09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Actividades 1. La sociedad Distribuciones Peralta, Peralta, S. A., tras el cierre del ejercicio económico económico del año 20X0, presenta el siguiente Balance de situación. ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
245.500
PATRIMONIO NETO
100.000
Inmovilizado intangible
1.350
Capital
65.000
Aplicación informática
1.350
Reserva legal
35.000
Inmovilizado material
244.150
Construcciones
230.000
Mobiliario
11.450
Equipos para procesos de la información 2.700
ACTIVO CORRIENTE
28.710
Existencias
14.320
Mercaderías
14.320
Realizable
590
Clientes
590
Disponible
13.800
Bancos
11.000
Caja
PASIVO NO CORRIENTE
129.010
Deudas a l/p con entidades de crédito
65.010
Proveedores de inmov. a l/p
64.000
PASIVO CORRIENTE
45.200
Deudas a c/p con entidades de crédito
45.000
Acreedores por prestación de Servicios
200
2.800
TOTAL ACTIVO
274.210
TOTAL PASIVO Y NETO
274.210
Calcular los ratios de liquidez, solvencia y endeudamiento de la empresa e indicar si se se encuentran en los valores recomendados. Ratios de liquidez. Disponible
13.800
Ratio de tesorería inmediata = ----------------------- × 100 = --------------- × 100 = 30,53 % Pasivo corriente
45.200
El ratio es › 0,30; luego la empresa tiene tesorería ociosa. Disponible + realizable
13.800 + 590
Test ácido = ----------------- ---------- × 100 = ----------------- X 100 = 31,84% Pasivo corriente
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1-14
45.200
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Ratios de solvencia. Activo total
274.210
Coeficiente de garantía = -------------------- × 100 = ----------------- -- × 100 = 157,40 %. Pasivo total
174.210
El valor se encuentra entre 1 y 2, lo cual significa que la empresa está demasiado vinculada a sus acreedores, y que debe corregir el valor para evitar una posible quiebra. Activo corriente
28.710
Coeficiente de solvencia corriente = --------------------------- ×100 = ------------- × 100 = 63,52 % Pasivo corriente
45.200
El valor es < al 100%; se estaría corriendo el riesgo de entrar en suspensión de pagos.
Ratios de endeudamiento. Pasivo total
174.210
Grado de endeudamiento o dependencia global = ------------------- × 100 = ------------- × 100 = 174,21 % P. Neto
100.000
El valor es > 0,5, lo significa que el volumen de deudas es excesivo y está perdiendo autonomía financiera. Se produce la descapitalización de la empresa. Pasivo a l/p
129.010
Grado de endeudamiento o dependencia a l/p = ------------------- × 100 = --------------- × 100 = 129,01 % P. neto Pasivo a c/p
100.000 45.200
Grado de endeudamiento o dependencia a c/p = -------------------- × 100 = ---------------- × 100 = 45,2 % P. neto
100.000
2. Las empresas A y B son dos empresas competidoras que se dedican a la comercialización de muebles. Sus datos económicos referentes al año 20X0 son los siguientes: el Activo total de la empresa A es de 125.000 € y el de la empresa B es de 130.000 €. El Patrimonio neto de ambas empresas es de 62.000 €.
Empresa A
Empresa B
Ventas
250.000
Ventas
170.000
Coste de las ventas
- 60.000
Coste de las ventas
- 35.000
Margen bruto
190.000
Margen bruto
135.000
Otros gastos
- 37.000
Otros gastos
- 13.000
BAII
153.000
BAII
122.000
Intereses
- 4.600
BAI
117.400
Intereses
BAI
- 5.700
147.300
Impuestos (20%)
-29.460
Impuestos (20%)
Beneficio neto
117.840
Beneficio neto
-23.480
93.920
Se pide: Determinar la rentabilidad económica, financiera y el ROI de ambas empresas.
