Pasar Modal
Tujuan Pembelajaran
1. Maha Mahasi sisw swa a me mema maha hami mi prin prinsi sip p dasa dasarr dala dalam m an anal alis isis is fundamental. 2. Mahasiswa fundamental.
memahami
pengertian
analisis
3. Mahas Mahasisw iswa a me mema maham hamii konsep konsep dasar keterkai keterkaitan tan antar antar vari variab abel, el, baik baik dari dari sisi sisi fakto faktorr ekono ekonomi mi ma makro kro dan dan ekonomi (kinerja) perusahaan. 4. Maha Mahasi sisw swa a mem emah aham amii pe perb rbed edaa aan n fundamental dan teknikal.
Pekerjaan dalam analisis fundamental dilaksanakan
anta an tara ra an anal alis isis is
harga terbentuk di bursa
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
108
Pasar Modal
Dalam analisis fundamental, yang dijadikan dasar perkiraan harga (intrinsic valu value) e) adal adalah ah fakto faktor-f r-fakt aktor or fund fundam ament ental al sepe seperti rti lapor laporan an keua keuanga ngan, n, informasi penting lain yang sewaktu-waktu harus diumumkan perusahaan publik dan perkembangan ekonomi makro, mau pun berita dalam bidangbida bidang ng lain lain sepe seperti rti poli politik tik,, sosi sosial, al, cuac cuaca, a, dsb. dsb. yang yang dian diangga ggap p pe perlu rlu,, semuanya selama paling tidak dua tahun terakhir. Tidak Tidak mungki mungkin n bagi bagi siapa siapa saj saja a untuk untuk me menyer nyerap ap sem semua ua inform informasi asi yang yang ditawar ditawarkan kan secara secara total. total. Perlu Perlu untuk untuk me meleta letakkan kkan perbatas perbatasan an me menuru nurutt urutan urutan priorit prioritas as dan keterbat keterbatasa asan n waktu waktu maupun maupun sumber sumber daya daya mas masing ing-masi ma sing. ng. Pemb Pembata atasa san n yang yang ditet ditetap apka kan n oleh oleh an anal alis is me menu nuru rutt kebu kebutu tuha han n masi ma singng-ma masi sing ng adal adalah ah be berbe rbeda da-be -beda da.. Di samp samping ing itu itu akses akses kepa kepada da informa informasi si yang tersedia tersedia tidaklah tidaklah sam sama a bagi sem semua ua pihak pihak yang sedang sedang terliba terlibat, t, dari dari segi segi waktu waktu maupun maupun jumlah. jumlah. Perbeda Perbedaan an dalam dalam pembata pembatasa san n ruang gerak analis akan berpengaruh terhadap proses pembentukan harga, sehing seh ingga ga akan akan timbul timbul perbeda perbedaan an persep persepsi si tentang tentang tingkat tingkat harga harga yang yang dianggap wajar. Bila yang ikut ditinjau juga adalah motivasi berbagai pihak untuk terjun ke bursa saham, maka gerak harga akan dipengaruhi juga oleh pertimbangan yang tidak fundamental atau rasional. Pihak yang dianggap menggunakan pendekatan fundamental adalah investor jangka panjang yang adakalanya perlu melaksanakan penyesuaian portfolio, namun selalu berusaha untuk memilih saham dengan kinerja terbaik. Golongan yang tidak selalu bersikap demikian, namun masih cukup rasional adalah penggerak pasar (market maker) ma ker) karena karena kewaji kewajiban bannya nya untuk untuk me menci ncipta pta permin permintaa taan n pada pada saham saham tertentu. Dalam golongan "market maker" termasuk "specialist" yang oleh peraturan bursa dilarang untuk mencipta permintaan yang menyesatkan, karena saham yang ditanganinya sebetulnya tidak memenuhi persyaratan fundamental fundamental sama sekali. sekali. Para "specialist" ditugaskan untuk memelihara memelihara perd pe rdag aga angan ngan yang yang hidu hidup p dan dan liqu liquid id bagi agi saha saham m-sah -saham am tert terte entu ntu berdasarkan berdasarkan imbalan perlakuan istimewa istimewa (privileges) (privileges) dari pihak bursa di Amerika Amerika Serikat. Serikat. Perbedaan motivasi antara investor dan para penggerak pasar sudah bisa menyebabkan saham yang terbaik tidak mendapatkan harga tertinggi. Bisa saja terjadi bahwa saham yang tidak begitu baik fundamentalnya, dikejar pelaku bursa karena permintaan yang lebih tinggi. Pelaku bursa dengan persentase rendah di bursa yang sudah maju, namun justru lebih tinggi di bursa yang belum berkembang berkembang dengan baik, adalah para para spek spekul ulato atorr yang yang tidak tidak ras rasio iona nal. l. Para Para spek spekula ulato torr terdi terdiri ri dari dari dua kelompok yang termakan isu bahwa mencari untung di bursa adalah lebih mudah dan cepat daripada terjun ke dalam bisnis normal.
