ANALISIS LAPORAN KEUANGAN PT GARUDA INDONESIA, Tbk. Disusun untuk memenuhi Tugas Mata Kuliah Analisis Laporan Keuangan
Disusun oleh: Reynaldi Effendi Putra 120110140067 Indana Zulfa
120110140092
Dosen Pengajar: Hj. Prima Yusi Sari, S.E., M.E., Ak.
PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS PADJADJARAN BANDUNG 2017
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa atas rahmat, karunia, serta hidayah-Nya penulis dapat menyelesaikan penyusunan makalah dengan judul “Analisis Laporan Keuangan PT Garuda Indonesia, Tbk”.
Penyusunan makalah ini tidak akan selesai tanpa adanya bantuan dan dukungan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis ucapkan terima kasih kepada: 1. Tuhan Yang Maha Esa yang telah memberikan kekuatan kepada penulis dalam penyusunan makalah ini; 2. Hj. Prima Yusi Sari, S.E., M.E., Ak., selaku dosen mata kuliah Analisis Laporan
Keuangan
Fakultas
Ekonomi
dan
Bisnis
Universitas
Padjadjaran yang telah memberikan tugas ini kepada penulis. Penulis berharap makalah ini dapat menambah wawasan serta pengetahuan untuk kita semua tentang analisis laporan keuangan perusahaan PT Garuda Indonesia, Tbk. Tak ada gading yang tak retak, dengan segala kerendahan hati, kritik dan saran yang membangun penulis harapkan guna peningkatan kualitas pembuatan makalah pada tugas lain pada waktu mendatang.
Bandung, 1 Juni 2017
Penulis
DAFTAR ISI KATA PENGANTAR........................................................................................................ 2 DAFTAR ISI......................................... .............................................................................. 3 BAB 1 ................................................................................................................................. 4 ANALISIS STRATEGI...................................................................................................... 4 BAB 2 ............................................................................................................................... 19 ANALISIS PRAKTIK MANAJEMEN LABA................................................................ 19 BAB 3 ............................................................................................................................... 26 ANALISIS AKTIVITAS PENDANAAN........................................................................ 26 BAB 4 ............................................................................................................................... 46 ANALISIS AKTIVITAS INVESTASI............................................................................ 46 BAB 5 ............................................................................................................................... 62 ANALISIS AKTIVITAS OPERASI................................................................................ 62 BAB 6 ............................................................................................................................... 73 ANALISIS PROFITABILITAS....................................................................................... 73 BAB 7 ............................................................................................................................... 87 ANALISIS LAPORAN ARUS KAS................................................................................ 87 BAB 8 ............................................................................................................................. 100 ANALISIS PROSPEKTIF – FORECASTING .............................................................. 100 BAB 9 ............................................................................................................................. 130 ANALISIS PROSPEKTIF - VALUATION................................................................... 130 BAB 10 ........................................................................................................................... 137 ANALISIS KREDIT................................................... .................................................... 137 10.1
Analisis Perbandingan Pinjaman Bank Jangka Pendek .................................. 137
10.2
Memprediksi Kebangkrutan Dengan Altman Z-Score ................................... 137
10.3
Analisis Rasio Likuiditas ................................................................................ 139
10.4
Analisis Rasio Solvabilitas.............................................................................. 145
a.
Debt to Asset Ratio (DAR) ............................................................................. 145
b.
Debt to Equity Ratio (DER) ........................................................................ .... 147
10.5
Analisis Rasio Profitabilitas........................................................................ .... 148
a.
Gross Profit Margin (GPM) ............................................................................ 149
b.
Operating Profit Margin (OPM) ..................................................................... 151
c.
Net Profit Margin (NPM)................................................... ............................. 152
10.6
Analisis Penerapan Credit Risk Rating pada PT Garuda Indonesia............... 155
BAB 1 ANALISIS STRATEGI
1.1 Profil Perusahaan
Seiring semakin meningkatnya permintaan jasa industri penerbangan, perusahaan terus mengembangkan jaringan penerbangan hingga ke kota-kota pertumbuhan ekonomi dan wisata baru di wilayah Barat dan Timur Indonesia. Sejarah penerbangan komersial Indonesia dimulai saat bangsa Indonesia sedang mempertahankan kemerdekaannya. Penerbangan komersial pertama menggunakan pesawat DC-3 Dakota dengan registrasi RI 001 dari Calcutta ke Rangoon dan diberi nama “Indonesian Airways” dilakukan pada 26 Januari 1949. Pada tahun yang
sama, 28 Desember 1949, pesawat tipe Douglas DC-3 Dakota dengan registrasi PKDPD dan sudah dicat dengan logo “Garuda Indonesian Airways”, terbang dari Jakarta ke Yogyakarta untuk menjemput Presiden Soekarno. Inilah penerbangan yang pertama kali dengan nama Garuda Indonesian Airways. PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk. adalah sebuah perusahaan milik negara Republik Indonesia. Garuda Indonesia saat ini tercatat sebagai perusahaan penerbangan terbesar ke tiga puluh di dunia. Jumlah karyawan Garuda Indonesia saat ini mencapai 7.008 orang (termasuk 4.821 karyawan tetap). Garuda Indonesia berkantor pusat di Cengkareng, Jakarta, Indonesia. Untuk mendukung ekspansi bisnis perusahaan, perusahaan telah membuka hub-nya yang ketiga di Makassar, melengkapi 2 hub yang sebelomnya dimiliki perusahaan yaitu di Jakarta dan Bali. Disamping Makassar yang telah dibuka di pertengahan tahun 2011, Garuda juga
membuka hub Balikpapan dan Medan. Perusahaan kemungkinan akan membuka hub lainnya di masa datang untuk mengantisipasi perkembangan bisnis yang pesat di kemudian hari. Simbol dari perusahaan penerbangan Garuda Indonesia adalah burung Garuda. Garuda merupakan burung yang kuat dari mitologi Hindu, yang melayani dewa Wisnu sebagai tunggangan. Selain itu, Garuda juga merupakan lambang negara Indonesia. Oleh sebab itu burung tersebut juga ditemukan dalam lambang Negara Republik Indonesia, yang menyatakan Garuda Pancasila. Selain berpusat di Jakarta, Garuda Indonesia juga memiliki kantor perwakilan yang tersebar di hampir seluruh kota besar di Indonesia dan juga kota-kota di luar negeri. Garuda merupakan sebuah perusahaan yang besar dan juga memiliki beberapa anak perusahaan yang bergerak dalam bisnis atau usaha pendukung bisnis penerbangan seperti PT GMF Aero Asia (pusat pelayanan perawatan pesawat terbang), PT Aerowisata (perusahaan yang bergerak dibidang jasa perhotelan, travel, dan
catering), PT Abacus (perusahaan penyedia layanan sistem reservasi untuk penerbangan), dan PT Gapura Angkasa (penyedia layanan ground handling dalam bisnis penerbangan). Sejalan dengan program peremajaan pesawat yang Garuda laksanakan, mereka juga memperkenalan konsep layanan baru “Garuda Indonesia Experience”
yang merupakan layanan yang didasarkan pada keramahtamahan dan keunikan khas Indonesia atau “Indonesian Hospitality”. Ini sejalan dengan visi perusahaan,
yaitu menjadi perusahaan penerbangan yang handal dengan menawarkan layanan yang berkualitas kepada masyarakat dunia dengan menggunakan keramahan Indonesia. Garuda Indonesia mengemban misi khusus sebagai perusahaan penerbangan pembawa bendera bangsa Indonesia yang mempromosikan Indonesia kepada dunia. Sebagai perusahaan penerbangan pembawa bendera bangsa nasional, Garuda Indonesia berjuang sekuat tenaga dalam menegakkan citra bangsa dan negara melalui pelayanannya. Kini jaringan penerbangan Garuda telah menjangkau seluruh wilayah Republik Indonesia, sedangkan ke luar negeri meliputi kota-kota di benua Asia, Australia, dan Eropa. Konsep keramahtamahan Indonesia ini kemudian diterjemahkan ke dalam ikon-ikon yang mengentalkan panca indera
manusia, yang antara lain tercermin dari penggunaan bahan dan ornamen khas Indonesia untuk interior pesawat, aroma wewangian dari bunga khas Indonesia, musik khas Indonesia, dan cita rasa makanan dan minuman khas Indonesia.
1.2 Strategi Bisnis Perusahaan
Garuda Indonesia Airlines merupakan salah satu perusahaan penerbangan tersukses di Indonesia yang menyasar konsumen premium. Garuda Indonesia Airlines mengusung konsep “kenyamanan” sebagai nilai tambahnya. Pada Juni
2007, maskapai Garuda bersama maskapai Indonesia lainnya menerima larangan untuk rute Eropa karena alasan keselamatan. Akan tetapi pada tahun 2009, larangan tersebut dicabut. Pada tahun 2008, maskapai ini menerima sertifikat IATA Operational Safety Audit (IOSA) dari IATA. Hal tersebut mengartikan bahwa Garuda telah memenuhi standar keselamatan penerbangan internasional. Di tahun 2011, Garuda juga menjadi sponsor SEA Games dan menjalin kerjasama dengan Liverpool FC Inggris. Prestasi lainnya yang didapatkan oleh Garuda Indonesia Airlines di kancah internasional adalah penghargaan Best International Airline dengan 91% penumpang merasa sangat puas dengan pelayanan maskapai Garuda Indonesia Airlines. Di tahun 2013 Garuda Indonesia memperoleh penghargaan “World Best Economic Class” dan juga “World Best Economic Seat Class”. Sekarang ini Garuda telah berhasil meraih penghargaan
sebagai maskapai bintang lima versi Skytrax dan Garuda juga adalah maskapai Indonesia pertama yang tergabung dalam Skyteam (aliansi maskapai besar dunia), tentunya ini adalah suatu hal yang membanggakan. Berikut adalah strategi bisnis yang dilakukan PT Garuda Indonesia agar sukses seperti sekarang ini: 1. Melayani penumpang dengan sangat ramah
Garuda menekankan pada kepuasan pelanggan dengan cara menyeleksi karyawan yang kompeten di bidangnya. Pramugari/pramugara yang dipilih harus menjalani berbagai seleksi yang ketat dan sesuai dengan kultur budaya Garuda Indonesia. Garuda Indonesia menerapkan konsep value proposition dalam pelayanannya, yaitu memberikan kualitas layanan kepada penumpang melebihi harga yang telah mereka bayarkan. Pelayanan tersebut biasa dikenal dengan Garuda
Indonesia Experience (GIE). GIE didasari oleh “five senses” yang berarti sight,
sound, scent, taste, dan touch. 2. Program promosi
Oleh karena Garuda menyasar pasar premium, maka tentu pangsa pasarnya banyak yang merupakan business traveler. Untuk itu, Garuda seringkali mengadakan promosi berupa paket tiket perjalanan bisnis yang lebih murah. 3. Garuda Social Mi les
Garuda menyediakan layanan reward bagi para frequent flyer Garuda. Dengan cara ini, maka para pengguna maskapai Garuda Indonesia akan merasa dihargai dan diperhatikan. Setiap penerbangan, maka konsumen akan mendapatkan poin. Poin tersebut bisa dikumpulkan dan nantinya dapat ditukarkan oleh tiket menuju destinasi tertentu sesuai dengan kebijakan Garuda. Selain itu juga dapat menikmati
Sky Lounge (layanan ruang tunggu yang disediakan oleh maskapai anggota Skyteam di seluruh dunia) dan Sky Priority (layanan prioritas untuk penanganan
check in, loket tiket, pengambilan bagasi, boarding, dan sebagainya di setiap bandara yang bekerja sama dengan Skyteam di seluruh dunia). Tak cukup itu saja, ada juga layanan Go Round The World dimana pelanggan dapat terbang kemanapun di seluruh dunia bersama anggota Skyteam serta menikmati segala fasilitas yang ditawarkan ke lebih dari 1000 kota destinasi. 4. Menekankan cita rasa Indonesia
Pada saat menaiki pesawat Garuda akan disuguhi oleh makanan khas Indonesia (untuk penerbangan rute luar negeri) dan juga akan melihat seragam pramugari Garuda yang sangat mencerminkan budaya Indonesia, yaitu kebaya dan batik parang Gondosuli. Makanan yang disuguhkan antara lain mini nasi tumpeng nusantara, tempe, dan jus martebe (markisa dan terong belanda). 5. Hiburan di atas udara
Garuda juga mulai mensejajarkan diri dengan maskapai-maskapai kelas dunia dengan cara memberikan fasilitas hiburan AVOD (Audio Video On Demand) berupa televisi di setiap kursi, khususnya untuk armada penerbangan jarak jauh. Garuda juga menyediakan kursi yang dapat diubah menjadi tempat tidur untuk
business class.
6. Rute yang beraneka ragam
Saat ini Garuda Indonesia mampu melayani perjalanan ke 59 rute domestik dan sejak bergabungnya Garuda ke dalam Skyteam. Garuda mampu melayani rute penerbangan ke lebih dari 1000 kota destinasi di seluruh dunia. 7. Menjalin kerja sama dengan Kidzania
Pada 12 Febuari 2015, maskapai Garuda Indonesia menjalin kerja sama dengan Kidzania dalam meluncurkan program wahana flight simulator games dan mock-up pesawat A330 Garuda Indonesia di wahana bermain anak-anak Kidzania Pacific Place, Jakarta. Kerja sama ini merupakan upaya yang sangat baik untuk meningkatkan brand awareness antara Garuda Indonesia terhadap anak-anak, terutama para pengunjung Kidzania yang bisa mencapai 600.000 orang per tahunnya. Dalam program ini, Garuda akan memberikan pendidikan dan pengenalan dini tentang dunia penerbangan terhadap anak-anak, terutama seputar pilot, pramugari, serta prosedur keselamatan di dunia penerbangan.
1.3 Corporate Level Strategy
Corporate Level Strategy adalah apabila kita bicara mengenai di dalam bisnis apa perusahaan akan berpartisipasi dan pembagian sumber daya ke masingmasing bisnis unit. Berdasarkan corporate level strategy-nya, maka Garuda Indonesia diklasifikasikan ke dalam perusahaan related diversified firm, yaitu perusahaan yang beroperasi di bidang industri yang mirip dan mereka berhubungan satu sama lain melalui operating synergies. Operating synergies ini dapat berupa: a. kemampuan untuk membagi sumber daya , b. kemampuan untuk membagi core competency (sesuatu yang membuat suatu perusahaan sukses dan memberikan nilai tambah yang signifikan bagi
customer). Strategi diversifikasi yang dilakukan Garuda berfokus pada produk/jasa pendukung bisnis perusahaan induk yaitu :
PT Citilink Indonesia Citilink menjalankan usaha di bidang jasa angkutan udara niaga berbiaya
murah dan optimalisasi pemanfaatan sumber daya yang dimiliki Garuda untuk
menghasilkan barang dan jasa. Citilink mendapat investasi 5 (lima) unit pesawat Boeing 737-300 dan aset-aset lainnya dari Garuda Indonesia. Disamping itu terhadap pesawat Airbus A320-200 yang disewa Garuda Indonesia dilakukan sub-
lease ke Citilink. Investasi yang besar pada Citilink ini akan membuat perusahaan lebih siap bersaing dan memberikan landasan yang kuat untuk pengembangan usaha di masa mendatang.
PT Garuda Maintenance Facility Aero Asia (GMFAA) Perusahaan ini bergerak dibidang pemeliharaan pesawat terbang. Tidak
hanya melayani Garuda saja tapi juga maskapai penerbangan lain, baik nasional maupun internasional.
Garuda Cargo CARGO bergerak di bidang jasa angkutan/barang, dengan menggunakan
pesawat-pesawat yang dimiliki oleh Garuda Indonesia. Bersama dengan mitramitra yakni para Agen dan GSSA, Cargo mengirimkan barang untuk wilayah domestik dan internasional. Selain itu SBU Cargo juga memberikan pelayanan kepada pengirim baik perusahaan maupun individual melalui agen, GSSA atau penjualan langsung. Untuk memperluas cakupan pelayanan, SBU Cargo menjalin kerja sama dengan maskapai lain seperti Korean Airlines, Malaysian Airlines, China Airlines dan Turkish Airlines. Kota tujuan yang dilayani bersama dengan maskapai-maskapai tersebut berjumlah sekitar 50 kota di seluruh dunia.
PT Aero Wisata (Aerowisata) Bergerak pada bidang usaha jasa industri pariwisata dan hospitality, antara
lain perhotelan, jasa boga, transportasi darat, dan keagenan serta tours & travel.
PT Abacus Distribution Systems Indonesia (Abacus DSI) PT Abacus Distribution Systems Indonesia merupakan perusahaan yang
bergerak di penyedia jasa teknologi informasi dan komunikasi. Ruang lingkup kegiatan meliputi bidang jasa sistem komputerisasi reservasi, menyewakan perangkat komputer kepada biro-biro perjalanan, menyediakan fasilitas pelatihan kepada karyawan biro perjalanan, dan menyediakan petugas yang dapat membantu mengatasi masalah yang dihadapi oleh biro perjalanan dalam mengoperasikan
Computerized Reservation Systems (CRS).
PT Aero Systems Indonesia (Asyst) PT Aero Systems Indonesia, sebelumnya dikenal dengan nama PT
Lufthansa Systems Indonesia, berdiri sejak tahun 2005. Diakhir Desember 2010, Garuda Indonesia memiliki 51% kepemilikan di perusahaan ini, sementara sisanya sebesar 49% dimiliki oleh PT Aero Wisata. Ruang lingkup kegiatan Aero Systems Indonesia meliputi bidang jasa konsultasi dan rekayasa sistem teknologi informasi serta jasa pemeliharaan bagi perusahaan penerbangan maupun industri lain.
PT Garuda Medical Centre (GMC) Merupakan jasa pelayanan dibidang kesehatan. Sebelum menjadi bisnis unit
tersendiri, GMC adalah divisi kesehatan Garuda Indonesia dan hanya melayani awak dan karyawan.
Garuda Aviation and Training Education (GATE) Merupakan lembaga pendidikan dan pelatihan penerbangan. Selain
sebagian besar pilot Garuda mendapatkan lisensi kelayakan terbangnya dari lembaga ini, beberapa maskapai penerbangan nasional maupun internasional juga mengirimkan sumber daya manusianya untuk menjalani pelatihan disini.
1.4 Porter’s Five Forces Analysis
a. The Intensity of Rivalry Among Existing Competitors Industri penerbangan merupakan salah satu industri yang strategis di Indonesia. Persaingan yang kuat dalam industri ini diindikasikan dengan semakin banyaknya
maskapai
penerbangan
domestik
dan
maskapai
penerbangan
internasional yang beroperasi dan mengembangkan rute atau layanan penerbangan ke seluruh bandara yang terdapat di Indonesia. Maskapai penerbangan domestik yang kini berada di Indonesia diantaranya adalah Lion Air, Batik Air, Indonesian Air Asia, Wings Air, Sriwijaya Air, Nam Air, Cardig Air, dan Manunggal Air Service. Terdapat pula beberapa maskapai internasional, seperti Singapore Airlines, Malaysia Airlines, Thai Airlines, dan Korea Airlines. Garuda Indonesia menghadapi persaingan yang berasal dari berbagai perusahaan penerbangan baik perusahaan penerbangan full service carrier/FSC dan perusahaan penerbangan low cost carrier/LCC. Berdasarkan undang-undang
tentang penerbangan dan KM No. 26 tahun 2010, full service carrier dinyatakan sebagai badan usaha angkutan udara niaga berjadwal yang didalam menjalankan kegiatannya dengan standar maksimum, antara lain pemberian makanan dan minuman, dan fasilitas ruang tunggu eksekutif ( lounge) untuk kelas bisnis dan kelas utama. Sedangkan low cost carrier dinyatakan sebagai badan usaha angkutan udara niaga yang menjalankan kegiatannya dengan standar minimum, antara lain hanya ada satu kelas pelayanan tanpa ada pemberian makanan dan minuman, fasilitas ruang tunggu eksekutif dan dikenakan biaya untuk bagasi tercatat. Untuk menanggapi persaingan antar perusahaan penerbangan FSC dan LCC ini, Garuda Indonesia melaksanakan kegiatan operasional berdasarkan kedua tipe tersebut, yakni melaksanakan layanan FSC dan LCC. Garuda Indonesia melaksanakan layanan FSC perseroan dengan brand Garuda Indonesia dan mengembangkan layanan LCC perseroan dengan brand Citilink. Persaingan yang dihadapi oleh Garuda Indonesia dan juga maskapai lain, didasarkan pada beberapa faktor, seperti harga, jadwal, jaringan rute, kualitas pelayanan, tipe, dan umur pesawat. Garuda Indonesia juga dikenal sebagai premium airlines yang menawarkan harga tiket relatif mahal jika dibandingkan dengan maskapai LCC dan cenderung membidik pangsa pasar kelas menengah ke atas. Dengan demikian Garuda Indonesia harus menghadapi persaingan yang semakin intensif dengan maskapai penerbangan lainnya. Garuda Indonesia yang mengadapi persaingan kompetitif dalam industri penerbangan terus melakukan inovasi bagi pertumbuhan usahanya. Salah satunya dengan meluncurkan rencana ekspansi yang agresif bernama Quantum Leap.
Quantum Leap berencana melakukan penggandaan armada pesawat dan menaikkan jumlah penumpang dengan cara menambah rute tujuan domestik maupun internasional. Selain itu Garuda juga mengadakan overhaul tampilan maskapai seperti mengubah livery maskapai, seragam staf, dan logo yang diharapkan dapat menangkap semangat keramahan dan profesionalisme. Garuda Indonesia juga mengembangkan konsep pelayanan baru berdasarkan keramahan dan keunikan khas Indonesia yaitu Garuda Indonesia Experience. Pelayanan ini mencakup berbagai aspek dari kebudayaan, masakan dan keramahan Indonesia dimana mini
nasi tumpeng nusantara dan jus martebe menjadi tanda masakan Garuda Indonesia yang baru. Dengan segala upaya tersebut diharapkan Garuda Indonesia bisa menjadi pemimpin pasar penerbangan Indonesia. Berikut adalah indikator-indikator yang mempengaruhi:
Numerous or equally balanced competitors: Persaingan antar maskapai penerbangan sangat ketat karena berjumlah banyak. Untuk maskapai lokal terdapat 22 maskapai yang bersaing khususnya di rute domestik termasuk Garuda Indonesia.
Slow industry growth: Perkembangan industri penerbangan pesat. Salah satu indikatornya yakni berbagai perbaikan dan pembenahan pada infrastruktur yang telah ada saat ini, bahkan pembangunan bandara baru. Maskapai penerbangan baik swasta maupun nasional berlomba-lomba untuk menjaring pelanggan dikarenakan banyaknya peluang-peluang baru. Dengan demikian, persaingan menjadi lebih longgar.
High fixed or storage costs : Biaya untuk meletakkan penyimpanan terhadap barang-barang yang menjadi kebutuhan. Pada Garuda Indonesia, storage cost dapat diibaratkan sebagai biaya parkir pesawat di bandara, sehingga semakin lama pesawat tersebut menganggur di hangar pesawat akan semakin merugikan sebab ada biaya yang harus dibayarkan kepada pihak bandara.
Lack of differentiation or switching costs: Dalam industri penerbangan tidak terdapat perbedaan yang signifikan antar maskapai. Faktor yang menjadi perbedaan hanya di sektor loyalty dan kualitas. Switching cost nya pun tidak besar, sebagai contoh seseorang dapat dengan mudah memilih maskapai lain sesuai keinginan (harga lebih murah, dan sebagainya).
High exit barriers: Faktor yang menjadi penghambat bagi maskapai untuk keluar dari bisnis tersebut sangat besar dikarenakan untuk mulai bersaing di industri penerbangan saja membutuhkan modal yang besar.
Dari faktor-faktor tersebut menunjukkan bahwa intensitas persaingan di industri penerbangan cukup tinggi.
b. Bargaining Power of Customers Pelanggan Garuda Indonesia dapat dikategorikan menjadi dua kelompok, yakni pelanggan yang mengunakan rute penerbangan domestik dan internasional. Sebagai premium airlines, konsumen layanan FSC dengan brand Garuda Indonesia yang menggunakan rute penerbangan domestik adalah pelanggan yang berada pada pangsa pasar menengah ke atas. Layanan LCC yakni Citilink ditunjukan kepada konsumen yang menggunakan rute penerbangan domestik yang berada pada pangsa pasar kelas ekonomi. Dengan demikian untuk melayani pelanggan rute penerbangan domestik, perusahaan telah megembangkan layanan FSC dan LCC yang dapat menjangkau seluruh pangsa pasar di Industri penerbangan domestik. Menggunakan rute penerbangan internasional antara lain jamaah haji, pihak pemerintah, dan konsumen lain yang menggunakan layanan penerbangan Garuda Indonesia. Jamaah haji merupakan konsumen tetap layanan penerbangan internasional Garuda Indonesia setiap tahun. Layanan penerbangan kepada jamaah haji memberikan kontribusi yang cukup besar bagi pendapatan usaha PT Garuda Indonesia. Persaingan dengan sebagian besar maskapai pesaing yang berusaha merebut kesetiaan pelanggan dilakukan dengan menawarkan kepada pelanggan harga tiket yang lebih murah dapat diantisipasi oleh PT Garuda Indonesia dengan menawarkan tiket dengan harga promosi kepada pelanggan. Keuntungan bagi pelanggan adalah mendapatkan tiket yang murah dengan tetap menikmati kualitas pelayanan terbaik dari Garuda Indonesia. Dengan demikian, PT Garuda Indonesia juga menciptakan peluang bagi masyarakat untuk memilih menggunakan layanan penerbangan Garuda Indonesia. Berikut adalah indikator-indikator yang mempengaruhi:
Concentrated or purchases large volumes relative to seller sales : Untuk kelas ekonomi kekuatan pelanggan tidak terlalu kuat karena ada kelas yang lebih tinggi (Business dan First Class) yang lebih diprioritaskan oleh Garuda Indonesia. Untuk kelas lebih tinggi, power of buyers lebih kuat. Dari sisi volume pembelian, customer lebih banyak membeli dengan volume yang kecil, tidak bersifat korporasi.
The products it purchases from the industry are standard or undifferentiated: Terdapat banyak pilihan maskapai penerbangan bagi pembeli. Pilihan memang banyak akan tetapi faktor lain seperti kualitas dan loyalti juga menjadi pertimbangan.
The buyer faces few switching costs: Switching cost dari produk yang sudah ada rendah bagi pelanggan karena produk jasa merupakan produk jangka pendek (setelah flight bisa dengan mudah ganti maskapai). Jika dari sis i fitur tambahan mungkin terdapat pertimbangan tersendiri, akan tetapi dari sisi keselamatan sebenarnya sudah terdapat standar yang ditetapkan.
It earns low profits: Keuntungan yang didapatkan pelanggan dengan memilih maskapai penerbangan Garuda Indonesia besar meliputi fasilitas dan kualitas pelayanan yang sudah terpercaya.
