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Fmancal
L' da est u n d ic ic a u r pertinent? co trib tribut utio io
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Youn Youn
Audit Audit
pa cons conseq eque uent nt aucu aucune ne defi defini niti tion on norm normat ativ ive. e. Tout Toutef efoi oi le norm norm meri merica cain in font font parf parfoi oi appel d' na nee (poste par peste).
choi choisi si Ie bo indi indica cate teur ur
l'autre syst system emat atiq ique ueme ment nt
tout toutef efoi oi de prec precis isio ions ns quan quan
tr la li rs nanc nancie iers rs de la pl ce Defi Defini niss sson on ce agre agrega gats ts et iden identi tifi fion on le prin princi cipa pale le zone zone d'om d'ombr bre. e.
re loit loit
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sion sion pour pour depr deprec ecia iati tion on d'ac d'acti ti L'Ebi L'Ebitd tda, a, quan quan lui, lui, n'es n'es malh malheu eure reus usem emen en ta le
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fina financ ncie iere re
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l'Eb l'Ebit itda da comm comm I'Eb I'Ebit it plus plus le amor amorti tiss ssem emen ents ts Ie re angl angloo- axon axonne nes. s. En ff t, ritaires, li sa
repr reprod oduc ucti tion on es inte interd rdit ite, e, sauf sauf auto autori risa sati tion on expr expres esse se aupr aupres es d'un d'un gest gestio ionn nnai aire re de droi droits ts
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Rubr Rubriq ique ue
les inte intere rets ts minoritaires dans dans Ie alcu alcu de I'Eb I'Ebit itda da publie
27 33 2/9
L 'E 'E B T D D AN AN S C OM O M M UN U N IC IC AT A T IO IO N R N A NC N C IE I E R E A V AN A N T AG A G E S E T U M IT IT E S
port port annu annuel el
-couts -couts d'integ d'integra ratio tion, n,
harg harges es de loca locati ti ns immo immobi bili lier eres es re
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sector orie iell lles es lu conferent specificites sect forte communicabilite. rt
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les investisse investisseurs, urs, Ie rn dicateur ta le capa capaci cite te bene benefi fi iair iair d'un d'un ctiv ctivit ite, e, inde inde pend pendam amme ment nt de poli politi tiqu ques es d'in d'inve vest stis isse seme ment nt de stru struct ctur ures es d'en d'ende dett ttem emen ent. t.
le
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comparaisons financieres tion tion lite lite ou d'ex d'expo po itio itio
eogr eograp aphi hiqu qu
ferc fercnc nces es loca locale le de prat pratiq ique ue il
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conn connai aitr tr le limi limite tes. s. On notera tout d'abord
reference
qu I'Ebi I'Ebitd td
de ri qu asso asso ie
l'en l'entr trep epris rise. e. Pris Pris isol isolem emen ent, t, tr im lana lanaly lyse se du pr ce su ompl omplex ex qu rons ronsti titu tu la crea creati ti de vale valeur ur d'un d'un ntre ntrepr pris ise, e, On remarquera ensuit ensuit que, que, cont contra rair irem emen en une produi uits ts Si le prod compos osen en corre corresp spon onde dent nt et le comp normalement tresorer
d'am d'amor orti tiss sscm cmen en
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prog progre ress ssen en ou se dela delais is clie clie ts 'all 'all ngen ngen faco faco trop trop impo import rtan ante te
consideres comrne plu pertine pertinents nts
depe depens nses es d'eq d'eq ipem ipemen ent, t, el ment ment de touto depreciation d'actifs, un comm commun unic icaafi rm repe reperc rcus us ions ions de pert pertes es comp compta tabl blos os mass massiv ives es cons consec ecut utiv ives es prec precia iati tion on impo import rtan ante te de good goodwi will ll appa apparu ru quisit itio io si re tors d' quis aujourd'hui oulign gner er qu comm comm surp surpay ayee ees, s, convient de ouli es repe reperc rcus ussi sion on sont sont esse essent ntie iell llem emen en d'or d'ordr dr depr deprec ecia iati tion on ue tion tion repondant st te s,
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et du nive niveau au de inve invest stis isse seme ment nts. s. rapp rappel eler er qu'e qu'e termes II faut faut egal egalem emen en ff l'Ebitda. On doit doit nfin nfin 'int 'inter erro roge ge
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depr deprec ecia iati tion on bien bien reeU reeU d'in d'inve vest stis isse seme ment nt lise lise pa le passe.
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it etute inte inte dier. II constitue Ie marg marg oper oper ti nnel nnelle le et erme erme de comp compar arai ai
treprise
teur teur d' ctiv ctivit ite, e, l'ex l'exis iste tenc nc tion tion entr entr le treprise (2 rg
d'un d'un
fort fort
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de volu volume mes. s.
in rs leur leur de good good ills ills l'ex l'exis iste tenc nc d'ev d'ev neme nement nt exce except ptio ionn nnel el ou enco encore re risque risque attrib attribuab uable le it
cett cett defi defini niti tion on (voi (voi le grap graphi hiqu ques es
saires it l' naly naly
teri terior oris is un oeff oeffic icie ient nt de corr corr lati lation on ti tiqu tiquem emen en atis atisfa fais is nt (sup (super erie ie
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(I),
paci pacite te d'un d'un entr entrep epri rise se it ro manc manc dite dite «nor «norma mali lise see» e»
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de onso onsoli lida dati tion on 4et5).