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
109
Pasar Modal
Kelom Kelompok pok yang yang satu satu me mema mang ng mempun mempunyai yai uang uang lebih, lebih, sehingga sehingga secara secara menye me nyeluru luruh h tidak tidak akan akan kehilan kehilangan gan segala segala-gal -galany anya a secara secara me menyak nyakitka itkan. n. Keru Kerugi gian an akan akan me memb mbuat uat me merek reka a me mend ndapa apatka tkan n pelaj pelajara aran n pahi pahitt yang yang mudah-mudahan dapat menjadi pendorong untuk mau berlelah-lelah dalam membuat analisis sebelum terjun di bursa, daripada mengandalkan rumor atau naluri saja. Kelompok yang satu lagi adalah mereka yang sebetulnya tidak mempunyai uang lebih, namun yang tersedia hanya belum dibutuhkan dengan segera. Karena Karena sam sama a sekali sekali tidak tidak me memp mpunya unyaii pengert pengertian ian tentang tentang , tida tidak k ada cada cadang ngan an untu untuk k men eng gha hada dapi pi keru kerugi gia an yang yang tiba tiba bers be rsam amaa aan n de deng ngan an atau atau lebi lebih h cepa cepatt dari dari kebut kebutuh uhan an pe peng nggu guna naan anny nya. a. Pengalaman demikian akan membuat mereka jera masuk ke bursa lagi. Dari Dari latar latar belaka belakang ng ma materi teri fundam fundamenta entall dan pelaku pelaku bursa bursa sah saham am dapat dapat ditarik kesimpulan bahwa upaya untuk menetapkan harga di muka, tidak mungk ungkin in bisa bisa be berh rhas asil il de deng ngan an baik baik.. Harg Harga a yang yang tela telah h dihi dihitu tung ng dan dan diperkirakan tidak bisa diharapkan untuk muncul di bursa. Apa yang dapat dihara diharapka pkan n adalah adalah pedoma pedoman n untuk untuk tindaka tindakan n jual jual atau atau beli beli berdasa berdasarka rkan n perbandingan antara analisis dan kenyataan yang dihadapi pelaku bursa. Juallah saham yang disebut "overvalued" (harga berada di atas nilai yang telah dihitung/diperkirakan), sebaliknya belilah saham yang "undervalued" (harga (harga berada di bawah bawah nilai yang telah dihitung/diperkira dihitung/diperkirakan). kan). Sikap yang rasiona ras ionall demikia demikian n me mema mang ng akan akan me mengha nghasil silkan kan keuntun keuntungan gan bila jangka jangka waktu yang digunakan adalah cukup lama. Namun apakah suatu strategi "buy "buy-a -andnd-ho hold ld"" untu untuk k saham saham yang yang "und "under erva valu lued" ed" bisa bisa me meng ngha hasi silka lkan n keuntungan yang maksimal?
