INTEGRANTES - ALEMBER RUSSOV, VIZCARRA CORDOVA - VICTOR DERIAN, MUNARRIZ MAMANI
ING. MINAS
Contents 1.
INTRODUCCIÓN ..................................................................................................................... 2
2.
ANTECEDENTES ..................................................................................................................... 2
3.
4.
5.
2.1.
PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL ........................................................................... 2
2.2.
SECTOR MINERO ........................................................................................................... 3
PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO ...................................................................................... 8 3.1.
DELIMITACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN .......................................................................... 8
3.2.
OBJETIVO DE LA INVESTIGACIÓN .................................................................................. 8
MARCO TEÓRICO ................................................................................................................... 8 4.1.
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. ............................................................................. 8
4.2.
HISTORIA DE VOLCAN COMPAÑÍA S.A.A. ...................................................................... 9
PRESENTACIÓN, ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS........................................ 12 5.1.
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES ................................................................................ 12
5.2.
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS......................................................................................... 13
5.3.
ROTACIÓN DE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO ................................................... 13
5.4.
ROTACIÓN DE COSTO DE VENTAS ............................................................................... 14
5.5.
RENTABILIDAD DE VENTAS .......................................................................................... 15
5.6.
RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL ............................................................................. 15
5.7.
RENTABILIDAD DE PATRIMONIO ................................................................................. 16
5.8.
GRADO DE INTENSIDAD DE CAPITAL ........................................................................... 16
5.9.
ROTACIÓN DE GASTOS OPERACIONALES .................................................................... 17
5.10.
ROTACIÓN DE GASTOS FINANCIEROS ..................................................................... 17
ECONOMIA MINERA
1
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A 1. INTRODUCCIÓN El análisis financiero busca obtener algunas medidas y relaciones que faciliten la toma de decisiones se utilizan ciertas herramientas y técnicas con varios fines, entre los cuales podemos mencionar los siguientes:
Obtener una idea preliminar acerca de la existencia y disponibilidad de recursos para invertirlos en un proyecto determinado. Nos sirve para darnos una idea de la situación financiera futura, así como de las condiciones generales de la empresa y de sus resultados. Podemos utilizarlo como una herramienta para medir el desempeño de la administración o diagnosticar algunos problemas existentes en la empresa.
Hay que decir que, para evaluar el desempeño de la administración de una empresa, no hay nada mejor que el análisis de las utilidades, las cuales pueden incrementarse a través del manejo adecuado de los recursos que una empresa dispone, y esto solamente se puede medir mediante el análisis financiero. Podemos clasificar el análisis financiero de acuerdo con el tipo de información con el que se cuenta para llevarlo a cabo. Así, por ejemplo, hacemos un análisis vertical cuando trabajamos con los estados financieros de una empresa de un mismo año, mientras que un análisis horizontal cuando se trabaja con estados financieros de varios años. El análisis financiero puede ser vertical u horizontal, dependiendo de los objetivos del análisis. Se aplica el análisis vertical para resolver algunas dudas relacionadas con la situación financiera presente en la empresa, en cambio cuando efectuamos un análisis horizontal, deseamos conocer su comportamiento histórico.
2. ANTECEDENTES 2.1.
PANORAMA ECONÓMICO NACIONAL Tras haber caído por cuatro años consecutivos entre el 2010 y el 2014, el crecimiento de la economía peruana parece estar recuperándose. En el 2015 fue de 3,3% y en el 2016 habría ascendido a 4%, según el último estimado del BCRP. Así, las cifras ECONOMIA MINERA
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reportadas por el INEI para los 11 primeros meses del año muestran un crecimiento de 3,94%.
Dicho resultado se explica, principalmente, por la mayor producción de la minería metálica (+23,0%), que siguió recobrando dinamismo con la maduración de algunos proyectos. 2.2.