The buyers pose a credible threat of backward integration : Untuk mencapai suatu tujuan penerbangan terdapat banyak pilihan maskapai sehingga pelanggan tidak bergantung pada satu maskapai saja.
The industry’s product is unimportant to the quality of the buyer’s products or services: Kualitas menjadi faktor yang penting bagi pelanggan.
Dari faktor-faktor tersebut dapat disimpulkan bahwa bargaining power of
customers berada dalam posisi menengah artinya kekuatan pelanggan cukup berpengaruh terhadap Garuda Indonesia.
c. Bargaining Power of Supplier Pemasok yang dimiliki perusahaan penerbangan adalah pihak-pihak yang menyuplai bahan baku yang diperlukan perusahaan untuk dapat melaksanakan kegiatan operasional perusahaan PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk memiliki beberapa pemasok yang mendukung kegiatan operasionalnya antara lain PT Angkasa Pura (Persero), pemasok bahan bakar, produsen dan mesin armada pesawat. PT Angkasa Pura (Persero) adalah badan usaha milik Negara yang memberikan pelayanan pengoperasian bandara di Indonesia.
Pelayanan yang
disuplai PT Angkasa Pura (Persero) yakni mencakup penggunaan fasilitas bandara
seperti sewa tempat penjualan tiket dan ruangan kantor, jasa pengendalian lalu lintas udara, jasa pengendalian di darat, dan jasa penerbangan lainnya. Dengan berbagai jasa dan pelayanan yang diterima, Garuda Indonesia menerima tagihan setiap bulan atas penggunaan fasilitas dan pelayanan di setiap bandara di Indonesia dimana perusahaan beroperasi. Bahan bakar sangat diperlukan dalam pelaksanaan operasional perusahaan penerbangan. Pemasok bahan bakar Garuda Indonesia terdiri atas Pertamina dan beberapa pemasok Internasional. Sebagian besar bahan bakar pesawat yang digunakan oleh Garuda Indonesia, yakni sebesar 70% termasuk semua bahan bakar pesawat yang diperlukan untuk penerbangan domestik berasal dari satu sumber yaitu Pertamina. Perjanjian pasokan bahan bakar dengan Pertamina berlangsung selama lima tahun. Penetapan harga bahan bakar mengacu pada harga posting produksi dalam negeri. Sedangkan, perjanjian dengan pemasok internasional berlaku selama satu sampai dua tahun dimana penetapan harga bahan bakar internasional mengacu pada harga dasar rata-rata minyak yang dipublikasikan oleh Platts melalui Singapura berdasarkan Mean of Platts Singapore (MOPS), Mean of Platts Arab Gulf (MOPAG), Teluk Arab, Saudi Arabia dan Belanda yang diterbitkan oleh ARAMCO atau Rotterdam. Garuda Indonesia juga memerlukan pemasok armada pesawat dan mesin yang mendukung penyediaan suku cadang terkait kegiatan usaha penerbangan perusahaan. Garuda Indonesia menggunakan armada pesawat yang diproduksi oleh dua pemasok, yakni Boeing dan Airbus. Sedangkan mesin yang digunakan oleh armada pesawat diproduksi oleh CFM International S.A. (joint venture) antara Snecma (SAFRAN Group) di Perancis dan General Electric di Amerika Serikat dan Rolls-Royce Plc. Pembelian armada pesawat dan suku cadang yang diperlukan Garuda Indonesia dilaksanakan sesuai dengan perjanjian pembelian. Sehingga Garuda Indonesia dapat mendapatkan persetujuan harga yang terjangkau dengan kualitas suku cadang terbaik dengan para pemasok. Berikut adalah indikator-indikator yang mempengaruhi:
The supplier group is dominated by few companies and is more concentrated than the industry it sells to: Produk pesawat, bahan bakar, dan
suku cadang didominasi oleh sedikit pemasok, misalnya produk pesawat didominasi Airbus dan Boeing.
The supplier group is not obliged to contend with subtitute products for sale to the industry: supply produk utama tidak dapat disubstitusikan dengan produk lain, misalnya bahan bakar harus avtur.
The industry is not an important customer of the supplier group : Garuda Indonesia merupakan salah satu maskapai penerbangan yang besar, sehingga cukup penting bagi suppliernya namun tidak signifikan sebab yang menjadi customer dari supplier (produk pesawat dan bahan bakar) itu sendiri cukup banyak (maskapai penerbangan lain).
The supplier’s product is an important input to the buyer’s business : produk dari supplier (pesawat, bahan bakar, dan suku cadang) penting bagi Garuda Indonesia.
The supplier group’s products are differentiated or it has built up switching costs for the buyer: produk pemasok (pesawat dan avtur) merupakan produk
yang undifferentiated, cukup kuat karena pemasoknya sedikit. The supplier group poses a credible threat of forward integration : Garuda Indonesia bergantung kepada pemasoknya. Sebagai contoh avtur, Pertamina memegang kendali terhadap harga bahan bakar.
Dari faktor-faktor tersebut menunjukkan bahwa bargaining power of suppliers berada dalam posisi kuat artinya kekuatan pemasok berpengaruh besar terhadap Garuda Indonesia.
d. Threat of Substitutes Produk substitusi (pengganti) transportasi udara adalah jasa transpotasi laut dan darat. Penggunaan jasa transportasi pengganti dapat menjadi pilihan bagi pelanggan jika jarak yag ditempuh pendek dan biayanya lebih rendah dibandingkan dengan menggunakan transportasi udara. Jasa transportasi darat yang dapat menjadi produk pengganti adalah berupa kereta api, bus, atau mobil. Pelanggan yang lebih memilih produk pengganti kereta api adalah pelanggan yang berasal dari dan hendak menuju kota-kota yang ada di Pulau Jawa yang tersedia layanan kereta api.
Sedangkan penggunaan produk pengganti berupa bus/mobil ataupun jasa transportasi laut akan dilakukan pelanggan dengan pertimbangan biaya yang dikeluarkan. Namun, tingkat mobilitas yang tinggi saat ini mengakibatkan jasa transportasi angkatan udara menjadi pilihan yang tepat bagi masyarakat untuk menunjang aktivitasnya. Karena dengan menggunakan jasa transportasi angkutan udara memberikan waktu tempuh yang jauh lebih cepat bagi pelanggannya.
e. Threat of New Entrants Sebagai akibat dari persaingan yang kompetitif dalam industri penerbangan, Garuda Indonesia menghadapi masuknya pesaing baru baik dari pasar domestik maupun internasional. Pesaing baru ini sebagian besar adalah penerbangan dengan biaya murah (Low Cost Carrier). Masuknya pesaing baru khususnya LCC menimbulkan beberapa perubahan dalam industri penerbangan secara keseluruhan. Perubahan-perubahan yang dialami telah meningkatkan kapasitas tempat duduk penumpang dan meningkatan persaingan harga pada rute-rute penerbangan yang telah tersedia. PT Citilink Indonesia adalah anak perusahaan PT Garuda Indonesia (Persero) Tbk yang bergerak di bidang angkutan niaga yang berjadwal yang berbiaya murah. Pengembangan layanan LCC melalui Citilink adalah cara perusahaan untuk bersaing dengan pesaing baru dan mendapatan pangsa pasar ekonomi yang telah dikuasai oleh para pesaing. Sehingga dengan perusahaan mengembangkan layanan FSC perusahaan yakni Garuda Indonesia dan layanan LCC perusahaan yakni Citilink, diharapkan perusahaan dapat mampu bersaing dengan pesaing baru dan menguasai pangsa pasar di industri penerbangan Indonesia. Berikut adalah indikator-indikator yang mempengaruhi:
Economic of Scale: Biaya produksi total yang dibutuhkan untuk 1 (satu) orang sampai ke tujuan besar meliputi flight operation (bahan bakar),
ticketing, sales and promotion, maintanance and overhaul, dan airport charges. Sulit bagi kompetitor untuk dapat masuk bersaing dengan Garuda Indonesia karena biaya yang besar.
Product differentiation : Brand Garuda Indonesia sudah terpercaya menjadi maskapai penerbangan yang berkualitas, aman, dan nyaman sehingga sulit bagi kompetitor baru untuk bersaing.
Capital Requirement: Dari laporan keuangan Garuda Indonesia tahun 2014 tercatat bahwa arus kas untuk investasi mencapai USD 51,8 juta yang merupakan jumlah besar bagi kompetitor baru untuk berkompetisi.
Switching Cost: Barrier bagi kompetitor baru untuk mendapatkan pelanggan tidak begitu besar karena pada umumnya pelanggan melihat nilai tambah yang bisa didapatkan dari maskapai penerbangan lain. Contohnya: tarif penerbangan.
Access to distribution channel: Akses bagi maskapai penerbangan baru untuk masuk telah tersedia namun yang menjadi hambatan utama yakni modal yang besar.
Cost disadvantages Independent of Scale: Akses bagi kompetitor baru untuk bahan baku tidaklah sulit karena sudah ada pemasoknya masing-masing (contoh: pesawat Boeing bahan bakar dari Pertamina). Dalam hal dukungan dari sisi pemerintah, cukup sulit bagi kompetitor baru untuk mampu berkompetisi dengan Garuda Indonesia sebab Garuda Indonesia merupakan bagian dari BUMN yang secara langsung dipantau oleh pemerintah.
Dari beberapa faktor tersebut dapat disimpulkan bahwa terdapat sedikit ancaman bagi new entrants untuk dapat berkompetisi secara langsung.
BAB 2 ANALISIS PRAKTIK MANAJEMEN LABA
2.1 Pengertian Laba Akuntansi
Pengertian
laba
yang
dianut
oleh
struktur
akuntansi
adalah
laba
akuntansi yang merupakan selisih antara pengukuran pendapatan dan biaya. Besar kecilnya laba sebagai kenaikan aktiva sangat tergantung pada ketepatan pengukuran pendapatan dan biaya. Jadi dalam hal ini laba hanya merupakan angka artikulasi dan tidak dapat didefinisikan tersendiri secara ekonomik seperti halnya aktiva dan atau hutang. Laba akuntansi adalah perbedaan antara revenue yang direalisasi yang timbul dari transaksi pada periode tertentu dihadapkan dengan biaya-biaya yang dikeluarkan pada periode tersebut. Untuk menghitung laba ini, masing-masing orang atau perusahaan dapat menentukan rumus perhitungan labanya tersendiri. Laba merupakan informasi penting dalam suatu laporan keuangan. Angka ini penting untuk : a. Perhitungan pajak, berfungsi sebagai dasar pengenaan pajak yang akan diterima Negara. b. Untuk menghitung deviden yang kan dibagikan kepada pemilik dan yang kan ditahan dalam perusahaan. c. Sebagai
pedoman
dalam
menentukan
kebijaksanaan
investasi
dan
pengambilan keputusan. d. Menjadi dasar dalam peramalan laba maupun kejadian ekonomi perusahaan lainnya di masa yang akan datang. e. Sebagai dasar dalam perhitungan dan penilaian efisiensi. f. Untuk menilai prestasi atau kinerja perusahaan/segmen perusahaan divisi.
2.2 Pengertian Manajemen Laba
Pengertian manajemen laba menurut para ahli:
1. Schipper (1989) dalam Rahmawati dkk. (2006) menyatakan bahwa manajemen laba merupakan suatu intervensi dengan tujuan tertentu dalam proses pelaporan keuangan eksternal, untuk memperoleh beberapa keuntungan privat (sebagai lawan untuk memudahkan operasi yang netral dari proses tersebut). 2. Menurut Assih dan Gudono (2000) manajemen laba adalah suatu proses yang dilakukan dengan sengaja dalam batasan General Addopted Accounting Principles (GAAP) untuk mengarah pada tingkatan laba yang dilaporkan. 3. Fischer dan Rozenzwig (1995) mendefinisikan manajemen laba sebagai tindakan manajer yang menaikkan (menurunkan) laba yang dilaporkan dari unit yang menjadi tanggung jawabnya yang tidak mempunyai hubungan dengan kenaikan atau penurunan profitabilitas perusahaan dalam jangka panjang. 4. Menurut Healy dan Wallen (1999) manajemen laba terjadi ketika manajer menggunakan judgement dalam laporan keuangan dan penyusunan transaksi untuk mengubah laporan keuangan, sehingga menyesatkan stakeholders tentang kinerja ekonomi perusahaan atau untuk mempengaruhi hasil yang berhubungan dengan kontrak yang tergantung pada angka akuntansi.
2.3 Sasaran Manajemen Laba
Menurut Ayres (1994:27-29) terdapat unsur-unsur laporan keuangan yang dapat dijadikan sasaran untuk dilakukan manajemen laba yaitu :
Kebijakan Akuntansi Keputusan manajer untuk menerapkan suatu kebijakan akuntansi yang wajib diterapkan oleh suatu perusahaan, yaitu antara menerapkan akuntansi lebih awal dari waktu yang ditetapkan atau menundanya sampai saat berlakunya kebijakan tersebut.
Pendapatan
Dengan mempercepat atau menunda pengakuan akan pendapatan / biaya, menganggap sebagai beban/ biaya atau menganggap sebagai suatu tambahan
investasi
atas
suatu
biaya
(amortize
or
capitalize
of investment).
2.4 Motivasi Manajemen Laba
Dalam Positif Accounting Theory terdapat tiga faktor pendorong yang melatarbelakangi terjadinya manajemen laba (Watt dan Zimmerman, 1986), yaitu: a. Bonus Plan Hypothesis Manajemen akan memilih metode akuntansi yang memaksimalkan utilitasnya yaitu bonus yang tinggi. Manajer perusahaan yang memberikan bonus besar berdasarkan laba lebih banyak menggunakan metode akuntansi yang meningkatkan laba yang dilaporkan. b. Debt Covenant Hypothesis Manajer perusahaan yang melakukan pelanggaran perjanjian kredit cenderung memilih metode akuntansi yang memiliki dampak meningkatkan laba (Sweeney, 1994 dalam Rahmawati dkk, (2006). Hal ini untuk menjaga reputasi mereka dalam pandangan pihak eksternal. c. Political Cost Hypothesis Semakin besar perusahaan, semakin besar pula kemungkinan perusahaan tersebut memilih metode akuntansi yang menurunkan laba. Hal tersebut dikarenakan dengan laba yang tinggi pemerintah akan segera mengambil tindakan, misalnya: mengenakan peraturan antitrust, menaikkan pajak pendapatan perusahaan, dan lain-lain.
2.5 Bentuk Manajemen Laba
Taking a Bath / Big Bath Digunakan selama periode organizational stress atau reorganisasi . jika manajer merasa harus melaporkan kerugian, maka ia akan melaporkan dalam jumlah besar. Dengan ini manajer berharap dapat meningkatkan
laba yang akan datang dan kesalahan atas kerugian perusahaan dapat ditimpahkan ke manajer lama, jika terjadi pergantian manajer.
Income Minimization Dipilih selama periode dengan profitabilitas tinggi, sehingga jika periode yang akan datang diperkirakan laba turun drastis , dapat diatasi dengan pengambilan jatah laba sebelumnya.
Income Maximization Dilakukan manajer terutama untuk tujuan mendapatkan bonus. Perusahaan yang berada pada pelanggaran syarat perjanjian utang juga melakukan income maximization.
Income Smoothing Dilakukan dengan meratakan laba yang dilaporkan, dengan tujuan pelaporan eksternal, terutama bagi investor, karena umumnya investor adalah risk averse dan menyukai laba yang relatif stabil.
Cookie Jar Manajemen secara bebas membentuk cadangan dimasa booming yang kemudian digunakan untuk meratakan laba dimasa sulit . dimasa booming tersebut cadangan cenderung diperbesar sehingga dapat digunakan pada saat perusahaan mengalami kerugian atau penurunan laba agar perusahaan tidak terlihat jelek.
Revenue Recognition Penjualan periode dimasa datang diakui sebagai penjualan pada periode berjalan dan menggeser biaya penjualan periode berjalan ke periode mendatang untuk menghasilkan laba tahun berjalan yang lebih tinggi atau sebaliknya jika ingin menurunkan laba.
2.6 Model Pendeteksi Manajemen Laba 1. Beneish Model (M-Score)
Sebuah model matematika di ciptakan untuk menemukan apakah sebuah perusahaan melakukan manipulasi laporan keuangan atau tidak, yaitu di sebut
dengan Beneish Model atau M-Score. Beneish Model melakukan breakdown financial statement suatu perusahaan menjadi 8 variabel yaitu:
1. DSRI: Day Sales in Receivable Index. 2. GMI: Gross Margin Index. 3. AQI: Asset Quality Index. 4. SGI: Sales Growth Index. 5. DEPI: Depreciation Index. 6. SGAI: Sales & General Administrative Index. 7. LVGI: Leverage Index. 8. TATA: Total Accrual to Total Assets.
Kemudian dari 8 variable tersebut di kombinasikan dan di hasilkan suatu score di sebut dengan M-Score. Apabila nilai M-Score di bawah -2.22 maka kemungkinan perusahaan tersebut prudent, tetapi apabila M-Score lebih besar dari -2.22 maka kemungkinan perusahaan tersebut melakukan manipulasi pada laporan keuangannya. Perhitungan (M-Score) menggunakan data-data dari laporan keuangan perusahaan dua tahun berturut-turut. Data yang dibutuhkan adalah :
1. Net Sales 2. Cost of Goods 3. Net Receivables 4. Current Assets 5. Property, Plant and Equipment 6. Depreciation 7. Total Assets 8. Selling, General and Administrative Expenses, 9. Net Income 10. Cash Flow from Operations 11. Current Liabilities 12. Long-Term Debt
2. Analisis Praktik Manajemen Laba pada PT. Garuda Indonesia, Tbk
Dalam makalah ini, penulis menggunakan Beneish Model untuk menganalisis manajemen laba pada PT. Garuda Indonesia, Tbk. Perhitungan analisis ini menggunakan excel spreadsheet. Kemudian data financial statement yang menjadi parameter diinputkan seperti pada gambar :
Dari perhitungan excel spreadsheet didapatlah hasil sebagai berikut
Berdasarkan hasil perhitungan (M-Score), terlihat bahwa hasil akhir (Mscore) PT Garuda Indonesia, Tbk berada pada angka -2,603 yang mana score tersebut di bawah -2,22 sehingga kemungkinan perusahaan tersebut prudent. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa PT Garuda Indonesia, Tbk tidak melakukan praktik manajemen laba pada periode tahun 2015.
BAB 3 ANALISIS AKTIVITAS PENDANAAN
3.1 Analisis Liabilitas PT Garuda Indonesia, Tbk.
Perseroan mencatat peningkatan dalam jumlah liabilitas sebesar 5,63% dari US$2,23 miliar pada akhir tahun 2014 menjadi US$2,36 miliar pada tahun 2015. Peningkatan tersebut terutama didorong kenaikan jumlah liabilitas jangka panjang.
3.1.1 Liabilitas Jangka Pendek
Perseroan membukukan liabilitas jangka pendek tahun 2015 sebesar US$1,20 miliar atau turun tipis sebesar US$23,52 juta yang setara dengan 1,93%
dibandingkan dengan liabilitas jangka pendek tahun 2014 yang berjumlah US$1,22 miliar. Penurunan ini antara lain disebabkan oleh:
Penurunan utang usaha sebesar 30,72% ditahun 2015 menjadi US$149,35 juta dari US$215,59 juta di tahun 2014, terutama akibat penurunan utang kepada PT Pertamina.
Penurunan liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar 59,11%, dari US$421,14 juta di tahun 2014 menjadi US$172,22 juta di tahun 2015. Penurunan tersebut terutama akibat penurunan sebesar 71,83% pada pinjaman jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun terkait pelunasan utang kepada kreditor seperti Bank Permata, BRI, BII, Standard Chartered Bank, dan BCA.
1. Utang Bank dan Lembaga Keuangan
Hasil Analisis: Pada akhir tahun 2015, utang bank dan lembaga keuangan mengalami peningkatan yang cukup signifikan dikarenakan perusahaan memperoleh fasilitas kredit dari Bank Rakyat Indonesia dan Bank ICBC dengan nominal yang berkali lipat dari tahun sebelumnya. Sedangkan peningkatan lain dikarenakan yang pada tahun sebelumnya perusahaan tidak memiliki utang bank terhadap bank-bank seperti Bank Permata, Bank of China, dan lainnya, tetapi pada tahun 2015 perusahaan menambah utangnya pada bank dan lembaga keuangan tersebut.
Adapun tujuan dari perusahaan berhutang adalah untuk pembelian avtur dari Pertamina, pemeliharaan pesawat oleh GMFAA, kebutuhan modal kerja, dan keperluan umum perusahaan lainnya.
2. Utang Usaha
Hasil Analisis: Pada utang usaha pihak berelasi, terdapat penurunan yang cukup signifikan dari tahun 2014 ke tahun 2015. Hal ini terutama dikarenakan penurunan utang usaha pada PT Pertamina. Transaksi dengan PT Pertamina (Persero) berupa transaksi pembelian bahan bakar pesawat khususnya rute domestik dan beberapa
rute internasional sedangkan PT Angkasa Pura I (Persero) dan PT Angkasa Pura II (Persero) berkaitan dengan jasa kebandaraan.
3. Utang Lain-lain
Hasil Analisis: Pada tahun 2014 utang lain-lain perusahaan sebesar US$ 24.196.608 dan tahun 2015 sebesar US$ 49.901.950. Hal tersebut memperlihatkan bahwa terjadi kenaikan dua kali lipat dari tahun sebelumnya.
4. Utang Pajak
Hasil Analisis: Terjadi kenaikan yang cukup signifikan pada utang pajak dari tahun 2014 hingga tahun 2015. Hal ini dikarenakan penambahan dalam jumlah besar pada akun pajak lain-lain di perusahaan. Sedangkan pajak penghasilan dan pajak pertambahan nilai, serta pada entitas anak menunjukkan nominal yang tidak terlalu berfluktuatif.
5. Beban Akrual
Hasil Analisis: Untuk akun beban akrual, perusahaan mengalami perbaikan dengan dibuktikan dari penurunan jumlah dari US$ 224juta menjadi US$ 181juta pada tahun 2014 ke tahun 2015.
6. Pendapatan Diterima Dimuka
Hasil Analisis: Pendapatan diterima dimuka perusahaan terdiri dari jasa penerbangan berjadwal dan lainnya. Untuk jasa penerbangan berjadwal pada tahun 2015 lebih
sedikit daripada tahun 2014, yaitu sebesar US$ 175juta. Sedangkan lain-lain cukup stabil.
3.1.2 Liabilitas Jangka Panjang
Perseroan membukukan liabilitas jangka panjang tahun 2015 sebesar US$1,16 miliar atau naik sebesar US$149,19 juta yang setara dengan 14,71% dibandingkan tahun 2014 yang berjumlah US$1,01 miliar yang terutama dipicu oleh kenaikan utang obligasi seiring penerbitan sukuk. Perseroan menerbitkan sukuk dalam denominasi Dollar AS pada semester pertama tahun 2015 sebesar US$500,00 juta sebagian dari program Quick Wins untuk me-reprofile utang yang akan jatuh tempo tahun 2015 dan 2016.
1. Pinjaman Jangka Panjang
Hasil Analisis: Pinjaman jangka panjang perusahaan menurun drastis dari tahun 2014 ke tahun 2015. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan telah mulai menyicil bahkan melunasi hutang-hutangnya kepada perusahaan dan bank-bank yang terkait dengan operasi perusahaan. Pinjaman biasanya dibayarkan sesuai dengan kontrak yang berisikan kapan akan membayar, berapa jumlah nominal yang akan dibayarkan tiap periode, dan sebagainya. Penurunan tersebut hampir sampai empat kali lipat, yaitu dari US$ 446 juta menjadi US$ 133juta.
2. Liabilitas Sewa Pembiayaan
Hasil Analisis: Grup melakukan transaksi sewa pesawat Airbus tipe A-330 yang dibiayai oleh Export Development Canada (EDC) untuk sewa pesawat CRJ1000 dengan masa sewa 2012 – 2022. Grup juga melakukan transaksi sewa dengan PT Hewlett-Packard Finance Indonesia, PT Century Tokyo Leasing Indonesia dan PT
Orix Indonesia atas transaksi sewa perangkat keras dan lunak dengan masa sewa 3 tahun. Pembayaran minimum sewa dibayar berdasarkan perjanjian sewa.
3. Liabilitas Estimasi Biaya Pengembalian dan Pemeliharaan Pesawat
Hasil Analisis: Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat perusahaan ini dari tahun 2014 hingga tahun 2015 menunjukkan angka yang stabil. Sehingga tidak perlu dipermasalahkan.
4. Utang Obligasi
5. Liabilitas Pajak Tangguhan
Hasil Analisis: Aset dan liabilitas pajak tangguhan diakui atas konsekuensi pajak periode mendatang yang timbul dari perbedaan jumlah tercatat aset dan liabilitas menurut laporan keuangan dengan dasar pengenaan pajak aset dan liabilitas. Liabilitas pajak tangguhan diakui untuk semua perbedaan temporer kena pajak dan aset pajak tangguhan diakui untuk perbedaan temporer yang boleh dikurangkan dan rugi fiskal, sepanjang besar kemungkinan dapat dimanfaatkan untuk mengurangi laba kena pajak pada masa datang. Pajak tangguhan diakui atas perbedaan temporer antara jumlah tercatat aset dan liabilitas dalam laporan keuangan konsolidasian dengan dasar pengenaan pajak yang digunakan dalam perhitungan laba kena pajak. Liabilitas pajak tangguhan umumnya diakui untuk keseluruhan perbedaan temporer kena pajak. Aset pajak tangguhan umumnya diakui untuk seluruh perbedaan temporer yang dapat dikurangkan sepanjang kemungkinan besar bahwa laba kena pajak akan tersedia sehingga perbedaan temporer dapat dimanfaatkan. Aset dan liabilitas pajak tangguhan tidak diakui jika perbedaan temporer timbul dari pengakuan awal (bukan kombinasi bisnis) dari aset dan liabilitas suatu transaksi yang tidak mempengaruhi laba kena pajak atau laba akuntansi. Selain itu, liabilitas pajak tangguhan tidak diakui jika perbedaan temporer timbul dari pengakuan awal goodwill.
6. Liabilitas Tidak Lancar Lainnya
Hasil Analisis: Akun liabilitas tidak lancar lainnya menunjukkan angka yang stabil dari tahun 2014 ke tahun 2015. Oleh karena itu, perbedaan tidak terlalu dipermasalahkan.
3.2 Analisis Ekuitas PT Garuda Indonesia, Tbk.
Ekuitas mengalami kenaikan sebesar 8,10% menjadi US$950,72 juta dibandingkan tahun 2014 yang sebesar US$879,47 juta. Kenaikan ini terutama terkait dengan keuntungan Perseroan di tahun 2015.