Analisis Analisis Fundamenta Fundamentall adalah suatu metode metode analisis analisis yang men engg ggun unak akan an data data ekon ekonom omi, i, sepe sepert rtii data data prod produk uksi si,, kons konsum umsi si dan dan pend pe ndap apat atan an rum rumah tang tangga ga untu untuk k meram eramal alka kan n pe perg rger erak akan an ha harg rga. a. (www.valasnews.com) www.valasnews.com) Analisis Analisis fundamental fundamental adalah metode metode analisis analisis yang didasarkan didasarkan pada fundamental ekonomi suatu perusahaan. Teknik ini menitikberatkan pada rasio finansial dan kejadian - kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung langsung mempengar mempengaruhi uhi kinerja kinerja keuangan keuangan perusahaan. perusahaan. Sebagian pakar berp be rpen enda dapa patt tekni teknik k an anal alis isis is fund fundam amen ental tal lebi lebih h coco cocok k untu untuk k me memb mbua uatt keputus keputusan an dalam dalam me memil milih ih saham perusa perusahaa haan n ma mana na yang dibeli dibeli untuk untuk jangka panjang. panjang. (http://id.wikipedia.org (http://id.wikipedia.org)) Funda Fundamen mental tal analy analysis sis,, This This inves investme tment nt strate strategy gy involv involves es evalu evaluati ating ng a stock by examining the company, especially its operations and its financial
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
110
Pasar Modal
cond conditi ition on.. Here Here we look look at seve severa rall valua valuatio tion n meth method ods, s, fact factor oring ing in price/earnings ratio, PEG, dividend yields, book value, price/sales ratio, and return on equity. (www.investorguide.com (www.investorguide.com))
Berdasarkan kutipan kutipan yang yang diambi diambill dari dari 2 situs situs internet internet tersebut, tersebut, ma maka ka fakto faktorr funda fundame menta ntall dapat dapat diba dibagi gi me menj njad adii 2, yakni yakni fakto faktorr funda fundame menta ntall ekono konom mi makro akro dan dan fkct fkctor or fund fundam ame enta ntal eko ekonom nomi (ki (kine nerj rja) a) suatu atu perusahaan.
Setiap Seti ap be beri rita ta yang yang baik baik yang yang be berh rhub ubun unga gan n lang langsu sung ng ma maup upun un tida tidak k langsung dengan ekonomi dapat merupakan suatu faktor fundamental yang penting untuk dicermati. Berita-berita tersebut dapat berupa berita yang menyangkut perubahan ekono konom mi, perubaha han n ting tingk kat suku bung bunga a, pemiliha lihan n pres residen, bencana alam lam dan lainain-llain. Fakto ktor-f r-fakto ktor funda ndamental tal yang sifatnya luas dan kompleks tersebut dapat dikelompokkan menjadi 4 kategori besar, yaitu Faktor ekonomi, politik, keuangan moneter dan eksternal:
Dalam Dala m men enga gana nali lisi siss fakt faktor or-f -fak akto torr yang yang mem empe peng ngar aruh uhii kond kondis isii fundamenta ntal pereko rekono nom mian suatu neg ne gara, ra, indi ndikat kator ekonom nomi adalah salah satu faktor yang tidak dapat dipisahkan dan merup erupak akan an bagi bagia an pe pent ntiing dari dari kes keselur eluruh uhan an fakt faktor or fund fundam ame enta ntal itu sendiri. Seiring dengan kemajuan di bidang ilmu peng pe nget etah ahua uan n dan dan tekh tekhno nolo logi, gi, untu untuk k me menda ndapat patka kan n sumb sumber er info inform rmas asii terk terkin ini, i, seor seoran ang g trad trader er juga juga seri sering ng men engg ggun unak akan an infor nforma masi si yang yang berasal dari monitor komputer, misalnya melaui Dow Jones Telerate, Reuters, Knight Rider maupun Bloomberg. Indikator-indikator ekonomi Analisis Analisis Fundam Fundamental, ental, yaitu yaitu :
