Économie Monétaire et Financière (2)
Le 16 / 02 (séance 1)
Sélection des investissements (c'est le résultat de niveau d’endettement élevé.) Taux administré (dicté) #Expliquer comment la sélection des investissements et les taux administrés ont causé ralentissement et décroissance de l'économie? La conséquence : le passage vers la libéralisation du taux d'intérêt à la recherche d'un taux d'intérêt convenable qui lie la sphère monétaire au sphère réelle et qui lie l ie le financement à l'investissement. #Expliquer comment la libéralisation des taux d'intérêt contribuer à l'amélioration de la croissance économique? Règle (1) : (1) : on ne peut parler p arler d'un développement financier qui contribué à la croissance économique que si tout investisseur quel que soit le niveau de risque de son projet trouve un financier (agent avec moyen de paiement excédentaire) La conséquence de la libéralisation des taux d'intérêt c'est qu’on a supprimé la sélection des investissements c'est-à-dire que tous les investissements productifs de richesse ont contribué à la création de d e richesses et à la croissance économique, écono mique, la conséquence c'est que la libéralisation du taux d'intérêt offre non pas juste une solution convenable mais plutôt des solutions convenables et des solutions adaptées pour toute demande de moyens de financement. Également le système financier est qualifié d’être développé qui contribue à la croissance économique lorsque les agents économiques écono miques avec excédent de moyen de paiement trouvent des solutions de placement le plus convenable. Règle : suite à ce débat l'objectif de l'économie financière est d’analyser l’allocation des ressources financières l’allocation la plus optimale qui contribue à la création de richesses par conséquent la croissance économique.
Le 02/03 (séance 2)
La libéralisation des taux d'intérêt permet alors une meilleure allocation des ressources financières une réduction des coûts de financement, un développement et élargissement de la gamme des produits de financement f inancement offerte. Les trois qui soulignent sont les apports. Quels sont les principaux apports de la libéralisation du taux d'intérêt ? Premier lien : lien : Entre développements de systèmes financiers et croissance économique : un accroissement de la proportion de l’épargne transmise au financement des investissements. Le rôle de ce canal vise premièrement la constitution d'un stock important de l'épargne afin d'améliorer le financement d'un maximum d'investissement possible. -l'amélioration du stock de l'épargne implique l'amélioration automatiquement de la proportion des investissements financiers, automatiquement l'amélioration de la croissance économique. Deuxième lien : lien : Un accroissement de la productivité marginale du capital et de l’amélioration de la rémunération de l’épargne : Ce lien contribue parfaitement à la réalisation du premier lien (constitution d’un bon stock d’épargne) car si l’épargne l ’épargne n’est pas bien rémunérée l’agent économique préféra plutôt de consommer que de constituer de l'épargne.
Troisième lien : Le dévelo ppement d'instruments d’épargne fiable, efficace et adéquate - sur ce troisième lien le système s ystème financier doit assurer un maximum de solutions pour les investisseurs et un maximum de solutions de placement pour les épargnants, ces solutions doivent répondre parfaitement aux exigences aux contraintes aux attentes des investissements et des épargnants. Les 3 liens doivent être parfaitement réalisables les trois à la fois pour qu'on puisse parler d'une contribution du système financier à la croissance économique. &Expliquer comment le système financier contribue-t-il à la réalisation de la croissance économique ? Remarque : Les contraintes, les attentes et les conditions ils sont expliqués par le niveau de rendement rechercher et le niveau de risque à prendre.
Suite à ce débat quelles sont les fonctions du système financier ? Premier fonction : fonction : Ajustement entre entre capacité et et besoin de financement : sur cette fonction les agents
économiques excédentaires au moyen de paiement ou plutôt avec besoin se rencontre ou bien d'une façon directe ou plutôt indirecte afin d'échanger la quantité des moyens de paiement selon les exigences et les attentes des deux agents économiques. Cette fonction explique que le rencontre rencontre entre agent avec excédent excédent et agent avec besoin vise la bonne répartition du stock de l'épargne collecté (les ressources financières) sur le maximum investissement possible. Deuxième fonction : fonction : Facilitation des échanges de bien et de service.
-deux variables importantes contribue à l'explication de la croissance économique, en site le commerce extérieur (marchandise, matières premières et moyens d'équipement) et deuxième variables c’est : flux de capitaux. Cette fonction vise la mobilisation facile des capitaux et le financement des achats de matières premières et moyens d'équipement afin d'assurer une bonne création de richesses. Troisième fonction : fonction : Mobilisation et collecte de l'épargne. Cette fonction est au cœur de l'explication des trois canaux qui lie le développement
financier à la croissance économique à savoir principalement la constitution d'un maximum de stock des ressources financières (épargnes collectées). Cette fonction vise la constitution d’un stock de ressources financières à partir de la contribution non coordonnée d'un grand nombre d’épargnants, expliqué non pas juste par les grandes épargnes mais également par les petites épargnes. Quatrième fonction : fonction : Production d'informations sur les investissements envisageables et l’accumulation du capital :
Les informations à produire sur le système financier sont principalement : quel est le niveau de risque et quel est le niveau de rendement pour chaque investissement, ainsi par conséquent l’épargnant décide le niveau de rendement cherché et le niveau de risque à prendre.
Le 08/03 (séance 3)
Comment les fonctions assurées par le système s ystème financier contribuent à réaliser parfaitement les instruments et les canaux de transmission entre développement financier et croissance économique ?
2ème fonction :
Commencer cette 2ème fonction contribue à la réalisation parfaite des canaux de transmission entre développement financier et croissance économique ? La bonne mobilisation des capitaux est garantie par la bonne rémunération de l’épargne, cette mobilisation passe par autant de solutions de financement pour les investisseurs et autant de solution de placement pour les épargnants.
3ème fonction : mobilisation et collecte de l'épargne.
Expliquer l’interaction entre la troisième et la première fonction ?