1. Modal Saham
Hasil Analisis: Saham “Seri A” adalah saham khusus yang dimiliki oleh Pemerintah dan mempunyai hak suara khusus. Hak dan batasan yang berlaku pada saham “Seri B”
juga berlaku bagi saham “Seri A”, kecuali bahwa Pemerintah tidak dapat mengalihkan saham “Seri A”, dan mempunyai hak veto sehubungan dengan (i) perubahan maksud dan tujuan Perusahaan; (ii) penambahan modal tanpa hak memesan terlebih dahulu; (iii) penggabungan, peleburan, pengambilalihan dan pemisahan; (iv) perubahan atas ketentuan-ketentuan yang mengatur hak-hak saham “Seri A” sebagaimana diatur dalam Anggaran Dasar; dan (v) pembubaran,
kepailitan dan likuidasi Perusahaan. Saham “Seri A” juga memiliki hak untuk
menunjuk satu orang direktur dan satu orang komisaris perusahaan. Berdasarkan Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa (RUPSLB) pada tanggal 24 Maret 2014, pemegang saham setuju untuk menerbitkan 3.227.930.633 saham seri B atau 12,48% dari total saham diterbitkan dan dimandatkan kepada dewan komisaris untuk menetapkan realisasi perubahan modal sehubungan dengan penerbitan saham. Total saham sesudah penerbitan saham sebanyak 25.868.926.633. Perusahaan menawarkan saham “Seri B” pada saat penerbitan
saham dengan maksimum dana diterima sebanyak Rp 1.484.848.091.180 (setara dengan USD 130.204.652) dengan harga jual Rp 460 per lembar saham. Total tambahan modal sebanyak Rp 1.481.620.160.547 (setara dengan USD 163.401.680) dengan nilai par Rp 456 per lembar saham.
2. Tambahan Modal Disetor
Hasil Analisis: Penyertaan Modal Pemerintah (PMP) sebesar Rp 8.401.219.715 (setara dengan USD 4.088.185) dicatat sebagai tambahan modal disetor karena Perusahaan belum melakukan peningkatan modal disetor. Agio saham tercatat sebesar Rp 3.227.930.633 (setara dengan USD 283.152), timbul dari penerbitan saham penawaran umum terbatas yang dilakukan Perusahaan di tahun 2014. Nilai pasar saham sebesar Rp 460/lembar dan nilai nominal sebesar Rp 459/lembar. Agio saham berasal dari selisih nilai par sebesar Rp 750 per saham dan nilai nominal sebesar Rp 500 per saham pada saat penawaran umum perdana Perusahaan pada tahun 2011. Total agio saham sebelum biaya emisi efek sebesar Rp 1.100.000.000.000 (setara dengan USD 121.453.020). Penyesuian atas tambahan modal disetor sebesar USD 108.518.998 merupakan penyesuaian terkait dengan kuasi-reorganisasi untuk menghapus saldo defisit Perusahaan pada tanggal 1 Januari 2012.
3. Opsi Saham
4. Saldo Laba Dicadangkan
5. Penghasilan Komprehensif Lainnya
Hasil Analisis: Cadangan surplus revaluasi timbul dari revaluasi tanah, bangunan dan pesawat. Ketika tanah, bangunan dan pesawat yang telah dinilai kembali tersebut
dijual, porsi cadangan revaluasi yang terkait dengan aset dipindahkan langsung ke saldo laba. Bagian penghasilan komprehensif lain yang termasuk dalam cadangan revaluasi aset selanjutnya tidak akan direklasifikasi ke laba rugi.
6. Kepentingan Non Pengendali
Hasil Analisis: Kepentingan non pengendali seperti PT Abacus Distribution Systems Indonesia, PT Aero Wisata, PT Gapura Angkasa merupakan anak perusahan dari PT Garuda Indonesia, Tbk. itu sendiri. Nominal dari tahun 2014 ke tahun 2015 tidak berbeda signifikan, bahkan dapat dikatakan stabil.
3.3 Analisa Rasio Solvabilitas Pada PT Garuda, Tbk.
Rasio solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi segala kewajibannya baik jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dilikuidasi. Perusahaan yang memiliki rasio solvabilitas yang tinggi memiliki risiko kerugian yang lebih besar daripada perusahaan dengan rasio solvabilitas yang rendah. Oleh karena itu, untuk mengetahui struktur pendanaan yang dilakukan oleh Garuda maka penulis menggunakan rasio solvabilitas untuk dijadikan indikator pengukurannya. Berikut ini adalah rasio – rasio yang digunakan: a
Debt to Asset Ratio (DAR) Rasio ini dihitung dengan membagi Total Utang dengan Total Aktiva. Rasio
ini memberikan tolak ukur seberapa besar total aset yang dimiliki oleh perusahaan yang dibiayai melalui penggunaan utang.
=
Rasio ini memperlihatkan proporsi antara utang yang dimiliki dan seluruh kekayaan yang dimiliki. Semakin tinggi persentasenya, cenderung semakin besar risiko keuangannya bagi kreditor maupun pemegang saham karena makin besar utang yang digunakan untuk pembelian aset.
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2014 DAR =
U$ ... U$ ...
= 37,57 %
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2015 DAR =
U$ ... U$ ...
= 40,95 % Hasil Analisis: Pada tahun 2014 rasio DAR perusahaan sebesar 37,57 persen, hal ini menunjukan bahwa kreditur mendanai perusahaan sebesar 37,57 persen dari total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Sedangkan pada tahun 2015 rasio DAR perusahaan sebesar 40,95 persen, hal ini menunjukan bahwa kreditur mendanai perusahaan sebesar 40,95 persen dari total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Peningkatan rasio DAR dari tahun 2014 ke 2015 ini menunjukan bahwa adanya peningkatan hutang perusahaan meskipun tidak terlalu tinggi, Hal ini disebabkan oleh kenaikan jumlah utang finansial (debt financial) terkait terkait ekspansi bisnis Perseroan. Hingga saat ini, pembayaran utang Perseroan masih dikategorikan lancar. b
Debt to Equity Ratio (DER) Debt financial to equity ratio digunakan untuk mengukur kemampuan
Perseroan dalam melunasi utang finansialnya berlandaskan total ekuitas yang dimiliki. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya. Bagi perusahaan sebaiknya, besarnya hutang tidak boleh melebihi modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu tinggi.
=
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2014 DER
=
U$ ... U$ ..
= 132,99 %
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2015 DER
=
U$ ... U$ ..
= 142,56 %
Hasil Analisis: Pada tahun 2014 rasio DER perusahaan sebesar 132,99 persen, hal ini menunjukan bahwa perusahaan dibiayai oleh hutang sebesar 132,99 persen dari total ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Sedangkan pada tahun 2015 rasio DER perusahaan sebesar 142,56 persen, hal ini menunjukan bahwa perusahaan dibiayai oleh hutang sebesar 142,56 persen dari total ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Angka Debt to Equity Ratio (DER) 2015 meningkat dibandingkan dengan tahun 2014, Hal ini disebabkan oleh kenaikan jumlah utang finansial (debt financial) terkait terkait ekspansi bisnis Perseroan. Namun hingga saat ini, pembayaran utang Perseroan masih dikategorikan lancar.
3.4 Analisa Rasio Likuiditas Pada PT Garuda, Tbk.
Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka pendek.
Current Ratio (CR)
CR =
Current Liability Current Asset
Current Ratio Garuda tahun 2014 CR
=
U$ .. U$ ...
= 66,47 %
Current Ratio Garuda tahun 2015 CR
=
U$ ... U$...
= 84,27 %
Hasil Analisis : Pada tahun 2014 current ratio perusahaan sebesar 66,47 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar sebesar 66,47% dari total aktiva lancar yang dimiliki. Sedangkan pada tahun 2015 CR perusahaan sebesar 84,27 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar sebesar 84,27% dari total aktiva lancar yang dimiliki. dibandingkan dengan tahun 2014.
Angka Current Ratio (CR) 2015 meningkat
BAB 4 ANALISIS AKTIVITAS INVESTASI
4.1 Analisis Aset PT Garuda Indonesia, Tbk.
Total Aset Perseroan pada tahun 2015 tumbuh sebesar 6,33% menjadi US$ 3,31 miliar dari US$ 3,11 miliar pada akhir 2014. Peningkatan ini terutama disebabkan oleh peningkatan Aset Lancar yang mengalami kenaikan dibandingkan pada tahun 2014.
4.1.1 Aset Lancar
Aset lancar Perseroan di tahun 2015 tercatat sebesar US$ 1,01 miliar meningkat US$197,33 juta atau 24,35% dibandingkan dengan aset lancar tahun 2014 yaitu sebesar US$810,51 juta. Peningkatan ini terutama disebabkan oleh: •
Peningkatan kas dan setara kas sebesar 19,72% menjadi US$519,97 juta di tahun 2015 dari US$434,33 juta di tahun 2014, terutama disebabkan oleh peningkatan kas bersih dari aktivitas operasi dan investasi di tahun 2015.
•
Peningkatan uang muka dan biaya dibayar di muka di tahun 2015 sebesar 31,42% menjadi US$177,10 juta dari US$134,77 juta di tahun 2014 seiring peningkatan sewa dibayar di muka serta uang muka terkait sewa pesawat dan perawatan pesawat.
1. Kas dan Setara Kas
Hasil Analisis: Jumlah Kas dan Setara Kas perusahaan meningkat dari tahun 2014 sampai tahun 2015. Peningkatan yang signifikan, contohnya deposito berjangka PT Bank Mega. Sejak tahun 2015, PT Bank Mega dan PT Bank Mega Syariah adalah perusahaan yang mempunyai pemegang saham yang sama dengan Perusahaan. Dalam kegiatan usahanya, perusahaan melakukan transaksi dengan pihak berelasi. Untuk tujuan penyajian arus kas, kas dan setara kas terdiri dari kas, bank dan semua investasi yang jatuh tempo dalam tiga bulan atau kurang dari tanggal perolehannya dan tidak dijaminkan serta tidak dibatasi penggunaannya.
2. Piutang Usaha
Hasil Analisis: Piutang usaha menunjukkan perubahan angka yang tidak signifikan dari tahun 2014 ke tahun 2015. Piutang usaha dapat dibedakan menjadi tiga jenis, yaitu berdasarkan debitur, berdasarkan mata uang, dan berdasarkan umur piutang usaha tetapi tidak mengalami penurunan nilai. Jangka waktu rata-rata kredit penjualan adalah 30-60 hari untuk tahuntahun yang berakhir 31 Desember 2015 dan 2014. Bunga tidak dikenakan kepada pelanggan yang umur piutang usahanya telah jatuh tempo.
3. Piutang Lain-lain
Hasil Analisis: Manajemen berpendapat seluruh piutang tersebut dapat ditagih sehingga cadangan kerugian penurunan nilai tidak dibentuk. Terdapat piutang yang baru muncul pada PT Asuransi Jasa Indonesia. Transaksi dengan PT Asuransi Jasa Indonesia berkaitan dengan jasa asuransi aset perusahaan.
4. Persediaan
Hasil Analisis: Akun persediaan tidak berubah secara signifikan. Terdapat akun yang mengurangi persediaan yang jumlahnya meningkat, yaitu penyisihan penurunan nilai persediaan. Grup membuat penyisihan penurunan nilai persediaan berdasarkan estimasi persediaan yang digunakan pada masa mendatang. Walaupun asumsi yang digunakan dalam mengestimasi penyisihan penurunan nilai persediaan telah sesuai dan wajar, namun perubahan signifikan atas asumsi ini akan berdampak material terhadap penyisihan penurunan nilai persediaan, yang pada akhirnya akan mempengaruhi hasil usaha Grup. Manajemen berpendapat bahwa penyisihan penurunan nilai persediaan tersebut cukup untuk menutup kerugian yang mungkin timbul dari penurunan nilai persediaan.
5. Uang Muka dan Biaya Dibayar Dimuka
Hasil Analisis: Uang muka dan biaya dibayar dimuka meningkat dari tahun 2014 ke tahun 2015 yaitu sebesar US$ 134juta menjadi US$ 177juta. Peningkatan yang paling signifikan dikarenakan perawatan pesawat itu sendiri. Hal ini dikarenakan selama masa perjanjian sewa operasi, perusahaan harus membayar di awal dana perbaikan dan pemeliharaan kepada lessor.
6. Pajak Dibayar Dimuka
Hasil Analisis: Pajak yang dibayar dimuka pada tahun 2015 meningkat signifikan dikarenakan yang utama adalah pajak pertambahan nilai. Mengacu pada Peraturan Pemerintah (PP) Nomor 38 Tahun 2003 tentang Perubahan Atas Peraturan Pemerintah Nomor 146 Tahun 2000 tentang Impor dan/atau Penyerahaan Barang Kena Pajak tertentu dan/atau Penyerahaan Jasa Kena Pajak Tertentu yang Dibebaskan dari Pengenaan Pajak Pertambahan Nilai. Menunjuk Surat Direktorat Jenderal Pajak Direktorat Peraturan I No. S1007/PJ.02/2014 tanggal 29 Oktober 2014 perihal Perlakuan PPN atas Impor Kapal Laut atau Pesawat Udara dinyatakan bahwa transaksi sewa pesawat dengan skema sewa operasi (Operating Lease) terhutang PPN. PPN terhutang atas tagihan sewa pesawat adalah sebesar USD 54.716.988 setara dengan Rp735.707.309.348.
4.1.2 Aset Tidak Lancar
Aset tidak lancar Perseroan di tahun 2015 tercatat relatif stabil US$2,30 miliar dengan penurunan tipis sebesar 0,02%. Adapun komponen aset tidak lancar yang mengalami penurunan di tahun 2015, antara lain: •
Uang muka pesawat yang mengalami penurunan sebesar 47,42%, dari US$388,88 juta di tahun 2014 menjadi US$204,47 juta. Penurunan ini terkait peningkatan penerimaan dari reimbursement uang muka pesawat seiring jumlah pesawat yang datang pada tahun 2015.
•
Aset Pajak Tangguhan tahun 2015 sebesar US$104,99 juta turun 12,25% dari tahun 2014 yang sebesar US$119,65 juta. Penurunan ini terkait keuntungan Perseroan di tahun 2015.
1. Dana Perawatan Pesawat dan Uang Jaminan
Hasil Analisis: Sesuai dengan perjanjian sewa operasi untuk pesawat, Perusahaan diharuskan untuk membayar dana perbaikan dan pemeliharaan untuk pesawat yang disewa kepada lessor. Dana perbaikan didasarkan atas penggunaan pesawat selama periode sewa yang mencakup dana perbaikan untuk rangka pesawat, pengembalian kinerja mesin, dan suku cadang mesin, serta alat pendaratan dan Auxiliary Power Unit (APU). Selama masa sewa, Perusahaan diwajibkan untuk melakukan pemeliharaan dan perbaikan rangka pesawat, mesin, APU dan seluruh suku cadang sesuai dengan standar yang disetujui. Pekerjaan perbaikan dan perawatan rangka pesawat, mesin dan bagian lainnya secara teratur dikerjakan oleh perusahaan perbaikan pesawat yang telah ditunjuk (MRO) yang telah memenuhi standar. Pada tanggal 31 Desember 2015 dan 2014, saldo dana perawatan pesawat masing-masing sebesar US$ 826.618.920 dan US$ 606.698.350.
Untuk uang jaminan, perusahaan diharuskan membayar atas kewajiban perusahaan terhadap pembayaran sewa. Pada tanggal 31 Desember 2015 dan 2015, saldo uang jaminan masing-masing sebesar US$ 186.134.731 dan US$ 180.234.967.
2. Uang Muka Pembelian Pesawat
Hasil Analisis: Akun ini merupakan uang muka pembelian pesawat Boeing 777300ER, Boeing 737-800 NG, Boeing 737-800 MAX, Airbus A330-200, Airbus A320-200, Bombardier CRJ1000, dan ATR 72-600 serta peralatan simulator.
3. Investasi pada Entitas Asosiasi
Hasil Analisis: Entitas asosiasi yang dimiliki perusahaan seluruhnya beroperasi di Indonesia. Seluruh entitas dicatat menggunakan metode ekuitas. Tidak terdapat perubahan yang signifikan pada akun ini.
4. Aset Tetap
Hasil Analisis: Pesawat, tanah, dan bangunan dinyatakan berdasarkan nilai revaluasi yang merupakan nilai wajar pada tanggal revaluasi dikurangi akumulasi penyusutan dan akumulasi rugi penurunan nilai yang terjadi setelah tanggal revaluasi. Revaluasi dilakukan dengan keteraturan yang memadai untuk memastikan bahwa jumlah tercatat tidak berbeda secara material dari jumlah yang ditentukan dengan menggunakan nilai wajar pada tanggal laporan posisi keuangan. Kenaikan yang berasal dari revaluasi pesawat, tanah dan bangunan diakui pada penghasilan komprehensif lain dan terakumulasi dalam ekuitas pada bagian surplus revaluasian, kecuali sebelumnya penurunan revaluasi atas aset yang sama pernah diakui dalam laporan laba rugi, dalam hal ini kenaikan revaluasi hingga sebesar penurunan nilai aset akibat revaluasi tersebut, dikreditkan dalam laporan laba rugi. Penurunan jumlah tercatat yang berasal dari revaluasi pesawat, tanah dan bangunan dibebankan dalam laporan laba rugi apabila penurunan tersebut melebihi saldo surplus revaluasi aset yang bersangkutan, jika ada. Surplus revaluasi pesawat, tanah dan bangunan yang telah disajikan dalam ekuitas dipindahkan langsung ke saldo laba pada saat aset tersebut dihentikan pengakuannya.
Manajemen berpendapat bahwa tidak ada perbedaan yang signifikan antara nilai wajar dan nilai tercatat aset, jika aset lainnya (selain pesawat, tanah, bangunan dan prasarana) diukur menggunakan nilai wajar.
5. Properti Investasi
Hasil Analisis: Perusahaan mempunyai properti investasi berupa tanah dan bangunan. Penilaian atas nilai wajar properti investasi dilakukan oleh penilai independen yang telah teregistrasi di OJK, KJPP Iskandar & Rekan untuk tahun 2015, dan KJPP Fuadah, Rudi & Rekan untuk tahun 2014. Selisih total yang signifikan tahun 2014 ke tahun 2015 dikarenakan keuntungan atas revaluasi properti investasi.
6. Aset Tak Berwujud – Bersih
Hasil Analisis: Aset tak berwujud tidak menunjukkan perubahan angka yang signifikan selama setahun dari 2014 hingga 2015. Lisensi dan perangkat lunak yang diperoleh dikapitalisasi berdasarkan biaya-biaya yang terjadi untuk memperoleh dan mempersiapkannya hingga siap digunakan. Biaya-biaya tersebut diamortisasi dengan menggunakan metode garis lurus berdasarkan estimasi manfaat 3-8 tahun.
7. Aset Lain-lain - Bersih
Hasil Analisis: Aset lain-lain tidak mengindikasikan perubahan yang signifikan dari tahun 2014 ke tahun 2015, yaitu masing-masing sebesar US$ 45.279.420 dan US$ 50.228.056. Uang jaminan – non aircraft merupakan uang jaminan atas sewa gedung kantor cabang dan biaya utilitas. Aset tidak digunakan terdiri dari bangunan gedung Garuda Indonesia Training Center (GITC) dan rotable. Kas yang dibatasi penggunaannya berhubungan dengan pinjaman jangka panjang. Garuda memiliki saham-saham yang dimaksudkan untuk memperoleh potensi keuntungan dalam jangka panjang karena perusahaan seperti PT Nusa Dua Graha International, PT Arthaloka Indonesia, PT Bumi Minang Padang Plaza, dan lainnya bergerak dalam industri yang sama. Perusahaan-perusahaan tersebut tidak terdaftar di bursa efek sehingga tidak tersedia nilai wajar dari sahamnya, oleh karena itu investasi tersebut dinyatakan sebesar biaya perolehan.
4.2 Analisis Tingkat Pengembalian Investasi Pada PT Garuda Tbk a. Return On Asset (ROA)
adalah ukuran untuk menilai seberapa besar tingkat pengembalian dari aset yang dimiliki perusahaan.
ROA = Tahun
Laba Bersih Total Aktiva
Laba Bersih
Total Aktiva
ROA
2013
11.200.380
2.953.784.952
0,38 %
2014
(368.911.279)
3.113.079.315
-11,85 %
2015
77.974.161
3.310.010.986
2,36 %
Hasil Analisis : ROA PT Garuda Indonesia sangat berfluktuatif dari tiga tahun terakhir. Angka 2,36 % pada tahun 2015 menjelaskan bahwa setiap 1 US$ investasi aset menghasilkan 2,36 US$ laba tahunan. 1. Pemanfaatan Aset (Asset Utilization)
a. Account Receivable Turnover
Account
Receivable
Turnover
digunakan
untuk
mengukur
kemampuan perusahaan dalam mengelola dana yang tertanam dalam piutang yang berputar pada suatu periode tertentu.
ART =
Penjualan Rata Rata Piutang
=
(Rata Rata Piutang x 360) Penjualan
Rata-Rata Piutang 2013 : (5.085.143 + 4.034.966) / 2 = 4560054,5 2014 : (4.034.966 + 2.747.485) / 2 = 3391225,5 2015 : (2.747.485 + 2.318.588) / 2 = 2533036,5 Tahun
Penjualan
Rata-Rata
ART
ACP
2013
3.716.076.586
4560054,5
814,9 kali
0,44
2014
3.933.530.272
3391225,5
1159,9 kali
0,31
2015
3.814.989.745
2533036,5
1506,1 kali
0,24
Piutang
Hasil Analisis: Perputaran piutang usaha PT Garuda Indonesia sangat tinggi, hal ini disebabkan karena faktor bisnis yang sangat minim melakukan transaksi penjualan kredit. Angka 1506,1 pada tahun 2015 menjelaskan bahwa dalam satu tahun terdapat perputaran piutang usaha sebanyak 1506,1 kali dengan lamanya piutang usaha tertagih selama kurang dari satu hari karena perhitungan angka tidak sampai mencapai satu. b. Total Assets Turnover
Total Assets Turnover digunakan untuk mengukur kemampuan dana yang tertanam dalam keseluruhan aktiva yang berputar pada suatu periode atau
kemampuan
“revenue”.
modal
yang
diinvestasikan
untuk
menghasilkan
TAT =
Penjualan bersih Rata Rata Total Aktiva
Rata-Rata Total Aktiva : 2013 : (2.517.997.766 + 2.953.784.952) / 2 = 2.735.891.359 2014 : (2.953.784.952 + 3.113.079.315) / 2 = 3.033.432.134 2015 : (3.113.079.315 + 3.310.010.986) / 2 = 3.211.545.151 Tahun
Penjualan
Rata-Rata Total
TAT
Aktiva
2013
3.716.076.586
2.735.891.359
1,36 kali
2014
3.933.530.272
3.033.432.134
1,3 kali
2015
3.814.989.745
3.211.545.151
1,19 kali
Hasil Analisis: Perputaran Total Aset PT Garuda Indonesia cenderung menurun dalam jangka waktu tiga tahun terakhir. Angka 1,19 pada tahun 2015 menjelaskan bahwa total aset perusahaan berputar sebanyak 1,19 kali dalam satu tahun. TAT>1 merupakan angka yang cukup aman bagi garuda Indonesia. c. Fixed Asset Turnover Rasio yang mengukur seberapa efektif perusahaan menggunakan aktiva tetapnya dalam menghasilkan penjualan.
FAT =
Penjualan bersih Rata Rata Aset Tetap
Rata-Rata Aset Tetap : 2013 : 798.079.135 + 863.098.897 / 2 = 830589016 2014 : 863.098.897 + 922.994.362 / 2 = 893046629,5 2015 : 922.994.362 + 867.089.209 / 2 = 895041785,5 Tahun
Penjualan
Rata-Rata Aset tetap
FAT
2013
3.716.076.586
830589016
4,47 kali
2014
3.933.530.272
893046629,5
4,41 kali
2015
3.814.989.745
895041785,5
4,26 kali
Hasil Analisis: Perputaran Aset Tetap PT Garuda Indonesia cenderung stabil dalam jangka waktu tiga tahun terakhir. Angka 4,26 pada tahun 2015 menjelaskan bahwa aset tetap perusahaan berputar sebanyak 4,26 kali dalam satu tahun. d. Cash Turnover Rasio ini digunakan untuk mengukur tingkat ketersediaan kas untuk membayar tagihan (utang) dan biaya-biaya yang berkaitan dengan penjualan.
CT =
Penjualan bersih Rata Rata kas dan Setara kas
Rata-Rata Kas dan Setara Kas 2013 : 325.784.942 + 475.260.630 = 400.522.786 2014 : 475.260.630 + 434.327.498 = 454.794.064 2015 : 434.327.498 + 519.972.655 = 477.150.076,5 Tahun
Penjualan
Rata-Rata Kas & Setara
CT
2013
3.716.076.586
Kas 400522786
9,28 kali
2014
3.933.530.272
454794064
8,65 kali
2015
3.814.989.745
477150076,5
7,8 kali
Hasil Analisis: Perputaran kas dan setara kas PT Garuda Indonesia cenderung menurun dalam jangka waktu tiga tahun terakhir. Angka 7,8 pada tahun 2015 menjelaskan bahwa kas dan setara kas perusahaan berputar sebanyak 7,8 kali dalam satu tahun. semakin tinggi tingkat perputaran kas mengakibatkan semakin bertambahnya profitabilitas pada perusahaan. Begitu pula sebaliknya apabila tingkat perputaran kas rendah, maka akan ada banyak dana yang menganggur dan akan menyebabkan terjadinya penurunan profitabilitas.
BAB 5 ANALISIS AKTIVITAS OPERASI
5.1 Pengukuran Laba
Pendapatan merupakan arus masuk yang diperoleh atau arus kas masuk yang akan diperoleh yang berasal dari aktivitas usaha perusahaan yang masih berlangsung. Keuntungan merupakan arus masuk yang diperoleh atau akan diperoleh yang berasal dari transaksi dan kejadian yang tidak terkait dengan aktivitas usaha perusahaan yang masih berlangsung. a. Pendapatan Usaha Pendapatan Usaha PT Garuda bersumber dari pendapatan penerbangan berjadwal, penerbangan tidak terjadwal, dan pendapatan lainnya. Penerbangan berjadwal terdiri dari pendapatan atas jasa airline kepada Penumpang, Kargo, Kelebihan bagasi serta Surat dan dokumen. Hampir 95% sumber pendapatan operasional PT Garuda bersumber dari pendapatan jasa airline kepada penumpang. Sedangkan untuk pendapatan penerbangan tidak terjadwal bersumber dari pendapatan penumpang haji dan charteran pesawat. Pendapatan lain-lain berasal dari unit bisnis lainnya seperti Pemeliharaan dan perbaikan pesawat, Pelayanan penerbangan , Biro perjalanan , Jasa boga, hotel, teknologi informasi, Kesehatan, pelatihan dan lain-lain.
