Análsis de riesgos en 'project finance
(Parte o
Mara Azpiare Melero Es bg d Hw Knny Sc. Ln
L gds sidds d ivsió divs ss, m gí,
ifsuu,, , imuls l dsll d ls projectnance. ifsuu projectnance. poject nance es una técni ca de nanciación bien esta blecida. Ceenare de poectos se nancian todos os años en e mdo po vao d mchos bo ne de ese Esta modaidad de anci�ción se pactca en todo e mundo, desd os paíes ms desa oados hasta os países en vías de desaoo en una gan vae ad de ces (infaestuctus ineía ptóeo enegía ndus t -a qíca y meaúica teeco uncaciones cogeación m dio aiente etc) La situación actua de rojt ance h sido ontaa ecin temee po difeetes anaistas: Donic Jnes; acb J Woen ein Maco enes L cisis de aes e os años venta en sia y Suca supusien un estan aiento de ceimnto de p jt en os países en ía de desaoo que a se est upean do a mao pate de os especia istas esán d acuedo en que as _ pespectv pespectv de desaoo de jt son uenas espendo se una demanda ete de opea cnes e p et n a Fiipinas oea de Su e India Aunque muchas entdades banca-
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r
as s muesen ecentes vo a as tansaccines de t en países en ías de desaoo donde hn ufido pédid du te os años 1997 a 999, ha que señaa ue ests pédid han do en enea pequeñ en e ción con e conunto de s actvi dades de jt fi, paa a mayo pate de as entidades nancieas La stuacin de ojt i en spaña ha sido anaizada po Maco enes quien ma que a estecha eacón de os pomoto es con a banca oca os bajos tipos de inteés de os pésamos a
en rojt J han ado do aejdos a os banos pomooes inenacionaes d os mecados españoes La banca exta!ea oncnta pincipamene pincipamenesu ine en l andes opeacines y en e assoamieo a os o tos esaoes en opecos en e etanjeo ienas e ban ca oca dedica su aención pnci pa a as opeacones inteioes en Hspanoamica donde e iio ma y os azos históicos otgan as empesas españoa ua ventja competitiva especto a os inveso es inenacionaes e hecho os pomotoes españoes ayudados
por la agenca e crédo a a exportcón naconal CESCE no se ha retrao e Hspaoaérca durante la recene crss Aunque el mercado de c ac en España está menos esa rrollao que en otros países euro peos el eevado eeudaeo e
=
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e 'jec nnce en Eñ eá men e e en e ee e ee enemen e mch eme e ne necee e e neón en nec en bán e- c enje n óm
muchas epresas sañolas y las granes necesae presas e nversó en fraesrucura y ner gía abrrán as pueras a captal eraner en ls próos años n cualquer caso as cada cr s han subraao á' a, s elo es posble a gra mporanca la eluac sgnacn y reucón e resos ago que, pr t pate es erfectaene c una cón s garana los prootore (n reurso ou o con garanas pacales (d us Ese arícuo centra a aecó n e portante aspeco de a eva luacón e esgos el póxo a fora e asgnaros y garlos. Otros aspecos como as caracterís cas especales, estructura, vetajas e nconvenentes de c fac
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no se aborda o, en todo caso se traan e ora muy resumda Ese u buen núero de lbros sobre e c ac etre los que pueen encoase los de Ne Cuhber Cor hace James Fo Sco L Homa, Joh D Fnnery Pérez de Herrast Joseph anega & Pawan Shara Hugh Thompson raham Vner, Phlp Woo y Smon R Wora. En España, la bbograía sobre c fac es reuca, aunque pueen esacarse, aemás e bro de Pérez e Heras Pc Fac u cuaerno e na cacón de Proyectos pubcao por el ICO en 995 de Pobre Menguy y el osser sobre c fac pubcao en Havad-Dus Fazas & abdad º 7 con colaboracones e arcano y meda. 'PROJECT ¿QU ES N FNA?
