Finanzas I

Ciencias Empresariales

Finanzas I

ORIENTACIÓN METODOLÓGICA Y TEXTO GUÍA PARA CURSOS POR ENCUENTROS www.upds.edu.bo www.updsfacebook.com

ASIGNATURA

FINANZAS I Autor: Lic. Patricia Guzman

Santa Cruz – Bolívia 2008

Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


Finanzas I

UNIVERSIDAD PRIVADA DOMINGO SAVIO FACULTAD DE ESTUDIOS A DISTANCIA FINANZAS I PROGRAMA ANALITICO IDENTFICACION:

Carrera: Auditoria, Ingeniería Comercial Sigla: ADM310 Materia: FINANZAS I Carga Horaria 4 H I 2 H P Nivel: Sexto Semestre PreRequisito: MAT220 En Vigencia: Año 2006

i. JUSTIFICAGION La presente asignatura contribuye a la formación de! profesional en e! sentido de brindar una base de conocimientos y destrezas para comprender el proceso de la planeación financiera, incluyendo los planes de financiamiento a corto y a largo plazo. Tomando en cuenta que gracias a estos conocimientos adquiridos el alumno podrá analizar los procesos de planeación del efectivo, la función de los pronósticos de ventas y posprocedimientos para preparar el presupuesto o defectivo. Il.

OBJETIVOS GENERALES •

Preparar al alumno en forma teórica y práctica sobre las técnicas financieras a

corto plazo. Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


+

Finanzas I

Responder ampliamente a los requerimientos de la empresa en el análisis de la

administración y planeación de todos los recursos financieros.

UNIDAD 1 CONCEPTO GENERALES DE LAS FINANZAS OBJETIVOS ESPECIFICOS Ø Definir las finanzas así como también las áreas y responsabilidades. Ø Describir la función de las finanzas para la administración y si.. , relación con la economía y la contabilidad. Ø Examinar las formas básicas de la organización empresarial. CONTENIDO Atribuciones Responsabilidades. 1.1.

Concepto de la Finanzas

1.2.

Área y oportunidades de las finanzas.

1.3.

Relación de las finanzas con la economía y la contabilidad

1.4.

Funciones del administrador financiero, sus objetivos

1.5.

La organización del Área Financiera.

1 6

Plan ejecutivo financiero y la toma de decisiones.

UNIDAD 2 ANÁLISIS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS (VISION FINANCIERA) OBJETIVOS ESPECIFICOS



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. Revisar los componentes principales del Estado de Resultados y del Balance General, e interpretarlos. Conoce las partes interesadas en llevar a cabo el análisis de las razones financieras y los tipos comunes de comparación de razones. Utilizar el sistema Dupont y un resumen: de las razones financieras para realizar un, análisis completo de las razones financieras de una empresa. CONTENIDO 2.1. Análisis del Balance General 2.1.1. Estructura del Balance General 2.2. Índices Financieros Concepto de importancia 2.2.1. Rotación, Liquidez, Endeudamiento, Cobertura) 2.3.2. Análisis Dupont o Poder Generador de utilidades.

Análisis e Interpretación de! Balance General Análisis del Estado de Resultados Componentes del Estado de Resultados. Análisis del Estado de Resultados. Análisis Vertical y Análisis Horizontal. Índices Financieros Índices de Rentabilidad UNIDAD 3 ANÁLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Y FLUJO DE CAJA OBJETIVOS ESPECIFICOS Identificar el propósito y el contenido básico del estado de utilidades retenidas y el estado del flujo de efectivo: Comprender el efecto de la depreciación y de otros cargos que no son en efectivo sobre los flujos de efectivo de la empresa.



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Analizar los flujos de efectivo de la empresa, así como la elaboración y la interpretación de su estado. CONTENIDO 3.1. Flujo de Fondos. 3.1.1 Concepto. 3.1.2. Elaboración del estado de Fuente y Uso de Fondos. 3.1.3. Interpretación del estado de uso y fuentes 3.2. Flujo de caja (Cash Flow) 3.2.3. Definición 3.2.2. Flujo de caja operacional, inversión y financiación 3.2.4. Uso del Cash Flow (Inversiones) UNIDAD 4 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

OBJETIVOS ESPECIFICOS

Comprender las dos definiciones del capital de trabajo neto y la relación entre la rentabilidad y el riesgo, considerando los niveles variables de activos y pasivos circulantes. CONTENIDO 4.1.

Fundamentos del Capital de Trabajo

4.2

Relación entre riesgo y rentabilidad.

4.3.

Estrategia de Capital de Trabajo.



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UNIDAD 5 ADMINISTRACIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE OBJETIVOS ESPECIFICOS Analizar los motivos por los que las empresas mantienen efectivo y valores negociables, y la manera en que los niveles de estos se relacionan con esos motivos. , Exponer las tres estrategias básicas para la administración eficiente del efectivo, usando el ciclo operativo y el ciclo de conversión en efectivo. Explicar las características principales de las políticas de cobro, incluyendo el envejecimiento de las cuentas por cobrar, los equilibrios básicos y las técnicas de cobro más comunes. Describir las técnicas comunes para la administración del inventario, incluyendo el sistema ABC, el modelo de cantidad económica de pedido, el punta de reordene; el sistema de planeación de los requerimientos de materiales y el sistema justo a tiempo. CONTENIDO 5.1.

Administración del Efectivo

5.1.1. Razones para mantener saldos de caja. 5.1.2. Ciclo del flujo de caja. 5.1.3. Análisis Costo Beneficio. 5.2.

Administración de Cuentas por Cobrar.

5.2.1. Políticas generales de Créditos y cobranzas. 5.2.2_. Control de cuentas por cobrar. 5,2.3 Procedimiento para otorgar créditos. 5.3.

Administración de Inventarios.

5.3.1. Funciones y costo de los inventarios.



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5.3.2. Control de los inventarios.

UNIDAD 6 ADMINISTRACIÓN DEL PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO OBJETIVOS ESPECIFICOS Analizar las condiciones de crédito que ofrecen los proveedores, para determinar si es conveniente aceptar o rechazar los descuentos por pronto pago y si es adecuado retrasar la liquidación de las cuentas por pagar. Describir las tasas de interés y los tipos básicos de créditos bancarios a corto plazo sin garantía, procedimientos para la obtención de créditos, así como también conocer la terminología financiera referente a los créditos bancarios. CONTENIDO 6.1. Créditos Comerciales a Proveedores. 6:1.1. Formas de créditos. 6_1.2. Términos de los créditos. 6.2_

Créditos Bancarios a corto plazo.

6.2.1. Pasos y formas del crédito bancario. 6.2.2. Términos de los créditos Bancarios.



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METODOLOGIA El presente curso se desarrollara bajo la guía directa del docente, mediante la conceptualización de las variadas terminologías aplicadas en el ámbito de las finanzas, conceptos que serán desarrollados mediante la participación activa de los estudiantes a través de lluvias de ideas y relación con casos de la vida diaria. Durante e! desarrollo de! curso se ejecutaran bastantes ejercicios prácticos que ilustren de manera efectiva la aplicación de !as metodologías en la variedad de los casos aplicables a !a realidad a objeto de lograr un aprendizaje significativo para los diferentes tipos de contenido contemplados en la asignatura. Para cada tema el alumno resolverá prácticos en los cuales desarrollara sus habilidades y competencias a objeto de asimilar de la mejor manera los contenidos procedimientos de la asignatura.



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1. INTRODUCClON Las finanzas es una herramienta que permite interpretar los hechos que ocurren en el mundo financiero y su , incidencia en la empresa, así como también reconocer situaciones que antes eran irrelevantes y pueden traer consecuencias graves; en una época de cambios constantes en el mundo. Las finanzas para una mejor comprensión está dividida en dos grandes áreas: las Finanzas a corto plazo (Operativa) y las Finanzas a Largo Plazo (Financiera). Nuestra asignatura comprende exclusivamente el estudio del Corto plazo. Considerando que el fin principal de las finanzas se encuadra en tres decisiones básicas como ser: La Decisión de inversión, Decisión de Financiación y la Decisión de Distribución de Utilidades, estos conocimientos alcanzados a través del estudio de esta asignatura permite al estudiante estar preparado para adquirir conocimientos complementarios en el área financiera como ser la Asignatura de Finanzas II, Preparación y Evaluación de Proyectos y Mercado de Capitales. 1.1 Objetivos Generales Proporcionar al estudiante una idea de (o que es la Administración Financiera. Una vez adquiridas estos conocimientos, se podrá comprender mejor: Algunos factores que afectarán a la administración financiera en un futuro



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El lugar que ocupan las finanzas en (a organización de una compañía o empresa Las relaciones entre los administradores financieros y sus contrapartes en los departamentos de contabilidad, mercadotecnia, producción y personal, los objetivos de una compañía. La manera en que los administradores financieros pueden contribuir al logro de esos objetivos. Tales como: Ø Preparar al alumno en forma teórica y práctica sobre las técnicas financieras a Corto plaza. Ø Responder ampliamente a los requerimientos de la empresa en el análisis de la administración y planeación de todos los recursos financieros.

2. DESARROLLO 2.1 Primer Encuentro

UNIDAD 1 CONCEPTO GENERALES DE LAS FINANZAS OBJETIVOS ESPECIFICOS · Definir las finanzas así como también sus áreas y responsabilidades. · Describir la función de las finanzas para la administración y su relación con la economía · Examinar las formas básicas de la organización empresarial. CONTENIDO 1.7. Concepto de la Foi3nzas 1.8. Área y oportunidades de las finanzas. 1.9. Relación de las finanzas con la economía y la contabilidad 1.10. Funciones administrador financiero, sus objetivos Atribuciones responsabilidades.



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1.11. La organización del Área Financiera. 1.12. El ejecutivo financiero y la toma de decisiones.

