O MÉTODO ENFOQUE DE OPERAR NOS MERCADOS F AUSTO DE ARRUDA BOTELHO
Apoio: http://www.enfoque.com.br
Enfoque Informações Financeiras Ltda.
Rua James James Watt Watt 142, 2 andar 04576-050 São Paulo SP - Brasil Tel: (011) 3957-5844 3957- 5844 Fax: 55 11 3957-5884 E-mail:
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O MÉTODO ENFOQUE DE OPER AR NOS ME RC ADO S VER SÃO1 .0
Edição especial para a
à
Acompanha está edição: CD com a “Planilha Excel do Método Enfoque” Data desta impressão: Setembro de 2006 Edição: Fausto de Arruda Botelho Capa: Rogerio Serra Lay out da Planilha: André Augusto Ruete Programação da planilha: Clausio Elmano de Oliveira Oliveira Revisão de texto: Arnaldo Francisco de Sousa
Copyright
©
2006 Fausto de Arruda Botelho
Todos os direitos reservados
ESTA PUBLICAÇÃO PODE SER COPIADA!, reproduzida, transcrita, arquivada eletronicamente ou transmitida, de qualquer maneira ou por quaisquer meios, sejam eletrônicos, mecânicos, fotográficos, magnéticos ou similar, DESDE QUE INTEGRAL INTE GRALME MENTE NTE E SEM MODIFICAÇÕES MODI FICAÇÕES,, sem a necessidade da autorização do detentor dos direitos autorais, conforme a Lei 5.988, de 14 de dezembro de 1973, artigos 120 - 130. Agradecemos qualquer informação para o e-mail e- mail abaixo, sobre eventuais envios via Internet Nas negociações com os mercados de risco do tipo ações, opções e futuros, não existem garantias para o lucro. Prejuízos podem acontecer e muitas vezes acontecem. Como em qualquer investimento, o leitor deverá avaliar sua condição financeira para poder assumir os riscos inerentes a esta atividade e inclusive considerar a possibilidade de perder totalmente seus investimentos. Os conceitos colocados nesta publicação não pretendem ser conselhos de investimento em ativo específico. Qualquer Qualquer posição assumida assumida pelo leitor nos mercados é de sua inteira responsabilidade. O leitor não deve presumir que as teorias, conceitos, métodos, indicadores e estratégias operacionais aqui apresentados serão lucrativos ou que não poderão resultar em prejuízos. O risco da utilização de qualquer dos métodos desta publicação é de inteira responsabilidade do leitor. As informações aqui contidas foram obtidas de fontes consideradas fidedignas, mas que não podem ser garantidas pelo autor ou pela Editora quanto à sua exatidão. Agradecemos se quaisquer quaisquer erros nos forem comunicados. O autor pretendeu citar todas fontes utilizadas na elaboração desta publicação. Qualquer omissão terá sido acidental e será corrigida nas edições futuras, uma vez trazidas à nossa atenção. Quaisquer sugestões ou críticas sobre esta publicação serão muito bem-vindas no e-mail abaixo:
[email protected]
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Para: Titi, Dani, Pipo e Ma, e para Jorgeta!
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ÍND ICE 1 – Introdução_____________________________________________________________ 5
Porque o “Método Enfoque” ________________________________________________ 5 Investimento x Especulação _________________________________________________ 6 Somos todos Especuladores _________________________________________________ 7 2 – A Parte Emocional ______________________________________________________ 9
O Fator Emocional & Disciplina _____________________________________________ 9 Por que não podemos perder... Muito?________________________________________ 12 Como fazer para não perder?________________________________ _______________ 14 Aceitando prejuízos ______________________________________________________ 15 Por que agimos errado? ___________________________________________________ 15 O antídoto _____________________________________________________________ 16 4 – A Estratégia das Ordens de Stop __________________________________________ 17
Os Tipos de Ordem ______________________________________________________ 17 Liquidez_______________________________________________________________ 17 Utilizando as Ordens de Stop _______________________________________________ 19 Limitando os prejuízos____________________________________________________ 19 Iniciando uma Posição com uma Ordem de Stop________________________________ 20 Colocando stops _________________________________________________________ 20 Ser "estopado", Mudar o Stop ou aumentar a posição?___________________________ 21 Ordem de Stop Rastreadora________________________________________________ 22 Sintonia fina____________________________________________________________ 23 3 - Planejamento básico ____________________________________________________ 23
definindo seu capital______________________________________________________ 23 Qual parcela do Capital Comprometer?_______________________________________ 24 Definindo a sua Meta de rentabilidade anual ___________________________________ 26 4 - Trazendo as chances a seu Favor__________________________________________ 27
Pensando Estatisticamente _________________________________________________ 27 Deixando de ser o “Jogador” para ser a “Banca”________________________________ 28 6 - Análise Técnica ________________________________________________________ 29
Os níveis de Suporte e Resistência ___________________________________________ 29 S&R e as ordens de Stop ___________________________________________________ 31
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Estratégias operacionais com os níveis de S&R__________________________________33 Tendências _____________________________________________________________34 Por que se formam as tendências ____________________________________________36 Fibonacci_______________________________________________________________36 A Teria da Ondas de Elliott_________________________________________________40 Ondas dentro de ondas ____________________________________________________4 3 As “pernas” de uma tendência ______________________________________________44 Retas & Canais de tendência________________________________________________47 7 - Escolhendo suas Operações_______________________________________________50
Fator Lucro/Prejuízo _____________________________________________________51 8- Válvula no Stop _________________________________________________________52
Rendendo-se ao Mercado __________________________________________________52 Garantindo um lucro mínimo _______________________________________________52 9 – Planejamento de Risco __________________________________________________ 54
O Tamanho da sua posição. Esta é a Chave do Cofre _____________________________ 54 10 - Operando o Método Enfoque ____________________________________________56
Planejando suas posições___________________________________________________56 Quanto tempo gastar para operar____________________________________________ 58 Quando não operar_______________________________________________________ 59 11 - Bibliografia___________________________________________________________60
Livros: ________________________________________________________________6 0 Sobre o autor _____________________________________________________________61
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1 – INTROD UÇÃO POR QU E O “M ÉTODO EN FOQUE” É preciso seguir um método porque o ser humano não foi feito para operar nos mercados de renda variável, simplesmente porque temos uma tendência enorme de fazer tudo errado, e fazemos de fato. Para começar, nós liquidamos rapidamente nossas posições que mostram lucro e não liquidamos as posições que mostram prejuízo. Se há entretanto, um denominador comum nos livros que falam de estratégias operacionais e financeiras, que pode ser considerado a regra de ouro para as operações nos mercados, é a famosa frase: Limite seus prejuízos e deixe seus lucros crescerem! Perguntem sutilmente, entretanto, para seus conhecidos que operam nos mercados, qual a sua técnica para lidar com posições que mostram lucro e com as que mostram prejuízo e poderão comprovar o que digo. Para a grande maioria deles, a resposta levará a um processo que limita os lucros e não limita os prejuízos, exatamente o contrário que diz a regra de ouro acima e também o bom senso. É fácil entender que se as pessoas limitam seus lucros e não limitam os seus prejuízos será difícil fazer com que no longo prazo, os lucros de suas operações sejam maiores do que os prejuízos. Além do exposto acima, existem muitas outras coisas que fazemos errado quando operamos nos mercados de renda variável e, por isso, ter sucesso no longo prazo é difícil... muito difícil! Se fosse fácil, não haveria tantos livros escritos sobre o assunto e as estatísticas não diriam que 85% ou talvez 95% dos participantes do mercado perdem dinheiro, em períodos de tempo mais prolongados. Uma grande parte desses participantes não dura mais do que seis meses no mercado, devido a perdas excessivas. Outros têm a sorte de ganhar no começo, apenas para ficar mais confiantes e acabar perdendo mais. Atualmente como Diretor Geral da Enfoque, tenho tido oportunidade de confirmar essa estatística já que nosso departamento comercial vende muito bem novas assinaturas do nosso terminal Enfoque de cotações, mas entretanto, muitos dos nossos usuários cancelam suas assinaturas a cada mês e os motivos que alegam, quando ligamos para saber a razão, invariavelmente, tem a ver com perdas nos mercados. A principal razão, para que tantos falhem em seu objetivo de ter sucesso nos mercados é, na minha opinião assim como na de diversos outros autores, o fato de que as pessoas seguem a lei do menor esforço e “investem” ou especulam sem se darem conta que como em qualquer outra atividade, é preciso estudar e aprender as nuances do processo, e principalmente, é preciso planejar. Quem negocia nos mercados sem qualquer planejamento e sem ter dominado as técnicas de análise e ainda as técnicas de controle de risco e estratégias operacionais e financeiras, não está praticando investimento ou especulação e sim, o jogo puro que é muito diferente da especulação... A verdade é que é muito mais fácil levar as operações na brincadeira do que ler um livro, como você está fazendo nesse momento ou planejar cada uma das suas operações como ensina o “Método Enfoque ” nos próximos capítulos.
Jogo é chance cega enquanto especular... [Do latin speculari], ponderar; examinar com atenção; averiguar; observar; indagar, pesquisar; raciocinar; refletir... José Ulpiano de Almei da Prado – (Seu Zez é)
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O Método Enfoque de Operar nos Mercados pretende cumprir a tarefa de estabelecer entre seus seguidores, a cultura de: Planejamento; Disciplina Sistêmica; Regular o tamanho das suas posições; Trazer as chances a seu favor; Assumir o papel da “Banca” ao invés do “Jogador”; Analisar cada operação em relação ao seu potencial de lucro contra o de prejuízo; Controle do risco de cada operação. Vincular o tamanho da posição com a meta de rentabilidade que se quer atingir; Diminuir constantemente o risco das posições assumidas. Com esta cultura, o Método Enfoque , que é extremamente simples, pretende colocar seus seguidores num “estado mental” que os permita poder desfrutar do fluxo ininterrupto de oportunidades que os mercados de renda variável oferecem a cada instante. Boa leitura! • • • • • • • • •
IN VES TIM EN TO X ES PEC UL AÇ ÃO A palavra especulação tem, em muitas partes do mundo um caráter pejorativo pois confunde-se com o ato de manipular ou atravessar, estas sim, atividades nefastas a qualquer segmento real da economia. A manipulação, por procurar distorcer o nível real dos preços e a “atravessação”, por surripiar uma parcela importante do lucro que deveria pertencer ao segmento real da economia. Não cabe aqui descrever de maneira mais extensa estes dois personagens que atuam nas economias da maioria dos países, um tentando manipular os preços e o outro sendo atravessador ou seja comprando barato do produtor para revender muito mais caro, mas deve-se ter em conta que o especulador não tem nada a ver com eles, muito pelo contrário. De maneira geral, e principalmente no ambiente de Bolsas de Valores e de Commodities, que desempenham importantíssimas funções econômicas em uma economia, temos de entender que o especulador é uma peça fundamental para que as operações nesses mercados possam fluir de maneira satisfatória. O especulador funciona como o óleo que lubrifica as engrenagens do funcionamento das Bolsas pois sua atuação é fundamental para que ocorra a liquidez, sem a qual, estes mercados jamais conseguiriam cumprir as já mencionadas funções econômicas, para as quais foram constituídos. No mercado de commodities, o especulador pode atuar, por exemplo, tomando a parte de compra de um contrato para vencimento futuro. Neste mesmo contrato, o produtor toma a parte de venda, no intuito de fazer uma operação de proteção contra uma queda nos preços da sua mercadoria. O especulador que compra, por achar que os preços vão subir, assume o risco que este produtor não está disposto e não pode assumir. Com isto, cumpre a importante função econômica que é a de permitir, através da liquidez que ele proporciona, ou seja, a transferência de risco. Do segmento real da economia que não pode e não deve assumir riscos, para o setor financeiro da economia, que assume estes riscos em função da possibilidade de auferir um lucro superior àquele pago por outras opções de investimento. No mercado de ações, por outro lado, o especulador atua comprando participações nas empresas com o intuito de se beneficiar das oscilações positivas no preço das ações destas empresas. Suas compras e vendas de ações criam a liquidez necessária para que as empresas consigam colocar suas ações junto ao público e obter capital para poderem desenvolver seus projetos. 6
SOM OS TOD OS ES PECULADOR ES O caráter pejorativo com que é usado o termo “especulação” faz com que a maioria dos participantes do mercado de ações principalmente, se rotule de investidor ao invés de especulador. Já nos mercados de commodities, é mais fácil encontrar aqueles que se rotulam de especulador e a razão é a de que os preços das commodities teriam mais probabilidade de oscilar para baixo ou de enfrentarem tendências de baixa de longo prazo do que os preços das ações. Mas afinal qual seria a diferença entre investir e especular em ações? Uns diriam que investir é para prazos mais longos e especular para prazos mais curtos. Outros diriam que investir é empregar o dinheiro de maneira mais segura enquanto especular é se expor a riscos maiores ou ainda que investir está mais para os mercados de renda fixa enquanto especular está para os mercados de renda variável ou de renda variável. Na verdade trata-se apenas de semântica, pois entendo que a grande maioria dos participantes dos mercados de renda variável espera ganhar o máximo possível, no menor espaço de tempo e todos estão, quer queiram ou não, comprando (ou vendendo) ações, com risco de perdas e esperança de lucro em função da oscilação de preço, atividade essa, que segundo o dicionário, corresponde ao ato de especular. No livro "A Treasury of Wall Street Wisdom" Jesse Livermore, o grande mito de Wall Street diz: "Do meu ponto de vista, os investidores são os grandes jogadores. Eles fazem uma aposta, se mantém firmes com ela e se tudo der errado eles perdem tudo." Jesse Livermore foium dos maiores especuladores do século passado, tendo sido atribuído a ele inclusive, o início da queda que antecedeu o crash de 1929, mas o fato é que os especuladores estão mais dispostos a limitar seus prejuízos caso suas operações dêem errado que é uma estratégia muito importante que vamos ver em detalhes à frente. O chamados investidores, principalmente os que operam nos mercados de ações, por outro lado, não se preocupam em limitar seus prejuízos iniciais dentro da idéia que têm, de que no "longo prazo", os mercados de ações sempre vão subir. Essa afirmação, infelizmente não é verdadeira como veremos abaixo. O que costuma ocorrer com freqüência nos mercados, é que muitos especuladores que compram ações sempre com o intuito de obter lucro, acabam ficando com estas ações por um período muito mais longo do que o esperado, simplesmente porque o mercado (que é de renda 7
variável e não de renda fixa) ao invés de subir, cai. Para não realizarem prejuízo em suas operações, esses “investidores” mantém suas posições e se rotulam de "investidor de longo prazo" ou, se os preços caem ainda mais, dizem que as ações que compraram, são na verdade "para seus filhos". Não existe absolutamente qualquer garantia de que um investimento em ações que está mostrando prejuízo, irá resultar em um lucro no longo prazo. Como o termo "longo prazo" é subjetivo, vamos entendê-lo aqui, como sendo o maior prazo possível que um especulador específico poderá deixar aquela parcela de seu capital empregada sem necessidade de liquidar sua posição para usar o dinheiro. Nada garante que por maior que seja este prazo, quando o especulador liquidar sua posição, tenha lucro. Veja na Figura 1-1 abaixo, as maiores quedas da Bolsa brasileira, seus períodos de duração e quanto tempo demorou para que os preços voltassem ao nível anterior à queda.
Figura 1-1: As maiores quedas da bolsa no Brasil medidas pelo Índice Bovespa indexado em dolar, com seus respectivos percentuais de baixa, períodos de duração e o tempo que demorou para ultrapassar o nível do topo.
Com quedas desta magnitude acontecendo de tempos em tempos nos mercados, o indivíduo que resolve investir na Bolsa sem qualquer critério, simplesmente esperando que no "longo prazo" o retorno seja bom, pode eventualmente se ver obrigado a liquidar sua posição, por precisar desse dinheiro, num momento em que seu capital aplicado vale menos que 50% do capital inicial. A maioria das pessoas que acha inicialmente que no longo prazo não tem erro, e que tem a falta de sorte de comprar próximo de um dos topos destacados acima, acaba precisando do dinheiro ou se desesperando com as perdas crescentes e liquida sua posição com grandes prejuízos, que 8
poderiam ser evitados se os investimentos fossem planejados, especificamente no quesito limite de risco. O Método Enfoque prega que seus seguidores não serão nem investidores nem especuladores, e sim Traders. A palavra “Trader” que o dicionário traduz como comerciante, no nosso caso, indica o indivíduo que assume posições próprias nos mercados de renda variável, baseado em suas próprias análises, utilizando estratégias operacionais consagradas e métodos profissionais de administração financeira e de riscos. Com o Método Enfoque o Trader irá fazer suas operações no prazo do mercado isto é, se ele comprar uma ação, por exemp lo, e os preços subirem, ele irá manter esta posição indefinidamente enquanto os preços continuarem a subir, usando as técnicas que veremos abaixo, até que finalmente “O Mercado” liquide a sua posição. Por outro lado, se ele estabelece uma posição e os preços começam a se mover contra a sua posição ele poderá liquidá-la no mesmo dia.
