unacem

 Av  Av. Benavid vides 1555, Ofic. fic. 605 Miraflores, Lima 18 Perú www.class.pe

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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

Unión Andin A ndinaa de Ceme Cementos ntos S. S.A.A. A.A.  An  Analis lista: ta: Pila ilar Córdo rdova P. [email protected]

Sesión de Comité Nº 22/2016: 27 de mayo de 2016 Información financiera auditada al 31 de diciembre de 2015

Unión Andina de Cementos S.A.A. (“UNACEM”) es la empresa productora de cemento más importante del país, con operaciones que se remontan a 1916 (antes Compañía Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusión entre Cementos Lima S.A.A. y Cemento Andino S.A. en el ejercicio 2012, siendo su principal accionista Sindicato de Inversiones y Administración S.A., quien posee 43.38% de capital social. En el ejercicio 2014, UNACEM adquirió: (i) 51% de las acciones de PREANSA Chile, dedicada a la fabricación de estructuras de hormigón pretensado y prefabricado de hormigón; y (ii) 98.57% de las acciones Lafarge Cementos S.A. de Ecuador (hoy UNACEM Ecuador) por la suma de US$ 517.08 millones, la segunda empresa cementera más importante en Ecuador, a través de Inversiones Imbabura S.A. UNACEM mantiene liderazgo en la producción y en la comercialización de cemento en el mercado local, participando con más de 50% de las ventas totales de cemento en el país, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Perú. Clasifi Clasifi caciones Vigentes Vigentes Solvencia Segundo Programa Programa de Emisi Emisión ón de Instrumentos Instrumentos de Deuda – UNACEM UNACEM S.A.A. Instrumentos de Corto Plazo Bonos Corporativos Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.  Ac  Acciones Comunes Perspectivas

FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo otorgadas a Unión  An  Andina ina de Cementos tos S.A.A .A.A.. - UNACEM, se susten tentan tan en los los siguientes factores: Su liderazgo en el mercado cementero nacional y en los mercados a los que se dirige, así como en los adelantos técnicos con que opera, considerando que se trata de un sector con alto nivel tecnológico y elevado margen de capitalización. Su sólida situación financiera, su amplia capacidad de producción y sus niveles de eficiencia operativa. La capacidad de generación de recursos para solventar sus operaciones, plasmada en una creciente tendencia de EBITDA y en sus ratios de cobertura de deuda, con leve disminución de su índice de cobertura. Su importante participación internacional con la compra de Lafarge Cementos S.A., hoy UNACEM Ecuador (a través de su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A.), segunda cementera de Ecuador. A diciembre de 2015 mantiene una participación de 49.60% en las ventas en el mercado peruano. Las gestiones realizadas para mejorar el calce de activos y pasivos en moneda extranjera, principalmente en cuanto a la emisión de bonos en el mercado internacional, denominados en dólares, destinados a cubrir la inversión en Ecuador, siendo estos activos los que generaran los mismos flujos necesarios para el pago de la deuda. 

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AAA CLA-1+ AAA AAA 1ra Negativas

Las inversiones realizadas para mejorar la eficiencia operativa en las plantas de Atocongo y de Condorcocha, lo cual ha permitido el aumento de la capacidad de producción en dichas plantas, a la vez de reiniciar exportaciones de clínker a Chile, Venezuela y Brasil.

Indicadores financieros

En miles de soles de diciembre de 2015 Di c. c. 2013

Di c. c. 2014

Di c. c.2015

Total Activos Ctas por cobrar comerciales Existencias  Act  Activo Fijo Total Pasivos Patrimonio

6,811,145 68,712 518,254 3,85 ,858,57 ,579 3,252,822 3,558,323

8,583,412 67,775 618,135 4,00 ,006,33 ,330 4,865,411 3,718,002

8,640,037 83,751 666,608 4,02 ,025,40 ,405 4,970,442 3,669,595

Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Op Operacional Utilidad neta

1,848,005 794,750 544,343 213,140

1,931,754 874,345 606,707 297,627

1,949,355 839,581 751,110 130,586

Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas

29.46 .46% 11.53%

31.41 .41% 15.41%

38.53 .53% 6.70%

Rent. / Patrimonio Promedio Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez ácida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio % Deuda a corto plazo

6.06% 3.23% 1.04 0.44 0.91 0.68 29.71%

8.18 .18% 3.87% 1.02 0.34 1.31 1.07 19.54%

3.54 .54% 1.52% 1.32 0.43 1.35 1.12 16.70%

Índice de Cobertura Histórico

8.37

4.40

4.10

Para efectos de análisis, se ajustaron las cifras a soles constantes de diciembre 2015

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como: La alta correlación existente entre el comportamiento del sector construcción y la situación de la economía local. El impacto de la diferencia cambiaria en sus resultados, dada las fluctuaciones de la moneda nacional respecto al dólar americano. La relativa desaceleración de los programas de construcción de viviendas y de obras públicas y privadas, que pudieran determinar una menor demanda de cemento. Las diferentes circunstancias políticas que pueden afectar la industria en el Perú y en los países donde UNACEM tiene presencia. La posibilidad de ingreso de nuevos competidores que podrían afectar la posición en el mercado que mantiene UNACEM. UNACEM es el más importante productor de cemento a nivel nacional, operando con base en su principal mercado, ubicado en Lima y en la zona central del país. La planta de Atocongo de UNACEM, cuenta con una capacidad de producción de 5.5 millones de TM de cemento al año, lo que la convierte en la mayor productora de cemento en el Perú, además de contar con una capacidad de producción anual de 4.8 millones de TM de clínker. A esto se adiciona la capacidad de producción de la Planta Condorcocha, ubicada en Condorcocha, Junín (que era antes operada por Cemento  Andino), con una capacidad de producción de clínker de 1.88 millones de toneladas, y de 2.1 millones de toneladas de cemento. Como parte del proceso de fusión con Cemento Andino, UNACEM incorporó el Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A., que a diciembre de 2015 registro un saldo en circulación de US$ 14.00 millones.  A diciembre de 2015 los ingresos totales ascendieron a S/ 1,949.36 millones, 0.91% mayores respecto a lo registrado en el año 2014 (S/ 1,931.75 millones, considerando valores constantes). Los costos de ventas se incrementaron en 4.95% (S/ 1,109.77 millones vs S/ 1,057.41 millones), determinando un resultado bruto de S/ 839.58 millones en el año 2015, frente a S/ 874.35 millones en el año 2014. 