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2-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa BAII 153.000 La rentabilidad económica A = --------------- × 100 = -------------------- × 100 = 122,4 %. AT 125.000 La empresa obtiene un beneficio de 122,4 € por cada 100 € invertidos en el Activo. BAII 122.000 La rentabilidad económica B = --------------- × 100 = ------------------ × 100 = 93,85 %. AT 130.000 La empresa obtiene un beneficio de 93,85 € por cada 100 € invertidos en el Activo. B.º neto 117.840 La rentabilidad financiera A = --------------------- × 100 = ----------------- × 100 = 190,06 % PN 62.000 La empresa obtiene un beneficio de 190,06 € por cada 100 € de capital propio aportado. B.º neto 93.920 La rentabilidad financiera B = --------------------- × 100 = --------------- × 100 = 151,48 % PN 62.000 La empresa obtiene un beneficio de 151,48 € por cada 100 € de capital propio aportado. B. neto 117.840 El ROI A = ------------- × 100 = ------------------ × 100 = 94,27 % AT 125.000 Cada año la empresa recupera un 94,27% de la inversión realizada en Activo a través del beneficio neto. B.º neto 93.920 El ROI B = --------------- × 100 = -------------- × 100 = 72,25 % AT 130.000 Cada año la empresa recupera un 72,25% de la inversión realizada en Activo a través del beneficio neto.
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3-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Test de repaso 1. Señala la afirmación correcta: a) El Activo corriente = Pasivo corriente, luego el fondo de maniobra es 0. Situación de equilibrio, pero existe riesgo de no poder pagar las obligaciones a largo plazo. b) El Activo corriente < Pasivo corriente, luego el fondo de maniobra es positivo. Situación de desequilibrio a corto plazo; puede desembocar en suspensión de pagos. c) El Activo corriente < Pasivo corriente, luego el fondo de maniobra es negativo. Situación de desequilibrio a largo plazo, puede desembocar en suspensión de pagos. d) El Activo corriente > Pasivo corriente, luego el fondo de maniobra es positivo. Posición normal de equilibrio.
Solución: d) 2. Si el Activo de una empresa asciende a 125.000 €, el Pasivo a 40.000 € y el Patrimonio neto asciende a 85.000 €, su situación a nivel patrimonial es: a) Estabilidad máxima. b) Situación de equilibrio. c) Situación de desequilibrio. d) Situación de inestabildad máxima, quiebra.
Solución: b) 3. Los ratios de liquidez informan de: a) La capacidad de la empresa para afrontar el pago de las deudas a c/p con la liquidez que genera el Activo corriente. b) La capacidad de la empresa para afrontar el pago de las deudas en general con la liquidez generada por el Activo. c) El nivel de deuda que tiene la empresa; por tanto, se comparan las masas patrimoniales de Pasivo y Patrimonio neto. d) Ninguna de las opciones anteriores. Solución: a)
4. Señala la afirmación correcta: a) Si el coeficiente de garantía tiene un valor < de 2, significa que la empresa ofrece una garantía adecuada a los acreedores. b)
Si el coeficiente de garantía tiene un valor entre 1 y 2, significa que la empresa está demasiado vinculada a sus acreedores, y que deberá corregir el valor de esta ratio para evitar una posible quiebra.
c) Si el coeficiente de garantía tiene un valor > 1, la empresa está técnicamente en quiebra (concurso de acreedores obligatorio). d) Ninguna de las opciones anteriores.
Solución: b)
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4-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa 5. Con los datos de disponible = 4.500 €, realizable = 2.000 €, existencias = 1.400 € y Pasivo corriente = 6.200 €, el ratio de tesorería inmediata de una empresa asciende a: a) 72,58 %. b) 105 %. c) 127 %. d) Ninguna de las opciones anteriores.
Solución: a) 6. El ratio de tesorería inmediata: a) Cuando se encuentra entre 0,1 y 0,3, significa que tiene una tesorería correcta. b) Si es < 0,1, la empresa debe obtener dinero líquido del realizable. c) Si > 0,3 tiene tesorería ociosa. d) Todas las opciones anteriores.