Penjualan tiket penumpang dan jasa kargo awalnya diakui sebagai pendapatan diterima dimuka transportasi. Pendapatan operasional diakui pada saat penerbangan telah dilakukan. Pendapatan jasa perbaikan dan pemeliharaan pesawat atas kontrak jangka pendek diakui pada saat jasa diserahkan kepada langganan. Pendapatan jasa perbaikan dan pemeliharaan pesawat atas kontrak jangka panjang diakui dengan menggunakan metode persentase penyelesaian. Pendapatan atas jasa perhotelan, jasa boga, biro perjalanan dan jasa sistem reservasi serta jasa lain yang berhubungan dengan penerbangan diakui sebagai pendapatan pada saat jasa diserahkan. Pendapatan bunga di-akru berdasarkan waktu terjadinya dengan acuan jumlah pokok terhutang dan tingkat bunga yang berlaku.
b. Pendapatan Usaha lain
Keuntungan revaluasi properti investasi Grup mempunyai properti investasi berupa tanah dan bangunan. Penilaian atas nilai wajar properti investasi dilakukan oleh penilai independen yang telah teregistrasi di OJK, KJPP Iskandar & Rekan untuk tahun 2015. Berdasarkan laporan penilaian, selisih nilai wajar aset dengan nilai tercatat, dibukukan sebagai keuntungan atas revaluasi properti investasi pada 31 Desember 2015. Penghasilan dividen dari investasi saham diakui pada saat hak menerima dividen telah ditetapkan.
Beban merupakan arus keluar yang terjadi atau arus keluar yang akan terjadi, atau alokasi arus kas keluar masa lampau yang berasal dari aktivitas usaha perusahaan yang masih berlangsung. Kerugian merupakan penurunan aktiva bersih perusahaan yang berasal dari aktivitas sampingan atau incidental perusahaan.
c. Beban Usaha
Beban usaha PT Garuda terdiri dari beban operasional penerbangan, pemeliharaan dan perbaikan, tiket,penjualan dan promosi, bandara, pelayanan penumpang, administrasi dan umum, operasional hotel, operational transportasi, dan operational jaringan. Beban operasional penerbangan menyumbang proporsi terbesar dari keseluruhan total beban usaha yaitu mencapai 58 %.
Pada beban operasional terdapat beban bahan bakar, sewa dan charter pesawat, gaji dan tunjangan, beban penyusutan, asuransi, beban penyusutan, asuransi, beban imbalan kerja, dan lain-lain. pembelian bahan bakar dapat mencapai 47% dari total keseluruhan beban usaha, kemudian diposisi kedua penyumbang
proporsi beban usaha terbesar adalah beban sewa dan charter pesawat yaitu mencapai 41%.
Beban sewa operasi Pembayaran sewa operasi diakui sebagai beban dengan dasar garis lurus
selama masa sewa.
Beban penyusutan Aset tetap disusutkan dengan metode garis lurus. Perusahaan mengubah
umur masa manfaat untuk jenis pesawat Boeing 747-400 di tahun 2015 dari 22 tahun menjadi 27tahun. Perubahan tersebut diperlakukan secara prospektif yang menyebabkan penurunan beban penyusutan sebesar USD 7.264.555 di tahun 2015. Aset tetap non pesawat kecuali tanah dan bangunan juga disusutkan dengan metode garis lurus.
Biaya pemeliharaan pesawat
Biaya inspeksi besar rangka pesawat dan perbaikan besar mesin pesawat milik sendiri dan sewa pembiayaan dikapitalisasi dan disusutkan selama periode sampai dengan inspeksi atau perbaikan besar berikutnya. Untuk sewa operasi disesuai dengan perjanjian sewa operasi untuk pesawat, Perusahaan diharuskan untuk membayar dana perbaikan dan pemeliharaan untuk pesawat yang disewa kepada lessor. Penyisihan biaya pemeliharaan pesawat diakui selama jangka waktu sewa atas liabilitas pengembalian sesuai yang dipersyaratkan dalam perjanjian tersebut.
d. Beban Keuangan
e. Pendapatan Komprehensif
Pendapatan komprehensif terdiri dari kerugian belum direalisasi atas transaksi lindung nilai arus kas dan selisih kurs karena penjabaran laporan keuangan.
5.2 Kompensasi untuk Karyawan
Program Kompensasi Manajemen dan Karyawan Berbasis Sahap (MESOP) telah diberlakukan PT Garuda Indonesia Tbk sejak tahun 2011 berdasarkan persetujuan pemegang saham pada Rapat Umum Pemegang Saham Luar Biasa yang diadakan tanggal 15 November 2010. Program ini dicatat sebagai transaksi ekuitas dan terealisasi bersamaan dengan berubahnya status perusahaan Garuda Indonesia menjadi perusahaan terbuka dengan mengeluarkan 6.335.738.000 (saham biasa Seri A dan B) saham pada tanggal 11 Februari 2011 dimana 220.000 saham biasa Seri B dimiliki karyawan. Pelimpahan kewenangan kepada Dewan Komisaris untuk melaksanakan peningkatan modal ditempatkan dan disetor Perseoran dalam rangka pelaksanaan Program Management and Employee Stock Option Plan (MESOP). Peserta program MESOP PT Garuda Indonesia berdasarkan hasil RUPSLB 15 November 2010 terdiri dari Dewan Komisaris (kecuali Komisaris Independen), Direksi, dan pegawai tetap Perseroan.
5.3 Perpajakan
Dalam situasi tertentu, Grup tidak dapat menentukan secara pasti jumlah liabilitas pajak mereka pada saat ini atau masa depan karena proses pemeriksaan, atau negosiasi dengan otoritas perpajakan. Ketidakpastian timbul terkait dengan interpretasi dari peraturan perpajakan yang kompleks dan jumlah dan waktu dari penghasilan kena pajak di masa depan. Dalam menentukan jumlah yang harus
diakui terkait dengan liabilitas pajak yang tidak pasti, Grup menerapkan pertimbangan yang sama yang akan mereka gunakan dalam menentukan jumlah cadangan yang harus diakui sesuai dengan PSAK 57, “Provisi, Liabilitas Kontijensi dan Aset Kontijensi”.
a. Pajak dibayar dimuka
Dengan diberlakukannya PPN atas Impor Kapal Laut atau Pesawat Udara menyebabkan transaksi sewa pesawat dengan skema sewa operasi (Operating Lease) terhutang PPN. PPN terhutang atas tagihan sewa pesawat adalah sebesar USD 54.716.988 setara dengan Rp 735.707.309.348.
Pajak Kini Current Tax Rekonsiliasi antara laba (rugi) sebelum pajak menurut laporan laba rugi konsolidasian dan penghasilan komprehensif lainnya dengan laba (rugi) fiskal Perusahaan adalah sebagai berikut :
Rincian beban pajak dan utang (lebih bayar) pajak kini adalah sebagai berikut:
b. Pajak Tangguhan Rincian dari aset dan liabilitas pajak tangguhan adalah sebagai berikut:
5.4 Laba per Saham (Earnings per Share)
Laba per saham dasar dihitung dengan membagi laba yang diatribusikan kepada pemilik entitas induk dengan jumlah rata-rata tertimbang saham biasa yang beredar pada periode yang bersangkutan.
Laba per saham yang dimiliki PT Garuda Indonesia pada tahun 2015 mengalami penurunan dibandingkan dengan tahun 2014. Pada tahun 2014, laba per saham bernilai negatif akibat dari kerugian yang dialam. Kerugian ini disebabkan oleh belum pulihnya kondisi makroekonomi global dan faktor masih tingginya harga bahan bakar yang berdampak pada meningkatnya biaya operasional, serta depresiasi nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika Serikat (USD) yang mencapai lebih dari 20%, menyebabkan perseroan harus membukukan comprehensive loss sebesar USD206,4 juta. Melambatnya pertumbuhan ekonomi global berpengaruh pada penurunan permintaan untuk rute-rute internasional dan penurunan kinerja Garuda maupun sejumlah maskapai penerbangan internasional lain, khususnya di kawasan Asia Pasifik yang pasarnya memang semakin kompetitif. Selain itu, faktor depresiasi rupiah, serta masih tingginya harga bahan bakar juga ikut menekanprofit mengingat biaya bahan bakar merupakan salah satu komponen biaya operasional terbesar mencapai 40%. Namun pada tahun 2015 LPS garuda mengalami peningkatan menjadi 0,00296 per lembar sahamnya.
5.5 Tingkat Pertumbuhan Pendapatan Usaha
Pendapatan Usaha (US$ 000) Pendapatan Usaha (US$ 000)
3,933,530 3,814,989
3,863,921
3,716,076
3,472,468
2012
2013
2014
2015
2016
Tren pertumbuhan pendapatan usaha PT Garuda Indonesia, Tbk. selama 5 (lima) tahun berturut-turut cenderung mengalami peningkatan. Ini merupakan suatu hal yang positif yang dimiliki perusahaan, tetapi sayangnya peningkatan pendapatan usaha ini searah dengan peningkatan pada beban perusahaan, bahkan terkadang lebih besar nominalnya mengakibatkan perusahaan mengalami kerugian. Perusahaan terlalu fokus terhadap peningkatan pendapatan usaha, tetapi mengabaikan laba yang akan didapatkan perusahaan. Subbab selanjutnya akan membahas bagaimana analisis rasio profitabilitas pada PT Garuda Indonesia, Tbk.
BAB 6 ANALISIS PROFITABILITAS
6.1 Analisis Rasio Profitabilitas
Profitabilitas merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan perusahaan. Rasio profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Menurut Gitman (2003), “ Profitability is the
relationship between revenues and cost generated by using the firm’s asset - both current
and
fixed-
in
productive
activities”.
Profitabilitas merupakan faktor yang seharusnya mendapat perhatian penting karena untuk dapat melangsungkan hidupnya, suatu perusahaan harus berada dalam keadaan yang menguntungkan (profitable). Tanpa adanya keuntungan, maka akan sangat sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar. Para kreditur, pemilik perusahaan, dan terutama pihak manajemen perusahaan akan berusaha meningkatkan keuntungan karena pentingnya arti dari profit terhadap kelangsungan dan masa depan perusahaan. Oleh karena itu, untuk mengetahui struktur operasi yang dilakukan oleh PT Garuda Indonesia, Tbk. maka penulis menggunakan rasio profitabilitas untuk dijadikan indikator pengukurannya. Berikut ini adalah rasio – rasio yang digunakan:
a. Gross Profit Margin (GPM)
Gross profit margin merupakan rasio yang mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk berproduksi secara efisien (Sawir, 2009:18).
Laba Kotor GPM = Penjualan Gross profit margin merupakan persentase laba kotor dibandingkan dengan penjualan. Semakin besar gross profit margin semakin baik keadaan operasi perusahaan, karena hal ini menunjukkan bahwa harga pokok penjualan relatif lebih rendah dibandingkan dengan sales, demikian pula sebaliknya, semakin rendah
gross profit margin semakin kurang baik operasi perusahaan (Syamsuddin, 2009:61).
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
= 4,84 % Pada tahun 2012, perhitungan rasio gross profit margin adalah 4,8%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0484.
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
= 1,52 % Pada tahun 2013, perhitungan rasio gross profit margin adalah 1,52%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0152.
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ...
= -10,05 % Pada tahun 2014, perhitungan rasio gross profit margin adalah -10,05%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan mengalami kerugian sebesar US$0,1005.
Tahun 2015
=
U$ .. U$ ...
= 4,42 % Pada tahun 2015, perhitungan rasio gross profit margin adalah 4,42%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0442.
Tahun 2016
=
U$ .. U$ ...
= 2,56 % Pada tahun 2016, perhitungan rasio gross profit margin adalah 2,56%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0256.
GPM (%) GPM (%)
4.84
4.42 2.56
1.52 2012
2013
2014
2015
2016
-10.05
b. Operating Profit Margin (OPM)
Syamsuddin (2009) mengatakan OPM ialah perbandingan antara laba usaha dan penjualan. Operating profit margin menggambarkan apa yang biasanya disebut dengan pure profit atas setiap rupiah dari penjualan yang dilakukan. Disebut murni (pure) karena jumlah tersebutlah yang benar-benar diperoleh dari suatu hasil operasi perusahaan dengan mengabaikan kewajiban- kewajiban finansial yang berupa bunga serta kewajiban terhadap pemerintah yang berupa pembayaran pajak.
OPM =
Laba Sebelum Pajak Penjualan
Jika semakin tinggi operating profit margin maka akan semakin baik juga operasi pada suatu perusahaan.
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
= 4,36 % Pada tahun 2012, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 4,36%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0436.
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
= 0,24 %
Pada tahun 2013, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 0,24%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0024.
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ...
= -11,6 % Pada tahun 2014, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar -11,6%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan mengalami kerugian atas penjualan yang mereka lakukan sebesar US$0,116.
Tahun 2015
=
U$ .. U$ ...
= 2,79 % Pada tahun 2015, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 2,79%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0279.
Tahun 2016
=
U$ .. U$ ...
= 0,46 % Pada tahun 2016, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 0,46%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0046.
OPM (%) 4.36 2012
0.24 2013
2.79 2014 -11.6 OPM (%)
2015
0.46 2016
c. Net Profit Margin (NPM)
Net profit margin merupakan rasio perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan (Warsosno,2003:37). Besarnya perhitungan margin laba bersih menunjukkan seberapa besar laba setelah pajak yang diperoleh perusahaan untuk tingkat penjualan tertentu.
NPM =
Laba Bersih Penjualan
Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih per rupiah penjualan. Misal, net
profit margin 3% menunjukkan bahwa setiap Rp 1 penjualan menghasilkan keuntungan bersih sebesar Rp 0,03. Semakin besar rasio
ini semakin
baik karena dianggap kemampuan
perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi.
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
= 3,19 % Pada tahun 2012, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 3,19% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0319.
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
= 0,30 % Pada tahun 2013, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 0,30% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0033.
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ...
= -9,38 % Pada tahun 2014, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar -9,38% artinya bahwa setiap US$1 penjualan, perusahaan akan mengalami kerugian sebesar US$0,0938.
=
Tahun 2015
U$ .. U$ ...
= 2,04% Pada tahun 2015, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 2,04% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0204.
=
Tahun 2016
U$ .. U$ ...
= 0,24 % Pada tahun 2016, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 0,24% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0024.
NPM (%) 5 3.19 0 2012
2.04
0.3 2013
2014
-5 -10
2015
0.24 2016 NPM (%)
-9.38
-15
Hasil Analisis: Secara keseluruhan, pada grafik perbandingan rasio di tahun 2012-2016 menunjukkan pergerakan yang sangat fluktuatif dari tahun ke tahun. Ketiga pengukuran tersebut (GPM, OPM, dan NPM) cenderung bergerak searah. Rasio profitabilitas pada PT Garuda Indonesia, Tbk. menunjukkan persentase yang kecil bahkan minus pada tahun 2014, disebabkan oleh beban yang dikeluarkan perusahaan terkadang lebih besar dibandingkan dengan pendapatan usaha yang diperoleh. Beban yang paling besar yang diterima perusahaan adalah beban usaha operasional penerbangan, hampir sebesar 50% dari total beban tiap tahunnya,
diikuti beban pemeliharaan dan perbaikan, beban bandara, beban tiket, penjualan, dan promosi, dan lainnya. Hampir setiap tahun terjadi kenaikan total beban dan tidak sebanding dengan kenaikan pada pendapatan usaha. Hal inilah yang membuat profitabiltias perusahaan dikatakan kurang baik. Oleh karena itu, diharapkan PT Garuda Indonesia, Tbk. dapat mengefisiensikan beban yang akan terjadi di tahun-tahun berikutnya dan melakukan suatu inovasi untuk meningkatkan pendapatan usaha perusahaan.
d. Return On Asset (ROA)
adalah “measures the overall effectiveness of management in generating
profits with its available assets; also called the return on investment.” (Gitman, 2012). Artinya mengukur keefektifan manajemen dalam menghasilkan laba dengan aset yang tersedia, ROA juga disebut laba atas investasi.
ROA =
Laba Bersih Total Aktiva
Tahun
Laba Bersih
Total Aktiva
ROA
2012
110.842.573
2.517.997.766
4,40%
2013
11.200.380
2.953.784.952
0,38 %
2014
(368.911.279)
3.113.079.315
-11,85 %
2015
77.974.161
3.310.010.986
2,36 %
2016
9.364.858
3.737.569.390
0,25%
Hasil Analisis : ROA PT Garuda Indonesia sangat berfluktuatif dari lima tahun terakhir. Angka 0,25 % pada tahun 2016 menjelaskan bahwa setiap 1 US$ investasi aset menghasilkan US$ 0,25 laba tahunan.
e. Return On Asset (ROA) Du Pont
ROA =
Tahun
Margin Laba
Perputaran Total
Bersih
Aktiva
2012
0,032
1,38
4,40%
2013
0,003
1,26
0,38%
2014
-0,094
1,26
-11,85%
2015
0,020
1,15
2,36%
2016
0,0024
1,03
0,25%
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,032 x 1,38 = 4,40%
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,003 x 1,26 = 0,38 %
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ...
U$ ... U$ ...
= -0,094 x 1,26 = -11,85 %
Tahun 2015
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,020 x 1,15 = 2,36%
Tahun 2016
=
U$ .. U$ ...
= 0,0024 x 1,03 = 0,25 %
U$ ... U$ ...
ROA
ROA (%) ROA (%)
4.4 0.38 2012
2013
2.36 0.25 2014
2015
2016
-11.85
Hasil Analisis : Profit margin PT Garuda lebih kecil jika dibandingkan dengan perputaran total aktiva. Profit margin, melaporkan kemampuan perusahaan menghasilkan laba pada tingkat penjualan tertentu. Profit margin bisa diinterpretasikan sebagai tingkat efisiensi perusahaan, yakni sejauh mana kemampuan perusahaan menekan biayabiaya yang ada diperusahaan. Perputaran Total Aktiva, mencerminkan kemampuan perusahaan menghasilkan penjualan dari total investasi tertentu. Salah satu faktor yang mempengaruhinya adalah karena PT Garuda Indonesia merupakan perusahaan yang Operating Laverage tinggi. Perusahaan Operating
laverage tinggi adalah perusahaan yang memiliki biaya tetap yang besar. Hal ini bersumber dari biaya penyusutan dari aset-aset yang dimiliki oleh PT garuda. Walaupun kebanyakan pesawat PT Garuda berasal dari leasing, namun aset-aset seperti mesin yang sangat banyak dibutuhkan oleh industri penerbangan sangat menyumbang biaya tetap yang besar bagi perusahaan. Biaya tetap lainnya bersumber dari biaya pemeliharaan dan perbaikan dan biaya bandara. Perusahaan atau industri dengan operating leverage yang tinggi akan mempunyai fluktuasi pendapatan yang tinggi pula. Itu berarti resiko perusahaan
tersebut tinggi. Apabila kondisi perekonomian membaik, penjualan meningkat, perusahaan dengan operating leverage yang tinggi akan mengalami kenaikan keuntungan (pendapatan) yang tinggi, sebaliknya apabila kondisi perekonmian menurun, penjualan menurun, perusahaan tersebut akan mengalami fluktuasi yang tajam. f.
Return on Equity (ROE)
adalah membandingkan laba bersih setelah pajak dengan ekuitas yang telah diinvestasikan pemegang saham perusahaan (Van Horne dan Wachowicz, 2005:225). Rasio ini menunjukkan daya untuk menghasilkan laba atas investasi berdasarkan nilai buku para pemegang saham, dan sering kali digunakan dalam membandingkan dua atau lebih perusahaan atas peluang investasi yang baik dan manajemen biaya yang efektif.
ROE =
Tahun 2012
Laba Bersih 110.842.573
Ekuitas 1.114.960.078
ROE 9,95%
2013
11.200.380
1.117.148.117
1,00 %
2014
(368.911.279)
879.467.591
-41,95 %
2015
77.974.161
950.723.185
8,20%
2016
9.364.858
1.009.897.219
0,93 %
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
= 9,95%
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
= 1,00 %
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ..
= -41,95 %
Tahun 2015
=
U$ .. U$ ..
= 8,20%
Tahun 2016
=
U$ .. U$ ...
= 0,93 %
Hasil Analisis : ROE PT Garuda Indonesia sangat berfluktuatif dari lima tahun terakhir. Angka 0,93 % pada tahun 2016 menjelaskan bahwa perusahaan mampu menghasilkan laba bersih yang nilainya 0,93 % dari ekuitasnya.
g.
Return on Equity (ROE) Du Pont ROE =
ℎℎ ′
Tahun
Profit Margin
Asset Turnover
Equity Multiplier
ROE
2012
0,03
1,38
2,26
9,95 %
2013
0,003
1,26
2,64
1,00 %
2014
-0,094
1,26
3,54
-41,95 %
2015
0,02
1,15
3,48
8,20 %
2016
0,93
1,03
3,70
0,93 %
Tahun 2012
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,03 x 1,38 x 2,26 = 9,95%
Tahun 2013
=
U$ .. U$ ...
U$ ...
U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,003 x 1,26 x 2,64 = 1,00 %
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ ...
U$ ... U$ ...
= -0,094 x 1,26 x 3,54 = -41,95 %
U$ ... U$ ..
Tahun 2015
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
U$ ... U$ ..
= 0,02 x 1,15 x 3,48 = 8,20%
Tahun 2016
=
U$ .. U$ ...
U$ ... U$ ...
U$ ... U$ ...
= 0,0024 x 1,03 x 3,70 = 0,93 %
ROE (%) ROE (%)
9.95
8.2 1
2012
2013
0.93 2014
2015
2016
-41.95
Hasil Analisis : Dari hasil perhitungan ROE dupont dapat dilihat bahwa equity multiplier menyumbang proporsi paling tinggi dibandingkan profit margin dan asset turnover.
Equity multiplier yang tinggi mengidentifikasikan PT garuda indonesia merupakan perusahaan yang tergolong high leverage industry. Semakin besar equity multiplier maka semakin tinggi leverage-nya. Secara umum, perusahaan dengan leverage yang tinggi sangat rentan terhadap perubahan kondisi ekonomi. Equity multiplier yang meningkat tiap tahunnya menggambarkan leverage yang terus meningkat. leverage yang tinggi memberikan resiko yang tinggi bagi perusahaan.
h. Return on Net Operating Assets(RNOA)
RNOA hanya mengukur imbal hasil yang dapat dihasilkan oleh perusahaan dari aktiva bersih operasi (Subramanyam, 2009). RNOA berbeda dengan ROA.
RNOA hanya menggambarkan kinerja operasi saja sedangkan ROA mengambarkan kinerja semua aktivitas bisnis perusahaan yaitu aktivitas operasi, aktivitas investasi dan aktivitas pembiayaan.
RNOA = Tahun 2012
=
U$ .. U$−..+U$ ...
= 9,94%
Tahun 2013
=
U$ .. U$ −..+U$ ...
= 1,00%
Tahun 2014
=
U$ −.. U$ −..+U$ ...
= -41,95%
Tahun 2015
=
U$ .. U$ −..+U$ ...
= 8,20%
Tahun 2016
U$ ..
=
U$ −..+U$ ...
= 0,93% RNOA (%) 20 10 0 2012
2013
2014
2015
2016
-10 -20 -30 -40 -50
i.
Return on Common Shareholders’ E quity (ROCE)
Kreditor biasanya menerima pengembalian dalam jumlah tetap atas pendanaannya, begitu pula pemegang saham preferen yang menerima dividen tetap. Namun pemegang saham biasa tidak menerima pengembalian tetap,
melainkan memiliki klaim atas laba residu suatu perusahaan hanya setelah seluruh pendanaan lainnya lunas. Oleh karena itu, pengembalian atas ekuitas saham biasa (return on common shareholder’s equity/ROCE) sangat penting artinya bagi
pemegang saham biasa.
ROCE =
Tahun 2012
=
ℎℎ ′
U$ .. − U$ ...
= 9,95%
Tahun 2013
=
U$ ..− U$ ...
= 1,00 %
Tahun 2014
=
U$ −..− U$ ..
= -41,95 %
Tahun 2015
=
U$ ..− U$ ..
= 8,20%
Tahun 2016
=
U$ ..− U$ ...
= 0,93 %
ROCE (%) ROCE (%)
9.95 2012
1 2013
8.2 2014
2015
0.93 2016
-41.95
Hasil Analisis : Pada perhitungan ROCE tidak ditemukan preffered dividen PT garuda. Sehingga hasil analisis yang didapat sama dengan analisis pada ROE.
BAB 7 ANALISIS LAPORAN ARUS KAS
7.1 Pengertian Laporan Arus Kas
Laporan arus kas adalah bagian dari laporan keuangan suatu perusahaan yang dihasilkan pada suatu periode akuntansi yang menunjukkan aliran masuk dan keluar uang (kas) perusahaan. Informasi ini penyajiannya diklasifikasikan menurut jenis kegiatan yang menyebabkan terjadinya arus kas masuk dan kas keluar tersebut. Kegiatan perusahaan umumnya terdiri dari tiga jenis yaitu, kegiatan operasional, kegiatan investasi, serta kegiatan keuangan. Laporan Arus Kas merupakan penerimaan kas dan pembayaran kas. Laporan arus kas melaporkan penerimaan kas dan pengeluaran kas yang digolongkan sesuai dengan kegiatan utama entitas: operasi, investasi, dan pembelanjaan. Laporan tersebut melaporkan arus masuk kas bersih atau keluar kas bersih dari setiap kegiatan dan untuk semua kegiatan usaha. Arus kas adalah kas aktual yang keluar masuk dari dan ke dalam suatu perusahaan (Weston dan Righam, 1990:55). Arus kas masuk (cash inflows) merupakan penerimaan kas yang berasal dari kegiatan rutin perusahaan, misalnya penjualan tunai, penerimaan piutang maupun penerimaan kas yang bersifat tidak rutin misalnya penyertaan modal, penjualan saham, penjualan aktiva perusahaan. Arus kas keluar (cash out flows) adalah pengeluaran yang bersifat kontinyu, seperti pembayaran bunga, dividen dan pembayaran pajak. Arus kas berlangsung terus menerus selama perusahaan menjalankan kegiatannya. Agar kas ini mudah dibaca dan dipahami, maka informasi arus kas tersebut dibuat dalam bentuk laporan yang disebut Laporan Arus Kas (statement of cash flows), sehingga dapat memenuhi kebutuhan informasi para investor dan kreditur dalam menganalisa arus kas. Aktivitas yang membagi laporan arus kas adalah kegiatan operasi, kegiatan investasi, dan kegiatan pendanaan. Ketiga aktivitas ini memberikan informasi yang memungkinkan para pengguna laporan untuk menilai pengaruh aktivitas tersebut terhadap keuangan perusahaan serta terhadap jumlah kas. Manfaat utama laporan arus kas adalah untuk menyediakan informasi yang relevan tentang penerimaan dan
pengeluaran kas perusahaan selama satu periode, serta untuk membantu investor, kreditur, dan pihak lain yang berkepentingan dalam menganalisa kas (Kieso dan Wey Grandt, 1995 : 247).