2 – A PARTE EMOCIONAL O FAT OR EM OCIONA L & DIS CIP LIN A Existem diversos livros no mercado escritos por “Psicólogos Traders” que falam da importância da psicologia no processo de se obter sucesso no longo prazo nas operações nos mercados de renda variável O denominador comum entre esses livros é o fato de todos afirmarem que para um Trader obter sucesso no longo prazo, ele depende 80% da parte psicológica e apenas 20% do resto ou seja: Análise: Técnica ou Fundamental e Estratégias: Operacionais ou F inanceiras. Isto significa que você pode ter um conhecimento enorme de análise técnica e fundamental, conhecer todas as estratégias operacionais e ainda assim sofrer perdas em seu capital no longo prazo, caso não esteja no controle da parte psicológica. Por outro lado, você pode ser um analista medíocre e não conhecer bem as estratégias operacionais e conseguir aumentar o seu capital caso tenha controle sobre a parte emocional. Como em qualquer atividade, o emocional é muito importante. Se a nossa mente estiver nos empurrando para frente, teremos sucesso, mas se a mente nos atrapalhar, dificilmente conseguiremos bons resultados. O grande problema é que quando se especula nos mercados de renda variável, não ter sucesso pode significar, e geralmente significa, perder uma parcela significativa do seu Capital. As posições que assumimos nos mercados de renda variável mexem muito com a nossa mente. Assim que se estabelece uma posição, ocorre com a maioria dos Traders que o seu lado emocional assume o comando do processo e a sua racionalidade e objetividade, passam para o lugar do passageiro. Mas não é preciso acreditar nisto. Experimente você mesmo! Opere só no papel como se diz, de maneira fictícia. Depois tente operar de verdade, investindo seu precioso capital e veja a diferença. Você descobrirá rapidamente como: a ansiedade o estresse, a insegurança, a tensão e as atitudes negativas, entre muitos outros fatores emocionais, irão afetar suas operações negativamente. A experiência me mostrou que se a minha mente estiver com 90% de sua capacidade de raciocínio, eu estarei empatando e qualquer ponto abaixo de 90% me coloca no lado do prejuízo. A verdade é que não existe dinheiro fácil nos mercados de renda variável. A especulação que se pratica nesses mercados é uma atividade muito perigosa, praticada num habitat que não nos é familiar, cheio de armadilhas de percurso e, por isto mesmo, é tão fascinante. Mas creia, para ter • •
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sucesso, é preciso muito investimento, primeiro para dominar as técnicas de análise, a estratégia e táticas operacionais e depois, para dominar a si próprio, para que se consiga manter sempre uma disciplina férrea. O Método Enfoque , pretende lhe proporcionar a possibilidade de ma nter essa disciplina de uma maneira sistemática. A disciplina está para o especulador como o cinto de segurança para o motorista: você nunca precisa dele, mas tem de estar usando quando precisar. Muitas vezes, a excitação do mercado nos tenta a iniciar posições baseadas puramente em fatores emocionais, seguindo a onda da mesa de operações ou uma "dica" de mercado. Essa excitação nos compele a agir como jogadores, ao invés de especuladores que somos. Por força de uma indisciplina momentânea, acabamos fazendo coisas que sabemos serem erradas e que acabam afetando dramaticamente o nosso emocional ,e por conseguinte, a nossa saúde financeira. O principal erro que as pessoas fazem quando compram ações, é não ter um plano. O que dizer então do Plano B e do “Plano C ”. Ter um Plano significa pensar de antemão sobre coisas que você certamente não irá pensar quando estiver operando nos mercados, como por exemplo: Qual é o seu capital de renda variável? O que você pretende, em termos de rentabilidade anual? Que método operacional você vai utilizar? O que fazer para trazer as chances a seu favor? Quais tipos de posições você vai querer assumir? Qual a porcentagem do seu capital que irá comprometer com cada operação? Em quais mercados irá operar? Ações, Commodities, Opcões... As operações serão apenas de compra ou também de venda a “descoberto”(short)?. • • • • • • • •
Ter um “Plano B”, por outro lado, significa pensar o que fazer se as coisas derem errado. Significa poder responder antecipadamente ou mais especificamente, antes de assumir qualquer posição, questões do tipo: Como limitar o prejuízo caso algum imprevisto aconteça? Em que nível de preço devo reconhecer que estava errado e liquidar a posição? Qual o tamanho da posição que irei assumir? Qual porcentagem do meu capital estou disposto a perder em uma posição? Já o “Plano C”, tem que ser pensado para se saber o que fazer se as coisas derem certo. Significa planejar como será a sintonia fina que deve ser feita com as operações que resultam inicialmente em lucro, com o intuito de conseguir maximizar este lucro e em hipótese alguma, deixar este lucro se transformar em prejuízo. Implica em fazer definições do tipo: Qual o objetivo de alta (para posições compradas)? O que você fará enquanto os preços não atingem o seu objetivo? O que fazer se os preços atingirem o seu objetivo de alta? Como liquidar sua posição? Todas essas questões têm de ser endereçadas por qualquer pessoa que se proponha a especular nos mercados de renda variável caso ela queira obter sucesso no longo prazo. A lei do menor esforço entretanto, entra em ação e as pessoas acabam esquecendo de fazer cada um desses planejamentos e entram no lugar comum da grande maioria dos participantes do mercado que têm atitudes do tipo: Inicia a posição baseado na dica de um amigo e começa a torcer para que ela dê certo, assim como faz, nas corridas de cavalos ou nos cassinos; Se os preços começam a cair, compram mais para fazer média de compra; • • • •
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Pensando só no lucro, esquecem de pensar na possibilidade do prejuízo; Operam contra a tendência e não têm flexibilidade para mudar de opinião Não limitam seus prejuízos; Tentam adivinhar fundos ou compram ativos só porque eles caíram muito. A disciplina necessária nas operações nos mercados de renda variável, é o que diferencia os ganhadores dos perdedores mas até hoje, não li em nenhum livro, o que exatamente significa ter disciplina nos mercados de renda variável. Ao construir o Método Enfoque , após ter operado nos mercados de ações, commodities e opções, por mais de 28 anos, usando minhas próprias análises e as estratégias operacionais e financeiras que aprendi e desenvolvi, cheguei à conclusão que disciplina é seguir um conjunto de regras. Quanto mais fáceis forem essas regras, maior será a possibilidade de que um Trader qualquer possa segui- las. Daí saiu o conceito de disciplina sistêmica. No Método Enfoque , a disciplina sistêmica é um processo pelo qual cumpre-se sistematicamente um ritual antes de se iniciar cada posição. Para começar e antes de colocar posições no mercado, é necessário que o usuário do Método Enfoque faça as seguintes definições: Qual o Ca pital comprometido com as operações no mercado de renda variável? Qual a meta de rentabilidade anual pretendida? Para que uma operação seja aceita, o potencial de lucro deve ser: Quantas vezes maior do que o potencial de prejuízo? Feitas essas considerações iniciais, este ritual como veremos com mais detalhes à frente, implica apenas em definir, enquanto a operação ainda está sendo planejada, o valor de duas variáveis: 1. O nível de preço onde encontra-se o seu objetivo de alta. 2. O nível de preço onde você reconhecerá que está errado e no qual sua posição será automaticamente liquidada. Definidos estes dois valores, o Método Enfoque irá calcular quantas vezes o potencial de lucro da operação, é maior do que o potencial de prejuízo e informará ao usuário se ele quer ou não esta posição. Em caso afirmativo, aceita a posição, o Método Enfoque cumpre então sua mais importante função que é de calcular a variável responsável pelo fato de que a maioria dos participantes do mercado perde dinheiro com as suas operações nos mercados de renda variável. Essa é sem dúvida, em meu entender, a mais importante variável a ser definida no processo de especular nos mercados de renda variável: • • • •
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O TAM AN HO DA SUA POSI ÇÃO O! Mais à frente veremos que o tamanho da sua posição é calculado pelo Método Enfoque em função da meta de rentabilidade anual pretendida, que você define logo no início. Pense nisso e veja se não tem lógica. Quanto maior a rentabilidade que se quer obter, maior deve ser o risco e é exatamente o tamanho da posição que define o risco a ser assumido. Mais especificamente, o Método Enfoque calcula o tamanho da posição em função da perda máxima que o usuário está disposto a ter, em cada posição que aceitar colocar no mercado, e a perda máxima é, na verdade, um percentual do capital total do usuário e será proporcional à rentabilidade anual pretendida, conforme veremos mais à frente em detalhes. 11
O Método Enfoque é um processo muito simples. Quando você acabar de ler esta publicação, pensará que já conhecia tudo que está aqui escrito. Você terá esta impressão, pois tratase apenas da junção de alguns conceitos muito simples e é exatamente por isso que ele irá funcionar com qualquer usuário que se proponha a utilizá-lo.
POR QUE NÃO PODEM OS PERD ER... MUITO? Em primeiro lugar, não podemos perder muito pois se o permitirmos que isso aconteça, estaremos abalando a nossa autoconfiança. Começaremos a duvidar de nossa capacidade de vencer no longo prazo e em resumo, o nosso emocional sairá completamente do nosso controle e daí já sabemos o que acontece, conforme vimos acima, iremos perder ainda mais. Por outro lado, se analisarmos o “Histórico Operacional” de um Trader de sucesso, com certeza iremos encontrar uma situação em que a maior parte de suas operações resultou em prejuízo. Parece um paradoxo mas não é. Qualquer Trader de sucesso, já aprendeu a gostar de prejuízos..., pequenos prejuízos. Assim, em seu histórico operacional, iremos encontar um número maior de operações com pequenos prejuízos e um número menor de operações com grandes lucros . Eis o que o usuário do Método Enfoque tem de fazer:
APR END A A G OST AR DE PR EJUÍZ ZOS... PE QU ENOS PR EJ UÍ ZOS! Nos cursos de “Análise Técnica e Estratégias Operacionais e Financeiras” que ministro periodicamente, digo sempre a meus alunos que eles com certeza irão ter sucesso no longo prazo. Em seguida eu faço uma súplica: Pelo amor de Deus, “estejam vivos” no longo prazo. A tarefa de administrar o Capital de maneira a não deixá-lo diminuir com as operações nos mercados de renda variável é uma das mais importantes e acredito que seja a mais difícil para o Trader, e por isso mesmo esta tarefa tem de ser feita de maneira muito séria pois o que temos de mais precioso, quando nos propomos a especular nos mercados de renda variável, é o nosso Capital. Felizmente, com o advento da Internet e especificamente do roteamento automático de ordens por computadores pessoais que é chamado de Home Broker o Capital necessário para se operar nos mercados de ações e commodities diminuiu muito. Hoje com o equivalente ao valor de 1/10 de um carro popular, pode-se abrir uma conta em uma Corretora para se operar no Mercado Fracionário, onde podem ser negociados lotes de ações menores do que o lote mínimo normal estabelecido pela Bolsa de Valores. Já na Bolsa de Futuros, podem ser negociados os Contratos Futuros Míni cujo tamanho é geralmente 1/10 daquele dos contratos futuros normais. Atualmente no Brasil já existem contratos míni para: Índice Futuro, Café, Boi Gordo e Dólar. Há alguns anos atrás, era necessário o valor de um carro de luxo para que se pudesse abrir uma conta em uma Corretora para se operar ações ou commodities. Independente do tamanho do nosso capital, podemos continuar a especular, enquanto dispusermos de numerário na conta corrente que temos junto à Corretora e, por isso, temos de cuidar do nosso capital com muito carinho, evitando de qualquer maneira, as grandes perdas. Até porque, se perdermos uma parte significativa do nosso capital, teremos sempre de recuperar uma parte maior do que a perdida, apenas para voltar ao capital anterior, e isto será tão mais dramático quanto maior for a nossa perda, conforme o quadro e o gráfico abaixo:
Para um capital inicial de 100,00 12
Perda
Novo Capital
% para voltar
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%
90,00 85,00 80,00 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00
11,11 17,65 25,00 33,33 42,86 53,85 66,67 81,82 100.00
Fica claro, quando olhamos o quadro acima e o gráfico abaixo, que em hipótese nenhuma podemos perder mais do que 20 a 25% do nosso capital.
P er da %
% p ara vo lta r
120
100
80
60
40
20
0
Caso você tenha a infelicidade de perder 30% do seu capital, PARE!. Coloque os 70% restantes na poupança e faça uma séria auditoria na sua maneira de operar, caso contrário, o estresse, a insegurança; a tensão e a sua baixa autoconfiança, o farão ter atitudes negativas com as quais você nunca mais vai conseguir sequer recuperar seu capital e as chances são, eu sei bem, que isso tudo resultará num processo em que você irá perder o que restou do seu Capital. De fato, um Trader que consegue perder 30% de seu capital, dificilmente conseguirá, com um capital 30% mais acanhado e com o peso da insegurança que isto traz, ganhar os 42,86% sobre o novo capital, necessários para que ele retorne ao capital antigo. O mais provável é que ele caminhe para o zero %! 13
Note que a cada parcela de capital a mais que se perde, mais difícil fica de se voltar a ter o capital inicial. Dessa maneira chega-se até o ponto em que, se perdermos 50% do capital ,temos que ganhar 100% do novo capital para voltarmos ao capital original. Moral da história: Em hipótese nenhuma podemos nos permitir ter grandes prejuízos que nos levem a perder mais do que 10 a 20% do nosso capital.
N ÃO P OD EM OS PERD ER… M UITO! Perder 10% é muito ruim mas em algumas situações difíceis de mercado como por exemplo quando os mercados ficam muito indefinidos, pode ser inevitável. Perder 20% do nosso capital entretanto só pode acontecer em função de alguma situação extrema tal como aquela ocorrida no dia 11 de setembro de 2001, da qual todos se recordam.
COM O FA ZER PARA NÃO PERD ER? Use ordens de Stop! Sempre, sempre, sempre! Minha percepção em função da experiência que tenho e recentemente, em função do comportamento da amostra significativa dos participantes dos mercados que temos na Enfoque, é a de que apenas uma pequena parcela dos Especuladores, Investidores ou Traders, que operam nestes mercados, obtêm sucesso no longo prazo. A pequena parcela dos que têm sucesso no longo prazo utiliza algumas estratégias de aceitação secular. Dentre estas estratégias, aquela que pode ser considerada o denominador comum, que está ilustrada em dezenas de livros de análise técnica e estratégias operacionais, e que é sabidamente utilizada por todos os operadores de sucesso é a seguinte:
LIM ITE SEUS PR EJ U ZOS E DEIXE O S LU CRO S CRESCEREM.
Pense um pouco nesta frase antes de continuar a ler. Sim, trata-se do “óbvio ululante”. É claro que temos de limitar os prejuízos. Não queremos e não podemos ter grandes prejuízos como vimos acima. Por outro lado, é claro que não queremos limitar os lucros, queremos que nossos lucros sejam os maiores possíveis para que, no longo prazo, o valor acumulado dos nossos lucros ultrapasse o dos nossos prejuízos. Se tivermos grandes lucros e pequenos prejuízos estaremos, é quase certo, tendo sucesso em nossas operações. Acontece que não agimos assim, mas de maneira diferente, aliás, da maneira completamente inversa, porque temos uma tendência muito grande de realizar rapidamente os lucros e não realizar os prejuízos.
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AC EITAND O PR EJ UÍZOS Operar nos mercados é um negócio arriscado. Como todo negócio, existem as receitas e as despesas. As receitas são oriundas unicamente, de resultados de operações em que conseguimos vender a um preço mais alto do que o da compra. As despesas, por outro lado, são várias. Por exemplo, a preparação que devemos ter para poder montar o nosso “negócio” de especulação compreende o aprendizado, os cursos técnicos, o custo desta publicação entre outros, aí vem os custos para se obter os dados, o programa de análise técnica e finalmente a corretagem. Acontece que, como se trata de um negócio de alto risco, temos de incorrer em um outro custo que é o seguro. Neste nosso caso, o seguro é contra grandes prejuízos. Os pequenos prejuízos que acabamos assumindo durante nossas operações têm de ser vistos como sendo o prêmio que temos de pagar para estar segurados contra os grandes prejuízos, aliás, como em qualquer negócio que incorre em grandes riscos. A única maneira de se precaver contra grandes prejuízos é realizando pequenos prejuízos que são o custo para se manter o "negócio". Desta forma, o que acaba acontecendo é que teremos vários pequenos prejuízos e poucos grandes lucros, mas o valor dos lucros será maior do que o dos prejuízos. Não adianta nada ganhar um maior número de vezes, adianta ganhar mais dinheiro do que se perde. O importante é que o Trader entenda que os prejuízos são parte do negócio e que só temos de cuidar para que eles sejam pequenos, para não diminuirmos muito nosso capital antes que venham os lucros.
POR QU E AGIM OS ER R AD O? Nós, seres humanos, temos uma tendência muito grande de liquidar rapidamente as posições com lucro (limitar lucros) e segurar as posições com prejuízos (deixar os prejuízos crescerem). Sim, pois a liquidação com lucro, por menor que seja, é sempre uma ocasião festiva, quando nos sentimos felizes, realizados, poderosos, isso nos dá um “reforço positivo”, o que nos condiciona a realizar rapidamente o lucro quando nossas posições começam andar na direção certa. A liquidação com prejuízo por outro lado é algo muito desagradável, em que nos sentimos por baixo. Quando vamos liquidar um operação com prejuízo, temos de assumir o que nos é muito difícil: reconhecer para nós mesmos que estávamos errados. Dependendo do nosso “astral” e da forma como entendemos o prejuízo, isto pode ou não ser bem absorvido, mas de qualquer forma trata-se de algo desagradável. O que acaba acontecendo é que a maioria dos indivíduos que se aventura nos mercados de renda variável, age de maneira completamente inversa à que seria correta :
LIM ITA OS LUC ROS E DEIXA OS PREJUÍZO S CRESCEREM.
Toda filosofia das operações com commodities ou ações está baseada em se limitar os prejuízos, operar na tendência e deixar os lucros acumularem. Charles Dow, um dos “pais” da Análise Técnica já falava isto em 1901. Limitar os prejuízos significa não deixar em hipótese nenhuma que um pequeno prejuízo se transforme num grande prejuízo, pois, afinal das contas, iniciamos uma posição com o intuito único 15
e exclusivo de ter lucro. Não podemos, portanto, permitir que dessa operação resulte num grande prejuízo, pois temos de ter um limite e esse tem que ser o menor possível. Deixar os lucros acumularem, por outro lado, significa manter uma posição que está mostrando lucro em aberto. Até o momento em que “O Mercado” demonstre, por intermédio de sua oscilação de preço, que a tendência está revertendo ou vai se reverter. Pois bem, a maioria dos investidores toma uma posição, por exemplo, comprando ações de uma empresa. Logo que os preços sobem um pouco e eles verificam que estão tendo um lucro tentador, aí, liquidam a posição e saem com aquelas frases famosas: Lucro nunca fez mal a ninguém, "Ninguém quebra realizando lucros, Mais vale um na mão do que dois voando. • • •
Esses mesmos investidores, quando tomam posições erradas, ou seja, quando o mercado se move contra suas posições de maneira que estas começam a apresentar prejuízos, mantêm essas posições em aberto, na esperança de que o preço possa reverter. Aí eles saem falando também, com muita "esperança", frases consagradas no mercado tais como: Bem! tudo que cai, um dia tem de subir, Agora, também, já caiu tanto que só pode subir", Uma hora ele (o mercado) tem de dar um refresco.. e aí eu saio". Com o passar do tempo, o prejuízo vai aumentando até que as margens de garantia ou a pressão psicológica ficam inaceitáveis e eles são forçados a liquidar suas posições, numa época e a um nível de preço ge ralmente muito próximos da reversão do mercado. Nesse momento, eventualmente você está pensando que o especulador que age desta maneira vai perder dinheiro mas que isto nunca aconteceria com você pois já tomou consciência e não deixaria acontecer com suas operações. Bem, sabe quem é esse especulador descrito acima? Você, eu e todos os outros. Não tenha dúvida, você é feito do mesmo material que os outros e vai se comportar da mesma maneira. Talvez consiga durante um tempo não limitar seus lucros mas certamente não irá limitar seus prejuízos sempre e quando se der conta, naquela única vez que você descuidou.... e lá se foi o bem mais precioso que você tem em termos de especulação, o seu Capital. E não esqueça da lei de Murphy... • • •
SE ALGO PODE DAR ERRADO, VA I DA R ERR ADO , E N O S MERCA DO S AC ONTECERÁ NA QU ELA VEZ Q UE VA I LHE DOER MAIS.