SECTOR MINERO Si bien la parte productiva del sector minero destacó en el 2016 (con un crecimiento acumulado de 22.9% a noviembre), no se puede dejar de mencionar con preocupación el complicado escenario de conflictividad en torno a la minería. Este elemento cobra hoy gran importancia al hablar de competitividad y por tanto de realizar inversiones. Así la coyuntura de precios en proceso de recuperación y el ajuste de costos, observados al cierre del año 2016, unidos al clima social del país, explican el bajo nivel de inversiones ejecutadas y su tendencia. Las cifras de las inversiones mineras a noviembre del 2016 registraron una caída acumulada de 46,1% respecto de similar periodo del año anterior y se espera que estas alcancen los US$ 4 mil millones al cierre del año, retrocediendo a niveles observados en el año 2010. Es más, las proyecciones de inversión para el 2017 muestran cifras aún más bajas.
ECONOMIA MINERA
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Respecto a la composición de la inversión ejecutada en lo que va del 2016 se muestra que la mayoría de rubros de inversión ha retrocedido, salvo en gastos de explotación, lo que se entiende en tanto no se cuenta con proyectos nuevos de envergadura en camino.
Como se indicó al inicio, el año 2016 el sector minero fue mencionado como la actividad económica que sostuvo en gran medida el resultado positivo de la producción nacional. Según la última proyección del BCRP, la producción de la minería metálica reportaría al cierre del año un 19% de incremento, superando el avance mostrado el año 2015, aunque se esperan variaciones bastante menores para los próximos dos años. ECONOMIA MINERA
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El resultado positivo del sector se explica fundamentalmente por la producción de cobre. De acuerdo a las cifras acumuladas a noviembre, la producción de este metal creció en más del 42%, producto de la puesta en operación del proyecto minero Las Bambas y la consolidación de algunos otros proyectos inaugurados en años recientes (Toromocho, Antapaccay y Constancia), además del incremento producto de la ampliación de Cerro Verde. Con estas nuevas operaciones se espera que el 2016 se establezca un nuevo récord de producción de cobre, alcanzando los 2,3 millones de toneladas, lo cual nos permitiría consolidarnos como el segundo productor mundial de este metal. Cabe brindar algunos detalles respecto a los antes mencionados proyectos inaugurados en el 2016. Las Bambas es una operación que involucró una inversión que bordeó los US$ 10 000 millones, convirtiéndose en una de las minas más grandes del país. Con operaciones iniciadas apenas en mayo, responde por el 14% de la producción nacional de cobre y se espera que en el corto plazo represente el 20%. Está iniciando su producción con una expectativa de vida superior a los 20 años, cuya expansión dependerá de que continúen los trabajos y la inversión. El otro hecho determinante en la producción de cobre fue la ampliación de las operaciones de Cerro Verde. Este proyecto, que reporta una inversión de US$ 5200 millones, le añadió 30 años de vida útil a la mina y la ha posicionado como una de las cinco operaciones más grandes a nivel mundial. Inaugurado en mayo del 2016, los trabajos involucraron la instalación de una nueva planta concentradora (240 000 tm/d de capacidad), nueva plataforma de lixiviación, línea de transmisión eléctrica, planta de tratamiento de aguas residuales, entre otros, lo que le permitirá a la empresa duplicar su producción. Cerro Verde representa hoy el 22% de la producción nacional de cobre.
ECONOMIA MINERA
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De otro lado, la producción de plata también registró un resultado positivo para lo que va del año, con un crecimiento de 8,5% explicado por el mayor rendimiento obtenido de las unidades de Cía. De Minas Buenaventura, Cía. Minera Ares y Cía. Minera Antamina. Sin embargo, las cifras registradas a noviembre muestran una reducción en la producción del zinc de 6,7%, resultado de la menor producción de Los Quenuales, Grupo Volcan y Cía. Minera Antamina.