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EMPRESAS CORPORATIVAS

El resultado neto del año 2015 ascendió a S/ 130.59 millones, con una variación de -56.12% respecto a las cifras del año 2014, siendo afectado por el mayor gasto financiero, debido a la emisión de deuda en el mercado internacional en octubre de 2014, así como, por la pérdida por diferencia en cambio, que ascendió a S/ 379.37 millones. UNACEM tiene una alta exposición al riesgo cambiario, debido principalmente a su deuda adquirida en el mercado de capitales y con bancos locales y del exterior. Al 31 de diciembre de 2015, presenta una posición en moneda extranjera de US$ 789.47 millones, siendo ello 55.84% del total de sus pasivos. Sus estrategias de gestión de riesgo cambiario están enfocadas en una cobertura parcial con instrumentos financieros de cobertura. A ello se agrega que dicha deuda ha sido adquirida principalmente para financiar sus inversiones en el exterior buscando calce con los activos financiados, las cuales han empezado a redituar ingresos (bajo la forma de dividendos).  Al cierre del año 2015, el patrimonio de la Compañía ascendió a S/ 3,669.90 millones en el año 2015, siendo superior en 1.30% al patrimonio al cierre de 2014, que ascendió a S/ 3,718.00 millones (a valores corrientes).

PERSPECTIVAS Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo asignadas a los instrumentos financieros bajo responsabilidad de UNACEM se presentan negativas, considerando su posición en el mercado, su eficiencia operativa, su capacidad de generación de flujos, la situación y características de la deuda financiera, y su solvencia patrimonial. Ello le permite cubrir parcialmente los efectos adversos de las fluctuaciones en el tipo de cambio y el nivel de endeudamiento de la institución. La coyuntura del sector construcción ha presentado una situación de decrecimiento durante el año 2015, lo que ha afectado las ventas de cemento de la Compañía. Se estima una ligera recuperación en los próximos años en el sector construcción por los diversos proyectos de infraestructura que están siendo concesionados, y por el repunte de la actividad privada, sin alcanzar los niveles de la década anterior.

UNACEM – Diciembr e 2015

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1. Descripci ón de l a Empresa Unión Andina de Cementos S.A.A. (antes denominada Cementos Lima S.A.A.) fue constituida en 1967, como resultado de aportes en efectivo de la empresa Sindicato de Inversiones y  Administración S.A. (“SIA”, accionista principal), por el equivalente a 50% del capital social, y por la transferencia de activos y pasivos de Compañía Peruana de Cementos Portland S.A. (“CPCP”), la primera empresa productora de cemento en el Perú (creada en 1916). En 1974, las acciones de la empresa se transfirieron en su totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad estatal, como consecuencia de un proceso de expropiación; seis años después fueron devueltas a SIA y a otros accionistas, otorgándoles el control de la compañía. En el 2012, Cementos Lima realizó un proceso de fusión por absorción con Cemento Andino, modificando la razón social de dicha sociedad a Unión Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM). Esta fusión entró en vigencia el 1° de octubre del 2012. En enero del 2014, UNACEM adquirió 51% de las acciones de Prefabricados Andinos S.A., empresa dedicada a la fabricación de estructuras de hormigón y prefabricado de hormigón, así como su comercialización en Chile. En octubre del 2014, UNACEM, a través de su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A., adquirió la propiedad mayoritaria de las acciones de la Compañía FINLATAM (Subsidiaria de Lafarge S.A.) que posee en Lafarge Cementos S.A. (hoy UNACEM Ecuador S.A.), siendo la compradora (subsidiaria de UNACEM). Inicialmente la compra fue efectuada por 98.57% de acciones, sin embargo en el mes de diciembre 2014, Imbabura adquirió adicionalmente 139,758 acciones de Lafarge Cementos S.A. A la fecha, el Emisor posee 98.89% de las acciones representativas del capital de Unacem Ecuador S.A. a. Propiedad  Al 31 de diciembre de 2015, el capital social de UNACEM está constituido íntegramente por acciones comunes. El número de acciones comunes es 1,646,503,408 suscritas y pagadas, con valor nominal de S/. 1.00 por acción. Acciones Comunes Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. “SIA” Inversiones Andino S.A.  Adm. Privadas de Fondos de Pensiones AFP Otros Total

% 43.38 24.29 21.68 10.65 100.00

b. Estructura administrativa El Directorio de UNACEM está integrado por doce miembros, cuya conformación actual fue aprobada en Junta Obligatoria  Anual de Accionistas del 29 de marzo de 2016, para el período

EMPRESAS CORPORATIVAS

comprendido entre marzo de 2016 y marzo de 2018, ratificándose a los miembros del período anterior. Directorio Presidente : Vicepresidente: Directores:

Ricardo Rizo Patrón de la Piedra Alfredo Gastañeta Alayza Diego de la Piedra Minetti Marcelo Rizo Patrón de la Piedra Jaime Sotomayor Bernós Martín Naranjo Landerer Carlos Ugás Delgado Roque Benavides Ganoza Oswaldo Avilez D’Acunha Hernán Torres Marchal Roberto Abusada Salah Jaime Raygada Sommerkamp

