Administración Financiera en los Sistemas de Salud
1 .- Administración financiera 1.1 1.1 Conc Concep epto to
Es una fase de la administración general, que tiene por objeto maximizar el patrimonio de una empresa a largo plazo, mediante la obtención de recursos financieros por aportaciones de capital u obtención de créditos, su correcto manejo y aplicación, así como la coordinación eficiente del capital de trabajo, inversiones y resultados, mediante la presentación e interpretación para tomar decisiones acertada
1.2 Objet Objetivo ivos s
Fines o metas viables y cuantificables que pretende alcanzar una empresa. Es decir !" #$E %E&E' '!(')*'+ $)' E-+E&' 1. Obtención de los fondos para el desarrollo de la empresa e inversiones . !as
organizaciones deben generar flujos propios de efectivo para que puedan desarrollarse todas las operaciones de la empresa sin problema, y cuando esto no suceda, entonces puede ser mediante financiamiento, pero con la certeza de que se generarn los fondos necesarios para cumplir con el pago de e ste financiamiento. 2. Inversión en activos reales (activos tanibles como inventarios! inmuebles! muebles! e"uipo! etc#tera$. -ara el desarrollo de todas las operaciones de la empresa se debe contar
con el equipo necesario, por lo que se tiene que invertir en activos, con una simple regla toda inversión debe ser en activos productivos /generar fondos0. %. Inversión en activos financieros (cuentas & documentos por cobrar 0. '. Inversiones temporales de a"uellos ecedentes "ue se obtenan de efectivo (uando la empresa 1a tomado los recursos necesarios para desarrollar las operaciones normales, se deben generar excedentes para realizar inversiones en diferentes instrumentos en instituciones financieras. ). Coordinación de resultados (reinversión de las utilidades & reparto de utilidades$. !a política de dividendos es fundamental en una organización para establecer las normas y reglas de lo que se 1ar con las utilidades obtenidas en la organización. *. Administración del capital de trabajo! con la finalidad d e disponer de recursos monetarios a corto plazo2 disponibilidad para cumplir con las obligaciones menores a un a3o. 4. -resentación e interpretación de información financiera. !a información financiera es la base de las finanzas para la toma de decisiones de una manera acertada, ya que se realiza un anlisis cuantitativo para determinar las reas de oportunidad de las organizaciones 1.% +strateias Financieras
(")(E-5" &on decisiones financieras en planeación y control de alto nivel2 de suma su ma importancia para la vida de la empresa y determinantes para la consecución de recursos yobjetivos a largo plazo. 1.' ,laneación Financiera
5écnica de la administración financiera con la cual se pretende el estudio, evaluación y proyección de la vida futura de una organización u empresa, visualizando los resultados de manera anticipada
2
Admi Admini nist stra raci ción ón de efect efectiv ivo o
manejar adecuadamente el efectivo en caja y bancos, pa ra pagar normalmente los pasivos y erogaciones imprevistas, así como reducir el riesgo de una crisis de liquidez !a administración del efectivo comprende el manejo del dinero de la empresa yobtener así la mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se este utilizando.6 -ara tener una mejor idea de lo que se busca lograr con la administración del efectivo primero se deben de entender sus dos componentes efectivo y valores realizables. El efectivo es el dinero de que se dispone, puede ser en caja o en los saldos de la cuenta de c1eques. !a mayor parte del efectivo esta en las cuentas de c1eques que se distinguen por no producir ning7n rendimiento porque permiten el uso inmediato del dinero, dic1o de otra forma no producen interés pero permiten pagar las deudas de la empresa. !os valores realizables son los que se pueden convertir en dinero con cierta rapidez. (asi siempre son de corto plazo aunque no 1ay restricción al uso de valores con plazos ms largos. $na vez que conocemos los elementos que conforman la 2.1 Caja Caja & an ancos cos
El efectivo de una empresa es uno de los recursos ms importantes para que ésta pueda l levar a cabo su función económica. El mantener recursos líquidos de manera eficiente nos ayuda a mejorar la competitividad de la empresa y n os evita problemas de inseguridad o riesgos. !a administración correcta del efectivo de la caja y las cuentas de banco nos ayuda en gran medida a mejorar la administración de lo s recursos escasos en una compa3ía, ya que a través de un proceso de decisiones acertadas en el corto plazo, podemos resolver muc1os de los conflictos relacionados con el manejo del dinero, lo cual representa una de las causas ms importantes del cierre de organizaciones. El objetivo %E aplicar 1erramientas administrativas, contables y financieras, como anlisis financieros y clculos matemticos, para analizar e interpretar información con el fin de tomar decisiones sobre el manejo acertado de los recursos relacionados con el efectivo de una organización. (ómo llevar un mejor manejo de los recursos líquidos y cómo mejorar la rentabilidad de la organización son algunos de los beneficios !a administración de efectivo en cajas y bancos nos permite conocer una de las reas que analiza la estructura financiera de la empresa. !os negocios son la combinación de dos conceptos ciclos de transacciones e información. 'l estar en medio de dos mercados /mercado de fuentes de f inanciamiento y mercado de bienes y servicios0 las empresas buscan que que los ciclos de transacciones que se se llevan a cabo en la compra 8 venta de bienes y servicios sean ms veloces que los ciclos de transacciones de las fuentes de financiamiento. 9. +azones que fundamentan el mantenimiento de efectivo. 'lgunas razones por las debe de contar con una buena administración administración /aquella que logra incrementar el valor de la organización0 de fondos que garantice la existencia de los mismos son :. +azones operacionales debemos tener dinero para poder realizar las operaciones normales que realizamos al comprar artículos estacionales /como para ventas de &an ;alentín, ;alentín, del día de las madres, navidad, entre otros0. 9. +azones de precaución ante imprevistos por si ocurre una situación no esperada /como 1uelgas, paros, incendios, entre otros0. <. +azones de especulación para obtener mayores ingresos financieros, es decir, tener el efectivo para aprovec1ar alguna oportunidad de adquirir artículos como ofertas, descuentos, entre otros. =. +azones de compensación y obligatoriedad -or razones de seguridad como es el caso de los seguros. 'dministración financiera del efectivo caja y bancos ;entajas ;entajas del mantenimiento de saldos adecuados de efectivo e incentivos de la posición en caja y bancos. 'lgunas ventajas de tener saldos apropiados de efectivo :. Es esencial que la empresa tenga suficiente efectivo y activos anlogos al efectivo para
aprovec1ar los descuentos. !os proveedores frecuentemente ofrecen a los clientes descuentos por el pronto pago de las facturas. El costo de no tomar tales descuentos puede ser alto, por lo tanto las empresas deberían tener suficiente efectivo y suficientes activos anlogos al efectivo para 1acer posible el pago de las cuentas a tiempo para aprovec1ar los descuentos. 9. El mantenimiento de saldos acumulados de efectivo y de activos anlogos al efectivo puede ayudar a la empresa a conservar su reputación de crédito, manteniendo la razón circulante y su razón de prueba cida en línea con la de otras empresas dentro de su misma industria. $na buena reputación de crédito capacita a la empresa para comprar bienes a los proveedores con base en términos favorables y para mantener una amplia l ínea de crédito con su banco. <. El efectivo y los activos anlogos al efectivo son 7tiles para aprovec1ar las oportunidades favorables de negocios, tales como las ofertas especiales de los proveedores o la posibilidad de adquirir otra empresa. =. !a empresa debería tener suficiente efectivo o suficientes activos anlogos al efectivo para satisfacer emergencias tales como 1uelgas, incendios o campa3as de mercadotecnia de los competidores y para superar las recesiones estacionales o cíclicas. (onclusión !a administración del efectivo en caja y bancos forma parte fundamental de la administración efectiva del capital de trabajo de la empresa 2.2 Flujo de +fectivo
El flujo de efectivo es un estado que presenta y determina de manera anticipada el movimiento y las necesidades de efectivo en la empresa, y se puede realizar de manera mensual, bimestral, trimestral, semestral semestral o anual, entre ms corto es el tiempo ms se apega a la realida
Es un método que utilizan los administradores financieros para saber si las empresas cuentan con los fondos necesarios para realizar sus operaciones. -ara efectuar este flujo de efectivo se deben conocer todos los conceptos por los cuales se obtienen ingresos, por la operación normal de las actividades propias del negocio o por financiamiento, también es necesario saber los egresos que se tienen para cubrir todos los gastos de las operaciones normales o de financiamiento. -ara ello se utiliza la siguiente estructura 'l flujo de efectivo también se le denomina cas1 flo>, que significa secuencia del efectivo2 se recomienda realizarlo a un corto plazo para que sea ms real, lo indicado es 1acerlo a un a3o, desglosado mes a mes, adems se le debe dar un seguimiento adecuado pues es un instrumento de planeación. %e acuerdo con 'lfonso "rtega (astro, el procedimiento es el siguiente :. -recisar el periodo del flujo de efectivo. 9. Elaborar una lista de ingresos y obtener el total. <. Elaborar una lista de egresos y obtener el total. =. +estar a los ingresos los egresos correspondientes y decidir qué 1acer, seg7n exista déficit o supervit. ?. Estimar la cantidad mínima que se requerir de efectivo para mantener en operación a la empresa durante el periodo considerado.:= 2.% otación de caja! nivel de fondos
-odemos decir que la rotación de caja es el n7mero de veces que el efectivo en caja y bancos @vuelve6 en un a3o. +otación de caja A
%esembolsos anuales en efectivo
&aldo promedio de caja &i la *apatería tiene desembolsos anuales por BCDD,DDD.DD, y su nivel de saldo promedio anual de caja es de B9DD,DDD.DD (ul es su rotación de caja &ustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente +otación de caja A BCDD,DDD.DD B9DD, DDD.DD +otación de caja A < veces !o anterior indica que el efectivo de la zapatería @vuelve6 al a3o tres veces. Esto si gnifica que los niveles de efectivo vuelven a completarse en ese lapso. !o que d ebe de 1acer la empresa es tratar de que dic1os ciclos sean menores, procurando tener menos desembolsos al a3o.
&eg7n -erdomo oreno /pg. 9=G, 9DD90 el nivel de fondos es el mínimo de efectivo e n caja y bancos, que necesita una empresa para el desarrollo normal de operaciones, ms un porcentaje adicional para imprevistos denominado colc1ón financiero.
)ivel de fondos A
%esembolsos anuales en efectivo H (olc1ón financiero +otación de caja
&i la zapatería Fenicia tiene desembolsos anuales de BCDD,DDD.DD y su rotación de caja es de < veces al a3o, así como su colc1ón es de 9D,DDD.DD. (ul debería ser su nivel de fondos &ustituyendo la fórmula anterior el procedimiento es el siguiente )ivel de fondos A BCDD,DDD.DD H B 9D,DDD.DD < )ivel de fondos A B99D,DDD.DD !os niveles de efectivo que la zapatería debe de tener son de B99D,DDD.DD para enfrentar sus gastos de operación. &i la zapatería desea no estar expuesta a otro robo2 esta cantidad es la ideal para negociar un seguro. 2.' ,ol/ticas de caja & bancos
;erificar mensualmente que la suma de los saldos en registros auxiliares sea igual al saldo de la cuenta mayor. Establecer la política de que todos los c1eques que se expidan se 1agan nominativamente2 que se fije un importe mínimo para efectuar pagos por medio de éstos. %eber responsabilizarse a una persona para el manejo de las cuentas de c1eques. -or ning7n motivo se debern netear ingresos /disponer de los ingresos entrantes para efectuar gastos02 es decir, debern depositarse intactos. (ada c1eque que se expida deber estar soportado con la documentación correspondiente debidamente requisitada /previa revisión y autorización0, y la póli za de egresos. Elaborar un programa de flujo de efectivo para prever oportunamente tanto la inversión de sobrantes de dinero como la obtención de créditos para cubrir necesidades de liquidez. Establecer políticas para cancelar a un tiempo determinado aquellos c1eques en trnsito que no 1an sido cobrados. 'doptar la política de afianzar a todos aquellos empleados que manejan fondos. 'rc1ivar en lugar seguro y apropiado todos los comprobantes que soportan tanto los ingresos como los egresos. #ue la firma para la expedición de c1eques se 1aga en forma mancomunada. )o mezclar las entradas de dinero con los fondos fijos de caja. (onciliar mensualmente los estados de cuenta bancarios con el control matriz de las c1equeras y los registros contables. !as partidas de conciliación debern ser investigadas y, en su caso, ajustadas por personal independiente al manejo y custodia de fondos y c1equeras. !as cuentas de c1eques que se manejen debern registrarse a nombre de la entidad. +egistrar las transferencias que se efect7an entre bancos y cuentas de cuentas de un mismo banco. -ro1ibir la prctica de firmar c1eques en b lanco. %ebern ser apropiadas las instalaciones del rea de caja. antener en lugar seguro copia de las tarjetas donde aparecen las firmas autorizadas para expedir c1eques. antener en lugar seguro y apropiado /caja fuerte de ser posible0 los talonarios de c1eques por usar. antener permanentemente actualizado, en el banco y en las oficinas de la entidad, el registro de autorización de firmas para expedir c1eques. 'd1erir a los talonarios los c1eques originales cancelados. -ara efectos de formulación de estados financieros, los cortes de ingresos y egresos deben ser adecuados al cierre de las operaciones.
Efectuar arqueos periódicos y sobre base sorpresiva cuidando y controlando que no se mezclen los ingresos y otro tipo de fondos existentes para evitar que se cubran faltantes. Ejercer un vigoroso control sobre los c1eques devueltos a fin de evitar que vayan a cubrir faltantes en caja. !as monedas extranjeras propiedad de la entidad tendrn que ser valuadas, para efectos de balance general, a precio de cotización a la fec1a del referido. -artiendo del principio de evitar funciones que son incompatibles, en virtud de que l a conjugación de determinadas actividades puede dar lugar a f raudes o malos manejos, evitar que aquellas personas que manejen ingresos /caja, ingresos por correo, cobradores, etc.0 antes de su registro inicial2 o aquellas que manejan estos ingresos después de su registro inicial /preparan el registro de ingresos, preparan depósitos, realizan o envían depósitos, etc.02 o bien que manejan c1eques ya firmados o tienen a su cargo facsímil para firma de c1eques no intervengan en las labores !a contabilización de los ingresos debe efectuarse lo ms pronto posible, lo ideal es que sea diariamente. !os controles de operación de ingresos deben estar orientados 1acia el asegurar que se cobren las mercancías entregadas o los servicios rendidos2 por ejemplo, las notas de remisión o facturas primeramente deben ser cobradas, y con la constancia impresa por sello de pagado, proceder a entregar la mercancía. 'segurarse que las contrapartidas de ingresos se contabilicen adecuada y oportunamente. &e debe pensar siempre en buenos custodios que salvaguarden físicamente el dinero en operación2 por ejemplo, bóvedas, caja fuerte, etc. El acceso a e stos custodios debe estar limitado y perfectamente identificado. %ebe procurarse siempre mantener los niveles mínimos posibles de dinero en operación. 2.) +strateias en la administración de efectivo
Existen < estrategias bsicas en la administración del efectivo I +etrasando las cuentas por pagar permite a l a empresa pagar las dudas lo ms tarde posible, pero esto da3ara la reputación crediticia de la empresa. I $na administración eficiente en los inventarios o en la producción reduce e l monto que se requiere de efectivo pero también disminuye la producción. I 5emprana cobranza a los clientes permitir a la empresa recuperar ms rpido la inversión, pero corre el riesgo de ir perdiendo la lealtad de su cliente. % Administración del capital de trabajo
@parte del activo circulante que se financia con préstamos a largo plazo que tiene p or objeto, @manejar adecuadamente el activo y el pasivo circulante de una empresa, para mantenerlos a un nivel aceptable y evitar caer en estado de insolvencia y a7n de quiebra6. razones financieras (apital de trabajo A 'ctivo circulante 8 -asivo circulante.
El activo circulante est integrado por aquellos bienes que son propiedad de la empresa y que tienen alto grado de disponibilidad, es decir, existen algunos bienes que son recursos monetarios y otros que se pueden convertir muy fcilmente en efectivo. El activo circulante se encuentra formado por las siguientes cuentas :. (aja /efectivo0. 9. Jancos. <. Knversiones temporales /corto plazo0. =. (lientes. ?. %ocumentos por cobrar. C. %eudores. 4. Funcionarios y empleados. G. K;' acreditable. L. 'nticipo de impuestos. :D. Knventarios. ::. ercancías de trnsito. :9. 'nticipo a proveedores
@el pasivo es el conjunto o segmento cuantificable de las obligaciones presentes de una entidad particular, que implica, en forma virtualmente ineludible, la futura transferencia de efectivo, bienes o servicios a otras entidades, transiciones o eventos pasados. El p asivo circulante est integrado por aquellas deudas y obligaciones a cargo de una entidad económica que tieneun alto grado de exigibilidad, y cuyo plazo de vencimiento es inferior a un a3o o al del ciclo financiero a corto plazo6 El pasivo circulante est integrado por las siguientes cuentas :. -roveedores. 9. %ocumentos por pagar. <. 'creedores. =. 'nticipo a clientes. ?. %ividendos por pagar. C. K;' causado. 4. Kmpuestos y derec1os por pagar. G. -5$ por pagar.