En referencia al mercado mundial, las cotizaciones internacionales de los metales registraron una respuesta positiva durante el presente año en la mayoría de los casos. El precio del estaño avanzó 12% llegando a los US$ 17 mil por tonelada métrica, pero siguió por debajo de la cotización promedio registrada en los últimos años. ECONOMIA MINERA
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La cotización de la plata creció 9% acompañando la expansión de la cotización del oro, cuyo aumento de 7% respondió a las expectativas coyunturales respecto a la evolución de Estados Unidos (elecciones presidenciales y cambios en las tasas de referencia de su economía). El precio del zinc creció 8% mientras que el precio del plomo lo hizo en 5%, como resultado de factores de oferta. Finalmente, si bien la cotización del cobre terminó 12% más abajo que en el 2015, desde octubre del 2016 se observa una importante recuperación, tal es así que la cotización de diciembre del 2016 resultó 22% superior a la de diciembre del 2015.
En este contexto de mercado, el desempeño del valor de las exportaciones mineras peruanas fue explicado tanto por factores de producción como de mercado. De los registros acumulados a noviembre del 2016, el valor de exportación del sector alcanzó los US$ 19 272 millones, lo que representa el 59% de las exportaciones totales, participación mayor a la obtenida durante el 2015 (cerca del 55%). El cobre y oro volvieron a consolidarse como los productos líderes de exportación minera, explicando el 46,6% y 34,1% de la misma, respectivamente.
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3. PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO 3.1.
DELIMITACIÓN DE LA INVESTIGACIÓN Este trabajo se realizó tomando en cuenta los niveles de productividad de 10 ratios financieros, estas ratios van desde el año 2000 hasta el año 2016.
3.2.
OBJETIVO DE LA INVESTIGACIÓN Hacer un balance general desde el año 2000 hasta el año 2016, así como también tener sus estados de ganancias y pérdidas de todos los años a trabajar, además de analizar sus ratios financieros.
4. MARCO TEÓRICO 4.1.
VOLCAN COMPAÑÍA MINERA S.A.A. Volcan Compañía Minera es uno de los mayores productores mundiales de zinc, plomo y plata. La Compañía es considerada uno de los productores de más bajo costo en la industria debido a la calidad de sus depósitos de mineral. Volcan inició sus operaciones en 1943 en las alturas del abra de Ticlio. Todas sus operaciones están ubicadas en la Sierra Central de Perú, e incluyen las unidades operativas Yauli, Chungar, Alpamarca y Cerro de Pasco. Estas cuatro unidades operativas incluyen en total doce minas, siete plantas concentradoras y una planta de lixiviación. ECONOMIA MINERA
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La compañía viene creciendo orgánicamente a través de la ampliación de sus plantas, y con la exploración y desarrollo de su propia cartera de proyectos brownfield y greenfield. Además, la Compañía mantiene una constante búsqueda de oportunidades que acrecienten sus recursos o reservas en la región. 4.2.
HISTORIA DE VOLCAN COMPAÑÍA S.A.A. Desde que la Compañía inició sus operaciones mineras en 1943, en las alturas del abra de Ticlio, el continuo esfuerzo y la dedicación desempeñados por sus directivos y colaboradores le han permitido convertirse en una de las principales productoras de zinc, plata y plomo del Perú. Asimismo, Volcan está posicionada dentro de las diez principales empresas productoras de zinc, plata y plomo del mundo. Inicialmente las operaciones de Volcan se circunscribieron a la mina Ticlio, un conjunto de 30 concesiones otorgadas por el Estado Peruano, y cuyo mineral extraído era vendido a la concentradora Mahr Túnel, en esa época propiedad de la empresa de capitales estadounidenses Cerro de Pasco Copper Corporation, que fue expropiada por el gobierno militar a comienzos de la década de 1970. Fue en la década de 1990, en un contexto de reformas económicas