instalada o a dos turnos con menos inversión fija, determinarán cuál será el momento óptimo de la inversión y el abandono, venderán a crédito o sólo al contado, aprovecharán los descuentos por volumen y pronto pago o no, etc. La evaluación de proyectos pretende medir objetivamente ciertas magnitudes cuantitativas que resultan del estudio del proyecto, y dan origen a operaciones matemáticas que permiten obtener diferentes coeficientes de evaluación. Lo anterior no significa desconocer la posibilidad de que puedan existir criterios diferentes de evaluación para un mismo proyecto. La correcta valoración de los beneficios esperados permitirá definir en forma satisfactoria el criterio de evaluación que sea más adecuado. 5.2 Objetivos de la evaluación Posee dos objetivos fundamentales que son: a.

Establecer si el proyecto es viable (si existen las condiciones comerciales, técnicas y de infraestructura para concretar el proyecto)

b.

Establecer si es rentable o no, si va a generar ganancias o pérdidas para quienes promuevan dicha inversión (inversionistas).

5.3 Horizonte de proyecto Se entiende por horizonte de proyecto al lapso de tiempo para el cual se estima que el proyecto debe cumplir cabalmente con sus objetivos. Dentro del cronograma de implementación del proyecto pueden estar contempladas varias etapas, con la finalidad de dosificar la inversión inicial, y adaptar las dimensiones de las obras a la efectiva demanda de un determinado servicio. Ejemplo: Si se analiza la implementación de una red de agua potable para una ciudad, y se considera un horizonte de proyecto de 25 años, significa que se deberá considerar el crecimiento estimado de la población en ese lapso de tiempo, y disponer de un plan de ordenamiento urbano para ese mismo período. Las obras principales, como captación, planta



de tratamiento, etc. deberán ser diseñadas desde el inicio para la capacidad total, al final del horizonte de proyecto, por lo menos a los efectos de reserva de los terrenos necesarios, sin embargo, no es conveniente implementar, desde el inicio, las redes de distribución en los barrios que han de urbanizarse a partir del año 20. 5.4 Estructura de evaluación  Periodo de recuperación  Periodo de recuperación descontado  Valor presente neto  Tasa Interna de Retorno  Índice de rentabilidad. 5.5 Tasa interna de retorno La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está definida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. Este método consiste en encontrar una tasa de interés en la cual se cumplen las condiciones buscadas en el momento de iniciar o aceptar un proyecto de inversión. Tiene como ventaja frente a otras metodologías como la del Valor Presente Neto (VPN) porque en este se elimina el cálculo de la tasa de interés de oportunidad, esto le da una característica favorable en su utilización por parte de los administradores financieros. La tasa interna de retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos. Esta es una herramienta de gran utilidad para la toma de decisiones financiera dentro de las organizaciones El VAN o VPN es calculado a partir del flujo de caja anual, trasladando todas las cantidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el costo de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el costo de oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa



de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIRsupera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza. 5.6 Valor Actual Neto El método del valor presente neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando él VAN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si él VAN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero se dice que el proyecto es indiferente. La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa. En la aceptación o rechazo de un proyecto depende directamente de la tasa de interés que se utilice. Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés. El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: Maximizar la inversión. El Valor Presente Neto permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significará que el valor de la firma tendrá un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducirá su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificará el monto de su valor. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el número de periodos que dure el proyecto. 5.7 Periodo de recuperación del capital



Es el número de períodos que tomará con base a los flujos de efectivo netos futuros esperados, la recuperación de la inversión inicial. A menor tiempo de recuperación, mejor. El tiempo en sí es un riesgo, por eso rápidas recuperaciones son vitales. 5.8 Análisis de riesgo y sensibilidad El estudio de un proyecto de inversión, parte de un conjunto de datos básicos, fundamentados en supuestos que, después de analizados y estudiados, los consideramos como ciertos. No obstante, en la mayor parte de las inversiones existe un grado de incertidumbre o riesgo en torno a tales datos o hipótesis. La primera aproximación que trata en situaciones de riesgo, se logra a través del análisis o prueba de sensibilidad, que es una de las formas elementales de incluir el riesgo en la toma de decisiones de inversión; aunque, como se podrá ver después, no resuelve satisfactoriamente el problema derivado del incierto comportamiento de las variables básicas que definen una inversión. El análisis de sensibilidad, no es sino el grado de elasticidad de la rentabilidad de un proyecto ante determinadas variaciones de los parámetros críticos del mismo. Es decir, la variación que la rentabilidad del proyecto puede sufrir como consecuencia de un cambio determinado (prefijado por nosotros), de alguna variable básica del proyecto, por ejemplo, precio de venta. El análisis de sensibilidad, tiene como finalidad evaluación del efecto que tiene sobre cualquier medida de rentabilidad de un proyecto, desviación potencial de las mejores estimaciones disponibles. De entre todas las hipótesis de cálculo la más crucial, probablemente es, suponer que los valores únicos de la inversión inicial y de cada uno de los flujos de caja anual representan, suficientemente bien la naturaleza de la inversión y que permiten, por consiguiente, su correcta evaluación. No obstante, tanto el desembolso inicial como los flujos de caja, dependen en la mayor parte de los casos, en un conjunto de variables como el precio de maquinaria y equipo, el nivel de ventas, la participación del mercado, salarios, costo de las materias primas, horizonte temporal de la inversión, de las necesidades de capital de trabajo y otros, cuyos valores efectivos se desconocen con certeza. Es más, según las circunstancias, cada variable puede tomar un número inmensurable de valores diferentes que al combinarse unos con otros, generan una



amplia gama de flujos de caja y, por consiguiente producen incontables resultados de la inversión. El riesgo financiero es el riesgo de no estar en condiciones de cubrir los costos financieros, por ello su análisis se determina por el grado de apalancamiento financiero que tenga la empresa en un momento determinado. El apalancamiento financiero acentúa el hecho de que a medida que aumentan los cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidades antes de impuestos necesario para cubrir los cargos financieros de la empresa, se puede calcular por medio de la razón deuda capital, la razón de deuda a largo plazo o la razón de capital preferente a capital total. Los analistas financieros calculan estas razones para determinar la solidez financiera de la empresa, determinando que entre más alto sea el grado de apalancamiento, mayor es el nivel de riesgo, estableciendo así una relación entre los cargos financieros fijos que deben pagarse y los fondos invertidos en la empresa.

5.9 Temas de análisis: Subprograma de Mejora en las Condiciones de Acceso al Financiamiento Programa de Desarrollo Competitivo y Productividad A1. Importancia del Proyecto de Inversión Antes de realizar una inversión, ya sea, una empresa en marcha o iniciar un negocio, es importante formular dicho Proyecto de Inversión en forma escrita. Esto ayudará a comprender mejor su proyecto, conocer más precisamente cuanto financiamiento se necesita, y se convertirá en un documento explicativo de gran utilidad para convencer a posibles fuentes de financiamiento de los beneficios del proyecto. A1.1. Destinatarios del Proyecto de Inversión El Proyecto de Inversión es un documento generalmente utilizado, entre otras finalidades, para conseguir fondos externos. Además permite ser utilizado para:





Prever posibles caídas de ventas antes que ocurran;



Estructurar el lado financiero del proyecto de forma eficiente;



Enfocar los esfuerzos de desarrollo y expansión;



Ayudar a diseñar la estrategia de cómo se alcanzarán los resultados esperados;



Servir como medida del éxito.

Si usted está buscando fondos para financiar su proyecto, las siguientes personas o instituciones pueden requerir el Proyecto de Inversión a fin de analizar si se le otorga financiamiento: 

Bancos.



Inversores externos – ya sea un amigo, una firma, etc.



Proveedores de avales (SGR).



Cualquier interesado en comprar el negocio.



Potenciales socios.

A1.2. Qué debería tener un Proyecto de Inversión. El Proyecto de Inversión es un documento de intención. Debe proveer detalles de cómo se va a desarrollar el proyecto, cuándo va a hacerse, quiénes van a participar y cómo se administrará el dinero. La claridad en estos puntos es particularmente importante si se busca financiamiento ya sea mediante endeudamiento o venta de capital. El proceso de armado del proyecto ayudará a la gerencia a enfocar su mente en cómo el proyecto va a funcionar para incrementar sus oportunidades de éxito. A1.3. Acerca del Modelo de Proyecto de Inversión Estándar El Modelo de Proyecto de Inversión Estándar está compuesto por dos secciones: en primer lugar, en el punto 2 del presente documento, encontrará una guía de los puntos básicos que debería contener un Proyecto de Inversión Formulado. Esta guía no debe ser considerada como excluyente de otros puntos que considere necesario insertar en función del proyecto particular que se está formulando, o es posible que alguna sección no corresponda ser desarrollada.