%.1 +structura del capital de trabajo
el primer rubro principal en la sección de fuentes es el capital de trabajo generado pór las operaciones las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. (orrespondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancías vendidas y los gastos de operación son casi siempre el principal uso del capital del trabajo. El exceso de lasventas sobre los gastos que requieren el capital de trabajo es por definición, el capital de trabajo generado por las operaciones. )o afectan al capital de trabajo • •
• •
(ompras de activos corrientes en efectivo (ompras de activo corrientes a crédito
-réstamos de efectivo contra letras a corto plazo -agos que reducen los pasivos a corto plazo
El gasto por depreciación reduce le valor en libros de los activos de planta y reduce también la utilidad neta / y por lo tanto las ganancias retenidas0 pero no tiene impacto en el capital de trabajo, %.2 0eterminación de la estructura óptima de capital de trabajo
!a administración del capital de trabajo tiene variables de gran importancia cada una d e ellas son un punto clave para la administración que realizan los gerentes, directores, y encargados de la gestión financiera, es recurrente entonces tomar todas las medidas necesarias para determinar una estructura financiera de capital donde todos los pasivos corrientes financien de forma eficaz y eficiente los activos corrientes y la determinacion de un financiamiento óptimo para la generación de utilidad y bienestar social. %.% #todos de administración de capital de trabajo
determinación de la (ombinación de Fina nciamiento. $na de las decisiones ms importantes que deben tomarse respecto del activo circulante y el pasivo a corto plazo es la forma en que este ultimo ser utilizado para financiar al primero. !a cantidad de pasivo circulante se 1alla limitada por el monto de las compras en unidades monetarias, en el caso de las cuentas por pagar, por el monto de las unidades monetarias en el caso de los pasivos acumulados, y por el monto de los empréstitos estacionales que los prestamistas consideren pertinente, en el caso de los documentos por pagar. !os prestamistas otorgan créditos a corto plazo a fin de que la Empresa pueda financiar sus planes estacionales, cuentas por cobrar o inventarios, no suelen financiar prestamos a corto plazo para financiar requerimientos a largo plazo. !as necesidades de financiamiento de la Empresa pueden dividirse en dos grandes categorías
-ermanentes Estacionales !a necesidad permanente que consta de activos fijos mas la parte perramente de los activos circulantes, no experimenta cambios al cabo de un a3o. En tanto que la necesidad estacional, que puede atribuirse a la existencia de cie rtos activos circulantes temporales, varia a medida que el a3o transcurre. Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinación de financiamiento adecuada. !as tres estrategias bsicas son !a estrategia dinmica !a estrategia conservadora $na relación de intercambio o alternativa de ambas. Estrategia %inmica de Financiamiento +equiere que la Empresa financie sus necesidades estacionales con fondos a corto plazo, y sus necesidades permanentes con fondos a largo plazo. !a solicitud de prestamos a corto plazo se adapta al requerimiento real de fondos. Esto significa que la estrategia dinmica comprende un proceso de adecuación de los vencimientos de la deuda a la duración de cada una de las necesidades financieras de la Empresa. Estrategia (onservadora de Financiamiento !a estrategia conservadora de Financiamiento consistiría en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de u na emergencia o un desembolso inesperado. -ara algunos podría ser difícil i maginar la forma en que una estrategia así podría ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prcticamente inevitable. -or ello en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontneos a corto plazo que representan las cuantas por pagar y las acumulaciones. %iferencia entre Estrategia (onservadora y Estrategia %inmica. ' diferencia de la Estrategia dinmica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no requeridos.
-or lo tanto el costo mas bajo de la estrategia dinmica 1ace que resulte esta ms redituable que la conservadora2 aquella sin embargo implica un riesgo muc1o mayor. !a mayoría de las Empresas consideran conveniente una relación alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias. (onsideración 'lternativa entre las %os estrategias.
!a mayor parte de las organizaciones de negocios se vales de una estrategia alternativa que se 1alla en un punto intermedio entre l a estrategia dinmica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo. %.' ,ol/ticas de capital de trabajo
-olitica es un patrón o norma de conducta que adopta una empresa u organización, para el tratamiento de un aspecto o situación especifica. En el caso del capital de trabajo, la norma debe establecer los niveles mximos y mínimos que la empresa quiere o desea mantener en los renglones de activo y pasivo circulante. "bviamente que la política que la empresa determine depende de varios elementos, como son • • •
'ctitud 1acia el riesgo &us productos (ompetidores etc.
minimización del riesgo se debe tener en cuenta •
•
•
)aturaleza de la empresa ubicar la empresa en un contexto de desarrollo social y productivo, el desarrollo de la administración financiera es de diferente tratamiento. (apacidad de los activos, las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus activos fijos en mayor proporción que de corrientes para generar sus utilidades, ya que los primeros son los que en realidad generan ganancias operativas. (ostos de financiación obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes y los fondos de largo plazo, en donde los primeros son ms económicos que los segundos.
(ada empresa adoptar una determinada política con relación a sus finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos :. !a magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una medida relativa del nivel del ingreso operativo total /políticas de inversión 0 es decir el nivel apropiado de los activos circulantes 9. !a financiación del activo circulante que es una medida de proporción de deudas a corto plazo con relación a deudas a largo plazo/ políticas de financiamiento0 es decir la forma en que se financiaran los activos circulantes %.) +strateias en la administración de capital de trabajo
' a administración de cuentas por cobrar
@representa el crédito que concede la empresa a consumidores en cuenta abierta, para sostener y aumentar las ventas6. El boletín (M< de las )ormas de Knformación Financiera define a las cuentas por cobrar como @aquellas cuentas que representan derec1os exigibles originados por las ventas, servicios prestados, otorgamientos de préstamos o cualquier otro concepto anlogo6.
-or su parte, 'lfonso "rtega define estas cuentas como @una función de la administración financiera del capital de trabajo, ya que coordina los elementos de una empresa para maximizar su patrimonio y reducir el riesgo de una crisis de liquidez y ventas, mediante el manejo óptimo de las variables de política de crédito comercial concedido a clientes y política de cobros6. %e manera contable, las cuentas por cobrar se i ntegran por varias cuentas, las cuales se clasifican de la siguiente manera (lientes.
%eudores diversos.
%ocumentos por cobrar /corto plazo0.
-ara estudiar el incremento de las ventas se deben analizar estas cuentas, ya que los deudores diversos se definen contablemente como aquellas personas que deben por conceptos diferentes a la venta de mercancías, por lo que el saldo de esta cuenta no se debería contemplar para la determinación del estudio2 del mismo modo, de los documentos por cobrar se tendría que identificar cules fueron por la venta de mercancías para comprender mejor cules son las cuentas que intervienen en la venta o productos a crédito. Entonces, los clientes son aquellas personas que deben por conceptos de venta de mercancías sin tener una 'dministración de cuentas por cobrar
'.1 Cartera de Cuentas por Cobrar
El departamento de crédito y cobranza tiene la responsabilidad de otorgar, vigilar y supervisar las cuentas por cobrar de aquellas personas que por medio de las ventas tienen un adeudo con la empresa, y sobre todo que éste se recupere de manera oportuna y en condiciones normales establecidas de acuerdo a las políticas de crédito. &e debe identificar si la cartera de clientes se encuentra vigente o vencida de acuerdo a las fec1as de pago, los adeudos mientras se encuentren vigentes /que no estén vencidos0, 7nicamente se les dar seguimiento para que se recuperen, una vez que llegan a su vencimiento y no 1an sido recuperados, entonces se les otorga un trato especial para recuperar el monto del crédito y no perder a los clientes. En el anlisis de cartera se califica a toda la cartera de clientes de acuerdo al comportamiento crediticio de los cada uno de ellos con relación al pago y a la antigNedad de saldos2 esta calificación consiste en saber cómo es el cliente como pagador, si se encuentra en cartera vencida por ser cliente moroso o si tiene alg7n problema externo que 1aya afectado su comportamiento. Esta calificación se puede indicar con letras, por ejemplo M ' Excelente pagador /paga anticipadamente al vencimiento0. M J Juen pagador /paga el día del vencimiento0. M ( +egular /paga unos días después del vencimiento0. M % alo /-aga vía extrajudicial o judicial0.
M E (astigo /)o recuperable0. Esta calificación sirve para tomar medidas de acción con relación a la antigNedad de los saldos o fec1as de vencimiento para recuperar todas las cuentas por cobrar, ya sea de manera extrajudicial /llamadas telefónicas, invitaciones a pagar, cobrar directamente en su domicilio0 o judicial /mediante acciones legales para garantizar el pago0. En general, las empresas comerciales no se permiten tener ms del ?O de cartera vencida, por ello se debe dar seguimiento constante para no arriesgar la operación de la empresa. !as cuentas por cobrar se deben identificar de manera precisa con relación a lo siguiente )ombre del cliente
)7mero de cliente
&aldo de la cuenta
Kmporte vigente
Kmporte vencido
)7meros de facturas
Fec1as de créditos.
'lgunas empresas que no cuentan con departamento jurídico para realizar las acciones judiciales correspondientes para recuperar el monto del crédito, traspasan la cartera a despac1os jurídicos que se dedican al cobro de carteras vencidas, estas empresas estn dedicadas al factoraje financiero. '.2 3#cnicas de Cuentas por Cobrar Cartas despu#s de ciertos d/as contados a partir de la fec4a de vencimiento! se env/a una carta en buenos t#rminos recordando su obliación lamadas telefónicas.- el erente puede llamar & eiirle el pao inmediato! si el cliente tiene una ecusa ra5onable! se pueden 4acer arrelos llear a un acuerdo 6tili5ación de aencias de cobros se puede entrear a una empresa de cobro o a un aboado para "ue las 4aa efectivas pero se deben considerar los 4onorarios o porcentajes de cobro. ,rocedimiento leal.- no solo es oneroso! sino puede obliar al deudor a declararse en "uiebra reduciendo la posibilidad de futuros neocios con ese cliente '.% 0escuento concedido por pronto pao
!os descuentos por pronto pago, también conocidos como descuentos en efectivo, tienen como objetivo estimular a los clientes a que realicen el pago de sus deudas en un plazo de tiempo acordado previamente.
&i una factura se debe en
!os descuentos en efectivo se ofrecen con el fin de persuadir a los clientes para pagar sus facturas ms rpido M no se entiende como un incentivo para 1acer la compra en primer lugar. Jeneficios de este tipo de descuento -rincipalmente, estos descuentos tienen un beneficio para el vendedor, ya que aumentan la probabilidad de que un comprador pague rpidamente, proporcionando así al vendedor con dinero en efectivo ms rpido.
!os descuentos en efectivo se ofrecen con el fin de persuadir a los clientes de crédito para pagar sus facturas ms rpido.
!a estimación de las cuentas incobrables disminuiría, ya que, los clientes pagarían prontamente. -or el contrario, si el pago se demora, cuanto ms tiempo pase, mayor ser la posibilida d de que el cliente se declare insolvente. '.' ,ol/ticas de Cr#ditos & Cobran5as
(+P%K5" Q ("J+')*' El otorgamiento de créditos por parte de las empresas se establece de acuerdo al mercado económico en el que se desarrollan las operaciones de venta, al tipo de persona, y a las características de los productos2 lo que se pretende es obtener los mayores rendimientos con relación a la inversión. -ara que esto se logre es necesario tener en cuenta varios factores para el otorgamiento de los créditos como -lazo
onto
5asa de interés
5iempo
+equisitos para otorgar el crédito
(obranza
&anciones por incumplimiento
Jeneficios por pronto pago
-or otra parte, las políticas de crédito son las normas establecidas que deben seguir las empresas para conocer si deben o no asignarle a un cliente un monto de crédito.
!as normas ms comunes para determinar si se concede e l crédito pueden ser Evaluaciones de crédito
+eferencias comerciales y personales
(arcter estacional de las ventas
;olumen de ventas a crédito
Entre las evaluaciones de crédito se puede mencionar el método de las cinco @(6, que proporciona un panorama general de los clientes para realizar un anlisis detallado del crédito, y que se utiliza en diversas empresas para tener mayor certeza de que se recuperar el crédito. !as cinco @(6 son las siguientes :. (arcter Es el estudio del comportamiento anterior que 1an tenido los clientes para cumplir con sus obligaciones de manera oportuna y en condiciones normales. 9. (apacidad Es el anlisis referente a la información financiera /estados financieros0 presentada por los clientes para conocer los flujos de efectivo que disponen y así saber si cuentan con capacidad de pago. <. (apital Es la posición financiera /patrimonio0 que tienen los clientes, y es necesario que se estudie para saber si el cliente cuenta con los fondos monetarios suficientes con relación al monto otorgado en crédito, ya sean fondos en bienes muebles e inmuebles. =. (olateral &on las garantías tangibles con l as que cuenta el cliente para garantizar el pago del monto otorgado en crédito. ?. (ondiciones Es la evaluación del entorno para conocer la situación que en alg7n momento pudiera afectar o beneficiar a la industria, comercio o empresa de servicios. Este método es 7nicamente para obtener mayor información de los clien tes, y est a consideración de quien lo aplica, por eso es recomendable que lo efect7e alguien con criterio sólido en relación al crédito, con experiencia en el giro, con sentido com7n y que pueda obtener la mayor cantidad posible de información de manera interna o externa del cliente, esto le permitir asegurar la recuperación del crédito en las condiciones normales establecidas desde su otorgamiento. '.) +strateias en la administración de clientes
!as organizaciones exitosas son aquellas que reconocen en el cliente su razón de ser, por lo tanto sienten la necesidad de conocerlo profundamente para satisfacer con oportunidad sus necesidades y expectativas y desarrollar en su personal los conocimientos y actitudes adecuadas para brindarle la atención que se merece.
!a 'dministración de las +elaciones con el (liente /ms conocido como (+0 le permite servir a su base actual de clientes y adquirir nuevos de una manera ms eficiente a través de la tecnología. !e permite ajustarse y anticiparse a las necesidades específicas de clientes particulares y lograr un mayor valor por cliente.
El desafío es conocer dónde invertir sus recursos de (+ para obtener el mayor retorno sobre la inversión. Ra explorado nuevos canales para atender a sus clientes y 1a identificado los sistemas de (+ que requiere (ómo est respondiendo al cambio de rol de los clientes, los cuales 1an pasado de participantes pasivos a líderes del ciclo de ventas
Kmplementación de estrategias de administración de clientes !as estrategias efectivas de administración de clientes pueden 1acer muc1o ms que incrementar sus ingresos o la satisfacción de los clientes, sin importar si usted se encuentra en el rea de servicios financieros, telecomunicaciones o manufactura.
!a implementación de estrategias y sistemas de (+ puede reducir significativamente los costos de adquirir y mantener clientes, mientras mantiene o incrementa su participación de mercado y mejora la experiencia del cliente.
-ara llegar a1í, usted debe primero definir su caso de negocio /business case0, con un modelo de negocios centrado en el cliente y capacidad de manejo de nuevas tecnologías. $sted puede también integrar la tecnología a través de la cadena cliente 8 proveedor. $niendo sistemas discretos 8 de sus sistemas de @front office6 a los de @bacS office6 8 le permite dar información a sus clientes o proveedores al toque de un ouse. ' través de la rpida implementación y operación de sus sistemas de (+, es posible Tobtener resultados inmediatosU
&istemas de información sobre la calidad del servicio ' través de nuestro equipo de investigación le proporcionamos información para la toma de decisiones desde la perspectiva del cliente. Estas investigaciones pueden ser estudios de expectativas /cualitativos0 o estudios de satisfacción /cuantitativos0.
'sesoría y capacitación en &ervicio al (liente )o basta tener buenas estrategias, su gente y sus procesos deben estar preparados para implementarlas.
%ise3o e implementación de $nidades "rganizacionales que brinden &ervicio al (liente -ara competir exitosamente su empresa debe desarrollar tres 1abilidades bsicas con relación a sus clientes Rabilidad para desarrollar conocimiento del cliente, 1abilidad para dise3ar sistemas de respuesta y 1abilidad para crear estndares de servicio. Estas 1 abilidades se pueden desarrollar a través de la creación de $nidades de &ervicio al (liente.
