������ ������������ �������Ć� ����. ����. �� ������� ����č�ć ������� �������� ��������� �������� ���������� �����������.��.��
������������ �������ć� D�����č��
������������ K�������� ������������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ P�� ���� �������, P�D
2
������č�� ������������ �������ć�
F���������� F���������� ��������� (������č�� (������č�� ���������) ���������) �������ć� � ������ B� K���������� � ��č�� ������������� � B� ����đ��� ������ ����� �������ć� N� ����� ������ � ������������ ��������� ��č�������� �������� �������� � ���������� �������ć� D����� � ������������ ��������� => �������� �������ć� �� �� ��������� ���������� ��������� ������� ��� �������� ��������� �������ć� ��� ��� ��� �������� ������ �������� ����������� ��� ������� �� ��������� �������� (������). O ��� ������ ����� �� ����� � �P�P� ��� � �� ����� ND (������ < �P�P� => ↑ND) R����������� ���������� �������� ������:
������������� ������� �������� ������ � ��������� ������������
P�� ������������ ��������� ������������ ���� �� ���������� ������������ ��������� ���� �������:
������������ ��������� �������ć�, ������� ��������� ��������, � ������������� �����č�� ���� ��������, ������� ������� ������� ������ ��������� ��������� ����������� ����������� �������� ������ �� ������ ������� ��������� /���� ���������/.
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ P�� ���� �������, P�D
3
��������� �������� �������� Bilans stanja
Aktiva
Imovina
Finansijska struktura preduzeća (A/B)
A. Sopstveni kapital B. Pozajmljeni kapital
Pasiva Struktura kapitala preduzeća (A/B 1)
1. Dugoročni izvori 2. Kratkoročni izvori
��������� �������� � ������� ������ ����������� ��������� �
��������� �������� �������ć� ��������:
����� � ���� �������� ����������, �������� ��������� ��������, ������ ��������� � ������������ ������,
�������� ������� �������ć� ���.
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
4
��������� � �������������� ������������ ������ ������������
���������� (��đ� ������ ��������� �� ���ć���� � �������� �����
�������� ������������ ��������. P������ �� �� �� ���ć���� ������ ���� ����� ����������� �� ������� �������� �������ć� ��� �� ��������� ������� �����������), ����� �� ������� (P���� ���������� �� ������� �������ć� �� ��������� �� ��������� ������ �������ć� � ��������� � ������ ��������� ������ � � , ����� �� �������� � ���č��� ����������� �������ć� (����� ���������� �� ����������� � ������ �� �������� /���������/ � ���������� �� ������� ���� � �����ć��� ������), ����� �� ����������� (P�������� ������ ���������� ����� ����� � ����������� �������ć��, ���� ���������� ����� ��������� ������ ������������). D������������� �� ����������� ����
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
5
������� ������ � ��������� ��������� (����) �� ������ � ������� ������
����đ��� ���� ����� (��������� �������� ���������) �� ����đ��� ����ć� ����� (��� �����ć� ����), ���ć��� �� ������ (������ � ���č�� �������� �� ��������� ��������� ���������) � ���� �������� ���. � � ��: ��������� ��������, ��� �����ć�, � ������ /������/ � ���� ������� �����
���� �� ����������� ���� ������ ������ ����đ� �������ć� � ������� ��������� /����������/
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
6
D������ ������ � ��������� (��������)
������ �������� ����� ����, ��� �������� ����, �������� ������� (����������� ����������� � ������� ����������� �������) ������ �������� ��:
����� ������� ��������� ���� ���� ������������ / ���������� ������ ��������� � ������� � ���� ����� ���������/. A����������� ��������� �� �������
��������� ������� (������� ������������ ��������� ������� �� ����������� ������� � �������) �������� ������������ ������� �� ������� � ������������ ��������� ���� � ������ �, ���� � �������� �������.
�������� ��� ����� ���������� (�������� ��� �������� �� ������).
������ ���� ������������� ��������� �� �������� � ������ B� �� ���������� ��������� �. N�������� ��������� �� ������������ ���������� � �� ��������� ���� ������������ ��� ��������� �������, �� �� �������� ��� ������� �������� ������������� ���������).
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
7
D������ ������ � ��������� (��������)
P�� ������� ��������� �������ć� ���� ����������:
����� ���� ���� �������ć� ���� �������� ��� ������ (������� �������ć�� ������������ ������ � ����ć� ����đ���č�� �����������), ������� ���������� ������� ���������, ��č�� �����č���� (�������) ���������� ��������� (� ������ ��� ��������).
