Gestion opérationnelle desrisques
Risque de taux d’intérêt en ALM
PROBLÉMATIQUE
Exposition au risque de taux d’intérêt, approche traditionnelle : entre la mesure et la gestion
Plan de la présentation 1
Risque de taux d’intért !ar "’a!!r#$%e A&'
2
(uanti)$ati#n et *esure du risque de taux
+esti#n et $#u,erture du risque de taux
ITRO!U"TIO
Introductio n Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
&e risque de taux d’intért est !"us dé"i$at . érer que d’autres risques "iés . d’autres ,aria"es du *ar$%é Une di$u"té est d3 . "’existen$e de n#*reux taux d’intért diérent Et d#n$ "a esti#n A$ti 6assi 6assi a !#ur r7"e d’é,iter des 8u$tuati#ns tr#! i*!#rtantes de "a *are d’intért 9e"a $#nsiste . a:uster "e taux #ert au $"ient a)n de s’assurer d’une #nne adéquati#n entre "e !assi et "’a$ti du i"an
OTIO !E L’ALM ET RI#QUE !E TAU$
&e Risque de taux d’intért ; "e 6N<
N#ti#n de esti#n a$ti !assi
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
OTIO !E L’ALM ET RI#QUE !E TAU$ &es #:e$tis d’un esti#nnaire a$ti/!assi s#nt =
+érer "e risque de taux !esant sur "e i"an de "a anque
+érer "es es#ins de "iquidité re"atis . "’a$ti,ité an$aire
6réser,er "e $a!ita" de "a anque
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
"AL"UL !E LA MAR%E ETTE !’ITÉR&T &es s#ur$es de re,enu d’une anque s#nt di,erses =
&es re,enus d’intért
Autres re,enus >9#**issi#ns?
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
"AL"UL !E LA MAR%E ETTE !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
@#n$ "a 'ar(e d’intérêt est "a diéren$e entre "’intért qu’une anque ane sur "es !rts $#nsentis . ses $"ients et "’intért qu’e""e ,erse aux é!arnants !#ur uti"iser "eur arent T#ute#is la )ontra)tion des 'ar(es nettes $#nstitue un %andi$a! *a:eur !#ur "’a$$r#isse*ent du !r#duit net an$aire >6N
!I**I"ULTÉ !E LA %E#TIO !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T #our)es du risque +
Risque de ré,isi#n de taux
Risque de dé#r*ati#n de "a $#ure des taux
Risque de ase
Risque de $"auses #!ti#nne""es
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
!I**I"ULTÉ !E LA %E#TIO !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T E,ets du risque de taux d’intérêt +
6ers!e$ti,e des éné)$es
6ers!e$ti,e de "a ,a"eur é$#n#*ique
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
!I**I"ULTÉ !E LA %E#TIO !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
"e qu’il -aut retenir ..
&es *#u,e*ents des taux dBintért ae$tent "es éné)$es en *#di)ant "e re,enu dBintérts net ainsi que "es autres re,enus sensi"es aux taux dBintért et "es dé!enses dBex!"#itati#n
In$iden$e sur "a ,a"eur des $réan$es dettes et instru*ents du %#rs i"an étant d#nné que "a ,a"eur a$tua"isée des 8ux de trés#rerie attendus >et dans $ertains $as "es 8ux eux-**es? ,arie en #n$ti#n des taux dBintért
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T &a esti#n du i"an dis!#se de tr#is te$%niques !rin$i!a"es de *esure du risque de taux d’intért =
&a *esure du ,#"u*e
&a *esure de "a *are
&a *esure de "a ,a"eur
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&a *ét%#de des a!s dé$#*!#se un i"an an$aire en a$ti et !assi $#ntenant $%a$un des !#stes déaeant des 8ux $ara$térisés !ar un taux et un é$%éan$ier I" est !#ssi"e de $"asser $es !#stes !ar taux !uis !ar é$%éan$e et de s$inder $%a$une de $es $"asses en deux !arties .
&a !re*iCre $#ntient "es 8ux n#n ae$tés !ar un *#u,e*ent de taux &a se$#nde in$"ut "es 8ux ae$tés !ar un *#u,e*ent de taux >$e s#nt $eux des !#stes . taux
.
