Ejercicio No. 1 Vanier Corporation Balance General al 31 de diciembre de 1996 (En millares de dólares) Efectio ! alores reali"ables # $%% C&entas por pa'ar # %% C&entas por cobrar 1%%% r*stamo bancario %% +nentarios 1$%% ,c&m&laciones -%% ,ctio Circ&lante 3%%% asio Circ&lante 1%%% ,ctio ijo Neto 3%% /e&da a 0ar'o la"o -6$% otal de ,ctio 6%% ,cciones com&nes ! &tilidades ac&m&ladas 32$% otal asio ! Capital 6%% Vanier Corporation Estado de res<ados para 1996 (En millares de dólares) Ventas a cr*dito # 42%%% Costo de las mercanc5as endidas $%% tilidad Br&ta 3$%% Gastos de enta ! administración -1%% +ntereses %% tilidad antes de imp&estos 1%%% +mp&esto (tasa del 7) %
tilidad desp&*s de imp&estos $6% 8tra información financiera a"ón de circ&lante 3 a 1 /epreciación # $%% l&jo de efectio:de&da a lar'o pla"o %.%;
depreciación Nota? @&poniendo A&e las entas ! la prod&cción sean estables d&rante el ao ! A&e el ao sea de 36% d5as2 complete el balance 'eneral ! el estado estado de res<ados de Vanier Corporation EC+C+8 No. - D.@. EB0+C C88,+8N Balance General al 31 de diciembre de 1993 ,ctio asio ! Capital Efectio #1F%%%2%%% /oc&mentos por pa'ar2 bancos #F%%%2%%% C&entas por cobrar $F%%%2%%% C&entas por pa'ar -F%%%2%%% -F%%% 2%%% +nentarios F%%%2%%% @alarios e imp&estos ac&m&lados -F%%%2%%% ,ctio ijo Neto 1$F%%%2%%% /e&da a lar'o pla"o 1-F%%%2%%% E;ceso sobre el alor en libros de los actios adA&iridos -F%%%2%%% ,cciones preferentes
,cciones comm&nes F%%%2%%% -F%%%2%%% otal de actie #3%F%%%2%%% tilidades ac&m&ladas F%%%2%%% otal de pasio ! capital #3%F%%%2%%% .@. ep&blic Corporation Estado de es<ados a diciembre de 1993 Ventas netas , cr*dito # 16F%%%2%%% /e contado F%%%2%%% Ventas otales # -%F%%%2%%% Costo ! 'astos Costo de las mercanc5as endidas #1-F%%%2%%% Gastos de enta2 'enerales ! de administración -F%%%2%%% /epreciación 1F%%2%%% +ntereses sobre de&da a lar'o pla"o 6%%2%%% 16F%%%2%%% tilidad neta antes de imp&estos # F%%%2%%% +mp&esto sobre la renta (+@) -F%%%2%%% tilidad neta desp&*s de imp&estos # -F%%%2%%%
/epreciación Nota? Calc&lar las ra"ones financieras2 reali"ar la eal&ación de cada &na ! presentar recomendaciones para los 5ndices de liA&ide"2 actiidad2 ende&damiento ! rentabilidad. ,I8NE@ /E 0+J+/EI C+C0,NE=132%%%2%%%:42%%%2%%% = 1.63 @e refiere a la liA&ide" de la empresa del 1.63 A&e por cada peso tenemos 1.63 para Kacer frente a n&estras de&das. EB, /E ,C+/8=62%%%2%%%:42%%%2%%%= .$
.$ se refiere a la capacidad de la empresa para Kacer frente a las de&das de corto pla"o en el actio circ&lante. ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@=%%%%%%:6%%%%% = 6.6 se refiere a la capacidad A&e tiene la empresa para el pa'o de intereses ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E +NVEN,+8@ (+)=1-%%%%%%:%%%%%% = 1.1 1.1 se refiere a las eces A&e Ka rotado o rendido el inentario d&rante el ao proporciona información sobre la liA&ide" ! tendencia a tener e;ceso de inentarios. 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ dias):1.1 = -13 -13 se refiere a los d5as A&e tarda la empresa en cobrar a s&s clientes 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= -%%%%%%%:3%%%%%%% = .66 .66 la eficiencia relatia de actios totales para 'enerar las entas ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/=%%%%%%:-%%%%%%% = ..- indica la rentabilidad con respecto a las entas 'enerales el in'reso neto para costo de entas2 de lo A&e se ende el empresario. EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= %%%%%%:3%%%%%%% = .13 .13 tenemos el 137 de capacidad de 'enerar &tilidad de capital inertido con actios. EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= %%%%%%:6%%%%%% = .66 .6% es la rentabilidad del 667 para el rendimiento de capital.