O AN TÍD OTO Se concordarmos que é muito importante não ter grandes prejuízos e que, por outro lado, temos uma tendência muito grande de não limitar prejuízos chegaremos à conclusão que é necessário que se tomem medidas severas para que possamos limitar nossos prejuízos. De fato, se você não erradicar esse mal pela raiz acabará pertencendo ao clube dos 85% que perdem dinheiro no mercado e acabará tendo de parar de operar por falta de capital. O antídoto ou vacina contra esta tendência de agirmos errado é chamado de Ordem de Stop e por ser de uma importância muito grande irei dedicar um capítulo a esse tema. 16
4 – A ES TRATÉ GIA DAS ORDENS DE ST O P OS TIPOS D E O RD EM Para entendermos o conceito de Ordens de Stop vamos primeiramente lembrar o que são as ordens mais comuns nos mercados de Bolsas de Valores e de Futuros. Há pouco tempo atrás nas Bolsas de Valores, uma ordem era uma informação oral, passada por telefone, por um cliente à sua Corretora, informando que desejava comprar ou vender ações. A Corretora, ao receber a ordem, imediatamente registrava a mesma por escrito num papel chamado Boleta e carimbava esse papel com o registro da ordem do cliente no chamado “Relógio Datador” que carimbava a Boleta da ordem específica com a data e hora do recebimento. A hora era importante pois se dois clientes davam uma ordem para comprar a mesma ação no mesmo preço, o que possuísse o horário mais cedo teria preferência. As ordens podiam ser colocadas junto à Corretora de duas maneiras: Ordem a mercado: Para ser executada no melhor preço possível naquele momento. Não é necessário especificar um nível de preço Ordem limitada: Para ser executada igual ou melhor do que um nível de preço específico. É necessário que se especifique o nível do limite. A Ordem de Stop, por outro lado, instrui o corretor para comprar ou vender, mas somente quando um determinado nível for atingido. Atualmente no Brasil, as Ordens de Stop a mercado somente podem ser colocadas diretamente nas mesas de operações das Corretoras. As Ordens de Stop colocadas via Home Broker podem ser somente do tipo limitada, tornando necessário que se especifique dois níveis de preço, a saber : Gatilho: O nível de preço que quando atingido faz a Ordem de Stop ser acionada Limite: O nível de preço até onde se permite que a Ordem de Stop seja executada As ordens têm de ser especificadas também quanto à sua validade. Elas podem ser válidas para o dia, até um determinado dia específico ou até serem canceladas. Nessa altura, temos de interromper momentaneamente a definição do conceito das ordens de stop para falar de liquidez •
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LIQUID EZ Quando se especula, há que se ter em conta os três fatores que definem o tipo de investimento que se está fazendo: Liquidez Rentabilidade Risco A liquidez é o que torna a especulação possível já que permite que o Trader inicie ou liquide uma posição a qualquer instante, aproveitando o que ele visualiza como oportunidades de preço. • • •
N UN CA, EM HIP ÓTESE N ENHUM A, OP ER E EM M ERCADOS SEM LIQUID EZ!
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Já a rentabilidade e risco caminham justos pois são diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior a rentabilidade, maior deve ser o risco e vice versa. Iremos falar mais à frente de rentabilidade e risco. No que tange à liquidez entretanto, o Método Enfoque recomenda que sempre se opere em mercados com liquidez. Especificamente no tocante à Ordem de Stop , é muito importante que se tenha a liquidez necessária para que a Ordem de Stop seja executada..Existem tantos mercados com liquidez, que operar em algum sem liquidez não tem cabimento. Para saber se um mercado tem ou não liquidez, pode-se tomar algumas das medidas abaixo: 1. No mercado de ações: Verifique o volume diário. A quantidade de ações que você vai comprar ou vender, tem de ser uma pequena parcela do volume médio diário. Para saber o volume médio diário, verifique o gráfico de volumes. Na Figura 4-1 abaixo, percebe-se facilmente que o volume médio dessa ação é em torno de 300.000 ações. 2. No mercado de commodities: Pode-se verificar também o número de contratos em aberto. A quantidade de contratos que você vai negociar tem que ser igualmente, uma pequena parcela desse número.
Figura 4-1: Para saber a liquidez de uma ação, verifique o seu volume médio. No gráfico acima pode-se erceber ue o volume médio diário dessa a ão é em torno de 300.000 a ões.
Considerando-se que você que vai seguir o Método Enfoque, e só vai operar em mercados com liquidez então o Limite ou seja o nível de preço até onde irá permitir que a Ordem de Stop (de venda) seja executada, deve ser bem folgado, para não se correr o risco dos preços caírem 18
rapidamente e virem abaixo do seu limite antes que sua posição tenha sido liquidada quando então a Ordem de Stop terá falhado em cumprir seu objetivo.
UTILI ZAN D O AS O RD ENS DE ST O P A Ordem de Stop pode ser utilizada de três maneiras básicas: 1. Limitar o prejuízo das operações que fazemos; 2. Não nos deixar limitar os lucros quando os preços se movem a nosso favor; 3. Iniciar uma posição no mercado quando da ocorrência de um evento técnico. A grande característica das Ordem de Stop é o fato de serem automáticas, quanto a realizar prejuízos (“pequenos prejuízos”), isto é, independem de toda a influência psicológica que atinge nossas mentes quando assumimos uma posição no mercado. Isto quer dizer que a decisão de se liquidar uma posição, caso os preços eventualmente se movam contra nossas expectativas, pode ser tomada antes de iniciarmos a posição, fora do horário de pregão, numa análise fria dos fatos e enquanto ainda estamos de posse de toda a nossa objetividade e racionalidade. A Ordem de Stop nos livra do ônus emocional, de termos de decidir se vamos ou não, liquidar uma posição com prejuízo. Acredite, se alguém lhe perguntar se você quer liquidar uma posição com prejuízo, sua resposta será “não” e é exatamente por isso que a Ordem de Stop é importante. Ela fará o que você não irá fazer, vai liquidar sua posição como prejuízo, um pequeno prejuízo.
LIM ITAND O OS PR EJ UÍ ZOS Para utilizar a estratégia das Ordens de Stop para limitar os prejuízos, quando iniciamos uma posição compradora, por exemplo, devemos colocar junto à corretora com a qual operamos, uma ordem de venda num nível específico, abaixo do atual nível de preços (por exemplo, logo abaixo do último fundo), especificando que se trata de uma Ordem de Stop. Esta ordem é entendida por seu corretor ou Home Broker , como sendo uma ordem de venda que ficará "hibernando" até que o mercado negocie no nível estabelecido. A ordem, embora seja para vender num nível mais baixo do que o atual, somente será exercida se sair negócio nesse nível. Desta maneira, caso o raciocínio de que o mercado vai subir se mostrar errado, e os preços caírem, a Ordem de Stop (de venda) é acionada e torna-se uma ordem a mercado, ou seja, para ser executada no melhor preço possível naquele momento, liquidando, mecanicamente, a posição com um pequeno prejuízo, sem que tenhamos que participar dessa decisão. Se a ordem por outro lado for colocada via Home Broker , como vimos acima, ela não poderá ser a mercado e terá que ser limitada. Na Figura 4-2 abaixo, o Trader comprou 1.000 ações de Petrobras PN, em Fevereiro de 1999, após o rompimento do topo a 15.6, no ponto 1. Para limitar o prejuízo de sua operação neste mercado de renda variável, ele coloca uma Ordem de Stop logo abaixo do último fundo em S1. Ele está certo de que os preços vão subir mas como sabe que está lidando com fatores imponderáveis ele se rende ao fato de que pode vir a estar errado. Assim, caso as ações de Petrobras caiam ao invés de subir, ele se permite estar errado (manter a posição em aberto), até que os preços cheguem no último fundo a 13.7 onde eles anteriormente começaram a subir, mas não abaixo deste nível. Assim ele coloca sua Ordem de Stop inicial logo abaixo deste nível em S1. Como veremos adiante este fundo nada mais é do que um nível de suporte. 19
Para colocar a ordem na Corretora devemos dizer ao nosso operador: -- venda 1.000 ações de Petrobras PN a 13,48 em Stop. - boa até cancelamento. O corretor deve entender a ordem como sendo para ficar guardada ou hibernando, até que os preços negociem a 13,48. Note que a expressão "boa até cancelamento" indica que o corretor deverá manter a ordem durante todos os dias em que a posição se mantiver em aberto. Se, e somente se, o mercado negociar a 13,48, que é o nível de “Gatilho” especificado na ordem então ela será acionada a mercado, o que significa que deverá ser cumprida no melhor nível de preço possível e, portanto, será cumprida num nível mais baixo ou mais alto do que os 13,48. Caso a Ordem de Stop fosse do tipo limitada, então ela só poderia ser executada em um nível de preço igual ou maior do que aquele especificado no “Limite”.
IN ICIAND O UM A POS IÇÃO C OM UM A O RD EM D E STOP As Ordens de Stop podem ser usadas também para se iniciar uma posição. Imagine que você identifica com sua análise técnica que os preços de uma ação estão numa faixa de oscilação entre 70 e 80 e que você está prevendo que a faixa será rompida na parte de cima e os preços irão subir para 100. Você pode colocar uma Ordem de Stop para iniciar a posição com o nível de gatilho a 80,03 e limite 80,15. Colocada a ordem, você não precisa ficar acompanhando o mercado para saber se os preços irão romper o nível de 80 já que a Ordem de Stop fará esse trabalho para você. É importante entretanto que você seja avisado assim que a ordem for executada para que, uma vez estabelecida a posição, possa colocar a respectiva Ordem de Stop para limitar o prejuízo da nova posição assumida.
COLOCAN DO STOPS Os conceitos de análise técnica que veremos a seguir, especialmente o de níveis de suporte e resistência, vão nos dizer em qual nível temos de colocar as Ordens de Stop , uma vez que tenhamos decidido iniciar uma posição no mercado. Quando vai colocar a sua Ordem de Stop, o Trader tem de optar sempre entre colocá-lo com maior ou menor segurança. O objetivo do Trader é determinar um nível para o stop que seja o mais próximo possível do nível em que irá comprar o vender e que indique, de fato, quando atingido pelo mercado a reversão dos preços. O problema é que se colocar num nível muito próximo do atual, uma simples oscilação que posteriormente prove ser apenas uma pequena correção da tendência principal poderá liquidar sua posição corretamente estabelecida, com prejuízo. Se, por outro lado, o nível de preço da ordem estiver muito distante do nível atual, o prejuízo poderá ser muito grande, caso a análise inicial se mostre equivocada e a Ordem de Stop seja atingida. Não existe regra fixa para se colocar os stops, a não ser aquelas referentes aos níveis de suporte e resistência que, como veremos, são subjetivas. Assim sendo, diferentes Traders colocam as ordens em volta de um determinado nível mas não necessariamente no mesmo ponto. Se o mercado "passear" por aquele nível, antes de seguir o rumo que todos estão esperando, alguns serão "estopados" e outros não. Mas o importante não é a colocação da ordem, e sim a consistência com que você vai usar os stops a longo prazo. Os pequenos prejuízos, como vimos, fazem parte do jogo e quem está na chuva vai no mínimo sofrer uns respingos, mas o que não queremos é "cair num buraco cheio d’água e ainda por cima pegar uma pneumonia". 20
Não caia na tentação de manter a Ordem de Stop na sua cabeça. Se você é um corretor coloque a ordem no pregão se é um especulador, coloque na corretora ou no Home Broker . Confie a liquidação da sua operação que está mostrando prejuízo a qualquer um menos à sua você mesmo e sua mente dominada pelo emocional. É muito difícil para nós conseguirmos raciocinar corretamente nessa hora, pois, iremos muito facilmente achar desculpas para não deixar acontecer aquela situação que é difícil de engolir e as desculpas parecerão extremamente convincentes. Se você ainda não está convencido de que não tem condições de administrar sua própria Ordem de Stop, então pense na rapidez. Se a ordem já está no pregão ou na corretora, então será executada muito mais rapidamente. Mesmo se você conseguir colocar a ordem em menos de um minuto para ser executada, em algumas situações de mercado pode ser tarde. As Ordens de Stop podem ser utilizadas também para se iniciar uma posição, conforme veremos a seguir, nos níveis de suporte e resistência.
SER "ES TO PAD O" , MUDAR O STO P OU A UM EN TAR A POSIÇ ÃO? Ser "estopado" significa apenas ter a Ordem de Stop executada, limitando seu prejuízo, pois o mercado costuma, a partir daí, se mover mais contra a sua posição. Mas o termo é usado também, pejorativamente, quando um Trader tem a sua Ordem de Stop executada e o mercado em seguida vira, comprovando sua análise anterior. Isso é muito desagradável e principalmente frustrante, pois coloca o Trader numa situação de ter acertado a análise sem ter o benefício do lucro. Esta situação geralmente acontece quando o nível da Ordem de Stop é mal colocado, quer porque o Trader quis limitar demais seu prejuízo por estar operando acima de sua capacidade, quer porque não identificou corretamente o nível onde colocar a Ordem de Stop . Entretanto, algumas vezes, o mercado simplesmente nos prega peças e o que acaba acontecendo é que o Trader tende a se lembrar somente das vezes nas quais foi "estopado" e os preços a seguir foram na direção que ele havia previsto, mas esquece das vezes que a Ordem de Stop lhe salvou de ter de assumir grandes prejuízos Quando o mercado se aproxima do nível do nosso stop, a primeira reação é achar que deveríamos comprar mais, pois agora está mais barato do que quando compramos inicialmente. Outro pensamento que sempre ocorre, principalmente aos Traders mais inexperientes, é que os outros Traders, estão tramando para tentar “pegar” a nossa Ordem de Stop. Muitas vezes esse Trader resolve tirar a Ordem de Stop da corretora ou do Home Broker , guardando a ordem na sua cabeça, achando que assim ele estará a salvo dos inimigos que querem "pegar" seu Stop. Acontece, que é a Ordem de Stop que deve proteger o Trader e não o inverso. É desnecessário dizer que quando o mercado chega no “nível mental” onde o Trader deveria executar a Ordem de Stop ele resolve, por diversas razões, mudar o nível do gatilho, ou fica lerdo para tomar uma atitude e o resultado não é outro senão um prejuízo maior do que aquele que teria acontecido caso a Ordem de Stop continuasse colocada. Resista à tentação de achar desculpas para não colocar a Ordem de Stop ou de mudar seu nível para pior quando os preços começam a se aproximar dele. Ninguém está preocupado com a sua Ordem de Stop , o mercado é muito maior do que você e não vai mudar de direção só para lhe prejudicar. Se os preços estão se movendo contra a sua posição, então você está errado! Ao menos temporariamente e não deve, em hipótese nenhuma, querer ficar mais errado do que está. Só existem duas maneiras de ficar mais errado do que já está, quando os preços se movem contra a sua posição: uma é aumentar a posição e a outra é mover o nível de gatilho da sua Ordem de Stop . Nunca, em hipótese alguma, caia na tentação de fazer qualquer uma das duas coisas. 21
Operando Futuros de Commodities nos anos 80, quando eu já conhecia bem as Ordem de Stop, muitas vezes meu corretor ligava para dizer que eu estava para ser "estopado", ou seja, que os preços estavam se aproximando perigosamente do nível de gatilho da minha Ordem de Stop. Ato contínuo, eu pegava o gráfico, naquela época impresso na revista Enfoque Gráfico, e começava a analisar tecnicamente, novamente, o mercado e não raro dizia ao corretor que "segurasse" o stop (tinha vergonha de mandá-lo cancelar), pois eu iria assumir o “controle da nave”. Sim, porque afinal de contas eu já era "professor" de análise técnica, e logicamente, aquilo era só uma turbulência passageira na posição que iria em seguida render muito dinheiro. A posição na verdade era aquela, da qual eu havia me “enamorado”. É desnecessário dizer que, invariavelmente, eu fazia uma aterrissagem muito pior do que aquela que o piloto automático ou a Ordem de Stop teria feito. Após vinte aterrissagens desastrosas, eu combinei com meu corretor que ele só iria me ligar para me falar que a Ordem de Stop havia sido executada ou que dava para melhorar o nível de gatilho de uma determinada Ordem de Stop. Nunca para dizer que o gatilho estava para ser acionado. Jamais mais me “enamorei”novamente de uma posição. Não caia na tentação de administrar a sua Ordem de Stop ou de assumir o controle do processo de liquidar a sua posição com prejuízo. Quando você toma uma posição no mercado, tende a ser mais emocional e subjetivo ao mesmo tempo que tende a ser menos racional e objetivo. Uma vez que você assume a posição, está comprometido consigo mesmo e vai querer achar todas as razões do mundo para provar seu ponto de vista. A melhor hora para se decidir a estratégia de nossa operação é quando estamos com a mente cristalina, fora das emoções do mercado, assim poderemos saber em qual nível iremos sair da posição caso ela comece a mostrar prejuízo. A Ordem de Stop servirá para nos ajudar a seguir aquele raciocínio cristalino que fizemos, sem que tenhamos de raciocinar novamente durante o calor da luta entre as turmas. Se não tivermos uma Ordem de Stop para nos tirar automaticamente da posição, corremos um risco muito grande de ficarmos “travados”, apenas olhando, torcendo e esperando que o mercado não se mova ainda mais contra a nossa posição. Essa não é absolutamente a estratégia certa para nos manter no estado emocional que precisamos ter para aproveitar o fluxo ininterrupto de oportunidades que o mercado nos apresenta a cada instante.