Gerencia Gerente General: Gerente Central: Gerente Legal: Gerente de Finanzas y Desarrollo Corp: Gerente de Administración: Gerente Comercial: Gerente de Operaciones Atocongo: Gerente de Operaciones Condorcocha: Gerente de Ejecución de Proyectos: Gerente de Recursos Humanos: Gerente de Inversiones  Auditor Interno:

Carlos Ugás Delgado Víctor Cisneros Mori Julio Ramírez Bardález Alvaro Morales Puppo Jorge Trelles Sánchez Kurt Uzátegui Dellepiane Juan Asmat Siquero Ricardo Ramírez Zurita Jeffery Lewis Arriarán Pablo Castro Horna Francisco Barúa Costa Rafael de las Casas Bamonde

c. Empresas Vinculadas Sindicato de Inversiones y Administración (“SIA”) participa directa e indirectamente como el mayor tenedor de acciones de UNACEM. A su vez, SIA es controlado accionariamente por la empresa holding Nuevas Inversiones S.A.  A diciembre de 2015, UNACEM contó con las siguientes subsidiarias: (i) Inversiones Imbabura S.A. – IMBABURA, en la cual UNACEM posee, directa e indirectamente, cerca del total del accionariado. Esta empresa fue creada como vehículo para administrar principalmente las actividades relacionadas con la industria cementera, el suministro de concreto pre-mezclado, materiales de construcción y actividades afines, domiciliadas en Ecuador. Las subsidiarias de IMBABURA, son las empresas que conforman el grupo UNACEM Ecuador S.A., cuya actividad principal es la explotación, producción y comercialización de cemento y sus derivados, así como servicios afines. (ii) Inversiones en Concreto y Afines S.A. – INVECO, (en la cual mantiene una participación de 93.38%), y sus subsidiarias: Unión de Concreteras S.A. – UNICON; BASF Construction Chemical Perú S.A.; Concremax S.A., y Entrepisos Lima S.A.C. Estas empresas están dedicadas a la fabricación y venta de concreto premezclado y otros productos derivados.

UNACEM – Diciembr e 2015

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(iii) Generación Eléctrica de Atocongo - GEA S.A. (99.85%), que opera una planta de generación térmica por encargo de UNACEM, con una capacidad instalada de 41.75 MW, abasteciéndola de energía eléctrica en horas punta. (iv) Depósito Aduanero Conchán S.A. (99.50%), que brinda servicios portuarios y de almacenamiento a UNACEM y a algunas de sus subsidiarias, además de atender a terceros. (v) Compañía Eléctrica El Platanal S.A. – CELEPSA (90.00%), empresa generadora de energía, que opera desde marzo del año 2010. Tiene como subsidiarias a Hidro Marañon S.R.L., Celepsa Renovables S.A.C., y  Ambiental Andina S.A. (vi) Skanon Investments Inc. (86.3%). Esta empresa es a su vez propietaria de Drake Cement LLC, de EE.UU. Skanon Investments Inc. también es propietaria del 94.10% de Drake Cement y del 100% de Drake Materials. (vii) Prefabricados Andinos Perú S.A.C. - PREANSA, (50.0%), empresa que se dedica a la producción y comercialización de estructuras de hormigón pretensado y prefabricados. PREANSA es propietaria del 100% de PREANSA Colombia, empresa que se encuentra construyendo una fábrica de estructuras industrializadas de concreto de gran envergadura en la zona de Cundinamarca, en las afueras de Bogotá. (viii) Prefabricados Andinos S.A. – PREANSA CHILE, (51.00%), empresa constituida en Chile, la que fue adquirida por UNACEM durante el año 2014. Durante el año 2015 PREANSA Chile concentró sus actividades en la ejecución de obras públicas impulsadas por el Gobierno Chileno. (ix) Transportes Lurín S.A. (99.99%), empresa que se dedica al transporte de pasajeros y de carga. (x) Minera Adelaida (99.99%), empresa dedicada a la extracción y preparación de minerales metálicos no férreos, la cual inicio sus actividades en el año 1993. (xi) Ferrocarril Central Andino S.A. (16.49%), empresa dedicada al transporte de carga y turístico a la ciudad de Huancayo.

2. Negocios UNACEM cuenta con dos plantas ubicadas en los departamentos de Lima y Junín, cuya capacidad de producción anual en conjunto es de 6.68 millones de TM de clínker y 7.60 millones de TM de cemento. Su principal actividad es la producción y comercialización de diversos tipos de cemento y de clínker, tanto para venta local, como para exportación, esto último realizado desde el muelle Conchán con el que se conecta a través de una faja tubular de 8.2 km, y por vía terrestre, abasteciendo principalmente a localidades ubicadas

EMPRESAS CORPORATIVAS

en la costa y sierra central del Perú, lo que incluye a Lima Metropolitana, principal mercado del país. a.

Planta de Atocongo Ubicada en Villa Maria del Triunfo (Lima), cuenta con la central térmica "Generación Eléctrica de Atocongo - GEA" con capacidad de 41.75 MW, que provee energía eléctrica a los procesos, principalmente en horas con mayor consumo energético y en caso de fallas del Sistema Eléctrico Interconectado Nacional. Cuenta con siete grupos electrógenos que utiliza un 94% de gas natural y 6% de diesel 2, que ha permitido reducir la emisión de gases de efecto invernadero en más de 120 mil toneladas de CO2 eq al año.  Adicionalmente, cuentan con una Planta de Tratamiento de Aguas Residuales (PTAR), con una capacidad de 18,000 m3, que permite reutilizar el 100% de los efluentes generados por las instalaciones industriales, oficinas y campamento, en el riego de áreas verdes y sistema contraincendio. La planta tiene actualmente una capacidad de producción de cemento 5.5 millones de TM y de clínker de 4.8 millones de TM, al año.

b.

