Groupe CSI Pôle Polytechnique Institut de Préparation à l’Expertise Comptable Comptable
INTRODUCTION...........................................................................6
1. HIST HISTO ORIQU RIQUE E DE LA LA BOUR BOURSE SE..................................................6 2. LE MARCH MARCHÉ É FINANC FINANCIER IER : MARCH MARCHÉ É PRIMAI PRIMAIRE RE ET MARC MARCHÉ HÉ SECONDAIRE............ ................. ........... ............ ..................... .............................................. ................................. ..7 7 ...................... ..............................9 ....................9 2.1. 2.1. L’INTROD INTRODUCT UCTION ION EN BOUR BOURSE SE............
2.1.1. 2.1.1. LES CRITÈRES CRITÈRES À REMPLIR REMPLIR PAR PAR LES LES SOCIÉTÉS SOCIÉTÉS POUR LEUR INTRODUCTION EN BOURSE............ .......................... ...........................9 .............9
M!C"# 2.1.1.1. 2.1.1.1. Les co!"#"os co!"#"os e$"%&es e$"%&es e F'(ce...................................9 Le )'e*"e' *('c+&..........................................................9 Le seco! *('c+&............................................................9 ................... ....................................... ....................................10 .....10 Le o,-e(, *('c+&...........
Le *('c+& "/'e OTC.....................................................10
2.1.1.2. Les co!"#"os e$"%&es )(' ( /o,'se '&%"o(e !es -(e,'s *o/""0'es !e ’UMOA.........................................................10 1.Le )'e*"e' co*)('#"*e#...............................................10 2.Le !e,$"0*e co*)('#"*e#.............................................10
................. ............ ........... ........... ........................... ...........................................11 ......................11 R())e...........
2.1.2. L’INTÉRT DE L’INTR L’INTRODUCTION ODUCTION POUR L’ENTREPRISE L’ENTREPRISE ELLEMME.......................................................................12 2.1.3. 2.1.3. L’INTÉR ’INTÉRT T DE L’INTRO L’INTRODUCT DUCTION ION POUR LES ACTIONNAIRES ET LES IN4ESTISSEURS.............................12 2.2. LES TITRES TITRES ÉMIS ÉMIS SUR SUR LE MARCHÉ MARCHÉ FINANCIERS FINANCIERS.............13 2.2.1. LES ACTIONS ACTIONS...............................................................13
Consultant 2.2.1.1. Typologie Typologie des actions..................................................14 $ormateur &
Les (c#"os e ,*&'("'e................................................14 .................. .............................. ....................................15 ............15 Les (c#"os !’())o'#............ .................. .............................. ....................................15 ............15 Les (c#"os %'(#,"#es............ ................. ............ ................................. ..............................15 ...15 Les (c#"os !e c()"#(...........
Les (c#"os !e )'"o'"#& o, (c#"os )'"-"&%"&es......................15 Les (c#"os 5 !"-"!e!es )'"o'"#("'es 6ADP7........................16 Les (c#"os 5 /os !e so,sc'")#"o !’(c#"os 6ABSA7.............16 Les ce'#"8"c(#s !’"-es#"sse*e#........................................16 Les )('#s.....................................................................17
2.2.1.2. Les droits des actionnaires............................................18
1.Le !'o"# 5 ’"8o'*(#"o.................................................18 2.Le !'o"# !e -o#e (,$ (sse*/&es %&&'(es..........................18 Les (sse*/&es %&&'(es o'!"("'es................................19 Les (sse*/&es %&&'(es e$#'(o'!"("'es.........................19
3. Le !'o"# !'o"# !’&"%"/""#& !’&"%"/""#& (,$ 8oc#"os !’(!*""s#'(#e,'............19 9. Le !'o"# !'o"# !e )('#"c")e' )('#"c")e' (,$ /&&8"ces /&&8"ces..................................20 . Le !'o"# )'&8&'e#"e !e so,sc'")#"o (,$ (,%*e#(#"os (,%*e#(#"os !e c()"#(...........................................................................20 .................. ...........................20 .....................20 ;. Le !'o"# !'o"# !e c&!e' e# !e &%oc"e' &%oc"e'............
<. Le !'o"# !'o"# !e se )o,'-o"' )o,'-o"' e =,s#"ce =,s#"ce.....................................20 >. Le !'o"# !e )e'ce-o"' ,e 8'(c#"o !, c()"#( e# , /o" o's !e ( "?,"!(#"o o, !e ( !"sso,#"o !e ( soc"&#&.......................21 ................. ............ ................................. .............................21 ..21 2.2. 2.2.2. 2. LES LES OBLI@ OBLI@A ATIONS IONS...........
Les o/"%(#"os co-e'#"/es e (c#"os.................................22 Les o/"%(#"os )'o'o%e(/es..............................................22 Les o/"%(#"os 5 /os !e so,sc'")#"o..................................22 Les o/"%(#"os &c+(%e(/es..............................................22 Les o/"%(#"os 5 co,)o &'o.............................................23 Les o/"%(#"os "!e$&es....................................................23 Les o/"%(#"os (ss"*"(/es !, #'&so'..................................23 Page 6
Les (c#"os e ,*&'("'e................................................14 .................. .............................. ....................................15 ............15 Les (c#"os !’())o'#............ .................. .............................. ....................................15 ............15 Les (c#"os %'(#,"#es............ ................. ............ ................................. ..............................15 ...15 Les (c#"os !e c()"#(...........
Les (c#"os !e )'"o'"#& o, (c#"os )'"-"&%"&es......................15 Les (c#"os 5 !"-"!e!es )'"o'"#("'es 6ADP7........................16 Les (c#"os 5 /os !e so,sc'")#"o !’(c#"os 6ABSA7.............16 Les ce'#"8"c(#s !’"-es#"sse*e#........................................16 Les )('#s.....................................................................17
2.2.1.2. Les droits des actionnaires............................................18
1.Le !'o"# 5 ’"8o'*(#"o.................................................18 2.Le !'o"# !e -o#e (,$ (sse*/&es %&&'(es..........................18 Les (sse*/&es %&&'(es o'!"("'es................................19 Les (sse*/&es %&&'(es e$#'(o'!"("'es.........................19
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<. Le !'o"# !'o"# !e se )o,'-o"' )o,'-o"' e =,s#"ce =,s#"ce.....................................20 >. Le !'o"# !e )e'ce-o"' ,e 8'(c#"o !, c()"#( e# , /o" o's !e ( "?,"!(#"o o, !e ( !"sso,#"o !e ( soc"&#&.......................21 ................. ............ ................................. .............................21 ..21 2.2. 2.2.2. 2. LES LES OBLI@ OBLI@A ATIONS IONS...........
Les o/"%(#"os co-e'#"/es e (c#"os.................................22 Les o/"%(#"os )'o'o%e(/es..............................................22 Les o/"%(#"os 5 /os !e so,sc'")#"o..................................22 Les o/"%(#"os &c+(%e(/es..............................................22 Les o/"%(#"os 5 co,)o &'o.............................................23 Les o/"%(#"os "!e$&es....................................................23 Les o/"%(#"os (ss"*"(/es !, #'&so'..................................23 Page 6
Les #"#'es )('#"c")(#"8s......................................................24 Les #"#'es s,/o'!o&s 5 !,'&e "!&#e'*"&e.........................24 ......................... .....................................24 ........................24 Les o/"%(#"os 5 #(,$ 8"$e............
Les o/"%(#"os 5 #(,$ -('"(/e o, '&-"s(/e..........................24 .............................. ............................24 ..........24 Les o/"%(#"os 5 #(,$ -('"(/e............ ............................. ............................25 ..........25 Les o/"%(#"os 5 #(,$ '&-"s(/e...........
3. LA DEMA DEMAND NDE E DES DES CAPI CAPIT TAU À TRA TRA4 4ERS ERS LE MAR MARCH CHÉ É ...............................................................................25 FINANCIER ...............................................................................25 3.1. L’OFFRE ’OFFRE PUBLIQ PUBLIQUE UE DE 4ENTE 4ENTE 6OP47 6OP47...............................25 3.1.1. Les "#e'-e(#s s,' e *('c+&.........................................26 ................. ............ ............... .....................................26 ............................26 3.1.1.1 Les !ette"rs...........
3.1.1.2. Les agents de place!ent..............................................27 3.1.1.3. Les in#estisse"rs........................................................28
9.
L’OFFR OFFRE E DE DE CAPI CAPIT TAU SUR SUR LE MAR MARCH CHE E BOUR BOURSIE SIER R ...........28 ...........28 9.1. L’O88'e ’O88'e P,/"?, P,/"?,ee !’Ac+(# !’Ac+(# 6OPA 6OPA7...........................................28 9.2. L’O88'e ’O88'e P,/"c P,/"c !’Éc+(%e !’Éc+(%ess 6OPE7 6OPE7..........................................29 •
REMARQUES...................................................................30
. LE FON FONCT CTIO IONN NNEM EMEN ENT T DE DE LA BOUR BOURSE SE RÉ@ RÉ@IO IONA NALE LE DES DES 4ALEURS MOBILIÈRES 6BR4M7.................................................31 .1. S#',c#,'(#"o S#',c#,'(#"o !, *('c+& *('c+& 8"(c"e' 8"(c"e' '&%"o( '&%"o(.............................31 .1.1 Le c+(*) !e co,-e'#,'e...................................................31 .1.2. .1.2. Les s#',c#, s#',c#,'e 'ess !e %es#"o %es#"o !, *('c *('c+& +&.................................32 .1.2. .1.2.1. 1. Le CREPMF CREPMF...........................................................32 .1.2. .1.2.2. 2. L( BR4M BR4M...............................................................33 .1.2.3. Le !&)os"#("'e !&)os"#("'e ce#'(/(?,e !e '0%e*e# 6DCBR7 6DCBR7......34 ....................... ...................................34 .......................34 .2. .2. Les "#e'"#e'-e( e(#s #s co**e co**e'c 'c"(, "(,$$...........
$.2.1. Les socits de gestion et d%inter!diation &S'I(.....................34
.2.2. .2.2. Les soc"&#& soc"&#&ss !e %es#"o %es#"o !e )(#'"*o"e )(#'"*o"e es cose" cose"ss e "-es#"sse*e#s /o,'s"e's es ())o'#e,'s !’(88("'es e /o,'se e# es !&*('c+e,'s.........................................................................35 Page 6
;. LES LES SOCI SOCIÉT ÉTÉS ÉS COT COTÉE ÉES S À LA LA BOUR BOURSE SE RÉ@ RÉ@IO IONA NALE LE DES DES 4ALEURS MOBILIÈRES MOBILIÈ RES.............................................................37 ;.1. ;.1. L( '&)(' '&)('#"#" #"#"o o sec#o sec#o'"e '"ee e......................................................37 ;.2. Ss#0*e Ss#0*e co#(#"o co#(#"o )'(#"?,&s )'(#"?,&s 5 ( BR4 BR4M M...................................40 ;.3. ;.3. Mo!e Mo!e !e !e co#( co#(#" #"o o................................................................40 ).3.1. Le *i+ing.......................................................................40
;.3.2 3.2. Le co co#" #",............ ................. ........... ............................... ...........................................41 ..................41 .......................... ...............................41 .................41 ;.3. ;.3.3. 3. Le *&c( *&c(" "s* s*ee !e #'(" #'("#e* #e*e e##............
;.9. Le *('c+ *('c+&& (, co*)#(# co*)#(# !e !e ( BR4M BR4M........... ....................... ...........................42 ...............42 ;.. Les S@I S@I "#e'-e( "#e'-e(#s #s s,' e *('c+& *('c+& '&%"o( '&%"o(............................43 ;.;. Le c"'c,"# c"'c,"# !es !es o'!'es o'!'es #'(s*"s #'(s*"s )(' )(' es es
[email protected] ;.<. ;.<. Les o'!'e o'!'ess )'&se# )'&se#&s &s )(' es S@I
[email protected] <.
L( ),/ ),/"c( "c(#"o #"o !es !es '&s '&s, ,#( #(#s #s............ ................. .................................... ....................................45 .....45 <.1. <.1. Les "8o "8o'*( '*(#"o #"os s ),/" ),/"&es &es.....................................................46 <.2. <.2. Les Les "! "!"c "ces es........................................................................47 Indices de référence .................................................................47
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INTRODUCTION Le c,a!p de la *inance englo-e des !arc,s a"+ *onctions di#ersi*ies. Certains de ces !arc,s ass"!ent "n rle de *inance!ent. Ils constit"ent des !arc,s de capita"+/ c0estdire des lie"+ s"r les"els des agents "i ont des -esoins de *inance!ent pe"#ent tro"#er en *ace d%e"+ des agents disposs a#ancer des *onds e+cdentaires en contrepartie d%"ne r!"nration approprie 4 C%est le rle "e tiennent le *('c+& 8"(c"e' po"r des *inance!ents long ter!e et le *('c+& *o&#("'e par des *inance!ents co"rt ter!e. Le !arc, *inancier se prsente donc co!!e "ne co!posante d" !arc, de capita"+ "i per!et le *inance!ent de l%cono!ie. C%est le lie" d%!ission et d%c,ange des #ale"rs !o-ili5res/ principale!ent les ACTIONS et les OBLI@ATIONS.