En 1991 se t&o ma!or liA&ide" para pa'ar las de&das a corto pla"o porA&e para cada peso tenemos -.$ para pa'ar en 199- ! 1993 f&e bajar la liA&ide" de la empresa. En 1991 la empresa @ ep&blic t&o ma!or capacidad para enfrentar s&s de&das a corto pla"o con los actios circ&lantes f&e ma!or la l a liA&ide" inmediata A&e los dos aos anteriores. @e obsera A&e en 1991 se t&o ma!or rotación o rendimiento de inentario d&rante el ao de 199- ! 1993 bajo rotación. @e obseró A&e en 199- se obt&o ma!or rentabilidad con rentabilidad con respecto a las entas 'enerales el in'reso neto2 el empresario se llea el 17 de las entas. EEC+C+8 No.3 DN,NC N,E0+ C&entas de balance de la compa5a DNanc! Na!eli (En miles de dólares) 1994 Efectio en caja ! bancos # -12-%% C&entas por cobrar a clientes $32$%% +nentarios 3624%% a'os anticipados -%% +nersiones a lar'o pla"o $2%% ropiedad2 planta ! eA&ipo -2%%% /epreciación 1$21%% Car'os diferidos -%% r*stamos a corto pla"o -32%% C&entas por pa'ar ! 'astos ac&m&lados 124%%
/oc&mentos por pa'ar a lar'o pla"o 62%% Capital @ocial (alor de la acción # $%.%%) 42%% tilidades etenidas 42-%% O 0a empresa amorti"a an&almente # 2%%% de la de&da C&entas de res<ados (1994)? Ventas netas # 3124%% Costo de entas 1621%% Gastos de enta2 ,dmón. ! 'enerales 432$%% 8tros in'resos 629%% 8tros 'astos no operatios 12-%% +mp&estos 3621%% +nstr&cciones? Con la anterior información financiera elabore los si'&ientes p&ntos? a) 8bten'a las ra"ones financieras del ao de 1994. b) Compare con el promedio ind&strial del mismo ao. c) ,nalice la sit&ación financiera de la compa5a2 ! tomando en c&enta s&s obseraciones del estado financiero ! de las ra"ones comente s&s recomendaciones . romedio ind&strial de 1994? 0iA&ide"? a) Circ&lante? -.$; b) r&eba cida? 1.%; ,ctiidad? a) +nentario? 9.%; c) ,? $.%;
b) C? -% d5as d) ,? -.%; ,palancamiento? a) Ende&damiento? 337 b) asio:Capital contable? 4%7 entabilidad? a) <B? -%7 d) CC? 1$7 b) <8? 1%7 e) ,? # -.$% c) <N? $7 ,I8NE@ /E 0+J+/EI C+C0,NE=111$%%:-3%% = . . m&estra la capacidad de la empresa de pa'ar las de&das de corto pla"o con los actios A&e se coniertan ms rpido en dinero. EB, /E ,C+/8=(111$%%H364%%):-3%% = 3.1$ 3.1$ mide la capacidad de la empresa para pa'ar las de&das de corto pla"o con los actios circ&lantes menos el inentario A&e se tarda ms en conertirse en dinero. ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E C,+,0 C8N,B0E=3%1%%:4%% = .6.6- mide c&anto de representa la de&da del capital de accionistas. /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@=(3%1%% ):1$%% = .-% .- mide c&anto representan los pasios totales con respecto de los actios totales. ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, ()=314%%:$3$%% = $.9
$.9 mide c&antas eces en el ao en promedio son cobradas dicKas c&entas. 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=(36$ /M ,@=(36$ dias):$.9 = 61.9 61.9 mide c&antos d5as en promedio se tardan en cobrar estas c&entas. 8,C+LN /E +NVEN,+8@ (+)=11%%:364%% = 3.99 3.99 mide c&antas eces en el ao son terminados ! abastecidos los inentarios de la empresa. 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ dias):3.99 = 91.-$ 91.-$ mide c&antos d5as en el ao se tarda la empresa en terminarse el inentario. 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= 314%%:1$%% = -.19 -.19 mide c&al es la capacidad c apacidad de los actio para 'enerar entas. ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/=%4%%:314%% = .1.1- representa la proporción A&e tienen las entas totales con respecto de la &tilidad de operación. EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= %4%%:1$%% = .-4 .-4 representa la proporción de A&e tienen los actios totales con respecto de l a &tilidad neta. EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= %4%%:4%% = .4 .4 representa la proporción del capital de accionista con la &tilidad neta. EEC+C+8 No. DC,
RCarmen ,liciaR C&entas de balance ! de res<ados 199 ,C+V8 C+C0,NE Bancos 1142396.4% /oc&mentos por cobrar -%2---.-$ Clientes %2$%.1% /e&dores diersos $263%.44 +nentario $%%2661.%3 +V, acreditable $2-3%. -%2641.43 ,C+V8 +8 EA&ipo de transporte -$2%%%.%EA&ipo de comp&to 1$2-1%.99 EA&ipo de oficina 1%2$6%.%% /epreciación ac&m&lada 2-4.6 3243.3 ,C+V8 /+E+/8 apeler5a ! Stiles 129%%.%% 19%%.%% 8,0 ,C+V8 662%6$.-% ,@+V8 C+C0,NE ,creedores diersos -%2-%%.%6 roeedores 3$291%.%4 +mp&estos por pa'ar 4249.%% 62$99.1 ,@+V8 +8
/oc&mentos por pa'ar a lar'o pla"o 1$2%%%.%% 1$2%%%.%% 8,0 ,@+V8 92$99.1 C,+,0 C8N,B0E Capital social (alor de la acción # 1%%.%% c:&) $%%2%%%.%% tilidad por repartir 146266.%6 646266.%6 8,0 ,@+V8 <,@ C,+,0 662%6$.-% Ventas -T%12$4.-3 Costo de entas 1T3$%2-99.%3 +0+/,/ B, 1U%$1U-44.-% Gastos 'enerales 4$%2%%%.%% rod&ctos financieros 2%%%.%% Gastos financieros 42$%%.%% +0+/,/ /E 8E,C+LN 196U44.-% +mp&estos del ejercicio 1%23--.1 tilidad por repartir 146266.%6 a"ones financieras pro!ectadas de 199 Mndices de liA&ide" Circ&lante? 11; r&eba del cido? 3.4;
asio:Capital social? $7 Mndices de rentabilidad
8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=(36$ /M ,@=(36$ dias):114.6 = 3.% 3.% m&estra los d5as A&e tarda la empresa en cobrar dicKas c&entas 8,C+LN /E +NVEN,+8@ (+)=13$%-99.%3:$%%661.%3 =-.% -. m&estra c&antas eces en el ao son terminados los inentarios. 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ dias):-.% = 13$.19 13$.19 m&estra los d5as en promedio A&e se tarda en terminarse el inentario. 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= -%1$4.-3:66%6$.-% = 3.13 3.13 m&estra la capacidad de los actios para 'enerar las entas. ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/=14666.%6:-%1$4.-3 = %.% .% m&estra c&anto de la &tilidad neta se enc&entra en las entas totales. EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= 14666.%6:66%6$.-% = %.- .- m&estra la proporción de los actios totales con respecto a la &tilidad neta. EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= (14666.%6 ):$%%%%% = .3 .3 m&estra la capacidad del capital de los accionistas para 'enerar &tilidad. EEC+C+8 No.$ DC,