7.2 Tujuan Dan Kegunaan
Sebagai dasar untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas dan setara kas, dan menilai kebutuhan perusahaan untuk menggunakan arus kas tersebut. Laporan arus kas disusun dengan tujuan utama untuk memberikan informasi tentang aktivitas operasi, investasi dan pendanaan dengan basis kas (cash basis) selama periode akuntansi tertentu. Menurut Financial Accounting Standard Board, informasi yang diberikan dalam suatu laporan kas, jika digunakan dengan pengungkapan yang berkaitan dan laporan keuangan lainnya, harus membantu investor, kreditor dan pihak lainnya untuk: a) Menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan arus kas bersih masa depan. b) Menilai kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya, kemampuan membayar dividen, dan kebutuhan untuk pendanaan eksternal. c) Menilai alasan perbedaan antara laba bersih dibanding penerimaan serta pengeluaran kas yang berkaitan. d) Menilai pengaruh transaksi investasi dan pendanaan baiuk kas maupun non kas terhadap posisi keuangan suatu perusahaan selama satu periode tertentu.
7.3 Bentuk Dan Metode Laporan Arus Kas
•
Metode Lansung
Terdapat dua bentuk penyajian laporan arus kas, yang pertama metode langsung dan yang kedua metode tidak langsung. Perbedaan antara kedua metode terletak pada penyajian arus kas berasal dari kegiatan operasi. Dengan metode langsung, arus kas dari kegiatan operasional dirinci menjadi arus kas masuk dan arus kas keluar. Arus kas masuk dan keluar dirinci lebih lanjut dalam beberapa jenis penerimaan atau pengeluaran kas.
Sementara itu dengan metode tidak langsung, arus kas dari opersional ditentukan dengan cara mengoreksi laba bersih yang dilaporkan di laporan laba rugi dengan beberapa hal seperti biaya penyusutan, kenaikan harta lancar dan hutang lancar serta laba/rugi karena pelepasan investasi.
•
Metode Tidak Lansung
Dengan metode ini laba atau rugi bersih disesuaikan dengan mengoreksi pengaruh dari transaksi bukan kas, penangguhan atau akrual dari penerimaan atau pembayaran kas untuk operasi dari masa lalu dan masa depan, dan unsure penghasilan atau beban yang berkaitan dengan arus kas investasi atau pendanaan. Jadi pada dasarnya metode tidak langsung ini merupakan rekonsiliasi laba bersih yang diperoleh perusahaan. Metode ini memberikan suatu rangkaian hubungan antara laporan arus kas dengan laporan laba rugi dan neraca. Dalam metode tidak langsung arus kas bersih diperoleh dari aktifitas operasi ditentukan dengan menyesuaikan laba atau rugi bersih dari pengaruh : Perubahan persediaan dan piutang usaha serta hutang usaha selama periode berjalan. Pos bukan kas seperti penyusutan, penyisihan, pajak ditangguhkan, keuntungan dan kerugian, valuta asing yang belum direalisasi, laba perusahaan asosiasi yang belum dibagikan dan hak minoritas dalam laba/rugi konsolidasi. Semua pos lain yang berkaitan dengan arus kas investasi dan pendanaan.
7.4 Klasifikasi Arus Kas
Laporan arus kas mengklasifikasikan penerimaan kas berdasarkan kegiatan operasi, investasi, dan pembiayaan. Karakteristik transaksi dan peristiwa lainnya dari setiap jenis kegiatan adalah :
Kegiatan operasi melibatkan pengaruh kas dari transaksi yang dilibatkan dalam penentuan laba bersih, seperti penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa, serta pembayaran kas kepada pemasok dan karyawan untuk memperoleh persediaan serta membayar beban.
Kegiatan investasi umumnya melibatkan aktiva jangka panjang dan mencangkup (a) pemberian serta penagihan pinjaman, dan (b) perolehan serta pelepasan investasi dan aktiva produktif jangka panjang.
Kegiatan pembiayaan melibatkan pos-pos kewajiban dan ekuitas pemegang saham serta mencangkup (a) perolehan kas dari kreditor dan pembayaran kembali pinjaman, serta (b) perolehan modal dari pemilik dan pemberian tingkat pengembalian atas, dan pengembalian dari investasinya.
7.5 Penyusunan Laporan Arus Kas
Menurut Smith dan Skousen (1992:191), penyusunan laporan arus kas terdiri dari sumber-sumber data diatas meliputi empat langkah pokok : 1. Menentukan perubahan dalam kas. 2. Menentukan arus kas bersih dari aktifitas operasi 3. Menentukan arus kas dari aktifitas investasi dan pendanaan. 4. Menyiapkan suatu laporan arus kas formal. 7.6 Arus Kas Dari Aktivitas Operasi 2013
2014
2015
2016
Penerimaan kas dari pelanggan
3.828.013.062
4.004.586.542
3.769.410.803
3.868.012.178
Pengeluaran kas kepada pemasok
(3.204.353.979)
(3.559.997.784)
(3.102.317.745)
(3.170.901.643)
Pengeluaran kas kepada karyawan
(425.242.885)
(427.671.220)
(405.976.381)
(482.507.564)
(58.915.533)
(69.855.783)
(84.522.027)
(12.154.779)
(11.861.546)
(22.548.680)
Pembayaran
bunga
dan
beban (35.040.542)
keuangan Pembayaran pajak penghasilan
(24.349.733)
Kas Bersih Yang Digunakan Dalam Aktivitas Operasi
Pada 2016, Kas Bersih yang diperoleh dari Aktivitas Operasi menurun 40% atau sebesar USD 71.867.084 dibandingkan dengan Kas Bersih yang diperoleh dari Aktivitas Operasi tahun buku 2015, yaitu dari USD 179.399.348 di tahun 2014 menjadi USD 107.532.264 ditahun 2016. Penurunan yang terjadi pada arus kas dari aktivitas operasi terutama akibat pengeluaran kas kepada pemasok dan karyawan
yang mengalami peningkatan sebesar 2,21% dan 18,85% serta peningkatan sebesar 21,00% pada pembayaran bunga dan beban keuangan.
Interpretasi arus kas dan laba bersih
Analisis PT Garuda Indonesia pada laporan keuangan utama yang mengarah pada aktivitas operasi: laporan arus kas dan laporan laba rugi. Untuk memahami manfaat gabungan kedua laporan tersebut, tampilan berikut ini menyajikan kedua laporan secara berdampingan serta menunjukkan tujuan pengukurannya. 2015
2016
Arus kas dari Operasi
179.399.348
107.532.264
Laba Penjualan
168.745.441
99.103.939
180,000,000 160,000,000 140,000,000 120,000,000 Arus Kas Operasi
100,000,000
Laba Penjualan
80,000,000 60,000,000 40,000,000 20,000,000 0 2015
2016
Fungi laporan laba rugi adalah mengukur profitabilitas PT Garuda Indonesia untuk suatu periode. Laporan laba rugi mencatat pendapatan saat dihasilkan (earned) dan beban saat terjadi (incurred).. Namun, laporan laba rugi
tidak menunjukkan waktu arus kas masuk dan arus kas keluar maupun dampak operasi terhadap likuiditas dan solvabilitas.
7.7 Arus Kas Dari Aktivitas Investasi
Penerimaan
2013
2014
2015
2016
398.739.049
267.051.525
232.788.003
59.111.963
41.931.995
45.738.406
9.336.989
29.487.113
1.101.734
15.813.295
20.680.984
39.144.528
9.892.089
12.724.000
6.597.482
7.180.596
10.314.619
4.770.914
1.659.360
5.698.791
-
-
-
1.441.498
1.739.459
194.733
10.686.697
433.502
(235.312.053)
(302.532.646)
(315.919.637)
(354.844.553)
pengembalian uang muka pembelian pesawat Penerimaan pengembalian dan pemeliharaan pesawat Penerimaan uang jaminan Penerimaan bunga Hasil pelepasan aset tetap Hasil pelepasan properti investasi Penerimaan dividen Pengeluaran untuk dana
pemeliharaan pesawat Uang muka
(442.858.026)
(168.937.917)
(70.282.089)
(24.748.673)
(54.121.268)
(51.659.502)
(43.135.095)
(39.260.341)
(55.864.432)
(14.763.356)
(16.528.215)
(7.490.197)
(43.814.936)
(40.791.017)
(26.363.964)
(17.166.487)
(14.259.993)
(14.973.819)
(12.115.837)
(4.749.209)
-
(8.606.557)
-
-
(324.902)
191.953
2.642.824
(1.329.643)
pembelian pesawat Pengeluaran untuk perolehan aset tetap Pengeluaran untuk perolehan aset pemeliharaan dan aset sewa pesawat Pembayaran uang jaminan Uang muka perolehan aset tetap Investasi pada entitas anak Penerimaan (pengeluaran) lainnya dari aktivitas investasi Kas Bersih Digunakan untuk
(382.836.665) (255.779.988) (199.952.498) (307.091.112)
Aktivitas Investasi
Kas Bersih Digunakan untuk Aktivitas Investasi Arus kas yang digunakan untuk kegiatan investasi sebesar US$307,09 juta di tahun 2016, mengalami peningkatan sebesar 53,58% dari tahun 2015 yang sebesar US$199,95. Hal ini terutama akibat peningkatan pengeluaran untuk dana pemeliharaan pesawat sebesar 12,32%, serta penurunan penerimaan pengembalian uang muka pembelian pesawat sebesar 74,61% di tahun 2016. Hasil analisis aktivitas invenstasi pada laporan arus kas PT Garuda Indonesia, Tbk. menunjukkan bahwa penerimaan kas lebih sedikit daripada pengeluaran kas. Penurunan yang cukup signifikan terlihat pada penerimaan pengembalian uang muka pembelian pesawat dari tahun 2013 sampai tahun 2016. Sedangkan peningkatan yang signifikan terlihat pada akun uang muka pembelian pesawat dari tahun ke tahunnya. Dan akun lainnya cenderung mengalami fluktuasi begitupun kas bersih yang digunakan untuk aktivitas investasi.
7.8 Arus Kas Dari Aktivitas Pendanaan
Penerimaan
2013
2014
2015
2016
431.112.338
481.920.742
78.196.510
59.656.335
-
133.511.711
-
-
181.946.307
172.085.834
1.173.194.154
1.359.271.806
pinjaman jangka panjang Penerimaan dari penawaran saham – bersih Penerimaan utang bank dan lembaga keuangan
Penerimaan
200.259.361
-
-
-
-
-
496.280.000
-
(228.479.260)
(371.971.858)
(676.547.731)
(126.456.343)
(142.398.200)
(162.680.475)
(892.533.705)
(1.024.441.948)
(1.710.965)
2.751.957
3.618.439
(49.615)
(6.677.864)
(2.883.214)
(67.483)
(237.613)
(1.776.784)
184.742
(753.205)
(261.711)
432.274.934
252.919.439
181.386.979
267.480.911
obligasi – bersih Penerimaan sukuk – bersih Pembayaran pinjaman jangka panjang Pembayaran utang bank dan lembaga keuangan Kenaikan (penurunan) kas yang dibatasi penggunaannya Pembayaran biaya pengembalian pesawat Penerimaan (pembayaran) untuk aktivitas pendanaan lainnya Kas Bersih Diperoleh dari Aktivitas Pendanaan
Kas Bersih Diperoleh dari Aktivitas Pendanaan Kas bersih yang diperoleh dari aktivitas pendanaan tahun 2016 sebesar US$267,48 juta. Penerimaan untuk aktivitas pendanaan diperoleh dari penerimaan pinjaman jangka panjang sebesar US$59,66 juta dan penerimaan utang bank & lembaga keuangan sebesar US$1.359,27 juta. Jika dibandingkan dengan periode yang sama di tahun 2015, maka kas bersih yang diperoleh dari aktivitas pendanaan mengalami peningkatan sebesar 47,46%. Sampai dengan 31 Desember 2016, Perseroan telah melakukan pembayaran pinjaman jangka panjang sebesar US$126,46 juta dan pembayaran utang bank dan lembaga keuangan sebesar US$1.024,44 juta Dari tahun 2013 sampai tahun 2016, aktivitas pendanaan PT Garuda Indonesia, Tbk. kas masuk lebih banyak dibandingkan kas keluar sehingga tidak terdapat defisit setiap tahunnya. Namun kas bersih yang diperoleh dari aktivitas pendanaan sangat berfluktuatif dari tahun ke tahun. Hal ini dikarenakan perubahan angka-angka yang drastis dari tahun 2014 ke tahun 2015 terutama pada akun pinjaman jangka panjang. Terdapat penurunan penerimaan pinjaman jangka panjang dan kenaikan pembayaran pinjaman jangka panjang yang sangat material pada tahun 2014 ke tahun 2015.
7.9 Analisis Arus Kas a) Arus Kas Bebas PT Garuda Indonesia pada tahun 2015 dan 2016
2015
2016
USD 179.399.348
USD 107.532.264
Pengeluaran modal bersih USD 376.500.961
USD 393.308.458
Arus kas dari operasi
untuk
mempertahankan
kapasitas produksi Dividen saham preferen -
-
dan saham biasa Arus kas bebas
USD -197.101.613
USD -285.776.194
Arus kas bebas pada tahun 2015 dan 2016 menghasilkan angka yang negatif, yang berarti menjadi perhatian karena perusahaan tidak mampu menunjang
ekspansi atau pengembangan usaha. Karena negatif atau kekurangan dana, maka perusahaan butuh dana lain untuk dapat menutupi kekurangan dalam memenuhi kegiatan operasinya. Dana tersebut dapat berasal dari utang atau obligasi.
b) Arus Kas sebagai Validasi
Laporan arus kas merupakan jembatan penting antara laporan laba rugi dan neraca. Laporan arus kas melaporkan arus kas masuk dan arus kas keluar , serta kemampuan
perusahaan untuk memenuhi kewajiban lancarnya. Lebih lanjut,
laporan arus kas memberikan petunjuk tentang :
Kelayakan pendanaan pengeluaran modal
Sumber kas dalam pendanaan ekspansi
Ketergantungan pada pendanaan eksternal (kewajiban vs ekuitas)
Kebijakan dividen di masa depan
Kemampuan untuk memenuhi persayaratan utang
Fleksibiltas keuangan untuk menghadapi kebutuhan dan kesempatan yang tidak diantisipasi
Praktik keuangan oleh manajemen
Kualitas laba rugi
7.10 Rasio Arus Kas Khusus a) Cash Flow Adequacy Ratio
Cash flow adequacy ratio merupakan perbandingan antara arus kas dari operasi dengan pembayaran utang jangka panjang, pembelian aset, dan pembayaran dividen yang dinyatakan dalam prosentase. Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan kas guna membayar utang, reinvestasi operasi, dan membayar dividen kepada investor. Jika angka rasionya 1 atau 100% maka berarti perusahaan memiliki kas untuk memenuhi kewajibannya baik kepada kreditur maupun investor dan dapat melakukan investasi.
ℎ ℎ ℎ , , ℎ
2014 Cash from
2015
2016
Total
(54.152.784)
179.399.348
107.532.264
232.778.828
206.112.235
110.774.652
160.116.770
477.003.657
0
0
0
0
0
0
0
0
operations Capital expenditures Inventory Additions Cash Dividends
=
232.778.828 = 0,488 477.003.657
Artinya, perusahaan hanya mampu mendanai menggunakan kas untuk memenuhi kewajibannya baik kepada kreditur maupun investor dan dapat melakukan investasi sebesar 48,8%.
b) Cash Reinvestment Ratio
Menggambarkan ukuran atas presentase investasi dalam aset yang mencerminkan operasi yang ditahan dan diinvestasikan kembali dalam perusahaan untuk mengganti aset dan pertumbuhan operasi.
ℎ ℎ 2014 Operating Cash Flow
(54.152.784)
2015
2016
179.399.348
107.532.264
Dividends
-
-
-
Gross Plant
2.111.599.995
1.458.411.911
1.552.445.366
Investment in
545.647
399.772
427.479
26.818.510
55.390.166
57.772.474
Other Assets
45.279.420
50.228.066
61.165.379
Total Current
810.514.943
1.007.848.005
1.165.133.302
1.219.365.356
1.195.849.121
1.563.576.121
Associates Investment properties
Assets Total Current Liabilities
2014 =
(..) − ...+..+..−..
= -3,05%
.. −
2015 = 2016 =
...+..+..−.. =
.. − ...+..+..−..
13,03%
= 8,45%
Artinya, rasio reinvestasi kas pada Garuda sangat berfluktuatif selama tiga tahun kebelakang. Operasi yang ditahan dan diinvestasikan kembali dalam perusahaan untuk mengganti aset dan pertumbuhan operasi berturut-turut dari tahun 2014 sampai 2016 adalah sebesar -3,05%; 13,03%; 8,45%.
BAB 8 ANALISIS PROSPEKTIF – FORECASTING
8.1 Proyeksi Laporan Laba Rugi
Actual Income Statement
Actual Growth
Estimate Growth
2012
2013
2014
2015
2016
201 2201 3
Penerbang an berjadwal
2.887 .250. 744
3.170 .086. 191
3384 3553 86
3.208 .469. 733
3.279 .806. 762
9,8 0%
6,7 6%
5,2 0%
2,2 2%
Penerbang an tidak berjadwal
269.0 91.57 7
215.9 65.88 7
2039 0249 8
261.8 99.13 8
192.1 45.84 8
19, 74%
5,5 9%
28, 44%
26, 63%
Lainnya
316.1 26.64 1
330.0 24.50 8
3453 7238 8
344.6 20.87 4
391.9 68.95 5
4,4 0%
4,6 5%
0,2 2%
13, 74%
Jumlah Pendapata n Usaha
3.472 .468. 962
3.716 .076. 586
3.933 .530. 272
3.814 .989. 745
3.863 .921. 565
7,0 2%
5,8 5%
3,0 1%
1,2 8%
6,0 0%
6,5 0%
7,0 0%
3.913 .480. 994
4.148 .289. 854
4.417 .928. 694
Operasiona l penerbang an
1.908 .975. 113
2.244 .840. 144
2.562 .179. 370
2.190 .607. 282
2.187 .316. 263
17, 59%
14, 14%
14, 50%
0,1 5%
7,0 0%
7,5 0%
8,0 0%
2.184 .030. 188
2.336 .912. 301
2.512 .180. 724
Tiket, penjualan dan promosi
317.4 43.93 5
335.8 42.13 5
354.8 22.39 6
309.6 08.28 1
310.1 87.73 2
5,8 0%
5,6 5%
12, 74%
0,1 9%
0,5 0%
1,0 0%
1,5 0%
310.7 68.26 7
312.3 22.10 9
315.4 45.33 0
Pelayanan penumpan g
263.9 49.41 8
283.5 00.86 1
302.9 08.13 7
270.7 50.08 4
286.2 89.76 6
7,4 1%
6,8 5%
10, 62%
5,7 4%
6,0 0%
7,0 0%
8,0 0%
302.7 21.34 7
320.8 84.62 8
343.3 46.55 2
Bandara
240.4 79.50 2
266.9 98.35 6
339.7 56.09 6
301.8 80.82 2
334.0 47.20 7
11, 03%
27, 25%
11, 15%
10, 66%
5,0 0%
9,0 0%
10, 00%
369.6 41.02 5
388.1 23.07 6
423.0 54.15 3
Administra si dan umum
213.7 37.82 7
218.7 72.36 4
244.5 10.49 8
224.9 07.11 1
226.7 97.92 5
2,3 6%
11, 76%
8,0 2%
0,8 4%
1,5 0%
2,0 0%
2,5 0%
228.7 04.63 5
232.1 35.20 5
236.7 77.90 9
Pemelihara an dan
288.8 53.66
288.2 13.71
419.5 36.77
376.5 00.96
393.3 08.45
0,2
45,
10,
4,4
5,6
6,0
6,6
410.8 66.26
433.8 74.77
459.9 07.26
perbaikan Operasiona l transportas i
4
5
4
1
8
2%
56%
26%
6%
0%
0%
0%
4
4
1
18.29 0.868
19.81 6.371
17.79 8.905
17.52 8.744
17.84 8.699
8,3 4%
10, 18%
1,5 2%
1,8 3%
2,5 0%
3,0 0%
3,5 0%
18.17 4.494
18.62 8.857
19.18 7.722
Operasiona l jaringan
16.88 3.310
18.00 7.374
16.75 5.061
10.30 3.636
11.95 1.555
6,6 6%
6,9 5%
38, 50%
15, 99%
3,5 0%
4,0 0%
4,5 0%
13.86 3.035
14.34 8.241
14.92 2.171
Operasiona l hotel
25.80 9.070
33.75 8.910
34.07 7.718
29.69 8.564
28.18 0.038
30, 80%
0,9 4%
12, 85%
5,1 1%
4,0 0%
4,0 0%
4,0 0%
26.73 9.156
27.80 8.722
28.92 1.071
nama akun
201 3201 4
201 4201 5
201 5201 6
Proforma Income Statement
201 6201 7
201 7201 8
201 8201 9
2017 F
2018 F
2019 F
PENDAPAT AN USAHA
BEBAN USAHA
Beban lainlain - bersih
9.974 .151
0
0
0
0
Jumlah Beban Usaha
3.304 .396. 858
3.709 .750. 230
4.292 .344. 955
3.731 .785. 485
3.795 .927. 643
12, 27%
15, 70%
13, 06%
1,7 2%
5,8 0%
6,5 8%
3.861 .172. 280
4.085 .037. 914
4.353 .742. 893
LABA USAHA
168.0 72.10 4
56.44 8.275
395.2 28.12 1
168.7 45.44 1
99.10 3.939
66, 41%
800 ,16 %
142 ,70 %
41, 27%
8,6 7%
1,4 8%
58.20 3.592
63.25 1.940
64.18 5.801
Asumsi Pro Forma Income Statement Tahun 2017
1. Penjualan diperkirakan meningkat 6,0 %, hal ini dikarenakan: -
Selama
tahun
2016,
frekuensi
penerbangan
Perseroan
mengalami
peningkatan sebesar 9,84% dari tahun 2015. Kenaikan frekuensi ini terjadi seiring dengan perluasan jaringan penerbangan yang dilakukan di lingkup domestik maupun internasional. Jumlah penumpang yang diangkut juga tumbuh sebesar 6,19%. Sehingga diperkirakan untuk tahun 2017 juga akan mengalami peningkatan jumlah penumpang sebesar 7 % dikarenakan strategi PT garuda yang akan terus melanjutkan strategi restrukturisasi rute, meningkatkan
jaringan
penerbangan
di
lingkup
domestik
maupun
internasional. -
Perseroan mencatatkan pertumbuhan kapasitas produksi (ASK) sebesar 13,26% dibandingkan tahun 2015. Dengan pencapaian ASK tersebut, Perseroan berhasil mencatat pertumbuhan Revenue Passenger Kilometers (RPK) sebesar 8,30% dibandingkan tahun 2015. Sehingga pada tahun 2017 diperkirakan Revenue Passenger Kilometers (RPK) akan meningkat sebesar 8,5%.
-
Peningkatan persaingan yang turut menyebabkan penurunan pada harga ratarata penjualan tiket, yang menjadi salah satu tantangan utama Perseroan di tahun 2016. Harga rata rata penjualan tiket menurun sejalan dengan penurunan passenger yield sebesar 7,10% dibandingkan dengan tahun 2015. Sehingga diperkirakan pada tahun 2017 passenger yield akan turun sebesar 8% dikarenakan kondisi industri penerbangan untuk beberapa tahun kedepan
sedang mengalami pertumbuhan, yang menyebabkan tingginya persaingan antar maskapai baik itu maskapai milik swasta maupun milik negara. -
Tingkat ketepatan penerbangan (OTP) pada tahun 2016 mencapai 89,51%, dibandingkan tahun sebelumnya sebesar 87,99%. Hal ini antara lain dipengaruhi oleh berkurangnya trafik udara di Bandara Soekarno Hatta dengan beroperasinya Bandara Halim Perdanakusuma. Sehingga pada tahun 2017 diperkirakan Tingkat ketepatan penerbangan (OTP) akan mencapai angka 91% dikarenakan garuda merupakan perusahaan yang memiliki komitmen untuk fokus pada pemberian pelayanan dan kualitas terbaik. Kenaikan tingkat OTP ini juga meningkat seiring dengan perbaikan infrastruktur bandara di Indonesia.
-
Jumlah trafik kargo meningkat 18,22% menjadi 415,824 ton dibandingkan dengan tahun sebelumnya sebesar 351,741 ton. Kenaikan trafik tersebut juga menyebabkan Garuda Indonesia masih memimpin pangsa pasar kargo, terutama di pasar domestik. Secara keseluruhan, jumlah pendapatan meningkat 16,65% dibandingkan tahun 2015. Peningkatan signifikan pada kontribusi kargo terutama seiring dengan fokus Perseroan untuk meningkatkan bisnis kargo selaku lini bisnis yang prospektif selain lini bisnis utama Perseroan. Komitmen ini antara lain diwujudkan dengan mengubah status Garuda Indonesia Cargo dari SBU menjadi direktorat. Sehingga pada tahun 2017 dapat diperkirakan pendapatan perusahaan dari Cargo meningkat 20%.
-
Berdasarkan trent rata-rata perusahaan memperoleh peningkatan pendapatan lain-lain di setiap tahunnya sebesar 4% terutama berasal dari keuntungan jual & sewa balik, pemulihan dari (penurunan) nilai aset, dan klaim asuransi sebesar US$4,87 juta.
-
Kondisi perekonomian Indonesia diproyeksikan naik sebesar 5,30% tahun 2017 dibandingkan dengan tahun 2016 sebesar
5,00%. Proyeksi
pertumbuhan GDP yang baik ini diharapkan dapat membantu menstabilkan bisnis kargo dan penumpang 2. Beban usaha diperkirakan meningkat 6,93% hal dikarenakan :
-
Beban usaha Perseroan pada tahun 2016 mengalami peningkatan sebesar 3,25% menjadi US$3.764,82 juta dibandingkan tahun sebelumnya US$3.646,22 juta. Peningkatan biaya terbesar berasal dari beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat sebesar 4,46% jika dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Peningkatan beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat seiring dengan penambahan armada dan beban bandara. Sehingga pada tahun 2017 diperkirakankan beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat mencapai sebesar 5,6%, dikarenakan perusahaan akan terus melakukan penambahan armada pesawat dan beban bandara sehingga berdampak pada beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat.
-
Selama tahun 2016, Perseroan juga melakukan penambahan kapasitas dengan mendatangkan beberapa pesawat yaitu 4 (empat) ATR 72-600, 4 (empat) A330-300, 1 (satu) B777300ER dan 8 (delapan) A320-200. Penambahan armada ini ditujukan untuk membuka beberapa rute dan destinasi baru baik di domestik maupun internasional. Sehingga total pesawat yang dioperasikan Perseroan selama tahun 2016 adalah sebanyak 196 pesawat dengan rata-rata usia pesawat 4,62 tahun.
-
Beban bahan bakar tahun 2016 tercatat sebesar US$924,65 juta turun 11,92% dibandingkan tahun 2015 yang sebesar US$1.049,82 juta. Penurunan ini merupakan dampak penurunan harga bahan bakar sebesar 17,96% pada tahun 2016. Pada tahun 2017 diperkirakan, harga minyak mentah meningkat 25,5% yaitu dari rata-rata US$44,60 per barel diperkirakan meningkat menjadi US$56.00 dolar. Hal ini akan mendorong beban bahan bakar penerbangan akan meningkat di tahun 2017 seiring dengan kenaikan harga dan penambahan kapasitas produksi.