1. HISTORIQUE DE LA BOURSE
Il est rapport "e l%instit"tion -o"rsi5re rel5#e d%"ne ide tr5s ancienne "i re!onte l%anti"it ro!aine. 6 cet gard/ l%on a co"t"!e d%indi"er en e+e!ple la 7 collgia !ercator"! 8/ sorte de place !arc,ande "e *r"entaient les ,o!!es d%a**aires de l%po"e. L%a"tre e+e!ple co"ra!!ent cit est cel"i des socits de capita"+ cres par les c,e#aliers et les p"-licains dans la Ro!e anti"e. Les parts de ces socits/ diton/ taient di**"ses dans le p"-lic par les soins de ce"+ "e l%on appelait les 7 argentarii 8 "i 9o"aient le rle de nos agents de c,ange act"els. C%est #rita-le!ent en E"rope a" !oyen :ge/ a#ec la !"ltiplication des *oires/ "e les -o"rses en tant "e lie"+ de rencontre/ d%c,ange et d%a**aires ont ac"is droit de cit. Les #illes co!!e ;r"ges/ An#ers/ Lyon/ A!sterda!/ Londres/ < ont t des centres acti*s. 6 ;r"ges en ;elgi"e/ les rencontres se tenaient dans l%,tel partic"lier de la *a!ille =an der ;"rse. Elles taient partic"li5re!ent ani!es par des Italiens #en"s de la Ro!e anti"e a#ec le"rs e+priences dans le do!aine des c,anges. Le ter!e 7 ;o"rse 8 act"elle!ent "tilis pro#ient/ dit on/ de la d*or!ation de 7 ;"rse 8/ !ais "oi"e ;r"ges et l%,tel des =an der ;"rse aient t des lie"+ tr5s acti*s/ *orce est de
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reconnaitre "e c%est a" 1) 5!e si5cle Lyon "e s%o"#rit/ so"s "ne *or!e pl"s !oderne/ la pre!i5re -o"rse. Cependant/ il con#ient de signaler/ "e la ;o"rse d%A!sterda!/ #ers la *in d" 1> 5!e si5cle conn"t "n grand essor/ app"ye "%elle tait/ par "ne organisation ;ancaire et s"rto"t par "n co!!erce prosp5re. ?ar la s"ite/ les ;o"rses se sont #rita-le!ent d#eloppes a#ec des r5gles po"r rgir le"r *onctionne!ent et des str"ct"res po"r le"r organisation et contrle. De nos 9o"rs/ la ;o"rse est de#en"e "ne instit"tion inconto"rna-le dans les cono!ies *ondes s"r la li-re entreprise et "n grand sy!-ole dans les pays cono!ie li-rale/ sans @tre e+cl"si#e!ent/ po"r a"tant/ l%apanage des pays d" !onde capitaliste d#elopp. En e**et/ la -o"rse a *ait son apparition parto"t 4 dans les pays d#elopps co!!e dans ce"+ en d#eloppe!ent et !@!e dans l%E"rope socialiste de l%est. Dans les cono!ies a#ances co!!e dans celles !oins d#eloppes/ il a t install la -o"rse. Elle est considre/ de nos 9o"rs/ co!!e "n grand !arc, po"r#oye"r de capita"+ longs. Ainsi/ s%est ta-lie entre la -o"rse des #ale"rs et l%entreprise "ne passerelle po"r #,ic"ler des *onds a"+ entreprises et po"r l%acc5s des socits s"r le !arc, *inancier 4 !arc, pri!aire et secondaire.
2. LE
MARCHÉ
FINANCIER :
MARCHÉ
PRIMAIRE
ET
MARCHÉ
SECONDAIRE
Lie" de rencontre des ac,ete"rs et des #ende"rs de #ale"rs !o-ili5res so"s la *or!e d%actions o" d%o-ligations/ le !arc, *inancier porte s"r des capita"+ longs. C%est l/ "ne de ses grandes spci*icits. Les ac,ete"rs des #ale"rs !o-ili5res sont les agents cono!i"es capacit de *inance!ent. Ils proc"rent des resso"rces a"+ #ende"rs "i/ e"+/ sont les agents cono!i"es -esoin de *inance!ent. Les titres "i *ont l%o-9et de transaction entre ac,ete"rs et #ende"rs sont soit no"#elle!ent !is/ soit des #ale"rs !o-ili5res d9 dans le circ"it cono!i"e. Ces de"+ types de titres circ"lent s"r de"+ types de !arc,. Il s%agit po"r les no"#elles !issions/ d" !arc, pri!aire/ et po"r les titres d9 en circ"lation/ d" !arc, secondaire o" -o"rsier.
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Le !arc, pri!aire est donc cel"i s"r le"el se rencontres ac,ete"rs et #ende"rs po"r des transactions portant soit s"r des actions soit s"r des o-ligations !ises po"r la pre!i5re *ois. C%est de ce caract5re "e le !arc, pri!aire tire son appellation de *('c+& !, e,8 . "ant a" !arc, secondaire o" !arc, -o"rsier/ il pe"t @tre d*ini co!!e le lie" de rencontre des agents cono!i"es "i #e"lent ac,eter et de ce"+ "i dsirent #endre le"rs titres d9 !is/ des #ale"rs d9 dans le circ"it cono!i"e. Le !arc, -o"rsier o" !arc, secondaire est donc "n *('c+& !e ’occ(s"o / d" d9 !is. To"te*ois dans les *aits/ les de"+ !arc,s sont troite!ent lis. En e**et/ si le !arc, pri!aire ne s%adossait pas troite!ent a" !arc, -o"rsier/ il constit"erait "n pi5ge dans le"el se seraient introd"its les in#estisse"rs sans grand espoir d%en sortir *acile!ent. Le !arc, -o"rsier apparait donc co!!e l%indispensa-le relais po"r rendre li"ides les #ale"rs ac"ises s"r le !arc, pri!aire et po"r per!ettre ainsi a"+ in#estisse"rs de rorienter le"r porte*e"ille de titres et de *aire des ar-itrages. D5s lors/ la catgorisation en !arc, pri!aire et secondaire apparait co!!e "ne distinction tec,ni"e/ concept"elle B le pro-l5!e de#ant @tre cel"i de l%organisation glo-ale d" !arc, *inancier dans le -"t de raliser l%indispensa-le a9"ste!ent des capacits et des -esoins de *inance!ent ainsi "e l%allocation des resso"rces long"es a"+ in#estisse!ents de long"es d"res. 6 cet gard/ et dans le cadre de notre r*le+ion/ la -o"rse ne sera pas appr,ende stricto sens" pl"tt dans son acception la pl"s large/ c0estdire celle englo-ant le !arc, pri!aire et le !arc, secondaire/ a"tre!ent dit le !arc, *inancier. En e**et/ c%est le !arc, *inancier "i per!et 4
A"+ agents cono!i"es -esoin de *inance!ent de reco"rir des circ"its de *inance!ent ne *aisant pas appel la cration !ontaire/ co!!e dans le syst5!e
-ancaire et par cons"ent non in*lationnistes. A"+ personnes p,ysi"es et !orales nota!!ent les entreprises d%o-tenir des capita"+ *rais par le -iais d%"ne rencontre directe a#ec les agents cono!i"es capacit de *inance!ent B les *inance!ents/ dans ces conditions/ sont dsinter!dis c0est dire o-ten"s sans l%interposition d%"n inter!diaire/ co!!e c%est le cas dans le
*inance!ent -ancaire. A"+ str"ct"res de s%appro#isionner en resso"rces long"es/ la di**rence de celles "e proc"re le !arc, !ontaire.
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Les entreprises/ en ce "i les concerne/ rencontrent en ce *oyer de capita"+ longs/ "ne so"rce de *inance!ent adapte la co"#ert"re de le"rs i!!o-ilisations. A"ssi/ po"r *aciliter le dno"e!ent des oprations/ les socits de!andent elles le"r introd"ction en -o"rse.
2.1.
L’INTRODUCTION EN BOURSE
To"tes les entreprises ne pe"#ent pas @tre ad!ises en -o"rse. Le crit5re *onda!ental est l%o"#ert"re d" capital dans le p"-lic. C%est ce "i e+pli"e "e ce soient les socits de capita"+ nota!!ent les socits anony!es "e l%on accepte en -o"rse. Fais il n%y a pas "e le crit5re d%o"#ert"re d" capital. Il e+iste d%a"tres conditions "i #arient selon les co!porte!ents d" !arc, s"r les"els la socit de!ande son introd"ction.
2.1.1. LES CRITÈRES À REMPLIR PAR LES SOCIÉTÉS POUR LEUR INTRODUCTION EN BOURSE 2.1.1.1.
Les co!"#"os e$"%&es e F'(ce
En Grance/ le !arc, co!prend "atre co!parti!ents 4 le pre!ier !arc,/ le second !arc,/ le no"#ea" !arc, et le !arc, li-re OTC & O#er T,e Co"nter ( o" en GranHais & O"#ert to"te cession (.
Le )'e*"e' *('c+& Il acc"eille les pl"s grandes socits/ celles dont le #ol"!e de titres c,angs "otidienne!ent *o"rnit a" !arc, "ne li"idit per!anente. ?o"r le"r introd"ction s"r ce !arc,/ les socits sont ten"es "ne o"#ert"re de le"r capital d%a" !oins 2$. Elles doi#ent prsenter gale!ent des co!ptes certi*is de trois e+ercices.
Le seco! *('c+& Il ad!et les socits "i n%ont ni la taille ni la notorit s"**isante po"r @tre introd"ites a" pre!ier !arc,. Les conditions de le"r introd"ction s"r ce !arc, sont pl"s so"ples "e
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celles d" pre!ier !arc,. Ainsi/ l%o"#ert"re d" capital a" p"-lic/ doit @tre se"le!ent de 1J et les co!ptes certi*is prsenter/ li!its de"+ e+ercices. A" total/ le second !arc, apparait co!!e "ne c,a!-re d%accli!atation des socits a#ant le"r ad!ission s"r le pre!ier !arc,.
Le o,-e(, *('c+&
Il n%est pas "ne antic,a!-re ni d" pre!ier ni d" second !arc,. C%est "n !arc, a"tono!e/ "n !arc, part enti5re/ rpondant des o-9ecti*s "i l"i sont propres. Il est o"#ert des socits 9e"nes et inno#antes. La prsentation des co!ptes certi*is n%est pas "ne condition e+ige.
Le *('c+& "/'e OTC
C%est "n !arc, non rgle!ent/ la di**rence des trois pre!iers. Dans les *aits/ il se prsente co!!e "ne si!ple *acilit po"r e**ect"er "ne transaction s"r "ne #ale"r non ad!ise s"r les !arc,s rgle!ents.
2.1.1.2.
Les co!"#"os e$"%&es )(' ( /o,'se '&%"o(e !es -(e,'s *o/""0'es !e
’UMOA
La ;R=F co!porte de"+ co!parti!ents 4
1. Le )'e*"e' co*)('#"*e# C%est le !arc, principal. Ses portes sont o"#ertes a"+ entreprises ayant 4
Un ta"+ de dispersion de 2J de le"r capital dans le p"-lic B Une capitalisation -o"rsi5re d%a" !oins cin cent !illions de *rancs c*a B ?rsent les co!ptes certi*is des cin derniers e+ercices.
2. Le !e,$"0*e co*)('#"*e# S"r ce co!parti!ent/ les conditions sont pl"s so"ples. K sont inscrites les entreprises ayant 4
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Un ta"+ de dispersion d" capital de 2J B ce ta"+ po"#ant @tre tal s"r "ne priode de
de"+ ans. Une capitalisation -o"rsi5re d%a" !oins de"+ cent !illions de *rancs c*a ?rsent les co!ptes certi*is des trois derniers e+ercices.
R())e
A#ant la ;R=F/ la Cte d%I#oire disposait de sa propre -o"rse/ la ;o"rse des =ale"rs d%A-id9an & ;=A (/ celleci organisait "n !arc, a#ec trois co!parti!ents 4
La cote o**icielle rser#e a"+ grandes socits Le second !arc, o"#ert a"+ petites et !oyennes entreprises Le ,ors cote destin dno"er des transactions ponct"elles portant s"r des #ale"rs non ad!ises s"r les de"+ !arc,s rgle!ents.
Apr5s la prsentation des crit5res d%ad!ission en -o"rse des entreprises/ il *a"t !ontrer prsent l%intr@t d%"ne introd"ction en -o"rse po"r les actionnaires et les in#estisse"rs d%"ne part et po"r la socit elle!@!e d%a"tre part.
