STUDI KASUS
FENOMENA
Pasar saham China telah berkembang pesat sejak tahun 1990, saat pasar modal didirikan. Jumlah perusahaan yang terdaftar meningkat dari 10 pada tahun 1990 menjadi 206 pada tahun 2010. Pada periode 1990!2010, 1990!2010, sekitar "2",# "2",# miliar yuan di luar modal mengalir ke perusahaan yang terdaftar melalui initia initiall public public offerin offerings, gs, season seasoned ed equity equity offerin offerings gs atau corporate corporate bonds bonds (China Statistical Yearbook, 2011) 2011).. $pakah perusahaan mengalokasikan modal ke bisnis inti mereka sendiri telah menjadi isu yang sangat penting. Pada periode 2000!2011, sekitar 6,#% modal dialokasikan untuk kegiatan operasi non!inti, terhadap terhadap ren&ana ren&ana in'estasi in'estasi a(al mereka. $da rata!rata " juta yuan untuk untuk setiap perubahan, perubahan, rata!rata perubahan dengan frekuensi 6,# bulan, dan rata!rata ,6 kali berubah untuk setiap perusahaan. $palagi hampir 69,6% dari semua perubahan tidak efisien. Perubahan arah in'estasi modal yang sering terjadi menjadi masalah yang menonjol di China, yang sangat merugi merugikan kan efisien efisiensi si alokasi alokasi modal. modal. )anyak )anyak ilmu(a ilmu(an n memper memperhat hatika ikan n masala masalah h ini dan mempelajarinya dari pandangan penerapan peraturan perundang!undangan atau peningkatan tata kelola perusahaan *ejak +ukum $kuntansi China diimplementasikan pada tahun 19", pemerintah China telah mengabdikan usaha untuk melengkapi sistem prinsip akuntansi dan peraturan terkait untuk meningkatkan kualitas informasi akuntansi. Pada tahun 2006, -ementerian -euangan China mengeluarkan prinsip akuntansi baru yang terdiri dari satu standar akuntansi dasar, standar dan panduan aplikasi spesifik yang telah diterapkan pada perusahaan publik sejak tahun 200#. 200#. ujuan ujuan standar standar ini adalah adalah untuk untuk memasti memastikan kan perusa perusahaa haan n member memberika ikan n inform informasi asi akuntansi yang bermanfaat. dan untuk membantu in'estor membuat keputusan in'estasi yang baik. *tandar akuntansi ini dibuat untuk mengurangi asimetri informasi antara in'estor dan perusahaan yang terdaftar, membantu in'estor memahami lebih baik risiko perusahaan tersebut dan dengan demikian membuat keputusan in'estasi yang lebih rasional. $da beberapa kekuatan eksternal objektif yang meningkatkan fungsi tata kelola informasi akuntansi di pasar modal China. Pada akhir tahun 2010, jumlah dana in'estasi sekuritas di negara tersebut telah men&apai #0/, dengan total aset 2,/22 triliun yuan China Statistical Yearbook, 2011 2011 . n'esto n'estorr institu institusio sional nal juga juga memain memainkan kan peran peran pentin penting g di China China untuk untuk mengga menggali li dan mentran mentransfer sfer inform informasi asi yang yang diungk diungkapk apkan an oleh oleh perusa perusahaa haan n yang yang terdaf terdaftar tar,, dibandingkan dengan in'estor lainnya. 3ang lebih penting, in'estor institusional juga dapat merespons informasi akuntansi abnormal dengan lebih &epat dan akhirnya meningkatkan efisien efisiensi si pasar pasar.. 4i pasar pasar yang yang efisien efisien,, potens potensii penuru penurunan nan harga harga saham saham akan akan mendor mendorong ong manajemen untuk melakukan in'estasi yang baik. *ementara itu, kekuatan pasar lainnya, seperti in'estor indi'idual dan media, juga mulai lebih memperhatikan interpretasi informasi akunta akuntansi, nsi, dan akhirn akhirnya ya membat membatasi asi dan menga( menga(asi asi perilak perilaku u in'esta in'estasi si manajem manajemen. en. 5leh 5leh karena itu, informasi akuntansi menjadi semakin penting di China untuk mengoptimalkan in'estasi modal perusahaan.
MASALAH
1. 2.