yang
sering
digunakan
dalam
a. Gross Gross Domest Domestic ic Product Product adalah adalah penjum penjumlah lahan an sel seluru uruh h barang barang dan jasa yang diproduksi diproduksi oleh suatu negara baik oleh perusahaan perusahaan dalam dalam negeri negeri ma maupu upun n oleh oleh perusa perusahaa haan n asing asing yang berope beroperas rasii di dalam negara tersebut pada suatu waktu / periode tertentu. b. Seoran Seor ang g Trad Trader er akan akan sela selalu lu mem empe perh rhat atik ikan an de deng ngan an seks seksam ama a perkem perkemban bangan gan tingkat tingkat inflasi inflasi.. Salah Salah satu satu cara cara pemeri pemerintah ntah dalam dalam mena nang nggu gula lang ngii infla nflassi adal adala ah de deng nga an melak elakuk uka an kebi kebija jaka kan n
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
111
Pasar Modal
menaikka menai kkan n tingk tingkat at suku suku bung bunga a . Kebi Kebija jakan kan pe peni ning ngkat katan an tingka tingkatt suku suku bung bunga a ini ini diha dihara rapk pkan an dapa dapatt mem empe perk rkua uatt nila nilaii tuka tukarr dan dan mengen ngenda dali lika kan n ting tingka katt infl inflas asi. i. Peng Pengg gunaa unaan n ting tingka katt infla nflasi si sebaga sebagaii salah salah satu satu indikato indikatorr fundam fundament ental al ekonom ekonomii adalah adalah untuk untuk mencerminkan tingkat GDP dan GNP ke dalam nilai sebenarnya. Nilai Nilai GDP GDP dan dan GNP GNP ini me meru rupa paka kan n indik indikato atorr sang sangat at pe penti nting ng bagi bagi seora eorang ng Trad Trade er dalam alam mem emba band ndiingka ngkan n pe pelu lua ang dan dan res resiko iko inve invest stas asin inya ya di ma manc ncan anega egara ra.. Umum Umumnya nya seora seorang ng Trade Traderr akan akan menggunakan indikator-indikator inflasi sebagai berikut : a) Producer Price Index (PPI) PPI adalah indeks yang mengukur rata-rata perubahan harga yang dite diteri rima ma oleh oleh prod produs usen en dom domesti estik k untu untuk k seti setiap ap outp output ut yang yang diha dihasi silk lkan an dala dalam m seti setiap ap ting tingka katt pros proses es prod produk uksi si.. Da Data ta PPI PPI dikumpulkan dari berbagai sektor ekonomi terutama dari sektor manufaktur, pertambangan dan pertanian. b) Consumer Price Index (CPI) CPI digunakan untuk mengukur rata-rata perubahan harga eceran dan dan seke sekelo lom mpok pok bara barang ng dan dan jas jasa tert terten entu tu.. Ked edua ua inde indeks ks tersebut, CPI dan PPI, digunakan oleh seorang Trader sebagai indikat indikator or untuk untuk menguku mengukurr tingkat tingkat inflasi inflasi yang yang terjadi terjadi.. Seorang Seorang Trader tidak dapat berharap bahwa Bank Sentral akan menaikkan tingkat suku bunga setiap salah satu indikator memberikan sinyal kuat kuat tentang tentang adanya adanya inflasi inflasi maupun maupun me menuru nurunkan nkan suku suku bunga bunga untuk keadaan sebaliknya. Contoh : dampak Perang Teluk (1991) adalah naiknya harga minyak bumi dan ini membuat indeks CPI di Amerika Amerika Serikat juga naik. Namun karena peningkatan peningkatan indeks CPI itu tidak berlangsung lama, maka Bank Sentral Amerika Serikat tidak mengambil tindakan apa pun. c. Balan alance ce of Paym Paymen entt adal adala ah suat suatu u ne nera raca ca yang yang terd terdir irii dari dari kese keselu luru ruha han n akti aktivi vita tass tran transa saks ksii pe pere reko kono nomi mian an inte intern rnas asio iona nall suat suatu u ne nega gara ra,, baik baik yang yang be bers rsifa ifatt kome komers rsia iall ma maup upun un fina