sn mchas decos el
Una de as más sen
la a sumsrada por Graam Vner, ue e ac e los sguentes térnos: "P J ac e a ora de nancc de desarrl o epacó e un derecho, recuo natural o cuaue ro be en que a mayor pare e nancón no e ra za a ravé de nnguna ora de capazacón por accones y en la e os fodos para voló de présamo s obtnenpca mne e s uos caja procto cuesó" Para Grcan y meda, f aa de un sstema aacn qu peme ue un eerndo p_yeto e ersón, as s posdades de genera ujo de ca rzona mee preecbes y sostnes y a caa e sus propos actvos pue da ser nancado ndvualmene uzao para elo onds especí ae cosegos para e pro yecto, sn recurso pleo a os socos prooores y epleando e mayor apalancamento posbe Esos autores presenan una eresate
-
dscusón sobre las derecas enre e c ac y otas gras nanceras uy usadas en nuesros das y con las que ene pus en oún como son a nancacó esructurada ucud fa la tulzacó y la nacacón con garaas e actvos (as backd fac
ra caractersca snva e c ac es que la nancacón ene que obteerse en momento cl Como señaa Roger McCormck los ondos tenen que cose grse cuano exste esgos sgncavos respecto a la vabla el proycto clyeo por eemplo, cómo y cuáo se competará la construccón y s el proyeco será renable) y cuáo ng n versor esá spesto a suar e su baance el esgo compleo e proyeco" La srucura tpca de un ac es a sene lo romoto ra una soceda vehculo en a cua ee parcpacó accoaral con e propósto e construr operar el proyeco Los promoors so pares dectaen e reacoaas con el desarrolo
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n me e ec nne cb ec e me e e n n ccó e cncen e e t e ncón ne n e j e em
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e proyeco y ee, or lo ano un nerés caro en su desarrollo posvo. a scead vehícuo es e sujeo para a dentcacó e los
Análiss de resgos en 'project fnane
rego aociado con el proyecto. Sin embargo debido a su debili dad nanciera, eta sociedad no es capaz de absorber los impornte resgo del royecto qu deben ser
1 ú!o d dd d a caacca coca d cada oco
= ainados a or partes, como son los mismos promotores el gobier no (en co de conceiones), entiades pretamita agencias de crédio a la exporción etc. Enre las ditintas modalidad de p fnan cabe deacar el modelo BOT (Bu a Tn donde l atoridade otorgan na concesión (por eemplo, una co ceión ea, petrolfer de exploación de una infraesrucura etc. l eprea oncesinaria, quie ti el dere de cnsruir y opera la inlación urane n peoo o de tiempo Este peí do be ser l iemente la go ara devler los prstamos y par qe ls promoores obengn n benecio razonable por u in vesió U na v trmo el pe rod e conceión la intación es deva las autoiades que otorgaron la concesión para ser opeada por c auods. En Españ, la reulación del contrao d e concesin en I qe se reere a a fae e explotación e ls intlaione es incmple y o tá adpaa a las necidades actales De heco ól s ena con l atículo 5 y igien te de la Ley 3/995 de ontrto de la Administracione Pública (LCP), que están concebidos en érinos my geneale. El éni en la citda Ley et pueto en la eecu ci ón dea obra, cando la t scil gul l contrto de conceión e la facea de exploación Esta debilidad a
ido reconocida en la reciene M ma uava d An d L Báa d nuón nan an Gn d Iauu úba prepaado por Gaspar Ariño Ortiz y FrnccoJaer Jimé nez de Cinero En eta Memoria se indica que la norme nanciació que se va reqer en lo próximo año en España para acer frente a la gran inversión previa en infraestrc tr v eceitar el recro al nan y a la tlización de lo derecho de cobro y que, hoy da, la leglación xisente en relación con la conceones de obras no oece segrdad jurdica uciente ni par el concesionaro ni para la entidade nancieras o mercado de capitle que nancian al con ceionaro Est deciencias, ene otra on ls que pretende corre gr el citdo Anteproyecto lo qu in duda puede aydar de forma ignicati a la enión de las actdades de p nan y tiul zación en Epaña