Planta de Condorcocha Ubicada en Tarma (Junín), cuenta a diciembre de 2015 con una capacidad de producción de cemento 2.8 millones de TM. Durante el año 2015 se ha puesto en operación el molino de cemento 8 y la ensacadora 5, lo que ha permitido incrementar la producción de cementos adicionados. La ensacadora alcanzó una capacidad de 2,500 bolsas por hora, la que cuenta con dos silos de almacenaje de cemento con una capacidad de 7,500 TM cada uno. Con el moliendo 8 en funcionamiento, la capacidad de molienda de la planta pasó de 2.1 TM a 2.8 TM anuales. UNACEM, también realiza actividades secundarias como: (i) la producción y comercialización de carbón pulverizado, negocio en el que participa a raíz del proceso de fusión por absorción de Lar Carbón; (ii) la operación del muelle de Conchán, a través del cual se abastece de insumos importados, distribuye sus productos para exportación, y brinda también servicios de carga y descarga a terceros; (iii) la producción y la comercialización de bloques de concreto; y (iv) la producción de generación eléctrica a partir de su participación como principal accionista en la Compañía Eléctrica “El Platanal”. UNACEM mantiene un esquema de prestación de servicios entre sus empresas vinculadas, lo cual genera sinergias positivas para la empresa cementera, permitiendo reducir costos operativos y de ventas. UNACEM produce los siguientes tipos de cemento: UNACEM – Diciembr e 2015

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(i)

Cemento Pórtland Tipo I, es un producto obtenido de la molienda conjunta de clínker y de yeso, es comercializado bajo las marcas “Cemento Sol” y “Cemento Andino”. Este tipo de cemento es de uso general y de gran envergadura, recomendado para estructuras y acabados de edificaciones, estructuras industriales, conjuntos habitacionales y puentes. (ii) Cemento Portland Puzolánico Tipo IP, producto de la molienda conjunta de clínker, yeso y puzolana, se comercializa bajo las marcas “Cemento Atlas” y “Cemento  Andino”. (iii) Cemento Tipo IPM, contiene hasta 20% de puzolana, comercializado bajo la marca “Cemento Andino”, es recomendado para uso general, proporciona comodidad para colocar enfocados, cimentaciones, asentamiento de ladrillos, tarrajeos, produce concretos más plásticos e impermeables y posibilita un menor calor de hidratación. (iv) Cemento Pórtland Tipo V, comercializado bajo la marca “Cemento Andino”, es resultado de la molienda conjunta de clínker Tipo V y yeso con bajo contenido de álcalis, que es utilizado para construcciones donde se requiera concreto de alta resistencia al ataque de sulfatos, obras portuarias expuestas a la acción de aguas marinas, sobre suelos salinos y húmedos, obras que deben soportar ciertos ataques químicos, entre otros. (v) Cemento Pórtland Tipo GU, bajo la denominación “Cemento Apu”, utilizado para obras que no requieran características especiales de cemento. Además representa una alternativa de cemento más económico. En el año 2015 UNACEM produjo 5.52 millones de TM de clínker, y 5.57 millones de TM de cemento, lo que significó una disminución de 7.31% y 2.67%, respectivamente, respecto al año 2014. La disminución presentada en clinker se debió a la parada anual programada por el mantenimiento del horno 2 de la planta Atocongo, la que se prolongó por 60 días. Respecto a la disminución en la producción de cemento, esta se debió a la contracción de la demanda en el mercado local, producto de la situación que enfrentó el sector construcción durante el año 2015. Produ cció n en miles de TN

2014

2015

Var %

Clínker Cemento

5,951 5,718

5,516 5,565

-7.31% -2.67%

Total Despachos Totales

11,669 5,701

11,081 5,546

-2.72%

Comercialización UNACEM comercializa sus productos a través de dos unidades de negocios: cemento embolsado y cemento a granel, las cuales representan alrededor del 72.9% y el 27.1% del total del despacho, respectivamente. Los productos que comercializa la unidad de negocios de EMPRESAS CORPORATIVAS

cemento embolsado son: (i) cemento Portland tipo I, bajo las marcas “Cemento Andino” y “Cemento Sol”; (ii) cemento Portland tipo IP, bajo las marcas “Cemento Atlas” y “Cemento  Andino”; (iii) cemento tipo IPM y tipo V, bajo la marca “Cemento  Andino”; y (iv) “Cemento Apu”. De otro lado, la unidad de negocios de cemento a granel comercializa cemento Portland tipo I, IP, IPM y tipo V, abasteciendo principalmente a las empresas comercializadoras de concreto premezclado, hidroeléctricas, mineras, petroleras, constructoras y empresas que fabrican productos derivados del cemento. Los canales de distribución que maneja UNACEM son: (i) el canal ferretero tradicional, constituido por la red de ferreterías Progre-Sol y las ferreterías independientes; y (ii) el canal ferretero moderno, constituido por los grandes almacenes ferreteros de autoservicio, como Sodimac, Maestro y Promart. Plan Estratégico El desarrollo de las operaciones de UNACEM se basa en dos lineamientos estratégicos principales: (i) expansión de sus operaciones, tanto dentro como fuera del mercado nacional, manteniendo siempre ser una organización líder en el mercado nacional, alcanzando una posición competitiva a nivel mundial, lo cual logrará a través de nuevas inversiones; y (ii) control y puesta en marcha de programas de reducción de costos, dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, a disminuir las paradas de planta y a mantener el menor costo de energía posible. Inversiones  Al 31 de diciembre de 2015, UNACEM viene ejecutando dos proyectos para incrementar la producción y disminuir costos relacionados al suministro eléctrico. (i) Central Hidroeléctrica Carpapata III, consiste en la construcción de la Central Hidroeléctrica Carpapata III, la cual generará 12.8 MW y empezará a funcionar en el tercer trimestre del año 2016, que alimentará a la planta de Cordorcocha. Al 31 de diciembre de 2015 se tiene una inversión acumulada de S/ 110.49 millones, y se han asumido compromisos adicionales por aproximadamente S/ 38.36 millones. (ii) Molino de cemento VIII y embolsadora de cemento V, consiste en la construcción de un molino de cemento que tendrá una capacidad de 150 TM/hora, así como de una planta ensacadora de bolsas de cemento con una capacidad de 3,000 bolsas por hora. Al 31 de diciembre de 2015 se han realizado desembolsos por S/ 305.49 millones, y se han asumido compromisos por S/ 7.66 millones. En el año 2014 se dio inicio a su participación en proyectos de infraestructura pública en el marco de la ley de obras por impuestos. Se espera que dicha participación sea un vehículo para ser más activos en la ejecución de obras alrededor de las UNACEM – Diciembr e 2015