$pakah pengaruh perusahaan dengan informasi akuntansi kualitas lebih tinggi &enderung mengin'estasikan lebih banyak modal dalam bisnis inti mereka $pakah pengaruh informasi akuntansi berkualitas tinggi mengenai pilihan pengelolaan in'estasi modal lebih terasa ketika lingkungan tata kelola eksternal buruk
GAP TEORI
)anyak peneliti, baik Cina maupun asing, telah mengeksplorasi peran yang dimainkan oleh informasi akuntansi yang berkualitas dan transparansi informasi dalam efisiensi pasar. 7isalnya, 8hou dan Chen 200 menemukan transparansi informasi akuntansi industri untuk memberikan pengaruh yang signifikan terhadap alokasi sumber daya, sehingga semakin transparan informasi tersebut, semakin tinggi efisiensi alokasi sumber daya. )erdasarkan /.100 pengamatan pada perusahaan saham $!share di bursa *hanghai dan *henhen dari tahun 200/ sampai 2006, :i 2009 meneliti pengaruh kualitas informasi akuntansi atas under!in'estment dan o'er!in'estment dari perusahaan yang terdaftar. +asilnya menunjukkan bah(a informasi akuntansi berkualitas tinggi mengurangi risiko moral haard dan seleksi yang merugikan dan menghambat in'estasi dan in'estasi yang terlalu rendah dengan memperbaiki kontrak dan penga(asan, sehingga meningkatkan efisiensi alokasi modal di tingkat perusahaan. )hatta&harya dkk. 200 menyelidiki pengaruh opa&ity akuntansi atas biaya modal ekuitas di / negara, menemukan bah(a tingkat transparansi informasi akuntansi yang lebih rendah, semakin tinggi keseluruhan biaya modal ekuitas dan semakin ke&il skala perdagangan saham. 5leh karena itu, tampak bah(a transparansi informasi akuntansi juga memiliki pengaruh terhadap efisiensi alokasi modal di tingkat negara. 7enggunakan / negara yang sama, )iddle dan +ilary 2006 meneliti pengaruh kualitas informasi akuntansi terhadap efisiensi in'estasi modal diukur dengan sensiti'itas jumlah in'estasi modal terhadap arus kas bersih dalam akti'itas operasi, dengan semakin besar sensiti'itasnya, semakin rendah tingkat efisiensi in'estasi baik di tingkat negara maupun perusahaan. +asil mereka menunjukkan bah(a informasi akuntansi berkualitas tinggi mengurangi asimetri informasi antara manajer dan penyedia modal eksternal, dan karena itu meningkatkan efisiensi in'estasi modal di kedua tingkat tersebut. )erdasarkan # negara dan # industri manufaktur untuk masing!masing negara, ;ran&is et al. 2009 menguji efek transparansi informasi tingkat negara, bukan hanya kualitas informasi akuntansi, juga mengenai efisiensi alokasi sumber daya. 7ereka menggunakan tingkat pertumbuhan korelasi antara industri manufaktur dan negara untuk mengukur alokasi sumber daya. +asilnya menunjukkan bah(a semakin tinggi tingkat transparansi informasi negara yang sesuai, semakin kuat korelasi tingkat pertumbuhan antara industri dan negara. 5leh karena itu, di negara!negara dengan lingkungan transparansi informasi yang lebih baik,
sumber daya mengalir lebih lan&ar ke industri yang dikembangkan lebih baik, sehingga menghasilkan alokasi sumber daya industri yang lebih efisien. Chen et al. 2011 menyelidiki hubungan antara kualitas informasi akuntansi dan efisiensi in'estasi perusahaan s(asta di pasar negara berkembang. 7ereka menemukan bah(a (alaupun informasi akuntansi berkualitas buruk, namun tetap memberikan pengaruh positif terhadap efisiensi in'estasi. -arena perusahaan s(asta bergantung terutama pada pembiayaan bank, the asso&iation is more ob'ious than in other s&enarios. :iteratur sebelumnya di atas tidak hanya meneliti pengaruh kualitas informasi akuntansi atau transparansi mengenai efisiensi alokasi modal di tingkat negara dan industri, namun juga pada pengambilan keputusan tingkat perusahaan dan efisiensi in'estasi dari perspektif under! in'estment dan o'er!in'estment.
TUJUAN
1.
7engetahui pengaruh perusahaan dengan informasi akuntansi kualitas lebih tinggi &enderung mengin'estasikan lebih banyak modal dalam bisnis inti mereka. 2. 7engetahui pengaruh informasi akuntansi berkualitas tinggi mengenai pilihan pengelolaan in'estasi modal lebih terasa ketika lingkungan tata kelola eksternal buruk.