UNIDAD 2 ANÁLISIS DEL BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS (VISION FINANCIERA) OBJETIVOS ESPECIFICOS · Revisar los componentes principales del Estado de Resultados y del Balance General, e interpretarlos.

· Conocer las partes interesadas en llevar a cabo el análisis de las razones financieras y los tipos comunes de comparación de razones.

· Utilizar el sistema Dupont y un resumen de las razones financieras para realizar un análisis completo de las razones financieras de una empresa. CONTENIDO

2.1. Análisis del Balance General 2.3.3. Estructura del Balance General 2.3.4. Análisis e Interpretación del Balance General 2.2. Análisis del Estado de Resultados 2.2.1. Componentes del Estado de Resultados. 2.2.2. Análisis del Estado de Resultados. 2.2.3.

Análisis Vertical y Análisis Horizontal.

Síntesis



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En el primer encuentre se introducirá al alumno en el mundo de las finanzas y se comenzará realizar los primeros análisis financieros obtenidos del Balance General y del Estado de Resultado.

2.2 Segundo Encuentro

2.3.

Índices Financieros

2.3.1. Índices Financieros: Concepto de importancia (Índices de Rentabilidad, Rotación, Liquidez, Endeudamiento, Cobertura)

2.3.2. Análisis Du pont o Poder Generador de utilidades.

UNIDAD 3 ANÁLISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Y FLUJO DE CAJA OBJETIVOS ESPECIFICOS Ø Identificar el propósito y el contenido básico del estado de utilidades retenidas y el estado de flujo de efectivo. Ø Comprender el efecto de la depreciación y de otros cargos que no son en efectivo sobre los flujos de efectivo de la empresa. Ø Analizar los flujos de efectivo de la empresa; así como la elaboración y !a interrogaciónde su estado.

CONTENIDO



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3.1. Flujo d e Fondos. 3.21. Concepto. 3.2.2. Elaboración del estado de Fuente y Uso de Fondos. 3.2.3. Interpretación del estado de uso y fuentes 3.3. Flujo d e caja (Cash Flow) 3.2.5. Definición 3.2.3. Flujo de caja operacional, inversión y financiación 3.2.6. Uso del Cash Flow (Inversiones)

UNDAD 4 ADIMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABA JO OBJETIVOS ESPECIFICOS Ø Comprender las das definiciones del capital de trabajo etc., y la relación entre la rentabilidad y el riesgo, considerando los niveles variables de activos y pasivas circulantes. CONTENIDO 4.4. Fundamentos del Capital de Trabajo 4.5. Relación entre riesgo y rentabilidad. 4.6. Estrategia de Capital de Trabajo. Síntesis En el segundo encuentro se elaborará el Estado de Fuentes y Uso de Fondos así como también se desarrollará el flujo de caja y su interpretación. Se aprenderá la importancia que tiene el Capital de Trabajo en cuanto a su relación con el riesgo y rentabilidad.



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2.3 Tercer Encuentro

UNIDAD 5

ADMINISTRACIÓN DEL ACTIVO CORRIENTE

OBJETIVOS ESPECIFICOS Ø Analizar los motivos por los que las empresas mantienen efectivo y valores negociables, y la manera en que los niveles de estos se relacionan con esos motivos. Ø Exponer las tres estrategias básicas para la administración eficiente de efectivo, usando el ciclo operativo y el ciclo de conversión en efectivo. Ø Explicar las características principales de las políticas de cobro, incluyendo el envejecimiento de las cuentas por cobrar, los equilibrios básicos y las técnicas de cobro más comunes. Ø Describir las técnicas comunes para la administración del inventario, incluyendo el sistema ABC, el modelo de cantidad económica de pedido, el punto de reorden, e! sistema de planeación de los requerimientos de materiales y el sistema justo a tiempo. CONTENIDO 5.4. Administración del Efectivo 5.4.1. Razones para mantener saldos de caja.



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5.4.2. Ciclo del flujo de caja. 5.4.3. Análisis Costo Beneficio. 5.5. Administración de Cuentas por Cobrar. 5.5.1.

Políticas generales de Créditos y cobranzas.

5.5.2.

Control de cuentas por cobrar.

5.5.3. Procedimiento para otorgar créditos. 5.6. Administración de Inventarios. 5.6.1. Funciones y costo de los inventarios. 5.6.2. Control de los inventarios.

Síntesis

En el tercer encuentro se aprenderá a optimizar el manejo del efectivo así como también la aplicación de control y políticas de cobros y de manejo de inventarios.

2.4 Cuarto Encuentro



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UNIDAD 6

ADMINISTRACIÓN DEL PASIVO CORRIENTE A CORTO PLAZO OBJETIVOS ESPECIFICOS Ø Analizar las condiciones de crédito que ofrecen los proveedores, para determinar si es conveniente aceptar o rechazar los descuentos por pronto pago y si es adecuado retrasar la liquidación de !as cuentas por pagar. Ø Describir ¡as tasas de interés y los tipos básicos de créditos bancarios a corto plazo sin garantía, procedimientos para la obtención de créditos, así como también conocer la terminología financiera referente a los créditos bancarios. CONTENIDO 6.3. Créditos Comerciales a Proveedores. 6.3.1. Formas de créditos. 6.3.2. Términos de los créditos, 6.4. Créditos Bancarios a corto plazo. 6.4.1. Pasos y formas del crédito bancario. 6.4.2. Términos de los créditos Bancarios.



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Síntesis En el cuarto encuentro se realizarán estudio a grandes rasgos en cuanto a opciones de financiamiento a corto plazo se refiere. Así como también sus formas y términos aplicados.

2.5 Metodología de Estudia Se recomienda que el estudiante para lograr un aprendizaje exitoso dedique como mínimo 4 horas a la semana al desarrollo de los ejercicios propuestos por el libro de Administración Financiera del Autor Lawrence Gittman.

2.6 Bibliografía Comentada El libro de Finanzas I, elaborado en su totalidad por la Lic. Ma. Patricia Guzmán, se constituye en una guía práctica para el aprendizaje de las Finanzas y surge como resultado del conjunto de experiencias acumuladas durante años de experiencia en la enseñanza. Se recomienda la realización de cada uno de los ejemplos mostrados en el texto, puesto que, de esta manera el participante podrá ir adquiriendo las competencias necesarias en lo referente interpretación de los resultados financieros. Se recomienda en la medida de lo posible las lecturas de los libros de apoyo como ser: Administración Financiera del autor Lawrence Gittman y de otros más para acompañar y lograr el éxito del aprendizaje.

,

Administración Financiera de Gittman es un libro referente en cuanto inicia del estudio de las 5nanzas se refiere, contando con una excelente metodología de enseñanza acompañado de numerosos ejercicios resueltos y propuestos.



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2.7. Material Explicativo El texto guía contiene suficiente material explicativo, puesto que, la redacción de los conceptos está en un lenguaje claro y de uso cotidiano para mayor comprensión pero sin perder el sentido técnico del mismo, además, en cada uno de los temas existen los ejemplos que en, su integridad desarrollados paso a paso para su mayor comprensión.

2.8. Ejemplificación

El texto guía ofrece al lector suficiente ejemplificación, puesto que, luego de los conceptos impartidos existe los ejercicios de aplicación en los que se detallan paso a paso la forma en que

s2 debe proceder para la solución de los diferentes problemas planteadas.




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UNIDAD 1 C O N C E P T O S G E N E R A L E S D E L A S F I N A N Z A S

1.1 DEFINICION DE FINANZAS Casi todos los individuos y organizaciones ganan u obtienen dinero, y gastan o invierten dinero.

Las finanzas se definen como el arte y la ciencia de administrar el dinero.

.

Las finanzas se relacionan can el proceso, las instituciones, las mercados y los instrumentos que participan en la transferencia de dinero entre personas, empresas y gobiernos.

1.2 CL ASIFICACICION DELA S FINANZAS Y SUS OPORTUNIDADES Las finanzas se componen, de tres áreas relacionadas entre si: 1) , Los mercadas de dinero y de capital, que tienen que ver con los mercados de valores y las instituciones; financieras: 2) Las inversiones, que se centran en las decisiones que toman los inversionistas tanto a nivel individual como de las instituciones a medida que eligen valores para sus portafolios de inversión.

3) La administración financiera o “administración de empresas” que tiene que ver con las dediciones tomadas al interior de la empresas. a)

Mer c ad os de Dinero y de Capital. Muchos profesionales con especialidad en

Las finanzas van a trabajar para ins6tucianes financieras, incluyendo



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Bancos, compañías de seguros y compañías bancarias de inversión.

Para tener éxito, el profesional tiene que conocer las técnicas de valuación; los Factores que provocan que las tasas de interés aumenten disminuyan, los reglamentos a los que están sujetas las instituciones financieras, así coma los distintos tipos de instrumentos financieros (hipotecas, prestamos para compras de automóviles, certificados de deposito y además). También necesita conocer todos aquellos aspectos que tienen que ver con la administración de empresas, porque la administración de una institución financiera comprende al personal de contabilidad y al de mercadotecnia, sistemas de cómputo, así como el de la administración financiera. b)

Las inv ersion es.Las profesionales para esta área trabajan en casas de

corretaje, ya sea en ventas o como analistas de valores. Otros trabajan para bancos o compañías de seguros en !a administración de portafolios de inversión para empresas de consultaría financiera que le brindan asesoría al inversionista en el plano individual o a fondos de pensión relación a como invertir su capital; o bien para la banca de inversión cuya función principal es ayudar a las empresas a generar nuevo capital. Las tres áreas mas importantes dentro del mundo de las inversiones son las ventas, el análisis de valores individuales y la combinación optima de valores para un inversionista. c) La Administración Financiera. Es importante en cualquier tipo de empresa, inclusive en bancos, y en otras instituciones financieras, así como también en compañías industriales y en las ve ventas al detalle: Las oportunidades laborales en la administración financiera abarcan desde la toma de decisiones concernientes a expansiones de plantas hasta decidir los tipos de valores que deben emitirse cuando se trata de financiar la expansión. Los administradores financieros también son responsables de establecer las condiciones de crédito con las cuales los clientes pueden hacer compras, que tanto inventario debe tener la empresa, cuanto efectivo hay que mantener disponible, si es o no pertinente adquirir otras empresas (análisis de fusiones) y que porcentaje de las utilidades de la empresa hay que reinvertir en !a misma en lugar de pagarlas en forma de dividendos. 1.3 FUNCION DE LAS FINANZAS Y SU RELACION CON OTRAS CIENCIAS



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La dimensión y la importancia de la función de las finanzas para la administración dependen del tamaño de la empresa. En empresas pequeñas, el departamento de contabilidad por lo general realiza la función de las finanzas. Conforme una empresa crece, se vuelve responsabilidad de un departamento independiente, vinculado de manera directa al presidente de la empresa, a través, de un vicepresidente de finanzas, conocido comúnmente como director de finanzas.