,C+V8 C+C0,NE Bancos 132--%.9$ /oc&mentos por cobrar 14236%.%9 Clientes $421-1.%6 /e&dores diersos $2%%%.%% +nentario %%23--.-1 +V, acreditable $29%.% 63%241.1 ,C+V8 +8 EA&ipo de transporte 3%2%%%.%% EA&ipo de comp&to 12613.11 EA&ipo de oficina 1-241%.99 /epreciación ac&m&lada 4294.% $1236.% ,C+V8 /+E+/8 apeler5a ! Stiles -2-%%.%% -2-%%.%% 8,0 ,C+V8 642$1.1 ,@+V8 C+C0,NE ,creedores diersos -12-33.66 roeedores 3%24-.94 +mp&estos por pa'ar 6239-. $42$1.1 ,@+V8 +8 /oc&mentos por pa'ar a lar'o pla"o 162%%%.%% 162%%%.%% 8,0 ,@+V8 2$1.1
C,+,0 C8N,B0E Capital social (alor de la acción # 1%%.%% c:&) $1%2%%%.%% tilidad por repartir 1%%2%%%.%% 61%2%%%.%% 8,0 ,@+V8 <,@ C,+,0 642$1.1 Ventas 1T%%2%%%.%% Costo de entas 21%.39 +0+/,/ B, 9$$24$9.61 Gastos 'enerales 46%2%%%.%% rod&ctos financieros -2%%%.%% Gastos financieros 2%%%.%% +0+/,/ /E 8E,C+LN 9324$9.61 +mp&estos del ejercicio 42$%.%% tilidad por repartir $231.61 a"ones financieras pro!ectadas de 1994 Mndices de liA&ide" Circ&lante? 11; r&eba del cido? 3.4;
8+? 17 CC? 147 ,? # -$.%% ,I8NE@ /E 0+J+/EI C+C0,NE=63%41.1:$4$1.1 = 1%.9 1%.9 m&estra la capacidad de la empresa para pa'ar las de&das a corto pla"o. EB, /E ,C+/8=(63%41.1H%%3--.-1):$4$1.1 = 3.9 3.9 m&estra la capacidad de pa'o de c&entas por pa'ar a corto pla"o A&itando los inentarios. ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E C,+,0 C8N,B0E=$1.1:$1%%%% = %.1$ .1$ m&estra la proporción de las de&das con respecto al capital c apital de accionistas. /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@=$1.1:64$1.1 = %.1% .1% m&estra c&anto de los actios totales esta para pa'ar las de&das. ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@=9$4$9.61:-%%% = .9.9- m&estra la capacidad de la empresa para pa'ar el m5nimo de los intereses. ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, ()=1%%%%%:1436%.%9 = 9-.6% 9-.6 se refiere a la capacidad A&e tiene la empresa para el pa'o de c&entas. 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=(36$ /M ,@=(36$ dias):9-.6 = 3.9$ 3.9$ m&estra en nSmero de d5as promedio A&e tarda la empresa para el pa'o de las c&entas por pa'ar. 8,C+LN /E +NVEN,+8@ (+)=1%.3:%%3--.-1 = 1.46 1.46 mide el nSmero de eces A&e la empresa se tarda en terminar s& inentario.
8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ dias):1.46 = 196. -3 <&estra A&e 196 d5as promedio A&e tarda la empresa en terminarse el inentario 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= 1%%%%%:64.$1.1 = -.4 -.4 refleja la proporción de los actios totales con respecto de las entas netas. Esto A&iere decir A&e capacidad para 'enerar entas. ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/=9$$4$9.61:1%%%%% = %.$6 .%$6 refleja la proporción de las entas totales con respecto de l a &tilidad neta. EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= 9$$4$9.61:1%%%%% = 1. 39 1.39 m&estra las eces A&e tiene el actio dentro de las &tilidades netas. EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= 9$$4$9.61:$1%%%% = 1.41.4- m&estra la capacidad A&e tiene el capital de los accionistas para 'enerar &tilidad. EEC+C+8 No. 6 DC,
Clientes 642-$$.%1 /e&dores diersos $29.33 +nentario $%2-1%.$% +V, acreditable $294%.%$ ,C+V8 +8 63%29.$9 EA&ipo de transporte 3$2%%%.%% EA&ipo de comp&to 142933.$ EA&ipo de oficina 12$69.3 /epreciación ac&m&lada 92$4%.6- $429--.64 ,C+V8 /+E+/8 apeler5a ! Stiles -2%%%.%% -2%%%.%% 8,0 ,C+V8 69126-.- ,@+V8 C+C0,NE ,creedores diersos 192-%.%3 roeedores 3-2%%%.%% +mp&estos por pa'ar 211-.63 $423$-.66 ,@+V8 +8 /oc&mentos por pa'ar a lar'o pla"o 142%%%.%% 142%%%.%% 8,0 ,@+V8 623$-.66 C,+,0 C8N,B0E Capital social (alor de la acción # 1%%.%% c:&) $3%2%%%.%% tilidad por repartir 4$2319.61 61$319.61
8,0 ,@+V8 <,@ C,+,0 69126-.- Ventas 1T9$%2%%%.%% Costo de entas 9-296.3 +0+/,/ B, 12%%2%3$.63 Gastos 'enerales 4%2%%%.%% Gastos financieros $2$%%.%% rod&ctos financieros 32%%%.%% +0+/,/ /E 8E,C+LN 132$3$.63 +mp&estos del ejercicio 92-1$.%3 tilidad por repartir 1-$23-%.6% a"ones financieras pro!ectadas de 1999 Mndices de liA&ide" Circ&lante? 11; r&eba del cido? 3.4;
EB, /E ,C+/8= (63%9.$9H$%-1%.$%):$43$-.66=3.%9 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E C,+,0 C8N,B0E= 63$-.66:6916-.-=%.11 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@= 13%3$.63:$$%%=-.91 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, ()= 19$%%%%:64-$$.%1=-4.$ 19$%%% %:64-$$.%1=-4.$ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=36$:-4.$=1-. /M ,@=36$:-4.$=1-. 8,C+LN /E +NVEN,+8@= 9-96.3-:$%-1%.$%=-.%9 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ ):-.%9=1.6 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= 19$%%%%:6916-.-= -.41 EEC+C+8 No. D@,<E0 ,08N@8 /etermine las ra"ones financieras correspondientes de 199$ Compare las ra"ones de cada ao con el promedio ind&strial /* s&s recomendaciones a la sit&ación financiera D@am&el ,lfonso 0iA&ide"? Circ&lante? -.3; r&eba del cido? 1.$; c) Capital neto de trabajo? # 6-26%% ,palancamiento? Ende&damiento? 36.6%7 asio:capital contable? .117
+nter*s? $.1; ,ctiidad? +nentario? $.19; Cobran"a? --%.36 d5as (ol5tica empresa? 9 meses) ,? 1.4; ,? $.49; entabilidad?
