1 I.
IDENTIFICACIÓN
NOMBRE DEL MÓDULO:
ADMINISTRACIÓN DE TESORERÍA
UNIDAD UNIDAD DE COMPE COMPETEN TENCIA CIA (Objetivo): Realizar Realizar análisis operati vos y financ ieros de cort o plazo que permit an logr ar una Planific ación financ iera, mediante un eficiente uso de los recursos de cor to plazo, evaluando evaluando obj etivos, necesidades necesidades y co stos en l a Administración de Tesorería Tesorería.. DURACIÓN DURACIÓN MÓDULO:
90 Horas Pedagóg icas .
N° UNIDAD DE APRENDIZAJE: APRENDIZAJ E:
1 DURACIÓN: 40 Horas Hor as Pedagóg Pedag ógic ic as DOCENTE: _______________________________________________
UNIDAD UNIDAD DE APREND APRENDIZAJE: IZAJE:
Determinación del Capital de Trabajo.
OBJETIVO: OBJETIVO:
Calcular y evaluar las necesidades de Capital de Trabajo de la Empresa, demost rando com prender los efectos de la Admi Ad mi ni strac st rac ión ió n d e efec ti vo en el ci cl o fin f inanc anc iero ier o d e la empr em pr esa.
N° Semana
N° Clase (Horas Pedagógicas)
Apren Ap rendi di zajes Esperados 1.
1
05
2. 2
05
Identifican la función de las finanzas de la empresa en el corto plazo.
Reconocen los distintos instrumentos financieros a corto plazo de la empresa, así como su tratamiento financiero.
Contenidos
Estrategias Estrategias Metodológic Metodológic as
Administración del Diagnóstico detallado de los Efectivo y Valores conocimientos de entrada de los alumnos. Negociables. 1. Objetivos. Aplicación prueba para explorar 2. Flotación. conocimientos previos que posee el 3. Costos en la alumno y poder reforzar aquellos más Administración débiles. de Efectivo. El cuestionario tendría las siguientes Administración del preguntas: Efectivo y Valores 1. ¿Qué es Efectivo? Negociables. 2. ¿Qué es Capital? 4. Valores 3. ¿Qué son los Stocks? Negociables 4. ¿Qué es el Outsourcing? como sustituto 5. ¿Qué tipos de Políticas de cobranzas de Efectivo. conoce?
Recursos Recursos 1.
Diapositivas Power Point.
2.
Pizarra.
3.
Guía de Trabajo.
4.
Biografía del Módulo.
Tipo de Evaluación
Fecha de Evaluación
Formativa.
.
Formativa.
.
2 3
4
05
05
3.
4.
Identifican el proceso productivo y su función en el establecimiento de las necesidades de Tesorería.
Determinan los Ciclos Productivos de la empresa y rotación de inventarios.
El Ciclo operativo. 1.
Administración de inventarios. 2. Costos de mantención de inventarios. El Ciclo operativo. 3. 4.
5
05
5.
Reconocen y determinan los Ciclos de Efectivo de la empresa.
Logrado, Medianamente Logrado y No Logrado.
Proceso productivo. Ciclo Operativo.
El Ciclo Financiero. 1.
6
05
6.
Concluyen sobres los Ciclos de la empresa y desarrollan ejercicios con datos reales de empresas, determinando los flujos de Tesorería.
Términos de compra y venta. 2. Periodos de cobro. El Ciclo Financiero. 3. 4.
Periodos Crédito. Ciclo Efectivo.
Se trabaja individualmente el documento, durante 1 Hora. Se intercambiarán las respuestas de los alumnos con la dada por algún compañero, mientras el profesor señala cuáles son las respuestas ideales, los estudiantes corrigen y califican según criterios de :
de de
Formativa.
.
Formativa.
.
Para traspasar a esos conceptos, los resultados se calculan con este puntaje :
Puntaje
Nota
Conceptos
5 4 3 2 1 0
7,0 5,5 4,0 3,0 2,0 1,0
Logrado Medianamente Logrado No Logrado
. Formativa.
Formativa.
.
3 7
05
7.
Reconocen y determinan el Capital de Trabajo Neto en la empresa.
Capital de Trabajo. 1. Definición. 2. Cálculo de Capital de Trabajo Neto.
Ejercicios de Aplicación Individual. Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan, calculen y expongan correctamente los procedimientos de cálculo de la
Formativa.
determinación del Capital de Trabajo en su Organización Empresarial, durante 10 Horas, conectados con la materia vista en clases, al término de la Unidad de Aprendi zaje N° 1, con exposición y defensa de sus postulados. Ejercicios de Aplicación Grupal. Análisis de Casos Individual.
Análi si s d e Casos Gr upal: Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan y manejen las formas de determinación del Capital de Trabajo, durante 10 Horas, conectados con la materia vista en clases, al término de la Unidad de Aprendizaje N° 1, con exposición y defensa de sus postulados.
8
05
8.
Determinan los efectos en el Capital de Trabajo ante cambios en el Ciclo Operativo y Efectivo.
Capital de Trabajo. 2. Cálculo de Capital de Trabajo Neto. 3. Efectos del Ciclo de Efectivo y Operativo.
Sumativa.
4 N° UNIDAD DE APRENDIZAJE:
2 DURACIÓN: 30 Horas Pedagógic as
UNIDAD DE APRENDIZAJE: OBJETIVOS:
Administración de Efectivo. -Identifican las funciones de Tesorería. -Reconocen las necesidades de Efectivo. -Calculan el costo de dinero en la gestión de Efectivo. Demuestran mediante modelos las necesidades de Efectivo de la empresa. -Realizan análisis de crédito a corto plazo. -Calculan los costos en la Administración de Efectivo. -Reconocen la función de Cobranza como parte integral de la función de Tesorería. -Identifican los beneficios de externalizar la función de Cobranza.
N° Semana
N° Clase (Horas Pedagógicas)
Aprendi zajes Esperados •
9
05
•
10
05 •
•
11
05
•
Reconocen las funciones y los objetivos de la función de Tesorería al interior de una empresa.
Contenidos Funciones de Tesorería. 1. Objetivos de Tesorería. 2. Necesidades de Efectivo. 3. Costo Financiero.
Utilizan saldos de Efectivo como Saldo de Efectivo. de objetivos en la 1. Objetivos Efectivo. planificación de 2. Modelo de Tesorería. Baumol. Identifican los distintos modelos 3. Modelo Miller – Orr. de Administración de Efectivo. Identifican los distintos modelos Saldo de Efectivo. de Administración 3. Modelo Miller – Orr. de Efectivo. Realizan análisis Análisis de Crédito de Crédito 1. Políticas de Crédito. utilizando variables 2. Riesgo. reales.
DOCENTE:___________________________________________________
Estrategias Metodológi cas Ejercicios de Aplicación Individual. Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan, calculen y expongan correctamente los diversos criterios de Admi ni stració n del Efectivo durante O5 Horas, conectados con la materia vista en clases, a la mitad de desarrollada la Unidad de Aprendizaje N° 2, con exposición y defensa de sus postulados. Ejercicios de Aplicación Grupal.
Análi si s d e Casos Indi viduales .
Recursos 1.
Diapositivas Power Point.
2.
Pizarra.
3.
Guía de Trabajo.
4.
Biografía del Módulo.
Tipo de Evaluación
Fecha de Evaluación
Formativa.
Formativa
Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan y expongan las formas de Analizar y
.
Manejar las Políticas de Cobranzas, durante 05 Horas, conectados con la materia vista en clases, al término de la Unidad de Aprendizaje N° 2, con defensa de sus resultados. Formativa.
.
5 •
•
12
05 •
13
05
•
•
•
14
05
Análi si s d e Casos Grup al: Realizan análisis de Crédito Análisis de Crédito. 2. Riesgo. Mediante esta estrategia utilizando variables reales. metodológica, se pretende Calculan los diferentes costos 3. Costos de mantenimiento. lograr que los alumnos asociados a la Emisión de Créditos 4. Costos de transacción. conozcan y expongan las en el corto plazo. formas de Analizar y Calculan los diferentes costos Análisis de Crédito. Manejar los Créditos de asociados a la Emisión de Créditos 4. Costos de transacción. Corto Plazo, durante 05 5. Costos de Oportunidad. en el corto plazo. Horas, conectados con la Analizan la función de cobranza Cobranza. como parte integral de la función 1. Función y Objetivos de materia vista en clases, al término de la Unidad de Cobranza. de Tesorería. Aprendi zaje N° 2, con 2. Políticas de Cobranza. exposición y defensa de Describen políticas de cobranza y Cobranza. sus postulados. 2. Políticas de Cobranza. Estiman sus utilidades y costos. Analizan los beneficios de 3. Costos de Cobranza. de la traspasar la cobranza a empresas 4. Outsourcing Cobranza. externas
Formativa.
Formativa.
.
Sumativa.
.
6 N° UNIDAD DE APRENDIZAJE:
3 DURACIÓN: 20 Horas Pedagógic as
DOCENTE:__________________________________________
UNIDAD DE APRENDIZAJE:
Presupuesto de Efectivo
OBJETIVO:
-Crean y evalúan las distintas opciones de planificación a corto plazo. -Estiman el Flujo de Efectivo utilizando Saldos Financieros. -Reconocen fuentes de financiamiento externo a corto plazo.
N° Semana
N° Clase (Horas Pedagógicas)
15
05
16
17
05
05
Aprendi zajes Esperados .- Identifican los objetivos de la planificación financiera de una empresa. .- Realizan planificación financiera de acuerdo a las necesidades de una empresa utilizando como objetivo saldos financieros. .- Calculan Flujo de efectivo
.- Identifican las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo.
Contenidos Planificación financiera 1.- Definición 2.- Objetivos 3.- Identificar necesidades y oportunidades
Flujo de efectivo 1.- Uso de saldos financieros 2.- ingreso y egresos de efectivo Financiamiento externo de corto plazo 1.- Prestamos no garantizado 2.- Prestamos garantizado 3.- Crédito
Estrategias Metodológicas
Recursos
Tipo de Evaluación
Fecha de Evaluación
Formativa.
.
Sumativa.
.
Ejercicios de aplicación individual. Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan, calculen y expongan correctamente los procedimientos de calculo y manejo del presupuesto de efectivo en su organización empresarial, durante 10 horas, conectados con la materia vista en clases, al termino de la unidad N° 3, con exposición y defensa de su postulados.
Trabajo de investigación. Mediante esta estrategia metodológica, se pretende lograr que los alumnos conozcan las distintas
1.
Diapositivas Power Point.
2.
Pizarra.
3.
Guía de Trabajo.
4.
Biografía del Módulo
Sumativa
7 proveedores 4.- Otras fuentes
18
03
19
02
Examen Primera Oportu nid ad. Examen segunda Oportu nid ad.
fuentes de financiamiento a corto plazo que tiene la empresa. Los alumnos exponen y defienden sus postulados, en grupos.
Examen 1 Examen 2
II.- DESARROLLO
PRIMERA UNIDAD: DETERMINACION DEL CAPITAL DE TRABAJO
CLASE: 1 APRENDIZAJE ESPERADO
CONTENIDOS
.- identifican la función de las finanzas de Administración del efectivo y Valores la empresa en el corto plazo. negociables. 1.- Objetivos 2.- Flotación 3.- Costo de Mantencion de Efectivo. OBJETIVOS DE LA ADMINISTRACION DEL EFECTIVO
El objetivo básico de la administración de efectivo es mantener la minima inversión posible en efectivo, de tal forma que la empresa pueda seguir operando sus actividades de manera eficaz y eficiente.
8 Para lograr el objetivo es necesario: .- Determinar el saldo meta en efectivo mas apropiado .- Realizar las cobranzas y desembolso de efectivo en forma eficiente .- Invertir el excedente de efectivo en instrumentos financieros negociables. Para la determinación del saldo meta de efectivo apropiado implica evaluar el intercambio entre el beneficio y el costo de la liquidez. El beneficio de tener efectivo a disposición es lo que le da la liquidez a la empresa. El costo de mantener efectivo, es el ingreso en intereses que la empresa podría percibir al invertir ese efectivo en instrumentos negociables. El saldo meta de efectivo involucra un intercambio entre los costo de oportunidad de tener mucho efectivo a mano y los costos comerciales de tener muy poco efectivo a mano.
Costo oportunidad = por intereses no devengados al no invertir el efectivo en valores negociables. Costo comercial = costos por ventas de valores negociables o por pedir dineros prestados, como consecuencia de faltante de efectivo.