TIOS D GO El álisis e riesos es n tap naetal ue debe ser levada a cabo en los aios t prano del poyeco El número de resgo es ene depende de l< caractetica concetas de cad proyet. Nmersas clasificacioes de riesgs an ido pras po dfene autores gu e eos oo Hoffman, o aiic 1 · acuerdo on l es croolóca e! peo egos d desao egos de la inniea y de la contrccón resgos puest en ar cha y ego de opeació y man enimiento) Ota clasicaciones atenden a lo diferenes parcipan tes en la operación promotore edades presmi, contratita operadore etc) o a la naturaleza comrcial o polta deesgo. L caicación qu e ncluye a continación tiene con ligers varianes acepación geneal enre
signcado especialis en el tema ofrece la ventaa de clicar los riesgos en categoías omogéne: Regos de dearrollo y contruc ión ego de operación. esgo de mercado. Rego nanciero Resgos polticos Regos legales Riegos medioambientale
rr ó Los riegos de constrcción se encuentran entre los riegos más importantes de un proyecto en particular para l eniddes pre tamia. De hecho, el moento en que la contrucción se termina y la op erac ió n coienza es n pno sinlar en el proyeco y fre centemente eterina el n del recuro parcial qe las entidades preamistas tiene fre nte a lo romores Cmo uro Olvera esrbe "Drane las primera eta del p fnan la expoición a riesgo es generalmente más alta que en las ea nales, pncipal
go d coccó a o go á moa d o aca aa la dad am a
mene pore drae el peodo de contrcción calqer rerso o devación de lo plne preto orgna conecuencia cotoas de bido al amaño y coplejidad de mucos proyectos. E por tanto, durane esta pimera fase que la conrucción debe ser atentaene vilada para detecar cuaquier cir cuntancia imprevt y poder reac cionar a iempo
E estdio de vialdad dee evaa cidadosamente a poa ilidad de ocencia e impaco de los sigienes esgos
fases pevas de diseo ma l los conaos
Riesgos en el desarrollo ncle los esgos de oposición púbica al poeco, falos en la obtenión d pemiss oa apobaciones de las aoidades, deiidades en el esdio de ab dad
a disponbiidad de teeno es ago a esoe antes aun qe a nanciación Los sos anteioes del tno den se ompoados especialmene si en dich teeno an enido ga peamente opeaciones con susancias peligosas
Riesgos de fmaización esgos d qe el poecto no se naice o no lo haga en el plazo o pespesto estabcido 1 Riesgos tecnológicos esgos elacionados con la tecnologa, que son especiamente impotantes cando se emplean tecnologas sosticadas no poa das peamente.
(
Riesgos de a ucionaient ) Tinen lga cano no se a canza la capacidad o a encia especicada. Seen debese a fallos en a ingenie diseo o caios en la composicó e las ateas pimas
(
Sobrecoses en la construcción vr eden tene· ga en el tans pote o coe de os eqipos o os costes de los cnatistas deido a polemas no aiipados en a
Disponibilidad de errenos, inraesuctura y nsporte
Disponbilidad de aers prs, ano de obra conatas
s lao qe a fat de disponiiidad de caqiea de esos ctoes oiginaá etsos o costes adicionales qe tendán qe bscae aenavs paa estos ecsos.
Eperencia del conasta a expeiencia ailidad de contatista es n facto cave paa qe el poecto peda se temiado en plazo espesto. Existe n esgo de que e contatsta sea incapaz de cmpi estos cpo misos po fala de expeiencia o conimietos En paticu en poectos inteacionales es imotante qe el contatista enga exicia con la ao de oa oca Furza aor Ese iesgo pued encontse en todas as ases del t nanc peo pede se especialmente pei goso en el peodo de contc
Riésgos en el desro!lo. esgos de finaiz: esos . sgo d ml unconQento on onc sks � 5ecostes en l constuccón cos ons) Dsponbildd eenos, sutu y nspoe Dsponibildd dmtes pims mno de ob y onttist? 'el <ntts - , , ExeC · , : Fuez myo iesgo cdo So los cos de · egulciones y de pobcón de pemisos Riesgos eciondos con e cuedo de concesón
H
ión Eempos e esgos de eza ao son los sgientes desastes natales hegas geas evouiones ec
Desacuerdos sobre los cntos Ésos peden se ecentes cuando a asignación de esgos no se h ealizao coetaente en ls contatos peden da ga a etasos coses exa
ri gos de opeacón so los que ofean a cose de oeación a a capacdad de podcción o a a caldad del odco como consececa, a os fjos de caja de oyecto
Riesgos de reglaciones ·e aprobación de persos
Existe el e sgo de qe los pemisos icencis neesai&s paa a cncción de a instin no sean concedos o o sean co etasos o gasos xcesios.