) Administración de inventarios conjunto de elementos corpóreos, necesarios para la fabricación
y venta de productos terminados
).1 #todos de valuación de Inventarios
E5"%"& %E ;'!$'(K") %E K);E)5'+K"& El K(- en el Joletín (M= VWKnventariosWW, establece que El rubro de inventarios lo constituyen lo s bienes de una empresa destinados a l a venta o producción para su posterior venta, tales como materia prima, producción en proceso, artículos terminados y otros materiales que se utilicen en el empaque, envase de mercancías o refacciones para mantenimiento que se consuman en el clico normal de operaciones. "JXE5K;" I !a correcta valuación del importe el costo de ventas que se enfrentara a los ingresos del periodo y que aparecer en el estado de resultados. I !a correcta valuación del inventario final, mismo que formara parte integrante del estado de situación financiera. E5"%"& %E ;'!$'(K") El Joletín (M= establece cinco métodos para l a valuación de inventarios :. (ostos identificados 9. (ostos promedios <. -rimeras entradas, primeras salidas /-E-&0 =. $ltimas entradas, primeras salidas /$E-&0 ?. %etallistas ("&5"& K%E)5KFK('%"& %adas las características de ciertos artículos, en algunas empresas es posible identificar casa artículo que integra el inventario con una compra especifica y su factura correspondiente2 por lo tanto, los precios específicos de las facturas pueden ser utilizados para la asignación del precio de costo de los artículos vendidos /costo de ventas0 y d el inventario final. !a ventaja de este método es que permite valuar, de forma adecuada, es decir de manera específica, el costo de venta que se 1a de enfrentar a los ingresos, lo cual arrojara una utilidad muy cercana a la realidad y permite valuar también de manera específica el inventario final. &u desventaja estriba en el 1ec1o de que solo es aplicable en un reducido n7mero de empresas, como las distribuidoras de automóviles, empresas de joyería fina, etcétera.
("&"5"& K%E)5KFK('%" En este método, la forma de calcular el costo consiste en dividir el importe del saldo entre el n7mero de unidades en existencia. Esta operación se efectuara en cada operación de compra y en
términos generales cada vez que 1aya una modificación del saldo de las existencias. (on el costo promedio determinado, se valuara el costo de ventas y el inventario final. Efectos financieros2 una de las grandes ventajas de este método es la deriva de su sencillez en el manejo de los registros auxiliares de almacén. 'sí mismo es muy recomendable en épocas de estabilidad económica, ya que al no existir movimientos continuos ni bruscos en los precios /inflación0 el costo de ventas puede lle gar a ser representativo del mercado. $na de las principales desventajas se presentan en épocas de inflación, pues al valuar los artLiculos a precios promedio, los aleja de los precios del mercado, que son necesarios para una correcta valuación del costo de ventas y del inventario final. Existen varias formas de calcular el costo promedio, como el promedio, costo simple, el promedio móvil, el promedio ponderado, pero en términos generales, mantienen en com7n el 1ec1o de dividir el saldo entre la existencia.
-+KE+'& E)5+'%'&, -+KE+'& &'!K%'& /-E-&0 Este método se basa en la suposición de que las primeras unidades en entrar al almacén o a la producción sern las primeras en salir, razón por la cual al finalizar el periodo contable las existencias quedan prcticamente valuadas a los 7ltimos costos de adquisición a producción, por lo que el inventario final que aparece en el balance general quedara valuado a los costos actuales, o muy cercanos a los costos de reposición. -or otra parte, el costo de ventas quedara valuado a los costos del inventario final /el cual corresponde a los costos del inventario final del ejercicio anterior0 y a los costos de las primeras compras del ejercicio, por lo que el importe que aparecer en el estado de resultados ser obsoleto o no actualizado. $na consecuencia de que el costo de ventas se valué a precios antiguos es que, al enfrentarlo a los ingresos del periodo /sobre todo en épocas de inflación0, distorsiona la utilidad, pues queda sobrevaluada2 ósea, proviene de un enfrentamiento de precios actuales con precios antiguos y no precisamente de un incremento en las ventas. 'l valuar por este método obtendremos un menos costo de ventas, en consecuencia un mayor utilidad y un mayor inventario final. $!5K'& E)5+'%'&, -+KE+'& &'!K%'& /$E-&0 Este método se basa en la suposición de que las ultimas unidades en entrar al almacén o a la producción sern las primeras en salir, razón por la cual, al finalizar el periodo contable las existencias quedan prcticamente valuadas al costo del inventario inicial y a los costos de las primeras compras del ejercicio2 por lo tanto, el inventario final queda valuado a los costos antiguos o no actualizados, el cual es el importe que aparecer en el balance general. '1ora bien, el costo de ventas quedara valuado a los costo de las 7ltimas compras del ejercicio, las cuales corresponden o se acercan en muc1o a los costos de reposición o de mercado, por lo que este costo de ventas se valuara a costos actuales y el importe se mostrara en el estado de resultados. (onsecuencia de que el costo de vent?as se valué a precios actuales es que, al
enfrentarlo a los ingresos del periodo, la utilidad resulta ms adecuada y cercana a la realidad, toda vez que proviene de un enfrentamiento entre precios actuales.
%E5'!!K&5'& Este método se basa en la determinación de los inventarios valuando las existencias a precios de venta y deduciendo de ellos las factores de margen de utilidad bruta, para obtener el costo por grupos 1omogéneos de artículos. Es empleado por aquellas empresas dedicadas a las ventas al menudeo o por departamento, por las facilidad para determinar el costo de ventas y sus saldos de inventarios. -ara lograr lo anterior, es necesario que se lleven registros a precios de costo y a precios de venta. ).2 Costo de oportunidad del inventario
El costo de mantenimiento del inventario incluye principalmente el almacenamiento, el seguro, el deterioro del producto y el costo de oportunidad del dinero. !os costos de mantenimiento del inventario se pueden expresar como una tasa anual del valor del dinero del inventario. !a fórmula para calcular el costo de mantenimiento del inventario /(K0 seria (K A $ x (u x O (m %onde $ A unidades (u A costo unitario (m A costo de mantenimiento
).% 3#cnicas de Administración de Inventarios
5E()K('& %E '%K)K&5+'(KY) %E K);E)5'+K"& El objetivo de la administración de inventarios, igual que el la administración de efectivo, tiene dos aspectos que se contraponen .-or una parte, se requiere minimizar la inversión del inventario , puesto que los recursos que no se destinan a ese fin se puede invertir en otros proyectos aceptables de otro modo no se podrían financiar. -or la otra, 1ay que asegurarse de que la empresa cuente con inventario suficiente para 1acer frente a la demanda cuando se presente y para que las operaciones de producción y venta funcionen sin obstculos, como se ve, los dos aspectos del objeto son conflictivos. +educiendo el inventario se minimiza la inversión, pero se corre el riesgo de no poder satisfacer la demanda de obstaculizar las operaciones de las operaciones de la empresa. &i se tiene grandes cantidades de inventario se disminuyen las probabilidades de no poder 1acer a la demanda y de interrumpir las operaciones de producción y venta, pero también se aumenta la inversión.
!os inventarios forman un enlace entre la producción y la venta de un producto. (omo sabemos existen tres tipos de éstos, los cules son el inventario de materia prima, de productos en p roceso y el de productos terminados. El inventario de materias primas proporciona la flexibilidad a la empresa en sus compras, el inventario de artículos terminados permite a la organización mayor flexibilidad en la programación de su producción y en su mercadotecnia. !os grandes inventarios permiten adems, un servicio ms eficiente a la s demandas de los clientes. &i un producto se agota, se pueden perder ventas en el presente y también en el futuro. El 1ec1o de controlar el inventario de manera eficaz representa como todo, ventajas y desventajas, a continuación mencionaremos una ventaja I !a empresa puede satisfacer las demandas de sus clientes con mayor rapidez. 'lgunas desventajas son I Kmplica un costo generalmente alto /almacenamiento, manejo y rendimiento0 I -eligro de obsolescencia ' continuación se explican diversos métodos de control de los inventarios E! P5"%" 'J(, E) !"& K);E)5'+K"& Este consiste en efectuar un anlisis de los inventarios estableciendo capas de inversión o categorías con objeto de lograr un mayor control y atención sobre los inventarios, que por su n7mero y monto merecen una vigilancia y atención permanente. El anlisis de loas inventarios es necesario para establecer < grupos el ', J y (. !os grupos deben establecerse con base al n7mero de partidas y su valor. Zeneralmente el GDO del valor del inventario est representado por el 9DO de los artículos y el GDO de los artículos representan el 9DO de la inversión. !os artículos ' incluyen los inventarios que representa el GDO de la inversión y el 9DO de los artículos, en el caso de una composición GD[9D. !os artículos J, con un valor medio, abarcan un numero menor de inventarios que los artículos ( de este grupo y por 7ltimo los artículos (, que tienen un valor reducido y sern un gran n7mero de inventarios. Este sistema permite administrar la inversión en < categorías o grupos para poner atención al manejo de los artículos ', que significan el GDO de la inversión en inventarios, para que a través de su estricto control y vigilancia, se mantenga o en algunos casos se llegue a reducir la inversión en inventarios, mediante una administración eficiente. %E5E+K)'(KY) %E! -$)5" %E +E"+%E) (omo transcurre alg7n tiempo antes de recibirse el inventario ordenado, el director de finanzas debe 1acer el pedido antes de que se agote el presente inventario considerando el n7mero de días
necesarios para que el proveedor reciba y procese la solicitud, así como el tiempo e n que los artículos estarn en transito. El punto de reorden se acostumbra a manejar e n las empresas industriales que consiste en l a existencia de una se3al al departamento encargado de colocar los pedidos, indicando que l as existencias de determinado material o artículo 1a llegado a cierto nivel y que debe 1acerse un nuevo pedido. Existen muc1a s formas de marcar el punto de reorden, que van desde, que puede ser una se3al, papel, una requisición colocada en los casilleros de existencias o en pilas de costales, etc. ismas que indican, debe 1acerse un nuevo pedido, 1asta las forma ms sofisticadas como son el llevarlo por programas de computadora. 'lgunas 1erramientas de este control de inventarios son !a requisición viajera. El objetivo de esta es el a1orrar muc1o trabajo administrativo, pues de antemano se fijaron puntos d e control y aprobación para que por este medio se finquen nuevos pedidos de compras y que no lleguen a faltar materiales o artículos de los inventarios en las empresas Existen dos sistemas bsicos que se usan la requisición viajera para reponer las existencias, éstos son I "rdenes o pedidos fijos. En éste el objetivo es poner la orden cuando la cantidad en existencia es justamente suficiente para cubrir la demanda mxima que puede 1aber durante el tiempo que pasa en llegar el nuevo pedido al almacén. I +esurtidos periódicos. Este sistema es muy popular, en la mayoría de los casos cuando se tiene establecido el control de inventarios perpetuo. !a idea principal de este sistema es conocer las existencias. E\K&5E)(K'& %E +E&E+;' " &EZ$+K%'% %E K);E)5'+K"& !a mayoría de las empresas deben mantener ciertas existencias de seguridad para 1acer frente a una demanda mayor que la esperada. Estas reservas se crean para amortiguar los c1oques o situaciones que se crean por cambios impredecibles en las demandas de los artículos. !os inventarios de reserva a veces son mantenidos en forma de artículos semiterminados para balancear los requerimientos de producción de los diferentes procesos o departamentos de que consta la producción para poder ajustar las p rogramaciones de la producción y surtir a tiempo. -or lo regular es imposible poder anticipar todos los problemas y fluctuaciones que p ueda tener la demanda, aunque es muy cierto que los negocios deben tener ciertas existencias de reserva si no quieren tener clientes insatisfec1os. !a existencia de reserva de inventarios es u n precio que pagan las empresas por la filosofíade servicio a la clientela que produce un incremento en la participación de l mercado que se atiende. (")5+"! %E K);E)5'+K"& X$&5" ' 5KE-"
5al como se escuc1a el control de inventarios justo a tiempo, la idea es que se adquieren los inventarios y se insertan en la producción en el momento en que se necesitan. Esto requiere de compras muy eficientes, proveedores muy confiables y un sistema eficiente de manejo de inventarios. $na compa3ía puede reducir su producción es proceso mediante una administración ms eficiente, esto se refiere a factores internos. &e pueden reducir las materias primas necesarias gracias a una mayor eficiencia interna, pero esto se refiere mayormente a factores externos. (on un trabajo en equipo que incorpore proveedores de confianza, se puede rebajar la cantidad de materias primas, respecto a los artículos terminados, podemos decir que si se reabastecen con rapidez, se reduce el costo de quedarse sin existencias y de la misma manera se reduce los inventarios de éste tipo. ')]!K&K& K)5EZ+'! %E! ("&5"MJE)EFK(K" Knversión necesaria o financiamiento. El inventario se considera una inversión en el sentido de que obliga a la empresa a darle uso racional a su dinero. !a inversión promedio en inventarios puede calcularse el costo de ventas anual y la rotación anual de inventarios. Knventario promedio A (osto de lo vendido [ rotación del inventario Estrategias para reducir inventarios Xusto a tiempo a través de este sistema los inventarios son reducidos al mínimo en virtud de que los inventarios son adquiridos e incorporados al almacén o producción justo en el momento en que se requieren. (on este método se a1orran cantidades de almacenaje, seguros, etc. Este sistema rompe con el concepto convencional de mantener grandes in ventarios. &in embargo para su implantación se requiere que la administración determine en forma rpida y veraz las cantidades a solicitar al proveedor y que requerir para sus ventas o producción. 5ambién requiere de modificar los procedimientos, productos y equipo para reducir tiempo y costos de ensamble. 'parte del control administrativo el proveedor debe ser capaz de brindar &istema de distribución o reparto que permiten una secuencia de descarga predeterminado para facilitar a1orro en el tiempo, recepción y costos -roducir artículos terminados o materia prima sin defectos con lo cual se puedan reducir o eliminar los costos de inspección. K);E+&KY) E) K);E)5'+K"& 'l estudiar el nivel de inversión surge una cuestión muy importante, el tama3o de los inventarios, y es importante porque se utiliza para la elaboración de políticas para la administración financiera. !as empresas manufactureras tienen tres clases de inventarios aterias primas -roducción en proceso
-roductos financieros -ero cada una de estas clases tiene diferentes niveles. El inventario de materias primas en su nivel debe reflejar la producción programada tomando en cuenta la eficiencia de la compra, la seguridad y confiabilidad del suministro, esto por los retrasos y da3os en la materia prima. El inventario de producción en proceso se determina por el consumo, la duración del periodo de producción. Q por ultimo el inventario de productos terminados se determina por la producción y las ventas presupuestadas y la experiencia adquirida con la determinación de inventarios anteriores.
!a inversión en estos inventarios puede reducirse cuando la rotación es muc1a. -ara la determinación la inversión en los inventarios existen algunas causas, que son a. El nivel de ventas b. !a duración y la tecnología en el proceso productivo, -[E. !as empresas de fabricación de maquinaria tienen inventarios grandes porque su periodo de trabajo en los procesos es largo. c. !a durabilidad y la naturaleza de productos perecederos y estacionales. !a industria pastelera tiene inventarios bajos porque su producto es perecedero y por lo tanto solo compra lo necesario para la venta de un día. d. !a moda o estilo. -[E. En la industria juguetera por la estación la inversión es mayor a fin e inicio de a3o. El control de los inventarios se realiza de diversas maneras I (ontable I Físico I %el nivel de inversión. Este es el que tiene que ver con el aspecto financiero. (ontrol contable. Este puede realizarse mediante ^ardex 1asta sistemas computarizados, el tipo de control se realizara dependiendo del tama3o de la empresa y el proceso productivo en su caso. (ontrol físico. Este debe ser seguro y eficiente para esto tendr que cumplir con ciertos requisitos como la fcil localización y un lugar de almacenamiento apropiado. (ontrol del nivel de ingresos de inversión. Este se determina en base a las políticas de ventas, producción y finanzas, este control tiene muc1o que ver con la productividad de la empresa y por esto se utiliza para la fijación de políticas financieras en las que se debe involucrar a todas las partes interesadas. -!'*" E%K" %E -+"%$((KY) Q (")&$"
%E '5E+K' -+K' !a empresa puede obtener financiamiento requerido a partir de sus orígenes pasivo a corto plazo 8 fondos a largo plazo. El inventario inventario es una inversión en el sentido sentido de que se obliga a la empresa empresa a darle un uso racional a su dinero. !a inversión promedio de cuantas por cobrar podría calcularse mediante el costo de ventas anuales y la rotación de las cuentas por cobrar. cob rar. &imilar a para la inversión promedio de inventario sobre el costo de ventas y la rotación de inventarios. "tro punto que debemos de tener muy en cuenta es la forma en que podamos reducir esos inventarios y se 1acen en virtud de que los inventarios son adquiridos e incorporados al almacén o producción justo en el momento en que se requieren que la administración determine en forma rpida y veraz las cantidades a solicitar al proveedor y que requiera pa ra sus ventas o producción. 5ambién 5ambién se requieren de modificar los procedimientos productos y equipos para reducir tiempo y costos de ensamble. ' parte del control administrativo el proveedor proveedor debe de ser capaz de brindar &istema de distribución o reparto que permita una secuencia de descarga predeterminado para facilitar a1orro en el tiempo, recepción y costos. -roducir artículos terminados o materia prima sin defectos con la cual se pueda reducir o eliminar los costos de inspección. "tras de las cosas que debemos de tomar en consideración en los plazos de producción y consumo son las programas la cual es una función muy importante para la fabricación de los inventarios con que las empresas llevar a cabo las operaciones de compra y venta. Estos programas requieren de una coordinación de compras, producción y almacenes pues tiene que ver muc1o con los inventarios de reserva, la periodicidad de las compras y con las corridas de producción, y es a través de esta coordinación que deben de lograrse los objetivos siguientes I #ue no se falte con los materiales y los artículos I #ue las corridas de producción sean acordes a las unidades que deberían producirse para satisfacer las demandas del mercado I #ue satisfagan las necesidades para almacenar la producción I #ue la producción este a tiempo para que no ocurran faltantes y puedan surtirse los pedidos de los clientes. Fijación de ciclos de producción En los problemas de fijación de ciclos de producción, así como los de reordenación periódica de pedidos debe de considerarse que mientras mas larga sea la corrida de mquinas para un producto, mayor ser el tiempo que se deba de esperar para volver a fabricar ese producto por lo tanto mayor ser la seguridad que debe de mantenerse como protección. !as corridas mas cortas y frecuentes dan mayor flexibilidad y menores periodos de espera entre corridas y por ende necesitaran menor inventario de seguridad. !a influencia de esta función en la administración del capital de trabajo en la empresa estriba en los efectos financieros que tienen los inventarios de reserva para tener seguridad en la continuidad de la producción y las ventas así poder determinar el ciclo de producción optimo.