Gráficamente esta relación se presenta de la siguiente forma:
9
Analizando el grafico: Si una empresa desea mantener baja la tenencia de efectivo, deberá vender instrumentos negociable con más frecuencia que si el saldo en efectivo aumente. Por lo tanto, los costos comerciales tenderían a disminuir a medida que el saldo de efectivo aumente. Por otro lado, los costos de oportunidad de la tenencia de efectivo aumentan en la medida que aumenta la tenencia de efectivo. El punto “C” (del eje horizontal = cantidad de saldo de efectivo), que proyectando la línea vertical corta a la curva del costo total en su costo mínimo (intersección de las curvas de costos de oportunidad y costos comerciales), nos da el el efectivo meta u optimo.
MOTIVOS PARA MANTENER EFECTIVO .
Las empresas mantienen efectivos por dos razones fundamentales: 1.- Transacciones (saldo para transacciones) . Los saldos de efectivos son necesarios en las operaciones del negocio. Se relacionan con las transacciones
10 que provienen de las actividades normales de cobranza (ventas operacionales, ventas de activos, nuevos financiamientos) y desembolsos (sueldos, proveedores, impuestos y otros). Dado que que los flujos de entradas (cobros) no están sincronizados con los flujos de salidas (desembolsos), la empresa debe tener un saldo de efectivo disponible (colchón), para evitar quedarse sin efectivo. En caso contrario deberá vender los valores negociables disponibles o pedir préstamo, trayendo como consecuencia los costos asociados (comerciales).
2.- Compensación a los bancos por el suministro de prestamos y servicios (Saldo compensador); Los bancos ganan dinero prestando los dineros los fondos que ha recibido en deposito (a mayor deposito mayores utilidades para el banco). Además, si un banco esta proporcionando servicios a un cliente, puede exigirle que mantenga un saldo mínimo en depósito para compensar los costos resultantes del suministro de tales servicios.
En la literatura de las finanzas y economía se han destacado otras dos razones que fundamenta el mantenimiento de saldos de efectivo: .- Razones por motivos precaución (preventivo) . El saldo de efectivo que se mantiene en reserva para cubrir las fluctuaciones aleatorias e imprevistas en los flujos de entradas y salidas de efectivo.
.- Razones de tipo especulativo; El saldo de efectivo que se mantiene para capacitar a la empresa en el aprovechamiento de cualquier compra de oportunidad que pudiera surgir.
FLOTACION Es la diferencia entre el efectivo en bancos (según cartola bancaria) y el efectivo según los registros contables (Mayor contabilidad). Por ejemplo, una empresa tiene $ 100.000 en depósitos en un banco. Compra materias primas a un proveedor por un monto de $ 100.000 y paga con un cheque con fecha 10 agosto. En la contabilidad disminuiría este efectivo en $ 100.000. Pero en el banco de la empresa esta disminución se reflejara cuando el cheque sea cobrado por el proveedor supongamos el 25 de Agosto. Anterior a esta fecha el saldo en la cuenta bancaria de la empresa es mayor que en la contabilidad, se tiene una flotación positiva.
11 Al día 10 de Agosto tendríamos la siguiente situación:
Flotación = Efectivo en banco - Efectivo en libros contable = 100.000 - 100.000 Flotación = 0 Entre el día 10 al 24 de Agosto seria:
Flotación por desembolso = Efectivo en banco de la empresa - Efectivo en libros contable de la empresa = 100.000 0 = 100.000 Los cheques girados por la empresa y que no han sido cobrados, generan una flotación por desembolso .
Flotación por cobranza: Los cheques recibidos por la empresa representan una flotación por cobranza , lo cual aumenta el efectivo en la contabilidad de inmediato (libro mayor). Pero no cambia de inmediato el efectivo en el banco. Por ejemplo, supongamos que una empresa recibe un cheque de un cliente por $ 100.000.- Además supongamos que la empresa tiene depósitos en el banco por $ 100.000.- teniendo una flotación neutral (es decir, la contabilidad y el banco tienen los mismos montos registrados). Supongamos que el cheque de $ 100.000 es depositado el 15 de Octubre , lo cual incrementa el efectivo en los libros contable (en $ 100.000). Pero la empresa no puede disponer de ese efectivo, sino hasta que el cheque se presente en el banco del cliente y reciba el $ 100.000, supongamos el 20 de Octubre . La posición del efectivo de la empresa antes del 15 de Octubre seria:
Flotación = Efectivo en banco de la empresa - Efectivo en libro de la empresa (contabilidad) = 100.000 100.000 = 0 La posición entre el 15 y 19 de Octubre seria:
12
Flotación por cobranza = Efectivo en banco de la empresa - efectivo en libro de la empresa (contabilidad) = 100.000 200.000 = - 100.000 Flotación neta = Flotación por desembolso + Flotación por cobranzas La preocupación de la empresa debe ser por la flotación neta y el efectivo en banco que el efectivo en libro (contabilidad). La administración de la flotación consiste en controlar la cobranza y el desembolso de de efectivo. El objetivo de la cobranza del efectivo es reducir el tiempo en el cobro de los cheques recibidos por el pago de facturas por parte de los clientes, es decir cobrar pronto. El objetivo del desembolso de efectivo es retrasar los pagos de efectivo (pagar tarde), todo ello en la medida que la empresa tenga éxito en hacerlo. La flotación por cobranzas puede dividirse en tres partes: .- Flotación postal ; Esto ocurre cuando los cheques están atrapados en el sistema de correos. .- Flotación por procesamiento interno ; Es el tiempo que le toma al receptor del cheque procesar el pago y depositarlo en un banco para su cobro. .- Flotación por disponibilidad ; Se refiere al tiempo necesario para cobrar un cheque en el sistema bancario. La medida de la flotación depende de la duración del retraso y el monto de la transacción. El costo de la flotación es un costo de oportunidad, porque no se puede disponer del efectivo durante el tiempo que se encuentra sujeto al proceso de cobranza. Ejemplo: Una empresa tiene 2 recepciones cada mes los montos y los días de retrasos se detallan a continuación: Artículos Montos Días de retrasos Flotación A 5.000.000 3 15.000.000 B 3.000.000 5 15.000.000 TOTAL 8.000.000 30.000.000 La flotación diaria promedio durante el mes será: Flotación Total / Total días = 30.000.000/ 30 = $ 1.000.000
13 Otra forma de cálculo, consiste en determinar las recepciones diarias promedio y multiplicarla por el retraso diario promedio ponderado. Recepción Total / Total días = 8.000.000 / 30 = $ 266.666,66 Retraso promedio ponderado = (3/8)* 3 + (3/8)* 5 = 3,75 días Flotación diaria promedio = Recepciones diarias Promedios * Retraso promedio ponderado = $ 266.666,66 * 3,75 = $ 1.000.000
EFECTO DE INTERNET EN LA FLOTACION
El comercio electrónico es el término general que se refiere a la práctica y las posibilidades del intercambio directo de información electrónica entre todo tipo de operaciones de negocios vía Internet. Unas de las implicaciones relevantes del comercio electrónico por Internet provienen de las transferencias electrónicas de fondos y de información financiera entre personas y empresas. El efecto más sobresaliente de Internet es que el tiempo necesario para completar las transacciones de negocios disminuye en forma significativa. CUENTAS DE SALDO CERO (CSC)
Algunas empresas establecen una cuenta de saldo cero (CSC) para registrar los desembolsos por cheques girados. La cuenta tiene un saldo cero mientras se giran los cheques. En la medida que los cheques se presentan para su pago a la cuenta CSC (generando un saldo negativo), los fondos se transmiten desde una de control central de manera automática (Cuenta que recibe los pagos de clientes y otros). Las cuentas maestras y las cuentas CSC pertenecen al mismo banco, la transferencia es automática (desde cuenta maestra a CSC). Las cuentas maestras se le denomina Banco Abono (de depósitos) y las CSC banco giro (giros de cheques).
Fuentes complementarias de información: 1.- Capitulo 10, Fundamentos de administración Financiera, J.F. Weston y E.F. Brigham
14 2.- Capitulo 27, Finanzas Corporativas, S. Ross- R.W.Weterfield- J.F. Jaffe 3.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
CLASE: 2 APRENDIZAJE ESPERADO
CONTENIDOS
.- Reconocen los distintos instrumentos Administración del efectivo y Valores financieros a corto plazo de la empresa, negociables. así como su tratamiento financiero 4.- Valores negociables como sustituto de efectivo.
VALORES NEGOCIABLES Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composición exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difícil de tomar porque encierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse fácilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los activos corrientes de la empresa . La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los cuales el más importante es el de mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivación también se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos. Las características básicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible comercialización.
15 Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos características básicas, un mercado fácil con amplitud y capacidad para reducir al mínimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de pérdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desvía significativamente del monto invertido este no será atractivo para la empresa. El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la especulación.
Recursos La empresa busca con la adquisición de valores negociables, una fuente de liquidez inmediata Seguridad Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos que son necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja. Transacciones Estos valores negociables se mantienen con propósitos transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algún pago futuro, teniendo en cuenta su convertibilidad en efectivo rápidamente. Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos. Para obtener algún rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha estipulada del pago. como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la fecha de pago.
Especulación
16 Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no tiene una utilización para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por razones especulativas. Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta destinada para ningún gasto en particular. Hasta que la empresa encuentra una utilización adecuada para este dinero, como, la inversión en nuevos activos, pago de dividendo o readquisición de acciones, lo invierte con ciertos tipos más especulativos de valores negociables. La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor básico para determinar la proporción exacta de los activos líquidos de la empresa Los valores que se mantienen más comúnmente como parte de la cartera de valores negociables de la empresa se dividen en dos grupos: las emisiones del gobierno y las emisiones privadas.
EMISIONES DEL GOBIERNO Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados de tesorería, bonos de crédito tributario y los bonos de tesorería.
Certificados de tesorería Los certificados de tesorería son probablemente el valor negociable más popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su característica de tener un riesgo muy bajo. Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican al mejor postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy activo para su comercialización. Estos casi siempre se venden con descuentos sobre el valor nominal, el cual se recibe a su vencimiento.
Bonos de crédito tributario
17 Estos son emisiones que realizan los gobiernos para cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en que estos son aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de los impuestos del año gravable por su valor nominal.
Bonos de tesorería Los bonos de tesorería tienen vencimientos iniciales de uno a siete años, pero debido a la existencia de un mercado secundario activo constituyen inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento a menos de un año.
EMISIONES PRIVADAS Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas emisiones tienen rendimientos más altos que las emisiones hechas por el gobierno debido al riesgo que representa invertir en ellos. Los principales valores negociables privados son documentos negociables, certificados de depósito negociable, cartas de crédito y convenios de readquisición.
Documentos negociables El documento negociable es un pagaré a corto plazo, sin garantía emitida por una corporación de alta reputación crediticia. El rendimiento sobre este tipo de valores es más alto que el de cualquier otro tipo de valores.
Certificados de depósitos negociables Son instrumentos que evidencian el depósito de una cantidad determinada de dinero por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y vencimientos normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crédito
18 Las cartas de crédito provienen de transacciones comerciales internacionales. Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra su banco por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en efectivo origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados, con intereses, en un momento determinado. El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de las mercancías compradas por el importador. Si el banco que expide el documento no desea retener la aceptación hasta su vencimiento, puede revenderla con descuento a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el vencimiento o revenderla nuevamente.
Convenios de readquisición Un convenio de readquisición no es un valor específico, más bien es un convenio por medio del cual un banco o un comisionista de valores venden valores negociables específicos a una empresa y se compromete a readquirirlos a un precio determinado en una fecha específica. A cambio de la fecha de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el banco o comisionista de valores ofrece al comprador. Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que le asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se vio cada una de esta clase de emisiones tiene sus características propias e innatas de riesgo y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las menos riesgosas y por ende sus rendimientos son más bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado.
Recursos complementarios:
•
.- Ver capitulo 10 J.F. Weston – E.F. Brigham. Fundamentos de Administración Financiera. .- Ver Capitulo 27, S. Ross – R.W. Weterfield – J.F. Jaffe. Finanzas Corporativas.
•
.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
•
CLASE: 3
21
Importancia La administración de inventario, en general, se centra en cuatro aspectos básicos: 1. 2. 3. 4.
Cuantas unidades deberían ordenarse o producirse en un momento dado. En que momento deberían ordenarse o producirse el inventario. Que artículos del inventario merecen una atención especial. Puede uno protegerse contra los cambios en los costos de los artículos del inventario.