La réalisation de la 3ème fonction table sur la constitution d'un important stock de ressources financières, ce stock de ressources financières il doit être amélioré en permanence car la première première fonction c'est-à- dire l’ajustement entre excédent et besoin en terme de moyens de paiement est en évolution évolut ion permanente raison pour laquelle on note tout le temps que le système s ystème financier doit assurer un ajustement dynamique pour combler l'écart entre besoin et excédent en terme de moyens de paiement. p aiement. Précision : : Précision resso urces financières est en permanence car les besoins L’amélioration du stock des ressources en terme de moyens de paiement sont en évolution permanente. Précision : Précision : On ne peut améliorer le stock des ressources financières que si on arrive parfaitement à réaliser le second canal (l’amélioration de productivité marginale)
4ème fonction :
Production d'informations sur les investissements envisageables et l’accumulation du capital (efficience et efficacité de l'allocation des ressources financières) le système financier en assurant de la réalisation de cette cett e fonction joue le rôle de garant en terme de crédibilité des informations partagées sur le système financier, car si les informations ne sont pas crédibles la conséquence une réduction du stock des ressources financer, une grande partie de l'épargne s’échappe au système financier, déséquilibre entre excédent et besoin au moyen de paiement ce qui va freiner certainement la croissance économique. Quelles sont les informations circulant sur le système financier ? Les deux informations sont principalement le niveau de risque et le niveau de rendement à la fois proposé par les investisseurs et exigé par les épargnants. La bonne allocation des ressources financières qui est d'ailleurs l'objectif principal de l'économie financière passe nécessairement par la crédibilité des informations partagées sur le système financier. Comment la réalisation de cette fonction contribue parfaitement au bon fonctionnement des trois canaux de transmission qui lie le système financier et la croissance économique ? À ce niveau on trouvera certainement sur le 3 ème canal une solution ou plutôt des solutions de financement qui arrange à la fois f ois l’agent économique avec besoin et agent
économique avec excédent. 5ème fonction :
Répartition, diversification du portefeuille et gestion de risque. Le système financier est qualifié de largement développé que s’il permet aux épargnants de changer leur position à tout moment une fois le niveau de rendement exigé et le niveau de risque à prendre change.
Le 09/03 (séance 4)
Expliquer comment la libéralisation des taux d'intérêt dynamisés la croissance économique ? Cette libéralisation des taux d'intérêt à donner naissance à un ajustement parfait entre besoin et excédent de moyens de paiement, cet ajustement est expliqué par l’apparition de solutions convenables qui arrange tous les investisseurs et tous les épargnants, suite à cette condition favorable de financement on assistait alors à une amélioration de stocks des ressources financiers et un maximum d'investissement financier d’où l'amélioration de la création de richesse (croissance économique). Expliquer comment la 5ème fonction qui porte sur (la répartition, diversification ….) est un indicateur pour relever le niveau de développement du système financier ? Le système financier en jouent son rôle de garant de la qualité des informations il est entrain d'assurer les épargnants et par conséquent les encourager à financer les investissements sur la base de la qualité des informations partager et sur la base du niveau de risque et de rendement la conséquence conséquen ce une amélioration du stock des ressources financier qui doit être bien répartie sur l'ensemble des investissements envisageables. NB : Le mot-clé le plus important reste également le l e niveau de liquidité élevé él evé : cette variable permet aux épargnants d'ajuster leur positionnement suite à toute modification de rendement ou de risque, autrement dit à l'apparition d'information nouvelle sur les investissements envisageables, cette nouvelle information elle doit être garanti par le système financier (information fiable et crédible). Constance : Constance : suite à ce niveau de confiance et de garantit g arantit le stock de ressources financières il est en évolution permanente, l'ajustement entre capacité et besoin en matière de moyens de paiement également, la création de richesses est garantie via le financement d’un maximum d'investissement ce qui implique une croissance économique. &Expliquer l’impact de développement du marché des titres de créances négociables (TCN) sur le développement des l'entreprises ? Le 3ème canal porte sur un maximum de solutions possibles pour les investisseurs par conséquent l'investisseur choisira certainement la solution de financement qui répond parfaitement aux caractéristiques de son projet d’investissement envisageable. La conséquence une adéquation entre investissement de financement donc amélioration des chances de réussite de la création de la richesse. ri chesse.
Le 16/03 (séance 5) Suite au développement du système financier fi nancier est-ce que la banque joue un rôle important dans le financement de l'économie ou plutôt un rôle secondaire ou plutôt marginal ? Expliquer la différence entre l'économie d'endettement et l'économie du marché ?
Financement
INTERN
Négociation ré a ré
EXTERN
Marché Autofinancement
Négociation ure
Direct
Emission TCN
Emission d’action
nouvelle (titre de propriété)
Indirect
Transformation (finance non monétaire) CT
MLT
Finance monétaire (création monétaire)
Sachant que l'autofinancement c'est la disponibilité positive entre les mains des ménages et des entreprises qui sont considéré en tant que financement interne expliquer dans quel cas cet autofinancement se transforme en financement externe direct? La transformation de l'autofinancement en tant que solution de financement interne vers la solution de financement externe direct passe par l'incorporation (transformation) de l'autofinancement donc le capital de l'entreprise l 'entreprise (augmentation de capital par transformation de l'autofinancement en action nouvelle). Le financement externe direct (technique de distribution) et une option de financement largement sollicité par les néoclassiques, pour ces théoriciens l’épargne est une renonciation à la consommation immédiate et donc une consommation différée dans le temps, pour ces théoriciens l'agent économique une fois recevra son revenu il va consulter le niveau de rendement sur le système financier puis décidé ou bien consommé ou bien d'épargner (revenue taux d'intérêt consommation ou épargne)