En segundo lugar, en el punto 3 del presente documento, encontrará un modelo explicativo acerca del contenido de cada sección de la guía, que podrá utilizar a lo largo de la formulación del proyecto. A2. Guía para la realización de un Proyecto de Inversión. A2.1. Resumen Ejecutivo1 A2.2. Antecedentes de la empresa A2.2.1. Breve Reseña Histórica. A2.2.2. Aspectos Institucionales. Indique el tipo societario y constitución. Organigrama de la empresa. Información sobre cada individuo de la plana mayor administrativa y gerencial (antecedentes, experiencia relevante y calificaciones en materias afines con el proyecto). A2.2.3. Naturaleza de la Empresa y del Proyecto de Inversión. Visión, misión y objetivos de la empresa. A2.2.4. Diagnóstico y Justificación del Proyecto. Objetivos del proyecto y su justificación. A2.2.5. Productos y Servicios. Descripción simple de los productos o servicios de la Empresa, definiendo: 

Qué es lo que los hace diferentes.



Qué beneficios ofrece.



Por qué los consumidores lo compran.



Cómo se desarrollan sus productos o servicios.



Si se posee alguna patente, licencia, etc.

A2.2.6. Análisis del Ambiente o Entorno



En esta sección se deben analizar las variables que afectan el entorno donde se encuentra inserta la empresa en general y el proyecto en particular: variables políticas y legales, económicas, socio-culturales y tecnológicas. A2.2.7. Análisis del Mercado En este caso se debe analizar la posición competitiva de la empresa en el sector de acuerdo al Modelo de las Cinco fuerzas competitivas de Porter: a) Competidores potenciales; b) Rivalidad entre compañías establecidas; c) El poder de negociación. Recuerde que esta sección debe realizarse al finalizar todo el trabajo de los compradores; d) El poder de negociación de los proveedores; e) La amenaza de los productos sustitutos. A2.2.8. Análisis FODA. A2.2.9. Plan de Comercialización. A2.2.10. Instalaciones de producción. Localización y facilidades: superficie cubierta, edificios, instalaciones de equipos principales y remodelaciones, contratos de alquiler o leasing, etc. A2.2.11. Plan de personal. Descripción de los recursos humanos que posee su compañía. Detalles sobre su capacitación laboral. Si posee, describa los programas de desarrollo de personal (cursos de capacitación, plan de carrera, etc.). A2.2.12. Administración financiera y contable. Breve descripción de los procedimientos y sistemas que implementa su empresa de naturaleza financiera, contable y administrativa. A2.3. El Proyecto de Inversión A2.3.1. Análisis Técnico. Verificación de la viabilidad técnica del proyecto, análisis y determinación del tamaño óptimo, localización óptima y equipos e instalaciones necesarios para la ejecución del proyecto. A2.3.2. Análisis Económico-Financiero. Flujos de Fondos



Proyección de los flujos de fondos operativos con y sin financiamiento externo utilizando incrementales. Proyecciones de los balances y los estados de resultados para el periodo que se está planificando. Importante: los valores utilizados en el flujo de fondos deben estar debidamente justificados. A2.3.3. Evaluación Económica-Financiera. Indicadores de rentabilidad del proyecto. Análisis de sensibilidad para las variables claves. (a) Rentabilidad del Proyecto. Para el flujo económico de ingresos y desembolsos incrementales SIN financiamiento calcule los siguientes indicadores económicos: 

Valor actual Neto (VAN).



Tasa interna de retorno (TIR).



Índice de rentabilidad.

Para el flujo económico de ingresos y desembolsos incrementales CON financiamiento calcule los siguientes indicadores económicos: 










Efecto palanca.

(b) Análisis de Sensibilidad. Análisis de sensibilidad de la rentabilidad (VAN y TIR) frente a variaciones en los supuestos de inversión, costos operativos, volúmenes de producción, precios de venta y otras variables importantes del proyecto. El análisis de rentabilidad deberá incluir, si correspondiera, el análisis y determinación del momento óptimo para iniciar el proyecto y del plazo óptimo de ejecución. A2.4. Impacto Ambiental. Descripción de los posibles efectos ambientales directos e indirectos del proyecto sobre la zona de ubicación, de los estándares y normas que se observarán para prevenir la contaminación del ambiente u otros efectos en la ecología. Declaración jurada manifestando que se cumple con las normas ambientales vigentes. Adjunte el permiso municipal para funcionar.



A3. Contenido del Proyecto de Inversión A3.1. Resumen ejecutivo El resumen ejecutivo es una sinopsis de los puntos claves de un Proyecto de Inversión. Debe incluir los puntos importantes de cada sección del resto del documento. Su propósito es explicar los elementos básicos del proyecto de un modo que informe y sea ameno para el lector. Si, después de leer el resumen del proyecto, un inversor o administrador entiende de qué se trata el proyecto para el que requiere financiamiento y quiere saber más, entonces ha cumplido su objetivo. Debe ser conciso (no más de dos páginas) e interesante y por lo general es una de las partes más importantes del Proyecto de Inversión. Posicionado al principio del documento, es la primera parte que se lee. A pesar de esto, como es un resumen, es recomendable escribirlo cuando se ha terminado de formular el Proyecto de Inversión. En esta sección debe explicarse de forma resumida la inversión que se tiene previsto realizar y cuáles son las formas de financiación previstas para dicho proyecto. A3.2. Antecedentes de la empresa En este capítulo debe brindarse una visión completa de la empresa que será responsable de la ejecución del proyecto. Deben cubrirse los aspectos legales, organizativos, económicos y financieros. Algunos de los elementos que deben incluirse son: una breve reseña histórica de la empresa, aspectos institucionales, naturaleza de la empresa y del proyecto de inversión, diagnóstico y justificación del proyecto, productos y servicios, análisis FODA, plan de comercialización, instalaciones de producción, plan de personal, y administración financiera y contable. A3.2.1. Breve reseña histórica. Breve descripción de la historia del negocio. Debe contener al menos, la fecha en que fue fundada, los tipos societarios que se utilizaron, identificación de socios fundadores, productos iniciales y su evolución, mercados objetivos, y todo otro tipo de información que considere relevante para comprender la historia de su negocio y la razón por la que este es valioso. A3.2.2. Aspectos institucionales.



Se indica el tipo societario, cómo está constituida la empresa, cómo está integrado su capital, y si pertenece a algún grupo económico. Debe incluirse un organigrama de la empresa y un párrafo que haga referencia a cada individuo de la plana mayor administrativa y gerencial, resaltando sus antecedentes, experiencia relevante y calificaciones en materias afines con el proyecto. A3.2.3. Naturaleza de la empresa y del Proyecto de Inversión. (a) Visión. Qué es lo que se pretende con el negocio. Por qué uno ingresa a ese mercado o desarrolla ese producto. Hace referencia al “sueño” de la empresa. En el caso de una unidad estratégica de negocios, participa de la visión general, definida para toda la empresa. (b) Misión. Es una síntesis de la naturaleza del negocio. A grandes rasgos: en qué mercado opera la organización, a qué clientes apunta, qué necesidades de los clientes pretende satisfacer, qué clase de productos ofrece. En el caso de la unidad de negocios debe definir su misión específica, dentro de la misión más amplia de la empresa. (c) Objetivos. Son la definición concreta de la misión y visión de la empresa. Los objetivos deben tener: 

Atributo, es el verbo que le da orientación al objetivo: por ej. Alcanzar



Unidad de medida: es el criterio por el que se mide, pueden ser: unidades, pesos, etc. todo aquello que sea mensurable.



Cantidad: está en relación directa con la unidad de medida. Define cuánto es lo que se aspira alcanzar.



Horizonte de tiempo: es el lapso en el cual se intentará llegar al objetivo.

Éste puede ser de largo plazo, y luego ir desagregándose en otros de menor jerarquía y plazo.



A3.2.4. Diagnóstico y Justificación del Proyecto. Se establecen los fines del proyecto, incluyendo una adecuada justificación de los fundamentos y de las razones que promueven la propuesta del proyecto. (a) Objetivo del Proyecto. Los objetivos que se establezcan, serán la base, contra la cual se van a comparar los datos reales de evolución de la empresa. A partir del análisis de esos desvíos, se podrán tomar las medidas correctivas, para hacer más eficiente la marcha del negocio. Por ello, se deben determinar objetivos mediatos e inmediatos del proyecto.

(b) Justificación del Proyecto. Debe identificarse expresamente cual es la necesidad o el problema que intenta solucionarse con el proyecto. Debe indicarse también cuál es el curso de acción previsto, especificar cuáles son los beneficios que se esperan obtener con el proyecto, y cuáles son las razones por las que se descartaron soluciones alternativas. A3.2.5. Productos y Servicios Se deben describir los productos o servicios actuales como así también aquellos que se vayan a incorporar con el proyecto. Se debe describir: 

Qué es lo que los hace diferentes.