El inventario permite ganar tiempo ya que ni la producción ni la entrega pueden ser instantánea, se debe contar con existencia del producto a las cuales se puede recurrir rápidamente para que la venta real no tenga que esperar hasta que termine el cargo proceso de producción. Este permite hacer frente a la competencia, si la empresa no satisface la demanda del cliente sé ira con la competencia, esto hace que la empresa no solo almacene inventario suficiente para satisfacer la demanda que se espera, si no una cantidad adicional para satisfacer la demanda inesperada. El inventario permite reducir los costos a que da lugar a la falta de continuidad en le proceso de producción. Además de ser una protección contra los aumentos de precios y contra la escasez de materia prima. Si la empresa provee un significativo aumento de precio en las materias primas básicas, tendrá que pensar en almacenar una cantidad suficiente al precio mas bajo que predomine en le mercado, esto tiene como consecuencia una continuación normal de las operaciones y una buena destreza de inventario. La administración de inventario es primordial dentro de un proceso de producción ya que existen diversos procedimientos que nos va a garantizar como empresa, lograr la satisfacción para llegar a obtener un nivel óptimo de producción. Dicha política consiste en el conjunto de reglas y procedimientos que aseguran la continuidad de la producción de una empresa, permitiendo una seguridad razonable en cuanto a la escasez de materia prima e impidiendo el acceso de inventario, con el objeto de mejorar la tasa de rendimiento. Su éxito va estar enmarcado dentro de la política de la administración de inventario: 1. 2. 3. 4. 5. 6.
Establecer relaciones exactas entre las necesidades probables y los abastecimientos de los diferentes productos. Definir categorías para los inventarios y clasificar cada mercancía en la categoría adecuada. Mantener los costos de abastecimiento al más bajo nivel posible. Mantener un nivel adecuado de inventario. Satisfacer rápidamente la demanda. Recurrir a la informática.
23 Naturaleza y liquidez de los inventarios, caracter ísticas y naturaleza del producto, caracter ísticas del mercado, canales de distribución, analizar la evolución y la tendencia.
Técnicas de Administración de Inventarios Los métodos comúnmente empleados en le manejo de inventarios son: o o
El sistema ABC. El modelo básico de cantidad económico de pedido CEP.
El Sistema ABC Una empresa que emplea esté sistema debe dividir su inventario en tres grupos: A, B, C. en los productos "A" se ha concentrado la máxima inversión. El grupo "B" esta formado por los artículos que siguen a los "A" en cuanto a la magnitud de la inversión. Al grupo"C" lo componen en su mayoría, una gran cantidad de productos que solo requieren de una pequeña inversión. La división de su inventario en productos A, B y C permite a una empresa determinar el nivel y tipos de procedimientos de control de inventario necesarios. El control de los productos "A" debe ser el más cuidadoso dada la magnitud de la inversión comprendida, en tanto los productos "B" y"C" estarían sujetos a procedimientos de control menos estrictos.
Modelo Básico de Cantidad Económica de Pedidos (Lote óptimo) Uno de los instrumentos mas elaborados para determinar la cantidad de pedido optimo de una articulo de inventario es le modelo básico de cantidad económica de pedido CEP. Este modelo puede utilizarse para controlar los artículos "A" de las empresas, pues toma en consideración diversos costos operacionales y financieros, determina la cantidad de pedido que minimiza los costos de inventario total. El estudio de este modelo abarca: 1) los costos básicos, 2) Un método grafico, 3) un método analítico.
Costos Básicos . Excluyendo el costo real de la mercancía, los costos que origina el inventario pueden dividirse en tres grandes grupos: costos de pedido, costos de mantenimiento de inventario y costo total. Cada uno de ellos cuenta con algunos elementos y características claves. Costos de Pedidos . Incluye los gastos administrativos fijos para formular y recibir un pedido, esto es, el costo de elaborar una orden de compra, de efectuar los limites resultantes y de recibir y cortejar un pedido contra su factura. Los costos de pedidos se formulan normalmente en términos de unidades monetarias por pedido. Costos de Mantenimiento de Inventario : Estos son los costos variables por unidad resultantes de mantener un artículo de inventario durante un periodo específico.
24 En estos costos se formulan en términos de unidades monetarias por unidad y por periodo. Los costos de este tipo presentan elementos como los costos de almacenaje, costos de seguro, de deterioro, de obsolescencia y el más importante el costo de oportunidad, que surge al inmovilizar fondos de la empresa en el inventario.
Costos Totales. Se define como la suma del costo del pedido y el costo de inventario. En el modelo (CEP), el costo total es muy importante ya que su objetivo es determinar el monto del pedido que lo minimice. Método Grafico. El objetivo enunciado del sistema CEP consiste en determinar el monto de pedido que reduzca al mínimo el costo total del inventario de la empresa. Esta cantidad económica de pedido puede objetarse en forma gráfica representando los montos de pedido sobre el eje x, y los costos sobre el eje y, el costo total mínimo se representa en el punto señalado como CEP. El CEP se encuentra en el punto en que se cortan la línea de costo de pedido y la línea de costo de mantenimiento en inventario. La función de costo de pedido varía en forma inversa con la cantidad de pedido. Esto significa que a medida que aumenta el monto de pedido su costo de pedido disminuye por pedido. Los costos de mantenimiento de inventario se relacionan directamente con las cantidades de pedido. Cuanto más grande sea el monto del pedido, tanto mayor será el inventario promedio, y por consiguiente, tanto mayor será el costo de mantenimiento de inventario. La función del costo total presenta forma de U, lo cual significa que existe un valor mínimo para la función. La línea de costo total representa la suma de los costos de pedido y los costos de mantenimiento de inventario en el caso de cada monto de pedido.
25
Método Analítico: Se puede establecer una formula para determinar la CEP de un articulo determinado del inventario. Es posible formular la ecuación del costo total de la empresa. El primer paso para obtener la ecuación del costo total es desarrollar una expresión para la función de costo de pedido y la de costo de mantenimiento de inventario. El costo de pedido puede expresarse como el producto del costo por pedido y el número de pedidos. Como dichos números es igual al uso durante el periodo dividido entre la cantidad de pedido (U)/(C), el costo de pedido puede expresarse de la manera siguiente. Costo de pedido = PxU/Q
27 Los diversos aspectos de la responsabilidad sobre los inventarios afectan a muchos departamentos y cada uno de éstos ejerce cierto grado de control sobre los productos, a medida que los mismos se mueven a través de los distintos procesos de inventarios. Todos estos controles que abarcan, desde el procedimiento para desarrollar presupuestos y pronósticos de ventas y producción hasta la operación de un sistema de costo pro el departamento de contabilidad para la determinación de costos de los inventarios, constituye el sistema del control interno de los inventarios, las funciones generales son: Planeamiento, compra u obtención, recepción, almacenaje, producción, embarques y contabilidad.
Planeamiento La base para planear la producción y estimar las necesidades en cuanto a inventarios, la constituye el presupuesto o pronostico de ventas. Este debe ser desarrollado por el departamento de ventas. Los programas de producción, presupuestosde inventarios y los detalles de la materia prima y mano de obra necesaria, se preparan o se desarrollan con vista al presupuesto de ventas. Aunque dichos planes se basan en estimados, los mismos tendrán alguna variación con los resultados reales, sin embargo ellos facilitan un control global de las actividades de producción, niveles de inventarios y ofrecen una base para medir la efectividad de las operaciones actuales.
Compra u Obtención En la función de compra u obtención se distinguen normalmente dos responsabilidades separadas: Control de producción, que consiste en determinar los tipos y cantidades de materiales que se quieren. Compras, que consiste en colocar la orden de compra y mantener la vigilancia necesaria sobre la entrega oportuna del material.
Recepción Debe ser responsable de lo siguiente: o
o o
La aceptación de los materiales recibidos, después que estos hayan sido debidamente contados, inspeccionados en cuanto a su calidad y comparados con una copia aprobada de la orden de compra. La prelación de informes de recepción para registrar y notificar la recepción y aceptación. La entrega o envío de las partidas recibidas, a los almacenes (depósitos) u otros lugares determinados. Como precaución contra la apropiación indebida de activos.
Almacenaje Las materias primas disponibles para ser procesadas o armadas (ensambladas), así como los productos terminados, etc., pueden encontrarse bajo la custodia de un departamento de almacenes. La responsabilidad sobre los inventarios en los almacenes incluye lo siguiente:
28 a. b. c.
Comprobación de las cantidades que se reciben para determinar que son correcta. Facilitar almacenaje adecuado, como medida de protección contra los elementos y las extracciones no autorizadas. Extracción de materiales contra la presentación de autorizaciones de salida para producción o embarque.
Producción Los materiales en proceso se encuentran, generalmente bajo control físico, control interno de los inventarios, incluye lo siguiente: a. b.
La información adecuada sobre el movimiento de la producción y los inventarios. Notificación rápida sobre desperdicios producidos, materiales dañados, etc., de modo que las cantidades y costos correspondientes de los inventarios. Puedan ser debidamente ajustados en los registros.
La información rápida y precisa de parte de la fábrica, constituye una necesidad para el debido funcionamiento del sistema de costo y los procedimientos de control de producción.
Embarques Todos los embarques, incluyéndose aquellas partidas que no forman parte de los inventarios, deben efectuarse, preferiblemente, a base de órdenes de embarque, debidamente aprobadas y preparadas independientemente.
Contabilidad Con respecto a los inventarios, es mantener control contable sobre los costos de los inventarios, a medida que los materiales se mueven a través de los procesos de adquisición, producción y venta. Es decir la administración del inventario se refiere a la determinación de la cantidad de inventario que se debería mantener, la fecha en que se deberán colocar las órdenes y la cantidad de unidades que se deberá ordenar cada vez. Los inventarios son esenciales para las ventas, y las ventas son esenciales para las utilidades.
Tipos de Inventarios Los inventarios son importantes para los fabricantes en general, varía ampliamente entre los distintos grupos de industrias. La composición de esta parte del activo es una gran variedad de artículos, y es por eso que se han clasificado de acuerdo a su utilización en los siguientes tipos: o o o o
Inventarios de materia prima Inventarios de producción en proceso Inventarios de productos terminados Inventarios de materiales y suministros
29
Costos de Inventarios Los negocios multiplican la cantidad de artículos de los inventarios por sus costos unitarios. La gestión de inventario es una actividad en la que coexisten tres tipos de costos: o o o
Costos asociados a los Flujos Costos asociados a los Stocks Costos asociados a los Procesos
Costos Asociados a los Flujos Son los necesarios para la operación normal en la consecución del fin. Mientras que los asociados a la inversión son aquellos financieros relacionados con depreciación y amortización. Dentro del ámbito de los flujos habrá que tener en cuenta los costos de los flujos de aprovisionamiento ( transporte), aunque algunas veces serán por cuenta del proveedor, y en otros casos estarán incluidos en el propio precio de mercancía adquirida. Será necesario tener en cuenta tanto los costos de operación como los asociados a la inversión.
Costos Asociados a los Stock: En este ámbito deberán incluirse todos los relacionados con inventarios. Estos serian entre otros costos de almacenamiento, deterioros y degradación de mercancías almacenadas, entre ellos también tenemos los de rupturas de stocks, en este caso cuentan con una componente fundamental los costos financieros de las existencias, todo estos ya serán explicados mas adelante. Cuando se quiere conocer, en su conjunto los costos de los inventarios habrá que tener en cuenta todos los conceptos indicados. Por el contrario, cuando se precise calcular los costos, a los efectos de toma de decisiones, (por ejemplo para decidir el tamaño optimo del pedido), ya que los costos no evitables, por propia definición permanecerán afuera sea cual fuere la decisión tomada.
Costos Asociados a los Procesos Por ultimo, dentro del ámbito de los procesos existen numerosos e importantes conceptos que deben imputarse de esta manera destacando los costos de las existencias que se clasificarían en: Costos de compras, de lanzamientos de pedidos y gestión de actividad. Un caso paradigmático es el siguiente. En general, los costos de transporte se incorporan al precio de compras. ¿Por qué no incorporan también los costos de almacenamiento, o de la gestión de los pedidos?, como consecuencia de que en la mayoría de los casos se trata de transporte por cuenta del proveedor incluidos de manera mas o menos táctica o explicita en le precio de adquisición.
31 Bajo el método de primeras entradas, primeras salidas, la compañía debe llevar un registro del costo de cada unidad comprada del inventario. El costo de la unidad utilizado para calcular el inventario final, puede ser diferente de los costos unitarios utilizados para calcular el costo de las mercancías vendidas. Bajo PEPS, los primeros costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de las mercancías vendidas, a eso se debe el nombre de Primeras Entradas, Primeras Salidas. El inventario final se basa en los costos de las compras más recientes.