Fijación de niveles de producción (omo es sabio las existencias de reserva para seguridad sólo proporcionan protección a corto plazo contra la incertidumbre de la s ventas. &i las existencias son respuestas con la producción efectiva basada en los objetivos y la fijación adecuada de los ciclos de producción se3alados anteriormente se tendr buenos resultados. 5ambién 5ambién dependern de la agilidad de resarcirse en los casos de inventarios que se agoten y de la flexibilidad de producción. &i la demanda total es muy variable la 1abilidad de resarcirse de los inventarios depender también de la velocidad de reacción de la producción a los cambios errticos. &i se reacciona con rapidez ser posible mantener inventarios mas bajo s requiriendo así menos inversión en el capital de trabajo. !a fijación de los niveles apropiados de inventarios y el tiempo de producción lleva a lo que pueda llamarse estabilización de la producción que evitar brincos y cambios significativos innecesarios. !os cambios drsticos estaciónales en muc1as industrias el patrón bsicos de las ventas estaciónales pueden ser bastantes predecibles y el volumen global puede estimarse en forma bastante razonable, razón por la cual la producción y las compras pueden estimarse con cierta exactitud. &in embrago los errores y las diferencias no son muy sustanciales y se circunscriben a unos puntos del porcentaje del volumen total de las cuales estas serian las posibles soluciones I 'justar el presupuesto de ventas para permitir modificar las cantidades necesarias de reserva de inventarios y evitar los faltantes. I Elaborar un plan de acción para lograr lo presupuestado tratando de mantener los costos de producción y de existencias de inventarios in ventarios al mínimo I (ontrolar y ajustar el plan de producción para conservarlo acorde con las ventas presupuestadas con el objeto de lograr que no 1aya exceso de inventarios ni faltantes de existencias. (orregir lo errores del presupuesto -ude decirse que en las mayoría de los negocios los riesgos y costos de no poder surtir lo pedidos causan muc1o ms da3o que subir y mantener mayores inventarios de reserva como protección para lograr las ventas, sin embargo debe tenerse presente que al elevar los inventarios se utilizar capital de trabajo y subir la inversión en inventarios. (uando la producción ya 1a sido planeada ésta conjugadamente con el presupuesto de ventas, van a dictar de cuanto ser el inventario de los cuantos artículos y conforme avance el tiempo los inventarios reales se irn siendo mayores o menores a los estimados. 'l seguir el orden de estas cosas los planes de producción se irn ajustando periódicamente para que los inventarios se mantengan en línea y sean una cifra razonable dentro de la administración financiera del capital de trabajo. "%E!" %E 5+')&-"+5E %EFK)K(KY) Q '-!K('(KY) %E! "%E!" %E 5+')&-"+5E El modelo de transporte busca determinar un plan de transporte de una mercancía de varias fuentes a varios destinos. !os datos del modelo son :. )ivel de oferta en cada fuente y la cantidad de demanda en cada destino.
9. El costo de transporte unitario de la mercancía a cada destino. (omo solo 1ay una mercancía un destino p uede recibir su demanda de una o ms fuentes. El objetivo del modelo es el de determinar la cantidad que se enviar de cada fuente a cada destino, tal que se minimice el costo del transporte total. !a suposición bsica del modelo es que el costo del transporte en una ruta es directamente proporcional al numero de unidades transportadas. !a definición de @unidad de transporte6 variar dependiendo de la @mercancía6 que se transporte. ).' ,ol/tica de Inventarios
!as políticas de inventarios deben tener como objetivo elevar al mximo el rendimiento sobre la inversión, satisfaciendo las necesidades del mercado. !a adquisición de inventarios conlleva un costo de mantenimiento del inventario, un costo por compra y otros costos que sern tratados en las secciones siguientes. !as políticas de inventarios deben ser fijadas para cada uno de los diferentes conceptos, como materias primas y materiales auxiliares de fabricación, producción en p roceso, artículos terminados, artículos de compraMventa, etc., por que cada una de estas inversiones de activo presentan condiciones peculiares para su administración, específicas para su compra, consumo, procesamiento, para su custodia, para su venta, etcétera. !a administración de los inventarios tiene que fijas las políticas, siendo las principales +educir al mximo la inversión de inventarios en días de inversión sin afectar la demanda del mercado /ventas0 y al proceso productivo. -ara el anterior es necesario fijar los niveles de inversión para cada concepto de inventarios y tipo d e producto, material, etc., con la flexibilidad de cambio que requiera la demanda del mercado. !a empresa financia la inversión de los inventarios y el dinero tiene un costo de oportunidad. -or ejemplo, si la inversión promedio en inventarios es al a3o de B:DD DDD y el costo de oportunidad del dinero es de 9DO anual, el costo de financiamiento ser_a de B9D DDD al a3o adems de los costos in1erentes de almacenamiento. -or lo tanto la empresa debe tratar de reducir la inversión de los inventarios para maximizar los rendimientos. "btener el mximo financiamiento /sin costo0 a través de proveedores, para la adquisición de inventarios. El financiamiento no sólo incluye el monto del crédito sino también el plazo de pago. &ería ideal que las ventas y consumos de los inventarios coincidieran con el pago a proveedores, por que de esta manera no se asignarían recursos del capital de la e mpresa para inventarios. En algunas ocasiones se pueden establecer contratos de consignación, lo que representa de otra forma lo se3alado a nteriormente. (uando el crédito de proveedores es mayor que el tiempo en que los inventarios se venden, se produce una utilidad financiera que no se refleja como tal en la información financiera. !a utilidad se genera por que se tienen recursos a través del financiamiento de proveedores sin costo de oportunidad. Fijar el nivel aceptable d e surtido de productos en los pedidos de los clientes. -ara afrontar la demanda sin problemas de existencias, se requiere elevar e l nivel de inventarios satisfaciendo la
demanda y sirviendo ciento por ciento al mercado, pero resulta extremadamente costoso tener inventarios estticos paralizando un capital que tiene un costo de oportunidad elevado.
&e debe determinar el nivel apropiado de los inventarios sin distraer fondos ni afectar en forma importante el servicio de los clientes. (uando se tiene 7nicamente un producto para comercializar el nivel aceptable de faltantes deber ser cero, siempre se debe tener existencias. ' medida que aumentan los productos, tipos, colores, tama3os, etc., deben fijarse parmetros de aceptación para no mantener inventarios muy altos y así poder cubrir la demanda variable del mercado con pocos faltantes. En los productos de alto consumo deben vigilarse las existencias y pronósticos de venta en forma permanente, para que siempre se tengan existencias. antener las existencias de inventarios en artículos `'` mediante una administración personalizada. ;igilar la exposición de los inventarios ante la inflación y la devaluación de la moneda. !os inventarios son activos no monetarios que no estn expuestos a la inflación y devaluación de la moneda. Este concepto del activo circulante tiene generalmente una influencia muy importante en el resultado por retención de activos no monetarios y contrarresta las perdías por exposición de los activos monetarios. !a productividad se mejora con una producción o compra con el mínimo de almacenaje, sin retraso y a una gestión de calidad integrada en materia prima, procesos y productos terminados, adems de productos de compraMventa. ).) +strateias en la administración de inventarios
6!a mejor estrategia de inventarios es aquella que entiende y considera las características de la demanda de los productos y su complejidad. %ebido al impacto que el inventario tiene en toda la cadena, este debe ser un proceso crítico de negocio que asegure un mantenimiento adecuado de los sistemas que lo administran.
El fin del proceso de planificación de inventario debe ser, como el de la cadena de suministro, maximizar el servicio al cliente optimizando los recursos y capacidades que la empresa dedica para ello. $na definición correcta de la estrategia de inventarios es un elemento clave para el logro de dic1os objetivos.6
-ara ello se debe tener en cuenta
)ivel de servicio deseado, la inversión en inventario y los costes de operación. ' continuación se detalla este tipo de problemtica actual y se plantea un ejemplo facilitar su comprensión. Rabla también de la utilización de pronósticos para la gestión de inventarios.
* Administración de proveedores
*.1 elación de proveedores *.2 0escuento por pronto pao
$n descuento por pronto pago, que se ofrece como p arte de las condiciones de crédito de una empresa, es una deducción porcentual del precio de compra si el comprador paga dentro de un periodo especifico ms corto que el pe riodo de crédito. !os descuentos por pronto pago varían com7nmente entre el : y el ? por ciento. -or ejemplo un descuento por pronto pago del 9 por ciento indica que el comprador de B:DD de mercancía solo pagara BLG si lo 1ace dentro del periodo especifico ms corto. !as técnicas para analizar los beneficios de aceptar un descuento por pronto pago o pagar al final del periodo de crédito se analizan ms adelante.
-E+K"%" %E! %E&($E)5" -"+ -+")5" -'Z" El periodo del descuento por pronto pago es el n7mero de días, después del inicio del periodo de crédito, durante los cuales est disponible el descuento por pronto pago. Zeneralmente, el periodo
del descuento por pronto pago dura entre ? y 9D días. (on frecuencia, los clientes importantes de las empresas peque3as utilizan su posición en forma ventajosa y consiguen incorporar descuentos por pronto pago aun después de que finalizo este periodo. Esta *.% ,ol/tica de ,roveedores
Establecer la relación de los trabajos, especificaciones, términos y condiciones, la lista de resultados, calendario, presupuesto, y el proceso de aceptación Kdentificar quién del proyecto y proveedores son responsables y autorizados a realizar cambios en el acuerdo de proveedor. Kdentificar cómo los cambios a los requisitos y a los acuerdos de proveedores sern determinados, comunicados, y dirigidos. Kdentificar las normas y procedimientos que se seguirn. Kdentificar las dependencias críticas entre el proyecto y el proveedor Kdentificar el tipo y la profundidad de la supervisión del proyecto al p roveedor, incluyendo la selección de procesos para el seguimiento y productos de trabajo a evaluar /y los correspondientes procedimientos y criterios de evaluación que debe utilizarse0 Kdentificar los tipos de revisiones que se llevarn a cabo con el proveedor. !a determinación de responsabilidades del proveedor para el mantenimiento y apoyo continuos de los productos adquiridos !a identificación de la garantía, la propiedad y derec1os de uso de los productos adquiridos Kdentificar los criterios de aceptación Kdentificar las necesidades específicas, el alcance, nivel de servicio, y los procesos de comunicación a ser proporcionada por los proveedores 'linear los acuerdos de niveles de servicios de la subcontratación con los acuerdos de nivel de servicio del contratista Zarantizar que las responsabilidades de manejo de riesgos son desarrolladas por los proveedores seg7n lo apropiado. +evisar los aspectos legales del contrato del proveedor si fuera necesario para garantizar su cumplimiento y ejecución. En algunos casos, la selección de productos ("5& puede requerir un contrato de proveedor, adems de los acuerdos de licencia del producto.
*.' +strateias en la administración de proveedores
%escuentos para compras de gran volumen (obertura de las partes interesadas pertinentes en el marco del acuerdo de licencia, incluidos los proveedores del proyecto, los miembros del equipo, y los clientes del proyecto
!os planes para futuras mejoras !as capacidades adicionales que no estn en el producto &oporte de mantenimiento, incluido el apoyo después de que el producto es retirado de la disponibilidad general.
7.- Financiamiento de corto pla5o
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un a3o y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como
Efectivo,
(uentas por (obrar
Knventarios.
7.1 3ipos de Financiamiento
(rédito simple.
Es un crédito que se otorga a empresas de sector comercio, industria o servicios el cual se otorga a largo plazo, generalmente ms de < a3os y es destinado para la compra de activos fijos de tu empresa o bien para aumentar la capacidad de producción del negocio o construcción de una fabrica.
Es una excelente opción para los proyectos de largo plazo que tienes en tu empresa ya que evitara que tomes dinero de tu caja el cual tendr un retorno de largo plazo.
$na ventaja de este tipo de créditos es que el interés se maneja por el monto de lo que debes, por lo tanto tus pagos adelantados se van directamente al capital a1orrndote los intereses.
(rédito +efaccionario.
Este crédito va dirigido generalmente a las empresas del sector industria para la compra de maquinaria y equipo, a diferencia del crédito simple, el solicitante del crédito no puede utilizar el dinero libremente y la garantía son los bienes adquiridos.
%entro de las obligaciones que firmas al contratar el crédito existe una clusula donde te obligas a usar los fondos que te sean otorgados en la adquisición o compra de material por el cual estas contratndolo.
(rédito de Rabilitación y 'vio.
Es un crédito que va dirigido para la compra de material de trabajo, salarios o materias primas para tu negocio, es un crédito generalmente de mediano plazo.
%entro de las obligaciones que firmas al contratar el crédito existe una clusula donde te obligas a usar los fondos que te sean otorgados en la adquisición o compra de material por el cual estas contratndolo.
(rédito Ripotecario.
Este tipo de créditos van dirigidos para la compra de bienes inmuebles para tu negocio, estos créditos son a largo plazo entre 9D y
-or la naturaleza del crédito los bancos tienen un mayor cuidado en otorgar el crédito a clientes con fuerte solidez financiera.
(rédito 'gropecuario.
Es un crédito que va dirigido a los productores y empresas del campo el cual busca abarcar todas las etapas de la cadena productiva.
Zeneralmente al contratar este tipo de créditos, las instituciones financieras apoyan a los productores del campo no solo con financiamiento, también con a sesoría y con capacitación.
Factoraje.
Es un tipo de financiamiento de corto plazo en el cual las cuentas por cobrar de la empresa que sean vigentes se convierten en dinero para que la empresa pueda obtener liquidez.
+ecuerda, es conveniente que tengas una línea de crédito disponible para cuando la necesites para utilizarla cuando sea necesario o para un proyecto nuevo. 7.2 Financiamiento bancario de mediano & laro pla5o 7.% Financiamiento de la banca de desarrollo
!a Janca de %esarrollo forma parte del &istema Jancario exicano, tal como se establece en el artículo < de la !ey de Knstituciones de (rédito. En este marco, las instituciones de Janca de %esarrollo son entidades de la 'dministración -7blica Federal, con personalidad jurídica y patrimonio propios, constituidas con el carcter de sociedades nacionales de crédito, cuyo objetivo fundamental es el de facilitar el acceso al financiamiento a personas físicas y morales2 así como proporcionarles asistencia técnica y capacitación en los términos de sus respectivas leyes orgnicas. En el marco del -rograma )acional de Financiamiento del %esarrollo /-+")'FK%E0, la Janca de %esarrollo se 1a constituido como una 1e rramienta de política económica fundamental para promover el desarrollo, resolver los problemas de acceso a los servicios financieros y mejorar las condiciones de los mismos para aquello s sectores que destacan por su contribución al crecimiento económico y al empleo micro, peque3as y medianas empresas /K-QE&0, infraestructura p7blica, vivienda para familias de bajos recursos, y el financiamiento a los productores rurales de ingresos bajos y medios.
En consecuencia, la política de la Janca de %esarrollo 1a perseguido los siguientes objetivos
(entrar la atención en la población objetivo -QE&, peque3os y medianos productores rurales, vivienda para la población de bajos recursos, proyectos de infraestructura y municipios. (omplementar a los intermediarios financieros privados con fondeo y garantías para generar ms y mejores ve1ículos de canalización del crédito. Fomentar una mayor coordinación entre los bancos de desarrollo y otras dependencias p7blicas cuyos programas apoyan al financiamiento. Kmpulsar el crédito de largo plazo para apoyar la competitividad y capitalización de las unidades productivas. 7.' Financiamiento urs8til
El factoraje consiste en la venta de derec1os de crédito de la cartera no vencida de clientes /total o parcial0 de una empresa a una empresa de factoraje financiero.