Rigos recionos con e acuerdo de concesión
E acedo e cncesión pede inci bligaciones paa la emps concesionia qe peden spon esos. Esos ies p1en n se actaos po las aida des en c caso enda qe se pa a pa sionaa sto ha sido claamete epesado po ohn Sciven n agnos poectos el gobieno pede, dento de nos lmites apios, da a la epesa concesonaa manos ibes en o qe se eee al diseño otoseqisios de poeco n t os si embago e goieno pede contempa el acedo de concesión
Análii d rgo n pojc financ como ago similar a un conato de cnstrucción y puede tratr de incluir en el acuerdo contoles muy detalados en lo que se reere al diseño a os estándares de constucción [ .. En este caso, los deta lados requsitos del goberno pue den suponer un aumento de los 1esgos para la empre concesona
]
o eo de meado e eeen a a exenca de meado paa e podco o evco e acceo a o mecado o peco
+ a el anco deseaá que estos e gos sean tnsfedos a contatis". En el otro extremo, existe un riesgo en los proyeos BOT para el obierno a nal del peodo de concesón. Cuando se acerc el n de período de concesión, los promotores pierden i centvos para segur inrtiendo en el recto En est stuación el gobierno pue de recuperar las istalacones o infaestructur en mal esado Esta problemática ha sdo analzada por Baley ooper y Habb. os esgo anteormente des critos son los ms sgnfcatvos durane el períoo de constucción. Ua relaón muy completa de r e sgos qu puede utilizrse cmo lista de comobacón ha sdo publcada por Robert Sm g de praión on riesgos que uede fectar al coste e operacón a la capacidad de produccón o a la calidad del producto y, como consecuenca a los lujos de caja del poyecto
Gasos de opeac ás alos qe os pesos
Esto puede sr debdo a erroes en el dseño mantenimento nc
rrecto repuestos y equipos de reserva nsucientes baja productiidad de los operaros estimación defectuosa de la mano de obra requerida o de los costes de mantenimento o a oos problemas de operación
Expeeca de las copañías ecagadas de la opeac y aeeo
Existe el resgo d que estas compañas no posean la experen cia necesaia para mantener el nive adecuado de caldad que per mita generr los os de caa prestos Por oa parte estas compa ñas deben tener la capacdad nancera sufcente para poder satsfacer las garantías estblecd en los contratos de operación y mantenimento
1 Nueas ecoogías Las tecnologas no probadas pueden gnar problems de retrasos falos en la operacón y co ts adicionales 1 Osoesceca s e iesgo de que los produco o servcos d poyecto no sean adecuados o que los costes de ope ración y manteniiento sean excesivos durante la se de opeación, porque la tecnología haya quedado obolet ieg e mea
Exseca de ecado _aa l oduco o sec-
Es necesaro que exisa un mercado para el producto o servco, par que dcho producto o servco pueda ser consumdo os precos estimados. Por ejemplo, es claro ue la construcción d una ece lnte uopista no tee sendo, s ésta no va a poder tener un áco suciente para hacer el proyecto iable
1 cceso a los ecados Es importat n sólo qu e mercado exist sino que también haya acceso fsico ( comunicacio
nes y transporte) y acceso comer cial libertad de los potenciales clientes para coprar el producto etc.).
Pecos En la evaluación de las posbles vaiacions de precio es importante considerar factores tales como inlación, prevsón de tendencias de precios s los pecios son ibres o controlados i aplicables y la posble existencia de barreras co mercales Rieg finane Entre los esgos nancieros que deben ser evaluados se deben menconar los sgentes:
1 Fucac e los pos de
c
o
Este iesgo es presente en casi todas las transaccones nterna cionales. Los plaos largos en los que se esrrollan normalnte las operacones de projt nance aumentan la probabad de que este tpo de siacoes se presen te. E riesgo del tpo de cambio el resultado de as dfereias de valor entre l m o neda en la _u e se reciben los ngresos y onea en la que hay qu hacer frente a la deud y parte e los cstes es u riesgo mayor en os países en as de desarroll y repeseta un importante ret que requere a menudo soluciones creativas para consegur l éxto el oenane.