le financement externe indirect ou plutôt technique d'intermédiation suppose sur la présence d'un agent économique (une institution financière) qui joue le rôle intermédiaire financier interposé entre agent économique avec excédent et agent économique avec besoin, cette fonction de financement qui sollicite par les keynésiens car ils estiment que les besoins de la croissance économique en terme de ressources financières dépassent le stock de ressources financières existant, d'où la nécessité de création de nouvelles quantités de ressources financières, ainsi pour Keynes la banque joue un rôle très important dans le financement de l'économie, la définition de l’épargne selon Keynes ce qu'il s'agit d'un résidu dépendant de l'importance de revenu, agent économique une fois recevra son revenu il doit d'abord consommé (motif de transaction) puis après consultation des niveaux de rendement sur le système financier il a décidé ou bien d'épargne ou bien thésaurisé (préférence à la liquidité) revenu consommation épargne ou une thésaurisation. Expliquer comment le financement externe direct est important i mportant chez les néoclassiques et comment le financement externe indirect est important chez les keynésiens? La logique avancée par les deux groupes de théoriciens le néoclassique et les classiques : (1) table d'abord sur l'interprétation de la définition avancée à l'épargne (2) table sur le stock de ressources financières est-ce qu'il est suffisant ou non, pour les néoclassiques il est suffisant sous contrainte de l'améliorer en inciter les agents économiques à épargner davantage par la présence d'une bonne rémunération de l'épargne ce qui va vérifier la 1 ère fonction du système financier (ajustement entre capacité et besoin) à travers le second canal qui lie le système financier à la croissance économique, pourtant pour Keynes les besoins be soins de l'économie en matière de ressources financières ils sont en croissance permanente, d'où la nécessité d'une amélioration du stock des ressources financières par la présence de la banque b anque en cas de besoin. Précision : Sur le côté financement externe direct la rencontre entre les agents économiques d'une façon directe passe ou bien par une opération opérati on de gré à gré où les agents agen ts économiques excédentaire et déficitaire se connaissent ou plutôt cette rencontre passe par les mécanismes de marché où il y a anonymat total. tota l. Confusion : Est-ce que le OPCVM sont considérés comme un financement externe direct ou indirect ? Avec le développement de la marchandisation de l'innovation financière l'institutionnalisation du marché on assistait à une forte confusion qui empêche empêche la séparation définitive entre financement externe direct et financement externe indirect exemple des produits dérivés et les OPCVM
Le 22/03 (séance6) Expliquer l'intermédiation financière sur la base de l'échéance et sur la base de niveau de risque? L'intermédiation financière implique une transformation des actifs et des échéances et une prise de risque, la banque support des risques sur l'emprunteur final et s'adapte à ses besoins par une transformation des l'échéances courtes vers des échéances langues. Les caractéristiques de l'agent économique avec excédent (ménages) Échéance courte et risque faible, pourtant les caractéristiques de l'agent économique avec besoin l'échéance longue le risque élevé, ainsi la banque : Constat : La banque via l'intermédiation financière (fonction d'intermédiaire financier) la banque elle est en train de prendre le risque à la place des l'agents économique avec excédent. Quels sont les types des banques et quelles sont leurs fonctions principales ? 1ère catégorie : banque de dépôt : (banque commercial, banque de détaille) ce sont des banques dont le rôle principal c'est de collecté les ressources financières (épargne monétaire et épargne financière) cette banques contribuent au financement de l'économie ou bien par mobilisation de l'épargne collectée vers les agents économiques avec besoin (il s'agit d'une création non monétaire) ou bien assuré l'amélioration de l'épargne existante par la création d'une nouvelle quantité de moyen de paiement (il s'agit d'une création monétaire). monétaire ). 2ème catégorie : Les banques d'affaires sont éclater en deux : banque de financement
et d'investissement et banque Privée. - Banque de financement et d'investissement : ce sont les banques qui joue le rôle d'intermédiaire dans les opérations financières (introduction en bourse, augmentation du capital, emprunt obligataire, opération de fusion et d'acquisition) ce sont des banques qui ne prête quasiment pas et utilisent leurs propres capitaux (leur knowledge) leurs expérience, leurs niveau d’expertise en tant que conseiller pour réussir les dite opérations financières il peut lui arriver de prendre position en participation minoritaire ou majoritaire majoritaire dans une affaire ( entreprise industriel ou commercial) en cherchant de réaliser des gains ou des plus-values importante (capital-risque). L'importance des banques d'affaires réside principalement à la réussite réus site de l'opération financière, autrement dit une bonne réussite de la rencontre entre les agents avec excédent et les agents avec besoin. - Banques Privées : il s'agit des banques qui se spécialisent dans la gestion de fortunes ou de patrimoine des clients fortunée, à qui des produits et des services spécifiques sont proposés (déclaration fiscale, fonds spéculatif, fonds d'investissement) 3ème catégorie : Banques universelles : il s'agit de grandes banques ou plutôt un
congloméra financier qui vérifie à la fois le l e métier de la banque commerciale, de la banque d'affaires et de la banque d'investissement et de financement. Exemple : à l’échelle national actuellement la Banque Populaire (groupe : Banque populaire ), Attijariwafa bank (groupe : SNI Holding) et la BMCE Bank (groupe : Finance Com) ils sont considérés comme banque universelle, et à l'échelle internationale City bank (groupe : City groupe), BMCI (groupe : BNP Paribas), Barclays.
Le 23/03 (séance7)
Expliquer l’incompatibilité entre l'échéance et le niveau de
risque entre agent
excédentaire et agent déficitaire ? Expliquer comment cette incompatibilité est résolue dans le financement externe indirect ? L’incompatibilité est expliquée par la divergence entre le niveau de la liquidité exigé
par chaque agent, elle est expliquer également par la divergence en terme du niveau de risque à ne pas dépasser par l'agent excédentaire et le niveau de risque proposé par l'agent déficitaire, cette incompatibilité (divergence) rend les échanges des ressources financières entre les deux agents impossible. Pour résoudre ce problème la présence d'un intermédiaire financier est importante car elle permet le rapprochement entre les exigences et les l es attentes de chaque agent, cette intermédiaire financier dispose du pouvoir pouvoi r de transformation de l'échéance de l'actif et du niveau de risque pour qu'il soit accepté par les deux, sans oublier que cette intermédiaire elle va assurer le transfert des ressources ress ources financières. Expliquer la différence entre intermédiaire financier et intermédiaire inte rmédiaire dans les opérations financières à travers l’explication de l'activité de la banque de dépôt et de la banque d'affaires dans le financement externe direct et indirect ? il faut préciser d'ab ord qu'il s'agit quasiment d’une même question, la différence entre intermédiaire financier par rapport intermédiaires dans les opérations financières c'est une différence qui porte sur la nature de l'échange est-ce qu'il est direct ou plutôt indirect, pour le premier (intermédiaire financier) il s'agit d'une opération de change indirect où l'institution financière assure elle-même le transfert des ressources financières depuis l'agent excédentaire vers l’agent déficitaire, par contre l’intermédiaire dans l’opération financière l’institution financière accompagne l’agent excédentaire pour que lui-même transfert ces ressources financières vers l’agent déficitaire (elle va le conseiller pour réaliser une opération financière optimale elle conseille en même temps l’agent déficitaire à la recherche des ressources financières dans les meilleures conditions d'une façon optimale) cette institution financière dans l’opération financière n'est autre que la banque d'affaires par contre il s'agit de la banque de dépôt dans l'opération d'intermédiation financière (financement externe indirect) Est-ce qu'il y a une institution qui réalise les deux opérations en même temps ? Oui, il s'agit d'une banque universelle