Solución: d) 7. El Pasivo total de una empresa asciende a 50.000 € y el Patrimonio neto a 110.000 €; por tanto, el grado de dependencia global de la empresa señala que: a) El volumen de deudas es excesivo y está perdiendo autonomía financiera. Se produce la descapitalización de la empresa. b) El volumen de endeudamiento es el adecuado. c) La empresa tiene recursos ociosos. d) Ninguna de las opciones anteriores.
Solución: c) 8. La rentabilidad económica indica: a) El beneficio que obtiene la empresa por cada 100 u.m. de capital propio aportado, es decir, la rentabilidad que los accionistas de la empresa obtienen de su inversión. b) La capacidad efectiva de la empresa para remunerar a todos los capitales invertidos. Se interpreta como el beneficio que obtiene la empresa por cada 100 u.m. invertidas en el Activo. c) La tasa de retorno de la inversión realizada y sirve para calcular el nº de años que se tarda en recuperar la inversión realizada en Activo. d) Ninguna de las opciones anteriores.
Solución: b) 9. Señala la afirmación correcta: a) El umbral de rentabilidad es el volumen de ventas que debe alcanzar la empresa para que su resultado sea positivo. b) El estudio del apalancamiento financiero pone de manifiesto si el nivel de endeudamiento de la empresa perjudica o favorece la rentabilidad financiera c) El umbral de rentabilidad es el volumen de ventas que debe alcanzar la empresa para que su resultado sea cero. d) Las respuestas b) y c) son correctas.
Solución: d)
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5-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Comprueba tu aprendizaje 1. Tenemos el Balance de situación y la cuenta de Pérdidas y ganancias de la empresa VGT, S. A. a 31 de diciembre de 20X0. Se pide: a) b) c) d)
Calcular el fondo de maniobra y comentarlo. Determinar en qué situación patrimonial se encuentra la empresa. Calcular los ratios de liquidez, solvencia y endeudamiento y comentarlos. Calcular la rentabilidad económica, el ROI y la rentabilidad financiera. ACTIVO
20X0
A) ACTIVO NO CORRIENTE
185.700
I. Inmovilizado intangible
4.300
II. Inmovilizado material
110.600
III. Inversiones inmobiliarias
70.800
B) ACTIVO CORRIENTE
34.400
I. Existencias.
11.200
II. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 3. Otros deudores.
5.200 4.900 13.100
VI. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes.
TOTAL ACTIVO (A + B)
220.100
PATRIMONIO NETO Y PASIVO A) PATRIMONIO NETO
20X0 183.100
A-1) Fondos propios. I.
Capital.
145.000
III.
Reservas
29.000
VII. Resultado del ejercicio.
9.100
B) PASIVO NO CORRIENTE
30.600
II. Deudas a largo plazo. 1. Deudas con entidades de crédito.
25.000
3. Otras deudas a l/p
5.600
C) PASIVO CORRIENTE
6.400
II. Deudas a corto plazo. 1.
Deudas con entidades de crédito
3.000
IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores.
2.000
2. Otros acreedores.
1.400
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C)
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6-14
220.100
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
20X0
1. Importe neto de la cifra de negocios.
43.150
3. Trabajos realizados por la empresa para su Activo 4. Aprovisionamientos.
1.400 –10.625
5. Otros ingresos de explotación
3.160
6. Gastos de personal.
–9.360
7. Otros gastos de explotación.
–8.200
8. Amortización del inmovilizado
–5.400
11. Deterioro y resultado por enajenación del inmovilizado
–1.800
A) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)
12.325
13. Gastos financieros.
–950
B) RESULTADO FINANCIERO (12 + 13 + 14 + 15 + 16 )
–950
C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A + B)
11.375
17. Impuestos sobre beneficios.(20%)
–2.275
D) RESULTADO DEL EJERCICIO (C + 17)
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9.100
7-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa a)
Fondo de maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente = 34.400 - 6.400 = 28.000 €. La empresa se encuentra en una posición normal de equilibrio, el Activo corriente está financiado en parte por Pasivo corriente y en parte por capitales permanentes.
b )
Activo = Patrimonio neto + Pasivo 220.100 =183.100 + 30.600 + 6.400 La empresa se encuentra en una situación de equilibrio, de manera que parte de las inversiones se financian con Pasivos y parte con recursos de la propia empresa.
c)
Ratios de liquidez: Disponible
13.100
Ratio de liquidez inmediata = ----------------- ------ × 100 = ------------ × 100 = 204,69 % Pasivo corriente
6.400
El ratio es › 0,30; luego la empresa tiene tesorería ociosa.