entas pa'adas por anticipado 3%% 3%% 8,0 ,C+V8 1112%%% ,@+V8 C+C0,NE r*stamos a corto pla"o 1$24%% C&entas por pa'ar 1426%% 32%% ,@+V8 +8 r*stamos a lar'o pla"o 321%% 321%% 32$%% 8,0 ,@+V8 C,+,0 C8N,B0E Capital social (alor de cada acción # 1%%.%%) 42%% tilidades retenidas -$21%% 32$%% 8,0 ,@+V8 <,@ C,+,0 1112%%% Ventas (%7 a cr*dito) # 1412%% Costo de las mercanc5as 6123%% +0+/,/ B, 1-%21%% Gastos 'enerales2 de administración ! de entas $%23%% Gastos financieros 1123%% 8tros in'resos 3%% +0+/,/ /E 8E,C+LN $42-%% 2%%% +@ -62-%% tilidad neta del ejercicio -42%%%
,I8NE@ /E 0+J+/EI ,I8N C+C0,NE=41%%:6%%=1.+ndica A&e se tienen - pesos para pa'ar cada c ada peso de de&da a corto pla"o. ero Ka dismin&ido en ra"ón a lo esperado por la ind&stria. EB, /E ,C+/8=(41%%H33%%%):6%%=1.%+ndica A&e la empresa no tiene demasiada liA&ide" debido a A&e solo tiene &n peso para pa'ar &n peso de de&da. tambi*n dismin&!o en c&anto a lo esperado. ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E = $%%%:3$%%=%.69=697 @i'nifica A&e el financiamiento en ra"ón al capital contable es del 697. es ms de lo A&e la ind&stria esperaba ! afecta demasiado. /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@=$%%%:1--%%=%.1=17 <&estra A&e el 17 de la de&da total est siendo financiado con de&da. se'Sn lo esperado por la ind&stria es ms de lo preisto. ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@ = $4$%%:113%%=$.14 C&enta con $.14 para c&brir por lo menos los intereses pero es ma!or a lo esperado por la ind&stria ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+8N /E +NVEN,+8@ = 141%%:33%%%=$.9 El inentario se endió $.9 eces al ao ms de lo preisto por la ind&stria. 8,C+8N /E +NVEN,+8@ EN /+,@ =36$:$.9=66 dias EEC+C+8 No.4 D@,<E0 ,08N@8 ,I8NE@ /E 0+J+/EI
,ILN C+C0,NE? 1119%%:$66%%=1.94 or cada peso de pasio circ&lante2 D@am&el ,lfonso c&enta con 1.94 pesos para c&brir s& totalidad de de&da. 0a empresa tiene -.32 lo c&al es &n 4.67 menos de lo establecido EB, /E C+/8? (1119%%H364%%):$66%%=1.33 or cada peso de de&da del pasio circ&lante2 la empresa tiene 1.33 pesos del actio de fcil conersión de efectio. Es m&! ries'oso a&n pasando el .33 de de&das. 0a empresa cree A&e tiene 1.$ ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E? 63%%%:966%%=%.6$=6$7 @i'nifica A&e por cada peso de de&da D@am&el ,lfonso pidió 397 de a!&da a s&s acreedores2 en este ao dismin&!o con respecto al ao pasado pero si'&e siendo ms del $%7 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@? 63%%%:1$96%%=%.39=397 Esta ra"ón nos m&estra A&e n&estros acreedores tienen &n 397 del control de la empresa2 con respecto al ao pasado dismin&!o -7 pero a&n as5 se debe tener c&idado. 0a empresa est al tanto de esta cifra ,ILN /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@?6-6%%:1-6%%=.9 D@am&el ,lfonso solo tiene el .9 de 'astos dentro de s&s &tilidades2 lo c&al debe b&scar &na estrate'ia para minimi"ar s&s costos financieros. ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E +NVEN,+8@? 31%%:364%%=1.99 0a rotación de inentarios en este ao dismin&!o a &na rotación cerca del -7 an&almente. 0a empresa sabe A&e se debe Kacer $ eces2 al'o est pasando con esta ra"ón 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,?-%49%%:$3$%% = 3.9%
0a empresa da cr*dito a s&s clientes 3 eces por ao2 tiene &na pol5tica de &n cr*dito an&al2 pero eso le perj&dicar5a en &n tiempo 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@? /M ,@? 36$:3.9%=93.$9 D@am&el ,lfonso le est dando a s&s clientes &n pla"o de 93 d5as para c&brir s&s de&das ! corresponde a 3 meses2 lo c&al no c&mple s& pol5tica pero a!&da en s& liA&ide" &n poco 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@? -%49%%:1$96%%=1.31 0a empresa rota s&s actios &n 1.31 para prod&cir s&s &tilidades En este n&eo ao podemos comparar con el ao pasado ! D@am&el ,lfonso , lfonso Ka tenido &n peA&eo pro'reso2 pero a&n as5 no Ka podido establecer &na pol5tica en el cobro de s&s clientes A&e le a!&de ms. D@am&el ,lfonso tiene &na cantidad eleada en la c&enta de doc&mentos por cobrar ms A&e la c&enta de bancos. ienen A&e entender A&e &n cr*dito a!&da pero solo a ciertos pla"os. EEC+C+8 No.9 D@,<E0 ,08N@8 /etermine las ra"ones financieras correspondientes a 199 Compare las ra"ones de cada ao con el promedio ind&strial /* s&s recomendaciones a la sit&ación financiera D@am&el ,lfonso C&entas de Balance General al 31 de diciembre (En miles de dólares) 199 Efectio # 1626%% C&entas por cobrar a clientes 62%% +nentarios 6121%%