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
Dn dé)nit a! $#**e "’é$art . une date t entre "’a$ti et "e !assi En !arti$u"ier #n a!!e""e a! . taux )xe "a diéren$e entre "’a$ti et "e !assi n#n ae$tés !ar un *#u,e*ent des taux &e a! >i*!asse? $#*!ta"e de "a date >t? s’é$rit = %ap )o'pta/le0t1 2 A4 0t1 5 P4 0t1
DF = G AV >t? re!résente "a ,a"eur n#*ina"e des e*!"#is >a$tis? . taux ,aria"es G 6V >t? re!résente "a ,a"eur n#*ina"e des ress#ur$es
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&’é"a#rati#n d’un ta"eau !ré,isi#nne" ré$a!itu"ati de "’ense*"e des #!érati#ns s#us "a #r*e d’un é$%éan$ier !er*et de aire a!!araitre des i*!asses #u a!s é$%éan$e !ar é$%éan$e 9%a$une des i*!asses traduit "es ,ariati#ns de résu"tat sur $es !r#duits en #n$ti#n de "a ,ariati#n de taux d’intért de "a date initia"e
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&’#uti" "e !"us s#u,ent uti"isé !#ur é,a"uer "e risque de taux d’intért est "a ta"e des é$arts #u de "’a!!arie*ent >éa"e*ent a!!e"é ra!!#rt de "’a!!arie*ent a$ti-!assi? @ans une ta"e des é$arts t#us "es !#stes de i"an de "’éta"isse*ent >%#rs i"an #u n#n? s#nt di,isés en !"usieurs tran$%es de te*!s I" s’ait de !éri#des $#nsé$uti,es >énéra"e*ent de tr#is *#is #u un an? &es !#stes du i"an s#nt !"a$és dans "a tran$%e de te*!s $#rres!#ndant . "a !éri#de restante a,ant que "es taux d’intért a!!"i$a"es . $e !#ste s#ient *#di)és
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&a ta"e des é$arts ne d#it !as $#*!#rter de ter*es "i*ités
.
Une $aisse !eut $%#isir "a tai""e et "e n#*re de tran$%es de te*!s qui a!!araissent sur "a ta"e des é$arts
.
&’a$ti et "e !assi de,raient tre $"assés en tran$%es de te*!s d’a!rCs "e H dé"ai :usqu’au ren#u,e""e*ent des taux !#ur d#nner une é,a"uati#n $#rre$te de "’é$art
.
.
&e H dé"ai :usqu’au ren#u,e""e*ent des taux
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&a !#rtée de "a n#n-$#n$#rdan$e #u de "’é$art des taux d’intért est $a"$u"ée en s#ustraJant !#ur $%aque tran$%e "e ,#"u*e des é"é*ents de !assi >J $#*!ris "es a,#irs? assu:ettis au ren#u,e""e*ent des taux du ,#"u*e des é"é*ents d’a$ti qui "ui s#nt assu:ettis
.