finans nsia ial, l, deng de ngan an ne nega gara ra lain lain pada pada suat suatu u pe peri riod ode e tert terten entu tu.. Bala Balanc nce e of Payme Payment nt ini mencer mencermi minkan nkan sel seluru uruh h transa transaksi ksi antara antara pendud penduduk, uk, pemeri pemerintah ntah dan pengus pengusaha aha dalam dalam negeri negeri dan pihak pihak luar luar negeri, negeri, sepe perrti tra transa nsaksi eksp kspor dan impor, inves vestas tasi porto rtofoli folio o, tran transa saks ksii an anta tarr Bank Bank Se Sent ntra rall dan dan lain lain-l -lai ain. n. Indi Indika kato torr umum umum yang yang seri sering ng digu diguna naka kan n adal adalah ah ne nera raca ca pe perd rdag agan anga gan n / curr curren entt acco accoun unt. t. Fakto Faktorr lain lain yang yang me memp mpeng engar aruh uhii ne nera raca ca pe pemb mbay ayar aran an adal adala ah adan adanya ya alira liran n inves nvesta tasi si asin asing g yang yang masuk asuk ke dal dalam negeri eri dalam bentuk tuk Forei reign Direc rect Inve nvestme tment maupu upun Porto Portofo folio lio Inve Invest stme ment. nt. Conto Contoh h : surpl surplus us ne nera raca ca pe perda rdaga ganga ngan n Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
112
Pasar Modal
Jepang Jepang terhada terhadap p Amerik Amerika a Serikat Serikat pada tahun tahun 1998 1998 me membe mberika rikan n gamb gambar aran an / indi indikas kasii yang yang jelas jelas terha terhada dap p me menin ningka gkatn tnya ya volum volume e perm pe rmint intaa aan n Yen Yen dalam dalam akti aktifit fitas as pe perda rdaga gang ngan an.. Akiba Akibatny tnya a nila nilaii tukar Yen terhadap Dollar AS menguat. d. Empl Employ oym men entt adal adalah ah suat suatu u indik ndikat ator or yang yang dapa dapatt me mem mbe beri rika kan n gambaran ten tentang kondis disi rii riil berba rbagai sekto ktor ekono konom mi. Indi ndikator tor menge ngena naii tin tingkat gkat kesempatan tan kerj kerja a ini dapat dija dijadi dika kan n seba sebaga gaii alat alat untu untuk k men enga gana nali lisi siss seha sehatt / tida tidakn knya ya perekonomia perekonomian n suatu negara. Apabila Apabila perekonomian perekonomian berada dalam kead keadaa aan n full full capa capaci city ty / kapa kapasi sita tass pe penu nuh h maka aka akan akan terc tercap apai ai full employ loyment. Jika kea keadaan sebal balikny knya, maka tingka ngkatt pengan penganggu gguran ran pun akan akan me menin ningkat gkat.. Tingkat Tingkat employm employment ent adalah adalah indikator ekonomi yang sangat penting bagi pasar keuangan pada umumnya dan pasar valuta asing khususnya.
Faktor ktor Poli Politi tik, k, seba sebaga gaii salah alah satu atu indi indika kato torr untu untuk k mem empr pred ediiksi ksi pergerakan nilai tukar, sangat sulit untuk diketahui timing/ waktu terjadinya secara pasti dan untuk ditentukan dampaknya terh terhad adap ap fluk fluktu tuas asii nila nilaii tuka tukar. r. Ada Ada kal kalan anya ya sua uatu tu perke erkem mbang bangan an politik tik berdampak pada pergerakan nilai tukar, namun ada kala kalany nya a tidak tidak me memb mbaw awa a damp dampak ak apap apapun un terha terhada dap p pe perge rgerak rakan an nilai nilai tuka tukarr. Conto ntoh : ge gejjolak lak politik tik yang terja rjadi di Indone donessia pada pasc pasca a pe perg rga antia ntian n kepe kepem mimpi impina nan n na nasi sion onal al dari dari masa asa pe pem merin erinta tah h Orde Orde Baru Baru (196 (1966 6 – 1998 1998)) sam sampai pai ke Orde Orde Refo Reform rmas asii men enim imbu bulk lkan an gejolak fluktuasi nilai tukar Rupiah terhadap Dollar AS yang sangat signifikan.