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2.1.2. L’INTÉRT DE L’INTRODUCTION POUR L’ENTREPRISE ELLEMME
L%intr@t pe"t @tre appr,end tra#ers la #alorisation de l%entreprise et sa capacit se proc"rer des resso"rces long ter!e. L%ad!ission d%"ne entreprise en -o"rse l"i apporte de la notorit. En e**et/ les entreprises cotes *ig"rent dans les -"lletins de la cote p"-lis priodi"e!ent. ?ar aille"rs/ c%est "ne e+igence po"r les entreprises cotes de di**"ser "n certains no!-re d%in*or!ations dans d%a"tres 9o"rna"+. Les socits de#iennent de ce *ait des entreprises o"#ertes a" p"-lic et ac"i5rent par l !@!e "ne certaine reno!!e. Les !ontages *inanciers de le"rs oprations s"r les !arc,s *inanciers s%en tro"#ent *acilits nota!!ent lors des a"g!entations de capital/ "n !oyen de se proc"rer des capita"+ longs/ to"t co!!e l%occasion des !issions d%o-ligations.
2.1.3. L’INTÉRT DE L’INTRODUCTION POUR LES ACTIONNAIRES ET LES IN4ESTISSEURS
L%intr@t pro#ient/ ce ni#ea"/ d" *ait de l%#al"ation pres"e per!anente des actions "e dtient l%actionnaire. Ce rle d%#al"ation dco"le des cotations "otidiennes. En e**et/ a" co"rs des sances de cotation/ il y a rencontre entre l%o**re et la de!ande de capita"+. De cette rencontre/ il en sort "n co"rs -o"rsier "i est le pri+ de l%action de la socit cote. 'race a" co"rs -o"rsier/ l%actionnaire connait donc la #ale"r de ses actions. Sans la -o"rse/ les actionnaires ne pe"#ent connaitre "e ce "e l%on appelle la #ale"r !at,!ati"e de l%action. Or/ cette #ale"r n%est "e co!pta-le/ la #ale"r de ngociation de!e"rant la #ale"r -o"rsi5re. C%est donc cette #al"ation "i oriente l%in#estisse"r dans ses dcisions et ar-itrages. S%il n%y a#ait pas de -o"rse/ l%actionnaire a"rait "n porte*e"ille sans en connaitre le pri+ de ngociation. De !@!e/ s%il n%e+istait pas de !arc, -o"rsier/ on n%a"rait pas "n indicate"r de con*iance de la sant de l%entreprise. En e**et/ les co"rs -o"rsiers p"-lis "otidienne!ent !es"rent de *aHon pres"e per!anente la #ale"r "e l%on porte s"r les titres et "i trad"isent le degr de con*iance des in#estisse"rs dans les entreprises et pl"s prcis!ent dans le"r capacit prsenter des rs"ltats *inanciers s"scepti-les de donner lie" des distri-"tions de di#idendes. Page 6
?ar aille"rs l%entre en -o"rse de l%entreprise per!et de rendre li"ides les actions. Cela est "n a#antage po"r les actionnaires dsirant se retirer de la socit po"r d%a"tres opport"nits d%in#estisse!ent. Les actionnaires des socits non cotes n%ont pas cet a#antage. Ils pe"#ent de ce *ait rencontrer des di**ic"lts dans la rorientation de le"r porte*e"ille de titres.
2.2. LES TITRES ÉMIS SUR LE MARCHÉ FINANCIERS Les titres concerns sont essentielle!ent les ACTIONS et les OBLI@ATIONS.
2.2.1. LES ACTIONS La socit tant constit"e/ les actions dont il s%agit ici sont celles !ises lors des a"g!entations d" capital. Elles #iennent ren*orcer les pre!iers apports *aits lors de la cration de la socit. Les actions sont a#ant to"t des titres de proprit. Elles reprsentent des parts d" capital de l%entreprise. Le"r so"scription inter#ient soit la cration de la socit soit lors de l%a"g!entation de son capital. Les actionnaires sont par cons"ent les propritaires de la socit. Ils sont r!"nrs par les di#idendes distri-"s. To"te*ois la distri-"tion des di#idendes n%est pas syst!ati"e et les !ontants distri-"s #arient en *onction de l%i!portance des -n*ices raliss par la socit. C%est po"r"oi/ l%on dit "e l%action est "ne #ale"r re#en" #aria-le. Il con#ient de signaler "e l%a"g!entation d" capital inter#ient d" *ait des pertes d%e+ploitation o" des -esoins lis l%accroisse!ent des acti#its o" encore l%e+tension de l%entreprise. Dans le cadre de cette !ission d%actions/ les anciens actionnaires ont "n droit pr*rentiel de so"scription. Ils sont donc in#its e+ercer le"rs droits. Et ce n%est "e "and ils ont e+erc ces droits "e les no"#ea"+ actionnaires pe"#ent prendre part a"+ so"scriptions. Le -"t de l%!ission/ il i!porte de le so"ligner/ est de proc"rer des *onds l%entreprise. To"te*ois/ on pe"t a-o"tir ce !@!e -"t en !ettant des o-ligations. 2.2.1.1. Typologie des actions
Les (c#"os e ,*&'("'e.
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6 sa cration o" lors de l%a"g!entation de son capital/ "ne socit pe"t *aire appel p"-lic des capita"+ *rais. Les actions "i sont so"scrites en argent *rais sont des actions en n"!raire. Dans le cas d%"ne cration de socit/ les associs *ondate"rs gnrale!ent o"#rent a"pr5s d%"n ta-lisse!ent -ancaire "n co!pte po"r rece#oir les so"scriptions en n"!raire. S%il s%agit d%"ne a"g!entation de capital/ l%entreprise !et de no"#elles actions "n pri+ gnrale!ent s"prie"r la #ale"r no!inale d" titre/ c%est dire a#ec "ne pri!e d%!ission. Co!!ent se 9"sti*ie cette pri!e c0estdire ce s"ppl!ent de co"t La pri!e o" coMt s"ppl!entaire "e paie le so"scripte"r o-it "n principe d%galit. En e**et/ a" co"rs de ses e+ercices antrie"res/ la socit pe"t a#oir acc"!"l des rser#es &-n*ices non distri-"s/ acti*s so"s #al"s <(. Ces rser#es appartiennent a"+ anciens actionnaires. Les no"#ea"+ actionnaires "i en entrant a" capital de la socit #ont a#oir les !@!e droits "e les anciens/ doi#ent par so"ci d%galit payer "n pri+ "i soit s"prie"r la #ale"r no!inale de l%action. La pri!e d!ission est donc en "el"e sorte "n rattrapage de #ale"r entre anciens et no"#ea"+ titres. 6 titre d%e+e!ple/ on pe"t prendre le cas d%"ne socit a#ec "n capital de 1 JJJ JJJ G/ di#is en 1J JJJ actions de 1JJ G et des rser#es de $JJ JJJ G. en raison de l%e+istence de rser#es/ on calc"le "ne #ale"r appele #ale"r !at,!ati"e "i s%o-tient de la *aHon s"i#ante 4
1 000 000 + 500
1$J
10 Le so"scripte"r "i est le no"#el actionnaire paiera donc 1$J G po"r ac"rir "ne action d%"ne #ale"r no!inale de 1JJ G. La pri!e est donc la di**rence entre la #ale"r !at,!ati"e et la #ale"r no!inale de l%action soit 1$J 1JJ $J.
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Les (c#"os !’())o'# Le"r di**rence d%a#ec les actions en n"!raire rside dans le *ait "%elles ne sont pas so"scrites en n"!raire. Elles sont attri-"es s"r la -ase des apports en nat"re &terrains/ -re#ets/ !ac,ines/ <(. Elles o**rent cependant les !@!es droits "e ce"+ accords a"+ dtente"rs d%actions en n"!raire.
Les (c#"os %'(#,"#es ?o"r ces actions/ il n%y a apport ni en n"!raire ni en nat"re. La distri-"tion de ces no"#elles actions inter#ient gnrale!ent la s"ite de l%incorporation d%"ne partie des rser#es acc"!"les. L%incorporation des rser#es entraine ipso *acto "ne a"g!entation d" capital. C%est cette a"g!entation "i per!et l%!ission de no"#elles actions "i sont distri-"es a"+ actionnaires/ p"is"e les rser#es le"r appartiennent.
Les (c#"os !e c()"#( Ce sont les actions ordinaires de la socit. Le"r so"scription en n"!raire est ralise soit la cration de la socit/ soit l%occasion d%"ne a"g!entation de capital. Les dtente"rs des actions ordinaires ont 4
Un droit de #ote l%asse!-le "i repose s"r le principe s"i#ant 4 no!-re
gal d%actions/ #ote gal B Des droits pc"niaires consistant en "ne distri-"tion de di#idendes proportionnelle a" no!-re d%action dten"es.
Les (c#"os !e )'"o'"#& o, (c#"os )'"-"&%"&es L%action pri#ilgie est "ne action ordinaire la"elle sont attac,s des droits s"ppl!entaires. Son !ission pe"t inter#enir lors de la constit"tion de la socit/ l%occasion d%"ne a"g!entation de capital o" encore dans le cadre d%"ne trans*or!ation d%actions ordinaires. L%action pri#ilgie est "ne #ale"r !o-ili5re dten"e par des actionnaires !ais "i -n*icient de *a#e"rs. A"ssi/ son dtente"r pe"t il a#oir droit 4
6 "ne place spci*i"e dans la socit a*in d%@tre associ partielle!ent a"
process"s de dcision B 6 "n di#idende stat"taire o" "n s"perdi#idende pl"s le# "e cel"i ser#i a"+ porte"rs d%actions ordinaires. C%est ce cas de *ig"re "i est la sit"ation la pl"s *r"ente B
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Co!!e on le constate/ la di**renciation de l%action pri#ilgie par rapport l%action ordinaire rside dans la rpartition d" -n*ice. Son dtente"r a les !@!es droits "e cel"i de l%action ordinaire.
Les (c#"os 5 !"-"!e!es )'"o'"#("'es 6ADP7 Les porte"rs d%actions de ce type -n*icient d%"n di#idende !ini!al d5s "e la socit *ait des -n*ices. Ainsi/ ce type d%actionnaire a droit "n di#idende prioritaire prle# s"r le -n*ice distri-"a-le de l%e+ercice a#ant to"te a**ectation. Il a gale!ent la possi-ilit de c"!"ler les di#idendes de l%e+ercice a#ant to"te a**ectation. Il a gale!ent la possi-ilit de c"!"ler les di#idendes prioritaires lors"e ce"+ci n%ont pas t intgrale!ent #erss. La grande caractristi"e de ces actions est "e le"rs propritaires n%ont pas droit a" #ote l%asse!-le. L%intr@t po"r l%entreprise "i !et de telles actions est de ren*orcer ses *onds propres sans !odi*ier la str"ct"re d" po"#oir a" sein de l%actionnariat.
Les (c#"os 5 /os !e so,sc'")#"o !’(c#"os 6ABSA7 Ce type d%action est assorti d%"n o" pl"sie"rs -ons per!ettant pl"s tard la so"scription d%a"tres actions de la socit "n pri+ con#en" d%a#ance. Ce pri+ pe"t @tre gal o" s"prie"r a" pri+ de l%action la"elle le -on est attac,. Le -on de so"scription est cot en -o"rse. Sa cotation prsente de ce *ait "n caract5re spc"lati* !ar"/ car le co"rs d" -on #ol"e en *onction des anticipations des in#estisse"rs s"r le !arc, des actions.
Les ce'#"8"c(#s !’"-es#"sse*e# C%est "ne loi *ranHaise d" 3 9an#ier 1P3 "i a instit" les certi*icats d%in#estisse!ent dans le -"t de per!ettre a"+ socits nationalises de *aire appel p"-lic l%pargne sans "e les dtente"rs de ces certi*icats aient "n droit de #ote l%asse!-le. L%Qtat conser#e ainsi l%intgralit d" po"#oir dans la socit. Fais par la s"ite/ c0estdire apr5s 1P3/ les socits pri#es ont e!-oit le pas a"+ socits nationalises en !ettant/ elles a"ssi/ des certi*icats d%in#estisse!ent. Or le capital des entreprises pri#es cotes en -o"rse est *or! par pl"sie"rs actions d" type ordinaire/ c0est dire des actions 9o"issant d%"n droit pc"niaire et d%"n droit de #ote l%asse!-le. ?ar l%!ission d" certi*icat d%in#estisse!ent/ l%action dans ses droits pc"niaires et de #ote se tro"#e donc scinde en de"+. D" co"p/ se retro"#ent dans le circ"it de"+ certi*icats 4 "n certi*icat d%in#estisse!ent "i per!et de perce#oir les di#idendes et "n a"tre "i con*5re le droit de #ote l%asse!-le. Page 6
6 la de!ande des socits/ les certi*icats de droit de #ote sont cots en -o"rse et constit"ent "n !arc, s"r le"el ne pe"#ent inter#enir "e les dtente"rs des certi*icats d%in#estisse!ent et de droit de #ote. Lors"%"n in#estisse"r dtient/ par ac"isition s"r le !arc,/ la *ois "n certi*icat d%in#estisse!ent et "n certi*icat de droit de #ote/ l%action est reconstit"e. Cependant/ la -an"e "i tient le co!pte de ce no"#el actionnaire doit en *aire la dclaration la socit. ?ar analogie a#ec les AD?/ il a t cre s"r ce !arc, des certi*icats d%in#estisse!ent pri#ilgis "i con*5re le"rs dtente"rs le droits "n di#idende s"prie"re cel"i des certi*icats ordinaires. Le !canis!e ici est analog"e cel"i des AD?.