Ø TESORERO. Es responsable de la administración de las actividades financieras, como la planeación financiera y la obtención de fondos, la toma de decisiones en inversiones de capital y el manejo del efectivo, del crédito y del fondo de pensiones. La labor del tesorero tiende a ser externa. Ø CONTRALOR. Dirige por lo general las actividades de contabilidad, como la contabilidad corporativa, financiera y de costos y el manejo de los impuestos.

La labor del contralor tiende a ser interna 1.3.1 RELACION CON LA ECONOMIA El campo de las finanzas se relaciona, de manera cercana con la economía. Los gerentes de finanzas deben conocer la estructura económica y estar al tanto de las consecuencias de los niveles de variación de la actividad económica y de los cambios en la política económica. Además, deben tener la capacidad de aplicar las teorías económicas como directrices para realizar operaciones de negocios eficientes. El principio económico mas importante que utilizan las finanzas para la administración es el análisis marginal, el cual establece que es necesario tomar decisiones financieras e intervenir en la economía solo cuando los beneficios adicionales excedan a los costos marginales. 1.3.2 RELACION CON LA CONTABILIDAD

IMPORTANCIA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO



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La función principal del contador es generar y proporcionar información para medir el rendimiento de la empresa, evaluar su posición financiera y pagar impuestos. Mediante el uso de ciertos principios generalmente aceptados, el contador prepara los EEFF que registran los ingresos en el punto y momento de la venta y los gastos cuando se incurre en ello. Por otro lado el gerente de finanzas destaca sobre todo el flujo de efectivo, es decir, la entrada y salida del efectivo. Mantiene la solvencia de la empresa mediante la planeación de los flujos de efectivo requeridos para hacer frente a sus obligaciones y adquirir los activos necesarios para lograr las metas de la empresa. El gerente de finanzas usa este método del efectivo para registrar los ingresos y los gastos solo con respecto a los flujos reales de entrada y salida de efectivo.

TOMA DE DECISIONES El contador dedica la mayor partición obtenida sistemáticamente sobre las operaciones pasadas, presentes y futuras de la empresa. El gerente de finanzas utiliza esta información, ta! como esta o después de efectuar ciertos ajustes y análisis, como una contribución importante a! proceso de torna de decisiones. 1.4 LAS RESPONSABILIDADES Y FUNCIONES DE LOS ASESORES FINANCIEROS (STAFF)

'

El objetivo del grupo asesor consiste en adquirir los recursos y luego utilizarlos con el propósito de maximizar el valor de la empresa. A continuación mencionamos algunas actividades específicas. a)

Proyectar y planear. El grupo asesor tiene que coordinar e! proceso de planeacion.

Esto significa que quienes lo integran deben interactuar con personas de otros departamentos conforme visualizan el futuro y diseñan los planes que configuraran el futuro de la empresa_ b)

Decisiones importantes de inversión y financiamiento. Por lo regular, una empresa

exitosa registra un rápido crecimiento en sus ventas, lo que requiere de inversiones en planta, equipo e inventario. El grupo asesor ayuda a determinar e1 crecimiento de ventas optimo, que activos en particular conviene adquirir así como la mejor manera de financiarlos. Por ejemplo Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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La empresa tiene que financiarlos con deuda, con capital social o con una mezcla de las dos. Y si recurre a la deuda, ¿Qué cantidad debe contratarse a largo plazo y que cantidad a corto plazo? c)

Coordinación y control. El grupo asesor tiene que interactuar con el resto del

personal a fin de asegurar que la empresa opere de la manera más eficiente posible. Todas las decisiones de negocios tienen implicaciones financieras, y los diferentes administradores están obligados a tomar esto en cuenta. Las decisiones de mercadotecnia, por ejemplo tiene impacto en le crecimiento de las ventas, que a su vez influye en los requerimientos de inversión. Así, los responsables de tomar decisiones de mercadotecnia deben considerar como se ven afectadas sus acciones por factores como la disponibilidad de, recursos, las políticas de inventario y la utilización de la capacidad de la planta. d)

Trato con los mercados financieros, El grupo asesor tiene que tratar con tos

mercados de dinero y de capital. Cada empresa afecta y es afectada por los mercados financieros en general, en las cuales se generan recursos, donde se comercializan los valores de la empresa, y donde los inversionistas ganan o pierden dinero, e)Administración del riesgo. Todas las empresas enfrentan riesgos, inclusive desastres naturales como incendios, inundaciones, incertidumbres en cuanto a !os precios de la mercancía y de los valores, tasas de interés volátiles y tasas de cambio que fluctúan en el extranjero. Sin embargo, muchos de estos riesgos pueden atenuarse comprando 'seguras o bien protegiéndose en !os mercados de producto ; derivados. El grupo asesor es responsable de! programa de administración de riesgos a nivel genera! desde !a empresa. Inclusive de identificar los riesgos contra los que necesitan protegerse para hacerlo de la manera más eficaz posible.

ACTIVIDADES PRINCIPALES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

EJECUCION DEL ANALISIS Y DE LA PLANEACION FINANCIERA Las actividades del gerente de finanzas Se relacionan, con los EEFF básico de la empresa. Las actividades principales son:

1. La transformación de la información financiera a una forma útil para Supervisar la condición financiera de la empresa.



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2. La evolución de la necesidad de incrementar o reducir la capacidad productiva. 3. La determinación, del tipo de financiamiento requerido.

Su objetivo principal es calcular los flujos de efectivo de la empresa y crear planes que garanticen un flujo de efectivo adecuado para apoyar los

TOMA DE DECISIONES DE INVERSION Las decisiones de inversión determinan tanto la mezcla como el tipo de activos que aparecen en el lado izquierdo del balance general. La mezcla se refiere a la cantidad en bolivianos de activos circulantes y fijos. Una vez establecida la mezcla, el gerente de finanzas intenta mantener los niveles óptimos de cada tipo de activo circulante. Además decide el tipo de activo fijo que adquirirá y el momento en que los ya existentes se deben modificar, reemplazar o liquidar. Estas decisiones son importantes porque influyen en el éxito que !a empresa pueda tener para cumplir sus objetivos TOMA DE DECISIONES DE FINANCIAMIENTO Las decisiones de financiamiento tienen que ver con el lado derecho del balance general e incluyen dos aspectos importantes. Primero, es necesario establecer la mezcla de financiamiento a corto y a largo plazo mas apropiada.

Y segundo, pero igualmente importante, es determinar cuales son las mejores fuentes, individuales de financiamiento a corto y a largo plazo en un momento específico.

La necesidad dicta muchas de estas decisiones, pero algunas requieren un análisis profundo nativas financieras, sus costos y sus implicaciones a largo plazo. OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO Los accionistas son los propietarios de una corporación, y compran acciones debido a que buscan obtener rendimiento financiero. En casi todos los casos, los accionistas



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eligen a los directores, quienes después contratan a los administradores para que manejen la corporación con base en sus actividades cotidianas. Como los administradores trabajan en representación de los accionistas, se deduce entonces que deben poner en práctica aquellas políticas de incrementar el valor de la empresa para los accionistas.

,.

Por consiguiente el objetivo primordial de la administración es la maximización de la

riqu eza del accionista, lo cual se traduce en maximizar el precio de las acciones comunes de la compañía Existen al menos tres motivos importantes por los cuales la maximización de las utilidades no es una meta funcional. 1.

La maximización de las utilidades es vaga. Es concepto de utilidad tiene muchas definiciones diferentes. ¿Se hace referencia a utilidades contables o a utilidades económicas? ¿Se están maximizando utilidades a corto o a largo plazo?

2.

La maximización de las utilidades ignora diferencias en cuanto a cuando

obtenemos el dinero. Estas diferencias son importantes debido al valor del dinero en el tiempo La maximización de las utilidades no distingue con claridad entre obtener un boliviano hoy y obtener un boliviano en el futuro. 3.

La maximización de las utilidades ignora las diferencias en riesgos entre las

distintas alternativas. Cuando se tiene una elección entre dos opciones que tienen el mismo rendimiento pero distinto riesgo, la mayor de las personas eligen la menos arriesgada. Esto hace opción menos arriesgada sea más valiosa. 1. MOMENTO. Debido a que las empresas pueden ganar un rendimiento sobre los fondos que recibe, es preferible que el ingreso de fondos ocurra antes que después. 2. FLUJO DE EFECTIVO. Las utilidades de una empresa no representan flujos de efectivo



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disponibles para los accionistas. Los propietarios reciben un rendimiento por medio del pago de compra inicial .Una UPA mayor no se traduce forzosamente en un precio mayor por acción.

Solo cuando los incrementos de las utilidades se acompañan de un aumento de flujo de efectivo en circulación y/o esperando se puede prever un aumento en el precio de las acciones. 2.