Costo de Últimas Entradas, Primeras Salidas (UEPS): El método últimas entradas, primeras salidas dependen también de los costos por compras de un inventario en particular. Bajo este método, los últimos costos que entran al inventario son los primeros costos que salen al costo de mercancías vendidas. Este método deja los costos más antiguos (aquellos del inventario inicial y las compras primeras del periodo) en el inventario final.
EJERCICIOS Y PROBLEMAS RESUELTOS 1.- Dado la siguiente antecedentes: A = Inventario promedio (Inventario/ 2) C = Costo de mantenimiento (expresado como un porcentaje del precio de compra del inventario = 25% anual). Q* = Lote económico F = Costos fijos de de ordenamiento = 5.400 x año U = consumo anual en unidades = 3.600 N = Numero de ordenes colocadas por año = U/Q P = Precio de compra por unidad de inventario = 40 Q = Cantidad de la orden S = Inventario de seguridad T = Costos totales del inventario
32 V = Costos variables de ordenamiento por Orden = 125
a).- Calcular el costo total de mantenimiento anual : Costo total de mantenimiento mantenimiento = (C) (P) (A) = 0,25x40x1.800= 0,25x40x1.800= $ 18.000 18.000 Observación: A = U/2 = 3.600/2 = 1.800
b).- Calcular el lote óptimo Q*:
Q* =
2*V*U C*P
=
2x125x3600
=
40x0, 25
900.000
= 300 Unidades por
10
orden
Dado que el consumo anual es de 3.600 unidades esto implica que debemos debemos ordenar 12 veces en el año ( 3.600/300 = 12 ), es decir, cada 30 días. A este nivel los costos totales son mínimos.
c).- Calcular el costo costo total de ordenamiento anual; anual; Costo total Ordenamiento = F + Vx U/Q* = 5.400 + 125x 3600/300 3600/300 = $ 6.900
33
Otra forma de cálculo del lote económico es : Q* =
2xCxS A + P.i
Donde C = Consumo anual
S = Costo de emisión de cada pedido
A = Costo de mantenimiento anual
P = Precio unitario
i = Costo del capital
Supongamos que que una empresa empresa utiliza anualmente anualmente 10.000 envases envases para un cierto producto. producto. Cada envase envase tiene un un precio de $ 500. Su costo costo anual de mantenimiento es de $ 150 por unidad. Cursar un pedido pedido tiene un costo de$ 3.000 y tarda un promedio promedio de 10 días en hacerse efectivo. efectivo. El costo del capital de la empresa es del 15%. Con los antecedentes entregados;
a).- Determine el lote económico Datos: C = 10.000 unidades
P = 500
A = 150
S = 3.000
==
60.000.000
i= 15%
t = 10 días Q* =
2xCxS A +Pi
= 516 unidades
=
2x10000x3.000 2x10000x3.000 150 +500x0,15
225
por orden
b).- Determine el plazo de reaprovisionamiento
pedido ). (días que transcurren entre cada pedido).
34 Conociendo el consumo anual anual = 10.000 unidades dividiendo 365 , obtenemos el consumo diario: C/ 365 = 10.000/365 = 27,4
unidades por día
Plazo de reaprovisionamiento reaprovisionamiento = Q*/Consumo Q*/Consumo diario = 516 unidades/ 27,4 = 18,8 días (19 días) Esto indica que el tiempo existente cada 2 pedidos es de 19 días. c).- Calcular el punto de pedido (cantidad existente en bodega que indica la necesidad de cursar un nuevo pedido). Punto de pedido = Plazo de entrega x consumo diario = 10 x 27,4 = 274 unidades d).- Calcule el costo total asociado a los inventarios. inventarios . Costo Total = Costo de Adquisición + Costo de Reaprovisionamiento Reaprovisionamiento + Costo de Almacenamiento Almacenamiento Costo Adquisición = PxC = 500x 10.000
= 5.000.000
Costo de reaprovisionamiento = Sx(C/Q*) = 3.000 x 10.000/516 = 58.139,5 Costo de Almacenamiento = ( A + Pi ) x Q*/2 = (150 + 500x0,15)x516/2 = 58.050 58.139.5 + 58.050 58.050 = 5.116.189,5 Costo total inventario = 5.000.000 + 58.139.5 PROBLEMAS PROPUESTOS (Utilice como guía el Capitulo 12 del libro Fundamentos de administración Financiera de J.F. Weston) 1.- Una empresa debe comprar diskettes en lotes de cajas de una docena. Dada la siguiente información: .- Demanda anual: 2.600 docenas .- Costos por orden colocada: $ 7
35 .- Costo de mantenimiento: 15% .- Precio por docena: $ 20 Determine el lote económico.
R= 110
2.- Una empresa empresa productora de juguetes y muñecas, muñecas, utiliza grandes grandes cantidades de telas en su proceso de producción. producción. A lo largo de todo el año la empresa consume consume 1.250.000yardas cuadradas cuadradas de ese material. Los costos fijos por colocar y por recibir una orden son de $ 2.000, lo cual incluye un cargo de arranque de las instalaciones de $ 1.500 en la fabrica. El precio de la tela es de $ 2,50 por yarda cuadrada y el costo anual de mantenimiento mantenimiento de de ese artículo artículo del inventario inventario es igual al 20% del precio. precio. La empresa mantiene un inventario de seguridad de 12.500 yardas cuadradas. cuadradas. El proveedor de la tela requiere un plazo de 2 semanas desde la colocación de la orden hasta su entrega. a).- Calcule el lote optimo para la tela
R= 100.000
b).- Cual será el valor valor del inventario promedio, promedio, incluyendo el inventario inventario de seguridad R = 156.250 c).- Cual es el costo total por el ordenamiento y por el mantenimiento del inventario (incluyendo el inventario de seguridad disponible desde comienzo de año). 56.250 d).- Utilizando un año de 52 semanas, determine a que unidades del inventario debería colocarse una orden (considere el inventario de seguridad) R= 60.577
RECURSOS COMPLEMENTARIOS: 1.- Ver Capitulo 12 del libro Fundamentos de administración Financiera de J.F. Weston.- E. Brigham 2.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
R=
36
CLASE: 4APRENDIZAJE ESPERADO .- Determinan los ciclos productivos de la empresa y rotación de inventarios
CONTENIDOS El ciclo operativo. 3.- Proceso productivo 4.-Ciclo operativo
CICLO OPERATIVO El ciclo operativo, es el tiempo que le toma a una empresa desde que ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de producción hasta el momento en que vende el producto terminado y cobra el efectivo. Es decir, que es el proceso de utilizar el efectivo para comprar activos circulantes que serán transformados para la venta retornado a la empresa como efectivo y generando utilidad. El ciclo operativo estaá integrado por la edad promedio del inventario y el período promedio de las ventas, la suma de estos dos indicadores es lo que se conoce como ciclo operativo. La administración de una empresa utiliza recursos para comprar inventario y materia prima para luego generar un producto terminado que estará disponible para la venta y recuperar el efectivo para pagar a sus proveedores. La administración financiera se encarga de calzar las fuentes y usos de los recursos monetarios y poder cumplir con el pago a proveedores y generar utilidad para los accionistas. Por lo cual el buen manejo del ciclo operativo se ve reflejado en el pago puntual de las obligaciones.
Ejemplo N° 01: Los estados financieros de de una empresa al 31/12/2001 31/12/2001 y 31/12/2002, son los siguientes siguientes en M$: BALANCE GENERAL
37
ACTIVOS 2001
2002
Efectivo
500
500
Valores Negociables
500
450
Cuentas por Cobrar
2.000
1.600
Inventarios
3.000
2.000
Total Activos Circulantes
6.000
4.550
Activos Fijos
6.000
5.300
( 2.000)
( 1.700 )
Total Activo Fijo
4.000
3600
Otros
500
400
10.500
8.550
Menos; Deprec. Acumulada
Total Activos PASIVOS
2002
2001
Cuentas por Pagar
1.000
750
Documentos por Pagar
1.500
500
Impuestos por Pagar
250
225
Otros Pasivos Corto Plazo
250
225
Total Pasivo Circulante
3.000
1.700
38
Prestamos Bancario L/P
3.000
3.000
Otros Pasivos L/P
600
600
Total Pasivo L/P
3.600
3.600
Capital
1.500
1.500
500
500
1.900
1.250
Reservas Utilidades acumuladas
Total Patrimonio Total Pasivos
3.900
3.250
10.500
8.550
ESTADO DE RESULTADO 2002
2001
Ventas
11.500
10.700
Costo de ventas
(8.200)
(7.684)
Margen
3.300
3.016
Gastos de Adm y Ventas (1.700 )
(1.600)
Resultado operacional
1.600
1.416
Ingresos no operacional
50
Egresos no operacional
(300)
Resultado no operacional (250 )
50 ( 150 )
(100)
39 Resultado ante de impuesto 1.350
1.316
Impuesto
( 610 )
(600)
Resultado neto
740
716
Para determinar el ciclo operativo debemos calcular las razones apropiadas del inventario y las cobranzas (año 2002). .- Inventario promedio = (3.000 + 2.000)/ 2 = $ 2.500 .- Rotación del Inventario = Costo ventas / Inv. Promedio = 8.200/ 2.500 = 3,28 veces al año. Días en Inventario = 365/ 3,28 = 111 días
(el ciclo del inventario es igual a 111 días)
Para calcular los días en Cuentas por cobrar, debemos realizar los siguientes cálculos: .- Promedio de Cuentas por Cobrar = (2.000 + 1.600 )/ 2 = $ 1.800 .- Promedio de rotación de CxC = Vtas. Crédito/ Prom. CxC = 11.500/1.800 = 6,38 veces al año .- Días en Cx C = 365/ 6,38 = 57 días
CICLO OPERATIVO = Días en Inventario + Días en CxC = 111 días + 57 días = 168 días
CLASE: 5
40
APRENDIZAJE ESPERADO .- Reconocen y determinan los ciclos de efectivo de la empresa.
CONTENIDOS El Ciclo Financiero 1.- Termino de compra y venta 2.- Periodo de cobro
TERMINOS DE LA VENTA Los términos de la venta se refieren al periodo durante el cual se extiende el crédito, el descuento en efectivo y el instrumento de crédito. Por ejemplo, supongamos que a un cliente se le extiende un crédito bajo los términos 2/10, 30 netos. Esto quiere decir, que el consumidor tiene 30 dias a partir de la fecha de la factura para pagar. Además, si el pago se hace dentro de los primeros diez días, se le hará el 2% de descuento sobre el precio de venta establecido. Si una empresa ofrece 3/10, 60 netos, fechado el 1 de Mayo, toma el 1 de Mayo como fecha de facturación. Es decir, que la cantidad estipulada debe pagarse el 30 de Junio y tendrá el 3% de descuento hasta el 10 de Mayo.
PERIODO DE CREDITO Los periodos de créditos difieren de una empresa a otra. En general, los 3 factores que la empresa debe tomar en cuenta para establecer el periodo de crédito son:
1.- Probabilidad de que el cliente no pague . Una empresa cuyos clientes realizan negocios de alto riesgo quizás deba ofrecer condiciones restrictivas de crédito. 2.- Tamaño de la cuenta : Si la cuenta es chica, el periodo de crédito será más breve. 3.- Grado en que los bienes son perecederos . Se otorgara menos créditos si los valores colaterales de los bienes son bajos y no pueden mantenerse por periodos largos. Una buena medición del periodo de crédito reduce el precio que pagan los clientes, lo cual siempre incrementa las ventas.
DESCUENTO DE EFECTIVO
41 Los descuentos de efectivo son parte de los términos de venta. Uno de los motivos para ofrecerlos es agilizar la cobranza de las cuentas por cobrar. La empresa debe valorarlos contra los costos del descuento.
INSTRUMENTOS DE CREDITO La mayoría de los créditos se ofrecen a las cuentas abiertas, esto significa que el único instrumento de crédito formal es la factura. Algunas veces la empresa solicita al cliente que firme un Pagare u otro documento para respaldar pedidos grandes. El pagare es útil para eliminar controversias posteriores sobre la existencia del acuerdo crediticio.
CLASE: 6 APRENDIZAJE ESPERADO .- Concluyen sobre los ciclos de la empresa y desarrollan ejercicios con datos reales de empresas, determinando los flujos de tesorería.
CONTENIDOS El Ciclo Financiero 3.- Periodo de crédito 4.- Ciclo de efectivo
CICLO DE EFECTIVO Es el plazo de tiempo que transcurre desde que se hace el pago por la compra a los proveedores (inventarios) hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generada por las ventas. En general el ciclo de flujo de efectivo esta dada por la siguiente relación:
Ciclo Flujo de Efectivo = Ciclo operativo - Días en cuentas por Pagar Utilizando los antecedentes anteriores calcularemos el ciclo de efectivo para el Año 2002 (pag. 23- 24 ).
