Universidad Diego Portales Facultad de ingeniería Asignatura:: Ingeniería Asignatura Ingeniería económica económica Profesor: Eduardo Faivovich Ayudantes:
Fecha: Junio/2014
Integrantes:
Análisis financiero empresas HITES S.A. Índice:
Tema
Página
-
Índice
2
-
Historia de la empresa
3
-
Estructura empresa
4
-
Inversionistas y valor inversión
5
-
Estados Financieros
7
-
Gráficos y Análisis
9
-
Participación en el mercado
13
-
Conclusión
15
Fecha: Junio/2014
Página 2
Análisis financiero empresas HITES S.A. Historia de Empresas Hites S.A
Empresas Hites es una compañía con una historia de más de 70 años, desarrollando el negocio del retail financiado, siendo exitosa en desarrollar un modelo de negocio que le permite atender de manera eficiente y exclusiva a consumidores de segmentos socioeconómicos C3-D de la población, con localizaciones y propuestas comerciales acordes a sus hábitos, gustos y preferencias, por medio de sus 17 multitiendas ubicadas tanto en Santiago como en regiones. Creada en el año 1940, por Alex e Isaac Hites con la inauguración de su primer local, en 1960 empiezan con la fabricación de productos domésticos vendidos en locales y puerta en puerta, en 1974, con la creciente demanda de productos, aumenta la importación de estos junto a la abertura de otras tiendas, recién en 1987 hites adopta el concepto de multitienda incluyendo departamentos de vestuario y hogar. En 1990 Venta a crédito es impulsada mediante mayor estructuración y tecnologías de información. Se emiten primeras tarjetas “Súper Crédito Hites”, masificando la venta a crédito, en el año 2000 y 2003 se crea Empresas Hites S.A, además de incorporar el avance en efectivo y la compra en comercio adherido, entre los años 2004 y 2013 se inauguran más de 10 multitiendas, en diciembre del 2009 se aumenta el capital, vía bursátil. La deuda es reestructurada de corto a largo plazo, esto sucede en el año 2012. Directorio y Administración de Empresas Hites S.A
Fecha: Junio/2014
Página 3
Análisis financiero empresas HITES S.A.
Estructura de la empresa
Entre los negocios de la Compañía se encuentra la venta al detalle de productos de vestuario, accesorios y artículos para el hogar a través de sus tiendas por departamento. A su vez, participa en el negocio financiero al otorgar, por medio de la tarjeta Hites, créditos directos a sus clientes a través de la venta en multitiendas tanto propias como en comercios asociados y de avances en efectivo. Complementariamente participa en el negocio de la recaudación de primas de pólizas de seguros contratadas por sus clientes. Para el desarrollo y optimización de sus negocios, cuenta con la siguiente malla de empresas filiales:
Fecha: Junio/2014
Página 4
Análisis financiero empresas HITES S.A. * Comercializadora S.A. es la adquirente, tanto en Chile como en el extranjero, de los productos que se comercializan en las distintas multitiendas que opera la cadena, los que publicita, anuncia, promueve y pone a disposición de los clientes. Además, es la que arrienda las tiendas y concentra la mayor cantidad de gastos en términos de personal y otros. * Inversiones y Tarjetas S.A., por su parte, financia en forma directa los créditos que se otorgan a clientes por las ventas de productos y servicios comercializados en la red de multitiendas, así como las colocaciones de dinero en efectivo que se concretan a través de los productos “Avance en Efectivo” y “Full Emergencia”. * También financia las colocaciones generadas a través del Comercio Adherido, las que se concretan en más de 6.000 puntos de ventas de 500 distintas empresas que tienen vigente su medio de pago. * Administradora Plaza S.A. Esta sociedad es la que efectúa las funciones de operación y administración de la tarjeta Hites, considera los servicios de autorización de las transacciones que efectúen los clientes y los actos de administración conducentes al pago de las prestaciones que se adeuden a los comercios adheridos. Los servicios de cobranza para los créditos morosos los efectúa la filial. * Comisiones y Cobranzas S.A. en tanto que la labor de desarrollo de la cartera de servicios a los que pueden acceder los clientes de Hites la realiza Gestión de Créditos Puente S.A., promotora del comercio adherido y de los productos adicionales de la Tarjeta Hites.
Fecha: Junio/2014
Página 5
Análisis financiero empresas HITES S.A. Inversionistas y Valor inversión
La empresa Hites s.a. consta de un total de 377.124.663 acciones, de las cuales los hermanos Hites poseen el 58.76, haciéndolos los controladores mayoristas de la empresa.