Comment l'intermédiation financier transfert les échéances courtes vers v ers les échéances longues ? Pour répondre à cette question il faut f aut analyser d'abord la relation entre l'agent excédentaire et l'institution financière, puis deuxièmement analyser la relation entre l’intermédiaire financier et l’agent déficitaire, sur la premier relation l’intermédiaire financier exemple : EQDOM elle va lever (collecter) l’épargne contre un actif (bon de société de financement) dont les caractéristique s’est une échéance court et un niveau de liquidité très élevé et le niveau de risque est également faible, donc les conditions de l’agents excédentaire elles sont vérifié. Passons à la deuxième relation (l’intermédiaire financier et l’agent déficitaire) institution financière donc notre cas Wafasalaf elle va transférer les moyens de paiement à l'agence déficitaires contre un autre actif (exemple : si elle finance l'autoroute du Maroc ça va être contre une obligation sur 20 ans) Quelles sont les activités de la banque de dépôt ? Il y a 3 activités : - recevoir les dépôts à vue et à terme. - assurer la circulation de la monnaie. - octroyer des crédits. 1èr activité : l'objectif de cette activité est de précisé que la banque collecte coll ecte différents types d'épargne (épargne monétaire ou épargne financière) pour le premier la banque elle ne les touche pas pour octroyer des crédits par contre le deuxième type d'épargne il est servi pour financier les agents économiques déficitaire. 2ème activité : la circulation de la monnaie suppose que les banques soient interconnecter (toutes les banques ont un compte à la Banque centrale pour compenser leur créance) la circulation de la monnaie suppose aussi l'existence des supports qui facilitent la bonne circulation de la monnaie (chèque, virement, prélèvement automatique, carte bancaire…) 3ème activité : (trois type de crédits) 1èr type de crédit : inférieur à 2 ans il s'agit des solutions de financement à court terme (les besoins en trésorerie) exemple : crédit de consommation pour les ménages, découvert de crédit pour les entreprises. 2ème type de crédit : (de 2 ans à 5 ans jusqu'à 7 ans) ce type de crédit est dédié aux entreprises pour l'achat d'équipement, pour les ménages équipement plus les voitures. 3ème type de crédit : (Crédit supérieur à 7 ans) est dédié au financement des grands projets d'investissement pour les entreprises et l'achat de logement pour les ménages. Remarque : les banques de dépôt se livre à une double intermédiation : 1-Les établissements de crédit, collecte des fonds à court terme pour les transformer en prés à long terme 2-Elle assume les risques que ne veulent veul ent à prendre en charge des épargnants, et si si l’épargne collectée est insuffisante elle crée la monnaie nécessaire (création monétaire)
Le 26/04 (séance 8)
Sur le marché interbancaire s’agit-il d’une opération de financement ou plutôt d’une
opération de régularisation de la liquidité ? Le marché interbancaire c’est un marché réservé au établissement bancaire qui
peuvent procurer de la liquidité contre des titre a court terme ce marché constitue une source capitale de la liquidité a la disposition des banque pour équilibrer leur trésorerie, quoi que cet équilibre il était vérifié dans les années 80 mais non dans l’objectif de dynamiser le financement de l’économie mais juste just e de éclaté la situation
comptable des banques. Les 4 principaux axes 1993 :
1èr axe : unification du cadre juridique. 2ème axe : renforcement de la protection de la l a clientèle. ème 3 axe : renforcement du contrôle exécré par les autorité de la tutelle. 4ème axe : renforcement du cadre de la concertation a l’échelle nati onal. Explication du 1èr axe :
l’objectif rechercher par cet axe est de contrôler la quasi-totalité des établissement de
crédit, des établissement qui collecte les fonds , des établissement qui gère les moyen de paiement afin de mesurer parfaitement la quantité de liquidité li quidité qui circuler sur le marché. Explication du 2ème axe :
Cet axe a été vérifié par la création d’un fond de garantie des déposant, par des mécanismes de soutient financier a porter au banque en difficulté, l’objectif derrière cet axe c’est d’instaurer un niveau de confiance élever entre épargnants et banque afin de réussir la principale fonction du système fin a savoir une meilleur mobilisation des capitaux et par conséquent une amélioration du stock des ressources financières
Explication du 3ème axe :
Le renforcement du contrôle exercé par l’autorité monétaire (b anque centrale et ministère du finance) il c’y étalé non pas juste sur les établissement de crédits mais également leur filiale, l’objectif derrière cadre parfaitement avec l’objectif du 1èr a savoir parfaite mesure de la quantité de la liquidité l iquidité qui circule sur l’économie. Explication du 4ème axe :
Vu que le taux directeur est la variable la plus importante dans le système financier monétaire et économique alors toute prise de décision par rapport a cet variable elle doit être soigneusement analysée, raison pour laquelle la banque central est invité a consulté trois organes consultatif spécialisé en la matière : 1er organe : C’est la caisse national de la monnaie et de l’épargne : cette caisse est appeler à donner
son avis sur les orientation de la politique monétaire. 2ème organe :
Le comité de l’établissement de crédit : il est consulté sur les question relative a l’activité des établissement de crédit, sur les l es aspects technique, sur des aspects prudentielle et sur les instruments de la politique monétaire. L’objectif rechercher de la présence de cette organe est doté le système bancaire d’un suivie permanent sur les
activités bancaire. 3ème organe :
La commission de discipline des établissement de crédit : cette commission elle est charger d’instaurer les dossiers disciplinaire et de proposer le cas échéant des sanction a rencontrer les banques. Expliquer comment les apports de la loi 1993 en rendue le système bancaire marocain plus solide ? Le système bancaire est devenue solide suite sui te à ces reformes car on a neutralisé au maximum la défaillance et les épargnants et les banque également suite a ces reforme les mécanisme de contrôle et de surveillance se sont amélioré et l’objectif de l’éco
mon et fin est réaliser (la bonne allocation des ressources financières et la bonne adéquation de la liquidité sur le système financière).
Le 27/04 (séance 9)
La loi 2006 :
1èr axe : unifier le cadre juridique. 2ème axe : élargir le cadre de la concertation. 3ème axe : renforcer la protection des épargnants et des emprunteurs. 4ème axe : renforcer le pouvoir de décision, le contrôle de la banque centrale ainsi que Les règles prudentielles. Explication de 1èr axe :
L’un des principaux objectif de la loi 2006 est l’introduction d’une concurrence égale entre les différente établissements de crédit en suppriment le caractère spécifique d’un
certain nombre établissements de crédit qualifier en tant que organisme financier spécifique (crédit agricole, CIH, banque alaman, BFC) Remarque : L’objectif de cet axe il est en face avec l’objectif du même axe de 1993 qui est le contrôle de la quasi-totalité des établissements de crédit avec une amélioration importante sur le traitement des établissements établiss ements de crédit sur le même pied d’égalité. Quelle est la différence entre unification du cadre juridique apporté par la loi 1993 et l’unification juridique de 2006 ? Le champ de contrôle a été élargie à CDG, Caisse d’Epargne National, Natio nal, la Caisse Centrale de Garantit, banque offshore et association de crédit. Explication du 2ème axe :
La loi (2006) à essayé de répondre a l’impératif de concertation par la pris en place d’un sens de supervision sous la tutelle du ministère de finance et de BANK ALMAGHRIB, le conseil national de crédit et de l’épargne, le comité d’établissement de crédit, la commission disciplinaire des établissement de crédit et également la banque centrale elle doit prendre l’avis du groupement professionnel des banques Maroc également l’association prof des établissement financière.