NUNCA SE A PA IXO NE POR UMA PO SIÇÃO ... O PRIMEIRO PREJ UÍZO É SEMPRE O MENOR !
O RDEM D E ST O P RAS TR EAD OR A Se você estiver numa situação em que acha que o mercado já subiu demais e pode ter uma queda violenta de uma hora para outra, tirando uma grande parte do seu lucro, ainda assim, resista à tentação e deixe a chamada Ordem de Stop Rastreadora liquidar sua posição. A Ordem de Stop Rastreadora consiste em uma técnica na qual o nível de preço de Gatilho da Ordem de Stop vai se movendo (sempre a favor da sua posição) a cada período do gráfico. Existem muitas maneiras de se basear a mudança do nível de preço da Ordem de Stop, a mais famosa é aquela que é em si um sistema operacional, inventado por J. Welles Wilder Jr. chamado Sistema Parabólico de Colocação de Ordens de Stop, que pode ser encontrado nos sistemas de análise técnica. Uma outra técnica muito usada é colocar a ordem num determinado número de 22
pontos abaixo do máximo atingido pelos preços ou então colocá-la abaixo do mínimo dos últimos dois períodos. Como se vê, a Ordem de Stop pode ir se aproximado dos preços o quanto se queira, de forma que qualquer oscilação mínima contrária irá acioná-la e liquidar a posição. Alguns Traders colocam suas Ordens de Stops muito perto por acharemque será acionada em seguida e são surpreendidos com o fato de o nível de Gatilho não ser acionado por horas ou dias, de forma que seus lucros acabam aumentando muito acima do que eles poderiam imaginar. Mais à frente, quando estudarmos Tendências, veremos que no final dos movimentos de alta os preços às vezes só sobem, durante dias, situação essa que beneficia totalmente a Ordem de Stop Rastreadora, contra a situação de liquidar nossas posições por nossa conta no nível em que acreditamos que o mercado já chegou no topo.
SIN TON IA FIN A A única hipótese em que você pode se permitir mexer na sua Ordem de Stop para colocá-lo num nível pior, conforme vimos, é quando você vai apenas mexer na sua sintonia fina. Digamos que você coloque a sua Ordem de Stop de venda para proteger sua posição de compra, num nível correspondente a duas oscilações mínimas abaixo do último fundo. Considerando que a oscilação mínima é 10 pontos, seria então 20 pontos abaixo do último fundo que ocorreu, digamos, a 12.470. Seu Gatilho estaria então em 12.450. Se os preços caírem até 12.460 e voltarem a subir, então você pode mudar o Gatilho para pior apenas para manter a estratégia de colocá-lo 20 pontos abaixo do último fundo e move a sua Ordem de Stop 10 pontos para baixo, para o nível de 12.440.
3 - PL ANE JAMEN TO B ÁSICO DEFININ DO SEU C API TAL Por incrível que pareça, poucos participantes do mercado definem o capital com o qual vão especular nos mercados de renda variável. Muitos “Investidores” simplesmente compram um pouco de ações com o dinheiro que têm em conta corrente, esperando “ganhar um dinheiro na Bolsa”. O resultado é que esses participantes acabam não tendo a menor idéia da sua performance ao longo de um determinado período. Esta é a forma amadora de participar dos mercados. Qualquer pessoa que decida ser um Trader e especificamente, seguir o Método Enfoque , precisa inicialmente definir o Capital que irá comprometer em suas operações nos mercados de renda variável. O Capital definido pelo Trader deve ser depositado na conta corrente da Corretora onde as operações serão feitas e não deve ser esquecida também, um outra providência sutil, que permitirá ao Trader poder medir a sua performance: Marcar o dia em que começou a especular com o seu Capital. Como já vimos acima, o Método Enfoque proporciona ao Trader , a possibilidade de manter uma disciplina férrea e, para tal, ele segue algumas regras que lhe permitem ser sistematicamente disciplinado sem ter de pensar muito no assunto. Assim, os usuários do Método Enfoque terão à sua disposição uma planilha Excel que ao ser aberta irá perguntar: “Qual é o seu Capital”. A Planilha só irá funcio nar quando você definir Capital for definido. E muito importante que a atitude seja positiva ao se determinar o capital. Muitas vezes ouvi de amigos que eles haviam separado para operar na Bolsa, um dinheiro que eles “podem perder”. 23
Note que eles já estavam pensando em perder esse dinheiro. Você irá definir o capital com o qual você pretende aumentar a sua riqueza. Um capital que com os seus conhecimentos de análise, suas estratégias operacionais e seu controle de risco, financeiro e emocional e ainda, com a ajuda dos mercados de renda variável, você pretende fazer crescer. A coisa mais importante para se aprender quando se quer operar nos mercados, não é como ganhar dinheiro mas sim como proteger seu capital. O primeiro virá depois de se dominar o segundo. Se ele se perder acabou a brincadeira
NÃO IN T ER ESSA QU AN T O V OC Ê GANHA, E SIM , QUAN TO VOCÊ CONS ERVA ! O Método Enfoque como já vimos, parte do princípio de que não podemos perder muito, primeiro para não desequilibrarmos o nosso emocional, sem o que iremos perder mais e segundo, para não depauperarmos o nosso Capital. Um bom especulador tem seu capital, na mesma conta, que o mergulhador tem seu suprimento de ar.
SOBR EVI VA PRIM EIR O E VOC Ê V AI FI CAR RIC O,... DEV AG AR ..!
Q UAL PAR CE LA DO CA PITA L COM PROM ETER ? Por muitas vezes eu tentei ganhar dinheiro no mercado e não consegui, pelo menos por um tempo prolongado. Descobri, da maneira mais difícil, que nos mercados não dá para se ganhar dinheiro, sem ter! O que se dá para ser feito nos mercados de renda variável é aumentar o seu Capital. Quem tenta tirar o sustento do mercado, acaba tendo uma pressão financeira sobre suas operações que “tem que dar lucro” ou tem que dar lucro e é desnecessário dizer, que o emocional toma conta do processo e perde-se dinheiro. Para tirar o sustento do mercado você tem de ter um capital que já lhe permita viver de renda e aí você vai tentar aumentar esse capital, para poder fazer sobrar mais por cada mês e assim poder viver melhor. As operações que fazemos tem de ser “leves”. Não podemos em hipótese nenhuma nos permitir sofrer pressões financeiras, sob o risco de desestabilizarmos o nosso emocional que como vimos acarreta em perda de autoconfiança, atitudes negativas e prejuízos no final do processo. O Método Enfoque pretende lhe dar condições de atingir objetivos arrojados em termos de rentabilidade, mantendo-o num estado emocional que lhe permita usufruir do fluxo ininterrupto de oportunidades que o mercado nos oferece a cada instante. Para isso o Método Enfoque vai lhe ensinar a ter um rigoroso controle de risco. Com um controle de risco rigoroso e a possibilidade de manter sistematicamente uma disciplina, você pode separar todo o seu Capital de Renda Variável para operar nos mercados Ações e Futuros, já que irá comprometer apenas uma pequena parcela de seu capital em cada uma das operações que você vier a fazer, conforme veremos adiante. Por Capital de renda variável entenda-se o dinheiro que você possui e do qual não depende o pagamento de suas despesas mensais muito menos o leite e a escola dos seus filhos.
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Não esqueça que imóveis não alugados são, necessariamente, um Capital de Renda Variável, já que por um lado você não depende deles para viver e por outro lado o valor dos imóveis sobe e desce da mesma maneira que o preço das ações e commodities. Esses imóveis, embora sua liquidez não seja nem comparável à dos mercados de ações e commodities, pode-se pensar em transformá-los em numerário que pode aumentar o seu Capital nas suas operações nos mercados de renda variável. Imóveis alugados, por outro lado, têm de ser tratados como um investimento que deve ser controlado quanto à suas receitas e despesas, sem se esquecer de prestar atenção no valor do Principal. Infelizmente as cotações dos imóveis não são publicadas diariamente nos jornais e muito menos transmitidas em tempo real como o valor das ações e commodities mas pode-se, por exemplo, fazer uma pesquisa em empresas Imobiliárias, para se acompanhar o valor desses investimentos. Ao pensar no seu capital de renda variável, não deixe de fazer um gráfico como o da Figura 3-1 abaixo, definindo como está alocado o seu capital. A visão gráfica, muitas vezes, nos chama a atenção para o fato de que possamos ter um desequilíbrio entre os nossos investimentos. O ideal em meu entender é que possamos dividir nossos investimentos da maneira mais equânime possível para que com a diversificação possamos minimizar o nosso risco . No gráfico da Figura 3-1 abaixo, temos uma situação hipotética de um Trader que possui investimentos diversos e que consideramos próxima do ideal.
Alocação do Capital
Participação em Empresas 15 %
Imóveis não alugados 25 %
Renda Fixa 25%
Imóveis Alugados 10%
Renda Variável 25%
Figura 3-1: Faça um gráfico da alocação do seu Capital total. Nesse exemplo hipotético temos uma disctribuição balanceada que ajuda e minimizar o risco total
Muito bem, se você já abriu a Planilha do Método Enfoque , preencha agora o campo com o valor do seu Capital e vamos em frente. A Planilha irá registrar o dia em que você está começando a utilizar o Método Enfoque para você poder medir a sua performance ou até que ponto estará conseguindo atingir a sua meta de rentabilidade anual. 25
DE FIN IN D O A SUA M ETA D E RENT ABILIDADE AN UAL O grande valor do Método Enfoque é o fato de que ele irá calcular para você, automaticamente, o tamanho da sua posição, que é no meu entender, a variável em que a maioria dos Traders erra. O tamanho da sua posição é diretamente proporcional ao risco que você quer correr, em cada uma das posições que irá assumir nos mercados. O risco, por outro lado, é função da rentabilidade que você pretende e, por isso, é muito importante e absolutamente necessário , que antes de iniciar as suas operações, você defina qual é a meta de rentabilidade anual que pretende atingir, para que o Método Enfoque possa então definir a fórmula, com a qual irá calcular o tamanho exato de cada uma das suas posições. Quando se fala em rentabilidade, temos de pensar em um prazo. Na indústria de administração de Capital feita por terceiros, também chamada de Asset “ Management”quando se fala em rentabilidade, fala-se sempre em termos anuais e é assim que entendo que o especulador profissional deve pensar: Quanto pretende em termos de rentabilidade anual? Warren Buffett e George Soros são reconhecidamente os dois Traders de maior sucesso no mundo corporativo, tendo, cada um deles, sido objeto de alguns livros. Warren Buffett, americano, nascido em 1930, fez uma fortuna de aproximadamente US$ 44 bilhões com a sua empresa Berkshire Hathaway Group, desde que ele começou a gerir fundos em 1956 e nos últimos 36 anos (base 31/12/2002), conseguiu uma rentabilidade de 24,7% ao ano, com a grande particularidade de ter sofrido perdas em apenas um destes anos. Foi exatamente em 2001 quando seu fundo teve rentabilidade negativa de aproximadamente 6% ao ano, enquanto o Índice S&P 500 teve perdas em 13 anos no mesmo período. George Soros , por outro lado, um húngaro que nasceu no mesmo ano que Buffett, amealhou uma fortuna mais modesta de US$7 bilhões, com os seus Fundos Quantum. O homem que “quebrou” o Banco da Inglaterra quando apostou na desvalorização da Libra em 1992, conseguiu a proeza de ter um retorno de 28,6% ao ano nos últimos 33 anos. Desde 1969 quando começou a operar nos mercados de Moedas e Futuros (base 31/12/2002), tendo tido rentabilidades negativas em apenas 4 dos 33 anos enquanto o S&P foi negativo em 9 anos do mesmo período. E você, quanto vai querer de rentabilidade anual? Se o Trader apenas pensar nesse assunto, entendo que o Método Enfoque já terá feito um grande serviço, para os iniciantes pelo menos, já que nenhum Trader , em sã consciência, irá pensar em ter uma rentabilidade maior do que 100% ao ano. Dobrar o capital num ano é o sonho de qualquer administrador de fundo, por mais ambicioso que possa ser e deve ser também o sonho de qualquer Trader, e se existe uma maneira de realizar este sonho, é especulando nos mercados de renda variável. Infelizmente, para aqueles que não tem disciplina sistêmica, o sonho pode virar pesadelo e ao invés de se aumentar o capital, perde-se uma parcela significativa do mesmo ou até perde-se todo o capital. A tabela na página à direita mostra percentuais de rentabilidade anuais e seus respectivos valores mensais equivalentes, em termos de valorização composta. Para conseguirmos por exemplo uma rentabilidade de 30% ao ano, temos de ganhar 2,21% ao mês e assim por diante. Sucesso nos mercados de renda variável, tenha certeza, está muito mais para "de grão em grão", do que para grandes "tacadas. O Método Enfoque considera em principio ou como “default”, uma rentabilidade de 30% ao ano que requer ganhos de 2,21% ao mês para ser atingida. Você ficará surpreso quando descobrir quão pouco irá arriscar de seu capital para buscar agressivamente essa meta. Antes entretanto vamos falar de quais as técnicas que o Método Enfoque ensina, para que você consiga trazer as chances ao seu favor em cada operação que fizer. 26
Rentabilidade % ao ano 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Equivalente % ao Mês 0,8 1,53 2,21 2,84 3,44 3,99 4,52 5,02 5,49 5,95
4 - TR AZE NDO AS CH ANCES A SEU FAVOR PEN SANDO ES TATISTICAM EN TE Como é possível que jogadores profissionais se mantenham na profissão se o “negócio” deles é aleatório ou randômico? A resposta é: Porque eles pensam estatisticamente, e só entram nas jogadas em que as chances estão a seu favor. Com os Cassinos ocorre a mesma coisa, eles têm lucro em cima de um negócio aleatório. Ocorre que eles também têm as chances a seu favor em qualquer uma de suas atrações e por isso gastam milhões de dólares de investimento em suas instalações. A cidade de Las Vegas mostra esse ponto com muita clareza. Na mesa de “ Black Jack” por exemplo, os Cassinos têm de 4 a 5% de chances a mais do que o jogador, dependendo do conjunto de regras que impõem a seus clientes. Isso significa que, a cada $1.000.000,00 que os jogadores apostarem numa determinada mesa, o Cassino em questão irá faturar de $ 40.000,00 a $50.000,00, chova ou faça sol. O interessante para nós Traders, é notarmos que estamos falando de resultados consistentes em cima do negócio do Cassino que tem um resultado totalmente aleatório. Muitos Traders por outro lado imaginam que as oscilações dos mercados não são aleatórias mas ao mesmo tempo não conseguem obter resultados consistentes nos mercados. Os Traders inexperientes não operam como os Cassinos. Eles não colocam as chances a seu favor. Eles procuram de todas as maneiras transformar as oscilações dos mercados em algo não aleatório com a esperança de assim conseguir resultados consistentes. Ocorre que as oscilações dos mercados, embora previsíveis com Análise Técnica e Análise Fundamental, dependem de um sem número de fatores e principalmente da mente de milhares de Traders. Basta apenas um Trader grande resolver se posicionar de uma maneira diferente daquela prevista, para que os preços mudem de direção ainda que temporariamente. Além disso temos de considerar os inúmeros fatores que podem ocorrer a cada instante e que têm possibilidade de mudar dramaticamente o rumo das oscilações de preços de qualquer ativo negociado em Bolsa. Para pensar estatisticamente temos que imaginar que existem dois níveis trabalhando ao mesmo tempo para que as probabilidades aconteçam. Quando se joga uma moeda por exemplo, no nível micro sabemos que o resultado será totalmente aleatório e que a cada vez que a moeda é atirada ao alto, o resultado poderá ser “cara” ou “coroa”. Por outro lado, temos certeza, assumindo 27
que a moeda não seja “viciada”, que ao longo do tempo ou seja, no nível macro, teremos uma consistência quanto à equanimidade dos resultados. Novamente temos uma situação em que teremos um resultado consistente entre “cara” e “coroa” baseado em cima de um evento completamente aleatório. Esse resultado será tão mais consistente, quanto maior for o número de jogadas feitas. Quando pensamos estatisticamente e conseguimos trazer as chances a nosso favor, podemos relaxar no nível micro pois sabemos que no nível macro, com as chances de cada operação a nosso favor, iremos com certeza ter um resultado consistente e esse resultado será tão mais consistente quanto maior for o número de posições que assumirmos. Sua Corretora ficará muito satisfeita quando você começar a operar usando o Método Enfoque, pois a tendência será, de você operar mais posições e conseqüentemente irá gerar mais corretagem. Eu precisei de algum tempo operando o Método Enfoque para entender que meu capital tinha de estar totalmente aplicado nas posições que eu achava que, em termos da minha análise técnica, me davam uma vantagem estatística, ou seja, tinham as chances a meu favor. Percebi que assim como a moeda que quanto mais jogarmos, maior as chances de que a estatística funcione analogamente, com minhas operações, quanto mais eu operasse, maiores seriam as chances de um resultado consistentemente positivo no longo prazo. O jogador profissional por outro lado, sabe que joga com as chances contra ele numa mesa de “Black Jack” e, portanto, não pode jogar todas as “mãos” (rodadas), para não beneficiar a vantagem estatística da Banca. Ele só joga as “mãos” que sente que tem uma vantagem estatística de acordo com o virar das cartas. Outro benefício de pensarmos estatisticamente, é o fato de que podemos tirar o ônus de acertarmos, necessariamente, cada posição que fazemos. Somos humanos, iremos errar e nos mercados, podemos estar absolutamente certos em nossa análise mas novos fatores fundamentais que não eram do conhecimento público, a qualquer momento, podem entrar em cena e mudar o rumo do mercado. Ao levarmos em conta que cada uma de nossas posições poderá ter um resultado aleatório, quanto à nossa análise original, e ainda assim, teremos um resultado consistente no nível macro, teremos um equilíbrio emocional muito maior, que irá ajudar sobremaneira na nossa autoconfiança. Esse equilíbrio emocional irá nos dar a energia necessária para podermos continuar a colocar no mercado, todas as operações que nossa análise indicar que têm uma vantagem estatística a nosso favor.