Disponible + realizable
Coeficiente ácido = ------------------- -------------- × 100 = Pasivo corriente
13.100 + 10.100 = ------------------------- × 100 = 362,5 % 6.400
Ratios de solvencia: Activo total
220.100
Coeficiente de garantía = ------------------ × 100 = --------------- × 100 = 594,86 %. Pasivo total
37.000
El valor es muy superior a 2, lo que significa que la empresa no se financia mediante créditos, lo cual puede ser debido a un exceso de recursos propios . Activo corriente
34.400
Coeficiente de solvencia corriente = ----------------------- ×100 = ------------- × 100 = 537,5 % Pasivo corriente
6.400
El valor es > al 200%, la empresa tiene recursos ociosos que probablemente disminuyen la rentabilidad.
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8-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Ratios de endeudamiento: Pasivo total
37.000
Grado de endeudamiento (dependencia global) = ------------------- × 100 = --------------- × 100 = 20,21% P. neto
183.100
El valor es < 0,5 lo significa que la empresa tiene recursos ociosos. Pasivo a l/p
30.600
Grado de endeudamiento (dependencia a l/p) = ----------------- × 100 = ---------------- x 100 = 16,71 % P. neto Pasivo a c/p
183.100 6.400
Grado de endeudamiento (dependencia a c/p) = -------------------- × 100 = ------------- × 100 = 3,50 % P. neto
183.100
d)
BAII 12.325 La rentabilidad económica = --------- × 100 = ------------- × 100 = 5,60 % AT 220.100 La empresa obtiene un beneficio de 5,6 € por cada 100 € invertidos en el Activo. B. neto 9.100 La rentabilidad financiera = ------------ × 100 = --------------- × 100 = 4,97 % PN 183.100 La empresa obtiene un beneficio de 4,97 € por cada 100 € de capital propio aportado. B. neto 9.100 El ROI = ------------ × 100 = --------------- × 100 = 4,13 % AT 220.100 Cada año la empresa recupera un 4,13% de la inversión realizada en Activo a través del beneficio neto.
2. Dada una empresa que fabrica un producto con unos costes fijos de 200.000 € y unos costes variables de 50 € por unidad y que vende dicho producto a 100 € : a) ¿Cuál sería su umbral de rentabilidad? b ) ¿Qué resultado se obtendría si produjera y vendiera 400 unidades? c ) Representa gráficamente ambas situaciones. Solución: CF 200.000 a) N.º de unidades = ------------------------------------------ - = ----------------- = 4.000 Precio de venta – CV unitario 100 – 50 b) Si se produjeran y vendieran 400 unidades: B = 400 × 100 – (200.000 + 400 × 50) = - 180.000 €.
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09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa 3. La empresa CFT, S. A. presenta el siguiente Balance y cuenta de Pérdidas y ganancias. Calcular el apalancamiento financiero de la empresa. Solución: ACTIVO
P. NETO + PASIVO
ANC
56.000
P. neto
60.000
AC
44.000
Pasivo
40.000
Activo total
100.000
Total P. neto + Pasivo
100.000
Ventas
270.000
Coste de las ventas
- 150.000
Margen bruto
120.000
Otros gastos
- 35.000
BAII
85.000
Intereses (tipo de interés 5%)
- 2.000
BAI
83.000
Impuestos (20%)
- 16.600
Beneficio neto
66.400
RRP = RAT + D (RAT – i )
RRP: rentabilidad de los recursos propios
RP
RAT: rentabilidad de los Activos totales D: deuda financiada con recursos ajenos I: interés pagado por la deuda
BAII
85.000
RAT = --------- = --------------- × 100 = 85 % AT
100.000 40.000 (0,85 – 0,05)
RRP = 0,85 + -------------------------------- = 1,38 % 60.000
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RAT > i . La compañía es capaz de invertir el dinero prestado a una tasa mayor que el coste de los intereses. Su RRP es mayor que su RAT. Tenemos efecto apalancamiento positivo, y será más alto cuanto mayor sea la diferencia entre su RAT e i y mayor sea su ratio de endeudamiento total (relación deudas/fondos propios).