Qué beneficios ofrecen.



Por qué los consumidores los compran.



Cómo se desarrollan sus productos o servicios.



Si se posee alguna patente, licencia, etc.

Recuerde que las personas que leerán el documento no siempre conocen el negocio y/o sus productos en profundidad, por lo que es importante evitar jergas. A3.2.6. Análisis del Ambiente o Entorno



En esta sección se deben analizar las variables que afectan el entorno donde se encuentra inserta la empresa en general y el proyecto en particular. Si el proyecto para el cual está solicitando financiamiento operará en el mismo entorno que la que opera actualmente su empresa, debe desarrollar este punto para el entorno de la empresa, aclarando si el entorno del proyecto difiere en algún punto. Por ejemplo, si es un proyecto de exportación, deberá realizar los estudios del entorno donde va a vender los productos o prestar los servicios. De lo contrario, si el entorno para el proyecto varía considerablemente, debe desarrollar este punto considerando sólo a grandes rasgos la empresa y detalladamente los que al proyecto se refiere. Si el proyecto implica la comercialización de productos o servicios en el mercado externo, deberá analizar también las variables relativas a este mercado. Las variables del entorno que deben analizarse son: 

Variables Políticas y Legales: En este punto se debe informar sobre las medidas gubernamentales implementadas para el desarrollo del sector en el que se desempeña su empresa/proyecto. Entre ellas pueden mencionarse marco regulatorio, legislación sobre monopolios, leyes de protección del medioambiente, política fiscal, legislación sobre comercio exterior, legislación laboral, estabilidad del gobierno, protección efectiva, política tributaria, promoción de exportaciones, leyes de promoción, capacitación de mano de obra, investigación tecnológica, promoción del turismo.

En caso que el proyecto se desarrolle en el mercado externo, debe detallar si rigen en el país disposiciones preferenciales para exportaciones (reintegros, facilidades crediticias, etc.). Adicionalmente, debe analizar las regulaciones y normativas internacionales respecto a calidad del producto y/o modalidad de prestación del servicio del proyecto. 

Variables Económicas: En este sector se debe indicar cuál ha sido la evolución de la demanda de bienes o servicios similares a los que plantea el proyecto. Debe analizar si existe estacionalidad en las ventas. Debe analizar la evolución y los niveles actuales de precios internos/externos y el tratamiento aduanero y fiscal de las importaciones competitivas (para ver en qué grado compiten las importaciones con su producto). Indique la relación entre las estructuras actuales de precios y los precios internacionales.

Otras variables económicas macro que se debe analizar son: ciclos de negocios, tendencia del PBN, tasas de interés, oferta monetaria, inflación, desocupación, renta disponible, disponibilidad y costo de energía, tipo de cambio, riesgo país, endeudamiento interno y externo, política



tributaria, promoción de exportaciones, promoción del turismo, demanda de productos y servicios del sector en el que se desempeña la empresa. 

Variables Socio/Culturales: Se deben analizar variables socio/culturales del mercado en el que opera como: demografía, distribución del nivel de renta, movilidad social, cambios del estilo de vida o costumbres, consumismo, nivel de educación, niveles de inversión y calidad de la educación.



Variables Tecnológicas: en este punto se deben estudiar las siguientes variables gasto público en investigación, enfoque del gobierno y del sector en el esfuerzo tecnológico, nuevos descubrimientos y desarrollos, rapidez de las transferencias de tecnología, tasas de obsolescencia, know how.

La enunciación de variables detallada anteriormente no es limitativa: según sea el tipo de empresa deberán analizarse aquellas variables que la afectan en particular como así también agregar aquellas variables que se consideren pertinentes y no hayan sido incluidas. A3.2.7. Análisis del Mercado En esta sección se debe analizar la posición competitiva de la empresa de acuerdo al Modelo de las Cinco Fuerzas del marco teórico de Porter. Éste se basa en las cinco fuerzas que generan la competencia dentro de la industria: (a) el riesgo por el nuevo ingreso de potenciales competidores, (b) el grado de rivalidad entre compañías establecidas dentro de una industria, (c) el poder de negociación de los compradores, (d) el poder de negociación de los proveedores, y (e) la proximidad de sustitutos para los productos de una industria. Mientras más fuerte sea cada una de estas fuerzas, más limitada estará la capacidad de la empresa para aumentar los precios y obtener más utilidades. Si el proyecto para el cual se está solicitando financiamiento se va a desarrollar en el mismo sector de la empresa y su realización no modifica en forma sustancial la posición competitiva de la misma, debe realizar el análisis de la posición competitiva de la firma. Si el proyecto implica la introducción de la empresa en un nuevo sector o el desarrollo del mismo implica una modificación de alguna de las variables que determinan la posición competitiva de la misma, debe desarrollar este punto considerando sólo a grandes rasgos la empresa y detalladamente los que al proyecto se refiere.



No olvide que si el proyecto implica la comercialización de productos o servicios en el mercado externo, deberá analizar también las variables relativas a este mercado. Los determinantes de la posición competitiva de la empresa son: (a) Competidores potenciales. Son aquellas compañías que no participan actualmente en la industria pero tienen la capacidad de hacerlo si lo deciden. Un alto riesgo de ingreso de potenciales rivales representa una amenaza para la rentabilidad de las firmas establecidas. En cambio, cuando el riesgo es bajo, las empresas pueden hacer uso de esa ventaja para aumentar la rentabilidad. Hay que analizar si existen barreras a la entrada y/o salida del mercado. Elevadas barreras de entrada explican una alta rentabilidad mientras que lo contrario ocurre con bajas barreras de entrada. En las barreras de salida, mientras menores sean, mayor es la estabilidad de la rentabilidad. Se debe estudiar el ingreso de potenciales competidores al sector en el que se desempeña la empresa y la posibilidad de desarrollar barreras que dificulte su introducción. (b) Rivalidad entre compañías establecidas. Cuando los competidores sean muy numerosos, estén muy bien posicionados y los costos fijos sean muy altos; entonces a la empresa le resultará muy difícil competir ya que habrá guerra constante de precios, agresivas campañas publicitarias y promociones. En este contexto se deben enumerar los principales competidores y analizar las siguientes características que permitirá conocer las fuentes de sus ventajas competitivas: nombre y trayectoria, calidad y precio de sus productos, servicio de atención al cliente, estructura organizativa, ubicación geográfica, antigüedad en la actividad, formas de comercialización, participación de mercado, nivel de desarrollo tecnológico, (destacando la vigencia u obsolescencia de las tecnologías utilizadas), mano de obra empleada y nivel de capacitación adquirido, disponibilidad de insumos y materias primas utilizadas. En caso de que los productos compitan con productos importados deberá informar el origen y volumen de importaciones y porcentaje del mercado abastecido por ellas como así también la evolución y niveles de precios actuales de dichos productos.



Un vez que se han descripto las características particulares de los competidores y conocido cuáles son las fuentes de sus ventajas competitivas, usted estará en condiciones de reconocer las ventajas competitivas de su empresa. (c) El poder de negociación de los compradores. Los compradores pueden ser una amenaza competitiva para su empresa cuando: tienen el poder de obligarlo a disminuir los precios o cuando pueden demandarle mayor calidad y mejor servicio. Los compradores son más poderosos cuando: 1. Las empresas que proveen el mismo producto que su empresa son muchas y pequeñas y los compradores son pocos y de gran tamaño. En este caso, los compradores tienen mayor poder de negociación. 2. Cuando las compras individuales son en grandes volúmenes de producto. En este caso, los compradores pueden negociar reducciones de precio. 3. Cuando los compradores pueden cambiar su proveedor fácilmente, es decir, pueden seleccionar a uno de sus competidores y dejar de comprarle a usted. Esto puede desencadenar guerras de precios entre su Empresa y los competidores. 4. Cuando los compradores tienen posibilidad de realizar integración vertical, esto es, convertirse en sus propios proveedores, dejando de comprarles a las empresas que los abastecía. Esto obliga a su empresa a mantener precios competitivos, de modo que el comprador no elija auto-producir su insumo y deje de comprarle. (d) El poder de negociación de los proveedores. Los proveedores pueden considerarse una amenaza cuando están en capacidad de imponerle el precio que su empresa debe pagar por los insumos (usted no tiene poder de negociación para solicitarle reducciones en los precios) o reducir la calidad de los bienes suministrados. Existe una amenaza cuando los proveedores están muy bien organizados gremialmente, son pocos y de gran tamaño o deciden integrarse hacia delante (es decir, seguir un paso más en la



cadena productiva). Si los insumos que suministran no tienen sustitutos o son pocos; la situación se agrava. (e) La amenaza de los productos sustitutos. Existe productos de otras industrias que satisfacen similares necesidades que aquellos que ofrece su industria (por ejemplo, agua y gaseosas). Cuando existen gran cantidad de sustitutos cercanos existe una fuerte amenaza competitiva ya que limita el precio que la empresa puede cobrar y por lo tanto su rentabilidad. Lo contrario ocurre cuando existen pocos o nulos sustitutos. A3.2.8. Análisis FODA. El Análisis FODA (Fortalezas, Oportunidades, Debilidades y Amenazas) es una forma estructurada, de elaborar un diagnóstico concreto de la realidad interna de la organización, y su relación con el medio externo, en el cual se desenvuelve. Por medio de este análisis se puede identificar y evaluar los factores positivos y negativos, del ambiente interno y externo de la organización. El análisis FODA consta de dos partes: una interna y otra externa. 