aplicadas por el gobierno de entonces, orientadas a promover la inversión privada en las empresas públicas, cuando Volcan expandió sus operaciones mediante la adquisición de áreas mineras y sus correspondientes activos. La visión del Directorio y el liderazgo del Dr. Roberto Letts, fueron fundamentales para el crecimiento de la Compañía. En 1997, mediante subasta pública internacional, Volcan Compañía Minera S.A. adquirió de Centromin Perú la Empresa Minera Mahr Túnel S.A., propietaria de las operaciones mineras Mahr Túnel, San Cristóbal y Andaychagua, y de las plantas Mahr Túnel y Andaychagua. El monto de la transacción ascendió a USD 128 millones más un compromiso de inversión de USD 60 millones, el cual se cumplió en el tercer año. Un año después se llevó adelante un proceso de fusión de ambas empresas, Empresa Minera Mahr Túnel S.A. y Volcan Compañía Minera S.A., y se creó Volcan Compañía Minera S.A.A. Posteriormente, en 1999, Volcan adquirió de Centromin Perú, mediante subasta pública internacional, la Empresa Minera Paragsha S.A.C. por USD 62 millones más un compromiso de inversión de USD 70 millones y asumiendo una deuda de USD 20 millones que tenía Centromin con el sistema financiero. Esta operación incluyó la unidad minera Cerro de Pasco y ocho pequeñas centrales hidroeléctricas, Baños I, II, III y IV y Chicrín I, II, III y IV, las cuales generaban en conjunto 7.5 megavatios. Como ECONOMIA MINERA
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resultado de esta adquisición, Volcan se convirtió en la compañía productora de zinc más importante del Perú. En el 2000, Volcan adquirió la Empresa Administradora Chungar S.A.C. y la Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., las que eran propietarias de las minas Animón y Vinchos, respectivamente, por un precio de USD 20 millones en efectivo más 16 millones de acciones Clase B de Volcan. Esta adquisición incluyó las centrales hidroeléctricas Francoise y San José II, las cuales generaban en conjunto 2.2 MW. En el 2004 se iniciaron las operaciones en la mina de plata Vinchos. Durante el 2006, Volcan adquirió la empresa Minera Santa Clara y Llacsacocha S.A., propietaria de la mina Zoraida. Un año después adquirió la Compañía Minera El Pilar, propietaria de la mina El Pilar, contigua a la mina y tajo de Cerro de Pasco. En el 2009, Empresa Administradora Chungar S.A.C. amplió la capacidad de la Central Hidroeléctrica Baños IV, lo que permitió a Volcan sumar en ese entonces un total de 13MW de potencia instalada. Luego, en el 2010, Volcan adquirió la Compañía Minera San Sebastián, cuyas concesiones mineras se ubican también en las cercanías de Cerro de Pasco. En enero del 2011, la Junta General de Accionistas de Volcan Compañía Minera S.A.A. aprobó la reorganización simple de la unidad minera Cerro de Pasco. Como resultado, esta división pasó a llamarse Empresa Administradora Cerro S.A.C. y se convirtió en una subsidiaria de Volcan Compañía Minera S.A.A. El objetivo de la reorganización era conseguir que cada unidad minera gestione de forma independiente las mejoras en sus resultados operativos a través de la reducción de costos y la búsqueda del crecimiento. Más adelante, en enero del 2012, en el marco de una emisión internacional de bonos bajo la Regla 144A y la Regulación S de la United States Securities Act de 1933, Volcan colocó bonos corporativos hasta por USD 600 millones por un plazo de 10 años y a una tasa fija de 5.375%. Esta emisión tuvo como finalidad asegurar el financiamiento de futuros proyectos de crecimiento, tales como la planta de Óxidos en Cerro de Pasco y la nueva unidad operativa Alpamarca-Río Pallanga. En febrero del 2012, Volcan adquirió la Empresa Hidroeléctrica Huanchor S.A.C. de 19.6 MW perteneciente a Sociedad Minera Corona S.A. por USD 47 millones. Asimismo, a mediados de ese año, la Empresa Administradora Chungar S.A.C. culminó la construcción y puso en operación la Central Hidroeléctrica Baños V, situada en el valle del río Chancay-Huaral, con una generación de 9.2 MW y una inversión total de USD 24 millones. ECONOMIA MINERA