e
Éste
1 cuaces e e po e t ré as posbles variacones en lo pos de ners se deben ener en cuenta durante la realiación del estudo de viabldad para asegurase que ests viaciones no aecten la capacdad de los lujos de caja del poyecto pra cubr el ser icio de la deuda. ueos e os coss de ae as pas y o de ee gía
1 Solvencia de os pacipantes en e proyeco
Aunque e poject na es una nanciación sin recurso o con re curs liitado a los proooes esto no sigica que se deb omi el esudio de la solvencia de los
=E eceao eaa e gao e etaba oca y poítca aí omo e ne e deaoo económco ega e ntcona e paí qe acoge e poyeco =
paricipanes en el proyeto ya que la viabilidad de ése depende en mayor o menor medida de la solencia los pootoes y otros parcantes
polítcos L decisión e reaizar una inversión f del país mediane un prct fi impica tener en cuena a sere onal de es gs. Es ecesario evalar el grado estabiliad social y política, así com nil de desarrollo con mico !egal e insucional el pa que age el proyec Esta c de resgos dben ser siemre estu diads idadosane · us consye neralmnte lo � inipa le osáculo que oniciona e éxito de un proct en u aís aero. Los principes riesgo plític s ls sigiete: 1 eso de pemsos;�:sons
auozacones y permsos o dene gando la concesión de éstos. Eso puede suceder como coecuencia de un cambio en la siuacón poti ca. a posicin de un nueo go bierno con respeco a poyeco dependeá de factores tales como l porancia del poyeco para la infraestrucura o seidad del país su presigio ineacional ec Por ejepo en un poyeco BOT (consrucción exploación transmisón) el acuerdo e conce ión perite normalene al go bierno un cierto control sobe la gesión del proyeco Ese conrol puede incluir la aprobación de la planicación de desarrollo de la consrucción, obetios y meas (coo fechas límite para termina ción y derechos del gobierno antrión para resoler el conrato o secuestrar la concesión en determi nadas circunsancia Todo lo aes expueso supone un riesgo que dbe ser alra con l gobierno desde el ismo inicio del poyecto Es imporante que lo érminos del acuerdo e concesión no sean abiguos
1 esgo de expopiación Existe el riesgo de nacionali zación del proyecto po el pas rión sin adecuada compensación y de fma dsciminatora Eso puee hacerse tbién d fora ndiecta. Com dice Hofan M amenazante para un proyeco es el p d epropiación que ie
Este riesgo ya ha sido comenado anterormente. Sin embargo es imporane subaar ue, en n proyecto internacional la posición del gobierno q acoge alproyto e ta Dho obno puede direcamene retira el apoyo al proyecto retrasando el proceso de HRVD. EUST &
N sponb l a e ao e Trasferena e món¡a· ' ; .
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1 Expaación Puede sucede que el gobierno del país d cogida no permita sacar los benecios generados por e proyeco fuera del país El gobierno puede imponer limitaciones en foma e pocentaes o puede obli ga a que los benecios se mantengan en el país duante un período de iempo 1 No disponbiidad de cambio de moneda exanjea
En ese caso sociedad híclo puede no ser capaz de conetir la moneda loca en monda extran era y, por nt no podra cumplir el servicio de la ud recuentemene denominada e sas.
Tasfeencia e oeda Ese esgo tiene lugar cuando l gobierno anrión no permite la salda de moda fuera dl país Es riesgo es ecuene cuando exise una cantiad limitada de la oda en cuestón.
-Rigqdpersos, c¿esones y lGen�s Resgo é expropaA. ·
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y icecis
lua de oma paulana a lo largo del empo, donde el concsionaio se encuena rene a una see de obsáculos, que en su cojuno resul n en un acto de expopiacón Es epopiación es uizás e riesgo m emido donde el gobierno del pas antin utiliza una cobina ción de mpuesos, asas y os car gs para aumentar su parcipación en los benecios dl proyecto en demeno del concesionao".