METODOLOGI PENELITIAN Sampel dan data
*emua data dan semua 'ariabel berasal dari
=ariabel dependen gro(th?&orr -orelasi antara pertumbuhan laba usaha di tingkat perusahaan dan industri, dihitung selama siklus 10 tahun =ariabel penjelas>=ariabel independen $&&rual @uality $&&rual @uality perusahaan dihitung pada siklus 10 tahun dan dianalisis dengan nilai rangking *moothness *moothness perusahaan dihitung pada siklus 10 tahun dan dianalisis dengan nilai rangking Persisten&e Persisten&e perusahaan dihitung pada siklus 10 tahun dan dianalisis dengan nilai rangking Predi&tability Predi&tability perusahaan dihitung pada siklus 10 tahun dan dianalisis dengan nilai rangking
$A
-eseluruhan kualitas informasi akuntansi perusahaan dihitung berdasarkan jumlah dari empat 'ariabel independen informasi akuntansi
=ariabel kontrol *+r1 -onsentrasi kepemilikan diukur dengan rata!rata saham pemegang saham terbesar di perusahaan ter&atat selama periode 10 tahun yang dipertimbangkan +fd?" ingkat pembatasan kepemilikan diukur dengan &ara merangking pemegang saham terbesar kedua sampai kelima yang terdaftar dalam ndeks +erfindahl selama periode 10 tahun 7kts&ore ingkat marketisasi suatu (ilayah di mana perusahaan yang terdaftar diukur berdasarkan indeks marketisasi China yang disusun oleh ;an and
Pen$%&ian Hip'te#i#
Penelitian ini diukur menggunakan analisis regresi. $nalisis regresi adalah suatu model dimana 'ariabel dependen bergantung pada dua atau lebih 'ariabel independen. 4alam analisis regresi, selain mengukur kekuatan hubungan antar dua 'ariabel atau lebih, juga menunjukkan arah hubungan antar 'ariabel dependen dengan 'ariabel independen Ehoali, 201. 7odel regresi 1 dan 2 digunakan untuk menguji + 1 dan +2, masing!masingF
Ero(th?&orr it G H0 I H1ank of $Ait I H2*+r1it I H+fd?"it I H/7kts&oreit I H"*ieit I H67)it I H#5$it I HD*alesit I H9:e'erageit I H105peratingCy&leit I
Ero(th?&orr it G H0 I H1ank of $A it I H2E5=K I Hank of $@ it L E5=K I H/*ieit I H"7)it I H65$it I H#D*alesit I H:e'erageit I H95peratingCy&leit I
4alam model 1, gro(th?&orrt merupakan korelasi antara tingkat pertumbuhan pendapatan usaha perusahaan dan industri dari tahun t ! 9 menjadi t. ank of $A it kualitas akuntansi me(akili kualitas informasi akuntansi, termasuk accruals quality, earnings persistence, earnings predictability dan earnings smoothness, dan total accounting quality $At. *emakin ke&il nilai rangking dari ukuran ini, semakin tinggi kualitas informasi akuntansi. total accounting quality $At adalah jumlah dari keempat nilai ranking 'ariabel pada tahun t. 4alam model 2, gro(th?&orrt sama dengan model 1, namun total accounting quality $At digunakan sebagai pengganti ank of $A it. E5=5 me(akili mekanisme &orporate go'ernan&e, seperti *+r1, +fd?" dan 7kts&ore. -arena korelasi yang sangat tinggi antara 'ariabel tata kelola perusahaan, kami menguji setiap 'ariabel se&ara terpisah untuk mengatasi potensi multikolinearitas dalam model. -oefisien $A t L E5=K memungkinkan kita untuk menyimpulkan apakah pengaruh kualitas informasi akuntansi mengenai pilihan in'estasi modal lebih terasa dengan tata kelola perusahaan yang lebih baik.
HASIL
+asil empiris menunjukkan bah(a semakin tinggi kualitas informasi akuntansi, semakin tinggi korelasi dan sinkronisitas pertumbuhan pendapatan usaha antara perusahaan yang terdaftar dan industrinya. erlebih lagi, hubungan antara kualitas informasi akuntansi dan pilihan in'estasi modal lebih terasa bila lingkungan tata kelola perusahaan buruk. +asil ini menyiratkan bah(a informasi akuntansi berkualitas tinggi berperan penting dalam tata kelola perusahaan, yang dapat menga(asi dan mendorong manajemen untuk mengoptimalkan pilihan in'estasi modal, dan akhirnya memaksimalkan kepentingan pemegang saham. 7akalah ini memiliki beberapa kontribusi penting. Pertama, makalah ini memberikan bukti empiris baru di pasar modal yang sedang berkembang. -edua, kesimpulan ini menyiratkan bah(a regulator perlu membangun lingkungan informasi yang transparan dan andal untuk memungkinkan informasi akuntansi memainkan peran yang efektif untuk mendorong perusahaan yang ter&atat untuk fokus pada bisnis inti mereka, mengoptimalkan pilihan in'estasi modal perusahaan, dan akhirnya meningkatkan efisiensi alokasi sumber daya.
PEM(AHASAN
)erdasarkan model regresi 1, abel " menunjukkan semua hasil berdasarkan pengukuran kualitas informasi akuntansi yang berbeda. -e&uali untuk ersistence dalam model 2, semua pengukuran lainnya memiliki pengaruh signifikan terhadap pilihan in'estasi modal, yang mendukung +1. +asilnya menyiratkan bah(a kualitas informasi akuntansi yang lebih tinggi membuat perusahaan lebih &enderung mengin'estasikan modalnya dalam bisnis intinya.
Bntuk pengujian +2, abel 6 melaporkan hasil pengaruh tata kelola perusahaan dan kualitas informasi akuntansi mengenai pilihan in'estasi modal. 4engan mengambil ukuran komprehensif dari kualitas informasi akuntansi ank of $A sebagai 'ariabel utama, kolom 1 ! dari abel 6 menunjukkan hasil &ross!se&tional yang berbeda berdasarkan ukuran tata kelola perusahaan yang berbeda, seperti kepemilikan pemegang saham terbesar *hrl, indeks +erfindahl dari kepemilikan pemegang saham terbesar kedua sampai kelima +fd?" dan indeks pasar 7kts&ore dari ;an dan
