"LATIHAN TEORI MM TANPA PAJAK"
Perusahaan a dan b sama persis kecuali bahwa kedua perusahaan a tidak menggunakan hutang dan perusahaan h mempunyai hutang 100jt dengan bunga 10%, asumsikan bahwa semua asumsi MM terpenuhi, tidak ada pajak EBIT perusahaan 40jt dan biaya modal sendiri perusahaan A20%. Hitunglah :
Brp nilai kedua perusahaan menurut teori mm tanpa pajak
Brp biaya modal tertimbang untuk kedua perusahaan
brp biaya modal tertimbang
jawab:
Vu = EBIT KsU = 40jt0,2 = 200jt
*Jdi nilai kedua perusahaan tsb menurut teori mm tanpa pajak adalah 200jt
Ks = 20% , Kd = 10%
KsL = KsU + (KsU - Kd) (D/S)
KsL = (20%-10%)(100jt/100jt ) = 30%
Catatan : D = hutang = 100jt,
S = Modal sendiri = Vl – D = 200jt- 100jt = 100jt
Vl = 200jt atau sama dengan Vu karena menurut mm tanpa pajak Vl=Vu
*jadi biaya modal sendiri untuk kedua perusahaan adalah A=20%, H=30%
WACC (perusahaan H)
Wacc = ws.Ksl=wd.kd
= sv . KL + dv . Kd
= 100jt200jt 0,3+ 100jt200jt ( 0,1)
= 0,2 = 20%
*jadi biaya modal tertimbangnya adalah 20%
"LATIHAN TEORI MM DENGAN PAJAK"
Melanjutkan soal yang diatas semua data sama kecuali asumsi tidak ada pajak. Asumsikan baru perusahaan dikenai pajak 20%. Hitunglah :
a. Brp nilai kedua perusahaan menurut teori mm tanpa pajak
b. Brp biaya modal tertimbang untuk kedua perusahaan
c. Brp biaya modal tertimbang
Jawab :
Vu = EBIT (1-T)KsU
= 40jt (1-0,2)0,2
= 160jt
Vl = Vu. T, D
= 160(0,2)(100)
= 180jt
Catatan: Vu = perusahaan A, Vl = perusahaan H
Ksu = 20%, Kd = 10%, t = 20%
Ksl = KsU + (KsU - Kd) (1-t) (D/S)
= 20% + (20% - 10%) (1 - 0,2) (100/80)
= 30%
Catatan = Vl = 180jt, D = 100jt, maka perusahaan yang menggunakan hutang adalah vl – d =s = 180jt-100jt= 80jt. Biaya modal sediri untuk A= 20%, H=30%
Ku = D vkd 1-TEv Ke
=100jt160jt. 0,1 1-0,280jt160jt . 0,3
= 0,05 + 0,133
= 0,183 = 18,3%
*jadi biaya modal tertimbangnya adalah 18,3%
"Contoh soal cost of capital"
PT. Marcel membutuhkan modal yang akan digunakan dalam pendanaan investasinya sebesar 2M yang terdiri dari beberapa sumber dana berikut ini jumlah dari masing masing sumber [endaan tsb :
Hutang obligasi jumlah pendanaan sebesar 500jt dgn nilai nominal 500.00, bunga yang ditawarkan sebesar 20% dan jangka waktu obligasi 5 tahun, harga jual obligasi 462.500/lembar , dan tingkat pajak 30%
Saham preferen, besarnya dana saham prederen adalah 400jt, harga jual saham preferen sebesar 31.250/lembar dengan deviden 4.500/lembar
Saham biasa, jumlah pendanaan modal saham biasa 1.100.000.000, harga jual saham 22.500 dengan deviden 3.125/lembar dengan pertumbuhan 5% dari pendanaan diatas.
Hitunglah : 1. Biaya modal secara individual
2. biaya modal keseluruhan
Jawab:
Biaya modal hutang obligasi
I = 500.000 x 20% = 100.000
Sehingga : Kd = I=N-Nb/ n(Nb+N)/2
dimana : Kd = biaya modal hutang obligasi
I = bunga hutang jangka panjang obligasi satu tahun dalam rupiah
N = harga nominal obligasi
Nb = Nilai bersih penjualan obligasi
n = umur obligasi
Kd = 100.00+(500-462.500)/5(462.500+500.000)/2 =107.500481.250=22,34%
Biaya modal saham preferen
Kp = Do/Po keterangan : Kp = biaya saham preferen,
Do = deviden saham preferen,
Po = harga saham preferen saat penjualan
Kp = 4500/31.250 = 14, 40%
Biaya modal saham biasa
Ke = (D1/Po) + g keterangan Ke = biaya modal saham biasa
D1 = Deviden
Po = harga spenjualan saham saat ini
g = pertumbuhan
Ke = (3.125/22.500) + 15%
= 0,1384 + 0.05
= 0,1889 = 18,89%
Biaya modal keseluruhan (WACC)
Sumber dana (1)
Obligasi
Saham preferen
Saham biasa
jumlah
Jumlah dana (2)
500.000.000
400.000.000
1.100.000.000
2.000.000.000
Proporsi (3)
25%
20%
15%
Biaya modal (4)
15,64%
14,40%
18,89%
Biaya tertimbang (5)= (3x4)
3,91%
2,88%
10,39%
17,18%
