EL ANALISIS FINANCIERO 1.1. y 1.2.- Conceptos y Concepciones del Análisis Financiero El análisis financiero es el método desarrollado mediante el cual se usan los estados financieros y se evalúa la información de tal manera que se puede determinar el estado actual en que se encuentra una empresa. Mediante el estudio estudio de los estados financieros, financieros, se busca identificar las deficiencias y problemas potenciales de una empresa, y así poder tomar medidas medidas que puedan puedan corregir corregir los mismos. No solo el análisis financiero nos permite evaluar la actualidad, sino que da la posibilidad de tomar decisiones a futuro relacionadas con la administración de de una empresa y maximizar su utilidad. utilidad. Tales decisiones decisiones pueden incluir planes de inversión, endeudamiento, operaciones, etc. Los estados financieros que se evalúan son: 1.
Balance General: Demuestra el estado patrimonial de la empresa, sus activos y pasivo.
2.
Estado de Resultados: Demuestra los resultados obtenidos por la empresa durante un periodo determinado en base a la situación del periodo y sus tendencias.
3.
Flujo de Caja: Demuestra la cantidad de recursos con que cuenta una empresa, su utilización, al igual que su procedencia.
1.3. y 1.4.- Procesos Sujetos y Herramienta del Análisis Análisis Financieros En conjunto con los estados financieros, se utilizan una serie de índices y razones financieras que demuestran la situación y tendencia dentro de una empresa y sus posibilidades posibilidades de endeudamiento endeudamiento y rentabilidad. rentabilidad. Los índices y razones financieras utilizadas son:
1.
Índices de Liquidez: Demuestra la rapidez de un activo de convertirse en efectivo, y nos ayudan analizar la capacidad de pago de una empresa a corto y largo plazo. Los índices de liquidez son:
Capital de Trabajo= Activo Corriente – Pasivo Corriente Razón Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente Prueba Ácida = (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciación + Amortización + Provisiones
2.
Índices Relacionados con los Activos: Demuestran la eficiencia con la que una empresa administra sus activos. Ellos son:
Rotación de Inventarios = Ventas / Inventarios Plazo Promedio de Inventarios = 360 días / Rotación de Inventarios
Rotación de Cuentas x Cobrar = Ventas Anuales a Crédito / Promedio C x C
Plazo Promedio de C x C = 360 días / C x C Rotación de Cuentas por Pagar = Compras Anuales a Crédito / Promedio de Cuentas por Pagar
3.
Plazo Promedio de C x P = 360 días / Rotación de C x P Rotación de Activos = Ventas Anuales / Activos Totales
Efecto de Endeudamiento: Demuestra la participación de accionistas o entes financieros en la empresa.
Razón de Endeudamiento = Pasivo Total / Activo Total Razón de Pasivo a Capital = Pasivos a Largo Plazo / Patrimonio Índice de Deuda a Capitalización = Pasivos a Largo Plazo / Pasivos a Largo Plazo + Patrimonio
4.
Cobertura: Demuestra la capacidad de una empresa para cubrir pagos de intereses.
Veces que se han ganado los intereses = UAII / Pago Anual de Intereses
UAII = Utilidades antes de Intereses e Impuestos Cubrimiento de Cargos Fijos = UAII / Pago Anual de Intereses + Amortización de Capital
5.
Rentabilidad: Demuestra la productividad del capital invertido en una empresa.
6.
Margen Bruto de Utilidad = Utilidad Bruta / Ventas Netas Margen Neto de Utilidad = Utilidad Neta / Ventas Netas Rendimiento de la Inversión = Utilidad Neta / Patrimonio Potencial de la Utilidad = Utilidad Neta / Activo Total
Indicadores de Generación de Valor: Básicamente si este indicador es positivo, se esta agregando valor, si es
negativo, se esta perdiendo.
EVA = U – CC + P U = Utilidad después de impuestos CC = Costo de Capital P = Patrimonio Una vez obtenidos estos índices y razones financieras, se procede a realizar uno de varios posibles análisis. He aquí los más comunes: 1. Análisis Vertical: En este análisis se toma el Estado de Resultados en términos porcentuales en relación con las ventas para calcular índices de utilidad. Se puede determinar la situación de la empresa durante un periodo, ya que los cálculos son hechos en base a ese marco de referencia. 2. Análisis Horizontal: En este análisis se examina el comportamiento ascendente o descendente de los rubros de los estados financieros durante dos periodos. Los indicadores necesarios se calculan dividiendo el dato del año mas reciente entre el dato
correspondiente del año anterior menos uno. Mediante este análisis se puede estudiar el comportamiento de un rubro, sus variaciones y los orígenes de dichas variaciones. 3. Punto de Equilibrio: Se toman en cuenta las ventas y l os gastos de la empresa que corresponde para así encontrar el punto de equilibrio de la empresa. El punto de equilibrio corresponde al punto donde los gastos sean equivalentes a las ventas, en pocas palabras, donde no exista ni utilidad ni perdida en la empresa. A partir de este punto cualquier incremento en ventas se transformaría en utilidades. Una vez realizado el análisis financiero de una empresa, se evalúa sus resultados y se observan los siguientes renglones dentro de la administración y operación de una empresa: 1. Posición financiera de una empresa: Solvencia, Endeudamiento, Rentabilidad, Gastos, etc. 2. Compras, Ventas y Cobranzas. 3. Costos de Proceso de Producción. 4. Políticas Internas de la Empresa que afecten su desempeño. 5. Impactos Internos y Externos que afectan una empresa.