Illustrer à travers un schéma les déterminants de la prise de décision par la banque banqu e centrale ? 1èr niveau :
Le comité monétaires : ce comité réalise une analyse quotidienne et hebdomadaire portant sur la situation de liquidité et du niveau de taux sur le marché interbancaire, ce comité publie un rapport quotidien et hebdomadaire pour prendre une décision optimale : - décision quotidienne : (24h) injecter de la liquidité, retrait de la liquidité ou rien. - Décision hebdomadaire : (7jours) avance de la liquidité sur sept jour, reprise de la liquidité sur sept jours, ou rien. 2ème niveau :
Le comité monétaire et financière : il réalise une u ne analyse détaillé sur la situation de liquidité, les niveau des taux t aux (taux sur marché interbancaire, taux des crédits de consommation, taux des crédits émaux), la situation sit uation des finances publiques, commerce extérieur, taux d’inflation, taux de change (toutes variables macro-économique). Après cette analyse ce comité mon et fin publie un rapport mensuelle sur la politique monétaire et un rapport sur la conjoncture national et international. Suit la prise de décision qui va porté principalement sur la réserve monétaire obligatoire : rien ou bien augmenter le taux de la réserve ou bien baissé bais sé le taux de la réserve. 3ème niveau :
le conseil de la banque : la décision prise par ce conseil, après consultation de rapports détaillé sur la conjoncture nationale et internationale plus bien sur les différents rapports quotidien et hebdomadaire et mensuelle, cette décision portant sur le taux directeur qui doit être convenable. Remarque : 3 scenarii : 1- maintenir le taux directeur stable (rien ne change). 2- augmenter le taux directeur par une augmentation réglementaire de 25 points de base (= 0,25%). 3- baissé le taux également par 25 points de base. Explication du 3ème axe :
La protection des déposants et des emprunteurs : la protection de la clientèle et des établissements de crédit selon la loi bancaire 2006 passe par l’instauration et l’amélioration du fond de garantit des déposants et des emprunteurs, également par l’obligation du convention écrite entre l’établissement et le client et c’est pour toute
ouverture de compte à vue et à terme.
Le 03/05 (séance 10) Expliquer comment la banque centrale décide selon les rapports de la loi bancaire 2006 ? Les mots clés de la réponse : la nature de décision (quotidienne hebdomadaire mensuel) nature des rapports (rapport quotidienne qui porte sur la situation de la liquidité et situation des taux, rapport hebdomadaire situation de liquidité, situation des taux et situation des finances publiques et également un rapport mensuel chaque mois qui contient la liquidité taux finances publiques qui sont détaillées, rapport trimestriel : rapport sur la conjoncture nationale et internationale détaillé ( le tout ). 1èr ratio (fonds propres) : il doit être égal à 100 millions de dirham. 2ème ratio (ratio de la liquidité) : ce ratio implique que les banques elles sont tenus de
respecter d'une façon permanente un rapport minimum égal à 100 % entre les actifs disponibles et réalisables à court terme des engagements de la banque (Sigma des actifs disponible et réalisable à court terme sur sigma des engagements supérieur ou égal à 100 %) l'objectif derrière cette exigence élevée et de permettre au déposant un niveau de liquidité élevé et niveau de l'immédiat assuré 3ème ratio (ratio de solvabilité) : selon les normes internationales (les normes de Bâle
II) ce ratio de solvabilité impose aux banques de respecter d'une façon permanente et de couvrir les risques pondérées par un minimum de 8 %, au Maroc le niveau d'exigence il est élevé, il est de 10 % (dans quelques situation il est de 12 %) 4ème ratio (ratio de division de risque) les banques doivent en permanence respecter un rapport maximum de 20 % entre d ’une part l’ensemble des risques encouru et le fonds
propres (Sigma des risques encouru rapporter sur les fonds propre) il doit être inférieur ou égal à 20 %, les exigences rapporté par ce ratio sont également élevés pour ne n e pas nuire à la qualité de solvabilité de la banque. 5ème ratio (règles de classification et approvisionnement des créances de souffrance) :
la détermination de niveau de risque selon ce coefficient passe par une classification des créance sous trois catégories : créances très douteuse, créance douteuse créance compromis. Les banques elles sont appelées à constituer les provisions techniques entre 70% et 100 % pour couvrir ses créances. 6ème ratio (coefficient relative à la position de change) : l'analyse de ce coefficient
passe par deux ratio : premier ratio (Sigma des différentes positions de change par rapport aux fonds propres qui ne doit pas dépasser 20 %), deuxième ratio (la position par chaque devise par rapport aux fonds propres quantité de chaque devise ne doit pas dépasser 7 %) également toute position dans une devise enregistre en une perte de change de plus de 3 % elle doit doi t être déclaré à l'immédiat à la banque centrale.
Explication du 4ème axe : (suite du 9ème séance)
(accroissement de pouvoir de contrôle exercé par la banque centrale) : la loi bancaire de 2006 elle a apporté plus d'autonomie à la banque centrale en plus de la surveillance la banque centrale contrôle le système bancaire pour faire f aire face à tout risque, à ce niveau la banque centrale contrôle désormais la caisse de dépôt et de gestion, caisse centrale de garantie, des associations de micro crédit, le service financier de la Poste (à partir de 2010 elle est devenue une banque ordinaire), également les entreprises intermédiaires en matière de transfert de fonds (exp : Western Union), suite au déclenchement de la crise financière à l'été de 2007 Bank Al-Maghrib par principe de prudence elle a instauré deux obligation importante aux établissements de crédit : 1ère obligation :
La banque elle doit se doter d'un système de contrôle interne, ce système vise à identifier, mesurer et surveiller l'ensemble des risques qui peuvent causer une dépréciation de la liquidité, de solvabilité et de la rentabilité de la banque. 2ème obligation :
Disposez d'un devoir de vigilance, ce devoir de vigilance concernant toute opération dont la cause économique ou le caractère légal n’est pas apparent, l'objectif derrière cette règle est destiné à prévenir les risques risq ues et a lutter contre le blanchiment bl anchiment d'argent et criminalité financière.