la parte interna tiene que ver con las fortalezas y las debilidades de su negocio, aspectos sobre los cuales usted tiene algún grado de control. Las fortalezas son las capacidades materiales y humanas que posee la organización que permite aprovechar al máximo las ventajas del ambiente o entorno. Las debilidades hacen referencia a las limitaciones que se posee.



la parte externa mira las oportunidades que ofrece el mercado y las amenazas que debe enfrentar su negocio en el mercado seleccionado. Aquí usted tiene que desarrollar toda su capacidad y habilidad para aprovechar esas oportunidades y para minimizar o anular esas amenazas, circunstancias sobre las cuales usted tiene poco o ningún control directo. Las oportunidades son, dentro de los factores no controlables y externos de la empresa, aquellos que representan una posibilidad de desarrollo o crecimiento. Por otra parte, las amenazas son aquellos factores externos que representan un riesgo para la organización.

A3.2.9. Plan de Comercialización.



Se deben describir las actividades específicas que se prevén para promocionar y vender los productos y servicios. Una fuerte sección en ventas y marketing significa que se tiene una clara idea de cómo se va a hacer llegar sus productos y servicios al mercado. El plan va a necesitar que se provean respuestas a estas preguntas: 

¿Cómo se planea posicionar el producto o servicio en el mercado?



¿Quiénes son los consumidores?



¿Cuál es la política de precios?



¿Cómo se va a promocionar el producto o servicio?



¿Cómo se va a llegar a los consumidores?



¿Cómo se van a realizar las ventas?

Indicar los canales de comercialización del producto/servicio en países importadores. Analizar las características más relevantes de dichos canales respecto del proyecto. A3.2.10. Instalaciones de producción. Deben describirse las instalaciones dónde se localiza la empresa y qué facilidades dispone: ubicación, superficie cubierta, edificios, instalaciones de equipos principales y remodelaciones, contratos de alquiler o leasing, etc. A3.2.11. Plan de personal. Es una descripción de los recursos humanos que posee su compañía. Debe dar detalles acerca del grado de capacitación de su personal. Si posee, describa los programas de desarrollo de personal (cursos de capacitación, plan de carrera, etc.). A3.2.12. Administración financiera y contable. Debe proveer una breve descripción de los procedimientos y sistemas que implementa su empresa de naturaleza financiera, contable y administrativa. A3.3. El Proyecto de Inversión A3.3.1. Análisis Técnico3.



Algunos proyectos requieren un análisis de su viabilidad técnica. Es un estudio para verificar si el proyecto es viable técnicamente, y para analizar el tamaño óptimo, la localización óptima y los equipos e instalaciones necesarios para la ejecución del proyecto. (a) Tamaño óptimo. El tamaño del proyecto se representa por la capacidad instalada (o la que instalará gracias al proyecto) y viene expresada en unidades de producción por año. El tamaño óptimo es aquel que asegura la más alta rentabilidad. De acuerdo al segmento del mercado que se obtuvo mediante el estudio de mercado, se determina la cantidad de productos a producir y así el tamaño de la planta, se puede también basar tanto en la demanda presente y en la futura. Para determinar el tamaño óptimo de su proyecto debe analizar los siguientes factores: 

La demanda. Un factor muy importante que determina las dimensiones del proyecto es la demanda. Para desarrollar un proyecto, debe existir una demanda que pueda absorberlo.



Los suministros de insumos. El poder abastecerse en cantidad y calidad de insumos es un aspecto clave en el proyecto, por lo que debe verificarse la disponibilidad de ellos en el mercado, las posibilidades de agotamiento de los insumos, cambios en los precios, etc.



Dependiendo del proyecto, puede ser necesario tener lugar disponible para almacenar las materias primas para que conserven su calidad y estén disponibles con facilidad.



La tecnología y los equipos. Hay que considerar el tamaño y el espacio necesario para los equipos que serán utilizados en el proyecto, si la tecnología permite realizar la producción que se pretende, la disponibilidad de repuestos en caso de rotura, entre otros puntos que deben analizarse al seleccionar una tecnología para el proyecto.



Financiamiento. Debe considerar un tamaño de proyecto para el que sea posible obtener el financiamiento, ya sea a través de recursos propios o externo.



Organización: Cuando se haya hecho un estudio que determine el tamaño más apropiado del proyecto, es necesario asegurarse que se cuenta con el personal para atenderlo.

(b) Localización óptima. Al determinar el lugar en el que se desarrollará el proyecto y en caso de existir varias opciones, se debe seleccionar la ubicación que permita obtener la máxima ganancia. Los factores determinantes son:

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión 


Los costos de transporte de insumos y productos: dependiendo de la ubicación, es posible que cambien los costos de transporte.



La disponibilidad y costos relativos de los factores e insumos: en ciertas regiones puede suceder que se difícil conseguir factores necesarios para la producción o alguno de los insumos.



Análisis local y regional.



Acceso a servicios (Luz, Agua, Gas, Internet, etc.).

Un método para seleccionar la localización de planta es asignar un valor a cada una de las características de la localización, evaluándolas en cada zona que se tome en cuenta para la realización del proyecto, luego se suman las puntuaciones obtenidas en cada de las características. La localización que hubiere obtenido la mayor puntuación es dónde debe instalarse el proyecto. (c) Ingeniería del proyecto. Las especificaciones técnicas y los procesos de producción son distintos para diferentes proyectos de inversión. La ingeniería del proyecto incluye: 1. Evaluación técnica de las materias primas. 2. Información técnica (descripción y características específicas) sobre los productos, los procesos, la tecnología y las patentes. 3. Análisis del proceso productivo. 4. Confirmación o adaptación técnica del proceso. 5. Elaboración de diagramas de flujos. 6. Requisitos de mano de obra. 7. Distribución en la planta. 8. Instalaciones complementarias e instalaciones eléctricas. 9. Sistemas de seguridad. Se necesita, además, describir cuáles son las etapas del proceso productivo a las que se someten los insumos para obtener el producto final.



A3.3.2. Análisis Económico-Financiero. Flujo de Fondos. El objetivo de esta sección es proporcionar la información necesaria para demostrar que el proyecto propuesto por la empresa es rentable y en caso que se requiera financiamiento externo, demostrar que se posee la capacidad para atender satisfactoriamente los compromisos financieros que se derivan de la ejecución y operación del proyecto. Para ello es necesario que la empresa haga una proyección de los flujos de fondos operativos con y sin financiamiento externo. En un flujo de fondos se expresa la diferencia entre el dinero cobrado y el pagado. Se hace por el criterio de lo percibido (momento exacto en que se paga o cobra) y no por el de devengado (cuando se realiza). En el flujo de fondos operativos hay que considerar sólo los costos relevantes al proyecto: la inversión inicial, los ingresos operativos, los egresos operativos y el costo de oportunidad. Es importante reconocer los conceptos repetitivos (suceden muchas veces durante la vida del proyecto) y aquellos por única vez (por ejemplo la inversión, o un permiso que se pague por única vez). Al realizar una proyección de flujos de fondos operativos hay que tener en cuenta los siguientes aspectos: 

Usar flujos de fondos incrementales.

Para ello hay que realizar la diferencia del flujo operativo (ingresos y egresos) SIN el proyecto y el flujo operativo (ingresos y egresos) CON el proyecto. Es decir la diferencia de lo que ocurriría sin que se realizara el proyecto y si se realizara el proyecto (no confundir con antes y después del proyecto). Por ejemplo: se compra una máquina que cuesta $100, que incrementará las ventas de $20 a $30 y para operarla se requiere la contratación de una persona por $5. Los valores a considerar en el flujo de fondos operativo son: los $100 de la inversión, los $10 de incremento en las ventas y los $5 de costos de contratación de una persona. CON PROYECTO/SIN PROYECTO INCREMENTAL Inversión

$ -100,00 $ - $ -100,00

Ventas

$ 30,00 $ 20,00 $ 10,00

Universidad San Lorenzo Educación Universitaria a Distancia de Proyectos de Inversión Mano de Obra 


$ -15,00 $ -10,00 $ -5,00

Incluir costo de oportunidad.