En principio, estos renglones se observan en búsqueda de problemas o deficiencias que puedan disminuir la optima operación de una empresa. Luego, se identifican los origines de las anomalías y por ultimo se toman decisiones que corrijan definitivamente o gradualmente las mismas. Como resultado, los beneficiados del uso del Análisis Financiero son: 1. Las mismas empresas ya que le permite corregir problemas, maximizar la utilidad y tomar decisiones de planificación a futuro. 2. Entidades financieras que desean saber el estado financiero de una empresa antes de tomar decisiones con respecto a solicitudes de crédito.
3. Inversionistas que deseen saber en que empresa invertir su dinero que le brinde las mayores utilidades y estabilidad a futuro.
En conclusión, el análisis financiero provee una herramienta poderosa desde todo punto de vista ya que brinda información importante a los diferentes sectores que toman parte en la actividad comercial.
1.5.- El Entorno de los Análisis Financieros
El objetivo de los métodos analíticos consiste en simplificar y reducir los datos que se examinan en términos más comprensibles para estar en posibilidad de interpretarlos y hacerlos significativos. Los métodos de análisis financiero comprenden en esencia razones simples y razones estándar. Asimismo, es de utilidad emplear la técnica del punto de equilibrio económico para conocer las diversas opciones que debe plantear la administración de una empresa con objeto de seleccionar la más conveniente y decidir por qué, cómo y cuándo debe ejecutarse. Para opinar con certeza sobre la situación financiera y la productividad de un negocio, no es suficiente analizar los datos internos. Es necesario complementar el análisis mediante el conocimiento del entorno donde se desenvuelve la empresa, como son: las condiciones del mercado, localización de la empresa con respecto a las fuentes de abastecimiento de materias primas, mano de obra, vías de comunicación, condiciones políticas tributarias, entre otros, que tienen gran influencia en la empresa.
1.6. Factores condicionantes del Análisis Financiero en una Empresa
Los factores condicionantes son todos aquellos tanto interna como externos que son necesarios estudiar y tomar en cuenta a la hora de realizar un análisis completo de la situación de la empresa, si bien los estados financieros y los análisis financieros nos da mucha información útil para tener una idea de la situación, se limita a la parte contable, los resultados financieros, sin tomar en cuenta el clima organizacional, tasa de inflación del país, posicionamiento de la empresa en el mercado nacional e internacional, los procesos burocráticos de la empresa, seria un estudio incompleto y en donde estaríamos estudiando un solo factor, por tal motivo es importante tomar en cuenta estos factores los cuales se presentan a continuación divididos en los siguientes grupos de clasificación: Factores macroeconómico, macroeconómico, operativos y de gestión financiera.
Factores Macroeconómicos Tasa de inflación esperada, políticas cambiarias, tasa de interés pasivas y activas, crecimiento del PIB, balanza de pagos, gestión fiscal, exportación petrolera, nuevos impuestos, políticas comercial y arancelaria, comercio internacional, política de empleo y seguridad social.
Factores Microeconómicos Sensibilidad a cambios económicos, contribución al PIB, situación actual, etapas de maduración, posibilidades de exportación, distribución del mercado, estacionalidad de los productos y ventas, grado de actualidad económica, materia prima, políticas de precios, convenios regionales, regulaciones gubernamentales, contrataciones colectivas, proyectos de inversión, perspectiva del cara al futuro.
Factores Operativos Propiedad, Organización y Operativos (Accionistas) Concentración de la propiedad, experiencia de la industria, relaciones con el sector económico.
(Organización) Organigrama, experiencia directiva y ejecutiva, tiempo en la empresa, políticas de planificación, políticas de personal, rotación de personal, sistema de control, asesoria externa, dependencia de la casa matriz, importancia estratégica. (Operativos) Situación actual, etapa de madurez, capacidad de exportación, participación del mercado, cliente principal y grado de tecnología, materia prima, política de marcas y patentes, política de precios, fuerza de venta, canales de distribución, promoción y publicidad, proyecto de inversión, perspectiva, infraestructura de servicios
Factores de Gestión Financiera Capital de trabajo, posición de liquidez, capacidad de endeudamiento, politica de financiamiento de capital de trabajo, recursos ociosos, ciclo medio de inversión, ciclo medio de cobro, ciclo operativo, ciclo de pago y caja, exceso, factores de apalancamiento financiero, política sobre estructura de capital, políticas de financiamiento con deuda, políticas de financiamiento con patrimonio.