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zonas de influencia. Los proyectos desarrollados bajo este mecanismo son: (i) Nuevo Mercado en Tarma; (ii) Pavimentación de Avenidas en el Distrito de Shanguachi, Oyón; y (iii) Seguridad ciudadana en Villa María del Triunfo, Lima. Gestión de calidad La Compañía viene cumpliendo los estándares internacionales de gestión, como son las normas: a. ISO 9001 (Sistema de Gestión de la calidad) para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle de Conchán, esta certificación permite mostrar la capacidad de cumplir consistentemente con los requisitos acordados de productos y servicios. b. ISO 14001 para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle Conchán, esta certificación garantiza que la organización controla sus aspectos ambientales, previene la contaminación y mejora continuamente su desempeño ambiental. c. OHSAS 18001 para la planta Condorcocha, Atocongo y Muelle Conchán, esta certificación avala que la organización aplica eficazmente los requisitos de la norma OHSAS 18001 para asegurar la prevención de los accidentes y enfermedades ocupacionales y mejorar continuamente su desempeño en seguridad y salud ocupacional. d. Certificación BASC (Business Anti Smuggling Coalition) para la planta Atocongo y el muelle Conchán; esta certificación garantiza que la empresa tiene la capacidad de prevenir el uso de sus operaciones o instalaciones para fines ilícitos, dando así mayor seguridad al comercio internacional. e. Código PBIP (Protección de Buques e Instalaciones Portuarias) para el Muelle Conchán, que garantiza el eficaz cumplimiento de la normatividad correspondiente, en relación con la protección de las instalaciones portuarias y buques que brindan servicios en el ámbito internacional, principalmente frente a las amenazas de contrabando y terrorismo.

PBI construcción

Producción de cemento

25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00%

2011

2012

2013

2014

2015

-10.00%

Fuente: INEI

Durante el primer semestre del 2015, el mercado de cemento ha seguido mostrando una tendencia decreciente, sin embargo, desde el mes de julio se presenta una leve recuperación en la producción de cemento, tendencia que también se presenta en el PBI del sector construcción, habiendo disminuido en PBI de dicho sector en -5.41% respecto al año 2014, y respecto al 2013 en -3.9%. La producción del año 2015 se redujo en -2.49%, pasando de 10,677 miles de TM en el año 2014, a 10,411 miles de TM en el año 2015, tendencia que también se presenta en los despachos nacionales, que se redujeron en 3.53% respecto al 2014. La nueva fábrica de Cementos Pacasmayo (Piura) y los proyectos de infraestructura concesionados con las cementeras, han colaborado en la recuperación de la producción de cemento en el corto plazo, tal es así que durante el tercer trimestre del 2015, la producción ha crecido 6.41% (Producción total en el tercer trimestre 2015, 2.67 TM). Sin embargo todavía no alcanzan los niveles registrados en el mismo periodo del 2014 (2.74 TM).

3. Mercado y Posición Competitiva

El sector construcción presenta un comportamiento directamente relacionado con el Producto Bruto Interno (PBI) y con el Consumo Privado Real, de manera que cuando el PBI muestra un decrecimiento, el PBI del sector construcción lo refleja. El sector construcción impulsa el desempeño de otros sectores económicos, al generar empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de servicios, comercial, entre otros. Debido a la alta correlación entre ambos indicadores, los demás sectores se han visto afectados por la desaceleración del sector construcción. EMPRESAS CORPORATIVAS

Fuente: ASOCEM

Principales proyectos: - Carretera Longitudinal de la Costa, cuenta con 5 concesiones otorgadas y 2 por otorgar junto con 2 iniciativas privadas autosostenibles. UNACEM – Diciembr e 2015