Peranan Faktor Keuangan sangat penting dalam melakukan Analisis Analisis Fundamenta Fundamental. l. Adanya perubahan perubahan dalam kebijaksanaa kebijaksanaan n monet oneter er dan dan fis fiskal kal yang yang dite ditera rapk pka an oleh oleh pe pem meri erintah ntah,, teru teruta tam ma dala dalam m ha hall kebi kebija jaka kan n yang yang men enya yang ngku kutt pe peru ruba baha han n ting tingka katt suku uku bunga, bunga, akan akan me memba mbawa wa dampak dampak signifi signifikan kan terhad terhadap ap peruba perubahan han dalam dalam fundamental ekonomi. Perubahan kebijakan ini juga akan mem empe peng ngar aruh uhii nila nilaii tuka tukarr mata ata ua uang ng.. Para Para pe peng ngam amat at pasa pasarr valu valuta ta asing asing me meny nyata ataka kan n bahw bahwa a ting tingkat kat suku suku bung bunga a adal adalah ah pe pene nentu ntu utama utama nilai tukar suatu mata uang, selain indikator keuangan lainnya, seperti jumlah uang yang beredar. Aturan umum mengenai kebijakan tingkat suku bunga ini adalah semakin tinggi tingkat suku bunga semakin kuat nilai tukar suatu mata uang.Tingkat suku bunga disini dimaksudkan adalah tingkat suku bunga riil bukan yang nominal. Seorang Trader akan bereaksi terhadap Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
113
Pasar Modal
perubahan selisih tingkat suku bunga, bukan pada tingkat suku bunga secara individual.
perubahan
Fakto ktor Ekst ksterna nall dapat membaw bawa perubahan yang signif nifikan kan terhadap nilai tukar suatu negara. Perubahan ekonomi yang terj terjadi adi dalam dalam suatu suatu negara negara dapa dapatt me memb mbaw awa a damp dampak ak regi region onal al bagi bagi pere pe reko kono nom mian ian ne nega gara ra-n -neg egar ara a lai lain yang yang terd terdap apat at dala dalam m kaw kawasan asan yang sama. Dalam era alokasi global asset , arus portofolio modal tidak dak lag lagi mengenal batas-ba -batas wilay layah negara. ra. Para Fund Fu nd Ma Mana nage ger, r, Inves Investor tor dan dan He Hedge dge Fu Fund nd yang yang me melak lakuk ukan an inves investa tasi si secara glo global, sanga ngat mence ncerm rma ati perubahan ekon konomi, bukan kan hany ha nya a dala dalam m ling lingku kup p satu satu ne nega gara ra,, melai elaink nkan an juga juga melua eluass hing hingga ga ke dalam lingkup satu kawasan / regional tertentu.
Teknik ini menitikberatkan pada rasio finansial dan kejadian - kejadian yang secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Sebagian pakar berpendapat teknik analisis fundamental lebih cocok untuk membuat keputusan dalam memilih saham perusahaan mana yang dibeli untuk jangka panjang. Kinerja Kinerja keuangan keuangan suatu perusahaan perusahaan dapat diketahui diketahui dengan mengamati mengamati rasio-rasio keuangannya. Rasio keuangan terdiri dari: •
•
•
•
•
Rasio Likuiditas, rasio keuangan yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban yang segera jatuh tempo. Rasio Rasio Aktivita Aktivitas, s, ras rasio io keuang keuangan an yang me mengga nggamb mbarka arkan n efe efektiv ktivita itass penggunaan sumberdaya yang dimiliki perusahaan. Rasio Rasio Leverag Leverage, e, ras rasio io keuang keuangan an yang yang me mengga nggamba mbarka rkan n seberap seberapa a besar besar penggun penggunaan aan dana dana yang yang berasal berasal dari hutang hutang diband dibandingk ingkan an dengan aktiva atau ekuitas perusahaan Rasio Rasio Profita Profitabili bilitas tas,, ras rasio io yang me mengga nggamba mbarkan rkan kemam kemampula pulabaa baan n perusahaan. Rasio Pasar.
Rasio-r Rasio-rasi asio o keuang keuangan an ini telah telah tersed tersedia ia pada laporanlaporan-lapo laporan ran keuang keuangan an yang terdaftar di bursa. Khusus untuk emiten yang terdaftar di Bursa Efek Jaka Jakarta rta (BEJ) (BEJ) dapat dapat dili dilihat hat pada pada Indo Indones nesia ian n Ca Capi pital tal Ma Mark rket et Dire Directo ctory ry (ICMD). Sebagaimana dilampirkan contoh berikut ini.
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
114
Pasar Modal
Sumber: ICMD, 2005.