RIESGO. La maximización de las utilidades ignora el riesgo (La posibilidad de que los resultados reales difieran de los esperados). El rendimiento y el riesgo son, de hecho los principales factores determinantes del precio de las acciónales, el cual representa la riqueza de los propietarios de la empresa. Un riesgo mayor tiende a dar corno resultado un precio menor de las acciones, por que se debe compensar al accionista por el riesgo elevado. En general los accionistas tienen aversión al riesgo, es decir, desean evitarlo. Por un riesgo alto los accionistas esperan recibir tasas de mayor rendimiento sobre la inversión y tasas menores en inversión de bajo riesgo.



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UNIDAD 2 ANALlSIS DEL BALANCE Y DEL ESTADO DE RESULTADO 2.1 BALANCE GENERAL Este estado es un documento estático ya que representa 1a situación patrimonial de la empresa en un momento dado. El modelo de bálame de situación que recoge el Plan General de Contabilidad tiene la siguiente estructura:

La suma de los fondos propios y del pasivo al largo plazo constituyen los denominados capitales permanentes. Teniendo en cuenta que el activo representa el capital en funcionamiento, es decir, donde se han aplicado los recursos de la empresa, y que el pasivo es el capital de Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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financiamiento, o lo que es lo mismo, el origen de los recursos que están financiando el activo, debe existir una cierta correlación entre las inversiones del activo y la financiación de las mismas.

En la situación normal de la empresa, a la corresponde el esquema anterior, el activo fijo debe estar financiado con capitales permanentes. As¡ por ejemplo, si una empresa adquiere , una nave que figurará en el activo, fijo , la financiación de la misma debería hacerse con, un incremento de los capitales. Permanentes, bien mediante procesos ale ampliación de capital o a través de reservas, beneficios de ejercicios anteriores no distribuidos o bien, mediante la constitución de deudas alargo plazo como podría ser la obtención de un préstamo hipotecario o la emisión de obligaciones u otros títulos valores con reembolso a largo plazo. Lo que nunca adquisición con deudas a corto plazo puesto que e! reembolso de cantidades tan grandes en un corto plazo va a plantear problemas de liquidez. . Por otro lado, e! activo circulante que está formado por bienes y derechos que se van a transformar en dinero en el ;plazo inferior al año, debe estar; financiado como es lógico por deudas cuyo vencimiento no sea superior a! año y entre las que podemos citar : financiación espontánea de los proveedores se compran existencias hoy que se pagarán a los 90 días ,descuentos de efectos comerciales con vencimiento a corto plazo, factoring y pólizas de crédito y pólizas de crédito. Lo que seria absolutamente lógico es financiar las inversiones del activo circulante con deudas ser la compra de una partida de existencias acredito a 90 días con la constitución de un préstamo hipotecario a largo plazo. A través de la estructura que presentan las masas patrimoniales se puede establecer una primera visión de la situación de la empresa y, si el importe del pasivo circulante (las deudas a pagar en el plazo de un año) supera el importe del activo circulante (importe de las que se transformaran en dinero en el plazo de un año) nos encontraremos en la situación de la suspensión de pagos técnicos.



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2,1.1 Estructura del Balance General

Análisis Vertical y Análisis Horizontal

Durante el transcurso del ciclo de negocios, las ventas y la rentabilidad se pueden expandir y contraer, y el análisis de los índices para cualquier año puede no presentar una imagen clara de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el análisis de tendencias del desempeño durante varios años. Sin embargo; sin comparativos con la industria, incluso el análisis de tendencias puede no presentar una imagen completa. Análisis Vertical. Es el mas difundido de los análisis y se practica en un año determinado, es decir, con los estados contables de un solo periodo, los cuales deben estar debidamente ajustados por inflación. Ø

El análisis del Balance General asigna las relaciones que cada rubro aporta al

total del Activo y del Pasivo, mas el Patrimonio Neto. Es decir, el Total del Activo será 100%, y cada rubro tendrá su porcentaje dividiendo, por ejemplo, sobre el total activo y multiplicando por el cociente por 100. Así, sucesivamente se determinara la participación de cada rubro que conforma el Activo y el Pasivo mas el Patrimonio Neto.



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Ejemplo: ACTIVOS

Año 2.006

Relación Porcentual

Caja

1.500

0.85%

Cuentas por cobrar

14.800

8,36%

Inventario

40.700

22.59%

TOTAL CORRIENTE 57.000 Activo Fijo Neto 120.000 TOTAL NO CORRIENTE 120.000 TOTAL ACTIVO 177.000

32.79 %: 67.79 % 67.79 % 100,00

Análisis Horizontal. Permite hacer proyecciones. Se compararan sucesivamente varios estados contables y la evolución de los rubros de un año con respecto a otro. Lógicamente todos los estados contables tienen que estar homogeneizado una moneda del último periodo analizado.

Pueden hacerse Con año base, en cuyo caso de toma un año como tal; el mas antiguo, y los posteriores se analizan con respecto a el, para determinar los incrementos o disminuciones sufridas por los rubros.



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2.2 ESTADO DE RESULTADO Un estado de resultado de pasos múltiples obtiene su norte de una serie de pasos cuyos costos y gastos son deducidos de los ingresos. Connc7 un paso, el costo de los bienes vendidos es deducido de las ventas netas para determinar el subtotal de utilidad bruta. Como segundo paso, los gastos de operación se deducen para obtener un subtotal llamado "utilidad operacional" (o utilidad de operaciones). Como paso final, se considera el gasto de impuesto sobre la renta y otros regiones "no operacionales" para llegar ala utilidad neta.

RENGLORES NO OPERACIONALES

El ingreso y los gastos que no están relacionados directamente con las actividades principales de los negocios de la compañía, se enumeran en una sección final de los estados de resultado después & determinar la utilidad operacional. Dos renglones no operacionales" significativos son el gasto de intereses proviene de la manera en la cual lo activos son financiados, no de la manera en la cual son utilizados estos activos en las operaciones del negocio. El gasto de .impuesto a las utilidades no esta incluido en los gastos de operación porque el pago de estos impuestos no ayuda a producir ingresos. Los ingresos no operacionales, tales como e! interés y los dividendos obtenidos en inversiones, también se relacionan en esta sección fina! de estado y resultados.

UTILIDAD NETA La mayoría de (los inversionistas patrimoniales consideran !a utilidad neta (o la pérdida neta) como as mas importantes en el estado de resultados. El valor representa un incremento global (o reducción) en el patrimonio de los propietarios, resultante de las actividades del negocio durante el periodo.



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Con frecuencia, las analistas financieros calculan la utilidad neta como un porcentaje de las ventas netas (la utilidad neta dividida por las ventas netas). Esta medida proporciona un indicador: y la capacidad de la gerencia para controlar gastos y de retener una porción razonable de su ingreso como utilidad. La razón “normal “de utilidad neta varia bastante según la industria. En algunas industrias, se puede tener éxito si se obtiene una utilidad igual al 2%: o al 3% de las ventas netas. En otras industrias, la utilidad neta puede ascender a cerca del 20% 0 25% de la utilidad neta de ventas. UTILIDAD POR ACClON La evidencia de la propiedad de una sociedad esta constituida por acciones de capital. ¿Qué significa la utilidad neta de una sociedad para alguien que posee, por ejemplo, 100 acciones del capital de una saciedad? Para ayudar a los accionistas individuales a relacionar la utilidad neta de la sociedad con la propiedad de sus acciones, las grandes sociedades calculan las util i dades por acción y muestra, estos vale, es al final de sus editados de resultados.

En términos más simple, la utilidad por acción es la utilidad neta, expresadas en términos de acción.

2.2.3 Análisis Vertical y Análisis Horizontal Durante el transcurso del ciclo de negocios, las ventas y la rentabilidad se pueden expandir y contraer, y el análisis de los índices para cualquier año puede no presentar una imagen clara de la empresa. Por consiguiente, se debe estudiar el análisis de tendencias del desempeño durante varios años. Sin embargo, sin comparativos con la industria, incluso el análisis de tendencias puede no presentar una imagen completa. 1. Análisis Vertical. Es el mas difundido de los análisis y se practica en un año determinado, es decir, con los estados contables de un solo período, los , cuales deben estar debidamente ajustados por inflación. El análisis del Estado de Resultado o cuadro demostrativo de ganancias y pérdidas, al rubro de ventas se le asigna un valor de 100. Cada rubro representara el



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porcentaje en relación con las ventas, dividiendo el total de devoluciones sobre ventas por la ventas brutas y multiplicado por 100 tendremos el porcentaje de devoluciones en relación con las ventas.

Ejemplo: Estado de Resultado

Bs,

Ingreso por ventas netas () Costo de Ventas netas

% 350.000

100,00%

180.000

51.42%

Utilidad Bruta en Ventas 170.000

48.57%

() Gastos Administrativos

58.000

16.57%

() Gastos de comercialización 35.000

10.00%

U.A.I.l.

77.000

22.00%

Ø Análisis Horizontal. Permite hacer proyecciones. Se comparan sucesivamente varios estados contables y la evolución de los rubros de un año con respecto a otro. Lógicamente todos los estados contables tienen que estar homogeneizados a una moneda al último periodo analizado.

Pueden hacerse con año base, en cuyo caso de toma un año como tal, el mas antiguo, y los posteriores se analizan con respecto a el, para determinar los incrementos o disminuciones sufridas por las rubros. Ejemplo: Estado de Resultado Ingreso por ventas netas

Añía2.005 Año 2.006 350.000

430.000

{) Costo de Ventas netas

000 190.000

Utilidad Bruta en Ventas

170.400 240.000

() Gastos Administrativos

% 22:86 % 5.55% 41.17%

58:000

63.000

8.62%

() Gastos de comercialización 35_000

42.000

20:00 %

U.A.I.I.