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esgo e evalua n e a sa epats áfn " Dereh e -· lpe '�� , Control de Ía produéción qde consuo · •. , Fuea ao(gur Camos pólíos ee gobró anfrn: Rpura onraporgóberno ánÚ
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Aná d go poj nanc
Resgo de dealuacó de a d sa de pas El resgo es que la moneda del pas se deprecie consderablemente o sea devaluada por e gobierno En estas condiciones el proyecto no sera capaz de gener un ujo de c�a suciene ara que, una ve convertid en la disa necesaria pueda cubrr e servco de la deuda Los ujos de caja deeran aumentr en la misma proporcón en la qe se depreca la oneda ocl. Este esgo es parclarmene agdo en países en vía de desarrllo
Deechos de aduaa a mposición de derechos de aduana puede afectar a os costes de consrucción u operación.
Ipuesos Los mpuestos pueden afectar de forma signiicativa a la economa de soiedd vehíuo a olític de puesos ha sido utilaa a v< por los gobiernos an trines como na herraiena par a expropiación indirecta o para fozar un reegociación del pro yco os iuesos de estos pro yecos pde ser ol icante atractis para os gobiernos tiones cuando la propiedad de o es básicmente de inver sores xtranjros y en cecen cia ese ipo de esg aumen n ciertas siuaciones poítca
! C de la poduc C LO
o
de
Es riesgo s reere a a limión producción o consm de recsos nature pr e goierno anftión denr de s políca ntena para conse s oeti vos económicos a corto medio plao
1 ueza ayo (guea, sbotje seccoes huelgs eos o ec) resgos d e n fear nto a la constrcción como a la operación del proyecto y peden
poner en peligo la misma exisenca de éste.
1 Cabos polcos e e gobe o aó Los camio en el poder del goberno peden camiar las ac udes de sopore del proyecto Eso puede dr gar a cbios en de siones tomadas por l gobierno aneior sore el proyeco.
Rupa del coao po el go beo a El gobieo anfirión puede ncmplir e conrao y romper compromisos les como acuerdos de concesión garantías soberanas o nnies o promesas de mejora de as infraesructras. Este resgo aumen cando el nuevo gobierno se encen con acuerdos im populares que haían sdo rma dos por el goierno anteror.
egs legal Deido al carácer de oj como una forma de nanciar un proyecto sin recurso o on recurso imitado a os promoores es esencal estudiar en profund dad e sisema lega del pas en el que e poyecto se va a desarrolar. Mchos proyectos tienen lugar e países cn sistemas legales muy pri mios no gartan ceros derhos relacionados con prstamos garantas. Como ha escrito Ian R Coles: "os conictos son frecenes_n agunos paíes e asesoramiento egal ecuado u n estar disonibe. E m ca de as Repúcas del Asia enr por ejpo principios lees básicos aes com la pro pedd s aranas esán siendo desroados en a actald En consecci puede sr difcl estructurar na transacción famiiar para n inversor occdental de fma qe acoode a los pinci pos gaes de a juisdión en esón Adems los agado locae los jueces en esos pases puede no ener expeienca adecada en con
enciosos reaconados con oct . as enidades nancieras qerrán conocer a fondo si e sste ma ega del pas as proege adecuadaene Denro de las posibles cuesones que se deben estudar se pueden desacar las siguienes
Leyes eacoada co el esa blecmeto de gs s precso consider las dicu ades para esablecer hpotecas o gaanas sore deerminados actvo (espeaene en e aso de
E s esenc!l estudiar
e pofunddad e sema egal del aís en el que se va a desaolla el poyeco
actvos móes ujos e caja y derehos conracuaes)
Resolucó de cocos Los mecanismos para resou ón de conios pueden ser demasiado lenos el acceso de las partes exranjeras lo triunales puede estar imitado la ley exranjera puede no ser reconocida Adems, la forma de dmir onictos sore materias tnicas ere las partes comercaes puede ser resingida y os arbijes pueden no ser ledos a la rácica d rma sasctoia.
1 Poecó deos deecos e la poedd ectl Pede exisir el esgo e que l egislación oe pates macs y sea rudinaria poco eca e incluso ineistene
Reguacó sucete de d cho de be coeco y cope teca Es a medo e caso en países que durane os úlimos años, tu vien econoas planifcadas como a antia Unión Soca y otros pases conistas
Alii d igo poc iac Posbdad de poulgacó de ueas le es deogacó de las exsees.