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(voi (voi le grap graphi hiqu qu
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I'analyse v a lo lo r s a t o n e n B o u rs rs e
I8 d a n s
damentaux,
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ve ux valo valori risa sati tion on l'Eb l'Ebit itda da Le vale valeur ur tech techno nolo logi giqu ques es vien vien en Qu nt it elle elle 'a cu er un erie erieux ux decr decroc oche heme me it la suit suit d'un d'un revi revisi sion on it
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busi busine ne mode model, l, repo repond nd nt gale galern rn nt prob proble lema mati tiqu qu de valo valori risa sati tion on
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vite, tisfaisante.
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Q u e lq lq u e s e x c ep ep ti t i on o n s s e ct c t or o r ie ie llll e ces approc approches hes te d'Ebitda.
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interes-
particulierernent
cite cite de cell cellee-ci ci
Interet I e c ad ad r
I'analyse de l'Ebitda d a n s d 'u 'u n e a cq c q u s itit io io n
de
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agregats concept
l'et l'etra rang nger er se subs substi titu tuen en
l'Ebitda
majeurs
trai traits ts Ie;. Ie;. invr invr-s -sti ti seme sement nt
nets nets le
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et l'irnpot
enseignes.
C(£Ul'
l' de l'ac l'acti tivi vite te (CAG (CAGRl Rl
I')
cons consti titu tu
un indi indica cate teur ur
O b j e c t i f s de I'analyse de l'Ebitda des
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so anal analys yse. e.
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l' je 'u ta le la ible ible ma ce comm commer erci ciale ale
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mp re rf rtrav trav rs tamm tamm
particufixe fixe t, l' la rleme leme ts
'u ly ts va le ). Pl Ia ly hi tori toriqu qu rm tt 'a rehe rehe fo la le tr ve le i- ss (voir (voir le ra hiq 9). Da euxie euxieme me stad stade, e, I'E it histo his tori riqu qu va i> il l' qu ti (o mm hall hall la il te la la le II 'a 'a 'eta 'eta li td f, ju le hi to qu
27 33 6/9
hy qu th li fi ly
lu
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le la tifi tifi iLe hy lesq lesq ll le lyse lyse le va io lc lu SIl' fo l' je 'u la te
quel quel Ie ma a~em a~em
~evr ~evr .f(~c~ .f(~c~li lise seso so at
conclue.
q u es es t o n s e e s
l a «definition»
de l'Ebitda
Lo proceder
li mp
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fi 'e «s le Da le l'a alys alys visa visa ee il es cess cessai aire re fo le la fa lle tt ic li reproduire l' ve la notamment: l' qu ?l if .a co ts es st ck-o ck-o ti s; bi le qu lifi lifi -r re it te l'ave l'ave ir (l la tr tu ti le Le hyp th se rois roissa sa tr :' tivi tivite te in ir la ible ible xe le fi le ts la fro tier tier entr entr le resu resulta lta fiee leu vraise vraisemb mblan lance ce le lt fi (l Le l~ l; mpte mpte comm commer erci ciau au ar exem exem le nIV~~U assu assu la particip participatio ation. n. le fr h-fl h-fl ws lt la La qu la fi le ci le Si 1'0ns refe refere re la ti erti erti ente ente lors lorsqu qu l'a quis quisit itio io es fin ee ti le l' ve fi Si Ie qu Ie la la lee li la la 'u 'e ff tt ve ific ific io qU mult multip iple le 'E it comp compre re to l'i tere tere 'a le porter la fi it t. ie re on re la va le fr h-flo h-flows ws ra la ce vre' vre' 'u meca meca isme isme 'aju 'ajust stem em ri le t- ls le y. -a quis quis ti le 'a qu ri tt iete iete tt q~ tlOn tlOn vI quis quis ti la qu io Ia fi it vr eter etermi mi si l'equ l'equat atio io suivante le tr tr it re is t, ffe l'ava l'ava ta l' hete hete fi ti 'e ffis ffis is li ig ve ir 110110merits fu futu futu fa 'i he la fi cout cout d'int d'integ egra ratio tio it tt fi ti exem exem le inte inte re le trai traite teme me rese reserv rve: e: arit arithm hmet etiq iq corr corres es au free free ash-fl ash-fl ws tables; fu la ible ible Le yn ie la ible ible l' qu in la form form le (s 'E arit arithm hmet etiq iq in iq i- ss s, to comm comm rise rise rovi rovi io l'a hete hete Ie ts 'i ti -a qu it Le cher le ip la io fi (hors (hors ette ette hors hors tr sore soreri ri is ible ible). ). ve r) Da rnie rnie ta l'a qu re te ti ro it rr ts (s ly li in em ite 'assu 'assura ra ce etc.) etc.)
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