����� ��������:
������� �������� ���� �� ��� �����ć� ( ��������� �������� * ���� �������� ��������� ), �������č�� ������� �� ������ ( ���č�� ����đ��� ������ �������� �� ��������� ����� ���� ).
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
8
D������ ������ � ��������� (��������)
N����ć���� ���� �������� ���� ���� ������ �� ����������� �������ć� => ������� ��������� ���������� ����ć�� ������ �������� R������ �� ������� �������� ���� �� ��� �����ć� �� ������� ���������� ���������� ������ ������ � ������ � ������� (�������, �������) (N�������� �������� 1.000, �������� ���� 800, ��������� ������ 10%, ��������� ������ 100/800=12,5%). B���� ������������� ���������:
K�������������� � ���� ������ O�������� �������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
9
D������ ������ � ��������� (��������) P����� ����� ������� ��������
O�������� H����������
��������� J��������
��������� O�������
O�������� H� ������ �������ć� D������
N���������� ��������� (����� ���������� ����������)=> ����� �������� ������� ������������� (���������) � ������ �� ��� ��������� ��� ����������� � ������ �� �������� (������� �����)
(������ ������� ����������, �������č�� ������� ������, ���� �� �� ���� ������� ��� �� �������� � �������ć� � ���������������� => ������ ������).
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
10
D�����č�� ������ � ��������� (��������) P���� ������ �������������� � ������� �������ć� ������� ��������� �� ��������� ��: ������� ������� (����� ������� ���ć���� ������ �������:
�������� (���� �� ������� ������ ���� �� �����ć��� ��� č�����); ����������� (������� �� ���������� � �������ć� � � ���������� �������� �� �� ����� č����� ���� �� �����ć���).
������� �������������ć� (����� ������ ������ ������đ��� � �����
�č��ć� � �������). O����� �������������� ���� � ������ �� ��� �����:
�������� (�������� � ������� �� ����� ������ ������ ��������� � % ������������� � �������) ���������� (������������� � �������) F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
11
��������� � �������������� ���������� ������ ������������ ������ ������ �� �������ć�, ������� ������ ���������� ��� �����ć� ������������ � ������ �� ������ ��������� ������� �� �������: �������� (����ć�� �� ������ ��������� ��� ��������
�������� �������ć�) �
������� (����� ������� ���������� � ����������� ������� � ������������ )
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
12
�������� ������� A����� (�����, �����) � �������� ����� � �������ć� � ��������� ��� ���������� N�������� �������� (��������) P������
(K�������� �������)
K�������������� �������
��������
����
H���
L��
�����
D��.
���
PE
����� 100�
495/8
343/8
A���L�
2.64
5.6
16
3805
H���
L��
L���
C��.
481/2
47
471/4
�1
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
13
��������������� (��������) ������ H������� ������� �� ��������� ���� ����� �������������� � ����� ������ � ���������
����� �� ��������������� (����������) ���������, ���� ��� �������� � ��� ����� ���� ������� ����� �� �č��ć� � ��������� ��������� �� ������������ ���� �������ć� �������� ������ ����� �����
K�������������� O��������
������ ���� F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
14
O��č�� (�������) ������ A�������� ������� ���������� �������ć� ��������� ����� ������ ���� �������� ����� �� ���������, č��� �� ����� ������ �� ���������� ���� ������� � ������ � �������� ���������; ���� ��č� �� ����� ( ���� ���� �� ��) �� �������� ������� ������ ����� �č��ć� � ��������� ������� ������������ ��������� ����� � ���č��� ���č��� (����� ��������� � ������ć���� ���������); ����� �� ������č��� �����������; ����� ����� � ������ ��������� �������ć�; ����� ������� ������ ��� ������č����. F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
15
O��� (�������) ������ (��������) P�������� ������
�������� �� �������ć� N��� ������� ���ć���� ��������� (��� ����
M���ć���� ������ ������ �� ��������� ������� �������� ���č� � �� ����������� �������������.
N�������� ����������� ����
���������
���� F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
16
P������ ������� ����� ������ ����� ������� � ��������� ����� �� �������� ���������������� ������������ ����������� (������������ ������), ��� �� �� � � �����.