_000 135.000


75,32%


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2.3. INDICES FINANCIEROS Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y comportamiento de la empresa. Estas presentan una perspectiva amplia de la situación financiera,' puede precisar el grado de liquidez, dé rentabilidad, el apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su actividad. Las Razones Financieras, son comparables con [as de la competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuación se explican los fundamentos de aplicación y calculo de cada mas de ellas. 2.3.1 RAZONES FINANCIERAS RAZON DE LIQUIDEZ: La liquidez de una organización es juzgada W (a capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. CAPITAL NETO DE TRABAJO(CNT): Esta razón se obtiene al descontar de las o bii:;aCÍ OneS

Corrientes

de

la

empresa

todos

sus

derechos

corrientes.

CNT = Pasivo CorrienteActivo Corriente .

ÍNDICE DE SOLVENCIA(IS) Este considera la verdadera magnitud de la empresa en

cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS = Activo Coffievte Pasivo Comiente •INDICE DE L A PRUEBA DEL ACIDO (A CIDO): Esta prueba es semejante al índice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es e! activo con menor liquidez. ACIDO = Activo corriente Inventarlo Pasivo Corriente • ROTACION DE INVEMTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durarte el periodo. Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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RI = Costa &.lb vendido inventado promedio .

PLAZO PROMEDIO DE #(VENTARIO (PPI): Representa el promedio de días que un artículo permanece en e! inventario de la empresa. PPI Rotación de ( , Inventario)

0ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide !a liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotación. RCC =

Ventas anuales a crédito

Prome1v , :de Cuentas por Cobrar •

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC):

Es una razón que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de la empresa. PPCC = 360 Cuentas por Cobrar Rotación ROTACI0N DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sir ve para calcular e! número de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del año. RCP = Ventas anuales a crédito Promedio de Cuentas por Pagar

PLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de p ago de la empresa. PPCP = 360 Rotación de Cuentas por Pagar RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: Estas razones indican el monto del dinero de' terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas compro transcurso del tiempo. a la empresa en el



•

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RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporción del total R de activos

aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total Activo total • RAZÓN PASIVOCAPITAL (RPC): Indica la relación entre ¡os fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas. . RPC = Pasivo a largo plazo Capital contable

• RAZÓN PASIVO A CAPITALIZACIÓN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razón anterior, pero también sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo con o el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo Capitalización total EL ANÁLISIS DE RAZONES FINANCIERAS ES UNA DE LAS FORMAS DE MEDIR Y EVALUAR EL FUNCIONAMIENTO DE LA EMPRESA Y LA GESTIÓN DE SUS ADMINISTRADORES

RAZONES DE RENTABILIDAD: Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas de activos o la inversión de los dueños. •

MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus existencias. MB = Ventas Costo de lo Vendido Ventas

•

MARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades

netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos; financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operación de la empresa.



·

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MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta después de deducir todos los gastos de cada día en cada venta después, de deducir iodos los gastos incluyendo los impuestos.

· . ROTACION DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas. RAT = Ventas anuales Activos totales

RENDIMIENTO DE LA INVERSION (REI):

· total

de

Determina la efectividad

la administración para producir utilidades con los activos

disponibles.

REI = Utilidades netas después de impuestos Activos totales •

RENDIMIENTO DEL CAPITAL COMÚN (CC): Indica el rendimiento se obtiene

sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas después de impuestos – Dividendos preferentes Capital contable Capital preferente · UTILIDADES POR ACCIÓN (UA): Representa el de ganancias que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinaria Número de acciones ordinaria en circulación

· DIVIDENDOS POR ACCIÓN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones. DA=

Dividendos Pagados Número de acciones ordinarias vigentes



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RAZONES DE COBERTURA: Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan más frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa. •

VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI): Calcula la capacidad de la

empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses. VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos Erogación anual por intereses •

COBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razón considera la capacidad de la

empresa para cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos a los fondos de amortización.

CTP = Ganancias antes de intereses e impuesto Intereses más abonos al pasivo principal

•

RAZÓN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razón incluye todos los tipos de

obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros.

CT =Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos 'Intereses +abonos al pasivo principal f pago de arrendamientos

.

Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras, se deben tener !os criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos los órganos gestores de esta colectividad.



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2.3.2 ANALISIS DUPONT 0 PODER GENERADOR DE UTILIDADES El modelo Dupont es una técnica que se puede utilizar para analizar la rentabilidad de una compañía que usa las herramientas tradicionales de gestión del desempeño. Para permitir esta, el modelo Dupont integra los elementos de la declaración de ingresos con los del Balance.

El modelo Dupont de análisis financiero por F, Donaldson Brown un ingeniero técnico eléctrico que se integro al departamento de tesorería de una compañía química gigante en 1.914. Algunos años más tarde, Gupont comprando el 23% de las acciones de la corporación. General Motors y dio a Brown la tarea de clarificar las enredadas finanzas del fabricante de autos. Este era quizás el primer gran esfuerzo de reingeniería en los EEUU. Mucho del crédito para la ascensión de la GM pertenece luego a los sistemas del planeamiento de control de Brown, según Alfred Sloaa, presidente anterior de la GM. El éxito que sobrevino, lanzo el modelo Dupont hacia su preeminencia en todas las corporaciones importantes de los EEUU.

El sistema de análisis DuPont actúa como una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa: el sistema de análisis DuPont es el sistema empleado por La administración como un marco de referencia para el análisis de los estados financieros y para determinar fa condición financiera de la compañía.



Entonces la formula del Análisis Dupont queda así:

Análisis Dupont=(Utilidad neta/ventas)* (ventas/activo total)


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UNIDAD 3 ANALISIS DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Y FLUJO DE CAJA 3.1 ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Es muy frecuente que se preparen determinados Estados Financieros como ayuda para evaluar el funcionamiento pasado o actual de una empresa. El Estado de Origen y Aplicación de fondos permite que los gerentes, administradores y responsables de la gestión analicen las fuentes y aplicaciones históricas de los fondos. 3.1.1 DEFINIClON DEL ESTADO DE FUENTES Y USOS DE FONDOS Este Estado se utiliza para pronosticar posibles situaciones de riesgo que tenga !a empresa, pero su objetivo principal esta centrado en la utilidad que tiene para evaluar la procedencia y utilización de fondos en el largo plazo, este conocimiento permite que el administrador financiero planeé mejor lo; requerimientos de fondos futuros a mediano y largo plazo. El término fondos puede utilizarse para designar e! efectivo c el capital de trabajo, y como se sabe los dos son estrictamente necesarios para el buen funcionamiento de la empresa, el primero para pagar las cuentas pendientes y el segundo para !as negociaciones . Largo plazo, la utilización del capital de trabajo en la preparación, de: Estado de Origen y Aplicación de fondos se basa en que los activos circulantes pueden utilizarse para pagar los pasivos circulantes de la empresa. 3.1.2 ELABORACION DEL ESTADO DE FUENTES Y USO DE FONDOS Este estado se prepara con base en el Balance General y al Estado de Resultados, a continuación se presentan los estados de la compañía ABC para dos años. Nota: Para mayor facilidad para los cálculos los estados se presentan en forma de reporte.



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Al tener los estados financieros básicos, se inicia por analizar la información desde el periodo más antiguo.



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CÁLCUL OS NECESARIOS PARA L A CONFORMACION DEL ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN: Paso 1, Se calculan los cambios del balance en todas las cuentas o partida. Paso 2. Se clasifican los cambios del bance en todas las partidas, con excepción de activos fijos y superávit, como un Origen o una aplicación así:

Cuando los activos circulantes aumentan en menos proporción que los pasivos circulantes; el resultado final será un origen de fondos. El aumento en activos circulantes; supeditada a! aumento en pasivos circulantes es un origen de fondos. Paso 3. Se calcula el el activo fijo.Cambio de A.F. = Activos fijos netos periodo + Depreciación periodo Activos fijos netos periodo anterior En este caso el cambio activo fijo será: Cambio de A.F. = 1200 + 200 1000 Cambio de A.F. = +300



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Paso 4. Ahora se calculan los dividendos pagados, si no aparecen en el estado de resultados. Dividendos = Utilidades netas después de impuestos en el periodo superávit al final del periodo +superávít al final del periodo anterior Dividendos = 150 600 + 500 Dividendos = +50 Paso 5. Por último se calcula el cambio, si lo hay, en la cantidad de acciones vigentes, por medio de la siguiente ecuación: Cambio en el capital social = Capital social pagado en el periodo – capital social pagado en el periodo anterior – superávit al final del periodo anterior. En el cambio en la acción para el ejercicio se calcula de la siguiente forma: Cambio en el capital social = 1000 – 1100 – 600 + 500 Cambio en el capital social = 200 PREPARACION DEL ESTADO A continuación se prepara el estado de orígenes y aplicación de fondos los orígenes a la izquierda y las aplicaciones a la derecha.

Cambio en el capital social = Capital social pagado en el periodo Capital social pagado

en

el

periodo anterior superávit al final del periodo + superávit al finan del periodo anterior. calcula de la siguiente forma: 1100 600 + 500 El cambio en las acciones para el ejercicio se Cambio en el capital social = 1000 Cambio en el capital social = 200 PREPARACION DEL ESTADO I A continuación se prepara el estado de orígenes y aplicación de fondos, relacionando todos los orígenes a la izquierda y las aplicaciones a la derecha. Aumentos Deudas a largo plazo 200$ Total 1350$ $1350



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3.1.3 Interpretación d el Estado d e Usos y Fu entes Al terminar de preparar e! estado de orígenes 1r aplicación debe darse 1 i4 siguientes aspectos de gran relevancia: El total de "orígenes" y "aplicaciones" deben ser iguales durante el periodo. Si no son iguales se deben volver a realizar cada uno de los pasos en la conformación del estado y buscar el error. Las utilidades netas después de impuestos son normalmente el primer origen y los dividendos la primera utilización. La depreciación y los aumentos en los activos fijos relacionan en segundo lugar para facilitar su Comparación. El cambio neto de capital contable se calcula agradando ventas de acciones o deduciendo la readquisición de acciones de la diferencia entre las utilidades netas después de impuestos y dividendos por caja. 3.2 FLUJO DE CAJA (GASH FLOW) La planeación financiera proporciona esquemas para guiar, coordinar y controlar las actividades de esta con el propósito de lograr sus objetivos. Dos aspectos fundamentales del proceso de planeación financiera son: La planeación del efectivo y la planeación de las utilidades.