El factoraje es una operación de financiamiento a corto plazo por medio del cual, empresas y personas físicas con actividad empresarial pueden tener acceso a capital de trabajo para impulsar su crecimiento a partir de la cesión de sus cuentas por cobrar vigentes /facturas, contra recibos, títulos de crédito0 a una empresa de factoraje. 4.? Factoraje Financiero
9.- Financiamiento de mediano & laro pla5o 9.1 3ipos de financiamiento
9.:.M 5ipos de Fuentes de Financiamiento Es importante mencionar que las fuentes de financiamiento estn definidas d esde el punto de vista de la empresa. 'sí tenemos que las fuentes de financiamiento se clasifican seg7n su procedencia en :. Fuentes internas 9. Fuentes externas 9.:.:M Fuentes Knternas de Financiamiento /Knversión0 MKncremento de -asivos 'cumulados M$tilidades +einvertidas Fuentes internas M'portaciones de los &ocios M;enta de 'ctivos M%epreciaciones y 'mortizaciones MEmisión de 'cciones !as fuentes internas de financiamiento. &on fuentes generadas dentro de la misma empresa, como resultado de sus operaciones y promoción, dentro de la s cuales estn Kncrementos de -asivos 'cumulados &on los generados íntegramente en la empresa. (omo ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones contingentes /accidentes, devaluaciones, incendios0, etc. $tilidades +einvertidas Esta fuente es muy com7n, sobre todo en las
empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros a3os, no repartirn dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la programación predeterminada de adquisiciones o construcciones /compras calendarizadas de mobiliario y equipo, seg7n necesidades ya conocidas0. 'portaciones de los &ocios +eferida a las aportaciones de l os socios, en el momento de constituir legalmente la sociedad /capital social0 o mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste. ;enta de 'ctivos /desinversiones0 (omo la venta de terrenos, edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras %epreciaciones y 'mortizaciones &on operaciones mediante las cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, por que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a los gastos la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos Emisión de acciones !as acciones son títulos corporativos cuya principal función es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporación son títulos que se expiden de manera seriada y nominativa, son esencialmente especulativas, quien adquiere una acción no sabe cunto ganar, ya que se somete al resultado de los negocios que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea decide distribuir los dividendos. !as acciones pueden ser comunes o preferentes. 'cción. Es un título de crédito nominativo que representa una de las partes iguales en que se divide el capital social de una empresa. !as acciones permiten al inversionista la posibilidad de participar como socio de una empresa. &on títulos valor que representan una parte alícuota del capital social de una
empresa y que permiten la movilización de un derec1o de propiedad sobre bienes muebles e inmuebles. Esto significa que el propietario de una acción es due3o de la empresa en la parte proporcional que representa su acción y su importe representa el límite de la obligación que este contrae ante terceros y la empresa misma. 9.:.9.M Fuentes Externas de Financiamiento /-asivo0 -or otro lado existen fuentes externas de financiamiento, y son a quellas otorgadas por terceras personas tales como M-roveedores M'nticipo de clientes Fuentes externas MJancos /créditos, descuento de documentos0 M'creedores diversos /arrendamiento financiero0 M-7blico en general /emisión de obligaciones, bonos, etc.0 MZobierno /fondos de fomento y garantía0 En términos financieros al uso de las fuentes externas de financiamiento se le denomina `'palancamiento Financiero`. ' mayor apalancamiento, mayor deuda, por el contrario, un menor apalancamiento, implicaría menos responsabilidad crediticia. En general, el `'palancamiento` es ventajoso p ara la estructura financiera de las empresas, siempre y cuando se utilice en forma estratégica, por ello, respecto a las decisiones de financiamiento, es conveniente e importante que se tengan políticas para la selección de la fuente que mas convenga, seg7n las necesidades especificas, y considerando siempre la `(arga financiera` que ello implique. '1ora bien, un adecuado `'palancamiento` incrementa las utilidades2 En contraposición, un excesivo apalancamiento lo 7nico que provoca es poner en manos de terceros a la empresa. $na fuente externa importante, en especial en el comercio mayorista y detallista, son los créditos de proveedores por concepto de compra de materias primas y
mercancías. Estos créditos se otorgan de manera informal sin contratos. %e igual forma ocurre con los anticipos de clientes, que son cantidades que nos entregan de manera anticipada los clientes por concepto de compra de materiales o mercancías. "tra fuente externa de financiamiento muy importante es la representada por las instituciones bancarias, quienes otorgan créditos a corto, mediano y largo p lazo2 los primeros en forma de créditos directos o de avío, los cuales se otorgan sin la necesidad de garantía2 los dos 7ltimos por lo general son créditos denominados `+efaccionarios` y para los cuales es necesario alguna garantía 1ipotecaria. En ocasiones las empresas necesitan recursos inmediatos, una forma de obtenerlos es descontando documentos en el banco, quien a cambio de una comisión ser el encargado de 1acer efectivos dic1os documentos2 de igual forma podemos 1acer uso del factoraje financiero.
9.2 Financiamiento bancario de mediano & laro pla5o
9.9.M (réditos para Knversiones a ediano y !argo -lazo 9.9.:.M (rédito Jancario. Es un tipo de financiamiento a corto, mediano y largo plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales. Kmportancia. El (rédito bancario es una de las maneras ms utilizadas por parte de las empresas 1oy en día de obtener un financiamiento necesario. (asi en su totalidad son bancos comerciales que manejan las cuentas de c1eques de la empresa y tienen la mayor capacidad de préstamo de acuerdo con las le yes y disposiciones bancarias vigentes en l a actualidad y proporcionan la mayoría de los servicios que la empresa requiera. (omo la empresa acude con frecuencia al banco comercial en busca de recursos a corto plazo, la elección de uno en
particular merece un examen cuidadoso. !a empresa debe estar segura de que F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4D el banco podr auxiliar a la empresa a satisfacer las necesidades de efectivo a corto plazo que ésta tenga y en el momento en que se presente. ;entajas. &i el banco es flexible en sus condiciones, 1abr ms probabilidades de negociar un préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, lo cual la sit7a en el mejor ambiente para operar y obtener utilidades. -ermite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. %esventajas. $n banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar indebidamente la facilidad de operación y actuar en detrimento de las utilidades de la empresa. $n (rédito Jancario acarrea tasas pasivas que l a empresa debe cancelar espordicamente al banco por concepto de intereses. Formas de $tilización. (uando la empresa, se presente con el funcionario de préstamos del banco, debe ser capaz de negociar. %ebe dar la impresión de que es competente. &i se va en busca de un préstamo, 1abr que presentarse con el funcionario correspondiente con los datos siguientes a0 !a finalidad del préstamo. b0 !a cantidad que se requiere. c0 $n plan de pagos definido. d0 -ruebas de la solvencia de la empresa. e0 $n plan bien trazado de cómo espera la empresa desenvolverse en el
futuro y lograr una situación que le permita pagar el préstamo. f0 $na lista con avales y garantías colaterales que la empresa est dispuesta a ofrecer, si las 1ay y son necesarias. El costo de intereses varía seg7n el método que se siga para calcularlos. Es preciso que la empresa sepa siempre cómo el banco calcula el interés real por el préstamo. !uego que el banco analice dic1os requisitos, tomar la decisión de otorgar o no el crédito. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4: 9.9.:.:.M Ripoteca /'creedores Ripotecarios0 Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario /deudor0 al prestamista /acreedor0 a fin de garantiza el pago del préstamo. Kmportancia. Es importante se3alar que una 1ipoteca no es una obligación a pagar ya que el deudor es el que otorga la 1ipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el prestamista no cancele dic1a 1i poteca, la misma le ser arrebatada y pasar a manos del prestatario. ;ale destacar que la finalidad de las 1ipotecas por parte del prestamista es obtener alg7n activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de dic1a 1ipoteca así como el obtener ganancia de la misma por medio de los interese generados. ;entajas. -ara el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dic1a operación. %a seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el préstamo. El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
%esventajas. 'l prestamista le genera una obligación ante terceros. Existe riesgo de surgir cierta intervención le gal debido a falta de pago. Formas de $tilización. !a 1ipoteca confiere al acreedor una participación e n el bien. El acreedor tendr acudir al tribunal y lograr que la mercancía se venda por orden de éste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista 1asta que no 1aya sido cancelado el préstamo. Este tipo de financiamiento por lo general es realizado por medio de los bancos. 9.9.:.9.M (rédito +efaccionario Es una operación de crédito por medio de la cual una institución facultada para 1acerla, otorga un financiamiento a una persona dedicada a actividades de tipo industrial y agrario, para robustecer ó acrecentar el activo fijo de su empresa, con el fin de elevar ó mejorar la producción. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :49 9.9.9.M Emisión de %euda Financiamiento en el ercado de (apitales Existe otra forma ms sofisticada en que las empresas, principalmente las grandes y las bien administradas, pueden acceder a fuentes de financiamientos. %ic1a forma consiste en buscar acreedores y accionistas pero no en forma directa y privada, al solicitar a un banco específico un financiamiento a una persona especifica su aportación como accionista, sino 1acer esto en forma p7blica, a través de la bolsa de valores que opera en la mayoría de países. Efectivamente una empresa bien administrada, financieramente sana, con buena reputación y con fuertes necesidades de financiamiento puede recurrir a efectuar
una oferta p7blica de deuda o de capital para colocarlo entre el gran p7blico inversionista a través de la bolsa de valores. En el primer caso, la oferta consistiría en la emisión de valores llamadas obligaciones, mientras que en el segundo caso, la oferta consistiría en una emisión d e acciones. 'l igual que en los casos anteriores, las personas o instituciones que 1ubieran decidido adquirir dic1as obligaciones, prestando de esta forma sus recursos a una entidad económica a través de la bolsa de valores, se convertirían en acreedores y percibirían intereses sobre los montos prestados. -or otro lado, aquellas personas o in stituciones que 1an decidido adquirir acciones de una compa3ía, aportando de esta forma sus recursos a dic1a empresa, se convierten en accionistas y la retribución que perciben por su inversión se conoce como dividendos. !a diferencia fundamental entre los acreedores y accionistas y aquellos que son contactados directamente, es que estos 7ltimos son conocidos y se tiene trato estrec1o y directo con ellos, mientras que los primeros son parte del gran p7blico inversionista nacional o inclusive del extranjero y el trato es normalmente a través de intermediarios financieros conocidos, como bolsas de valores y sus miembros son conocidos como casa de bolsa. !as empresas cuyos acreedores y accionistas son personas o instituciones de las cuales se 1a obtenido el recurso a través de la bolsa de valores se conoce como empresas p7blicas. (uando se encuentra este tipo de inversionistas, que 1an decidido prestar o aportar sus a1orros basados en la confianza depositada en una empresa, los requisitos de presentación de información financiera son muc1o ms e strictos que en otros casos y son regulados por una agencia gubernamental que en éxico es llamada (omisión )acional Jancaria y de ;alores /()J;0. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK
F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4< En síntesis, los principales usuarios de la información financiera son los acreedores y accionistas, contactados en forma directa o indirecta a través de la bolsa de valores. 9.9.9.:.M -agare Empresarial y Financiero -agaré Es un título de crédito formal y completo, por medio del cual una persona se compromete a pagar una suma de dinero, en un lugar y fec1a concretos, a favor de otra persona o a la orden de ésta, quedando obligados solidariamente todos los firmantes. Es un instrumento negociable el cual es una `promesa` incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por el formulante del pagaré, comprometiéndose a pagar a su presentación, o en una fec1a fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero en unión de sus intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. -agaré Empresarial &on ofrecidos por empresas al inversionista a p agar una cantidad específica en una fec1a determinada, y se venden o cotizan con una tasa de descuento -agaré Financiero 5itulo de crédito emitido por empresas de factoraje financiero o de a rrendamiento financiero, cuyo destino es obtener financiamiento que respalde su operación a mediano plazo, por lo que su plazo puede ser entre uno y tres a3os, que se garantizan ya sea en forma quirografaria o fiduciaria y que pagan un rendimiento basado en una tasa de referencia, mas un premio diferencial. -agares de ediano -lazo Es un titulo de crédito colectivo, emitido por una sociedad mercantil, cuyo destino es el financiamiento de proyectos de mediano plazo, esto es, desde uno 1asta tres
a3os, con una garantía que puede ser quirografaria o fiduciaria y cuyos rendimientos son pagaderos mensual o trimestralmente, con base en una tasa de interés de referencia, mas un premio diferencial. 9.9.9.9.M Jonos. Es un instrumento escrito en la forma de u na promesa incondicional, certificada, en la cual el prestatario promete pagar una suma especificada en una futura fec1a F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4= determinada, en unión a los intereses a una tasa determinada y en fec1as determinadas. $n bono es una obligación financiera contraída por el inversionista2 otra definición para un bono es un certificado de deuda o sea una promesa de pago futura documentada en un papel y que determina el monto, plazo, moneda y secuencia de pagos. (uando un inversionista compra un bono, le est prestando su dinero ya sea a un gobierno, a un ente territorial, a una agencia del estado, a una corporación o compa3ía, o simplemente al prestamista. En retorno a este préstamo el emisor promete pagarle al inversionista unos intereses durante la vida del bono para que el capital sea reinvertido a dic1a tasa cuando llega a la maduración o vencimiento. -or qué invertir en bonos uc1os de los asesores financieros recomiendan a los inversionistas tener un portafolio diversificado constituido en bonos, acciones y fondos entre otros. %ebido a que los bonos tienen un flujo predecible de dinero y se conoce el valor de este al final /lo que le van a entregar al inversionista al final de la inversión0, muc1a gente invierte en ellos para preservar el capital e incrementarlo o recibir
ingresos por intereses, adems las personas que buscan a1orrar para el futuro de sus 1ijos, su educación, para estrenar casa, para in crementar el valor de su pensión u otra cantidad de razones que tengan un objetivo financiero, invertir en bonos puede ayudarlo a conseguir sus objetivos. Kmportancia. (uando una sociedad anónima tiene necesidad de fondos adicionales a largo plazo se ve en el caso de tener que decidir entre la emisión de acciones adicionales del capital o de obtener préstamo expidiendo evidencia del adeudo en la forma de bonos. !a emisión de bonos puede ser ventajosa si los actuales accionistas prefieren no compartir su propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derec1o de emitir bonos se deriva de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las sociedades anónimas. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4? El tenedor de un bono es un acreedor2 un accionista es un propietario. %ebido a que la mayor parte de los bonos tienen que estar respaldados por activos fijos tangibles de la empresa emisora, el p ropietario de un bono posiblemente goce de mayor protección a su inversión, el tipo d e interés que se paga sobre los bonos es, por lo general, inferior a la tasa de dividendos que reciben las acciones de una empresa. ;entajas. !os bonos son fciles de vender ya que sus costos son menores. El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas. ejoran la liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa. %esventajas. !a empresa debe ser cuidadosa al momento de invertir dentro de este mercado
Formas de $tilización. (ada emisión de bonos est asegurada por una 1ipoteca conocida como `Escritura de Fideicomiso`. El tenedor del bono recibe una reclamación o gravamen en contra de la propiedad que 1a sido ofrecida como seguridad para el préstamo. &i el préstamo no es cubierto por el prestatario, la organización que el fideicomiso puede iniciar acción legal a fin de que se saque a remate la propiedad 1ipotecada y el valor obtenido de la venta sea aplicada al pago del a deudo 'l momento de 1acerse los arreglos para la expedición e bonos, la empresa prestataria no conoce los nombres de los futuros propietarios de los bonos debido a que éstos sern emitidos por medio de un banco y pueden ser transferidos, ms adelante, de mano en mano. En consecuencia la escritura de fideicomiso de estos bonos no puede mencionar a los acreedores, como se 1ace cuando se trata de una 1ipoteca directa entre dos personas. !a empresa prestataria escoge como representantes de los futuros propietarios de bonos a un banco o una organización financiera para 1acerse cargo del fideicomiso. !a escritura de fideicomiso transfiere condicionalmente el titulo sobre la propiedad 1ipotecada al fideicomisario -or otra parte, los egresos por intereses sobre un bono son cargos fijos el prestatario que deben ser cubiertos a su vencimiento si es que se desea evitar una F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4C posible cancelación anticipada del préstamo. !os intereses sobre los bonos tienen que pagarse a las fec1as especificadas en los contratos2 los dividendos sobre acciones se declaran a discreción del consejo directivo de la empresa. -or lo tanto, cuando una empresa expide bonos debe estar bien segura de que el uso
del dinero tomado en préstamo resultar en una en una utilidad neta que sea superior al costo de los intereses del propio préstamo. 9.9.9.<.M "bligaciones &on títulos de crédito nominativos que representan una deuda para el emisor y un crédito colectivo para los compradores o inversionistas. Esta fuente de financiamiento puede usarse para incrementar el capital de trabajo adicional con carcter permanente o regular, así como para financiar inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansión o de sarrollo de las empresas. !a colocación puede ser p7blica o privada, este importante recurso a largo plazo que tiene le empresa, es pagadero en pesos y su costo es menor al costo real de un crédito bancario. !as sociedades anónimas estn autorizadas a emitir obligaciones, d e conformidad con lo que se3ala la !ey Zeneral de 5ítulos y "peraciones de (rédito, estas obligaciones son bienes muebles aun cuando no estén garantizadas con 1ipoteca. !as obligaciones pueden ser nominativas o al portador, deben contener la denominación, el objeto y el domicilio de la sociedad, su capital y el activo y el pasivo que se determine seg7n el estado de situación financiera practicado precisamente para efectuar la emisión, así como el importe de el la, se3alando el n7mero de títulos y su valor nominal, el interés, el término de pago del interés y del capital, los plazos, condiciones y forma en que van a amortizarse las obligaciones y el lugar de pago. En caso de obligaciones con garantías especiales, éstas deben manifestarse en el título. !as obligaciones pueden convertirse en acciones y para ello se debe se3alar el periodo de conversión. &u objetivo es Financiar proyectos a largo plazo de la empresa emisora2 los agentes colocadores son las (asas de Jolsa. %ependiendo de la garantía, estas
pueden ser F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :44 Ripotecaria #uirografaria -rendarias Fiduciarias Ripotecarias.M "bligaciones que se encuentran respaldadas por títulos 1ipotecarios. #uirografarias.M(uando las obligaciones no tienen garantía se les ll ama obligaciones quirografarias, lo que indica que 7nicamente estn respaldadas con la firma de la empresa que las emitió. -rendarias.M &e denominan obligaciones prendarias las garantizadas mediante cualquier tipo de bienes que no sean inmuebles. "bligación &ubordinada.M Es la obligación cuyo reembolso, en caso de quiebra o insolvencia del emisor, los títulos de deuda subordinada gozan de menor rango que los depósitos y otros empréstitos. El cupón p uede ser fijo o variable, y en el segundo caso estar indiciado o depender de los resultados del emisor. En el caso de una situación de suspensión de pagos el servicio de la deuda se efect7a tras el pago a otros acreedores. !as obligaciones subordinadas son e mitidas 7nicamente por instituciones de crédito, arrendadoras financieras y empresas de factoraje financiero. !a acción sobre los cupones de intereses vencidos de las obligaciones prescribir en un plazo de < a3os contados a partir de su fec1a de vencimiento. &u valor es de B:DD.DD o sus m7ltiplos2 su emisión se realiza generalmente entre < y :D a3os2 las emiten &ociedades ercantiles2 el rendimiento est determinado por el emisor, éste puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.