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
17
I����������� ������ ��������������� ����������� ����������� (���� �� ���������� �� ������) ���� ��� ��������� ��� ����� ����� � ������� � ������� H�. I���� IB �� ���� ������ ����������� ��� ����������� ���������. ����� IB ��� ������� H� (���) �� ����� ��: P����������� ������� (IB �� ��������� �� �� ����đ���� ���� � �� � �� ��� �� �� ��� �� � ���� ������� H� � ��� ��� �������� ������ ���� ����� ��� ��������� � ������� ������ �������ć��� /�������� �������/ ��� ������� ���� �� ���������� ������, �� ����������ć� ���������) ����������� �������� (������� ����������� ��������� �������� � ��������� ���������� ��č��� ������������ ������� �� ������ �� ������������ �������)
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
18
I����������� ������ (��������)
P���������� ������ ����������� �������� ����������� ��������:
���������� ���� (�����č�� ������ �� �� �������ć� �� ���� ����ć�� ������� ��� �� ������� ������ ���������. �� ������ ����č���� � ������������ IB, � ������ ������������ �������� ������ �� �����đ���� ���������� ����); ��č��� ������������ (�������� ��� ����� ��������); ���� �� ������������� ���� (���� ���� ������� ������� �� ������� ����� �� �����ć� ������� �� ����������� ����. P���� �������� ��������� ���������� ����������� �� ���� � ������� ������� �� �������� ����� ���� ć� �����ć��� �������. ����� �������� �� ���č�� ������ ���������� ��� ����������� ����, � ������ �� �������� ���� �� ������� IB /��������� ������/ ���� � �� ������� �������� (������� �������� . �������� H�. � �������, ��� ������������� ������� (������� � ���� �� ������ H�) �� ���� �� ��������� ��������������� �������� ���� ������� (�������� ������������, ��������� �������, ������������, �������� ������ H� (�������� IB)
����č��� �������� ��������� ������ �� ����č��� ������� (����� ������� ��ć� �������� � �������) � ����� H� (�����ć� �������� ��������� �� �� ���č��, ����� ��������������� ������, �� ���� �� ���������)
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
19
P������� ������� P���������� �������� ������� ���� ������� H� ������ ��� ���������� ������ (�������ć� ��� IB). O��č�� �� �������� ������� ����� �� ��������� � ��������������� ������ � ��đ� �� ��� ���č��� ������. P������� ������� ��� ��� ���������� ��������� ������ � ���������� (���� �������� �������� �������, ����������� ��������� �� �������, ���� ������� ������������ �� �����, ���.). � ����� ������� ��� �������� �������� ��������� � �������, ������������ �� �����, ���� ��������� �������� �������� �� ����������� ���� ������ ����������� ���� �� �������� ����� �������ć�, ����� �� ����� ������ ����đ� �������� � �����. N��������� ��������� �������� �� �������� � ���� ��� �������� ������� H� N��� � ������� �� ����������� ������� (���� ��� �� ��������� ��ć� �� 100 ������� ��D), O�����č���� ������� (������������ ��������) R�������� ������ ����� ������� ����� ����� ������������ ��������. F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
20
P���� �� ����� ���� ������� ������� �� ���������� ������ ����� ����� � � � �
������đ���� ������ �� ���� �������ć�; ������ �� ��������� ����������� � ����������� ������� ������; ��������� ��������� �������� � ������ ���������� ��������; ���� �������� �������.
�������
��� ���� � ���� �� � � �� ������ ��� � ���� ��; ������� �� �������; ��� �� ����������� ����� (���� �� ������ ) ������� (��� 20 ����) � ������ �� (�� ������ � ��� �����) ��� �� ���������� ����� (���� �������� ������).
P����� ������ �� ������ ����������� ��������:
���� ������ �� ������� ������� (1�20% ���� �� �C) ���� ����� �� �������� ����� ������ �� ������� ������� F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
21
�������� ����� ������� ����� ���� ��:
Pri TC akcija od 115,00 AD nudi akcije iz nove emisije po ceni od 100,00 uz korišćenje 4 prava, rok za prihvatanje 20, a za realizaciju 60 dana Primer:
•��������� ����� •����� ����� •�� ��������� ����� (������� �� ��������)
M������ �������� �� ����� ���� �� ������� =>�������� ������� ������ �� Teorijska vrednost prava =
TC akcija − Cena akcija sa pravom N + 1
=
115 - 100 4+1
=
3 din.
=
3 din.