DEIX AND O D E S ER O “J OGADOR ” PAR A S ER A “BANC A” Com o Método Enfoque você vai deixar de ser o “Jogador”e vai assumir o lugar da “Banca”, uma vez que você vai passar a ter as chances a seu favor. Quando operamos nos mercados, normalmente, temos as chances contra nós pois, para começar, temos o ônus da corretagem que por si só já nos coloca numa situação diferente daquela em que temos 50% de chances como ao virar uma moeda tendo escolhido “cara” ou “coroa”. Muitos outros fatores conspiram para que as chances estejam contra nós. Muitos deles têm a ver com o nosso lado emocional como vimos acima, outros tem a ver com nossa tendência de limitar lucros e não limitar prejuízos. O Método Enfoque procura por diversas maneiras trazer as chances a favor do Trader e para isso usa das seguintes técnicas: 1. Análise Técnica: Com ela, o Trader procura tomar posições mais acertadas e principalmente no “timing” correto, de maneira a conseguir diminuir o risco da operação, 28
logo nos primeiros dias em que os preços se movem a seu favor, como veremos com mais detalhe à frente. 2. Escolhendo suas Operações: Você gostaria de fazer uma operação na qual a possibilidade de lucro fosse 10 e a possibilidade de prejuízo fosse 20? Claro que não! Não obstante alguns Traders aceitam uma posição dessas pois só têm olhos para o lucro e esquecem do risco. No Método Enfoque, você irá pensar primeiro no risco e depois no prejuízo e em princípio só ira aceitar as operações do tipo 10 de prejuízo contra 40 de lucro. 3. A estratégia da Válvula no Stop: Com essa estratégia que você irá adotar quando seguir o Método Enfoque, você irá usar um artifício que é mudar do gráfico diário, onde você faz suas análises e escolhe as posições com vantagens estatísticas, para o gráfico intraday de 15 minutos, logo após ter iniciado sua posição. No gráfico intraday você seguirá algumas regras que lhe permitirão mover a sua Ordem de Stop , sempre favoravelmente (por isso o termo “válvula”) de maneira a ir diminuindo o risco assumido naquela posição, até o momento “mágico” emque a sua Ordem de Stop estará num nível melhor do que o seu preço de entrada e você elimina o risco de perdas na operação. 4. Controle de Risco: Ao passar para o lugar da “Banca”, em que você terá as chances a seu favor, a única coisa que você não pode deixar acontecer é também a única coisa que não pode acontecer num Cassino: “Quebrar a Banca!”. Com o Método Enfoque, você irá fazer sistematicamente o controle do risco assumido em cada posição que assumir. O risco será controlado com o tamanho de sua posição, que como veremos em detalhes à frente será função da rentabilidade anual pretendida. Como já vimos, você ficará surpreso de ver quão pouco irá arriscar, percentualmente falando, em termos do seu Capital total para conseguir a rentabilidade almejada. Arriscando apenas uma pequena parcela do seu Capital total a cada operação, você terá possibilidades quase ilimitadas para deixar a estatística funcionar a seu favor.
6 - ANÁL ISE TÉCN ICA Com a análise técnica, o Trader procura tomar posições mais acertadas e principalmente no “timing” correto. Quando consegue acertar no “timing ele consegue diminuir o risco da operação logo nos primeiros dias em que os preços se movem a seu favor como ensina o Método Enfoque , e com isso, traz ainda mais as chances a seu favor como veremos com mais detalhe à frente.
OS NÍ VEIS DE SUPO RTE E RESISTÊNCIA O fenômeno dos níveis de suporte e resistência é tão antigo quanto o próprio mercado. Esses níveis de preço são muito importantes na análise técnica e em especial na colocação das Ordens de Stop. O termo Suporte é usado para o nível de preço no qual os participantes do mercado, por diversas razões que veremos adiante, têm tendência de comprar, fazendo com que os preços tenham dificuldade de cair abaixo desse nível. Resistência é o contrário de suporte, ou seja, um nível no qual os participantes têm a tendência de vender fazendo com que os preços não consigam ultrapassar facilmente esse nível.
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Os níveis de suporte situam-se abaixo do nível atual dos preços, enquanto que os de resistência situam-se acima do nível atual de preços. Suporte está embaixo, suportando os preços, enquanto que resistência, em cima, resistindo aos preços. Como ocorre com tudo na Análise Técnica, existem níveis e Níveis, de suporte e resistência, alguns muito mais importantes do que outros. É tarefa do analista técnico identificar esses níveis e classificá-los quanto a sua importância já que uma indicação técnica oriunda de um nível de suporte “nota 10” é muito diferente de outra oriunda de um nível de suporte “no ta 5”. Quanto maior o número de eventos técnicos que acontecerem no mesmo nível de preço, sejam esses eventos acumulações (batalhas entre as forças de compra e venda) ou topos e fundos (inversão de forças), mais importante fica esse nível em termos de suporte ou resistência. Os níveis de suporte e resistência geralmente são de dois tipos: Antigos picos ou fundos; •
•
Antigas acumulações.
Os níveis de suporte e resistência quando são ultrapassados ou rompidos sofrem o que se chama “inversão de polaridade”, o u seja, passam a exercer influência oposta nos preços.
Suporte rompido vira resistência e vice-versa. Para entendermos o fenômeno de um nível de resistência, por exemplo, onde os participantes do mercado têm uma tendência muito forte de vender, vamos estudar o caso de dois Traders, que fizeram negócios de natureza diferente na primeira vez em que os preços chegaram ao topo onde
Figura 6-1: Quando se coloca um stop, deve-se sempre olhar para a esquerda. Neste
gráfico da Metal Leve, o topo da resistência a 12.40 coincidia exatamente com um outro topo e ainda com um fundo do passado
posteriormente criou-se uma resistência. 30
Primeiro, um Trader que comprou, quase no topo, logicamente por acreditar que os preços iriam subir muito mais. Ele vê os preços caindo rapidamente, e tem que enfrentar o fato de que a posição que era para lhe dar um lucro agora está mostrando um prejuízo. O que passa na cabeça dele é mais ou menos o seguinte: "Se o mercado ao menos voltasse para o nível em que comprei, eu liquidaria minha posição e juro que nunca mais operaria com ações. Esse Trader tenderá a vender para liquidar sua posição de compra, quando os preços atingirem o nível em que havia anteriormente comprado (perto do topo), o que lhe permitiria sair do mercado sem prejuízo. Imaginemos agora o caso de um outro Trader que vendeu num nível próximo do topo e conseguiu comprar num nível de preço mais baixo, conseguindo um lucro muito bom com essa posição. Essa operação lucrativa ficará marcada em sua mente e ele tenderá a vender novamente quando os preços se aproximarem novamente do nível onde havia feito aquele excelente negócio. Por outro lado, os investidores que deixaram vender na primeira vez que os preços chegaram no topo e assistiram a baixa sem poder lucrar com ela tenderão também a vender, quando o mercado voltar a se aproximar novamente do topo. Quanto maior o número de topos que o mercado deixar naquele nível, maior será a importância daquele nível de resistência. Quando estivermos analisando um gráfico para tentar identificar os níveis de suporte e resistência, temos sempre que: “Olhar a Esquerda”. Será para o lado esquerdo de onde estão as cotações atuais que poderemos ver outros eventos técnicos que dirão se o nível que estamos estudando é de maior ou menor importância. Na Figura 6-1, na página ao lado, ao analisar o nível em que os preços se encontram no momento, podemos verificar que temos outros quatro topos no mesmo nível e ainda um fundo, daremos a este nível de resistência uma nota 10 e principalmente iremos considerar seriamente a indicação técnica que ele nos der.
S& R E AS O RDENS DE ST O P A Ordem de Stop deve ser colocada logo depois do nível de suporte ou resistência. Se a posição for de compra então a Ordem de Stop de venda para liquidar a posição estará logo abaixo do suporte, enquanto se a posição for de venda, estará logo acima da resistência. Esta técnica segue o conceito simples de que, os preços tiverem força suficiente para chegar até o nível de suporte, por exemplo, e mais, absorverem todas as ordens de compra que se encontram naquele suporte, e ainda, tiverem força para ir mais para baixo. Então, é nessa hora que o Trader com uma posição de compra, não tem mais nada a fazer no mercado e a Ordem de Stop liquida automaticamente sua posição. Com o advento da Internet e do “Home Broker”, que está fazendo com que muitas das operações de compra e venda sejam efetuadas com o apoio de computadores, existe uma quantidade muito grande de Ordens de Stop posicionadas logo abaixo dos suportes ou logo acima das resistências, principalmente daqueles níveis que são mais óbvios. Quando o mercado rompe um desses níveis, começam a ser "detonadas" as Ordens de Stop e forma-se uma reação em cadeia, pois, no caso, cada Ordem de Stop de compra que é acionada (geralmente do tipo a mercado), pressiona os preços um pouco mais acima e o resultado é que o mercado desenvolve tem um movimento violento na direção do rompimento.
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Um ponto importante a ser lembrado é que os números redondos, do tipo 10.000 ou 500, são automaticamente guardados na cabeça de muitos dos participantes da “ Massa”, de modo que eles funcionam como suporte & resistência naturais. Assim sendo, não se deve colocar as Ordens de Stop nesses números, mas logo abaixo, quando a posição é de compra ou logo acima, quando a posição é de venda. A Figura 6-2 nos mostra quão importante pode ser um nível de resistência. O nível destacado no gráfico, por ser óbvio para muitos participantes, representa uma clara divisão entre uma quantidade muito grande de ordens venda que estão logo abaixo da resistência e outra talvez ainda maior, de ordens de compra que são as Ordens de Stop que estão colocadas logo acima da resistência. O rompimento dessa resistência não pode resultar em outra coisa senão uma alta violenta, já que os compradores, não só, não têm mais as ordens de venda para se preocupar, como passam a contar com vários aliados em sua luta para fazer os preços subirem, que são as Ordens de Stop de compra posicionadas logo acima da resistência.
Figura 6- : Um nível de resistência óbvio como o do gráfico acima é muito importante,
pois é exatamente a divisa entre um monte de ordens de compra e de venda, de maneira que quando é rompido ocorre uma alta violenta pois os compradores não só não têm mais as ordens de venda para se preocupar como passam a contar com vários aliados que são as ordens de compra em stop
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ESTRATÉG IAS OPERACIO NAIS CO M OS NÍ VEIS DE S&R O analista técnico procura sempre determinar com precisão os níveis de suporte e resistência, para poder utilizar esta informação para quatro estratégias operacionais: 1. Colocação de Ordens de Stop: As Ordens de Stop de compra, para liquidação de posições de venda, são colocadas logo acima dos níveis de resistência, enquanto que as Ordens de Stop de venda, para liquidação de posições de compra, são colocadas logo abaixo dos níveis de suporte. 2. Iniciar uma posição quando os preços rompem um suporte ou resistência: Se os preços tiverem força suficiente para romper um nível de resistência, então deverão ter inércia para continuar a subir. Analogamente, se os preços tiverem força para romper um nível de suporte, deverão cair mais. Assim sendo, é também interessante iniciar uma posição quando os preços rompem um nível importante de resistência ou suporte. Neste caso, a Ordem de Stop pode ser colocada também próxima do nível em que a posição foi estabelecida já que, quando um desses níveis é rompido, como vimos anteriormente, ele passa a exercer influência contrária nos preços. Mas sempre é bom que o nível de Gatilho da Ordem de Stop seja fixado abaixo do último fundo que será mais abaixo do que a resistência que acabou de ser rompida. 3. Iniciar uma posição quando os preços se aproximam de um suporte ou resistência: Esta estratégia operacional é muito interessante, na medida em que as Ordens de Stop são colocadas num nível muito próximo daquele em que a posição foi iniciada, de maneira a limitar o eventual prejuízo, no caso da análise se mostrar equivocada, a um valor mínimo. Assumir uma posição quando os preços se aproximam de um suporte é uma boa estratégia que requer muito “sangue frio” do Trader pois ele irá comprar quando os preços estão caindo, contra todas as indicações de curto prazo. Para amenizar o risco é muito importante que se tenha paciência até que o mercado mostre que está sentindo o suporte que nós antecipamos. 4. “Bull & Bear Trap” : O nome vem dos animais utilizados para representar as forças do mercado. O Touro (Bull) representa os compradores já que ataca com seu chifre, para cima, enquanto que o Urso (Bear) representa os vendedores pois ataca com sua pata para baixo. A indicação técnica que eu considero mais importantes diz respeito aos níveis de suporte e resistência e ocorre quando um desses níveis é rompido e os preços não dão continuidade ao movimento. Quando isso ocorre, como no topo da Figura 6-3, indica que, apesar da resistência ser importante, os vendedores nem se preocuparam em colocar Ordens de Stop acima desse nível, já que possivelmente estão totalmente despreocupados com a possibilidade dos preços subirem. Ao invés de serem "estopados", os vendedores aparentemente venderam mais. Os compradores, por outro lado, têm que fazer um esforço grande para romper a resistência e esperam sua recompensa na forma das Ordens de Stop que acham que vão encontrar ao chegarem do outro lado da "linha mágica". Na medida em que os compradores não acham nada do outro lado, pelo contrário, apenas mais ordens de venda, eles entregam os pontos e o resultado é o que podemos ver na Figura 6-3. 33
Figura 6-3: Em abril, os preços foram acima dos 240 mas fecharam abaixo. A análise técnica chama
esta situação de falso rompimento, para diferir do rompimento que ocorre quando há um fechamento acima do nível como ocorreu em Maio. Em Julho, os preços deram uma importante indicação de baixa, já que após rompida a resistência eles não encontraram os stops demonstrando total falta de interesse dos compradores.
TEND ÊN CIAS Se existe uma palavra que define análise técnica é tendência. Todos os investidores que operam em commodities ou ações esperam ganhar operando a favor da tendência, seja ela de algumas horas, dias, meses ou anos. Um dos propósitos da análise técnica é o de identificar e avaliar tendências com o objetivo de obter lucros com o movimento futuro dos preços. O objetivo da análise técnica não é tanto descobrir até onde vai um movimento ou quando ele vai chegar lá, mas identificar a direção de uma tendência e constatar sua reversão no momento em que acontecer. Por definição, uma tendência de alta é uma sucessão de picos e fundos consecutivamente mais altos, enquanto que uma tendência de baixa é uma sucessão de picos e fundos consecutivamente mais baixos. Charles Dow, considerado um dos pais da Análise Técnica, já no começo do século passado escreveu editoriais no jornal que havia fundado, o The Wall Street Journal, nos quais ele fazia 34
considerações sobre Tendências que posteriormente passaram a fazer parte do que se chamou a Teoria Dow. Dow observou que uma tendência é determinada pela própria ação dos preços. Assim sendo, uma tendência de alta é determinada por uma sucessão de topos e fundos consecutivamente mais altos. Em outras palavras é uma situação em que sucessivos movimentos de alta conseguem penetrar o preço máximo atingido pela alta anterior e as “correções” ou “linhas de acumulação ” desses avanços terminam acima do nível atingido pelas correções anteriores. Analogamente, uma tendência de baixa é determinada por uma sucessão de fundos e topos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho ao lado . Uma tendência é confirmada ou restabelecida toda vez que os preços conseguem penetrar um antigo topo, no caso de uma tendência de alta, ou um antigo fundo, no caso de uma tendência de baixa. Existem duas maneiras de uma tendência de longo prazo reverter. Na primeira, os preços inicialmente falham em restabelecer a tendência, não conseguindo fazer um novo topo, e em seguida revertem a tendência de alta ou estabelecem uma tendência de baixa, na medida em que penetram o último fundo. Nesta hora, temos uma situação na qual o último topo já foi inferior ao penúltimo e o próximo fundo será também inferior ao último, assim sendo temos por definição uma tendência de baixa, ou seja, uma sucessão de topos e fundos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho abaixo. Na segunda maneira, que também está ilustrada no desenho à esquerda, os preços estabelecem um novo fundo e em seguida falham em romper o último topo, para então romperem o último fundo. Nesse caso, o primeiro movimento com a quebra do último fundo é considerado por muitos analistas como parte do movimento de alta e não da tendência de baixa. Assim sendo, esses analistas, numa posição mais conservadora, não consideram a quebra do último fundo como sendo indicação da reversão da tendência e esperam a confirmação da falta de força para romper o último topo e a nova penetração para aceitarem a reversão da tendência.
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P OR Q UE SE FO RMAM AS TENDÊNCIAS Quem comanda a oscilação dos preços de um ativo é a média das opiniões de todos os participantes deste mercado, ponderada em função do poder de fogo de cada participante, que chamo de “Massa” . Uma tendência de alta, por exemplo, se forma porque a Massa é pega de surpresa, numa situação em que os preços estão subvalorizados e precisam subir para seu “valor real”. A medida que os participantes da “Massa” começam a comprar e os preços sobem, a notícia de que muitos ganharam dinheiro se espalha e a euforia que toma conta do mercado acaba fazendo com que a "locomotiva da tendência de alta" passe de passagem por seu valor real, rumo a níveis supervalorizados, e muitas vezes hipervalorizados. Assim sendo, uma vez mais, a “Massa” percebe de repente a supervalorização dos preços e passa a vender para trazê-los novamente a seu valor real (que deve ter ficado lá pelo meio do caminho). Os preços começam a cair e nesta hora, entra em ação uma outra força ainda mais poderosa do que a euforia chamada medo, e a "locomotiva", agora com o nome de tendência de baixa acaba passando novamente pelo valor real, desta vez rumo a níveis mais baixos Assim caminham os mercados, exatamente como quando colocamos um peso de 1 kg no prato de uma balança que já tem 1 kg no outro prato e eles ficam oscilando de um lado para o outro até se equilibrarem, conforme ilustra o desenho acima. O que vimos acima pressupõe que os fatores fundamentais, primeiros responsáveis pela oscilação dos preços, mantiveram-se iguais. É isto que ocorre normalmente, os preços oscilam no contexto de fatores fundamentais que se mantêm estáveis por muitos meses e as oscilações ocorrem muito mais em função dos humores da “Massa” do que por mudanças significativas dos fundamentos.