42
Para ello es necesario realizar los siguientes cálculos previos: .- Promedio de cuentas por Pagar = (1000 + 750)/2 = $ 875 .- Periodo diferido de Cuentas por Pagar = Costo Venta / Prom. CxP = 8.200/875 = 9,37 .- Días en CxP = 365/ 9,37 = 38,9 días (39 días).
Ciclo Flujo de Efectivo = Ciclo operativo - Días en cuentas por Pagar = 168 días - 39 días = 129 días
Problema N°02: Una empresa distribuidora de producto de acero , tiene la siguiente información proveniente de sus estados financieros del año 2007: .- Permanencia de las mercaderías en Bodega
79 días
.- Periodo promedio de cobro
46 días
.- Periodo promedio de pago
21 días
a).- Determinar el Ciclo operativo de la empresa b).- Determinar el Ciclo de efectivo de la empresa c).- Indicar si la empresa tiene problema de liquidez e indicar unas de las razones de este problema (si su r espuesta es positiva). RESPUESTA: a).- CICLO OPERATIVO: Permanencia en bodega
79 días
43 + Periodo promedio de cobro
46 días
Ciclo operativo
125 días
b).- CICLO DE CONVERSION DE EFECTIVO: Ciclo Operativo
125 días
(-) Periodo promedio de pago
(21) días
Ciclo de efectivo
104 días
c).- Existe un problema de liquidez, la razón es que los periodos de cobros son muy extensos en comparación del periodo de pago. Se recomienda: .- Reducir el periodo de conversión de los inventarios (menos días), mejorar el volumen óptimo de pedido. .- Reducir el periodo de cobranzas .- Extender el periodo de pago.
PROBLEMAS PROPUESTOS: Dadas las siguientes preguntas de selección múltiples, marque con un círculo la alternativa que usted considere correcta. 1.- Se puede definir el ciclo operativo, como el tiempo que le toma a una empresa desde que ingresa la materia prima y la mano de obra en el proceso de producción hasta el momento en que vende el producto terminado y cobra el efectivo. ¿Cuál sería uno de sus elementos determinantes de la liquidez? A) Fondo de Maniobra B) Capital de Trabajo Bruto C) Ciclo de conversión de inventarios o Plazo promedio de inventarios. D) Capital de Trabajo Neto E) Valores Negociables de fácil Liquidación
44 2.- El inventario es el conjunto de mercancías o artículos que tiene la empresa para comerciar con aquellos, permitiendo la compra y venta o la fabricación primero, antes de venderlos, en un periodo económico determinados. Entre los factores que se toman en cuenta para conocer lo que implica la administración de inventario, tenemos I. minimizar las ventas satisfaciendo instantáneamente la demanda. II. minimizar la oferta. III. minimización de la inversión en inventarios. A) Sólo I B) Sólo II C) Sólo III D) Sólo I y II E) Sólo II y III 3.- Entre los elementos que conforman los Inventarios de Materiales y Suministros, tenemos: A) Artículos de consumo destinados para ser usados en la operación de la industria. B) Los artículos transferidos por el departamento de producción al almacén de productos terminados. C) Los artículos o elementos que se utilizan en el actual proceso de producción. D) Los elementos básicos o principales que entran en la elaboración del producto. E) Los materiales que intervienen en mayor grado en la producción. 4.- Las condiciones de crédito de una empresa especifican los términos de pago que se estipulan para todos los clientes a crédito. Cual de los elementos indicados a continuación, no corresponde a una Forma de Pensar o Criterio Técnico de Cobro normal en Chile. I. Es el Estado quien determina cual es el nivel óptimo de gastos de cobro desde el punto de vista costo-beneficio por el cual deben regirse las empresas chilenas. II. Cuando una empresa establece o aumenta un descuento por pronto pago pueden esperarse cambios y efectos en las utilidades, esto porque el volumen de ventas debe aumentar, ya que si una empresa está dispuesta a pagar al día el precio por unidad disminuye. III. Tanto la disminución en el periodo promedio de cobro como la disminución en la estimación de cuentas incobrables deben dar como resultado un aumento en las
45 utilidades. A) Sólo I B) Sólo II C) Sólo I y II E) Sólo I y III D) Sólo II y III RESPUESTAS:
1.- C
2.- C
3.- A
4.- E
RECURSOS COMPLEMENTARIOS. 1.- Ver capitulo 26 y 28 del libro Finanzas Corporativa , S.Ross- R.W. Weterfield 2.- Ver Capitulo 9 de libro Fundamentos de administración Financiera, J.F. Weston – E.F. Brigham 3.- http://es.geocities.com/samuel6103/apuntes/capital/act1.doc.
CLASE: 7 APRENDIZAJE ESPERADO
CONTENIDOS
46 .- Reconocen y determinan el capital de trabajo neto en la empresa
Capital de trabajo 1.- Definición 2.- Calculo de capital de trabajo neto
CAPITAL DE TRABAJO La definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que comúnmente conocemos activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios).
Capital de Trabajo = Efectivo + Inversiones C/P + Cuentas x Cobrar + Inventarios La empresa para poder operar, requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos, materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo. Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes . De esta forma obtenemos lo que se llama el capital de trabajo neto contable . Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.
Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes – Pasivos Circulantes La formula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relación con una de las razones de liquidez llamada razón corriente , la cual se determina dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la relación como mínimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada peso que tiene la empresa debe un peso.
Razón Corriente = Act. Circulante/ Pasivo Circulante Una razón corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que la razón corriente siempre debe ser superior a 1. Claro esta que si es igual a 1 o inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar, de hecho hay muchas empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive
47 inferior. El hecho de tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son superiores a sus activos corrientes, y es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar, lo que sucede es que, al ser los pasivos corrientes iguales o superiores al los activos corrientes, se corre un alto riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de caja generado por los activos corrientes. Ante tal situación, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no pueda cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir las necesidades de capital de trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante capitalización por los socios o mediante adquisición de nuevos pasivos, solución no muy adecuada puesto que acentuaría la causa del problema y se convertiría en una especie de circulo vicioso.
El capital de trabajo y el flujo de caja. El capital de trabajo tiene relación directa con la capacidad de la empresa de genera flujo de caja. El flujo de caja o efectivo, que la empresa genere será el que se encargue de mantener o de incrementar el capital de trabajo. La capacidad que tenga la empresa de generar efectivo con una menor inversión o u una menor utilización de activos, tiene gran efecto en el capital de trabajo. Es el flujo de caja generado por la empresa el que genera los recursos para operar la empresa, para reponer los activos, para pagar la deuda y para distribuir utilidades a los socios. Una eficiente generación de recursos garantiza la solvencia de la empresa para poder asumir los compromisos actuales y proyectar futuras inversiones sin necesidad de recurrir a financiamiento de los socios o de terceros. El flujo de caja de la empresa debe ser suficiente par mantener el capital de trabajo, para reponer activos, para atender los costos de los pasivos, y lo más importante; para distribuir utilidades a los socios de la empresa.
CLASE: 8 APRENDIZAJE ESPERADO .- Determinan los efectos en el capital de trabajo ante cambios en el ciclo operativo y efectivo.
CONTENIDOS Capital de trabajo 2.- Calculo de capital de trabajo neto 3.- Efectos del ciclo operativo y efectivo .
49 Debe haber concordancia entre las políticas de cartera y cuentas por pagar. No es recomendable por ejemplo, que las cuentas por pagar se pacten a 60 días y la cartera a 90 días. Esto generaría un desequilibrio en el capital de trabajo de 30 días. La empresa tendría que financiar con capital de trabajo extra esos 30 días. Igual sucede con la financiación. Si el proveedor cobra un 1% de financiación y al cliente solo se le cobra un 0.5% o no se le cobra, se presenta un desfase entre lo pagado con lo ganado, lo cual tendría que ser compensado con recursos extras de la empresa. Cualquier política que afecte el capital de trabajo, conlleva a que ese capital afectado debe financiarse o reponerse, lo que solo se posible hacerlo de tres forma; ser generado por la misma empresa; financiado por los socios o financiado por terceros. Lo ideal es que la empresa este en condiciones de generar los suficientes recursos para cubrir todos estos eventos relacionados con el mantenimiento y crecimiento del trabajo. Pero se debe tener presente que muchas veces, con solo administrar eficazmente los elementos que intervienen en el capital de trabajo es suficiente. A manera de ejemplo, una forma de aumentar el Flujo de caja libre puede ser simplemente administrando mejor los costos de producción, o implementando una política de gestión de cartera mas eficiente. Esto puede ser suficiente para conservar el capital de trabajo sin necesidad de recurrir a mayores inversiones las que requieren financiación de terceros o mayores aportes de los socios. Como se puede observar, el concepto de capital de trabajo es mucho más que un conjunto de recursos a disposición de la empresa; es además, la manera como se debe administrar ese conjunto de recursos y elementos participantes en la generación del capital e trabajo.
Definición del efectivo en términos de otros elementos. El balance general de una empresa esta constituido por: ACTIVOS
PASIVOS
.- Circulante
.- Circulante
.- Fijos
.- Largo Plazo .- Patrimonio
Se debe cumplir que: ACTIVOS
=
PASIVOS
Act.Circulante + Act.Fijos = Pasivo Circulante + Pasivo L/ P + Patrimonio
50 (Act. Circulante – Pasivo Circulante) + Act.Fijos = Pasivo L/ P + Patrimonio Capital de trabajo neto (excluido el efectivo) + Efectivo + Act. Fijos = Pasivo L/P + Patrimonio Capital Trabajo neto( excluido el efectivo) + Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio – Act. Fijo. Si despejamos el Efectivo, tenemos:
Efectivo = Pasivo L/P + Patrimonio – Act. Fijo - Capital Trabajo neto( excluido el efectivo) De acuerdo a la relación, se puede concluir que: .- Si aumenta el Pasivo L/P y el Patrimonio aumenta el efectivo .- Si aumenta el Act. Fijo y el capital de trabajo (excluido el efectivo ), disminuirá el efectivo. .- Si disminuye el Pasivo L/P y el patrimonio, disminuirá el efectivo .- Si disminuye el Activo Fijo y el Capital de trabajo neto (excluido el efectivo), aumentara el efectivo.
EJERCICIOS Y PROBLEMAS RESUELTOS 1.- Utilizando la información de las páginas 23 y 24 del apunte. a).- Calcular El capital de trabajo Bruto para los años 2002 y 2001 b).- Calcular el Capital de Trabajo neto para los años 2002 y 2001 c).- Índice Liquidez (corriente) para el año 2002 y 2001
51 RESPUESTA a).- Capital de trabajo bruto = Efectivo+ Inversiones C/P+ CxC+ Inventarios Año 2002 = 6.000
Año 2001 = 4.550
b).- Capital de Trabajo Neto = Activos Circulantes – Pasivos Circulantes Año 2002 = 6.000 – 3.000 = 3.000 Año 2001 = 4.500 – 1.700 = 2.850 c).- Índice liquidez = Act. Circulante/ Pasivo Circulante Índice Liquidez año 2002 = 6.000/3.000 = 2 Índice Liquidez año 2001 = 4.550/1.700 = 2.67 2.- Se tiene la siguiente afirmación: “Una razón corriente 1:1 significa un capital neto de trabajo = 0 y por lo tanto la empresa no tiene recursos”.
Esta de acuerdo con esta afirmación? Respuesta: El hecho de tener capital de trabajo = 0 no significa que no se tenga recursos, solo significa que sus pasivos corrientes son iguales a sus activos corrientes. Es posible que sus activos corrientes sean suficientes para operar. Al ser los pasivos corrientes iguales o superiores a los activos corrientes, se corre el riesgo de sufrir iliquidez en la medida en que las exigencias de los pasivos corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes o por el flujo de caja generado por los activos corrientes. PROPUESTOS 1.- El monto en inversión en activos circulante, depende de la política a aplicar: Flexible o restrictiva. a).- Comente en que consisten ambas políticas.
( Ver Cap: 26.4 Finanzas Corporativa)
b).- Represente gráficamente ambas políticas, especificando el punto optimo de Activo circulante.
52
RECURSOS COMPLEMENTARIOS 1.- Ver Capitulo 9, de Fundamento de administración Financiera, J.F. Weston – E.F. Brigham 2.- Ver Capitulo 26, Finanzas Corporativa, S.Ross – R.W. Weterfield 3.- WWW.GESTIOPOLIS.COM
Administración del capital de trabajo.
