Univ. Aut´onoma onoma de Madrid Teor´ıa ıa Mac M acro roec econ on´ o´mica II - LECO omica
Prof. Beatriz de Blas 2o . Semestre 08/09
Ejercicios sobre la Paridad de Intereses Descubierta Pregunta tipo test 6 (Hoja de problemas 1) En el contexto de inversiones al descubierto en los mercados internacionales, se dispone de los siguientes datos: • rentabilidad
de los bonos a un a˜ no en la zona euro, i = 5% 5%..
• rentabilidad
de los bonos a un a˜ no en Estados Unidos, i = 4% ∗
• tipo
de cambio nominal al contado esperado dentro de un a˜ no del d´ olar frente al euro, E = = 1.01e /$
Si en el mercado se observa una tendencia a que el d´ olar se aprecie frente al euro al contado: a. El tipo de cambio nominal al contado del d´ olar frente al euro ser´ a menor que 1 1 e /$. b. El tipo de cambio al contado ser´ a igual a 1e /$. c. El d´ olar se apreciar´ a al contado frente al euro con independencia de cu´ al sea el tipo de cambio nominal al contado del d´ olar frente al euro inicial. d. El tipo de cambio nominal al contado del d´ olar frente al euro ser´ a mayor que 1 1 e /$.
Respuesta: Los datos del problema son: ie = 0.05 05,, i$ = 0.04 04,, E = 1.01e/$. Seg´ un estos datos, la paridad un de intereses descubierta descubi erta implicar implic ar´´ıa e
E
e
ie donde E donde E est´ est´a expresada en
≈
i$ +
−
E
E ,
e/$.
Sustituyendo los valores que tenemos, la PID implicar´ implicar´ıa 0.05 = 0. 0.04 +
1. 1 .01 E
−
1,
de donde E donde E = = 1e/$, seg´ un un la PID.
Sin embargo, el enunciado dice que “se observa una tendencia a que el d´olar se aprecie al contado frente al euro,” es decir, que se observa una depreciaci´ olar, con on on del euro frente al d´olar, lo que el tipo de cambio al contado es mayor que el derivado de la PID, esto es, mayor que 1e/$. Luego la opci´on on correcta es la d).
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Univ. Aut´onoma de Madrid Teor´ıa Macroecon´ omica II - LECO
Prof. Beatriz de Blas 2o . Semestre 08/09
Pregunta tipo test 7 (Hoja de problemas 1) Supongamos que el tipo de inter´ es de los bonos de un pa´ıs extranjero (fuera de la zona euro) es del 10% anual, y los mercados financieros esperan que la moneda de dicho pa´ıs se aprecie frente al eruo en un 5% durante el a˜ no. En ese caso, un inversor de la zona euro que invierta un euro en dicho pa´ıs, espera obtener dentro de un a˜ no: a. 1.1 euros. b. 1.05 euros. c. 1.15 euros. d. 1.16 euros.
Respuesta: Los datos del problema son: iExtranjero = 0.10, y una expectativa de apreciaci´on de la moneda extranjera frente al euro de un 5%. Este ejercicio se puede ver de dos maneras, en funci´on de qu´e moneda se toma de referencia. Supongamos que el tipo de cambio nominal es E expresado en moneda extranjera/ e. En este caso, el enunciado indica que si se espera una “apreciaci´on de la moneda extranjera frente al euro” esto significa que me dar´an menos moneda extranjera por euro, es decir, que el tipo de cambio nominal como lo hemos definido (moneda extranjera/euro) caer´a: E
e
D = e
−
E
E
= −5%.
Si utilizamos la PID, podemos entonces calcular la rentabilidad del bono equivalente en euros: iExtranjero ≈ ie + D e
0.10 = i e − 0.05, de donde ie = 0.10 + 0.05 = 0.15. Entonces, un euro invertido en Europa, nos dar´ıa: 1 + ie = 1 + 0.15 = 1.15, por lo que la opci´ on correcta es la c).
Supongamos que el tipo de cambio nominal es E expresado en e/moneda extran jera. En este caso, debemos llegar a la misma conclusi´on que antes. Lo primero es ver c´omo “traducimos” el enunciado. Si nos dice que se espera una “apreciaci´on de la moneda extranjera frente al euro” esto significa que me dar´a n m´ as euros por moneda extranjera, es decir, que el tipo de cambio nominal como lo hemos definido (euro/moneda extranjera) aumentar´a: E
e
D = e
−
E
E
= 5%.
Si utilizamos la PID, podemos entonces calcular la rentabilidad del bono equivalente en euros: ie ≈ iExtranjero + D e
ie = 0.10 + 0.05, de donde i e = 0.15. Entonces, un euro invertido en Europa, nos dar´ıa: 1 + ie = 1 + 0.15 = 1.15, por lo que la opci´ on correcta es la c). 2
