BT về chính sách cổ tức.doc

BÀI TẬP CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Câu hỏi 1. Vì sao có thể nói rằng cổ tức rất quan trọng nhưng đồng thời chính sách cổ tức lại chẳng có ý nghĩa gì? 2. Tác động của việc mua lại cổ phiếu lên hệ số nợ của một công ty là gì? Điều đó có gợi ý về một cách khác để sử dụng tiền mặt dư thừa trong công ty không? 3. Vào ngày thứ ba, 8 tháng 12, hội đồng quản trị của công ty H.P tuyên bố cổ tức 0,75$/cổ phần sẽ trả vào thứ tư ngày 17 tháng 1 cho cổ đông trong danh sách vào thứ tư, 3 tháng 1. Ngày giao dịch không cổ tức là ngày nào? Nếu một cổ đông mua cổ phiếu trước ngày đó thì ai sẽ nhận được cổ tức trên những cổ phần này, người mua hay người bán? 4. Một số công ty sử dụng cách trả cổ tức bằng hiện vật (chào các dịch vụ của họ tới cổ đông với chi phí thấp hơn giá thị trường). Các quỹ tương hỗ có nên đầu tư vào những cổ phiếu trả cổ tức kiểu này không? (cổ đông quỹ không nhận được những dịch vụ đó). 5. Nếu tăng cổ tức thường kéo theo tăng giá cổ phiếu, liệu có thể nói rằng chính sách cổ tức không liên quan gì không? Bài tập dạng cơ bản 1. Công ty So Much thông báo cổ tức 4,6$/cổ phần. Giả sử lợi vốn không bị đánh thuế, nhưng cổ tức phải chịu thuế 15%. Quy định mới đòi hỏi thuế phải được thu ngay tại lúc trả cổ tức. So Much bán với giá 80,37$/cổ phần và cổ phiếu sắp hết hạn nhận cổ tức. Theo bạn giá cổ phiếu không cổ tức sẽ là bao nhiêu? 2. Tài khoản vốn chủ sở hữu của công ty Q.I được cho dưới đây: Cổ phiếu phổ thông (mệnh giá 1$): 30000$ Thặng dư vốn 285000$ Thu nhập giữ lại 649180$ Tổng vốn chủ sở hữu 964180$ a. Nếu cổ phiếu hiện đang bán với giá 30$/cổ phần và công ty tuyên bố cổ tức bằng cổ phiếu 10%, thì bao nhiêu cổ phiếu mới sẽ được phân phối? Thể hiện những thay đổi trên tài khoản vốn chủ sở hữu. b. Nếu công ty công bố cổ tức bằng cổ phiếu 25%, tài khoản sẽ thay đổi như thế nào? 3. Với công ty QI ở bài trên, hãy chỉ ra thay đổi của tài khoản vốn chủ sở hữu nếu a. Q.I tuyên bố tách cổ phiếu một thành bốn. Khi đó có bao nhiêu cổ phần lưu hành? Giá trị mệnh giá mới của một cổ phần là bao nhiêu? b. QI tuyên bố tách cổ phiếu đảo ngược một thành 5. Có bao nhiêu cổ phần lưu hành? Giá trị mệnh giá mới của một cổ phần? 4. (5) Bảng cân đối của công ty Chevelle được cho theo giá trị thị trường. Hiện có 8000 cổ phần đang lưu hành