Les )('#s Ce sont les titres !is en contrepartie des -iens incorporels &ser#ices rend"s/ -re#ets d%in#entions/ <( apports la socit et dont l%#al"ation en argent est di**icile. C%est donc "n titre sans #ale"r no!inale. To"te*ois/ on parle de part de *ondate"r lors"e le titre est re!is a" !o!ent de cration de l%entreprise. On parle de part -n*iciaire "and l%!ission d" titre inter#ient a" co"rs de la #ie de la socit. Dans to"s les cas/ les parts ne con*5rent pas le"rs propritaires la "alit d%associ. En e**et/ ces titres ne sont pas pris en co!pte dans l%#al"ation d" capital de la socit. Cependant/ les porte"rs de parts ont droit "ne partie des -n*ices distri-"s. Fais co!!e la pl"part n%a pas de #ale"r no!inale/ c%est dans les stat"ts de la socit "e l%on tro"#e les r5gles "i rgissent la participation a" -n*ice des dtente"rs des parts. ?ar e+e!ple/ il sera stip"l "e le s"perdi#idende soit #ers )J a"+ actionnaires et J a"+ porte"rs de parts. Les parts/ par aille"rs/ pe"#ent @tre con#erties en actions. Fais c%est la se"le asse!-le des actionnaires "i doit en prendre la dcision s"r proposition d" conseil d%ad!inistration. Et co!!e la part n%a pas de #ale"r *aciale/ ce sont de"+ e+perts/ l%"n dsign par les actionnaires et l%a"tre par les porte"rs de parts/ "i proc5dent a"+ #al"ations ncessaires la trans*or!ation des parts en actions.
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2.2.1.2. Les droits des actionnaires
Les actionnaires sont des associs "ne !@!e a**aire. Ainsi/ a"tant ils sont appels se partager les -n*ices socia"+/ a"tant ils sont appels s"pporter proportionnelle!ent a" no!-re d%actions dten"es/ les pertes en cas de *aillite de la socit. Entant "e propritaires de la socit/ le"rs droits s"r le *onctionne!ent de celleci sont no!-re"+ et di#ers. On pe"t en dresser la typologie ci apr5s 4
Droit l%in*or!ation Droit a"+ asse!-les gnrales Droit d%ligi-ilit a"+ *onctions d%ad!inistrate"r Droit de participer a" -n*ice Droit pr*rentiel de so"scription a"+ a"g!entations de capital Droit de cder et de ngocier les titres Droit de se po"r#oir en 9"stice contre "ne dcision d" conseil d%ad!inistration Droit de perce#oir "ne *raction d" capital et "n -oni lors de la li"idation o" de la dissol"tion de la socit.
1. Le !'o"# 5 ’"8o'*(#"o
A#ec son stat"t d%associ/ l%actionnaire a droit l%in*or!ation s"r la !arc,e de l%entreprise. A"ssi/ to"t !o!ent/ l%actionnaire pe"t il a#oir co!!"nication de certains doc"!ents. On pe"t citer ce"+ relati*s a"+ stat"ts de la socit/ ce"+ prsent a"+ asse!-les gnrales a" co"rs des trois derniers e+ercices/ les proc5s #er-a"+ des asse!-les gnrales/ le !ontant d" c,i**re d%a**aire/ sa #entilation #ent"elle par secte"r d%acti#it. A#ant la ten"e de l%asse!-le gnrale/ l%actionnaire pe"t de!ander disposer de l%in#entaire/ d" -ilan/ d" co!pte de rs"ltats/ d" rapport des co!!issaires a"+ co!ptes/ de la liste des actionnaires/ <
2. Le !'o"# !e -o#e (,$ (sse*/&es %&&'(es
Les actionnaires pe"#ent assister a"+ asse!-les gnrales ordinaires et e+traordinaires et prendre part a"+ #otes.
Les (sse*/&es %&&'(es o'!"("'es
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Elles ont lie" "ne *ois l%an/ dans les trois si+ !ois s"i#ant la clt"re de l%e+ercice. A" co"rs de ces asse!-les/ les actionnaires dli-5rent s"r 4
Les co!ptes de l%e+ercice co"l et la *i+ation d" di#idende. Les dcisions e+cdant le po"#oir d" conseil d%ad!inistration/ telle la #ente
d%i!!e"-les socia"+. L%acti#it d" conseil d%ad!inistration nota!!ent en ce "i concerne les
"estions relati#es la cooptation des ad!inistrate"rs. Le rapport des co!!issaires a"+ co!ptes.
Les (sse*/&es %&&'(es e$#'(o'!"("'es
A" co"rs de ces r"nions/ les actionnaires sont appels prendre des dcisions "i ne pe"#ent pas @tre di**res 9"s"% la ten"e de l%asse!-le gnrale ordinaire o" "i dpassent la co!ptence d" conseil d%ad!inistration/ telles les !odi*ications des stat"ts. Le droit de #ote des actionnaires a" co"rs des asse!-les ordinaires et e+traordinaires est proportionnel a" no!-re d%actions dten"es. Le #ote par correspondance o" par proc"ration est ad!is. Dans le pre!ier cas/ le #ote doit @tre sign et acco!pagn de la 9"sti*ication "e l%actionnaire a le droit de participer l%asse!-le. Dans le second cas/ le !andataire doit @tre "n a"tre actionnaire o" le con9oint.
3. Le !'o"# !’&"%"/""#& (,$ 8oc#"os !’(!*""s#'(#e,'
En principe/ to"t actionnaire pe"t prsenter sa candidat"re a"+ *onctions d%ad!inistrate"r. Fais dans la prati"e/ c%est le conseil d%ad!inistration "i propose l%asse!-le ordinaire les actionnaires "%il con#ient de no!!er co!!e ad!inistrate"rs.
9. Le !'o"# !e )('#"c")e' (,$ /&&8"ces
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L%asse!-le gnrale/ s"r proposition d" conseil d%ad!inistration/ dcide de la rpartition des -n*ices et de la part de#ant re#enir a"+ actionnaires so"s *or!e de di#idendes. Les actionnaires dtenant le !@!e no!-re d%actions reHoi#ent le !@!e !ontant.
. Le !'o"# )'&8&'e#"e !e so,sc'")#"o (,$ (,%*e#(#"os !e c()"#(
L%actionnaire en tant "%associ dtient "n droit pr*rentiel de so"scription to"te a"g!entation de capital. Ce droit se ralise a" prorata des actions "%il poss5de. Ainsi/ par e+e!ple/ si l%a"g!entation entraine "n do"-le!ent d" capital/ l%ancien actionnaire a "n droit pr*rentiel de so"scription d%"ne action no"#elle par action ancienne dten"e. Ce droit est "ali*i de droit irrd"cti-le de so"scription. Il est rser# a"+ anciens actionnaires. A ce droit irrd"cti-le pe"t se s"perposer "n droit de so"scription titre rd"cti-le. Cel"ici ne pe"t inter#enir "e si les droits irrd"cti-les sont totale!ent e+ercs et si le ni#ea" de l%a"g!entation a"toris le per!et.
;. Le !'o"# !e c&!e' e# !e &%oc"e'
L%actionnaire gnrale!ent a la li-re disposition de ses titres. Il a donc "n droit de cessi-ilit et de ngocia-ilit de ses actions. La cession des titres est par cons"ent li-re entre partic"liers. La ngociation des actions/ "ant elle/ se *ait en -o"rse en to"te li-ert sans "e le dtente"r ait le#er des contraintes.
<. Le !'o"# !e se )o,'-o"' e =,s#"ce
Lors"%"ne !a"#aise gestion des ad!inistrate"rs ca"se des pr9"dices a"+ actionnaires/ ces derniers pe"#ent intenter "ne action en 9"stice contre les ad!inistrate"rs. Les actions en 9"stice pe"#ent @tre intentes collecti#e!ent o" indi#id"elle!ent. Elles doi#ent l%@tre dans "n dlai d%"n an co!pter de la date de l%asse!-le gnrale si les *aits incri!ins ont t signals a" co"rs de l%asse!-le. S%ils ne l%ont pas t/ le plaignant dispose d%"n dlai de trois ans partir de la date la"elle les *aits se sont prod"its. Page 6
>. Le !'o"# !e )e'ce-o"' ,e 8'(c#"o !, c()"#( e# , /o" o's !e ( "?,"!(#"o o, !e ( !"sso,#"o !e ( soc"&#&
Ce droit ne pe"t pas s%e+ercer dans la sit"ation o la socit dclare en *aillite n%est pas !@!e de dsintresser ses cranciers. Cela dco"le de la "alit d%associ de l%actionnaire "i doit s"pporter les pertes. To"te*ois/ dans le cas d%"ne li"idation o" d%"ne dissol"tion d%"ne socit saine/ l%actionnaire a droit a" re!-o"rse!ent de la #ale"r de ses titres et pe"t !@!e -n*icier d%"n -oni de li"idation c0estdire de l%acti* net restant apr5s le dsintresse!ent des cranciers socia"+.
2.2.2. LES OBLI@ATIONS
L%o-ligation est "n titre reprsentati* d%"ne *raction de l%e!pr"nt !is. C%est "n titre de crance "i donne son dtente"r le droit non se"le!ent a" re!-o"rse!ent de sa crance !ais a"ssi le droit perception d%intr@ts selon "ne priodicit d*inie. C%est par rapport cette priodicit "e les intr@ts sont pays. Ils le sont sans rapport a#ec le renta-ilit o" les rs"ltats de l%entreprise o" de la collecti#it !ettrice. Ce sont donc des re#en"s *i+es "e le dtente"r de l%o-ligation perHoit. L%o-ligation est ainsi "ne #ale"r re#en" *i+e. Le !arc, o-ligataire dep"is les de"+ derni5res dcennies a conn" "n grand essor gr:ce nota!!ent a" d#eloppe!ent de l%e"ro!arc, o-ligataire et so"s l%e**et des inno#ations. A"ssi/ pe"ton dresser "ne #rita-le typologie des o-ligations 4
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Les o/"%(#"os co-e'#"/es e (c#"os Il s%agit d%o-ligations/ dont le contrat d%!ission pr#oit "%elles pe"#ent @tre trans*or!es en actions/ si le"rs dtente"rs le dsirent/ des po"es dter!ines o" to"t !o!ent. Ainsi/ par le process"s de con#ersion/ le porte"r d%o-ligations de#ient "n actionnaire de la socit !ettrice.
Les o/"%(#"os )'o'o%e(/es L%o-ligation a" lie" de s%teindre par "n re!-o"rse!ent selon sa d"re de #ie nor!ale telle "e pr#"e par le contrat d%!ission/ reste en #ie. Sa d"re est proroge a" del de la date nor!ale de re!-o"rse!ent. C%est "n allonge!ent de d"re de #ie "i est #is ici.
Les o/"%(#"os 5 /os !e so,sc'")#"o Dans cette catgorie/ on disting"e les o-ligations -ons de so"scription d%actions des o-ligations -ons de so"scription d%o-ligations. Les o-ligations -ons de so"scription d%actions sont des o-ligations a"+"elles sont attac,s des -ons donnant droit a" porte"r desdites o-ligations de so"scrire des actions "i pe"#ent @tre !ises par la socit ayant lanc l%e!pr"nt. "ant a"+ o-ligations -ons de so"scriptions d%o-ligations/ elles per!ettent le"rs dtente"rs de so"scrire d%a"tres o-ligations par dtac,e!ent des -ons.
Les o/"%(#"os &c+(%e(/es L%ac"isition d%o-ligations o-it "n so"ci de place!ent de *onds. Or/ les o-ligations "e l%on ac"iert pe"#ent @tre assorties de ta"+ d%intr@t *i+e o" #aria-le. A"ssi/ selon la con9onct"re o" l%ide "e l%on se *ait de l%#ol"tion des ta"+/ "n porte"r pe"til #o"loir c,anger ses o-ligations ta"+ *i+e en o-ligations ta"+ #aria-le et #ice #ersa. Il *a"t to"t si!ple!ent "e le contrat le pr#oie et "e le porte"r d%o-ligations e+erce son droit en respectant les dates et les dlais pr#"s par le contrat.
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Les o/"%(#"os 5 co,)o &'o Nor!ale!ent "ne o-ligation doit donner lie" #erse!ent d%intr@ts pendant sa d"re de #ie. Fais on pe"t conce#oir "%il en soit a"tre!ent et "e l%on attende l%c,ance po"r #erser et le capital et ce "%il a prod"it. Dans ces conditions et en l%a-sence de co"pons/ on inde+e l%o-ligation s"r "ne action o" "n indice -o"rsier/ le CAC J par e+e!ple. A"ssi/ la r!"nration d" place!ent est elle *onction de la per*or!ance de l%action o" de l%indice.