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
Si !"us d’é"é*ents d’a$ti que d’é"é*ents de !assi ,#ient "eurs taux ren#u,e"és dans une tran$%e de te*!s que"$#nque "’é$art est H sensi"e . "’a$ti #u H !#siti É)art positi- pour la tran)6e de te'ps x 2 A)ti- x 7 0Passi- x 8 A9oir x1 : ;
Ress#ur$es K E*!"#is = S#us-$#ns#"idati#n #u !#siti#n $#urte
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
Si !"us d’é"é*ents de !assi que d’é"é*ents d’a$ti ,#ient "eurs taux ren#u,e"és dans une tran$%e de te*!s d#nnée "’é$art est H sensi"e au !assi #u H néati É)art né(ati- pour la tran)6e de te'ps x 2 A)ti- x 7 0Passix 8 A9oir x1 < ;
Ress#ur$es L E*!"#is = Sur $#ns#"idati#n #u !#siti#n "#nue
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
@ans "e ta"eau !ré$édent "es é"é*ents de !assi dans des tran$%es de te*!s inérieures . un an tendent . dé!asser "es é"é*ents d’a$ti dans $es **es tran$%es >é$art néati? M ter*es su!érieurs . un an "es é"é*ents d’a$ti !Csent d’un !#ids !"us "#urd que "es é"é*ents de !assi >é$art !#siti? @ans un $#ntexte de taux d’intért en %ausse $ette situati#n !r#duit une aisse de "a *are esti#n du risque stru$ture" !endant "a !re*iCre année !ar$e que "e $#3t des dé!7ts au*ente . $%aque ren#u,e""e*ent de taux a"#rs
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
1. La mesure du volume (gap ou impasse)
&e rati# de "’é$art est dé)ni $#**e "e rati# des é"é*ents d’a$ti >#u de !assi et d’a,#ir? nets au sein d’une tran$%e de te*!s en !arti$u"ier di,isé !ar "e !"us é"e,é de $es deux *#ntants Pour la tran)6e de te'ps $= le ratio de l’é)art 2 4aleur a/solue 0Élé'ents d’a)ti-$ > 0Élé'ents de passi-$ 8 A9oirx11 Maxi'u' 0Élé'ents d’a)ti-$ ou 0Élé'ents de passi-$8 A9oirx 11
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
2. La mesure de marge : sensibilité au taux d’intérêt
&a sensii"ité de "a *are aux 8u$tuati#ns ad,erses des taux dBintért a!!#rte d#n$ !"us de "u*iCre . "Bana"Jse du ris *anaer et "Bindi$ateur de *esure d#nt i" dis!#se . $et eet est "e Earnins-At-Ris >EAR? en$#re a!!e"é In$#*e-At-Stae >IAS? #u @#""ar-At-Ris >@AR? I" *esure "a déradati#n en ,a"eur as#"ue de "a *are dBintért suite . une 8u$tuati#n ad,erse des taux dBintért et qui est d#nné !ar "a #r*u"e = EAR O Pa!PVariati#n des taux dBintért
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
. La mesure de la valeur : !A" du bilan et sensibilité des #onds propres :
9e tJ!e de *esure ait énéra"e*ent a!!e" . "Buti"isati#n de $#n$e!ts *at%é*atiques te"s que "a Va"eur A$tue""e Nette >VAN? #u "a H @urati#n !#ur a!!ré$ier "Bin$iden$e des ,ariati#ns néati,es des taux dBintért sur "a ,a"eur !atri*#nia"e de "a anque
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
.1 : La sensibilité de la !A" et la $uration :
&a VAN a !#ur #:et de *esurer "Bi*!a$t déa,#ra"e de "a 8u$tuati#n des taux dBintért sur "a ,a"eur !atri*#nia"e de "a anque dans "e $as dBune a$ti,ité . taux )xe &e ris% manager s#u$ieux de "a "iquidité de ses a$tis et de "a rentai"ité de s#n a$ti,ité de,ra en a!!"iquant "a *esure de ,a"eur $a"$u"er !uis $#*!arer "a VAN de "Ba$ti et du !assi de s#n i"an I" tirera "es $#n$"usi#ns sui,antes = si
VAN de "Ba$ti K VAN du !assi a"#rs i" réa"ise une !erte )nan$iCre
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
.1 : La sensibilité de la !A" et la $uration :
&a diéren$e >VAN A$ti - VAN 6assi? est a!!e"ée VAN du i"an #u Situati#n Nette A$tua"isée >SNA? du i"an &a n#r*e est que $ette diéren$e s#it !r#$%e de Qér# . t#ut instant
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
.1 : La sensibilité de la !A" et la $uration :