La primera implica la preparación del presupuesto del efectivo de la empresa y la segunda entraña la preparación de estados financieros pro forma.

3.2.1 Defini ción d e Cash Flow Es un dato que comprende la suma de los beneficios, amortizaciones y previsiones y que refleja los recursos generados por una empresa en un determinado periodo. Su traducción en ingles es " Flujo de Caja".

El proceso de planeación financiera comienza con planes financieros a largo plazo, o estratégicos, que a su vez conducen a la formulación de planes y presupuestos a corto plazo u operativos.



A.

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PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATEGICOS). Determinan las

acciones financieras planeadas y su impacto pronosticado, durante periodos que varían ' de dos a diez años. Es común el uso de planes estratégicas a cinco años, que se revisan conforme surge nueva información. Por lo común, las empresas que experimentan altos grados de incertidumbre operativa, ciclos de producción relativamente cortos, o ambos, acostumbran a utilizar periodos de planeación más breves. Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico 'integrado que, junto con ¡os planes de producción y mercadotecnia, guía a la empresa hacia el logro de sus objetivos estratégicos. Estos planes a largo plazo consideran las disposiciones de fondos para los activos fijos propuestos, las actividades de investigación y desarrollo; las acciones de mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura de capital y las fuentes importantes de financiamiento; también incluyen la terminación de proyectos existentes, líneas de productos o líneas de negocios, el reembolso o e! retiro de las deudas pendientes y cualquier adquisición planeada. Una seria de proyectos de utilidades y presupuestos anuales sustenta dichos planes. B.

PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS). Especifican las

acciones financieras a corto plazo y su impacto pronosticado. Estos planes abarcan a menudo un periodo de uno a dos años. La información necesaria fundamental incluye el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. La información final comprende varios presupuestos operativos, el presupuesto dé efectivo y estados financieros pro forma. La planeación financiera a corto plazo comienza con el pronóstico de ventas. A partir de este; se preparan los planes de producción, que teman en cuenta los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de los tipos y las cantidades de materias primas que se requieren. Con el uso de estos planes, la empresa puede calcular los requerimientos de mana de obra directa, los gastos indirectos de fabricación y los gastos operativos. Una vez realizados estos cálculos, se prepara el estado de resultados pro forma y el presupuesto de efectivo de la empresa. Con la información necesaria básica se elabora finalmente el balance general pro forma.



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PRONOSTICOS DE VENTA La información necesaria para el proceso de planeación financiera a corto plazo y, por tanto, para cualquier presupuesto de efectivo, es el pronóstico de ventas. Este pronóstico es la predicción de las ventas de la empresa correspondiente a un periodo especifico, que proporciona e! departamento de mercadotecnia al gerente de finanzas. Con base en este pronostico, el gerente de finanzas calcula los flujos de efectivo mensuales que resultan de las ventas proyectadas y de la disposición de fondos relacionadas con la producción, el inventario y las ventas. El gerente determina también el nivel de activos fijos requeridos y la cantidad de financiamiento necesario, para apoyar el nivel pronosticado de producción y ventas. En la práctica, la obtención de la información adecuada es el aspecto más difícil del pronóstico. El pronóstico de ventas se debe basar en un análisis de los datos externos o internos o en una combinación de ambos.

PREPARACION DEL PRESUPUESTO DE EFECTIVO A. INGRESOS DE EFECTIVO

Los ingresos de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa que ocurren en un periodo financiero determinado. Los componentes más ocurren de los ingresos de efectivo son las ventas en efectivo, las cuentas por cobrar y otros ingresos de efectivo.

B.

DESEMBOLSOS DE EFECTIVO

Los desembolsos de efectivo incluyen todos los gastos en efectivo que realiza la empresa durante un periodo financiero específico. Los desembolsos de efectivo más comunes son: ü Compras en efectivo ü ü ü ü

Liquidación de cuentas por pagar Pago de alquileres Sueldos y salarios Pago de impuestos

ü Disposiciones de fondos para compra de activos fijos ü Pago de intereses ü Pago de dividendos en efectivo



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ü Pago de la cuota por aporte de capital ü Recompra o retiros de acciones. Es importante reconocer que la depreciación y otros cargos que no son en efectivo NO se incluyen en el presupuesto de efectivo por que solo representan una deducción programada de una salida de efectivo previa.

C. FLUJO DE EFECTIVO NETO, FINAL , FINANCIA MIENTO Y EXCEDENTE. El flujo de efectivo neta de una empresa se calcula restando los desembolsos de efectivo de los ingresos de efectivo en cada periodo. Entonces, si se suman el efectivo inicial y el flujo de efectivo neto de la empresa, se obtiene el efectivo final de cada periodo. Por ultimo, si se resta el saldo de efectivo mínimo deseado del efectivo final, se obtiene el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo, se requiere financiamiento. Por lo general se considera que dicho financiamiento es a corto plazo y, por tanta, esta representado por documentos por pagar. Ej emplo.A continuación, se muestra un pequeño ejemplo de cómo funciona el Flujo de Efectivo



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Como se podrá evidenciar en este pequeño ejemplo del movimiento de efectivo de una compañía, en los meses de Enero y Junio se necesitara incurrir en un financiamiento a corto plazo para no incurrir en una iliquidez temporal o de lo contrario no poder aprovechar las oportunidades que presenta en el ámbito comercial a raíz de la falta de efectivo. 31.2 Flujo d e Caja Op eracional, Inversión y Financiación Para cumplir con e! objetivo general, se debe mostrar de manera clara la variación que ha tenido el efectivo durante e! periodo frente a las actividades de: Operación Aquellas que afectan los resultados de la empresa, están relacionadas con la producción y generación de bienes y con la prestación de servicios. Los ¡lujos de efectivo s( )r , generalmente consecuencia de las transacciones de efectivo y otros eventos que entran el] la determinación de la utilidad neta. Inversión Incluyen el otorgamiento y cobro de préstamos, la adquisición, y venta de inversiones .y todas las .operaciones consideradas como no operacionales. Fin an ciación Determinados por !a obtención de recursos de los Se consideran todos los cambios en los pasivos y patrimonio diferentes a las partidas operacionales. Las efectos de actividades de inversión , y financiación que cambien o modifiquen la situación financiera de la empresa, pero que no afecten los flujos de efectivo durante e! periodo deben revelarse en el momento. Adicionalmente se debe presentar una conciliación entre la utilidad neta el flujo de efectivo. FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACION ENTRADAS: Ø Recaudo de las ventas por bienes o prestación do servicios. Ø Cobro de cuentas por cobrar.



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Ø Recaudo de intereses y rendimientos de inversiones Otros cobros no originados con operaciones de inversión o financiación SALIDAS: Ø Desembolso de efectivo para adquisición de materias primas, insumos producción. Ø Pago de las cuentas de corto plazo. Ø Pago a las acreedores y empleados. Ø Pago de intereses a los prestamistas. Ø Otros pagos no originados con operaciones de inversión o financiación. FLUJOS DE EFECTIVO DE INVERSIÓN ENTRADAS

_

Ø Recaudo por la venta de inversiones, de propiedad, planta y equipo y de otros bienes deuso. Ø Cobros de préstamo de corto plazo o largo Mazo, otorgados por la entidad. Ø Otros cobros relacionados con operaciones de inversión o financiación. SALIDAS: Ø Pagos para adquirir inversiones, de propiedad; planta y equipo y de otros bienes de uso. Ø Pagos en el otorgamiento de préstamos decodo y largo plazo. Ø Otros pagos no originados con operaciones de inversión o financiación. FLUJOS DE EFECTIVO DE FINANCIACIÓN

ENTRADAS: Ø Efectivo recibido par incrementos de apodes a recolocación de aportes. Ø Prestamos recibidos a corto y largo plazo, diferentes a las transacciones con proveedores y acreedores relacionadas con la operación de la entidad. Ø Otras entradas de efectivo no relacionadas con las actividades de operación e inversión.



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SALIDAS: Ø Pagos de dividendos o su equivalente, seg~n fa naturaleza del ente económico. Ø Reembolso de aportes en efectivo. Ø Readquisición de aportes en efectivo. Ø Pagos de obligaciones de corto y largo plaza diferentes a los originados en actividades de operación. Ø Otros pagos no relacionados con las actividades de operación e inversión. FLUJOS DE EFECTIVOS NETOS Se refiere a una categoría de entradas de efectivo menos cualquier desembolso de efectivo relacionado. Los estados de flujo de efectivo incluyen subtotales y muestran el flujo de efectivo de cada categoría de la actividades negocio.

RELACION ENTRE LOS FLUJOS BE EFECTIVO Y EL BALANCE GENERAL Las tres últimas líneas del estado de , f l uj os de efectivo concilian el flujo de efectivo neto para el periodo con los valores de efectivos que aparecen en el balance general (de la empresa. Esta conciliación es una "prueba` de que el: estado de flujo de efectivo explica en su totalidad el cambio de una fecha de balance ala siguiente, en le valor de( efectivo poseído. IMPORTANCIA DE LA CRÍTICA DE LA CRITICA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES OPERACIONAL

Para que un negocio sobreviva en el largo plazo, debe generar un flujo de efectivo neto positivo provenientes de sus actividades operacionales; no podrán obtener efectivo



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indefinidamente 1 otras fuentes. Los acreedores y accionistas se cansan rápidamente de invertir en empresas que no generan f l uj os de efectivo positivo, de [as operación del negocio. Como el f l uj o de efectivo neto de las actividades operacionales permanece después del pago de los gastos ordinarios y de los pasivos operacionales, se considera una medida clave de liquidez. FLUJOS DE EFECTIVO DE LASINVERSIONES Y DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION

No es importante que los flujos de efectivo netos provenientes de las inversiones y de las actividades de financiación sea positivo en un año dado. De hecho, muchos negocios exitosos presentan generalmente informes de flujos de efectivo netas negativos para estas actividades. Las compras de activos fijos exigen desembolsos de efectivos. Por consiguiente, las empresas en crecimiento generalmente presentan flujos de efectivo netos negativos de sus actividades de inversión. Las transacciones financieras grandes (endeudamiento, la emisión de acciones de capital o el pago de un préstamo grande) se presentan con poca frecuencia. Muchas compañías no presentan en todos los años este tipo de transacciones. Cuando las realizan, es probable que una sola transacción determine si el flujo de efectivo de las actividades de financiación para todo e! año sea positivo o negativo. Sin embarga, muchas corporaciones exitosas pagan dividendos en forma regular. En ausencia de otras transacciones financieras, los pagos de dividendos hacen que muchas empresas exitosas presenten informes de flujos de efectivo netos negativos de sus actividades financieras.