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Durante el 2013 se consolidó la mina Islay en la unidad operativa Chungar mediante la adquisición de dos concesiones mineras aledañas por USD 17 MM. En esta unidad, a inicios de ese año también se completó la ampliación de la planta concentradora Animón de 4,200 tpd a 5,200 tpd (toneladas por día). Asimismo, en el 2013 finalizó la ampliación de las plantas Victoria y Andaychagua en la unidad Yauli, lo cual permitió incrementar en más de 9% la capacidad total de tratamiento en esa unidad, hasta 10,500 tpd. Durante el 2014, se continuó la ampliación de la capacidad de tratamiento de las plantas en la unidad Yauli hasta alcanzar las 10,800 tpd. Asimismo, en la unidad Chungar entró en operación el pique Jacob Timmers, con una capacidad nominal de 4,000 tpd. En julio 2014, Volcan adquirió la Central Hidroeléctrica Tingo de 1.25 MW y 82 km de líneas de transmisión de 22.9 y 50 kV por USD 13.5 MM. En el futuro, esta central se ampliará a un mínimo de 10 MW y será conectada a la unidad Alpamarca. En el 2014 la Compañía puso en operación la nueva unidad de Alpamarca y la planta de Óxidos en Cerro de Pasco, esta última alcanzó plena capacidad en junio 2015 con una inversión total de USD 280 MM. Entre ambas produjeron 3.3 millones de onzas de plata en el 2014 y 6.3 millones de onzas de plata en el 2015. Es importante señalar que, durante el 2015, la construcción de la central hidroeléctrica Rucuy de 20 MW (140 GWh-año) continuó en ejecución de obras civiles y montaje electromecánico con un avance del 80%. Se espera que este proyecto empiece a funcionar en el tercer trimestre del 2016 con una inversión total de USD 48 MM. Se aprobaron las siguientes reorganizaciones societarias: la fusión mediante la cual Chungar absorbió el íntegro de los patrimonios de El Pilar, Huascarán, Santa Clara, Shalca y Troy, que entró en vigencia el 1 de septiembre de 2015; en la sociedad Empresa Administradora Cerro S.A.C. la escisión de un bloque patrimonial compuesto por activos y pasivos relacionados con la planta de óxidos, que entró en vigencia 1 de octubre de 2015; y la fusión por absorción entre Compañía Minera Alpamarca S.A.C. en calidad de absorbente y Empresa Administradora Chungar S.A.C., en calidad de absorbida que entra en vigencia el 1 de enero del 2016. A 72 años de su fundación Volcan cuenta con más de 323 mil hectáreas de concesiones mineras, 12 minas y 7 plantas concentradoras, una planta de lixiviación, siendo una empresa minera diversificada y líder mundial de zinc, plomo y plata.
ECONOMIA MINERA
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5. PRESENTACIÓN, RESULTADOS 5.1.
ANÁLISIS
E
INTERPRETACIÓN
DE
ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES COMPAÑIA VOLCAN 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5
0
Como vemos en el gráfico, la rotación de activos totales mantiene una tendencia, a excepción de los años 2006, que tuvo una rotación muy buena, ya que genero hasta 3 veces su valor de activos, esto se dio por un préstamo que tomó por US$ 120 millones a inicios de año, así como también el incremento de capital y la cuenta de acciones de inversión. En cuanto a los años 2012, 2013, 2014, hubo gasto de inversión como la adquisición de la hidroeléctrica Huanchor, dos concesiones aledañas a la mina Islay por US$ 17 millones, hidroeléctrica Tingo, construcción de la central hidroeléctrica Rucuy por US$ 48 millones.
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5.2.
ROTACIÓN DE EXISTENCIAS
ROTACION DE EXISTENCIA S COMPAÑIA VOLCAN 70 60 50
40 30 20 10 0
Se mantiene una tendencia en casi todos los años, los años a destacar son los años 2006 y 2012, estos años fueron muy productivos, ya que nuestras existencias no estaban estancadas, lo cual se vendió mucho, lo que generó una mayor utilidad en la empresa. 5.3.
