FLUJOS

TRABAJO DE INVESTIGACION

Proyectos de Inversión | Noviembre del 2017

Universidad “San Pedro

ESCUELA DE CONTABILIDAD MARKETING TEMAS:

ALUNMO:   

BOHORQUEZ CUEVA GERSON MORENO RAMIREZ DANIELA MATTA YZU RODOLFO

DOCENTE: ZUÑIGA MAGNO CARLOS

CHIMBOTE – PERÚ 2017

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DEDICATORIA

El presente trabajo de investigación del curso Proyectos de Inversión, lo dedicamos en primer lugar a Dios, quién nos ha dado la oportunidad de experimentar su amor y protección en cada momento de nuestra vida. Aquel que nos capacitó para poder llegar a éste momento tan importante de nuestra existencia.

Les dedicamos también a nuestros padres, quienes con su esmero han contribuido en nuestra formación profesional, no dudando en ningún momento de transmitirnos su amor, su lealtad y valores que han guiado nuestro caminar. A nuestro Docente Zúñiga Magno Carlos, quien fue nuestra guía en nuestro aprendizaje, dándonos sus conocimientos para concluir con el trabajo.


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La evaluación económica financiera de todo proyecto de inversión se realiza sobre la bases de los resultados proporcionados por el flujo de caja, en ella se resume en términos numéricos toda la información expresada, en beneficios y costos, que se ha considerado relevante en su planeación, referida al estudio de mercado, estudio técnico y otros aspectos importante. Debido a que en muchos casos suele confundir el flujo de caja de tesorería con el utilizado en la evaluación de proyectos, es conveniente destacar que el primero tiene por objetivos mostrar la liquidez de la empresa y no a la rentabilidad de una inversión. Así también, debe indicarse que el flujo de caja no es un estado financiero.

ELEMENTOS DEL FLUJO DE CAJA En general, todo flujo de caja se compone de:

Beneficios Los ingresos Generado en el funcionamiento del proyecto; pueden ser ingresos monetarios como no; por ejemplo, ahorros u otros.

Valor de recupero o residual del proyecto Principalmente, referido al valor de los activos al final del horizonte del proyecto y el capital de trabajo.

Costos Inversión Que corresponde a la inversión total conformada por los activos fijos, activos intangible y capital de trabajo.

Costos de operación En la evaluación de proyectos debes considerarse, como costos el uso de todos los recursos requeridos, ya sean aquellos que representen desembolsos monetarios (costos explícitos) y otros que no necesariamente generan salidas de dinero (costos implícitos). Pero tiene un uso o beneficio alternativo; por ejemplo, activos propios como el terreno, local, maquinaria y sueldo alternativo del dueño.

El flujo de caja se expresa en momentos Con la finalidad de uniformizar la información; en el periodo cero se detallaran la inversión, en los siguientes periodos los ingresos y egresos en su momento de desembolso. Otro aspecto necesario en el horizonte de evaluación, que es el tiempo en el cual se analizara la inversión, por tal motivo, el flujo de caja se desarrollara hasta ese límite. El horizonte de evaluación se define principalmente por las características del


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proyecto, así los proyectos, así los proyectos relacionados a la informática tendrá un horizonte o mayor de 5 años, dado al cambio tecnológico en el sector.

TIPOS DE FLUJO DE CAJA Si el flujo de caja no considera las fuentes de financiamiento se denomina «Flujo de caja económico » (FCE) y tiene por finalidad mostrar la rentabilidad intrínseca (integral) de toda la inversión. Si el flujo de caja incorpora las fuentes de financiamiento, las cuotas a devolver, además del ahorro de pago de impuesto ( si el negocio se encuentra en el Regimen General del Impuesto a la Renta), generado por los intereses pagados, se denomina « Flujo de caja financiero » (FCF) o flujo de caja de inversionista, ya que es el saldo que queda después de compensar a todos ( proveedores, trabajadores y bancos). A partir del FCE se puede hallar en forma simplificada el FCF.