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- Carretera Longitudinal de la Sierra, cuenta con 3 iniciativas estatales y una iniciativa privada autosostenible. - Carretera Longitudinal de la Selva, cuenta con una iniciativa privada cofinanciada, en evaluación, y un proyecto complementario. - Inversión en infraestructura ferroviaria de 3,525 km, aproximadamente. - Línea 2 del metro, demandaría un total de 1,200 miles de Tm entre el 2015 al 2018 (9 mil TM en el año 2015). - Construcción y rehabilitación de 1,000 puentes, durante el 2015 se tiene previsto la instalación de 418 puentes modulares y se construirían 37 puentes definitivos. - Refinería de Talara, actualmente en construcción, estimándose que demandaría entre 150 y 200 miles de Tm en 2 a 3 años. - Irrigación Chavimochic, actualmente en construcción, tiene una inversión total de US$ 316.79 millones. - Subestación Carapongo (Primera etapa), la construcción tendría un plazo aproximado de 25 meses, la inversión estimada suma US$ 47.5 millones. - Central térmica de Quillabamba, la inversión estimada es US$ 180 millones. Respecto a las exportaciones de cemento durante el año 2015, estas presentan un incremento de 19.7%, habiendo incrementado en +60 millones TM sobre el año 2014, esto impulsado por las exportaciones a Bolivia. Las exportaciones de Clinker presentan una tendencia negativa, habiéndose reducido en 16.90% respecto al 2014 (-72 millones TM). El incremento en el gasto del gobierno nacional, la depreciación de la moneda nacional, la disminución de la inversión púbica, una débil inversión privada y poca confianza en el actual gobierno impiden una pronta recuperación en el sector cementero. Las empresas cementeras peruanas cuentan con una capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna con producto nacional. De acuerdo a la ubicación geográfica, la venta en el territorio nacional se encuentra dividida en tres zonas; (i) Cementos Lima y Cemento Andino (que se fusionaron desde el 1° de octubre del 2012) y las empresas que han iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona norte del país; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cemento Sur, que abastecen la zona sur. UNACEM posee la mayor participación del mercado nacional (mayor a 50%), debido a la ubicación de la planta principal, que se encuentra en la ciudad de Lima, que es donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos públicos y privados, y que además concentra la mayor población con capacidad de consumo del país.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild) tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales, incrementar la capacidad de la planta de Pacasmayo en 200 mil toneladas de cemento y clínker adicionales a su producción actual, entre otros. Mercado de cemento en Ecuador La industria cementera ecuatoriana, donde UNACEM ha adquirido recientemente la empresa Lafarge Cementos S.A. (hoy, UNACEM Ecuador), el 100% de la producción de cemento es para consumo interno, habiendo registrado en los últimos años un crecimiento anual sostenido cercano a 6%, impulsado por el incremento del mercado inmobiliario, el aumento en el poder adquisitivo de la clase media, las mayores facilidades en el acceso al crédito, la inversión en infraestructura promovida principalmente por el sector público, entre otros factores. Sin embargo, en el año 2015 la comercialización de cemento se redujo de 6,471.01 miles de TM en el 2014 a 5,848.42 mil TM en el 2015, cayendo en 9.62%. La producción de cemento ecuatoriano se encuentra en manos de: Suiza Holcim, la empresa francesa Lafarge (vendió sus operaciones a UNACEM) y la empresa ecuatoriana Unión Cementera Nacional - UCEM (resultado de la fusión entre Cementos Chiborazo C.A. e Industrias Guapan), la cual suscribió un Contrato Marco de Inversión en enero 2015 con la División Cementera del Grupo Gloria que formaliza el compromiso de inversión para ampliación de la planta. Una vez efectuada dicha inversión, el Grupo Gloria será accionista mayoritario de UCEM. La empresa suiza Holcim es la que tiene la mayor participación de mercado, lo cual responde a la importante ventaja, que representa la capacidad de producción de sus plantas y la ubicación privilegiada de las mismas, una de las cuales se encuentra en la ciudad capital del país (Quito) y otra en la región costera de Guayaquil, donde se desarrollan la mayor cantidad de proyectos públicos y privados, concentrando la mayor población con capacidad de consumo. En el año 2013, Holcim inició la modernización de su planta de Guayaquil, construyendo una nueva línea para la producción de clínker, con el fin de sustituir las actuales importaciones de este material.

4. Situación Financiera  A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la empresa han sido ajustadas a valores constantes de diciembre de 2015.

UNACEM – Diciembr e 2015

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Período

Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Dic.2015

IPM

209.4606 208.2217 211.4574 214.5729 220.1305 1.0509 1.0572 1.0410 1.0259 1.0000

Factor Anual.

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia Durante el año 2015, UNACEM incrementó sus ventas en 0.91%, respecto al año 2014 (S/ 1,949.36 millones vs S/. 1,931.75 millones, a valores constantes), explicadas por el mayor precio promedio del mix de productos que comercializa. Su producción de cemento y Clinker disminuyó en 2.67% y 7.31% respectivamente, con respecto al año 2014. La disminución en la producción de cemento está alineada a la menor demanda nacional producto del menor dinamismo del sector construcción, y por las paradas programadas para el mantenimiento de los hornos en las plantas. Por otra parte, en el año 2015 el costos de ventas ascendió a S/ 1,109.77 millones, +4.95% mayor en relación al año 2014 (S/ 1,057.41 millones), por incremento en los otros gastos de fabricación, que se incrementó en 38.87%. Como resultado de ello, el margen bruto disminuyó 3.98% respecto del año 2014, pasando de S/ 874.35 millones a S/ 839.58 en el año 2015. Evolución de las ventas y margen bruto 1,960

45.50%

1,940

45.00%

1,920

44.50%

1,900

44.00%

1,880

43.50%

1,860

43.00%

1,840

42.50%

1,820

42.00%

1,800

41.50%

1,780

41.00%

1,760

40.50% 2012

2013 Ventas

2014

2015

Margen bruto

Los gastos de administración y ventas se redujeron en 14.18% respecto al año 2014 (S/ 248.05 millones vs. S/ 289.04 millones a valores constantes), en base a ahorros y eficiencias operativas alcanzadas. Cabe mencionar el incremento significativo en 645.63% en la cuenta Otros ingresos operacionales, que pasó de S/ 21.40 millones a S/ 159.58 millones, impulsado por ingresos por dividendos por S/ 134.11 millones, de los cuales se recibieron S/ 130.68 millones de Inversiones Imbabura S.A., que en el 2014 no presentó ingresos por este concepto. El resultado operacional del período ascendió a S/ 751.10 millones, 23.80% superior al presentado en el año 2014, cuando ascendió a S/ 606.71 millones, a valores constantes. En el año 2015 los ingresos financieros ascendieron a S/ 9.36