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UNIDAD 4 ADMINlSTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

4.1 FUNDAMENTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO La administración de capital de trabajo se refiere manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la dirección y el régimen financiero. La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra sus objetives en mostrar ¡os puntos claves en e1 manejo del capital de trabajo, por que es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores. El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se mantenga un nivel aceptable de este.

Los principales activos circulantes de los que se les debe poner atención son la caja, los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez sin conservar un alto número de existencias de cada uno, mientras que los pasivos de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y los pasivo:: acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.

Cuando una empresa tiene entradas de caja inciertas; debe mantener un nivel de activos corrientes suficientes para cubrir sus pasivos circulantes. El capital de trabajo puede definirse como "la diferida que se presenta entre los activos y los pasivos corrientes de la empresa". Se puede decir que una empresa tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores que sus pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una



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entidad organizativa desea empezar alguna operación comercial o de producción debe manejar un mínimo de capital de trabajo que dependerá de la actividad de cada una:

Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo; sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos. El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparación del flujo de caja se encuentra en escritos de este canal) también se fundamentan en el conocimiento del vencimiento. de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita la empresa. 4.2 RELAClON ENTRE RIESGO Y RENTABIlDAD El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa. Rentabilidad vs. Riesgo Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administración del ca4)itaf de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones.

Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo; la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas de trabajo que dependerá de la actividad de cada una:



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Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplío sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo; sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos. El origen y la necesidad del capital de trabajo esta basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparación del flujo de caja se encuentra en escritos de este canal) también se fundamentan en el conocimiento del vencimiento. de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita la empresa. 4.2 RELAClON ENTRE RIESGO Y RENTABIlDAD El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa. Rentabilidad vs. Riesgo Se dice que a mayor riesgo mayor rentabilidad, esto se basa en la administración del ca4)itaf de trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo que es determinado por la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones. Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades, y por fundamentación teórica se sabe que para obtener un aumento de estas hay dos formas esenciales de lograrlo; la primera es aumentar los ingresos por medio de las ventas y en segundo lugar disminuyendo los costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se le presten, este postulado se hace indispensable para comprender como la



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relación entre la rentabilidad y el riesgo se unen con la de una eficaz dirección y ejecución del capital de trabajo. "Entre más grande sea el monto de! capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea Insolvente", esto tiene fundamento en que aa relación que se presenta entre la liquidez, el capital de trabajo y riesgo es que si se aumentan el primero o el segundo el tercero disminuye en una proporción equivalente. 4.3 ESTRATEGIAS DE! CAPITAL DE TRABAJO Ya considerados los puntos anteriores, es necesario analizar los puntos claves para reflexionar sobre una correcta administración del capital de trabajo frente a la maximización de la utilidad y la minimización del riesgo. Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de desarrollo social y productivo, ya que el desarrollo de la administración financiera en cada una es de diferente tratamiento. Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus activos fijos en mayor proporción que de los corrientes para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan ganancias operativas. Costos de financiación: Las empresas obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son más económicos que los segundos. En consecuencia la administración del capital de trabajo tiene variables de gran importancia Que han sido analizadas anteriormente de forma rápida pero concisa , cada una de ellas son un punto clave para la administración que realizan los gerentes , directores y encargados de la gestión financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarios para determinar una estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinación de un funcionamiento óptimo para la generación de utilidad y bienestar social.



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UNIDAD 5 A DMI NISTRA CION DEL A CTIV O CORRIENT E

5.1 ADMINISTRACION DEL EFECTIVO Existen cuatro principios básicos cuya aplicación en la práctica conducen a una administración correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios están orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el máximo provecho. Los dos primeras principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

PRIMER PRINCIPIO: “Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivos.

Ejemplo: Ø Incrementar el volumen de ventas. Ø Incrementar el precio de ventas. Ø Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribución). Ø Eliminar descuentos.

SEGUNDO PRINCIPIO: “Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas d efectivo”.

Ejemplo: Ø Incrementar las ventas al contado Ø Pedir anticipos a clientes Ø Reducir plazos de créditos.



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TERCER PRINCIPIO:”Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dineros”. Ejemplo: Ø Negociar mejores condiciones (reducción de precios con los proveedores) Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa. Nacer bien las cosas desde la primera vez Disminuir los costos de no Tener Calidad

CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"

Ejemplo: Ø Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. Ø Adquirir los inventarios y otros activos en el momento más próximo a cuando se va a necesitar. Hay que hacer notar que la aplicación de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende sólo al contado (cancelando ventas a crédito) se logra acelerar !as entradas de dinero, .pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicación del segundo principio con el primero.

En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no sólo el efecto directo de la aplicación de un principio, sino también las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.



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5.2 ADMINISTRACION DE CUENTAS POR COB RAR En general, las empresas preferirían vender al contado en lugar de vender a crédito, pero las presiones de la competencia obligan a !a mayoría de las empresas a ofrecer crédito. De tal forma, los bienes son embarcados, los inventarios se reducen y se crea una cuenta por cobrar. Finalmente el cliente pagara la cuenta, en dicho momento: 1) La empresa recibirá efectivo y 2) el saldos de sus cuentas por cobrar disminuirá. El manteniendo de las cuenta por cobrar tiene costos tan directos como indirectos, pero también tiene un beneficio importante, la concesión de crédito incrementara las ventas. La administración de las cuentas por cobrar empieza con la decisión de si se debe o no conceder crédito, En esta sección exponemos la forma en(a cual se acumulan las cuentas por cobrar, y también presentamos varios métodos alterativos para su control. Un sistema de control es importante, por que sin alcanzar niveles excesivos, los flujos de efectivo utilidades sobre las ventas. Con frecuencia, se necesitan acciones correctivas, y la única forma de saber si la situación se esta volviendo difícil consistirá en instalar y seguir un buen sistema de control de las cuentas por cobrar.

Las empresas pueden usar un reporte de antigüedad de las cuentas por cobrar y los días de venta pendiente de cobro para mantener un control de su posición en cuentas por cobrar y para evitar los incrementos en cuentas malas. La política de crédito de una empresa se compone de cuatro elementos: 1. El periodo de crédito 2. Los descuentos concedidos por pronto pago 3. Las normas de crédito 4. La política de cobranza Cuando los dos primeros se combinan son denominados los términos de crédito.



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Las principales fuentes de información de crédito externas son las asociaciones de crédito, las cuales consisten en grupos locales que se reúnen con frecuencia que se envían cartas entre si para intercambiar información sobre los clientes de crédito, y las agencias de información de crédito, las cuales reúnen información de crédito y la venden a cambio de ciertos honorarios. Algunos factores adicionales que influyen en la política general de crédito de la empresa son: 1. Potencial de utilidades 2. Las consideraciones legales El objetivo básico del administrador de crédito consiste en incrementar las ventas rentables extendiendo crédito a los clientes dignos de re _o y añadiendo de esa forma valor a la empresa. Sí una empresa relaja su política de crédito, sus ventas deberán aumentar. Las acciones que tienen la capacidad ce relajar las políticas de crédito incluyen la ampliación del periodo de crédito, el relajamiento de las normas de crédito y de la política de cobranza y el ofrecimiento de descuentos en efectivo. Sin embargo, cada una de estas acciones incrementa los costos. Una empresa debería relajar su política de

crédito

sala

cuando

los

costos

de

tal

acción

llegaran

a

quedar excedidos por los ingresos provenientes de un nivel de ventas mas alto. I. LA ACUMULACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR E! monto total de las cuentas por cobrar pendientes de pago en cualquier fecha determinada se establece mediante dos factores: 1) El volumen de ventas a crédito y 2} El plazo promedio de tiempo entre las ventas y las cobranzas. EJEMPLO Víctor S.R.L un distribuidor mayorista de vidrios, abre un almacén el 1 de enero y empezando el primer día, hace ventas de $us. 1_QQ() día. Con propósito de simplificación, suponemos que todas las ventas son a crédito, y que a los clientes se les proporciona 10 días para pagar. Al final del primer día, las , cuentas por cobrar serán $us. 1.000, aumentaría a Sus. 2.000 a! final del segundo ida y el 10 de enero habrán aum7entaáo a 10($us.1.000}= Sus. 10.000. El 11 de enero., se añadirán otros Sus, Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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1.000 a las cuentas por ,.,obrar, pero los pagos por las ventas que se hayan hecho e! 1 de enero reducirán las cuentas por cobrar en $us. 1.000. En genera!, una vez que las operaciones de la err7presa se han estabilizado, existirá la siguiente situación: Cuentas por cobrar = Ventas al crédito por día x Longitud del periodo de cobranra Cuentas por cobrar = Sus. 1000 x 10 días = Sus. 710.0005.3

ADMINISTRACION

DE LOS INVENTARIOS

Las compañías se preocupan mucha por sus políticas de inventarios. El costo del dinero que se usa para comprar, y mantener inventarios es de aproximadamente un 15% para un gran numero de empresas, los costos de almacenamientos, se seguros, de robos y de obsolescencia ascienden a una cifra que oscila entre e! 10 y 15%. Por lo tanto, el mantener $us. 100 de inventario durante un ano tiene un costo que va de $us.25 a $us. 30. Con (a existencia de costos tan altos, el mantener niveles excesivos de inventarios puede literalmente arruinar a una compañía. Por otra parte, los faltantes de inventario pueden conducir al a perdida de ventas, a interrupciones en el área de producción, y a perder !a confianza de los clientes. Por lo tanto, los faltantes pueden ser tan dañinos como los excesos. En la actualidad, la mayoría de las empresas están usando modelos computarizados para el control de los inventarios con la finalidad de coordinar los inventarios disponibles con los niveles pronosticados de ventas, y están manteniendo una coordinación muy estrecha con sus proveedores a efecto de reducir los niveles promedio de inventarios. La administración del inventario implica la determinación de la cantidad de inventario que se deberá mantener, la fecha en que se deberán colocar las órdenes y la cantidad de unidades que se deberá ordenar cada vez.