10-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa 4. Tenemos el Balance de situación y la cuenta de Pérdidas y ganancias de la empresa VGT, S. A. a 31 de diciembre de 20X0. Se pide: a) b) c) d)
Calcular el fondo de maniobra y comentarlo. Determinar en qué situación patrimonial se encuentra la empresa. Calcular los ratios de liquidez, solvencia y endeudamiento y comentarlos. Calcular la rentabilidad económica, el ROI y la rentabilidad financiera.
Solución: ACTIVO
20X0
A) ACTIVO NO CORRIENTE
90.500
II. Inmovilizado material
75.300
V. Inversiones financieras a l/p
15.200
B) ACTIVO CORRIENTE
45.800
I. Existencias.
12.000
II. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. VI. Efectivo y otros Activos líquidos equivalentes.
TOTAL ACTIVO (A + B)
2.800 31.000
136.300
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
20X0
A) PATRIMONIO NETO
81.850
A-1) Fondos propios. I.
Capital.
61.000
III.
Reservas
12.200
VII. Resultado del ejercicio.
8.650
B) PASIVO NO CORRIENTE
12.000
II. Deudas a largo plazo. 1. Deudas con entidades de crédito.
12.000
C) PASIVO CORRIENTE
42.450
II. Deudas a corto plazo.
21.125
IV. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores.
9.675
2. Otros acreedores.
11.650
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C)
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136.300
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa CUENTA DE P RDIDAS Y GANANCIAS
20X0
1. Importe neto de la cifra de negocios. Ventas de mercaderías
29.400
2. Variación de existencias de productos terminados
2.100
4. Aprovisionamientos.
– 9.800
5. Otros ingresos de explotación
5.300
6. Gastos de personal.
– 4.600
7. Otros gastos de explotación.
– 3.900
8. Amortización del inmovilizado
– 9.036
10.Excesos de provisiones
1.500
11.Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
388,5
A) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11)
11.352,5
13. Gastos financieros.
–540
B) RESULTADO FINANCIERO (12 + 13 + 14 + 15 + 16 )
–540
C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A + B)
10.812,5
17. Impuestos sobre beneficios. (20%)
–2.162,5
D) RESULTADO DEL EJERCICIO (C + 17)
8.650
a) Fondo de maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente = 45.800 – 42.450 = 3.350 €. La empresa se encuentra en una posición normal de equilibrio, el Activo corriente está financiado en parte por Pasivo corriente y en parte por capitales permanentes. b) Activo = Patrimonio neto + Pasivo 136.300 = 81.850 + 12.000 + 42.450 La empresa se encuentra en una situación de equilibrio, de manera que parte de las inversiones se financian con Pasivos y parte con recursos de la propia empresa. c)
Ratios de liquidez: Disponible
31.000
Ratio de tesorería inmediata = ------------------------ × 100 = ------------ × 100 = 73,02 % Pasivo corriente
42.450
El ratio es › 0,30; luego la empr esa tiene tesorería ociosa.