Flujo de Caja Económico (+) Préstamo (-) Servicio de deuda (cuota)

(+) Ahorro pago de impuesto Flujo de Caja Financiero (inversionista)

Flujo de Caja de empresa en marcha La estructura del flujo de caja para toda la evaluación de inversión es la misma, la diferencia radica en la existencia o no de toda la información. Para empresas en marcha, la evaluación de inversiones se basa sobre informaciones relevantes, en este caso los incrementales, ya sean en ingresos o costos, los cuales pueden ser hallados en situaciones de análisis con o sin proyectos. Por ejemplo, si los gastos en publicidad son de la misma magnitud para dos alternativas de inversión, no son necesarios considerarlos porque no influirán en la decisión. Las proyecciones económicos financieras a este nivel se tomaran a valores constante, donde no se considera la inflación.

Ejemplo 14-1 En el estudio de viabilidad económica de un proyecto se identificaron las siguientes inversiones: Terreno

:

Construcción

:

S/30000 S/60000

Equipamiento

:

S/30000

Capital de trabajo

:

S/20000


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El periodo de evaluación es de 8 años, en los cuales el terreno mantendrá su valor; la construcción se desprecia a razón de 3% anual y el equipamiento al 10% anual. En un nivel de operaciones formal, se proyectan ingresos por S/80000 y costo sin incluir depreciación de S/42000 anuales. Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore en Flujo de Caja.

Solución Primero, se elaboran las depreciaciones de los activos: Depreciación de la construcción = 60000*0.03 = 1800 anual Depreciación del equipo = 30000*0.10 = 3000 anual

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Dado que la depreciación tiene un efecto indirecta en el impuesto, se desarrollara el estado de ganancia y pérdidas.

Estado de ganancia y perdidas Periodo

1-8

Ingreso Costos Depreciación

80000 42000 4800

U.A.Imp

33200

Impuesto

9960

U. Neta

23240

los valores de recupero (V.R) de los activos serán los que se consignen en libros y se hallan: V.R. = Valor activo – Depreciación acumulada. Para los equipos seria: V.R. = 30000 – 30000 (8) = 6000

Flujo de Caja Periodo Ingreso V.R.construcion V.R.equipos V.R.capital trabajo V.R.terreno Egreso (-) inversión (-) costos (-) impuesto F.C.E

0 -

1-7

8

80000 -

80000 45600 6000 20000 30000

140000 -

42000 9960

42000 9960

(140000)

28040

129640


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Ejemplo 14-2 Un proyecto en el sector de confección de polos presenta el siguiente cuadro de inversiones:

Maquinaria y equipo Capital de trabajo Gastos preoperativos Otros

S/30000 S/15000 S/ 8500 S/6500

Se estiman ingresos por S/216000 anuales y se incrementan a una tasa de 5% anual, el local será alquilado a s/ 2000 mensuales, además, otros costos fijos serán por s/60000 sin considerar depreciación; el costo variable es de S/120000 y se espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Si la maquinaria y el equipo se desprecia al 20% anual y el horizonte de planeación es de 5 años, construya el flujo de caja. Considerar impuesto a la renta de 30%.

Solución La inversión total es Maquinaria y equipo Capital de trabajo Gastos preoperativos Total

: : :

S/30000 S/15000 S/ 8500

:

S/53500

Para los activos la depreciación es: Depreciación = 30000 * 0.20 = 6000 Los gastos preoperativos se amortizaran en el horizonte de análisis. Así, el estado de resultados es:

Estado de ganancias y perdidas

Ventas (-)alquiler (-)otros costos fijos (-)costos variables (-)depreciación (-)amort. Intangible Ingresos gravable Impuestos ( 30%) U. Neta

1 216000 24000 60000 1 20000 6000 1700 4300 1290 3010

2 226800 240000 60000 126000 6000 1700 9100 2730 6370

3 238140 240000 60000 132300 6000 1700 14140 4242 9898

4 250047 240000 60000 138915 6000 1700

5 262549 240000 60000 145861 6000 1700

19432 5830 13602

24989 7497 17492


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Flujo de caja 0 Ingresos V.R. Capital trabajo Egresos (-) Inversión (-) Alquiler (-) Otros costos (-) Costos variables ( -) Impuestos F.C.E.