-
Beban tiket, penjualan dan promosi yang menyumbang 8,17% dari total beban usaha juga mengalami peningkatan
sebesar 0,19% menjadi
US$310,19 juta. Sehingga diperkirakan tahun 2017 akan ada peningkatan sebesar 0,5%. Karena pemberian promo kepada pelanggan merupakan salah satu strateginya perusahaan dalam melakukan pemasaran.
-
Beban pelayanan penumpang tahun 2016 tercatat sebesar US$286,29 juta, meningkat 5,74% dari tahun 2015 yang tercatat sebesar US$270,75 juta terkait peningkatan beban gaji dan tunjangan sebesar 29,12%. Sehingga pada tahun 2017 diperkirakan terjadi peningkatan beban usaha pelayanan penumpang sebesar 6%.
-
Beban bandara tahun 2016
berjumlah US$334,05 juta atau 8,87% dari
total beban usaha, mengalami peningkatan sebesar 10,66% terutama akibat kenaikan beban layanan pesawat dan penerbangan seiring peningkatan frekuensi sebesar 9,84%. Sehingga pada tahun 2017 peningkatan beban bandara akan meningkat sebesar 5% seiring dengan strategi perusahaan yang akan terus meningkatkan frekuensi penerbangan. -
Beban administrasi
dan
umum mengalami
peningkatan
sebesar
0,84%, dari US$224,91 juta pada tahun 2015 menjadi US$226,80 juta di tahun 2016, terkait peningkatan beban sewa, asuransi, kesehatan, dan beban lainnya masing-masing sebesar 41,46%, 19,61%, 171,42% dan 66,37%. Beban ini menyumbang 6,02% dari total beban usaha. Sehingga pada tahun 2017 diperkirakan akan meningkat sebesar 1,5% dikarenakan dampak inflasi dan lain-lainnya. -
Beban operasional
hotel
berjumlah
US$28,18juta turun
5,11%
dari tahun 2015 yang sebesar US$29,70 juta. Beban ini menyumbang 0,74% dari total beban usaha. Pada tahun 2017 diperkirakan beban operational akan meningkat 4% dikarenakan dampak dari inflasi bahan baku makanan dan meningkatnya upah minimum pekerja. -
Beban operasional
transportasi
dan
operasi
jaringan
mengalami
peningkatan masing-masing sebesar 1,83% dan 15,99%. Adapun porsi beban ini terhadap total beban usaha masing-masing sebesar 0,47% dan 0,31%. Sehingga tahun 2017 diperkirakan akan meningkat menjadi 2,5% dan 3,5% dikarenakan inflasi. 3. Tingkat inflasi Indonesia tahun 2016 berada pada kisaran 3,30%, namun tekanan yang berpengaruh terhadap inflasi selama tahun 2016 akan terus berkembang dan berpengaruh kepada tingkat daya beli masyarakat Indonesia.
Sehingga pada tahun 2017, tingkat inflasi diperkirakan akan berada pada kisaran 3,07%. 4. Faktor penting lain dari perekonomian adalah pergerakan nilai tukar Rupiah terhadap valuta asing. Berdasarkan asumsi internal perkiraan rata-rata nilai tukar Rupiah terhadap Dolar AS di tahun 2017 dapat berada di kisaran Rp13.000 – Rp13.300 per US$1. 5. Faktor lain yang menyebabkan penurunan laba ditahun 2016 diantaranya adalah tingginya biaya investasi, kondisi perekonomian global yang belum membaik yang berdampak pada turunnya daya beli masyarakat, serta bencana alam seperti erupsi, banjir, dan longsor yang terjadi di beberapa wilayah Indonesia.
Asumsi Pro Forma Income Statement Tahun 2018
1. Penjualan diperkirakan meningkat 6,5 %, hal ini dikarenakan : -
Jumlah
penumpang
diperkirakan
meningkatnya frekuensi
-
meningkat
8%
seiring
dengan
penerbangan dikarenakan perluasan jaringan
penerbangan yang dilakukan di lingkup domestik maupun internasional. Revenue Passenger Kilometers (RPK) diperkirakan akan meningkat sebesar 9% seiring dengan peningkatan ASK dikarenakan garuda merupakan perusahaan yang memiliki fokus strategi untuk terus meningkatkan pelayanan.
-
Passenger yield akan turun sebesar 6% dikarenakan kondisi industri penerbangan
untuk
beberapa
tahun
kedepan
sedang
mengalami
pertumbuhan, yang menyebabkan tingginya persaingan antar maskapai baik itu maskapai milik swasta maupun milik negara. -
Tingkat ketepatan penerbangan (OTP) akan mencapai angka 93% dikarenakan garuda merupakan perusahaan yang memiliki komitmen untuk fokus pada pemberian pelayanan dan kualitas terbaik. Kenaikan tingkat OTP ini juga meningkat seiring dengan perbaikan infrastruktur bandara di Indonesia.
-
Pendapatan cargo diperkirakan meningkat 10% dari tahun sebelumnya dikarenakan Perseroan fokus untuk meningkatkan bisnis kargo selaku lini bisnis yang prospektif selain lini bisnis utama Perseroan.
-
Berdasarkan trent rata-rata perusahaan memperoleh peningkatan pendapatan lain-lain di setiap tahunnya sebesar 4% terutama berasal dari keuntungan jual & sewa balik, pemulihan dari (penurunan) nilai aset, dan klaim asuransi sebesar US$4,87 juta.
-
Kondisi perekonomian Indonesia diproyeksikan naik sebesar 5,60% tahun 2018 dibandingkan dengan tahun 2017 sebesar
5,30%. Proyeksi
pertumbuhan GDP yang baik ini diharapkan dapat membantu menstabilkan bisnis kargo dan penumpang 2. Beban usaha diperkirakan meningkat 8,03% hal dikarenakan : -
Beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat diperkirakan meningkat sebesar 6%, dikarenakan perusahaan akan terus melakukan penambahan armada pesawat dan beban bandara sehingga berdampak pada beban perbaikan dan
-
pemeliharaan pesawat. Beban bahan bakar meningkat diperkirakan 20%, hal ini dikarenakan harga bahan bakar biasana akan mengikuti kondisi perekonomian, dimana kondisi perekonomian masih terganggu.
-
Beban tiket,
penjualan
dan
promosi
diperkirakan
mengalami
peningkatan sebesar 1 %. Karena pemberian promo kepada pelanggan merupakan salah satu strateginya perusahaan dalam melakukan pemasaran. -
Beban usaha pelayanan penumpang diperkirakan mengalami peningkatan sebesar 7% karena dipengaruhi oleh peningkatan beban gaji dan tunjangan minimum
-
Beban bandara di perkirakan akan meningkat sebesar 9% seiring dengan strategi perusahaan yang akan terus meningkatkan frekuensi penerbangan dan peningkatan insfrastruktur.
-
Beban administrasi
dan
umum diperkirakan akan meningkat sebesar
2% dikarenakan dampak peningkatan beban sewa, asuransi, kesehatan, dan beban lainnya.
-
Sesuai dengan tren diperkirakan beban operational hotel akan meningkat 4% dikarenakan dampak dari inflasi bahan baku makanan dan meningkatnya upah minimum pekerja.
-
Beban operasional
transportasi
dan
operasi jaringan
mengalami peningkatan masing-masing sebesar 3% dan 4% dikarenakan inflasi. 3. Tingkat inflasi pada tahun 2018 diperkirakan akan berada pada kisaran 4%.
Asumsi Pro Forma Income Statement Tahun 2019
1. Penjualan diperkirakan meningkat 7,0 %, hal ini dikarenakan : -
Jumlah
penumpang
diperkirakan
meningkatnya frekuensi
meningkat
9%
seiring
dengan
penerbangan dikarenakan perluasan jaringan
penerbangan yang dilakukan di lingkup domestik maupun internasional. -
Revenue Passenger Kilometers (RPK) diperkirakan akan meningkat sebesar 9,5% seiring dengan peningkatan ASK dikarenakan garuda merupakan perusahaan yang memiliki fokus strategi untuk terus meningkatkan pelayanan.
-
Passenger yield akan turun sebesar 3% dikarenakan kondisi industri penerbangan
untuk
beberapa
tahun
kedepan
sedang
mengalami
pertumbuhan, yang menyebabkan tingginya persaingan antar maskapai baik itu maskapai milik swasta maupun milik negara. -
Tingkat ketepatan penerbangan (OTP) akan mencapai angka 95% dikarenakan garuda merupakan perusahaan yang memiliki komitmen untuk fokus pada pemberian pelayanan dan kualitas terbaik. Kenaikan tingkat OTP ini juga meningkat seiring dengan perbaikan infrastruktur bandara di Indonesia.
-
Pendapatan cargo diperkirakan meningkat 10% dari tahun sebelumnya dikarenakan Perseroan fokus untuk meningkatkan bisnis kargo selaku lini bisnis yang prospektif selain lini bisnis utama Perseroan.
-
Berdasarkan trent rata-rata perusahaan memperoleh peningkatan pendapatan lain-lain di setiap tahunnya sebesar 4% terutama berasal dari keuntungan jual
& sewa balik, pemulihan dari (penurunan) nilai aset, dan klaim asuransi sebesar US$4,87 juta. -
Kondisi perekonomian Indonesia diproyeksikan naik sebesar 5,90% tahun 2018 dibandingkan dengan tahun 2017 sebesar
5,60%. Proyeksi
pertumbuhan GDP yang baik ini diharapkan dapat membantu menstabilkan bisnis kargo dan penumpang 2. Beban usaha diperkirakan meningkat 8,03% hal dikarenakan : -
Beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat diperkirakan meningkat sebesar 6,6%, dikarenakan perusahaan akan terus melakukan penambahan armada pesawat dan beban bandara sehingga berdampak pada beban perbaikan dan pemeliharaan pesawat.
-
Beban bahan bakar meningkat diperkirakan 10%, hal ini dikarenakan harga bahan bakar biasanya akan mengikuti kondisi perekonomian, dimana kondisi perekonomian masih terganggu.
-
Beban tiket,
penjualan
dan
promosi
diperkirakan
mengalami
peningkatan sebesar 1,5 %. Karena pemberian promo kepada pelanggan merupakan salah satu strateginya perusahaan dalam melakukan pemasaran. -
Beban usaha pelayanan penumpang diperkirakan mengalami peningkatan sebesar 8 % karena dipengaruhi oleh peningkatan beban gaji dan tunjangan minimum
-
Beban bandara di perkirakan akan meningkat sebesar 10% seiring dengan strategi perusahaan yang akan terus meningkatkan frekuensi penerbangan dan peningkatan insfrastruktur.
-
Beban administrasi
dan
umum diperkirakan akan meningkat sebesar
2,5% dikarenakan dampak peningkatan beban sewa, asuransi, kesehatan, dan beban lainnya. -
Sesuai dengan tren diperkirakan beban operational hotel akan meningkat 4% dikarenakan dampak dari inflasi bahan baku makanan dan meningkatnya upah minimum pekerja.
-
Beban operasional mengalami
transportasi
peningkatan
dan
masing-masing
operasi jaringan sebesar
3,5%
dan
4,5%
dikarenakan inflasi. 3. Tingkat inflasi pada tahun 2019 diperkirakan akan berada pada kisaran 4% keatas.
8.2 Proyeksi Neraca
Actual Balance Sheet Actual Balance Sheet
Nama Akun 2012
2013
2014
2015
2016
ASET LANCAR
Kas dan setara kas
$325.784.942
$475.260.630
$434.327.498
$519.972.655
$578.702.739
$5.085.143
$4.034.966
$2.747.485
$2.318.588
$3.716.431
$124.385.955
$135.946.397
$117.876.342
$119.209.053
$187.579.134
$7.877.613
$8.745.081
$8.349.932
$17.581.553
$21.172.730
$83.443.877
$90.328.457
$85.204.399
$91.631.231
$108.954.457
$84.809.542
$89.243.446
$134.765.800
$177.104.409
$220.275.067
$5.179.146
$15.574.946
$27.243.487
$80.030.516
$44.732.744
$636.566.218
$819.133.923
$810.514.943
$1.007.848.005
$1.165.133.302
$461.933.812
$617.623.057
$786.933.317
$1.012.753.651
$1.241.870.703
Piutang usaha Pihak berelasi Pihak ketiga Piutang lain-lain Persediaan - bersih Uang muka dan biaya dibayar dimuka Pajak dibayar dimuka JUMLAH ASET LANCAR
ASET TIDAK LANCAR
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan
Uang muka pembelian pesawat
$497.157.419
$500.366.436
$388.883.491
$204.469.384
$169.738.910
asosiasi
$16.517.489
$17.459.916
$545.647
$399.772
$427.479
Aset pajak tangguhan
$11.462.857
$26.209.085
$119.650.511
$104.990.625
$108.493.964
$798.079.135
$863.098.897
$922.994.362
$867.089.209
$926.666.977
$18.912.898
$22.020.790
$26.818.510
$55.390.166
$57.772.474
$7.217.106
$6.822.881
$6.047.329
$4.648.523
$4.992.892
$1.319.027
$7.219.535
$5.411.785
$2.193.585
$1.307.310
$73.830.432
$45.279.420
$50.228.066
$61.165.379
Investasi pada entitas
Aset tetap Properti investasi Aset takberwujud bersih Beban tangguhan bersih Aset lain-lain bersih
$68.831.805
JUMLAH ASET TIDAK LANCAR
$1.881.431.548
$2.134.651.029
$2.302.564.372
$2.302.162.981
$2.572.436.088
JUMLAH ASET
$2.517.997.766
$2.953.784.952
$3.113.079.315
$3.310.010.986
$3.737.569.390
$5.651.251
$45.222.668
$75.312.110
$361.254.270
$698.011.118
$83.773.489
$122.293.726
$111.563.071
$44.963.436
$91.412.955
Pihak Ketiga
$89.696.142
$83.892.550
$104.026.360
$104.392.331
$129.019.003
Utang lain-lain
$16.669.543
$16.271.886
$24.196.608
$49.901.950
$35.583.709
LIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang bank dan lembaga keuangan Utang usaha Pihak-pihak berelasi
Utang pajak
$20.407.652
$17.037.776
$18.458.721
$80.997.046
$39.458.951
Beban akrual
$169.268.165
$160.967.081
$224.597.949
$181.042.507
$197.983.396
$162.270.578
$169.265.396
$210.488.910
$176.531.019
$229.846.173
$20.417.066
$20.534.373
$29.581.017
$24.549.496
$30.932.877
Pendapatan diterima dimuka Uang muka diterima
Liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun: Pinjaman jangka panjang
$106.125.048
$280.075.641
$368.945.183
$103.936.071
$61.696.994
$58.132.590
$53.268.680
$12.933.174
$15.125.233
$22.311.219
$21.795.528
$15.060.990
$39.262.253
$53.155.762
$27.319.726
$754.207.052
$983.890.767
$1.219.365.356
$1.195.849.121
$1.563.576.121
$294.822.442
$324.619.850
$446.699.347
$133.022.468
$132.418.213
$148.220.008
$138.482.264
$105.965.183
$106.055.960
$138.588.227
Liabilitas sewa pembiayaan Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK
LIABILITAS JANGKA PANJANG
Liabilitas jangka panjang Pinjaman jangka panjang Liabilitas sewa pembiayaan Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat Utang obligasi
$30.536.262 -
$55.191.260
$73.526.187
$69.448.854
$86.550.585
$162.850.383
$159.758.003
$635.947.442
$641.041.165
$16.987.753
$2.531.137
$1.661.989
$2.055.561
Liabilitas pajak tangguhan
$15.019.898
Liabilitas imbalan kerja
$152.987.113
$128.743.051
$190.327.180
$177.519.224
$116.009.808
$7.244.913
$25.871.507
$35.439.331
$39.782.743
$47.432.491
$648.830.636
$852.746.068
$1.014.246.368
$1.163.438.680
$1.164.096.050
$1.403.037.688
$1.836.636.835
$2.233.611.724
$2.359.287.801
$2.727.672.171
$1.146.031.889
$1.146.031.889
$1.309.433.569
$1.309.433.569
$1.309.433.569
disetor
$4.548.037
$4.548.037
$-33.948.489
$-33.948.489
$-33.948.489
Opsi saham
$1.148.451
$2.770.970
$2.770.970
$2.770.970
$2.770.970
$5.529.919
$6.081.861
$6.081.861
$6.081.861
$110.598.370
$118.391.074
$-293.955.127
$-220.046.387
$-221.069.730
$-149.237.597
$-161.593.912
$-126.884.816
$-130.770.768
$-70.462.233
$1.113.089.150
$1.115.677.977
$863.497.968
$933.520.756
$992.805.948
$1.870.928
$1.470.140
$15.969.623
$17.202.429
$17.091.271
$1.114.960.078
$1.117.148.117
$879.467.591
$950.723.185
$1.009.897.219
Liabilitas tidak lancar lainnya JUMLAH LIABILITAS JANGKA PANJANG JUMLAH LIABILITAS
EKUITAS
Modal Saham Tambahan modal
Saldo laba Dicadangkan
-
Belum dicadangkan Pendapatan komprehensif lainnya Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik
Kepentingan non pengendali JUMLAH EKUITAS
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS
$2.517.997.766
$2.953.784.952
$3.113.079.315
$3.310.010.986
$3.737.569.390
Actual Growth Actual Growth
Nama Akun 2012-2013
2013-2014
2014-2015
2015-2016
ASET LANCAR
Kas dan setara kas
45,88%
-8,61%
19,72%
11,29%
-20,65%
-31,91%
-15,61%
60,29%
Pihak ketiga
9,29%
-13,29%
1,13%
57,35%
Piutang lain-lain
11,01%
-4,52%
110,56%
20,43%
8,25%
-5,67%
7,54%
18,91%
Piutang usaha Pihak berelasi
Persediaan - bersih Uang muka dan biaya dibayar dimuka
5,23%
51,01%
31,42%
24,38%
200,72%
74,92%
193,76%
-44,11%
28,68%
-1,05%
24,35%
15,61%
33,70%
27,41%
28,70%
22,62%
Uang muka pembelian pesawat
0,65%
-22,28%
-47,42%
-16,99%
Investasi pada entitas asosiasi
5,71%
-96,87%
-26,73%
6,93%
128,64%
356,52%
-12,25%
3,34%
8,15%
6,94%
-6,06%
6,87%
Properti investasi Aset takberwujud - bersih
16,43% -5,46%
21,79% -11,37%
106,54% -23,13%
4,30% 7,41%
Beban tangguhan - bersih
447,34%
-25,04%
-59,47%
-40,40%
7,26%
-38,67%
10,93%
21,78%
13,46%
7,87%
-0,02%
11,74%
Pajak dibayar dimuka JUMLAH ASET LANCAR
ASET TIDAK LANCAR
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan
Aset pajak tangguhan Aset tetap
Aset lain-lain - bersih JUMLAH ASET TIDAK LANCAR
17,31%
5,39%
6,33%
12,92%
700,22%
66,54%
379,68%
93,22%
Pihak-pihak berelasi
45,98%
-8,77%
-59,70%
103,31%
Pihak Ketiga
-6,47%
24,00%
0,35%
23,59%
Utang lain-lain
-2,39%
48,70%
106,24%
-28,69%
Utang pajak
-16,51%
8,34%
338,80%
-51,28%
Beban akrual
-4,90%
39,53%
-19,39%
9,36%
JUMLAH ASET
LIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang bank dan lembaga keuangan Utang usaha
Pendapatan diterima dimuka
4,31%
24,35%
-16,13%
30,20%
Uang muka diterima
0,57%
44,06%
-17,01%
26,00%
163,91%
31,73%
-71,83%
-40,64%
-8,37%
-75,72%
16,95%
47,51%
-30,90%
160,69%
35,39%
-48,60%
30,45%
23,93%
-1,93%
30,75%
Pinjaman jangka panjang
10,11%
37,61%
-70,22%
-0,45%
Liabilitas sewa pembiayaan
-6,57%
-23,48%
0,09%
30,67%
80,74%
33,22%
-5,55%
24,62%
-1,90%
298,07%
0,80%
13,10%
-85,10%
-34,34%
23,68%
Liabilitas imbalan kerja
-15,85%
47,83%
-6,73%
-34,65%
Liabilitas tidak lancar lainnya
257,10%
36,98%
12,26%
19,23%
Liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun: Pinjaman jangka panjang Liabilitas sewa pembiayaan Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK
LIABILITAS JANGKA PANJANG
Liabilitas jangka panjang
Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat Utang obligasi Liabilitas pajak tangguhan
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PANJANG
31,43%
18,94%
14,71%
0,06%
JUMLAH LIABILITAS
30,90%
21,61%
5,63%
15,61%
Modal Saham
0,00%
14,26%
0,00%
0,00%
Tambahan modal disetor
0,00%
-846,44%
0,00%
0,00%
141,28%
0,00%
0,00%
0,00%
9,98%
0,00%
0,00%
7,05%
-348,29%
-25,14%
0,47%
8,28%
-21,48%
3,06%
-46,12%
0,23%
-22,60%
8,11%
6,35%
-21,42%
986,27%
7,72%
-0,65%
0,20%
-21,28%
8,10%
6,22%
17,31%
5,39%
6,33%
12,92%
EKUITAS
Opsi saham Saldo laba Dicadangkan Belum dicadangkan Pendapatan komprehensif lainnya Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik
Kepentingan non pengendali JUMLAH EKUITAS
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS
F orecast Balance Sheet Forecast Balance Sheet
Nama Akun 2017F
2018F
2019F
ASET LANCAR
Kas dan setara kas Piutang usaha
$468.498.724
$486.932.272
$615.381.562
$3.218.662
$2.784.143
$3.003.985
Pihak ketiga
$122.873.411
$125.465.332
$129.018.337
Piutang lain-lain
$20.655.756
$23.421.389
$24.903.112
Pihak berelasi
Persediaan - bersih
$98.729.423
$89.498.222
$91.281.371
$263.625.450
$306.551.123
$339.821.319
$65.605.982
$75.390.034
$82.127.347
$1.043.207.408
$1.110.042.515
$1.285.537.033
$1.482.223.541
$1.628.400.329
$1.703.456.921
$135.356.422
$107.946.746
$88.365.412
$340.432
$356.892
$399.211
Uang muka dan biaya dibayar dimuka Pajak dibayar dimuka JUMLAH ASET LANCAR
ASET TIDAK LANCAR
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan Uang muka pembelian pesawat Investasi pada entitas asosiasi Aset pajak tangguhan
$101.327.871
$111.460.986
$108.545.007
Aset tetap
$983.902.855
$844.904.832
$826.069.532
$60.139.338
$62.611.064
$63.995.055
$4.711.866
$4.448.002
$4.639.884
Properti investasi Aset takberwujud - bersih Beban tangguhan - bersih
$1.002.494
$768.913
$982.336
$65.300.890
$69.708.700
$72.068.086
LANCAR
$2.834.305.709
$2.830.606.464
$2.868.521.444
JUMLAH ASET
$3.877.513.117
$3.940.648.979
$4.154.058.477
$885.320.402
$915.503.707
$1.094.379.634
$96.689.454
$102.162.077
$107.832.072
Aset lain-lain - bersih JUMLAH ASET TIDAK
LIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang bank dan lembaga keuangan Utang usaha Pihak-pihak berelasi Pihak Ketiga
$123.580.006
$126.051.606
$129.833.154
Utang lain-lain
$38.885.838
$42.521.663
$46.527.204
Utang pajak
$29.792.150
$23.088.916
$18.355.688
Beban akrual
$185.337.475
$173.290.539
$161.853.363
Pendapatan diterima dimuka
$180.211.456
$187.338.900
$194.832.456
Uang muka diterima
$26.262.399
$27.866.320
$29.566.165
Pinjaman jangka panjang
$74.705.124
$90.393.200
$109.303.457
Liabilitas sewa pembiayaan
$27.308.610
$33.453.047
$41.013.435
$30.234.119
$33.469.169
$37.060.411
$1.698.327.033
$1.755.139.144
$1.970.557.039
Pinjaman jangka panjang
$135.590.372
$138.885.218
$142.301.894
Liabilitas sewa pembiayaan Liabilitas estimasi biaya
$141.698.803
$144.500.903
$147.339.011
$97.300.404
$105.421.122
$113.082.119
$637.022.332
$630.583.735
$622.328.895
$1.931.356
$1.728.324
$1.554.217
$144.324.682
$133.567.649
$122.701.606
$61.228.978
$67.443.442
$70.024.978
PANJANG
$1.219.096.927
$1.222.130.393
$1.219.332.720
JUMLAH LIABILITAS
$2.917.423.960
$2.977.269.537
$3.189.889.759
$1.309.433.569
$1.309.433.569
$1.309.433.569
$-33.948.489
$-33.948.489
$-33.948.489
$2.770.970
$2.770.970
$2.770.970
Liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun:
Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK
LIABILITAS JANGKA PANJANG
Liabilitas jangka panjang
pengembalian dan pemeliharaan pesawat Utang obligasi Liabilitas pajak tangguhan Liabilitas imbalan kerja Liabilitas tidak lancar lainnya JUMLAH LIABILITAS JANGKA
EKUITAS
Modal Saham Tambahan modal disetor Opsi saham
Saldo laba Dicadangkan Belum dicadangkan Pendapatan komprehensif lainnya
$6.081.861
$6.081.861
$6.081.861
$-220.556.523
$-222.893.022
$-217.980.382
$-120.569.701
$-114.665.320
$-118.323.065
$943.211.687
$946.779.569
$948.034.464
$16.877.470
$16.599.873
$16.134.254
$960.089.157
$963.379.442
$964.168.718
$3.877.513.117
$3.940.648.979
$4.154.058.477
Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik
Kepentingan non pengendali JUMLAH EKUITAS
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS
F orecast Growth Forecast Growth Nama Akun 2016-2017
2017-2018
2018-2019
-19,04%
3,93%
26,38%
Pihak berelasi
-13,39%
-13,50%
7,90%
Pihak ketiga
-34,50%
2,11%
2,83%
Piutang lain-lain
-2,44%
13,39%
6,33%
Persediaan - bersih
-9,38%
-9,35%
1,99%
Uang muka dan biaya dibayar dimuka
19,68%
16,28%
10,85%
46,66% -10,46%
14,91% 6,41%
8,94% 15,81%
19,35%
9,86%
4,61%
ASET LANCAR
Kas dan setara kas Piutang usaha
Pajak dibayar dimuka JUMLAH ASET LANCAR
ASET TIDAK LANCAR
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan
Uang muka pembelian pesawat
-20,26%
-20,25%
-18,14%
Investasi pada entitas asosiasi
-20,36%
4,84%
11,86%
-6,61%
10,00%
-2,62%
6,18%
-14,13%
-2,23%
Aset pajak tangguhan Aset tetap Properti investasi
4,10%
4,11%
2,21%
Aset takberwujud - bersih
-5,63%
-5,60%
4,31%
Beban tangguhan - bersih
-23,32%
-23,30%
27,76%
6,76%
6,75%
3,38%
10,18%
-0,13%
1,34%
3,74%
1,63%
5,42%
26,83%
3,41%
19,54%
5,77%
5,66%
5,55%
Pihak Ketiga
-4,22%
2,00%
3,00%
Utang lain-lain
9,28%
9,35%
9,42%
Utang pajak
-24,50%
-22,50%
-20,50%
Beban akrual
-6,39%
-6,50%
-6,60%
Pendapatan diterima dimuka
-21,59%
3,96%
4,00%
Uang muka diterima
-15,10%
6,11%
6,10%
Pinjaman jangka panjang
21,08%
21,00%
20,92%
Liabilitas sewa pembiayaan
22,40%
22,50%
22,60%
10,67%
10,70%
10,73%
8,62%
3,35%
12,27%
Aset lain-lain - bersih JUMLAH ASET TIDAK LANCAR JUMLAH ASET
LIABILITAS JANGKA PENDEK
Utang bank dan lembaga keuangan Utang usaha Pihak-pihak berelasi
Liabilitas jangka panjang yang jatuh tempo dalam satu tahun:
Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat JUMLAH LIABILITAS JANGKA PENDEK
LIABILITAS JANGKA PANJANG
Liabilitas jangka panjang Pinjaman jangka panjang
2,40%
2,43%
2,46%
Liabilitas sewa pembiayaan
2,24%
1,98%
1,96%
12,42%
8,35%
7,27%
-0,63%
-1,01%
-1,31%
Liabilitas pajak tangguhan
-6,04%
-10,51%
-10,07%
Liabilitas imbalan kerja
24,41%
-7,45%
-8,14%
Liabilitas tidak lancar lainnya
Liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat Utang obligasi
29,09%
10,15%
3,83%
JUMLAH LIABILITAS JANGKA PANJANG
4,72%
0,25%
-0,23%
JUMLAH LIABILITAS
6,96%
2,05%
7,14%
Modal Saham
0,00%
0,00%
0,00%
Tambahan modal disetor
0,00%
0,00%
0,00%
Opsi saham
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
EKUITAS
Saldo laba Dicadangkan Belum dicadangkan
-0,23%
1,06%
-2,20%
71,11%
-4,90%
3,19%
-5,00%
0,38%
0,13%
Kepentingan non pengendali
-1,25%
-1,64%
-2,80%
JUMLAH EKUITAS
-4,93%
0,34%
0,08%
3,74%
1,63%
5,42%
Pendapatan komprehensif lainnya Ekuitas yang dapat diatribusikan kepada pemilik
JUMLAH LIABILITAS DAN EKUITAS
Asumsi Pro Forma Balance Sheet Tahun 2017
1. Aset -
Kas dan setara kas diperkirakan menurun sebesar 19,04% dengan menyeimbangkan total kewajiban dan ekuitas dan dikurangi total aset.