Le 04/05 (séance 11) Expliquer le pourquoi le passage de la loi 1993 à la loi de 2006 puis à la loi 2015 ? Le mot clé c’est l’insuffisance, également détecter l’apparition de nouveaux risques
(interne, externe, spécifique, systémique) effet domino ( une réaction en chaîne qui peut se produire lorsqu'un changement mineur provoque un changement comparable à proximité, qui provoquera un autre changement similaire, et ainsi de suite au cours d'une séquence linéaire)
La loi bancaire de 2015 :
L’objectif derrière cette nouvelle loi est de :
* Augmenter le taux de bancarisation qui est actuellement de 60%. * Doté le Maroc d’une loi qui vérifie et qui cadre son objectif de devenir un pole financier régional. * Populariser les produits bancaires surtout avec l’arriver de banque dite participatif. 1. en matière de contrôle les banques participatifs participati fs seront traiter sur un même pied d’égalité avec les banques existante.
2. Les banques participatives devront soumettre un rapport annuel au conseil supérieur des Ouléma, ainsi qu’un rapport comptable à la banque centrale. 3. La loi n’exclut pas non plus pour ces banques participatives de proposer les mêmes produits (almorabaha, almocharaka, almodaraba) 4. L’objectif rechercher par cette loi est d’équilibrer la rela tion entre client et banque, de populariser et d’augmenter le le taux de bancarisation (60% actuellement) qui laisse une bonne marge au pouvoir d’attraction (des produits que l’on qualifie islamique ou
halal), également un nouveau cadre pour le pole financier régionale (Casablanca finance city CFC) parmi les nouveautés également figure la créatio n d’un
établissement de paiement eu écart, le développement mobile banking. 5. Nouveau cadre, nouvelle définition, nouvelle modalité de gestion, des congloméra financier. 6. Elargissement du contrôle exercer sur les associations de micro crédit, ainsi le comité d’établissement de crédit se doit confier de nouvelle attributions concernant l’octroi et le retrait d’agrégat
7. Les établissements de crédit sont appelés à mettre en place un mécanisme de veille et d’audit (les établissements de crédit sont tenus à soumettre un rapport détaillé sur tous les éléments internes externes et spécifiques qui peuvent donner naissance à l’apparition d’un risque) 8. La loi 2015 envisagé l’instauration du comité de coordination et de surveillance des risques systémique charger d’assurer la surveillance macro prudentiel du système
financier. 9. La loi bancaire Mars 2015 permet a la banque centrale de s’opposé a toute prise de participation même en cas de respect des limites si elle juge que la participation considérer pourrai altérer la situation de l’établissement sur le plan de la solvabilité de
la liquidité de la rentabilité ou de lui faire courir un risque excessif.
Le 10/05 (séance 12) Quels sont les mécanismes de la régularisation de la liquidité sur le marché interbancaire ? 1èr axe : opération de l'intervention de la banque centrale. Les avances de Bank Al-Maghrib :
Le marché interbancaire c'est un marché réservé à la banque centrale et aux banques pour objectif de régularisation et ajustement de la liquidité (trésorerie des banques) il ne s'agit pas d'une opération de financement f inancement mais plutôt d'un échange de la monnaie centrale, ce marché interbancaire peut se trouver en deux situations. situations . La première situation : excédentaire en termes de liquidité alors dans ce cas là la banque centrale elle doit intervenir pour retirer l'excédent de liquidité afin de limiter le taux d'inflation à des niveaux raisonnable. La deuxième situation : la banque centrale intervient par injection de liquidité dans l'objectif pour que les banques commerciales continuer à octroyer les crédits. Précision : l'intervention de la banque banq ue centrale par injection pour être sur une durée de 24 heures par objectif cette fois ci, de régulariser les indicateurs réglementaires et prudentiel (ratio de liquidité, ratio de solvabilité) que les banques elles sont censées de vérifier d'une façon permanente. Déroulement de l'opération des avances sur 7 jours : L’opération des avances sur 7 jours c'est une opération qui se déroule chaque mercredi
avant 10h30, la banque centrale après analyse de la situation de la liquidité elle décidera de servir ou bien de la totalité tota lité de la demande ou bien une partie de la demande ou bien rien servir, les banques servie elles doivent payer un taux d'intérêt qui n'est autre que le taux directeurs. Expliquer en deux mots la différence entre les taux suite à l’adjudication à la française et les taux des avances à 7 jours actuelle ? Exemple : Prorata ATW BP CIH Totale
700 800 900 2400
700/2400 = 800/2400 = 900/2400 =
×1500 = 437,5 ×1500 = 499,95 × 1500 = 562,5
Commentaire :
Pour commenter ce tableau on doit obligatoirement porter attention sur le montant servi (1500). La banque centrale après analyse détaillée de la l a situation de la liquidité liquidi té sur le marché ainsi que les niveaux des taux d'intérêt sur le marché interbancaire sur les opérations opération s de crédit (le comité monétaire) elle a décider de ne pas servir la totalité de la demande à savoir 2400 mais plutôt elle à servie une partie (1500), le calcul de la part de chaque banque passe par un principe de prorata.
Les avants sur 24 heures :
Ces avances sont justifiées par la régularisation des ratios réglementaires et prudentiels dictés par la banque central (Bank Al-Maghrib), le l e taux servi il est égal au taux directeur plus 100 points de base (1 %) actuellement le taux directeur il est de 2,25% donc le taux des avances sur 24 heures et de 3,25%. La reprise de liquidité sur 7 jours :
Le cas (1) : la BAM décide de retirer 1000 : Taux
ATW
BMCE
BP
Total
2%
500
600
400
1500
2,25%
300
200
100
600
2,50%
0
100
100
200
2,75%
0
0
100
100 2400
Prorata : ATW : 500/1500= 0,33... 0,33×1000 = 333,33 BMCE : 600/1500= 0,4 0,4×1000 = 400 B.P : 400/1500= 0,26... 0, 26×1000= 266,66 Le cas (2) : la BAM décide de retiré 2000 : Taux
ATW
BMCE
BP
Total
2%
(500/1500) ×1000 (300/700) ×500
(400/1500) ×1000 (200/700) ×500
1500
2,25%
(600/1500) ×1000 (200/700) ×500
2,5%
0
100
100
200
2,75%
0
0
100
100
700
2500
[2500-2000=500] la banque centrale après analyse détaillée de la situation de la liquidité, niveau des taux et autres elle a décidé de retirer 2000 autrement dit la BAM juge que la quantité excédentaire qui peut causer l'augmentation du taux d'inflation, également elle a juger de retirer 2000 pour freiner la création monétaire ainsi la BAM elle va commencer par le taux le plus bas vers le taux qui suit jusqu'à retirer le montant de 2000, pour le taux 2 % elle va satisfaire la totalité totalit é de la demande des banques 500 + 600 + 400 = 1500 les 500 restants elles vont être servi au prorata sur le taux qui suit (2,25%), concernant les autres taux ils vont être rejetés.