������� �� ������ � �C ���� �� ��������� �������� ����� (115�3) Teorijska vrednost prava =
TC akcija − Cena akcija sa pravom N
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
=
112 - 100 4
22
Cena
Pri TC akcija od 115,00 AD nudi akcije iz nove emisije po ceni od 100,00 uz korišćenje 4 prava, rok za prihvatanje 20, a za realizaciju 60 dana Primer:
120
TC akcije = 115 din.
115
Vrednost prava = 3 din.
TC akcije = 112 din.
110
100
Period prihvatanja prava ( righs-on )
0
Datum oglašavanja prava
10
Period realizacije prava ( ex-rights )
20
30
40
50
60
Datum prihvatavanja prava
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
70
80
Datum dospelosti prava
23
������� ���� ���č� �� ����� ������� �� ������ E������ ������ ��� 90% ����� �������ć���. ����� ������� ������ ��: �������� ���� ������� (������� ����� �� �������ć�� ��������� ���������) ������� ����, ������� ������ �������� � ������ �� �������ć� �C ������ (������� ���������) ������� � � ���� ��� � ��� ��� � ���� � � � �� � � � ���� ������������ ������� ���� �č������� ��������� � �C �� ������������ ������ �� ����������� ������� ��� ���������� ����� � ��� �� ��� ����đ� ����������� ����� � � ������ ���� �� ����������� ����� ���ć� �� �� ����� ����ć���� ������ć��� �� �������, ������� ����� ����ć���� �� �C ����� ����� ������� ����.
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
24
���� �������������� ��������� D�������� � �������� �� N��� ������� �� ������ ���������� ��� ������� P���� ������ ���������
G������� (��������� ������������) O��� ������ � ���� �������������� ��������� �� ���� ��������
(��������) ������
P��������������
���� ������� (����� ������� �
�������� ����� ������) F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
25
���� �������������� ��������� (��������) �������������� �� ���� �������� ������� D�������� ��������� ���� �� ���������� �������������� �� ������� �� ����� (����������), ���� �� ��� ����� ������� �� ��������� ������ �� ����������� ������� ������ � ������� �� .
���������� ������ � ���������� ���������� � ����������� ���� ���������� ��������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
26
���� �������������� ��������� (��������)
�������������� �� ���� ���� ������� ������� �� ��������� ��������� ���� �� ���������� �������������� ������ �� ���� ������ � ������� ����������� (���č�� �� ������� �� 5% � ���� ������ � ��������č��� ����������). P��������: �������������� ���� ������� � ��������� ������� =>����� ���������� � ������� �������� �������ć�. N�������: � ��� ���č��� ��������� ���ć��� ����� �� ������ ����� ����������� ��������� � ����� �� ��������� ������� � ���č��� ������� ������� ���� ������. P������������� �������� ���������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
27
D��������� ������ � �������� ������
D��������� ������ �� ������� �� ������ ������������ �������� (���������� ������������ ������� � �������� ������� ��
P����� ������ � ����� �� �� ������� ���� ���� � ������� 20�50$
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
28
��������Č�� ������ ������������ R�� �����ć� �� 1 ������ N���������� ��������č�� ������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
29
N���������� ��������� ������ N��� ��������� ���������� ������ ��� ������ �� ��������� ������� O������ ����� ���������� ������������ ������� J���������� ������ K������� ������ R�������� �������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
30
N���������� ��������� ������ (��������) ������� ����� ����������
������������ �������
(������, ���������, ������) N������ �������� ���� ���) ���������� B�������� ����� P � ��� �� ����� � �� �������� ����������� ���� ������ P������������ ������� ������ N������ �������� (�� �������
Troškovi =
% diskonta 100 − % diskonta
*
360
Kreditni period − Diskontni period
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
31
N���������� ��������� ������ (��������) �������� ������
����������� ������ �� ������� ����� ������ ��
����� 1�9
������ K������ ����� ������ ��� �����������, ���ć�
�� ������� (��������� ������) ��� �� �����ć� K����� ������ �� �������� �������
(��������+������� �� �����)
������� �� ��� �������� ����� ������������
������� ���� �� �� ��������� (������ �� �������� ����� ����� ���������) K������ ����� �� ����������� � ������ ��
�������� ������� (��������+������� �� �����), �����ć�
P����� ������ ������� ������
