Esan - DIIFC - Gerencia Financiera - Caso - Cap. Trab. - Enunciado.doc

Curso: Gerencia Financiera Diplomado Internacional en Finanzas Corporativas Universidad ESAN Profesor: MA Arturo Garc!a "illacorta "illacorta P#$%&ICA DE CAPI&A$ DE &'AA(# P'#$EMAS Financiamiento de los activos circulantes )* La Vanex S.A. y la Hanco S.A. tuvieron los siguientes balances generales al 31 de diciembre del 2012 (en miles de nuevos soles)

Activos circulantes Activos $i%os (netos) &otal activos 'asivos circulantes euda a largo la*o +aital com,n tilidades retenidas &otal asivos y caital contable

Vanex Vanex S.A. ! 1 0 0 "0 0 0 100"000 ! 2 0 0 "0 0 0 ! 20 "00 0 #0"000 -0"000 -0"000 ! 2 0 0 "0 0 0

Hanco S.A. ! #0"000 120"000 ! 200"000 ! #0"000 20"000 -0"000 -0"000 ! 200"000

Las utilidades antes de intereses e imuestos (/&) ara ambas emresas son de ! 30 millones" y la tasa $iscal asciende al 0. a. 4+u5l 4+u5l ser5 el rendim rendimient iento o sobre el atrimo atrimonio nio ara ara cada emresa emresa si la tasa de inter6s inter6s sobre los asivos circulantes circulantes es del 10 y la tasa sobre la deuda a largo largo  la*o es del 137  b. Su8ngase 9ue la tasa a corto la*o aumenta al 20. :ientras 9ue la tasa sobre la nueva deuda a largo la*o aumenta al 1;" la tasa sobre la actual deuda a larg largo o la* la*o o erm ermane anece ce sin sin camb cambia iarr. 4+u5l 4+u5l ser< ser
Pol!tica de capital de tra+a,o -* La +algary +omany est5 tratando de establecer una ol
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1. La Vanderheiden Press Inc. Y la Herrenhouse Publishing Company tuvieron los siguientes balances generales al 31 de Diciembre de 1!" Vanderheiden Press Herrenhouse Publishing  #ctivos Circulantes $ 1%%&%%%.%% $ '%&%%%.%%  #ctivos (i)os $ 1%%&%%%.%% $ 1!%&%%%.%% *otal de #ctivos $ !%%&%%%.%% $ !%%&%%%.%% Pasivos Circulantes $ !%&%%%.%% $ '%&%%%.%% Deuda a largo Pla+o $ '%&%%%.%% $ !%&%%%.%% Capital Com,n $ -%&%%%.%% $ -%&%%%.%% tilidades /etenidas $ -%&%%%.%% $ -%&%%%.%% *otal Pasivos y Cap. Cont. $ !%%&%%%.%% $ !%%&%%%.%% Las utilidades antes de intereses e impuestos 02I* para ambas empresas son de $3%&%%%& y la tasa 4iscal 4ederal y estatal asciende al 5%6. a. 7Cu8l ser8 el rendimiento sobre capital contable para cada empresa si la tasa de inter9s sobre los pasivos circulantes es del 1%6 y la tasa sobre la deuda a largo pla+o es del 136: b. ;upientras =ue la tasa sobre la nueva deuda a largo pla+o aumenta al 1?6& la tasa sobre la actual deuda a largo pla+o permanece sin cambiar. 7Cu8l ser8 el rendimiento sobre capital contable para las dos empresas ba)o estas condiciones:

mas

c. 7@u9 compaABa se encuentra en una situaci
porque?

RESOLUCION a. Venderheiden Press U!. "n!es de in! e imp. # In!ereses # U!. "n!es de imp. # Impues!os -)%/ # U!. 0esp de imp. # Rendimien!o Rendimien!o

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Capi!a Capi!a

b. Venderheiden Press U!. "n!es de in! e imp. # In!ereses # U!. "n!es de imp. # Impues!os -)%/ # U!. 0esp de imp. # Rendimien!o Rendimien!o

s2 s2

Capi!a Capi!a

Herrenhouse $%&%%%.%% # '(&)%%.%% # '+&*%%.%% # +&%)%.%% # '%&1*%.%% # Con!abe3 Con!abe3

'%&1*%2'%%&%%%4 ''&*)%2'%%&%%%4 Herrenhouse

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6.

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La 6ompa78a en mayor riesgo es a Herrenhouse Pubishing ya que su rendimien!o es muy ba9o y por o mismo o 6oo6a en una posi6i:n de debiidad. (. La Cagary Company es!a !ra!ando de es!abe6er una po8!i6a de a6!i;os 6ir6uan!es. Los a6!i;os <9os as6ienden a #*%%&%%%.%% y a empresa panea man!ener una ra=:n de deudas a a6!i;os de 1%. La !asa de in!er>s es de '% sobre e !o!a de deuda. Se es!n 6onsiderando !res po8!i6as a!erna!i;as de a6!i;os 6ir6uan!es4 )%& 1% y *% de as ;en!as proye6!adas. La 6ompa78a espera ganar un '1 an!es de in!ereses e impues!os sobre un ni;e de ;en!as de #$ miones. La !asa s 4'% )%&1%&*%  "6!i;os Cir6uan!es2Ven!as U!. "n!es de In!. e Imp.4 '1 s2Ven!as Ven!as4 #$& %%%&%%% )% 1% *% "6!i;os 6ir6uan!es #'&(%%&%%%.%% #'&1%%&%%%.%% #'&5%%&%%%.%% "6!i;os Bi9os # *%%&%%%.%% # *%%&%%%.%% # *%%&%%%.%% "6!i;os !o!aes #'&5%%&%%%.%% # ('%&%%%.%% #(&)%%&%%%.%% Pasi;os o!aes # ,%%&%%%.%% #'&%1%&%%%.%% #'&(%%&%%%.%% Capi!a 6on!abe # ,%%&%%%.%% #'&%1%&%%%.%% #'&(%%&%%%.%% )% 1% *% U!. "n!es de in! e imp. # )1%&%%%.%% # )1%&%%%.%% # )1%&%%%.%% In!ereses # ,%&%%%.%% # '%1&%%%.%% # '(%&%%%.%% U!. "n!es de imp. # $*%&%%%.%% # $)1&%%%.%% # $$%&%%%.%% Impues!os # '))&%%%.%% # '$5&%%%.%% # '$(&%%%.%% U!. 0esp de imp. # ('*&%%%.%% # (%+&%%%.%% # ',5&%%%.%% "6!. Cir6uan!e )% -$& %%%&%%%/4 '& (%%&%%% 1% -$& %%%&%%%/4 '& 1%%&%%% *% -$& %%%&%%%/4 '& 5%%&%%% U!iidad an!es de In!. E Imp.4 -$& %%%&%%%/ -'1/4 )1%&%%% In!ereses4 -Pasi;os/ -'%/ -,%%&%%%/ -'%/4 -'& %1%&%%%/ -'& (%%&%%%/

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Rendimien!o s2 Capi!a Con!abe3 ('*&%%%2,%%&%%%4 Rendimien!o s2 Capi!a Con!abe3 (%+&%%%2'& %1%&%%%4 Rendimien!o s2 Capi!a Con!abe3 ',5&%%%2 '& (%%&%%%4 '*.1

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