Le 11/05 (séance 13) Expliquer l'objectif derrière les trois canaux de transmission entre le système financier et développement économique ? 1èr canal : l'accumulation de la proportion de l'épargne. 2ème Canal : l'amélioration de la productivité marginale du capital. 3ème canal : la diversification des instruments (épargne). Quel est le lien entre la fonction de la production de l'information et la fonction de la diversification, de répartition et gestion de portefeuille ? Les informations recherchées sur le marché portent principalement princi palement sur le niveau de rendement et le niveau de risque, l ’épargnant se trouve alors à la recherche du couple rendement risque le plus optimal (le rapport rendement risque qui lui convient) alors à travers la 5ème fonction l'agent économique peut à tout moment changer le positionnement si le niveau de rendement ou le niveau de risque ne convient plus à ses attentes et à ses exigences. Le système financier doit alors lui permettre de liquider pour acheter autre chose. Expliquer comment le système bancaire est devenu plus compétitif suite aux réformes bancaires, autrement dit Comment les réformes bancaires ont augmenté aug menté le niveau de la concurrence entre les banques ? En améliorant le niveau de l’unification du cadre juridique les banques elles sont traitées de la même façon (suppression de caractère spécifique des banques) l'objectif ainsi est de pousser les banques à défendre leur part de marché, la conséquence une parfaite libéralisation du taux d'intérêt également une amélioration des Dépôts collecter et les crédits octroyer. - l'amélioration de la concurrence passe également à travers l'augmentation l'aug mentation du niveau de confiance chez les épargnants et les banques par le renforcement de leur protection via la création de fonds de garantie et le respect des règles réglementaire et prudentiel. prudentiel . Reprise de liquidité sur 24 Heures (facilité de dépôt sur 24 heures) :
Une banque peut se trouver avec un excédent de liquidité exceptionnelle sur une journée à son initiative ou bien à l'initiative de la banque centrale. La BAM procéder pour retrait de cette quantité de liquidité excédentaire sur 24 heures, en contrepartie d'un taux d'intérêt payer par la Banque Centrale qui égale le taux directeur moins 100 points de base. 1ère opération : Open-market (marché monétaire ouvert) cette technique d'openmarket consiste à régulariser la liquidité sur le marché via l'opération d'achat et de vente de bons du Trésor, si le marché est excédentaire la BAM procède à céder les bons du Trésor contre la liquidité par contre si le marché il est déficitaire la BAM procède à acheter les bons du Trésor auprès des banques commerciales contre la liquidité (cette technique d’Open-market elle n’est plus utilisé par la BAM depuis 2006 vu quelle impact le marché secondaire des bons du Trésor, alors que la l a BAM elle doit rester neutre par rapport au changement de variables économiques, elle doit les impacter d'une façon indirecte. 2ème opération : swap (change) de la même logique de technique d'open-market d'o pen-market la BAM procédé à la régularisation de la liquidité contre les divises, achat de devises auprès des banques si le marché il était déficitaire en terme de liquidité ou bien cession de devises si le marché il était excédentaires en terme de liquidité.
Le 17/05 (séance 14) Comment le marché interbancaire s’auto régularise en terme de liquidité sans l'intervention de la BAM ? 1èr type d'opération :
(Les avances en blanc) il s'agit s'agit d'un transfert de liquidité monnaie centrale depuis le compte de la Banque excédentaire vers la banque déficitaire sans garantis, toutes les banques disposent un compte chez la banque centrale donc toute opération de régularisation de liquidité passe par un simple écriture comptable depuis le compte de la Banque excédentaire vers la banque déficitaire sans contrepartie, cette opération s'explique par le niveau de confiance élevé entre ent re les banques et par le nombre no mbre réduit (limité) d’intervenants sur le marché interbancaire. 2ème type d'opération :
(Les cessions temporaires) la régularisation de la liquidité par cette deuxième opération passe par l'échange de liquidité contre une garantit. (Remarque : suite au réforme de 1993 la BAM et pour objectif de d e financer le trésor dans les bons conditions con ditions et pour que le trésor encore une fois bénéficie des moyens de paiement disponible dans le circuit bancaire, les banques se trouvent alors obligé d'acheter les bons de Trésor pour les utilisés en tant que garantit le moment où ils sont à la recherche de la liquidité. Trois type de cession temporaire :
1èr type :
Pension non livrée (pension interbancaire ordinaire) il s'agit d'une opération de la régularisation de liquidité avec la présence d'une garantie non livrée donc il y aura alors un transfert non pas un échange, un transfert de liquidités depuis la banque excédentaire (prêteur) vers banque déficitaire (emprunteur) la spécificité de cette opération c'est que l'emprunteur conserve la garantie (pas d’échange) 2ème type :
Pension livrée ce type d'opération pour régularisation de la liquidité passe par un échange de la liquidité contre la garantie, autrement dit un transfert de liquidité depuis la banque excédentaire vers la banque déficitaire et un second second transfert de garantie (bon de trésor) depuis la banque déficitaire déficit aire vers la banque excédentaire, les caractéristiques de cet échange porte sur le montant mont ant et la duré (24 heures à 30 jours) j ours) il y a exception pour quelques opérations de cession temporaire qui porte sur 3 mois (ces opérations sont similaires de dépôt à terme). 3ème type :
REMRE (racheter ce que on a vendu) ce type d'opération est similaire à l'opération de pension livrée sauf que l'emprunteur il peut récupérer ses garantie à tout moment sans attendre l'échéance convenu au départ (l'emprunteur dispose d'une option de rachat)
Comment le marché interbancaire trouve son équilibre en terme ter me de liquidité ? (Réponse : régularisation par intervention de la banque centrale + …..sans intervention) Expliquer comment le développement du marché des TCN à contribuer contr ibuer au développement économique ? Comment le développement du marché des TCN à dynamiser le financement fina ncement des entreprises ? On ne qualifie un marché de TCN de développé que s’il offre of fre le maximum de solutions de financement et de placement possible qui répond au maximum au attentes et exigences pour les investisseurs et pour les épargnants autrement dit il faut qu’il présente des solutions optimales donc les entreprises trouveront sur le marché les solutions de financement qui cadre parfaitement avec leur exigences ex igences et attentes en terme de rendement et risque, comme tout investissement il n’est réussi qu’avec la présence d’un financement optimal.