a'os anticipados 12-%%
Circ&lante? -.3; r&eba del cido? 1.$; Capital neto de trabajo? # 6-26%% 6- 26%% ,palancamiento? Ende&damiento? 36.6%7 asio:capital contable? .117 +nter*s? $.1; ,ctiidad? +nentario? $.19; Cobran"a? --%.36 d5as (ol5tica empresa? 9 meses) ,? 1.4; ,? $.49; entabilidad?
C8BE, /E +NEE@E@?469%%:1%%=.99 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E +NVEN,+8@? 11-4%%:611%%=1.4$ 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@? 36$:1.4$=19.3% 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,?-6%%:6%% = .1$ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@? /M ,@? 36$:.1$=4.9$ 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@? -6%%:191%%=1.36 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/? 939%%:-6%%=%.3$ EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)? 939%%:191%%=%.4 EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E@)? 939%%:4%%=1.-% 8,C+LN /E ,..? -6%%:$-%%=$.% <,GEN B8 /E +0+/,/? -6%% W 11-4%% = 1$6%%:-6%%=$.417 C8<,E 0,@ ,I8NE@ /E C,/, ,X8 C8N E0 8
<,GEN NE8 /E +0+/,/ 3$7 1$.67 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ 47 -3.1$7 EN/+<+EN8 @8BE ,+<8N+8 -%7 $9.917 8,C+8N /E ,C+V8@ +8@ $.% $.49
8tros rod&ctos 63211.1 E = $7 Cobert&ra = 1$; Gastos financieros 1F1142%$9.66 Mndices de rentabilidad +mp&estos 4-%2%63.%9
+mp&estos a aor --2-33.6a'os ,nticipados %324.% /epósitos en Garant5a 1291.96 /epreciación ,c&m&lada (692$96.39) roeedores 6F-29.%9 ,creedores /iersos $29%-. r*stamos Bancarios $F462-.4 +mp&estos por a'ar 426-%.@&eldos por a'ar 4-2$13.+a por a'ar 4F$2--4.% +ntereses por a'ar 32.- Capital social (# 1$%.%% cada acción) F1-2$%%.%% esera 0e'al 1$62131.%% tilidades etenidas F46%231.%$ ,I8NE@ /E 0+J+/EI ,ILN C+C0,NE? -$1-34.66:-%946-9.$1=1.-% EB, /E C+/8? (-$1-34.66H9$$$%.$4):-%946-9.$1=%.96 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E? -%946-9.$1:1-$%%=.6 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@? -%946-9.$1:1$963-1.4%=%.13 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@?-66%41$.9:1114%$9.%6=-.34
,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,? 949364.69:1%-%9-$3.%9=9.6$ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@? /M ,@? 36$:9.6$=3.48,C+LN /E +NVEN,+8@?469%$6%.14:9$$$%.$4 =1.$1 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@? 36$:1.$1=-%.4$ 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@? 949364.69:1$963-1.4%=%.6,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/? --3946.9%:949364.69=%.%EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)? --3946.9%:1$693-1.4%=%.%EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E@)? --3946.9%:1-$%%=%.68,C+LN /E ,..? 949364.69:$96-4.-9=16.$<,GEN B8 /E +0+/,/? 949364.69 W 469%$6%.14 = 11%31-.$1:949364.69=1-7 C8<,E 0,@ ,I8NE@ /E C,/, ,X8 C8N E0 8
<,GEN NE8 /E +0+/,/ .$7 -7 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ 1-7 -7 EN/+<+EN8 @8BE ,+<8N+8 3$7 6-7 8,C+8N /E ,C+V8@ +8@ -$ 16.$
<N = 4.$7 8+ = 97 CC = $ 7 , = # .%% R,NGZ0+C, G8NI0EIR C&entas de Balance a diciembre de 1996 Efectio 321-236.%% /oc&mentos por cobrar 121$92%6%.%% +nentarios -23692$3%.%% +nersiones en acciones 12162%31.%% articipaciones por pa'ar a trabajadores 3%29%.%% +nersiones en obli'aciones 1-12$4.%% ropiedades2 planta ! eA&ipo -%2$2693.%%
Capital social (alor de la acción #3$) 13246%2-%.%% Gastos por amorti"ar 4$269%.%% esera 0e'al 42%1%.%% tilidades de ejercicios anteriores $296-219.%% C&entas de es<ados 1996 Ventas ($% 7 a cr*dito) 13261424-.%% Costo de entas 629312$$-.%% Gastos de enta -2941299.%% Gastos de administración 12%632661.%% Gastos financieros 12%$213%.%% rod&ctos financieros 9294%.%% 8tros prod&ctos -312%99.%% +mp&estos 123$2$1.%% ,I8NE@ /E 0+J+/EI ,ILN C+C0,NE? 9496:499%-=4.6 EB, /E C+/8? (9496H-369$3%):499%-=6.%3 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E? 1$94$3:1346%-%=%.1/E/, /E ,C+V8@ 8,0E@? 1$94$3:-3-%9%9=%.% ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@?-614-%:1%$13%=-.$% ,I8NE@ /E ,C+V+/,/