El inventario puede agruparse en tres categorías: 1. Materia prima 2. Producción en Proceso 3. Artículos terminados Los costos del inventario pueden dividirse en tres tipos: 1, Costos de mantenimiento



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2. Costos de ordenamiento 3. Costos por incurrir en faltantes de inventario. En general, los costos de mantenimiento aumentan a medida que aumenta el nivel del inventario, pero los costos de ordenamiento y de faltantes de inventarios disminuyen cuando el nivel del inventario se vuelve más grande. El costo total de mantenimiento (TCC) es igual al costo porcentual del mantenimiento del inventario © multiplicado por el precio de compra por unidad del inventario (p) y por el numero promedio de unidades que se mantengan (A): TCC= (C)(P)(A) El costo total de ordenamiento (TOC) es igual al costo fijo de la colocación de una orden (F) multiplicado `por el numero de ordenes colocadas por año (N):TOC=(F)(N) Los costos totales del inventario (TIC) son iguales a los costas de mantenimiento mas los costos de ordenamiento TIC= TCC f TCIC El modela de la cantidad económica de la orden (ECQ) consiste en una formula que se utiliza para determinar la cantidad. de la orden que minimiza los costas totales del inventario. V2 (F) (s) (C) (P) Aquí F es el costo fijo por orden,, S san ¡as ventas anuales en unidades, C es el costo porcentual del mantenimiento del inventario y P es e( precio de compra por unidad. El punto de reorden es el nivel del inventario al cual deberán ordenarse los nuevos artículos.

Punto de re orden = Plazo de tiempo en semanas x Consumo



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Los inventarios de seguridad se mantienen principalmente con la final¡ de evitar faltantes: en el almacén: 1. Cuando aumenta la demanda 2. Cuando surgen demoras en la entrega. El costo de mantener inventarios te seguridad es igual al casto porcentual del mantenimiento de los inventarlos multiplicado por & precia de compra por unidad por e! número de unidades que se mantengan como inventario de seguridad. Estos costos deben separarse de las que se usan en el modelo de la EOQ. Las empresas usan sistemas de control de inventarios tales como el método de la línea roja

y el método de dos gavetas, así como sistemas computarizados de control de

inventarios para mantener un control de los niveles reales del inventario y para asegurarse de que estos se ajusten a medida que cambien los niveles de ventas. Los sistemas de tiempo exacto (JIT) también se usan para mantener a un nivel bajo los costos del inventario y, simultáneamente, para mejorar el proceso de producción: El sistema ABC cataloga los artículos de! inventario para asegurarse de que los mas importantes sean revisados con la mayor frecuencia. EJEMPLO Cotton Top Inc. Es un distribuidor de playeras diseñadas a la medida que abastece a las concesionarias de Daisy Word cuenta can los siguientes datos: S= 26.000 Playeras al ano (Ventas anuales) C= 25% del valor de inventario (Costo porcentual d mantenimiento) P= $us.4,92 por playera ( precio de compra por playera) ( Las playeras se venden en $us. 9, pero esto es irrelevante para los propósitos que perseguimos)

.

F= $us. 1.000 (Costo fijo por orden) Cotton Top diseña y distribuye las playeras, pero la producción real es llevada a cabo por otra compañía. La mayor parte de este costo de $us.1.000 esta dado por el costo de la mano de obra necesaria para arrancar el equipo Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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de producción,' la cual el productor factura en forma separada de los costes de $us. 4.92por playera. ECO = v 2(F)(S) = 1~ (2)($1.000)(26.000) _~ 42.276.423 = 6.500 UNIDADES (C)(P) (0,25)($.4,92) Con una ECO de 6.500 playeras y un consumo anual d 26.000 playeras, Cotton Tops .



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UNIDAD 6 ADMINlSTRACION DEL PASIVO CORRIENTE

Reconocemos que la empresa necesita invertir tanto en activos fijos como en activos circulantes, para apoyar sus ventas. Al mismo tiempo, estos activos deben ser financiados con fondos del pasivo y del capital, Y; si bien este financiamiento puede tener lugar en una variedad de formas diferentes, el administrador financiero prudente debe estar gobernado por el principio de protección a futuro. Asociando el promedio de vencimientos o vida de los activos y pasivos de la empresa, tal protección a futuro limitara en ella el riesgo de liquidez la probabilidad de insolvencia y quiebra. . El financiamiento a corto plazo es importante para el éxito de las empresas tanto grandes como pequeñas. La cantidad y tipo de tal financiamiento será, por supuesto, administrado en conjunción con el principio de protección a futuro. 6.1

CREDITOS COMERCIALES A PROVEEDORES

6.1.1 Formas de crédito Las empresas generalmente hacen compras al, crédito a otros negocios y registran la deuda resultante como una cuenta por pagar. Las cuentas por pagar o crédito comercial, constituyen la categoría individual mas grande de deudas a corto plazo, y representan aproximadamente el 412`% de los pasivos circulante de las corporaciones típicas de la naturaleza no financiera. Dicho porcentaje es un tanto mas alto en e! caso de las empresas de tamaño pequeño. Debido a que las compañías pequeñas generalmente o logran calificar para la obtención de financiamientos provenientes de otras fuentes, recurren en una forma especialmente notoria al crédito comercial. E! crédito comercial es una fuente de financiamiento espontánea, en el sentido de que surge de las transacciones ordinarias de negocios. 6.2 CREDITOS BANCARIOS A CORTO PLAZO 6.2.1 Pasos y formas del Crédito Bancario Los bancos comerciales, cuyos prestamos aparecen generalmente en los balances generales de las empresas como documentos por pagar, ocupan el segundo lugar en importancia dentro del crédito comercial como fuente de financiamiento a corto plazo. La influencia de los bancos es aun mayor le lo que parece tomando en consideración los montos que prestan, toda vez que los bancos proporcionan fondos no espontáneos. A medida que aumentan las necesidades Texto Elaborado por: Lic. Patricia Guzman


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de financiamiento de una empresa, esta requerirá de fondos adicionales de sus bancos. Si dicha demanda es negada, la empresa podría verse forzada a abandonar algunas de sus mejores oportunidades de crecimiento. 6.2.2 Términos, de tos créditos Bancarios El costo de los créditos bancarios varía de acuerdo con cada tipo de prestatario en cualquier punto en e1tempo; también variara para todos los tipos de prestatarios a lo largo del tiempo.

Las tasas de interés son mas altas en el caso de los prestatarios mas riesgosos, y dichas tasas también son las altas en el caso de los prestamos mas pequeños debido a los costos fijos que incluyen la concesión y el reembolso de los prestamos. Si una empresa puede calificar como un '`Crédito preferencial" debido a su tamaño y a su fuerza financiera, podrá solicitar fondos en prestamos a la tasa preferencia¡, la cual ha sido tradicionalmente la tasa de interés mas baja que cargan los bancos. Las

tasas

de

interés

aplicables

a

otros

préstamos

generalmente

ascienden a partir de la tasa preferencia. Las tasas reinterés de los préstamos bancarios se calculan de tres maneras: a. Interés b. Interés descontado c. Interés activo

a. INTERES SIMPLE. El prestatario recibe el valor nominal de! préstamo y reembolsa el principal y interés en la fecha de vencimiento. Ejemplo.: Un préstamo a interés simple de $us. 10.000 al 12% durante un ano, el prestatario recibe los $tn _ 10.000 a la aprobación del préstamo y reembolsa el principal de $us. 10.000 mas los intereses de $us. 1.200.al vencimiento (un ano mas tarde). Dicho 12% es la tasa nominal, o realizada. En el caso de este préstamo a 1 ano, la tasa anual efectiva también será del 12%. Tasa, efectiva

Interés__ =' _2C!n _ = t 2% Monto recibido

10.000



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b. INTERES DESCONTADO, El banco deduce el interés en forma anticipada (descuenta el préstamo). Por lo tanto el prestatario recibe una cantidad interior al valor nominal del préstamo. a. En el caso de un préstamo e $us. 10.000 a un ano con una tasa de interés (n~)de! 12%, sobre una base descontada; el interés será igual a Sus. Í O000(0,12) _ $us. 1.2% , l, por la tanto el prestatario obtendrá tan solo el uso de $us. 10.000$1.200= $us. 8.800. La tasa anual efectiva será igual al 13.64° ó versus +un 12% sobre un préstamo a interés simple Tasa Efectiva descontada = Interés _ interés = $us.1.200 Monto recibido u. Nominad Interés

= 13,64°í°

c. INTERES ADITIVO.~ Típicamente los prestamistas cargar} un interés aditivo sobre los préstamos para fa compra de automóvil es y sobre otros tipos de prestamos en abonos. El, término 'aditivo" significa que el interés se calcula y posteriormente se añade al monto recibido para obtener el valor nominal del préstamo.


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