1 216000

-

2 226800

3 238140

4 250047

5 262549 15000

53500

(53500)

24000 60000 120000 1290 10210

24000 60000 126000 2730 14070

24000 60000 132300 4242 17598

24000 60000 138915 5830 21302

24000 60000 145361 7493 40191

Ejemplo 14-3 Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversión fija tangible es financiado por una institución bancaria a 4 años, con una tasa de interés del 25% anual en constantes, muestre el flujo de caja financiero.

Solución El servicio de deuda se halla de la siguiente forma (30000*0.5933) A = 17800 (A/P. 25%. 4) A= 17800 (0.4234) A= 7537 El cuadro de servicios de deuda del préstamo es el siguiente:

Año 1 2 3 4

Deuda 17800.6 14712.7 10853.6 6029.5

Amortización 3087.3 3859.1 4824.1 6029.5

Interés 4450.0 3678.2 2713.4 1507.4

S. Deuda 7537.3 7537.3 7537.3 7537.3

Saldo 14712.7 10857.6 6029.5

Sobre la base del flujo de caja económico (F.C.E.) se construye el flujo financiero.

Periodo F.C.E. (+) (-) (+) F.C.F.

0 (53500) 17800

(35700)

1 10710

2 14070

3 17598

4 21302

5 40185

7537.3 1335 4507.7

7537.3 1103.5 7636.2

7537.3 814 10874.7

7537.3 452 14216.7

40185


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El ahorro por el pago del impuesto a la rente se debe a la reducción de los impuestos debido al pago de los intereses siendo lo anterior un beneficio: Se halla al multiplicar los intereses de cada periodo por la tasa del impuesto de la renta. Ahorro I.R. = 4450*0.30 = 1335

Ejemplo 14-4 Una empresa a inicios del año tiene un Balance conformado por: Caja

S/.10000

Activo fijo neto

S/.150000

Préstamo I.

S/.30000

Capital

S/.130000

El gerente financiero desea estimar el presupuesto para el primer trimestre con la siguiente información

Precio del producto

25 S/. / Unidad

Ventas totales Al contado

60 %

A 30 días

40 %

Producción

8000 unidades / mes

Materia prima X (nacional) Relación de producción

2.0 S/. / Unidad 1/1

Al contado

70 %

A 30 días

30 %

Y (importado) Relación de producción (m.p/p.t.)

1.2 US$/ unidad (sin arancel) 2/1

Gastos generales de fabricación

8000 S/. / Mes

Depreciación mensual

4000

Remuneración personal

50000 S/. / Mes

Gastos operativos

12000 S/. / Mes


Prestamo 1 Tasa

3% efectivo mensual

Cuota

3013.86 S/. /mes

Prestamo 2

Compra de 1 (mes 1)

Tiempo

90 dias

Tasa

3.2% efectivo mensual

Tipo de cambio

3.50 S/ /US$

Devaluación

1% mensual

Arancel

12%

Impuesto a la Renta

30%

Solución BALANCE GENERAL Inicio del año Caja Activo

10000 Deuda

30000

150000 Capital

130000

Activo total 160000 Pasivo total 160000

PRESUPUESTO DE INGRESOS Concepto

Mes 1

Mes 2

Mes 3

Ventas (und.)

8000

8000

8000

Precio

25

25

25

200000

200000

Ventas totales

200000

Mes 4

Ingresos Al contado

120000

120000

120000

A 30 dias

80000

80000

80000

Ingresos totales 120000

200000

200000

80000

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PRESUPUESTO DE COMPRAS M.P. (P) Concepto

Mes 1

Mes 2

Mes 3

Compras (und.)

8000

8000

8000

Precio

2.00

2.00

2.00

Compras (S/.)

16000

16000

16000

Al contado

11200

11200

11200

4800

4800

4800

16000

16000

4800

A 30 dias Egresos compras

11200

Mes 4

M.P.(I) Concepto

Mes 1

Mes 2

Mes 3

Compras (und.)