SEGUNDA UNIDAD: ADMINISTRACION DEL EFECTIVO CLASE: 9
APRENDIZAJE ESPERADO .- Reconocen las funciones y objetivos de la función tesorería al interior de la empresa.
CONTENIDOS Funciones de tesorería. 1.- Objetivos de tesorería 2.- Necesidades de efectivo 3.- Costo Financiero
FUNCIONES DE TESORERIA El departamento de tesorería tiene funciones específicas en las empresas, entre las más importantes se encuentran: * Realizar la desagregación de funciones y responsabilidades de cada persona que trabaja en el área del manejo de efectivo, bancario y de pagos. * Adquirir, verificar y hacer seguimiento de las pólizas de manejo.
53 * Almacenar los soportes de todas las transacciones. * Realizar boletines diarios de los fondos de la empresa. * Aplicar las medidas necesarias para la prevención de errores en cuanto al manejo del efectivo, la caja y los bancos. * brindar la información oportuna sobre la liquidez y de todas las transacciones comerciales y financieras. En algunos casos autorizar erogaciones y realizar pagos. Control de los altos recursos en cuentas corrientes. Manejar un libro auxiliar de operaciones, este debe ser llevado claramente y actualizado. Se debe tener en cuenta que al constituir las empresas los dueños pueden atribuirle funciones especiales a cada departamento pero en la mayoría de organizaciones, estas son las tareas que el departamento de tesorería realiza con mayor frecuencia.
CLASE: 10
APRENDIZAJE ESPERADO .- Utilizan los saldos de efectivo como objetivos en la planificación de tesorería. .- Identifican los distintos modelos de administración de efectivo.
CONTENIDOS Saldo de efectivo 1.- Objetivo de efectivo 2.- Modelo de Baumol
54
MODELOS DE SALDO DE EFECTIVO. Existen modelos formales que pueden usarse para establecer el saldo de efectivo mas adecuadamente como meta (saldo efectivo optimo).
Modelo de Baumol. Este modelo supone que la empresa utiliza efectivo a una tasa predecible y estable y que los flujos de entradas de efectivo de la empresa provenientes de las operaciones también ocurren a una tasa predecible y uniforme. Por lo tanto los flujos netos de salida de efectivo de la empresa o las necesidades netas de efectivo, también ocurren a una tasa uniforme. Bajo estos supuestos de estado uniforme, la posición de efectivo de la empresa se asemejara a la situación que se muestra en la figura siguiente: Saldo de efectivo C (Max.) C/2 Final = 0 3
6
9
12 Semanas
Supongamos C = $ 300.000, si los flujos de salidas excedieran a los flujos de entradas en $ 100.000 por semana, entonces su saldo disminuiría a cero en 3 semanas. Su saldo promedio de efectivo seria C/2 = 300.000/2 = 150.000. Al final de la tercera semana tendría que recargar su nivel de efectivo, ya sea mediante la venta de valores negociables o mediante la solicitud de préstamo. Es necesario incurrir en algunos costos de corretajes o en algún otro tipo de transacciones para proceder a la venta de valores o para solicitar préstamo. Por lo tanto, el mantener saldos de efectivo de mayor magnitud disminuirá el costo de las transacciones asociadas con la obtención de efectivo. Por ejemplo si C = 600.000 el saldo de efectivo disminuirá a cero en 6 semanas.
55
Por otra parte, el efectivo en si mismo no proporciona ningún ingreso (rentabilidad), por lo tanto, entre mas grande sea el saldo promedio de efectivo, mas alto será el costo oportunidad (el cual es igual al rendimiento que podría haberse ganado sobre una inversión en valores o sobre algún otro tipo de activo en el que se hubiera invertido en lugar del efectivo). Gráficamente:
La cantidad optima de efectivo C* esta dado por la intersección entre la curva del costo oportunidad y costos de transacciones. El saldo óptimo se obtiene usando las siguientes variables y ecuaciones: C = Cantidad de efectivo obtenida mediante la venta de valores negociables o contratación de prestamos. C/ 2 = Saldo promedio de efectivo C* = Monto optimo de efectivo F = Costos fijos que resultarían de hacer una operación con valores o de obtención de un préstamo.
56 T = Monto total del efectivo que se necesitara para las transacciones durante todo el periodo (generalmente un año). K = Costo de oportunidad de mantener efectivo. Costos totales = Costo de mantenimiento + Costos de transacciones Costos Totales = C* =
C/2 (k)
+
T/C(F)
2(F)(T) k
Ejemplo sea: F = $ 150 C* =
2x150x5.200.000 =
T = $ 5.200.000 (52 semanas por $ 100.000)
k = 15%
$ 101.980
0,15 Esto indica que la empresa debería vender valores por un monto de $ 101.980.- cuando su saldo de efectivo se aproxima a cero, volviendo a nivelar su efectivo a $ 101.980.El numero de transacciones a realizar en el año : T/C* = 5.200.000/ 101.980 = 50.99 (aprox. 51 al año; aprox. una por semana). El saldo promedio de efectivo será: C*/ 2 = 101.980/ 2 = $ 50.990.Realice los cálculos si C = $ 10.400.000 y se mantienen los otros antecedentes.
57
CLASE: 11
APRENDIZAJE ESPERADO .- Identifican los distintos modelos de administración de efectivo. .- Realizan análisis de crédito utilizando variables reales
CONTENIDOS Saldo de efectivo 3.- Modelo de Miller-Orr Analisis de crédito 1.- Politicas de crédito 2.- Riesgo
Modelo de Miller – Orr Este modelo permite manejar las fluctuaciones aleatorias que ocurren de un día a otro en los flujos de entradas y salidas de efectivo. El modelo supone una distribución normal de los flujos de efectivos netos diarios (flujo de entrada de efectivo menos flujos de salida de efectivo). Cada día puede esperarse que el valor del flujo de efectivo neto sea el esperado o algún otro valor mas alto o mas bajo.
58
H = Limite de control superior
L = Limite de control inferior
Z = Saldo meta de en efectivo Mientras que el efectivo se encuentre entre L y H en forma aleatoria, no se realiza ninguna transacción. Cuando el saldo llega a H, entonces la empresa compra H-Z en valores negociables, esto reducirá el saldo de efectivo a Z. Cuando los saldos de efectivo bajan a L, la empresa debe vender Z-L en instrumentos financieros e incrementar el saldo de efectivo a Z. La administración establece el limite inferior L , dependiendo de cuanto riesgo de caer en un déficit esta dispuesta a tolerar la empresa. Igual al modelo de Baumol, el modelo de Miller-Orr depende de los costos comerciales y los costos de oportunidad . F = Costo por transacción (vender o comprar instrumentos negociables) Para el modelo lo considera Fijo.
59 K = Porcentaje del costo de oportunidad (tasa de interés diaria sobre instrumentos negociables) El numero de transacciones por periodo es una variable aleatoria que se modifica de un periodo a otro (dependiendo del patrón de entradas y salidas del flujo de efectivo), esto lo diferencia del modelo de Baumol. Dado que L (limite inferior) lo establece la empresa, el modelo de Miller – Orr resuelve el saldo meta en efectivo Z y el limite superior H . Los costos totales esperados de la política de rendimiento sobre el saldo de efectivo (Z, H) son iguales a la suma de los costos comerciales esperados y los costos de oportunidad esperados . Los valores de Z y H que minimizan el costo total esperado se determinan por el modelo de Miller-Orr: Z* =
(3)(F) (δ ) + L 4 (k)
H* = 3Z* - 2L Donde * denota los valores óptimos y “ δ” es la varianza de los flujos de efectivos diarios. En el modelo de Miller-Orr, el saldo de efectivo promedio es: Saldo de efectivo promedio = 4Z – L 3 Ejemplo: Sea F= $ 1.000 Z* =
3x1.000x4.000.000
k = 0,0261% diaria +0
= $ 22.568
δ
= 4.000.000
L=0
60 4x 0,000261 H* = 3Z* - 2L = 3x22.568 – 2x0 = $ 67.704 Saldo promedio = 4Z – L
= 4x22.568 – 0
3
= $ 30.091
3
En general para emplear el modelo Miller-Orr, se deben seguir los siguientes pasos: 1.- Establecer el límite de control inferior del saldo de efectivo (L). Que puede relacionarse con el margen de seguridad mínimo decidido por la administración. 2.- Estimar la desviación estándar de los flujos de efectivo. 3.- Determinar la tasa de interés 4.- Estimar los costos comerciales de comprar y vender valores negociables. POLITICA DE CREDITO Los componentes de la política de crédito son los siguientes:
1.- Termino de la venta . Cuando la empresa vende a crédito sus bienes y servicios debe decidir bajo que condiciones lo hara. Los términos de venta pueden especificar; el periodo de crédito , el descuento por pago contado y el tipo de instrumento de crédito. 2.- Analisis crediticio . Cuando la empresa concede crédito procura distinguir entre los clientes que pagaran y los que no pagaran. Las empresas disponen de una serie de mecanismos y procedimientos para determinar la probabilidad de que los clientes paguen. 3.- Politicas de cobranzas . Las empresas que conceden crédito deben establecer una política que le permita cobrar el efectivo cuando vence la fecha de pago.
61
RECURSOS COMPLEMENTARIOS 1.- Ver capitulo 27, Finanzas Corporativa, S.Ross – R.W. Weterfield 2.- Ver capitulo 10, Fundamentos de administración financiera, J.F. Weston – E.F. Brigham 3.- www.scribd.com
Capital de trabajo
CLASE: 12
APRENDIZAJE ESPERADO .- Realizan análisis de crédito utilizando variables reales .- Calculan los diferentes costos asociados a la emisión de créditos en el corto plazo
CONTENIDOS Analisis de crédito 2.- Riesgo 3.- Costo de mantenimiento 4.- Costos de transacción 5.- Costo oportunidad
Resulta útil pensar en la decisión de otorgar crédito en términos de costos de mantenimiento y costo de oportunidad .
Los costos de mantenimiento son los que se asocian con el otorgamiento de crédito y la inversión necesaria en cuentas por cobrar.
62 Los costos de mantenimiento comprenden el retraso en la recepción del efectivo, las perdidas por las deudas incobrables y los costos de administrar el crédito.
Los costos de oportunidad son las ventas que se pierden por negarse a ofrecer crédito. Estos costos disminuyen cuando se concede crédito. El nivel de crédito optimo esta dado por la intersección de las curvas de los costos de mantenimiento y costos de oportunidad.
El análisis crediticio utiliza diversas fuentes de información que permiten determinar la calidad crediticia de los clientes. La información 1.- Estados financieros
que
habitualmente
se
emplea
2.- Reportes crediticios sobre el historial de pagos del cliente en otras empresas. 3.- Bancos.
para
evaluar
la
calidad
crediticia
son:
63 4.- El historial de pagos del cliente con la empresa. Una vez que la empresa ha reunido la información, emprende la decisión de otorgar o rechazar el crédito.
CLASE: 13
APRENDIZAJE ESPERADO .- Analizan la función de cobranza como parte integral de la función de tesorería. .- Describen políticas de cobranzas y estiman sus utilidades y costos.
CONTENIDOS Cobranza 1.- Funcion y objetivos de cobranzas 2.- Politicas de cobranzas
64
POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE COBRANZAS. Los diferentes procedimientos de cobro que aplique una empresa están determinados por su política general de cobranza. Cuando se realiza una venta a crédito, concediendo un plazo razonable para su pago, es con la esperanza de que el cliente pague sus cuentas en los términos convenidos para asegurar así el margen de beneficio previsto en la operación. En materia de política crediticia se pueden distinguir tres tipos de políticas, las cuales son; políticas restrictivas, políticas liberales y políticas racionales.
Políticas restrictivas. Caracterizadas por la concesión de créditos en períodos sumamente cortos, normas de crédito estrictas y una política de cobranza agresiva. Esta política contribuye a reducir al mínimo las pérdidas en cuentas de cobro dudoso y la inversión movilización de fondos en las cuentas por cobrar. Pero a su vez este tipo de políticas pueden traer como consecuencia la reducción de las ventas y los márgenes de utilidad, la inversión es más baja que las que se pudieran tener con niveles más elevados de ventas, utilidades y cuentas por cobrar.
Políticas Liberales. Como oposición a las políticas restrictivas, las políticas liberales tienden a ser generosas, otorgan créditos considerando la competencia, no presionan enérgicamente en el proceso de cobro y son menos exigentes en condiciones y establecimientos de períodos para el pago de las cuentas. Este tipo de política trae como consecuencia un aumento de las cuentas y efectos por cobrar así como también en las pérdidas en cuentas incobrables. En consecuencia, este tipo de política no estimula aumentos compensadores en las ventas y utilidades.