Expliquer le pourquoi la diversité des bons de trésor ? Les besoins au moyen de paiement annoncé par la ministère de finance c’est pour répondre principalement à la nature des dépenses envisageables par le trésor, si le trésor à besoin de moyen de paiement pour le fonctionnement donc il y aura une demande de moyen de paiement sur le court terme par contre s’il à besoin de moyen de paiement pour l’équipement ça doit être de moyen terme, si il envisage envis age des investissement lourd (barrage, Autoroute, Aéroport.. ) il à besoin de moyen de paiement sur long terme. Caractéristiques des bons du trésor :
Trois catégories de bons de trésor Court terme :
Envisageable pour des opérations de fonctionnement f onctionnement (paiement des salaires) sur cette partie il s’agit des bons de trésor à l'échéance de : 13 semaines, 26 semaine, 52 semaines Moyen terme : Il s'agit des bons de Trésor de 2 ans et 5 ans (au Maroc on considère que 2 ans en tant que court terme) Long terme : Dans l'objectif d'investissement, il porte sur les bons de Trésor de : 10 ans, 15 ans, 20 ans, et depuis juin 2006 30ans.
Le 18/05 (séance 15) Remarque : les titres de créances négociables sont plusieurs type dont principalement les bons de Trésor, les obligations (ordinaires, subordonné, convertible, perpétuel…), bons de société de financement, certificat de dépôt, billet de trésorerie …, ces même titre de créance négociable sont également diversifiées en termes d’échéances, un même titre
de créance peux passer d'une échéance courte à une échéance longue, les certificats de dépôts par exemple peuvent avoir une échéance échéan ce sur une année jusqu'à 5 ans, les bons b ons de société de financement peuvent avoir une un e échéance de une année à 7 ans, ce qui présente alors une diversité de combinaison en taux d'intérêt et en échéance, ce qui présente alors pour les investisseurs et les épargnants une diversité de solutions optimale,et de financement et de placement. Les établissements qui ont la capacité de solutionner et acheter les bons de Trésor il il s'agit de deux groupes d'établissements de crédit :
1èr groupe : constitué de quelques banques plus la CDG (Caisse de dépôt et de gestion ),
ce groupe il a le droit d'acquérir les bons b ons de Trésor pour leur propre compte et pour le compte de leurs clients. 2ème groupe : il ne peut acquérir les bons de Trésor que pour leur propre compte, il est
composé de 4 établissements (Dar Al-Amane, Dar Addamane, (CMM) la caisse marocaine des marchés et (FEC) les fonds d'équipement communal) Les IVT (intermédiaires en valeurs du Trésor) : les autorités monétaires ont institué la
qualité des IVT confié a six établissement financier (CDG + ATW + BMCE + BMCI + BP + CFM) ces IVT ils ont comme rôle principal de dynamiser le marché des bons de trésor, de communiquer au trésor leur appréciation de la demande et en s'engagent à participer régulièrement pour adjudication, ils doivent acquérir 10 % au moins des montants adjugé. Remarque importante : importante : La présence des IVT d'une façon permanente présente pour le trésor une source de financement permanente d’un minimum de 10%, autrement dit les IVT ils doivent assurer au trésor 10 % de des moyen de paiement. Périodicité et modalités des adjudication (solutions) le trésor en essayant de combler les besoins mensuel on gérant l’écart entre recettes et dépenses qui donne naissance à
un solde dont la plupart des cas est négatif, il procède p rocède a des sorties sur le marché des bons de Trésor chaque semaine précisément chaque mardi. Le premier mardi du mois il propose à lever l ever les fonds sur la partie courte cou rte (13 semaines, 26 semaines, 52 semaines et 2 ans) Le deuxième mardi du mois il s'agit d'une d 'une adjudication courte et moyen terme (de 13 semaines jusqu'à 5 ans) Le troisième mardi réserver aux adjudications court terme Le dernier mardi du mois court moyen mo yen et long terme •
•
• •
L’analyse des sorties du trésor elle ne doivent pas être analysé d'une façon hebdomadaire mais plutôt d'une façon mensuel. L’objectif est est d'analyser l'adéquation
entre les lever du trésor et le besoins annoncé par le trésor. La banque centrale elle reçoit chaque mercredi avant 10h30 les propositions formulées par les soumissionnaires des enveloppes (des plis) indiquant les montants et les taux proposés (prix) pour chaque maturité (échéance), la BAM procède à établir un tableau récapitulatif indiquant les montants et les taux proposés. (L’objectif derrière derrière c’est d’analyser la quantité de liquidité et le niveau des taux) ce tableau récapitulatif sera transmettre au trésor par anonymat total (pour atteindre un niveau de compétitivité et transparence élevée), le trésor par adjudication à la hollandaise hol landaise pour lever les montants dont-il a besoin selon le taux le plus compétitif. Remarque : L’adjudication à la hollandaise des bons du Trésor est similaire à la technique de
reprise de la liquidité par la BAM. Exemple : 3% 3,5% 3,7%
A
B
C
D
Total
1000 500 0
700 600 300
500 700 700
500 700 1000
2700 2500 2000
Résultat des adjudications : (4000 – 2700 2700 = 1300) Investisseur A : [(500/2500) × 100] %×1300 = 260 Investisseur B : [(600/2500) × 100] %×1300 = 312 Investisseur C : [(700/2500) × 100] %×1300 = 364 Investisseur D : [(700/2500) × 100] %×1300 = 364 Commentaire : Le trésor on analysant son besoin il confronte ainsi les demandes et les soumissions pour acquérir les bons de Trésor émanent des soumissionnaire, le trésor il commencera par lever les fonds des taux le plus bas et passer aux autres taux jusqu'à lever les montants qui comble son besoin par catégorie, catégorie, les taux et les montants qui dépasse dépasse les attentes et les besoins du trésor seront rejeté car il s'agit d'un excédent par rapport à son besoin.
BON COURAGE