Les o/"%(#"os "!e$&es Dans sa conception classi"e/ le capital so"scrit est re!-o"rs la *in de l%c,ance concerne. C%est le re#en" plac "i est re!-o"rs. Et co!!e le re!-o"rse!ent se *ait la *in de la priode d%a!ortisse!ent/ le re#en" pe"t @tre dprci so"s l%e**et de l%in*lation. Il est de !@!e po"r les co"pons c0estdire les intr@ts "i sont pays. A"ssi/ le dtente"r d%o-ligations/ po"r se protger contre "ne dprciation de ses re#en"s pe"til #o"loir inde+er partielle!ent o" totale!ent le re!-o"rse!ent d" capital eto" le co"pon s"r "ne #ale"r de r*rence nota!!ent "n l!ent de gestion de l%entreprise !ettrice/ tel le c,i**re d%a**aire/ tel le #ol"!e de prod"ction.
Les o/"%(#"os (ss"*"(/es !, #'&so' Il s%agit d%o-ligations !ises par l%Qtat "i conser#e l%e!pr"nt !is les !@!es caractristi"es "e celle d%"n e!pr"nt !is antrie"re!ent. Ainsi par e+e!ple/ l%e!pr"nt lanc en 2JJ2 a"ra la !@!e d"re/ le !@!e ta"+ d%intr@t/ la !@!e #ale"r no!inale/ les !@!es !odalits de re!-o"rse!ent "e cel"i !is en 2JJ1. Ce genre d%o-ligations dont les so"scriptions ali!entent les -"dgets/ donnent "n -on pro*il la dette o-ligataire de l%Qtat/ to"t en ren*orHant les lignes de cotation et en a!liorant la li"idit d" !arc, des *onds d%Qtat.
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Les #"#'es )('#"c")(#"8s Ce sont des titres ngocia-les/ inter!diaires entre l%action et l%o-ligation. Ce caract5re ,y-ride #ient de le"r !ode de r!"nration. Les intr@ts #erss a" porte"r de titres participati*s sont co!poss de de"+ parties 4 "ne est *i+e et l%a"tre est inde+e s"r les rs"ltats de l%!ette"r.
Les #"#'es s,/o'!o&s 5 !,'&e "!&#e'*"&e Ce sont des titres de crances dont la d"re de re!-o"rse!ent n%est pas d*inie ils se prsentent co!!e des crances perpt"elles. Le paie!ent des intr@ts pe"t @tre di**r si a"c"n di#idende n%est #ers a"+ actionnaires. Ce genre d%e!pr"nt per!et "ne entreprise d%a"g!enter ses *onds propres sans !odi*ication de la str"ct"re de son capital et sans "e les cranciers aient "n droit de #ote l%asse!-le.
Les o/"%(#"os 5 #(,$ 8"$e L%o-ligation ta"+ *i+e est le type d%o-ligation classi"e. ?endant longte!ps les entreprises "i lanHaient des e!pr"nts o-ligataires/ pr#oyaient des ta"+ d%intr@t *i+es. C%est l%e+e!ple de l%e!pr"nt o-ligataire lanc par la SOTRA a#ec "ne d"re de cin ans et "n ta"+ d%intr@t de )/2$.
Les o/"%(#"os 5 #(,$ -('"(/e o, '&-"s(/e Les o-ligations ta"+ #aria-le o" r#isa-le ont t i!agines po"r pr!"nir les !ette"rs et les porte"rs d%o-ligations des ris"es "e le"r *ont co"rir les o-ligations ta"+ *i+e 4 a"+ !ette"rs en cas de -aisse des ta"+ s"r le !arc,/ a"+ porte"rs en cas de ,a"sse des ta"+.
Les o/"%(#"os 5 #(,$ -('"(/e On disting"e trois catgories 4
Celles "i sont inde+es s"r les ta"+ !ontaires nota!!ent le ?I;OR
3 !ois. Celles "i sont inde+es s"r les ta"+ o-ligataires "e sont le Ta"+ Foyen des O-ligations d" secte"r pri# &TFO( et le Ta"+ Foyen des
*onds de l%Qtat & TFE( Celles "i reposent s"r des *or!"les ,y-rides c0estdire co!-inant les r*rences ci dess"s n"!res.
Les o/"%(#"os 5 #(,$ '&-"s(/e Page 6
Il s%agit d%o-ligations ta"+ d%intr@t *i+e !ais ra9"st priodi"e!ent en *onction d" dernier o" des de"+ derniers TFO !ens"els Les entreprises pe"#ent !ettre to"tes ces di**rentes #ale"rs to"t co!!e les actions po"r a"g!enter le"rs resso"rces long"es. On est en prsence d%"ne de!ande de capita"+ s"r le !arc, *inancier.
3. LA DEMANDE DES CAPITAU À TRA4ERS LE MARCHÉ FINANCIER
3.1. L’OFFRE PUBLIQUE DE 4ENTE 6OP47 C%est par l%organisation d%"ne o**re p"-li"e de #ente "e la de!ande de capita"+ se ralise. Les O**res ?"-li"es de =ente &O?=( sont rgle!entes et contrles par les organes de s"r#eillance des oprations -o"rsi5res. En Grance/ ce contrle tait e**ect" par la Co!!ission des Oprations ;ancaires &CO;( et le Conseil d" Farc, Ginancier &CFG(. 6 ce 9o"r la *"sion de ces de"+ organis!es a donn naissance l%A"torit des Farc,s Ginanciers &AFG( se"l organe ,a-ilit grer et rg"ler le !arc, *inancier dep"is ao"t 2JJ3 en Grance. S"r le !arc, rgional o"est a*ricain/ c%est le Conseil Rgional de l%Qpargne ?"-li"e et des Farc,s Ginanciers &CRE?FG( "i ass"re cette *onction. Les O?= *ont l%o-9et de di**"sion dans le p"-lic tra#ers des notes d%in*or!ation donnant des renseigne!ents "tiles a"+ so"scripte"rs potentiels de titres. Les in*or!ations "e contiennent lesdites notes et a"tres prospect"s o-tiennent/ a#ant le"r p"-lication/ le #isa des a"torits de s"r#eillance et de rg"lation d" !arc,. S"r le !arc, *inancier de l%UFOA/ la note d%in*or!ation doit contenir de"+ sries de renseigne!ents concernant 4
L’"!e#"#& !e ’&*e##e,' : La dno!ination de la socit/ son adresse/ son si5ge social/ les no!s de ses dirigeants/ le !ontant et la rpartition de son capital/ ses stat"ts B en pl"s/
l%!ette"r est ten" de dsigner "ne S'I po"r la ralisation de l%opration. Les co!ptes de la socit !ettrice 4 co!ptes et -ilans si!pli*is des trois
derniers e+ercices. L’o)&'(#"o ee**e :
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Fontant et no!-re des titres !is/ le"r #ale"r no!inale/ *or!e des titres &no!inati* o" a" porte"r(/ d"re indicati#e d" place!ent et garantie de -onne
*in de l%opration. S%il s%agit d%"ne !ission o-ligataire/ les !entions co!pl!entaires ci apr5s sont e+iges 4 dno!ination de l%e!pr"nt/ son ta"+ d%intr@t et sa d"re/ !odalits et c,ancier de re!-o"rse!ent/ date de 9o"issance et cla"se de rac,at.
Dans ces oprations/ les entreprises se prsentent co!!e des agents cono!i"es -esoin de *inance!ent et les so"scripte"rs/ les agents cono!i"es capacit de *inance!ent. Ce sont ces derniers "i *o"rnissent des capita"+ "i/ par la nat"re des titres &actions o" o-ligation(/ sont long ter!e. Ils so"scri#ent a"+ titres !is gr:ce des agents place"rs "i a#ec les de!ande"rs de *onds/ *or!ent l%"ipe des inter#enants.
3.1.1. Les "#e'-e(#s s,' e *('c+& Les inter#enants s"r le !arc, sont les !ette"rs/ les agents de place!ent et les in#estisse"rs. 3.1.1.1 Les émetteurs
6 la di**rence des actions "i ne sont !ises "e par des socits de capita"+/ les o-ligations/ elles/ pe"#ent @tre lances par les collecti#its de stat"t 9"ridi"e di#ers. Ainsi/ on dno!-re 4
L’É#(# e# es coec#"-"#&s oc(es A"+ *ins de co!-ler les d*icits -"dgtaires/ l%Qtat est de#en" "n grand !ette"r s"r le !arc, o-ligataire. Qgale!ent de pl"s en pl"s s"r ce !arc,/ on rencontre les conseils rgiona"+ et dparte!enta"+ co!!e !ette"rs.
Les o'%("s*es !’É#(# Il s%agit ici po"r l%essentiel des d!e!-re!ents de l%Qtat/ telles les socits d%Qtat. Les organis!es d%Qtat inter#iennent co!!e !ette"r a#ec la garantie de l%Qtat.
Les &#(/"sse*e#s !e c'&!"# Page 6
A"tant les -an"es et les ta-lisse!ents de crdit assi!ils pe"#ent @tre !e!-re des syndicats de place!ent des o-ligations et des actions/ a"tant ils pe"#ent @tre des !ette"rs s"r le !arc, po"r se proc"rer des resso"rces long"es dans le cadre de la distri-"tion d" crdit.
Les soc"&#&s !, sec#e,' "!,s#'"e e# co**e'c"( Il s%agit essentielle!ent de socits anony!es "i ont -esoin de capita"+ longs po"r le"r croissance.
L’&#'(%e' Les agents cono!i"es trangers pe"#ent !ettre des titres nota!!ent des o-ligations s"r le co!parti!ent pri!aire d" !arc, *inancier national. 6 ce titre/ il con#ient de disting"er l%o-ligation internationale de l%e"roo-ligation B to"tes les de"+ po"#ant @tre !ises s"r "n !arc, *inancier national. L%o-ligation internationale est cependant celle "i est !ise par "n agent cono!i"e tranger s"r le !arc, *inancier d%"n pays et dans la !onnaie de ce pays. C%est le cas d%"ne socit anglaise "i lancerait "n e!pr"nt o-ligataire en e"ros s"r le !arc, *inancier *ranHais. "ant l%e"roo-ligation/ elle se di**rentie de la pre!i5re par le *ait "e l%e!pr"nt o-ligataire est !is non pas dans "n se"l pays !ais s"r le !arc, *inancier de pl"sie"rs pays et dans "ne de#ise "i n%est pas o-ligatoire!ent celle "i a co"rs dans les pays des !arc,s sollicits. Ce serait par e+e!ple le cas d%"ne instit"tion/ telle la ;AD/ "i !ettrait s"r les !arc,s *inanciers alle!and et anglais "n e!pr"nt o-ligataire en dollars. Dans ce dernier cas/ l%!ette"r #ise le !arc, des e"rodollars dans ces de"+ pays. ?e"t @tre ce stade/ con#ientil d%indi"er "e les e"rodollars sont des dpts en dollars dten"s par des -an"es sit"es ,ors d" territoire a!ricain. 3.1.1.2. Les agents de placement
Le"r rle est de placer les e!pr"nts o-ligataires et les actions dans le p"-lic et de garantir la -onne *in d" place!ent. Ce rle est 9o" par les -an"es essentielle!ent tra#ers le"rs rsea"+ &agences*iliales(. Fais gnrale!ent c%est "n syndicat des -an"es "e l%!ette"r con*i l%opration. Le syndicat de -an"e a sa t@te "n c,e* de *ile. Cependant les -an"es pe"#ent @tre aides dans le"r tac,e de collecte par des apporte"rs d%a**aire en -o"rse "i pe"#ent inciter les in#estisse"rs so"scrire a"+ titres. To"te*ois/ les so"scriptions se *ont entre les !ains des -an"es c,arges d" place!ent.
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3.1.1.3. Les investisseurs
On pe"t les regro"per en trois grandes catgories 4
Les "-es#"sse,'s "s#"#,#"oes On dsigne so"s ce #oca-le les organis!es co!!e les caisses de retraite/ les co!pagnies d%ass"rance/ les O?C=F &organis!es de place!ent collecti* en #ale"rs !o-ili5re(/ les caisses de dpts et consignation< Ce sont des organis!es "i ont des dpts de *onds i!portants et "i c,erc,ent les *r"cti*ier.
Les e#'e)'"ses e# es *&(%es Les !nages sont des partic"liers "i so"scri#ent a"+ o-ligations et a"+ actions to"t co!!e le *ont les entreprises en "@te de place!ent de *onds
Les "-es#"sse,'s &#'(%e's Des agents cono!i"es trangers pe"#ent so"scrire a"+ o-ligations et a"+ actions a" !@!e titre "e les in#estisse"rs nationa"+. Le process"s "i #ient d%@tre dcrit dans le cadre de la de!ande de capita"+ pe"t @tre in#ers. En e**et/ les socits a" lie" de prsenter "ne de!ande pe"#ent *aire "ne o**re de capita"+ "and elles ont des s"rpl"s *inanciers. On est/ dans ce cas/ en prsence d%"ne o**re de capita"+ s"r le !arc,.