Untuk Untuk me mengha nghadap dapii perger pergeraka akan n harga harga di bursa bursa sah saham am ada dua ma macam cam pendekatan, yaitu analisis fundamental dan analisis teknikal. Uraian berikut dikutip dari situs www.bumianyar.com www.bumianyar.com.. Pada masing-masing pendekatan ada penganut yang agak fanatik sehingga menimbulka menimbulkan n antagonism antagonisme e seolah-olah seolah-olah yang satu lebih unggul daripada yang yang lai lain. Para Para pe peng ngan anut ut ha halu luan an fund fundam amen enta tall (fun (funda dam mental ntalis ist) t) menga me ngangg nggap ap bahw bahwa a ha harg rga a be berge rgerak rak seca secara ra acak acak (ran (rando dom) m) sehi sehingg ngga a arahnya ara hnya tidak tidak mungki mungkin n bisa bisa diduga diduga sebelu sebelumny mnya. a. Upaya Upaya untuk untuk berbuat berbuat demikian tidak lain adalah spekulasi belaka, yang tentu tidak bisa diterima Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
115
Pasar Modal
oleh para teknisi pasar (market technician), sehingga suka memplesetkan nama na ma funda fundame menta ntalilist st me menj njad adii funnymentalist dala dalam m ucap ucapan an yang yang diperce rcepat. Anta ntagonis nisme demikia kian tid tidak pe perl rlu u ter terjadi bila bila kita mempertimbangkan aspek-aspek berikut. Pekerj Pekerjaan aan dalam dalam Analis Analisis is Fundam Fundamenta entall dilaks dilaksana anakan kan harga terbentuk di bursa, sebaliknya dalam Analisis Teknikal bahwa pekerjaan baru dimulai dimulai harga terbentuk di bursa. Ingatlah bahwa Tindakan jual-beli jual-beli kemudian kemudian didasarkan didasarkan perbandingan perbandingan antara hasil analisis analisis dan kenyat yataan di bursa rsa, yang bis bisa ditet tetapka pkan sebag bagai "over" ver" atau "undervalued." Jelasl Jelaslah ah dari urutan urutan perist peristiwa iwa bahwa bahwa analis analisis is fundam fundament ental al dibutuh dibutuhkan kan sebelu sebelum m bisa bisa ada upaya upaya untuk untuk melaks melaksana anakan kan analis analisis is teknikal. teknikal. Adalah Adalah kekuatan-keku kekuatan-kekuatan atan pasar secara kolektif yang menyebabka menyebabkan n pembentukan pembentukan harga. Kekuatan-kekuatan ini adalah hasil dari analisis fundamental yang dilancarkan oleh para investor dan penggerak pasar maupun spekulator. Hasil dari kekuatan-kekuatan ini atau tarik menarik antara permintaan dan penawaran adalah yang dipelajari dalam analisis-teknikal. Interaksi antara permi permintaa ntaan n dan penawa penawaran ran secara secara kolekti kolektiff dan kumula kumulatif tif me mengh nghasi asilkan lkan grafik gerak harga, yang bila dibaca dengan benar, bisa menjadi pedoman tindakan beli atau jual yang menguntungkan secara total. Dalam pandangan analisis teknikal, semua faktor fundamental sudah masuk ke dalam dan dipresentasikan oleh harga yang terbentuk, sehingga tidak lagi lagi perlu perlu mempert mempertimb imbangk angkan an segi segi fundam fundament ental al sua suatu tu sah saham am.. Setela Setelah h terjadi pembentukan harga, maka adalah mubazir untuk memperhatikan segi fundamental fundamental yang menyebabkannya. menyebabkannya. Yang diperlukan diperlukan adalah justru kemampuan membaca dengan benar arah yang akan diambil oleh harga. Sebaliknya Sebaliknya meskipun meskipun dimulai dimulai dengan analisis fundamental, fundamental, pelaku bursa masih ma sih bisa bisa me mengam ngambil bil ma manfaa nfaatt lebih lebih jauh jauh dari dari analis analisis is teknika teknikal. l. Dalam Dalam keadaan "overvalued" apakah saham langsung dijual atau apakah tindakan itu bisa ditunda dulu untuk meraih keuntungan lebih banyak lagi? Berapa lama lagi waktu harus dibiarkan berlalu sebelum tercapai suatu titik balik dalam dalam gerak gerak harga? harga? Ini bergant bergantung