&a *ét%#de de "a VAN re,ient . $a"$u"er "a @urati#n de "Ba$ti et $e""e du !assi et es!érer que $es deux @urati#ns s#ient éa"es Sin#n #n $#n$"ura que = si durati#n de "Ba$ti L durati#n du !assi = "Ba$ti se dé!ré$ie !"us ,ite que "e !assi en $as de %ausse des taux dBintért &a VAN du i"an se déradera d#n$ a,e$ $ette %ausse et sBa*é"i#rera en $as de aisse des taux dBintért
si durati#n de "Ba$ti K durati#n du !assi = "Ba$ti se dé!ré$ie *#ins ,ite que "e !assi en $as dBau*entati#n des taux d#n$ "a VAN du i"an
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
La $uration :
&a H durati#n d’un a$ti )nan$ier *esure "a durée *#Jenne !endant "a que""e un in,estisseur d#it !atienter a,ant de re$e,#ir "es !aie*ents de "’a$ti )nan$ier détenu !e )o'/ien peut 9arier la 9aleur d’une o/li(ation ? )ause d’une @u)tuation des taux d’intérêts
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
La $uration :
9a"$u"er "a durati#n d’une #"iati#n est d#n$ une éta!e essentie""e de l’i''unisation de porte-euille E""e sB#tient !ar "a #r*u"e sui,ante = A,e$ = G ti = n#*re d’années du 8ux i G $i = *#ntant du 8ux i G J = taux a$tuarie" $#ntinu @’#F =
Du en$#re =
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
La $uration :
Exe*!"e nu*érique de "a durati#n d’une #"iati#n = 6ren#ns une #"iati#n 5 ans qui !aie un $#u!#n de 4 annue" a,e$ un taux a$tuarie" de !ate
*lux
1 2 4 5 Total
4 4 4 4 104 C;
*lux a)tualisé 2 5 54 514 ;DFGG
Poids
00 00 005 004 05
!ate $ Poids 00 002 0105 01 42 ! 2 DGFH
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
La $uration :
(ue se !asserait-i" a,e$ un $%ane*ent du taux a$tuarie" !ar exe*!"e si $e"ui-$i au*entait de 10 !#ints de ase W En a!!"iquant "’équati#n d#nnée #n #tient =
&e taux a$tuarie"
de 10 !#ints de ase
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
La sensibilité :
&a sensii"ité !er*et de $a"$u"er "a !r#!#rti#n dans "aque""e "e !rix d’un titre 6 ,a é,#"uer = S = ( ∆ P / P ) / ∆ r
&a durati#n d#nne une indi$ati#n de "a sensii"ité du !rix dBune #"iati#n aux taux dBintérts “S” a pour expression : S = – D / (1+ r )
Exe*!"e = Si r O @ O 444 @ans "’%J!#t%Cse #F "e taux !asse . 1 #n a = > X 6/6 ? O Y- 444 / > 1Z00 ? [ 01 \ O 0420
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Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
.2 : La sensibilité des #onds propres aux taux d’intérêt :
6#ur *esurer "a sensii"ité des #nds !r#!res aux $%ane*ents de taux dBintért "e esti#nnaire de risque uti"ise des $#**e "a !uration 0 8 #ensi/ilité *P 2instru*ent 70A*P1J0!uA 7 !u!!A1 t1K 4ariation t
DF ]6 O ]#nds 6r#!res A O a$tis @ O dé!7ts #u dette @uA O durati#n des a$tis et @u
QUATI*I"ATIO ET ME#URE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 Conclusion
&. 'ableau comparati# des mesures
&e ta"eau $i-dess#us !résente de a^#n sJnt%étique "es a,antaes in$#n,énients et "B#:et des tr#is >? te$%niques de *esures !ré$éde**ent dé$rites
%E#TIO ET "OU4ERTURE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T . La gestion du risue de taux d’intérêt :
&es te$%niques de $#u,erture = 51 = &a $#u,erture du risque sur taux )xe= une sur-$#ns#"idati#n_ une s#us-$#ns#"idati#n 52 = &a $#u,erture du risque sur taux ,aria"e = &a *a$r# $#u,erture_ &a *i$r# $#u,erture
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe Conclusion
%E#TIO ET "OU4ERTURE !U RI#QUE !E TAU$ !’ITÉR&T
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe Conclusion
. La gestion du risue de taux d’intérêt :
&es instru*ents de $#u,erture du risque de taux =
9#ntrats . ter*e_
9#ntrats de s`a! _
9a!s et 8##rs
Introduction Axe 1 Axe 2 Axe 3 *onclusion
"O"LU#IO