��������� ������
J����� �������� ������ ���� �� ��������
��=0 (������� �������� ��������) K������������
����� (10�20%) ������ ��������� ������
Efektivna kam. stopa =
Iznos kamate o
Glavnica − Iznos kamate - (Kompenzacioni S )
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
32
N���������� ��������č�� ������ (��������) ��������� ������ G���������� �������� ������ R�� �����ć� ������ ���� (�� ����ć���ć� ���������� �� 5,
� P����
�� ������ ����������, �� ���������ć��� ����� ������� ���ć� �� ��������� (��� 0,5%), ���� ����ć��� ��������� ������
Efektivna kam. stopa
=
Iznos kamate + Provizija Glavnica
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
33
O�������� ��������� ������ K�������� �� ������������ ��� ����� ����������� ������������, � ������� ������������� ��������� ���������� ������ � ���� � �� �� ��� � ������ ��� ����������� �������� F�������� F��������
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
34
O�������� ��������� ������ (��������) ��������� ������������
P����������� �� ������ ��� �������� ������� ����������� ����� �� ������ K������� ��� ����� ������� ������������ � ������� �� ������� � ����� �������������� K����� �� �������� �
F������ ������ (�������� ��������� ������������ � ���� ������������� � ������� ����� ������, � ������ ������ 85�90% ������) M���������� ������ (�������� ����� � ������ ��� ������������ � ����� ����� ������, � ������ ������ 50�75% ������)
�������� ������������ �� ���ć��� �������ć� (�������), ���� �������� ������� ����� ��� �������� ����� C��� ������� �� ���� ������ � �� �������� ������ �� ������ ������� 2�5% � ��������� ����� 1�3% (�� ������ ������ �� �����ć� �������� ������� ������������) F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
35
O�������� ��������� ������ (��������) ������ ��� ����������� ��������
������� � �������� �������� ������ (��������, ���������, ����) �� ����� �� ������ P���� ������ ���� ����
O���� (������ č��� ��� ������, �� ����� �� �� �������� �� ����� � ����). P���� �������� , ��������. C��� ������� ��������� ������ + ������� 3�5% P������ (������ č��� ���� ����� �������������� ������ � ��č�� ��������������). D�� ����ć����� �������ć� ��������� �������, ��� ��� ������� ��
����� �� ������� ������ ����� ���� ������� �� ��č�� ���������. ������ ���č�� ������ 80�100% ������� ���������. ���� ������� � �������� ������ + ������� 2% �������� ������ ����� � ������ �������� �� č������ ������ ��������� (��� �������� ��������� �������ć�). ���� ������� � �������� ������ + ������� 1�3%, ���� ������� ���ć����� �������� ������������, ���������� � ���������� (1�3%)
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
36
O�������� ��������� ������ (��������) ���������
P������ ������������ �� ������� ���� �������� ��� ����� � ����� ������� (������ ��� �������). M���ć �� � ������ �� ��������, ��� ������ �� ������� ����� �������������� �����č�� ������ ������ ��č�� �������� ������������ (���č�� ����������) �� ���� ����ć��� ��������
� �������� ��� ��� �������������� ������� �����, � �� ��� ����� ����č����� ������ (����ć� �� � �� ����� + 2�5%) � ������ � ��� ��� �� ����� ����� ������ N� ���������� ����� �� ��� ��č��� ������ ���ć� �������� ������������ ����ć� ������� ������
�� ������ ������ ������� 2�4% ��������� ��������� ��������� ������������, ��� �� ���������� �������� ������� (5�10% ��������� ������������) ��� ���������� �� �������� ���� ����� ���� ��� ��������� �������. O���� �� ��������� ��������� �� ���� �����
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
37
O�������� ��������� ������ (��������) ���������
P������ ������������ �� �������� ������� (��������� �����), ��� ����� �������� ��� ����� � ����� ������� (������ ��� �������).
K���� ������������ ���� ���� ���������� �� �������� ����, �� ����� �� �� ������������ ��������� ����������� ��������� ������������ � ������������.
K���� ������������ �� �������� �������� �����ć��� �� ��č�� ��������� ���� �����, �� � ����đ� � ���� ��� �� �������� ��������� �� ���č��� ���� ���� � � ��
��������� ������ �� ������ ������������ ��������� ������� �� ���������� ������� ���� ����� ���� ��� ��������� ������� K�������� ��������� �� ������ ����������
K������� ������������ ����� ���� ����� ���������, ��� �� �������� �� ������� ���� � ������������ ����� �������������� H�
F������ �� E�������� K���������, P���. P������ �������, P�D
38