F IBO NACCI Leonardo Pisano Fibonacci ou Leonardo de Pisa, nascido em Pisa, Itália, que viveu de 1170 a 1250, foi um dos maiores matemáticos de sua época. Ele foi o responsável pela introdução na Europa, do sistema numérico hindu-arábico, em substituição aos algarismos romanos. Foi o matemático francês Edouard Lucas (1842-1891) que deu o nome de "números Fibonacci" para a série de números que foi mencionada pela primeira vez por Fibonacci em seu célebre “Liber Abacci” (Livro de Cálculos). A série é a solução de um problema proposto no livro:
0 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 233 377 610 987 1597... Da série Fibonacci foi extraída uma das proporções mais importantes que se conhece. Ela é obtida fazendo-se a razão entre qualquer de seus números contíguos e é chamada F “P H I ”ond e :
A série Fibonacci tem uma enorme influência em tudo que nos cerca, a começar da proporção mais utilizada pela natureza e conhecida desde a antiguidade, chamada de retângulo 36
dourado. Para acharmos este retângulo, devemos dividir um segmento de tal forma que o todo dividido pela parte maior, seja igual à parte maior dividida pela menor. Na figura ao lado vemos que a única maneira de termos esta proporção é quando o resultados destes fatores for igual a F . As proporções Fibonacci são encontradas em um sem número de situações e especificamente na natureza. Parece que é mais fácil para a natureza respeitar as proporções Fibonacci quando há crescimento. Veja alguns exemplos de ocorrências na natureza:
Caramujo Nautilus (Spira Mirabilis): Para comprovar a relação veja o desenho ao lado, que forma um conjunto de retângulos cujos lados são dois números consecutivos da série Fibonacci. Estes retângulos são retângulos dourados conforme acima. Traçando-se um arco de raio igual ao lado, em cada um dos quadrados, tem-se a espiral logarítmica que é chamada "a mais bela curva que existe na natureza" ou, a curva do Caramujo Naulilus. Achillea Ptarmica: Existem diversas plantas que seguem a série Fibonacci, mas uma em especial, a Achillea ptarmica, o faz de maneira muito clara com seus galhos. Ela tem a difícil tarefa de fazer com que cada uma das suas flores tenha, literalmente “um lugar ao sol” e ela o faz seguindo a série fibonacci conforme o desenho à direita. Olhe para as suas mãos : Você tem: 2 mãos, sendo que cada uma delas tem, 5 dedos sendo que cada um deles tem 3 falanges...todos números Fibonacci. No livro “O Código da Vinci” o autor dedica mais de uma página a esse assunto. O fato é, que as proporções Fibonacci são a mais importante comprovação matemática de fenômenos naturais já apresentada. Para os que quiserem se aprofundar mais, basta digitar Fibonacci em qualquer site de pesquisa. Na data de hoje o site Google encontrou 4.730.000 ocorrências .Nos mercados as proporções Fibonacci estão presentes sem sombra de dúvida como comprovam diversos livros escritos sobre o assunto. Entretanto, os estudos que relacionam as proporções Fibonacci ao mercado estão ainda no começo e muito ainda será desenvolvido em meu entender, mas por hora, o que temos de muito prático e que pode ser usado com a análise técnica que deve ser praticada com o Método Enfoque é o fato de que um os mercados se movimentam em impulsos que são corrigidos parcialmente por movimentos contrários chamados Retrações. Esses movimentos contrário s à tendência principal, que num numa tendência de alta são classificados como Correções ou Acumulações, muitas vezes seguem as proporções Fibonacci, quando comparadas com a expansão que as precedeu, conforme abaixo: Assim, quando estamos analisando tendências sabemos que os mercados ao se acumularem ou corrigem contra uma tendência ou movimento, normalmente encontram suporte ou resistência num nível que corresponde às seguintes razões Fibonacci: •
•
•
Movimentos Contrários x Expansão (%)
0.382
0.5
0.618 37
Os programas de Análise Técnica têm uma ferramenta com a qual se traçam cinco retas horizontais entre o início e o fim do movimento que está sendo corrigido, sendo que a primeira reta coincide com o início do movimento, a segunda representa o nível onde se daria a correção de 0.618, a terceira a correção de 0.5, a quarta a correção de 0.382 e a quinta coincide com o final do movimento. Para traçar essas retas, basta selecionar a ferramenta Fibonacci do programa e "clicar e arrastar" o mouse, a partir do início do movimento até o final, conforme a figura ao lado. O Mercado, ao corrigir movimentos de expansão costuma sofrer uma correção ou acumulação que o faz retrair-se no mínimo até a primeira correção Fibonacci, ou seja, 38,2% do total da alta. Muitas vezes entretanto os preços adentram à faixa que vai dos 38,2% até 61,8% da amplitude da alta. Assim, cada vez que identificamos que os preços reverteram uma tendência, “temos direito” de acreditar que haverá uma baixa, no mínimo até o primeiro nível Fibonacci.
Figura 6-1: Objetivos de retração Fiboncacci. A história regressa do Índice Bovespa nos mostra que após seus movimentos de alta, ele costuma respeitar as retrações fibonacci, tendo feito isso nos 3 movimentos secundários de alta entre 91 a 97 e também com o movimento primário 91 -97 quando corrigiu aproximadamente 50% da amplitude desse movimento.
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O Gráfico da Figura 6-1 da página ao lado mostra o Índice Bovespa à vista, indexado em dólar e com escala logarítmica, desde 1990. Ao analisarmos os movimentos de alta marcados com a ferramenta Fibonacci, de 1 a 6 podemos constatar conforme os números respectivos abaixo: 1. A tendência de alta de 91 a 92 quando revertida trouxe os preços para baixo do “primeiro número Fibonacci” ou seja da reta horizontal que denota onde seria uma correção de 38,2% da amplitude da alta. 2. A tendência de alta iniciada no final de 92 e que foi revertida no final de 94 foi seguida de uma baixa que trouxe os preços para baixo da reta de 50% de correção. 3. A tendência de alta que começou no início de 95 e terminou em Julho de 97 com a crise da Ásia foi por sua vez seguida de uma baixa que inicialmente trouxe os preços milimetricamente para o primeiro número Fibonacci. Posteriormente, os preços caíram mais já que tratava-se da reversão da tendência iniciada em 91 e não somente daquela iniciada em 95. 4. Se considerarmos a tendência primária iniciada em 91 e terminada em 97, podemos constatar que em seguida ocorreu uma correção de 50%, novamente para dentro da faixa Fibonacci. Com a análise dessas 4 tendências históricas dos últimos 15 anos podemos concluir que normalmente o Ibovespa costuma “corrigir Fibonacci” após suas tendências de alta. 5. Na tendência iniciada no final de 2002 e terminada em meados de 04 os preços não corrigiram Fibonacci embora quase o fizeram. 6. Finalmente, na tendência atual os preços ainda não “corrigiram F ibonacci”. Acredito que irão! Na Figura 6-2 abaixo, os três impulsos de alta do Índice Futuro corrigiram quase que milimetricamente até o objetivo de retração de 0.382.
Figura 6- : Objetivos de retração Fiboncacci. Os três impulsos do mercado corrigiram, quase que milimetricamente, até o primeiro objetivo de retração a 0.382 .
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A TERI A DA ONDAS DE E LLIO TT Ralph Nelson Elliott era um engenheiro que, no começo dos anos 30, teve de se aposentar devido a uma doença que o manteve numa cadeira de rodas em sua casa na Califórnia. Dispondo de todo tempo que podia querer, Elliott se dedicou ao estudo dos preços das ações e especialmente do Índice Dow Jones. Ao desenvolver sua teoria em 1934, Elliott incorporou de certa forma o que Charles Dow havia descoberto, mas foi além. Elliott descobriu que a “Massa” comanda os preços de forma que esses se movem em tendências e que essas tendências seguem padrões encontrados também na natureza. A partir desta descoberta, ele definiu um sistema de análise de mercado que foi posteriormente chamado de Princípio das Ondas de Elliott. Suas descobertas, foram endossadas pelas acuradas previsões feitas após ter desenvolvido seus estudos. De fato, entre 1934 e 1939, Elliott fez notáveis previsões como aquela na qual, com o Dow Jones no nível de 100 pontos, previu um grande mercado de alta para as próximas décadas que superou todas as expectativas mais otimistas da época, quando a maioria dos investidores achava impossível que o mercado ultrapassasse o topo de 1929. A Teoria de Elliott não foi concebida originalmente para ser uma ferramenta de previsão, e sim de descrição de como os mercados se comportam e, neste sentido, é muito útil ao Método Enfoque , para nos posicionar no contexto de nossa análise, principalmente no que diz respeito à identificação das diversas tendências que ocorrem simultaneamente no mercado. Elliott acabou morrendo no ostracismo em 1948, aos 77 anos, e foi somente 30 anos mais tarde, em 1978, que suas descobertas foram popularizadas no livro clássico de Robert R.Prechter Jr. e A. J. Frost, "Elliott Wave Principle" (O Princípio das Ondas de Elliott), leitura indispensável àqueles que quiserem se aprofundar no assunto. Elliott observo u que os mercados se movimentam de acordo com uma progressão estruturada em movimentos definidos. Ele definiu oito tipos de movimentos ou ondas que costumam acontecer durante o sobe/desce de qualquer mercado. Essas ondas se repetem na sua forma, mas não necessariamente no tempo ou na sua amplitude. Ele ilustrou e deu nomes para cada um desses movimentos e também estudou a forma como acontecem nas pequenas, médias e grandes oscilações de preço.
Figura 6-3: As cinco ondas no sentido do movime nto principal (1, 2, 3, 4 e 5).
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A base da teoria de Elliott é o fato de que os mercados oscilam em movimentos no sentido da tendência, entremeados, por movimentos no sentido contrário da tendência. As ondas impulsivas são os movimentos no sentido da tendência e são constituídas de cinco ondas denominadas de 1 a 5. Três destas ondas, as denominadas 1, 3 e 5, são no sentido da tendência principal. As outras duas, 2 e 4, são no sentido contrário da tendência, conforme a Figura 6-3 na página ao lado. Em qualquer momento, os preços de um determinado mercado podem ser identificados como estando em uma destas cinco ondas no contexto da tendência em questão. As ondas corretivas são movimentos que ocorrem no sentido contrário ao da tendência principal, após um movimento no sentido dessa tendência que, como vimos acima, é na verdade constituído por cinco movimentos menores. Os movimentos no sentido contrário ao da tendência são constituídos por três ondas denominadas a, b e c. Essas ondas são diferentes na essência das ondas impulsivas, já que sua ação corrige parcialmente o avanço das ondas impulsivas e são constituídas de três movimentos ao invés de cinco.
Figura 6-4: O ciclo completo. Após cinco ondas (1 , 2 , 3 , 4 e 5) no sentido da tendência principal ocorrem três ondas ( A , B e C ) no sentido contrário.
Quando juntamos um movimento impulsivo com um corretivo temos o que Elliott chamou de ciclo completo, que é constituído dos cinco movimentos de uma onda impulsiva (1, 2, 3, 4 e 5 ) e mais os três movimentos de uma onda corretiva (a, b e c), perfazendo um ciclo de oito ondas conforme ilustrado na Figura 6-4 acima. Em resumo, o princípio das Ondas é o de que movimentos cuja direção é a mesma que a tendência de prazo imediatamente maior são impulsivos e se desenvolvem em cinco ondas, enquanto que os contrários à tendência de prazo imediatamente maior são movimentos corretivos e se desenvolvem em três ondas. Isto acontece em tendências de qualquer prazo. Nas ondas identificadas nas Figuras 6-3 e 6-4 e nas próximas foi utilizada a seguinte nomenclatura, que as diferencia conforme sua ocorrência em tendências de curto, médio e longo prazo: 41
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Longo prazo – algarismos romanos (I, II, III, IV e V ) para ondas impulsivas e letras maiúsculas ( A, B e C) para ondas corretivas. Médio prazo - números entre parenteses ((1), (2), (3 ), (4) e (5)) para ondas impulsivas e letras maiúsculas entre parênteses ((A), (B) e (C)) para ondas corretivas. Curto prazo – Números menores e sem parenteses (1, 2, 3, 4 e 5) para ondas impulsivas e letras minúsculas ( a, b e c) para ondas corretivas. As ondas podem ser classificadas também quanto à sua hierarquia ou seu grau de
Figura 6-5: Ondas dentro de ondas. As ondas (1) , (3) e (5) são de impulso em relação a I e, portanto, são compostas de cinco ondas menores. Já as ondas (2) e (4) são corretivas em relação a I e, portanto, compostas por três ondas menores. Com relação à II , a e c são impulsivas, enquanto b é corretiva.
importância. Elliott propôs nove níveis de classificação hierárquica, que vão das pequenas oscilações durante o pregão até os grandes ciclos, mas para facilitar o raciocínio vamos considerar apenas três desses níveis: longo, médio e curto prazo . Tendências de longo prazo se subdividem em tendências de médio prazo, que por sua vez se subdividem em tendências de curto. Usando este conceito, pode-se determinar a posição de uma certa onda no contexto das oscilações do mercado. O gol do analista técnico é o de "cavalgar" as grandes tendências, ou seja, ficar com uma posição no lado certo do mercado o maior tempo possível, de modo a capturar o máximo da oscilação ou ter o maior lucro. Assim sendo, ao analisar os mercados, tente sempre identificar a tendência principal na qual você quer operar para colocar sua posição sempre a favor da mesma. 42
Os movimentos da tendência de médio prazo podem ser usados para regular o tamanho da sua posição principal ou ainda para confirmar os movimentos da tendência principal. Por exemplo, se a tendência principal é de alta, o mercado está no movimento I dessa tendência e você comprou no início do movimento 3 de I, então pode aproveitar o movimento 4 para diminuir o tamanho de sua posição original. Os movimentos de curto prazo, por outro lado, podem ser usados para confirmar os movimentos de médio prazo, o movimento 3, por exemplo, deverá ter cinco movimentos de curto prazo antes que ocorra o movimento 4, que, como vimos, pode servir para aliviar temporariamente a posição antes de voltarmos a aumentar a posição para "cavalgar" a onda 5. Dois analistas técnicos ao conversarem podem se referir à hipotética baixa atual do Índice Futuro como sendo a 5a onda do movimento de curto prazo, no contexto de uma onda C do movimento de médio prazo, que vem a ser a II onda do movimento de longo prazo. Com o tempo, pode-se falar tudo isto como sendo a 5a da C da II. Este comentário indicaria que o mercado estaria terminando uma correção da tendência de alta de longo prazo, já que estaria na onda II desse movimento, mas especificamente, no que tange a onda II, os preços já teriam feito as ondas A e B e estariam agora na última onda (C) desse movimento corretivo da tendência de alta de longo prazo, ou seja, os preços estariam em vias de iniciar a onda impulsiva III da tendência de alta de longo prazo.
ONDAS DENTRO DE O NDAS Na Figura 6-5 na página ao lado, cada uma das ondas impulsivas e corretivas da Figura 6-4 foi subdividida em cinco e três ondas, respectivamente. Note que: •
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As ondas impulsivas (1), (3) e (5) são constituídas, cada uma delas, por cinco sub-ondas 1, 2, 3, 4 e 5. As ondas corretivas (2) e (4) são constituídas por três sub-ondas a, b e c. As ondas (A) e (C) são impulsivas no contexto do movimento de correção e, como tal, são formadas por cinco ondas menores (1, 2, 3, 4 e 5). Já a onda (B) é corretiva no contexto do movimento (A), (B) e (C) e como tal é formada por três ondas a, b e c. O gráfico todo pode ser interpretado como sendo parte de um movimento impulsivo primário onde as ondas 1, 2, 3, 4 e 5 seriam a onda I e as ondas A, B e C seriam a onda II.
É importante entender que qualquer onda, por menor que seja, pode teoricamente ser subdividida em cinco ou três sub-ondas, dependendo de ser uma onda impulsiva ou corretiva e a recíproca também é verdadeira, já que qualquer ciclo ou conjunto de ondas pode ser transformado num componente de um ciclo maio r. Assim sendo, na Figura 6-5, dependendo do nível da tendência que estamos estudando, podemos estar observando: •
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duas ondas - uma impulsiva e uma corretiva (I e II) oito ondas - quando consideramos as cinco sub-ondas ((1), (2), (3), (4), (5)) de I e as três sub-ondas ((A), (B) e (C)) de II. trinta e quatro ondas - quando consideramos as 25 sub-ondas das ondas impulsivas (1), (3), (5), (A) e (C) e as nove sub-ondas das ondas corretivas (2), (4) e (B). 43
Da observação da Figura 6-5 podemos concluir também que uma onda corretiva não é necessariamente para baixo, assim como uma impulsiva não é necessariamente para cima. A onda B, que é para cima, é corretiva pois está corrigindo a onda A. As ondas são definidas como impulsivas ou corretivas de acordo com a sua direção relativa à onda anterior e não de acordo com a sua direção absoluta. Colocando de outra forma, as ondas são classificadas como sendo impulsivas ou corretivas dependendo de estarem se movendo de acordo ou não com a tendência de um grau maior, ou seja, de maior prazo. Elliott estabeleceu certas regras segundo as quais seria possível a um analista estabelecer a direção da tendência principal, bem como identificar quando estava ocorrendo uma reversão nesta tendência. Em primeiro lugar, ele notou que a ocorrência de uma onda impulsiva de cinco movimentos, fosse ela para cima ou para baixo, seria indicação segura da direção da tendência principal. Assim sendo, uma onda para cima, de cinco movimentos, acontecendo após uma baixa no mercado, indica novas altas para a tendência de longo prazo, da mesma forma, uma queda de cinco ondas após uma alta indica que a tendência principal (de baixa) deverá ter pelo menos mais uma onda para baixo. Os exemplos que vimos até agora, infelizmente ou talvez felizmente, tratavam de ondas com características normais, entretanto a fórmula básica de Elliott de 5-3, apesar de poder ser aplicada a um grande número de situações, não cobre em absoluto todas os tipos de tendências que ocorrem no mercado. Para os que desejarem um aprofundamento na teoria de Elliott, faz-se necessário o estudo de variações e exceções à regra que existem nas ondas impulsivas e corretivas e em algumas situações específicas de mercado para que então possam ser cobertas todas as situações e o analista possa sempre ter condições de identificar o local ou onda em que os preços se encontram naquele momento. Diversos livros foram escritos sobre o assunto, alguns estão listados na Bibliografia deste. Para o Método Enfoque iremos utilizar a Teoria de Elliott para tentar analisar apenas os movimentos de longo prazo do mercado, quando é muito mais fácil identificar as ondas, do que nos movimentos de curto prazo. A classificação das tendências que Elliott nos proporcionou é importante para que possamos falar das tendências com um padrão inteligível por outros analistas, conforme faremos à frente.