(ules son las características y derec1os que confieren las obligaciones a sus tenedores -or su naturaleza, tienen un plazo definido y otorgan un rendimiento acordado y estipulado con anterioridad a su colocación en el mercado y, reciben del emisor los intereses y el valor nominal en una serie de periodos preestablecidos, cuyo clculo se establece en el acta de emisión. -ara que las obligaciones puedan ser emitidas y colocadas en el p7blico, se requiere la autorización previa de la (omisión )acional Jancaria y de ;alores. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4G !a empresa presenta un estudio técnico elaborado por una persona independiente de la emisora, que desarrollar un plan de financiamiento que la empresa 1aya establecido mostrando su situación financiera. 9.<.M Emisiones de 'cciones 9.<.:.M'cciones (omunes. &on aquellas que confieren los mismos derec1os e imponen las mismas obligaciones a sus tenedores. 5ienen derec1o a voz y voto en las asambleas de accionistas, así como a percibir dividendos cuando la empresa obtenga utilidades. &on nominativas. !os accionistas comunes de una empresa son sus due3os residuales2 En forma colectiva poseen la compa3ía y asumen el riesgo final relacionado con la propiedad. &in embargo, su responsabilidad esta limitada al importe de su inversión. En caso de liquidación, estos accionistas tienen un derec1o residual sobre los activos de l a compa3ía después de que se 1ayan realizado por completo las reclamaciones de todos lo s acreedores y accionistas preferentes. -rincipales (aracterísticas
a0 5ienen derec1o de voz y voto en las asambleas generales de accionistas. b0 El rendimiento de su inversión depende de la generación de utilidades. c0 -ueden participar directamente en la administración de l a empresa. d0 En caso de disolución de la sociedad, recuperarn su inversión luego de los acreedores y después de los accionistas preferentes 1asta donde alcance el capital contable en relación directa a la aportación de cada accionista. e0 -articipa de las utilidades de la empresa en proporción directa a la aportación de capital. f0 Es responsable por lo que suceda en la empresa 1asta por el monto de su aportación accionaria. g0 +ecibir el rendimiento de su inversión /dividendos0 sólo si la asamblea general de accionistas decreta el pago d e dividendos. 10 (asi nunca recibe el :DDO del rendimiento de la inversión por vía de los dividendos, por que destinan cierto porcentaje a reservas y utilidades retenidas. Formas de aportar este tipo de capital -or medio de aportaciones ya sea al inicio de la empresa o posteriormente a su creación. -or medio de la capitalización de las utilidades de operación retenidas. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :4L 9.<.9.M'cciones -referentes.M &e denomina así a las acciones que garantizan un dividendo anual mínimo2 independientemente de los resultados que obtenga la empresa, en caso de que en un ejercicio los resultados de la empresa, no le permita cubrir el d ividendo pactado, esta se los acreditara y les ser cubierto en el próximo ejercicio o 1asta
que los resultados de la empresa lo permitan. $na acción preferente es una forma 1íbrida de financiamiento que combina las características de deuda y de las acciones comunes. En caso de liquidación de la empresa el derec1o de un accionista preferente sobre los activos va después del de los acreedores, pero antes del de los accionistas comunes. &e caracterizan adems por tener derec1o a voto limitado y en ocasiones solo derec1o a voz en las asambleas de accionistas. !as acciones representan la participación patrimonial o d e capital de un accionista dentro de la organización a la que pertenece. Es aportado por aquellos accionistas que no se desea que participen en la administración y decisiones de la empresa, si se les invita para que proporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de efectivo en el corto plazo. %ada su permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, el capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando ciertas diferencias entre ellos. -rincipales similitudes entre pasivo a largo plazo y capital preferente. a0 &e aplican en el financiamiento de proyectos de inversión productivos bsicamente. b0 )o participan en las pérdidas de la empresa. c0 En caso de terminación de operaciones, se liquidan antes que el capital com7n. d0 -articipan en la empresa a largo plazo. %iferencias entre pasivo a largo plazo y capital preferente. a0 -or el pasivo se 1acen pagos periódicos de capital e intereses, por el capital preferente, sólo el pago de di videndos anuales /pago garantizado0. b0 El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interés deducible, el cual es deducible de impuestos, en el caso del capital preferente, se llama
dividendos y no es deducible de impuestos. F'($!5'% %E (")5'%$+K' Q (KE)(K'& '%K)K&5+'5K;'& FK)')*'& KK F$E)5E& %E FK)')(K'KE)5" ' E%K')" Q !'+Z" -!'*" Q &$ ("&5" :GD c0 El pasivo es otorgado por instituciones de crédito, el capital preferente es aportado generalmente por personas físicas u otras personas. d0 El pasivo aumenta la palanca financiera de la empresa, en tanto que el capital preferente mejora su estructura financiera Kmportancia. &on de muc1a importancia ya que miden el nivel de participación y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que representa, bien sea por concepto de dividendos, derec1os de los accionistas, derec1os preferenciales, etc. ;entajas. !as acciones preferentes dan el énfasis deseado al ingreso. !as acciones preferentes son particularmente 7tiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas. %esventajas El empleo de las acciones diluye el control de los actuales accionistas. El costo de emisión de acciones es alto En resumen, el capital preferente puede asimilarse a que un pasivo a largo plazo encubierto con el nombre de capital que ayuda a la empresa a lograr sus metas sin intervenir en su administración y mejorando la estructura financiera de la misma. 9.=.M 'rrendamiento 9.% Financiamiento de la banca de desarrollo 9.' Financiamiento urs8til
9.) Arrendamiento Financiero
'rrendamiento Financiero !os créditos de proveedores de maquinaria se otorgan a una base ms formal y en algunos casos se extienden a préstamos de largo plazo, seg7n el tiempo fijado para el pago de dic1a maquinaria. $na forma de financiamiento relativamente novedosa es el `'rrendamiento`, el cual permite a las empresas usar edificios, maquinaria, equipo de transporte y oficina, entre otros, sin necesidad de financiar la inversión. (onsiste en que mediante un pago mensual a las compa3ías arrendadoras, que incluye el costo de depreciación, el costo de interés y otros, se p uede gozar del uso de estos bienes. Este método se emplea tanto para activos fijos de nuevas empresas, como para empresas en operación. -uesto que el arrendamiento no necesita fondos de capital, mejora la estructura financiera de la empresa y en algunos casos, constituye la 7nica forma de emplear a ctivos adicionales, cuando se vence la capacidad de conseguir créditos. 'rrendamiento Financiero. Es un contrato que se negocia entre el propietario de los bienes /acreedor0 y la empresa /arrendatario0 a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un período determinado y mediante el pago de una renta específica, sus estipulaciones pueden variar seg7n la situación y las necesidades de cada una de las partes. $n arrendamiento financiero es un arrendamiento a largo pla zo no cancelable y en consecuencia obliga al arrendatario a realizar pagos periódicos por el uso de un activo durante un periodo determinado, estrec1amente relacionado con la vida 7til del a ctivo. Kmportancia. !a importancia del arrendamiento es la flexibilidad que presta para la empresa ya que no se limitan sus posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato o de emprender una acción no prevista con el fin de aprovec1ar una buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran e el medio de la operación. El arrendamiento se presta al financiamiento por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este medio para adquirir peque3os activos. Forma de $tilización. (onsiste en dar un préstamo a plazo con pagos periódicos obligatorios que se efect7an en el transcurso de un plazo determinado, generalmente igual o menor que la vida estimada del activo arrendado. El arrendatario /la empresa0 pierde el derec1o sobre el valor de rescate del activo /que conservar en cambio cuando lo 1aya comprado0. !a mayoría de los arrendamientos son incancelables, lo cua l significa que la empresa est obligada a continuar con los pagos que se acuerden a7n cuando abandone el activo por no necesitarlo mas.
En todo caso, un arrendamiento no cancelable es tan obligatorio para la empresa como los pagos de los intereses que se compromete. $na característica distintiva del arrendamiento financiero es que la empresa /arrendatario0 conviene en conservar el activo aunque la propiedad del mismo corresponda al arrendador !easing financiero Es un sistema alterno de financiación que permite la adquisición de bienes productivos nuevos o usados como maquinaría, equipo de transporte, computadores, equipos de oficina etc. El leasing o arrendamiento financiero, se basa en bienes adquiridos en el mercado nacional. El arrendatario selecciona el proveedor y el bien, lo cual es una carta de garantía que facilita su mantenimiento futuro. !os contratos de leasing se determinan en un determinado plazo, que se ajusta a las normas vigentes de cada país y a la conveniencia del arrendatario. !os plazos son iguales o superiores a CD meses. 'l concluir el contrato de leasing, el arrendatario libremente opta o no por ejercer la opción de adquisición, si la ejerce, paga una suma de dinero definida desde el inicio del contrato. El arrendamiento financiero o leasing casi siempre se utilizan para arrendar terrenos, edificios y grandes unidades de equipo fijo. 'dquisición de activos en arrendamiento !as empresas utilizan dos técnicas principales para obtener artículos en arrendamiento, seg7n la perspectiva que tenga de adquirir o no los activos objeto de arrendamiento. Entre estos se encuentran 'rrendamientos directos Este se realiza cuando la empresa adquiere los activos que se le arriendan a la compa3ía de leasing, pero estos no son propiedad de ellos. ;enta y arrendamiento posterior Este se realiza cuando el arrendador compra activos que ya son propiedad del arrendatario para devolverlos en arrendamiento. antenimiento de los activos )ormalmente un contrato de arrendamiento financiero de este tipo, específica si el arrendatario es responsable del mantenimiento de los activos en arrendamiento, en los contratos de leasing el arrendatario paga los costos de mantenimiento. (omo el leasing es un contrato a largo plazo, resulta bastante difícil que el arrendador calcule los costos de mantenimiento durante la vida del activo de tal manera que pudiera reflejarse en el pago del arrendamiento. +enovación del contrato Zeneralmente al arrendatario se le da la opción de renovar el contrato a su vencimiento. !os pagos de arrendamiento son normalmente menores después de la renovación de a rrendamiento que durante el periodo inicial.
!a opción de renovación no entra en juego 1asta que se 1aya expirado el término de arrendamiento original. En el contrato de leasing los pagos totales durante el periodo de arrendamiento son mayores que el costo de los activos. ientras dure el arrendamiento, el importe total de los pagos exceder al precio original de compra, porque la renta no sólo debe restituir el desembolso original del arrendador, sino también producir intereses por los recursos que se comprometen durante la vida del activo. !easing inmobiliario Es un sistema de financiación que permite la adquisición de bienes inmuebles productivos, nuevos o usados en el mercado nacional, como fbricas, bodegas, oficinas, locales comerciales, consultorios etc. En este tipo de arrendamiento el arrendatario también selecciona el proveedor y el bien. 'l iniciar el contrato se protocolizan dos documentos !a escritura de compraMventa, que es considerado como documento p7blico. El contrato de leasing, que es un documento privado y de posesión del arrendador y el arrendatario exclusivamente. !os contratos de leasing inmobiliario son iguales o mayores de CD meses, el canon de arrendamiento se pacta entre la empresa prestadora del servicio de lea sing y el arrendatario seg7n les convenga. Este puede ser fijo, revisable periódicamente o creciente y como en el le asing financiero al concluir el contrato, el arrendatario libremente opta o no por ejercer la opción de adquisición, si la ejerce, paga una suma de dinero definida desde el inicio del contrato. -rincipales beneficios que el leasing ofrece al arrendatario $na alternativa de financiación del :DDO del valor del bien. ejora la disponibilidad de capital de trabajo. )o afecta el índice de endeudamiento. )o exige reciprocidad en el servicio financiero. Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. )o requiere garantías paralelas. Es un sistema simple y gil de tramitar. "frece beneficios tributarios, de acuerdo con la legisla ción vigente. El ajuste por inflación no es responsabilidad del arrendatario. !os pagos son considerados :DDO gasto y disminuyen la base de tributación. %esventajas.
'lgunas empresas usan el arrendamiento para como medio para eludir las restricciones presupuestarias cuando el capital se encuentra racionado. $n contrato de arrendamiento obliga una tasa costo por concepto de intereses. !a principal desventaja del arrendamiento es que resulta ms costoso que la compra de activo. El costo que tiene el arrendamiento financiero debe ser evaluado por las implicaciones fiscales, los intervalos de pago y el clculo del monto total. 'rrendamiento -uro $na alternativa para 1acerte de aquinaria y Equipo, es a través del arrendamiento puro, por toda la flexibilidad y los grandes beneficios fiscales que ofrece. %espués de la 7ltima crisis económica que se vivió en nuestro -aís, conseguir un crédito era muy difícil y, paso ms de un lustro para que la oferta de l as instituciones bancarias se abriera de nuevo. &in embargo, las arrendadoras también sufrieron en el periodo de :LL= a :LL?, ya que ms de CD que 1abía, sólo sobrevivieron :?, las cuales no estaban enfocadas a otorgar crédito &implemente subsistieron al cracS. ediante el arrendamiento puro se puede arrendar una infinidad de cosas, desde equipo de computo, equipo de copiado, automóviles, maquinaria, etc. 'rrendamiento puro es el contrato entre dos partes /'rrendador y arrendatario0, mediante el cual el arrendador otorga el uso y goce temporal de u n bien o activo a cambio del pago de rentas y buen uso del bien durante la vigencia del contrato por parte del arrendatario. Jeneficios El arrendamiento puro ofrece ventajas operativas, financieras, administrativas y beneficios fiscales. ;entajas Financieras %isponibilidad del capital de trabajo. enor riesgo operativo por el no registro de un pasivo oneroso. 'l no 1aber enganc1e, no se sacrifica liquidez. !ibera líneas de crédito. -ermite al arrendatario una eficiente programación presupuestal. ;entajas 'dministrativas &implificación administrativa (omo no se 1ace propietario del bien, no tiene que administrarlo, de eso se encarga la arrendadora. 'l pagar la renta se libera la empresa de todo tipo de problemas relacionados con la administración de ese bien.