Políticas racionales. Estas políticas son aquellas que deben aplicarse de tal manera que se logre producir un flujo normal de crédito y de cobranzas; se implementan con el propósito de que se cumpla el objetivo de la administración de cuentas por cobrar y de la gerencia financiera en general. Este objetivo consiste en maximizar el rendimiento sobre la inversión de la empresa Se conceden los créditos a plazos razonables según las características de los clientes y los gastos de cobranzas se aplican tomando en consideración los cobros a efectuarse obteniendo un margen de beneficio razonable.
65
CLASE: 14
APRENDIZAJE ESPERADO .- Describen políticas de cobranzas y estiman sus utilidades y costos. .- Analizan los beneficios de traspasar la cobranza a empresas externas.
CONTENIDOS Cobranza 2.- Politicas de cobranzas 3.- Costos de cobranzas 4.- Outsourcing de la cobranza
COSTOS DE LAS COBRANZAS. Una de las variables principales de la política de cobranza es el costo de los procedimientos de cobranza, situado dentro de ciertos límites, mientras mayores sean los gastos de cobranza menor será la proporción de incobrables y el lapso medio de cobro. No obstante la relación entre costo de las cobranzas y eficiencia de las mismas no es lineal. Los primeros gastos de cobranza es probable que produzcan muy poca reducción de las cuentas incobrables; pero a medida que se van aumentando los gastos, estos comienzan a tener un efecto significativo en este sentido, pero a partir de un punto, si se siguen incrementando los gastos de cobranza, se tiende a producir cada vez menos reducción de la pérdida a medida que estos gastos se vayan agregando. Esta relación técnica entre gastos de cobranza y porcentaje de pérdida por cuentas incobrables puede expresarse gráficamente utilizando un sistema de coordenadas cartesianas. En el eje de las (x) se colocan los gastos de cobranza y en el eje de las (y) los porcentajes (%) de pérdidas. (Véase Gráfico ).
66
En el gráfico puede observarse como disminuyen las pérdidas por cuentas incobrables en la medida que se aumentan los gastos de cobranza, hasta llegar a un punto de saturación (K I). Al nivel de este punto de saturación, si se continúan aumentando los gastos de cobranza no serán significativos las disminuciones en las pérdidas. Se debe considerar seriamente que los gastos de cobranza deben siempre compararse con las sumas de dinero que se traten de recuperar. No resulta económicamente beneficioso recuperar el valor de una cuenta cuyos gastos de cobranza exceden el monto a rescatar: También es recomendable estudiar
67 con seriedad aquellos casos en los cuales está permitido cargar a la cuenta del cliente los gastos de cobranza para que éstos puedan ser aplicados en forma razonable. Los gastos de cobranza de una empresa guardan íntima relación con las políticas y procedimientos de cobro. En la medida que una empresa sea más restringida en el otorgamiento de crédito y más agresiva en sus procedimientos de cobro reduce sus pérdidas en cuentas incobrables; no obstante corre el riesgo de que disminuyan sus ventas y aumenten sus gastos de cobranza al hacer un mayor uso de personal para labores de cobranzas. Esta función agresiva se caracteriza por el envío constante de cartas, telegramas, llamadas telefónicas, uso de bufetes de abogados, procedimientos judiciales, etc. cuando una empresa use medidas liberales en la concesión de créditos y utiliza procedimientos de cobranza deficientes aumentaría su volumen de ventas, sus gastos de cobranza serían bajos pero las pérdidas en cuentas incobrables aumentarían. OUTSOURCING DE LA COBRANZA El outsourcing o subcontratación se define como la contratación de servicios profesionales externo para satisfacer necesidades empresariales especificas. Normalmente la empresas externalizan las cobranzas, dado que mantener un equipo de cobranzas tiene un gran costo y no siempre es tan efectivo. Por ello contratan empresas externas especialistas en cobranzas, las cuales cobran un cierto honorario por sus servicios. Para externalizar el servicio, se debe hacer un análisis costo-beneficio. Entre los beneficios del outsourcing de cobranzas esta : .- Libera personal de la empresa que puede ser destinado a otras funciones operativa .- Disminuye la morosidad de las cuentas .- Mayor eficiencia en la cobranza .- Mejora la relación comercial con el cliente .- Se liberan recursos humanos .- Se ahorra en capacitaciones del personal de cobranza .- Disminuyen las cuentas incobrables .- Aumenta la liquidez de la empresa.
68 RECURSOS COMPLEMENTARIOS 1.- Ver capitulo 28, Finanzas Corporativa, S.Ross – R.W. Weterfield 2.- Ver capitulo 11, Fundamento de administración financiera , J.F.Weston – E.F. Brigham 3.- www.monografias.com/.../gerencia-creditos.shtml TERCERA UNIDAD: PRESUPUESTO DE EFECTIVO. CLASE: 15
APRENDIZAJE ESPERADO .- Identifican los objetivos de la planificación financiera de una empresa .- Realizan planificación financiera de acuerdo a las necesidades de una empresa utilizando como objetivo saldos financieros.
CONTENIDOS Planificacion financiera 1.- Definicion 2.- Objetivos 3.- Identificar necesidades y oportunidades
LA PLANIFICACION FINANCIERA
En primer término es necesario precisar que tanto las organizaciones y empresas privadas, como así también las públicas, requieren de planificar y estructurar sus flujos de recursos monetarios con el esencial propósito de sustentar oportunamente el desarrollo de las actividades y tareas que deberán ser cumplidas o gestionadas, dentro de un horizonte de tiempo, en pos del cumplimiento de sus metas. La sumatoria de éstas permitirá a la organización en cuestión el logro de su misión, todo lo anterior en sintonía con la visión de futuro que se haya definido para la entidad o empresa. Resulta esencial establecer que ambos tipos de organización persiguen objetivos diametralmente opuestos, en consideración que para el caso de una empresa privada será de primera prioridad la búsqueda del incremento de los recursos o aumento del patrimonio para sus dueños o accionistas. En lo que respecta a una organización tipificada como pública, se deberá buscar maximizar el empleo de los recursos que son proporcionados por el Estado para el cumplimiento del rol que por ley de la República tiene asignado, y deberá predominar en ella una constante actitud de satisfacción de los intereses superiores del país. Es indispensable, para lograr estructurar un plan, el conocer los objetivos y definir los recursos
71
d) Ciclo de vida: El horizonte de su ciclo de vida no debe ser restringido a un período de tiempo reducido, por el contrario éste debe ser dinámico y planificado bajo una concepción de largo plazo, debe reiterarse que su gestión o ejecución, vale decir el registro de su inversión puede perfectamente obedecer a un período de tiempo menor, por ejemplo mensual, semestral o anual; pero en lo esencial resulta que los flujos que la empresa requiere para su funcionamiento poseen ciclos de tiempo diferentes para su correspondiente estructuración y gestión, un ejemplo concreto lo representan los proyectos de inversión, o bien los programas de investigación y desarrollo. Incluso tópicos inherentes al capital humano como son los programas de capacitación y entrenamiento. e) Universalidad : Su práctica debe abarcar a toda la organización, considerando la participación desde la alta dirección hasta la última sección o unidad funcional al interior de la estructura de la entidad. Resulta gravitante el generar las instancias para que todos los miembros de la organización se sientan involucrados en referido proceso, ya que de esta forma se pondrá en conocimiento las metas, y esto estimulará a los miembros de la organización a sentirse parte del logro de ellas. Debe ser considerado en este punto, lo importante que resulta que la organización utilice el concepto de información abierta, vale decir que los datos con los cuales se estructuró la planificación estén disponibles para aquellos miembros de la organización que necesariamente deben utilizarlos, no es bueno considerar este aspecto bajo el concepto de información compartimentada, ya que la información financiera, como se ha dicho, representa una poderosa herramienta motivacional para todos los miembros de la organización. Existen empresas que efectúan análisis comparativos con otras organizaciones que se desenvuelven en el mismo segmento o actividad, ya que en oportunidades, el compararnos, nos hace valorar más el cómo lo estamos haciendo, y de ser pertinente iniciar la inmediata implementación de medidas correctivas en nuestras áreas débiles o sensibles. f) Herramienta de Control : También es posible utilizarlo como una herramienta que nos facilite el control, tanto en lo que dice relación con el cumplimiento de metas y su contribución a los objetivos planteados, como también para reflejar las desviaciones producidas entre lo estimado y lo real, motivo de acabado y sustentado análisis.
73
CLASE: 16
APRENDIZAJE ESPERADO .- Calculan flujo financiero
CONTENIDOS Flujo de efectivo 1.- Uso de saldos financieros 2.- Ingresos y egresos de efectivo
PRESUPUESTO DE CAJA • •
•
•
Es una herramienta altamente significativa en el proceso de control de planificación financiera en las empresas de negocios. Es una proyección de las entradas y salidas de efectivo a lo largo de un intervalo de tiempo (puede ser trimestrales, semestrales, anuales) pero generalmente de corto plazo por las características de incertidumbre que genera el largo plazo. Proporciona al administrador financiero un marco de referencia para revisar y controlar las entradas y salidas futuras de efectivo y un panorama de los posibles patrones que el guían el flujo de efectivo en el futuro. Con el presupuesto de caja, se puede ver a cuanto van a ascender las necesidades de fondo de la empresa y cuando se van a producir esas necesidades o sobrantes de fondos (o sea controlar lo que queda en la caja).
Acciones en la construcción de un presupuesto de caja: Estimar los ingresos futuros de efectivos: Incluye todas aquellas entradas de caja de todas las formas de recursos en que pueden provenir (determinar todas las entradas de caja que pueden producirse). Entradas de dinero más típicos:
74 • • • • • •
Ingresos por ventas de productos. Recuperación de créditos concedidos. Venta de activo fijo. Emisiones de acciones. Obtención de préstamos. Cualquier otra fuente que involucre a la empresa una entrada efectiva de dinero.
Estimar las salidas futuras de efectivo: Se incluyen las salidas de caja originadas por todos los conceptos o partidas, por ejemplo: • • • • • • •
• • • •
Compra de materias primas. Pago de remuneraciones. Pagos de renta Gastos que involucran la mano de obra y gastos indirectos de fabricación. Desembolso de efectivo para la compra de activo fijo. Pago de dividendos en efectivo. Pago de intereses Pago en efectivo referente a gastos de administración y venta. (comisión por venta, publicidad). Los impuestos considerados dentro de ellos (impuesto a la renta, iva, ppm, etc.) Las amortizaciones de los créditos o préstamos. Cualquier salida que involucre un pago efectivo de dinero.
Se deben excluir aquellos partidas que no constituyen movimientos efectivos de fondos tal como: •
La amortización de intangibles o depreciación de tangibles.
75
Punto de partida en la confección de un presupuesto de caja:
• • •
Pronóstico de las ventas. Se determinan las políticas de inventarios. Se determina el plan de producción que afecta otras partidas como: o Presupuesto de materias primas. Presupuesto de mano de obra o Presupuesto de gastos indirectos de fabricación (pueden ser fijos o variables) o
Ejemplo: • •
La empresa “Electrón” desea determinar sus necesidades de efectivo para el 1º trimestre de 2008. Se sabe que las ventas de la empresa tiene un comportamiento estacional generado importantes requerimientos de efectivos en ciertos períodos (carencia o sobrantes de dinero)
Balance General de la empresa. al 31.12. 2007.
ACTIVO Caja
PASIVOS 800.000
CXP
566.400
Val. neg.
1.200.000
Impto x pagar (iva) 291.600
CXC.
1.200.000
PPM x P
42.000
Inventarios
1.732.500
Sueldos x P
98.000
PPM
840.000
Prov. Impto. renta 2.250.000
76 A. fijo neto 6.000.000
Total activos $ 11.772.500
Capital
5.500.000
Utilid. Retenida
3.024.500
Total pasivos $ 11.772.500
Información adicional: Las ventas proyectadas en unidades para el 1º semestre 2008 son: Enero 500 unid. Abril 1000 unid. Febrero 600 unid.
Mayo 1500 unid.
Marzo 800 unid.
Junio 1500 unid.