AS “ PERNAS” DE UMA TEND ÊN CIA Toda vez que analisamos um gráfico, devemos olhar para as “pernas” da tendência. Como analistas, nossa função é a de identificar as oscilações ou tendências para que possamos nos aproveitar delas, comprando ou vendendo com o intuito de obter ganhos. Eu chamo essas oscilações de pernas da tendência. É importante olharmos as pernas históricas da tendência para que possamos ter idéia de qual tipo de oscilação podemos capturar no ativo em questão. Ao analisar os gráficos veremos que muitos ativos apresentam sempre o mesmo tipo de pernas em suas tendências, no que diz respeito à amplitude e tempo de duração das pernas ou oscilações. Quanto maior as oscilações que quisermos capturar, mais tempo irá demorar para que o objetivo seja atingido e maior poderão ser os movimentos corretivos embutidos e portanto mais difícil será de conseguirmos manter a posição até o objetivo projetado. 44
Se pudermos determinar o tamanho médio das oscilações de um determinado mercado, (as pernas), deveremos ficar exultantes se conseguirmos capturar 60% da amplitude destas oscilações médias pois neste caso, estaremos sem dúvida colocados entre os melhores Traders. Temos de nos contentar, de comprar perto do fundo e vender perto do topo, pois o fato é que ninguém tem a menor idéia de quando vai se formar um fundo e muito menos quando vai acabar uma oscilação. Para atingir esse objetivo, temos um aliado muito importante que é o próprio mercado pois é ele que vai nos dizer quando aconteceu o topo ou o fundo. É claro que quando o mercado nos disser que fez um fundo, nós não vamos mais conseguir comprar "no fundo" mas poderemos comprar perto dele que é tudo que um Trader pode desejar. No Método Enfoque é também o mercado que irá nos dizer quando a nossa posição deve ser liquidada através da utilização da técnica da “Valvula do Stop” que veremos adiante.
Figura 6-6: Na última tendência de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preços fizeram pernas bastante comparáveis de amplitudes entre 70 e 170% e com duração entre 2 e 9,5 meses. É esse tipo de pernas de tendência que teríamos que buscar caso estivéssemos analisando esta ação no futuro.
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Se olharmos entretanto a maioria das ações negociadas em Bolsa, veremos que o Mercado nos proporciona um sem número de oscilações de amplitudes mais do que generosas e que ocorrem em períodos de tempo muito pequenos conforme a Figura 6-6 abaixo.
Figura 6-7: A reta de tendência de alta ou reta suporte foi traçada inicialmente quando o mercado fez o fundo de janeiro. Posteriormente foi corrigida quando do fundo de março. A nova reta foi então confirmada pelos fundos de maio e julho.
Na última tendência de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preços fizeram pernas bastante comparáveis de amplitudes entre 70 e 170% e com duração entre 2 e 9,5 meses. É esse tipo de pernas de tendência que teríamos que buscar caso estivéssemos analisando esta ação no futuro.
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RETAS & C ANAIS DE TENDÊNCIA O analista técnico, depois de determinar que o mercado se encontra numa tendência, procura identificar o rumo desta tendência e para tal, traça as chamadas retas de tendência. Para desenhar uma reta de tendência, ou seja, a linha que mostra o rumo ou ainda a inclinação da direção dos preços, basta unir com uma reta os fundos das reações no caso de uma tendência de alta ou os picos das reações no caso de uma tendência de baixa. Logicamente, quanto maior o número de pontos de que se dispõe para traçar a reta e quanto mais distantes forem esses pontos entre si, maior será a confiabilidade da reta. Quando uma tendência de alta está para reverter, costuma ocorrer uma das seguintes opções: Um determinado topo da tendência não consegue ultrapassar o último topo; •
A linha de tendência é penetrada. Na verdade, o fato de o último topo não conseguir ser ultrapassado indica apenas que a tendência de alta não conseguiu ser restabelecida e poderá ser revertida. Por outro lado, quando uma reta de tendência confiável como a reta de suporte de longo prazo da Figura 6-7 é rompida, o analista técnico entende que se a massa que vinha comandando os preços numa tendência de alta e que durante sete meses respeitou aquele rumo, de repente passa a não mais respeitá-lo, com um fechamento bastante abaixo da reta de suporte, então a “ Massa” deve estar pensando em mudar de rumo. Ora, como se sabe que nos mercados, tudo que sobe, desce e vice-versa, o próximo rumo depois de uma tendência de alta deverá ser de baixa e em função disto o analista age, liquidando suas posições de compra ou, até mesmo, iniciando posições de venda. Assim sendo, as retas servem para nos indicar as mudanças de tendência. •
Figura 6-8: : A tendência de alta de longo prazo é iniciada quando a resistência a 59 é rompida em janeiro, indicando que o próximo pico será mais alto que o último. A reta suporte desta tendência foi traçada inicialmente no mês de janeiro, logo após a primeira acumulação. Posteriormente foi traçada após o fundo de fevereiro e finalmente foi traçada correta após o fundo de março. O fundo de maio confirmou a reta que acabou sendo rompida em junho..
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Raramente ocorre uma mudança de tendência que não esteja acompanhada de uma quebra da linha de tendência. Entretanto, muitas vezes as linhas de tendência são penetradas prematuramente, como ocorreu no Boi para entrega em dezembro de 84, quando somente a terceira reta provou ser a verdadeira, e foi confirmada com o fundo de maio, conforme ilustra a Figura 66 -8.
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Figura 6-9: A reta de suporte traçada inicialmente no fundo de março mar ço precisou ser refeita após o fundo de abril. Note o pull back para a reta, após o rompimento.
É preciso, portanto, uma análise considerável para se decidir onde colocar uma linha de tendência e determinar quando a quebra é válida. Analisando o mercado de Café no início de 1980 na Figura 6-9 na página ao lado, observamos que no mês de julho , foi preciso desenhar uma nova reta. A confirmação do rompimento da reta de uma tendência em outros meses cotados ou em outras ações do setor é uma prática saudável e segura. Muitas vezes, quando uma reta de suporte, por exemplo, é rompida, os preços voltam a se aproximar dela num movimento que geralmente coincide com a primeira reação da tendência de baixa e a antiga reta passa a exercer resistência, como ocorreu na virada do mercado de Café, ilustrada na Figura 6-9. Este movimento de retorno à reta rompida, também chamado de pull back , e que também acontece nas retas de resistência, acaba confirmando uma vez mais a reta, e seu toque na reta fica sendo o último ponto da mesma. Existem retas e retas de tendência, umas mais confiáveis, outras menos. De maneira geral, três pontos são suficientes para tornar uma reta confiável, mas quanto maior o número de pontos, melhor.Na Figura 6-10, o rumo da tendência de baixa da Copene pôde ser medido com muita precisão, já que foram unidos quatro pontos ao se traçar a reta de resistência. Quando se traçar as retas de tendência, deve-se procurar passar a linha pelos níveis de fechamento ou ainda pelo corpo real das barras, no caso do gráfico candlestick , podendo-se, eventualmente, desprezar os máximos ou mínimos. Assim sendo, temos de ter bom senso quando estivermos traçando as retas. Podemos, eventualmente, desprezar o preço máximo de um determinado ponto da reta (i.e. deixá-lo para fora), contra a possibilidade de encostar mais a reta no próximo ponto. Na Figura 10-5, a reta foi traçada de acordo e, após o rompimento, os preços voltaram a se aproximar dela no chamado movimento de
Figura 6-10: A reta de resistência da tendência de baixa da Copene iniciada em novembro de 94, inicialmente traçada entre os dois primeiros topos, foi confirmada mais duas vezes antes de ser rompida em junho de 97. Após o rompimento os preços voltaram a se aproximar da reta no chamado movimento de retorno ou pull back.
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pull back . O suporte encontrado quando os preços tocavam novamente a reta confirma novamente a mesma como sendo a que determina de fato, quando rompida, a reversão da tendência e faz com que o fundo que encostou na reta seja seu último ponto. As retas de tendência muitas vezes são penetradas com as oscilações que ocorrem durante o dia, mas no fechamento os preços voltam para dentro da reta. Estes casos devem ser entendidos como tendo sido uma "alfinetada" na reta e não como um rompimento da mesma. Para termos um rompimento é necessário necessário que os preços fechem acima acima da reta de resistência ou abaixo da reta de suporte. Normalmente, como existem ordens de stop logo acima de uma reta de resistência, como a da Figura 10-7, os preços não só rompem a reta fechando acima dela, mas também acabam fechando na máxima do dia, deixando clara a situação de superioridade da turma dos compradores, conforme está ilustrado no detalhe da Figura 10-7. Algumas vezes é possível traçar uma reta paralela à reta de tendência, do outro lado da tendência, de tal forma que ela toque em, no mínimo, três dos fundos das reações se a tendência for de baixa ou, no mínimo, três dos topos das correções se a tendência for de alta. A essa reta dá-se o nome de reta guia da tendência e quando pode ser traçada se diz que a tendência está formando um canal, de alta ou de baixa. A reta guia das tendências é muito menos importante do que as retas de tendência, pois não diz nada quando é rompida, apenas que os preços avançaram um pouco mais que o normal, conforme ocorreu no gráfico da Telebrás na Figura 10-8. A reta guia, entretanto, pode ser usada em conjunto com outras técnicas para prever uma possível reversão quando os preços se aproximam dela.
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Figura 10-8: A reta guia tem que ser paralela à reta de tendência e para poder ser traçada precisa de pelo menos três pontos que são no gráfico acima, os topos das correções da tendência de alta.
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E SCOLHE NDO SUAS OPERAÇÕES FAT OR LU CRO / PR EJ UÍZO Quando se especula, havendo liquidez conforme vimos acima, temos de nos preocupar com os dois outros fatores que compõem uma operação: Rentabilidade; Risco Esses dois fatores caminham juntos pois são diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior a rentabilidade maior deve ser o risco e vice versa. Nos mercados de ações e futuros, o risco é enorme já que além do fato de que esses mercados têm uma volatilidade muito grande que causa grandes oscilações de preço, lida-se com o imponderável e a qualquer momento os preços podem tomar um rumo contrário em função de acontecimentos que muitas vezes estão em outros países. Se corremos um risco muito grande então não podemos nos contentar com uma rentabilidade medíocre. Temos de buscar operações em que a rentabilidade seja muito boa. O livro “Winning Investment Habits of Warren Buffett and George Soros” (Hábitos de Investimento Vencedores de Warren Buffett e George Soros) de Mark Tier foi classificado pela Revista Time como “leitura obrigatória”. O autor destaca que embora esses dois Traders tenham formas de operar completamente distintas, já que Buffett adota a técnica de comprar e segurar,enquanto Soros pode terminar operações em apenas uma semana, ambos tem muito mais em comum, do que seu ano de nascimento e o sucesso de suas taxas de retorno anuais, no que diz respeito à seus Métodos Operacionais. A principal regra comum entre eles é o fato de que ambos evitam ter prejuízos . Os investidores comuns tendem a acreditar que o potencial de lucro deva ser igual ao potencial de prejuízo de maneira que para ter grandes lucros seria necessário arriscar muito. Buffett e Soros entretanto, focalizam basicamente em achar as operações cujo potencial de lucro é alto e o potencial de prejuízo é baixo, exatamente como iremos fazer com o Método Enfoque. Antes de decidirmos por uma posição, temos de analisar o seu potencial de lucro contra o seu potencial de prejuízo e só devemos assumir a posição se essa relação for de 4 para 1 no mínimo, o que significa que temos possibilidade de ganhar 4 contra a possibilidade de perder 1. Muitas vezes o Trader disciplinado acaba tendo oportunidades de 20 para 1. Na verdade é só ter paciência para esperar, que elas aparecem. Se por outro lado ao analisar uma posição o Trader concluir que o potencial de lucro contra o de prejuízo está na faixa de 2 para 1 ele deve deixar passar essa posição cujas chances não lhe favorecem e ficar a espera de uma melhor. O que foi dito acima significa que antes de se tomar uma posição, deve -se saber qual o potencial de lucro e o de prejuízo de cada uma das operações que se queira fazer. É a análise técnica que nos dá essas informações, principalmente no que tange a se definir qual é o potencial de prejuízo de uma certa operação. Como vimos no Capítulo 4 da Estratégia das Ordens de Stop temos que limitar nossos prejuízos (nosso plano "b") e que nos diz com precisão, o potencial de prejuízo de cada operação. Essa estratégia liquida automaticamente nossa posição caso esse potencial prejuízo seja atingido, justamente para que ele não fique maior. Outras técnicas que veremos à frente irão nos ajudar a projetar objetivos para nossas posições e com isso nos dar a idéia de quanto podemos lucrar numa operação para podermos fazer a equação lucro x prejuízo, acima mencionada. • •
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8- V ÁLVULA NO STOP REND EN D O- S E AO M ER CAD O Nos mercados de renda variável, não somos nós que decidimos quanto queremos ou iremos ganhar, temos apenas de nos render, àquilo que o mercado quer nos dar. Não somos nós e sim O Mercado que vai determinar quanto nós vamos ganhar e ainda, se, vamos ganhar. Muitas pessoas ouvem falar que para ganhar nos mercados é necessário comprar no fundo e vender no topo. Mas se analisarmos direito essa afirmação veremos que ela é completamente utópica pois para conseguir esse feito, teríamos que adivinhar o momento em que cada um deles está acontecendo e se pensarmos em todos os outros momentos que o mercado passa fora do topo e do fundo, veremos que acertar o momento do topo e do fundo é talvez mais difícil do que ganhar na loteria. Se o Trader, por outro, lado se render ao fato de que não tem condições de comprar no fundo então ele fará o que é certo e vai procurar comprar o mais próximo possível do fundo. Será novamente o mercado e não ele, que vai definir quando um fundo foi estabelecido para que então, ele possa pensar em assumir uma posição de compra. Imagine que você jogou uma pedra num poço muito fundo e está tentando adivinhar o momento exato em que ela vai chegar ao fundo, então você faz seus cálculos e num determinado instante diz "já!". As chances indicam para um possibilidade enorme que no momento do seu "já", a pedra continue caindo e você perca a sua aposta. Assim como Colombo quando colocou o ovo em pé, as coisas são muito simples nos mercados e tudo que você tem de fazer para determinar quando a pedra encontrou o fundo do poço é esperar pelo barulho. É claro que não será no momento exato mas será imediatamente depois. Nos mercados, não se pode querer adivinhar o fundo pois essa é uma tarefa impossível. O que devemos fazer é esperar que "O MERCADO" nos diga que fez um fundo e aí então agimos comprando o ativo em questão. É claro que não vamos comprar no fundo mas sim próximo dele que é tudo que um Trader pode querer. Analogamente, na hora de liquidar uma posição, o Trader tem de se render ao fato de que ele é a última pessoa recomendada a definir quando chegou o topo, pelo simples fato de que ele vai achar que já está bom, muito antes do topo chegar, pelas mesmas razões expostas na no item "O Conflito do subconsciente", na página 12. Colocar uma válvula na nossa Ordem de Stop é um processo muito simple, mas poderoso, com o qual iremos mover o nível de Gatilho desta ordem, sempre a favor da posicão e nunca, em hipótese alguma iremos colocar o gatilho num nível pior. Em outras palavras, no Método Enfoque, o Gatilho da Ordem de Stop só melhora. Quando tentamos piorar o Gatilho, não conseguimos pois a “Válvula” irá impedir.
G ARANTIND O UM LU CR O M ÍNIM O Na medida que os preços se movem a nosso favor e a posição começa a mostrar lucro, a Ordem de Stop é transferida para um nível mais elevado, sempre abaixo do atual, de forma a garantir um lucro mínimo para a operação, ao mesmo tempo em que possibilita que o lucro aumente. http://www.enfoque.com.br/ec 52
Neste caso, com um lucro mínimo garantido, oferecemos um pedaço do lucro total que a nossa posição está tendo, contra a possibilidade de termos um lucro ainda maior, sanando a grande vontade ou ansiedade que temos normalmente de liquidar a posição antecipadamente, porque achamos que já tivemos um bom lucro ou porque estamos com medo de perder o que já ganhamos com a posição. Se o mercado continuar a subir, você continua elevando o Gatilho da sua Ordem de Stop, até que o próprio mercado lhe diga que está caindo e acione o Gatilho da sua Ordem de Stop. Você terá sido "estopado", com um lucro que invariavelmente é maior do que aquele que teria se tivesse liquidado a posição por sua própria conta. Não tente liquidar a operação que está mostrando lucro pela sua cabeça, renda-se ao mercado , deixe que ele próprio lhe diga quando liquidar sua posição. Não estabeleça objetivos para a sua posição, mantenha-se flexível, renda-se ao fato de que você não tem a menor condição de saber qual é o melhor momento para liquidar sua posição, pelo simples fato de que está envolvido com sentimentos, como medo e ganância, e a objetividade está totalmente prejudicada. Relaxe e deixe que sua Ordem de Stop tome conta desse serviço. No exemplo da Figura 8-1 você teria subido o nível da sua Ordem de Stop toda vez que os preços rompessem um topo conforme ocorreu nos pontos 2 a 7. No rompimento do ponto 2 sua Ordem de Stop teria sido aumentado para S2 e assim sucessivamente até S7 que seria o nível atual.
Figura 8-1: Stops. Após comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop é colocada no ponto S1 para limitar o prejuízo da operação. A medida que os preços vão se movendo a favor da posição e novos topos são rompidos nos pontos 2...8, o nível da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop então passa a garantir um lucro mínimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.