9. L’OFFRE DE CAPITAU SUR LE MARCHE BOURSIER
C%est par l%organisation d%"ne O**re ?"-li"e d%Ac,at &O?A( o" d%"ne O**re ?"-li"e d%Qc,ange &O?E( "e se ralise l%o**re de capita"+. To"te*ois/ il *a"t signaler "% la di**rence de l%O?=/ l%O?A et l%O?E ne portent "e s"r les actions.
9.1. L’O88'e P,/"?,e !’Ac+(# 6OPA7
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L%O?A et l%O?= sont de sens contraire parce "e/ co!!e c,ac"n sait/ les ac,ats et les #entes sont des oprations opposes. C%est d%aille"rs ce "i per!et la rencontre et "i cre le !arc,. Fais co!!e il a t indi" pl"s ,a"t/ l%O?= est initie par les entreprises po"r o-tenir des capita"+ longs. "ant l%O?A/ elle est !ise en "#re par les !@!es entreprises po"r raliser des place!ents longs/ !ais a#ec l%intention de prendre le contrle d%a"tres entreprises. Ainsi/ les entreprises pe"#ent inter#enir s"r le !arc, -o"rsier/ soit po"r se proc"rer des capita"+/ soit po"r en o**rir. Dans cette derni5re sit"ation/ elles se prsentent co!!e des agents cono!i"es capacit de *inance!ent !ais !"es par le so"ci de contrler d%a"tres entreprises. S"r le !arc, -o"rsier/ elles se !ettent alors dans la position de socits dites 7 atta"antes 8 La socit initiatrice de l%O?A o" socit atta"ante/ #ise "ne a"tre socit appele 7 socit ci-le 8. La socit atta"ante propose a"+ actionnaires de la socit ci-le/ de rac,eter le"rs actions "n pri+ s"prie"r a" co"rs -o"rsier L%O?A est dite a!icale "and la socit atta"ante s%entend a" prala-le a#ec les actionnaires !a9oritaires et les dirigeants de la socit ci-le. Fais elle pe"t ne pas re#@tir cette *or!e. Dans ce cas elle est dite 7 agressi#e 8. To"te*ois/ dans to"s les cas/ l%O?A doit @tre a"torise par l%a"torit ad!inistrati#e d" !arc,. La socit atta"ante doit/ cet e**et/ prsenter "n dossier prcisant l%o-9ecti* po"rs"i#i/ le no!-re de titres ac"rir/ le pri+ o**ert< et co!prenant "ne note d%in*or!ation so"!ise "n #isa. Si l%O?A r"ssit/ la socit atta"ante prend le contrle de la socit ci-le. Les actionnaires "i ont #end" le"rs actions reHoi#ent alors des capita"+ "%ils pe"#ent "tiliser po"r d%a"tres opport"nits d%in#estisse!ent. Ainsi/ les entreprises se ser#ent de le"rs *inances po"r tendre le"rs in#estisse!ents et po"r accroitre le"r po"#oir. Fais la place de li"idit/ les entreprises pe"#ent gale!ent "tiliser des titres en le"r possession po"r arri#er a" !@!e -"t. Elles ralisent dans ce cas "ne O?E.
9.2. L’O88'e P,/"c !’Éc+(%es 6OPE7
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L%O?E to"t co!!e l%O?A ac"is droit de citer s"r le !arc, -o"rsier. Elle est/ co!!e l%O?A/ "n !oyen po"r prendre le po"#oir dans "ne a"tre entreprise. La se"le di**rence "i spare les de"+ oprations rside dans le *ait "e les actionnaires "i #endent le"rs actions ne sont pas pays en argent *rais !ais reHoi#ent d%a"tres titres en "i#alence. Il y a donc c,ange de titres. Fais dans les *aits/ il pe"t arri#er "e l%actionnaire "i c5de ses actions reHoi#e en c,ange "n 7 pacVage 8 c0estdire "n !lange de pl"sie"rs #ale"rs po"#ant co!prendre des actions/ des esp5ces/ des o-ligations con#erti-les en actions/ des -ons de so"scription< A part cette di**rence "i se sit"e a" ni#ea" d" paie!ent/ le dcor est le !@!e4 socit atta"ante socit ci-le/ a"torisation prala-le de l%a"torit ad!inistrati#e d" !arc,/ note d%in*or!ation so"!ise a" #isa de l%a"torit de s"r#eillance d" !arc,<
REMARQUES Il ressort des !canis!es cidess"s #o"s "e les socits pe"#ent se ser#ir de le"r *inance po"r ac"rir d%a"tres socits po"r des -esoins stratgi"es o" d%e+tension de le"rs acti#its. Il est noter/ to"te*ois/ "e cela ne pe"t se *aire "%a tra#ers la -o"rse. De !@!e/ il a t !ontr pl"s ,a"t co!!ent les entreprises/ par !issions d%actions o" d%o-ligations/ organises so"s *or!e d%O?= s"r le !arc, *inancier/ pe"#ent par#enir l%a"g!entation de le"r *inance en resso"rces long"es. Ces oprations &O?=/ O?A/ O?E( ne sont pas des cas d%cole. Elles sont !onnaie co"rante gr:ce a" dcloisonne!ent des !arc,s et a" p,no!5ne de !ondialisation de l%cono!ie. En e**et/ l%intgration des !arc,s *inanciers per!et d%!ettre o" d%in#estir s"r des !arc,s trangers. Cela donne a"+ in#estisse"rs la possi-ilit de di#ersi*ier le"rs place!ents et d%a!liorer le"rs re#en"es. Les grandes socits/ de pl"s en pl"s/ reco"rent des !issions o-ligataires pl"tt "e de contracter des e!pr"nts a"pr5s des -an"es B le !arc, dsinter!edi entrainant "ne rd"ction des co"ts et tant pl"s apte drainer des resso"rces adaptes a"+ -esoins spci*i"es des agents cono!i"es -esoin de *inance!ent.
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. LE FONCTIONNEMENT DE LA BOURSE RÉ@IONALE DES 4ALEURS MOBILIÈRES 6BR4M7
A#ec la #olont des tats et so"s la cond"ite de la ;CEAO/ le !arc, *inancier rgional a #" le 9o"r en 1> a#ec l%installation d" Conseil Rgional de l%Qpargne ?"-li"e et des Farc,s Ginanciers et en 1P a#ec le d!arrage des acti#its de la ;R=F.
.1. S#',c#,'(#"o !, *('c+& 8"(c"e' '&%"o( .1.1 Le c+(*) !e co,-e'#,'e Le !arc, *inancier rgional co"#re P pays 4 ;enin/ ;"rVina Gaso/ Cte d%I#oire/ '"ine ;issa"/ Fali/ Niger/ Sngal et Togo. Il con#ient to"te*ois d%indi"er "%a" dpart il n%y a#ait "e > pays. L%espace *inancier ne co!prenait pas la '"ine ;issa". Il *a"t noter par aille"rs "e le !arc, rgional est di#is en de"+ co!parti!ents 4 •
Un !arc, pri!aire s"r le"el sont !is les no"#ea"+ titres B le conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers y e+erce "n contrle nota!!ent po"r to"t ce "i est des appels p"-lics l%pargne. A propos de ce"+ci/ l%instr"ction nW1> d" conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers stip"le "e sont
rp"ts *aire appel p"-lic l%pargne/ les tats/ les socits o" to"te a"tre entit 4 Dont les titres sont diss!ins a" tra#ers d%"n cercle de cent personnes a" !oins/
n%ayant a"c"n lien 9"ridi"e entre elles B "i/ po"r o**rir a" p"-lic de l%UFOA des prod"its de place!ent ont reco"rs des procds "elcon"es de sollicitation d" p"-lic/ a" titre des"els *ig"rent nota!!ent
la p"-licit et le d!arc,age B Dont les titres sont inscrits la cote de la -o"rse Rgionale des =ale"rs Fo-ili5res. Un !arc, -o"rsier organis par la ;o"rse Rgionale des =ale"rs Fo-ili5res a#ec des cotations to"s les 9o"rs o"#ra-les des actions des socits inscrites et des o-ligations !ises et ad!ises en -o"rse 4 Les actions 4 elles *or!ent "n !arc,/ le !arc, des actions s"r le"el se rencontrent #ende"rs et ac,ete"rs d%actions des socits inscrites B Les o-ligations 4 elles constit"ent/ elles a"ssi/ "n !arc,/ le !arc, des o-ligations distinct de cel"i des actions.
Il *a"t indi"er ici "e les !ette"rs d%o-ligations ne sont pas o-ligatoire!ent des socits cotes. La ;R=F p"-lie en ce "i concerne ces de"+ !arc,s des capitalisations -o"rsi5res. Page 6
.1.2. Les s#',c#,'es !e %es#"o !, *('c+& Elles sont a" no!-re de 4 conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers &CRE?FG(/ la -o"rse rgionale des #ale"rs !o-ili5res &;R=F(/ le dpositaire central &DC( et la -an"e de r5gle!ent &;R(.
.1.2.1.
Le CREPMF
La con#ention portant cration d" conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers co!porte "ne anne+e ren*er!ant la co!position/ le *onctionne!ent/ l%organisation et les attri-"tions d" conseil rgional. De *aHon gnrale/ le conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers ass"re la t"telle d" !arc, *inancier rgional. Il est c,arg pl"s prcis!ent/ d%"ne part d%organiser et de contrler les inter#enants s"r le !arc, *inancier rgional. Le conseil rgional de l%pargne p"-li"e et des !arc,s *inanciers c"!"le ainsi pl"sie"rs po"#oirs 4
Cel"i d%a"torisation des appels p"-lics l%pargne B ce po"#oirs s%e+erce par l%octroi de #isa B Cel"i d%,a-ilitation B le CRE?FG est se"l co!ptent 4 Xa-iliter les str"ct"res de gestion 4 ;R=F/ DC et ;R B Agrer les inter#enants co!!ercia"+ 4 les S'I/ les socits de gestion de • •
patri!oine/ les conseils en in#estisse!ents -o"rsiers/ les apporte"rs d%a**aires •
en -o"rse/ les d!arc,e"rs B A"toriser les inter#enants pro*essionnels/ personnes p,ysi"es tra#aillants
•
dans les str"ct"res agres par l%octroi de cartes pro*essionnelles B Qta-lir "ne liste des co!!issaires a"+ co!ptes ressortissants des tats de l%"nion po"r certi*ier les co!ptes des socits cotes et des inter#enants d"
!arc,. Cel"i de rgle!entation d" *onctionne!ent/ de contrle d" !arc, et de sanction B ce ni#ea" les po"#oirs consistent 4 Qdicter "ne rgle!entation spci*i"e a" !arc, -o"rsier rgional B ?rendre des !es"res disciplinaires po"r sanctionner les co!porte!ents et • •
•
actes "i entra#es le -on *onctionne!ent d" !arc, B Qdicter les instr"ctions po"r prciser la porte d" r5gle!ent gnral "i rgit
•
le CRE?FG l"i!@!e B Instr"ire les plaintes relati#es a"+ *a"tes/ o!issions o" !an"#res pr9"dicia-les a" *onctionne!ent rg"lier d" !arc, B
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•
Concilier ar-itrer les di**rends entre les inter#enants co!!ercia"+ o" entre
•
ces derniers et les str"ct"res de gestion d" !arc, B Contrler l%acti#it de to"s les acte"rs d" !arc, 4 str"ct"res de gestion/
•
inter#enants co!!ercia"+ B ?"nir par des sanctions pc"niaires/ ad!inistrati#es/ disciplinaires/ les a"te"rs des actions/ o!issions o" !an"#res contraires a" -on *onctionne!ent d" !arc, eto" pr9"dicia-les a"+ droits des pargnants.
.1.2.2.
L( BR4M
La ;R=F est l%a"torit ad!inistrati#e d" !arc, -o"rsier rgional. L%espace *inancier tant co!pos de pl"sie"rs sites/ la ;R=F a "ne antenne dans c,ac"n des P pays. Le si5ge de la -o"rse 9o"e "n rle de site central. Ainsi/ la saisie des ordres est dcentralise dans "n !arc, centralis de par l%e+istence d%"n si5ge central. De *aHon gnrale/ la ;R=F a po"r !ission de d*inir les r5gles en !ati5re d%organisation d" !arc, -o"rsier. Elle est c,arge prcis!ent de 4
La d*inition des r5gles de cotation B L%organisation !atrielle des cotations "otidiennes B La p"-lication des co"rs -o"rsiers B Le calc"l et la p"-lication des indices B L%ad!ission des socits en -o"rse B La radiation des #ale"rs B La p"-lication des a#is concernant l%organisation des !arc,s La p"-lication des a#is concernant la #ie des #ale"rs.
.1.2.3.