El costo de oportunidad refleja el máximo valor de lo que se renuncia para realizar el proyecto. Por ejemplo, si para el proyecto voy a utilizar un galpón que no ocupo, el costo de oportunidad de utilizarlo sería: el valor de venta de dicho galpón, o el valor de los alquileres que me pierdo, descontados a una tasa de descuento4, el que resulte más alto. 

No incluir costos hundidos.

Los costos hundidos son costos que no pueden ser evitados, independientemente de su decisión de realizar el proyecto o no, son irrelevantes para el análisis económico del proyecto, por lo que no deben incluirse entre los flujos a considerar. Generalmente son todas aquellas erogaciones o gastos que fueron efectuados previamente al momento en que estoy realizando la evaluación del proyecto: el hecho que decida no seguir adelante con el mismo, no implicará un recupero de ese gasto. Por ejemplo, si ya ha contratado una consultoría para determinar la viabilidad técnica de su proyecto. Suponiendo que ha resultado viable y ahora debe decidir si hacer el proyecto o no, al determinar los flujos relevantes para la valuación del mismo, no debe incluir el costo de la consultoría, que es en este caso un costo hundido, pues el pago al consultor deberá realizarlo independientemente de su decisión de llevar a cabo el proyecto. 

Período de Proyección.

El período de proyección de los flujos de fondos depende de cada proyecto. Si el proyecto tiene una vida limitada cierta, debe proyectarse para el periodo estipulado. En este caso, debe incluirse en el último periodo los valores residuales de las inversiones realizadas durante el proyecto. Por ejemplo si se invierte en una máquina de $100 para un proyecto de 5 años y al quinto año esa máquina tiene un valor de $20 entonces debe incluirse los $20 como valor residual de la inversión. Si no se tiene una vida cierta, el periodo considerado viene generalmente atado al financiamiento que se pretende obtener. Por ejemplo si se va a requerir un crédito con una maduración de 5 años para el proyecto, el periodo de proyección del flujo de fondos debe ser de 5 años. En este caso no se incluye el valor residual pero debe calcularse el valor a perpetuidad5 para la evaluación económica-financiera.



Proyecciones de los Estados Contables.

En esta sección debe realizarse también proyecciones de los estados contables de la empresa y un cuadro resumen del estado de resultados bajo las situaciones sin y con el financiamiento requerido. Deben efectuarse las proyecciones contables (cuadro de fuentes y usos) para el proyecto y para la empresa bajo la situación con proyecto en forma separada, cubriendo un horizonte temporal igual que el utilizado para el flujo de fondos. 

Justificación de los valores utilizados.

Los valores utilizados en el flujo de fondos deben estar debidamente justificados. En los flujos deben incluirse las depreciaciones y los pagos de impuestos por las actividades realizadas por el proyecto. A3.3.3. Evaluación Económica-Financiera. En esta sección se debe exponer los flujos de fondos con el cálculo de la rentabilidad del proyecto a través de distintos indicadores. También debe realizarse un análisis de sensibilidad. (a) Rentabilidad del proyecto. Para el flujo económico de ingresos y desembolsos incrementales SIN financiamiento debe calcularse los siguientes indicadores económicos: 








Para el flujo económico de ingresos y desembolsos incrementales CON financiamiento debe calcularse los siguientes indicadores económicos: 










Efecto palanca.

(b) Análisis de Sensibilidad.



Realizar el análisis de sensibilidad de la rentabilidad (VAN y TIR) frente a variaciones en los supuestos de inversión, costos operativos, volúmenes de producción y precios de venta, así como otras variables importantes del proyecto. El análisis de rentabilidad deberá incluir, si correspondiera, los análisis y determinaciones del momento óptimo para iniciar el proyecto y del plazo óptimo de ejecución.

(c) Cálculo de los Indicadores. Lo primero que hay que determinar antes de calcular la rentabilidad económica del proyecto es la tasa de descuento. 

La tasa de descuento

La tasa de descuento es la mayor tasa que podríamos obtener en otras alternativas de inversión. Un método utilizado comúnmente para calcular la tasa de descuento es utilizando el costo ponderado de los recursos (WACC). WACC= Coste de capital (re) x % Fondos Propios + Coste del endeudamiento (rd) x % endeudamiento a Largo Plazo de la compañía (1-tasa impositiva) WACC= re E/(D+E) + rd D/(D+E) Donde: 

E: Fondos Propios.



D: Endeudamiento de Largo Plazo.

Coste de capital (re) = (1+ Lebac 3 meses)(1+ Tasa de riesgo) – 1. Coste de endeudamiento (rd): tasa a la que la empresa obtiene financiamiento. Hay que tener en cuenta que si no se considera la tasa de inflación en los flujos, entonces tampoco debe considerársela en la tasa de descuento. En cambio si se va a considerar la tasa de inflación, entonces en la tasa de descuento también hay que incluirla. 

Valor actual neto (VAN).



Para calcular el valor de proyecto se utiliza el VAN. Este indicador lo que hace es descontar los flujos futuros esperados a la tasa de descuento. El cálculo se realiza de la siguiente manera: VAN = Fjo.Fdo.0+ Fjo.Fdo.1 + Fjo.Fdo.2 +..+ Fjo.Fdo.n +Val.Residual ó Val.Perpetuidad (1+r) (1+r)2 (1+r)n (1+r)n (1+r)n Donde: 

Fjo. Fdo. 0,1,2,…, n es el flujo de fondo de cada año, donde el subíndice indica el año.



r = es la tasa de descuento ya definida.



Valor Perpetuidad = r

Fjo Fdo n . .

Si el VAN es mayor a cero entonces el proyecto es rentable dada la tasa de descuento elegida, y debe realizarse. En caso que el VAN sea menor que cero, entonces el proyecto no es rentable y no debe llevarse a cabo. Cuando el VAN es igual a cero el proyecto resulta indiferente. 

La tasa interna de retorno (TIR).

La tasa interna de retorno es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. Dada la dificultad para calcular la TIR, es imprescindible el uso de alguna planilla de cálculo o calculadora financiera. Si la TIR es mayor a la tasa de descuento entonces el proyecto es rentable. En cambio, si la TIR es menor a la tasa de descuento el proyecto no es rentable. Hay que tener en cuenta que la TIR tiene ciertas limitaciones por lo que no debe utilizarse aisladamente sino en forma complementaria al VAN. En los casos que puedan resultar dudosos (VAN negativo y TIR mayor a la tasa de descuento, o VAN positivo y TIR menor a la tasa de descuento), el indicador que siempre debe utilizarse es el VAN. 

El índice de rentabilidad o relación costo-beneficio

Este índice de rentabilidad se obtiene calculando el cociente entre el valor actual de los ingresos netos esperados y la inversión inicial. La fórmula para calcularlo es la siguiente: IR = (VAN – Fjo.Fdo.0) Fjo.Fdo.0



Si el índice es menor a 1 entonces el proyecto no es rentable. En cambio, si el índice es mayor a 1 el proyecto es rentable. Cuando es igual a 1 resulta indiferente. Aclaración importante Cuando se desea comparar entre proyectos el índice que debe utilizarse es el VAN ya que los otros índices presentan complicaciones a la hora de comparar entre Proyectos.



Análisis de Sensibilidad.

El análisis de sensibilidad tiene como finalidad obtener qué efecto tienen ciertas variables claves sobre el VAN y la TIR. Con esto puede analizarse que incidencia tienen estas variables claves sobre el proyecto. Las variables claves suelen ser la tasa de descuento, el volumen y/o el precio de ventas, el costo de la mano de obra, el de las materias primas, el de la tasa de impuesto, la inversión inicial, etc. El cálculo se realiza seleccionando la variable clave y calculando los distintos VAN y TIR que se obtienen al cambiar la variable clave. 3.4. Impacto Ambiental. En esta sección se describe los posibles efectos ambientales directos e indirectos del proyecto sobre la zona de ubicación, así como los estándares y normas que se observarán para prevenir la contaminación del ambiente u otros efectos en la ecología. Deben incluir una declaración jurada manifestando que se cumple con las normas ambientales vigentes en la Provincia de Mendoza y adjuntar el permiso municipal necesario para poder funcionar.