8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,? 136144-:11$9%6%=11.$ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@? /M ,@? 36$:11.$=31.%6 8,C+LN /E +NVEN,+8@?6931$$-:-369$3% =-.93 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@? 36$:-.93=1-.6% 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@? 136144:-3-%9%9=%.$9 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/? -4-919:136144-=%.-1 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)? -4-919:-3-%9%9=%.1EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E@)? -4-919:1346%-%=%.-1 [aciendo las comparaciones entre las ra"ones de la empresa ! las del promedio de la ind&stria2 D,NGE0+C, G8NI,0EI Dse enc&entra por encima de este por A&e la ra"ón circ&lante m&estra A&e c&enta con #4.6 por cada peso de de&da mientras A&e el promedio ind&strial c&enta solo con $ ! la pr&eba de cido m&estra A&e c&enta con #6 por cada peso de de&da. 0a empresa se enc&entra en &na sit&ación prospera ! por encima de la competencia. EEC+C+8 N8. 1- D,NGZ0+C, G8NI0EI ,I8NE@ /E 0+J+/EI? ,ILN C+C0,NE= 6%%%%:16949=$.1 EB, /E ,C+/8= (6%46-6H-39431):16949=3.$ ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 +NVEN,+8? 43694:-39431= 3.- ,= 1$$-3$6:1$$616=%.$4 8,C+LN /E ,C+V8 8,0= 1$$-3$6:-6969=%.$4 C= 36$:614-=.%
/E/,= 16-69:-6969=%.%6 +G= 3-$16-3:%
<,GEN 8E,C+8N,0 /E +0+/,/? 3$343:1%3$6=-%.97 0a ma!or parte delas entas son de contado2 lo c&al Kace K ace A&e la empresa ten'a liA&ide"2 pero en la ra"ón acida2 prod&ce A&e la empresa baje s& liA&ide" EEC+C+8 No. 1 D<,MNEI2 [EE, ,@8C+,/8@ ,I8NE@ /E 0+J+/EI ,ILN C+C0,NE? 1%6-%:96-$3=1.1% EB, /E C+/8? (1%6-%H14$19.):96-$3=%.91 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E? 13-4%$:(H1344$)=9.$6 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@? 1149-1-:13-4%$=%.49 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@? .1 ,I8NE@ /E ,CV+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,? 161:-%6=1%.1 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@? /M ,@? 36$:1%.1=3 8,C+LN /E +NVEN,+8@?166-:19-$$$=%.41 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@? 36$:%.41=$%.61 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@? 161:1149-1-=%.6 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/? 33946:--36344=1$.19 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)? 33946:1149-1-=-4.$ EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E@)? 33946:(H1344$)=H-.
<,GEN B8 /E +0+/,/? (--36344H166-):--36344=%.3 <,GEN 8E,C+8N,0 /E +0+/,/ $--16:161=%.6 EEC+C+8? No. 1$ D<,MNEI2 [EE, ,@8C+,/8@ ,I8NE@ /E 0+J+/EI ,ILN /E0 C+C0,NE? 3339-%4:$$331=.3 EB, /E ,C+/8= (339-%4H--1-$-%):1.$$= ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E= -3%13-:169%6-=13.66 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@= -3%13-:3$--9$=%.64 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@= 6$$%%9:-61$49=-.9 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,= -91%3$:4$4-4=3-.$1 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@= /M ,@= 36$:33.$1=11.-8,C+LN /E +NVEN,+8@= 14-91%$:--1-$-%=%.48,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= 36$:%.4-=$ ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN /E +0+/,/= -32%3:-2912%3$=%.%9 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@= -3%3:3$--9$=%.% EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8= -3%3:169%6-=1.61 EEC+C+8 No. 16 DC8N@8C+8 ,, ,I8NE@ /E 0+J+/EI
,I8N C+C0,NE=-114-4:333$%4=4.13 EB, /E ,C+/8=(-114-4H16461):333$%4=3.%9 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 ,I8N /E EN/E/,<+EN8 = 39%$:-9-1994=%.1,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@ =-%%16:319=$.$$ ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+8N /E +NVEN,+8@ = 1494%-6:16461=1.13 8,C+8N /E ,C+V8 8,0 =1494%-6:-9-1994=%.6 8,C+8N /E ,C+V8 +8=1494%-6:166-%4=11.1 8,C+8N /E C0+ENE@ =1494%-6:636=-.9 8,C+8N /E C0+ENE@ EN /+,@ =36$:-9=1--.49 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ EN/+<+EN8 /E C,+,0 @8C+,0=14-%4%:49$6%=%.-3