ung dari dari pemanfa pemanfaata atan n analis analisis is teknikal teknikal dengan baik. Dari ulasan di atas dapat ditarik kesimpulan bahwa analisis fundamental dan dan ana nali lisi siss tekn tekniikal kal sali aling mem embu butu tuhk hkan an:: yang yang pe pert rtam ama a untu untuk k pemb pe mben entu tukan kan ha harg rga a dan dan yang yang kedu kedua a untu untuk k kela kelanj njut utan an ge gera rak k ha harg rga. a. Perbedaan mendasar antara kedua cara analisis ini adalah dominannya segi eksakta eksakta dalam dalam analis analisis is fundam fundamenta entall dan hadirn hadirnya ya intuisi intuisi—ber —berdas dasarka arkan n pengalaman di masa lampau—dalam kadar tertentu pada analisis teknikal. Jack D. Schwager sebagai pengaran buku The Market Wizards (1989, New York Institute of Finance/Si Finance/Simon mon & Schuster) Schuster) dan The New Market Wizards: Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
116
Pasar Modal
Conversations with America's Top Traders (1992, Harper Business), setelah mengad me ngadaka akan n wawanc wawancara ara dengan dengan puluhan puluhan pakar pakar dalam dalam perdag perdagang angan an di bursa bursa sah saham am dan komodit komoditi, i, ia me menuli nuliss bahwa bahwa analis analisis is fundame fundamenta ntall dan teknikal bisa digunakan terpisah atau tergabung, dengan berhasil. Dalam bukunya yang terakhir Schwager on Futures (1996, John Wiley & Sons), ia mengakui di kata pengantarnya bahwa mula-mula ia merupakan "pure fundamentalist" fundamentalist" dan sangat meremehkan meremehkan analisis analisis teknikal. teknikal. Namun Namun setelah mencoba memanfaatkan analisis grafik, ia berubah 180 derajat dari skeptis skeptisism ismenya enya yang yang sem semula ula.. Peruba Perubahan han sikap sikap demiki demikian an telah telah dialam dialamii banyak fundamentalist fundamentalist lain melalui melalui pandangan pandangan terbuka (open mindedness) mindedness) yang memungkinka memungkinkan n mereka mengadakan mengadakan percobaan. percobaan. Dengan Dengan demikian demikian maka analisis fundamental dan teknikal tidak perlu dipertentangkan, karena saling membutuhkan untuk hasil yang maksimal.
Memang ruang lingkup analisis teknikal, yang hanya memperhatikan sifat dan pola gerak harga, tidaklah seluas analisis fundamental yang mencakup ilmu akunting, ekonomi mikro dan makro, bidang sosial politik, cuaca, dsb. Namun cara analisis ini tidaklah sederhana juga, apa lagi program komputer mutakhir memanfaatkan lebih dari 150 indikator atau alat analisis untuk seleksi yang terbaik antara ribuan saham dalam waktu beberapa menit saja. Mereka yang menggunakan analisis teknikal dengan benar pasti bukanlah spekulator yang tidak menguasai dan mengerti tindakan mereka sendiri. Pada umumnya spekulator menggunakan analisis teknikal dan karena itu cenderung cenderung diasosiasika diasosiasikan n dengan dengan analisis analisis teknikal. teknikal. Karena Karena sesu sesungguhny ngguhnya a belum dimanfaatkan secara profesional sehingga tingkat keberhasilannya rendah, maka pendekatan teknikal dianggap spekulatif. Meskipun demikian analisis analisis teknikal tidak identik dengan spekulasi, spekulasi, yang tidak konsisten dalam hasilnya. Pelaku bursa yang fanatik teknikal seperti Richard Dennis (buku New Market Wizards, pasal Silence of the Turtles) di samping mendapatkan hasil yang konsisten dengan melipatkgandakan beberapa ribu dolar menjadi $200 $200 juta, juta, juga juga telah telah me melati latih h puluhan puluhan orang lain untuk berhas berhasilil secara secara kons konsis isten ten.. Agar Agar tidak tidak me merus rusak ak pasar pasar,, me merek reka a terik terikat at kont kontrak rak untu untuk k bungkam tentang sistem dagang mereka.
Pasar Modal dan Manajemen Portofolio @Syarif
117