EMPRESAS CORPORATIVAS

millones, +152.67% respecto del importe del 2014, cuando ascendieron a S/ 3.70 millones, habiendo registrado en el 2015 ganancias por actualización de valores de pasivos de S/ 4.65 millones. Respecto de los gastos financieros, durante el período 2015 se presentaron gastos por S/ 230.18 millones, 46.59% superiores a los registrados en el año 2014, cuando ascendieron a S/ 157.02 millones, debido principalmente al incremento en los intereses por bonos emitidos en el mercado internacional a fines del año 2014, neto de los activos en moneda extranjera e instrumentos derivados de cobertura.  Al 31 de diciembre de 2015 se presenta una posición pasiva en moneda extranjera ascendente a US$ 789.47 millones, la cual afecta la deuda que representa 97.01% de los pasivos en dólares americanos y 54.17% del total de pasivos de UNACEM. Las fluctuaciones en el tipo de cambio afectaron al resultado de la Compañía, presentando una pérdida por diferencia en cambio de S/ 379.37 millones, superior en 202.14% a la obtenida en el año 2014, cuando ascendió a S/ 125.56 millones, a valores constantes de diciembre de 2015. Considerando los efectos indicados, la Compañía presenta una utilidad neta de S/ 130.59 millones, inferior en 56.12% a la utilidad presentada en el periodo 2014, que ascendió a S/ 297.63 millones, debido a los mayores gastos financieros y a la pérdida por fluctuaciones del tipo de cambio, antes mencionada.  A pesar de la disminución del resultado neto, UNACEM presenta una adecuada capacidad de generación de fondos, medida a través del EBITDA y de sus indicadores de cobertura. De este modo, el ratio de utilidad sobre las ventas se situó en 6.70%, cifra inferior a la registrada en el año 2014 (15.41%).  Al 31 de diciembre de 2015, el ratio de liquidez de UNACEM fue de 1.32 veces, superior a lo registrado en el año 2014 (1.02 veces), cumpliendo con el covenant de liquidez establecido en el Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo de Cemento Andino (ratio de liquidez mayor a 1.0 veces).  Al 31 de diciembre de 2015, la rentabilidad de UNACEM sobre su patrimonio fue de 3.54% (8.18% en el año 2014), debido a la disminución en el resultado del ejercicio de la Compañía. La rentabilidad de la institución medida sobre los activos promedio fue de 1.52% en el año 2015 (3.87% en el año 2014). b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera  Al 31 de diciembre de 2015, UNACEM registró activos totales por S/ 8,640.34 millones, 0.66% mayor respecto a lo registrado al 31 de diciembre de 2014 (S/. 8,583.41 millones). Este leve aumento se debe principalmente al incremento en activos corrientes en: (i) depósitos a plazo (S/ +53.44 millones) en entidades financieras locales, los cuales devengan intereses a tasas de mercado y tienen vencimientos originales menores a UNACEM – Diciembr e 2015

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tres meses; (ii) pagos a cuenta del impuesto a la renta, que pasó de S/ 15.96 millones a diciembre de 2014 (a valores constantes) a S/ 62.21 millones al cierre del 2015 (+289.84%); y, (iii) existencias (S/ +48.47 millones), en productos en proceso que incluyen carbón, puzolana, yeso, arcilla, clínker en producción y caliza extraída de las canteras, que serán usadas en el proceso productivo a corto plazo.  Al 31 de diciembre de 2015, los pasivos totales fueron S/ 4,970.44 millones, ligeramente superiores respecto a lo registrado a diciembre del 2014 (S/ 4,865.41 millones a valores

constantes), explicados por el incremento en los pasivos financiero, tanto en: (i) Deuda financiera por pagarés bancarios a corto plazo, por la emisión internacional de bonos en octubre de 2014, por un total de US$ 625 millones, con una tasa de interés nominal de 5.875%, por vencer en octubre de 2021; y (ii) cuentas por pagar comerciales (S/ +31.04 millones). UNACEM registró un incremento de 6.89% en las obligaciones financieras a largo plazo (S/ 3,633.38 millones a diciembre de 2015 vs S/ 3,399.19 millones a diciembre de 2014).

Resumen de estados financieros y principales indicadores

(En miles de soles del 31 de diciembre de 2015) 2012

2013

2014

2015

1,824,606 773,537 512,397 104,665 505,388 (70,964) 27,280

1,848,005 794,750 544,343 149,814 536,136 (94,561) (230,540)

1,931,754 874,345 606,707 183,476 585,304 (157,024) (278,884)

1,949,355 839,581 751,110 182,354 591,530 (230,179) (600,192)

378,835

213,140

297,627

130,586

6,390,259

6,811,145

8,583,412

8,640,037

78,432 82,174 3,811,963

204,820 68,712 3,858,579

62,530 67,775 4,006,330

131,043 83,751 4,025,405

T otal Pasi vos

2,912,208

3,252,822

4,865,411

4,970,442

Pasivo no Financiero Pasivo Financiero

858,103 2,054,105

836,248 2,416,574

878,075 3,987,336

850,904 4,119,538

Patrimonio

3,478,052

3,558,323

3,718,002

3,669,595

Result. Operacional / Ventas Utilidad neta / Ventas Flujo depurado / Activos promedio Liquidez corriente Liquidez Acida Pasivo / Patrimonio Deuda financiera / Patrimonio % Deuda corto plazo % Deuda largo plazo D. Financiera / Flujo Depurado Índice de Cobertura Histórico

28.08% 20.76% 9.95% 0.58 0.20 0.84 0.59 41.42% 58.58% 4.06 7.94

29.46% 11.53% 9.28% 1.04 0.44 0.91 0.68 29.71% 70.29% 4.51 8.37

31.41% 15.41% 7.97% 1.02 0.34 1.31 1.07 19.54% 80.46% 6.81 4.40

38.53% 6.70% 7.40% 1.32 0.43 1.35 1.12 16.70% 83.30% 6.96 4.10

EB IT DA

617, 063

694, 157

790, 183

933, 464

3.33 8.70

3.48 7.34

5.05 5.03

4.41 4.06

Ventas Netas Resultado Bruto Resultado Operacional Depreciación y Amortización Flujo Depurado Gastos Financieros Resultado no Operacional Utilidad neta T otal de Acti vos