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12-14
09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa Disponible + realizable
31.000 + 2.800
Coeficiente ácido = ---------------------------- × 100 = -------------- × 100 =79,62% Pasivo corriente
42.450
Ratios de solvencia: Activo total
136.300
Coeficiente de garantía = ------------------- × 100 = ------------- × 100 = 250,32 % Pasivo total
54.450
El valor es > 2, lo que significa que la empresa ofrece una garantía adecuada a los acreedores. Activo corriente 45.800
Coeficiente de solvencia corriente = ----------------------- ×100 = -------------- × 100 = 107,89 % Pasivo corriente
42.450
Es recomendable que el valor esté en torno al 200%.
Ratios de endeudamiento: Pasivo total
54.450
Grado de endeudamiento (dependencia global) = ---------------- × 100 = ---------------- x 100 = 66,52 % P. Neto
81.850
El valor es > 0,5, lo que significa que el volumen de deudas es excesivo y la empresa está perdiendo autonomía financiera. Se produce la descapitalización de la empresa. Pasivo a l/p
12.000
Grado de endeudamiento (dependencia a l/p) = ------------------ × 100 = -------------- × 100 = 14,66 % P. neto Pasivo a c/p
81.850 42.450
Grado de endeudamiento (dependencia a c/p) = ------------------- × 100 = ------------- × 100 = 51,86 % P. neto
81.850
d) BAII 11.352,5 La rentabilidad económica = --------------- × 100 = --------------------- -- × 100 = 8,33%. AT 136.300 La empresa obtiene un beneficio de 8,33 € por cada 100 € invertidos en el Activo. B. neto 8.650 La rentabilidad financiera = ------------------ × 100 = ---------------- × 100 = 10,57 % PN 81.850 La empresa obtiene un beneficio de 10,57 € por cada 100 € de capital propio aportado. B. neto 8.650 El ROI = ------------- × 100 = ---------------- × 100 = 6,35 % AT 136.300 Cada año la empresa recupera un 6,35% de la inversión realizada en Activo a través del beneficio neto.
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09 Análisis de la situación económica-financiera y patrimonial de la empresa 5. Una empresa produce y vende 7.000 unidades de producto. El precio de venta unitario es de 80 €, el coste variable unitario asciende a 35 € y los costes fijos de producción suman 225.000 €. Suponiendo que produce y vende las 7.000 unidades: a) Calcula el umbral de la rentabilidad de la empresa. b ) Calcula el beneficio que obtendrá. Solución: CF 225.000 a) N.º de unidades = ----------------------------------------- = ---------------- = 5.000 unidades Precio de venta – CV unitario 80 – 35 B = 7.000 × 80 – (225.000 + 7.000 × 35) = 90.000 €.
6. La empresa BHT, S. A. presenta a 31 de diciembre de 20X0 el siguiente Balance y cuenta de Pérdidas y ganancias. Calcular el apalancamiento financiero de la empresa, sabiendo que la empresa paga un interés del 7% por la utilización de los recursos ajenos. Solución: ACTIVO
P. NETO + PASIVO
ANC
83.000
AC
67.000
Activo total
150.000
P. neto
62.000
Pasivo no corriente
51.000
Pasivo corriente
37.000
Total P. neto + Pasivo 150.000
Ventas
825.000
Coste de las ventas
Margen bruto
– 450.000
375.000
Otros gastos
– 125.000
BAII
250.000
Intereses
– 6.160
BAI
243.840
Impuestos (25%)
– 60.960
Beneficio neto
182.880
RRP = RAT + D (RAT- i) RP BAII
250.000
RAT = -------------- = ----------------- × 100 = 166,67% AT
150.000 88.000 (1,67 – 0,07)
RRP = 1,67 + ------------------------------ = 3,94%. 62.000
Solucionario_U_09_Contabilidad y fiscalidad
RRP: rentabilidad de los recursos propios RAT: rentabilidad de los Activos totales D: deuda financiada con recursos ajenos I: interés pagado por la deuda RAT > i . La compañía es capaz de invertir el dinero prestado a una tasa mayor que el coste de los intereses. Su RRP es mayor que su RAT. Tenemos efecto apalancamiento positivo, y será más alto cuanto mayor sea la diferencia entre su RAT e i y mayor sea su ratio de endeudamiento total (relación deudas/fondos propios).
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