-
Piutang usaha memiliki penurunan, yang masing-masing untuk piutang pihak berelasi menurun sebesar 13,39% dan piutang pihak ketiga menurun sebesar 34,50%. Diasumsikan bahwa pada tahun 2017, Garuda dapat menagih piutang-piutang yang diberikan kepada pihak-pihak terkait.
-
Persediaan diperkirakan menurun sebesar 9,38% dikarenakan tidak ada biaya yang terlalu dibutuhkan walaupun sebenarnya biaya persediaan berupa suku cadang yang dimiliki perusahaan mengalami peningkatan setiap tahunnya.
-
Uang muka dan dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 19,68% yang dipicu oleh jumlah pesawat yang digunakan Garuda semakin bertambah. Hal ini disebabkan oleh kompetisi yang semakin ketat antar jasa penerbangan dan mengakibatkan sewa dibayar dimuka, sewa pesawat, dan suku cadang meningkat nominalnya dari tahun ke tahun seiring dengan kebutuhan perusahaan yang semakin besar untuk mendorong penjualannya.
-
Pajak dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 46,66%. Menunjuk Surat Direktorat Jenderal Pajak Direktorat Peraturan I No. S1007/PJ.02/2014 tanggal 29 Oktober 2014 perihal Perlakuan PPN atas Impor Kapal Laut atau Pesawat Udara dinyatakan bahwa transaksi sewa pesawat dengan skema sewa operasi (Operating Lease) terhutang PPN, sehingga nominal Pajak Pertumbuhan Nilai akan sangat besar pada pembayaran awal tahun, sedangkan bulan-bulan berikutnya akan cukup konstan dikarenakan hanya membayar kurang bayarnya saja. Selain itu, perusahaan memperoleh “Persetujuan Penilaian Kembali Aktiva Tetap
untuk Tujuan Perpajakan Bagi Permohonan yang Diajukan Pada Tahun 2015 dan Tahun 2016“ dengan diterbitkannya Keputusan Direktur Jenderal
Pajak No. KEP-305/WPJ.19/2016. Diperkirakan, tahun-tahun berikutnya perusahaan akan mendapatkan kembali penurunan tarif pajak dikisaran 46%. -
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan diperkirakan meningkat sebesar 19,35%. Hal ini dikarenakan dana perawat pesawat yang selalu bertambah setiap tahunnya. Semakin banyak perusahaan menyewa pesawat, semakin
banyak pula dana yang harus dikeluarkan untuk perawatan pesawat sesuai dengan perjanjian sewa operasi untuk pesawat, Perusahaan dan CL diharuskan untuk membayar dana perbaikan dan pemeliharaan untuk pesawat yang disewa kepada lessor. -
Uang muka pembelian pesawat diperkirakan akan menurun sebesar 20,26%. Penyebabnya adalah telah banyak pesawat yang dilunasi dan tidak memerlukan pembayaran uang muka kembali serta jangka tempo pembayaran yang masih cukup lama. Sehingga cicilan berikutnya untuk pesawat yang belum lunas hanya membutuhkan sedikit uang.
-
Aset tetap diasumsikan meningkat sebanyak 6,18% dikarenakan dalam beberapa tahun terakhir peningkatan terjadi secara stabil.
-
Properti investasi diperkirakan naik sebesar 4,1%. Karena tidak ada hal-hal yang signifikan yang dapat merubah nilai dari properti investasi.
-
Aset lain-lain diperkirakan meningkat sebesar 6,76% yang dipicu oleh peningkatan manufacturer’s incentive setiap tahunnya.
2. Liabilitas -
Utang usaha pada pihak berelasi diperkirakan akan meningkat sebesar 5,77%. Dan utang usaha pada pihak ketiga akan konstan di penurunan 4,22%. Hal ini khususnya dikarenakan utang terhadap Pertamina sangat fluktuatif sesuai dengan seberapa banyak bahan bakar yang akan digunakan untuk kegiatan operasionalnya.
-
Utang lain-lain diperkirakan akan konstan di 9,28%. Dikarenakan derivatif keuangan menyebabkan perusahaan menerima suku bunga tetap sesuai masa efektif perjanjian. Dan perusahaan juga melakukan lindung nilai arus kas untuk mengurangi risiko perubahan harga bahan bakar pada penerbangan reguler dan haji.
-
Beban akrual berada pada penurunan 6,39%. Walaupun persentase nya menurun, tetapi kenyataannya beban tersebut selalu bertambah dari tahun ke tahunnya. Artinya, persentase tersebut menunjukkan perusahaan mengurangi bebannya dikit demi sedikit. Penurunan konstan ini diiringi
dengan beban operasional dan penerbangan yang memengaruhi beban lainnya seperti bandara dan administrasi dan umum. -
Pada liabilitas jangka panjang, diasumsikan pinjaman jangka panjang, liabilitas sewa pembiayaan, liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat, serta utang obligasi nilainya stabil selama beberapa tahun ke depan. Yaitu pada tahun 2017 berturut-turut sebesar 2,4%, 2,24%, 12,42%, dan -0,63%.
3. Ekuitas -
Modal saham tidak ada perubahan.
-
Tambahan modal disetor tidak ada perubahan.
-
Opsi saham tidak ada perubahan.
-
Saldo laba yang dicadangkan tidak ada perubahan.
-
Kepentingan non pengendali berada pada penurunan 1,25% dikarenakan nominal dari akun ini cukup stabil dan tidak terlalu material nilainya.
Asumsi Pro Forma Balance Sheet Tahun 2018
1. Aset -
Kas dan setara kas diperkirakan meningkat sebesar 3,93% dengan menyeimbangkan total kewajiban dan ekuitas dan dikurangi total aset.
-
Piutang usaha pada pihak berelasi menurun sebesar 13,50% dan piutang pihak ketiga meningkat sebesar 2,11%. Diasumsikan bahwa pada tahun 2017, Garuda dapat menagih piutang-piutang yang diberikan kepada pihakpihak berelasi, tapi tidak untuk pihak ketiga.
-
Piutang lain-lain diperkirakan meningkat sebesar 13,39%, diasumsikan naik dari tahun sebelumnya.
-
Persediaan diperkirakan menurun sebesar 9,38% dikarenakan tidak ada biaya yang terlalu dibutuhkan walaupun sebenarnya biaya persediaan berupa suku cadang yang dimiliki perusahaan mengalami peningkatan setiap tahunnya.
-
Uang muka dan dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 16,28% yang dipicu oleh jumlah pesawat yang digunakan Garuda semakin bertambah. Hal ini disebabkan oleh kompetisi yang semakin ketat antar jasa penerbangan dan mengakibatkan sewa dibayar dimuka, sewa pesawat, dan suku cadang meningkat nominalnya dari tahun ke tahun seiring dengan kebutuhan perusahaan yang semakin besar untuk mendorong penjualannya.
-
Pajak dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 14,91%. Menunjuk Surat Direktorat Jenderal Pajak Direktorat Peraturan I No. S1007/PJ.02/2014 tanggal 29 Oktober 2014 perihal Perlakuan PPN atas Impor Kapal Laut atau Pesawat Udara dinyatakan bahwa transaksi sewa pesawat dengan skema sewa operasi (Operating Lease) terhutang PPN, sehingga nominal Pajak Pertumbuhan Nilai akan sangat besar pada pembayaran awal tahun, sedangkan bulan-bulan berikutnya akan cukup konstan dikarenakan hanya membayar kurang bayarnya saja. Selain itu, perusahaan memperoleh “Persetujuan Penilaian Kembali Aktiva Tetap
untuk Tujuan Perpajakan Bagi Permohonan yang Diajukan Pada Tahun 2015 dan Tahun 2016“ dengan diterbitkannya Keputusan Direktur Jenderal Pajak No. KEP-305/WPJ.19/2016. Diperkirakan, tahun-tahun berikutnya perusahaan akan mendapatkan kembali penurunan tarif pajak dikisaran 46%. -
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan diperkirakan meningkat sebesar 9,86%. Hal ini dikarenakan dana perawat pesawat yang selalu bertambah setiap tahunnya. Semakin banyak perusahaan menyewa pesawat, semakin banyak pula dana yang harus dikeluarkan untuk perawatan pesawat sesuai dengan perjanjian sewa operasi untuk pesawat, Perusahaan dan CL diharuskan untuk membayar dana perbaikan dan pemeliharaan untuk pesawat yang disewa kepada lessor.
-
Uang muka pembelian pesawat diperkirakan akan menurun sebesar 20,25%. Penyebabnya adalah telah banyak pesawat yang dilunasi dan tidak memerlukan pembayaran uang muka kembali serta jangka tempo
pembayaran yang masih cukup lama. Sehingga cicilan berikutnya untuk pesawat yang belum lunas hanya membutuhkan sedikit uang. -
Investasi pada entitas asosiasi akan meningkat sebesar 4,84% dikarenakan dua entitas asosiasi tersebut nilainya cukup konstan dari tahun ke tahun.
-
Properti investasi diperkirakan naik sebesar 4,11%. Karena tidak ada halhal yang signifikan yang dapat merubah nilai dari properti investasi.
-
Aset lain-lain diperkirakan meningkat sebesar 6,75% yang dipicu oleh peningkatan manufacturer’s incentive setiap tahunnya.
2. Liabilitas -
Utang usaha pada pihak berelasi diperkirakan akan meningkat sebesar 5,66%. Dan utang usaha pada pihak ketiga akan konstan di kenaikan 2,00%. Hal ini khususnya dikarenakan utang terhadap Pertamina sangat fluktuatif sesuai dengan seberapa banyak bahan bakar yang akan digunakan untuk kegiatan operasionalnya.
-
Utang lain-lain diperkirakan akan konstan di 9,35%. Dikarenakan derivatif keuangan menyebabkan perusahaan menerima suku bunga tetap sesuai masa efektif perjanjian. Dan perusahaan juga melakukan lindung nilai arus kas untuk mengurangi risiko perubahan harga bahan bakar pada penerbangan reguler dan haji.
-
Beban akrual berada pada penurunan 6,50%. Walaupun persentase nya menurun, tetapi kenyataannya beban tersebut selalu bertambah dari tahun ke tahunnya. Artinya, persentase tersebut menunjukkan perusahaan mengurangi bebannya dikit demi sedikit. Penurunan konstan ini diiringi dengan beban operasional dan penerbangan yang memengaruhi beban lainnya seperti bandara dan administrasi dan umum.
-
Pendapatan diterima dimuka akan meningkat 3,96% yang didorong oleh pendapatan jasa penerbangan berjadwal.
-
Pada liabilitas jangka panjang, diasumsikan pinjaman jangka panjang, liabilitas sewa pembiayaan, liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat, serta utang obligasi nilainya stabil selama beberapa
tahun ke depan. Yaitu pada tahun 2017 berturut-turut sebesar 2,43%, 1,98%, 8,35%, dan -1,01%.
3. Ekuitas -
Modal saham tidak ada perubahan.
-
Tambahan modal disetor tidak ada perubahan.
-
Opsi saham tidak ada perubahan.
-
Saldo laba yang dicadangkan tidak ada perubahan.
-
Kepentingan non pengendali berada pada penurunan 1,64% dikarenakan nominal dari akun ini cukup stabil dan tidak terlalu material nilainya.
Asumsi Pro Forma Balance Sheet Tahun 2019
1. Aset -
Kas dan setara kas diperkirakan meningkat sebesar 26,38% dengan
-
menyeimbangkan total kewajiban dan ekuitas dan dikurangi total aset. Piutang usaha pada pihak berelasi meningkat sebesar 7,9% dan piutang pihak ketiga meningkat sebesar 2,83%. Diasumsikan bahwa pada tahun 2017, Garuda kurang bisa menagih piutang-piutang yang diberikan kepada pihak-pihak terkait.
-
Piutang lain-lain diperkirakan meningkat sebesar 6,33%, diasumsikan stabil dari tahun sebelumnya
-
Persediaan diperkirakan meningkat sebesar 1,99% dikarenakan biaya persediaan yang selalu naik dari tahun ke tahun, khususnya suku cadang yang dimiliki perusahaan mengalami peningkatan setiap tahunnya. Perusahaan juga mengasuransikan persediaannya terhadap risiko kebakaran dan risiko lainnya, hal ini dapat mengurangi penurunan nilai persediaan dan meningkatkan angka pada persediaan.
-
Uang muka dan dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 10,85% yang dipicu oleh jumlah pesawat yang digunakan Garuda semakin bertambah. Hal ini disebabkan oleh kompetisi yang semakin ketat antar
jasa penerbangan dan mengakibatkan sewa dibayar dimuka, sewa pesawat, dan suku cadang meningkat nominalnya dari tahun ke tahun seiring dengan kebutuhan perusahaan yang semakin besar untuk mendorong penjualannya. -
Pajak dibayar dimuka diperkirakan meningkat sebesar 8,94%. Menunjuk Surat Direktorat Jenderal Pajak Direktorat Peraturan I No. S1007/PJ.02/2014 tanggal 29 Oktober 2014 perihal Perlakuan PPN atas Impor Kapal Laut atau Pesawat Udara dinyatakan bahwa transaksi sewa pesawat dengan skema sewa operasi (Operating Lease) terhutang PPN, sehingga nominal Pajak Pertumbuhan Nilai akan sangat besar pada pembayaran awal tahun, sedangkan bulan-bulan berikutnya akan cukup konstan dikarenakan hanya membayar kurang bayarnya saja. Selain itu, perusahaan memperoleh “Persetujuan Penilaian Kembali Aktiva Tetap
untuk Tujuan Perpajakan Bagi Permohonan yang Diajukan Pada Tahun 2015 dan Tahun 2016“ dengan diterbitkannya Keputusan Direktur Jenderal
Pajak No. KEP-305/WPJ.19/2016. Diperkirakan, tahun-tahun berikutnya perusahaan akan mendapatkan kembali penurunan tarif pajak dikisaran 46%. -
Dana perawatan pesawat dan uang jaminan diperkirakan meningkat sebesar 4,61%. Hal ini dikarenakan dana perawat pesawat yang selalu bertambah setiap tahunnya. Semakin banyak perusahaan menyewa pesawat, semakin banyak pula dana yang harus dikeluarkan untuk perawatan pesawat sesuai dengan perjanjian sewa operasi untuk pesawat, Perusahaan dan CL diharuskan untuk membayar dana perbaikan dan pemeliharaan untuk pesawat yang disewa kepada lessor.
-
Uang muka pembelian pesawat diperkirakan akan menurun sebesar 18,14%. Penyebabnya adalah telah banyak pesawat yang dilunasi dan tidak memerlukan pembayaran uang muka kembali serta jangka tempo pembayaran yang masih cukup lama. Sehingga cicilan berikutnya untuk pesawat yang belum lunas hanya membutuhkan sedikit uang.
-
Investasi pada entitas asosiasi akan meningkat sebesar 11,86% dikarenakan dua entitas asosiasi tersebut nilainya cukup konstan dari tahun ke tahun.
-
Properti investasi diperkirakan naik sebesar 2,21%. Karena tidak ada halhal yang signifikan yang dapat merubah nilai dari properti investasi.
-
Aset takberwujud diperkirakan naik sebesar 4,31%. Tidak terdapat kejadian atau perubahan keadaan yang mengindikasikan penurunan nilai aset takberwujud di tahun-tahun berikutnya.
-
Aset lain-lain diperkirakan meningkat sebesar 3,38% yang dipicu oleh peningkatan manufacturer’s incentive setiap tahunnya.
2. Liabilitas -
Utang usaha pada pihak berelasi diperkirakan akan meningkat sebesar 5,55%. Dan utang usaha pada pihak ketiga akan konstan di kenaikan 3,00%. Hal ini khususnya dikarenakan utang terhadap Pertamina sangat fluktuatif sesuai dengan seberapa banyak bahan bakar yang akan digunakan untuk kegiatan operasionalnya.
-
Utang lain-lain diperkirakan akan konstan di 9,42%. Dikarenakan derivatif keuangan menyebabkan perusahaan menerima suku bunga tetap sesuai masa efektif perjanjian. Dan perusahaan juga melakukan lindung nilai arus kas untuk mengurangi risiko perubahan harga bahan bakar pada penerbangan reguler dan haji.
-
Beban akrual berada pada penurunan 6,50%. Walaupun persentase nya menurun, tetapi kenyataannya beban tersebut selalu bertambah dari tahun ke tahunnya. Artinya, persentase tersebut menunjukkan perusahaan mengurangi bebannya dikit demi sedikit. Penurunan konstan ini diiringi dengan beban operasional dan penerbangan yang memengaruhi beban lainnya seperti bandara dan administrasi dan umum.
-
Pendapatan diterima dimuka akan meningkat 4,00% yang didorong oleh pendapatan jasa penerbangan berjadwal.
-
Pada liabilitas jangka panjang, diasumsikan pinjaman jangka panjang, liabilitas sewa pembiayaan, liabilitas estimasi biaya pengembalian dan pemeliharaan pesawat, serta utang obligasi nilainya stabil selama beberapa tahun ke depan. Yaitu pada tahun 2017 berturut-turut sebesar 2,46%, 1,96%, 7,27%, dan -1,31%.
3. Ekuitas -
Modal saham tidak ada perubahan.
-
Tambahan modal disetor tidak ada perubahan.
-
Opsi saham tidak ada perubahan.
-
Saldo laba yang dicadangkan tidak ada perubahan.
-
Kepentingan non pengendali berada pada penurunan 2,8% dikarenakan nominal dari akun ini cukup stabil dan tidak terlalu material nilainya.
BAB 9 ANALISIS PROSPEKTIF - VALUATION
9.1 Persistensi Laba (Menurut Scott)
Berdasarkan konsep dan proxy persistensi laba yang telah digunakan oleh para peneliti terdahulu, maka konsep persistensi laba dalam penulisan ini mengacu pada konsep persistensi laba menurut Scott, dengan formula berikut : Xit =
Xit -1 + e
+
Keterangan : Xit = Laba perusahaan i tahun t Xit-1 = Laba perusahaan i tahun (t-1) β = Persistensi Laba Asumsi nilai
sebesar 5 % dan error sebesar 0 %
Maka, β=
− − .. − ,
2012 =
..
= 1,7258 .. − ,
2013 =
..
= 0,101 (..) − ,
2014 =
..
= -32,9374 .. − ,
2015 =
(..)
= -0,2114 .. − ,
2016 =
..
= 0,1201 Hasil Analisa Berdasarkan perhitungan diatas dapat dilihat bahwa persistensi (β) PT Garuda indonesia ditahun 2012 berada diatas satu, hal ini menunjukkan bahwa perusahaan berada dalam kondisi higt persistence atau sangat stabil. Pada tahun 2013 dan 2016 angka persistence berada diatas 0, hal ini menunjukkan bahwa laba perusahaan berada dalam kondisi persistence atau stabil. Sedangkan untuk tahun 2014 dan 2015 angka Persistence berada dibawah 0, yang menunjukkan bahwa laba perusahaan berada dalam kondisi berfluktuasi atau tidak persistance. Berdasarkan kondisi diatas sulit untuk meramalkan atau memprediksi laba yang akan didapat pada masa akan datang. Namun jika perhitungan tahun 2014 dikeluarkan dengan alasan laba tahun 2014 sangat melenceng dari trent, maka data tersebut dapat dijadikan dasar buat memperkirakan laba dimasa akan datang. Dengan kondisi laba perusahaan dari tahun 2012-2016 yang berada dalam kondisi high persistence, persistence, dan fluktuatif dapat menurunkan nilai perusahaan. Namun jika dianalisis lagi kerugian yang terjadi pada tahun 2014 berasal dari faktor yang uncontrolable, yaitu naiknya minyak dunia yang berakibat tingginya beban bahan bakar, selain itu kerugian juga bersumber dari selisih kurs yang sangat tinggi. Mengingat perusahaan garuda yang menggunakan mata uang US$ sebagai mata uang fungsionalnya tentu akan sangat rentan terhadap kondisi perubahan kurs. Sehingga kondisi perusahaan yang seperti ini akan menjadi pertimbangan bagi oleh kreditor, kreditor harus sangat mempertimbangkan untuk memberikan pinjaman uang karena tidak hanya dari faktor selisih kurs namun dari segi operasional perusahaan juga sangat beresiko, yaitu fluktuasi harga bahan bakar yang sangat mempengaruhi performa perusahaan. Dari Sisi investor juga akan mengurangi minatnya untuk berinvestasi, karena tingginya resiko kurs dan fluktuasi minyak dunia sangat mempengaruhi laba atau rugi yang akan didapatkan oleh perusahaan.
Analisis Faktor Penentu Persistensi Laba
9.1 Trend Laba
LABA (Ribuan US$) 200000 110842
100000
77,974 11,200
0 -100000
2012
2013
9,364 2014
2015
2016
LABA (Ribuan…
-200000 -300000 -368,911
-400000
9.2 Trend EPS 0.01 0.005368
0.005
0.00296 0.000905
0 2012
2013
0.000312
2014
2015
-0.005
2016 EPS
-0.01 -0.014801
-0.015 -0.02
Hasil Analisis : Berdasarkan trend diatas dapat dilihat bahwa trend laba beriringan dengan trend EPS, yaitu sama-sama berfluktuasi. Adapun fluktuasi laba ini disebabkan oleh pengeluaran beban yang berfluktuasi juga. Beban yang paling besar mempengaruhi adalah beban bahan bakar yang meningkat tajam pada tahun 2014 dikarenakan harga minyak dunia yang meningkat tinggi. kemudian selain itu beban pemeliharaan dan perbaikan juga mengalami peningkatan akibat bertambahnya maskapai yang di milikin perusahaan. Selain itu faktor lain yang mempengaruhi adalah dari beban kerugian selisih kurs. Selisih kurs terjadi karena mata uang
fungsional Garuda adalah US$. Garuda Indonesia menukar mata uang rupiah ke dollar setiap transaksi terjadi.
Oleh karenanya,
berubahan kurs sangat
mempengaruhi laba atau ruginya perusahaan. Sehingga dengan kondisi perusahaan yang sangat bergantung pada dua faktor yang uncontrolable yaitu selisih kurs dan harga minyak dunia menyebabkan nilai perusahaan menjadi buruk.
9.2 Insentif dan persistensi manajemen
Berdasarkan
analisis
yang
telah
dilakukan
sebelumnya,
dengan
menggunakan (M-Score), PT Garuda Indonesia, Tbk berada pada angka -2,603 yang mana score tersebut di bawah -2,22 sehingga kemungkinan perusahaan tersebut prudent. Dari hasil tersebut dapat disimpulkan bahwa PT Garuda Indonesia, Tbk tidak melakukan praktik manajemen laba pada periode tahun 2015. Analisis Komponen Laba Persistent dan Transitory
Hasil Analisis : Dari tahun 2012 hingga tahun 2016, laba yang dihasilkan oleh perusahaan didominasi oleh laba yang berasal dari pos-pos persistent, namun pada tahun 2014 kegiatan operasi utama perusahaan mengalami kerugian sehingga menyebabkan presentasi laba didominasi oleh laba Transitory. Secara umum, penyumbang
Transitory Income (gain) paling banyak berasal dari revaluasi aset sedangkan penyumbang Transitory Income (loss) paling banyak berasal dari selisih kurs karena penjabaran laporan keuangan.
9.3 Penilaian Ekuitas Berbasis Laba
1. Economic Value Added Formula untuk menghitung EVA adalah sebagai berikut : EVA = NOPAT – Capital Charges = NOPAT – (WACC x Invested Capital ) Berikut ini adalah hasil analisa EVA PT Garuda Indonesia Tbk periode 2012 – 2016 :
Berdasarkan perhitungan diatas menunjukan bahwa dalam rentan empat tahun terakhir yaitu dari 2012 – 2016, EVA PT Garuda Indonesia Tbk bernilai negatif (EVA < 0), menunjukkan bahwa tidak terjadi proses
nilai tambah
perusahaan bagi pemilik perusahaan, pemegang saham (Investor) atau dengan kata lain tingkat pengembalian yang dihasilkan kurang dari tingkat biaya modal (tingkat
pengembalian yang diharapkan investor atas investasi yang dilakukan). Dengan kondisi tersebut, tentunya akan memberikan sinyal buruk dimata investor, ataupun dimata kreditor untuk memberikan tambahan dana pinjaman.