!a parte de la operación se vuelve ms transparente y clara, debido a que la arrendadora le va a facturar una vez al mes y esa renta la lleva :DDO al gasto. 'ctivos fuera de balance. ;entajas "perativas El cliente tiene la opción de renovar el equipo obsoleto, ya que al estar rentando los bienes, contar siempre con equipo nuevo y tecnología de punta. El reemplazo de los bienes por nuevos y actualizados favorece la disminución de gastos de mantenimiento. (on activos arrendados aumentan sus activos totales de operación. %isponibilidad inmediata del bien. Evita los riesgos que pudieran suscitarse en cuanto a la propiedad y comercialización de los bienes muebles. ;entajas Fiscales +egistro contable muy simple, las rentas van directamente al rubro de gastos. %educibilidad de 1asta un :DDO, ya que se puede manejar directamente como un gasto. Esto conlleva a disminuir las utilidades, menos pago de impuestos /5ope de deducibilidad seg7n la fracción \KKK, artículo <9 de la !ey del impuesto &obre la +enta0. El arrendatario no paga el impuesto al activo sobre los bienes arrendados, porque no son de su propiedad. En el arrendamiento puro de bienes, el :DDO del importe pagado al arrendador se considera como un gasto deducible, en consecuencia, se obtiene una recuperación de 1asta
!a compra de los bienes a un precio inferior a su valor de adquisición, que dar fijado en el contrato. ' prorrogar el plazo para continuar con el uso o goce temporal. ' participar con la arrendadora financiera en el precio de la venta de los bienes a un tercero. $na diferencia bsica, es que el arrendamiento puro lo puede dar cualquier empresa comercial, mientras que el financiero lo tiene que proporcionar una arrendadora financiera, que es una entidad regulada. ;entajas del 'rrendamiento Financiero 'unque sus nombres se parecen, son dos productos diferentes, y ambos tienen su mejor característica, dependiendo para qué lo necesite el cliente ;entajas "perativas %isponibilidad inmediata del bien. (on la adquisición de bienes en arrendamiento financiero aumentan los activos totales. !a empresa puede considerar que o 'l final del plazo contratado pueden ser adquiridos lo s bienes a un valor simbólico. o (ontinuar con el arrendamiento con una renta inferior a la contratada inicialmente. o ;ender los bienes a un tercero y así tener ingresos por bienes en arrendamiento. ;entajas Financieras %isponibilidad de capital de trabajo para destinarlo a reas productivas. &e registra como un activo fijo. (rea un antecedente crediticio. -ermite al arrendatario tener una eficiente programación presupuestal. ;entajas Fiscales !a empresa deprecia los activos, disminuyendo la base del K&+. !a carga financiera y dems erogaciones sern deducibles al :DDO seg7n corresponda. Estos gastos disminuyen el pago del K&+ y del -5$ : .- +l costo de capital
(osto de las Fuentes de Financiamiento En toda evaluación económica y financiera e s necesario conocer los costos de las diferentes fuentes de financiamiento de la empresa, esto permite una mejor toma de decisiones en relación a la estructura financiera de la misma.
Estructura Financiera !a Estructura Financiera de una Empresa se integra por -asivos /#ue originan Kntereses0 (apital (ontable /#ue originan dividendos0 5anto los dividendos como los intereses son @%ineros6 que la empresa paga por e l financiamiento de sus operaciones /5anto interno como externo0, y se les conoce en conjunto con el nombre de (osto de (apital. -odemos definir el (osto de (apital como -onderado de las diferentes fuentes de financiamiento. 5asa de interés que los inversionistas desean le sea pagada para conservar e incrementar sus inversiones en la empresa. !ímite inferior de la tasa interna de retorno que un proyecto debe rendir para justificar la inversión. El costo de capital también se define como lo que le cuesta a la empresa cada peso que tiene invertido en activos2 afirmación que supone dos cosas 5odos los activos tienen el mismo costo 5odos los activos son financiados con la misma proporción de pasivos y patrimonio En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las que otorgan un financiamiento permanente.
:.1 Costo de Capital ,ropio
'l determinar los costos de las fuentes de financiamiento específicos a largo plazo, se muestra la técnica usualmente utilizada para determinar el costo total de capital que se utiliza en la evaluación financiera de inversiones futuras de la empresa. El principal método para determinar el costo total y apropiado del capital es encontrar el costo promedio de capital utilizando como base costos 1istóricos o marginales. El administrador financiero debe utilizar el anlisis del costo de capital para aceptar o rec1azar inversiones, pues ellas son las que definirn el cumplimiento de los objetivos organizacionales (osto -romedio de (apital.M El costo promedio de capital se encuentra ponderando el costo de cada tipo específico de capital por las proporciones 1istóricas o marginales de cada tipo de capital que se utilice. !as ponderaciones 1istóricas se basan en la estructura de capital existente de la empresa, en tanto que las ponderaciones marginales consideran las proporciones reales de cada tipo de financiamiento que se espera al financiar un proyecto dado.
-onderaciones 1istóricas.M El uso de las ponderaciones 1istóricas para calcular el costo promedio de capital es bastante com7n, se basan en la suposición de que la composición existente de fondos, o sea su estructura de capital, es óptima y en consecuencia se debe sostener en el futuro. &e pueden utilizar dos tipos de ponderaciones 1istóricas -onderaciones de valor en libros.M Este supone que se consigue nuevo financiamiento utilizando exactamente la misma proporción de cada tipo de f inanciamiento que la empresa tiene en la actualidad en su estructura de capital. -onderaciones de valor en el mercado.M -ara los financistas esta es ms atractiva que la anterior, ya que los valores de mercado de los valores se aproximan ms a la suma real que se reciba por la venta de ellos. 'dems, como los costos de los diferentes tipos de capital se calculan utilizando precios predominantes en el mercado, parece que sea razonable utilizar también las onderaciones de valor en el mercado, sin embargo, es ms difícil calcular los valores en el mercado de las fuentes de financiamiento de capital de una empresa que utilizar valor en libros El costo promedio de capital con base en ponderaciones de valor en el mercado es normalmente mayor que el costo promedio con base e n ponderaciones del valor en libros, ya que la mayoría de las acciones preferentes y comunes tienen valores en el mercado es muc1o mayor que el valor en libros. -onderaciones marginales.M !a utilización de ponderaciones marginales implica la ponderación de costos específicos de diferentes tipos de financiamiento por el porcentaje de financiamiento total que se espere conseguir con cada método de las ponderaciones 1istóricas. 'l utilizar ponderaciones marginales se refiere primordialmente a los montos reales de cada tipo de financiamiento que se utiliza. (on este tipo de ponderación se tiene un proceso real de financiamiento de proyectos y admite que los fondos realmente se consiguen en distintas cantidades, utilizando diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo, también refleja el 1ec1o de que la empresa no tiene muc1o control sobre el monto de financiamiento que se obtiene con el supervit $na de las críticas que se 1ace a la utilización de este sistema, es que no considera las implicaciones a largo plazo del financiamiento actual de la empresa.
:.2 Costo de la deuda
!a obtención de fondos a través de deuda por parte de la empresa, se realiza o bien con operaciones de préstamos y créditos de instituciones bancarias o mediante la emisión de empréstitos u otro tipo de títulos de renta fija.
En el caso que no consideremos la incidencia del Kmpuesto sobre &ociedades, el coste de las deudas se puede definir por la ecuación /K0.
$na vez calculado el coste efectivo 1ay que corregir el valor ^i al aplicar esta fórmula, ya que los intereses de las deudas tienen la consideración de gasto fiscal, y, por lo tanto, intervienen para el clculo de la base imponible de este impuesto, por lo que el coste efectivo de las deudas en una empresa que obtiene beneficios ser inferior a ^ i, y siendo t el tipo impositivo del Kmpuesto sobre &ociedades, el coste de las deudas ser
K i = K (1-t) i 1
!a empresa se deducir fiscalmente cuando obtenga beneficios, ya que en el caso de tener pérdidas los intereses de las deudas no son deducibles de la base imponible del Kmpuesto sobre &ociedades :.% Costo promedio ponderado de capital
es la cantidad, expresada como porcentaje anual, que u na firma debe pagar para obtener fondos adecuados. !as empresas emiten deuda por encima de la tasa libre de riesgo, dependiendo el nivel de riesgo de incumplimiento que representan para sus acreedores. &i ponderamos el costo de cada emisión de deuda de la empresa por su monto relativo al total, obtendremos el costo promedio de la deuda de la empresa. El costo promedio de la deuda de la empresa, en conjunto con el costo del capital accionario o de riesgo de la empresa, permite obtener un promedio del costo de financiamiento, a dic1o promedio se le conoce como -romedio -onderado de (osto de (apital, y es la tasa que generalmente se utiliza como costo promedio de fondeo para una firma. !as empresas financian sus operaciones por medio de tres mecanismos Emitiendo acciones /comunes o preferentes0. Emitiendo deuda /préstamos de bancos0. +einvirtiendo ganancias de periodos anteriores /financiamiento interno0. !a significancia del costo de capital para una empresa es que tiene que asegurarse que todas las inversiones que se realicen logren una rentabilidad, que por lo menos sean iguales a su costo de capital. !a rentabilidad sobre el capital debe ser mayor que el costo de capital. (lculo del (osto de (apital.
El (osto de (apital -romedio -onderado es la suma ponderada de (osto de la %euda (osto de las 'cciones -referentes (osto de 'cciones (omunes -ara obtener el costo de capital, cada uno de sus < componentes se deben de calcular primero -ara calcular el costo de la deuda, multiplique la tasa de interés asociada a la deuda por la diferencia resultanU de restar de : el po rcentaje de la imposición fiscal /:DDO MO de tasa fiscal0, y divida el resultado entre la deuda pendiente. 'seg7rese de incluir cualquier costo transaccional en el denominador /costos de adquisición, premios, descuentos0. -ara calcular el (osto de la 'cción -referente, simplemente divida la tasa de interés entre el monto financiado con acciones preferentes. 1;.- as t#cnicas de evaluación de inversiones a laro pla5o
E5"%"& -'+' E;'!$'+ -+"QE(5"& %E K);E+&K") !os métodos de evaluación de proyectos debern considerarse de acuerdo a su pronta recuperabilidad y su rentabilidad, los métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo y los métodos que si consideran el valor del dinero en el tiempo, cuando nos referimos al valor del dinero en el tiempo no queremos dar a entender que con el transcurso del tiempo el dinero pierde valor o poder adquisitivo, sino mas bien que es preferible tener un peso 1oy que un peso dentro de un a3o ,el dinero puede invertirse y ganar cierto interés. 1;.1 #todos "ue no consideran el
!os que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo :.
5+( tasa de rendimiento contable.
9.
-+K -eriodo de recuperación de la inversión.
;eamos los métodos que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo, estos se utilizan cuando los datos para el anlisis provienen de la 1oja del balance general, es decir consideramos lo datos de la empresa en un punto del tiempo, a diferencia de los métodos que si consideran el valor del dinero del tiempo, ya que estos los datos son tomados de los estados de resultados proyectados. 5asa de rendimiento contable /5+(0 Este método tiene la ventaja de que nos permite conocer la rentabilidad del proyecto, considera las utilidades y no los flujos de efectivo y no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, adems de que se puede llegar a sobreestimar la rentabilidad de la inversión, que puede ser un problema en la toma de decisión de aceptar o no al proyecto. Este método considera las utilidades de un proyecto después de los impuestos y depreciación, dividido entre el
promedio del valor de libros de la inversión durante su vida. &on tres pasos los que se llevan a cabo en este método. :. %eterminar la utilidad neta después de impuestos y depreciación y se divide por los a3os que conforman los periodos a analizar. 9. &e determina la inversión promedio, sumando la inversión inicial, mas las inversiones anuales menos su depreciación y se divide entre los periodos a analizar. <. %eterminación del 5+(, dividiendo la utilidad neta promedio /:0, entre la inversión promedio /90. #ue desventajas le encontramos a este método :.
$sa la utilidad neta y el valor de libros de la inversión.
9.
!as cifras contables pueden ser arbitrarias.
<.
)o toma en cuenta la periodicidad.
=.
)o ofrece lineamientos de cual debe ser la tasa de rendimiento correcta fijada como meta.
?.
%emora el flujo de ingreso y disminuye el valor presente de la inversión.
-eriodo de recuperación de la inversión /-+K0 Este método es utilizado cuando se comparan proyectos con vidas económicas iguales y flujos uniformes, podríamos decir que con este método podemos efectuar una primera evaluación, mas lo la definitiva, pues este método no toma en cuenta el comportamiento de los flujos, ya sea constantes, crecientes o decrecientes, no considera la rentabilidad del proyecto, no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, ni lo flujos posteriores a la recuperación. !a mecnica de este método es tomar una fec1a de corte, si en esa fec1a de corte se recupera la inversión, se acepta el proyecto, si se recupera posterior a la fec1a de corte, se puede rec1azar el proyecto !as desventajas que tiene este método, es :.
)o considera la periodicidad de los flujos de efectivo dentro del periodo de recuperación.
9.
-ueden existir pagos posteriores al periodo de recuperación.
<.
&e pueden tomar estndares arbitrarios de los periodos de recuperación.
Este método se recomienda para evaluar proyectos menores. Existe otro método que considera el periodo de recuperación y es el étodo de +ecuperación %escontado, la diferencia con el étodo de +ecuperación, radica en que , en este si se descuentan los flujos de efectivo y se determina cuanto es el tiempo necesario para que los flujos de efectivo descontados sean iguales a la inversión inicial. Existen otros métodos para evaluar financieramente un proyecto y que no toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo. :.
+azones financieras
9.
'nlisis de sensibilidad
!as razones financieras, toman sus datos para el anlisis de la 1oja de balance general, la cual contiene la información de la empresa en un punto del tiempo pasado, esa es la diferencia contra los métodos del ;-), y del 5K+ ya que estos toman en cuenta información de intervalos de tiempo esperados. En la siguiente tabla podremos observar cuales son la razones financieras que son mayormente utilizadas y las mas recomendadas para una evaluación.
(!'&KFK('(KY) %E +'*Y) E\-+E&KY) !K#$K%E* " &"!;E)(K'
5ienen como finalidad proporcionar información acerca de la
liquidez de una empresa, por lo cual algunas veces se les denomina medidas de liquidez. )os ayuda a determinar la capacidadde una empresa para p agar sus cuentas en el corto plazo. Estas razones se concentran en los activos y pasivos circulantes. %E '(5K;K%'% " +"5'(K") %E '(5K;"& )os describen la eficiencia o intensidad con lo que una empresa utiliza sus activos para generar ventas, contemplando losactivos circulantes, como, el inventario y las cuentas por cobrar. &"!;E)(K' ' !'+Z" -!'*" 5ienen como finalidad determinar la capacidad de la empresa deuda total[capital total para satisfacer sus obligaciones a largo plazo o su apalancamiento financiero +E)5'JK!K%'%
)os mide la eficacia con que las empresas utilizan sus activos
y la eficiencia con laque administran sus operaciones. Estas razones concentran su foco de atención en la utilidad neta.
(!'&KFK('(KY) %E +'*Y) +'*")E& !K#$K%E* " &"!;E)(K'
+azón circulante
+azón rpida +azón de efectivo (apital de trabajo neto a activos totales edida del intervalo %E '(5K;K%'% " +"5'(K") %E '(5K;"&
+otación de activos totales %ías de venta en cuentas por cobrar +otación de activos fijos +otación de las cuentas por cobrar Kntensidad de capital +otación de cuentas por pagar %ías de cuentas por pagar
&"!;E)(K' ' !'+Z" -!'*" +azón de endeudamiento/ deuda total0 ultiplicador de capital +E)5'JK!K%'%
argen de utilidad
+endimiento sobre los activos /+"'0 +endimiento sobre el capital contable /+"E0
;eamos en la siguiente tabla la forma en que se calculan las diferentes razones financiera
+'*")E&
E\-+E&KY)
+azón circulante +azón rpida
activos circulantes[pasivos circulantes
activos circulantesMinventario[pasivos circulantes
+azón de efectivo
efectivo[ pasivos circulantes
(apital de trabajo neto a activos totales capital de trabajo neto[ activos totales edida del intervalo
activos circulantes[costos de operación promedio diario
+otación de activos totales
ventas [ activos totales
%ías de venta en cuentas por cobrar +otación de activos fijos
ventas[ activos fijos netos
+otación de las cuentas por cobrar Kntensidad de capital
ventas[cuentas por cobrar
activos totales [ ventas
+otación de cuentas por pagar costo de ventas[ cuentas por pagar
%ías de cuentas por pagar
+azón de endeudamiento/deuda total0 total de activosMtotal de capital contable[total de activos ultiplicador de capital activos totales[capital total argen de utilidad
$tilidad neta[ ventas
+endimiento sobre los activos /+"'0
$tilidad neta[ activos totales
+endimiento sobre el capital contable /+"E0
$tilidad neta[ capital total contable
'l terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro, también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa. 'nlisis de sensibilidad Es una 1erramienta que se usa para poder aprovec1ar todo el potencial de otra 1erramienta, la del valor presente neto, ;-), ya que examina el nivel de sensibilidad de un calculo particular del ;-) a los cambios en supuestos fundamentales. (onocido este anlisis de sensibilidad como, @ que pasaría si6 o anlisis bop / bestA mejor, optimisticA optimista, pessimisticA pemisista0. El anlisis de la sensibilidad requiere de un calculo del ;-) de las tres posibilidades de una sola variable. %e las desventajas que tiene este método, es que puede aumentar en forma inconsciente el falso sentido de seguridad entre los administradores, considerando que el proyecto no podr perder dinero, otra desventaja es que tratan a las variable s en forma independiente, cuando podr ser que estas estén correlacionadas. -ara evitar este ultimo problema se recomienda utilizar un anlisis de escenarios en donde se minimiza este p roblema analizando diferentes escenarios pero ya con las variables relacionadas.