ROTACIÓN DE INMUEBLE, MAQUINARIA Y EQUIPO
ROTACION DE INMUEBLE MAQUINARIA Y EQUIPO 14 12 10 8 6 4 2 0
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La tendencia se da en la mayoría de los años, el año que más destaca es el 2006, nos indica que el inmueble, maquinaria y equipo a rotado más de 12 veces; los años más bajos han sido los años 2012, 2013, 2014, en estos años la rotación ha sido muy baja lo que indicaría que hubo maquinaria, equipos e inmuebles obsoletos. 5.4.
ROTACIÓN DE COSTO DE VENTAS
ROTACION DE COSTO DE VENTAS 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 9 9 9 1
0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
6 1 0 2
La productividad de costo de ventas mantiene una tendencia creciente en los primeros años, llega a alcanzar su punto máximo en el 2003; después se viene un descenso total en los próximos 3 años, siendo el 2006 el más bajo de todos los años. A partir de ahí hay ascenso paulatino marcando altos niveles de productividad del costo de ventas.
ECONOMIA MINERA
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5.5.
RENTABILIDAD DE VENTAS
RENTABILIDAD DE VENTAS 0.6 0.4 0.2 0 -0.2
9 9 9 1
0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
6 1 0 2
-0.4 -0.6 -0.8
Empieza con un valor de 0.16 en el año 2000, bajando en el año 2001 a 0.07, de ahí se mantuvo estable hasta el 2006 que alcanzó 0.38, de allí hay un descenso producto de las variaciones del precio, y en el 2012 otra vez alcanza su punto máximo de 0.48, los próximos años se viene un descenso total alcanzado puntos negativos (2015) y en el 2016 vuelve a alcanzar el promedio de los primeros años.
5.6.
RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL
RENTABILIDAD DE CAPITAL SOCIAL 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0
-0.5
9 9 9 1
0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
ECONOMIA MINERA
6 1 0 2
15
Empieza con un crecimiento promedio los primeros 5 años, el 2006 alcanza un punto máximo y único a lo largo de todos los años, para luego iniciar un descenso paulatino hasta el 2015, cerrando el 2016 con un pequeño crecimiento. 5.7.
RENTABILIDAD DE PATRIMONIO
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5
0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
6 1 0 2
-1
La empresa tiene una rentabilidad promedio de 0.06 (6%) los primeros 5 años, en el 2006 alcanza su punto máximo 19%, los próximos años se viene un descenso paulatino alcanzando en el 2015 el punto más bajo y cerrando el 2016 con un crecimiento positivo. 5.8.
GRADO DE INTENSIDAD DE CAPITAL
GRADO DE INTESIDAD DEL CAPITAL 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2
0.15 0.1 0.05 0 0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
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6 1 0 2
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A lo largo de todos los años se mantiene una tendencia creciente en la en grado de intensidad de capital para determinar mayores niveles de productividad, cerrando el 2016 con 0.38.
5.9.
ROTACIÓN DE GASTOS OPERACIONALES
ROTACION DE GASTOS OPERACIONALES 240 210 180 150 120 90 60
30 0 0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
6 1 0 2
La productividad de los gatos operacionales tuvo un crecimiento importante en el 2011, después los próximos años hasta el 2006 hubo un descenso, a lo largo de los próximos años la tendencia se mantuvo constante, cerrando el 2016 con un ligero crecimiento. 5.10. ROTACIÓN DE GASTOS FINANCIEROS
ROTACION DE GASTOS FINANCIEROS 350 300 250 200 150 100 50 0 -50
0 0 0 2
1 0 0 2
2 0 0 2
3 0 0 2
4 0 0 2
5 0 0 2
6 0 0 2
7 0 0 2
8 0 0 2
9 0 0 2
0 1 0 2
1 1 0 2
2 1 0 2
3 1 0 2
4 1 0 2
5 1 0 2
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En los primeros años los gastos financieros presento un crecimiento muy lento, en el 2007 y 2010 tuvo sus puntos más altos a lo largo de los años, después otra vez tuvo un descenso hasta el 2012, en los últimos años tuvo un crecimiento mínimo.
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