Le !&)os"#("'e ce#'(/(?,e !e '0%e*e# 6DCBR7
Ces de"+ str"ct"res sont co"ples et gres par la ;R=F/ po"r des raisons cono!i"es et d%all5ge!ent de gestion. La pre!i5re str"ct"re/ le dpositaire central ass"re la conser#ation et la circ"lation script"rale des #ale"rs !o-ili5res. "ant la -an"e de r5gle!ent/ elle s%occ"pe de la trans!ission des esp5ces/ correspondants des transactions e**ect"es lors des
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cycles de r5gle!entli#raison et de!e"re le centre de r5gle!ent des prod"its s"r #ale"rs !o-ili5res 4 co"pons/ di#idendes/ re!-o"rse!ents <
.2. Les "#e'-e(#s co**e'c"(,$ Il s%agit des socits de gestion et d%inter!diation/ des socits de gestion de patri!oine/ des conseils en in#estisse!ents -o"rsiers/ des apporte"rs d%a**aires en -o"rse et des d!arc,e"rs. Les te+tes "i rgissent le !arc, *inancier rgional le"r de!andent de respecter la rgle!entation en #ig"e"r/ d%agir dans l%e+ercice de le"r *onction a#ec loya"t/ "it et diligence a*in de ser#ir a" !ie"+ les intr@ts de le"rs clients.
$.2.1. Les socits de gestion et d%inter!diation &S'I( Les S'I doi#ent @tre o-ligatoire!ent constit"es so"s *or!e 9"ridi"e de socit anony!e et @tre actionnaires de la ;R=F et d" dpositaire central-an"e de r5gle!ent. Le"r capital est *i+ par "ne instr"ction d" conseil rgional "i les agre co!!e to"s les a"tres inter#enants. Les S'I/ s"r le !arc, -o"rsier/ e+erce titre e+cl"si*/ les acti#its de ngociate"r co!pensate"r de #ale"rs !o-ili5res. Elles ass"rent gale!ent des *onctions de tene"r de co!ptes de #ale"rs !o-ili5res et de gestion *inanci5re des co!ptes de titres de le"rs clients. S"r le !arc, pri!aire/ les S'I pe"#ent/ se"l o" en pool a#ec d%a"tres/ o" encore en conco"rs a#ec des ta-lisse!ents -ancaires/ ass"rer le place!ent des titres s"r le !arc,. ?o"r to"tes ces acti#its/ il est de!and a"+ S'I d%ta-lir l%indpendance co!pta-le entre le"rs acti#its de ngociate"r/ de tene"r de co!ptes/ de gestionnaire de co!ptes de titres et de conseils en ingnierie *inanci5re. Elles doi#ent par aille"rs #eiller ce "e soient co!!"ni"s le"rs clients les doc"!ents d%in*or!ations relati*s to"tes les oprations e**ect"es po"r le"r co!pte. Elles ont !@!e des responsa-ilits #is#is de le"rs clients donne"rs d%ordre et #is#is d" !arc, 4
4"s5-"s !es !oe,'s !’o'!'e Les S'I doi#ent e+c"ter les ordres "%elles reHoi#ent rigo"re"se!ent et sont ten"es d%en#oyer des ‘‘a#is d%opr’’ retraHant l%e+c"tion des ordres reH"s. Ainsi/ to"te erre"r o" *a"te dcele dans l%acco!plisse!ent de le"r tra#ail le"r est i!p"ta-le B
4"s5-"s !, *('c+&
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Les S'I sont ten"es de #ri*ier la disponi-ilit des esp5ces o" des titres des donne"rs d%ordres a#ant l%e+c"tion desdits ordres. Ainsi/ to"te *a"te pro#enant d%"n !an"e de contrle/ ce ni#ea"/ entraine la responsa-ilit des S'I #is#is d" !arc,.
.2.2. Les soc"&#&s !e %es#"o !e )(#'"*o"e es cose"s e "-es#"sse*e#s /o,'s"e's es ())o'#e,'s !’(88("'es e /o,'se e# es !&*('c+e,'s Co!!e la ;R=F/ le dpositaire central -an"e de r5gle!ent et les S'I/ ces inter#enants sont agres par le conseil rgional &CRE?FG(. Le"r a"torisation inter#enir s"r le !arc, *ait l%o-9et d%"ne instr"ction d"dit conseil. ?o"r c,a"e inter#enant #oici "el"es l!ents d%identi*ication 4
Les cose"s e "-es#"sse*e#s /o,'s"e's Ils sont ,a-ilits par le CRE?FG donner des conseils et a#is des in#estisse"rs en #ale"r !o-ili5res. Ils pe"#ent @tre des personnes !orales o" p,ysi"es !ais sont ten"s de 9"sti*ier d%"ne e+prience s"**isante dans le do!aine "%ils ont c,oisi.
Les soc"&#&s !e %es#"o !e )(#'"*o"e 6S@P7 Les S'? sont agres par le CRE?FG po"r grer les titres de le"rs clients. L%e+ercice de cette acti#it se ralise so"s !andat de alors "%elle est ass"re en ce "i les S'I titre conne+e. Le !andat de gestion con*i "ne socit de patri!oine doit *aire l%o-9et d%"n contrat dont les !entions sont d*inies par "ne instr"ction d" conseil rgional. Les socits de gestion de patri!oine perHoi#ent en r!"nration de le"rs acti#its/ "ne rtrocession de la co!!ission de la part des S'I a#ec les"elles elles traitent ainsi "e des ,onoraires de gestion de la part de le"rs clients.
Les ())o'#e,'s !’(88("'es e /o,'se Ce sont des personnes p,ysi"es o" !orales "i !ettent en relation "n client a#ec "ne S'I o" "ne socit de gestion de patri!oine po"r la trans!ission des ordres de le"rs clients.
Les !&*('c+e,'s
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Sont considres co!!e acti#its de d!arc,age/ to"tes oprations e**ect"es soit
A" do!icile des personnes S"r les lie"+ de tra#ail
En #"e de conseiller la so"scription/ l%ac,at/ l%c,ange/ la #ente des #ale"rs !o-ili5res o" la participation oprations s"r #ale"rs !o-ili5res. Les D!arc,e"rs sont agres par le conseil rgional.
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;. LES SOCIÉTÉS COTÉES À LA BOURSE RÉ@IONALE DES 4ALEURS MOBILIÈRES
La !a9orit des socits inscrites la cote/ ont *ait l%o-9et d%"n trans*ert de glo-al de la ;=A la ;R=F. En de,ors de ces entreprises/ la pre!i5re des socits a#oir de!and son introd"ction la -o"rse est la SONATEL/ "ne socit sngalaise "i #enait d%@tre pri#atis. Le d!arrage des cotations tait conditionn par l%inscription de #ale"rs la cote. Les i!prati*s d%"n d!arrage i!!diat en 1P appelaient donc la sol"tion d%"n trans*ert glo-al de la ;=A #ers la ;R=F/ d5s lors "%il s%agissait de socits "i a#aient d9 re!pli les conditions classi"es d%ad!ission s"r le !arc, "%organisait la ;=A. Il s%agit des socits ci apr5s 4 a-id9an catering/ -icici/ "nili#er ci/ ceda/ c*ao/ cie/ *iltisac/ nei/ nestl/ pal!ci/ peyrissac/ p,ci/ saecastral/ sa*ca/ sagaci/ sageco/ sap,/ sari/ sd#ci/ setao/ sg-ci/ s,ellci/ sica-le/ sicor/ sie!/ sita-/ si#oa/ si#o!/ s!-/ sodeci/ sog-/ soli-ra/ total *ina el*/ trit"ra*/ -erna-/ "niYa+. 6 cette liste de 3) socits sont #en"es s%a9o"ter trois a"tres non i#oirienes 4 sonatel/ -oa ;enin et -oaNiger. To"tes ces socits rel5#ent de pl"sie"rs secte"rs d%acti#its.
;.1. L( '&)('#"#"o sec#o'"ee L%introd"ction de la notion de secte"r per!et non se"le!ent les socits cotes dans des secte"rs d%acti#its !ais a"ssi de calc"ler par la s"ite des capitalisations -o"rsi5res sectorielles et de p"-lier des indices sectoriels. Les socits inscrites act"elle!ent la ;R=F sont a" no!-re de 3 et se repartissent dans > secte"rs d%acti#its 4 ind"strie/ ser#ices p"-lics/ *inances/ transport/ agric"lt"re/ distri-"tion et le secte"r dno!! ‘‘ a"tre secte"r ’’ .
Le sec#e,' "!,s#'"e Il regro"pe les 1$ socits s"i#antes 4 SAECASTRAL GILTISAC SF; SI=OA SITA; Page 6
SICA;LE CEDA NEI NESTLQ UNILI=ER SA'ECO SIEF UNIZA[ SOLI;RA TRITURAG Il est re!ar"er "e les 1$ socits appartenant a" secte"r ind"striel sont to"tes i#oiriennes.
Le sec#e,' !es se'-"ces ),/"cs On dno!-re dans ce secte"r 3 socits dont 2 i#oiriennes et 1 sngalaise/ ce sont B SODECI CIE SONATEL
Le sec#e,' !es 8"(ces Dans ce secte"r s%inscri#ent $ -an"es dont "ne ;ninoise et "ne Nigrienne/ il s%agit de B SAGCA S';CI ;OA;ENIN ;OANI'ER ;ICICI
Le sec#e,' T'(s)o'# On y co!pte 3 socits to"tes i#oiriennes/ il s%agit de B SA'ACI SD=CI SI=OF
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Le sec#e,' (%'"c,#,'e Dans ce secte"r/ on co!pte $ socits/ to"tes i#oiriennes/ ce sont B ?ALFCI ?XCI SICOR SO'; SA?X
Le sec#e,' !"s#'"/,#"o On y dno!-re > socits/ to"tes i#oiriennes 4 A;ID\AN CATERIN' ;ERNA;Q CGAO ?EKRISSAC SXELLCI SARI TOTAL GINA ELG
Le sec#e,' ‘‘ (,#'e sec#e,' ’’ Dans ce secte"r/ on classe "ne se"le socit/ la SETAO s"cc"rsale i#oirienne d" gro"pe ;o"yg"es.
Les 3 socits sont rg"li5re!ent cotes selon "n syst5!e et "n !ode de cotation c,oisis par la ;R=F.
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;.2. Ss#0*e co#(#"o )'(#"?,&s 5 ( BR4M Le syst5!e de cotation des #ale"rs adopt d5s le d!arrage des acti#its de la ;R=F a t la cotation assiste l%ordinate"r appele ]] cotation lectroni"e %%. 6 titre de rappel/ il *a"t indi"er "%il e+iste d%a"tres syst5!es de cotation "i sont la cotation par casier o" par -oite et la cotation la crie.
L( co#(#"o )(' c(s"e' o, )(' /o"#e Dans ce syst5!e/ les ordres sont dposs dans des casiers o" dans "ne -oite. Un in#entaire des de!andes et des o**res de titres a#ec indication des pri+ et des "antits est dress a*in de per!ettre la dter!ination d%"n co"rs d%"ili-re satis*aisant le pl"s grand no!-re.
( co#(#"o 5 ( c'"&e C%est le syst5!e "i per!et de r"nir/ en "n se"l lie"/ a"to"r de la cor-eille/ les agents de c,ange. 6 l%annonce et l%a**ic,age d%"n titre par l%agent cote"r/ les agents de c,ange e+pri!ent le"rs ordres en criant ‘‘ =’(" ’’ o" ‘‘ =e )'e!s ’’ po"r indi"er "ne intention de #ente o" d%ac,at. De la con*rontation de ces ordres/ il en sort d%"n co"rs d%"ili-re "i est le pri+ a""el sont ac,ets et #end"s les titres. En Cte d%I#oire/ a#ec la ;=A/ la cotation se *aisait la crie s"r le !arc, des actions et tait lectroni"e s"r le !arc, o-ligataire. La ;R=F/ co!!e il a t dit/ la cotation est lectroni"e po"r les !arc,s d%actions et d%o-ligations. To"te*ois/ ce syst5!e de cotation n%est pas en contin"/ la di**rence de ce "i se prati"e s"r les grands !arc,s.
;.3. Mo!e !e co#(#"o ).3.1. Le *i+ing Les socits inscrites la ;R=F/ -ien "e le syst5!e lectroni"e ait t adopt/ ne sont pas cotes en contin" d" *ait "e le !arc, rgional de!e"re pe" li"ide. C%est donc le !ode de cotation appel ‘‘ Gi+ing ’’ "i est prati". La cotation par *i+ing est "ne con*rontation de l%o**re et de la de!ande "n !o!ent donn/ "ne *ois par 9o"r par e+e!ple. To"s les ordres d%ac,ats et de #ente sont collects a#ant le d-"t de la cotation/ et il n%est en principe pas possi-le de ra9o"ter des ordres a#ant la *in de la
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cotation. Il n%e+iste donc "%"n se"l co"rs d%e+c"tion po"r to"s les ordres pris en co!pte lors de la cotation.