GUIA PARA ELABORACIÓN DE SOFTWARE DEL PLAN DE NEGOCIOS



1. PLAN DE VENTAS Mercado global: Total de jefes de familia Total de constructoras Total

4871 21 4,892

Mercado mensual Mes Total

Enero 408

Fracción del mercado Mes Total

Del total de viviendas 16737 el 97% dijo que compraria una ventana De un total de 16235, el 60% contesto que si compraría una ventana De un total de 9741, el 50% contesto que sí compreria una ventana Dando un total de 4871

Febrero 408

Abril 408

Total de competencia = Enero 0.90%

Febrero 1.15%

Mercado Objetivo jefes de familia 43.839 56.0165 Mercado Objetivo 0.189 0.2415

Total ventas Mes Total

Marzo 408

Enero 224

Febrero 286

Marzo 1.20%

Abril 1.39%

Mayo 408

Junio 408

Julio 408

Agosto 408

Sept 408

Oct 408

Nov 408

Dic 408

Mayo 1.39%

Junio 1.39%

Julio 1.39%

Agosto 1.39%

Sept 1.39%

Oct 1.39%

Nov 1.39%

Dic 1.39%

año 1 1,049

año 2 1,050

6 año 1 año 2 15.75% 15.77%

58.452 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 67.6528 767.183 768.157 0.252 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 0.29167 3.3075 3.3117

Marzo 298

Abril 345

Mayo 345

Junio 345

Julio 345

Agosto 345

Sept 345

Oct 345

Nov 345

Dic 345

año 1 3,917

año 2 3,920

A las constructoras se les aplicó a todas una encuesta, y como fue un trato mas directo el 60% de dichas constructoras aceptaría comprarnos en promedio 4 ventanas. Dando un total de 21 constructoras

NOTA:

Se

NOTA: Se investigo que las constructoras realizan en promedio 15 casas mensuales de nivel medio superior con un promedio de 4 ventanas por casa

divide el mercado global entre los 12

meses, para obtener el mercado objetivo mensual, después dividir entre la competencia identificada (6) y por último dividir el mercado global para obtener la fracción de mercado. El volumen de ventas se obtiene multiplicando el mercado objetivo mensual por la fracción de mercado, multiplicado por el promedio de venta (61). Las ventas al inicio son bajas, esto es debido al arranque de la empresa.

2. INVERSIÓN FIJA. Es la incorporación al aparato productivo de bienes destinados a aumentar la capacidad global de la producción. También se le llama formación bruta de capital fijo. Las principales clases de inversión fija son equipo y maquinaria (maquinaria, equipo de trabajo, equipo de reparto, equipo de seguridad, equipo de cómputo, y equipo de oficina).

Para calcular el total de inversión fija se debe colocar una

columna la cantidad de equipos por el precio unitario. Al término de la captura de todos los costos se suma la cantidad total.

Cantidad

Precio Unitario

Costo Total



Equipo y Maquinaria

TOTAL:

$ 348,995.85

3. INVERSIÓN DIFERIDA. Se caracteriza por su inmaterialidad y son derechos adquiridos y servicios necesarios para el estudio e implementación del Proyecto, no están sujetos a desgaste físico. Usualmente esta conformada por Trabajos de investigación y estudios, gastos de organización y supervisión, gastos de puesta en marcha de la planta, gastos de administración, intereses, gastos de asistencia técnica y capacitación de personal, imprevistos, gastos en patentes y licencias, etc. Dentro de ésta inversión se encuentran los gastos operativos, organización y constitución de la empresa y capital de trabajo. 

Inversión en Capital de Trabajo

El Capital de Trabajo considera aquellos recursos que requiere el Proyecto para atender las operaciones de producción y comercialización de bienes o servicios y contempla el monto de dinero que se precisa para dar inicio al Ciclo Productivo del Proyecto en su fase de funcionamiento. Para calcular el total de inversión fija se debe colocar una columna la cantidad de equipos por el precio unitario. Al término de la captura de todos los costos se suma la cantidad total.

Cantidad Precio Unitario

Costo Total

Gastos Operativos

Para obtener el total de total de la inversión fija se suma el total de la inversión fija más el total de la inversión diferida. INVERSION INICIAL

$

474,868.16

Por último se debe señalar la cantidad de aportación de la institución a la cual se le proporciona el financiamiento y la cantidad de aportación de socios.



Prestamo de FAPES

$ 300,000.00

63.18%

Inversion de los socios

$ 174,868.16

36.82%

4. PRESUPUESTO DE GASTOS DE OPERACIÓN. En estas cuentas se registran los gastos incurridos en el desarrollo de las actividades en las que no existe producción en proceso, ni se calculan costos por productos o servicios, tales como: servicios (agua, electricidad y teléfono), mantenimiento de maquinaria y equipo, depreciaciones, pagos de prestaciones (IMSS, INFONAVIT), materiales, combustible. Se elabora una columna para costos mensuales y multiplicando por los doce meses de obtiene otra columna de costos anuales.

Presupuesto de Gasto de Operación Costo Mensual

Costo Anual

En este mismo presupuesto se debe de añadir el total de gastos de operación con depreciación, además de una sin depreciación, en la cual se debe de restar el total de la depreciación menos el total de la depreciación

Depreciación Maquinaria

3,864.58

$ 46,375.00

Equipo de reparto

416.67

5,000.00

Equipo de computo

150.00

1,800.00

Mobiliario y equipo

75.16

901.93

4,506.41

$ 54,076.93

$ 15,556.41

$231,955.66

Total:

$

$

TOTAL DE GASTOS DE OPERACIONES



TOTAL DE GASTOS DE OPERACIONES SIN

$ 11,050.00

$177,878.73

DEPRECIACIÓN

Para calcular la depreciación de los bienes a adquirir se debe de realizar la siguiente operación: 

COSTO MENSUAL DE DEPRECIACIÓN = (Total de inversión fija de la maquinaria *0.25)/ 12



COSTO ANUAL DE LA DEPRECIACION = El resultado de lo anterior por 12.

5. PRESUPUESTO DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN. Son los gastos reconocidos sobre las actividades administrativas globales de una empresa. Incluye sueldos y salarios, así como los gastos de material de oficina (papelería). Al igual que las anteriores se debe colocar una columna de cantidad multiplicada por el costo unitario y se te obtiene una columna de consto mensual y por último una de costo anual.

Cantidad

Costo

Costo Total

Mensual/Unitario

Mensual

Costo Anual

TOTAL DE GASTOS

$15,300.00

DE

$ 327,600.00

ADMINISTRACIÓN

6. PRESUPUESTO DE GASTOS DE VENTAS. Los gastos de ventas están relacionados con la distribución y comercialización del producto o del servicio, así tenemos a los vendedores, gastos de publicidad, comisiones, etc.

Presupuesto de Gasto de Ventas

Costo Mensual Costo Anual

TOTAL DE GASTOS DE VENTAS

$

4,600.00

7. PRESUPUESTO DE GASTOS FINANCIEROS.

$

55,200.00



Comprenden los gastos en que se incurran, relacionados con las operaciones financieras. Incluyen, entre otros, conceptos tales como: intereses, gastos y comisiones bancarias pagados, por gastos por fluctuaciones de las tasas de cambio, multas, sanciones, morosidad e indemnizaciones, descuentos por pronto pago y bonificaciones concedidas a los clientes y cancelación de cuentas por cobrar, cuando no se ha creado la provisión correspondiente. Primeramente, lo que se debe de establecer es el financiamiento que les otorgo la institución a la cual acudieron y la tasa de interés que maneja, esto es con el fin de obtener la amortización del proyecto que no es otra cosa que la finalidad de restituir el capital invertido en el material fijo. Por ejemplo:

Préstamo FAPES a 4 años =

$ 300,000.00

Interés anual =

18.00%

Interés mensual =

1.50%

Amortización =

$ 6,250.00

FÓRMULAS 

Interés Mensual = Interés Anual / 12 meses



Amortización = Préstamo / entre los meses para pagarlo (en este caso 48 meses)

Después de obtener esta tabla en la parte de abajo se elabora la tabla de amortización con seis columnas de la siguiente manera:

En el mes 1 Meses

1

Saldo inicial $300,000.00

Interés $4,500.00

Amortización $6,250.00

Pagar $10,750.00

Saldo final $ 293,750.00



MESES = La cantidad de meses para pagar el préstamo. (En el ejemplo son 48)



SALDO INICIAL = El total del préstamo del mes 1. En el ejemplo son $300,000



INTERESES = Saldo Inicial * Interés mensual. En el ejemplo es ($300,000*1.5%)



AMORTIZACIÓN = El valor obtenido en la tabla anterior. $6,250.



PAGAR = La amortización del primer mes + el interés del primer mes.



SALDO FINAL = Saldo Inicial del primer mes – Amortización.