Clientes 6$%9.%% ,@+V8 C+C0,NE #$$26.%% +nentarios -1331-.%% Efectio +n emporales 346$-%.%% ijo ,C+V8 C+C0,NE #32-12$.%% /oc.pa'ar -%%3 #$%2%16.%% 8bli'aciones lab. /iferido #36.%% ,@+V8 +8 #$%234%.%% 8,0 ,@+V8 #6%24.%% ijo C,+,0 Edificios ! EA&ipo Neto #-2963.%% Capital Contrib&ido ,C+V8 +8 #-2963.%% Capital social #91216$.%% rimas en ,cciones #3-291.%% 8,0 C,+,0 C8N+B+/8 #12--326$6.%% Capital Ganado +nersiones en ,sociaciones #12$36.%% tilidad retenidas #12132--.%% 8tros ,ctios -$9.%% esera p: adA&isición #623$4.%% 8,0 88@ ,C+V8@ #$429$.%% E;ceso Capital Contable #-%%2-$3.%% 8,0 C,+,0 G,N,/8 #12649243$.%% 8,0 C,+,0 C8N,B0E #-2913291.%% 8,0 ,C+V8 #32$-1233$.%% ,@+V8> C,+,0 = ,C+V8 #32$-1233$.%% ,I8NE@ /E 0+J+/EI a"on circ&lante= 3-1$:$$6=$.6 r&eba de acido= (3-1$H-1331-):$$6=1.93
,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 ,I8N /E EN/E/,<+EN8 = 116$3%4:3$-133$=8.33 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@ =$$-134:6$6=4.397 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+8N /E +NVEN,+8@ =-41191:-1331-=1.3 8,C+8N /E +NVEN,+8@ EN /+,@ =36$:1.3=-66 8,C+8N /E ,C+V8 8,0 = -41191:3$-133$=%.9 8,C+8N /E ,C+V8 +8=-41191:-963=11.3 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/ = -41-66:-41191=%.%1 EN/+<+EN8 /E +0+/,/ @8BE 08@ ,C+V8@ 8,0E@=-43493%:3$1-33$=7 EN/+<+EN8 /E C,+,0 C8N,B0E= -41191:-91391=967 0+J+/EI +N/@+,0 ,, ,,0,NC,<+EN8 +N/@+,0 ,, C+C0,NE 6.43 Y $.6 VECE@ EN/E/,<+EN8 --7 337 EB, /E C+/8 -.$- 1.93 VECE@ ,@+V8 , 0,G8 0,I8 7 ,C+V+/,/ EN,B+0+/,/ +NVEN,+8@ .93Y 1.3 eces
8,C+8N /E C0+ENE@ 3.-%Y N:, EN/+<+EN8 C, @8C 97 967 C8BE, +0+/,/ Y ,CC+8N #.-1 +NEE@ 4.-6Y 4.39 0a empresa Dconsorcio ,, tiene &na liA&ide" aceptable pero es baja al reali"ar la pr&eba de cido. 0a rotación de s&s inentarios es m&! lenta por lo A&e deber5a a&mentarla ! la rentabilidad es b&ena. EEC+C+8 N8. 14 DC8N@8C+8 ,, B,0,NCE GENE,0 ,C+V8 ,@+V8 Circ&lante Circ&lante Bancos #1921$4.%% roeedores #$62634.%% Clientes %%6-6.%% ,@+V8 C+C0,NE $6634.%% +nentarios -3$-4$4.%% Efectio +n emporales $31461.%% ijo ,C+V8 C+C0,NE 36%$%3.%% /oc.pa'ar -%%3 1--%.%% +mp&esto diferido 4614-.%% ,@+V8 +8 4$4$-.%% 8,0 ,@+V8 13$%9%.%% ijo C,+,0 Edificios ! EA&ipo Neto -3%.%% Capital Contrib&ido ,C+V8 +8 NE8 -3%.%% Capital social 444%$.%% rimas en ,cciones 3-13.%% 8,0 C,+,0 C8N+B+/8 1--%9-.%%
Capital Ganado +nersiones en ,sociaciones 14$$.%% tilidad retenidas 14$6136.%% 8tros ,ctios 9--.%% esera p: adA&isición 1%%94.%% 8,0 88@ ,C+V8@ 64%-.%% E;ceso Capital Contable H669366.%% 8,0 C,+,0 G,N,/8 1-93464.%% 8,0 C,+,0 C8N,B0E -$141%.%% 8,0 ,C+V8 #329929%%.%% ,@+V8> C,+,0 = ,C+V8 #329929%%.%% ,I8NE@ /E 0+J+/EI C+C0,NE= 326%2$%3:$62634=6.-$ EB, /E ,C+/8= (326%2$%3H-23$-24$4):$62634=-.1 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E C,+,0 C8N,B0E= 123$2%9%:-2$1261%=%.$7 1 23$2%9%:-2$1261%=%.$7 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@= 123$2%9%:329929%%=367 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@= -2$36:992%4$=.31 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, ()= 3233-2-9%:%%26-6=.$ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=(3$ /M ,@=(3$ dias):.$=6.4 8,C+LN /E +NVEN,+8@= -23%2-9%:-23$-24$4=1 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ dias):1=36$ 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= 3233-2-9%:329929%%= .4 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/
<,GEN NE8 /E +0+/,/= 96-2%%%:3233-2-9%=%.-9 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= 96-2%%%:329929%%=%.- EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= 96-2%%%:-2$1$261%= .34 0+J+/EI 8