;.3.2. Le co#", La cotation en contin" correspond "ne con*rontation per!anente de l%o**re et de la de!ande/ a#ec "ne !"ltit"de de co"rs par #ale"r to"t a" long de la sance de cotation. Elle per!et de re*lter to"t instant d"rant la cotation l%tat de l%o**re et de la de!ande po"r "ne !@!e #ale"r. En e**et/ les ordres ne sont pas collects a#ant la cotation/ !ais pendant/ et c,a"e *ois "e la de!ande rencontre l%o**re &c0estdire c,a"e *ois "%"n ordre d%ac,at prsente "ne li!ite s"prie"re o" gale celle d%"n ordre de #ente(/ les ordres e+c"ta-les sont e+c"ts/ et le co"rs d%e+c"tion de#ient le co"rs instantan de la #ale"r. Il y a donc a"tant de co"rs par session de cotation "e de !o!ents o l%o**re rencontre la de!ande. To"te*ois il con#ient de signaler "e -ien "e le *i+ing soit le !ode de cotation en #ig"e"r la ;R=F/ les actions et les o-ligations n%ont pas le !@!e !canis!e de traite!ent.
;.3.3. Le *&c("s*e !e #'("#e*e# L( co#(#"o !es (c#"os Elle o-it a" !canis!e classi"e de la con*rontation de l%o**re et de la de!ande "i prend en co!pte la #ale"r a-sol"e d" titre. La #ale"r de l%action a"g!ente en prsence d%"ne de!ande *orte et/ -aisse "and l%o**re est a-ondante.
L( co#(#"o !es o/"%(#"os Les o-ligations ne sont pas cotes co!!e les actions. Elles sont cotes en po"rcentage et a" pied d" co"pon 4
E )o,'ce#(%e La cotation se *ait en po"rcentage de la #ale"r no!inale de l%o-ligation. Ici/ l%on part d" principe "e la #ale"r no!inale d%"ne o-ligation est to"9o"rs gale 1JJ. Si par e+e!ple/ "ne o-ligation d%"ne #ale"r no!inale de 1JJJ* #a"t 1J)J* apr5s cotation/ on pe"t e+pri!er cette #ale"r en en cri#ant 4 1J) la place de 1J)J. En e**et 1J) de 1JJJ* est gal 4
1000 x 106 = 1060
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L%intr@t de ce type de cotation est de per!ettre la co!paraison de l%#ol"tion des co"rs des o-ligations "elle "e soit le"r #ale"r no!inale.
A, )"e! !, co,)o L%e+pression a" pied d" co"pon #e"t dire "e les calc"ls concernant l%#ol"tion d" co"rs de l%o-ligation sont e**ect"s sans la prise en co!pte des co"pons d%intr@ts attac,s l%o-ligation. Cette procd"re de cotation *acilite les co!paraisons de l%#ol"tion des co"rs des o-ligations "i ne sont pas to"9o"rs assorties des !@!es ta"+ d%intr@t.
;.9. Le *('c+& (, co*)#(# !e ( BR4M ?o"r des raisons lies la 9e"nesse d" !arc, rgional/ il a t ad!is d5s le d!arrage des acti#its de la ;R=F/ "n !arc, a" co!ptant par opposition a" !arc, ter!e e+istant s"r les grandes places *inanci5res. Le !arc, a" co!ptant il *a"t l%indi"er/ repose s"r le principe d" r5gle!ent i!!diat des titres ac,ets et de la li#raison dans le !@!e te!ps des #ale"rs #end"es. To"te*ois/ s"r le !arc, a" co!ptant de la ;R=F/ l%on a ad!is "n dlai de dno"e!ent des oprations de $ 9o"rs co!pter de la date de concl"sion des transactions. Ce dlai n%introd"it pas "n !arc, ter!e. Il correspond "n te!ps d%organisation !atrielle des oprations de r5gle!ent et de passation d%crit"re po"r le trans*ert script"ral des titres. Il *a"t prciser ici "e s"r le !arc, *inancier rgional/ les titres sont d!atrialiss. L%intr@t d%oprer a#ec des titres d!atrialiss est d%#iter "n trans*ert p,ysi"e des #ale"rs a" pro*it d%"ne circ"lation script"rale par l%inscription dans les li#res des tene"rs de co!pte et d" dpositaire central. Cela per!et pl"s de sc"rit et de si!pli*ication. Les socits cotes la ;R=F e**ect"ent donc le"rs oprations s"r "n !arc, a" co!ptant et non s"r "n !arc, ter!e. Le dernier di**rant d" pre!ier par le *ait "e des oprations/ en ter!es de li#raison et de paie!ent/ n%est pas i!!diat. En e**et/ le !arc, ter!e instit"e "n ter!e po"r le r5gle!ent des ac,ats et la li#raison des #entes de titres.
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S"r le !arc, ter!e/ en Grance/ le dno"e!ent des oprations inter#ient en ce "i concerne le pre!ier !arc, dans "n dlai d%"n !ois. A"ssi/ parle t on de r5gle!ent !ens"el s"r le Fati*/ le Fonep/ le !arc, des !arc,andises et des !ati5res pre!i5res. Fais les r5gle!ents "%ils soient i!!diats o" ter!e sont e**ect"s apr5s les ngociations s"r le !arc,. Les S'I en sont les acte"rs e+cl"si*s.
;.. Les S@I "#e'-e(#s s,' e *('c+& '&%"o( Les entreprises cotes n%inter#iennent pas directe!ent s"r le !arc, -o"rsier. Les in#estisse"rs/ personnes !orales o" p,ysi"es/ non pl"s. Les transactions sont **ect"s par des socits "i 9o"issent d" !onopole de l%inter#ention directe s"r le !arc,. S"r le !arc, -o"rsier rgional/ ces socits sont appeles 4 Socits de 'estion et d%Inter!diation &S'I(. En Grance/ on les appelle 4 Socits de ;o"rse. A" te!ps de la ;=A ainsi "e dans l%ancien te!ps en Grance/ on les appelait 4 Agents de c,ange. Act"elle!ent/ s"r le !arc, rgional/ les S'I sont a" no!-re de 1) a#ec la rpartition s"i#ante 4 3 a" ;nin 4 Acti-o"rse ;I;E Ginance S'I ;nin SA 1 a" ;"rVina *aso S;IG P en Cte d%I#oire A*ricaine de ;o"rse Atlanti"e *inance ;IAO *inance et Associs ;ICI ;o"rse EIC ;o"rse Citicorp Sec"rities Zest A*rica X"dson ^ CIE SO'E;OURSE 1 a" Fali S'I Fali
1 a" Niger S'I Niger 1 a" Sngal C'G ;o"rse 1 a" Togo S'ITogo SA Page 6
Ce sont ces 1) socits dont P en Cte d%I#oire "i/ po"r le !o!ent/ sont ,a-ilits inter#enir s"r le !arc, -o"rsier organis par la ;R=F. Elles trans!ettent partir des antennes nationales de la ;R=F/ des ordres d%ac,at et de #ente portant s"r les titres des socits cotes eto" s"r des o-ligations.
;.;. Le c"'c,"# !es o'!'es #'(s*"s )(' es S@I La ;R=F poss5de des antennes dans les P pays de la _one UFOA 4 ;nin/ ;"rVina Gaso/ Cte d%I#oire/ '"ine;issa"/ Fali/ Niger/ Sngal et Togo. partir des antennes/ les ordres d%ac,at et de #ente con#ergent #ers le site central sit" A-id9an. Cela so"l5#e d" co"p le pro-l5!e des c,arges ingales lors des trans!issions en raison d" pl"s o" !oins loigne!ent des antennes d" si5ge. En e**et/ les coMts gnrs par les trans!issions en pro#enance de Lo!/ par e+e!ple/ ne pe"#ent pas @tre de la !@!e i!portance "e ce"+ occasionns par l%en#oi des ordres de DaVar. La position de la ;R=F dans "n en#ironne!ent clat en sites posait donc ce pro-l5!e de disparit de c,arges *aire s"pporter a"+ in#estisse"rs. Or/ il n%est pas conce#a-le et 9"ste de traiter di**re!!ent les oprate"rs/ s%agissant des coMts de trans!issions. A"ssi/ aton ad!is le principe d" traite!ent galitaire des in#estisse"rs. 6 cet e**et/ il a t instit" "n syst5!e de !"t"alisation des *rais de telle sorte "e le poids des c,arges lis a"+ distances soit le !@!e po"r les in#estisse"rs "el "e soit le"r lie" de rsidence. ?ar aille"rs/ le principe d" traite!ent galitaire co!!ande la ;R=F de ne pri#ilgier a"c"n in#estisse"r/ s%agissant des in*or!ations di**"ser. Ainsi/ la ;R=F doit p"-lier les !@!es in*or!ations a" !@!e !o!ent dans les ,"it pays en "tilisant les #oies appropries. Cela apparait gale!ent co!!e "n principe po"r #iter les dlits d%initis "i *eraient -n*icier certains in#estisse"rs/ a#ant d%a"tres/ d%in*or!ations i!portantes.
;.<. Les o'!'es )'&se#&s )(' es S@I Les ordres trans!is par les S'I doi#ent @tre prcis et co!porter nota!!ent les l!ents ci apr5s 4
Le sens de la ngociation/ c0estdire s%il s%agit d%"n ordre d%ac,at o" de #ente. La nat"re de la #ale"r !o-ili5re #ise/ c0estdire s%il s%agit d%"n ordre portant s"r "ne action o" "ne o-ligation de telle o" telle socit.
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La date de #alidit de l%ordre/ c0estdire la date a"del de la"elle l%ordre ne
pe"t @tre prsent s"r le !arc, po"r ngociation. La li!ite de pri+ la"elle la transaction est accepte par le donne"r d%ordre. 6 ce ni#ea"/ on disting"e 2 types d%ordres 4 les ordres ‘‘ co"rs li!ite’’ et les ordres ‘‘a" !ie"+’’ .
En ce "i concerne les ordres co"rs li!ite/ ils se caractrisent par "ne indication de co"rs dont doit tenir co!pte la S'I. S%il s%agit d%"n ordre d%ac,at par e+e!ple/ c%est le pri+ !a+i!"! "e le donne"r d%ordre est dispos payer po"r ac"rir le o" les titres #iss. A" contraire/ s%il s%agit d%"n ordre de #ente/ c%est le pri+ !ini!"! "e le #ende"r accepte po"r cder ses titres. "ant a"+ ordres a" !ie"+/ ils sont sans indication de co"rs. Dans ce cas de *ig"re/ le donne"r d%ordre accepte de #oir appli"er le co"rs "i sera dter!in par le !arc,. C%est donc "n ordre a" !ie"+ des capacits d" !arc, et non "n ordre a" !ie"+ des intr@ts prcis d" donne"r d%ordre. Apr5s c,a"e sance de cotation/ le ;R=F p"-lie les rs"ltats de la cotation so"s pl"sie"rs *or!es.
<. L( ),/"c(#"o !es '&s,#(#s
Le !arc, -o"rsier est transparent. A" no! de cette transparence/ l%a"torit c,arge de l%organisation des cotations p"-lie non se"le!ent les co"rs apr5s les sances e cotation/ !ais calc"le et rend p"-lics/ entre a"tres l!ents/ les indices.
<.1. Les "8o'*(#"os ),/"&es
La ;R=F e**ect"e apr5s c,a"e sance de cotation des p"-lications. Elle indi"e nota!!ent 4
Le o*/'e !e soc"&#&s ?,e es &%oc"(#"os o# coce'&
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On dira par e+e!ple "e les ngociations ont port s"r 1$ socits s"r "n total de 3. La ;R=F donne ainsi "ne ide de la li"idit d" !arc, et de la !o-ilit des titres. Fie"+/ par!i les titres/ la ;R=F indi"e les #ale"rs "i ont t les pl"s acti#es.
Le -o,*e !es #"#'es &c+(%&s e# ( -(e,' !es #'(s(c#"os Cela claire s"r l%i!portance de la sance de cotation en ter!es "antitati*s.
L( c()"#("s(#"o /o,'s"0'e !es (c#"os En la co!parant a"+ donnes des 9o"rs prcdents/ on a "ne ide de la ,a"sse o" de la -aisse gnrale des co"rs. En e**et/ co!!e c,ac"n le sait/ la capitalisation -o"rsi5re des actions s%o-tient en !"ltipliant le no!-re d%actions par le co"rs -o"rsier. La ;R=F p"-lie gale!ent selon la !@!e !t,ode/ la capitalisation -o"rsi5re des o-ligations. La so!!e des de"+ capitalisations donne la capitalisation -o"rsi5re glo-ale "e la ;R=F p"-lie par aille"rs. D" 1er \"illet a" 3J Septe!-re 2JJ3/ la capitalisation -o"rsi5re d" !arc, des actions a perd" 31/$1 !illiards po"r clt"rer >2$/$ !illiards de GCGA. Le !arc, o-ligataire est de!e"r sta-le a#ec 1)J/2 !illiards de GCGA.
Le o*/'e !es S@I es ),s (c#"-es Il s%agit d%"ne indication des per*or!ances des S'I "i ont le !onopole d%inter#ention s"r le !arc,. Ainsi/ de !@!e "e l%on s%intresse a"+ socits les pl"s acti#es/ il pe"t @tre intressant de connaitre gale!ent les S'I les pl"s acti#es.
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