1.7.- Fines de los Análisis Financieros
Tal y conforme se desprende de la definición que de la naturaleza del análisis financiero se hizo anteriormente, éstas técnicas y herramientas pueden confundirse con lo que es, propiamente, la información financiera. Por ello, explicar los fines u objetivos del análisis financiero no puede hacerse sin involucrar los propósitos de la información financiera. Dichos objetivos persiguen, básicamente, informar sobre la situación económica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situación financiera, para que los diversos usuarios de la información financiera puedan:
1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa. 2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su capacidad para generar recursos. 3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad económica y estructural de la empresa. 4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad. 5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos. 6. Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio.
En general, los objetivos del análisis financiero se fijan en la búsqueda de la medición de la rentabilidad de la empresa a través de sus resultados y en la realidad y liquidez de su situación financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolución en el futuro. Por lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos dependerá de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el análisis.
1.8.- Enfoque integral de análisis financiero bajo Balanced Score Card. La construcción de un cuadro de mando integral debería animar a las unidades de negocios y a las empresas a vincular sus objetivos
financieros con la estrategia de la corporación. Los objetivos financieros sirven de enfoque para los objetivos e indicadores en todas las demás perspectivas del cuadro de mando. Cada una de las medidas seleccionadas debería formar parte de un eslabón de relaciones de causa-efecto, que culmina en la mejora de la actuación financiera. El cuadro de mando debe contar con la historia de la estrategia, empezando por los objetivos financieros a largo plazo, y luego vinculándolas a la secuencia de acciones que deben realizarse con los procesos financieros, los clientes, los procesos internos y finalmente con los empleados y sistemas, para entregar la deseada actuación económica a largo plazo. En la mayoría de las organizaciones, los temas financieros de aumento de ingresos, mejorando el costo y la productividad, intensificando la utilización de los activos y reduciendo el riesgo, pueden proporcionar los vínculos necesarios a través de las cuatro perspectivas del cuadro de mando. Nos enfocaremos en esta oportunidad en la gestión de riesgo ya que una gestión eficaz ha de cuidarse igual del riesgo que de los rendimientos. Los objetivos relacionados con el crecimiento, la rentabilidad y el flujo de caja, acentúan la mejora de los rendimientos de inversión. Pero las empresas deben equilibrar los rendimientos esperados con la gestión y control del riesgo. Por ello, muchas empresas incluyen en su perspectiva financiera un objetivo referido a la dimensión del riesgo de su estrategia. En general la gestión del riesgo es un objetivo adicional que debe complementar cualquier estrategia de rentabilidad que la unidad de negocio haya elegido. La estrategia empresarial en la perspectiva financiera esta basada en 3 temas financieras, las cuales son:
Crecimiento y diversificación de los ingresos.
Reducción de costos/mejora de la productividad.
Utilización de los activos/estrategia de inversión.
a) Crecimiento y diversificación de los ingresos.
El indicador mas común del crecimiento de los ingresos, tanto para la unidades de negocios como para la corporación en fase de crecimiento como para las que se encuentra en fase de crecimiento, como para las que se encuentra en fase de recolección (son las empresas que sigue atrayendo inversiones y reinversiones, pero se les exige que obtengan unos excelentes rendimientos sobre el capital invertido), seria la tasa de crecimiento de las ventas y la cuota de mercado para las regiones, mercados y clientes seleccionados. Estas estrategia de crecimiento de las ventas se pueden basar en los siguientes puntos: Nuevos productos, Nuevas aplicaciones, Nuevos clientes y mercados, Nuevas relaciones, Nueva variedad de productos y servicios, Estrategia de precios b) Reducción de costos/mejora de la productividad. Las empresas emplean estrategias para la reducción de costos y mejora de la productividad con la finalidad de aumentar las utilidades y el flujo de caja, para eso basan sus estrategias en los siguientes puntos: Aumento de la productividad de los ingresos, reducción de los costos unitarios, mejora en el mix de los canales, reducción de los gastos de explotación. c) Utilización de los activos/estrategia de inversión. Objetivos como los rendimientos sobre le capital empleado, los rendimientos sobre inversiones y el valor económico añadido proporcionan unas medidas generales del resultado de las estrategias financieras para aumentar los ingresos, reducir costos y aumentar la utilización de los activos. Puede que las empresas deseen además identificar los inductores específicos que utilizaran para aumentar la intensidad de los activos. Para lograr esto debemos hacer seguimiento a los siguientes puntos ciclo de caja, mejora en la utilización de los activos.