• •
•
•
• • •
• • • • •
El precio de venta neto líquido de la empresa es de $ 8.500 (no incluye iva). Se mantiene el inventario de productos terminados para 2 meses de venta (la empresa tiene desfasada su función de producción en 2 meses) y está en directa relación con la materia prima. No se mantienes inventarios de materiales directos e indirectos. Los costos unitarios variables ascienden a $ 1.575 de los cuales $800 corresponden a materiales directos, $ 400 mano de obra directa y $ 375 a gasto general de fabricación. Las cotizaciones provisionales (leyes sociales) son el 20% de las remuneraciones brutas. Se cancelan al mes siguiente del que se devenga. La empresa contabiliza este concepto bajo el ítem “sueldos x pagar”. Las materias primas son pagadas a 30 días. La utilidad al 31.12 07 ascendió a $2.250.000. Las políticas de dividendos señalan el reparto del 40% de ellas en el mes de febrero en efectivo. Los gastos generales fijos son de $550.000 e incluyen depreciación por $100.000. Estos se pagan en el mes en que se devengan al igual que los gastos de fabricación variables. Los gastos de administración ascienden a $ 500.000 mensuales y se pagan en los meses en que se devengan (fijo). Las remuneraciones fijas brutas ascienden a $ 250.000. Las ventas se realizan en un 50% al contado y un 50% a 30 días. Los PPM son el 2% de las ventas netas y el impuesto a la renta se paga en el mes de febrero. Las inversiones transitorias (valores negociables) pueden ser usados sin restricción para financiar necesidades de caja.
77 •
El saldo mínimo requerido en caja es de $ 350.000.
Confeccionar el Presupuesto de caja para el 1º trimestre de 2008. Presupuesto de venta: Ventas con IVA = 3500x 1.18 = 4.130
Enero
Febrero
Marzo
(500 x 4130)
(600 x 4130)
(800 x 4130)
2.065.000
2.478.000
1.032.500
1.239.000
1.652.000
50% 30 días 1.032.500
1.239.000
1.652.000
50% ctdo.
3.304.000
Presupuesto de ingresos por venta:
Enero
Febrero
Marzo
Ventas Ctdo. 1.032.500
1.239.000
1.652.000
Rec. CxC
1.032.500
1.239.000
$ 2.271.500
$ 2.891.000
1.200.000
Total ingresos $2.232.500
78
Presupuesto de materias primas y presupuesto de egreso materias primas.Compra de Mat. P (800 x 1,18= 944)
Desembolso CxP
Enero
Febrero
Marzo
(800x 944)
(1000x 944)
(1500x 944)
755.200
944.000
1.416.000
566.400
755.200
944.000
Presupuesto de iva.Enero
Febrero
(500x 3500)x0,18
(600x 3500)x0,18
(800x 3500)x0,18
315.000
378.000
504.000
(800 x 800)x0,18
(800x 1000)x0,18
(800x1500)x0,18
IVA, C.F
(115.200)
(144.000)
(216.000)
SALDO MES
199.800
234.000
288.000
IVA, D.F
Marzo
79
IVA a pagar $291.600
$199.800
$234.000
Dic. 2007
Presupuesto de remuneraciones: Enero
Febrero
Marzo
Rem. Variables (bruto) 320.000
400.000
600.000
Rem. Fijos (bruto)
250.000
250.000
250.000
Total Rem.(bruto) 570.000
650.000
850.000
Cotizac.Prev. 20% (114.000)
(130.000)
(170.000)
Rem. Liquida
$520.000
$680.000
Enero
Febrero
Marzo
456.000
520.000
680.000
Cotizac. Prev. (SxP) 98.000
114.000
130.000
$456.000
Egresos por remuneraciones:
Remun. Líquida
80
Desembolso x rem. $554.000
$634.000
$810.000
Presupuesto de PPM:
Ppm.
Enero
Febrero
Marzo
(500 x3500)x 0,02
(600x 3500) x 0,02
(800x 3500) x 0,02
35.000
42.000
56.000
Desemb. PPM (ppm x p)
42.000
35.000
42.000
Dic. 2007
Presupuesto de caja: ingresos 1er Trimestre 2008. Ingresos:
Enero
Febrero
Marzo
Saldo de caja inicial
800.000
350.000
350.000
81 Ingresos x venta
2.232.500
2.271.500
2.891.000
Total ingresos
3.032.500
2.621.500
3.241.000
Presupuesto de caja: egresos 1er Trimestre 2008. Egresos:
Enero
Febrero
Marzo
Compra MP.
566.400
755.200
944.000
Remuneraciones
554.000
634.000
810.000
Gto.Fabr.var.
300.000
375.000
562.500
(800x 375)
(1000x 375)
(1500x 375)
450.000
450.000
450.000
IVA
291.600
199.800
234.000
PPM
42.000
35.000
42.000
Gto adm. Fijos
500.000
500.000
500.000
Gto. Fabr. Fijo (550.000-100.000 depreciacion)
Pago dividendos
900.000
82 Impto renta
-----------
1.410.000(*)
----------
Saldo min. Caja
350.000
350.000
350.000
Total egresos
3.054.000
5.609.000
3.892.500
Superavit/(déficit) mes
(21.500)
(2.987.500)
(651.500)
Superavit/déficit)acum
(21.500)
(3.009.000)
(3.660.500)
(*) Impto renta = provisión – PPM pagado = 2.250.000 –840.000 = 1.410.000
Analisis del presupuesto de caja
•
• • • •
El máximo de requerimiento de efectivo se necesitará en el mes de febrero con $2.987.500 y el máximo requerimiento acumulado esta en marzo con $3.660.500 y estos déficit hay que financiarlos. En el mes de enero hay que financiar $21.500 En el mes de febrero hay que liquidar valores negociables (1.200.000 – 21.500) así el saldo se liquidará en febrero. Las necesidades de fondos ascenderán a 3.660.500 – 1.200.000 = $ 2.460.500 que es igual a lo que tiene que financiar externamente. Si ocurre que los déficit son transitorios y luego existe un superávit en este caso, éstas cifras representarán necesidades de fondos transitorias y la mejor forma financiar serán los préstamos de corto plazo.
Ejercicio propuesto: La compañía ABC esta preparando un presupuesto de caja para los meses de Octubre, Noviembre y Diciembre. Las ventas en Agosto fue de M$ 100.000 y en Septiembre M$ 200.000 . Se pronostican las siguientes ventas: .- Octubre M$ 400.000 .- Noviembre M$ 300.000 .- Diciembre M$ 200.000 EL 20% de las ventas se pagan al contado , el 50% se cobran a 30 dias y el saldo se cobra a 60 dias. No se tiene estimación de cuentas incobrables.
83 En Diciembre se espera recibir un dividendo de M$ 30.000.- proveniente de las acciones de una subsidiaria. Las compras de la empresa representan el 70% de las ventas. El 10% de las compras se paga al contado, el 70% se paga al mes siguiente y el saldo restante se paga a dos meses plazo. En el mes de Octubre se pagan M$ 20.000 de dividendo. Se paga arriendo M$ 500 mensuales Los sueldos de la empresa tienen un costo fijo de M$ 8.000.- mas 10% de las ventas En el mes de Diciembre se pagan impuesto por M$ 25.000.En Noviembre se compra una maquina en M$ 130.000.En Diciembre se pagan intereses por M$ 10.000.- y se abona a un fondo de amortización M$ 20.000.El saldo minimo de caja debe ser M$ 25.000 (en Septiembre el saldo final de caja fue M$ 50.000). Todo financiamiento adicional para mantener el saldo minimo, será a través de prestamos de corto plazo, el cual será pagado a medida que exista excedentes de caja.
Confeccione el presupuesto de Caja por el periodo OCTUBRE- NOVIEMBRE- DICIEMBRE
CLASE: 17
APRENDIZAJE ESPERADO .- Identifican las diferentes fuentes de financiamiento a corto plazo.
CONTENIDOS Financiamiento externo de corto plazo 1.- Prestamos no garantizados 2.- Prestamos garantizados 3.- Credito proveedores 4.- Otras fuentes
FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO
84 Para una empresa es fundamental la disponibilidad de financiamiento a corto plazo para su funcionamiento. El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que venzan en menos de un año y que son necesarias para sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios. El crédito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser reembolsada dentro de un año ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilización de los préstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para recuperar A continuación se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que pueden ser utilizadas por las empresas:
Fuentes de Financiamiento sin garantías especificas consiste en fondos que consigue la empresa sin comprometer activos fijos específicos como garantía.
85
Cuentas por Pagar Representan el crédito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa y que se originan generalmente por la compra de materia prima. Es una fuente de financiamiento común a casi todos las empresas Incluyen todas las transacciones en las cuales se compra mercancías pero no se firma un documento formal, no se exige a la mayoría de los compradores que pague por la mercancía a la entrega, sino que permite un periodo de espera antes del pago. En el acto de compra el comprador al aceptar la mercancía conviene en pagar al proveedor la suma requerida por las condiciones de venta del proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en tales transacciones, normalmente se establecen en la factura del proveedor que a menudo acompaña la mercancía.
Pasivos Acumulados Una segunda fuente de financiamiento espontánea a corto plazo para una empresa son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por servicios recibidos que aun no han sido pagados, los renglones mas importantes que acumula una empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son pagos al gobierno la empresa no puede manipular su acumulación, sin embargo puede manipular de cierta forma la acumulación de los salarios.
Línea de crédito Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el crédito máximo que el banco extenderá al prestatario durante un período definido.
Convenio de crédito revolvente : consiste en una línea formal de crédito que es usada a menudo por grandes empresas y es muy similar a una línea de crédito regular. Sin embargo, incluye una característica importante distintiva; el banco tiene la obligación legal de cumplir con un contrato de crédito revolvente y recibirá un honorario por compromiso. Documentos negociables El documento negociable consiste en una fuente promisoria sin garantías a corto plazo que emiten empresas de alta reputación crediticia y solamente empresas grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos negociables.
Anticipo de clientes. Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercancía que tiene intención de comprar.
Préstamos privados. Pueden obtenerse préstamos sin garantía a corto plazo de los accionistas de la empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a prestar dinero a la empresa para sacarla delante de una crisis.
86
Las fuentes de financiamiento pueden ser también :
Fuentes de Financiamiento con garantías especificas y consiste en que el prestamista exige una garantía colateral que muy comúnmente tiene la forma de un activo tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Además el prestamista obtiene participación de garantía a través de la legalización de un convenio de garantía. Y se utilizan normalmente tres tipos principales de participación de garantía en préstamos a corto plazo con garantía los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de depósito y Préstamos con certificado de depósito.
87 El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesión de las cuentas por cobrar en garantía (pignoración) o la venta de las cuentas por cobrar (factoraje).
Pignoración de cuentas por cobrar. La cesión de la cuentas por cobrar en garantía se caracteriza por el hecho de que el prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que también tiene recurso legal hacia el prestatario.
Factorización de cuentas por cobrar (Factoring). .- Diccionario de Economía y Administración: define el factoraje como la venta de las cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus facturas en dinero cediéndole sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa el importe a la empresa una vez deducidos los intereses. .- Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administración Financiera: el Factoring implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa a un Factor o Institución Financiera. .-J. Fred Weston lo define como una forma de financiación mediante la compra de las cuentas por cobrar por el Factor sin responsabilidad para el prestatario (vendedor). El comprador de los bienes es notificado de la transferencia y hace el pago directamente al Factor. La empresa que hace de Factor asume el riesgo de falta de pago por cuentas malas, por lo que debe verificar el crédito, así puede decirse acertadamente que los factores no sólo proporcionan dinero, sino también un departamento de crédito para el prestatario. Una vez analizadas las definiciones anteriores puede decirse que el Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un contrato de venta de las cuentas por cobrar. Es una operación consistente en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones comerciales, e incluye la cesión al factor de los derechos de cobro para que éste realice la cobranza a cuenta y representación del cliente. Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiación o por entidades de crédito: bancos, cajas de ahorros y cooperativas de crédito.
Ventajas .- Saneamiento de la cartera de clientes. .- Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organización de una contabilidad de ventas.
88 .- No endeudamiento: compra en firme y sin recurso. .- Permite recibir anticipos de los créditos cedidos. .- Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario pasa a tener un solo cliente, que paga al contado. .- Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y garantiza el cobro de todos ellos. .- Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisión de la obtención de informes. .-Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de recursos circulantes
Inconvenientes .-Costo elevado. Concretamente el tipo de interés aplicado es mayor que el descuento comercial convencional. - El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente. - Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de a largo plazo (más de 180 días). - El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo de los distintos compradores. Una cantidad sustancial de créditos se encuentra garantizada por los inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de crédito relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una base suficiente para recibir un préstamo no garantizado. Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la institución de préstamo puede insistir en la obtención de una garantía bajo la forma de un gravamen contra el inventario.
Gravamen abierto. Proporciona ala institución de préstamo un gravamen contra los inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario tendrá la libertad de vender los inventarios, y de tal forma el valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo del nivel que existía cuando se concedió el préstamo.
Recibos de fideicomiso .