Disponible Deudores  ActivoFijo

Deuda Financiera / EBITDA EBITDA / Gastos Financieros

EMPRESAS CORPORATIVAS

UNACEM – Diciembr e 2015

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sus activos. Mientras más elevado este índice, mayor es la capacidad de pago de la institución.  Al 31 de diciembre de 2015, el ICH fue de 4.10 veces, inferior a lo registrado a diciembre del 2014 (4.40 veces), debido al incremento en la deuda financiera de la empresa, adquirida para reestructurar su deuda para cumplir con sus planes de negocio. Para el cálculo del ICH se incluye el saldo por emitir del Segundo Programa de Emisión de Instrumentos de Deuda por US$ 97.21 millones, lo que involucrará un monto total en circulación de hasta US$ 150 millones.  A la fecha, se encuentran vigente tres emisiones del Segundo Programa de Bonos Corporativos, con un monto total en circulación de S/. 180 millones. Además, se tiene vigente el Primer Programa de Bonos Corporativos de Cemento Andino, empresa absorbida por UNACEM, con un saldo de US$ 14.00 millones (S/ 47.78 millones).

S/. MM

Capacidad de Cobertura de Deuda

15.0

4,000 3,000

10.0

2,000

5.0

1,000 0 2011 Flujo Depurado

 Al 31 de diciembre de 2015, el patrimonio neto de la Compañía ascendió a S/ 3,669.60 millones, inferior en 1.30% respecto del patrimonio al cierre de 2014, que ascendió a S/ 3,718.00 millones, a valores constantes de diciembre de 2015. c. Índice de Cobertura Histórica El Índice de Cobertura Histórica (ICH) mide la capacidad de una empresa de hacer frente a sus gastos financieros proyectados con la generación de recursos que obtiene de

EMPRESAS CORPORATIVAS

ICH

0.0 2012 2013 Deuda Financiera

2014 2015 D.Fin/FlujoDep.

ICH

La gestión operativa, apoyada en tecnología de punta y en la ampliación de planta realizada, ha permitido a UNACEM mejorar sus ratios de eficiencia, lo cual se extiende a la estructura financiera, a pesar de las condiciones vigentes en el mercado. De este modo, el ICH refleja la sólida estructura operativa y financiera de UNACEM y su capacidad de afrontar de manera holgada sus deudas financieras. El crecimiento de la deuda financiera se explica principalmente por la emisión internacional de bonos por US$ 625 millones, que fue adquirido para realizar la inversión en Lafarge Cementos (hoy UNACEM Ecuador), siendo la principal fuente de repago de la deuda, los propios fondos a generar en Ecuador. En el año 2015 se recibieron dividendos de Inversiones Imbabura S.A. por S/ 130.68 millones.

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DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS A diciembre del 2015 1. Acciones Comunes 1,646,503,408 S/. 1.00 S/ 2,409,236 61.90% S/ 1.624 0.079 20.476

Número de Acciones: Valor Nominal: Capitalización Bursátil: Frecuencia de Negociación: Precio Promedio: Utilidad básica por acción: Relación Precio Utilidad:

2. Segundo Progr ama de Emisi ón de Instrum entos de Deuda - UNACEM S.A.A. Involucra un monto de emisión de hasta US$ 150’000,000 o su equivalente en moneda nacional. Los recursos captados con emisión de los valores serán utilizados indistintamente por el emisor para el financiamiento de cualesquiera de sus obligaciones, incluyendo pero sin limitarse a ello, el financiamiento de inversiones y el refinanciamiento del pago, parcial o total, de la deuda existente. El plazo del Programa es de 6 años contados desde su inscripción en el RPMV, con vigencia hasta diciembre del 2016. El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes: (1) Mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.5 veces, el cual será revisado trimestralmente. (2) Que las cuentas por cobrar a vinculadas no superen el 8% del total de activos. Además, UNACEM se obliga a mantener ciertas condiciones respecto a su operación y de sus subsidiarias y al cumplimiento de sus obligaciones.

Emisiones de Bonos Corporativos Primera Emisión- Serie A Segunda Emisión – Serie A Tercera Emisión – Serie A

Monto colocado

Monto en circulación

Fecha de Emisión

Plazo

Tasa de interés

Estado

S/ 60’000,000 S/ 60’000,000 S/ 60’000,000

S/ 60’000,000 S/ 60’000,000 S/ 60’000,000

08/03/2012 08/03/2012 13/12/2013

7 años 10 años 3 años

4.93750% 5.15625% 5.5625%

Vigente Vigente Vigente

3. Primer Programa de Emisión de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A. Involucra un monto de emisión de hasta US$ 40’000,000 o su equivalente en moneda nacional. El plazo de vigencia del programa venció en noviembre del 2011. El emisor está sujeto a las siguientes restricciones durante el plazo en que las emisiones del Programa estén vigentes Mantener un Ratio de Cobertura de Intereses mayor a 4.00, Ratio de Cobertura de Servicio de Deuda Total mayor a 1.25, Ratio de Liquidez mayor a 1.00, Ratio de Apalancamiento menor a 1.50, las cuales serán revisadas trimestralmente.

Emisiones de Bonos Corporativos

Monto Emitido

Monto en Circulación

Fecha de Emisión

Plazo

Tasa de interés

Estado

Primera Emisión- Serie A Tercera Emisión – Serie A

US$ 7’000,000 US$ 28’000,000

US$ 14’000,000

22-Ene-2010 22-Ene-2010

3 años 8 años

3.750% 6.250%

Cancelado Vigente

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