En el mes 2



Saldo inicial

Interés

Amortización

Pagar

Saldo final

1

$ 300,000.00

$ 4,500.00

$6,250.00

$10,750.00

$ 293,750.00

2

$ 293,750.00

$ 4,406.25

$6,250.00

10,656.25

287,500.00

Meses



SALDO INICIAL = La cantidad del saldo final del mes anterior.



SALDO INICIAL = El total del préstamo del mes 2. En el ejemplo son $293,750



INTERESES = Saldo Inicial * Interés mensual. En el ejemplo es ($293,750*1.5%)



AMORTIZACIÓN = El valor obtenido en la tabla anterior. $6,250.



PAGAR = La amortización del segundo mes + el interés del segundo mes.



SALDO FINAL = Saldo Inicial del segundo mes – Amortización. Y así sucesivamente hasta terminar con los meses que la institución financiera te otorgo para pagarlo financiado.

8. MATERIALES DIRECTOS. Es la suma de las materias primas del producto solamente.

Materiales Directos Materiales COSTO TOTAL

C.U $850.40

9. COSTOS FIJOS

Son aquellos que en su magnitud permanecen constantes o casi constantes, independientemente de las fluctuaciones en los volúmenes de producción y/o venta. Resultan constantes dentro de un margen determinado de volúmenes de producción o venta. Ejemplo: servicios, mantenimiento de maquinaria, pagos de prestaciones de trabajadores, sueldos administrativos y salarios. 

Capacidad de producción.

Esto requiere una comprensión de las demandas normales de las operaciones existentes y una visión que tome en cuenta las condiciones de los negocios en el futuro. Esto se hace en base al plan de ventas obtenido del análisis de mercado.

CAPACIDAD DE PRODUCCION Producción diaria



lunes a viernes

16

sábados

9

Producción promedio

16

Producción mensual

356

Producción anual

4,272

Teniendo ya la capacidad de la plata establecida se puede calcular el total de costos fijos.

COSTOS FIJOS MENSUAL

TOTAL COSTOS FIJOS

$

41,503.23

POR UNIDAD

$ 116.58

Costos fijos diarios (lunes a viernes)

$ 1,865.31

Costos fijos (sabados)

$ 1,049.24

PROMEDIO DIARIO

$ 1,457.28

COSTO UNITARIO

COSTO TOTAL UNITARIO DE PRODUCCION $ 966.98 MARGEN DE UTILIDAD DESEADO PRECIO DE VENTA

50.00% $ 1,450.48

PUNTO DE EQUILIBRO

2

Donde: 

El costo por unidad = costo mensual / producción mensual



Costos fijos (lunes a viernes) = producción diaria (lunes a viernes) * total de costos fijos por unidad.



Costos fijos (sábados) = producción diaria (sábados) * total de costos fijos por unidad.



Promedio diario = Promedio de Costos fijos (lunes a viernes) y Costos fijos (sábados).



Costo total unitario de producción = total de costos fijos por unidad + costo total de materiales directos



Margen de utilidad deseado = al porcentaje de utilidad que maneje cada proyecto. (En el caso del ejemplo es 50%)



Precio de venta = costo total de producción * (1 + margen de utilidad deseado).



El punto de equilibrio se calculará en el siguiente punto.

 10. PUNTO DE EQUILIBRIO. El punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también un decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Para determinar el punto de equilibrio es necesario primeramente calcular la producción de la empresa en base a su plan de ventas. Para el costo de producción se requiere de elaborar la siguiente tabla:

COSTO DE PRODUCCION 1 Producción anual

2 4,272

3 4,272

4 4,272

5 4,272

4,272

Costo de producción Mensual

304,200.40 304,200.40 304,200.40 304,200.40 304,200.40

Costo de Producción Anual

3,634,374.743,634,374.743,634,374.743,634,374.74 3,634,374.74

Donde: 

Producción anual = producción anual de la tabla de capacidad de producción



Costo de producción mensual = Promedio diario de la tabla de costos fijos + (producción mensual de la tabla de capacidad de producción * total de materiales directos).



Producción anual = Promedio diario de la tabla de costos fijos + (producción anual de la tabla de capacidad de producción * total de materiales directos).


Punto de Equilibrio =




$

2

Punto de equilibrio = Promedio diario de la tabla de costos fijos / (precio de venta de la tabla de costo unitario – costo total de materiales directos).



Costos e ingresos marginales

Costo marginal es el aumento en el costo total que se origina en la producción de una unidad adicional. El ingreso marginal es la entrada por unidad adicional en la producción.

COSTOS E INGRESOS MARGINALES Unidades

Costos Fijos

Costos Variables

Costo Total

Costo

Precio De

Ingreso

Ingreso Beneficio

Marginal

Venta

Total

Marginal o Perdida

0

$

1,457.28 $

2

$

1,457.28

2065.20 $ 3,522.47

2065.20 $ 1,450.48

3522.47 3522.47

5

$

1,457.28

4130.39 $ 5,587.67

2065.20 $ 1,450.48

7044.94 7044.94 $1,457.28

7

$

1,457.28

6195.59 $ 7,652.86

2065.20 $ 1,450.48

10567.42 7044.94 $2,914.55

10

$

1,457.28

8260.78 $ 9,718.06

2065.20 $ 1,450.48

14089.89 7044.94 $4,371.83

- $ 1,457.28

- $ 1,450.48 $

-



Unidades = la cantidad de producto.



Costos fijos = promedio diario



Costos variables = costo total de materiales directos * la unidad que se estableció.



Costo total = costos fijos + costos variables.



Costo marginal = costo total – costo variable.



Precio de venta = precio de venta de la tabla de costo unitario.



Ingreso total = precio de venta * la unidad establecida.



Ingreso marginal = ingreso total – ingreso total de la unidad anterior



Beneficio o pérdida = ingreso total – costo total. (De la misma unidad)

La tabla se extiende a medida que el beneficio y la pérdida se hacen cero.

- $1,457.28 $0.00



11. DEPRECIACIONES. Disminución del valor o precio de un bien. La depreciación es una pérdida en el valor material o funcional del activo fijo tangible, (no sujeto a agotamiento y la cual se debe fundamentalmente al uso y desmejoramiento del bien). La teoría dice que la depreciación es distribuir el costo de un bien entre los años de vida útil de éste. 

Edificios 20 años.



Muebles y equipo de oficina 10 años.



Maquinaria y equipo 4 años.



Equipo de transporte 5 años. Depreciaciones

Depreciación ANUAL AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6 AÑO 7 AÑO 8 AÑO 9 AÑO 10 Acumulado $ 46,375.00 $ 46,375.00 $ 46,375.00 $ 46,375.00 $ 46,375.00 $ Maquinaria $ $ $ $ $ $ 185,500.00 $ 5,000.00 Equipo de Reparto 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00 5,000.00 0 0 0 0 0 25,000.00 1,800.00 Equipo de computo 1,800.00 1,800.00 1,800.00 1,800.00 0 0 0 0 0 0 7,200.00 901.93 Equipo de oficina 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 901.93 9,019.25 TOTALES $ 54,076.93 $ 54,076.93 $ 54,076.93 $ 54,076.93 $ 54,076.93 $ 5,901.93 $ 901.93 $ 901.93 $ 901.93 $ 901.93 $ 901.93 $ 226,719.25 -$

VR 0 -1,200 0 1,200.00

 DEPRECIACIÓN = Los bienes a depreciar de la tabla de presupuesto e gastos de operación. 

ANUAL = costo de la depreciación anual de la tabla de presupuesto de gastos de operación de cada bien. Deben agregar la cantidad de años del bien que se deprecie en mayor cantidad de años.



ACUMULADO = La suma de las cantidades de depreciación por años



VALOR DE RESCATE = total de costo de del bien de la tabla de inversión fija – el acumulado del bien.

12. ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS El Estado de Resultados o de Pérdidas y Ganancias es un documento contable que muestra detalladamente y ordenadamente la utilidad o pérdida del ejercicio. La primera parte consiste en analizar todos los elementos que entran en la compra-venta de mercancía hasta determinar la utilidad o pérdida del ejercicio en ventas. Esto quiere decir la diferencia entre el precio de costo y de venta de las mercancías vendidas.



Inicio de Operaciones Ventas Totales Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de Ventas Gastos de Operación Gastos de Administración Gastos Financieros Utilidad

antes

de

Impuestos

y

Depreciación Depreciación Utilidad antes de Impuestos IR 10% Utilidad Neta después de Impuestos



VENTAS TOTALES = ventas del primer año del plan de ventas * el precio de venta de la tabla de costos fijos.



COSTO DE VENTAS = venta del primer año del plan de ventas * costo total unitario de producción de la tabla de costos fijos.



UTILIDAD BRUTA = ventas totales – costo de ventas.



GASTOS DE VENTA = total de la tabla de gastos de venta.