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9 – PL ANE JAMENTO DE R IS CO O TAM AN HO DA SU A POSIÇÃO. ES TA É A CHA VE D O COFRE Vou agora resumir em 10 itens, o raciocínio que me levou ao que entendo ser a mais importante criação referente ao Método Enfoque : O tamanho da sua posicão. 1. O processo de ter sucesso é emocional. 2. Não podemos perder para não desequilibrarmos o nosso emocional, 3. Temos que limitar os nosso prejuízos! 4. Precisamos que ter as chances a nosso favor. 5. Nossa Ordem de Stop é fixa, colocada pouco além do suporte ou resitência. 6. Só iremos aceitar as posições cujo Fator Lucro/Prejuízo seja igual ou maior que 4. 7. Precisamos ganhar 2,21% ao mês para podermos atingir nossa meta de 30% ao ano . 8. Queremos arriscar o mínimo possível em termos percentuais do nosso Capital. 9. Para ganhar 2,21% se temos o Fator L/P = 4, podemos arriscar apenas ¼ disso. 10. Como regular o tamanho da nossa posição em cada operação que fizermos? Um dos erros mais cometidos por Traders nos mercados de renda variável e em especial nos mercados “alavancados”, é se operar mais do que se pode. E a razão principal deste erro é que as pessoas não fazem ou apenas têm preguiça de fazer contas para calcular quanto irão investir numa ação ou opção, ou quantos contratos futuros irão comprar do Ativo em que operam. Muitos Traders pensam no lucro que imaginam irão auferir mas esquecem de pensar no prejuízo. Com o Método Enfoque estaremos sempre pensando primeiro no prejuízo e por isso iremos definir de antemão o nível do Gatilho da nossa Ordem de Stop. O Método Enfoque irá calcular o tamanho da sua posição como sendo uma parcela do seu capital a ser aplicada numa determinada operação. A parcela do seu precioso Capital a ser comprometida é aquela que, caso essa operação resulte em prejuízo, faça com que esse prejuízo não seja superior à ¼ do que precisamos ganhar para poder atingir a nossa meta mensal, afinal das contas, por que arriscar mais se com isso já podemos atingir a nossa meta? Este cálculo irá levar em cosideração uma variável muito importante no contexto de cada operação, que é a distância entre o nível de Gatilho da Ordem de Stop e o preço no qual você imagina que irá conseguir iniciar a sua posição. O Método Enfoque considera, para efeito desse cálculo, o preço da Oferta de Venda quando a posição pretendida é de compra, assim como, o preço da Oferta de Compra quando a posição pretendida é de venda. Veja o cálculo na ilustração da página ao lado. Como você vai perceber quando começar a operar o Método Enfoque, a distância entre o Gatilho da sua Ordem de Stop e o preço que você vai iniciar a sua posição é inversamente proporcional ao tamanho da posição que vai assumir. Após operar uma carteira de ações durante 1 ano com o Método Enfoque no relatorio de encerramento de um ano constatamos que as 133 operações realizadas (média de 11,1 por mês) tiveram o Gatilho da Ordem de Stop colocado a uma distância média de 7,19% do preço em que as posições foram estabelecidas.
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Com isso, a fórmula ao lado calculou o valor (médio) investido por cada posição que assumi, dividindo o Capital do momento (calculado em tempo real), por 7,19 e multiplicando pelo Fator de Risco que eu defini em 0,5 (1/4 de 2,21já que só pegava posições de Fator P/L =>4) e significa que investi em média apenas 6,95% do meu capital em cada uma das 133 posições de compra e venda que assumi durante o ano. Numa primeira análise parece muito conservador investir apenas essa pequena parcela de 6,95% do seu capital em cada posição assumida no mercado mas mostrarei que ao contrário, se você seguir essa linha, estará indo agressivamente atrás do seu objetivo de 2,21% ao mês ou 30% ao ano. Lembre-se que cada uma dessas posições pode lhe render os 2,21 que você precisa ganhar por mês para atingir o seu objetivo de 30% ao ano. Ocorre que como você “gasta” apenas 6,95% do seu capital por operação, você ainda tem 93,05% do seu capital para comprometer em outras operações, que significa que você poderá fazer outras 13 posições iguais a essa primeira. Em cada uma delas você tem potencial de ganhar os 2.21% ao mês que precisa para chegar aos 30% ao ano. Agora vamos imaginar uma muito extremamente desfavorável onde você terá 10 dessas 14 posições que você eventualmente assumiu, resultando no pior prejuízo possível que seria a situação em que todas elas seria “estopadas” sem que você houvesse melhorado a Ordem de Stop. Isso resultaria na perda máxima por operação (0,5% do seu capital) vezes 14 posições que daria um prejuízo equivalente a 7% do seu Capital. Nas outras 4 posições entretanto, vamos imaginar que o seu objetivo tenha sido atingido de maneira que você teve um lucro equivalente a 4 vezes (2,21% do seu capital) o que arriscou (0,5% do seu capital) que multiplicado por 4 posições lhe daria 8,84% do seu capital. O resultado seria um saldo positivo de 1,84% do seu capital. Faça você mesmo outras simulações e irá constatar que embora pareça conservador, o Método Enfoque estará lhe ajudando a buscar agressivamente a sua meta de rentabilidade porem, permitindo que você arrisque apenas o necessário. Com a planilha que acompanha essa publicação, após fornecer o valor do objetivo e do Stop e considerando que o Fator Lucro / Prejuízo é igual ou maior do que “4” você terá o cálculo do 55
tamanho da posição feito automáticamente. A Planilha irá calcular o valor máximo em dinheiro que você poderá comprometer com a operação em questão e a seguir, irá dividir esse valor pelo preço do ativo naquele momento, para calcular quantas ações (se for o caso) você deverá comprar (ou vender). Em seguida, irá ajustar (para baixo) a quantidade bruta de ações para a próxima quantidade cheia considerando o lote mínimo que pode ser comprado e que é definido pelas Bolsas para cada ação. Por exemplo, caso o calculo seja para comprar 1542 ações a planilha irá lhe orientar para comprar 1500 ações. Você terá então apenas de comprar o valor indicado. A planilha estará destacando tanto o seu prejuízo potencial de prejuízo, quanto o seu potencial de lucro (em $ e em % do seu Capital).
10 - OPERANDO O MÉ TODO E NF OQUE P LANEJAN DO SUAS PO SIÇÕ ES Procurei descrever abaixo como utilizei o Método Enfoque durante os últimos 14 meses em que estive praticando todos os dias por conta de administrar algumas carteiras de ações. Em primeiro lugar, procuramos ter uma visão geral do mercado para concluir se a tendência principal é de alta ou de baixa. Para isto, antes da abertura da Bovespa, olhamos o mercado Asiático que operou durante a madrugada e já fechou, indicando uma tendência de alta ou baixa. Depois disto analisamos os mercados da Europa que abrem antes da Bovespa e também nos fornecem mais uma indicação da tendência principal do mercado para o dia. Então olhamos os mercados futuros nos EUA como o S&P500 Globex que opera quase que 24 horas por dia, e temos mais uma indicação de tendência do mercado. Com base nas observações acima citadas temos então uma boa idéia da tendência principal que o Bovespa deverá seguir durante o dia. Mas é claro que existem dias em que a Bovespa “descola” do mercado global e segue para o outro lado. Por isto, é muito importante finalizar a análise macro com o Ibovespa. Existe uma frase em inglês muito conhecida nos mercados que diz: “The trend is your friend”, ou seja a tendência é sua amiga. Deste modo procuramos estar sempre a favor do mercado seguindo sua tendência principal e com isto aumentando nossas chances de lucrar nos mercados. Após estabelecida a tendência principal analisamos as ações individuais procurando indicações de alta ou baixa em linha com a tendência principal do mercado. Neste momento, entra a análise gráfica que é um elemento muito importante a ser dominado pelo trader. Após selecionadas alguns candidatos a compra ou venda, passamos a utilizar a planilha para definir se tal operação nos interessa em função do lucro/prejuízo que ela oferece. Para isto devemos definir o objetivo e o nível de Gatilho da Ordem de Stop a ser utilizada na operação. Após digitar estes dados, a planilha irá calcular o Fator L/P (lucro/prejuízo) desta operação. O default do Método Enfoque é apenas operar posições nas quais o Fator LP seja maior ou igual a “4” . A planilha já vem pré-formatada deste modo, mas se o usuário quiser poderá alterar estes valores. No nosso caso, quando o Fator L/P for menor do que 4 descartamos a operação. Caso o L/P seja igual ou maior que 4 então a planilha vai calcular o valor máximo a ser investido na operação de modo a limitar o prejuízo, com base no capital de risco e na rentabilidade ao ano previamente definida pelo usuário. 56
No exemplo da ilustração da página ao lado em cima, foi calculado o Fator L/P de uma operação com Petrobrás (última linha da planilha) com uma capital de risco de R$100.000 e objetivo de 30% ao ano. Neste o percentual máximo a ser arriscado em cada operação é de 0,55%. Veja que a planilha nos forneceu a quantidade máxima de ações a ser compradas em 521. Como não queremos operar no mercado fracionário, diminuímos este valor para 500 ações. Assim, conforme a planilha nos mostra, a compra de 500 ações de Petrobrás com Ordem de Stop a 38,19 nos traz um prejuízo máximo de 0,53% ou R$530 e um lucro potencial de 2,43% ou R$2.425 caso o Mercado chegue ao objetivo definido como 44,10 neste caso.
Lembre-se que existe um risco de que este prejuízo seja maior caso sua Ordem de Stop não seja acio nada no nível em que você estabeleceu por razões como: abertura do mercado em gap, problemas na execução da Ordem de Stop por falha no sistema da corretora, etc. Após definido o planejamento, passamos a fase de execução da ordem. Esta é a hora em que você vai ligar para a sua corretora ou acessar o seu Home Broker e colocar a ordem para ser executada. Nesta hora você deve ser rápido e prestar muita atenção para colocar sua ordem conforme o planejado e aprovado por você mesmo. A execução algumas vezes é realizada em partes como por exemplo: você colocou uma ordem de compra de 500 ações de PETR4 e a execução foi de uma compra de 100 ações a 39,25 + 200 ações a 39,30 e + 200 ações a 39,40. Neste caso você deve calcular o preço médio da compra multiplicando as quantidades pelo preço e dividindo o total, como na planilha abaixo:
O preço médio de compra de 500 ações da Petrobrás neste caso foi de 39,33.
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Após executada a operação, é necessário que você digite na planilha os dados de Quantidade e Preço médio da operação para que a planilha possa automaticamente preencher a linha de posições em aberto que servirá para acompanhar esta posição assumida assim como as outras já assumidas e as que vierem a ser assumidas. Isto é realizado pela planilha colocando a quantidade e preço médio executado na coluna “Execução” e após apertar o botão “Posições Atuais” ela será transportada para a planilha “Posições Atuais”. A carteira irá mostra o seguinte:
Deste ponto em diante, vamos acompanhar o mercado e apertar o nível de Gatilho das nossas Ordens de Stop, quando o mercado nos oferecer esta oportunidade, utilizando-se da análise técnica e observando topos e fundos. O default do Método Enfoque é manter o stop sempre um pouco além do segundo topo/fundo em relação ao preço atual do mercado, considerando-se o gráfico intraday de 15 minutos. Para efeito dessa técnica iremos considerar apenas as acumulações que durarem mais do que meio dia. Quando os preços atingem o nosso objetivo então mudamos a técnica e apertamos o Gatilho das nossas Ordem de Stop para um pouco além do primeiro topo/fundo em relação ao preço atual do mercado.
Q UAN TO TEM PO GAS TAR PARA OPERAR Um grande amigo me procurou no escritório para dizer que havia colocado uma parcela significativa de seu capital no escritório de um amigo que operava ações. Ele estava furioso, pois embora as quotas dos fundos de ações tivessem subido em torno de 20% no período de três meses em que ele manteve o dinheiro neste escritório, sua carteira de ações havia desvalorizado em 20% e por isso, ele estava achando que poderia até haver má fé no processo e queria conselhos sobre o que fazer. Depois de almoçarmos e passarmos a tarde conversando, e analisando gráficos, ele saiu do meu escritório convencido de que alguém muito incompetente no que tange a investimentos nos mercados de renda variável, havia cometido um grande erro. Esse alguém, infelizmente foi ele mesmo! Ele me contou que logo após colocar o dinheiro no escritório do amigo foi viajar para a Índia onde ficou por quase um mês. Os americanos têm um ditado muito apropriado que diz "não existe almoço de graça". Não espere que o seu capital vá render rios de dinheiro sem que você despenda energia. Tampouco espere que um corretor "guru" vá resolver o seu problema. As pessoas geralmente gostam de ganhar dinheiro para elas e não para os outros. É muito simples saber quanto tempo (e a conseqüente energia) você deve gastar em suas operações nos mercados de renda variável. Ponha num papel, quanto você ganha ou perde por mês com sua atividade principal, seja ela a medicina o empresariado ou a advocacia, em seguida pegue sua tabela de resultados e veja quanto você ganhou ou perdeu em média nos últimos meses e divida seu tempo proporcionalmente às quantias de dinheiro. 58
O que ocorre na vida real entretanto, é que as pessoas passam 8 horas por dia trabalhando e alguns minutos cuidando de suas carteiras de ações ou posições nos mercados futuros que eventualmente podem lhes render mais do que seu salário por mês, o que é uma total incoerência. Se você se encontra nessa situação, deve diminuir suas posições ou aumentar o tempo gasto com suas operações.
QUAND O N ÃO OP ERAR Quando nossa capacidade de raciocínio cai para 90% de seu potencial máximo, começamos a empatar, qualquer coisa abaixo disto e estaremos certamente no prejuízo. Para termos sucesso, temos de contar com nossa plena capacidade de raciocínio. Mas como monitorar esta capacidade? Todos os conceitos que iremos ver a seguir baseiam-se no fato de que o Trader em questão está apto e capaz para fazer julgamentos, entretanto não é sempre assim, muitas vezes nos encontramos em situações psicológicas péssimas que prejudicam em muito nossa capacidade de discernir entre o certo e o errado. A hipoglicemia por exemplo que consiste em estados de falta de açúcar no sangue, costuma deixar as pessoas em estado de nervosismo tal, que não é raro encontrar um hipoglicêmico descendo do carro para enfrentar uma briga no trânsito. Pode-se imaginar como estará sendo a sua atuação no mercado. Assim temos de levar em conta que em certas ocasiões nós não estaremos com condições psicológicas para operar e precisamos ficar fora dos mercados para não incorrermos em prejuízos desnecessários. Entretanto, se nossa condição de raciocínio estiver muito deteriorada, a última coisa que iremos concluir é que estamos com baixa capacidade de raciocínio e, portanto, temos de agir quando ainda estamos na plenitude de nosso raciocínio ou seja quando começa o problema que vai estragar nossa condição psicológica. Como ainda não inventaram um aparelho que possa nos monitorar, é preciso nos valer de alguns sinais básicos e agir logo que eles apareçam. Ainda que preventivamente, pois se continuamos a operar nos mercados, os próprios erros que iremos cometer e que significarão prejuízos certamente, irão contribuir para a piora de nossa condição psicológica de maneira que entraremos num círculo vicioso difícil de sair. Se conseguirmos entretanto, parar de operar antes das coisas piorarem, temos boa chance de voltar logo para os mercados com plena capacidade de raciocínio. A seguir estão alguns sintomas que devem nos fazer pensar seriamente em parar de operar por uns tempos: • • • • • • •
As operações com prejuízo têm lhe feito muito mal Você está com pensamentos negativos, achando que só perde no mercado As operações estão lhe trazendo muita preocupação Você está com sérios problemas familiares com seu cônjuge Você está achando que uma "besta mística" chamada Mercado esta lhe perseguindo. Você está propenso a liberar sua tensão ou ansiedade com álcool, sexo ou drogas. Você está dormindo pouco.
Se tiver dúvidas entre em contato com o nosso depto de suporte. Boa sorte nos mercados e obrigado por ter lido o livro do Método Enfoque. Fausto de Arruda Botelho
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11 - B IB L IO GRAFIA LI VROS: Bernstein, Jacob. The Investor's Quotient. The Psychology of Successful Investing in Commodities and Stocks. John Willey & Sons, Inc., 1980. Botelho, Fausto de Arruda. Análise Técnica & Estratégia Operacional. Enfoque Inf. Fin. Ltda, São Paulo, SP – Brasil 1997-2006 Douglas, Mark. The Disciplined Trader. Developing Winning Attitudes. New York Institute of Finance, New York, NY – USA 1990 Douglas, Mark. Trading in the Zone. Master the Market with Confidence, Discipline and a Winning Attitude. New York Institute of Finance, New York, NY – USA 2000 Frost, Alfred J., and Robert R. Prechter, Jr. Elliott Wave Principle. Key to Market Behavior. New Classics Library, Gainesville, Georgia – USA 1995 Lefevre, Edwin. Reminiscences of a Stock operator, Traders Press, Greenville, SC. USA, 1985. Disponível em portugues com o título Reminiscências de um Especulador Financeiro, Makron Books, São Paulo (011) 829-8604 e 820-8528, 1995. Prechter, Robert R., Jr. R. N. Elliott's Masterworks. The Definitive Collection. New Classics Library, 1994. Schultz, Harry D., & Samsom Coslow. A Treasury of Wall Street Wisdom. Investor's Press, New Jersey, 1966. Wilder, J.Welles, Jr. The Adam Theory of Markets. Or What Matters is Profit. Cavida Ltd. McLeansville, N.C. USA, 1987
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SOB RE O AUTOR
Fausto de Arruda Botelho (CNPI) é autor das publicações Manual de Commodities (1980), Manual de Análise Técnica (1984) e Análise Técnica e Estratégia Operacional (1997-2006). O Professor Fausto é um trader ativo, administrador de carteiras de ações e futuros e Diretor Geral da Enfoque Informações Financeiras Ltda. Uma empresa fundada em 1983 que fornece ao mercado um terminal de cotações, gráficos, análise técnica, roteamento de ordens, cálculos, balanços de empresas e notícias em tempo real e também no fim do dia (Veja o folheto na próxima página). O professor Fausto já ministrou mais de 80 cursos de Análise Técnica em diversas cidades do Brasil, além de inúmeras palestras sobre Mercados Futuros e de Commodities, Análise Técnica e Administração Financeira para operações nos mercados de risco. A ele é atribuída a popularização da Análise Técnica no Brasil. Seus primeiros contatos com a análise técnica começaram com um estágio em Londres, em 1977 na Conti Commodities. Participou de oito seminários internacionais de Análise Técnica em Cambridge UK (1977), Londres (1978), Los Angeles (1991), Las Vegas (1993), São Paulo (2003), Washington (2003), São Paulo (2004) e Madrid (2004). Em 2004 e 2005, Certificou-se pelo IFTA - International Federation of Technical Analysts com o "Diploma in International Technical Analysis - DITA 1 e DITA 2". Possui também o “Certificado Nacional de Profissionais de Investimento” da APIMEC e é registrado na CVM como Analista de Mercado de Valores Mobiliários. É membro do quadro de juizes arbitrais da BM&F. Entre 2005 e 2006 desenvolveu o “Método Enfoque de Operar nos Mercados”