2. Price to Book Value Ratio (PBV Ratio)
Hasil Analisis : Berdasarkan perhitungan diatas menunjukan bahwa dalam rentan tahun 2012 – 2016, nilai rasio PBV Garuda Indonesia berada dibawah 1, dimana artinya bahwa pasar menghargai harga saham Garuda lebih rendah dari harga yang sebenarnya. Hal ini menunjukan bahwa kinerja operasi dan kondisi keuangan perusahaan dalam kondisi yang tidak baik. Sehingga ketika investor sudah memiliki saham tersebut sebaiknya dilepas, sedangkan jika belum memiliki saham tersebut sebaiknya membeli. Harga pasar saham Garuda Indonesia sangat berfluktuasi, hal ini disebabkan karena pada tahun 2013 perusahaan banyak menerbitkan obligasi yang digunakan untuk mendanai operasi perusahaan. Hal ini memberikan sinyal negatif kepada investor karena hutang perusahaan terus meningkat. Namun perusahaan memproyeksikan harga pasar pada tahun 2014 akan meningkat karena hutang dari obligasi akan digunakan untuk meningkatkan kegiatan operasi perusahaan agar menjadi lebih baik. Hal ini merupakan sinyal positif bagi investor bahwa perusahaan sedang dalam kondisi pertumbuhan. Sedangkan pada tahun 2015 harga pasar menurun drastis dikarenakan pada tahun 2014 perusahaan mengalami rugi yang sangat besar hal ini menyebabkan banyak investor yang menjual sahamnya dengan harga rendah sehingga harga saham tahun 2015 menjadi turun.
3. Price to Earning Ratio
Hasil Analisis : Berdasarkan perhitungan PER dari tahun 2012 hingga 2016 menunjukkan tingginya nilai atau harga pada saham garuda jika dibandingkan dengan laba per lembar saham yang dihasilkan. Semakin besar PER suatu saham maka menyatakan saham tersebut akan semakin mahal terhadap laba bersih per saham. Pada tahun 2016 PER PT Garuda Indonesia sebesar 1090322,581, berarti harga saham tersebut 1.090.323 kali lipat terhadap EPSnya. Namun dari segi pemodal PER yang kecil akan semakin bagus, karena saham tersebut memiliki harga yang semakin murah. Sehingga bagi investor yang sudah memiliki saham PT Garuda sebaiknya memilih untuk menghold saham, namun untuk investor yang belum memiliki saham garuda sebaiknya tidak membeli saham PT Garuda karena relatif mahal jika dibandingkan dengan kinerja EPSnya.
BAB 10 ANALISIS KREDIT
10.1
Analisis Perbandingan Pinjaman Bank Jangka Pendek
Analisis perbandingan (komparatif) adalah analisis laporan keuangan yang bertujuan untuk mendapatkan informasi perkembangan keadaan keuangan perusahaan
(apakah
akan
mengalami
kenaikan/penurunan)
dengan
cara
membandingkan laporan keuangan atau akun antara dua periode atau lebih. Berikut ini adalah hasil analisa perbandingan terhadap pinjaman bank jangka pendek dan lembaga keuangan lain PT Garuda Indonesia Tbk Periode 2012 – 2016 :
Hasil Analisis : Secara keseluruhan dari tahun 2012 hingga 2016 hutang bank jangka pendek PT Garuda indonesia, Tbk selalu meningkat. Ini disebabkan karena perusahaan setiap tahunnya selalu memperoleh fasilitas kredit dari Bank Rakyat indonesia, Bank Negara Indonesia dan Bank-bank lainnya. Selain itu perusahaan juga mendapat pinjaman dari lembaga keuangan lainnya seperti PT GMF AEROASIA (GMFAA), PT Aerotrans Services Indonesia (ATS), PT Aerowisata (AWS). Adapun tujuan dari perusahaan berhutang adalah untuk pembelian avtur dari Pertamina, pemeliharaan pesawat oleh GMFAA, kebutuhan modal kerja, dan keperluan umum perusahaan lainnya.
10.2
Memprediksi Kebangkrutan Dengan Altman Z-Score
Altman (1968) menggunakan metode Multiple Discriminant Analysis dengan lima jenis rasio keuangan yaitu working capital to total asset, retained earning to
total asset, earning before interest and taxes to total asset, market value of equity to book value of total debts , dan sales to total asset. Penelitian ini menggunakan sampel 66 perusahaan yang terbagi dua masing-masing 33 perusahaan bangkrut dan 33 perusahaan yang tidak bangkrut. Hasil studi Altman ternyata mampu
memperoleh tingkat ketepatan prediksi sebesar 95% untuk data satu tahun sebelum kebangkrutan. Untuk data dua tahun sebelum kebangkrutan 72%. Selain itu, ditketahui juga bahwa perusahaan dengan profitabilitas yang rendah sangat berpotensi mengalami kebangkrutan. Sampai saat ini, Z-Score masih lebih banyak digunakan oleh para peneliti, praktisi, serta para akademis di bidang akuntansi dibandingkan model prediksi lainnya. Hasil penelitian yang dikembangkan Altman, yaitu:
Z = 0,717 1 0,847 2 3,107 3 0,420 4 0,998 5 Notasi: Z1 = working capital / total asset Z2 = retained earnings / total assets Z3 = earnings before interest and taxes / total asset Z4 = market value of equity / liabilities Z5 = sales / total asset
Kriteria Z’ Score
= Zona Bangkrut ( Distess Zone)
Z’ < 1,23
1,23 < Z’< 2,9 = Zona Abu – Abu (Grey Zone) Z’ > 2,9
= Zona Aman ( Safe Zone)
Hasil Analisis: Koefisien
2012
2013
2014
2015
2016
Z1 0,717
-0,05
-0,06
-0,13
-0,06
-0,11
Z2 0,847
0,04
0,04
-0,09
-0,06
-0,06
Z3 3,107
0,06
0,00
-0,15
0,03
0,005
Z4 0,42
0,79
0,45
0,42
0,25
0,24
Z5 0,998
1,38
1,26
1,26
1,15
1,03
1,89
2,10
1,78
1,56
1,25
Z'Score
Berdasarkan perhitungan diatas, Z’ Score PT Garuda Indonesia, Tbk. dalam kurun waktu 2012-2016 berada diantara 1,23 dan 2,9. Hal tersebut menunjukan bahwa perusahaan termasuk dalam kategori Zona Abu-abu (grey zone) yang berarti perusahaan dalam kondisi yang kurang aman sehingga kemungkinan mengalami kebangkrutan sangat besar. Dengan melihat kondisi tersebut tentunya perusahaan harus meyakinkan kreditur bahwa Garuda dapat meningkatkan operasionalnya pada tahun-tahun berikutnya dengan strategi baru ataupun inovasi sehingga perusahaan dapat meningkatkan kembali performa laba khususnya sebagai perusahaan BUMN dan pemerintah tetap mau mendukung finansial perusahaan kedepannya.
10.3
Analisis Rasio Likuiditas
Fred Weston dikutip dari Kasmir (2008) menyebutkan bahwa rasio likuiditas (liquidity ratio) merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek. Digunakan untuk menggambarkan seberapa likuidnya suatu perusahaan serta kemampuan perusahaan untuk menyelesaikan kewajiban jangka pendek dengan menggunakan aktiva lancar. Dengan kata lain , rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar kewajiban
yang
segera jatuh
tempo.Rasio likuiditas digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban finansial jangka pendek.
Current Ratio (CR) Rasio ini menunjukkan sejauh mana aktiva lancar dapat digunakan untuk
menutupi kewajiban jangka pendek/hutang lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar dengan hutang lancar maka semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendek. Apabila current ratio 1:1 atau 100% berarti bahwa aktiva lancar dapat menutupi semua hutang lancar. Rasio ini lebih aman jika berada diatas satu atau diatas 100% artinya aktiva lancar akan mampu membayar kewajiban lancarnya tanpa mengganggu operasi perusahaan.
CR =
Current Asset Current Liability
Current Ratio Garuda tahun 2012 CR
=
U$ .. U$ ..
= 84,40%
Current Ratio Garuda tahun 2013 U$ ..
CR
=
U$ ..
= 83,25%
Current Ratio Garuda tahun 2014 CR
=
U$ .. U$ ...
= 66,47 %
Current Ratio Garuda tahun 2015 CR
=
U$ ... U$...
= 84,27 %
Current Ratio Garuda tahun 2016 U$ ...
CR
=
U$ ...
= 74,52%
Hasil Analisis : CR PT Garuda Indonesia cenderung mengalami penurunan di setiap tahunnya. Pada tahun 2015 current ratio perusahaan sebesar 84,27 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar sebesar 84,27% dari total aktiva lancar yang dimiliki. Sedangkan pada tahun 2016 CR perusahaan sebesar 74,52 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar sebesar 74,52% dari total aktiva lancar yang dimiliki.
CR (%) CR (%) 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2012
2013
2014
2015
2016
Quick Ratio (QR) Rasio ini merupakan rasio uji cepat yang menunjukkan kemampuan
perusahaan membayar kewajiban jangka pendek dengan aktiva lancar tanpa memperhitungkan persediaan karena persediaan memerlukan waktu relatif lebih lama untuk diuangkan disbanding asset lain. Quick asset ini terdiri dari piutang dan surat-surat berharga yang dapat direlisir menjadi uang dalam waktu relatif pendek. Jadi semakin besar rasio ini semakin baik. Lebih baik jika rasio ini dapat mencapai 1:1 atau 100% karena jika terjadi likuidasi maka perusahaan dapat membayar kewajiban jangka pendeknya disebabkan sumber yang digunakan adalah aktiva yang cepat dapat diuangkan.
QR =
Quick Ratio Garuda tahun 2012 QR
=
U$ .. U$ ..
= 61,41%
Current Asset Inventory Current Liability
Quick Ratio Garuda tahun 2013 QR
=
U$ .. U$ ..
= 63,42%
Quick Ratio Garuda tahun 2014 U$ ..
QR
=
U$ ... =
46,20%
Quick Ratio Garuda tahun 2015 QR
=
U$ .. U$...
= 55,11%
Quick Ratio Garuda tahun 2016 QR
=
U$ .. U$ ...
= 50,60%
Hasil Analisis : QR PT Garuda Indonesia cenderung mengalami penurunan di setiap tahunnya. Pada tahun 2015 quick ratio perusahaan sebesar 55,11 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar yang dikurangi persediaan sebesar 55,11% dari total aktiva lancar yang dimiliki. Sedangkan pada tahun 2016 CR perusahaan sebesar 50,60 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh aktiva lancar yang dikurangi persediaan sebesar 50,60% dari total aktiva lancar yang dimiliki.
QR (%) QR (%) 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2012
2013
2014
2015
2016
Cash Ratio Rasio ini merupakan alat untuk mengukur seberapa besar uang kas yang
tersedia untuk membayar hutang yang dapat ditunjukkan dari tersedianya dana kas atau setara dengan kas seperti rekening giro. Semakin besar perbandingan kas atau setara kas dengan hutang lancar semakin baik. Apabila rasio ini 100% atau 1:1 hal ini berarti bahwa Rp 1 uang kas yang ada dalam perusahaan mencukupi Rp 1 hutang lancar yang ada.
CR =
Cash Ratio Garuda tahun 2012 CR
=
U$ .. U$ ..
= 68,94%
Cash Ratio Garuda tahun 2013 CR
=
U$ .. U$ ..
= 48,30%
Cash Current Liability
Cash Ratio Garuda tahun 2014 CR
=
U$ .. U$ ...
= 35,62%
Cash Ratio Garuda tahun 2015 U$ ..
CR
=
U$... =
43,48%
Cash Ratio Garuda tahun 2016 CR
=
U$ .. U$ ...
= 37,01%
Hasil Analisis : CR PT Garuda Indonesia cenderung mengalami penurunan di setiap tahunnya. Pada tahun 2015 cash ratio perusahaan sebesar 43,48 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh kas sebesar 43,48% dari total aktiva lancar yang dimiliki. Sedangkan pada tahun 2016 CR perusahaan sebesar 37,01 persen, hal ini menunjukan bahwa setiap US$ 1 hutang lancar perusahaan dijamin oleh kas sebesar 37,01% dari total aktiva lancar yang dimiliki.
CASH RATIO (%) Cash Ratio (%) 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2012
2013
2014
2015
2016
10.4
Analisis Rasio Solvabilitas
Rasio solvabilitas adalah rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi segala kewajibannya baik jangka pendek maupun jangka panjang apabila perusahaan dilikuidasi. Perusahaan yang memiliki rasio solvabilitas yang tinggi memiliki risiko kerugian yang lebih besar daripada perusahaan dengan rasio solvabilitas yang rendah. Oleh karena itu, untuk mengetahui struktur pendanaan yang dilakukan oleh Garuda maka penulis menggunakan rasio solvabilitas untuk dijadikan indikator pengukurannya. Berikut ini adalah rasio – rasio yang digunakan: a. Debt to Asset Ratio (DAR) Rasio ini dihitung dengan membagi Total Utang dengan Total Aktiva. Rasio ini memberikan tolak ukur seberapa besar total aset yang dimiliki oleh perusahaan yang dibiayai melalui penggunaan utang.
=
Rasio ini memperlihatkan proporsi antara utang yang dimiliki dan seluruh kekayaan yang dimiliki. Semakin tinggi persentasenya, cenderung semakin besar risiko keuangannya bagi kreditor maupun pemegang saham karena makin besar utang yang digunakan untuk pembelian aset.
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2012 DAR =
U$ .. U$ ...
= 24,34%
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2013 DAR =
U$ ... U$ ...
= 34,01%
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2014 DAR =
U$ ... U$ ...
= 37,57 %
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2015 DAR =
U$ ... U$ ...
= 40,95 %
Debt to Asset Ratio Garuda tahun 2016 DAR =
U$ ... U$ ...
= 45,33%
Hasil Analisis: DAR PT Garuda Indonesia setiap tahunnya cenderung mengalami peningkatan. Pada tahun 2015 rasio DAR perusahaan sebesar 40,95 persen, hal ini menunjukan bahwa kreditur mendanai perusahaan sebesar 40,95 persen dari total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Sedangkan pada tahun 2016 rasio DAR perusahaan sebesar 45,33 persen, hal ini menunjukan bahwa kreditur mendanai perusahaan sebesar 45,33 persen dari total aktiva yang dimiliki oleh perusahaan. Peningkatan rasio DAR dari tahun 2015 ke 2016 ini menunjukan bahwa adanya peningkatan hutang perusahaan meskipun tidak terlalu tinggi. Hal ini disebabkan oleh kenaikan jumlah utang finansial ( debt financial) terkait terkait ekspansi bisnis Perseroan. Hingga saat ini, pembayaran utang Perseroan masih dikategorikan lancar.
DAR (%) 45.33 40.95
37.57 34.01
24.34
2012
2013
2014 DAR (%)
2015
2016
b. Debt to Equity Ratio (DER)
Debt financial to equity ratio digunakan untuk mengukur kemampuan Perseroan dalam melunasi utang finansialnya berlandaskan total ekuitas yang dimiliki. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit dibanding dengan hutangnya. Bagi perusahaan sebaiknya, besarnya hutang tidak boleh melebihi modal sendiri agar beban tetapnya tidak terlalu tinggi.
=
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2012 DER
=
U$ .. U$ ...
= 54,98%
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2013 DER
=
U$ ...
= 89,92%
U$ ...
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2014 DER
=
U$ ... U$ ..
= 132,99 %
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2015 DER
=
U$ ... U$ ..
= 142,56 %
Debt to Equity Ratio Garuda tahun 2016 DER
=
U$ ... U$ ...
= 167,75%
Hasil Analisis: DER PT Garuda Indonesia mengalami kenaikan dari tahun ke tahun. Pada tahun 2015 rasio DER perusahaan sebesar 142,56 persen, hal ini menunjukan bahwa perusahaan dibiayai oleh hutang sebesar 142,56 persen dari total ekuitas
yang dimiliki oleh perusahaan. Sedangkan pada tahun 2016 rasio DER perusahaan sebesar 167,75 persen, hal ini menunjukan bahwa perusahaan dibiayai oleh hutang sebesar 167,75 persen dari total ekuitas yang dimiliki oleh perusahaan. Angka Debt
to Equity Ratio (DER) 2016 meningkat dibandingkan dengan tahun 2015, hal ini disebabkan oleh kenaikan jumlah utang finansial (debt financial) terkait terkait ekspansi bisnis Perseroan. Namun hingga saat ini, pembayaran utang Perseroan masih dikategorikan lancar.
DER (%) 167.75 142.56 132.99
89.92
54.98
2012
2013
2014
2015
2016
DER (%)
10.5
Analisis Rasio Profitabilitas
Profitabilitas merupakan hasil bersih dari sejumlah kebijakan dan keputusan perusahaan. Rasio profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Menurut Gitman (2003), “ Profitability is the
relationship between revenues and cost generated by using the firm’s asset - both current
and
fixed-
in
productive
activities”.
Profitabilitas merupakan faktor yang seharusnya mendapat perhatian penting karena untuk dapat melangsungkan hidupnya, suatu perusahaan harus berada dalam keadaan yang menguntungkan (profitable). Tanpa adanya
keuntungan, maka akan sangat sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari luar. Para kreditur, pemilik perusahaan, dan terutama pihak manajemen perusahaan akan berusaha meningkatkan keuntungan karena pentingnya arti dari profit terhadap kelangsungan dan masa depan perusahaan. Oleh karena itu, untuk mengetahui struktur operasi yang dilakukan oleh PT Garuda Indonesia, Tbk. maka penulis menggunakan rasio profitabilitas untuk dijadikan indikator pengukurannya. Berikut ini adalah rasio – rasio yang digunakan: a. Gross Profit Margin (GPM)
Gross profit margin merupakan rasio yang mengukur efisiensi pengendalian harga pokok atau biaya produksinya, mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk berproduksi secara efisien (Sawir, 2009:18).
GPM =
Laba Kotor Penjualan
Gross profit margin merupakan persentase laba kotor dibandingkan dengan penjualan. Semakin besar gross profit margin semakin baik keadaan operasi perusahaan, karena hal ini menunjukkan bahwa harga pokok penjualan relatif lebih rendah dibandingkan dengan sales, demikian pula sebaliknya, semakin rendah
gross profit margin semakin kurang baik operasi perusahaan (Syamsuddin, 2009:61).
Gross Profit Margin Garuda tahun 2012 GPM =
U$ .. U$ ...
= 4,84 %
Pada tahun 2012, perhitungan rasio gross profit margin adalah 4,8%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0484.
Gross Profit Margin Garuda tahun 2013 GPM =
U$ .. U$ ...
= 1,52 %
Pada tahun 2013, perhitungan rasio gross profit margin adalah 1,52%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0152.
Gross Profit Margin Garuda tahun 2014 GPM =
U$ −.. U$ ...
= -10,05 %
Pada tahun 2014, perhitungan rasio gross profit margin adalah -10,05%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan mengalami kerugian sebesar US$0,1005.
Gross Profit Margin Garuda tahun 2015 GPM =
U$ .. U$ ...
= 4,42 %
Pada tahun 2015, perhitungan rasio gross profit margin adalah 4,42%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0442.
Gross Profit Margin Garuda tahun 2016 GPM =
U$ .. U$ ...
= 2,56 %
Pada tahun 2016, perhitungan rasio gross profit margin adalah 2,56%, artinya bahwa setiap US$1 penjualan akan menghasilkan laba kotor sebesar US$0,0256.
GPM (%) GPM (%) 4.84
4.42 2.56
1.52 2012
2013
2014
-10.05
2015
2016
b. Operating Profit Margin (OPM) Syamsuddin (2009) mengatakan OPM ialah perbandingan antara laba usaha dan penjualan. Operating profit margin menggambarkan apa yang biasanya disebut dengan pure profit atas setiap rupiah dari penjualan yang dilakukan. Disebut murni (pure) karena jumlah tersebutlah yang benar-benar diperoleh dari suatu hasil operasi perusahaan dengan mengabaikan kewajiban- kewajiban finansial yang berupa bunga serta kewajiban terhadap pemerintah yang berupa pembayaran pajak.
OPM =
Laba Sebelum Pajak Penjualan
Jika semakin tinggi operating profit margin maka akan semakin baik juga operasi pada suatu perusahaan.
Operating Profit Margin Garuda tahun 2012 OPM =
U$ .. U$ ...
= 4,36 %
Pada tahun 2012, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 4,36%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0436.
Operating Profit Margin Garuda tahun 2013 OPM =
U$ .. U$ ...
= 0,24 %
Pada tahun 2013, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 0,24%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0024.
Operating Profit Margin Garuda tahun 2014 OPM =
U$ −..
= -11,6 %
U$ ...
Pada tahun 2014, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar -11,6%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan mengalami kerugian atas penjualan yang mereka lakukan sebesar US$0,116.
Operating Profit Margin Garuda tahun 2015 OPM =
U$ .. U$ ...
= 2,79 %
Pada tahun 2015, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 2,79%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0279.
Operating Profit Margin Garuda tahun 2016 OPM =
U$ .. U$ ...
= 0,46 %
Pada tahun 2016, perhitungan rasio o perating profit margin adalah sebesar 0,46%. Hal ini menunjukkan bahwa pada tahun tersebut setiap US$1 penjualan, perusahaan akan memperoleh laba sebelum pajak sebesar US$ 0,0046.
OPM (%) 4.36 2.79 0.46
0.24 2012
2013
2014
2015
2016
-11.6
OPM (%)
c. Net Profit Margin (NPM)
Net profit margin merupakan rasio perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan (Warsosno,2003:37). Besarnya perhitungan margin laba bersih menunjukkan seberapa besar laba setelah pajak yang diperoleh perusahaan untuk tingkat penjualan tertentu.
NPM =
Laba Bersih Penjualan
Rasio ini menunjukkan keuntungan bersih per rupiah penjualan. Misal, net
profit margin 3% menunjukkan bahwa setiap Rp 1 penjualan menghasilkan keuntungan bersih sebesar Rp 0,03. Semakin besar rasio
ini semakin
baik karena dianggap kemampuan
perusahaan dalam mendapatkan laba cukup tinggi.
Net Profit Margin Garuda tahun 2012 NPM =
U$ .. U$ ...
= 3,19 %
Pada tahun 2012, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 3,19% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0319.
Net Profit Margin Garuda tahun 2013 NPM =
U$ .. U$ ...
= 0,30 %
Pada tahun 2013, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 0,30% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0033.
Net Profit Margin Garuda tahun 2014 NPM =
U$ −.. U$ ...
= -9,38 %
Pada tahun 2014, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar -9,38% artinya bahwa setiap US$1 penjualan, perusahaan akan mengalami kerugian sebesar US$0,0938.
Net Profit Margin Garuda tahun 2015 U$ ..
NPM =
U$ ...
= 2,04%
Pada tahun 2015, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 2,04% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0204.
Net Profit Margin Garuda tahun 2016 NPM =
U$ ..
= 0,24 %
U$ ...
Pada tahun 2016, hasil perhitungan rasio net profit margin sebesar 0,24% artinya bahwa setiap US$1 penjualan mampu menghasilkan laba bersih sebesar US$0,0024.
NPM (%) 4 3.19 2
2.04 0.3
0 2012
2013
0.24 2014
2015
2016
-2 -4
NPM (%)
-6 -8 -9.38
-10 -12
Hasil Analisis: Secara keseluruhan, pada grafik perbandingan rasio di tahun 2012-2016 menunjukkan pergerakan yang sangat fluktuatif dari tahun ke tahun. Ketiga pengukuran tersebut (GPM, OPM, dan NPM) cenderung bergerak searah. Rasio profitabilitas pada PT Garuda Indonesia, Tbk. menunjukkan persentase yang kecil bahkan minus pada tahun 2014, disebabkan oleh beban yang dikeluarkan perusahaan terkadang lebih besar dibandingkan dengan pendapatan usaha yang diperoleh. Beban yang paling besar yang diterima perusahaan adalah beban usaha operasional penerbangan, hampir sebesar 50% dari total beban tiap tahunnya, diikuti beban pemeliharaan dan perbaikan, beban bandara, beban tiket, penjualan, dan promosi, dan lainnya. Hampir setiap tahun terjadi kenaikan total beban dan tidak sebanding dengan kenaikan pada pendapatan usaha. Hal inilah yang membuat profitabiltias
perusahaan dikatakan kurang baik. Oleh karena itu, diharapkan PT Garuda Indonesia, Tbk. dapat mengefisiensikan beban yang akan terjadi di tahun-tahun berikutnya dan melakukan suatu inovasi untuk meningkatkan pendapatan usaha perusahaan.
6 4 2 0 2012
2013
2014
2015
2016
-2 -4
GPM OPM NPM
-6 -8 -10 -12
10.6
Analisis Penerapan Credit Risk Rating pada PT Garuda Indonesia
Credit Risk Rating adalah suatu pedoman yang digunakan untuk menilai risiko usaha debitor, sehingga menghasilkan skor risiko yang dapat dijadikan pertimbangan dalam keputusan pemberian kredit. Penilaian CRR terdiri dari dua kategori finansial dan non finanlsial dimana masig-masing kategori terdiri dari beberapa kriteria penilaian Kreteria CRR kategori financial terdiri dari :
a. Current ratio> 140% b. Quick ratio > 35% c. Debt to equity ratio < 100% d. Modal sendiri / Total aktiva ≥ 35% e. Ebit / bunga >150% f.
ROA tahun ini > ROA tahun lalu
g. Profit Margin tahun ini > Profit Margin tahun lalu
Sedangkan kiteria CRR kategori non finansial terdiri dari : a. Karakter b. Posisi pasar c. Situasi persaingan d. Manajemen Namun
analisis yang akan dilakukann hanyalah terbatas pada analisis
financialnya saja. Suatu debitur dikatakan layak menerima kredit apabila hanya maksimal 4 point dari kriteria finansial diatas tidak terpenuhi oleh debitur. Berikut ini adalah hasil analisa penerapan Credit Risk Rating dilihat dari kriteria finansialnya pada PT Garuda Indonesia Tbk periode 2012 – 2016.
Berdasarkan perhitungan diatas menunjukan bahwa sebagian besar nilai kategori finansial PT Garuda Indonesia Tbk berada dibawah standar yang telah ditentukan, dan hanya ada 2 kategori yang dinyatakan layak yaitu quick ratio dan equity to total asset. Secara keseluruhan rasio profitabilitas mengalami penurunan ditahun 2016 dikarenakan beban selisih kurs yang cukup mempengaruhi laba perusahaan. Namun secara operasional utama perusahaan tidak mengalami kondisi yang buruk. PT Garuda Indonesia merupakan salah satu perusahaan BUMN, hal ini dapat dijadikan jaminan yang baik bagi kreditor karena kemungkinan perusahaan ini untuk bangkrut adalah sangat kecil. Sehingga dengan kondisi perusahaan yang sekarang tidak menjadi hambatan bagi kreditor untuk meminjamkan dana ke PT Garuda Indonesia.