GASTOS DE OPERACIÓN = total de gastos de operación sin depreciación de la tabla de gastos de operación.



GASTOS DE ADMINISTRACIÓN = total de la tabla de gastos de administración.





GASTOS FINANCIEROS = la suma de los intereses del primer año.



UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS Y DEPRECIACIÓN = utilidad bruta – gastos de ventas –gastos de operación – gastos administrativos – gastos financieros.



DEPRECIACIONES = total de depreciación del primer año de la tabla de depreciaciones.



UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS = utilidad antes de impuestos y depreciación – depreciación.



IR = utilidad antes de impuestos * 0.1



UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS = utilidad antes de impuestos – IR. El estado de resultados debe estar proyectado mínimo 5 años.

13. FLUJO DE CAJA.

El estado de flujos de efectivo es el estado financiero básico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operación, inversión y financiación. Debe determinarse para su implementación el cambio de las diferentes partidas del Balance General que inciden el el efectivo. TABLA DE FLUJO DE CAJA. Flujo de Caja o Efectivo Período de Operación Utilidad Neta después de impuestos Depreciación Flujo de Caja o Efectivo Amortización Flujo de Caja neto



2005 2006 2007 2008 $ 722,959.57 $ 729,920.51 $ 737,345.51 $ 744,770.51 54,076.93 54,076.93 54,076.93 54,076.93 $ 777,036.49 $ 783,997.43 $ 791,422.43 $ 798,847.43 75000 75000 75000 75000 $ 702,036.49 $ 708,997.43 $ 716,422.43 $ 723,847.43

UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTOS = la utilidad neta despues de impuestos del estado de pérdidas y ganancias del año correspondiente.



DEPRECIACIÓN = la depreciación del estado de pérdidas y ganancias del año correspondinte.



FLUJO DE CAJA O EFECTIVO = utilidad despues de impuestos + depreciación



AMORTIZACIÓN =La amortización del préstamo del presupuesto financiero sumado por años



FLUJO DE CAJA NETO = Amortización – Flujo de caja o Efectivo.



14. BALANCE GENERAL El balance general es un resumen de un momento determinado. Es comparable a una fotografía. Es una lista de todos los activos y pasivos de su empresa; la diferencia entre estas dos cifras es su patrimonio. En el ejemplo, verá que el balance se divide en dos partes principales. La primera parte es la de los "Activos". La segunda parte es la de los "Pasivos y Patrimonio neto".

Capital Contable = Activo – Pasivo ACTIVOS Circulante 1. Caja = flujo de caja * el porcentaje que se requiera tener disponible

2.

3. Bancos = flujo de caja * el porcentaje que se requiera tener en banco

4.

5. Inventario de M.P. = costo total de materiales directos * producción diaria Total de activo circulante = Caja + Bancos + Inventario de M.P. Fijo 1. Terreno = la cantidad de la inversión fija en terreno

2. 3.

4. Equipo de computo = la cantidad de la inversión fija en equipo de computo (menos depreciación) = depreciación de la tabla de presupuesto e operación.

5.

6. Equipo de oficina = la cantidad de la inversión fija en equipo de oficina (menos depreciación) = depreciación de la tabla de presupuesto e operación

7.

8. Equipo De Reparto = la cantidad de la inversión fija en equipo de reparto (menos depreciación) = depreciación de la tabla de presupuesto de operación

9.

10. Maquinaria = la cantidad de la inversión fija en maquinaria (menos depreciación) = depreciación de la tabla de presupuesto de operación

11.

Total de activo fijo = terreno + equipo de computo + equipo de oficina + equipo de reparto + maquinaria (todos estos valores ya deben de tener la resta de la depreciación). Diferidos 1. Gastos de Instalación = total de gastos pre operativos de instalación de la inversión diferida. 2. Gastos de Organización = total de gastos pre operativos de organización y constitución de la empresa de la tabla de inversión diferida



Total de activos diferidos = gastos de instalación + gastos de organización Total de activo = total activo circulante + total activo diferido + total de activo diferido.

PASIVOS Circulante Documentos por Pagar = intereses a pagar en una año de la tabla de presupuesto financiero. Total de pasivo circulante = la suma de los pasivos circulantes. Fijo Documentos por Pagar = total del financiamiento. Total de pasivos = pasivo circulante + pasivo fijo Capital contable = Total activo – total pasivo

15. EVALUACIÓN DE PROYECTO.  Periodo de Recuperación.

Periodo de recuperación de la inversión

Utilidad después Inversión

de Impuestos + PRIN años

PRIN meses

Depreciación $ 474,868.16

$

730,453.58

0.650100385

7.801204615





INVERSIÓN = la inversión inicial de la tabla de inversión fija.



UTULIDAD DESPUES DE IMPUESTOS + DEPRECIACIÓN = Flujo de caja del primer año.



PRIN AÑOS (Periodo de recuperación) = inversión / (utilidad después de impuestos + depreciación de la tabla de periodo de recuperación)



PRIN MESES (Periodo de recuperación) = PRIN en años * 12 meses

 Tasa Interna de Rendimiento (TIR) Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial. Su fórmula es:

P = [FNE1/(1+i)1)] + [FNE2/(1+i)2] + [FNE3/(1+i)3] + [FNE4/(1+i)4]

Tasa Interna de Rendimiento Flujo de Efectivo

Inversión

-$474,868.16

2005

$

730,453.58

2006

$

737,414.52

O bien en el excel se calcula la TIR de los flujos de efectivo.

2007

$

744,839.52

2008

$

751,724.52



TIR =



151%

Valor Presente Neto (VPN). Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión. La fórmula es la siguiente:

VPN = - P + [FNE1/(1+i)1)] + [FNE2/(1+i)2] + [FNE3/(1+i)3] + [FNE4/(1+i)4]

O bien se puede obtener del excel.

VPN =



$ 1,514,823.41

La Tasa de Rendimiento Mínima Aceptable (TREMA) La trema se establece con la tasa de interés que la organización o institución bancaria te pida para otorgar el financiamiento.

TREMA=

18%

Recuerda que debes de expresar si tu proyecto es viable o no, si la TIR es mayor que la TREMA tu proyecto es rentable, de lo contrario tu proyecto no resulta lo esperado por los inversionistas.

____________________________________________________________________________



Bibliografía Recomendada

 Baca Urbina, Gabriel – Evaluación de Proyectos – McGraw Hill ____________________________________________________________________________





Trabajo Práctico

1- Se requiere determinar la viabilidad financiera de un proyecto industrial, que contempla las siguientes inversiones y costos. Inversiones:  Terrenos: 4.000.000 $  Construcciones: 10.000.000 $  Maquinarias de planta: 8.000.000$  Equipos diversos: 2.000.000$  Vehículos: 1.000.000 $ El activo nominal requerido es de 1.200.000$ que no incluyen los costos de elaboración del proyecto.

Se espera una producción de 25.000 toneladas anuales que se venderá al precio de 950$ la tonelada.

Los costos directos de fabricación para cada tonelada producida son:  Materiales: 100$  Mano de obra: 50$  Costos indirectos: 30$ El capital de trabajo representará el 50% de los costos totales.

El proyecto tiene costos fijos de fabricación que representa el 10% del capital propio del inversionista.



Los otros costos son: Gastos de Administración $ 700.000. Gastos de ventas fijos: $ 600.000.

Se pagará comisión de venta en el equivalente al 2% del valor de ventas.

Las depreciaciones se efectuarán en base a las siguientes tasas:    

Obras físicas: 2,5% anual Maquinarias: 5% anual Equipos: 10% anual Vehículos: 20% anual

El activo nominal se amortizará al 20% anual desde el primer año.

La carga impositiva es del 20% anual.

a- Elaborar el flujo de caja puro

2° Parte

Para financiar las inversiones se considera un préstamo bancario por 10.000.000 $, a 5 años de plazo e interés del 9% anual sobre saldo.

b- Calcular los valores de TIR y VAN para una tasa de retorno de 12%. Opinar sobre la viabilidad financiera de ambos flujos de caja.



2- Diseña un microproyecto de inversión. Recuerda aplicar paso a paso, lo estudiado en la materia, para su elaboración y evaluación. ____________________________________________________________________________

 Bibliografía

General del Módulo

 Sapag Chain, Nassir; Sapag Chain, Reinaldo – Preparación y Evaluación de Proyectos - Tercera Edición - McGraw Hill  Infante, Arturo – Evaluación financiera de Proyectos de Inversión  Baca Urbina, Gabriel – Evaluación de Proyectos – McGraw Hill  Fontaine, Ernesto – Evaluación Social de Proyectos – Ediciones Universidad Católica de Chile  www.monografías.com



GD Elaboracion y Evaluacion de Proyectos

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