INFORMACIÓN DE LA SOCIEDAD • RAZÓN SOCIAL: Empresas Hites S.A. • INSCRIPCIÓN REGISTRO DE VALORES SVS: 1.012 • NOMBRE DE FANTASÍA: Hites • RUT: 96.947.020-9 • TIPO DE SOCIEDAD: Sociedad Anónima Abierta • DOMICILIO LEGAL: Calle Moneda Nº 970, Piso 4°, Santiago. • TELÉFONO: 27265000
Fecha: Junio/2014
Página 6
Mayores Accionistas
Inversiones Niágara S.A. • Es controlada por el Sr. Isaac Hites Averbuck • Inversiones Paluma Uno Ltda. • Es controlada por el Sr. Hershale Alex Hites Averbuck Valor de la acción:
El valor de la acción de hites en el año 2013, fue de $ 449.42 que es bastante alto, en comparación de su valor contable que es aproximadamente de $ 0.314, que no es muy bueno si llega a darse en quiebra la empresa, por pagar dividendos bajos a los accionistas. La empresa ha sufrido grandes alzas en el transcurso de estos 3 años, pasando la barrera de los $600 pesos, cuando estalla la polémica por parte de su rival en el retail, La Polar.
Análisis financiero empresas HITES S.A. Gráficos de Valor mercado aproximado y Valor Contable:
Valor Mercado (Promedio Anual)
Valor Contable
600
0,35
500
0,3
400
0,25
300
0,2
200
0,15
100
0,1
0 Valor Mercado
0,314 0,259
0,284
0,05 2011
2012
2013
531
353
449,42
0 2011
2012
2013
Estados Financieros (los datos están en M$)
Los datos estudiados son presentados por la misma empresa a los auditores Deloitte, quienes afirman que los estados financieros de Empresas Hites S.A. presentan razonables. Activos
La composición de activos es la suma entre activos corrientes y no corrientes.
La composición de Pasivo es la suma entre Pasivos corrientes y no corrientes. Fecha: Junio/2014
Página 8
Análisis financiero empresas HITES S.A.
Composición de estado de resultado
Si sumamos el pasivo más el patrimonio, obtenemos los activos. Si se mira la parte de pasivo y patrimonio, se ve que lo adeudado es mayor a lo comprometido, por lo que Hites estaría más apalancada a los acreedores, que los inversionistas (Adeudado representa el 53.3% del Pasivo Total más Patrimonio Total)
Fecha: Junio/2014
Página 9
Análisis financiero empresas HITES S.A. Flujo de caja en MM$
cuenta
2011
2012
2013
ingresos por venta
227.512
253.831
271.057
costo de venta
-142.197
-159.933
-167.103
ganancia bruta
85.315
93.898
103.954
gastos de administración
-63.785
-71.275
-77.701
costos de distribución
-1.672
-2.190
-2.304
resultado operacional
19.857
20.433
23.949
otros
-6.132
-5.056
-6.276
resultado antes de impuestos
13.726
15.377
17.637
utilidad neta
12.293
13.500
15.133
EBITDA
24.773
26.694
30.740
Fecha: Junio/2014
Página 10
Análisis financiero empresas HITES S.A.
Si se analiza el flujo de caja, obtenemos el margen bruto y operacional
Valor de cada Margen (en %) 40 30 20
El margen bruto bordea casi el 40%, pero su margen operacional no supera el 9%, que es bastante bajo si se comparan, esto demuestra que la tienda posee un enorme gasto en administración y materias.
10 0 2011
2012
Margen Bruto
2013 Margen Operacional
Fecha: Junio/2014
Página 11
Análisis financiero empresas HITES S.A. Solvencia y Endeudamiento:
Activo
Patrimonio
Pasivo
100%
100%
80%
80%
60%
60%
40%
40%
Pasivo
20%
20%
0%
0% 2011
2012
2013
2011
2012
2013
100%
50%
0% 2011 2012 2013
Como se observa, el margen de activos es mayor, promediando un ratio de 1.84 sobre el pasivo, que es aceptable y demuestra que la empresa puede enfrentar deudas a corto plazo. Pero no es lo mismo en el caso de Pasivo/Capital.
Activo Corriente Pasivo Corriente Tasa de retorno de Empresas Hites S.A
Patrimonio Total: 118.469.002 Pasivo Total: 137.275.041 Tasa Deuda 16,623% Tasa Impuesto: 14,372% Tasa libre riesgo (5 años): 4,75% Tasa Mercado (5 años): 4,53% Volatilidad: 1,4 WACC = 9.7 Fecha: Junio/2014
Página 12
Análisis financiero empresas HITES S.A. Rentabilidad sobre el capital
Rendimiento sobre el capital 0,127738056
0,126248337
013%
2011
2012
2013
Con esto, se ve que por cada unidad monetaria, se genera un rendimiento del 12.6% aproximado. Si el rendimiento se da a la alza, será muy favorable para los accionistas.