,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, C,+,0 C8N,B0E= $29-23:1%299-2-94= .9 /E/, , ,C+V8@ 8,0E@= $29-23:1624$2%3$=%.33 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEZ@? N8 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E +NVEN,+8= 1%299243:12-9629$6= 4.38,C+LN /E +NVEN,+8 EN /M,@? 36$:4.3-=3.4 8,C+LN /E ,C+V8@ 8,0E@= -%2646263:1124-231$=12 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,= -%2646264:12%-32%1=-%.-8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@= 36$:-%.--= 13 8,C+LN /E C0+ENE@= -%2646263:12312134=1.3 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN B8 /E +0+/,/? 9-2%34:-%2646264=.$$7 EN/+<+EN8 @8BE 08@ ,C+V8@ ?9-2%34:1623$2%3$=$.17 EN/+<+EN8 @8BE E0 C,+,0 C8<\N? 9-2%34:3$%%6.94= -6.91 +0+/,/ 8 ,CC+LN? 9-2%34:-32336= %.36 EEC+C+8 No. -% DG8 +N/@+,0 B+
EB, /E ,C+/8=(%$-3%H1-96-64):1996-1=1.34 +ndica A&e por cada peso de de&da del pasio bimbo c&enta con 1.34 para c&brir s& de&da con actios a corto pla"o pero empie"a a correr c orrer ries'o con s&s de&das. ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@=$%-$91%:16$%4-=8.31=317 @olo el 317 del total del actio est siendo financiado con de&da. /E/, , C,+,0 C8N,B0E=$%-$91%:11191-=8. =7 @olo el 7 de las de&das al capital de los socios s&r'en dentro de este ! la empresa bimbo estima &n 4.117 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+8N /E +NVEN,+8@ =1%3%4%:1-96-64=4.-4 Gr&po bimbo rota s&s inentarios 4 eces al ao ! es la rotación A&e tiene establecida ! est c&mpliendo con ella. 8,C+8N /E C0+ENE@=1%3%4%:13-913=4.%4 +ndica A&e cada 4 d5as los cr*ditos otor'ados estn siendo pa'ados en s& totalidad ! el 'r&po bimbo estima A&e cada 33 d5as d5as necesita Kacerlo. ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN /E +0+/,/ /E 8E,C+8N = -1$946:--%1$3-=%.%1=1%7 @olo con el 1%7 c&enta la empresa para ded&cir los 'astos diersos. <,GEN NE8 /E +0+/,/ =1-6113:--%1$3-=%.%$$=$.$7 @olo el $.$7 de cada peso de entas A&eda a la empresa desp&*s de Kaber pa'ado s&s bienes +0+/,/ 8 ,CC+8NE@=1-6113:-3336.1%=$.3%
El alor de las acciones de bimbo es de $.3% pesos lo c&al indica A&e s& alor dismin&!o. EEC+C+8 N8. -1G8 +N/@+,0 B+
,ILN /E 0+J+/EI C+C0,NE= 113---.:4%6-.$=1.3$ EB, /E ,C+/8= (113---.H39$6.$):4%6-.$= %.4 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, C,+,0 C8N,B0E= 4%6-.$:19166.9$= %.3 /E/, , ,C+V8@ 8,0E@= 4%6-.$:-4-33.9$=%.3% ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEZ@? 19$419.-:639.1%=-.49 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B,= 126-236.%4 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@= /M ,@= 36$: 8,C+LN /E +NVEN,+8@= 9$4$9.1:399$6.$=-.36 8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /+,@= 36$:-.36=1$.66 8,C+LN /E ,C+V8 8,0= 16-36.%4:-4-33.$-=%.6% EEC+C+8 No. -3 D0C8@ C8<,N ,I8NE@ /E 0+J+/EI ,I8N C+C0,NE=934144.%$:-64.$$=1.-9 EB, /E ,C+/8=(934144.%$H3$%66.):-64.$$=%.4% ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, , C,+,0 C8N,B0E =-64.$$:-3%%-6%.3=%.31 /E/, , ,C+V8@ 8,0E@=-64.$$:3%-1%4.-4=%.- ,I8NE@ /E C8BE,
C8BE, /E +NEE@E@ = 66%9-.3-:1%13.1-=6.9 ,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+8N /E CEN,@ 8 C8B, = -414-4.$$:3$69.%6=.9% - 414-4.$$:3$69.%6=.9% 8,C+8N /E CEN,@ 8 C8B, EN /+,@ /+ ,@ = 36$:.9%=6.-% 8,C+8N /E +NVEN,+8@ =13966.31:3$%66.=3.9 8,C+8N /E +NVEN,+8@ EN /+,@ = 36$:3.9=9-.63 8,C+8N /E ,C+V8 8,0 = -414-4.%6:3%-1%4.-4=%.93 ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/ = 3$4$9$.4:-414-4.%6=%.1EN/+<+EN8 @8BE 08@ +NVEN,+8@= 3$4$9$.4:3%-1%4.-4=%.11 EN/+<+EN8 @8BE ,+<8N+8=3$4$9$.4:-3%%-6%.3=%.1$ EEC+C+8 No. - D0C8@ C8<,N ,I8NE@ /E 0+J+/EI C+C0,NE= 11-1641.-:$4%443.-6=1.93 EB, /E ,C+/8= (11-1641.-H339613):$4%443.-6=1.3 ,I8NE@ /E ,,0,NC,<+EN8 /E/, /E C,+,0 C8N,B0E= $4%443.-6:-%6943.44=%.- /E/, /E ,C+V8@ 8,0E@= $4%443.-6:-9446.1=%.19 ,I8NE@ /E C8BE, C8BE, /E +NEE@E@= 16$3.-:4$--.-3=1.3,I8NE@ /E ,C+V+/,/ 8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, ()= 314-.1-:4$--.3=3.63 14-.1-:4$--.3=3.6-
8,C+LN /E CEN,@ 8 C8B, EN /M,@=36$:3.6-=4.36 /M ,@=36$:3.6-=4.36 8,C+LN /E +NVEN,+8@= -%63-.31:339613=6.%8,C+LN /E +NVEN,+8@ EN /M,@= (36$ ):6.%-=6%.63 8,C+LN /E0 ,C+V8 8,0= 314-.1-:-9496.1= 1.- ,I8NE@ /E EN,B+0+/,/ <,GEN NE8 /E +0+/,/= 1%$9.91:314-.1-=%.11 EN/+<+EN8 @8BE 0,@ +NVE@+8NE@ (8+)= 1%$9.91:-9446.19=%.1 EN/+<+EN8 @8BE E0 ,+<8N+8 (8E)= 1%$9.91:-%6943.44= %.14