Apobacó de socudes Las leyes locales pueden requerir aprobación gubernamental de intercambios nancieros, registro de présamos licencias de terrenos etc Falos en la obtención de estas aprobaciones pueden hacer inválidos los documentos e inutli zar la ransacción del présamo. A menudo se presentn dicuta des cuando se traa de adapta las guras legas del ect ace de sistemas de ley anglosajona a los sis temas civilisas. Esto ha sido expuesto por Roger McCormick en los siguientes términos: "Es más fácil encontrar dcutades cuando es te un choque de estilo ente los sis temas legls, como entre el código civl y los sistemas de ley común. Aunque las general izaciones son peligrosa, la mayo pate e los abogados con experiencia en esta áre acetarían probablemente que el efoqe anglosón al que el et ae debe mucas de las téc nicas de nanciación que bordean a cción legal (co por ejmplo los contato t pay, ofrece un grado d exiilidad n la ley, que no siempre esá grantizado en un sistema civl codicado.
Rig mimb En los últimos años los aspectos medioambentale han adquirido gran importancia y est ha dado ugar a una legislación medioam biental más exigente, con un eemno comn que e la creacón de u sistema de rsposbilidad baso n el pripio que l qu contamina, paga. E incumli iento l legislación edioam biental gente puede tener consecuencias muy desfavorables para la sociedad vehíclo que puede te ner que hacer frnte a costes mpornte e incluso a la clauura d l le. P r tr pt las entidades nanciera son cada vez más reticentes a articipa en IARVARD -DEUSiO
Fiazas & CNTBL
proyectos que puedan presentar problemas medioambientales aunque no existan problemas legales) por la pérdida de imagen que estos poblemas pueden llevar asociada La legislación medioambiental está cabiando connuamente, es ecialmente en países n desarro
= Paa a�nta fnanca un puno mpon a ponaba c moambna n a qu puan ncu
•= llaos, con una legislación medio ambiental primaria. Teniendo esto en cuenta, la evauación de la legis lación medioambiental debería coiderar n solamente la nora tiva actuamente existene sino también la qe sea probble que se pomulgue en un fur cercao. Admás de las mt< y penalia cines por contaminación, C] d Gance propone una sta de osi les costes medioambienale Honarios a paar a organismos normatios ostes d prepa'acin de estu dios de impato edambiental pr ermiss de costruc ción de proyectos que lo reean • Costes d seguros pa cubrir posbles daos mediombienta les para cumplimiento e la meas de control de riesgo exigida pr las compañí de seguro oses de cumplimento on las noraas de empqumiento y etiquetado Costes de implantación de estrategias para una buena gestión medioambietal Sistemas de gestión medoambiental y erti cción de normas oluntria como la norma ISO 400 o el EMS
Coste de uilización de las mejo rs técnicas disponibles (BAT) para prevenir la contamnación y cumplir con la Direcia PPC (ltegated Pevei Put Coo) Pérdida de benecos como consecuecia de ierres forzados de insalaciones. Costes de remediación de suelos contaminados y responsabildad civl por daños a la propiedad, saud o medio ambiente. Pérdida de valor debido a la conminación de los terrenos Costes de manejo, transporte y eliminación de residuos Pago de tasas por el uso de recursos no renovables o por la producción de productos contaminados. En parcular, los riesgos relacionados con la necesidad de remediar suelos contaminados pueden ser especialmente costosos y se de en euar con ucho cuidado Paa las etidades naieras un puto importate s la reson sabilidad ci medioambiental en la que pudiean incrrir El punto de visa ms aceptado es que los banos no sn reponsables cuan d atan rante com resami, pero puedn ser csiderados responsables si paricipan e la acdes diari de gestión de la s0ciead veículo. E problea estria e que _n uchos cas la frontea es difíci de denir, que a udo los bnc s resevan �na ie de derecs, coo el cool de los ujos de caj a avés de entas eeciales, poder ve en decisioes como abandono del royect o ción sustacia de os panes e mismo cabios en los acuedos d tnspore s ministro, etc e dan ugar a una interpretación de que realmente juegan un papel signcaivo en la gestión del pryto. +
«Aál de esgo n 'projct fnane,_ © Edio Du.