Fecha: Junio/2014
Página 13
Análisis financiero empresas HITES S.A. Rotación de Inventario
2011 2012 2013
Costo de ventas
Existencia s
Ratio
Días (360/ ratio de existencias)
142.197.283 159.932.895 167.103.234
19.447.409 22.928.945 28.124.103
7,311 6,975
49.2 51.61 60.59
5,942
Se aprecia claramente que dentro de los tres últimos años, las veces que rota o renueva sus existencias esta empresa, es alrededor de 6.74 veces cada año. Esta característica se debe a que este tipo de empresas pertenecientes al Retail, realizan sus ventas por temporadas y tienen una pauta anual con respecto a sus inventarios. Existencias en Días: Este indicador refleja la cantidad en días que se encuentran las existencias dentro de las tiendas, según la cantidad de rotaciones de existencias realizadas al año. A nivel general en los 3 últimos años, las existencias estuvieron en promedio 54 días en inventario. Esta característica es destacable para las empresas del rubro, el tener un inventario de 2 meses aproximado, permite la renovación de nuevos productos según la temporada en la que se esté vendiendo. Al tener existencias por 2 meses permite a las compañías ver las nuevas tendencias y tener productos innovadores a la venta durante todo el año. Cobranzas
Ventas Ratio Cuentas por Periodo de cobranzas (M$) (Ventas/360) Cobrar 2011 227.512.020 631977 107.570.855 170 2012 253.830.651 705085 104.010.109 148 2013 271.056.964 752936 142 106.764.108 Empresas Hites S.A. presenta una cobranza aproximada de 153 días, es decir, aproximadamente 5 meses, que no es muy buen numero, ya que no mantiene un flujo de efectivo alto, por lo que a futuro su endeudamiento a corto plazo puede afectar. Esto demuestra que el público enfocado de la empresa, compra a bastantes cuotas, por consiguiente la empresa aumenta sus ganancias a través del interés generado por las compras. Fecha: Junio/2014
Página 14
Análisis financiero empresas HITES S.A.
Participación de Hites
Participación 13,3
4,6 21
32,1 29
Hites
Ripley
Cencosud
Falabella
La Polar
Hites en el mercado del retail, presenta un 4.6%, pero este abarca dos sectores económicos, C3-D, la única gran tienda que tiene como rival en el sector C3 es La Polar que tiene una presencia del 13.3 en chile, se ha visto muy afectada en la cantidad de clientes, por los últimos acontecimientos. Mercado Retail y su enfoque económico 2013
Fecha: Junio/2014
Página 15
Análisis financiero empresas HITES S.A. Conclusión: ¿Invertir en Hites?
Según nuestro juicio, no es conveniente invertir en hites, ya que al enfocarse a un sector de bajos recursos, el efectivo fluye muy lento, provocando una gran cifra en cuentas por pagar, las cuales son cobradas aproximadamente cada 5 meses, que no es bueno, ya que ellos renuevan su inventario casi cada 2 meses. El área de administración es otro sector mal administrado, ya que en esta se consume bastante la ganancia bruta, por lo que de ganancia a la inversión se ve poco favorecida. Si uno mira a futuro la empresa aumentara sus ingresos, pero sus gastos aumentaran de forma drástica al tener más tiendas a lo largo del país, lo que llevara a que ciertos márgenes disminuyan, no favoreciendo al patrimonio. Otro gran error es otorgar tarjeta de crédito a cualquier persona con mayoría de edad, ya que así no se aseguran de tener a un cliente frecuente en los pagos y no poseer una enorme cifra en las cuentas por pagar además de sus días por cobrar. Una de las posibles soluciones a este problema, puede ser que no crearan las tiendas y esperaran a que los estados cambien, además de incentivar a comprar a menos cuotas con cierta tasa de interés “baja”, para que los flujos de dinero aumenten considerablemente. Otro factor a considerar, para favorecer a los ingresos sería crear más campañas que lleguen a la mujer, es decir, vestuario y belleza, ya que ellas son las grandes consumidoras, además de ser el departamento con más ventas, como el caso con La Polar y su campaña XL (extra lindas) que además de adecuar una marca y una necesidad de ciertas personas, esto atrajo a más público lo que llevo a un aumento en sus ventas. Para finalizar, tampoco se puede quitar el mérito a la multitienda, ya que al enfocarse a un sector que mayoritariamente se endeuda, ha sabido mantenerse en el mercado, aunque sus dividendos no sean del todo favorable para el accionista, pero si la empresa no realiza una reestructuración en su administración, en un futuro no muy lejano, esta se verá en un escándalo financiero.
Fecha: Junio/2014
Página 16