16000

16000

16000

1.344

1.344 12504

Precio (US$)

1.344

Compras (US$)

21504

1504

Tipo de cambio

3.50

3.54

Egresos compras

75264

3.57

76017

76777

1 Precio incluye el arancel P* (1.12) 2 TC = TC* (1+dev)

PRESTAMO 1 Concepto Deuda Amortización Intereses Cuota Saldo

Mes 1 30000.00 2113.86 900.00 3013.86 27886.14

Mes 2 27886.14 2177.28 836.58 3013.86 25708.86

Mes 3 25708.86 2242.58 771.27 3013.86 23466.27

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PRESTAMO 2 3.20 % mensual

Concepto Deuda Amortización Intereses Cuotas Saldo

Mes 1 75264.00 24302.04 2408.45 26710.49 50961.96

Mes 2 50961.96 25079.70 1630.78 26710.49 25882.26

Mes 3 25882.26 25882.26 828.23 26710.49 0.00

ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

Concepto Ventas M.P. X M.P. Y Gastos G. de fab. Remuneración Depreciación U. Bruta Gastos Operativos U. Operativa Gastos Financieros U.A.I.R. I.R. U.N.

Mes 1 200 000 16000 75264 8000 50000 4000 46736 12000 34736.00 3308.45 31427.55 9428.27 21999.29

Mes 2 200000 16000 76017 8000 50000 4000 45983 12000 33983.36 2467.37 31515.39 9454.80 22061.20

Mes 3 200000 16000 76777 8000 50000 4000 45223 12000 33223.19 1599.50 31623.20 9487.11 22136.59

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FLUJO DE CAJA DE TESORERIA Concepto Ingresos Préstamo Egresos M.P. X M.P. Y Gastos G. de F. Remuneración Gastos Operativos Gastos Financieros Amortización I.R. Total de Egresos Saldo del periodo Saldo inicial Saldo final

Mes 1 12000.00 75264.00

Mes 2 200000.00

Mes 3 200000.00

11200.00 75264.00 8000.00 50000.00 12000.00 3308.45 26415.90 9428.27 195616.61 -352.61 10000 9647.39

16000.00 76016.64 8000.00 50000.00 12000.00 2467.37 27256.98 9454.80 201195.79 -1195.79 9647.39 8451.60

16000.00 76776.81 8000.00 50000.00 12000.00 1599.50 28124.85 9487.11 201988.26 -1988.26 8451.60 6463.34

BALANCE GENERAL Concepto Activo Caja Ctas por cobrar Activo fijo (-)Deprec. Acumulada Total Activo Pasivo y Patrimonio Préstamo 1 Préstamo 2 Ctas por pagar Capital Social Utilidad Acumulada Total Pasivo y Patrimonio

Mes 1 9647.39 80000 150000 4000 235647.39

27886.14 50961.96 4800 130000 21999.29 235647.39

Mes 2

Mes 3

8451.6 80000 15000 8000 95451.60

6463.34 80000 150000 12000 224463.34

27708.86 25882.26 4800 130000 44060.48 232451.60

23466.27 0 4800 130000 66197.07 224463.34

“


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EL FLUJO DE FONDOS En muchas ocasiones se utiliza el flujo de fondos como herramienta similar al Flujo de Caja (utiliza su nombre); es decir, para evaluar proyectos de inversión, lo cual no es correcto, ya que distorsiona el enfoque conceptual de evaluación de proyectos y los sesga al aspecto contable financiero. El campo financiero ha tenido una influencia considerable en proyectos, y ha generado que su enfoque se utilice, muchas veces de forma inadecuada. Por ejemplo, a partir de las utilidades netas del estado de resultados se le agregan el financiamiento y la depreciación (fuentes de recursos), además su aplicación se da en la inversión. Dicha herramienta es netamente contable y su uso en proyectos limita su enfoque.

Componentes Utilidad Neta (-) Inversión (+) Depreciación (+) Valor Recup. C.T. (+) Préstamo (-) Servicio de deuda Flujo Neto de Caja

0

1

2

3

15000

18000

14000

8000

8000

8000 5000

20000 3000

20000 6000

20000 7000

12000

50000 -70000

En el caso de que dicha metodología (flujo de fondos) se aplique cuando existan ampliaciones de mercado y/o planta a proyectos de otros sectores, que no necesariamente sean empresariales, se presentaran dificultades por su limitación conceptual.

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