(onclusiones Existen métodos, que no consideran el valor del dinero en el tiempo y que nos pueden ayudar a ratificar la aprobación de la viabilidad de un proyecto o nos lo pueden poner en situación de stress, al no presentarnos las condiciones favorables para la aprobación de un proyecto, como el 5+( y el -+K. Estos métodos que no consideran el valor del dinero en el tiempo, obtienen sus fuentes de información de los balances de la empresa de resultados obtenidos, como las +azones Financieras y el anlisis de &ensibilidad, este ultimo nos ayuda a ubicar en proyecto en diferentes escenarios y en un anlisis de una variable independiente o de variables asociadas.
!as 1erramientas financieras para evaluar un proyecto existen y nos dan la información tangible de la oportunidad de aprobar o rec1azar un proyecto, pero en gran medida el que se lleve a cabo o no depender de la visión y confianza tengan en el proyecto en términos de rentabilidad mxima. 1;.1.1 #todo de per/odo de recuperación
-ara determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas técnicas, es necesario determinar sus flujos de efectivo esperados. &in embargo, a diferencia de los otros dos, el método del periodo de recuperación no considera el valor del d inero a través del tiempo, por lo tanto nos referiremos al mismo como una técnica no suj eta a descuentos, mientras que al del valor presente neto y a la tasa interna de rendimiento los consideraremos técnicas sujetas a descuentos.
-E+K"%" %E +E($-E+'(KY) !o definiremos como el n7mero esperado de a3os que se requieren para recuperar una inversión original /el costo del activo0, es el método ms sencillo y el método formal ms antiguo utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de capital. -ara calcular el periodo de recuperación en un proyecto, sólo debemos a3adir los flujos de efectivo esperados de cada a3o 1asta que se recupere el monto inicialmente invertido en el proyecto. !a cantidad total del tiempo, incluyendo una fracción de un a3o en caso de que ello sea apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el periodo de recuperación.
Flujo de efectivo para el proyecto ( y para el proyecto !. Flujos netos de efectivo después de i mpuestos esperados a futuro, FEt '3o /t0 -royecto ( -royecto ! D M<,DDD.DD M<,DDD.DD : :,?DD.DD =DD.DD 9 :,9DD.DD LDD.DD < GDD.DD :,
FEt representa la inversión inicial, o el costo neto del proyecto.
-royecto ( D : 9 < =
M<,DDD :,?DD :,9DD GDD
-royecto ! D : 9 < =
M<,DDD =DD LDD :,
El periodo de recuperación exacto puede determinarse mediante la siguiente fórmula
-+A )o de a3os antes de la recuperación (osto no recuperado al inicio de la 5otal de la inversión original. recuperación total del a3o. Flujos totales de efectivo durante la recuperación total del a3o.
El diagrama anterior muestra que el periodo d e recuperación del proyecto ( oscila entre dos y tres a3os, por lo tanto, el periodo de recuperación exacto es de -+ A 9 H /
D:9<=
Flujo neto de efectivo M<,DDD :,?DD :,9DD GDD
Flujo neto de efectivo acumulativo M<,DDD M:,?DD M
-royecto ! D:9<=
Flujo neto de efectivo M<,DDD =DD LDD :,
Flujo neto de efectivo acumulativo M<,DDD M9,CDD M:,4DD M=DD :,:DD
El método del periodo de recuperación es muy sencillo2 esto explica por qué razón 1a sido tradicionalmente una de las técnicas de p resupuesto de capital ms populares. &in embargo, este enfoque pasa por alto el valor del dinero a través del tiempo, por lo que la dependencia exclusiva de este método puede conducir a la toma de decisiones incorrectas, por lo menos si nuestra meta fuera la maximización del valor de la empresa. &i el proyecto tuviera un periodo de recuperación de tres a3os, conoceremos la rapidez con la cual la inversión inicial quedar cubierta por los flujos de efectivo esperados2 pero esta información no nos indica si el rendimiento sobre el proyecto ser suficiente para cubrir el costo de los fondos invertidos. 'dems, cuando se utiliza este método, los flujos de efectivo que superan dic1o pe riodo se ignoran. -or ejemplo, a7n si el proyecto ! tuviera un quinto a3o de flujos de efectivo de ?D,DDD.DD, su periodo de recuperación permanecería en <.< a3os, lo cual resulta ser menos deseable que el periodo de recuperación de 9.= a3os para el proyecto (. &in embargo, con la condición del flujo de efectivo adicional de ?D,DDD.DD, es ms probable que el proyecto ! sea preferido
1;.1.2 #todo de 3asa Contable de endimiento
E5"%" %E 5'&' %E +E)%KKE)5" (")5'J!E Es necesario determinar una medida de rentabilidad p ara evaluar los proyectos de inversión, pero sin llegar al grado de sofisticación que poseen los métodos que si consideran los flujos de efectivo descontados, se 1a ideado el método de tasa de rendimiento contable, este método considera utilidades y no flujos, sin olvidar que la contabilidad es sobre base acumulativa e incluye ajustes por gastos devengados, depreciaciones y amortizaciones. &e considera no muy apropiado en el rea de finanzas.
&e podr determinar la tasa de rendimiento contable esperada para un proyecto dividiendo las utilidades anuales netas, después de impuestos sobre la renta y reparto de utilidades a los trabajadores, que se espera se rindan en promedio durante toda la vida del proyecto, entre el valor promedio de la inversión. El denominador de la razón se determinara sumando a la inversión inicial el valor de desec1o y dividiendo esta suma entre dos. &i no 1ubiese valor de desec1o bastara con dividir la inversión inicial entre dos .En caso de que 1ubiese capital de trabajo formando parte de la inversión se a3adir al promedio de inversión en activos fijos para determinar el valor del denominador, dic1a inversión en capital de trabajo se mantiene a través de toda la vida del proyecto, al final del plazo del proyecto se supone que se recupera o se libera la inversión y se considera como un flujo positivo. %ic1a inversión no esta sujeta a depreciación, pero si se requiere obtener un rendimiento sobre ella y no solo sobre la inversión en activos fijos.
%E&;E)5'X'& Este método no toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo, considerando en forma indistinta que las utilidades netas las genere el proyecto en los primeros o en los 7ltimos a3os de vida, es necesario 1acer 1incapié en los inconvenientes del empleo de utilidades netas promedio. 'l contrario de lo que a veces se piensa, en ocasiones un promedio no resulta ser una cifra representativa, con mayor razón si se emplea la medida de tendencia central denominada 6media aritmética6 pues esta medida se ve grandemente afectada por los valores extremos. El clculo de la tasa de rendimiento contable se complica cuando la inversión no se 1ace en su totalidad al inicio de la vida del proyecto. "tra desventaja es que el método considera utilidades y no flujos de efectivo. En las finanzas lo que interesa son los flujos de efectivo y no las utilidades, si bien se 1abla de utilidades reinvertidas, la realidad es que las nuevas inversiones se 1acen con efectivo, generado por las o peraciones.
;E)5'X'& El método de tasa de rendimiento contable e s muy utilizado para evaluar proyectos de in versión, una de las mas importantes de la contabilidad administrativa es la evaluación de ejecutivos, las decisiones de inversión a largo plazo repercuten sobre las utilidades de las empresas y sobre el monto de lo invertido, afectan la tasa de rendimiento que se utiliza para evaluar a la administración. $n proyecto puede ser muy rentable conforme a la tasa de rendimiento descontada, pero si tal proyecto 1abr de tardar tiempo en generar beneficios, es posible que la administración no lo lleve a cabo pues a esta se le evaluara el próximo a3o y a3os subsecuentes conforme a la tasa de rendimientocontable.
1;.2 #todos "ue consideran el
Existen una serie de métodos que nos ayudan a evaluar financieramente un proyecto, que podemos agruparlos en dos grandes bloques, primero !os que toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo
:.
;-) ;alor presente neto
9.
5K+ 5asa interna de retorno.
1;.2.1
;'!"+ -+E&E)5E )E5" /;-)0 (on la finalidad de corregir cualquier defecto de cualquier técnica que no considere los descuentos, es decir, que 1aga caso omiso del valor del dinero a través del tiempo, se 1an desarrollado varios métodos que sí lo toma en cuenta. $no de ellos es el método del valor presente neto /;-)0, que se basa en las técnicas del Flujo de Efectivo %escontado /FE%0. -ara aplicar este enfoque, sólo debemos determinar el valor presente de todos los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto, y l uego sustraer /a3adir el flujo de efectivo negativo0 la inversión original /su costo original0 para p recisar el beneficio neto que la empresa obtendr del 1ec1o de invertir en el proyecto. &i el beneficio neto que se 1a calculado sobre la base de un valor presente /es decir, el ;-)0 es positivo, el proyecto se considera una inversión aceptable. En este caso, FEt es el flujo neto de efectivo esperado en el periodo t y S es la tasa de rendimiento requerida por la empresa para invertir en este proyecto. !os flujos de salida de efectivo /los gastos sobre el proyecto, tales como el costo de comprar equipos o construir fbricas0 se tratan como flujos de efectivo negativos. En ambos proyectos sólo FED es negativo, pero en el caso de un gran n7mero de proyectos grandes como una planta de generación de electricidad, los flujos de salidas de efectivo se producen durante varios a3os antes de que comiencen las operaciones y que los flujos de efectivo adquieran signo positivo. ' una tasa requerida de rendimiento de :DO, el ;-) del proyecto ( es de (B:C:.<< !K)E' %E 5KE-" %E! F!$X" %E EFE(5K;" %E! -+"QE(5" (
D/ SA:DO0 : 9 < = M<,DDD :,?DD :,9DD
GDD
:,
5asa de rendimiento D,:DDD Flujos :,?DD :,9DD GDD
9<=
Knversión <,DDD
;-) A FE " H FE: H FE9 HH FEn / :H^0: /:H^09 /:H^0n
FE n :,?DD :,9DD GDD
&i observa la línea de tiempo del flujo de efectivo del proyecto (, podr ver que la razón por la que éste tiene un ;-) positivo se debe a que la inversión inicial de <,DDD.DD se recupera sobre una base del valor presente antes del final de la vida del proyecto. %e 1ec1o, si atizamos el concepto del periodo de recuperación, podemos calcular el tiempo que se requerir para recobrar el desembolso inicial de <,DDD.DD utilizando los flujos de efectivo descontados proporcionados en la línea de tiempo respectiva. 'sí, la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo de los tres primeros a3os es de 9,L?=.C<, por lo tanto, la totalidad del costo de <,DDD.DD no se recupera sino 1asta después de <.9D a3os A //< a3os H /<,DDD.DD 8 9,L?C.=<0 [ 9D=.L00 a3os. -or consiguiente, sobre la base del valor presente, se requieren <.9 a3os para que el -royecto ( recupere su costo original. Esto recibe el nombre de periodo de recuperación descontado del proyecto (, que no es otra cosa que el tiempo requerido para que los flujos de efectivo descontados del proyecto cubran la inversión. El periodo de recuperación descontado del proyecto ! es de <.LD a3os, por lo que el proyecto ( es ms aceptable. ' diferencia del clculo del periodo de recuperación tradicional, el de recuperación descontado considera el valor del dinero a través del tiempo. 'sí, cuando se utiliza el método del periodo de recuperación descontado, un proyecto debería ser aceptado cuando su periodo de recuperación descontado sea inferior a su vida esperada porque, en tales casos, el valor presente de los flujos futuros de efectivo que se espera que genere el proyecto superan el costo inicial del activo /inversión inicial02 es decir, ;-) D.
1;.2.2 3asa Interna de endimiento
5'&' K)5E+)' %E +E)%KKE)5" /5K+0 &e define como la tasa de descuento /cantidad o porcentaje en el que se reduce el precio original0 que iguala el valor presente de los flujos de efectivo esperados de un proyecto con el desembolso de la inversión, es decir, el costo inicial. En tanto la tasa interna de rendimiento del proyecto, 5K+, la cual es su rendimiento esperado, sea mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para tal inversión, el proyecto ser aceptable. -odemos emplear la siguiente ecuación para determinar la 5K+ de un proyecto
+ecuerde que Feo es un valor negativo /inversión inicial0. 'unque es fcil determinar el ;-) sin una calculadora financiera, esto no es verdad en el caso de la 5K+. &i no se dispone de una, bsicamente se tiene que resolver la ecuación anterior mediante tanteo. 'sí, si se trata de una tasa de descuento, vea si la ecuación se iguala a cero, y si no lo 1ace, pruebe con una tasa de descuento distinta 1asta que encuentre aquella que 1aga que la ecuación sea igual a cero. !a tasa de descuento que ocasiona que la ecuación sea igual a cero se define con 5K+. En el caso de un proyecto realista con una vida bastante prolongada, el e nfoque de tanteo implica la realización de una tarea tediosa que requiere de una gran cantidad de tiempo. En el caso del proyecto (, la línea de tiempo del flujo de efectivo para determinar la 5K+, se calcula de la siguiente manera D 5K+ A : 9 < = M<,DDD :,?DD :,9DD
GDD
&uma de los ;- de los FE :M= A <,DDD ;-) A D.DD -+"QE(5" ( 5'&' K)5E+)' %E +E)%KKE)5" /5K+0
5asa desc. :<.::=O Flujos :,?DD :,9DD GDD
;-)A D -+"QE(5" ! 5'&' K)5E+)' %E +E)%KKE)5" /5K+0 5asa desc. ::.
objetivo principal en la toma de decisiones en lo que se refiere a inversiones a largo plazo, es la maximización del valor presente de los futuros beneficios que obtendrn los accionistas, o sea maximizar el valor presente de la riqueza, para esto se deber seleccionar la mezcla de inversiones que genere el valor presente mas elevado, el que mejor convengan a la empresa, que le permita tener una buena recuperación de sus inversiones.
Costos en Sistemas de Salud 1 +l presupuesto p>blico
El presupuesto p7blico es un plan de acción de gran importancia porque refleja una parte fundamental de la política económica. El presupuesto se establece para un período determinado, generalmente de un a3o, y muestra las prioridades y los objetivos del gobierno a través de los montos destinados a sus ingresos y sus gastos. El presupuesto muestra la forma de cómo el gobierno extrae recursos a la
sociedad, y cómo los redistribuye. En ambos ejercicios, la extracción y la distribución, el gobierno revela sus verdaderas preferencias y prioridades. El anlisis de la estructura del gasto p7blico se realiza a través de las clasificaciones presupuestarias, que son enfoques o formas de abordar la cuestión. Estas clasificaciones tienen un uso determinado para los diferentes anlisis que se quieran realizar y varían seg7n los criterios de gasto. En algunos países las grandes categorías de gasto se agrupan de acuerdo con criterios económicos, mientras que en otros se identifican los conceptos de gasto principales que especifican su composición y que son necesarios para cumplir los objetivos establecidos en los diferentes programas, pero en general existe una 1omogeneidad de criterios para clasificar al gasto p 7blico. !a clasificación económica revela la naturaleza económica del presupuesto, lo cual ayuda a identificar su impacto e n la economía, al preguntarse cul es su composición o en otros términos, cómo se gastan los recursos p7blicos en el mantenimiento y la operación del sector p7blico, incluyendo a los salarios de los funcionarios p7blicos, o en la inversión de capital y la creación de infraestructura. ' través de los a3os, diferentes países 1an adoptado diversas técnicas presupuestales para llevar a cabo una asignación de sus recursos de una manera ms eficiente. Entre las com7nmente utilizadas se encuentran, el sistema de planeaciónMprogramaciónMpresupuestación, el costoMbeneficio, el presupuesto base cero, el presupuesto incremental, el presupuesto tradicional o por objetos específicos de gasto, el presupuesto por desempe3o y el presupuesto por programas. 1.1 ,artida presupuestal
!a partida presupuestaria involucra el desarrollo de in gresos y categoría de gastos del presupuesto general de una empresa matriz o para sus programas especiales o proyectos. &e trata de una planeación y una 1erramienta de manejo de activos ya que requiere de la identificación del ingreso total disponible y cada uno de los requisitos necesarios para gastos con relación a los costos, así como las actividades y las tareas asociadas. 1.2 Clasificador por objeto del asto (CO?$
1.' a función de producción aplicada a los sistemas de salud
1.) a estructuración del 4ospital
1.* Indicadores de capacidad instalada! utili5ación & producción del 4ospital
2 Centro de producción de servicios & costos
2.1 Centro de costos finales
2.2 Centro de costos intermedios
2.% Centro de costos de apo&o
2.' Centro de costos enerales
2.) Centro de costos administrativos
% 6nidad de medida de la producción & del recurso instalado
%.1 =>mero de camas ocupadas
%.2 =>mero de consultas en los tres niveles
%.% +"uipo instalado
' Costos directos e indirectos
'.1 Costos asinables a pacientes *
'.2 Costos estructurales
) Costo interal por servicio otorado
).1 Servicios de Internación
).1.1 Cuidados intensivos! intermedios! m#dicos & "uir>ricos
).1.2 Servicios de emerencia
).1.% Consultas
* ,resupuesto e"uilibrado para la operación de un 4ospital *.1 ,revención *.2 Curación *.% 0ocencia *.' Investiación +nse@an5a