Tiền mặt Tài sản cố định Tổng

Bảng cân đối theo giá trị thị trường 38500$ Vốn chủ sở hữu 270000$ 308500$ Tổng

308500$ 308500$

Công ty công bố cổ tức 1,3$/cổ phần. Cổ phiếu sẽ giao dịch không cổ tức vào ngày mai. Bỏ qua các hiệu ứng thuế, cổ phiếu sẽ bán với giá bao nhiêu hôm nay? Ngày mai? Bảng cân đối sẽ như thế nào sau khi trả cổ tức? 5. (6) Trong bài trên, giả sử Chevelle công bố công ty sẽ mua lại 10400$ cổ phiếu. Giao dịch này sẽ tác động như thế nào lên vốn chủ sở hữu của công ty? Sẽ có bao nhiêu cổ phần lưu hành? Giá cổ phần sẽ là bao nhiêu sau khi mua lại? Bỏ qua các hiệu ứng thuế, hãy chứng minh việc mua lại cổ phần thực chất chính là việc trả cổ tức bằng tiền. 6. (7) Bảng cân đối của công ty VSM được cho dưới đây. Công ty đã công bố cổ tức bằng cổ phiếu 25%. Cổ phiếu sẽ giao dịch không cổ tức vào ngày mai (việc xác định thời hạn tương tự như với cổ tức trả bằng tiền mặt). Hiện có 12000 cổ phần đang lưu hành. Giá cổ phiếu không cổ tức sẽ là bao nhiêu? Tiền mặt Tài sản cố định Tổng

Bảng cân đối theo giá trị thị trường 93000$ Vốn chủ sở hữu 509000$ 602000$ Tổng

131000$ 602000$

7. (8) Công ty có tài khoản vốn chủ sở hữu phổ thông dưới đây đã công bố cổ tức bằng cổ phiếu 15%, giá trị thị trường hiện là 35$/cổ phần. Việc phân phối cổ tức bằng cổ phiếu này sẽ tác động lên tài khoản như thế nào? Cổ phiếu phổ thông (mệnh giá 1$): Thặng dư vốn Thu nhập giữ lại Tổng vốn chủ sở hữu

496000$ 1340000$ 3427000$ 5173000$

Bài khó trung bình 8. (10; 11) Bạn sở hữu 1000 cổ phần của công ty Avondale. Bạn sẽ nhận được cổ tức 2,30$/cổ phần sau đây 1 năm. Sau đây 2 năm công ty sẽ trả cổ tức thanh lý 53$/cổ phần. Lợi suất đòi hỏi trên cổ phiếu này là 15%. Giá hiện tại của cổ phiếu là bao nhiêu? (Bỏ qua thuế). Nếu bạn thích cổ tức bằng nhau trong hai năm tới, bạn sẽ tự tạo cổ tức để đạt được điều đó như thế nào? Giả sử bạn chỉ cần 750$ cổ tức trong năm thứ nhất. Cổ tức tự tạo của bạn sau đây 2 năm sẽ là bao nhiêu?

9. (12) Công ty F.C đang so sánh việc trả cổ tức bổ sung với việc mua lại cổ phiếu. Trong cả hai trường hợp công ty sẽ phải chi 9000$. Thu nhập hiện tại là 1,3$/cổ phần và cổ phiếu hiện có giá 64$/cổ phần. Có 1000 cổ phần đang lưu hành. Bỏ qua thuế và các yếu tố không hoàn hảo khác khi trả lời hai câu a và b. a. Hãy đánh giá hai phương án ở góc độ tác động lên giá cổ phần và tới giá trị của cổ đông. b. Trong hai kịch bản khác nhau đó, tác động lên các hệ số EPS và PE của công ty sẽ là gì? c. Trên thực tế bạn sẽ khuyến cáo hành động nào? Vì sao? 10. A và B là hai công ty có rủi ro kinh doanh như nhau nhưng có hai chính sách cổ tức khác nhau. A không trả cổ tức trong khi B có tỷ suất cổ tức dự tính 5%. Giả sử thuế suất trên lợi vốn là 0 trong khi thuế suất thu nhập là 35%. A có tỷ lệ tăng trưởng thu nhập kỳ vọng 15% hàng năm và giá cổ phiếu của nó được kỳ vọng tăng với cùng tỷ lệ đó. Nếu lợi suất kỳ vọng sau thuế trên hai cổ phiếu là bằng nhau (vì chúng có cùng mức rủi ro) thì lợi suất đòi hỏi trước thuế của cổ phiếu B là bao nhiêu?